agencias de riesgo trabajo

8/15/2019 Agencias de Riesgo Trabajo

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Standard & Poor's

Standard & Poor's (S&P) es una agencia de califcación de riesgo,

división de la empresa McGraw-Hill, dedicada a la elaoración !

pulicación periódica de califcación de riesgos de acciones ! onos, "ue

f#a la posición de solvencia de los mismos$ %omparte oligopolio con

Mood!'s ! itc Group$

%omo las otras agencias de califcación de riesgos, mucos *

consideran a Standard & Poor's como desacreditada para emitir sus

califcaciones$ %oncretamente S&P es se+alada por otorgar la categora

ma!or a grandes porciones de los pa"uetes de ipotecas asura,

conocidos como collaterali.ed det oligation (%/0)$ 1os inversoresconfando en el a#o riesgo "ue implica ad"uirieron %/0 con

grandes p2rdidas$ Por e#emplo, las p2rdidas sore un valor de *34,5

millones de dólares de %/0 emitidos por el %redit Suisse Group llegaron

asta 67 millones, aun"ue 8ueron califcados como por Standard

& Poor's$3

9n otros momentos crticos como el undimiento de los ancos

islandeses en la %risis fnanciera en :slandia de 44;-44ima califcación$ 9n general el eco de "ue sean

los propios clientes "ue pagan los "ue son califcados a llevado amucos a criticar su o#etividad$

Interpretación del Sistema de Califcaciones:

%lasifcación de la deuda soerana de los distintos pases del mundo (agosto de

4)$

1os est=ndares utili.ados para determinar la solvencia ! estailidad son?


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PARA OPERACIONES A LARGO PLAZO

Inversiones estables

• AAA? 1a m=s alta califcación de una compa+a, fale ! estale$

• AA? %ompa+as de gran calidad, mu! estales ! de a#o riesgo$• A : %ompa+as a las "ue la situación económica puede a8ectar a la

fnanciación$

• BBB : decuada capacidad de pago, pero su#eto a camios

económicos adversos

Inversiones de riesgo o especulativas

• BB? Mu! propensas a los camios económicos$

• B? 1a situación fnanciera su8re variaciones notales$

• CCC? @ulnerale en el momento ! mu! dependiente de la situación

económica

• CC? Mu! vulnerale, alto nivel especulativo$

• C? e>tremadamente vulnerale con riesgo económicos$

PARA OPERACIONES A CORTO PLAZO

• A!? 9l oligado tiene plena capacidad para responder del d2ito$

• A"? 9l oligado tiene capacidad para responder del d2ito aun"ue elono es susceptile de variar 8rente a situaciones económicas

adversas$

• A#? 1as situaciones económicas adversas pueden condicionar la

capacidad de respuesta del oligado$

• B? :mportante nivel especulativo$

• C? Mu! especulativo ! de dudosa capacidad de respuesta del

oligado$

• $? /e imposile coro$

9n todos los casos, el smolo A%B tras la califcación (asta un m=>imo de tres

smolos, por e#emplo CCCDD), sirve para evaluar las situaciones intermedias,

entendi2ndose "ue a m=s smolo positivos, m=s cerca se encuentra del nivel

superior siguiente$

Standard & Poor's aportó un ndice urs=til en la olsa estadounidense "ue o! en

da es uno de los m=s importantes del mundo denominado Standard & Poor's 744$

http://es.wikipedia.org/wiki/Standard_%26_Poor's_500http://es.wikipedia.org/wiki/Standard_%26_Poor's_500


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itc Group

itc Group, itc Eating o itc :nc es una corporación fnanciera cu!as

divisiones inclu!en itc Solutions, una frma consultora "ue o8rece productos !

servicios para la industria fnanciera, estalecida en enero de 44;$ itcEatings es una agencia internacional de califcación crediticia de dole sede en

Fueva or ! 1ondres$ ue una de las tres FESE0 (Fationall! Eecogni.ed

Statistical Eating 0rgani.ations), designado por la Securities and 9>cange

%ommission de 99$II$ en


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• BBB ? 1as empresas de mediana clase, "ue son satis8actorias al

momento de ser califcadas$

Sin grado de inversión (también conocido como bono basura )

• BB? M=s propensas a los camios en la economa$

• B? Su Situación fnanciera vara notalemente$

• CCC ? ctualmente vulnerales ! dependientes de las condiciones

económicas 8avorales para cumplir sus compromisos$

• CC? Mu! vulnerales, onos mu! especulativos$

•

C? Mu! vulnerale, tal ve. en "uiera o en mora, pero aQn continQapagando las oligaciones$

• $? Ha incumplido sus oligaciones ! se considera "ue en general 8altar=

en la ma!ora de 2stas$

• NR? Fo califcada pQlicamente$

CALI&ICACIONES CRE$ITICIAS A CORTO PLAZO

%alifcaciones crediticias a corto pla.o de itc indican el nivel potencial de

incumplimiento en un pla.o de meses$

• &! %? 9l me#or grado de calidad, lo "ue indica e>cepcional capacidad del

deudor para cumplir con sus compromisos fnancieros

• &!? 9l me#or grado de calidad, lo "ue indica una 8uerte capacidad del

deudor para cumplir con sus compromisos fnancieros

• &"? Grado de uena calidad con la capacidad satis8actoria del deudor

para cumplir con sus compromisos fnancieros

• ? Grado de calidad ra.onale con la capacidad adecuada del deudor

para cumplir con sus compromisos fnancieros, pero las condiciones

adversas a corto pla.o podran a8ectar los compromisos del deudor

• B? /e car=cter especulativo ! el deudor tiene una capacidad mnima

para cumplir el compromiso ! vulnerailidad a corto pla.o de los

camios adversos en las condiciones fnancieras ! económicas

http://es.wikipedia.org/wiki/Bono_basurahttp://es.wikipedia.org/wiki/Bono_basura


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• C? 1a posiilidad de impago es alto ! el compromiso fnanciero del

deudor dependen de condiciones empresariales ! económicos 8avorales

• $? 9l deudor est= en Suspensión de pagos, !a "ue a 8racasado en sus

compromisos fnancieros$

Cr'tica

Las a(encias de califcación crediticia como &itc) Ratin(s* )an sidoo+,eto de cr'ticas en la estela de (randes p-rdidas en el mercado deo+li(aciones de de.da colaterali/adas 0collaterali/ed de+t o+li(ation oC$O1 2.e se prod.,eron a pesar de ser asi(nada la m34ima califcaciónpor las a(encias5 Sin em+ar(o* a di6erencia de los dem3s or(anismos*&itc) )a ad7ertido al mercado so+re las constant proportion de+t

o+li(ations o CP$O con .n in6orme antes de la crisis so+re los peli(rosde los CP$O5

Mood!'s

Mood!'s %orporation (FS9? M%0) es la sociedad matri. de Mood!'s :nvestors

Service, una agencia de califcación de riesgo "ue reali.a la investigación

fnanciera internacional ! el an=lisis de las entidades comerciales !

guernamentales$ 1a empresa tami2n califca la solvencia de los prestatariosmediante una escala de califcaciones estandari.adas$ 1a compa+a tiene una

participación del 34R en el mercado mundial de califcación crediticia, as

como su principal rival,

Mood!'s %orporation (FS9? M%0) es la sociedad matri. de Mood!'s :nvestors

Service, una agencia de califcación de riesgo "ue reali.a la investigación

fnanciera internacional ! el an=lisis de las entidades comerciales !

guernamentales$ 1a empresa tami2n califca la solvencia de los prestatarios

mediante una escala de califcaciones estandari.adas$ 1a compa+a tiene una

participación del 34R en el mercado mundial de califcación crediticia, as

como su principal rival, Standard & Poor's$

Mood!'s 8ue 8undada en


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Interpretación del Sistema de Califcaciones:

Califcaciones de la de.da de 8ood9s

Grado de in7ersión

Ratin

(

Califcaciones a lar(o pla/o Califcaciones a corto

pla/o

Aaa Mood! califca estas oligaciones como la

de m=s alta calidad,


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Baa# Prime#

Mood! califca Prime-*

como de Ouna capacidad

aceptale de reemolsar

las oligaciones a cortopla.oO

Grado espec.lati7o 0tam+i-n conocido como ;+ono +as.ra;1Ratin( Califcaciones a lar(o pla/o Califcaciones a

corto pla/oBa! Mood! #u.ga oligaciones Ca de tener Ola

calidad de cr2dito cuestionale$O

No Prime/o not 8all witin

an! o8 te primecategories? Fo

Prime

Fo caer en

ninguna de las

categoras

principales

Ba"

Ba#B! Mood! #u.ga oligaciones con califcación Ccomo su#eto a especulaciones ! Oalto riesgo

crediticioO, ! de tener Ola calidad de cr2dito en

general, pore$O$

B"B#

Caa! Mood! #u.ga oligaciones %aa a partir deOposición pore ! est=n su#etos a un riesgo de

cr2dito mu! altoO, ! de tener Ola calidad de

cr2dito de e>trema pore.a$ ales ancos

pueden estar en Suspensión de pagos$$$O

Caa"Caa#

Ca Mood! #u.ga estas oligaciones como

Oaltamente especulativasO, ! est=n Opor logeneral en incumplimiento con sus

oligaciones de depósitoO$C 9s la clase m=s a#a dentro de los onos !

est=n normalmente en concurso de

acreedores,O! la potencial recuperación de

principal e intereses es a#a$

Especial:

•


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• P! - Mood! #u.ga Prime- como de Ouna capacidad superior para

reemolsar las oligaciones de deuda a corto pla.oO$

• P" - Mood! #u.ga Prime- como O8uerte capacidad para pagar oligaciones

de deuda a corto pla.oO$

• P# - Mood! #u.ga Prime-* como de Ouna capacidad aceptale de

reemolsar las oligaciones a corto pla.oO$

• NP - Mood! considera OFot PrimeO por no pertenecer Oa ninguna de las

categoras de califcación PrimeO$

LAS CALI&ICACIONES IN$I=I$>ALES BANCARIAS

Mood!'s tami2n califca la 8ortale.a fnanciera de cada anco$

• A - Oortale.a fnanciera intrnseca superiorO

• B - Ouerte 8ortale.a fnanciera intrnsecaO

• C - Odecuada 8ortale.a fnanciera intrnsecaO• $ - OModesta 8uer.a intrnseca fnanciera, "ue puede necesitar algQn apo!o

e>terior a vecesO

• E - OMu! modesta 8uer.a intrnseca fnanciera, con una proailidad ma!or

de a!uda e>terna periódicaO

Critica

1as agencias de califcación crediticia como Mood!'s an sido o#eto de crticas

en la estela de grandes p2rdidas en el mercado de oligaciones de deuda

colaterali.adas (collaterali.ed det oligation o %/0) "ue se produ#eron a

pesar de serle asignadas la m=>ima califcación por las agencias$

Controversia en Portugal

9l 7 de #ulio de 4 la deuda soerana portuguesa 8ue degradada de categora

asta la Ca lo "ue en8ureció a la Inión 9uropea ! a Portugal$ Mood!'s 8ue

acusada de especular con los mercados ! de atacar a la economa europea$

dem=s la legitimidad de las agencias estadounidenses 8ue puesta en duda$

1as empresas pQlicas ! de in8raestructuras de Portugal como F-eroportosde Portugal, 9nergas de Portugal, Eedes 9nerg2ticas Facionais, ! Crisa - uto-

estradas de Portugal 8ueron tami2n degradadas a pesar de tener unos perfles

fnancieros sólidos ! enefcios importantes$

1os ciudadanos portugueses califcaron a las acciones de Mood!

como terrorismo económico ! se lan.aron a varias iniciativas, entre ellas

http://es.wikipedia.org/wiki/5_de_juliohttp://es.wikipedia.org/wiki/2011http://es.wikipedia.org/wiki/Uni%C3%B3n_Europeahttp://es.wikipedia.org/wiki/Portugalhttp://es.wikipedia.org/wiki/Moody's#cite_note-6http://es.wikipedia.org/wiki/ANA-Aeroportos_de_Portugalhttp://es.wikipedia.org/wiki/ANA-Aeroportos_de_Portugalhttp://es.wikipedia.org/wiki/Energ%C3%ADas_de_Portugalhttp://es.wikipedia.org/wiki/Redes_Energ%C3%A9ticas_Nacionaishttp://es.wikipedia.org/wiki/Brisa_-_Auto-estradas_de_Portugalhttp://es.wikipedia.org/wiki/Brisa_-_Auto-estradas_de_Portugalhttp://es.wikipedia.org/w/index.php?title=Terrorismo_econ%C3%B3mico&action=edit&redlink=1http://es.wikipedia.org/wiki/5_de_juliohttp://es.wikipedia.org/wiki/2011http://es.wikipedia.org/wiki/Uni%C3%B3n_Europeahttp://es.wikipedia.org/wiki/Portugalhttp://es.wikipedia.org/wiki/Moody's#cite_note-6http://es.wikipedia.org/wiki/ANA-Aeroportos_de_Portugalhttp://es.wikipedia.org/wiki/ANA-Aeroportos_de_Portugalhttp://es.wikipedia.org/wiki/Energ%C3%ADas_de_Portugalhttp://es.wikipedia.org/wiki/Redes_Energ%C3%A9ticas_Nacionaishttp://es.wikipedia.org/wiki/Brisa_-_Auto-estradas_de_Portugalhttp://es.wikipedia.org/wiki/Brisa_-_Auto-estradas_de_Portugalhttp://es.wikipedia.org/w/index.php?title=Terrorismo_econ%C3%B3mico&action=edit&redlink=1


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lo"uear las p=ginas de Mood! en los servidores portugueses$ 9l de #ulio la

wesite de Mood! estuvo desailitada en Portugal ! en otros pases por un

ata"ue //os$

/agong Gloal %redit Eating

/agong Gloal %redit Eating %o,1td es una agencia de califcación de

riesgo cina creada en 44


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• AAA: 1a m=s alta califcación de una compa+a, fale ! estale$• AA: %ompa+as de gran calidad, mu! estales ! de a#o riesgo$• A: %ompa+as a las "ue la situación económica puede a8ectar a la

fnanciación$• BBB: %ompa+as de nivel medio "ue se encuentran en uena situación

en el momento de ser califcadas$

Inversiones de riesgo o especulativas

• BB: Mu! propensas a los camios económicos• B: 1a situación fnanciera su8re variaciones notales$• CCC: @ulnerale en el momento ! mu! dependiente de la situación

económica• CC: Mu! vulnerale, alto nivel especulativo$• C: e>tremadamente vulnerale con riesgo de impagos

PARA OPERACIONES A CORTO PLAZO

• A!: 9l emisor de deuda tiene plena capacidad para responder deld2ito$

• A": 9l emisor de deuda tiene capacidad para responder del d2itoaun"ue el ono es susceptile de variar 8rente a situaciones económicas

adversas$• A#: 1as situaciones económicas adversas pueden condicionar la

capacidad de respuesta del emisor de deuda$• B: :mportante nivel especulativo$• C: Mu! especulativo ! de dudosa capacidad de respuesta del emisor de

deuda$• $: /e imposile coro$

9n todos los casos, el smolo ?%@ a+adido tras la califcación (por e#emploBBB%% ! asta un m=>imo de tres smolos), sirve para evaluar situacionesintermedias, entendi2ndose "ue a m=s smolos positivos, m=s cerca se

encuentra la califcación del nivel superior siguiente$

%lass & sociados S$$

%lass & sociados S$$ %lasifcadora de Eiesgo es una empresa constituida deacuerdo a la legislación peruana sore

mercado de capitales, sistema ancario !

