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© Alejandro Narváez Liceras, 2015. www.alejandronarvaez.com

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Políticas y Decisiones de Financiación

UNIVERSIDAD NACIONAL MAYOR DE SAN AMRCOS Facultad de Ciencias Administrativas

Sistema Financiero Mercados Financieros Instrumentos Financieros Intermediarios Financieros Mercado de Capitales Mercado de Dinero Superintendencia del Mercado de Valores Superintendencia de Banca, Seguros y AFP Mercado Primario Mercado Secundario Mercado de valores Clasificadoras de Riesgos Renta Fija Renta Variable

Palabras clave:

Objetivo General Maximizar Valor Para el accionista

AN

D RP

A P

Preguntas Básicas

1. Volumen y composición AN 2. Proporción D/RP

Proyectos VAN positivo Crean valor

Inversiones Rentables

Estructura Optima

Maximizar el Valor: 1.Total

2. De la Participación

De cada accionista

Flujos de fondos Tasas Modelos de aproximación

Mecanismo de Calculo VAN,

TIR,etc

Costo de los recursos

Minimiza costo Promedio de los recursos Temas prácticos

de valoración

¿Cómo calcular? CAPM, Gordón–Shapiro

Tasas según riesgos

Políticas Financieras

Inversiones y crecimiento

Endeudamiento Dividendos

La Dirección Financiera

en acción

?

Sistema Financiero: mercados, instrumentos y agentes

Familias Empresas Gobiernos

Unidades de gasto con superávit

Bancos Financieras CMAC CRAC Fondos de Inversion EDPYME

Intermediarios financieros indirectos

Familias Empresas Gobiernos

Unidades de gasto con déficit

Brokers Dealers Market Makers

Intermediarios directos

Ministerio de Economía y Finanzas

BCR SBS y AFP

Sistema de Intermediación Indirecta

Sistema Bancario

Sistema No Bancario

- Banco de la Nación - Financieras - Bancos Comerciales

- Sistema Cooperativo de ahorro y Crédito - Cía de Seguros - COFIDE - Empresas de AF - CMAC - CRAC - Empresas de Crédito de Consumo - EDPYME

Inversionistas Institucionales

SMV

Sistema de Intermediación Directa

Mercado de Valores

Bolsa de Valores de Lima

CAVALI

Mercado de Capitales

Empresas Emisoras

Mercado Primario

Mercado Secundario

M. Extra Bursátil

- Naturales - Jurídicos

Inversionistas no institucionales

Sociedad Agentes de Bolsa y

Banco Custodio

Mercado Bursátil

Estructura del Sistema Financiero peruano

Fuente: MEF y elaboración propia.

El Banco Central de Reserva del Perú (BCRP)

La Superintendencia de Banca, Seguros y Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones (SBS)

La Superintendencia del Mercado de Valores (SMV)

Entidades de Regulación y Supervisión del sistema financiero peruano en sus respectivas competencias

Fuentes de financiación por su origen

Financiación interna o autofinanciación

Utilidades no repartidas Amortización (depreciación)

Financiación externan

Mercados financieros Financiación especializada

Fuentes de financiación por su exigibilidad o vencimiento

Mercado Monetario o Mercado de

Dinero Mercado de Capitales

Agentes del mercado monetario

BCR Tesoro Público Bancos Comerciales y de Inversión Fondos mutuos, Cias. de Seguros, AFP. Entidades financieras Empresas de Factoring

Instrumentos Financieros del Mercado Monetario

Certificados bancarios

Certificados de depósito

Cuenta a plazo

Cuenta corriente

Cuentas de ahorro

Cuenta estructurada

Letras

Pagarés

Papeles comerciales

Letras del Tesoro

Cuentas de deposito del BCRP (Overnight)

Certificados de depósito del BCRP

Operaciones de reporte

Agentes del Mercado de Capitales

Empresas privadas y públicas Sector público Bancos comerciales y la banca de

inversión Fondos Mutuos, Compañías de

Seguros, AFPs…

Instrumentos Financieros del Mercado Capitales de Renta Fija

Bonos corporativos

Bonos garantizados

Bonos convertibles

Bonos cubiertos

Bonos estructurados

Bonos subordinados

Bonos titulizados

Bonos de Arrendamiento Financiero

Bonos Globales

Bonos Hipotecarios

Bonos Públicos (Gobierno Central, Empresas Públicas financieras y no financieras)

ADRs , IDRs, EDRs.

