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Situación MadridSituación Madrid
Madrid, 12 de junio de 2012
Situación Madrid, 12 de junio de 2012
Mensajes principales
1
2
A la espera de un plan a largo plazo para la zona euro, que despeje las incertidumbres existentes, Europa se descuelga del crecimiento de la economía mundial
En España se mantienen las perspectivas de una contracción del PIB del 1,3% en 2012 y una lenta recuperación en 2013, pero con muchas incertidumbres
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3
2012 y una lenta recuperación en 2013, pero con muchas incertidumbres
La mejora de la confianza depende del diseño, ejecución y comunicación de una agenda reformadora creíble
Madrid: corrección más rápida de unos desequilibrios menores y en un contexto de menor impacto de la crisis. Necesidad de mejorar los esfuerzos educativos.
4
Situación Madrid, 12 de junio de 2012
Sección 1
Entorno internacional:
continúan el crecimiento mundial y los riesgos en Europa
Sección 2
España: se confirma la recesión pero no se agudiza y las reformas en marcha aumentarán el
Índice
Página 3
España: se confirma la recesión pero no se agudiza y las reformas en marcha aumentarán el crecimiento
Sección 3
Madrid: corrección más rápida de unos desequilibrios menores y menor impacto de la crisis
Situación Madrid, 12 de junio de 2012
Crecimiento del PIB (% a/a)Fuente: BBVA Research
La crisis de deuda continúa, con Portugal en la encrucijada y preocupación sobre España
La crisis de deuda continúa, con Portugal en la encrucijada y preocupación sobre España
Las tensiones financieras elevadas en Europa, con riesgos de restricción crediticia
Las tensiones financieras elevadas en Europa, con riesgos de restricción crediticia
4,0
5,8
6,4
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Europa se descuelga del crecimiento mundial
Página 4
con riesgos de restricción crediticiacon riesgos de restricción crediticia
Tratado de Estabilidad: hacia Maastricht 2.0Más énfasis en el crecimiento
Tratado de Estabilidad: hacia Maastricht 2.0Más énfasis en el crecimiento
Política monetaria expansiva pero heterogénea en la Fed, BoE y BCE
Política monetaria expansiva pero heterogénea en la Fed, BoE y BCE
Una recuperación lenta, heterogénea y vulnerable
Una recuperación lenta, heterogénea y vulnerable
3,6
0,9
2,3 2,2
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0
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3
4
2012
2013
2012
2013
2012
2013
2012
2013
Global UEM EE.UU EAGLES
Mayo-12 Feb-12
Situación Madrid, 12 de junio de 2012
La crisis europea continúaBBVA Financial Stress Index Source: Bloomberg and BBVA Research
1,50
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USA EMU
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Jan-06
Apr-06
Jul-06
Oct-06
Jan-07
Apr-07
Jul-07
Oct-07
Jan-08
Apr-08
Jul-08
Oct-08
Jan-09
Apr-09
Jul-09
Oct-09
Jan-10
Apr-10
Jul-10
Oct-10
Jan-11
Apr-11
Jul-11
Oct-11
Jan-12
Apr-12
USA EMU
Situación Madrid, 12 de junio de 2012
Avances importantes … … pero aún retos pendientes
Reestructuración de la deuda griega y anticipación del MEDE
Reestructuración de la deuda griega y anticipación del MEDE 1. Dudas sobre Grecia1. Dudas sobre Grecia
La crisis europea continúa
Página 6
Hasta ahora las autoridades se han mantenido por detrás de los acontecimientos Hasta ahora las autoridades se han mantenido por detrás de los acontecimientos Hasta ahora las autoridades se han mantenido por detrás de los acontecimientos Hasta ahora las autoridades se han mantenido por detrás de los acontecimientos ����medidas sólo para salir del paso frente a la crisismedidas sólo para salir del paso frente a la crisismedidas sólo para salir del paso frente a la crisismedidas sólo para salir del paso frente a la crisis
Hasta ahora las autoridades se han mantenido por detrás de los acontecimientos Hasta ahora las autoridades se han mantenido por detrás de los acontecimientos Hasta ahora las autoridades se han mantenido por detrás de los acontecimientos Hasta ahora las autoridades se han mantenido por detrás de los acontecimientos ����medidas sólo para salir del paso frente a la crisismedidas sólo para salir del paso frente a la crisismedidas sólo para salir del paso frente a la crisismedidas sólo para salir del paso frente a la crisis
Provisión de liquidez de largo plazopor parte del BCE
Provisión de liquidez de largo plazopor parte del BCE
Reformas en Portugal, España e ItaliaReformas en Portugal, España e Italia
Aprobación del Tratado de EstabilidadAprobación del Tratado de Estabilidad
4. Una hoja de ruta hacia una mayor integración financiera y fiscal
4. Una hoja de ruta hacia una mayor integración financiera y fiscal
3. Agenda de crecimiento3. Agenda de crecimiento
2. Necesidad de cortafuegos eficaces: la asistencia financiera a España
2. Necesidad de cortafuegos eficaces: la asistencia financiera a España
