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VICEPRESIDENCIA FINANCIERA
1. INFORME MACROECONÓMICO EXTERNO
EXPECTATIVAS FMI
2017 2018 2019 2018 2019
Mundo 3.7 3.9 3.9 0.2 0.2
Economías avanzadas 2.3 2.3 2.2 0.3 0.4
EEUU 2.3 2.7 2.5 0.4 0.6
Eurozona 2.4 2.2 2.0 0.3 0.3
Japón 1.8 1.2 0.9 0.5 0.1
Reino Unido 1.7 1.5 1.5 0.0 -0.1
Economías emergentes 4.7 4.9 5.0 0.0 0.0
Latinoamérica 1.3 1.9 2.6 0.0 0.2
Brasil 1.1 1.9 2.1 0.4 0.1
México 2.0 2.3 3.0 0.4 0.7
Colombia 1.7 3.0 3.6 0.2 0.0
China 6.8 6.6 6.4 0.1 0.1
Rusia 1.8 1.7 1.5 0.1 0.0
India 6.7 7.4 7.8 0.0 0.0
Fuente: Fondo Monetario Internacional (FMI), World Economic Outlook .
Proyecciones de crecimiento económico del FMI - Enero de 2018
Proyecciones (%) Revisión frente a Oct-2017 (p.p.)
ACTIVIDAD REAL MUNDIAL
47
49
51
53
55
57
59
61
mar.-15 sep.-15 mar.-16 sep.-16 mar.-17 sep.-17 mar.-18
Pu
nto
s
EEUU EurozonaReino Unido JapónGlobal Nivel neutral
Índice PMI manufacturero global y de países desarrollados
40
42
44
46
48
50
52
54
mar.-15 sep.-15 mar.-16 sep.-16 mar.-17 sep.-17 mar.-18
Pun
tos
China Brasil Emergentes Nivel neutral
Índice PMI manufacturero en países emergentes
abr.-17 may.-17 jun.-17 jul.-17 ago.-17 sep.-17 oct.-17 nov.-17 dic.-17 ene.-18 feb.-18 mar.-18Cambio
mensual
EEUU 52.8 52.7 52 53.3 52.8 53.1 54.6 53.9 55.1 55.5 55.3 55.6 0.30
Eurozona 56.7 57 57.4 56.6 57.4 58.1 58.5 60.1 60.6 59.6 58.6 56.6 -2.00
Reino Unido 57.4 56.5 54.3 55.3 56.8 55.9 56.2 58.3 56.1 55.1 55 55.1 0.10
Japón 52.7 53.1 52.4 52.1 52.2 52.9 52.8 53.6 54 54.8 54.1 53.1 -1.00
China 50.3 49.6 50.4 51.1 51.6 51 51 50.8 51.5 51.5 51.6 51 -0.60
Brasil 50.1 52 50.5 50 50.9 50.9 51.2 53.5 52.4 51.2 53.2 53.4 0.20
Emergentes 50.9 50.5 50.8 50.9 51.7 51.4 51.2 51.6 52.2 51.9 51.9 51.3 -0.60
Global 52.7 52.6 52.6 52.7 53.1 53.2 53.4 54.0 54.5 54.4 54.1 53.4 -0.70
*Fuente: Bloomberg
Índices PMI manufactureros de las principales economías
EEUU
El índice de confianza del consumidor del Conference Board parece haber sobrereaccionado.
El crecimiento económico en EEUU se ubicó en 2.6% YoY en 4T17, siendo el mas alto desde 2T15. La inflación en EEUU se situó en 2.2% YoY en febrero, relativamente estable durante el último
trimestre.
