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PRESENTACIÓN PARA

CICLO DE ESPECIALIZACIÓN FINANCIERA PARA PERIODISTAS

ORGANIZADO POR ASOCIACIÓN INTERAMERICANA DE PERIODISTAS EN ECONOMÍA Y FINANZAS, AIPEF

Y BANCO SANTANDER

PROFESOR JOSÉ YÁÑEZ HENRÍQUEZ

DIRECTOR CENTRO DE ESTUDIOS TRIBUTARIOS

FACULTAD DE ECONOMÍA Y NEGOCIOS

UNIVERSIDAD DE CHILE

SANTIAGO, MIÉRCOLES 13 DE AGOSTO DE 2008

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COMENTARIOS SOBRE:

AHORRO

E

INVERSIÓN

EN

CHILE

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TASA DE AHORRO EN CHILE 1960 – 1997

(PORCENTAJE DEL INGRESO NACIONAL DISPONIBLE)

1960-69 1970-79 1980-89 1990-97

i.- AHORRO EXTERNO 2,7 2,9 7,7 3,3

II.- AHORRO NACIONAL: 12,6 12,2 12,7 22,9

A.- A. PÚBLICO 4,9 4,2 3,9 6,2

B.- A. EMPRESAS PRIVADAS 9,4 9,5 11,4 14,7

C.- A. HOGARES FORZOSO 0,0 0,0 3,4 6,7

D.- A. HOGARES VOLUNTARIO - 1,7 - 1,5 - 6,1 - 4,7

III.- AHORRO TOTAL (INVERSIÓN) 15,3 15,1 20,5 26,2Fuente: “Un estudio de ahorro agregado por agentes económicos en Chile”, Herman Bennett, Norman Loayza y Klaus Schmidt-Hebbel, Banco Central de Chile, Documento de Trabajo Nº 85, Diciembre 2.000.

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PRINCIPALES AGREGADOS MACROECONÓMICOS 1998-2007

(PORCENTAJES SOBRE EL PIB)

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

PIB A p.m. 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 Ingreso de factores - 2,4 - 3,0 - 3,8 - 3,6 - 4,2 - 6,2 - 8,2 - 8,8 - 12,6 - 11,1 del resto del mundo (neto)

P. N. B. 97,6 97,0 96,2 96,4 95,8 93,8 91,8 91,2 87,4 88,9 Transferencias corrien- 0,6 0,9 0,7 0,6 0,9 0,9 1,2 1,5 2,3 1,8 tes netas del exterior Ingreso Nacional Bruto 98,2 97,8 96,9 97,0 96,6 94,6 93,0 92,7 89,7 90,7 Disponible Consumo total 76,4 76,8 76,3 76,4 75,9 73,9 70,8 69,3 64,6 65,2 Ahorro Nacional 21,8 21,0 20,6 20,6 20,7 20,7 22,2 23,4 25,2 25,5 Ahorro Externo 5,1 - 0,1 1,2 1,5 1,0 1,2 -2,1 - 1,2 - 4,7 - 4,5 Ahorro total 26,9 20,9 21,8 22,1 21,7 21,9 20,1 22,2 20,5 21,0 Formación Bruta de 26,9 20,9 21,9 22,1 21,7 21,9 20,0 22,2 20,5 21,1 Capital Formación bruta de 26,1 20,8 20,7 21,7 21,3 21,1 19,3 21,2 19,5 20,6

Fuente: Estadísticas Banco Central de Chile, página web del BCCh.

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GLOSARIO

PIB a p. m. = Producto Interno Bruto a precios de mercado.

P. N. B. = Producto Nacional Bruto.

Ahorro Nacional = Ahorro del Gobierno + Ahorro de las Empresas + Ahorro de las Familias.

Ahorro Externo = Saldo de la cuenta corriente de la Balanza de Pagos.

Formación Bruta de Capital = Ahorro Total = Formación Bruta de Capital Fijo + Variación de Existencias.