Situación Madrid, 12 de junio de 2012
Objetivos muy ambiciosos, sujetos a incertidumbres tras las elecciones y en una
intensa recesión
Objetivos muy ambiciosos, sujetos a incertidumbres tras las elecciones y en una
intensa recesión
Una amplia mayoría de la población favorable al Una amplia mayoría de la población favorable al
80,9%de la población quiere pertenecer al euro
1. Dudas sobre Grecia
Página 7
Una amplia mayoría de la población favorable al euro pero no a los ajustes
Una amplia mayoría de la población favorable al euro pero no a los ajustes
El riesgo de accidentes se mantiene elevadoEl riesgo de accidentes se mantiene elevado
77,8%a favor de la renegociación de las
condiciones de ayuda
Situación Madrid, 12 de junio de 2012
La ayuda financiera a España es un paso en la dirección correcta …
La ayuda financiera (100mM €) es un cortafuegos suficientemente elevado antes de
La ayuda financiera (100mM €) es un cortafuegos suficientemente elevado antes de
… que debe de ser complementado con otras medidas en Europa
Romper el círculo vicioso entre deuda soberana y riesgo bancario
Romper el círculo vicioso entre deuda soberana y riesgo bancario
2. La necesidad de cortafuegos eficaces
Página 8
cortafuegos suficientemente elevado antes de conocer los resultados de los test de esfuerzocortafuegos suficientemente elevado antes de conocer los resultados de los test de esfuerzo
Elimina la incertidumbre sobre las fuentes de financiación e incrementa la credibilidad del
proceso de reestructuración bancaria
Elimina la incertidumbre sobre las fuentes de financiación e incrementa la credibilidad del
proceso de reestructuración bancaria
Permite diferenciar a España de los casos de otros periféricos como Grecia, Portugal o
Irlanda
Permite diferenciar a España de los casos de otros periféricos como Grecia, Portugal o
Irlanda
soberana y riesgo bancario (SMP vía BCE, EBA, …)
soberana y riesgo bancario (SMP vía BCE, EBA, …)
El uso eficiente de los recursos disponibles (MEDE) para anclar las expectativas del
mercado sobre el euro y la prima de riesgo
El uso eficiente de los recursos disponibles (MEDE) para anclar las expectativas del
mercado sobre el euro y la prima de riesgo
Las medidas de corto plazo deben ser consistentes con los objetivos de largo plazo
Las medidas de corto plazo deben ser consistentes con los objetivos de largo plazo
Situación Madrid, 12 de junio de 2012
¿Qué necesitamos para reducir la prima de riesgo? ¿Cuál es la realidad tras el acuerdo?
Hoja de ruta a corto y largo plazo que elimine la expectativa de ruptura del
euro
Hoja de ruta a corto y largo plazo que elimine la expectativa de ruptura del
euro
Cumplir con los objetivos de ajuste Cumplir con los objetivos de ajuste
Existen disensiones importantes entre los miembros. Un camino tortuoso
Existen disensiones importantes entre los miembros. Un camino tortuoso
Prima de riesgo=
Riesgo de tipo de cambio
Riesgo de tipo de cambio
2. La necesidad de cortafuegos eficaces
Página 9
Una hoja de ruta con una estrategia creíble de crecimiento a largo plazoUna hoja de ruta con una estrategia creíble de crecimiento a largo plazo
Eliminar este riesgo del soberano con una unión bancaria (ayuda directa ESM)Eliminar este riesgo del soberano con una unión bancaria (ayuda directa ESM)
Cumplir con los objetivos de ajuste fiscal para reducir el aumento de la
deuda
Cumplir con los objetivos de ajuste fiscal para reducir el aumento de la
deuda
No se han producido novedadesNo se han producido novedades
Backstop + importa credibilidad … perose financia con deuda pública
Backstop + importa credibilidad … perose financia con deuda pública
Aumenta la deuda pública, a través de un mecanismo con estatus preferenteAumenta la deuda pública, a través de un mecanismo con estatus preferente
Riesgo de crecimientoRiesgo de crecimiento
Riesgo bancarioRiesgo bancario
Riesgo de política fiscal
Riesgo de política fiscal
Situación Madrid, 12 de junio de 2012
Hoja de ruta clara del futuro de la UEMHoja de ruta clara del futuro de la UEM
Una agenda de crecimiento que complemente al ajuste fiscal
3. Agenda de crecimiento
Página 10
Balance entre crecimiento y austeridad:reformas a cambio de estrategia de crecimiento
Balance entre crecimiento y austeridad:reformas a cambio de estrategia de crecimiento
Objetivo a corto plazo: evitar el riesgo de un bucle negativo austeridad-recesión y las dudas sobre la solvencia de la deuda soberana
Objetivo a corto plazo: evitar el riesgo de un bucle negativo austeridad-recesión y las dudas sobre la solvencia de la deuda soberana
Ajuste fiscal gradual con planes plurianualesEnfoque en términos de déficit estructurales como propone el Tratado
Ajuste fiscal gradual con planes plurianualesEnfoque en términos de déficit estructurales como propone el Tratado
Situación Madrid, 12 de junio de 2012
Hacia una unión fiscal
