modelos de capital y riesgo. ¡idea! retorno ¡idea!

Modelos de Capital y Riesgo

¡Idea!

Retorno

¡Idea!

Retorno Seguridad

¡Idea!

¿Porqué?

RiesgoRiesgo

¿Porqué?

Porque hay cosas que

pueden salir mal

RiesgoRiesgo

¿Porqué?

Porque las cosas pueden resultar

diferente a lo planeado

Porque hay cosas que

pueden salir mal

RiesgoRiesgo

¿Porqué?

Porque las cosas pueden resultar

diferente a lo planeado

Porque hay cosas que

pueden salir mal

RiesgoRiesgo

Porque no se puede imaginar lo

que puede suceder

Implica Capital Socios

Retorno Seguridad

¡Idea!

Capital Socios

Recursos para la operación

Protección contra imprevistos

Posible medida de riesgo

Probabilidad de que la entidad se quiebre en un período determinado

Imprevistos => Capital

Posible medida de riesgo

Probabilidad de que la entidad se quiebre en un período determinado

Imprevistos => Capital

Pongámosle números

Retorno: $20

Capital: $100

Capital: $150

Imprevistos => Capital

Retorno inversión: 20%

Retorno inversión: 13%

Teniendo en cuenta la probabilidad de quiebra

P = 10%

Capital: $100

Capital: $150

Imprevistos => Capital

Retorno inversión: 8%

Retorno inversión: 2%

Hay dos posibles eventos

Exito

Quiebra

90%

10%

$120

$0

Valor Final = (.9 x 120) + (.1 x 0) = $108

¿Qué pasa si solo hay 100 en el escenario rojo?

P = 15%

Capital: $100

Retorno inversión: 8%

Imprevistos => Capital

Requiero un retorno de: $27

EntoncesSi P = 10% el retorno debe ser $20

Si P = 15% el retorno debe ser $27

El retorno en el caso de éxito debe ser superior si el riesgo es más alto.

El capital requerido es más alto si la operación es más incierta.

Es decir, el riesgo cuesta

Porque las cosas pueden resultar

diferente a lo planeado

Porque hay cosas que

pueden salir mal

RiesgoRiesgo

Porque no se puede imaginar lo

que puede suceder

Costo adicional de funcionamiento

Costo de capital

Enfoque Típico de Manejo de Riesgo

¿Qué se puede hacer con el riesgo?

Transferirlo

Reducirlo

RiesgoRiesgo

Evitarlo

Retenerlo

¿Quién dice que hacer con el riesgo?

Tesorero

Financiero

RiesgoRiesgo

Administrador de Riesgo

¿Quién dice que hacer con el riesgo?

Tesorero

Financiero

RiesgoRiesgo

Administrador de Riesgo

Riesgo PuroRiesgo

Especulativo

Estructura de Balance

Administración de Riesgos

Administración de Capital

Dos caras de la misma moneda

Modelo Básico de Capital

Capital Exigido

Capital de Riesgo

Capital Operacional Capital Económico Capital

Requerido

Capital Requerido = f{riesgo de la firma}

• Capital operacional = $500• Si solo en el 1% de los escenarios el capital

requerido es mayor a $1500: – Capital de riesgo: $1000– Capital económico: $1500

• Si lo anterior es difícil de demostrar puede ser necesario un capital exigido de $50

• Capital Requerido: $1550

Ejemplo

Deuda

Deuda Subordinada

Capital Socios

Modelo estándar

Deuda

Deuda Subordinada

Capital Socios

Riesgo Retenido

Modelo estándar

Deuda

Deuda Subordinada

Capital Socios

Alto

Prioridad de

Reclamos

Bajo Riesgo Retenido

Modelo estándar

Deuda

Deuda Subordinada

Capital Socios

Alto

Prioridad de

Reclamos

Alto Bajo

Bajo

Riesgo Retenido

Exposición a Riesgo

Modelo estándar

Modelo Básico de Aseguramiento

¿Cómo se genera una pérdida?

Evento de Pérdida

Costo Asociado

Probabilidad

Severidad

Identificar

Poder medir

Se requiere:

Proceso de Aseguramiento

Hospital Compañía de Seguros

Prima ($)

Riesgo

Alivio de Capital

Se

guro

s y

Der

ivad

os

Retenidos

Modelo Extendido

Capital Tradicional

Alta

Baja

Exposición a Riesgo

Segu

ros

y D

eriv

ados

Transferidos Retenidos

Capital Tradicional

Modelo Extendido

Modelo Financiero

Unica diferencia

Efecto por apalacamiento

Sin seguro

Sin seguro

Más activos para invertir

Más ingresos

Más capital socios

Mayor ROE

ROE disminuye en vez de aumentar

Los accionistas no van a entregar 1% en retorno a cambio de tomar riesgo adicional!

Sin seguro

Liquidez al 16% 7%

Menos ingresos

Menor ROA

Menor ROE

Menor ROE

Liquidez al 16% 7%

WACC vs. TACC

WACC = Deuda

Costo de deuda

Costo de Capital socios

xDeuda + Capital socios

Capital Sociosx

Deuda + Capital socios

(A: 15%)

TACC = Costo de deuda

Costo de Capital socios

xValor firma

Capital Socios (15/20%)x

(A/B: 10.67%)

Valor firma

Costo de SegurosValor Seguro (2%)

xValor firma

Deuda (10%)

• El seguro tiene sentido aunque la compañía de seguros gana

• El proceso de aseguramiento se debe analizar a profundidad

• El capital es el recurso escaso y el aseguramiento ayuda a proveerlo

• Se puede trabajar con un marco común

Sobre el aseguramiento:

Modelo Combinado

• Combina los modelos anteriores generando un esquema que considera los efectos del capital del balance y fuera del balance accesando al mismo tiempo los mercados de seguros y capitales

Modelo Combinado

• Relaciones:

Capital de la firma = f{riesgo de la firma}

Equivale a:

Capital pagado + capital fuera de balance= f{riesgo retenido} + f{riesgo transferido}

Modelo de Seguros

CP Capital Pagado que cubre r y tr Porción de Riesgo Retenidot Porción de Riesgo TransferidoCFB Capital fuera de Balance

CP + CFB = f(RR) + f(RT)Capital de la Firma = Riesgo de la Firma

CP = r x f(RR) + t x f(RT)CFB = (1-r) x f(RR) + (1-t) x f(RT)

Relación Básica

Preparado por:

Luis Gabriel Caro, ASA, MAAA

Director FINAC

luis.caro@finac.com

571-3381789