Formación Bruta de Capital Fijo = Construcción y otras obras + Maquinarias y Equipos (netos de amortización)

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EL AHORRO ES LA FUENTE DE FINANCIAMIENTO DE LA INVERSIÓN

POR LO TANTO

ES UNO DE LOS PRINCIPALES DETERMINANTES DEL CRECIMIENTO ECONÓMICO

PERMITE LA REALIZACIÓN DE LA INVERSIÓN

→ PERMITE LA FORMACIÓN DEL STOCK DE CAPITAL

→ PERMITE LA GENERACIÓN DE EMPLEO PARA LOS TRABAJADORES

→ PERMITE LA PRODUCCIÓN DE MÁS BIENES Y SERVICIOS

→ PERMITE LA GENERACIÓN DE BIENESTAR ECONÓMICO

→ PERMITE EL CRECIMIENTO ECONÓMICO

→ PUEDE FACULTAR EL DESARROLLO ECONÓMICO

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FINANZAS PÚBLICAS

Y

PRECIO DEL COBRE

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CUADRO Nº 1.-

PRECIO DEL COBRE REFINADO

BOLSA DE METALES DE LONDRES

(CENTAVOS DE DÓLAR LA LIBRA DE CADA AÑO Y DE MAYO 2008)

AÑOS PRECIO NOMINAL PRECIO REAL

2000 82,294 121,9

2001 71,566 104,8

2002 70,647 106,1

2003 80,734 114,7

2004 130,106 174,3

2005 167,087 207,9

2006 305,295 363,0

2007 323,246 366,8

2008 (ENE-JUN) 367,782 382,4

FUENTE: Cuadro construido en base a información de Cochilco.

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CUADRO Nº 2.-

PRODUCCIÓN CHILENA DE COBRE

(MILES DE TONELADAS MÉTRICAS DE COBRE FINO)

AÑOS CODELCO TOTAL COD./TOTAL

2002 1.519,7 4.580,6 33,2

2003 1.562,5 4.904,2 31,9

2004 1.733,2 5.412,5 32,0

2005 1.728,0 5.320,5 32,5

2006 1.675,9 5.360,8 31,3

2007 1.583,3 5.557,0 28,5

2008 (ENE-MAYO) 563,0 2.191,5 25,7

FUENTE: Cuadro construido en base a información de Cochilco.

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CUADRO Nº 3.- AHORRO DEL GOBIERNO CENTRAL TOTAL (CONSOLIDADO COMO PORCENTAJE DEL PIB)

AÑOS INGRESOS CTES. GASTOS CTES. AHORRO2000 21,6 19,9 1,62001 21,7 19,8 1,92002 21,0 19,7 1,32003 20,7 18,7 2,02004 22,0 17,5 4,52005 23,6 16,7 6,92006 25,9 15,9 10,12007 27,2 15,2* 11,92008 (ESTIMADO) 23,3 15,4 7,92008 (ENE-JUN) 13,4 7,8 5,6FUENTE: Construido en base a información DIPRES, M. Hacienda. *: No incluye consumo de capital fijo por no estar disponible la información. El año 2006 esta partida alcanzó un 0,7% del PIB.

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CUADRO Nº 4.-

SUPERÁVIT (DÉFICIT) DEL GOBIERNO CENTRAL TOTAL

(CONSOLIDADO COMO PORCENTAJE DEL PIB)

AÑOS INGRESOS TOT. GASTOS TOT. SUP. (DÉF.)

2000 21,6 22,3 (0,7)

2001 21,7 22,2 (0,5)

2002 21,1 22,3 (1,2)

2003 20,7 21,2 (0,5)

2004 22,0 19,9 2,1

2005 23,7 19,1 4,5

2006 26,0 18,2 7,7

2007 27,2 18,4 8,7

2008 (ESTIMADO) 23,3 18,8 4,8

2008 (ENE-JUN) 13,4 9,5 4,0

FUENTE: Construido en base a información DIPRES, M. Hacienda.