Eurobonos: convenientes como mecanismo de mutualización de riesgos
Eurobonos: convenientes como mecanismo de mutualización de riesgos
4. Una hoja de ruta hacia una unión fiscal y financiera
Una unión bancaria
Regulaciones y supervisor europeosRegulaciones y supervisor europeos
Página 11
La propuesta de bonos “azules” y “rojos”mantiene cierta disciplina de mercado
La propuesta de bonos “azules” y “rojos”mantiene cierta disciplina de mercado
El MEDE debería ser más eficiente en la reducción de la volatilidad de la prima de riesgo
El MEDE debería ser más eficiente en la reducción de la volatilidad de la prima de riesgo
Un Fondo de Garantía de Depósitos EuropeoUn Fondo de Garantía de Depósitos Europeo
Un fondo de rescate europeoUn fondo de rescate europeo
Situación Madrid, 12 de junio de 2012
FEEF + BCE MEDETesoroEuropeoEurobonos
Muy corto plazo Corto y medio Largo plazo
4. Una hoja de ruta hacia una unión fiscal y financiera
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Muy corto plazo Corto y medioplazo
Largo plazo
FEEFGobiernos
MEDEBancos
UniónbancariaEuropea
Muy corto plazo(si MEDE no está listo)
Corto y medioplazo
Largo plazo
Situación Madrid, 12 de junio de 2012
Sección 1
Entorno internacional: continúan el crecimiento mundial y los riesgos en Europa
Sección 2
España: se confirma pero no se agudiza la recesión y
las reformas en marcha aumentarán el crecimiento
Índice
Página 13
las reformas en marcha aumentarán el crecimientoSección 3
Madrid: corrección más rápida de unos desequilibrios menores y en un contexto de menor impacto de la crisis
Situación Madrid, 12 de junio de 2012
Determinantes del escenario económicoFuente: BBVA Research
Previsión de crecimiento hace 3 mesesPrevisión de crecimiento hace 3 meses -1,3%-1,3%
1. La información del 1T y 2T confirma el escenario1. La información del 1T y 2T confirma el escenario
Principales cambios en el escenario de 2012
Página 14
Nuevos factores
Nuevos factores
Se mantiene la previsión de crecimiento para 2012 pero aumenta la incertidumbre
Se mantiene la previsión de crecimiento para 2012 pero aumenta la incertidumbre -1,3%-1,3%
3. Incremento de las tensiones financieras3. Incremento de las tensiones financieras
4. Ajuste fiscal sin precedentes por la desviación de 2011 4. Ajuste fiscal sin precedentes por la desviación de 2011
5. LEP y Plan de Pago a Proveedores5. LEP y Plan de Pago a Proveedores
6. Reforma del mercado de trabajo6. Reforma del mercado de trabajo
2. Incremento del precio del petróleo2. Incremento del precio del petróleo
Situación Madrid, 12 de junio de 2012
España: crecimiento observado del PIB y previsiones del modelo MICA-BBVA (%, t/t)Fuente: BBVA ResearchPrevisión actual: 25 de mayo En el 1T12 la economía española entró en recesión
técnica…En el 1T12 la economía española entró en recesión
técnica…
… aunque sin mostrar una aceleración del ritmo de … aunque sin mostrar una aceleración del ritmo de 0.5
1.0
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0.5
1.0
1.5
La información disponible confirma el escenario
Página 15
El empleo continuará viéndose afectado por las perspectivas negativas de crecimiento
El empleo continuará viéndose afectado por las perspectivas negativas de crecimiento
La información disponible permite adelantar que el crecimiento en 2T12 será nuevamente negativo
La información disponible permite adelantar que el crecimiento en 2T12 será nuevamente negativo
… aunque sin mostrar una aceleración del ritmo de deterioro respecto al 4T11
… aunque sin mostrar una aceleración del ritmo de deterioro respecto al 4T11
-1.5
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2T09
3T09
4T09
1T10
2T10
3T10
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1T11
2T11
3T11
4T11
1T12
2T12
-1.5
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0.5
IC al 60%
IC al 40%
IC al 20%
Estimación puntual MICA-BBVA (27% de información para el 2T12)
Observado (Previsión oficial BBVA Research para el 2T12)
Situación Madrid, 12 de junio de 2012
Las dificultades para alcanzar los objetivos de déficit en 2012 y 2013. Las dificultades para alcanzar los objetivos de déficit en 2012 y 2013. Las dificultades para alcanzar los objetivos de déficit en 2012 y 2013. Las dificultades para alcanzar los objetivos de déficit en 2012 y 2013. Miedo a que la austeridad fiscal genere un círculo viciosoMiedo a que la austeridad fiscal genere un círculo viciosoMiedo a que la austeridad fiscal genere un círculo viciosoMiedo a que la austeridad fiscal genere un círculo vicioso
Las dificultades para alcanzar los objetivos de déficit en 2012 y 2013. Las dificultades para alcanzar los objetivos de déficit en 2012 y 2013. Las dificultades para alcanzar los objetivos de déficit en 2012 y 2013. Las dificultades para alcanzar los objetivos de déficit en 2012 y 2013. Miedo a que la austeridad fiscal genere un círculo viciosoMiedo a que la austeridad fiscal genere un círculo viciosoMiedo a que la austeridad fiscal genere un círculo viciosoMiedo a que la austeridad fiscal genere un círculo vicioso
