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San Salvador, febrero 2018

INFORME MENSUAL

Estadísticas Monetarias y

Financieras Armonizadas

Diciembre 2017

Índice

Contenido Pág. Resumen Ejecutivo

Introducción

I. Liquidez Total de la Economía ................................................................. .3

II. Tasas de interés Pasivas del Mercado Monetario ..................................... 4

III. Principales Indicadores de las Variables Monetarias y Financieras ........ 5

i. Panorama del Banco Central de Reserva .............................................. 5

ii. Otras Sociedades de Depósito (OSD): Bancos, Bancos

Cooperativos y Sociedades de Ahorro y Crédito……………………….10

IV. Otras Sociedades Financieras ............................................................. .17

i. Los Fondos de Pensiones ..................................................................... 19

Conclusiones ............................................................................................... 21

ResumenEjecutivo

A diciembre de 2017, se registran comportamientos favorables de las variables monetarias, principalmente por el desempeño que muestra la cartera de créditos que continuó su ritmo de crecimiento en 4.8% interanual, a los sectores económicos a los que se destinó principalmente el crédito fueron: Electricidad, gas, agua, Transporte, almacenaje y comunicaciones, Industria Manufacturera, Construcción y Servicios.

Por otra parte, los depósitos totales, principal fuente de liquidez, reflejan un crecimiento de 10.3%, superior al mostrado en 2016 (3.0%). Los depósitos privados crecieron 10.1% durante el corriente año, superior al de 2016 (3.6%); ambas tasas las mayores en los últimos cinco años continuando, además, con buen desempeño al cierre de diciembre de 2017.

La liquidez, medida por medio del agregado monetario “M3”, mantiene buen desempeño al cierre de diciembre de 2017con un crecimiento interanual de 11.0%, superior al de 2016 (3.4%), explicándose, en parte, por el incremento en los depósitos totales y los títulos de deuda emitidos por las Otras Sociedades de Depósitos. A diciembre de 2017 el agregado monetario “M1” se sitúo en 13.7% superior al año anterior reflejando la preferencia del dinero liquido para transacciones.

El Banco Central acumuló reservas internacionales por $350.2 millones, al cierre de diciembre 2017, con lo cual responde a las exigencias de las OSD que registran sus reservas de liquidez en el Banco Central.

En cuanto a las Otras Sociedades Financieras, se destacan las Compañías Aseguradoras, que mantienen un buen desempeño reflejado en ratios, liquidez, inversiones que respaldan las reservas técnicas y otros de forma positiva, en cuanto a los Fondos de Pensiones su cartera de inversiones continua soportada en títulos del Gobierno, principalmente en certificados de inversión previsional.

Introducción

En este informe se presenta un análisis de variables monetarias de la economía salvadoreña tomando como base las Estadísticas Monetarias y Financieras Armonizadas (EMFA’s)1. Estas variables incluyen la cobertura institucional de: Banco Central de Reserva como Autoridad Monetaria, Otras Sociedades de Depósitos: Bancos y Bancos Cooperativos, y Otras Sociedades Financieras (BANDESAL, Fondos de Pensiones y Compañías Aseguradoras).

El análisis toma como base las estadísticas monetarias y financieras armonizadas al mes de noviembre de cada año en las variables de mayor impacto en el mercado correspondiente y su evolución en cada uno de los subsectores del sector financiero, así:

Banco Central de Reserva (BCR): Reservas Internacionales Netas y Base Monetaria Restringida y Amplia. Otras Sociedades de Depósito (OSD), conformadas por Bancos, Bancos Cooperativos y Sociedades de Ahorro y Crédito: Cartera de Préstamos y el Dinero en Sentido Amplio, así como el sector externo. Otras Sociedades Financieras (OSF), comprenden Sociedades de Seguros, Fondos de Pensiones y Banco de Desarrollo de El Salvador: composición del portafolio de inversiones, reservas técnicas y participación en el mercado, debido a la importancia e impacto que tienen en la economía.

1 Estadísticas Monetarias y Financieras Armonizadas (EMFA´S): Se refiere al sistema de compilación de Estadísticas Monetarias y Financieras basados en el Manual de Estadísticas Monetarias y Financieras del Fondo Monetario Internacional(MEMF), representado por una agrupación de información financiera comparable entre los países miembros del Consejo Monetario Centroamericano, República Dominicana y Panamá.

3

I. Liquidez Total de la Economía

La liquidez total de la economía complementa el análisis que ofrecen los agregados monetarios tradicionales e incorpora otros instrumentos financieros líquidos emitidos por sectores no emisores de dinero o de largo plazo.

.Al cierre de diciembre de 2017, el indicador ´M3´ totalizó $13,283.0 millones, el cual a nivel de saldo superan al observado en el mismo periodo del año anterior en $1,314.3 millones; equivalente a una tasa de crecimiento de 11.0% superior a la mostrada en 2016 (3.1%). Lo anterior se explica por el crecimiento de los depósitos y los títulos de deuda emitidos por Bancos.

El Agregado Monetario ´M1´ registraró un incremento anual de US$523.9 millones a diciembre de 2017, equivalente a una tasa de 16.7%, superior a la de diciembre

2016, que se sitúo en -3.8% anual.

