operaciones del nuevo esquema de pensiones -...

Fernando Solís Soberón

25 Mayo 2010

Operaciones del Nuevo Esquema de Pensiones

El Sistema de Pensiones

Cambios recientes en el Sistema

¿Qué deseamos?

1

Contenido

2

3

2

• El sistema de pensiones vigente para los trabajadoresafiliados al IMSS inició el 1 de julio de 1997. Este sistemasustituyó al sistema de reparto que operó el instituto desde sufundación en 1944.

• La razón del cambio se debió a que el sistema anterior no erafinancieramente viable y a que no protegía adecuadamentelos derechos de los trabajadores, especialmente para los queno cubrían las semanas de cotización establecidas para tenerderecho a una pensión.

• Por otro lado, se consideró que se propiciará la formalizacióndel mercado de trabajo, el desarrollo del sistema financiero yel fortalecimiento del ahorro institucional de largo plazo,elemento fundamental para financiar el desarrollo nacional.

Sistema de Pensiones

Antecedentes

1

3

El sistema de pensiones toma en consideración que durante el

ciclo de vida de cualquier trabajador existen dos etapas:

• Acumulación: inicia cuando el trabajador se incorpora

al mercado de trabajo y termina cuando este se retira;

• Retiro: inicia cuando el trabajador se retira del mercado

de trabajo y termina cuando este muere.

Sistema de Pensiones

4

Sistema de Pensiones

5

$

Inicia etapa laboral

Retiro del mercado de trabajo

ETAPA DE RETIRO

ETAPA DE ACUMULACIÓN

Aseguradoras de Rentas Vitalicias

oAFORES

AFORES

Muerte

Este sistema protege a los trabajadores por los riesgos de muerte,invalidez o incapacidad permanente para trabajar y por lasupervivencia en edad avanzada.

El crecimiento anual promedio de los fondos administrados por lasAfores ha sido 37% y representan el 9.5% del PIB.

Recursos Administrados por las AFORES

Cifras en millones de pesos

Sistema de Pensiones

6

1,196,336

0

300,000

600,000

900,000

1,200,000

1,500,000

20052004200320022001200019991998 2009200820072006

Fuente: CONSAR

Desempeño AFORES

Sistema de Pensiones

La rentabilidad ha sido muy importante y muy superior a la que lostrabajadores podrían tener en otros vehículos de ahorro para sunivel de riqueza.

6.96%6.96%6.96%6.94%7.67%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

SIEFORE 5

1.62%

SIEFORE 4

1.62%

SIEFORE 3

1.62%

SIEFORE 2

1.62%

SIEFORE 1

1.62%

ComisionesRendimientos

Rendimientos y Comisiones promedio de las AforesÚltimos 36 meses.

Fuente: CONSARCifras calculadas por promedio aritmético 7

Sistema de PensionesLos fondos de las Afores se han constituido como el principalinversionista institucional del país. Por primera vez México cuentacon recursos de largo plazo para financiar la inversión productiva.

Fuente: CONSAR

18%16% 15% 14% 14%

8%7% 9%9%

100%

SIEFORE 5

16%

62%

SIEFORE 4

13%

64%

SIEFORE 3

10%

68%

SIEFORE 2

7%

70%

SIEFORE 1

4% 0%

78%

Valores InternacionalesInstrumentos de Renta VariableValores No GubernamentalesValores Gubernamentales

8

Sistema de Pensiones

Número de Pensiones

El número total de pensionados bajo el nuevo sistema esaproximadamente de 189,000; originadas principalmente por lamuerte o invalidez del trabajador.

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Desempeño Aseguradoras de Rentas Vitalicias

El crecimiento anual promedio de los fondos administrados por lasaseguradoras ha sido 27% y actualmente asciende a 107,219millones de pesos.

Saldo de las Reservas Técnicas

Cifras en millones de pesos

107,219

0

50,000

100,000

150,000

2009200820072006200520042003200220012000199919981997

Sistema de Pensiones

10Fuente: FinanciAMIS

Sistema de Pensiones

Al igual que los fondos de las Afores, las reservas técnicas de lasaseguradoras constituyen una fuente importante de recursos parael financiamiento de proyectos de inversión.

Fuente: CONSAR

24% 21%

100%

2009

10%

65%

2008

11%

62%

4% 3%

Valuación NetaValores Empresas PrivadasValores Gubernamentales

Deudores por Intereses, Préstamos 11

Sistema de Pensiones

Actualmente hay diez aseguradoras autorizadas, pero solamentetres compiten por la captación de nuevos pensionados.

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El Sistema de Pensiones

Cambios recientes en el Sistema

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A partir del 17 de agosto de 2009 entraron en vigormodificaciones a las reglas que implican cambios importantes enoperación del sistema.

A continuación se describen los principales cambios.

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Cambios recientes al Sistema2

Anterior Actual

Cotización Individual Cotización por lote

Esquema de comercializacióncon agentes:

La compañía cotiza cada caso através de agentes, compitiendomediante beneficios adicionales

Cambios recientes al Sistema

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Oferta por compañía:

a) Beneficio básico por leyb) Beneficio adicional

i) seguros de vida (vitalicio, temporal o dotal)

ii) incremento en la pensión mensual o anual

Oferta única con todas las compañías:

a) Beneficio básico por leyb) Beneficio adicional único

i) incremento en la pensión mensual

Esquema de subasta electrónica:

La compañía cotiza a través deposturas de importe de pensión, lascuales dependen de:a) Tasa de subasta (tasa de descuento)b) Tabla de Mortalidad

Com

erci

aliz

ació

n

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Cambios recientes al Sistema

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Prima única en función de losbeneficios básicos por leyconsiderando tablas de mortalidadfijas, una tasa de interés real fija iguala 3.5%y un recargo adicional fijo parahacer frente a gastos de adquisición,operación y capital.

