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El estado de las inversiones en proyectos
de energía renovable
5 de Marzo de 2013
Índice
1. Financiación Estructurada en BS
2. Track record
3. Renovables: Situación Actual / Financiación
4. Impacto nuevas regulaciones
5. Tendencias de mercado
3
Financiación Estructurada
Sobre nosotros…
Equipo multifuncional, ubicado en Madrid, Barcelona, Bilbao, Miami y Nueva York con un gran conocimiento especializado y más de 16 años de experiencia en liderar y estructurar Operaciones de Financiación Estructurada, Financiaciones Corporativas y Adquisiciones, así como Project Finance (financiación sin-recurso), basándose en la predictibilidad de modelos financieros.
Con sus oficinas en París, Londres, Miami y su presencia internacional, Banco Sabadell tiene la capacidad de estructurar proyectos fuera de España.
Su capacidad de liderar operaciones, el profundo conocimiento del mercado, la agilidad en la selección de perfiles de riesgos y la rapidez en el proceso de toma decisiones, junto con su equipo de Sindicación, son las principales distinciones de Financiación Estructurada en Banco Sabadell.
Equipo Financiación Estructurada: 43
Madrid
Barcelona
Paris
Londres
Miami Bilbao
Nueva York
FINANCIACIÓN ESTRUCTURADADavid Noguera
BANCA CORPORATIVA
MIDDLE MARKETESPAÑA
MIDDLE MARKETEUROPA
SINDICACIÓN & SECUNDARIO
PROJECT FINANCE& NEGOCIOS
ESPECIALIZADOS
PRIVATE PLACEMENT
4
Áreas de Negocio de FFEE
CorporateFinance
Referente en el mercado en originación y dirección de Préstamos Sindicados y Club Deals para la financiación de necesidades corporativas y de inversión:- Financiación de Proyectos Industriales así como expansión nacional e internacional.- Adquisiciones Corporativas: operaciones cross-boarder, nacionales e internacionales. LBO’s, MBO’s, financiación de OPAs. Reestructuración de la Deuda, Forward Start Facilities, participación en Back-up Facilities,…
Hoteles Especialización en la Financiación de Hoteles, tanto en España como en Capitales Europeas, Caribe y EEUU. Ofreciendo servicios de asesoramiento en procesos de Compra / Venta.
Project Finance
Líder en el mercado Español, con amplio track record y con capacidad en estructurar y liderar operacionesen países con presencia del Banco, ofreciendo soluciones idóneas basándonos en la predictibilidad de ingresos y capacidad de generación de los propios proyectos:-Energía: Proyectos de generación eléctrica, básicamente renovables: eólicos, minihidráulica, solar términca..-Infraestructuras: Distintos esquemas de Colaboración Público Privada (PPP, PFI), básicamentte en Trasnportes, Carreteras, Hospitales, etc. Nuestra portfolio de productos incluye asesoramiento financiero en licitaciones, en contratación con proveedores (EPC), etc.
Global TradeFinance
Especialización en el diseño de Export Financing y en la Financiación de Proyectos fuera de España utilizando el apoyo de cobertura de Agencias de Seguro de Crédito a la Exportación con Apoyo Oficial (ECA), Programas Especiales (Pidiregas), etc.
SindicaciónSecundario
PrivatePlacement
Nueva unidad creada para financiar a través de Bonos en los mercados de capitales: a) Empresas sin rating(PP Bonos) y b) Empresas con rating pero no investment grade (HY Bonos). Distribución realizada por Banco Sabadell y/o acuerdos con la administración de los Agentes de bolsa globales que aseguran la competitividad máxima. También está incluida la actividad de Equity Capital Markets, responsables de IPOS, aumentos de capital...
El conocimiento de la estrategia de las entidades financieras le permite tener la capacidad para sindicar operaciones lideradas por Banco Sabadell, y para organizar club-deals con otros Bancos. Búsqueda de operaciones en el mercado.Compra / Venta de participaciones en operaciones sindicadas en el mercado secundario, básicamente en Operaciones de Financiación Corporativas.
