17-21 agosto 2015 - gob.mx
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17-21 AGOSTO 2015
El pasado 17 de agosto el Ejecutivo Federal presentó al H. Congreso de la Unión la Iniciativa de Decreto por el que se expide la Ley de Disciplina Financiera de las Entidades Federativas y los Municipios, y se reforman las Leyes de Coordinación Fiscal, General de Deuda Pública y General de Contabilidad Gubernamental. Dicha iniciativa reglamenta y da operatividad a la Re-forma Constitucional en materia de Disciplina Finan-ciera para las entidades federativas y municipios, con la finalidad de generar reglas específicas sobre el manejo de las finanzas públicas en su conjunto y el uso responsable del endeudamiento como instrumen-to para financiar el desarrollo de las mismas, a través de mayor eficiencia y transparencia en el uso de los recursos.
La Reforma Constitucional, así como la iniciativa de legislación secundaria, surgieron de la necesidad de coadyuvar con los Estados y Municipios para lograr un uso más eficiente de los recursos públicos y aten-der los retos que se enfrentan en materia de deuda pública. Si bien, en la actualidad el endeudamiento de estados y municipios suma el 2.9% del PIB, cifra rela-tivamente baja si se compara con otros países como Argentina que tiene un 7%, Brasil 12% o los Estados Unidos en donde representa aproximadamente el 18%, entre 2008 y 2013 se observó un crecimiento acelerado, pasando de 1.7% del PIB a 3.1% del PIB.
Saldos de obligaciones financieras de las entidades federativas y municipios
Miles de millones de pesos
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*A marzo.
Fuente: SHCP.
A pesar de que a partir de 2013 dicho crecimiento se ha contenido y de manera total no representa un ries-go sistémico para el país, existen oportunidades de mejora en el uso del financiamiento. Lo anterior con-siderando que algunas entidades federativas y muni-cipios registran niveles muy altos de endeudamiento o problemas financieros para el pago de proveedores y contratistas.
Por ello, la iniciativa antes mencionada, tiene como objetivo asegurar el manejo sostenible de las fi-nanzas públicas de los estados, el Distrito Federal y los municipios. La propuesta respeta la soberanía
de las Entidades Federativas y no altera la potestad de los Legislativos locales para autorizar y regir su deuda. Para lograr su objetivo, la Iniciativa establece 5 principios generales de disciplina financiera y de
responsabilidad hacendaria. Estos principios contem-plan, entre otras cosas, lo siguiente:
1. Reglas de Disciplina Financiera
Con la finalidad de promover el sano desarrollo de las finanzas públicas, mediante principios de res-ponsabilidad hacendaria.
A través de un balance presupuestal sosteni-ble, se genera un ejercicio equilibrado y de ma-
yor planeación en el manejo de las finanzas pú-blicas.
Techos de financiamiento de acuerdo al nivel
de endeudamiento, según lo indique el sistema de alertas, para un financiamiento sano y equili-brado del desarrollo.
Limita el crecimiento de los Servicios Perso-nales de los gobiernos locales, factor determi-
nante en la generación de balances sostenibles de los mismos.
Medidas preventivas para hacer frente a las
presiones de gasto generadas por desastres na-turales, lo anterior a través de la aportación de un porcentaje de su gasto a un fideicomiso.
Una mejor planificación, tanto del gasto co-mo del ingreso, a través de la generación de
proyecciones de sus finanzas públicas a 5 y 3 años para entidades y municipios, respectiva-mente.
La obligación de realizar evaluaciones costo-beneficio para proyectos de inversión, así como
de contar con un registro de los mismos.
2. Sistema de Alertas
Este sistema pretende detectar de manera oportuna e inmediata a aquellos entes públicos
que cuenten con un elevado nivel de endeuda-miento.
Su medición será de acuerdo al nivel de obliga-ciones (incluyendo obligaciones de asociaciones público-privada), pago de las mismas, así como,
INICIATIVA DE LEY DE DISCIPLINA FINANCIERA EN LOS ESTADOS IMPULSA UN FEDERALISMO RESPONSABLE
NOTA INFORMATIVA
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el nivel de las obligaciones de corto plazo, con-siderando proveedores y contratistas.
Bajo la clasificación que arroje este sistema, se ubicará el nivel de techo de financiamiento de
los entes públicos.
Bajo el sistema de alertas, aquellas entidades y municipios con finanzas públicas sanas, se-rán reconocidas por el mercado, teniendo ac-
ceso a las mejores condiciones crediticias.
3. Contratación de Deuda
La autorización por parte de las legislaturas loca-les de la contratación de deuda con 2/3 partes del congreso local; bajo un análisis previo del
destino de los recursos provenientes de dicha deuda (principio de responsabilidad hacendaria).
El destino de la deuda pública deberá ser úni-camente para inversión pública o mejorar el perfil de su deuda.
La contratación de obligaciones deberá realizar-se bajo procesos competitivos que garanticen transparencia y el menor costo financiero.
Para ello, se generará el cálculo de la tasa efec-tiva, la cual incluirá en su cálculo la totalidad de los costos y comisiones de la deuda, para hacer comparables cada opción y asegurar que se contrate la de menor costo.
La contratación de créditos de corto plazo por parte de los entes públicos para cubrir insufi-ciencias de liquidez deberá realizarse bajo un marco financiero ordenado: deberán liquidar-
los a más tardar tres meses antes del término del mandato del gobierno en cuestión y estarán limitados a un porcentaje.