Cuadro No.1 Liquidez Total de la Economía

En millones de Dólares y Porcentajes

Fuente: Balances de Banco Central y Bancos y Bancos Cooperativos proporcionados por SSF

La liquidez total de la economía se incrementó en $933.1 millones a diciembre de 2017, en términos interanuales, equivalente a una tasa de crecimiento de 6.7%, superior a la mostrada en diciembre 2016 (4.4%). Debido fundamentalmente al incremento de los depósitos, no obstante las redenciones de títulos de los sectores no emisores de dinero o de largo plazo, principalmene títulos del Gobierno:

Agregado dic-16 dic-17 Var. Anual %

M0: Base Monetaria 2,889.1 3,289.7 400.7 13.9

M1: Billetes y M + Dep transf 3,129.1 3,653.0 523.9 16.7

M2: M1+dep ahorro/plazo 11,121.2 12,282.9 1,161.7 10.4

M3: M2+Valores dist. Acciones 11,968.7 13,283.0 1,314.3 11.0Liquidez Total: M3 + Otros títulos 13,873.0 14,806.0 933.0 6.7

Composición de agregados de liquidez.

M0:

La Base Monetaria Amplia, denominada como ‘M0’, se define como el dinero que circula en la economía, se refiere a la Emisión Monetaria (billetes y monedas) en poder del público más Depósitos de las OSD en BCR.

M1:Billetes y Monedas en Poder del Público más depósitos transferibles (cuenta corriente) en poder del Sector Público y Privado.

M2: M1 más Cuasidinero (Depósitos de Ahorro y A Plazo)M3: M2 más Otras Obligaciones (Títulos de Emisión propia)Liquidez Total

M3 más otros instrumentos líquidos emitidos por sectores no emisores de dinero o largo plazo

4

Gráfico No.1 Liquidez Total de la Economía

A diciembre 2013/2017 En millones de Dólares


II. Tasas de interés Pasivas del Mercado de Monetario.

Gráfico No. 2

Tasa de Interés Pasiva (%) A diciembre 2017

Fuente: Banco Central de Reserva

12,050 11,979

13,29013,873

14,808

1.4

‐0.6

10.9

4.4

6.7

‐2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

14.0

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

2013 2014 2015 2016 2017

Liquidez Total Tasa Var. Anual

3.5

4.0

4.5

5.0

E15

F M A M J J A S O N D15

E F M A M J J A S O N D16


30 días: 180 días: 360 días:

5

Las tasas de interés pasivas de las Otras Sociedades de Depósito, especificamente: Bancos de los plazos 30, 180 y 360 días, reportan una disminución en promedio a diciembre de 2017, equivalente a 19 centésimas, principalmente en la de plazo a 30 días, con respecto de diciembre de 2017, no obstante, esta clase de depósitos son los principales componentes de los agregados monetarios o dinero en sentido amplio. III. Principales Indicadores de las Variables Monetarias y Financieras

Para facilitar el análisis y seguimiento de las variables monetarias y financieras provenientes de las EMFA´s, se presentan tres apartados: Banco Central de Reserva, Otras Sociedades de Depósito y Otras Sociedades Financieras.

i. Panorama del Banco Central de Reserva

Las Reservas Internacionales Netas (RIN), que representan los activos externos bajo control del Banco Central, registraron un saldo de $3,273.2 millones a diciembre de 2017. Lo cual corresponde a la acumulación de reservas de liquidez que las Sociedades de Depósito mantienen en el Banco Central, más el traslado de recursos por parte de los Bancos por las recaudaciones de impuestos por cuenta del GOES y que le corresponden al Banco Central en su calidad de Agente Financiero del Estado. A continuación se presenta la evolución de los saldos a noviembre de cada año:

Gráfico No.3 Reservas Internacionales Netas del BCR

A diciembre 2013/2017 En millones de Dólares


6

Al comparar diciembre de 2017 con igual periodo de 2016, en términos de flujo se observa un incremento de las RIN de $350.2 millones motivado por la acumulación de inversiones en el exterior, la apreciación de la Cotización del Oro y los Derechos Especiales de Giro (Gráfico No. 4), contrarrestado por el aumento en los pasivos de corto plazo que impactan en las Reservas Internacionales, que incluye el registro por compromisos de pagos por inversiones en el exterior.

Gráfico No.4

Cotización de Moneda: Derechos Especiales de Giro A diciembre 2013/2017

En dólares


La Base Monetaria Amplia, conformada por la Base Monetaria Restringida más Depósitos, Valores y Otros Pasivos frente a Sectores Residentes (excepto los depósitos del Gobierno Central), cerró con $3,289.7 millones a diciembre de 2017, superior en $400.7 millones con igual periodo del 2016 ($2,889.1 millones). Esto se explica por mayores depósitos de las Otras Sociedades de Depósitos, Bancos Cooperativos y Sociedades de Ahorro y Crédito, más otros depósitos que mantienen entidades públicas en el BCR. A continuación se presentan la tendencia de ambas definiciones:

1.54

1.45

1.39

1.34

1.42

1.2

1.3

1.4

1.5

1.6

2013 2014 2015 2016 2017

$/DEG

7

Gráfico No.5 Base Monetaria Restringida (BMR) y Base Monetaria Amplia (BMA)

A diciembre 2012/2017 En millones de dólares


El indicador de cobertura RIN a Base Monetaria Restringida (Base Monetaria tradicional) a diciembre de 2017 es equivalente a 108.8% que representa el porcentaje de cobertura de los recursos disponibles por parte del Banco Central en relación a las exigibilidades de las Otras Sociedades de Depósito, en concepto de Reserva de Liquidez. La evolución de esta variable se refleja en el cuadro No. 2:

Cuadro No.2

Cobertura de las Reservas Internacionales Netas Base Monetaria y Base Monetaria Ampliada

A diciembre 2013/2017 En Porcentajes


La relación RIN a Base Monetaria Amplia (BMR más pasivos con Otras entidades) es equivalente a 99.5% a diciembre de 2017, representa el nivel de cobertura incluyendo pasivos con otras entidades como: IGD, FOSAFFI, BANDESAL. A continuación se representa la tendencia en el gráfico No. 6.

3,008.9

3,289.7

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

2012 2013 2014 2015 2016 2017

BMR BMA

Cobertura RIN/BM Cobertura RIN/BMA

2013 109.7 102.0

2014 107.6 99.1

2015 103.9 94.5

2016 108.2 101.2

2017 108.8 99.5

8

Gráfico No.6 Cobertura de las Reservas Internacionales Netas del BCR

con respecto a la Base Monetaria Ampliada y Base Monetaria Restringida A diciembre 2013/2017

En porcentajes


Las Reservas Excedentes (RIN menos Emisión Monetaria y Reservas de liquidez), es equivalente a $266.9 millones a diciembre de 2017. El indicador de las REX refleja la capacidad que mantiene el BCR en volumen, para cumplir exigencias inmediatas de las OSD. Al cierre de diciembre de 2017 se muestra una mayor disponibilidad de recursos para responder a dichas obligaciones. El desempeño de dichas reservas excedentes se puede ver en el gráfico siguiente:

Gráfico No.7 Reservas Excedentes del Banco Central de Reserva

A diciembre 2013/2017 En Millones de Dólares


99.5

108.8

85

90

95

100

105

110

115

2013 2014 2015 2016 2017

Cobertura RIN/BMA Cobertura RIN/BM

266.9

0.0

50.0

100.0

150.0

200.0

250.0

300.0

2013 2014 2015 2016 2017

9

Los Activos de Reservas Oficiales a diciembre de 2017 alcanzaron los $3,567.0 millones, que comparado con igual periodo del 2016 ($3,328.3 millones), reflejan un incremento equivalente a $328.7 millones, equivalente a una tasa de crecimiento de 10.1%, lo cual está asociado al aumento de las inversiones en el exterior, producto del traslado de recursos de los Bancos por reserva de liquidez. Lo anterior muestra los niveles adecuados de Activos de Reserva que maneja el Banco Central, los que se observan en el cuadro No. 3:

Cuadro No.3 BCR: Composición de los Activos de Reserva Oficiales

En Millones de Dólares


El endeudamiento del Banco Central se ve reflejado en los Pasivos frente a No Residentes, ya sean de corto plazo (pasivos que impactan en las reservas internacionales) o de mediano y largo plazo. Este endeudamiento fue de $697.0 millones a diciembre de 2017, mostrando una disminución equivalente a $73.2 millones, respecto de diciembre de 2016 ($770.2 millones), producto de la amortización de préstamos de largo plazo más la disminución de los compromisos con no residentes por inversiones en el exterior, a continuación se muestra la composición de dicho endeudamiento:

Cuadro No.4 BCR: Endeudamiento con No Residentes

En millones de Dólares

Fuente: Balance del Banco Central de Reserva

Instrumento Financiero dic‐16 dic‐17 Variación %

ACTIVOS EXTERNOS 3,400.1 3,728.7 328.7 9.7

ACTIVOS DE RESERVAS OFICIALES 3,238.3 3,567.0 328.7 10.1

Oro Monetario 50.5 56.9 6.4 12.7

Moneda Ext Incluida en ARO 1/ 76.9 30.6 ‐46.3 ‐60.2

Dep. Transf. Incluidos en ARO ME 2.4 1.7 ‐0.7 ‐29.5

Valores Incluidos en ARO ME 2,885.9 3,241.9 356.1 12.3

Tenencias de DEG, Registro del FMI 222.6 235.8 13.2 5.9

OTROS ACTIVOS EXTERNOS 161.7 161.7 0.0 0.0

Valores No Residentes Otros ME 1.4 1.4 0.0 0.0

Acciones No Residentes Otros ME 4.7 4.7 0.0 0.0

Otras C por C Otros No Residentes MN 23.2 23.2 0.0 0.0

Otras C por C Otros No Residentes ME 132.5 132.5 0.0 0.0

Instrumento Financiero dic‐13 dic‐14 dic‐15 dic‐16 dic‐17

PASIVOS EXTERNOS 568.8 531.9 524.6 770.2 697.0

PASIVOS EXTERNOS DE CORTO PLAZO 24.2 32.0 116.4 315.3 293.8

Dep. Transf. Excl. No Residentes Corto Plazo ME 0.4 0.4 0.4 0.8 0.8

Compromisos por Inversiones con no residentes 22.0 30.0 114.9 312.3 290.9

Otros Préstamos No Residentes Corto Plazo ME 1.8 1.7 1.2 2.2 2.1

OTROS PASIVOS EXTERNOS 544.6 499.9 408.1 454.9 403.2

Otros Dep. Excl. No Residentes Largo Plazo ME 28.4 27.5 24.3 21.5 17.8

Otros Préstamos No Residentes Largo Plazo ME 263.4 234.6 156.2 212.8 152.0

Asignaciones de Derechos Especiales de Giro 252.3 237.3 227.0 220.2 233.3

Otras Cuentas por Pagar Otros No Residentes ME 0.5 0.6 0.6 0.3 0.2

10

ii. Otras Sociedades de Depósito (OSD) Las Otras Sociedades de Depósitos, conformadas por los Bancos y Bancos Cooperativos, representan las Sociedades que emiten depósitos o sustitutos cercanos a depósitos y otros instrumentos incluidos en la definición de dinero en sentido amplio. El panorama completo de las transacciones del sector de las Otras Sociedades de Depósito: Bancos y Bancos Cooperativos correspondientes al período diciembre 2017 respecto de diciembre 2016, se presenta en la gráfica de Fuentes y Usos de Fondos, que nos muestra los cambios en la posición financiera de este subsector, derivados por las transacciones consistentes con el origen de los recursos y su aplicación o destino de los mismos, el cual se muestra a continuación:

Gráfica No. 8 SD: Fuentes y Usos de Fondos Flujos en millones de dólares

diciembre 2016 – diciembre 2017 En Millones de Dólares

Fuente: Balances de Bancos y Bancos Cooperativos proporcionados por SSF

A diciembre de 2017, la posición externa neta de las Otras Sociedades de Depósitos muestra un saldo equivalente a -671.3 millones, cifra inferior a la de diciembre de 2016 que fue de -$994.6 millones, reflejando una mejora en la posición neta equivalente a $323.3 millones. La mejor posición en 2017, es producto de la acumulación de activos por parte de los Bancos sumado a la amortización de pasivos, mejorando así, la posición frente a agentes económicos externos, lo cual se muestra en el cuadro No. 5

11

Cuadro No.5 OSD: Evolución de la Posición con el Exterior



Dentro de la disminución de pasivos externos a diciembre 2017 se encuentran los financiamientos obtenidos por medio de cartas de crédito, líneas de crédito y préstamos provenientes de la Banca Internacional, para atender la financiación interna, dicha fuente representa un 11.0% del Crédito total de las OSD. A continuación se presenta una gráfica relacionada con la evolución de los pasivos externos y otros, así como las utilizaciones de líneas de crédito externas:

Gráfico No.9 OSD: Pasivos Externos y Utilización de Líneas de Crédito


Fuente: Balances Bancos y Bancos Cooperativos proporcionados por SSF

Otro indicador relevante de las OSD es el crédito otorgado, que a diciembre de 2017 alcanzó los $13,038.5 millones, comparado con igual periodo de 2016 ($12,440.5 millones) aumentó $598.0 millones, equivalente a una tasa interanual de crecimiento de 4.8%, mostrando desaceleración respecto con igual período de 2016 (5.4%). En el siguiente gráfico se puede observar la evolución de dicha tasa de crecimiento en el tiempo:

Var.

dic‐13 dic‐14 dic‐15 dic‐16 dic‐17 Anual

Posición Externa Neta ‐417.4 ‐672.5 ‐963.2 ‐994.6 ‐671.3 323.3

ACTIVOS EXTERNOS 893.1 988.3 965.6 1,064.1 1,154.4 90.3

Bancos 881.0 978.2 950.7 1,051.4 1,133.1 81.6

Bancos Cooperativos 12.1 10.1 14.9 12.6 21.3 8.7

PASIVOS EXTERNOS 1,310.5 1,660.8 1,928.8 2,058.7 1,825.6 ‐233.0

Bancos 1,200.7 1,545.1 1,819.2 1,962.1 1,619.2 ‐342.8

Bancos Cooperativos 109.8 115.8 109.6 96.6 206.4 109.8

AñosSubsector

0.0

500.0

1,000.0

1,500.0

2,000.0

2,500.0

D 13 E F M A M J J A S O N




D 17

Pasivos Externos

Saldos Líneas de Crédito (Utilización)

12

Gráfico No.10 OSD: Bancos, Bancos Cooperativos y Sociedades de Ahorro y Crédito

Cartera de Préstamos Totales Tasas de crecimiento

Fuente: Crédito por destino Económico proporcionado por SSF

La composición de la tasa de crecimiento de la cartera de crédito combina: Empresas y Hogares conformada por Consumo y Vivienda. La tasa de crecimiento de empresas se encuentra distribuida, al mes de diciembre de 2017: Electricidad, gas, agua, Transporte, almacenaje y comunicaciones, Construcción, Industria Manufacturera y Comercio y otros; al mismo tiempo los Hogares reflejan tasas de crecimiento positivas.

