oportunidades para las cooperativas en el mercado de valoresoportunidades para las cooperativas en...

Oportunidades para las Cooperativas en el Mercado de

Valores

Xavier Muñoz C. Agosto, 2013

Preparado para: FINANCOOP

Agenda

p Algunos conceptos básicos. p  Entendiendo el mercado de valores p Mercado de valores en Ecuador.

n  Quienes compran? n  Quienes venden?

p  Instrumentos de mercado. p Oportunidades para su Cooperativa

Conceptos básicos p Mercado:

n  Lugar de confluencia entre oferta y demanda donde se forman los precios.

p Título valor (instrumento financiero): n  Documento en el que se recoge un derecho

económico, ya sea monetario o de otro tipo. Los principales títulos valor son: acciones, bonos, cédulas, obligaciones (bonos corporativos).

p  Una acción p  Un bono de estado p  Un certificado de depósito a plazo p  Un contrato financiero

Conceptos básicos p Mercado de valores:

n  Mercado en el que se negocian títulos valor, de renta fija o renta variable.

p Bolsa de valores: n  Es un mercado en el que se negocia

públicamente la compra y la venta de títulos de renta fija y variable (acciones, obligaciones, etc.).

Entendiendo el mercado de valores MERCADO FINANCIERO

MERCADO MONETARIO

MERCADO DE CAPITAL

Entendiendo el mercado de valores MERCADO FINANCIERO

MERCADO INST. FINANCIERAS

MERCADO BURSÁTIL

Entendiendo el mercado de valores

BANCOS PRIVADOS

SOCIEDADES FINANCIERAS MUTUALISTAS

BANCOS PÚBLICOS

INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES

BANCO CENTRAL DEL ECUADOR

COOPERATIVAS DE AHORRO Y CRÉDITO*

MERCADO MONETARIO – INSTITUCIONES FINANCIERAS

Entendiendo el mercado de valores

MERCADO DE VALORES INVERSIONISTAS EMISORES

DINERO TITULOS VALOR

Buscan rendimiento por sus inversiones asumiendo un nivel de riesgo.

Buscan financiamiento para actividades de producción ofreciendo rentabilidad.

Bolsas de Valores Calificadoras de riesgo Casas de Valores

DECEVALE

Entendiendo el mercado de valores

MERCADO DE VALORES INVERSIONISTAS EMISORES

DINERO TITULOS VALOR

Bolsas de Valores Calificadoras de riesgo Casas de Valores

DECEVALE

SUPERINTENDENCIA DE COMPAÑÍAS CNV

Entendiendo el mercado de valores p Sólo pueden ser negociadas en las Bolsas

ecuatorianas aquellas categorías de valores que determine el Consejo Nacional del Mercado de Valores, CNMV.

p  Los emisores para ser autorizados deben cumplir con varios requisitos. n  Apertura total de información. n  Políticas de información relevante a todo el

mercado. n  Auditoría externa obligatoria. n  Calificación de riesgo obligatoria.

Entendiendo el mercado de valores Que pueden emitir las cooperativas:

p Según el Art. 55 de la LOEPS las cooperativas pueden emitir:

n  Obligaciones comunes (largo plazo).

p Además pueden titularizar cartera.

Entendiendo el mercado de valores

Participes de una emisión de Obligaciones:

p  Emisor (Cooperativa). p  Estructuradores financiero y legal. p Calificadora de riesgos p Representante de Obligacionistas. p Agente colocador (casa de valores).

Entendiendo el mercado de valores Costos Estimados:

p  Emisor (Cooperativa). p  Estructuradores financiero y legal. p Calificadora de riesgos p Representante de Obligacionistas. p Agente colocador (casa de valores).

Entendiendo el mercado de valores Participes de una Titularización:

p Originador(Cooperativa). p  Estructurador financiero. p  Estructurador legal. p Administradora fiduciaria p Calificadora de riesgos p Agente colocador (casa de valores).