4. Deuda Estatal Garantizada (Aval Federal)
El otorgamiento del aval federal sobre la deuda de los estados y municipios, permitirá dismi-
nuir los costos financieros y con ello, generar mayor margen de maniobra .
Para otorgar este aval, se deberá establecer un convenio entre un Estado y la SHCP. En
dicho convenio, se estipularán objetivos especí-ficos para mantener o lograr un equilibrio finan-ciero en las entidades.
Los municipios podrán adherirse al esquema, a través del Estado, reconociendo diferencias
en capacidad de implementación y ejecución.
En estos casos, el aval federal no genera ma-yor riesgo para el país, considerando que:
Las obligaciones de pago seguirán siendo responsabilidad de los Estados y Municipios y deberán estar respaldadas por participa-ciones, y
Su otorgamiento estará limitado al 3.5% del PIB, y al 100% de la deuda sobre ingresos
de libre disposición de cada Estado o Muni-cipio.
Todos los estados y municipios pueden ac-ceder a la Deuda Estatal Garantizada.
Su contratación se encuentra limitada para cada estado y municipio, y tendrá un acceso gradual. Con ello se evita que los Estados más endeudados respalden toda su deuda con garantía federal de manera inmediata y otorgar un mayor beneficio relativo a las En-tidades con mayor solidez financiera, y
La garantía federal sólo se otorga en tanto el suscriptor del Convenio cumpla de manera satisfactoria y sostenida los objetivos de fi-nanzas públicas establecidos en el convenio.
5. Registro Público Único
Se deberán inscribir y transparentar en el Regis-tro Público Único todas las obligaciones finan-
cieras que contraten los entes públicos, ya sea de manera directa o través de fideicomisos, in-cluyendo las obligaciones contratadas bajo es-quemas de asociaciones público-privadas.
El Registro Público Único se actualizará dia-riamente y se publicará en la página de inter-net de la SHCP, proporcionando las caracterís-
ticas financieras de cada obligación, incluyendo la totalidad de los costos de la deuda.
En cuanto a la transparencia y rendición de cuentas, a lo largo de esta Iniciativa de Ley se incluyen varias reglas en la materia, relativas a cada una de las nue-vas obligaciones planteadas. Sin embargo, la Iniciati-va incluye un Título específico (Cuarto) al respecto, donde:
Establece la responsabilidad de incluir en los in-formes periódicos la información financiera con-ducente, sujetándose a la Ley General de Con-tabilidad Gubernamental.
Se responsabiliza a las entidades superiores de fiscalización de los estados y a la Auditoría Su-perior de la Federación, para fiscalizar el cum-plimiento de la Ley.
En materia de sanciones por incumplimiento de la Ley, el Título Quinto señala que:
Las sanciones serán en términos del Título Quin-to de la Iniciativa.
Los servidores públicos y las personas físicas o morales que causen daños estimables en dinero a las haciendas locales, serán responsables del pago de la indemnización correspondiente.
Se otorga el carácter de créditos fiscales a las sanciones e indemnizaciones impuestas por el incumplimiento de la Ley.
En conjunto, estos criterios permitirán que los estados y municipios aseguren una gestión responsable de
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sus finanzas públicas, generando condiciones favora-bles para su desarrollo y la estabilidad del sistema fi-nanciero. Adicionalmente a la Ley de Disciplina Fi-nanciera de las Entidades Federativas y Municipios, la Iniciativa del Ejecutivo propone ajustar las disposicio-nes vigentes del marco jurídico en la materia con la fi-nalidad de armonizarlas con la Reforma Constitucio-nal. En particular, propone reformar:
El artículo 9 de la Ley de Coordinación Fis-cal. Para limitar el monto de flujos federales
(participaciones) que puedan ser otorgados como fuente de pago o garantía, quedando en función de sus ingresos disponibles.
La denominación y diversas disposiciones de la Ley General de Deuda Pública. Se
cambia la denominación de Ley General de Deuda Pública para quedar como “Ley Federal de Deuda Pública”, ya que la regulación de la deuda pública de las entidades federativas y los municipios se incluye en la Ley de Discipli-na Financiera de las Entidades Federativas y
Municipios. Además se faculta al ejecutivo Fe-deral para otorgar garantías a la deuda pública de los estados y municipios.
Ley General de Contabilidad Gubernamen-tal. Para poder hacer efectivas las disposicio-
nes relativas a la presentación de los informes financieros de los Entes Públicos, con la opi-nión de la entidad de fiscalización superior co-rrespondiente.
Conclusión
Para mejorar la calidad del gasto, por parte de los tres órdenes de gobierno, la Iniciativa presentada brinda las bases para avanzar en el ejercicio eficiente, opor-tuno y transparente de los recursos públicos. Gracias a estas medidas de disciplina financiera, México avanza en la implementación de las “mejores prácti-cas gubernamentales”, para mejorar las finanzas es-tatales y municipales y que los recursos públicos se utilicen de manera adecuada promoviendo un mayor desarrollo.
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INDICADORES ECONÓMICOS DE MÉXICO
PIB a precios constantes 2008-2015
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Var. % anual, cifras originales
Var. % trimestral, cifras desestacionalizadas
Fuente: INEGI.
Actividad económica trimestral (creció 2.2% real
anual en el segundo trimestre del año). Con cifras de-
sestacionalizadas, el PIB de México aumentó 2.2% real
durante abril-junio de 2015 respecto al mismo periodo de
2014, el más alto para un trimestre semejante desde
2012, ante el crecimiento de las actividades terciarias
(+3.1%), primarias (+2.8%) y secundarias (+0.6%). Res-
pecto al trimestre anterior, el PIB mostró un avance de
0.5% real, ligeramente mayor al del primer trimestre del
año de 0.4%, ante la aceleración en el crecimiento de las
actividades terciarias (+0.9%), ya que las primarias des-
cendieron 1.6% real mensual y las secundarias no regis-
traron variación.