2.6
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
dic.-07 dic.-09 dic.-11 dic.-13 dic.-15 dic.-17
Var
iaci
ón a
nual
(%
)
Evolución del crecimiento del PIB en EEUU
Trimestral (anualizado) Anual
2.2
1.8
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
feb.-13 feb.-14 feb.-15 feb.-16 feb.-17 feb.-18
Var
iaci
ón a
nual
(%
)
Inflación total y básica del IPC en EEUU
InflaciónNúcleoMeta Fed
2.6%
1.5%
1.8%
2.1%
2.4%
2.7%
3.0%
feb.-12 feb.-13 feb.-14 feb.-15 feb.-16 feb.-17 feb.-18
Var
iaci
ón a
nual
Salario nominal
Promedio móvil 6 meses
Dinámica de los salarios nominales
20
40
60
80
100
120
140
160
mar.-06 mar.-08 mar.-10 mar.-12 mar.-14 mar.-16 mar.-18
Pun
tos
Conference Board
Michigan Consumer Sentiment
Confianza del consumidor en EEUU
EUROZONA
Los indicadores de confianza adelantados sugieren que la economía de la Eurozona estaría
empezando a desacelerarse.
El crecimiento económico se ubicó en 2.7% YoY en 4T17, siendo el mas alto desde 2T11. La confianza del consumidor en promedio fue de 0.5 puntos en 1T18, alcanzando máximos desde
2001.
2.7
1.3
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
dic-02 dic-05 dic-08 dic-11 dic-14 dic-17
Var
iaci
ón a
nual
(%
)
Total
Promedio 5 años
Crecimiento Económico en la Eurozona
-4.0
-3.0
-2.0
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
-35
-30
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
mar.-08 mar.-10 mar.-12 mar.-14 mar.-16 mar.-18
Variación anual (%
)
Pun
tos
Confianza del consumidor
Ventas minoristas (PM3) (der.)
Indicadores de consumo efectivo y expectativas en la Eurozona
-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
100
-45
-25
-5
15
35
55
mar.-08 mar.-10 mar.-12 mar.-14 mar.-16 mar.-18
Puntos
Pun
tos
Índice de confianza de los inversionistas Sentix (Eurozona)Índice de confianza de los inversionistas ZEW (Alemania)
Confianza del inversionista en la Eurozona
1.4
1.0
-0.8
-0.4
0.0
0.4
0.8
1.2
1.6
2.0
2.4
2.8
3.2
mar-13 mar-14 mar-15 mar-16 mar-17 mar-18
Var
iaci
ón a
nual
(%
)
Comportamiento de la inflación Eurozona
Total
Núcleo
Meta del BCE
UK Y JAPÓN
La inflación en el Reino Unido se mantiene desanclada de la meta.
La dinámica de crecimiento de UK continúa deteriorada por el Brexit. El crecimiento económico en Japón se desaceleró levemente.
2.0
1.1
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
dic.-99 dic.-02 dic.-05 dic.-08 dic.-11 dic.-14 dic.-17
Cre
cim
ient
o an
ual (
%)
Real GDP YoY
Promedio 5 años
Promedio 10 años
Crecimiento económico en el Reino Unido
1.51.2
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
dic.-07 dic.-09 dic.-11 dic.-13 dic.-15 dic.-17
Cre
cim
ient
o an
ual (
%)
Promedio 5 años
Crecimiento económico en Japón
2.72.4
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
feb.-13 feb.-14 feb.-15 feb.-16 feb.-17 feb.-18
Var
iaci
ón a
nual
(%
)
Comportamiento de la inflación en el UK
Inflación
Inflación núcleo
Meta BOE
1.5
0.9
-3.0
-2.0
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
feb.-08 feb.-10 feb.-12 feb.-14 feb.-16 feb.-18
Var
iaci
ón a
nual
(%
)
Total
Núcleo
Meta
Inflación en Japón
POLÍTICA MONETARIA MUNDIAL
La Fed aumentó su tasa de interés en 25 pbs, con lo cual
da continuidad a la senda alcista iniciada en 2015. Ante la
mejora de la actividad económica y la expectativa de una
convergencia de la inflación hacia el objetivo de largo
plazo se justifica un nuevo ajuste de la política monetaria.
Hacia adelante se presentarían incrementos adicionales
como lo sugieren los pronósticos de los miembros de la
entidad. En total serían tres aumentos de tasa en 2018
con riesgos crecientes de cuatro movimientos.
El BCE mantuvo estable sus tasas. No obstante, los
cambios del lenguaje refuerzan la idea de una transición
hacia una política monetaria menos expansiva. El último
comunicado eliminó una frase que se refería a la
posibilidad de un mayor ritmo de compra de activos
(actualmente en EUR 30 mil millones) si había un
deterioro de la perspectiva económica.
