madrid 30 de abril de 2002 el capital riesgo en espaÑa

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Madrid 30 de abril de 2002

EL CAPITAL RIESGO EN ESPAÑA

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1)¿Qué es el Capital Riesgo?

2) Marco regulador

3) Las cifras del Capital Riesgo en

España

¿Qué es el Capital Riesgo?

Concepto

Tipo de empresas

Ciclo inversor

Fases de la inversión

Registro de ECR en la CNMV

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Concepto

Actividad financiera consistente en

la toma de participaciones

temporales en el capital de empresas

no financieras y no cotizadas, con

potencial de crecimiento, aportando

asesoramiento y apoyo a la gestión.

A cambio de obtener

rentabilidades mediante plusvalías.

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Tipo de empresas

Pequeñas o medianas

Con dificultades para acceder a

otras fuentes de financiación

(garantías)

Sus acciones no cotizan en el

primer mercado de Bolsas de Valores

Gran potencial de crecimiento

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Ciclo inversor de una ECRCCNNMMVV

FASE 0 FASE 1 FASE 2 FASE 31 año hasta 3

años5 - 7 años hasta 10 años

Constitución Inversión Seguimiento Desinversión

Inversor:Suscribe 100%Aportac. parcial

Aporta resto inversión

- Financiación- Comité de participes

Recuperación de la inversión

SGECR/SCR:ColocaciónConstitución

Selección de empresas

AsesoramientoPart. Consejo Admón.

Gestiona ventaReembolsosLiquidac. ECR

Compañía X:

- Recibe financiación

- Información financiera a SGECR/SCR

-Salida a bolsa-Venta

Fases de la inversión CCNNMMVV

Semilla (Seed) Inversión previa a comprobar viabilidad producto/mercado

Arranque(Start-up) Financiación para iniciar la producción y distribución

Expansion Apoyo financiero para acceder a nuevos mercados/productos

Compra apalancada (MBO, MBI)

Parte de la inversión financiada con deuda. MBO: directivos de la empresaMBI: directivos otra empresa

Reorientación(Turnaround)

Cambio de orientación empresa en dificultades

Sustitución del capital (Replacement)

Cambia el accionariado, objetivo profesionalizar la empresa

Registro de Entidades : Tipos (I)

SCR : sociedades anónimas cuyo objeto

social es la toma de participaciones

temporales ... Además pueden prestar

servicios de asesoramiento. Capital mínimo:

1.202 miles €.

FCR : patrimonios administrados por una

SGECR, con el mismo objeto social de las SCR.

Patrimonio mínimo de 1.652miles €.

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Registro de Entidades : Tipos (II)

SGECR: sociedades anónimas, cuyo objeto

social principal es la admón. de FCR y de

activos de las SCR. Pueden realizar

asesoramiento a las empresas participadas.

También lo pueden hacer las SGIIC . Capital

social mínimo 300 miles €.

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Registro de Entidades (III)CCNNMMVV

Fuente: CNMV

Entidades 1998 1999 2000 2001Abril2002

SGECR 10 11 20 24 26

FCR 12 19 25 31 32

SCR 19 23 38 49 51

Registro de Entidades (IV)

Crecimientos del registro de nuevas

entidades:

- SGECR + 16

- FCR + 20

- SCR + 32

Se han triplicado en los últimos años

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Registro de Entidades (V)

Características de las ECR promovidas en CNMV

FCR: - Sus promotores suelen ser Bancos

- Naturaleza cerrada

- Nº de partícipes entre 5 y 10

- Patrimonio superior a 3 M €. (salvo dos excepciones)

- Cuentan con “comité de inversiones”

- Invierten en todas las fases ( arranque y expansión) SCR:- Promotores Bancos y Personas Físicas

- Naturaleza cerrada

- Nº accionistas entre 5 y 10

- Capital social por debajo de los 3 M €.(más del 50%) SGECR: Promovidas por Bancos (1 CCAA), Nº acctas. 2/3, Capital social entre 300 y 450 miles € y de 5 a 10 empleados.