Prima única en función de losbeneficios básicos por ley considerandola elección de la aseguradora entre unrango de dos diferentes tablas demortalidad, y su postura de tasa deinterés real (tasa de subasta).

La tasa de subasta debe ser mayor oigual a una tasa de referenciaestablecida por la CNSF tomando enconsideración las tasas de interésobservadas en el mercado menos undiferencial en puntos base establecidopor la CNSF para hacer frente a costosde operación y de capital.

Mon

to C

onst

itutiv

o

Cambios recientes al Sistema

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Tasa Inversión de Mercado + Beneficio Básico + Beneficios Adicionales + Costos:

• Atención de Clientes• Administración• Capital

Tasa de Subasta Tasa de Referencia

= Tasa de Mercado CNSF - Diferencial CNSF:

• Administración• Capital

≥

≥≥

3.5%

Tasa Inversión de Mercado + Beneficio Básico + Beneficios Adicionales + Costos:

• Adquisición• Administración• Capital

≥

≥

Tasa

Mín

ima

Req

uerid

a pa

ra o

pera

rAnterior Actual

Anterior Actual

Cambios recientes al Sistema

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Experiencia 1997

1. Inválidos e incapacitados mujeres2. Inválidos e incapacitados

hombres3. Activos mujeres (viuda,

ascendientes, descendientes)4. Activos hombres (viudo,

ascendientes, descendientes)

Experiencia 2009

1. Inválidos e incapacitados2. Activos mujeres (viuda,

ascendientes, descendientes)3. Activos hombres (viudo,

ascendientes, descendientes)

Para cada uno de estos grupos se crearon dos tablas:- Tabla de constitución de reservas y- Tabla de requerimiento de capital,

donde ésta última presenta una menor mortalidad.

Tabl

as d

e M

orta

lidad

Anterior Actual

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Tablas de mortalidad fijas y tasa de interés fijo de 3.5%

Se determina con la tabla de mortalidad de la subasta y i) Si la compañía no tiene

metodología de calce, la tasa deinterés es el mínimo entre la tasade subasta y el 3.5% real.

ii) Si la compañía tiene metodologíade calce, la tasa de interés es latasa pondera = % calce x tasasubasta + (1 - % calce) x 3.5%

Con

stitu

ción

de

Res

erva

s

Anterior Actual

Cambios recientes al Sistema

20

= 4% de la reserva matemática + Requerimiento por el descalce entre

pasivos y activos

= ( Reserva con Tabla de Requerimiento de Capital

- Reserva con Tabla de Subasta )+ Requerimiento por el descalce entre

pasivos y activos

Req

uerim

ient

o de

Cap

ital

Anterior Actual

Cambios recientes al Sistema

21

Se considera un requerimiento de capital por descalce, calculando el descalce sobre saldos.

Req

uerim

ient

o de

Cap

ital

por d

esca

lce Se considera un requerimiento de

capital por descalce, calculando el descalce sobre saldos.

Se introdujo un concepto de calce sobre flujos para poder constituir una reserva a una tasa más aproximada a la tasa de subasta y disminuir la necesidad de financiamiento de reserva.

22

Para determinar el Monto Constitutivo se establece una tasa

de interés dinámica que se ajusta en función de las tasas de

interés de mercado de instrumentos de largo plazo emitidos

por el Gobierno Federal.

Actualización de las tablas de mortalidad.

Incorporación de los pensionados del ISSSTE.

Inicio de operaciones para el ramo de RCV.

Ventajas

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Desventajas

La tabla de mortalidad para incapacitados parciales no reflejala mortalidad real observada. Se ha observado una mortalidadmenor para esta clase de pensiones, por lo que en estoscasos se generan pérdidas técnicas a las compañías.

La suscripción de riesgos no es individual sino por lote.

Para tasas de referencia mayores a 3.5% real se presentanaltos requerimientos de capital lo que reduce la rentabilidad alas empresas y limitan la oferta de beneficios adicionales.

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Desventajas

Las nuevas reglas no reconocen el gasto de adquisición,mientras los mismos Institutos señalan que sus pensionadosreciben poca información. Aún sin agentes, las compañíastienen que utilizar otros medios de contacto (call-center,ejecutivos de servicio, etc.) para dar información, y paracompetir con el IMSS (casi el 60% de los pensionados delIMSS han elegido la Ley 73 desde el arranque).

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Desventajas

Debido a la poca disponibilidad de instrumentos de largoplazo (plazos mayores a 30 años) y en caso de presentarseuna tasa de referencia mayor al 3.5%, las nuevas reglaspueden llevar a aportaciones considerables de capital.

Para las pensiones de RCV con edad promedio arriba de 55años y uso de la tabla de mortalidad de constitución dereservas, el requerimiento de capital es muy elevado: 15% enpromedio.

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Cotización individual y no por lote.

Redefinir la tabla de mortalidad de los incapacitados parciales.

Incorporar al diferencial base de la CNSF el gasto necesariopara la adecuada atención de los clientes.

Que la SHCP emita instrumentos de deuda gubernamental amayor plazo (40 años) y con mejores flujos, para optimizar elcalce entre activos y pasivos.

Que se permita constituir reservas a tasas mayores a 3.5%cuando la tasa de referencia es superior a ese nivel.

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Debe revisarse la regulación para evitar costos

innecesarios y potenciar la competencia en beneficio

de los trabajadores.

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