148. recuperación complicada para el segundo trimestre del año

RECUPERACIÓN COMPLICADA PARA EL SEGUNDO

TRIMESTRE DEL AÑO

29 de mayo de 2015 Volumen 2, N°148

El dinamismo de la economía de nuestro país debe acelerarse. Si bien durante el primer trimestre del año la tasa de

crecimiento del Producto Interno Bruto nacional (2.5%) fue superior a la de algunos otros países de América Latina co-

mo Argentina (1.1%), Chile (2.4%) y Brasil (en donde se esperan resultados negativos), el desempeño en marzo del Indi-

cador Global de la Actividad Económica (IGAE) exhibió cifras negativas en su comparativo mensual, de manera que la

tendencia del IGAE empieza a mostrar un comportamiento negativo.

De esta forma, la precarización salarial del mercado laboral nacional que ha impedido un fortalecimiento sólido del mer-

cado interno, las secuelas del recorte en el gasto de gobierno que se harán presentes en los próximos meses, así como

el lento crecimiento de la economía de Estados Unidos, en particular el bajo desempeño de su actividad industrial, son

algunos de los factores que frenarán el dinamismo de la economía de nuestro país durante el segundo trimestre del

año.

Al analizar la actividad económica durante marzo con base en cifras anualizadas, se aprecia que el sector secundario

registró un menor crecimiento con respecto a lo obtenido durante el mismo período del año pasado (1.7% en 2015

comparado con 3.9% en 2014) debido a que las manufacturas moderaron su desempeño, así como por la caída de la

minería, quien presenta tasas de variación anual negativas desde abril de 2014.

La mesura en los resultados de las manufacturas obedece a un menor crecimiento de las exportaciones debido al bajo

desempeño de la economía estadounidense durante los primeros meses del presente año. En abril, los productos manu-

factureros enviados al extranjero se incrementaron 3.2% a tasa anualizada, nivel inferior al 7.1% alcanzado durante el

mismo mes de 2014. Lo anterior, junto con la caída de más de 50% en las transacciones petroleras dio como resultado

que el total de las exportaciones nacionales disminuyera 3.3%, cifra que se pudo tornar más negativa de no ser por el

desempeño favorable del sector automotriz cuyas exportaciones aumentaron 12.2%.

Por otro lado, las actividades terciarias aumentaron 3.3% en términos anuales durante marzo, es decir, fueron las que

exhibieron los mejores resultados en el mes en cuestión. Sin embargo, al analizar su desempeño mensual, se observa

que éstas tuvieron un retroceso de 0.2% con respecto a febrero. Tal comportamiento obedece a que tanto el comercio

(-0.1%) como los servicios de transporte (-3.8%), dos de los principales actividades del sector servicios, se ubicaron en

terreno negativo en su comparativo mensual; situación que señala que el mercado interno no termina por recuperarse.

Como desde hace dos años, el optimismo que se presentaba en los pronósticos de crecimiento ha venido decayendo

paulatinamente, no solo porque el país atraviesa por una coyuntura internacional complicada, sino porque no se ha ge-

nerado una solución satisfactoria a los problemas estructurales propios de nuestra economía. En un entorno donde el

sector externo no crecerá lo que se había estimado, es momento de fortalecer a la industria nacional incentivando una

participación activa de la iniciativa privada quien jugará un papel trascendental en materia de inversión ante la menor

cantidad de recursos que el sector público destinara a dicho rubro.

En marzo, el Indicador Global de la Actividad Económica creció 2.7% en términos anuales.

Las exportaciones totales acumulan una caída anualizada de 1.2% durante los primeros 4 meses de 2014.

Recuperación complicada para el segundo trimestre del año

Balanza Comercial

En abril, las exportaciones totales de nuestro país disminuyeron 3.3% con respecto al mismo mes del año

pasado. Dicho comportamiento obedece a una caída de 50.7% en la parte petrolera, en tanto que la no pe-

trolera aumentó 2.7%. Dentro de esta última destaca la caída de 25.3% en las exportaciones extractivas, en

contraste con las automotrices que incrementaron 12.2%. Por otro lado, las importaciones cayeron 1.6% en

el mes en cuestión debido a que, de manera similar a las exportaciones, la parte petrolera decreció 29.5%

mientras que la no petrolera se incrementó 2.0%.

De esta forma, el saldo de la balanza comercial en abril resultó deficitario (-85.3 millones de dólares), por lo

que en el acumulado de los primeros cuatro meses del año la diferencia entre exportaciones e importacio-

nes totales acumula una pérdida de 2,285.8 millones de dólares.

Fuente: INEGI.


Al analizar el desempeño de las exportaciones durante abril, se aprecia que si bien la caída de más del 50%

en la parte petrolera podría no ser significativa ya que éstas representan alrededor del 6% del total de los

bienes enviados al extranjero, el menor ritmo de crecimiento en las exportaciones manufactureras (3.2% en

2015 comparado con 7.1% en 2014) tuvo un impacto más profundo en el desempeño total debido a que

prácticamente solo las exportaciones automotrices registraron una tasa de crecimiento más alta a la obteni-

da durante el mismo mes del año pasado (12.2% en 2015 con respecto del 11.7% de 2014).