En su comparación anual y con datos originales, el PIB
avanzó 2.2% en el segundo trimestre de 2015, el mayor
incremento anual para un trimestre similar desde 2012,
ante el incremento mostrado por las actividades tercia-
rias (+3.1%), primarias (+2.7%) y secundarias (+0.5%). (Ver comunicado completo aquí)
Actividad económica mensual (creció 3.1% anual en
el sexto mes del año). Con cifras originales el Indicador
Global de la Actividad Económica (IGAE) se elevó 3.1%
real anual en junio de 2015, el mayor incremento anual
para un mes semejante desde 2012. Lo anterior ante la
aceleración en el crecimiento de las actividades terciarias
(+4.4%) y el crecimiento de las secundarias (+1.4%), ya
que las primarias descendieron 2%.
Con cifras desestacionalizadas, el IGAE creció 2.1% real
anual en el sexto mes de este año, similar al incremento
reportado en mayo, resultado de una aceleración de las
actividades terciarias (+3.5%), el crecimiento de las se-
cundarias (+0.6%) y el descenso de las primarias (-1.5%).
En términos mensuales el IGAE mostró una variación de
+0.3% en junio pasado, luego de mantenerse sin cambio
el mes previo, ante el crecimiento mostrado por las activi-
dades terciarias (+0.5%) y secundarias (+0.2%), ya que
IGAE 2009-2015
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Var. % real anual, serie original
Serie desestacionalizada
Serie de tendencia-ciclo
Índice 2008=100%
Fuente: INEGI.
las primarias se contrajeron 7.8%. (Ver comunicado completo
aquí)
PIB nominal Abril-junio de cada año
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20Billones de pesos corrientes
Variación % anual
Fuente: INEGI.
Producto Interno Bruto Nominal (creció 4.8% anual
en el primer trimestre de 2015). El Producto Interno
Bruto Nominal (PIBN) ascendió a 17.919 billones de pe-
sos corrientes (bdp) durante abril-junio de 2015, dato
5.6% superior al del mismo periodo de 2014, derivado
del avance anual de 2.2% del PIB real y de 3.4% del Ín-
dice de Precios Implícitos del Producto (IPI).
Por sector de actividad, las primarias contribuyeron con
el 3.9% del PIBN total, las secundarias con el 32.7% y
las terciarias con el 63.4%. (Ver comunicado completo aquí)
Act ividad
Económica
5
Ventas (mejoraron respecto al año anterior). Con ci-
fras desestacionalizadas, los Ingresos por Suministros de
Bienes y Servicios (ISByS) en los establecimientos al
menudeo crecieron 5% real anual en junio de 2015, el
mayor incremento anual para un mes similar por lo me-
nos desde 2009; en tanto que en términos mensuales re-
portaron un incremento de 1.1% real, lo que implicó el
segundo incremento mensual consecutivo. En este año
los ISByS al mayoreo crecieron 8.3% real anual, el más
alto para un mes de junio desde 2012; mientras que en
su comparación mensual los ISByS variaron -0.2% real.
Con cifras originales y en términos anuales, los ISByS al
menudeo se elevaron 5.4%, mientras que al mayoreo
crecieron 11.8%, lo que implicaron los mayores incremen-
tos anuales para un mes semejante por lo menos desde
2009. (Ver comunicado completo aquí)
Ingresos por suministros de bienes y servicios en los esta-
blecimientos comerciales Serie desestacionalizada y de tendencia, base 2008=100
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Al Menudeo Al Mayoreo0
Fuente: INEGI.
Indicadores del sector servicios Serie de tendencia-ciclo, 2008=100
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IAI
IPO
Remuneraciones
Fuente: INEGI.
Indicadores del sector servicios (registraron
avance anual en el sexto mes del año). Con cifras
desestacionalizadas, el Índice Agregado de los Ingresos
obtenidos por la prestación de los Servicios Privados no
Financieros (IAI) varió +7.8% anual en junio de 2015
(implicando el mayor incremento anual por lo menos en
los últimos siete años) y -0.4% mensual; mientras que el
personal ocupado en estos servicios se elevó 2.2%
anual (el más alto para un mes de junio desde 2012) y
0.3% mensual. Las remuneraciones totales variaron
+4.1% anual, el mayor incremento anual por lo menos en
los últimos siete años, y +0.6% mensual en el sexto mes
de este año.
Con datos originales, el IAI y las remuneraciones crecie-
ron 9% y 4% anual, respectivamente, en junio pasado
(los mayores incrementos anuales para un mes similar
por lo menos desde 2009); mientras que el personal
ocupado se elevó 2.2% (el más alto para un mes de ju-
nio desde 2012). (Ver comunicado completo aquí)
Actividad de empresas adscritas a IMMEX (se genera-
ron más de 120 mil puestos en los últimos doce me-
ses). Con cifras originales, en mayo de 2015 el personal
ocupado en los establecimientos adscritos al programa
IMMEX se elevó 5% anual (+124,156 puestos, siendo el
97% generado en establecimientos manufactureros y el
3% restante en no manufactureros), tasa mayor a la re-
portada en mayo de 2014 de 3.7%, al ubicarse en 2.59
millones de trabajadores.