Crecimiento del PIB (%) 2.7 2.4 2.0 1.8
Estimación de dic-17 (%) 2.5 2.1 2.0 1.8
Tasa de desempleo (%) 3.8 3.6 3.6 4.5
Estimación de dic-17 (%) 3.9 3.9 4.0 4.6
Inflación del PCE (%) 1.9 2.0 2.1 2.0
Estimación de dic-17 (%) 1.9 2.0 2.0 2.0
Inflación núcleo del PCE (%) 1.9 2.1 2.1
Estimación de dic-17 (%) 1.9 2.0 2.0
Tasa de fondos federales (%) 2.1 2.9 3.4 2.9
Estimación de dic-17 (%) 2.1 2.7 3.1 2.8
Fuente: Comité Técnico de la Reserv a Federal
Proyecciones económicas de la Reserva Federal (dic-17)
2018 2019 2020Largo
Plazo
Crecimiento del PIB (%) 2.4 1.9 1.7
Estimación de sep-17 (%) 2.3 1.9 1.7
Tasa de desempleo (%) 8.4 7.8 7.3
Estimación de sep-17 (%) 8.6 8.1
Inflación del IPC (%) 1.4 1.4 1.7
Estimación de sep-17 (%) 1.4 1.5 1.7
Proyecciones económicas del Banco Central Europeo (mar-18)
Fuente: Comité Técnico del Banco Central Europeo.
2018 2019 2020
BANCOS CENTRALESPrincipales programas actuales de expansión cuantitativa
Ba
nco
Ce
ntra
l Eu
rop
eo
(BC
E)
•Compras actuales: 30 mil millones de euros mensuales hasta septiembre de 2018.
•En dólares: 36 mil millones.
•Balance ≈ actual: 5.5 trillones de dólares.
•Expectativas: En 2019 se terminarian las compras de deuda.
Ba
nco
de
Ja
pó
n (B
OJ) •Compras actuales:
960 mil millones de yenes mensuales.
•En dólares: 9 mil millones.
•Balance ≈ actual: 4.9 trillones de dólares.
•Expectativas: Reducción muy gradual de sus compras de deuda por la escasez de títulos.
Ba
nco
de
Ing
late
rra
(B
OE
)
•Compras actuales: Compras mensuales hasta alcanzar un balance de 435 mil millones de libras.
•En dólares: 606 billones de dólares.
•Balance ≈ actual: 605 billones de dólares.
•Expectativas: Reducción de las compras dada la cercanía al target.
Re
serv
a F
ed
era
l (F
ED
)
•Compras actuales: Reinversiones.
•Balance ≈ actual: 4.4 trillones de dólares.
•Expectativas: Dejar de reinvertir vencimientos por 200 mil millones en los primeros 12 meses, lo cual se convertira en 600 mil en los sucesivos.
BANCOS CENTRALES
Sigla Banco Central
Fed Reserva Federal
BCE Banco Central Europeo
BoE Banco de Inglaterra
BoC Banco de Canada
BoJ Banco de Japón
SNB Banco Central de Suiza
PBoC Banco Popular de China
LATAM
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
ene.-13 nov.-13 sep.-14 jul.-15 may.-16 mar.-17 ene.-18
Cre
cim
ient
o an
ual (
%)
México
Brasil
Perú
Chile
Colombia
Actividad económica países Latinoamérica (promedio móvil 3 meses)
0
2
4
6
8
10
12
mar.-11 mar.-12 mar.-13 mar.-14 mar.-15 mar.-16 mar.-17 mar.-18
Infla
ción
anua
l(%
)
México Brasil
Perú Chile
Colombia
Inflación LATAM
7.506.50
2.752.50
4.50
0
2
4
6
8
10
12
14
16
mar.-09 mar.-10 mar.-11 mar.-12 mar.-13 mar.-14 mar.-15 mar.-16 mar.-17 mar.-18
Inte
rés
(%)
México Brasil Perú
Chile Colombia
Tasas de referencia en LATAMColombia cerró 2018 con el crecimiento promedio más bajo de las
principales economías de la región, mostrando una expansión de
1.3% en 4T17. Le siguieron México (+1.4%), Perú (2.3%) y Brasil
(+2.4%). Chile registro el mayo aumento con un crecimiento
promedio de 3.3% en 4T17.