A pesar de la liquidez del BCE, de los avances en Europa y de las reformas en España, los mercados dudan por:
Incremento de las tensiones financieras
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El coste de la reestructuración bancaria: detalles de la asistencia El coste de la reestructuración bancaria: detalles de la asistencia El coste de la reestructuración bancaria: detalles de la asistencia El coste de la reestructuración bancaria: detalles de la asistencia financiera de Europa, FEEF financiera de Europa, FEEF financiera de Europa, FEEF financiera de Europa, FEEF vs vs vs vs MEDE,MEDE,MEDE,MEDE,
El coste de la reestructuración bancaria: detalles de la asistencia El coste de la reestructuración bancaria: detalles de la asistencia El coste de la reestructuración bancaria: detalles de la asistencia El coste de la reestructuración bancaria: detalles de la asistencia financiera de Europa, FEEF financiera de Europa, FEEF financiera de Europa, FEEF financiera de Europa, FEEF vs vs vs vs MEDE,MEDE,MEDE,MEDE,
La percepción de que Europa y España han carecido de un programa La percepción de que Europa y España han carecido de un programa La percepción de que Europa y España han carecido de un programa La percepción de que Europa y España han carecido de un programa estratégico de medio y largo plazoestratégico de medio y largo plazoestratégico de medio y largo plazoestratégico de medio y largo plazo
La percepción de que Europa y España han carecido de un programa La percepción de que Europa y España han carecido de un programa La percepción de que Europa y España han carecido de un programa La percepción de que Europa y España han carecido de un programa estratégico de medio y largo plazoestratégico de medio y largo plazoestratégico de medio y largo plazoestratégico de medio y largo plazo
El aumento de la deuda soberana en los balances bancarios: El aumento de la deuda soberana en los balances bancarios: El aumento de la deuda soberana en los balances bancarios: El aumento de la deuda soberana en los balances bancarios: interacción negativa entre riesgo soberano y bancariointeracción negativa entre riesgo soberano y bancariointeracción negativa entre riesgo soberano y bancariointeracción negativa entre riesgo soberano y bancario
El aumento de la deuda soberana en los balances bancarios: El aumento de la deuda soberana en los balances bancarios: El aumento de la deuda soberana en los balances bancarios: El aumento de la deuda soberana en los balances bancarios: interacción negativa entre riesgo soberano y bancariointeracción negativa entre riesgo soberano y bancariointeracción negativa entre riesgo soberano y bancariointeracción negativa entre riesgo soberano y bancario
Situación Madrid, 12 de junio de 2012
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España: Balanza de pagos y flujos de capital(Acumulado a 12 meses, % del PIB)Fuente: BBVA Research a partir de Banco de España
La IED y la entrada de otros flujos de capital financiaron el déficit por cuenta corriente antes del estallido de la
crisis financiera
La IED y la entrada de otros flujos de capital financiaron el déficit por cuenta corriente antes del estallido de la
crisis financiera
Es la liquidez, no la solvencia
Incremento de las tensiones financieras
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2000 MAR
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2009 MAR
2009 SEP
2010 MAR
2010 SEP
2011 MAR
2011 SEP
2012 MAR
IED Resto Eurosistema Cuenta Corriente
A partir de 2007, la entrada de otros flujos de capital (bonos, préstamos, etc.) se muestra muy volátil …
A partir de 2007, la entrada de otros flujos de capital (bonos, préstamos, etc.) se muestra muy volátil …
… lo que repercute en la dependencia de la economía de los flujos canalizados a través del Eurosistema
… lo que repercute en la dependencia de la economía de los flujos canalizados a través del Eurosistema
Ante la falta de liquidez, el principal riesgo radica en unas expectativas que se autocumplan
Ante la falta de liquidez, el principal riesgo radica en unas expectativas que se autocumplan
Situación Madrid, 12 de junio de 2012
Un ajuste fiscal de 5,1 Un ajuste fiscal de 5,1 Un ajuste fiscal de 5,1 Un ajuste fiscal de 5,1 pppppppp del del del del PIB. PIB. PIB. PIB. Las Las Las Las medidas medidas medidas medidas anunciadas anunciadas anunciadas anunciadas hacen hacen hacen hacen factible el objetivo si se cumplen rigurosamentefactible el objetivo si se cumplen rigurosamentefactible el objetivo si se cumplen rigurosamentefactible el objetivo si se cumplen rigurosamente, sobre todo, por , sobre todo, por , sobre todo, por , sobre todo, por
parte de las CC.AA.parte de las CC.AA.parte de las CC.AA.parte de las CC.AA.