5
Ranking MLA España:Cierre 2012
Source Grouping On: Dealogic
0.4621317,78CATALUNYA BANC10
0.4922333,30NOVACAIXAGALICIA9
1.4325982,18DEUTSCHE BANK8
1.3932952,34GRUPO AVAL7
0.9842672,27BANKINTER6
11.84798.114,51BANKIA5
3.04852.084,92BANCO SABADELL4
14.391119.860,50CAIXABANK3
15.5911910.681,67BBVA2
15.8512710.862,20SANTANDER (+BANESTO)1
% ShareDealsValue € mMandeted Lead Arranger
Spanish MLA by No. of DealsGrouping On Ranking – FY 2012
Índice
1. Financiación Estructurada en BS
2. Track record
3. Renovables: Situación Actual / Financiación
4. Impacto nuevas regulaciones
5. Tendencias de mercado
7
Track Record Renovables
A 31 de Diciembre de 2012.
Capacidad en estructurar proyectos renovables en el mercadode Estados Unidos y en el mercado francés.*Presencia en el sector de energías renovable desde 1992.
Eólico: + 7.692 MW organizadosPresente en + 13.501 MW
Solar Térmica: + 661 MW organizadosPresente en + 883 MW
Minihidráulica: + 117 MW organizados
Fotovoltaico: + 113 MW organizadosPresente en 965 MW
Biomasa: + 81 MW organizadosPresente en + 131 MW
25% cuota española aprox.
Entidad líder en España en financiación de proyectos de energía renovables. Track record en financiación de parques eólicos y plantas termosolares.
Deal of the Year 2006: ANDASOL I & IIDeal of the Year 2009: FOWLER RIDGE IDeal of the Year 2011: ACCIONA y NEXTERA ENERGYDeal of the Year 2012: APRR-EFFARIE and CELANOVA-OURENSE
2012201220122011
8
Track Record:Deals of the Year
€ 1.421.200.000
2011
Mandated Lead Arranger
WIND FARM & SMALL HYDRO SPAIN
€ 589.200.000
2011
Mandated Lead Arranger
TERMOSOL I+IISOLAR PLANT SPAIN
Mandated Lead ArrangerAGENT
ANDASOL IISOLAR PLANTS SPAIN
€ 303.007.000
2006
Mandated Lead ArrangerAGENT
ANDASOL ISOLAR PLANTS SPAIN
€ 273.517.000
2006
Mandated Lead Arranger
2009
FOWLER RIDGE I
WIND FARM INDIANA
USD 260.705.165
I-595 Florida
USD 781.166.555
Mandated Lead Arranger
2009
Mandated Lead Arranger€ 64.000.000
2012
CELANOVAOURENSE
MOTORWAY SPAIN
Arranger
€ 4.000.000.000
2012
ZEBRA PROJECTFRANCE
9
Track Record: Proyectos Españoles
€ 143.718.000
2011
Mandated Lead ArrangerAGENT
CYL ENERGIA EOLICA
WIND FARM SPAIN
€ 60.800.000
2011
Mandated Lead ArrangerAGENT
AGUILON 20WIND FARM SPAIN
Mandated Lead ArrangerAGENT
COVA DA SERPE IIWIND FARM SPAIN
€ 33.000.000
2011
€ 68.586.000
2011
Mandated Lead ArrangerAGENT
EÓLICAMIRASIERRAWIND FARM SPAIN
€ 151.050.501
2011
Mandated Lead ArrangerAGENT
HIDRODATAMINIHYDRO
€ 268.242.000
2011
BookrunnerAGENT
EXTRESOL IIISOLAR PLANT SPAIN
€ 395.800.000
2011
Bookrunner
SPAIN MOTORWAY
€ 183.000.000
2012
BookrunnerAGENT
DESARROLLOCATALANES DEL VIENTOWIND FARM SPAIN
€ 26.700.000
2012
BookrunnerAGENT
SIERRA SESNANDEZWIND FARM SPAIN
€ 85.000.000
2012
BookrunnerAGENT
P.E. BANDELERA & P.E. RODERA ALTA
WIND FARM SPAIN
Mandated Lead Arranger
€ 124.139.632
2012
TERMOSOLAR BORGES
SOLAR PLANT SPAIN
Mandated Lead Arranger
€ 54.900.000
2012
PARQUE EÓLICO STA MARÍA DE NIEVA
WIND FARM SPAIN
Mandated Lead Arranger
€ 244.136.450
2012
TÚNELS DE BARCELONA I CADÍ
HIGHWAY SPAIN
€ 47.000.000
2012
Mandated Lead Arranger
HOSPITALMANRESA
10
Track Record: Operaciones Europeas
€ 31.939.215
2011
Sole Bank
PROYECTO AURIGE
GBP 220.000.000
2011