Como emitir valores:

EMISOR CASA DE VALORES

Estructurar la emisión

Solicitar Calificación de riesgo

Obtener permisos legales

Prospecto de Oferta Pública

Colocación

Como adquirir títulos:

INVERSIONISTA CASA DE VALORES

Asesoría

Intermediación de valores

Administración de portafolios

Compra de títulos

Venta de títulos

Entendiendo el mercado de valores

INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES

Instituciones financieras

Bancos priv. y pub. Financieras Mutualistas

Cooperativas Compañías Seguros

Administradoras de Fondos y fideicomisos

Fondos de pensión y Jubilación

Entidades del Sector Público

Entendiendo el mercado de valores p Papel de las Casas de Valores:

n  Es una entidad que actúa en nombre de un inversionista / emisor

n  Investigar permanentemente la situación de los mercados financieros.

n  Realizar proyecciones de las principales variables que pueden influir en el precio de los activos financieros.

n  Asistencia profesional al inversionista. n  Genera un comisión para el inversionista por

sus servicios.

Entendiendo el mercado de valores p Proceso Operativo de negociación:

INVERSIONISTA CASA DE VALORES

RUEDA DE BOLSA

OFERTAS

DEMANDAS

CIERRES

Tendencias  Crecimiento  Captaciones  Sistema  de  Coopera1vas  -­‐  Julio  2013  

0.00

500,000.00

1,000,000.00

1,500,000.00

2,000,000.00

2,500,000.00

3,000,000.00

3,500,000.00

dic-­‐07 dic-­‐08 dic-­‐09 dic-­‐10 dic-­‐11 dic-­‐12 jul-­‐13

Composición  de  CaptacionesSistema  Cooperativas

OBLIGACIONES  CON  EL  PUBLICO Depósitos  a  la  vista Depósitos  a  plazo

Captaciones Cooperativas en Bolsa

p Control de riesgo operativo:

n  Cooperativa 29 de Octubre 1,75 millones n  Cacpeco 200.000 n  Alianza del Valle 329.000 n  Cooperativa 23 de Julio 300.000 n  Cooperativa Andalucía 500.000 n  Cooperativa Atuntaqui 60.872 n  Cooprogreso 1.44 millones n  San Francisco 312.504

Entendiendo el mercado de valores

p Control de riesgo operativo: n  DECEVALE

p  Mantiene los títulos negociados en forma desmaterializada.

p  Realiza la custodia de los títulos. p  Realiza la liquidación y cobro de cupones de capital e

intereses. n  Sistema de compensación

p  Se asegura el pago completo, correcto y puntual por las transacciones realizadas.

p  Se asegura la autenticididad de los títulos negociados.

n  Fondo de Garantía

Entendiendo el mercado de valores p  Liquidez:

n  Liquidez, para una institución financiera, significa la capacidad de contar con los recursos necesarios, ya sea incrementando pasivos o transformando activos, para cumplir con sus obligaciones a su fecha de vencimiento, sin incurrir en pérdidas no aceptables.

p  Liquidez de un título valor: n  Se refiere a su capacidad de transformación en

efectivo. La liquidez de un título valor depende de su mercado secundario y la profundidad del mercado.

Mercado de valores - participantes p  Inversionistas Institucionales

n  Bancos privados – 22 n  Bancos públicos – 5

p  Banco del Estado p  Banco de la Vivienda p  CFN

n  Financieras - 4 n  Mutualistas – 2 n  Cooperativas – 10 n  Fondos de inversión – ADMF´s – 30 n  IESS n  ISSPOL n  ISSFA n  FONDO DE CESANTÍA DEL MAGISTERIO NACIONAL n  ENTIDADES DEL SECTOR PÚBLICO.

Mercado de Valores en Ecuador Rueda Electrónica

Entendiendo el mercado de valores MERCADO BURSÁTIL

MERCADO PRIMARIO

MERCADO SECUNDARIO

Primera venta de un título valor, realizada directamente por el emisor.

Negociaciones de un título valor realizadas con posterior a su primera venta.

Oportunidades para CAC´S en el Mercado de Valores - Captación

p Captación de recursos de entidades del sector público e inversionistas institucionales. n  Requiere fortalecer el manejo de tesorería de

las CAC´s. p Colocación (venta) de sus títulos en el

mercado de valores (Certificados de depósito a plazo por ejemplo). n  Permitiría el acceso a nuevos clientes,

inversionistas institucionales. p  Estructuración de emisiones de títulos

valor para venta al mercado.