Un ajuste fiscal de 5,1 Un ajuste fiscal de 5,1 Un ajuste fiscal de 5,1 Un ajuste fiscal de 5,1 pppppppp del del del del PIB. PIB. PIB. PIB. Las Las Las Las medidas medidas medidas medidas anunciadas anunciadas anunciadas anunciadas hacen hacen hacen hacen factible el objetivo si se cumplen rigurosamentefactible el objetivo si se cumplen rigurosamentefactible el objetivo si se cumplen rigurosamentefactible el objetivo si se cumplen rigurosamente, sobre todo, por , sobre todo, por , sobre todo, por , sobre todo, por
parte de las CC.AA.parte de las CC.AA.parte de las CC.AA.parte de las CC.AA.
Una Ley de Estabilidad Presupuestaria que nos sitúa cerca de los países con mejores reglas fiscales.
Una Ley de Estabilidad Presupuestaria que nos sitúa cerca de los países con mejores reglas fiscales.
¿Cómo recuperar la confianza de los mercados?
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con mejores reglas fiscales.con mejores reglas fiscales.
Reestructuración bancaria: FMI (los tres tercios), 2 evaluadores (21/06), 4 auditores (31/07), BCE, Comisión Europea y Bancos Centrales
Reestructuración bancaria: FMI (los tres tercios), 2 evaluadores (21/06), 4 auditores (31/07), BCE, Comisión Europea y Bancos Centrales
2,5% del PIB en el pago de la deuda a proveedores de los gobiernos locales y regionales
2,5% del PIB en el pago de la deuda a proveedores de los gobiernos locales y regionales
Reformas estructurales (reforma laboral): redistribuir factores a las empresas y sectores más dinámicos, y eliminar las barreras internas al
crecimiento con un entorno regulatorio más favorable
Reformas estructurales (reforma laboral): redistribuir factores a las empresas y sectores más dinámicos, y eliminar las barreras internas al
crecimiento con un entorno regulatorio más favorable
Situación Madrid, 12 de junio de 2012
Sección 1
Entorno global y economía española: nuevamente en recesión, ante el reto de evitar una intensa destrucción de empleo
Sección 2
España: se confirma la recesión pero no se agudiza y las reformas en marcha aumentarán el
Índice
Página 19
España: se confirma la recesión pero no se agudiza y las reformas en marcha aumentarán el crecimiento
Sección 3
Madrid: corrección más rápida de unos desequilibrios menores y en
un contexto de menor impacto de la crisis
Situación Madrid, 12 de junio de 2012
Indicadores de riesgo en las economías regionales. (*)(*) Un valor mayor (o un color más claro) indican un mayor nivel de riesgo. 3 señala que el valor se encuentra por encima de 1,5 desviaciones típica frente a la media española. 2 y 1 señalan que el valor se encuentran entre 0 y 0,75 desviaciones típicas por encima o por debajo de la media española. 0 implica que el valor de la variable se encuentra más de 1,5 desviaciones típicas por debajo de la media española. Para el PIB per cápita relativo, la apertura comercial y la tasa de ahorro los valores están invertidos. Los indicadores globales se computan por promedio de los indicadores parciales.Fuente: BBVA Research
Madrid
Mejor posición relativa
MAD
PVAS
NAV
ARA
CANT
AST
RIO
GAL
CYL
CAT
BAL
CANA
MUR
EXT
AND
CLM
VAL
Indicador sintético de corto plazo 0,9 0,9 1,2 1,3 1,2 1,4 1,4 1,4 1,5 1,5 1,8 1,8 1,8 1,8 1,8 1,8 2,0
Inversión residencial (stock no vendido /
Página 20
Inversión residencial (stock no vendido / parque de vivienda)
1 1 1 2 1 1 3 2 2 2 2 2 2 0 2 2 2