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Régimen de autorizaciones de ECR (I)

Para acceder a beneficios fiscales, deben ser

autorizados por el ME a propuesta de la CNMV, haberse

constituido en EP e inscrito en el RM, y estar inscritas en

Rgtº. CNMV.

Documentación:

- Solicitud

- Memoria explicativa del proyecto

- Borrador de folleto informativo

- Proyecto de Estatutos o Reglamento

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Régimen de autorizaciones de ECR (II)

El activo de las ECR debe estar invertido en un 60%

en acciones o participaciones de las empresas objeto de

su actividad y el resto en valores de renta fija,..., y , en

las SCR, inmovilizado necesario para el desarrollo de su

actividad.

No se puede invertir más de un 25% en una misma

empresa ni del 35 % en empresas del mismo grupo.

Obligados a facilitar estados financieros a auditoría y

actualizar anualmente su folleto explicativo y la

memoria.

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Régimen de autorizaciones de ECR (III)

VENTAJAS FISCALES

La gestión y el depósito están exentos del IVA.

Exención del 100 % en la base imponible del Impuesto sobre Transmisiones y Actos Jurídicos Documentados, en los supuestos de constitución y aumento de capital de las SCR, FCR y SGECR.

Impuesto sobre Sociedades:

-Deducción del 100% de los dividendos percibidos de sociedades participadas.

- Reducción del 99 % a las plusvalías por venta de acciones/participaciones, permanencia 2-12 años. No se exige reinversión.

IRPF: plusvalías al 18 % en permanencias mayor 1 año

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1)¿Qué es el Capital Riesgo?

2) Marco regulador

3)Las cifras del Capital Riesgo en

España

Marco regulador (I)

Ley 1/1999, de 5 de enero.

O.M., de 17 de junio de 1999

Circular 4/1999, de 22 de septiembre

Circular 5/2000, de 19 de septiembre

Ley 6/2000, de 14 de diciembre

Circular 1/2001 de 18 de abril

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Marco regulador (II)

Ley 1/1999, de 5 de enero

Reguladora de las ECR y las SGECR

Establece un régimen jurídico de

autorización, supervisión, inspección y sanción

homologable al resto de sujetos de nuestros

mercados financieros

No obliga a las entidades que realizan CR,

pero reconoce a las registradas en la CNMV

beneficios fiscales y denominaciones

exclusivas.

Está pendiente de desarrollo reglamentario.

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Marco regulador (III)

O.M., de 17 de junio de 1999

Habilita a la CNMV para dictar disposiciones

en materia de autorización de nuevas

entidades, normas contables y obligaciones de

información de las ECR y las SGECR.

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Marco regulador (IV)

Circular 4/1999, de 22 de septiembre

Dispone los procedimientos administrativos

y modelos normalizados de las ECR y las

SGECR, para la obtención de las preceptivas

autorizaciones para su constitución.

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Marco regulador (V)

Circular 5/2000, de 19 de septiembre

Normas contables y modelos de estados

financieros reservados y públicos de las ECR y

las SGECR.

Permite una adecuada supervisión por parte

de la CNMV.

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Marco regulador (VI)

Ley 6/2000, de 14 de diciembre

Publicada por el Ministerio de Ciencia y

Tecnología.

Concede una línea de préstamos a las ECR

registradas en la CNMV, para toma de

participaciones en empresas de tecnología.

Hasta el 75 % de la inversión, amortización

en 7 años, tipo interés 0, empresas - 2 años

funcionando

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Marco regulador (VII)

Circular 1/2001 de 18 de abril

En la Disposición adicional segunda se

introducen modificaciones a la Circular 5/2000,

en lo referente a clases y plazos de rendición

de los estados contables y estadísticos.

Se establece como fecha de remisión de la

primera información la correspondiente al 31

de diciembre de 2001.

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Marco regulador (VIII)

Provisión de financiación estable a empresas

no cotizadas.