sistema de seguros, con el fn e>clusivo de

desarrollar actividades de clasifcación de riesgo de instrumentos fnancieros

de o8erta pQlica ! de empresas en general$


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1as clasifcaciones de riesgo representan las opiniones de %lass & sociados

S$$ %lasifcadora de Eiesgo sore la proailidad "ue un determinado

instrumento sea pagado en las condiciones prometidas en el contrato de

emisión$ Son opiniones 8undadas, pero esencialmente su#etivas, sore el

riesgo relativo de los ttulos o valores$ undada, por cuanto la opinión est=

asada sore un an=lisis pro8esional de in8ormación tanto cuantitativa comocualitativa$

Procedimiento $e Clasifcación $e Ries(o1a clasifcación de los onos, ttulos de deuda, acciones, ! 8ortale.a fnanciera

de instituciones fnancieras, consta de cinco etapas?

n=lisis de la in8ormación$ n=lisis de la solvencia$ n=lisis de la li"uide. de la empresa !o instrumento$

n=lisis del contrato de emisión$ %lasifcación fnal$

!5 ANLISIS $E LA IN&OR8ACIN

9l proceso de an=lisis comien.a por verifcar si el emisor presenta in8ormación

representativa ! v=lida$ Se trata de determinar, a #uicio de %lass & sociados

S$$ %lasifcadora de Eiesgo, si los estados fnancieros ! otros antecedentes

complementarios, son sufcientes para in8erir ra.onalemente la situación

fnanciera de la institución ! evaluar el riesgo asociado a sus ttulos de o8erta

pQlica$

%omo criterio general, se considera "ue la in8ormación de un emisor no esv=lida ! representativa, si contiene antecedentes 8alsos "ue pueden inducir a

conclusiones erróneas respecto de una clasifcación$

ampoco la es, si la institución uiere e>perimentado camios signifcativos

en la composición de sus activos o pasivos, o se uiesen producido otras

circunstancias "ue, aiendo a8ectado la rentailidad, son proales "ue no se

repitan, ! sus estados fnancieros no pueden ser uni8ormados para incorporar

los e8ectos correspondientes$

9n caso de 8usiones, por e#emplo, se entiende "ue e>iste in8ormación v=lida !

representativa, si la relativa a las instituciones o#eto de la 8usión tiene lascaractersticas se+aladas$ %uando se trate de la división de una institución

fnanciera, la in8ormación de la institución dividida se entiende v=lida !

representativa para clasifcar los ttulos de las sociedades producto de la

división, sólo si tiene dicas caractersticas ! 8uese ra.onalemente separale

para los a+os considerados$

"5 ANLISIS $E LA SOL=ENCIA


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9n el an=lisis gloal de la situación de una institución fnanciera, lo esencial es

la determinación de su solvencia, esto es, su capacidad para responder por su

pasivo e>igile ! otras oligaciones ! responsailidades$ 9sta capacidad dee

ser anali.ada en relación con la ocurrencia de diversos 8enómenos "ue pueden

inUuir sore los resultados económicos de la institución$ 9n este sentido, la

solvencia implica necesariamente e8ectuar #uicios con respecto al 8uturo$

/iversos son los 8actores "ue a8ectan la solvencia o 8ortale.a fnanciera de una

entidad$ 1a cominación de estos 8actores recoge las variales claves en la

solvencia de una entidad ! determina su capacidad para responder por sus

oligaciones ante eventuales p2rdidas$

9stos 8actores se agrupan en los siguientes grupos de indicadores?

decuación de capital 9stailidad fnanciera Polticas de administración crediticia dministración ! propiedad Posición ! tra!ectoria en el sistema Pro!ecciones

a. Adecuación de capital

9n la metodologa de %lass & sociados S$$ %lasifcadora de Eiesgo ningQn

indicador o ndice por s sólo es determinante de la clasifcación fnal de una

entidad$ 9n este conte>to, si ien la evaluación de la adecuación del capital

parte de una ase comQn como es el concepto de patrimonio económico, la

metodologa considera el an=lisis de un con#unto de indicadores "ue permiten

identifcar caractersticas de la entidad$

%omo medida de solvencia o 8ortale.a fnanciera, el indicador de

9ndeudamiento 9conómico ("u2 porcenta#e del pasivo e>igile tiene un

respaldo segQn el patrimonio económico), est= lire de alteraciones ante

camios en los criterios de contaili.ación "ue no tienen contrapartida real$

1a olerancia a P2rdidas, otro de los ratios utili.ados, es un indicador a#ustado

de la relación patrimonio a activos$ :ndica "u2 porcenta#e de sus activos

depurados, o del valor económico de sus activos, puede perder una entidad

fnanciera manteniendo su solvencia$ Mientras ma!or sea el indicador, ma!or

es la capacidad de la empresa para soportar p2rdidas ! responder por susoligaciones$

In Qltimo indicador considerado en la metodologa de %lass & sociados S$$

%lasifcadora de Eiesgo, corresponde al :ndice de Casilea$ 9ste relaciona un

concepto de patrimonio económico ! los activos corregidos por el tipo de riesgo

gen2rico, segQn lo estalecido en la legislación nacional, ! defnido como

Oendeudamiento normativoO$


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9n resumen, la evaluación de la adecuación de capital se reali.ar= sore la

ase de las se+ales "ue entreguen los indicadores de olerancia a P2rdidas,

9ndeudamiento %ontale, %ompromiso del %apital e :ndice de Casilea, de

acuerdo con la interpretación "ue, en defnitiva, el %omit2 de %lasifcación

realice sore ellos como con#unto, en 8unción de las caractersticas de cada

entidad en particular$

b. Estabilidad nanciera

1a evaluación de la estailidad fnanciera tiene por o#eto determinar la

e>posición de la entidad a riesgos asociados a a#a rentailidad, inefciencias

de operación, inadecuada administración de polticas de calce ! de li"uide. o a

los e8ectos de marcadas Uuctuaciones en estas variales$ Por tal ra.ón, su

an=lisis se reali.a a partir la medición de indicadores de?

i$ Eentailidadii$ 9fciencia operacional

iii$ Eiesgo de ili"uide.iv$ Eiesgo camiario

i) Eentailidad

1a metodologa de %lass & sociados S$$ %lasifcadora de Eiesgo considera la

medición de di8erentes indicadores, destacando como los principales? larentailidad sore los activos depurados (E/) ! la rentailidad sore el

capital$

Eentailidad sore los activos depurados

1a medición del E/ se reali.a a partir del Margen 0peracional Feto,

defniendo este como ingresos operativos menos gastos operativos, menos el

gasto estimado en provisiones mnimas para curir las variaciones en las

colocaciones, inclu!2ndose la corrección monetaria "ue pudiera presentarse$

9l concepto de Margen 0peracional Feto reUe#a el potencial de variación delPatrimonio 9conómico o, m=s precisamente, su componente m=s estale, as

como propio del giro del negocio$

Eentailidad sore el capital

1a medición de la rentailidad sore el capital se reali.a sore los resultados

netos otenidos por la empresa, en un c=lculo "ue no reviste ma!or


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depuración$ 9ste ndice, complementa al anterior, dando una se+al respecto de

cómo se enefcian los propietarios de la entidad ! cu=l es la estailidad de los

enefcios asociados a su inversión$

9n el an=lisis de rentailidad de %lass & sociados S$$ %lasifcadora de Eiesgo,

los indicadores utili.ados no se referen sólo a un perodo determinado$ M=s

all= del valor puntual "ue esos indicadores muestran en un momento, se

evalQa su estailidad ! la tendencia de los mismos a trav2s del tiempo$

ii) 9fciencia 0peracional

9n el an=lisis de %lass & sociados S$$ %lasifcadora de Eiesgo, el concepto de

efciencia utili.ado se refere al uso de recursos en la generación de

determinadas operaciones ! resultados$

Para estos e8ectos, se utili.an diversos indicadores "ue relacionan partidas del

estado de resultados(utilidad operacional, utilidad neta), del alance (total de

activos, activos productivos, colocaciones, depósitos) ! de niveles de operación(nQmero de empleados, nQmero de sucursales, colocaciones, depósitos) con?

