GRUPO NACIONAL DE USUARIOS – ESPAÑA Target-2 Securities

XI REUNIÓN DEL GNU de T2S

Conectividad de los Usuarios a T2S

Madrid, 5 de marzo de 2010

GRUPO NACIONAL DE USUARIOS - ESPAÑA Target-2 Securities

Actores de T2S con conexión directa Depositarios Centrales de Valores (DCV)

•Entre 20 y 30

Participantes con conexión directa a T2S (DCP)•Entre 30 y 50•Bancos centrales como tomadores de colateral

Bancos centrales (como operadores de cuentas de efectivo)•Eurosistema: conexión entre T2 y T2S•Entre 5 y 10 bancos centrales no-€

Titulares de cuentas de efectivo dedicadas (DCA) de T2S•Se necesita conexión directa para movilizar fondos desde las DCA de T2S.•Los titulares que no tengan acceso directo pueden autorizar a un DCV u otro actor a operar sobre sus DCA.

2

GRUPO NACIONAL DE USUARIOS - ESPAÑA Target-2 Securities

Orientaciones generales

Evitar riesgos en el proyecto debidos a la conectividad de los usuarios

Costes de conectividad bajos para los actores de T2S

Preservar el alcance limitado de T2S (“lean T2S”)

Trato equitativo para todos los actores de T2S

Evitar riesgos operacionales

3

GRUPO NACIONAL DE USUARIOS - ESPAÑA Target-2 Securities

Situación actual de la discusión sobre conectividad Enfoque propuesto

• Introducción de competencia limitada en la provisión de servicios de red, basada en la especificación de criterios técnicos de la red de valor añadido (VAN) y acreditación de varios proveedores (hasta tres).• Hay acuerdo en la idea de que la competencia es la mejor forma de asegurar precios bajos, reconociendo las diferentes maneras de implementarla.•El Eurosistema no intervendrá en la relación de negocio entre el proveedor de la VAN y el actor de T2S.

Puntos controvertidos• Se consideró inicialmente la posibilidad de cobrar un precio a los proveedores de red (fijado mediante subasta) que reduciría el coste de T2S. Este enfoque fue cuestionado por el posible efecto de subsidio cruzado, y ha sido descartado.•Impacto sobre los DCV: los grandes esperan conseguir precios bajos por su volumen; los medianos preocupados por la desventaja competitiva que se derivaría de un coste de conectividad comparativamente más alto.

4