Lead Arranger
SPORTS DIRECTINTERNATIONAL
€ 1.036.000.000
2011
Mandated Lead Arranger
GLOBAL TECHOFF-SHORE
WIND FARM GERMANY
2010
BOREASGILD WIND FARM
OFF-SHORE UK
GBP 340.944.184 Participant
€ 1.150.000.000
2011
Co-Arranger
REVOLVING CREDIT FACILITY
€ 3.400.000.000€ 1.350.000.000
2011
Participant
LC FACILITY & RCF RWE AGREVOLVING CREDIT FACILITY
€ 4.000.000.000
2010
Arranger
EDP - Energía de Portugal
EDP Finance
2010
€ 2.000.000.000
Lead Arranger
FACLITY AGREEMENT
€ 4.000.000.000
2010
Participant
Mandated Lead Arranger
GBP 4.200.000.000
2012
TELEFÓNICA EUROPE, BVTELEFÓNICA, SA
Arranger
GBP 110.000.000
2012
FORWARD START REVOLVING CREDIT FACILITY
Sole Bank
€ 12.075.000
2012
LONGEVILLE WIND FARM FRANCE
Sole Bank
€ 15.781.000
2012
FERME ÉOLIENNE DE LA PLAINE DE MONTOIR I
WIND FARM FRANCE
Arranger
€ 664.433.278
2012
HARAMAIN HIGH SPEED RAILWAY PHASE 2BANK GUARANTEES
FACILITIES
11
Track Record: Operaciones EEUU
Mandated Lead ArrangerAGENT
USD 135.000.000
2012
DEMPSEY RIDGEWIND FARM OKLAHOMA
USD 80.850.000
2011
Lead ArrangerTechnical AGENT
FLAT WATERWIND FARM NEBRASKA
USD 10.311.789
2011
Mandated Lead ArrangerAGENT
VALLEY VIEWWIND FARM MINNESOTA
USD 62.500.000
2011
BookrunnerAGENT
ROTH ROCKWIND FARM USA DESERT SUNLIGHT
SOLAR PLANT USA
USD 151.000.000
2011
Participant
USD 46.957.528
2011
Bookrunner
COBRA INSTALACIONES
MÉXICO, S.A de C.V
USD 563.830.694
2011
Co-Agent
WALNUT CREEK ENERGY
USD 3.400.000.000
2011
Mandated Lead Arranger
FACILITY AGREEMENT
USD 215.500.000
2011
Participant
TAPESTRY WINDWIND FARM OKLAHOMA AND
WEST VIRGINIA
Mandated Lead ArrangerAGENT
USD 63.300.000
2012
TPW PETERSBURG
WIND FARM USA
Participant
USD 5.000.000.000
2012
REVOLVING CREDIT FACILITY - USA
Mandated Lead Arranger
USD 173.416.070
2012
MEADOW CREEKWIND FARM IDAHO
Participant
USD 576.200.000
2012
CENTINELA SOLAR ENERGY
SOLAR PLANT CALIFORNIA
Mandated Lead Arranger
USD 235.952.000
2012
CIMARRONWIND FARM KANSAS
Índice
1. Financiación Estructurada en BS
2. Track record
3. Renovables: Situación Actual / Financiación
4. Impacto nuevas regulaciones
5. Tendencias de mercado
13
Carbón11%
Fuel4%
Nuclear7%
Hidráulica (Mini y Gran)16%
Solar (Fotovoltaica y Termoeléctrica)
6%
Resto Régimen Especial10%
Eólica21%
Gas Natural (Ciclos Combinados y Cogeneración)
25%
Renovables: Situación mercado actual EspañaPotencia eléctrica instalada en España a 31/12/2012
MW ∆ 12/11
Carbón 12.130 =
Fuel 4.401 ↓
Gas Natural (Ciclos Combinados y Cogeneración) 27.144 ↑
Nuclear 7.853 =
Hidráulica (Mini y Gran) 17.762 ↑
Eólica 22.362 ↑
Solar (Fotovoltaica y Termoeléctrica) 6.288 ↑
Resto Régimen Especial 10.356 ↑
TOTAL 108.296
Fuente REE
14
Gas Natur al (Ciclos Combinados y Cogener ación)
44%
Nuclear13%
Hidr ául ica (Mini y Gr an)8%
Eól ica17%
Solar (Fotovol taica y Ter moeléctr ica)
6%Car bón
7%
Fuel2%
Resto Régimen Especial3%
Gas Natur al (Ciclos Combinados y Cogener ación)
43%Nuclear
15%
Hidr ául ica (Mini y Gr an)9%
Eól ica15%
Solar (Fotovol taica y Ter moeléctr i ca)
5% Car bón9%
Fuel2%
Resto Régimen Especial2%
Carbón22%
Fuel3%
Gas Natural (Ciclos Combinados y Cogeneración)
16%Nuclear
23%
Hidráulica (M ini y Gran)7%
Eólica18%
Solar (Fotovoltaica y Termoeléctrica)
4%
Resto Régimen Especial7%