Gráfico No. 11 OSD: Crédito por destino a empresas

Tasas interanuales de crecimiento por sector


AgropecMinas yCanteras

IndustriaManuf

ConstruccElectricid,Gas, Agua

ComercioTransp,

Alm y ComServicios

Inst.Financ

Act. noClasific

Consumo Vivienda

dic‐16 2.7% ‐14.1% 8.8% ‐0.9% 11.2% 4.5% 19.1% 6.8% 17.0% 3.1% 6.4% 1.0%

dic‐17 4.9% ‐6.7% 10.7% 8.4% 18.0% 6.4% 9.9% 4.2% ‐15.3% ‐4.9% 5.7% 1.8%

‐16%

‐12%

‐8%

‐4%

0%

4%

8%

12%

16%

20%

13

Es importante destacar que dentro de la cartera total de Préstamos se encuentran los refinanciamientos otorgados por las OSD: Bancos, Bancos Cooperativos y Sociedades de Ahorro y Crédito, a los diferentes sectores de la economía nacional. El refinanciamiento ocurre cuando el agente económico no puede pagar o efectúa un cambio en las condiciones del crédito, independientemente de si se encuentra al día o si su deuda está vencida. En el siguiente cuadro se presenta de forma comparativa el refinanciamiento de los diferentes sectores a diciembre de 2017 comparado con igual periodo del 2016:

Cuadro No.6

OSD: Refinanciamiento por Destino Económico En Millones de Dólares y Porcentajes


A diciembre de 2017, el incremento de los saldos por refinanciamiento se observa en los sectores siguientes: Agropecuario,Transporte, almacenaje y comunicaciones y Consumo, los cuales han refinanciados su saldos y en menor cuantía otros sectores. Los sectores de Servicios, Industria Manufacturera y Construcción, han disminuido sus saldos refinanciados, al compararlos con igual periodo de 2016. El saldo total de los sectores de los diferentes destinos económicos que han utilizado el refinanciamiento equivale a 4.4% de la cartera total de préstamos. Otra forma de financiación que otorgan las Sociedades de Depósito es por medio de tarjetas de crédito, las cuales han tomado relevancia como medios de pago, constituyéndose en una de las fuentes más importantes de los préstamos al consumo, a noviembre de 2017, comparado con igual periodo de 2016, a nivel de flujo hubo un incremento de $39.5 millones equivalente a una tasa de 4.2%. El saldo acumulado representa el 13.6% del total de préstamos a los hogares: Consumo y Vivienda otorgada por las Otras Sociedades de Depósito, la evolución del saldo y su respectiva tasa de crecimiento, se puede ver en el cuadro No.7.

DESTINOS ECONOMICOS dic-16 dic-17 Var. Abs. %I. Adquisición de Vivienda 124.4 126.2 1.9 1.5

II. Agropecuario 47.4 61.3 13.9 29.3

IV. Industría Manufacturera 18.0 17.6 -0.4 -2.3

V. Construcción 15.5 15.2 -0.2 -1.6

VII. Comercio 40.4 41.9 1.5 3.8

VIII. Transporte, almacenaje y Com. 4.9 5.8 0.8 17.2

IX. Servicios 18.6 17.5 -1.1 -5.8

XII. Consumo 195.2 199.3 4.1 2.1

TOTAL 464.3 484.7 20.5 4.4

14

Cuadro No. 7 Crédito al Consumo: Tarjetas de Crédito

Saldos en millones y porcentajes


La cartera de préstamos de las OSD: Bancos y Bancos Cooperativos refleja mejora en la calidad de sus activos ya que el indicador cartera vencida a cartera total reportó un mejor desempeño en la administración del riesgo crediticio al compararlo de manera interanual a diciembre 2017, con una tasa equivalente a 1.9% con igual periodo de 2016 (2.0%). La cartera vencida de las OSD: Bancos y Bancos Cooperativos a diciembre de 2017 cerró con un saldo acumulado de $241.0 millones, que en términos porcentuales imputados a empresas y hogares equivalen a 0.5% y 1.4%, respectivamente. El nivel de provisión por incobrabilidad es equivalente a 2.3%, lo que refleja el nivel de recursos que se han destinado para cubrir las posibles pérdidas, la evolución de estos indicadores se puede ver en la gráfica que se presenta a continuación:

Gráfico No.12 Índice de Vencimiento Préstamos a Cartera total

En porcentajes

Fuente: Balance de Bancos y Bancos Cooperativos proporcionados por SSF

En cuanto a las tasas de interés activas, se observan un leve incremento en la tasa de interés activa mayor a un año en créditos otorgados a empresas, a continuación se incluye la evolución de las tasas activas de interés:

Año saldo

Mes acumulado Abs %

dic‐12 697.4 74.9 12.0

dic‐13 788.9 91.5 13.1

dic‐14 872.4 83.5 10.6

dic‐15 896.5 24.2 2.8

dic‐16 944.3 47.7 5.3

dic‐17 983.8 39.5 4.2

Variación

‐

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

dic‐12 Feb

Abr Jun

Ago Oct

dic‐13 Feb

Abr Jun

Ago Oct

dic‐14 Feb

Abr Jun

Ago Oct

dic‐15 Feb

Abr jun

ago

oct

dic‐16 feb

abr

jun

ago

oct

dic‐17

Ind. Vencim. Emp. Priv

Hogares Provisión

15

Gráfico No. 13 Tasa de Interés Activa (%)

