adelanto informe de coyuntura nro. 32

8/12/2019 Adelanto Informe de Coyuntura Nro. 32

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INDICE

Resumen Ejecutivo 21 Actividad 3

1.1 Produccin Industrial 3

1.2 Construccin 41.3 Evolucin del Costo de la Construccin 51.4 Indicadores privados de la construccin 51.5 Consumo 61.6 Consumo de Servicios Pblicos 61.7 Consumo en Shoppings (Centros de Compra) 71.8 Ventas en Supermercados 7

2 Precios y ocupacin 72.1 Precios Minoristas 72.2 Precios Mayoristas 82.3 Cotizacin de materias primas 8

2.4 Empleo 93 Salarios 104 Situacin Monetaria 10

4.1 Base Monetaria 104.2 Agregados Monetarios 124.3 Depsitos 134.4 Prstamos 144.5 Reservas Internacionales 164.6 Tasas de inters 174.7 Tipo de Cambio 18

5

Situacin Fiscal 19

5.1 Recaudacin 195.2 Resultado Fiscal 20

6 Turismo 216.1 Evolucin del Turismo Internacional- Todas las Vas 216.2 Encuesta de Turismo Internacional-Ezeiza y Aeroparque. 226.3 Trfico de pasajeros en los principales aeropuertos 236.4 Venta de divisas destinadas a viajes al exterior 23

7 Sector Inmobiliario 24


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2

Resumen Ejecutivo

El INDEC inform que disminuy la demanda laboral insatisfecha enel primer trimestre.

En el mes de mayo se profundiza el retroceso en las ventas,patentamientos y exportaciones de automviles y en las ventas de

motos.

En abril se desaceler la contraccin en el mercado inmobiliario de laCiudad de Buenos Aires.

En el mes de mayo la base monetaria se contrajo pese a la expansinque gener la compra de divisas y el financiamiento del sector

pblico. Contrariamente el agregado monetario M2 experiment una

expansin reflejando un activo rol del sistema financiero.

Las Reservas Internacionales en mayo aminoraron su ritmo deexpansin al expandirse 0,7% contra 3,3% en relacin al mes

anterior.

Los depsitos del sector privado para el mes de mayo retoman unimpulso en relacin a los ltimos meses mientras que los referidos al

sector pblico profundiza el ritmo de desaceleracin observado en

los ltimos meses. A su vez, los depsitos en dlares desaceleraron

su cada en el mismo periodo.

En relacin a los prstamos, en lneas generales continuaronexpandindose en el quinto mes del ao aunque a un menor ritmo.

En el segmento en dlares, para el mismo mes se observa unaexpansin a nivel mensual desacelerando la cada a nivel interanual.

La llegada de turista se incrementa en Mayo en la comparacininteranual mientras que la salida de residentes al exterior sufre una

significativa merma.

Se observa un incremento en el gasto promedio de los extranjeroscirca 3% mientras que el gasto de residentes en el exterior muestra

una cada del 10%, hecho que puede estar explicado por la

resolucin general 3550.


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3

1 Actividad1.1 Produccin IndustrialConforme a los datos proporcionados por la Asociacin de Fabricantes de

Automotores (ADEFA) tanto la produccin como las exportaciones de

vehculos automotores registraron en mayo variaciones negativas en

trminos interanuales, del orden del 36% y 39,2% respectivamente. El sector

export en el ltimo mes 30.130 vehculos, representando el 59,2% de lo

producido.

La produccin de vehculos se ha visto afectada por la contraccin de la

demanda desde los mercados de exportacin y de las ventas en el mercado

local. En el acumulado de los primeros cinco meses del ao, el sectorautomotor evidencia un retroceso en sus principales indicadores. Se

produjeron un total de 257.519 vehculos, equivalentes a una merma del

22,2% i.a., mientras que se comercializaron al exterior 136.957 unidades,

cifra que resulta un 24,3% inferior a las 180.890 unidades exportadas en el

perodo enero-mayo de 2013.

Grfico 1. Evolucin de la produccin automotrizEstimador Mensual de la Industria (EMI) y ADEFA. Variaciones interanuales

Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a INDEC y ADEFA.

La Cmara Argentina del Acero (CAC) comunic que la produccin de acero

crudo experiment en mayo un incremento interanual que se situ en el

7,6%, sumando 482.900 toneladas. Respecto al mes previo se advierte una

ligera merma del 0,6%.

En funcin de este comportamiento, la produccin acumulada para el

periodo enero-mayo asciende a las 2.217.900 toneladas, cifra que se

encuentra un 11,7% por encima de la de idntico lapso de 2013.

-50%

-30%

-10%

10%

30%

50%

70%

90%

110%

130%

150%

-100%

-50%

0%

50%

100%

150%

200%

may-08 may-09 may-10 may-11 may-12 may-13 may-14

EMI Automotriz (eje derecho) Produccion Adefa

EMI abr: -20,0%

ADEFA may: -36,0%


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4

Por su parte, la produccin de hierro primario fue de 396.800 toneladas,

trepando un 6,4% en forma interanual y un 2,3% frente a abril.

En materia de produccin de laminados terminados en caliente, se registr

un total de 435.700 toneladas, con un incremento del 3,2% interanual y del

2% mensual.

La produccin de planos laminados en fro arroj un alza del 13,2% en forma

interanual, y fue de 115.400 toneladas. El crecimiento respecto a abril fue

del 2%.