Con cifras desestacionalizadas, el personal ocupado
(2.57 millones) se elevó 0.2% en el quinto mes del año
respecto al mes inmediato anterior (+4,354 puestos), su-
perior al incremento mensual reportado en abril pasado
de 0.1%. En términos anuales, el personal ocupado cre-
ció 5.1% (+123,692 puestos), mayor al de mayo de 2014
de 3.7%. (Ver comunicado aquí)
Personal ocupado en empresas adscritas al IMMEX* Variación % anual, cifras desestacionalizadas
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*Empresas (manufactureras y no manufactureras) autorizadas para elaborar, trans-
formar o reparar bienes importados temporalmente con el propósito de realizar una
exportación posterior y/o destinarlos al mercado nacional. Fuente: INEGI.
Act ividad
Económica
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Empleo en el sector manufacturero 2009-2015
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Var. % anual, serie original
Serie desestacionalizada
Serie de tendencia-ciclo
2008=100%
Fuente: INEGI.
Indicadores del sector manufacturero (el empleo a-
vanzó 3.1% en el sexto mes del año). Con datos origi-
nales, el personal ocupado en la industria manufacturera
se elevó 3.1% anual en junio de 2015, lo que implicó el
mayor incremento anual para un mes semejante desde
2011, destacando los empleos generados en la fabrica-
ción de equipo de transporte (+6.5%), maquinaria y
equipo (5.9%) y equipo de computación y otros relacio-
nados (+4.8%). Por su parte, las remuneraciones medias
reales aumentaron 0.6% real anual, luego de descender
1.5% real anual el mes previo.
Con cifras desestacionalizadas, en junio pasado el per-
sonal ocupado en esta industria creció 3.1% anual, el
más alto para un mes similar desde 2011. Respecto al
mes anterior, el personal ocupado reportó una variación
de +0.5%, el mayor incremento mensual de los últimos
ocho meses. Por otro lado, las remuneraciones medias
reales pagadas crecieron 0.1% tanto mensual como
anual. (Ver comunicado completo aquí)
Precios del petróleo (cerraron la semana con baja im-
portante). El precio del barril de la mezcla mexicana de
petróleo cerró el 21 de agosto pasado en 36.24 dólares
por barril (dpb), 8.69% menor respecto a su cotización del
pasado 14 de agosto (-3.45 dpb). Con ello, en lo que va
del año, el precio del barril de la mezcla mexicana regis-
tra un descenso acumulado de 20.26% (-9.21 dpb) y un
nivel promedio de 49.10 dpb, 29.90 dpb menor a lo pre-
visto en la Ley de Ingresos 2015.
Asimismo, los precios de los contratos a futuro de los
crudos West Texas Intermediate (WTI) y Brent terminaron
con baja semanal, debido a las preocupaciones relacio-
nadas con el exceso de crudo por el aumento del número
de plataformas en operación en los Estados Unidos; au-
nado a los temores sobre la desaceleración de la econo-
mía China que limitan las perspectivas del crecimiento de
la demanda energética a nivel mundial. Así, el WTI y
Brent para octubre 2015 mostraron variaciones semana-
les de -4.82% (-2.05 dpb) y de -7.28% (-3.57 dpb), res-
pectivamente, al cerrar el 21 de agosto pasado, en 40.45
y 45.46 dpb, en ese orden. (PEMEX)
Precios del petróleo Dólares por barril, 2013-2015
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*Cotización del contrato a futuro.
Fuente: Infosel y PEMEX.
Saldo semanal de la reserva internacional neta Miles de millones de dólares, 2013-2015
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182
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5
Máximo histórico 30/Ene/2015= 196.01 mmd
Fuente: Banco de México.
Reservas Internacionales (se ubican en 188,347
mdd). Al 14 de agosto de 2015, el saldo de las reservas
internacionales fue de 188,347 millones de dólares
(mdd), lo que implicó un descenso semanal de 1,371
mdd, resultado de una compra de dólares del Gobierno
Federal al Banco de México por 243 mdd; una reducción
de 1,000 mdd resultado de la asignación en las subastas
diarias de dólares sin precio mínimo, así como de 173
mdd correspondientes a las subastas diarias con precio
mínimo, conforme al mecanismo autorizado por la Comi-
sión de Cambios; y un incremento de 45 mdd, resultado
principalmente del cambio en la valuación de los activos
internacionales del Instituto Central.
Así en lo que va de 2015, las reservas internacionales
acumulan un descenso de 4,892 mdd. (Ver comunicado
completo aquí)
Mdos
Fros
Act ividad
Económica
7
Tasas de interés (de los Cetes aumentaron entre 1 y 9
pb). En la trigésima tercera subasta de valores guberna-
mentales de 2015, realizada el pasado 18 de agosto, las
tasas de rendimientos de los Cetes a 28, 91, 182 y 364
días se elevaron 1, 4, 9 y 8 punto base (pb), respectiva-
mente, con relación a la subasta previa, al ubicarse en
3.02%, 3.37%, 3.51% y 3.70%, en ese orden.
Por su parte, la tasa de interés nominal de los Bonos a 30
años se contrajo 8 pb a 6.68%; en tanto que la tasa de in-
terés real de los Udibonos a 30 años descendió 4 pb a
3.57%.
La sobretasa de interés de los Bondes D a 5 años se
mantuvo en 0.24%. (Ver comunicado completo aquí)
Tasa de rendimiento de Cetes 2013-2015
2.4
2.6
2.8
3.0
3.2
3.4
3.6
3.8
4.0
4.2
4.4
4.6
31
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28 días 91 días 182 días 364 días
%
Min Hist
02/sep/2014:
2.85%
Min Hist
19/ago/2014:
2.95%
Min Hist
06/ene/2015:
2.43%
Min Hist
19/ago/2014:
3.01%
Fuente: Banco de México.