- gastos de apo!o- gastos de personal- gastos de administración- nQmero de empleados- nQmero de sucursales

iii) Eiesgo de ili"uide.

1a li"uide. de una empresa se refere a la relación "ue, en un momento

determinado, e>iste entre sus recursos l"uidos ! las oligaciones "ue le son

e>igiles en ese momento$ 9l riesgo de ili"uide. se refere a la posiilidad de

"ue la empresa no pueda cumplir caalmente sus e>igiilidades como

consecuencia de una 8alta de recursos l"uidos$

1as mediciones de riesgo de ili"uide. "ue se consideran de ma!or importancia

evalQan la necesidad de renovación de pasivos de e>igiilidad inmediata,

dados los vencimientos de activos ! pasivos pertinentes, como proporción

tanto de los mismos pasivos como del patrimonio$ Para estos e8ectos, se

considera como de maduración inmediata toda operación con pla.o residual

in8erior a *4 das$

9l an=lisis gloal de la li"uide. se ace con especial 2n8asis en la li"uide.

=sica, complement=ndose, con los resultados de la evaluación de la li"uide.

de corto pla.o ! de la li"uide. de mediano pla.o$

iv) Eiesgo camiario


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9l riesgo camiario se relaciona con las p2rdidas "ue una institución puede

e>perimentar como consecuencia de Uuctuaciones en el tipo de camio$ 9n

8orma an=loga al riesgo relativo a camios en las tasas de inter2s, estas

p2rdidas surgen por la e>istencia de descalces no cuiertos entre activos !

pasivos denominados en distintas monedas$

9ste riesgo tiene la agravante, con relación a otros riesgos fnancieros "ue

implican variaciones en el valor económico de activos ! pasivos, de "ue las

variaciones camiarias pueden ser signifcativas ! darse en 8orma totalmente

inesperada$

9l riesgo camiario se considerar= dentro de rangos normales si ante

variaciones signifcativas, no esperadas del tipo de camio, el e8ecto sore el

patrimonio económico ! el endeudamiento de la entidad no compromete la

posición fnanciera de la entidad$

c. Pol!ticas de administración crediticias

Por la naturale.a de la actividad crediticia, las polticas de administración de

cr2ditos asumen un rol crucial en el proceso de clasifcación de riesgo, toda ve.

"ue defnen la proailidad de p2rdida del principal activo de las instituciones

fnancieras? su cartera de cr2ditos$

continuación se presentan los principales aspectos "ue se consideran al

evaluar las caractersticas de las polticas crediticias como parte del proceso de

clasifcación de riesgo$

actores o#etivos? p2rdidas istóricas ! e>igencia de provisiones, poltica de

garantas, concentración crediticia, cumplimiento de las regulaciones,

actores su#etivos? proceso de otorgamiento del cr2dito, procedimiento de

seguimiento del deudor, procedimientos de coran.a a deudores en

incumplimiento, estructuración de procedimientos (manuales, actuali.aciones,

incentivos), controles previstos en procedimientos,

1a metodologa para evaluar las polticas crediticias no contiene una 8órmula

"ue pondere mec=nicamente cada 8actor anali.ado, para as llegar a una

opinión fnal Oo#etivaO$

d. Administración " propiedad 1os 8actores asta a"u considerados se+alan parte importante de los aspectos

m=s relevantes de la gestión de una entidad fnanciera$ Sin emargo, un

elemento clave en t2rminos de sus pro!ecciones ! de la confailidad de la

in8ormación, es el re8erido a la calidad moral ! pro8esional de su administración

! sus propietarios$ Se consideran, en general, los siguientes 8actores?


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i$ Preparación pro8esional ! e>periencia en el negocio fnanciero de los

directores ! principales e#ecutivos$

ii$ Montos, condiciones ! calidad de las operaciones con entes vinculados a su

propiedad o gestión$

iii$ ctitud de la administración con relación al fscali.ador ! a las normas$

iv$ Solvencia del grupo propietario o grupos propietarios$

%omo resultado de este an=lisis se considerar=n las caractersticas de la

administración ! propiedad como 8avorales si no se puede in8erir "ue, como

consecuencia de ellas, pueda producirse un deterioro en la 8ortale.a fnanciera

de la empresa$

e. Posición " tra"ectoria de la empresa en el sistema

1a metodologa inclu!e en el an=lisis un e>amen de la posición de la empresa

en el sistema fnanciero$ spectos tales como su istoria, la evolución de sus

operaciones, su participación de mercado ! otros de similar ndole, permiten

identifcar la importancia relativa "ue el mercado asigna a la entidad$ l mismo

tiempo, posiilitan estimar su sensiilidad ante las Uuctuaciones de la industria

como un todo o ante situaciones de competencia agresiva$

%ada evaluación es precedida siempre de un an=lisis comparativo ! detallado

de todo el sistema fnanciero, tanto de empresas ancarias, como de empresas

fnancieras, estaleciendo en cada caso, el grado de participación en sus

respectivos mercados, su desempe+o en el tiempo, as como, la posición

relativa del emisor a clasifcar$ 9sta evaluación se e8ectQa en todo el detalleanaltico estalecido en la plantilla de an=lisis cuantitativo preparada para cada

entidad, inclu!endo la determinación de raning o posicionamiento de todas

las empresas del sistema, en cuanto a las cuentas del activo ! del pasivo, as

como de los di8erentes niveles "ue estalecen sus resultados fnancieros ! el

desempe+o de las cuentas patrimoniales$

#. Pro"ecciones

9valuar el riesgo de una empresa emisora de valores re"uiere necesariamente

e8ectuar #uicios con respecto al 8uturo$ 9n este sentido, se dee en8ati.ar "ue

reali.ar pro!ecciones de instituciones ancarias, es m=s el 8ruto de lae>periencia ! conocimiento del analista, "ue el resultado de la aplicación de

una t2cnica de general aceptación$

Para e8ectuar las pro!ecciones de una institución en particular, e>isten

di8erentes caminos$ %lass & sociados S$$ %lasifcadora de Eiesgo ace una

apreciación con#unta sore la proale evolución del sistema fnanciero como


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un todo ! la situación de la institución en particular, segQn sus caractersticas

especfcas$

#5 ANLISIS $E LA LI>I$EZ $E LA E8PRESA D O INSTR>8ENTO

9l an=lisis de la li"uide. del instrumento considera la presencia urs=til, la

dispersión de la propiedad (para el caso de acciones), la rotación o montostransados ! la pro8undidad de los mercados en los "ue se transa$

Sore la ase de la in8ormación dada por los elementos anteriores, %lass &

sociados S$$ %lasifcadora de Eiesgo determinar= si la li"uide. del ono o

acción es adecuada, si e>iste riesgo de p2rdida por ili"uide. si es el caso, o si

se da el caso de carencia de li"uide. del instrumento (ausencia de

negociación)$

F5 ANLISIS $EL CONTRATO $E E8ISIN

9>isten mQltiples caractersticas especiales "ue pueden a8ectar a uninstrumento, destac=ndose las garantas ! los resguardos, normalmente

asociados a emisiones de onos$ 9ntre ellas, se pueden se+alar las siguientes?

i$ Garantas o seguros estatales o de terceros$

ii$ ratamientos pre8erenciales en caso de declaración de convenio o

li"uidación$

iii$ %auciones especiales, como fan.as, prendas e ipotecas$

iii$ %ondiciones contractuales especiales "ue oligan al emisor a determinadas

polticas de administración ! a mantener ciertos indicadores fnancieros dentrode determinados rangos$