Las inflaciones en Latam han estado desacelerándose en todas las
economías. La mayor variación promedio en los precios en 1T18 se
registró en México (5.31%), Colombia (3.40%), Brasil (2.85%) y
Chile (2%). Perú anotó la inflación más baja del 0.93%.
POLÍTICA COMERCIAL MUNDIAL
En EEUU el Gobierno de Donald Trump impuso aranceles de 25% a
las importaciones de acero y de 10% a las de aluminio, beneficiando
a varios productores con excepciones. Por otra parte, EEUU impuso
restricciones comerciales adicionales a productos chinos por unos
USD 60.000 millones.
China anunció aranceles de entre 15% a 25% a 128 productos
estadounidenses (entre ellos chatarra de aluminio, carne de cerdo,
nueces, frutas y vino) por un total de USD 3.000 millones.
Posteriormente, el país impuso aranceles del 25% a 106 productos
estadounidenses como la soja, los automóviles y los productos
químicos, lo cual representaría aproximadamente unos 50.000
millones de dólares cada año en sobrecostos.
Las medidas arancelarias de Washington fueron introducidas para
"complacer" a los empresarios estadounidenses, pero en realidad
Washington "necesita a China para financiar la deuda
estadounidense" y promocionar el diálogo con Corea del Norte. Sin
embargo, con el actual Gobierno estadounidense resulta preocupante
el riesgo de que se produzca un error político, lo que podría llevar a
una crisis económica mundial.
375
71
69
64
38
38
32
25
23
23
China
México
Japón
Alemania
Vietman
Irlanda
Italia
Malasia
India
Corea del Sur
*Miles de millones de dólares.
Principales países superavitarios con EEUU
5,675,815
4,665,427
3,401,404
3,155,117
2,866,695
1,977,865
1,727,843
1,380,433
1,128,356
743,020
740,126
679,092
Canada (EX)
Brasil (EX)
Corea del Sur (EX)
México (EX)
Rusia
Turqía
Japón
Alemania (EX)
Taiwan
India
China
Vietman*Toneladas métricas
Principales proveedores de acero a EEUU
POLÍTICA COMERCIAL MUNDIAL
0.09% 0.11% 0.41%
27.94%
Fundición, hierro y acerohacia EEUU
Manufactura de fundición, dehierro o acero hacia EEUU
Aluminio y sus manufacturashacia EEUU
Total exportaciones haciaEEUU
Participación de EEUU sobre el total de las exportaciones de Colombia en 2017
1,348
810
408 2.93%
1.76%
0.88%
0.00%
1.00%
2.00%
3.00%
4.00%
5.00%
6.00%
7.00%
8.00%
9.00%
10.00%
-
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
1,600
Fundición, hierro y acero Manufactura de fundición, de hierroo acero
Aluminio y sus manufacturas
Millones de dólares CIF
Participación sobre las importaciones totales colombianas
Importaciones de Colombia con nuevos impuestos en EEUU en 2017
445
156
234
35 43
155
Fundición, hierro y acero Manufactura de fundición, de hierro oacero
Aluminio y sus manufacturas
Totales*
Hacia EEUU*
*Millones de dólares FOB.
Exportaciones de Colombia con nuevos impuestos en EEUU en 2017
1.18%
0.41%
0.62%
Fundición, hierro y acero Manufactura de fundición, de hierro oacero
Aluminio y sus manufacturas
Participación de las exportaciones con nuevos impuestos en EEUU en el total de
exportaciones colombianas
¿Son importantes estas exportaciones para nuestras ventas externas totales hacia EEUU?
¿Son importantes para nuestras exportaciones totales las ventas de acero y aluminio? ¿Es importante EEUU para el sector?
¿Exportaciones o importaciones?
Sin embargo, para el sector en Colombia serán muy desafiantes los precios bajos afuera.
2. INFORME MACROECONÓMICO INTERNO
Ramas de actividad 1T17 2T17 3T17 4T17Cont.
(3T17)*
Cont.