Fuentes de Financiamiento de las Empresas Porcentaje de respuesta*
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
I-0
9
II-0
9
III-
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3
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3
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4
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4
I-1
5
II-1
5Proveedores
Bancos Comerciales
Otras Empresas del Grupo/oficina Matriz
Bancos Extranjeros Emisión DeudaBanca de Desarrollo
*La suma de los porcentajes puede ser mayor a 100, ya que las empresas pueden
elegir más de una opción. Fuente: Encuesta Trimestral sobre la Evolución del Finan-
ciamiento de las Empresas, Banxico.
Fuentes de financiamiento de las empresas (provee-
dores y banca comercial continúan siendo las más
utilizadas). Los resultados de la encuesta trimestral so-
bre el financiamiento a las empresas del sector privado,
que realiza el Banco de México, muestran que en el se-
gundo trimestre de 2015, las dos fuentes de crédito más
utilizadas por las empresas continúan siendo los provee-
dores con un 77.9% de respuestas (79 % en el trimestre
previo), seguida de la banca comercial con 36.9%
(36.2% en el trimestre anterior). Cabe señalar que la
banca comercial y la banca domiciliada en el extranjero
aumentaron su participación como fuente de financia-
miento de las empresas; mientras que los proveedores,
la emisión de deuda los y otras empresas del grupo cor-
porativo y/o la oficina matriz la redujeron. La banca de
desarrollo mantuvo su participación como fuente finan-
ciamiento de las empresas. (Ver comunicado completo aquí)
Mercado de valores (cerró la semana en las 42,163.82
unidades). Entre el 17 y 21 de agosto de 2015, el Índice
de Precios y Cotizaciones (IPyC) de la Bolsa Mexicana
de Valores (BMV) reportó un comportamiento en general
bajista, influido por el ambiente externo negativo ante el desplome del mercado bursátil chino, luego de datos
económicos desfavorables, y la incertidumbre sobre el
cambio de política monetaria de la Reserva Federal (Fed)
de los Estados Unidos, después de conocer su reciente
minuta sobre la última reunión de política monetaria.
Así, el IPyC, principal indicador de la BMV, cerró el 21 de
agosto pasado en 42,163.82 unidades, lo que implicó una
variación de -3.62% durante la última semana
(-1,582.89 unidades), mientras que en el acumula-
do del año reporta una pérdida de 2.28%. (BMV)
IPyC de la Bolsa Mexicana de Valores Puntos
Máximo histórico
8/sep/2014 =
46,357.24 puntos
30,000
32,000
34,000
36,000
38,000
40,000
42,000
44,000
46,000
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5Variación
acumulada
2012: 17.88%
Variación
acumulada
2010: 20.02%
Variación
acumulada
2011: 3.82%
Variación
acumulada
2013: -2.24%
Variación
acumulada
2014: 0.98%
Var. acum.
2015:
-2.28%
Fuente: BMV.
Mercados
Financieros
8
Tipo de cambio FIX Pesos por dólar
11.011.211.411.611.812.012.212.412.612.813.013.213.413.613.814.014.214.414.614.815.015.215.415.615.816.016.216.416.616.817.0
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5
Promedio 2010:
12.63 ppd Promedio 2011:
12.43 ppd
Promedio 2012:
13.17 ppd Promedio 2013:
12.77 ppd
Promedio 2014:
13.30 ppd
Prom/15:
15.37 ppd
Fuente: Banco de México.
Tipo de cambio (cerró la semana en 16.9171 ppd). El
21 de agosto de 2015, el tipo de cambio FIX registró un
nivel de 16.9171 pesos por dólar (ppd), 55 centavos más
respecto a su nivel observado una semana antes
(+3.4%).
Así, en lo que va de este año, el tipo de cambio FIX re-
gistra un nivel promedio de 15.3698 ppd y una deprecia-
ción de 2.18 pesos (+14.8%). (Banxico)
Riesgo país (cierra con alza). El riesgo país de México,
medido a través del Índice de Bonos de Mercados Emer-
gentes (EMBI+) de J.P. Morgan, cerró el 21 de agosto
pasado en 233 puntos base (pb), 25 puntos base (pb) por
arriba del nivel observado el 14 de agosto de este año y
51 pb superior al nivel reportado al cierre de 2014.
Asimismo, durante la semana pasada el riesgo país de
Argentina y Brasil aumentó 22 y 35 pb, respectivamente,
al finalizar el 21 de agosto de 2015 en los 593 y 351 pb,
en ese orden. (JP Morgan)
Riesgo país* EMBI+ de JP Morgan, puntos base, 2013-2015
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
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2
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3
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ct-
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ne-1
4
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br-
14
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ay-1
4
26-j
un-1
4
07-a
go-1
4
17-s
ep-1
4
29-o
ct-
14
12-d
ic-1
4
27-e
ne-1
5
10-m
ar-
15
20-a
br-
15
01-j
un-1
5
13-j
ul-
15
21-a
go-1
5
Argentina Brasil México
* Resulta de la diferencia en las cotizaciones de los instrumentos de deuda soberana
emitidos por México e instrumentos con características similares emitidos por el De-
partamento del Tesoro de EUA, los cuales son considerados como instrumentos li-
bres de riesgo crediticio. Fuente: JP Morgan.
Indicadores Compuestos: The Conference Board Variación % mensual, promedio móvil de tres meses
-3.0
-2.0
-1.0
0.0
1.0
2.0
en
e-0
9
ma
y-0
9
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p-0
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jun
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oct-
14
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jun
-15
Adelantado Coincidente
Fuente: The Conference Board.