1as protecciones especiales "ue otorgue un determinado instrumento pueden

me#orar su clasifcación con relación a la del emisor, en la medida en "ue se

#u.gue "ue e8ectivamente se produce un incremento en la proailidad de ser

pagado en las condiciones pactadas$ Sin emargo, el criterio general de %lass

& sociados S$$ %lasifcadora de Eiesgo es "ue la capacidad de pago del

emisor es lo relevante ! "ue sólo en casos e>cepcionales es pertinente

considerar 8uentes complementarias$

9n el caso de los onos suordinados, %lass & sociados S$$ %lasifcadora deEiesgo normalmente asigna una clasifcación in8erior a la de la solvencia del

emisor, en atención a su condición de deuda con menor prioridad en caso de

li"uidación$


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20/37

MicroEate reali.a un an=lisis de escritorio pre-visita de la in8ormación ! ci8ras

enviadas por el cliente$

Evaluación 'In Situ

9n la evaluación :n Situ (@isita de %ampo), dos analistas de MicroEate

entrevistan a miemros clave de la :M, tanto a miemros de la gerencia comodel personal$ 9l e"uipo analista visitar= tami2n varias de las agencias,

sucursales !o ofcinas de la institución$ 1as entrevistas ! visitas son

complementadas por una recolección adicional de in8ormacion, inclu!endo los

arcivos 8sicos con los documentos solicitados al cliente para su evaluación

crediticia, ! una revisión de reportes del sistema de in8ormación gerencial,

segQn su disponiilidad$

An%lisis post&visita " escritura del reporte

1a evaluación post-visita comprende un an=lisis ! revisión de toda la

in8ormación recolectada, "ue se consolida en el reporte fnal$

$evisión del Cliente

ntes de la pulicación, la :M recie una versión en orrador (dra8t) del

reporte, con la fnalidad "ue la revise para asegurar "ue no a! errores o

malinterpretaciones de la in8ormación recolectada por MicroEate$

Comité de calicaciones " publicación del reporte

9l grado de califcación fnal es el resultado de un cuidadoso an=lisis !

discusión llevado a cao por un %omit2 %alifcador :nternacional, "ue se

concentra en las =reas clave para cada tipo de evaluación o producto$ 9l

%omit2 %alifcador :nternacional de MicroEate est= compuesto por personal

gerencial de alta calidad ! analistas e>pertos de nuestras di8erentes ofcinas,

asegurando un an=lisis consistente ! pro8undo$ MicroEate no aplica una

8órmula califcadora rgida, sino "ue considera el impacto de todas las =reas de

an=lisis clave para llegar a una califcación fnal$

Califcación Crediticia1as califcaciones crediticias miden el riesgo "ue una institución

microfnanciera (:M) incumpla con sus oligaciones$ 9l an=lisis en estacalifcación inclu!e un e>amen de 8actores cuantitativos ! cualitativos "ue

miden la capacidad "ue tiene la institución para pagar sus oligaciones

fnancieras$ 1a e>periencia de MicroEate demuestra "ue tanto los 8actores

cuantitativos como los cualitativos incluidos en este an=lisis son esenciales

para determinar la capacidad pago de la :M$ 9l reporte de califcación

crediticia de MicroEate tami2n inclu!e un an=lisis de 8actores e>ternos "ue

son relevantes a la institución, inclu!endo los mercados en los cuales opera !


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el amiente microfnanciero$ 9l reporte de califcación crediticia anali.a los

siguientes 8actores, siguiendo las regulaciones de Casilea ::?

Eiesgo del pas ! del sector microfnanciero Eiesgo crediticio Eiesgo operacional Eiesgo de mercado ! de li"uide. Eiesgo inanciero (Eentailidad ! Solvencia)

%on la fnalidad de capturar esta in8ormación de manera precisa,

MicroEate comien.a con un an=lisis de escritorio

pre-visita de datos e in8ormación

enviados por el cliente$ 9sto es

seguido de una minuciosa

evaluación Vin situW de la

institución llevada a cao por dos

analistas$ 1a evaluación in situ esseguida por un an=lisis de todos

los datos recolectados, "ue son

luego consolidados en un reporte

fnal$ ntes de la pulicación, la

:M recie una versión en orrador

(dra8t) del reporte, con la fnalidad "ue

la revise para asegurar "ue no a! errores

o malinterpretaciones de la in8ormación$ un"ue la

revisión del orrador no inUu!e en la opinión de MicroEate,

provee a la :M la oportunidad de verifcar los datos recolectados$ 1a

califcación fnales el resultado del an=lisis ! discusión minuciosa reali.ados porel %omit2 de %alifcación :nternacional, en8ocado en las cinco =reas antes

mencionadas$ 9l %omit2 de %alifcación :nternacional est= compuesto por altos

directivos ! analistas e>perimentados de las di8erentes ofcinas de MicroEate,

para asegurar un an=lisis consistente ! rousto$ l determinar la califcación

fnal, ningQn riesgo es #u.gado como m=s importante "ue los otros$ 1a nota

general no es el resultado de una ponderación de las su-notas otorgadas, sino

"ue est= en8ocado en el impacto de cada =rea de riesgo sore la capacidad de

pago integral de la :M$ 1a califcación crediticia utili.a la escala de califcación

de Standard and Poor para todos los pases e>cepto PerQ, en donde MicroEate

es regulado por la utoridad Peruana$ Para :Ms peruanas, la escala decalifcación utili.a las letras de la a la 9, tal como lo se+ala la regulación$

Cenefcios de la %alifcación?

1a e>periencia ! crediilidad internacional de MicroEate permiten a las :Ms

clientes enefciarse de nuestro conocimiento en microfnan.as para me#orar


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su desempe+o ! atraer 8ondeo$ 1a califcación crediticia de MicroEate permite a

las :Ms?

traer fnanciamiento %omparar su desempe+o con est=ndares internacionales %umplir con los re"uerimientos de califcación est=ndar de las

autoridades regulatorias

Proceso de Califcación:9l proceso de califcación de MicroEate inclu!e un an=lisis de escritorio pre-

visita, evaluación Vin situW ! reporte fnal$ 9l proceso completo desde el an=lisis

de escritorio asta la entrega del reporte fnal es de -; semanas$

Escala de Notas H Califcación de Crediticia

Escala 8icroRate califca la capacidad fnanciera de.na instit.ción fnanciera emitiendo opiniónso+re la 6ortale/a fnanciera 9 s. )a+ilidadpara c.mplir con el repa(o de s.so+li(aciones fnancieras5

A%AA

"uellas :nstituciones fnancieras "ue muestran AltaCapacidad de pago de sus oligaciones, segQn los t2rminos! condiciones pactadas$ Mnima sensiilidad a deterioro

8rente a posiles camios en el sector, conte>to o en la

misma institución$B%BB

"uellas :nstituciones fnancieras "ue muestran B.enaCapacidad de pago de sus oligaciones, segQn los t2rminos! condiciones pactadas$ Ca#a sensiilidad a deterioro 8rente a

posiles camios en el sector, conte>to o en la misma

institución$


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C%CC

"uellas :nstituciones inancieras "ue muestran S.fcienteCapacidad de pago de sus oligaciones, segQn los t2rminos! condiciones pactadas$ Moderada sensiilidad a deterioro

8rente a posiles camios en el sector, conte>to o en la

misma institución$

$%$$

"uellas :nstituciones inancieras "ue

muestran Ins.fciente Capacidad de pago de susoligaciones$ lta Sensiilidad a deterioro 8rente a posiles

camios en el sector, conte>to o en la misma institución$

lto Eiesgo de incumplimiento de oligaciones$

E "uellas :nstituciones inancieras con insufcientein8ormación para ser califcados !o Incapacidad de pagode sus oligaciones$

Grad.ación en la 6ortale/a fnanciera de la entidadcalifcada

1a graduación positiva o negativa reUe#a la 8ortale.a de la nota asignada$ 9s

decir, si por lo menos una de las su-notas de las =reas califcadas se

encuentra por encima de la califcación general, la graduación podra ser

positiva$ :gualmente, si por lo menos una de las su-notas de las =reas

evaluadas se encuentra dea#o de la califcación general, podra ser negativa$

Se asignar= la nota VDW si los es8uer.os necesarios para superar las

deilidades de la institución son mnimos, en comparación con la nota VWasignada$ 9#emplos de prolemas a superar r=pidamente pueden ser la

ausencia de un director independiente en el /irectorio, personal escaso de

auditora interna, camios en la poltica de incentivos, etc

Pacifc %redit Eating (P%E)