1.2 ConstruccinEn abril, la actividad de la construccin acus una cada interanual del 2,6%

en base a datos del Indicador Sinttico de la Actividad de la Construccin

(ISAC) del INDEC. Respecto a marzo, el ndice exhibe un aumento del 3,6%.

De esta forma, en la comparacin interanual del primer cuatrimestre de

2014, se observa una retraccin de la actividad del 2,6% igualando la cada

interanual para el mes de abril.

Grfico 2. Evolucin del Indicador Sinttico de la Actividad de la ConstruccinVariaciones interanuales (mes contra mes)

Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a INDEC.

Las ventas al sector de los insumos considerados para la elaboracin de este

indicador en el mes de abril ltimo, registraron variaciones dispares con

respecto a igual mes del ao anterior, observndose aumentos del 49,2% en

pisos y revestimientos cermicos, 4,5% en ladrillos huecos, 3% en hierro

redondo para hormign y 2,3% en asfalto. En tanto, en esta comparacin

interanual se registraron bajas del 11,5% en pinturas para la construccin y

5,4% en cemento.

abr-14, -2,6%

-15,0%

-10,0%

-5,0%

0,0%

5,0%

10,0%

15,0%

20,0%

25,0%

abr-09 abr-10 abr-11 abr-12 abr-13 abr-14


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5

La superficie a construir registrada por los permisos de edificacin para

obras privadas en una nmina representativa de 42 municipios, registr en

abril un alza del 5,4% m.m., y del 2,2% i.a.

La superficie cubierta autorizada acumulada en el primer cuatrimestre

presenta un incremento del 7,8% en forma interanual.

1.3 Evolucin del Costo de la ConstruccinEl Nivel General del ndice del Costo de la Construccin en el Gran Buenos

Aires correspondiente al mes de mayo, registr un incremento mensual del1,9%.

Se observaron las siguientes alzas mensuales: Materiales (+2%); Mano de

obra (+2,1%) y Gastos Generales (+0,8%).

Se aprecia un crecimiento interanual del 35,8% en el Nivel General del

ndice. Materiales (+37,2% i.a.); Mano de Obra (+35,8% i.a.) y Gastos

Generales (+29,8% i.a.).

1.4 Indicadores privados de la construccinEn mayo, las fbricas de Cemento Portland despacharon 929.202 toneladas,

incluyendo exportaciones, lo que representa un incremento con respecto al

mes de abril del 2,6%. De la comparacin con los valores de mayo del ao

pasado, surge una baja del 8,5 %.

Los despachos de cemento con destino al consumo interno (incluida las

importaciones, alcanzaron 920.093 t.n) exhibieron una suba del 2,7% con

respecto al mes anterior y un descenso del 7,8 % comparada con el mes de

mayo de 2013.

Por su parte, el ndiceConstruya (IC), que mide el comportamiento mensual

de los volmenes vendidos al sector privado de los insumos para la

construccin, exhibi en mayo un descenso interanual del 10,3%. En relacin

al mes anterior, se aprecia una cada del 6,9%. Asimismo, en el acumuladode 2013, el ndice exhibe un crecimiento del 1,6% interanual.
http://www.grupoconstruya.com.ar/http://www.grupoconstruya.com.ar/


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7

La variacin acumulada durante el periodo enero-abril de 2014, exhibe un

alza interanual del 4,6%.

En el cuarto mes del ao, se advirtieron incrementos interanuales en

Telefona (7,9%) y en Electricidad, Gas y Agua (0,8%), y disminuciones en

Transporte de Pasajeros (- 2,6%), Peajes (-4,7%) y Transporte de Carga (-

23,9%).

El acumulado del primer cuatrimestre muestra las siguientes variaciones:

Telefona (+8,9%); Electricidad, Gas y Agua (+0,8%); Transporte de Pasajeros

(+0,6%); Peajes (-3,5%) y Transporte de Carga (-25,2%).

1.7 Consumo en Shoppings (Centros de Compra)Las ventas en Centros de Compra a precios corrientes durante abril de 2014

alcanzaron los $2.302,9 millones, lo que significa un incremento de 41,5%

respecto al mismo mes del ao anterior y del 37% en el acumulado del

primer cuatrimestre respecto al mismo periodo de 2013.

Las ventas a precios constantes tuvieron una variacin negativa de 2,5% con

respecto al mes anterior.

1.8 Ventas en SupermercadosLas ventas a precios corrientes en abril comprendidas en la encuesta

sumaron $13.695,3 millones, lo cual representa una suba de 43,4% respecto

al mismo mes del ao anterior.

La variacin interanual de las ventas del primer cuatrimestre del ao 2014

fue de 36,6%.

Las ventas a precios constantes comprendidas en la encuesta sumaron

$11.583 millones, lo cual representa una baja de 3,4% respecto al mes

anterior.

2 Precios y ocupacin2.1 Precios MinoristasLa inflacin en mayo fue del 1,4%, segn la medicin del INDEC a travs del

ndice de Precios al Consumidor Nacional Urbano (IPCNu). Esta cifra

confirma la desaceleracin observada desde comienzos del ao, como se

aprecia en el siguiente grfico.


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8

Grfico 4. Evolucin del IPC-Nu (Variaciones mensuales)

Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a INDEC.

2.2 Precios MayoristasEl ndice de Precios Internos al por Mayor (IPIM) que calcula el INDEC,

registr en mayo un incremento mensual del 1,8% en su nivel general. Los

"Productos Nacionales" se elevaron 2%, producto de incrementos en

Productos Primarios (+2,3%) y en "Productos Manufacturados y Energa

Elctrica (+1,9%).

