recesiÓn, inflaciÓn y restricciÓn de crÉdito centro de investigaciones econÓmicas - cinve

RECESIÓN, INFLACIÓN Y

RESTRICCIÓN DE CRÉDITO

CENTRO DE INVESTIGACIONES

ECONÓMICAS - CINVE

PERSPECTIVAS ECONÓMICAS

2002 - 2003

7 DE SETIEMBRE DE 2002

• CLAVES Y CONDICIONANTES DEL ANÁLISIS

• PERSPECTIVAS ACTIVIDAD ECONÓMICA

• AJUSTE FISCAL E INFLACIÓN

• REESTRUCTURA SISTEMA BANCARIO

PLAN DE LA EXPOSICIÓN

CLAVES Y CONDICIONANTES DEL ANÁLISIS

• Necesidad de acuerdo con el FMI

• Salida de depósitos del sistema bancario

• Debilidad del gobierno para controlar inflación

• Recesión profunda y prolongada

• Marco regional recesivo e incierto

CONDICIONANTES

(PARA LA ELABORACIÓN DE PROGRAMA)

• PBI: - 11% en 2002 - 4% en 2003

• INFLACIÓN: “MÁXIMA” 40% PROGRAMA: 22%

• TC: $ 30 FIN DE AÑO

SUPUESTOS - PROGRAMA GOBIERNO

(LAS QUE EL FMI CONTROLA SU CUMPLIMIENTO)

• DÉFICIT FISCAL: 3,4% DEL PBI EN 2002 (ANTES 2,5%)

• DÉFICIT PARA-FISCAL

• RESERVAS (FIN AÑO): U$S 650 MILLONES

METAS - PROGRAMA GOBIERNO

PERSPECTIVAS

ACTIVIDAD

ECONÓMICA

• INCENTIVO A SECTORES TRANSABLES POR DEVALUACIÓN VIS-A-VIS PRECIOS INTERNOS (SALARIOS)

• SITUACIÓN REGIONAL RECESIVA E INCIERTA

• DEMANDA INTERNA DEPRIMIDA

• RESTRICCIÓN FINANCIERA

FACTORES

EVOLUCIÓN PBI

TENDENCIA PBI

80

90

100

110

120

130

140

150

160

170

180

1980 81 82 83 84 85 86 87 88 89

1990 91 92 93 94 95 96 97 98 99

2000 01 02 03 04

1982

1986

Tequila

1998

• 2002: -9,5%

• 2003: -3,4%

• RETROTRAEMOS AL NIVEL DE 1991

• EN U$S: 13.000 MILLONES

EVOLUCIÓN PBI (II)

• “FAVORECIDOS”: EXPORTADORES O COMPETITIVOS CON IMPORTADOS

- AUNQUE BIENES REGIONALES SE ABARATAN

• “PERJUDICADOS”: - MERCADO INTERNO (SERVICIOS ESPECIALMENTE)- CON ALTO ENDEUDAMIENTO

SECTORES

AJUSTE FISCAL

E INFLACIÓN

• FACTORES

- INFLACIÓN: LICÚA GASTOS (PARCIALMENTE)

- CAÍDA PBI: DESCENSO RECAUDACIÓN (ELASTICIDAD 1,5)

- DEVALUACIÓN: AUMENTA GASTOS (INTERESES)

DÉFICIT FISCAL

• SI RECAUDACIÓN NO CUMPLE PREVISIONES, NUEVOS AJUSTES (GASTOS?)

• GOBIERNO PUEDE ALCANZAR OBJETIVOS

• COMPLICACIÓN JULIO - AGOSTO

DÉFICIT FISCAL

INFLACIÓN

SE HA SUPUESTO QUE LA DEPRECIACIÓN DEL PESO CONTINUARÁ EN LO QUE RESTA DEL

AÑO, SITUÁNDOSE EN $U 33 LA COTIZACIÓN INTERBANCARIA DEL DÓLAR A FINALES DE

2002.

A LO LARGO DE 2003 SE CONSIDERA QUE LA TASA DE DEVALUACIÓN ANUAL SE SITUARÁ

ENTORNO AL 40%.

INFLACIÓN E INFLACIÓN TENDENCIAL

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

Ene-98 Oct-98 Jul-99 Abr-00 Ene-01 Oct-01 Jul-02 Abr-03

Fuente: Predicciones realizadas por CINVE al 3/9/02

TENDENCIAL INFLACIÓN IPC

EVOLUCIÓN DE LOS PRECIOS

Dic.2002/Dic.2001 Dic.2003/Dic.2002

IPC 33 35Inflación Tendencial 28 31Precios de los Bienes Elaborados no Energéticos 46 37Precios de Alimentos no Elaborados 68 65Precios Mayoristas (excepto petróleo) 82 54Salarios privados nominales -1 22Valor del Dólar 135 43

Variación porcentual

REESTRUCTURA DEL SISTEMA BANCARIO

SALIDA DE DEPÓSITOS

3.000

3.500

4.000

4.500

5.000

5.500

6.000

6.500

7.000

7.500

8.000

dic-9

9

feb-

00

abr-0

0

jun-0

0

ago-

00

oct-0

0

dic-0

0

feb-

01

abr-0

1

jun-0

1

ago-

01

oct-0

1

dic-0

1

feb-

02

abr-0

2

jun-0

2

Mill

on

es d

e U

$S

Residentes

NO Residentes

CRÉDITO POR SECTOR (BANCA PRIV.)

0

200

400

600

800

1.000

1.200

AGROPEC MANUFACT CONSTRUCC POR MAYOR POR MENOR SERVICIOS CONSUMO

MIL

LS

. U

$S

2001,42002,1

CRÉDITO POR SECTOR (BANCA PRIV.)

CREDITO (BANCA PRIVADA) S/PB SECTORIAL

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

AGROPEC MANUFACT CONSTRUCC COMERCIO SERVICIOS

POSICIÓN OFICIAL

• No asistencia a instituciones privadas• Liquidación de instituciones no recapitalizadas

=> Realización de activos de los bancos liquidados, oficiales ( y privados que funcionan)=> Liquidación de deudores que no puedan saldar créditos

MARCO DE POLÍTICA BANCARIA

1. REFINANCIACIÓN - COMPRA DE CARTERAS (ESTILO 1982)

2. PROCEDIMIENTOS ACTUALES DE LIQUIDACIÓN

3. OTROS PROCEDIMIENTOS, TAMBIÉN “MARKET ORIENTED”

ALTERNATIVAS

• En el marco del acuerdo con el FMI no será posible implementar. Significaría sustituir a los deudores privados por obligaciones del Estado en los balances de los bancos.

• Compromiso con el FMI: no auxiliarlos, no aumentar deuda pública, cierre de instituciones no viables.

• Sólo en el marco del rompimiento con FMI.

1 - REFINANCIACIÓN

• LIQUIDACIÓN “DESORDENADA”

• LENTITUD EN PROCESOS JUDICIALES

• CAÍDA MUY GRANDE EN VALORES DE LOS ACTIVOS

• RESULTADO FINAL: MAYORES PÉRDIDAS PARA ACREEDORES (DEPOSITANTES)

2 - ACTUAL PROCESO LIQUIDACIÓN

• TAMBIÉN “MARKET ORIENTED”

ALGUNAS CONSIDERACIONES

• POSIBILIDAD DE “VENTA” DE DEUDA.

• CAPITALIZACIÓN DE EMPRESAS

3 - NUEVOS PROCESOS