Precios Vivienda (a/a real) 1 3 2 0 2 2 1 2 2 1 2 2 2 3 1 2 2
Diversificación sectorial exterior: 2 2 3 3 1 1 1 2 3 2 1 1 1 2 1 1 2
Apalancamiento en el sector privado 1 1 2 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2 2 2
Tasa de desempleo 1 0 1 1 1 2 2 1 1 2 2 3 2 2 3 2 2
Deuda autonómica (% PIB) 1 1 2 2 1 1 2 2 1 3 2 1 2 2 1 3 3
PIB per cápita relativo 0 0 0 2 2 2 2 2 2 1 2 2 2 2 2 2 2
Apertura comercial (bienes y turismo) 2 1 0 2 2 2 2 1 2 1 1 1 1 3 2 2 2
Tasa de ahorro de los hogares 2 1 0 1 1 2 1 2 2 2 3 3 2 1 2 1 2
Índice de libertad económica 0 1 1 2 2 2 1 2 1 2 1 1 2 3 3 2 2
Capital humano 0 0 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2 2 3 2 3 2
I+D / PIB 0 0 0 2 2 2 2 2 2 1 3 2 2 2 2 2 2
Infraestructuras / PET 2 1 1 1 1 1 2 2 1 2 3 2 3 2 3 2 2
Indicador global 0,4 0,4 0,6 1,1 1,2 1,3 1,3 1,9 1,1 1,3 2,3 1,7 2,3 2,4 2,0 2,0 2,0
Situación Madrid, 12 de junio de 2012
Tasa de paro por CCAA: 1T12 (% pob. Activa)Fuente: INE y BBVA Research
Tasa de temporalidad y paro (%)Fuente: INE y BBVA Research
Madrid
El mercado laboral
Posición también ventajosa en el mercado laboralPosición también ventajosa en el mercado laboral
Página 21
ESP
AND
ARA
AST
BAL
CAN
CANT
CYL
CLM
CAT
VAL
EXT
GALMAD
MUR
NAVPVAS
RIO
15
Tasa de paro (2010)
(% de la población activa)
20 25 30 35 405
10
15
20
25
30
AND
5
10
15
20
25
30
35
CAN
EXT
BAL
VAL
CLM
MUR
ESP
CAT
AST
GAL
RIO
CYL
MAD
CNT
ARA
NAV
PAV
0
33,2
32,3
32,1
28,0
27.3
27,2
27,0
24,4
22,2
20,4
20,2
20,1
19,3
18,7
18,6
18,4
16,3
13,6
Situación Madrid, 12 de junio de 2012
C. de Madrid vs. España: umbral de crecimiento necesario para reducir la tasa de desempleo(Ventana de 60 trimestres)Fuente: BBVA Research a partir de INE
Madrid
Crecimiento económico y desempleo
3,2%
3,4%
3,6%
Menor aumento del desempleo por el menor deterioro de la actividad en la región
Menor aumento del desempleo por el menor deterioro de la actividad en la región
La crisis ha incrementado la respuesta de la tasa La crisis ha incrementado la respuesta de la tasa
Página 22
2,0%
2,2%
2,4%
2,6%
2,8%
3,0%
3,2%
dic-94
dic-95
dic-96
dic-97
dic-98
dic-99
dic-00
dic-01
dic-02
dic-03
dic-04
dic-05
dic-06
dic-07
dic-08
dic-09
dic-10
dic-11
Madrid España
Trimestre final de cada ventana
La crisis ha incrementado la respuesta de la tasa de desempleo al crecimiento económico, …
La crisis ha incrementado la respuesta de la tasa de desempleo al crecimiento económico, …
… más en la Comunidad de Madrid (unos 4 pp) que en el conjunto de España
… más en la Comunidad de Madrid (unos 4 pp) que en el conjunto de España
El umbral de crecimiento para reducir la tasa de paro ha aumentado hasta el 3,2% en Madrid
El umbral de crecimiento para reducir la tasa de paro ha aumentado hasta el 3,2% en Madrid
Situación Madrid, 12 de junio de 2012
Déficit de las CCAA(% PIB)Fuente: MINHAP y BBVA Research
Madrid
Necesidad de esfuerzos en consolidación fiscal
Las cuentas de 2011, reflejan un escaso avance en términos de consolidación fiscal…
Las cuentas de 2011, reflejan un escaso avance en términos de consolidación fiscal…GAL
RIOCANANAV
-2
0
-1
Página 23
… y aunque la deuda no es elevada…… y aunque la deuda no es elevada…
… vuelven a poner sobre la mesa la necesidad de ajustes fiscales en esta comunidad.
… vuelven a poner sobre la mesa la necesidad de ajustes fiscales en esta comunidad.