Los "Productos Agropecuarios" crecieron 2,1%, con subas del 2,9% en los

"Productos Ganaderos" y del 0,1% en los "Productos Agrcolas". Por otra

parte, los "Productos Importados" mermaron 0,1%.

De esta forma, se observa un alza acumulada del IPIM en el periodo enero-

mayo del 17,1%, donde se destaca el crecimiento de los Productos

Importados (+20,3%).

2.3 Cotizacin de materias primasEl ndice de Precios de las Materias Primas (IPMP) que elabora el Banco

Central para medir la evolucin de los precios de los principales productos

de exportacin, exhibi en mayo alzas mensuales del 0,4% en dlares y 0,9%

en pesos. En relacin a idntico mes del ao anterior, se aprecia una merma

del indicador en un 5,1% medido en dlares, mientras que en la medicin en

pesos, registr un incremento del 45,8%.

En el lapso enero-mayo de 2014, el indicador en dlares acumula una cada

interanual del 12,7%, al tiempo que en el indicador en pesos se verifica un

alza del 43,9% en la misma comparacin reflejando el efecto devaluatorio.

El ndice de precios de los alimentos de la Organizacin de las Naciones

Unidas para la Alimentacin y la Agricultura (FAO) promedi 207,8 puntos

en mayo, siendo inferior en un 1,2 % al de abril y 3,2% por debajo del

registro de mayo del ao pasado. Luego de haber crecido hasta los 213

puntos en marzo, siendo el nivel mximo en 10 meses, el ndice merm en

abril y nuevamente en mayo, respondiendo a la disminucin en los precios

3,70%3,40%

2,60%

1,80%

1,40%

0,00%

0,50%

1,00%

1,50%

2,00%

2,50%

3,00%

3,50%

4,00%

ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14


9/25

9

de los productos lcteos, cereales y aceites vegetales, parcialmente

compensados por el significativo incremento en el azcar, al tiempo que los

de la carne se mantuvieron estables.

Grfico 5. Evolucin del precio de materias primas que comercializaArgentina. ndice de Precios de Materias Primas (IPMP-BCRA)Variaciones interanuales en dlares estadounidenses

Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a BCRA.

El ndice de precios de los alimentos de la Organizacin de las Naciones

Unidas para la Alimentacin y la Agricultura (FAO) promedi 207,8 puntos

en mayo, siendo inferior en un 1,2 % al de abril y 3,2% por debajo del

registro de mayo del ao pasado. Luego de haber crecido hasta los 213

puntos en marzo, siendo el nivel mximo en 10 meses, el ndice merm en

abril y nuevamente en mayo, respondiendo a la disminucin en los precios

de los productos lcteos, los cereales y los aceites vegetales, parcialmente

compensados por el significativo incremento en el azcar, al tiempo que los

de la carne se mantuvieron estables.

2.4 EmpleoEn el primer trimestre de 2014, el 6,4% de las solicitudes de nuevos empleos

no pudo ser cubierto por las compaas que salieron a buscar nuevos

empleados. En el mismo periodo del 2013, la proporcin ascenda al 7,5%,

conforme a lo publicado por el Instituto Nacional de Estadstica y Censos(INDEC).

En el periodo enero-marzo de 2014, el 32,5% de las empresas consultadas

manifestaron la necesidad de nuevos trabajadores (31,9% en el primer

trimestre de 2013), y el 6,4% no logr cubrir sus puestos.

La industria del sector automotriz, de maquinaria y equipo, y otras

manufactureras no alcanz a sus necesidades en el 14,3% de las solicitudes,

mientras que el de Servicios sociales y de salud fue del 13,2%.

El INDEC define a la demanda laboral insatisfecha como la ause ncia de

oferta idnea de trabajadores para responder a un requerimiento especfico

por parte de las empresas, organismos pblicos o cualquier otra

dic-0926,3%

jun-10-11,8%

jun-1137,8%

dic-11,-8,3%

dic-1225,0%

ago-13,-17,6%

may-14,-5,1%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

may-08 may-09 may-10 may-11 may-12 may-13 may-14


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10

organizacin que acte como demandante de sus servicios; expresado

mediante avisos en los diarios o internet, carteles en la va pblica,

bsquedas de boca en boca, etc..

Respecto la tasa de empleo, para el primer trimestre del ao se ubic en

41,8%; lo que implica una cada trimestral de 0,9%. En relacin al mismo

trimestre del ao anterior la tasa de empleo se redujo un 0,4%. En relacin

a la tasa de actividad, en el primer trimestre se hall en el 45%, implicando

una cada de 0,6% trimestral, y una merma del 0,8% respecto al mismo

trimestre del ao anterior.

3 SalariosEn virtud de los acuerdos salariales alcanzados en el marco de las paritariasque tuvieron lugar durante el mes de abril, el ndice experiment un

incremento mensual del 4,95% en su nivel general en el mes, y del 12,2% en

el primer cuatrimestre. La recomposicin salarial coadyuv a que se

apreciara una leve mejora en el poder adquisitivo de la poblacin, habida

cuenta de que el IPCNu registr un alza del 11,9% en los primeros cuatro

meses del ao.

Los sueldos del sector privado registrado crecieron 6,55% m.m, los de los no

registrados lo hicieron en un 3,19% y los ingresos de los empleados pblicos

avanzaron 2,84%.