A diciembre 2017

Fuente: Banco Central de Reserva Las OSD han tenido un desempeño positivo en la captación de depósitos. Al cierre de diciembre 2017 acumularon depósitos por $12,312.3 millones, superior en $1,147.6 millones al 2016 ($11,164.7 millones), registrando tasas de crecimiento en depósitos totales 10.3% y los depósitos privados 10.1%, superiores a las de igual periodo de 2016, que se situaron en 3.6% los privados y las totales de 3.0%, reflejando un mayor ritmo de ahorro interno, tendencia que se muestra en el gráfico siguiente:

Gráfico No.14 OSD: Depósitos Totales y Privados

Tasa de crecimiento anual


5.0

6.0

7.0

8.0

9.0

10.0

11.0

12.0

E15

F M A M J J A S O N D15



Vivienda: Particulares > 1 año:

Empresas, <1 año: Empresas > 1 año:

16

Al revisar los depósitos por categoría, estos muestran un desempeño favorable durante el ejercicio actual, siendo los depósitos transferibles los de mayor liquidez, que a diciembre de 2017, reflejan una tasa equivalente a 10.3% superior a la de 2016 (3.0%). Tasa que muestra la preferencia de liquidez para atender las transacciones, además, es el principal miembro de los medios de pago M1.Los depósitos de ahorro con tasa de 7.5% en 2017, superior a la registrada en 2016 (6.4%),mostrando un mayor ritmo de ahorro interno; mientras, los depósitos a plazo se situaron en 7.6% superior a la de 2016 (5.9%), lo anterior nos confirma que, en volumen, el cuasidinero: Depósitos de Ahorro y A Plazo, son los principales componentes de los agregados monetarios y las fuentes principales de fondeo de la actividad económica nacional, a continuación se presenta una evolución de estos componentes:

Cuadro No. 8 OSD: Depósitos Totales y Por Categoría

En Millones de Dólares y Tasas de crecimiento anual


Las Otras Sociedades de Depósitos (Bancos, Bancos Cooperativos y Sociedades de Ahorro y Crédito), dada su naturaleza, están obligadas a mantener una proporción de los depósitos y obligaciones sujetas de reserva de liquidez captados con la intermediación financiera y otras obligaciones, en el Banco Central, la cual tiene como finalidad el respaldar la liquidez por parte de estas entidades captadoras de depósitos. Así, responder ante retiros de fondos por parte de los depositantes, con el propósito de disminuir el riesgo en el sistema financiero. El Banco Central, determina las tasas que las entidades captadoras de depósitos deben de mantener como reserva de liquidez en el referido Banco Central. A continuación se presenta el estado de los pasivos sujetos de reserva de liquidez y sus respectivas tasas de cumplimiento además se muestra el excedente de liquidez que se maneja por inversiones voluntarias y saldos en caja:

DEPOSITOS dic‐13 dic‐14 dic‐15 dic‐16 dic‐17

DEPOSITOS TOTALES POR CLASE 10,306.3 10,257.0 10,837.9 11,164.7 12,312.3

Transferibles (A la Vista) 2,895.7 2,921.5 3,231.4 3,094.9 3,632.7

Cuasidinero: 7,410.7 7,335.5 7,606.6 8,069.8 8,679.7

De Ahorro 3,048.1 2,909.2 3,000.1 3,191.3 3,429.3

A Plazo 4,362.6 4,426.3 4,606.4 4,878.5 5,250.4

Tasas de Crecimiento

Depósitos Totales 4.0 ‐0.5 5.7 3.0 10.3

Transferibles (A la Vista) 2.0 0.9 10.6 ‐4.2 17.4

De Ahorro 4.7 ‐4.6 3.1 6.4 7.5

A Plazo ‐0.9 1.5 4.1 5.9 7.6

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Cuadro No. 9 OSD: Obligaciones sujetas a Reserva de Liquidez saldos y Tasas interanuales

En Millones y Porcentajes

Fuente: Superintendencia del Sistema Financiero y Banco Central

Las Otras Sociedades de Depósitos mantienen excedentes de reserva de liquidez en el Banco Central, así como adicionalmente efectúan inversiones voluntarias a través de CENELI y mantienen en caja saldos considerables de liquidez.