PVASCAT AND
ASTCANT
RIO
MUR
VAL
ARA
CLM
EXTBAL
MADCYL
-8
-7
-6
-5
-4
-3
-8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0
Déficit en 2011
Déficit autonómico alcanzado en 2010
Situación Madrid, 12 de junio de 2012
Madrid
Indicadores de corto plazo: IA-BBVA y Encuesta
Los indicadores de BBVA más coyunturales muestran que la economía madrileña no mejora a corto plazo
Los indicadores de BBVA más coyunturales muestran que la economía madrileña no mejora a corto plazo
Madrid: PIB (t/t, %) e IA-BBVA MadridFuente: IE Madrid y BBVA Research
Encuesta de actividad económica BBVA. Madrid: actividad económica y perspectivasFuente: BBVA
Página 24
-1,6
-1,1
-0,6
-0,1
0,4
0,9
1,4
-9
-8
-7
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
mar-07
jun-07
sep-07
dic-07
mar-08
jun-08
sep-08
dic-08
mar-09
jun-09
sep-09
dic-09
mar-10
jun-10
sep-10
dic-10
mar-11
jun-11
sep-11
dic-11
mar-12
jun-12
sep-12
IA BBVA Madrid PIB (t/t, %; drcha)
Fuente: IE Madrid y BBVA Research Fuente: BBVA
2T10
3T10
4T10
1T11
2T113T11
4T11
1T12
-100
-80
-60
-40
-20
0
20
-100 -80 -60 -40 -20 0 20
Expectativas a la Baja
Actividad a la Baja
EXPECTATIVAS
ACTIVIDAD
Situación Madrid, 12 de junio de 2012
PVASNAV
MADCYL
BAL
CANA
-0,5%
0,0%
Crecim iento del PIB en 2012
CC.AA.: índice global de atractivo regional y previsiones de crecimiento en 2012Fuente: BBVA Research a partir de INE
Madrid experimentará un comportamiento por encima de la media en 2012 …
Madrid experimentará un comportamiento por encima de la media en 2012 …
Madrid
Previsiones: ligera recesión en 2012 con incertidumbres
Página 25
CANT
AST
GAL
ARACAT
EXTVAL
RIO
CANA
MURAND
CLM
-2,5%
-2,0%
-1,5%
-1,0%
-6,0
-4,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
Crecim iento del PIB en 2012
Índice global regional
encima de la media en 2012 …encima de la media en 2012 …
… apoyado en menores necesidades de ajuste interno…
… apoyado en menores necesidades de ajuste interno…
… pero los riesgos a la baja se mantienen… pero los riesgos a la baja se mantienen
Situación Madrid, 12 de junio de 2012
Madrid
Enfoque estructural: retos pendientes (1)
Nivel de capital humano por encima de la mediaNivel de capital humano por encima de la media
PIB y Stock de capital humanoFuente: BBVA Research a partir de INE y A. de la Fuente
PVASNAV
CAT
R2= 0,8412
22.000
24.000
PIB per cápita en 2008
constantes de 2000)
MAD
Página 26
Problema potencial en el futuro por la posición relativa del indicador de desempeño educativoProblema potencial en el futuro por la posición relativa del indicador de desempeño educativo
Reto: mantener el diferencial en capital humano con otras regiones y ganar posiciones en EuropaReto: mantener el diferencial en capital humano con otras regiones y ganar posiciones en Europa
RIO
MUR
GAL
EXT
VAL
CLM
CYLCANT
CAN
BAL
AST
ARA
AND
ESP
% de la población con al menoseducación secundaria (2008)
12.000
30% 35% 40% 45% 50% 55%
14.000
16.000
18.000
20.000
PIB per cápita en 2008
(€constantes de 2000)
Situación Madrid, 12 de junio de 2012
Madrid
Enfoque estructural: retos pendientes (1)
Aunque Madrid destaca por el nivel del capital humano …
Aunque Madrid destaca por el nivel del capital humano …
… el reto consiste en que el sistema educativo … el reto consiste en que el sistema educativo
Indicador global de desempeño, bruto y depurado Fuente: elaboración propia
103
105
107
109
stado
MurGal
AraAst
Página 27
… el reto consiste en que el sistema educativo mantenga esta ventaja
… el reto consiste en que el sistema educativo mantenga esta ventaja
La ventaja en resultados se deriva del mayor nivel de capital humano de los progenitores. La ventaja en resultados se deriva del mayor nivel de capital humano de los progenitores.
93
95
97
99
101
103
93 95 97 99 101 103 105 107
Indicadorajus
Indicador bruto
Ba
PVas
Cana
Val
AndExt
MurC-M
Cat
Nav
Gal
Rio
Mad
CntCyL
AraAst
El menor gasto educativo condiciona que los resultados finales se sitúen cerca de la mediaEl menor gasto educativo condiciona que los resultados finales se sitúen cerca de la media
Situación Madrid, 12 de junio de 2012
Madrid
Enfoque estructural: retos pendientes (2)
La especialización productiva permite que su renta per PET se sitúe por encima de la media La especialización productiva permite que su renta per PET se sitúe por encima de la media
PIB por persona en edad de trabajar (euros)Fuente: BBVA Research a partir de INE y A. de la Fuente
CAT
NAV
PV
120
130
140
MAD
PIB/ PET 2008
Página 28
renta per PET se sitúe por encima de la media renta per PET se sitúe por encima de la media
A largo plazo, Madrid debe mirar más allá de la comparativa con regiones españolas…
A largo plazo, Madrid debe mirar más allá de la comparativa con regiones españolas…
… para mantener su papel motor para la economía española.
… para mantener su papel motor para la economía española.