En el periodo enero-abril, el mayor alza se observ en los ingresos de los

empleados del sector pblico (+13,5%), seguidos por los trabajadores no

registrados (+13,1%), mientras que los salarios de los privados registrados

crecieron 11,3%.

El ndice de Salarios marc un avance acumulado del 33% en la medicin

interanual.

4 Situacin Monetaria4.1 Base MonetariaEn el mes de mayo la base monetaria se contrajo $3.234 millones, explicada

exclusivamente por instrumentos de esterilizacin (-$8.457 pases y

redescuentos y -$5.126 Ttulos del BCRA), hecho que muestra la decisin de

la autoridad monetaria de compensar el efecto expansivo de la compra de

divisas ($7.289 mill) y el financiamiento al sector pblico ($3.667) que volvi

a ser expansivo luego de que el mes pasado se contrajera.


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Grfico 6. Factores de Explicacin de la Base Monetaria-Mayo 2014.Promedio diario mensual. En millones de pesos.

Fuente: Estudio Singerman, Makn & Asociados en base a BCRA.

Resulta relevante destacar que la compara de divisas fue por cuarto mes

consecutivo un factor de expansin de la Base Monetaria (BM), luego de

haber sido contractivo desde julio del 2013; hecho que obedece

principalmente a la mayor predisposicin de los exportadores dada la

poltica monetaria y a la estacionalidad que presenta la liquidacin de divisas

para esta altura del ao.

Grfico 7. Evolucin de la Base MonetariaPromedios mensuales de saldos diarios. En millones de pesos.


En la evolucin interanual (ver graf. 6) se observa la persistente

desaceleracin del crecimiento de la BM pasando de tasas del 40% y 34,3%

para enero y mayo del 2013 respectivamente, a valores levementesuperiores al 17%. El principal motivo de ello se halla en la importante

desaceleracin en billetes y monedas (ByM) en poder del pblico cuya

importancia relativa dentro de la BM es circa del 68%, seguida por ByM en

las entidades financieras.

-$ 3.234

$ 7.289

$ 3.667

-$ 8.457 -$ 5.126 -$ 608

-$ 10.000

-$ 8.000

-$ 6.000

-$ 4.000

-$ 2.000

$ 0

$ 2.000

$ 4.000

$ 6.000

$ 8.000

$ 10.000

BM Compra de

Divisas

S. Pb Py R Ttulos

BCRA

Otros

$ 0

$ 50.000

$ 100.000

$ 150.000

$ 200.000

$ 250.000

$ 300.000

$ 350.000

$ 400.000

ene-12

mar-12

may-12

jul-12

sep-12

nov-12

ene-13

mar-13

may-13

jul-13

sep-13

nov-13

ene-14

mar-14

may-14

353.311


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12

Grfico 8. Evolucin de la tasa de variacin i.a de la BM


4.2 Agregados MonetariosEl agregado monetario M2 (que incluyen las cuentas corrientes y cajas de

ahorro en bancos privados y pblicos) para el mes de mayo se sito en 2,1%

($11.775 mill) por encima del valor observado en abril, ubicndose en

$574.466 millones. Vale aclarar que dicho incremento obedeci

principalmente al crecimiento de las cuentas corrientes que experimentaron

un alza en torno al 5,2% seguidas por las cajas de ahorro que se

expandieron en el mes un 1,3% mientras que los ByM en poder del pblico

prcticamente no variaron en el mismo lapso.

Vale destacar que lo anterior se dio en un contexto de contraccin de la BM,

lo que implica la importancia de la expansin secundaria del dinero del

sistema financiero.Sin embargo, no debe soslayarse la tendencia en la

desaceleracin de la tasa de crecimiento del M2, en lnea con lo observado

en el comportamiento de la BM; hecho que refleja una poltica monetaria

menos laxa por parte del BCRA.

En lo que respecta al M2 privado, que considera slo las cuentas corrientes y

cajas de ahorro del sector privado, se aprecia la misma tendencia

mencionada anteriormente para la BM y el M2, con tasa de crecimiento i.a

del 17 y 15 por ciento para los mese de abril y mayo respectivamente.

40,7%

34,3%

17,6%

0,0%

5,0%

10,0%

15,0%

20,0%

25,0%

30,0%

35,0%

40,0%

45,0%

ene-13

feb-13

ar-13

abr-13

ay-13

jun-13

jul-13

ago-13

sep-13

oct-13

nov-13

dic-13

ene-14

feb-14

ar-14

abr-14

ay-14

Tasa de variacin de la BM


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13

Grfico 9. Evolucin de la tasa de variacin i.a del Agregado Monetario M2


4.3 DepsitosEn lo que respecta a la variacin mensual a nivel global, que agrupa al sector

privado y pblico, se vislumbra un crecimiento relativamente importante en

las cuentas corrientes seguida por una magra performance de las cajas de

ahorro. Para los plazo fijos, la variacin result negativa en torno al -0,1%

(descenso de $450 millones).

En la comparacin interanual, las cuentas corrientes y las cajas de ahorro

luego de experimentar una desaceleracin de las tasas de crecimiento por

varios meses consecutivos mostraron un repunte ubicndose en un 30,6%

en el primer caso y en un 22,4% en el segundo. Por su parte, los plazos fijos

experimentaron una desaceleracin al crecer al 21% luego de tres meses de

expansin en su ritmo de crecimiento.

En cuanto a los depsitos del sector privado la variacin interanual reflej

una tasa de crecimiento del 22% para las cuentas corrientes, 24,5% para las

cajas de ahorro y un 38,2% en los plazos fijos.