Instrumentos Financieros del Mercado Capitales de Renta Variable

Acciones comunes

Participaciones en fondos mutuos

Participaciones en fondos de inversión

Representan derechos patrimoniales No ofrecen pagar ningún tipo particular de interés No tienen fecha de redención

Financiación especializada Leassing

Factoring.

Confirming

Renting

Mercado de Capitales Peruano:

Ventana de oportunidades de inversión y financiación

Crecimiento significativo por los fondos administrados por inversionistas institucionales.

Limitada oferta de instrumentos de deuda.

Mayor participación de nuevas inversiones (como fondos públicos y privados)

Tasas de interés atractivas para empresas emisoras.

EMISORES: Empresas,

Estado que

requieren fondos

BANCOS DE INVERSION Estructuradores y

Colocadores

- AFPs

- Fondos Mutuos

- Tesorería de los bancos

- Compañías de Seguros

INVERSIONISTAS

Bonos corporativos, bonos titulizados,

papeles comerciales, acciones comunes,

etc.

SMV, SBS, CAVALI CLASIFICADORAS

DE RIESGO

- Inversionistas minoristas

Esquema del mercado de capitales peruano

Mercado Primario Mercado Secundario

OFERTA DEMANDA

Son instrumentos de renta fija y representativos de deuda.

Los PC son emitidos a corto plazo, no mayores de un año .

Los B, son emitidos a plazos mayores de un año.

Los PC sólo pagan el interés al vencimiento (cupón cero).

Los B, entregan intereses mediante pagos o cupones trimestrales o semestrales.

Los PC se emite para financiar capital de trabajo y otros requerimientos corrientes,

Los B para financiar activo fijo y otras inversiones de largo aliento.

Son emitidos en soles o dólares, y colocados en el mercado primario del mercado de capitales,

Son adquiridos por AFPs, bancos, empresas de seguros, fondos mutuos, fondos de inversión e instituciones públicas y por personas naturales.

Papeles comerciales (PC) versus Bonos (B)

En el Perú, a la fecha está en circulación la serie A de la Segunda Emisión de papeles comerciales en soles de la empresa inmobiliaria Los Portales, que vence en agosto. También las series A, B y C de su Primera Emisión (por US$ 20 millones) de papeles en dólares, de valor nominal US$ 1,000 y que vencen en junio, noviembre y diciembre, respectivamente.

Asimismo, está en circulación la serie D de la Primera Emisión de papeles comerciales en dólares de Agrícola y Ganadera Chavín de Huántar, (mediana empresa) que vence en junio (la anterior serie, C, venció en febrero). La referida emisión, fue un valor de US$ 500 mil, se produjo en abril del año 2013, siendo su tasa de interés de 6%. Primera experiencia de emisión de PC a través del Mercado Alternativo de Valores (MAV).

Dos casos de Papeles Comerciales

Sistema Financiero Peruano: Colocaciones y Depósitos

Sistema Financiero: Cartera de créditos a

actividades empresariales

Sistema Financiero: Calidad de Activos

y deterioro de la calidad crediticia

(*) El ratio de morosidad global promedio del sistema financiero nacional a junio del 2014 fue de 3.85% frente a 3,56% del 2013.

Sistema Financiero: Calidad de Activos

Sistema Financiero: Fortaleza patrimonial para la cobertura de riesgos

(*) Este ratio se mantiene en promedio por encima del 14%

Estructura de Fondeo del sistema financiero local

(*) La estructura de fondeo se completa con créditos obtenidos de instituciones financiera locales públicos (Cofide, agrobanco, banco de la nación, fondo mi vivienda) e instituciones del exterior.

Sistema Financiero: Rentabilidad y Eficiencia

Políticas y decisiones de financiación

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