Renovables: Situación mercado actual EspañaBalance contribución eléctrica en España (GWh) a 31/12/2012
Fuente: REE y Ministerio Industria, Turismo y Comercio
Demanda eléctrica total (GWh) 267.373Cobertura demanda Régimen Especial 31%
Año 2012
Demanda eléctrica total (GWh) 441.496Cobertura demanda Régimen Especial 45%
Año 2020Demanda eléctrica total (GWh) 368.123Cobertura demanda Régimen Especial 32%
Año 2015
15
Datos macro: generación energía eléctrica España peninsular por fuentes
0
50.000
100.000
150.000
200.000
250.000
300.000
350.000
1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Gran Hidráulica Nuclear Carbón Fuel/gas Ciclo combinado Cogeneración
Minihidro Eólica Solar fotovoltaica Solar térmica Geotérmica
Gran crecimiento de la generación de los ciclos combinados ante el gran aumento de la demanda
Incremento de la generación por carbón dada la obligatoriedad de uso de carbón nacional desde 2010
Incremento sostenible de la Eólica, siguiendo los planes del Gobierno
Eliminación continuada de la generación con fuel/gas
Explosión de MW instalados fotovoltaica en 2007-2009.
Renovables: Situación mercado actual España
Fuente: REE/Propia
16
Datos macro: demanda histórica energía eléctrica España peninsular y población
0
50.000
100.000
150.000
200.000
250.000
300.000
1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
34.000.000
36.000.000
38.000.000
40.000.000
42.000.000
44.000.000
46.000.000
48.000.000
Demanda eléctrica Población
Se puede apreciar una relación entre el aumento de la población con el aumento del consumo eléctrico. Dado que la población se ha estancado por efectos de baja natalidad y la migración de extranjeros por efecto de la crisis, el consumo ha bajado.
Adicionalmente a la población, el consumo del sector industrial ha bajado drásticamente fruto de la crisis, por ello se acentúa la caída en el consumo.
GWh habitantes
Pequeño incremento del consumo por mayor consumo industrial ante la
mejora del PIB en el 2009-2010
Renovables: Situación mercado actual España
Fuente: INE
17
Datos macro: precios pool eléctricos europeos
Los precios del pool eléctrico históricamente en España / Portugal se encuentran en la media del restode mercados eléctricos europeos.
Como valores límite máximo se encuentra Italia, cuyo mercado oligopolista inflaciona el precio a niveles muy superiores del resto de países europeos y como valores límites bajos los países escandinavosfruto de su elevada generación hidráulica, nuclear, geotérmica y cada vez más elevada eólica.
Renovables: Situación mercado actual España
Fuente:Omie
18
Tras el último cambio regulatorio del RDL 2/2013 las primas previstas por parte del Gobierno a cubrir en el 2013 y las finalmente sufragadas en el 2012 son las siguientes:
Renovables: Situación mercado actual España
19
Financiación Renovables: Project Finance
Ingresos Predecibles.+ Estructura costes definida+ Marco legal estable+ Tecnología probada+ creación de una SPV expresa para el Proyecto= Posibilidad de plantear una financiación de Proyectos
Resultará clave el proceso de análisis de riesgos:IdentificaciónAsignaciónMitigación
Objetivo: Identificar todos los riesgos y asignarlos fuera de proyecto.