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CUADRO Nº 5.-

INGRESOS TRIBUTARIOS NETOS Y DEL COBRE

(CONSOLIDADO COMO PORCENTAJE DEL PIB)

AÑOS IMPUESTOS COBRE

2000 16,5 0,9

2001 16,5 0,5

2002 16,6 0,5

2003 15,9 0,8

2004 15,6 3,0

2005 16,8 3,7

2006 17,1 5,7

2007 18,7 4,8

2008 (ESTIMADO) 17,3 2,9

2008 (ENE-JUN) 9,1 2,4

Fuente: Construido en base a información de la DIPRES. Min. Hacienda.

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CUADRO Nº 6.-

INGRESOS TRIBUTARIOS NETOS POR IMPUESTO

(CONSOLIDADO COMO PORCENTAJE DEL PIB)

IMPUESTOS 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008*

1.- RENTA 4,3 4,6 4,6 4,4 4,5 5,9 7,0 8,3 3,6

2.- IVA 8,1 8,0 8,2 8,2 8,2 8,1 7,5 7,9 4,4

3.- P. ESPECÍFICOS 2,0 2,1 2,1 2,0 1,7 1,7 1,5 1,5 0,7

TABACOS 0,7 0,7 0,7 0,7 0,6 0,6 0,6 0,5 0,3

COMBUSTIBLES 1,3 1,4 1,4 1,3 1,1 1,1 0,9 1,0 0,4

4.- A. JURÍDICOS 0,6 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,6 0,6 0,3

5.- COM. EXTERIOR 1,4 1,2 0,9 0,6 0,5 0,4 0,4 0,3 0,2

6.- OTROS (0,1) 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,1 0,1 0,0

TOTAL 16,3 16,6 16,6 15,9 15,6 16,8 17,1 18,7 9,1

FUENTE: Construido en base a información de DIPRES, M. Hacienda.

* : Incluye información entre Enero y Junio 2008.

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CUADRO Nº 7.-

COMPOSICIÓN DE LA RECAUDACIÓN TRIBUTARIA

(PORCENTAJES DEL TOTAL)

IMPUESTOS 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008*

1.- RENTA 26,5 27,8 28,0 27,9 28,8 35,3 41,0 44,6 39,6

2.- IVA 50,0 48,4 49,6 51,8 52,8 48,2 43,6 41,9 47,8

3.- P. ESPECÍFICOS 12,3 12,5 12,4 12,1 10,9 9,9 8,5 8,0 7,6

TABACOS 4,3 4,2 4,2 4,1 3,9 3,4 3,2 2,8 3,0

COMBUSTIBLES 8,0 8,3 8,2 8,0 7,0 6,5 5,3 5,2 4,6

4.- A. JURÍDICOS 3,6 4,1 4,5 4,6 4,4 4,1 3,7 3,0 3,1

5.- COM. EXTERIOR 8,3 7,0 5,7 3,9 2,9 2,6 2,4 1,9 1,9

6.- OTROS (0,7) 0,2 (0,2) (0,3) 0,2 (0,1) 0,8 0,6 0,0

TOTAL 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

FUENTE: Construido en base a información de DIPRES, M. Hacienda.

* : Incluye información entre Enero y Junio 2008.

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CUADRO Nº 8.-

FONDO DE ESTABILIZACIÓN ECONÓMICA Y SOCIAL

Y FONDO DE RESERVA DE PENSIONES.

(Millones de dólares al 30 de Junio de 2008)

Fondos Transferencias Valor de Mercado

1.- Estabilización Económica

y Social 17.100,00 18.770,38

2.- Reserva de Pensiones 2.249,96 2.451,71

FUENTE: Construido en base a información DIPRES, M. Hacienda.

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CUADRO Nº 9

ACTIVOS FISCALES TOTALES

(Millones de dólares al 30 de junio 2008)

1.- Fondo de Estabilización Económica y Social 18.770,4 72,0%

2.- Fondo de reserva de Pensiones 2.451,7 9,4%

3.- Tesoro Público 4.840,2 18,6%

4.- Total Activos 26.062,3 100,0%

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CUADRO Nº 10

COMPOSICIÓN DEL PORTAFOLIO

SEGÚN FONDO, MONEDAS Y DURACIÓN

(MILLONES DE DÓLARES AL 30 DE JUNIO DE 2008)

1.- F.E.E.S.