9s una empresa especiali.ada en ratings fnancieros con coertura

internacional en continuo proceso de e>pansión$ 0pera en 1atinoam2rica !estalece relaciones de valor con sus clientes sore la ase de prestigio,

rapide. ! e>periencia en diversos mercados ! sectores$ 9s confale ! est=

comprometido con los o#etivos de sus clientes$

Pacifc %redit Eating es una clasifcadora de riesgo con coertura internacional

"ue o8rece servicios de ratings fnancieros ! microfnan.as, adem=s de

evaluaciones de goierno corporativo ! responsailidad fduciaria$ la compa+a


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comen.ó a operar en PerQ en


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26/37


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28/37

CF%0S 9F://9S :FF%:9ES /9 S9GIF/0 P:S0

E2.ili+ri.m clasifcadora de

ries(o

9mpresa Peruana especiali.ada en clasifcación de riesgo, la cual se

encuentra registrada en %onasev (%omisión Facional Supervisora de

9mpresas ! @alores) ! SCS (Superintendencia de Canca, Seguros ! P)$

/entro de sus actividades, 9"uilirium o8rece servicios de clasifcación

de valores representativos de deuda, como onos, pagar2s ! letrasT

como tami2n, la generación de in8ormes t2cnicos ! estudios

complementarios sore las clasifcaciones otorgadas, a petición de

emisores e inversionistas$ 1a compa+a tiene su matri. en 1ima, PerQ !

cuenta con presencia en Panam= ! 9l Salvador$


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Clasicaciones soberanas


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31/37

Cate(or'

as

Instr.m

entos

Corto

Pla/o

Bonos Bonos

de

Tit.li/ac

ión

Accione

s

Pre6ere

nciales

Accione

s

Com.ne

s

&ondos

de

In7ersió

n

Entidad

es

&inanc5

9

Se(.ros

0SBS1

Me#orD

D

aaa

aa

a

a

f

f

Cuena - a a f C

Eegular * CCC CCC *a CCCf %

3 CC CC 3a CCf

*etodolog!as de clasicación

• cciones %omunes

•

• Conos ! cciones Pre8erenciales• %ompa+as de Seguros Generales

•

• %ompa+as de Seguros de @ida

•

• 9ntidades inancieras e instrumentos emitidos por 2stas

•

• 9mpresas de 1easing e instrumentos emitidos por 2stas

•

• ondos de :nversión• ondos Mutuos de :nversión

•

• :nstrumentos de %orto Pla.o - Papeles %omerciales

•

• ituli.ación

•

• :nstrumentos emitidos en el PerQ por personas #urdicas

constituidas en el e>tran#ero

Simbolog!a utili+ada

continuación se presentan los smolos ! defniciones de las

categoras utili.adas por 9"uilirium dentro del proceso de

clasifcación de riesgo$

O1a clasifcación de riesgo es una opinión sore la capacidad de pago

del emisor o de la oligación contractual o8recida por 2ste, de ser el

caso$O

CATEGORAS $E CLASI&ICACIN

http://www.equilibrium.com.pe/categorias.htmlhttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.htmlhttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#ENTIDADES%20FINANCIERAS%20Y%20DE%20SEGUROS%20(SBS)http://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#ENTIDADES%20FINANCIERAS%20Y%20DE%20SEGUROS%20(SBS)http://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#ENTIDADES%20FINANCIERAS%20Y%20DE%20SEGUROS%20(SBS)http://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#ENTIDADES%20FINANCIERAS%20Y%20DE%20SEGUROS%20(SBS)http://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#INSTRUMENTOS%20DE%20CORTO%20PLAZO%20%E2%80%93%20PAGAREShttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#INSTRUMENTOS%20DE%20CORTO%20PLAZO%20%E2%80%93%20PAGAREShttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#BONOS%20-%20T%C3%8DTULOS%20DE%20DEUDA%20EMITIDOS%20A%20LARGO%20PLAZOhttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#BONOS%20-%20T%C3%8DTULOS%20DE%20DEUDA%20EMITIDOS%20A%20LARGO%20PLAZOhttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#BONOS%20DE%20TITULIZACIONhttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#BONOS%20DE%20TITULIZACIONhttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#ACCIONES%20PREFERENCIALEShttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#ACCIONES%20PREFERENCIALEShttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#ACCIONES%20COMUNEShttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#ACCIONES%20COMUNEShttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#CUOTAS%20DE%20FONDOS%20DE%20INVERSIONhttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#CUOTAS%20DE%20FONDOS%20DE%20INVERSIONhttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#ENTIDADES%20FINANCIERAS%20Y%20DE%20SEGUROS%20(SBS)http://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#INSTRUMENTOS%20DE%20CORTO%20PLAZO%20%E2%80%93%20PAGAREShttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#BONOS%20-%20T%C3%8DTULOS%20DE%20DEUDA%20EMITIDOS%20A%20LARGO%20PLAZOhttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#BONOS%20DE%20TITULIZACIONhttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#ACCIONES%20PREFERENCIALEShttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#ACCIONES%20COMUNEShttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#CUOTAS%20DE%20FONDOS%20DE%20INVERSIONhttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#ENTIDADES%20FINANCIERAS%20Y%20DE%20SEGUROS%20(SBS)http://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#INSTRUMENTOS%20DE%20CORTO%20PLAZO%20%E2%80%93%20PAGAREShttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#BONOS%20-%20T%C3%8DTULOS%20DE%20DEUDA%20EMITIDOS%20A%20LARGO%20PLAZOhttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#BONOS%20DE%20TITULIZACIONhttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#ACCIONES%20PREFERENCIALEShttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#ACCIONES%20COMUNEShttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#CUOTAS%20DE%20FONDOS%20DE%20INVERSIONhttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#ENTIDADES%20FINANCIERAS%20Y%20DE%20SEGUROS%20(SBS)http://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#INSTRUMENTOS%20DE%20CORTO%20PLAZO%20%E2%80%93%20PAGAREShttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#BONOS%20-%20T%C3%8DTULOS%20DE%20DEUDA%20EMITIDOS%20A%20LARGO%20PLAZOhttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#BONOS%20DE%20TITULIZACIONhttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#ACCIONES%20PREFERENCIALEShttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#ACCIONES%20COMUNEShttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#CUOTAS%20DE%20FONDOS%20DE%20INVERSIONhttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.htmlhttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.htmlhttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#ENTIDADES%20FINANCIERAS%20Y%20DE%20SEGUROS%20(SBS)http://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#ENTIDADES%20FINANCIERAS%20Y%20DE%20SEGUROS%20(SBS)http://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#ENTIDADES%20FINANCIERAS%20Y%20DE%20SEGUROS%20(SBS)http://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#INSTRUMENTOS%20DE%20CORTO%20PLAZO%20%E2%80%93%20PAGAREShttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#INSTRUMENTOS%20DE%20CORTO%20PLAZO%20%E2%80%93%20PAGAREShttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#BONOS%20-%20T%C3%8DTULOS%20DE%20DEUDA%20EMITIDOS%20A%20LARGO%20PLAZOhttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#BONOS%20-%20T%C3%8DTULOS%20DE%20DEUDA%20EMITIDOS%20A%20LARGO%20PLAZOhttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#BONOS%20DE%20TITULIZACIONhttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#BONOS%20DE%20TITULIZACIONhttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#ACCIONES%20PREFERENCIALEShttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#ACCIONES%20PREFERENCIALEShttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#ACCIONES%20COMUNEShttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#ACCIONES%20COMUNEShttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#CUOTAS%20DE%20FONDOS%20DE%20INVERSIONhttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#CUOTAS%20DE%20FONDOS%20DE%20INVERSIONhttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#ENTIDADES%20FINANCIERAS%20Y%20DE%20SEGUROS%20(SBS)http://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#INSTRUMENTOS%20DE%20CORTO%20PLAZO%20%E2%80%93%20PAGAREShttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#BONOS%20-%20T%C3%8DTULOS%20DE%20DEUDA%20EMITIDOS%20A%20LARGO%20PLAZOhttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#BONOS%20DE%20TITULIZACIONhttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#ACCIONES%20PREFERENCIALEShttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#ACCIONES%20COMUNEShttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#CUOTAS%20DE%20FONDOS%20DE%20INVERSIONhttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#ENTIDADES%20FINANCIERAS%20Y%20DE%20SEGUROS%20(SBS)http://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#INSTRUMENTOS%20DE%20CORTO%20PLAZO%20%E2%80%93%20PAGAREShttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#BONOS%20-%20T%C3%8DTULOS%20DE%20DEUDA%20EMITIDOS%20A%20LARGO%20PLAZOhttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#BONOS%20DE%20TITULIZACIONhttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#ACCIONES%20PREFERENCIALEShttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#ACCIONES%20COMUNEShttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#CUOTAS%20DE%20FONDOS%20DE%20INVERSIONhttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#ENTIDADES%20FINANCIERAS%20Y%20DE%20SEGUROS%20(SBS)http://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#INSTRUMENTOS%20DE%20CORTO%20PLAZO%20%E2%80%93%20PAGAREShttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#BONOS%20-%20T%C3%8DTULOS%20DE%20DEUDA%20EMITIDOS%20A%20LARGO%20PLAZOhttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#BONOS%20DE%20TITULIZACIONhttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#ACCIONES%20PREFERENCIALEShttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#ACCIONES%20COMUNEShttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#CUOTAS%20DE%20FONDOS%20DE%20INVERSION