En cuanto al desempeño acumulado de las exportaciones para los primeros cuatro meses del año, se ob-

serva que es la parte automotriz la que ha mantenido a flote al sector externo nacional ya que registra un

crecimiento de 11.1% con respecto al mismo período de 2014. Por su parte, las exportaciones agropecua-

rias exhibieron un incremento acumulado de 7.6% pese a los malos resultados de abril; sin embargo, su

participación es de alrededor del 4% con respecto al total, lo cual contrasta con el casi 30% que aporta el

sector automotriz.

Fuente: INEGI.

Fuente: INEGI.


La revisión de las tendencias presenta un movimiento ligero al alza para el total de las exportaciones debido

a que tanto las exportaciones de manufacturas como de la parte automotriz exhiben un comportamiento

positivo. La anterior obedece en parte a que con base en cifras desestacionalizadas las exportaciones totales

se incrementaron 1.38% con respecto a marzo pasado en donde la parte manufacturera creció 2.23% y la

automotriz 2.76%. No obstante, es necesario prestar atención especial a la evolución de la actividad indus-

trial en Estados Unidos, ya que si ésta continúa exhibiendo un desempeño moderado se podría observar un

ajuste en las tendencias de las exportaciones de nuestro país.

Por otro lado, las importaciones totales en abril disminuyeron 1.6% a tasa anualizada debido a que los bie-

nes de consumo se ubicaron en terreno negativo (-14.2%), en tanto que los bienes intermedios (0.4%) y los

bienes de capital (3.0%) mostraron avances moderados.

Fuente: INEGI.

Fuente: INEGI.


Para los primeros cuatro meses de 2015, las importaciones totales registraron un crecimiento acumulado

nulo (0.0%) debido a que los bienes de consumo decrecieron 7.2%, los bienes intermedios apenas aumenta-

ron 0.7% y los bienes de capital acumularon un crecimiento de 5.5%. Si bien esta última cifra es relevante, se

da en el componente con la menor aportación, ya que los bienes de capital apenas representan el 10% del

total de las importaciones.

De manera similar a las exportaciones, las tendencias de las importaciones presentan en su mayoría un

comportamiento positivo, en donde solo la tendencia de los bienes de consumo exhibe un movimiento a la

baja. Dicha situación podría implicar que en los próximos meses el desempeño de las importaciones sea

ligeramente superior al observado recientemente.

Fuente: INEGI.

Fuente: INEGI.


Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE)

En marzo pasado el IGAE creció 2.7% con respecto al mismo mes del año pasado medido con cifras origina-

les. La cifra fue menor a lo obtenido durante marzo de 2014 (3.4%) debido a que tanto las actividades prima-

rias (-0.8%), como las secundarias (1.7%) exhibieron un desempeño inferior al alcanzado el año pasado. Solo

las actividades terciarias (3.3%) registraron resultados ligeramente superiores en su comparativo anual.

El lento ritmo de crecimiento exhibido por el IGAE se debe a que durante el tercer mes del año la actividad

económica se desaceleró. Al considerar cifras desestacionalizadas, el IGAE disminuyó 0.6% con respecto a

febrero ya que todos sus componentes presentaron un mal desempeño. Las actividades primarias (-4.4%)

y las terciarias (-0.2%) se ubicaron en terreno negativo, en tanto que las secundarias mostraron nulo creci-

miento (0.0%).

Fuente: INEGI.

Fuente: INEGI.


Al analizar las tendencias se observa que el IGAE presenta un movimiento a la baja debido a que la tenden-

cia de las actividades secundarias se encuentra estancada, mientras que las actividades primarias presentan

un comportamiento negativo; únicamente las actividades terciarias exhiben una tendencia con movimiento

al alza, aunque éste comienza a desacelerarse. Por su parte, todos los ciclos del IGAE se encuentran por de-

bajo de su potencial con comportamiento negativo. Lo anterior implica que la actividad económica de nues-

tro país continuará expandiéndose a un ritmo moderado durante los próximos meses.

En lo que respecta al desempeño de las actividades terciarias, todos los subsectores analizados mostraron

una tasa de crecimiento anual positiva, siendo el comercio (6.8%) el que presentó la variación más signifi-

cativa. Por otra parte, actividades tales como los servicios profesionales (2.9%), los servicios de transporte

(2.0%), los servicios financieros (1.1%) y los servicios educativos (0.6%) exhibieron una tasa de crecimiento

anual por debajo de la obtenida durante marzo de 2014.

Fuente: INEGI.

Fuente: INEGI.


En contraste, los servicios de alojamiento (3.5%), los servicios de esparcimiento (4.4%) y las actividades legis-

lativas (6.7%) presentaron tasas de crecimiento superiores a las alcanzadas durante el mismo mes del año

pasado.