AND
ARA
AST
BALCANT CYL
CLMEXT
GAL
MUR
RIO
60
70
80
90
100
110
PIB/ PET en 2008 explicado por fundamentales
VAL
CAN
60 70 80 90 100 110 120 130 140
PIB/ PET 2008
Situación Madrid, 12 de junio de 2012
Mensajes principales
1
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A la espera de un plan a largo plazo para la zona euro, que despeje las incertidumbres existentes, Europa se descuelga del crecimiento de la economía mundial
En España se mantienen las perspectivas de una contracción del PIB del 1,3% en 2012 y una lenta recuperación en 2013, pero con muchas incertidumbres
Página 29
3
2012 y una lenta recuperación en 2013, pero con muchas incertidumbres
La mejora de la confianza depende del diseño, ejecución y comunicación de una agenda reformadora creíble
Madrid: corrección más rápida de unos desequilibrios menores y en un contexto de menor impacto de la crisis. Necesidad de mejorar los esfuerzos educativos.
4
Situación MadridSituación Madrid
Madrid, 12 de junio de 2012
Situación Madrid, 12 de junio de 2012
¿Qué necesitamos para reducir la prima de riesgo? ¿Cuál es la realidad tras el acuerdo?
Hoja de ruta a corto y largo plazo que elimine la expectativa de ruptura del
euro
Hoja de ruta a corto y largo plazo que elimine la expectativa de ruptura del
euro
Cumplir con los objetivos de ajuste Cumplir con los objetivos de ajuste
Existen disensiones importantes entre los miembros. Un camino tortuoso
Existen disensiones importantes entre los miembros. Un camino tortuoso
Efectos de la ayuda financiera a España
Prima de riesgo=
Riesgo de tipo de cambio
Riesgo de tipo de cambio
Página 31
Una hoja de ruta con una estrategia creíble de crecimiento a largo plazoUna hoja de ruta con una estrategia creíble de crecimiento a largo plazo
Eliminar este riesgo del soberano con una unión bancaria (ayuda directa ESM)Eliminar este riesgo del soberano con una unión bancaria (ayuda directa ESM)
Cumplir con los objetivos de ajuste fiscal para reducir el aumento de la
deuda
Cumplir con los objetivos de ajuste fiscal para reducir el aumento de la
deuda
No se han producido novedadesNo se han producido novedades
Backstop + importa credibilidad … perose financia con deuda pública
Backstop + importa credibilidad … perose financia con deuda pública
Aumenta la deuda pública, a través de un mecanismo con estatus preferenteAumenta la deuda pública, a través de un mecanismo con estatus preferente
Riesgo de crecimientoRiesgo de crecimiento
Riesgo bancarioRiesgo bancario
Riesgo de política fiscal
Riesgo de política fiscal
Situación Madrid, 12 de junio de 2012
Nº de años necesarios para pagar una vivienda con la renta salarialFuente: MFOM y BBVA Research
Madrid
1. El ajuste del sector inmobiliario
Ajuste más rápido de los precios y menor ajuste de los salarios …
Ajuste más rápido de los precios y menor ajuste de los salarios … … sitúan a Madrid en una posición ventajosa… sitúan a Madrid en una posición ventajosa
España corrección del número de compraventas y sobreoferta en 2010Fuente: BBVA Research a partir de MFOM
9
Página 32
PV
CAT
MAD
BAL
NAV
AST
CYL
VALESP
GALARA
CANTCLM
AND
CAN
MUR
EXT
RIO-25%
-23%
-21%
-19%
-17%
-15%
-13%
-11%
-9%
-7%
-5%
0% 2% 4% 6% 8% 10%
Variacióndecompraventasdesde
máxim
osa4T11(promedioanual)
Sobreoferta 2011 (% parque de viviendas)
3
4
5
6
7
8
9
dic-95
dic-96
dic-97
dic-98
dic-99
dic-00
dic-01
dic-02
dic-03
dic-04
dic-05
dic-06
dic-07
dic-08
dic-09
dic-10
dic-11
Madrid España
Situación Madrid, 12 de junio de 2012
Impacto del apalancamiento en el S. PrivadoFuente: BdE, INE y BBVA Research
Madrid
2. El endeudamiento del sector privado
El efecto acumulado de un mayor boom inmobiliario lleva a…
El efecto acumulado de un mayor boom inmobiliario lleva a…
EXTCYL
CANT
-8%
-6%
-4%
Comercio minorista (% var.
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… un mayor endeudamiento, aunque ligeramente menor que la media, …… un mayor endeudamiento, aunque ligeramente menor que la media, …
… que durante la crisis ha supuesto un lastre adicional para la demanda interna regional… que durante la crisis ha supuesto un lastre adicional para la demanda interna regional
RIO
PVAS
NAV
MUR
MAD
GAL
VAL
CAT
CLM
CAN BAL
AST
ARA
AND
ESP
-20%
-18%
-16%
-14%
-12%
-10%
-8%
20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%
Apalancamiento del sector privado en 2007
Comercio minorista (% var.
entre 2007 y 2010)
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