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ACTUALIDAD DE

LA ECONOMÍA ARGENTINA

Lunes 1 de abril de 2019

Reunión de Comité Directivo

¿Cómo viene la economía?

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

Total economía

Industria

Nivel de Actividad

En % de variación interanual

Fuente: elaboración propia en base a datos de INDEC.

La economía y la industria en franca caída

-6,1%

30

-12,2%

-2.000

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

feb.-09 feb.-10 feb.-11 feb.-12 feb.-13 feb.-14 feb.-15 feb.-16 feb.-17 feb.-18 feb.-19

Saldo comercial Exportaciones Importaciones

Comercio exterior

En millones de dólares


La devaluación y la recesión ajustaron el déficit comercial…

3030

30

Fuerte caída de importaciones de:

-Bs. de K: -41%

-3,9%

-1,8%-2,3%

-3,8%-4,5%

-3,9%

-2,9%

-1,3%

8,1%

5,9%

1,9%2,6% 2,8%

2,1%1,5%

2,2%

-0,4%-1,0%

-0,4%

-2,1%-1,5%

-2,7% -2,7%

-4,9%-5,4%-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018

Cuenta Corriente

En % del PBI


Pero agravaron el déficit de cuenta corriente, por la caída del PBI en dólares

3030

30

34,6%

73,0%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

dic-06 dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 dic-16 dic-17* dic-18*

Deuda Externa de la Administración Central

En % del PBI

Fuente: elaboración propia en base a datos de INDEC, BCRA y Ministerio de Hacienda.

Hasta fines de 2015, los déficits comerciales fueron financiados con caída de reservas. Desde 2016 con deuda del Estado

3030

30

$ 39,24

$ 50,88

$ 41,76

20

25

30

35

40

45

50

55

24/04/2018 24/06/2018 24/08/2018 24/10/2018 24/12/2018 24/02/2019 24/04/2019 24/06/2019

Límite inferior de la banda

Límite superior de la banda

Dólar Spot

Dólar y bandas de flotación

En $ por dólar


A pesar del dólar dentro de las bandas de flotación, el Gobierno sube la tasa y vende reservas para controlar la cotización…

73,5%

43,9%

34

35

36

37

38

39

40

41

42

43

40%

45%

50%

55%

60%

65%

70%

75%

01/10/2018 22/10/2018 12/11/2018 03/12/2018 24/12/2018 14/01/2019 04/02/2019 25/02/2019 18/03/2019

Tasa de interés de LELIQs

Dólar

Dólar versus tasa

En $ por dólar y en TNA


Desde febrero, el peso se devaluó 12% y la tasa de las LELIQs subió 23%...

42

37

434.303

625.011

1.016.665

1.286.2071.314.458

$ 0

$ 200.000

$ 400.000

$ 600.000

$ 800.000

$ 1.000.000

$ 1.200.000

$ 1.400.000

$ 1.600.000

01/10/2018 22/10/2018 12/11/2018 03/12/2018 24/12/2018 14/01/2019 04/02/2019 25/02/2019 18/03/2019

Leliqs

Base Monetaria

Fin de recompra de

LEBACS

LELIQs y Base Monetaria

En millones de $


Con el agravante que tasas tan altas aceleran el crecimiento de las LELIQs…

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LELIQs y Base Monetaria

Fuente: elaboración propia en base a datos de Ministerio de Hacienda.