MONEDA MONTO DURACIÓN % DE CARTERA

DÓLAR 9.315,43 2,32 AÑOS 49,6%

EURO 7.577,46 2,21 AÑOS 40,4%

YEN 1.877,48 2,46 AÑOS 10,0%

TOTAL 18.770,38 2,30 AÑOS 100,0%

2.- F.R.P.

DÓLAR 1.215,86 2,36 AÑOS 49,6%

EURO 991,10 2,23 AÑOS 40,4%

YEN 244,76 2,67 AÑOS 10,0%

TOTAL 2,451,71 2,33 AÑOS 100,0%

Fuente: Elaborado en base a información DIPRES, Min. Hacienda.

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CUADRO Nº 11

COMPOSICIÓN DEL PORTAFOLIO

SEGÚN CLASE DE ACTIVO Y DURACIÓN

(MILLONES DE DÓLARES AL 30 DE JUNIO DE 2008)

1.- F.E.E.S.

ACTIVOS MONTO DURACIÓN % DE CARTERA

SOBERANOS 13.249,32 3,18 AÑOS 70,6%

AGENCIAS 0,00 0,00 AÑOS 0,0%

BANCARIO 5.521,06 0,12 AÑOS 29,4%

TOTAL 18.770,38 2,30 AÑOS 100,0%

2.- F.R.P.

SOBERANOS 1.731,89 3,23 AÑOS 70,6%

AGENCIAS 0,00 0,00 AÑOS 0,0%

BANCARIO 719,83 0,15 AÑOS 29,4%

TOTAL 2.451,71 2,33 AÑOS 100,0%

Fuente: Elaborado en base a información DIPRES, Min. Hacienda.

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CUADRO Nº 12.-

PASIVO CONSOLIDADO DEL GOBIERNO CENTRAL

Y DEL BANCO CENTRAL DE CHILE.

(PORCENTAJES DEL PIB)

1992 2005 2007 2008*

PASIVO BRUTO 57,9 24,3 14,6 13,0

PASIVO NETO 19,6 2,5 (13,5) (13,3)

(PASIVOS- ACTIVOS)

FUENTE: Construido en base a información DIPRES, M. Hacienda.

* : Datos correspondientes al primer trimestre de 2008.

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CONCLUSIONES

EL ALTO PRECIO DEL COBRE OBSERVADO EN CHILE

A PARTIR DEL AÑO 2004 Y HASTA LA FECHA

HA PRODUCIDO LOS SIGUIENTES CAMBIOS FUNDAMENTALES

EN EL PRESUPUESTO PÚBLICO:

1.- AUMENTO DEL AHORRO DEL GOBIERNO CENTRAL

2.- RESURGIMIENTO Y AUMENTO DEL SUPERÁVIT EFECTIVO DEL GOBIERNO CENTRAL

3.- AUMENTO DE LOS INGRESOS TRIBUTARIOS NETOS Y DEL COBRE

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4.- AUMENTO DE LA RECAUDACIÓN DEL IMPUESTO A LA RENTA Y DE SU IMPORTANCIA RELATIVA EN LA

RECAUDACIÓN TOTAL.

5.- IMPORTANTE ACUMULACIÓN DE RECURSOS EN EL FONDO DE ESTABILIDAD ECONÓMICA Y SOCIAL Y

EN EL FONDO DE RESERVA DE PENSIONES

6.- EL GOBIERNO CENTRAL EN CONJUNTO CON EL BANCO CENTRAL DE CHILE PASARON DE UNA

POSICIÓN DE DEUDORES NETOS A ACREEDORES NETOS

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CHILE CONTINUA SIENDO UN PAÍS CON SÓLIDAS Y ESTABLES FINANZAS PÚBLICAS.

UNA OBLIGACIÓN PARA CON NUESTRA SOCIEDAD ES ADMINISTRAR CON SABIDURÍA ESTA

FAVORABLE SITUACIÓN.

SE DEBE HACER UN USO PRUDENTE, EFICIENTE, EFICAZ Y EQUITATIVO DE ESTOS RECURSOS.