Grfico 10. Evolucin de los depsitos totalesVariacin interanual (en %)


41%

50%

30%

23%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

Jun-12

Jul-12

A

go-12

Sep-12

Oct-12

N

ov-12

Dic-12

Ene-13

Feb-13

M

ar-13

Abr-13

M

ay-13

Jun-13

Jul-13

A

go-13

Sep-13

Oct-13

N

ov-13

Dic-13

Ene-14

Feb-14

M

ar-14

Abr-14

m

ay-14

TCI M2

15,0%

20,0%

25,0%

30,0%

35,0%

40,0%

45,0%

ago-

12

oct-

12

dic-

12

feb-

13

abr-

13

jun-

13

ago-

13

oct-

13

dic-

13

feb-

14

abr-

14

Cta Cte C. Ah P.Fijos


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14

En lo que atae a los depsitos pblicos, a nivel mensual se observ una

cada del 0,6% (-$1.172 millones) explicados por una reduccin de los plazos

fijos del orden del 5,9% (-$5.556 millones) y de las cajas de ahorro en 6% (-

$696 millones). En la variacin interanual crecieron las cuentas corrientes y

cajas de ahorro (49,5% y 3,1% respectivamente) mientras que los plazos fijos

mermaron un 11,5%.

Los depsitos en dlares del sector privado aumentaron un 6% en la

comparacin mayo-abril, ubicndose en U$S 7.019 millones. En lo que

respecta a la variacin interanual se aprecia una clara desaceleracin de la

fuga de depsitos desde agosto del 2012 (ver Graf. 9) ubicndose en el mesde mayo -2,2%.

Grfico 11. Evolucin de los depsitos en dlares


4.4 PrstamosEn mayo los prstamos en pesos al sector privado reflejaron un alza de 0,9%

ubicndose en $478.005 millones, entre los diferentes rubros se observaron

comportamientos dismiles; los adelantos crecieron un 3,6% siendo los de

mayor expansin, seguidos por las tarjetas de crdito con una variacin

mensual del 2,8%. En contraste, los documentos a empresas y los crditos

prendarios menguaron un 1,6% y 0,9% respectivamente.

-50,0%

-45,0%

-40,0%

-35,0%

-30,0%

-25,0%

-20,0%

-15,0%

-10,0%

-5,0%

0,0%

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

7.000

8.000

9.000

ago-12

oct-12

dic-12

feb-13

abr-13

jun-13

ago-13

oct-13

dic-13

feb-14

abr-14

Var Dtos U$S (e je izq) T. de Var i .a e n % (e je de r)


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Grfico 12. Evolucin de la tasa interanual de los Prstamos del SectorPrivado


En la comparacin interanual persiste la desaceleracin en la mayora de los

rubros, con la nica excepcin de los adelantos (Adel) que experimentaron

un leve repunte (22,3% i.a.); en cuanto al resto, vale resaltar que los

documentos (Doc) crecen a una tasa i.a. del 27,5% cuando un ao atrs

crecan al 67,2%; una desaceleracin similar se observa en los crditos

hipotecarios (hipo) y prendarios (Prend) que pasaron de crecer 27,5 y 42,4

por ciento al 19,8 y 26,2 % respectivamente. Por ltimo, en el caso del

financiamiento con tarjeta (42,9% i.a para el mes de mayo), si bien se

observa una desaceleracin en relacin con los ltimos meses se mantiene

en lnea con los guarismos observados para el ao anterior (42,8%).

Vale aclarar que el comportamiento de los prstamos muy posiblemente ha

estado influenciado por la poltica de suba de tasas que gestion el Banco

Central desde enero del corriente ao.

Grfico 13. Evolucin de los Prstamos del Sector Privado


En relacin a los prstamos en dlares (ver Graf. 13), se observa un

significativo incremento mensual del 6,4% situndose circa U$S 4.000

millones; explicado fundamentalmente por el crecimiento de los

documentos en dlares (7,6%) cuyo peso relativo ronda el 80% de los

prstamos en dlares.

0,0%

10,0%

20,0%

30,0%

40,0%

50,0%

60,0%

70,0%

80,0%

90,0%

e

ne-11

a

br-11

jul-11

oct-11

e

ne-12

a

br-12

jul-12

oct-12

e

ne-13

a

br-13

jul-13

oct-13

e

ne-14

a

br-14

Adel Doc Hipo

Prend Pers Tarj

0

100

200

300

400

500

600

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

ene-07

jun-07

nov-07

abr-08

sep-08

feb-09

jul-09

dic-09

may-10

oct-10

mar-11

ago-11

ene-12

jun-12

nov-12

abr-13

sep-13

feb-14

Doc (eje izq) Total (eje izq) Tarj (eje der)


16/25

16

En lo referente al financiamiento con tarjetas de crdito en dlares, en mayo

desaceler su cada en relacin a los meses previos pasando de tasas de -

22,7 y -17,7% para los meses marzo y abril respectivamente a una cada del

1,9% en mayo.

Grfico 14. Evolucin de la Tasa interanual de los Documentos en Dlares


En la comparacin interanual contina disminuyendo los prstamos en

dlares en casi todos los rubros destacndose la reduccin en Tarjetas de

Crdito (-50%), Otros (-32,4%) y Documentos (-17,4%) que en conjunto

concentran el 94% de los prstamos.

4.5 Reservas InternacionalesMayo fue el segundo mes consecutivo en el que el Banco Central compr

divisas, aunque a menor ritmo, y volvi a incrementar el nivel de reservas

para elevarlas a U$S 28.542 millones, lo que representa un incremento

mensual del orden del 1,14%.