Oportunidades para CAC´S en el Mercado de Valores p Que requiere la cooperativa para captar?

n  Estas inscrita en el RNMV. n  CALIFICACIÓN DE RIESGO (al menos A o

superior). n  Fortalecer la gestión de tesorería para

administrar los flujos adecuadamente. n  Aperturar un cupo operativo de riesgo con las

instituciones del sector público. n  Mantener atención permanente a las Subastas

de Oferta del Sector público.

Oportunidades para CAC´S en el Mercado de Valores p Administración de portafolios más

eficiente, segura y rentable. p  Estructuras financieras: TITULARIZACIÓN

de cartera de crédito p  Emisión de Deuda:

n  Obligaciones n  Papel comercial

Portafolios de Inversión p Considerando la estructura del pasivo, es

posible estructurar portafolios de inversión que: n  Mantengan una adecuada diversificación (por

sector económico). n  Elevada calidad crediticia. n  Rendimientos adecuados. n  Alta liquidez de los títulos.

p  La administración de portafolio es una alternativa importante recibiendo asesoría de inversionistas profesionales.

Titularización

p  La titularización de activos es la emisión de títulos valores negociables en mercado de valores, respaldados en un activo entregado a un fideicomiso mercantil para su administración.

p  Las CAC´s mantienen un importante potencial para titularizar su cartera de crédito.

Titularización p  La titularización de cartera puede

agruparse por tipo y/o clase. n  Tipo: consumo, vivienda, microcrédito,

comercial. n  Clase: Calificada como A ,B ,C ,etc.)

p  El financiamiento a través de titularización no es deuda.

p No afecta el tamaño del activo ni del pasivo de la institución. Simplemente cambia su estructura.

Titularización

p Originador de cartera: LA COOPERATIVA. p  Estructurador financiero y Agente

Colocador: CASA DE VALORES. p  Estructurador legal: ASESORES LEGALES. p Administradora de fondos: FIDUCIARIO. p Calificadora de riesgos. p Auditor externo.

ESTATUS INICIAL ACTIVO

Fondos disponibles

Inversiones

Cartera de crédito

Otros activos

Pasivos

Patrimonio

PRIMER PASO: Selección de cartera a titularizar

ACTIVO

Fondos disponibles

Inversiones

Cartera de crédito

Otros activos

Consumo

Vivienda

Microcrédito

Comercial

SEGUNDO PASO: Cesión de la cartera y conformación del fideicomiso. ACTIVO

Fondos disponibles

Inversiones

Cartera de crédito

Otros activos

6,5 Millones Cartera de vivienda

FIDEICOMISO

VTC´s 5 millones

1,5m DF´s

EFECTOS EN BALANCE ACTIVO

Inversiones

Cartera de crédito

Otros activos

VTC´s

• Mejora en liquidez

• Eliminación de brechas de fondos (reportes de liquidez y mercado).

• Nuevos fondos disponibles para la generación de cartera de crédito.

• Mejora su rentabilidad.

Titularización p Al contar con nuevos fondos disponibles,

liberados por la cartera titularizada, la cooperativa podrá generar nueva cartera de crédito, para cubrir las necesidades de sus socios; y, a la vez esta nueva cartera podría ser nuevamente titularizada formando un círculo virtuoso.

Titularización p Mejora su rentabilidad, pues a pesar de

que los activos financieros no se encuentran en su balance, la entidad continúa percibiendo el ingreso financiero derivado del “spread” entre la tasa del activo y la tasa del pasivo.

p Mejora la SOLVENCIA de la institución pues los VTC`s ponderan con 0,5 en el calculo de la relación de activos ponderados por riesgo / Patrimonio técnico.

Titularización p  Los valores emitidos por el fideicomiso son

instrumentos de mercado. De acuerdo a la legislación financiera se consideran parte del portafolio de inversiones.

p Mejora el perfil de riesgos de la institución.

p Mejora la rentabilidad de la cooperativa!.

GRACIAS!

xmunoz@29octubre.fin.ec xmunoz@plusbursatil.com.ec