(4T17)*
Servicios financieros 3.9% 3.9% 4.0% 3.4% 0.8 0.7 -0.1 ↓
Servicios sociales 3.2% 3.3% 3.6% 3.7% 0.6 0.6 0.0 ↑
Impuestos 2.5% 3.9% 5.2% 3.9% 0.5 0.4 -0.1 ↓
Electricidad, gas y agua -1.1% 1.4% 2.0% 2.3% 0.1 0.1 0.0 ↑
Agricultura 8.6% 4.0% 6.3% 1.0% 0.4 0.1 -0.3 ↓
Comercio 0.4% 1.9% 2.2% 0.3% 0.3 0.0 -0.2 ↓
Minería -8.5% -4.9% -1.0% 0.5% -0.1 0.0 0.1 ↑
Construcción -1.4% 0.9% -1.8% -0.6% -0.1 0.0 0.1 ↑
Transporte -0.6% 0.8% 0.5% -1.0% 0.0 -0.1 -0.1 ↓
Industria 1.2% -3.1% -0.9% -1.4% -0.1 -0.1 0.0 ↓
PIB 1.5% 1.7% 2.3% 1.6% 2.3 1.6 -0.7 ↓
Nota: La suma de las contribuciones de los componentes pueden no coincidir con el crecimiento del PIB, debido
a la metodología de encadenamiento que usa el DANE para calcular el PIB a precios constantes.
PIB por sectores económicos
*Puntos porcentuales
Cambio
cont.*
CRECIMIENTO EN COLOMBIA
ÍNDICES DE CONFIANZA
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
feb.-09 ago.-10 feb.-12 ago.-13 feb.-15 ago.-16 feb.-18
Pun
tos
ICC
Expectativas
Condiciones actuales
Componentes del ICC (media móvil 3 meses)
10
15
20
25
30
35
-12
-8
-4
0
4
8
12
dic.-10 dic.-11 dic.-12 dic.-13 dic.-14 dic.-15 dic.-16 dic.-17
PuntosP
unto
s
Industrial Comercial (eje der.)
Indicadores de confianza en Colombia (media móvil 3 meses)
El Índice de Confianza del Consumidor mostró un promedio preliminar de -6.6% en 1T18, mejorando frente a 4T17 (-8.9%). A pesar
de su valor negativo, el indicador se ha ido recuperando en los últimos trimestres.
El Índice de Confianza Comercial registró un incremento promedio preliminar de 21.2% en 1T18, mejorando frente al 19.4%
anotado en 4T17 . De esta forma, el optimismo de los comerciantes sigue condicionado a una mejora en la disposición a consumir
de los agentes.
El Índice de Confianza Industrial se ubicó en promedio en 1% YoY preliminarmente en 1T18, su mejor lectura en 17 meses. Así, el
indicador se situó por primera vez en terreno positivo desde septiembre de 2016.
VENTAS MINORISTAS
Las ventas de electrodomésticos se mantienen con tasas de crecimiento negativas.
Las ventas minoristas aumentaron 6.2% YoY en enero, su mayor incremento en casi 2 años.
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
ene-12 ene-13 ene-14 ene-15 ene-16 ene-17 ene-18
Var
iaci
ón a
nual
(%
)
ICPM ICPM sin combustibles y vehículos
Ventas minoristas en Colombia*
*Linea continua es un promedio móvil de 3 meses
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
ene-13 ene-14 ene-15 ene-16 ene-17 ene-18
Variación anual (%
)Var
iaci
ón a
nual
(%
)
Electrodomésticos
Vehículos y motocicletas (der.)