Gráfico No.15

OSD: Tasas de Reservas de liquidez requeridas y Efectivas Tasas de crecimiento anual

Fuente: Superintendencia del Sistema Financiero y Banco Central

IV. Otras Sociedades Financieras

Las Otras Sociedades Financiera integradas por las Compañías de Seguros, Fondos de Pensiones y el Banco de Desarrollo de El Salvador (BANDESAL). La importancia de incorporar estas instituciones en las cuentas financieras radica en el impacto que genera la participación en el mercado financiero, a través de la captación de primas y la inversión de fondos, en instrumentos financieros del mercado local, específicamente las Compañías de Seguros y los Fondos de Pensiones, por otro lado el BANDESAL actúa como Banco de Segundo Piso.

dic‐2013 dic‐2014 dic‐15 dic‐2016 dic‐17

Obligaciones Sujetas de RL 10,908.7 11,181.2 11,757.4 12,128.1 12,806.1

Exigibilidades de RL (abs)

Reserva de Liq Req 2,182.8 2,205.4 2,324.3 2,377.3 2,609.8

Reserva de Liq Efectiva 2,296.4 2,342.0 2,501.2 2,589.2 2,793.0

Excedente de RL 113.59 136.66 176.90 211.92 183.14

Inversiones Voluntarias

(CENELI) 30.4 70.7 95.3 9.0 67.4

Caja 307.9 326.4 358.5 350.3 378.7

Componentes de RL

15.0%

16.0%

17.0%

18.0%

19.0%

20.0%

21.0%

22.0%

23.0%

24.0%

25.0%

dic‐12

Feb

Abr

Jun

Ago Oct

dic‐13

Feb

Abr

Jun

Ago Oct

dic‐14

Feb

Abr

Jun

Ago Oct

dic‐15

Feb

Abr

jun

ago

oct dic

feb

abr

jun

agt

oct

dic‐17

RL Req: 20.4% RL Efec: 21.8%

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En la evolución de las Compañías Aseguradoras se observa en la producción de Primas Netas de Seguro, que a diciembre de 2017 reflejan una tasa de variación equivalente a -0.8% inferior a la de 2016 (2.2%). Otros indicadores de estas entidades financieras, es la liquidez: Activos a Pasivos Exigibles en el corto plazo equivalente a 1.2 veces de cobertura, los pasivos técnicos se encuentran respaldados por activos de corto plazo dicho ratio es equivalente a 165.1%, asimismo, han mejorado su desempeño reflejado en el volumen de activos que a diciembre 2017 es equivalente a 4.7%, superior al de 2016 (-2.6%), la evolución de dichos indicadores se muestran en la tabla siguiente:

Cuadro No.10 Compañías Aseguradoras-Indicadores Financieros

En Millones de dólares y tasas de crecimiento

Fuente Balance de Compañías Aseguradoras proporcionados por SSF

Otro elemento importante es el portafolio de inversiones de las aseguradoras que genera recursos para la cobertura de siniestros, creando las reservas técnicas. Las inversiones de dichas aseguradoras al mes de diciembre de 2017 se encuentran concentradas en títulos valores emitidos por las Otras Sociedades de Depósito, así como por títulos del Gobierno, que entre ambos representan el 79.5%; además, la inversión en títulos emitidos por Empresas privadas es del 8.5% inferior a la del 2016 (10.0%) y con no residentes la inversión mantiene su tasa en 7.1%, levemente inferior a la del 2016 (6.4%), a continuación se muestra la composición del portafolio de inversiones de los diferentes emisores de títulos valores, cuadro No. 11:

Cuadro No.11 Compañías Aseguradoras

Portafolio de Inversiones Financieras En Millones de dólares y porcentaje de composición

Fuente Balance de Compañías Aseguradoras proporcionados por SSF

Indicador dic-13 dic-14 dic-15 dic-16 dic-17Inversiones Financieras (saldo) 405.3 430.9 467.4 430.6 446.1

Primas por Cobrar(saldo) 109.8 115.5 134.0 145.5 153.4

Liquidez (veces) 1.4 1.4 1.3 1.2 1.2

Respaldo pasivos técnicos 171.4% 167.0% 173.0% 156.7% 165.1%

Primas Netas (variación anual) 8.5% 5.6% 6.2% 2.2% ‐0.8%

Activos Totales (variación anual) 9.4% 6.8% 8.4% ‐2.6% 4.7%

Instrumento Financiero dic‐13 dic‐14 dic‐15 dic‐16 dic‐17

VALORES DISTINTOS DE ACCIONES (saldos) 405.3 430.9 467.4 430.6 446.1

Valores Banco Central MN 2.6 2.7 0.5 0.3 1.1

Valores Otras Sociedades de Depósito MN 51.7 52.4 54.9 54.9 58.4

Valores Otras Sociedades Financieras MN 1.8 1.1 1.9 0.8 1.8

Valores Gobierno Central MN 22.2 22.4 24.1 25.2 21.1

Valores Sociedades Públicas No Financieras MN 4.5 4.0 3.1 2.4 2.0

Valores Otras Sociedades No Financieras MN 9.9 9.5 8.5 10.0 8.5

Valores No Residentes MN 7.3 7.9 7.1 6.4 7.1

Total 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0

E s t r u c t u r a

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i. Los Fondos de Pensiones

Los Fondos de Pensiones participan en el desarrollo de los mercados financieros al invertir en instrumentos financieros. En el país, el mercado de títulos valores cuenta principalmente con Títulos Valores de Renta Fija, específicamente: Bonos que emiten diferentes entidades, de los cuales participan los fondos de pensiones como inversionistas canalizando de esta forma las cotizaciones de las familias y empleadores, en el mercado nacional.