Cuadro 1. Variaciones de las Reservas Internacionales: FactoresVariaciones mensuales fin de perodo. En millones de US$.


Dentro de los factores de explicacin de la variacin de las reservas, se

destaca las compras de divisas (U$S 907,4 mill) as como un menor retiro de

Mar-11

77,7%

Abr-13

-50,4%-60,0%

-40,0%

-20,0%

0,0%

20,0%

40,0%

60,0%

80,0%

100,0%

ene-08

jun-08

nov-08

abr-09

sep-09

feb-10

jul-10

dic-10

may-11

oct-11

mar-12

ago-12

ene-13

jun-13

nov-13

abr-14

MesStock Var RI

Compra de

Divisas

Org.

Internac.

Otras Oper.

Sector Pb.

Efectivo

MnimoOtros

mar-13 40.446 -1.163,3 -187,8 -60,2 -463,5 -208,7 -243,2

abr-13 39.532 -913,8 598,4 -78,9 -1.607,2 244,5 -70,7may-13 38.551 -980,9 390,7 280,9 -1.225,6 -130,7 -296,2

jun-13 37.005 -1.546,0 541,1 18,4 -1.475,3 -139,1 -491,0

jul-13 37.049 43,5 -129,1 7,6 -175,2 117,2 223,0

ago-13 36.678 -370,5 -345,2 -9,6 9.418,3 -85,4 -9.348,5

sep-13 34.741 -1.936,9 -1.160,8 71,8 -2.270,6 227,5 1.195,1

oct-13 34.410 -1.509,4 -2.014,4 161,5 -419,8 141,6 621,7

nov-13 30.799 -2.433,1 -2.008,7 145,9 -179,0 -21,4 -369,9

dic-13 30.599 -199,5 -924,1 298,6 -383,9 1.129,0 -319,1

ene-14 27.748 -2.850,8 -1.752,6 -27,0 -253,8 77,1 -894,7

feb-14 27.546 -202,2 1.661,8 -180,2 -123,9 -2.240,9 681,0

mar-14 27.007 -538,6 476,9 -147,9 -487,9 -692,8 313,1

abr-14 28.220 1.212,7 2.445,8 -150,7 -62,4 -918,2 -101,8

may-14 28.542 322 907,4 -22,0 -295,4 -196,0 -72,3

Reservas

InternacionalesFactores de explicacin de la variacin


17/25


18/25

18

Grfico 16. Comportamiento de las tasa de inters.


4.7 Tipo de CambioEn mayo el tipo de cambio nominal (TCN) se increment un 0,5% respecto

al mes anterior, situndose circa 8,04 pesos por dlar. La variacin mensual

resulta la menor de la fuerte devaluacin del enero del corriente,

confirmando la tendencia bajista de la misma

Grfico 17. Evolucin del TCN y su variacin interanual (mes-mes)


Vale destacar que durante el mes de mayo se increment la volatilidad de la

cotizacin de la moneda domstica respecto a la divisa norteamericana (ver

graf.17), pasando de un desvo estndar de 0,6 centavos de peso por dlar

en el mes de abril a 30 centavos por dlar en el mes de mayo.

En el grfico 17 se observa claramente el cambio en las bandas de variacin

en lo que se movi el TCN a lo largo del quinto mes del ao respecto al mes

de abril. Para est ultimo la cotizacin diaria se ubic muy cerca del

promedio a lo largo del mes, mientras que en mayo las fluctuaciones fueron

significativamente ms marcadas.

21,29

24,66

28,46

0,00

5,00

10,00

15,00

20,00

25,00

30,00

35,00

nov-11

ene-12

mar-12

may-12

jul-12

sep-12

nov-12

ene-13

mar-13

may-13

jul-13

sep-13

nov-13

ene-14

mar-14

may-14

P. Fijo 33-44 das Badlar Lebac 12 Meses

8,04

0,5%

-10,0%

-5,0%

0,0%

5,0%

10,0%

15,0%

20,0%

25,0%

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

9,0

abr-02

dic-02

ago-03

abr-04

dic-04

ago-05

abr-06

dic-06

ago-07

abr-08

dic-08

ago-09

abr-10

dic-10

ago-11

abr-12

dic-12

ago-13

abr-14

TCN t. de Var.

$/u$s


19/25

19

Grfico 18. Llegada de turistas no residentes a travs de Ezeiza y


Cuadro 2. Operaciones validadas de adquisicin de Moneda Extranjera

Fuente: Estudio Singerman, Makn & Asociados en base a AFIP.

5 Situacin Fiscal5.1 RecaudacinEl total recaudado en mayo 2014 ascendi a $ 112.848,5 millones, en tanto

que los Recursos Tributarios que recauda la AFIP (aquellos destinados al

Sector Pblico) alcanzaron $ 105.070,6 millones, con un crecimiento

interanual de 35,1%. En mayo de 2013, el incremento interanual haba sido

del 27,4%.

Los rubros que mayor impulso le imprimieron a la recaudacin tributaria

fueron Derechos de Exportacin (+62,8% i.a.), Bienes Personales (+41,6%

i.a.) y Ganancias (+38,6% i.a.). Este ltimo represent el 27,8% del total

recaudado en el mes, y cabe destacar que en mayo se recauda el impuesto

sobre las sociedades con cierre en diciembre de 2013.

