modelos de capital y riesgo. ¡idea! retorno ¡idea!
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Modelos de Capital y Riesgo
¡Idea!
Retorno
¡Idea!
Retorno Seguridad
¡Idea!
¿Porqué?
RiesgoRiesgo
¿Porqué?
Porque hay cosas que
pueden salir mal
RiesgoRiesgo
¿Porqué?
Porque las cosas pueden resultar
diferente a lo planeado
Porque hay cosas que
pueden salir mal
RiesgoRiesgo
¿Porqué?
Porque las cosas pueden resultar
diferente a lo planeado
Porque hay cosas que
pueden salir mal
RiesgoRiesgo
Porque no se puede imaginar lo
que puede suceder
Implica Capital Socios
Retorno Seguridad
¡Idea!
Capital Socios
Recursos para la operación
Protección contra imprevistos
Posible medida de riesgo
Probabilidad de que la entidad se quiebre en un período determinado
Imprevistos => Capital
Posible medida de riesgo
Probabilidad de que la entidad se quiebre en un período determinado
Imprevistos => Capital
Pongámosle números
Retorno: $20
Capital: $100
Capital: $150
Imprevistos => Capital
Retorno inversión: 20%
Retorno inversión: 13%
Teniendo en cuenta la probabilidad de quiebra
P = 10%
Capital: $100
Capital: $150
Imprevistos => Capital
Retorno inversión: 8%
Retorno inversión: 2%
Hay dos posibles eventos
Exito
Quiebra
90%
10%
$120
$0
Valor Final = (.9 x 120) + (.1 x 0) = $108
¿Qué pasa si solo hay 100 en el escenario rojo?
P = 15%
Capital: $100
Retorno inversión: 8%
Imprevistos => Capital
Requiero un retorno de: $27
EntoncesSi P = 10% el retorno debe ser $20
Si P = 15% el retorno debe ser $27
El retorno en el caso de éxito debe ser superior si el riesgo es más alto.
El capital requerido es más alto si la operación es más incierta.
Es decir, el riesgo cuesta
Porque las cosas pueden resultar
diferente a lo planeado
Porque hay cosas que
pueden salir mal
RiesgoRiesgo
Porque no se puede imaginar lo
que puede suceder
Costo adicional de funcionamiento
Costo de capital
Enfoque Típico de Manejo de Riesgo
¿Qué se puede hacer con el riesgo?
Transferirlo
Reducirlo
RiesgoRiesgo
Evitarlo
Retenerlo
¿Quién dice que hacer con el riesgo?
Tesorero
Financiero
RiesgoRiesgo
Administrador de Riesgo
¿Quién dice que hacer con el riesgo?
Tesorero
Financiero
RiesgoRiesgo
Administrador de Riesgo
Riesgo PuroRiesgo
Especulativo
Estructura de Balance
Administración de Riesgos
Administración de Capital
Dos caras de la misma moneda
Modelo Básico de Capital
Capital Exigido
Capital de Riesgo
Capital Operacional Capital Económico Capital
Requerido
Capital Requerido = f{riesgo de la firma}
• Capital operacional = $500• Si solo en el 1% de los escenarios el capital
requerido es mayor a $1500: – Capital de riesgo: $1000– Capital económico: $1500
• Si lo anterior es difícil de demostrar puede ser necesario un capital exigido de $50
• Capital Requerido: $1550
Ejemplo
Deuda
Deuda Subordinada
Capital Socios
Modelo estándar
Deuda
Deuda Subordinada
Capital Socios
Riesgo Retenido
Modelo estándar
Deuda
Deuda Subordinada
Capital Socios
Alto
Prioridad de
Reclamos
Bajo Riesgo Retenido
Modelo estándar
Deuda
Deuda Subordinada
Capital Socios
Alto
Prioridad de
Reclamos
Alto Bajo
Bajo
Riesgo Retenido
Exposición a Riesgo
Modelo estándar
Modelo Básico de Aseguramiento
¿Cómo se genera una pérdida?
Evento de Pérdida
Costo Asociado
Probabilidad
Severidad
Identificar
Poder medir
Se requiere:
Proceso de Aseguramiento
Hospital Compañía de Seguros
Prima ($)
Riesgo
Alivio de Capital
Se
guro
s y
Der
ivad
os
Retenidos
Modelo Extendido
Capital Tradicional
Alta
Baja
Exposición a Riesgo
Segu
ros
y D
eriv
ados
Transferidos Retenidos
Capital Tradicional
Modelo Extendido
Modelo Financiero
Unica diferencia
Efecto por apalacamiento
Sin seguro
Sin seguro
Más activos para invertir
Más ingresos
Más capital socios
Mayor ROE
ROE disminuye en vez de aumentar
Los accionistas no van a entregar 1% en retorno a cambio de tomar riesgo adicional!
Sin seguro
Liquidez al 16% 7%
Menos ingresos
Menor ROA
Menor ROE
Menor ROE
Liquidez al 16% 7%
WACC vs. TACC
WACC = Deuda
Costo de deuda
Costo de Capital socios
xDeuda + Capital socios
Capital Sociosx
Deuda + Capital socios
(A: 15%)
TACC = Costo de deuda
Costo de Capital socios
xValor firma
Capital Socios (15/20%)x
(A/B: 10.67%)
Valor firma
Costo de SegurosValor Seguro (2%)
xValor firma
Deuda (10%)
• El seguro tiene sentido aunque la compañía de seguros gana
• El proceso de aseguramiento se debe analizar a profundidad
• El capital es el recurso escaso y el aseguramiento ayuda a proveerlo
• Se puede trabajar con un marco común
Sobre el aseguramiento:
Modelo Combinado
• Combina los modelos anteriores generando un esquema que considera los efectos del capital del balance y fuera del balance accesando al mismo tiempo los mercados de seguros y capitales
Modelo Combinado
• Relaciones:
Capital de la firma = f{riesgo de la firma}
Equivale a:
Capital pagado + capital fuera de balance= f{riesgo retenido} + f{riesgo transferido}
Modelo de Seguros
CP Capital Pagado que cubre r y tr Porción de Riesgo Retenidot Porción de Riesgo TransferidoCFB Capital fuera de Balance
CP + CFB = f(RR) + f(RT)Capital de la Firma = Riesgo de la Firma
CP = r x f(RR) + t x f(RT)CFB = (1-r) x f(RR) + (1-t) x f(RT)
Relación Básica
Preparado por:
Luis Gabriel Caro, ASA, MAAA
Director FINAC
571-3381789