La cartera de inversiones de las AFP en títulos de deuda al mes de octubre de 2017, últimas disponibles, comparadas con diciembre 2016, han incrementado en $467.7 millones, no obstante de estar diversificada, presentan concentración en títulos del Gobierno Central compuesta por Certificados de Inversión Previsional: CIP A y B, y otros títulos de corto plazo; al mismo tiempo, destinan una parte a los mercados internacionales con inversiones que cumplen criterios de liquidez, seguridad y rentabilidad. A continuación se presenta el resumen del portafolio de inversiones:

Cuadro No.12

Fondos de Pensiones Portafolio de Inversiones por Emisor de Títulos En Millones de dólares y tasas de crecimiento

Fuente: Balance de Fondos de Pensiones proporcionado por la SSF

La composición del portafolio de inversiones de los Fondos de Pensiones, se basa en el art. 91 de la Ley del Sistema de Ahorro para Pensiones. Dicha composición es importante puesto que por medio de éste las Compañías Aseguradoras y Fondos de Pensiones financian parte de proyectos productivos, así como actividades del Gobierno. Este portafolio de inversiones obedece a la acumulación de las Reservas Técnicas con las cuales estas responden ante cualquier siniestro o situación previsional.

Unidades Emisoras Dic-2016 Oct-2017 1/ Var . Abs. Var. %

Gobierno Central CIP (A y B) 5,575.8 6,104.5 528.7 9.5 Otros Títulos 1,655.3 1,632.2 -23.1 -1.4Entidades Públicas 211.5 192.3 -19.2 -9.1Municipalidades 71.1 68.6 -2.5 -3.5Bancos 644.6 735.4 90.8 14.1Otras Soc. Financ. 236.6 212.6 -24.0 -10.1Privados 314.1 302.1 -12.0 -3.8No Residentes 541.6 470.5 -71.1 -13.1Total 9,250.5 9,718.2 467.7 5.11/ Los datos de Fdos. de Pensiones incluyen cifras a oct-2017, última información disponible.

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Cuadro No.13 OSF: Portafolio de Inversiones Financieras y Reservas Técnicas


Fuente: Balance de Fondos de Pensiones y Sociedades de Aseguradoras proporcionados por SSF

dic‐13 dic‐14 dic‐15 dic‐16 dic‐17

INVERSIONES SEGUROS Y FONDOS DE PENSIONES 7,730.1 8,423.9 8,981.5 9,681.1 10,164.3

Cartera de Inversiones Fondos de Pensiones 1/ 7,321.1 7,993.0 8,514.1 9,250.5 9,718.2

Cartera de Inversiones Compañías Aseguradoras 409.0 430.9 467.4 430.6 446.1

RESERVAS TÉCNICAS DE SEGUROS 7,695.7 8,380.8 8,981.1 9,667.1 10,362.9

Participación Neta de Hogares en Fdos de Pensiones 1/ 7,435.0 8,091.3 8,676.3 9,354.7 10,046.9

Reservas Técnicas de Compañías Aseguradoras 260.7 289.4 304.8 312.5 316.0

1/ Los datos de Fondos de Pensiones incluyen cifras a octubre-2017, última información disponible.

Instrumento

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CONCLUSIONES

La liquidez total de la economía a diciembre de 2017 mostró un incremento interanual, motivado por el aumento en depósitos y títulos de deuda emitidos por las otras sociedades de depósitos, no obstante, la redención de títulos líquidos de largo plazo emitidos por sectores no emisores de dinero.Lo anterior muestra un mayor ritmo de ahorro interno.

El crédito otorgado por las OSD al Sector Privado a diciembre 2017 muestra desaceleración en comparación con igual periodo de 2016, no obstante, refleja recuperación en el crédito a empresas principalmente en los destinos de: Electricidad, gas, agua, Transporte, almacenaje y comunicaciones, Construcción, Industria Manufacturera, comercio y otros.

Las OSD: Bancos comerciales, Bancos Cooperativos y Sociedades de Ahorro y Crédito cumplen con las exigencias de la normativa de Requerimiento de Reserva de liquidez, adicionalmente, reflejan excedentes en comparación con las reservas de liquidez requeridas, así como inversiones voluntarias, lo cual refleja altos niveles de liquidez en las entidades que captan depósitos, por lo que las exigibilidades inmediatas de los depositarios se encuentran cubiertas.

Las OSD, al cierre de diciembre 2017, muestran un mejor desempeño en cuanto

a los indicadores de cartera vencida y el nivel de cobertura de la estimación por incobrabilidad, mediante las provisiones pertinentes, mejorando la administración del riesgo crediticio. Lo cual es congruente con la dinámica que presenta la cartera total de crédito.

El indicador de cobertura de liquidez del Banco Central (cobertura de las

Reservas Internacionales Netas con respecto a las reservas de liquidez), mostró un incremento considerable respecto al año anterior, al acumular mayores reservas de liquidez por mejor desempeño de los depósitos en el sistema financiero nacional.

Las OSF muestran que sus inversiones están soportadas en títulos valores del

estado específicamente Certificados de Inversión Previsional y en certificados de depósito emitidos por los Bancos del sistema financiero nacional.

informe mensual emfas a diciembre 2017...la base monetaria amplia, denominada como ‘m0’, se...

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