Por su parte, lo recaudado por IVA se expandi 28,6% en forma interanual,

exhibiendo la menor expansin interanual del ao.

Los tributos provenientes del impuesto a los Dbitos y Crditos en cuenta

corriente se elevaron 35,9%, y los originados por Derechos de Importacin

se elevaron 30,2%.

7,96

7,98

8,00

8,02

8,04

8,06

8,08

8,10

8,12

01-04-14

08-04-14

15-04-14

22-04-14

29-04-14

06-05-14

13-05-14

20-05-14

27-05-14

TCN Banda Superior Banda Inf.$/U$S

FECHA CASOS MONTO $ MONTO USD

ENERO 178.847 759.928.630 94.873.789

FEBRERO 303.949 1.322.488.903 167.746.563

MARZO 233.478 1.171.367.736 147.966.074

ABRIL 207.578 1.067.548.753 133.431.024

MAYO 221.348 1.129.246.644 140.485.672


20/25

20

La recaudacin por la Seguridad Social se recuper en mayo, luego de una

desaceleracin desde comienzos del ao, y creci 28,1%.

Cuadro 3: Composicin de la Recaudacin

Fuente: Estudio Singerman, Makn & Asociados en base a AFIP

Grfico 19. Evolucin de los Recursos TributariosPromedio Mvil a 3 meses.


5.2 Resultado FiscalEn marzo, el Sector Pblico Nacional obtuvo un supervit fiscal primario que,

medido en base caja, totaliz los $3.569,5 millones.

Este resultado se explic por un incremento de $21.388,7 millones en los

recursos y un alza en el Gasto Primario en torno a $18.257 millones.

En materia de recursos, influyeron en su comportamiento la evolucin

Fiscal

Indicador Perodo Valor

Var.

m.m.

(c.e.)

Var. i.a. Var.acumul.

Recaudacin tributaria. En millones de $ may-14 105.071 13,3% 35,1% 34,8%

IVA. En millones de $ may-14 25.771 -5,6% 26,8% 38,0%

Ganancias. En millones de $ may-14 29.250 85,2% 38,6% 39,5%

Seguridad Social. En millones de $ may-14 30.708 3,5% 26,5% 27,7%

Recursos aduaneros. En millones de $ may-14 12.026 -32,3% 51,1% 49,4%

34,5%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%50%

60%

70%

may-12 sep-12 ene-13 may-13 sep-13 ene-14 may-14

Recursos TriutariosIVA

Ganancias


21/25

21

favorable advertida en los Aportes y Contribuciones a la Seguridad Social y el

aumento en la recaudacin de Ingresos Tributarios. Dentro de estos ltimos

sobresalieron las recaudaciones por IVA (39,1% i.a.) y Ganancias (27,8% i.a.).

En el tercer mes del ao, el Gasto Primario tuvo una expansin del 35,7%,

explicada por los desembolsos efectuados mediante las prestaciones de la

Seguridad Social (+27,9% i.a.), merced a los ajustes de haberes que se

otorgan dos veces al ao por la Ley de Movilidad Jubilatoria y por la mayor

cantidad de beneficiarios. Esto equivale a $5.595,4 millones de pesos ms

que en el mismo mes del ao pasado, lo que equivale a ms de 2 millones de

jubilaciones mnimas, segn lo informado por la cartera econmica.

Otro factor explicativo se encuentra en las Transferencias al Sector Privado,

que aumentaron un 54,4% producto de polticas de proteccin social. A

saber, las Asignaciones Familiares (incluyendo la Asignacin Universal por

Hijo) se duplicaron frente a marzo de 2013, potenciadas por el incremento

de la Asignacin Anual por Ayuda Escolar, que pas de $170 a $510 (+200%).

Por otra parte, el gasto destinado al programa PROGRESAR equivalente acerca de 107.000 beneficiarios.

Por ltimo, las transferencias destinadas a financiar obras de infraestructura

en salud, educacin, caminos y vivienda en provincias y municipios del pas,

con la afectacin del 30% de los recursos del Tesoro Nacional que obtiene

por derechos de exportacin de todas las variedades de soja y sus derivados

(Fondo Federal Solidario), acumul en el periodo enero-marzo $1.577

millones, 65,4% ms que en idntico periodo de 2013.

6 Turismo6.1 Evolucin del Turismo Internacional- Todas las Vas

En abril, se estim un total de 470.107 turistas extranjeros que ingresaron al

pas mediante todos los pasos del pas, una cifra que se ubica 32,2% por

encima del registro del mismo mes de 2013.

En el mes, salieron al exterior 462.550 turistas argentinos, 26,4% menos que

en abril de 2013.

El 45% de los turistas no residentes arrib a Argentina por medio de la va

terrestre (+78% i.a.); el 44% emple la va area (+7,7% i.a.), al tiempo que el

11% restante lleg por va martima y fluvial (+13,9% i.a.). Los principales

pases emisores fueron Uruguay, Brasil y Chile, que en conjunto

representaron el 55% del total del turismo receptivo. A su vez, esas tres

naciones fueron los principales destinos de los turistas argentinos.

Conjuntamente representaron el 54% del total del turismo emisivo.


22/25

22

6.2 Encuesta de Turismo Internacional-Ezeiza y Aeroparque.

En el mes de abril de 2014 creci la llegada de turistas extranjeros, se estim

un total de 194.340 llegadas de turistas no residentes al Aeropuerto

internacional de Ezeiza y al Aeroparque Jorge Newbery (+7,3% i.a.).Asimismo, desde ambos aeropuertos se registraron 181.753 salidas al

exterior de turistas argentinos, cifra inferior en un 25% al registro de abril de

2013, constituyendo la cuarta cada interanual consecutiva.