Indicadores compuestos de The Conference Board
(reportaron resultados mixtos). En junio de 2015, el
Indicador Coincidente de The Conference Board para
México -una medida de la actividad económica actual- se
contrajo 0.8% respecto al mes anterior; mientras que el
Indicador Adelantado -que anticipa la posible trayectoria
de la economía en el muy corto plazo- se elevó 0.3% en
el lapso referido.
El informe señala que, la mejoría en el indicador Adelan-
tado y el crecimiento constante del Indicador Coincidente
sugieren que la expansión económica de México conti-
nuará; sin embargo, es poco probable que su tasa de
crecimiento se acelere de manera importante en lo que
resta de 2015. (Ver comunicado completo en inglés aquí)
Mercados
Financieros
Expectat ivas
9
mdd: millones de dólares. ppd: pesos por dólar. pp: puntos porcentuales, donde 100 pb=1 pp ó 1 pb= 1/100 pp. 1/Cifras desestacionaliza-das.*Variación respecto al mismo periodo del año anterior (anual). **Variación respecto al cierre de la semana anterior. Fuente: INEGI, Banco de Mé-
xico, PEMEX, BMV, JP Morgan y The Conference Board.
Cuadro-Resumen
Variable Último Dato Variación respecto
al dato anterior Variación acumula-
da, 2015 Actividad Económica
PIB Real (II Trim/15) -- +2.2%* +2.4% (Ene-Jun)*
IGAE (Jun/15) -- +3.1%* +2.4% (Ene-Mar)*
PIB Nominal (I ITrim/15) 17.919 bdp +5.6%* +5.4% (Ene-Jun)* Ingresos por Suministro de Bienes y Servicios al Menudeo (Jun/15)
-- +5.4% +5.0%
Ingresos por Suministro de Bienes y Servicios al Mayoreo (Jun/15)
-- +11.8% +5.5%
Ingresos por la Prestación de Servicios (Jun/15)
-- +9.0% +7.6%
Personal Ocupado en Empresas Adscritas a IMMEX (May/15)
-- +5.0%* +0.8% (May15/Dic14)1/
Personal Ocupado en la Industria Manufactu-rera (Jun/15)
-- +3.1%* +3.1% (Ene-Jun)*
Sector Externo
Mezcla Mexicana de Exportación (21 Ago/15) 36.24 dpb -8.69% (-3.45 dpb)** -20.26% (-9.21 dpb)
Mercados Financieros
Reservas Internacionales (al 14 Ago/15) 188,347 mdd -1,371 mdd -4,892 mdd
CETES 28 días (Subasta 33/15) 3.02% +0.01 pp +0.28 pp
IPC–BMV (21 Ago/15) 42,163.82 puntos -3.62%
(-1,582.89 ptos)** -2.28%
Tipo de Cambio Fix (21 Ago/15) 16.9171 ppd +55.1 centavos
(+3.4%)** +2.18 pesos
(+14.8%)
Riesgo País-EMBI+ JP Morgan (21 Ago/15) 233 puntos +25 puntos +51 puntos
Expectativas
Ind. Compuestos-The Conference Board1/
Indicador Adelantado (Jun/15) -- -0.8% --
Indicador Coincidente (Jun/15) -- +0.3% --
10
PERSPECTIVAS ECONÓMICAS
NACIONALES
Consenso Banamex revisó moderadamente su es-timado de crecimiento del PIB para 2015 y 2016, mientras que sus expectativas inflacionarias las mantiene prácticamente estables. De acuerdo con
la última encuesta realizada por Banamex a analistas financieros, el consenso reiteró su expectativa de que Banxico elevará la tasa de política en 25 pb en sep-tiembre de este año. En particular, el consenso espe-ra que el banco central eleve solamente una vez la tasa de fondeo en este año para después emprender acciones que sumen otros 75 pb durante 2016. Por lo tanto, los estimados de cierre de año para la tasa de fondeo se ubican en 3.25% para 2015 y 4.00% para el siguiente año.
Los pronósticos de cotización peso-dólar fueron ajus-tados sensiblemente hacia un peso más débil. El con-senso revisó sus estimados de cierre de año a 16.00 y 15.73 desde 15.60 y 15.35 para 2015 y 2016, res-pectivamente.
El consenso prevé que la inflación anual se manten-drá en 2.7% anual en la primera mitad de agosto, sin cambio significativo respecto al dato observado de la quincena previa. Para todo agosto prevé que la infla-ción general anual descienda marginalmente a 2.67% anual, este último por debajo del 2.74% de julio.
El consenso mantuvo prácticamente estables su ex-pectativa de inflación para 2015 y 2016. La expectati-va de la inflación general para el cierre de 2015 se ubica en 2.86% anual, casi la misma tasa que el 2.9% registrado en la encuesta previa. Para finales de 2016, la expectativa de la inflación general se mantie-ne casi sin cambios en 3.45%.