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ACCI,-ES C,*-ES

X %lase ? 9l m=s alto nivel de solvencia ! ma!or estailidad en

los resultados económicos del emisor$

X %lase ? lto nivel de solvencia ! estailidad en los resultados

económicos del emisor$* X %lase ? Cuen nivel de solvencia ! cierta volatilidad en los

resultados económicos del emisor$

3 X %lase ? Solvencia ligeramente in8erior a la de la categora

inmediata superior ! volatilidad en los resultados económicos del

emisor$

7 X %lase ? /2il situación de solvencia ! volatilidad en los

resultados económicos del emisor$

%ategora 9 ? Fo se puede clasifcar por 8alta de in8ormación

sufciente$%ategora S ? 1a clasifcación a sido suspendida por"ue a!

eventos, dudas, camios legales o guernamentales, u otros

ecos "ue impiden la asignación de una clasifcación por el

momento$ Ina clasifcación ser= con8erida cuando las

condiciones "ue causaron la suspensión !a no e>istan$

ACCI,-ES P$E/E$E-CIA0ES

%ategora aaa ? EeUe#a la capacidad m=s alta de pagar las

oligaciones re8eridas a las acciones pre8erenciales$%ategora aa ? EeUe#a mu! alta capacidad de pagar las

oligaciones re8eridas a las acciones pre8erenciales$

%ategora a ? EeUe#a alta capacidad de pagar las oligaciones

re8eridas a las acciones pre8erenciales$

%ategora ? EeUe#a adecuada capacidad de pagar las

oligaciones re8eridas a las acciones pre8erenciales$

%ategora ? Poseen capacidad de pago de las oligaciones

re8eridas a las acciones pre8erenciales pero 2sta es variale !

susceptile de deilitarse ante posiles camios adversos en las

condiciones económicas, pudiendo incurrir en incumplimientos$

%ategora ? Poseen capacidad de pago de las oligaciones

re8eridas a las acciones pre8erenciales pero 2sta es m=s variale

! susceptile de deilitarse ante posiles camios adversos en

las condiciones económicas "ue la categora inmediata superior$

%ategora ccc ? 9>iste riesgo de incumplimiento de pago de las

http://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#BONOS%20-%20T%C3%8DTULOS%20DE%20DEUDA%20EMITIDOS%20A%20LARGO%20PLAZOhttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#INSTRUMENTOS%20DE%20CORTO%20PLAZO%20%E2%80%93%20PAGAREShttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#BONOS%20-%20T%C3%8DTULOS%20DE%20DEUDA%20EMITIDOS%20A%20LARGO%20PLAZOhttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#BONOS%20DE%20TITULIZACIONhttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#INSTRUMENTOS%20DE%20CORTO%20PLAZO%20%E2%80%93%20PAGAREShttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#BONOS%20-%20T%C3%8DTULOS%20DE%20DEUDA%20EMITIDOS%20A%20LARGO%20PLAZOhttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#BONOS%20DE%20TITULIZACIONhttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#ACCIONES%20PREFERENCIALEShttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#ACCIONES%20COMUNEShttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#CUOTAS%20DE%20FONDOS%20DE%20INVERSIONhttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#BONOS%20-%20T%C3%8DTULOS%20DE%20DEUDA%20EMITIDOS%20A%20LARGO%20PLAZOhttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#BONOS%20DE%20TITULIZACIONhttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#ACCIONES%20PREFERENCIALEShttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#ACCIONES%20COMUNEShttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#CUOTAS%20DE%20FONDOS%20DE%20INVERSIONhttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#ENTIDADES%20FINANCIERAS%20Y%20DE%20SEGUROS%20(SBS)http://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#INSTRUMENTOS%20DE%20CORTO%20PLAZO%20%E2%80%93%20PAGAREShttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#BONOS%20-%20T%C3%8DTULOS%20DE%20DEUDA%20EMITIDOS%20A%20LARGO%20PLAZOhttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#BONOS%20DE%20TITULIZACIONhttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#ACCIONES%20PREFERENCIALEShttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#ACCIONES%20COMUNEShttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#CUOTAS%20DE%20FONDOS%20DE%20INVERSIONhttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#ENTIDADES%20FINANCIERAS%20Y%20DE%20SEGUROS%20(SBS)http://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#INSTRUMENTOS%20DE%20CORTO%20PLAZO%20%E2%80%93%20PAGAREShttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#BONOS%20-%20T%C3%8DTULOS%20DE%20DEUDA%20EMITIDOS%20A%20LARGO%20PLAZOhttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#BONOS%20DE%20TITULIZACIONhttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#ACCIONES%20PREFERENCIALEShttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#ACCIONES%20COMUNEShttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#CUOTAS%20DE%20FONDOS%20DE%20INVERSIONhttp://www.equilibrium.com.pe/categorias.html#ENTIDADES%20FINANCIERAS%20Y%20DE%20SEGUROS%20(SBS)


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oligaciones re8eridas a las acciones pre8erenciales aun"ue tiene

algunas cl=usulas de protección para los inversionistas$

%ategora cc ? 9l riesgo de incumplimiento de pago de las

oligaciones re8eridas a las acciones pre8erenciales es ma!or

"ue en la categora inmediata superior$

%ategora c ? 9l emisor est= mu! pró>imo a una situación de

insolvencia ! de no pagar las oligaciones re8eridas a las

acciones pre8erenciales$

%ategora d ? Fo a cumplido con pagar las oligaciones

re8eridas a las acciones pre8erenciales$

%ategora e ? Fo se puede clasifcar por 8alta de in8ormación

sufciente$

%ategora s ? 1a clasifcación est= suspendida por"ue a!

eventos, dudas, camios de polticas guernamentales u otros

ecos "ue no permiten asignar una clasifcación$1as categoras entre OaaO ! OcccO pueden ser modifcados por el

%omit2 de %lasifcación con los signos ODO o O-O para se+alar su

posición relativa dentro de la categora$

1a e>presión Ooligaciones re8eridasO ace alusión a los t2rminos

! condiciones correspondientes a la emisión de acciones

pre8erenciales$

1,-,S & 2320,S 4E 4E4A E*I2I4,S A 0A$G, P0A5,

%ategora ? EeUe#a la capacidad m=s alta de pagar el capital

e intereses en los t2rminos ! condiciones pactados$

%ategora ? EeUe#a mu! alta capacidad de pagar el capital e

intereses en los t2rminos ! condiciones pactados$ 1as di8erencias

entre 2sta clasifcación ! la inmediata superior son mnimas$

%ategora ? EeUe#a alta capacidad de pagar el capital e

intereses en los t2rminos ! condiciones pactados$ 1a capacidad

de pago es m=s susceptile a posiles camios adversos en las

condiciones económicas "ue las categoras superiores$

%ategora CCC ? EeUe#a adecuada capacidad de pagar el capital e

intereses en los t2rminos ! condiciones pactados$ 1a capacidad

de pago es m=s susceptile a posiles camios adversos en las

condiciones económicas "ue las categoras superiores$

%ategora CC ? Poseen capacidad de pago del capital e intereses

en los t2rminos ! condiciones pactados pero 2sta es variale !