Grfico 20. Llegada de turistas no residentes a travs de Ezeiza yAeroparque (Variaciones interanuales)


El gasto estimado para el conjunto de turistas extranjeros que llegaron a

Ezeiza y a Aeroparque fue de U$S 220,4 millones (+2,9% i.a.), mientras que

el gasto efectuado por los turistas argentinos en el exterior se estim en U$S

271,7 millones (-10,3% i.a.).

El gasto diario promedio de los turistas extranjeros fue U$S 89,6 (+15,1%

i.a.). El mayor gasto diario promedio correspondi a los turistas residentes

en Brasil (U$S 148,2). En lo que respecta a los turistas argentinos en el

exterior, su gasto promedio fue de U$S 107,2 (+10,3% i.a.).

Grfico 21. Salida de turistas residentes a travs de Ezeiza y AeroparqueVariaciones interanuales


abr-14: 7,3%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

abr-11 oct-11 abr-12 oct-12 abr-13 oct-13 abr-14

CenizasJun-11-18,9%

abr-14: -25%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

abr-11 oct-11 abr-12 oct-12 abr-13 oct-13 abr-14


23/25

23

Segn el pas de residencia habitual de los turistas extranjeros arribados a

ambos aeropuertos, se destaca la participacin de Brasil con 30,1%, seguida

por Europa (22%), Resto de Amrica (21,2%), EE.UU. y Canad (9,8%), Chile

(8,8%), Resto del mundo (5,2%), y Uruguay (2,9%).

En el mes, la estada promedio de los turistas extranjeros fue de 12,7 noches

(-16,7% interanual), y el total de pernoctes (2,5 millones de noches)

present un descenso del 10,6% en forma interanual.

Por su parte, la estada promedio de los turistas argentinos en el exterior fue

de 14 noches (+8,5% i.a.), en tanto se registraron un total de 2,5 millones de

pernoctes (-18,7%).

6.3Trfico de pasajeros en los principales aeropuertos

La empresa concesionaria Aeropuertos Argentina 2000 inform que en

mayo el trfico de pasajeros en los principales aeropuertos del pas totaliz

2.086.411, equivalentes a un avance del 8% respecto de mayo del aopasado.

Se registraron 676.877 pasajeros en el Aeropuerto Internacional de Ezeiza

(+7,8 i.a.), mientras que por Aeroparque transitaron 769.318 (+6,8 i.a.).

Luego de Aeroparque y Ezeiza, los destinos con mayor concurrencia de

pasajeros en el mes fueron Bariloche, Crdoba, Puerto Iguaz, Mendoza, Ro

Gallegos, Salta y Tucumn.

Bariloche (+19,9% i.a.) cont con 45.451 pasajeros; Crdoba (+4,4% i.a.)

sum 138.881; a travs del aeropuerto prximo a las Cataratas se

registraron 51.660 visitantes (+10,4% i.a.).

Mendoza (+5,2% i.a.), con 109.809 pasajeros, al tiempo que por Ro

Gallegos viajaron 19.889 personas (+7% i.a.). Finalmente, en Salta el trfico

trep un 18% en forma interanual (58.587 usuarios) y en Tucumn el 8,2%,

con 43.360 visitantes.

6.4 Venta de divisas destinadas a viajes al exterior

La AFIP inform que en el periodo enero-mayo, fueron efectivizadas 205.731

operaciones de adquisicin de divisas en concepto de viajes y turismo, por

un monto total de $ 1.742.737.491 (USD 231.923.011), en base a los

siguientes resultados:


24/25

24

Cuadro 4. Operaciones validadas de adquisicin de Moneda Extranjerapara Viajes al Exterior

Fuente: Estudio Singerman, Makn & Asociados en base a AFIP.

7 Sector InmobiliarioVenta de inmuebles en Ciudad de Buenos Aires en abril desacelera su cada

La venta de inmuebles en la ciudad de Buenos Aires se desaceler en abril

luego de la significativa merma registrada en marzo. Se concretaron 2.681

actos escriturales, es decir, un descenso del 2,1% i.a. En relacin a marzo, se

aprecia un alza del 20,6%, de acuerdo a datos publicados por el Colegio de

Escribanos de la Ciudad de Buenos Aires.

El monto total involucrado en las operaciones del mes totaliz $ 2.002,9

millones, representando una suba mensual del 24,8% y del 46,3% en

relacin a abril de 2013. El valor promedio de las transacciones se situ en

los $ 747.096, con un alza del 49,4% i.a.

Cabe recordar que en enero se haba observado una merma interanual del

0,8%, en febrero (+16% i.a.) y en marzo (-18%).

Grfico 22. Escrituras de compraventa en Ciudad de Buenos Aires.Registros mensuales.

Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a Colegio de Escribanos de laCiudad de Buenos Aires

FECHA CASOS MONTO $ MONTO USD

ENERO 89.538 792.209.089 111.919.152

FEBRERO 51.351 429.239.024 54.623.272

MARZO 30.260 222.402.964 28.073.280ABRIL 22.215 184.926.644 23.113.633

MAYO 17.689 162.583.358 20.217.452

2.735

3.424

2.634

3.1213.0443.237

3.5253.319

4.380

2.0301.9962.222

2.681

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

4.000

4.500

5.000


25/25

25

adelanto informe de coyuntura nro. 32

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