Finalmente, el consenso revisó moderadamente su estimación de crecimiento del PIB para 2015 y 2016. Para 2015, la expectativa de crecimiento económico pasa a 2.3% desde 2.5% en la encuesta previa. Para el 2016, la expectativa del crecimiento económico también cambia a 3.10% desde 3.20% pre-vio. (Banamex)
BofA revisó su estimado de crecimiento del PIB para México. Bank of America (Bofa) Merrill Lynch
revisó su expectativa de crecimiento para México a 2.2% de 2.5% para este año. Para 2016 Bofa prevé que el PIB registre un mayor crecimiento respecto a 2015, para situarse en 2.8%; no obstante, es 0.2 pun-tos porcentuales menos que su pronóstico previo. (In-
fosel) JP Morgan prevé que tipo de cambio cierre 2015 en 16 ppd. Nur Cristiani, estratega de Capitales para
México de JP Morgan, espera que el peso mexicano cotice en 16 pesos por dólar (ppd) al cierre del 2015, ante un mercado interno que está en recuperación,
así como por su capacidad para atraer inversiones re-lacionadas con las reformas estructurales.
La entidad señala que hay una serie de factores a ni-vel exógeno que determinan el movimiento del tipo de cambio, y destacó que la moneda en sí misma no ne-cesariamente se comporta en línea con los fundamen-tales de México.
En particular, la especialista indicó que la firma de in-versión se ha mantenido optimista sobre el desempe-ño de la economía y sobre el futuro de la divisa mexi-cana debido a que México tiene mejores fundamentos económicos que otros mercados emergentes y de la región. En ese sentido, explicó que ello es lo que ha-ce que la firma tenga una visión optimista con respec-to a México en ambos portafolios, tanto en el de emergentes (que incluye China, Turquía, Indonesia, Brasil, Rusia, entre otros) como en el de Latinoamé-rica. (Infosel)
INTERNACIONALES
Scotiabank ve 45% de probabilidad de que la tasa Fed suba en septiembre. De acuerdo con Eduardo
Suárez, director y cojefe de Estrategia de América La-tina para Scotiabank, existen algunos argumentos clave respecto a la fecha en la que la mayoría del consenso argumenta que se dé un alza de tasas de la Fed, ya sea septiembre, octubre o diciembre.
Para la reunión del noveno mes del año, la mayoría de los analistas considera que ya no sería un momen-to idóneo para el inicio del ciclo de endurecimiento, dado que la fortaleza del dólar y la reciente debilidad del yuan chino sugieren una amenaza para el creci-miento de los Estados Unidos. De hecho, Scotiabank prevé un 45% de posibilidad de que se suban las ta-sas en dicho mes.
Respecto a octubre, varias corredurías lo empiezan a ver como una posibilidad. Suárez explicó que sólo se consideraría en caso de que la Fed decida dar una conferencia de prensa en esta reunión. En tanto, para el último mes del año, el estratega lo vislumbró como poco probable, debido a que la fecha de la reunión es justo antes del periodo de vacaciones, lo que podría poner en peligro la liquidez en el mercado: un riesgo que probablemente el banco central estadounidense no estaría dispuesto a correr.
Suárez señaló que también ha escuchado a varias personas mencionar como una probabilidad el primer trimestre de 2016, algo que parece menos probable, debido a la debilidad estacional que presenta el cre-cimiento en los primeros tres meses de cada año. (In-
fosel)
11
Nota. Cifras sombreadas en gris oscuro indican cambio de pronóstico. Fuente: Banamex, Encuesta Banamex (20 Ago/15) y Examen de la Situación Económica de México (May/15); Encuesta-Banamex, Encuesta de Expectativas de Analistas de Mercados Financieros (20 Ago/15); Bancomer, En-cuesta Banamex (20 Ago/15),Situación México (IV Trim/14) y Análisis macroeconómico BBVA Research (22 May/15); 1/ Deutsche Bank, JP Morgan, Credit Suisse, entre otras; OCDE, Perspectivas Económicas Mundiales (Jun/15); FMI, World Economic Outlook (Jul/15) y Resultados de la Consulta del Artículo IV para 2014 (Nov/14); Banco Mundial, Perspectivas Económicas Mundiales (Jun/15); Encuesta Banco de México, Encuesta sobre las Expectativas de los Esp. en Economía del Sector Privado (Jul/15); Banco de México, Informe Trimestral (Abr-Jun/15); y SHCP, Marco Macroeconómi-
co 2015-2016, Pre-Criterios 2015 y Comunicado 094_2015*.
Perspectivas macroeconómicas para México
PIB (crecimiento % real) Inflación (%, dic/dic) Cuenta Corriente (% PIB)
2015 2016 2015 2016 2015 2016
Banamex 2.30 3.20 2.89 3.64 -2.5 -2.3
Encuesta-Banamex (Mediana) 2.30 3.10 2.86 3.45 -- --
Bancomer 2.50 2.70 2.50 3.30 -1.8 -2.0
Promedio de Diversas Corredurías1/ 2.47 3.25 2.92 3.41 -- --
Fondo Monetario Internacional (FMI) 2.40 3.00 3.10 3.00 -2.2 -2.2
Banco Mundial 2.60 3.80 -- -- -2.4 -2.2
OCDE 2.90 3.50 3.50 3.10 -2.0 -2.1
Encuesta Banco de México 2.55 3.19 2.82 3.33 -- --
Banco de México 1.7-2.5 2.5-3.5 Debajo
3.00 Cercano
3.00 -2.6 -2.5
SHCP 2.0-2.8* 3.3-4.3 3.00 3.00 -2.3 -2.4
12
EL MUNDO ESTA SEMANA
mmd: miles de millones de dólares. *De cifras corregidas por estacionalidad, si no se indica otra cosa (n/d: no desestacionalizado). **Variación respec-
to a la semana, mes o trimestre previo según corresponda. 1/ El comportamiento de los indicadores compuestos para Estados Unidos señala un cre-cimiento económico moderado a través del resto del año; mientras que para la India sugiere cierto optimismo sobre las perspectivas económicas; en tanto que para España sugiere que podría continuar creciendo en lo que resta de 2015, pero el ritmo de crecimiento podría moderarse un poco; mien-tras que para Francia indica que es probable que mejore la economía en los últimos meses de 2015. Para Brasil indica que la actual debilidad econó-mica se mantendrá. 2/ Un indicador por arriba de 50 puntos indica expansión de dicha actividad y menor señala contracción. Fuente: SHCP, con base en diversos comunicados.