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susceptile de deilitarse ante posiles camios adversos en las

condiciones económicas, pudiendo incurrir en incumplimientos$

%ategora C ? Poseen capacidad de pago del capital e intereses

en los t2rminos ! condiciones pactados pero 2sta es m=s

variale ! susceptile de deilitarse ante posiles camios

adversos en las condiciones económicas "ue la categora

inmediata superior$

%ategora %%% ? 9>iste riesgo de incumplimiento de pago del

capital e intereses en los t2rminos ! condiciones pactados

aun"ue tiene algunas cl=usulas de protección para los

inversionistas$

%ategora %% ? 9l riesgo de incumplimiento de pago del capital e

intereses en los t2rminos ! condiciones pactados es ma!or "ue

en la categora inmediata superior$

%ategora % ? 9l emisor est= mu! pró>imo a una situación deinsolvencia ! de no pagar sus oligaciones$

%ategora / ? Fo a cumplido con pagar el capital e intereses

segQn los t2rminos pactados$

%ategora 9 ? Fo se puede clasifcar por 8alta de in8ormación

sufciente$

%ategora S ? 1a clasifcación est= suspendida por"ue a!

eventos, dudas, camios de polticas guernamentales u otros

ecos "ue no permiten asignar una clasifcación$

1as categoras entre OO ! O%%%O pueden ser modifcados por el

%omit2 de %lasifcación con los signos ODO o O-O para se+alar su

posición relativa dentro de la categora$

INSTR>8ENTOS $E CORTO PLAZO H PAGARES

Ni7el ! 0EL !1 ? Grado m=s alto de calidad$ 9>iste certe.a de pago

de intereses ! capital dentro de los t2rminos ! condiciones pactados$

Ni7el " 0EL "1 ? Cuena calidad$ EeUe#a uena capacidad de pago de

capital e intereses dentro de los t2rminos ! condiciones pactados$

Ni7el # 0EL #1 ? Eegular calidad$ EeUe#a sufciente capacidad de

pago e intereses ! capital en los t2rminos ! condiciones pactados$

Ni7el F 0EL F1 ? Menor calidad$ EeUe#a dudosa capacidad de pago de

capital e intereses$


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Ni7el E ? Fo se puede clasifcar por 8alta de in8ormación sufciente$

Ni7el S ? 1a clasifcación est= suspendida por"ue a! eventos, dudas,

camios de polticas guernamentales u otros ecos "ue no permiten

asignar una clasifcación$

1as tres primeras clasifcaciones pueden ser modifcadas con los signos

ODO o O-O, para se+alar su posición relativa dentro del respectivo nivel$

C>OTAS $E &ON$OS $E IN=ERSION

%ategora f? 1a poltica de inversión ! la gestión del ondo

presentan la m=s alta proailidad de cumplir con sus o#etivos de

inversión, teniendo una mu! uena capacidad de limitar su e>posición al

riesgo por 8actores inerentes a los activos del ondo$

%ategora f? 1a poltica de inversión ! la gestión del ondo presentan

una alta proailidad de cumplir con sus o#etivos de inversión, teniendo

una uena capacidad de limitar su e>posición al riesgo por 8actores

inerentes a los activos del ondo$

%ategora f? 1a poltica de inversión ! la gestión del ondo presentan

una adecuada proailidad de cumplir con sus o#etivos de inversión,

teniendo la capacidad de limitar su e>posición al riesgo por 8actores

inerentes a los activos del ondo$

%ategora CCCf? 1a poltica de inversión ! la gestión del ondo presentan

una sufciente proailidad de cumplir con sus o#etivos de inversión,

teniendo una moderada capacidad de limitar su e>posición al riesgo por

8actores inerentes a los activos del ondo$

%ategora CCf? 1a poltica de inversión ! la gestión del ondo poseen

una a#a proailidad de cumplir con sus o#etivos de inversión,

presentando incertidumre respecto a la capacidad de limitar su

e>posición al riesgo por 8actores inerentes a los activos del ondo$


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%ategora Cf? 1a poltica de inversión ! la gestión del ondo poseen una

mu! a#a proailidad de cumplir con sus o#etivos de inversión,

presentando alta incertidumre respecto a la capacidad de limitar su

e>posición al riesgo por 8actores inerentes a los activos del ondo$

%ategora %%%f? 1a poltica de inversión ! la gestión del ondo poseen

una mnima proailidad de cumplir con sus o#etivos de inversión,

presentando mu! alta incertidumre respecto a la capacidad de limitar

su e>posición al riesgo por 8actores inerentes a los activos del ondo$

1as categoras entre OO ! O%%%O pueden ser modifcadas por el %omit2

de %lasifcación con los signos ODO o O-O para se+alar su posición relativa

dentro de la categora$

ENTI$A$ES &INANCIERAS D $E SEG>ROS

%ategora ? 1a 9ntidad posee una estructura fnanciera ! económica

sólida ! cuenta con la m=s alta capacidad de pago de sus oligaciones

en los t2rminos ! pla.os pactados, la cual no se vera a8ectada anteposiles camios en la entidad, en la industria a "ue pertenece, o en la

economa$ Sucategoras (D o -)

%ategora C? 1a 9ntidad posee uena estructura fnanciera ! económica

! cuenta con una uena capacidad de pago de sus oligaciones en los

t2rminos ! pla.os pactados, pero 2sta es susceptile de deteriorarse

levemente ante posiles camios en la entidad, en la industria a "ue

pertenece, o en la economa$ Sucategoras (CD o C-)

%ategora %? 1a 9ntidad posee una estructura fnanciera ! económica

con ciertas defciencias ! cuenta con una moderada capacidad de pago

de sus oligaciones en los t2rminos ! pla.os pactados, pero 2sta es


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susceptile de deilitarse ante posiles camios en la entidad, en la

industria a "ue pertenece, o en la economa$ Sucategoras (%D o %-)

%ategora /? 1a 9ntidad presenta una d2il estructura fnanciera !

económica ! muestra una dudosa capacidad de pago de susoligaciones en los t2rminos ! pla.os pactados, e>istiendo riesgo de

incumplimiento de sus oligaciones$

%ategora 9? 1a 9ntidad no posee in8ormación sufciente o 2sta no es

representativa, lo "ue no permite emitir una opinión sore su riesgo$

%ategora 9Y ? 1a 9ntidad no a cumplido con sus compromisos segQn los

t2rminos en "ue 2stos 8ueron pactados, encontr=ndose adem=s

imposiilitada de poder continuar sus operaciones$

1a categora de clasifcación asignada puede ser modifcada por el

%omit2 de %lasifcación con los signos ODO o O-O para se+alar su posición

relativa dentro de la misma (Sucategora)$

1as categoras otorgadas a las entidades fnancieras ! de seguros,

teniendo en consideración lo estipulado por la Ees$ SCS 5-

agencias de riesgo trabajo

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