Consumo de bienes durables (media móvil 3 meses)
Principales rubros del consumo2T17* 3T17* 4T17* 1T18* ene-18
Vehículos y motocicletas -4.8% 0.4% -13.1% 26.0% 26.0% 39.1 ↑
Equipo de informática y telecomunicaciones 11.2% 11.6% 7.9% 25.9% 25.9% 18.0 ↑
Aseo del hogar 0.1% 4.2% 3.7% 7.1% 7.1% 3.4 ↑
Alimentos y bebidas 5.2% 5.6% 4.9% 7.0% 7.0% 2.1 ↑
Combustible para vehículos -0.7% 0.2% 0.2% 3.9% 3.9% 3.6 ↑
Otros 4.0% 3.7% -1.1% 3.3% 3.3% 4.4 ↑
Vestidos y textiles -0.4% 0.9% -0.3% 0.8% 0.8% 1.1 ↑
Aseo personal -3.1% -1.1% -5.1% 0.0% 0.0% 5.1 ↑
Accesorios vehículos -8.3% -6.6% -8.4% -0.9% -0.9% 7.5 ↑
Electrodomésticos y equipos del hogar -4.4% -3.3% -5.3% -0.9% -0.9% 4.4 ↑
Calzado y artículos de Cuero -7.1% -5.7% -2.2% -2.9% -2.9% -0.7 ↓
Bebidas alcohólicas y cigarrillos 4.8% 1.2% 1.2% -3.5% -3.5% -4.7 ↓
Farmacéuticos -4.9% -1.3% -1.8% -3.5% -3.5% -1.7 ↓
Ferretería -10.5% -5.2% -7.7% -4.7% -4.7% 3.0 ↑
Libros y papelería -6.3% -4.8% -6.1% -9.2% -9.2% -3.1 ↓
Índice de Comercio al por Menor (ICPM) -0.8% 1.0% -1.8% 6.2% 6.2% 8.1 ↑
*Variaciones promedio
** Puntos porcentuales
Crecimiento y dinámica reciente de los rubros de las ventas minoristas:
Cambio
trimestral**
PRODUCCIÓN INDUSTRIAL
La producción industrial de bienes ligados a las construcción se ha acelerado en los últimos meses,
mientras que de bienes agropecuarios ha mantenido tasas de crecimiento negativas.
La producción industrial sin refinación cayó 1.4% YoY en enero, la mejor dinámica en 10 meses.
Principales subsectores 1T17* 2T17* 3T17* 4T17* ene-18 Particip.
Caucho y plásticos -8.2 -3.6 -2.7 9.4 9.4 4.3% 0.52 ↑
Papel y actividades de impresión -6.2 0.2 -5.6 7.9 7.9 4.8% 0.64 ↑
Químicos y farmacéuticos -11.6 -9.6 1.1 6.3 6.3 12.9% 0.68 ↑
Refinación de petróleo 3.4 2.1 7.3 5.8 5.8 20.2% -0.23 ↓
Metales -8.3 -0.5 -0.8 5.2 5.2 5.3% 0.32 ↑
Muebles -7.3 -1.2 -5.3 1.3 1.3 1.0% 0.10 ↑
Bebidas y alimentos -3.8 -4.5 -1.9 -1.7 -1.7 32.4% 0.03 ↑
Aparatos eléctricos -10.6 6.2 -1.0 -6.3 -6.3 1.7% -0.09 ↓
Vidrios y minerales -10.2 -12.2 -10.0 -7.0 -7.0 6.9% 0.21 ↑
Resto de industrias -8.8 8.9 1.4 -7.9 -7.9 1.2% -0.11 ↓
Vehículos, carrocerías y autopartes -20.7 -6.0 -22.2 -8.7 -8.7 1.6% 0.22 ↑
Madera -10.2 1.9 -5.6 -10.6 -10.6 0.5% -0.03 ↓
Trilla de café -17.3 17.4 -8.9 -11.3 -11.3 0.6% -0.02 ↓
Textiles y calzado -8.4 -7.9 -10.0 -11.6 -11.6 4.6% 0.13 ↑
Equipo de transporte -18.5 -10.1 0.4 -16.5 -16.5 0.8% -0.13 ↓
Maquinaria y equipo -11.7 -19.4 -9.4 -21.5 -21.5 1.2% -0.08 ↓
Índice de Producción Industrial (IPI) -2.9 0.5 -0.3 1.0 1.0 100% 1.29 ↑
Crecimiento ajustado por días hábiles: ene-17 25 días.
1.0 ene-18 25 días.