Indicadores Económicos Internacionales*
Variable Último Dato Variación respecto al
dato anterior** Variación anual
Estados Unidos
Índice de la Actividad Manufactura-Empire
State de la FED de Nueva York (Ago) -14.92 puntos -18.78 puntos --
Índice del Mercado de la Vivienda-HMI (Ago) 61 +1 puntos --
Construcción de Casas Nuevas (Jul) 1.206 millones +0.2% --
Inflación Anual (Jul) -- +0.1% +0.2%
Act. Manuf. de la FED de Filadelfia (Ago) 8.3 puntos +2.6 puntos --
Indicadores Compuestos-The Conference
Board (Jul)
--
-0.2% el Adelantado;
+0.2% el Coincidente y
+0.3% el Rezagado1/
--
Venta de Casas Existentes (Jul) 5.59 millones +2.0% +10.3%
Solicitudes Seguros-Desempleo (al 15 Ago) 277 mil +1.5% (+4 mil) --
Seguros de Desempleo (al 8 Ago ) 2.25 millones -1.1% (-24 mil) --
Índice Semanal de Comodidad del Consumi-
dor-Bloomberg (10-16 Ago) 41.1 puntos +0.4 puntos --
PMI-Manufacturera (Prel. Jul) 52.9 puntos2/ -0.9 puntos --
Brasil
Indicadores Compuestos-The Conference
Board (Jul)
--
-0.8% el Adelantado
+0.4% el Coincidente1/
--
Alemania
Empleo en la Manufactura (Jun) 5.3 millones -- +1.0% (+52 mil)
Empleo (II Trim) 42.8 millones -- +0.4% (+175 mil)
Precios al Productor Industrial (Jul) -- 0.0% -1.3%
España
Actividad del Sector Servicios (Jun) -- +0.6% +5.9%
Indicadores Compuestos-The Conference
Board (Jun)
--
-0.4% el Adelantado
+0.3% el Coincidente1/
--
Japón
Actividad de Todas las Industrial (Jun) -- +0.3% +1.2%
India
Indicadores Compuestos-The Conference
Board (Jul)
--
+1.5% Adelantado
+1.7% el Coincidente1/
--
Francia
Indicadores Compuestos-The Conference
Board (Jun)
--
+0.4% el Adelantado
0.0% el Coincidente1/
--
Zona del Euro
Balanza Comercial-Resto del Mundo (Jun) +26.4 mme -- +10.4 mme (+65%)
Actividad del Sector Construcción (Jun) -- -1.9% -2.3%
Unión Europea
Balanza Comercial con el Resto del Mundo
(Jun) +10.4 mme -- +8.4 mme
Actividad del Sector Construcción (Jun) -- -1.1% -0.4%
Saldo de la Cuenta Corriente (Jun) 12.3 mme -1 mme De 2.4 mme en ma-
yo
13
CALENDARIO ECONÓMICO
24-28 AGOSTO 2015
Lunes 24 Inflación (1ª Q Ago)
EU: Actividad Nacional de la Fed Chica-go (Ago)
Australia: Indicadores Compuestos de The Conference Board (Jun)
China: Indicadores Compuestos de The Conference Board (Jul)
Martes 25
Reservas Internacionales (al 21 Ago)
Subasta 34 de Valores Gubernamentales
Indicadores de Bienestar Autorreportado de la Población Urbana
Balanza de Pagos (II Trim)
EU: Precios de la Vivienda FHFA (Jun); Venta de Casas Nuevas (Jul); Confianza del Consumidor de The Conference Board (Ago); Actividad Manufacturera de la Fed de Richmond (Ago)
España: Precios Industriales (Jul)
Alemania: Indicador IFO (Ago); PIB (II Trim)
Miércoles 26
EU: Pedidos de Bienes Durables (Jul): Actividad del sector Servicios-PMI (Ago)
Francia: Generación de Empresas (jul)
Jueves 27 Balanza Comercial de Mercancías (Prel. Jul)
EU: Sol. de Seguro de Desempleo (al 22 Ago); Índice Semanal de Comodidad del Consumidor-Bloomberg (17-21 Ago); PIB (Rev. II Trim); Venta de Casas Pendien-tes (Jul); Actividad Manufacturera de la Fed de Kansas City (Ago)
Francia: Clima Empresarial (Ago)
Zona del Euro: Indicadores Compuestos de The Conference Board (Jul)
Viernes 28
Indicadores de Ocupación y Empleo (Jul)
Informe Mensual de Finanzas Públicas y Deuda Púbica (a Jul)
EU: Ingreso y Gasto Personal Disponible (Jul); Confianza del Consumidor de The Conference Board (Final Ago)
Japón: Ventas al Mayoreo y Menudeo (Jul)
España: Ventas al Menudeo (Jul)
Alemania: Inflación (Prel. Ago)
El presente documento puede ser consultado a través de la página web de la SHCP, en: http://www.hacienda.gob.mx/SALAPRENSA/Paginas/InformeSemanaldelVocero.aspx. Asimismo, la UCSV de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público pone a su disposición para cualquier comentario o aclaración la siguiente dirección de correo electrónico: [email protected].