No obstante, al analizar las cifras desestacionalizadas, se aprecia que la mayoría de los subsectores exhibió

una tasa de crecimiento mensual negativa. Únicamente los servicios educativos (0.9%), los servicios profe-

sionales (0.7%) y los servicios financieros (0.1%) presentaron variaciones positivas con respecto a febrero,

aunque se debe considerar que las dos últimas actividades venían precedidas por resultados negativos.

Fuente: INEGI.

Fuente: INEGI.


Por su parte, el comercio disminuyó 0.1% con respecto a febrero y con este es ya el segundo mes consecuti-

vo que dicho subsector se ubica en terreno negativo. Adicionalmente, destaca la caída de 3.8% en los servi-

cios de transporte, actividad con la segunda participación más alta dentro del sector terciario, tan solo por

detrás de las actividades comerciales.

Si bien la tendencia de las actividades terciarias todavía exhibe un comportamiento positivo, algunos sub-

sectores como los servicios de transporte, el comercio, los servicios educativos y los servicios financieros

comienzan a mostrar señales de estancamiento; situación por la que la tendencia de las actividades tercia-

rias ha perdido dinamismo.

Fuente: INEGI.

Fuente: INEGI.


En cuanto a los ciclos, el panorama no luce alentador. El total de las actividades terciarias muestra un ciclo

negativo que se ubica por debajo del potencial de largo plazo debido a que solo las actividades legislativas y

los servicios de esparcimiento exhiben un comportamiento positivo por encima de la tendencia. Por el con-

trario, el resto de los subsectores muestra un ciclo con movimiento a la baja que se encuentra por debajo

del potencial. De esta forma, se espera que el desempeño general de las actividades terciarias continúe sien-

do moderado durante los próximos períodos.

Fuente: INEGI.


Eventos relevantes de la semana

En esta semana las negociaciones entre Grecia y sus acreedores siguen tratando el caso del rescate fi-nanciero a Atenas. Este asunto se ha vuelto el tema primordial en las reuniones celebradas en Dresden, Alemania, donde los ministros de finanzas y banqueros centrales del G-7 se han conjuntado para acordar la agenda europea. En ese sentido, Pierre Moscovici declaró que Grecia y sus acreedores están lejos de llegar a un acuerdo. Esto tendrá graves implicaciones para la situación fiscal de Grecia, ya que no habrá términos flexibles para continuar con los acuerdos del rescate. En este contexto, conviene señalar que la directora del Fondo Monetario Internacional (FMI), Christine Lagarde, afirmó ante la prensa alemana, que la salida de Grecia de la comunidad europea es factible, y que ello no significaría el fin de la zona euro. Lagarde señaló que la salida de Grecia traería inestabilidad política y no sería fácil de digerir en el corto plazo para Europa, pero no representa en ningún momento un peligro para el euro. Entretanto, siguen los movimientos de estire y afloja sobre las negociaciones con Grecia y las medidas de política económicas que deberían llevarse a cabo según los acuerdos con el FMI y el Banco Central Europeo. Por otra parte, en el continente americano, la actividad económica de Estados Unidos se contrajo 0.6% a tasa anualizada durante el primer trimestre del año, según el Departamento de Comercio. La caída en el Producto Interno Bruto fue ligeramente menor a la que se anticipaba por los analistas de Reuters. Esta variación negativa del PIB puede atribuirse principalmente a los componentes de acumulación de inven-tarios y exportaciones netas, aunque el componente de consumo creció 2% en el primer trimestre. Esto genera expectativas positivas hacia el futuro, específicamente se espera un rebote en el crecimiento económico para finales del año, según analistas de Bloomberg. En el continente asiático, el índice Shanghai Composite de China registró una caída de 7% esta semana, lo que acaba con la sucesión de rachas positivas registradas en periodos subsecuentes. Esto se atribuye en gran medida a que las casas de bolsa en aquel país implementan reglas más estrictas para otorgar préstamos de margen a los inversionistas, lo que reduce drásticamente la liquidez del mercado. En ese sentido, la agencia de noticias Shanghai Securities News reportó que los reguladores chinos están exi-giendo mayor información sobre los flujos del mercado accionario a la banca privada. Estos movimientos internos de China se vislumbra que impliquen cambios regulatorios, lo que afectará indirectamente a los flujos de capital globales. Finalmente, aquí en México la Comisión Nacional de Hidrocarburos (CNH) anunció que el plazo para pre-sentar el modelo de contrato y las bases definitivas se han ampliado, así que el proceso para llevar a ca-bo la licitación de los bloques de exploración en aguas someras se ha extendido unos días más. La CNH estableció que el nuevo plazo para presentar las bases y requerimientos será el día 9 de junio del año en curso, lo cual refleja la flexibilidad otorgada a las empresas interesadas para participar en todo este con-junto de licitaciones.

Dra. María F. Fonseca Paredes

Directora de la Escuela de Negocios

Directora del CIEN

Tecnológico de Monterrey, Campus Estado de México

Tel.: +52 (55) 5864 5962

[email protected]

Máster Héctor Manuel Magaña Rodríguez

Coordinador de Análisis e Investigación del CIEN

Tel.: +52 (55) 5864 5630

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Dr. Leovardo Mata Mata

Colaborador del CIEN

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