Las cuentas públicas ya reflejan el programa de ajuste del FMI…

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Variación anual

Base caja- En millones de pesos 2018 2019 %

INGRESOS TOTALES 376.096 538.242 43,1%Tributarios 345.849 477.383 38,0%

Otros ingresos 30.247 60.859 101,2%

GASTOS PRIMARIOS 392.395 514.858 31,2%

Gastos corrientes primarios 368.685 481.716 30,7%

Prestaciones sociales (3) 235.757 304.662 29,2%

Subsidios económicos 19.098 35.256 84,6%

Energía 5.492 18.264 232,6%

Transporte 13.173 16.545 25,6%

Otras funciones 434 448 3,1%

Gastos de funcionamiento y otros 78.816 98.267 24,7%

Transferencias corrientes a provincias 12.442 21.749 74,8%

Otros gastos corrientes (4) 22.571 21.783 -3,5%

Gastos de capital 23.710 33.142 39,8%

Energía 3.609 5.049 39,9%

Transporte 6.818 11.513 68,9%

Educación 1.461 1.211 -17,1%

Vivienda 2.569 2.876 12,0%

Agua potable y alcantarillado 3.124 2.963 -5,2%

Otros 6.129 9.530 55,5%

RESULTADO PRIMARIO -16.299 23.384Intereses Netos (2) 37.328 88.328 136,6%

RESULTADO FINANCIERO -53.627 -64.944 21,1%

SECTOR PÚBLICO NACIONAL NO FINANCIEROPrimer Bimestre

Se obtuvo superávit primario por:

-Ajuste en prestaciones sociales

(jubilaciones, pensiones y AUH);

-Ajuste en salarios públicos.

-Recortes de obras públicas.

A pesar de subas en:

-Subsidios energéticos.

-Transferencias a provincias.

Sin embargo, por la fuerte suba de

intereses, subió el déficit financiero

(aunque menos q la inflación).

Causas de la inflación en Argentina (23,3% desde septiembre de 2018)

Emisión monetaria: +2%

Cuentas públicas: superávit primario

Exceso de demanda: caída de consumo

Tasa de interés positiva: caída de la inversión

Salarios: entre 10 y 15% de caída

Dólar: +101,6% de variación anual

Tarifas dolarizadas: energía

Quita de subsidios

40,3%

43,7%

53,0%56,0%

11,9%

70,6%

14,9%

101,6%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

110%

120%

130%

mar.-14 sep.-14 mar.-15 sep.-15 mar.-16 sep.-16 mar.-17 sep.-17 mar.-18 sep.-18 mar.-19

IPC

Dólar

Inflación y dólar


Fuente: elaboración propia en base a datos de INDEC. Se supuso una inflación de 3,5% en marzo, en línea con las principales estimaciones privadas.

Dólar vs. inflación: si el Gobierno no logra estabilizar el dólar, la inflación no cederá y no habrá recuperación del poder adquisitivo y del consumo

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¿Cómo viene nuestro sector?

-30%

-25%

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

II Trim 11 I Trim 12 IV Trim 12 III Trim 13 II Trim 14 I Trim 15 IV Trim 15 III Trim 16 II Trim 17 I Trim 18 IV Trim 18

Cantidades fabricadas de ropa en Argentina: 2011-2018



La producción del sector depende de la macroeconomía

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-14,3%

-16,3%

-13,8%

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

Sólo locales físicos

Total - incluye ventas online

Cantidades vendidas de ropa en Argentina: 2015-2018



Porque fundamentalmente se mueve por las cantidades vendidas de ropa

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-11,5%

-19,7%

-11,2%

-20,0%

-17,5%

-15,0%

-12,5%

-10,0%

-7,5%

-5,0%

-2,5%

0,0%

2,5%

5,0%

7,5%

10,0%

12,5%

sep.-14 mar.-15 sep.-15 mar.-16 sep.-16 mar.-17 sep.-17 mar.-18 sep.-18 mar.-19

Salarios Trabajadores Registrados

Jubilaciones, Pensiones y Asignaciones Familiares

Salarios y jubilaciones: 2014-2018



Por la caída del poder adquisitivo de la población

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¿Cómo sigue la película en el corto plazo?

Salarios y jubilaciones: 2014-2018

Algunas incertezas de la economía…

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• ¿Está estabilizado el frente cambiario?

• ¿Qué margen tiene el BCRA para controlar el dólar subiendo las tasas y

con las ventas de U$S 60 M diarios?

• ¿Se recuperará el consumo? ¿Cuándo y cuánto?

De la macroeconomía

De nuestro sector

• ¿Se desacelerará la inflación? ¿Cuándo y cuánto?

• ¿Las líneas de crédito a tasa subsidiada anunciadas a fines de febrero (con

tasa LELIQ en 50%), llegarán?

GRACIAS

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