Crecimiento y dinámica reciente de los principales subsectores industriales (variaciones anuales - YoY):
*Variaciones promedio
**Puntos porcentuales
Cambio
contrib.**
-10%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
ene.-14 sep.-14 may.-15 ene.-16 sep.-16 may.-17 ene.-18
Var
iaci
ón a
nual
IPI IPI sin refinación
Evolución del sector industrial (media móvil 3 meses)
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
ene.-14 sep.-14 may.-15 ene.-16 sep.-16 may.-17 ene.-18
Var
iaci
ón a
nual
(%
)
Ligados a agropecuario
Ligados a construcción
Otros (sin refinación)
Insumos de producción industrial (media móvil 3 meses)
INFLACIÓN
3.14%
4.05%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
mar-08 mar-10 mar-12 mar-14 mar-16 mar-18
Infla
ción
anu
al
Evolución de la inflación en Colombia
TotalSin AlimentosLímites rango objetivoInflación objetivo
Presiones de
inflación (p.p.)
mar.-17 mar.-18 feb.-18 mar.-18 feb.-18 mar.-18 mar.-18
Alimentos 0.11 0.15 0.94 0.98 0.27 0.28 0.01
Perecederos 0.67 1.87 5.11 6.36 0.19 0.24 0.05
Procesados -0.32 -0.49 -1.60 -1.77 -0.26 -0.29 -0.03
Comidas fuera del hogar 0.62 0.43 3.51 3.32 0.28 0.27 -0.02
Regulados 0.47 0.35 6.14 6.01 0.94 0.92 -0.02
Combustibles 1.40 -0.02 9.38 7.85 0.27 0.23 -0.04
Energia Electrica -0.30 1.41 3.47 5.24 0.10 0.15 0.05
Gas 1.90 -1.96 3.67 -0.26 0.03 0.00 -0.04
Transables 0.85 0.15 2.50 1.79 0.65 0.47 -0.18
Servicios De Telefonía 1.70 0.04 3.72 2.03 0.11 0.06 -0.05
Higiene Corporal 0.37 -0.21 1.45 0.85 0.02 0.01 -0.01
Pasaje Aéreo 2.58 1.62 10.60 9.56 0.08 0.07 -0.01
Otras Bebidas Alcoholicas 2.48 -0.08 7.30 4.63 0.04 0.02 -0.01
Cerveza 2.16 -0.16 4.02 1.66 0.02 0.01 -0.01
Aguardiente 3.99 0.33 10.44 6.56 0.02 0.01 -0.01
No transables 0.51 0.33 4.95 4.76 1.51 1.45 -0.06
Arrendamiento 0.54 0.40 4.06 3.91 0.75 0.73 -0.03
Servicios Relacionados Con Diversion 1.55 -0.13 17.03 15.10 0.05 0.05 -0.01
Turismo -2.96 -5.05 4.19 1.94 0.01 0.01 -0.01
Inflación total 0.47 0.24 3.37 3.14 3.37 3.14 -0.24
Variación mensual (%) Variación anual (%)Contribución componentes
(p.p.)
La inflación alcanzó su menor nivel desde septiembre de 2014.
La inflación mensual sorprendió considerablemente a la baja al mercado.
0.63%0.71%
0.24% 0.25% 0.22% 0.20%0.14% 0.10% 0.13% 0.10% 0.12%
0.36%
-0.2%
0.0%
0.2%
0.4%
0.6%
0.8%
1.0%
1.2%
Ene
ro
Feb
rero
Mar
zo
Abr
il
May
o
Juni
o
Julio
Ago
sto
Sep
tiem
bre
Oct
ubre
Nov
iem
bre
Dic
iem
bre
Var
iaci
ón m
ensu
al
Promedio 5 años 2017 2018
Evolución mensual de la inflación
Proyecciones preliminares
MERCADO LABORAL
La tasa de desempleo desestacionalizada se mantuvo en 9.4% en enero, su mayor nivel desde
enero de 2014.
El empleo formal se expandió en promedio 6.1% en enero, mientras que el empleo informal cayó
7.7%.
En los últimos 12 meses, la economía colombiana generó aproximadamente 71 mil nuevos empleos.
17.0%
13.2% 13.4% 13.9% 13.1%
14.2% 14.6%
13.6%
12.5% 12.1%11.1% 10.8%
11.9% 11.7%
7%
9%
11%
13%
15%
17%
19%
ene.
-04
ene.
-05
ene.