La Ley 1/1999 redujo la inseguridad jurídica .

La Ley 6/2000 supone apoyo financiero a las

ECR registradas en la CNMV

Propuestas de la CNMV que tienden a

clarificar/ flexibilizar algunos requisitos.

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Marco regulador (IX)

Propuestas CNMV Ley Financiera

Concreta el objeto social (art. 2.1)

Posibilita invertir hasta un 25 % en empresas

del Grupo (art. 18.2)

Clarificar régimen ampliaciones de capital

en SCR (art. 23.2)

Mantenimiento régimen sobre

participaciones en empresas admitidas a

negociación

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1)¿Qué es el Capital Riesgo?

2) Marco regulador

3) Las cifras del Capital Riesgo en

España

Cifras del Capital Riesgo en España

I. Evolución histórica: etapas

II. Procedencia de los recursos

III. Inversión por fases de desarrollo

IV. Capital gestionado

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--

Evolución histórica: etapas

España y Europa comienzan con cierto retraso. A remolque de EEUU y UK.

Etapas:

- Iniciativa pública (1972-86)

- Primer ciclo de crecimiento (1986-91)

- Redefinición de la actividad (1992-96)

- Segundo ciclo de crecimiento (1996 y ss)

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Iniciativa pública (1972-86)

Medio de promoción empresarial en áreas económicamente desfavorecidas, usado por CCAA y Corporaciones Locales (SODIAN,...)

Principales limitaciones:

- Escasa difusión del concepto entre empresarios.

- Ausencia de marco legal específico.

- Dificultad para desinvertir participaciones.

- Falta de profesionales y fuerte presión política en inversiones de dudosa viabilidad.

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Primer ciclo crecimiento (1986-91)

Coincide con la entrada de España en la CEE

Entrada de operadores internacionales que promueven la constitución de FCR

Las entidades con capital privado (nacional o extranjero) pasan de concentrar el 14,5 % de los recursos en 1986 al 66,8 % en 1991

Se constituye ASCRI (1986)

Las inversiones públicas se concentran en empresas en creación y las privadas en empresas en crecimiento o consolidadas

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Redefinición actividad (1992-96)

Disminuye el ritmo de crecimiento de capitales netos gestionados:

- Altos precios pagados por participaciones en el periodo 1987-90

- Exceso de recursos/escasez de proyectos

- Dificultad para desinvertir

Aumenta la participación en empresas consolidadas, aumentando operaciones con apalancamiento (MBO, MBI).

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Segundo ciclo de crecimiento (1996 y ss)

Recuperación de la economía y el mercado de valores

Mayor experiencia de operadores y expectativas en Internet y Comunicaciones

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Procedencia de los recursos (año

2001)

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4,24%

11,27%

1,50%

6,78%

8,72%

12,09%

14,44%

1,07% 2,72%

2,43%

1,30%

Instituciones Financieras SegurosEmp. No financ. Privadas S. PúblicoOtros Instituciones AcadémicasF. Pensiones F. FondosParticulares PlusvaliasMercado Valores

El Capital Inversión en España. José Martí Pelló. Civitas

País de procedencia de los recursos (año 2001)

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47,20%

33,10%

15,22%1,51%

2,95%

España UE EEUU Asia Otros

Fuente: El Capital Inversión en España. José Martí Pellón. Civitas

Inversión por fases de desarrollo (año 2001)

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57,80%0,20%

33,10%

3,20%2,70%1,40%

1,60%

Etapas iniciales: Alta tenología Etapas iniciales: No alta tec.

Expansión: Alta tecnología Expansión: No alta tecnología

Buy out: Alta tecnología Buy-out: No alta tecnología

Otros

Fuente: El Capital Inversión en España. José Martí Pellón. Civitas

Capital gestionado (1990-2000)

(Miles de millones de pesetas)

70

150

670

0 200 400 600 800 1.000

1990

1995

2000

SCR FCR

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