Resulta imprescindible para el planteamiento de una financiación basada en una estructura de Project Finance las siguientes consideraciones:
20
Financiación Renovables: Project Finance
SPV
FinancieroExtraordinario
Diseño
Construcción
ProducciónLegalAdministrativo
Venta
Suministro/Explotación
Tecnológico
Social /Mediambiental
País/Político
21
Financiación Renovables: Project Finance
ORÍGENES & APLICACIONES (€ 000)Total Inversión Física 39.794 2.350 Capital Social 5,2%
6.707 Deuda Sub.Acc 14,8%FRSD 1.834 9.057 20,0%IVA 6.367Comis. & Gastos 1.607 36.228 Deuda Senior 80,0%Intercalarios 2.050 6.367 Deuda IVA 14,1%
Total BUDGET 51.652 51.652
rcsd 1.30x P50rcsd 1.10x P90Plazo max 18
El Project Finance ha sido un forma eficiente de financiar hasta la fecha
Ha permitido canalizar el capital a los distintos proyectos
Estructuras a largo plazo (maturity)
Bajo nivel de default
Índice
1. Financiación Estructurada en BS
2. Track record
3. Renovables: Situación Actual / Financiación
4. Impacto nuevas regulaciones
5. Tendencias de mercado
23
Impacto nuevas regulaciones: Medidas aprobadasRD 1614/2010RD 14/2010
IET/3586/2011
Medida Descripción
Peaje a la generación Tasa a los generadores de 0,5€ por cada MWh vertido a la red
Limitación de horas a la fotovoltaica, solar termoeléctrica y eólica
Limitación de las horas máximas en las que los aerogeneradores pueden acogerse a tarifas y primas reguladas
Ley 15/2012Impuesto del 7% 7% de los ingresos provenientes de la venta de energía eléctrica
Céntimo verde gas Impuesto al gas natural destinado a la generación
Eliminación de primas al combustible de apoyo
Eliminación de la retribución a la generación con combustibles fósiles de apoyo en instalaciones de Régimen Especial
Canon Hidráulico 2,20% de los ingresos provenientes de la venta de energía eléctrica
Modificaciones en el Impuesto de Sociedades Modificación en la deducibilidad de los gastos financieros (máx. 30% s/ EBITDA) y de las amortizaciones (70% en 2013 y 2014)
RD Ley 2/2013
Obligatoriedad de ir a tarifa Obligatoriedad de acogerse a tarifa regulada. Eliminación de las primas
Modificación IPC Uso del IPC a impuestos constante sin consideración de alimentos elaborados ni combustibles para la actualización de tarifas
24
Impacto nuevas regulaciones: Medidas aprobadas
• Parque eólico de 2.300 h.e.
• 20/80 – 16,5 años
• Coste financiero medio 6,33%
• Esculpido de deuda inicial de 1,30x
Ejemplo ilustrativo(operación modelo inicio explotación
últimos 12 meses)
2.013 2.014 2.015 2.016 2.017
Caso Base 1,30x 1,30x 1,30x 1,30x 1,30x
Modificaciones IS 1,20x 1,17x 1,23x 1,26x 1,27x
Tasa 7% 1,20x 1,22x 1,23x 1,23x 1,22x
Inflación 1,28x 1,27x 1,26x 1,24x 1,23x
RCSD final 1,08x 1,05x 1,09x 1,11x 1,10x
25
Impacto Nuevas Regulaciones
Generan incertidumbre en el Sector
Limitan rentabilidad de los inversores
Favorecen la “concentración”
Obligarán a refinanciar algunos proyectos
Paralizan nuevos proyectos
El sistema feed in tariff queda totalmente cuestionado
Índice
1. Financiación Estructurada en BS
2. Track record
3. Renovables: Situación Actual / Financiación
4. Impacto nuevas regulaciones
5. Conclusiones / Tendencias de mercado
Tendencias de mercado: Financiación
Proceso generalizado de deleveragedel Sector Financiero / Compañías
Pipe LinePipe LineImportante en determinados paises Europeos / USA
Nulo en España (con actual regulación)
Perfil de Riesgo
Perfil de Riesgo
Estructuras menos apalancadasFinanciación a maturity vs minipermProyectos con mejor factor capacidad
NuevasEstructuras
NuevasEstructuras
Las tendencias llevan a una reducción de la presenca de la Banca Comercial.
Oportundiades para inversores institucionales
Project Bond para grandes proyectos
RentabilidadRentabilidad Spread alrededor de 300 bps fuera vs 500 pbs EspañaReducción rentabilidad inversores
Tendencias de Mercado: Financiación
Conclusiones
El sistema feed in tariff está totalmente cuestionado
Hay que planificar proyectos sostenibles
Conviene simplificar / acelerar trámites
Debemos analizar “riesgo merchant”
CoherenteRespetuoso
Viable
Las energías renovables son actualmente ya una realidad. Una gestión/planificación adecuada de las mismas creemos que puede mejorar nuestra competitividad a lp.
30
www.grupobancosabadell.com
gracias
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