-06
ene.
-07
ene.
-08
ene.
-09
ene.
-10
ene.
-11
ene.
-12
ene.
-13
ene.
-14
ene.
-15
ene.
-16
ene.
-17
Tas
a
Tasa de desempleo meses de enero
278
46
28
23
19
-9
-9
-21
-107
-177
-200 -100 0 100 200 300 400
Agro
S. Inmov.
Industria
Minas
Transp.
S. Públicos
Const.
S. Finan.
Comercio
S. Sociales
Miles de empleos
Generación de empleo por sector en el último año
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
ene.-04 ene.-06 ene.-08 ene.-10 ene.-12 ene.-14 ene.-16 ene.-18
Var
ción
anu
al (
%)
Formal (PM3) Informal (PM3)
Dinámica del empleo formal e informal
BALANZA COMERCIAL
Las exportaciones se expandieron más que las importaciones en 2017.La balanza comercial en Colombia mostró un déficit de 518 millones de dólares en enero, superior al
promedio de 251 millones de dólares de 4T17.
0.5
0.8
1.0
1.3
1.5
1.8
2.0
2.3
2.5
2.8
3.0
3.3
ene-11 ene-12 ene-13 ene-14 ene-15 ene-16 ene-17 ene-18
US
D m
iles
de m
illon
es
Petroleras
No petroleras
Flujos mensuales de exportaciones (media móvil 3 meses)
-50%
-30%
-10%
10%
30%
50%
ene.-12 ene.-13 ene.-14 ene.-15 ene.-16 ene.-17 ene.-18
Var
iaci
ón a
nual
Exportaciones
Importaciones
Dinámica de las export. e import. (promedio móvil 3 meses)
-2.0
-1.5
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
ene.-12 ene.-13 ene.-14 ene.-15 ene.-16 ene.-17 ene.-18
US
D m
iles
de m
illon
es
Promedio móvil 3 meses
Déficit mensual de balanza comercial
Las exportaciones no petroleras fueron de 24 mil millones de dólares en 2017. Las petroleras
alcanzaron los 13 mil millones de dólares.
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
ene.-15 jul.-15 ene.-16 jul.-16 ene.-17 jul.-17 ene.-18
Var
iaci
ón a
nual
Bienes de capital
Bienes de consumo
Bienes intermedios
Importaciones por destino económico (media móvil 3 meses)
BALANZA DE PAGOS
Las exportaciones alcanzaron los 47 mil millones de dólares, mientras que las importaciones se
situaron en 56 mil millones de dólares.El déficit de cuenta corriente fue de 10 mil millones de dólares en 2017, mientras que el superávit de
la cuenta de capitales alcanzó los 9.6 millones de dólares.
La inversión extrajera directa se ubicó en 11 mil millones de dólares, entretanto la inversión de
portafolio se situó en 1.5 mil millones de dólares.
-2
-1
0
1
2
3
4
-8
-5
-3
0
3
5
8
10
dic-07 dic-09 dic-11 dic-13 dic-15 dic-17
Miles de m
illones de dólaresMile
s de
mill
ones
de
dóla
res
Cuenta CorrienteCuenta FinancieraVariación RI (eje der.)
Evolución de la Balanza de Pagos de Colombia
-1
0
1
2
3
4
5
6
-1
4
9
14
19
24
dic-07 dic-09 dic-11 dic-13 dic-15 dic-17
Miles de m
illones de dólares
Mile
s de
mill
ones
de
dóla
res
Déficit Balanza Comercial (der.)
Exportaciones
Importaciones
Balanza comercial en la BP
-2.0
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
dic-07 dic-09 dic-11 dic-13 dic-15 dic-17
Mile
s de
mill
ones
de
dóla
res
Cuenta Financiera
IED
Inversión de Cartera
Flujos de la cuenta financiera de la BP
El ajuste de la cuenta corriente estuvo asociado a tres
factores fundamentales: i) un escenario cambiario más
favorable; ii) la debilidad en la demanda interna; y iii) el
marcado dinamismo de las exportaciones en parte asociado
al alza en los precios del petróleo.
BALANZA DE PAGOS
www.fiducoldex.com.coTel: 3275500 Ext. 1144
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