[email protected] coyuntura laboral octubre 2009 ricardo herrera vásquez
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EXTENSIÓN LABORES ADM. PUB.:
Decreto Urgencia 099-2009: hasta 31/12/10 atención en Mesas Partes Poderes Estado, Regiones, Municipalidades y Organismos Constitucionalmente Autónomos durante sábados, domingos y feriados, excepto 1° enero, 1° mayo, 28 y 29 julio y 25 diciembre. o 24 semanales en promedio).
Pero, no corren plazos Administración Pública y administrados. ¿Se pueden establecer turnos acumulativos y rotativos de trabajo?
JUBILACIÓN ANTICIPADA AFP (I):
Régimen general: si trabajador puede acceder a pensión jubilación igual o superior a 50% remuneración promedio últimos 120 meses. No se exige edad mínima.
En SNP: hombres 55 años edad y 30 años aporte, mujeres 50 años edad y 25 años aporte. Pensión se reduce en 4% por cada año adelanto respecto 65 años.
Primer REJA: Ley 27617 (dic. 01 – dic. 05) logró 12,000 jubilados. Requisitos: 55 años edad, desempleo 12 meses o más y pensión igual o superior remuneración promedio actualizada últimos 60 meses. Redención anticipada BR.
JUBILACIÓN ANTICIPADA AFP (II):
Segundo REJA: Ley 28991 (jun. 07 – dic. 08) logró 200 jubilados. Requisitos: 55 años edad, desempleo 12 meses o más, pensión igual o mayor 30% remuneración promedio actualizada últimos 120 meses, y aportes cuando menos por el 60% últimos 120 meses.
Tercer REJA: Ley 29426 (dic. 09 – dic. 12) ¿30,000 jubilados? Requisitos: 55 años hombres y 50 mujeres, desempleo 12 meses o más (acreditación fecha cese documento fecha cierta según SBS) y pensión no menor 550 soles.
JUBILACIÓN ANTICIPADA AFP (III):
Devolución aportes: si afiliado no accede pensión 550 soles, devolución aportes: 50% a entrada en vigor Ley y saldo hasta momento jubilación. Ley 27617 otorgó BR complementario o pensión complementaria, a cargo FCR.
Redención anticipada BR: previa información AFP afiliados calificados para acceder REJA.
Observaciones Poder Ejecutivo: 200,000 afiliados por jubilarse, 2,200 MM soles a pagar (1,500 en pensiones y 700 en devolución), ausencia capacidad pago BR.
COYUNTURA TRIBUTARIA
OCTUBRE 2009
Ricardo Herrera Vásquez
La crisis y las oportunidades de financiamiento: el ingreso exitoso al mercado de valores
Enrique Díaz Ortega
Las previsiones del BCR y perspectivas empresariales
El efecto de la crisis en Perú pareciera haber tenido efecto corto…..
Algunos estimados sindican que existen alrededor de 10 mil empresas con ventas que van entre US $ 5 millones hasta US $100 millones. Tales empresas apuntan a mejorar sus condiciones de financiamiento…
¿Cómo mejorar mi estructura de financiamiento?
Ampliar alcance y mejorar condiciones con proveedores financieros externos mediante: Obtener condiciones mas favorables con
instituciones financieras Incorporar nuevos socios, incluidos los vehículos
especiales como los Fondos de Inversión: Fondos pueden ser privados o públicos Ingresan principalmente adquiriendo acciones
por un tiempo Emitir en el mercado de valores
Mercado de oferta pública Puede emitirse obligaciones de corto o largo
plazo; y también acciones
¿Cómo mejorar mi estructura de financiamiento? (2)
Es importante saber lo que buscan los inversionistas o proveedores de fondos: Apreciar desde aspectos económicos-
financieros, incluyendo los planes futuros de la empresa, hasta aspectos organizacionales y societarios.
Los más exigentes también analizarán otros aspectos como son los estándares de gobierno corporativo que maneja la empresa.
Si la empresa no es capaz de interiorizar la transparencia difícilmente tendrá éxito en el mercado de valores.
Requisitos para emitir
a) Comunicación del representante legal del emisor, con el contenido y formalidades que Conasev establezca;
b) Documentos referentes al acuerdo de emisión, donde consten las características de los valores a ser emitidos y los deberes y derechos de sus titulares;
c) El proyecto de prospecto informativo sobre la emisión; y,
d) Los estados financieros auditados del emisor, con sus notas explicativas y el respectivo dictamen, correspondientes a los dos últimos años, cuando el período de constitución lo permita.
a) Las características de los valores, así como los derechos y obligaciones que otorgan a su titular;
b) Las cláusulas relevantes del contrato de emisión o del estatuto para el inversionista;
c) Los factores que signifiquen un riesgo para las expectativas de los inversionistas;
d) Nombre y firma de las personas responsables de la elaboración del prospecto informativo: entidad estructuradora o su representante, en su caso, así como del principal funcionario administrativo, legal, contable y de finanzas del emisor;
e) Los estados financieros auditados del emisor, con sus notas explicativas y el respectivo dictamen, correspondientes a los dos últimos años, cuando el período de constitución lo permita;
f) El detalle de las garantías de la emisión, cuando corresponda;
g) El procedimiento a seguir para la colocación de los valores
Generales El prospecto
Acerca de los Fondos de Inversión
Fondos pueden ser colocados por oferta pública o privada.
Operan 14 SAFIs que administran 9 fondos de oferta pública con activos por alrededor de US $ 350 millones. Pero existen otros que son sólo de oferta privada.
Invierten en activos que no necesariamente son valores; pudiendo ser fondeo de pequeñas y medianas empresas, negocios inmobiliarios, operaciones de leasing, etc.
Es común que los periodos de maduración de estas inversiones sobrepasen los 3 a 5 años
¿Porqué ingresar al mercado de valores?
a) Mayores y mejores oportunidades de financiamiento, incluso son sus actuales proveedores de financiamiento.
b) Al estar en un mercado público, su empresa será mejor conocida y podrá acceder a mas fuentes de financiamiento
c) Si el interés de los inversionistas por su empresa crece podrá llevar adelante muchos nuevos proyectos con un financiamiento favorable.
d) Al mejorar sus estándares de gobierno corporativo y transparencia (por efecto de su ingreso al mercado de valores), mejora la calidad de gestión de la empresa creando mayor valor.
e) La creación de un mercado secundario para la negociación de sus acciones comunes, le permitirá de manera permanente tener un aproximado del valor de su empresa en el mercado. Ello a su vez permitiría una transferencia ventajosa de la propiedad cuando se desee.
f) Su empresa podrá atraer también a los profesionales más calificados que estarán interesados en trabajar en su empresa.
Costos y desventajas de emitir Toma tiempo: de 6 meses a más para nuevos ingresantes Transparencia exigida puede ser aprovechada por competidores Ahorro de costos financieros puede no ser inmediato Costos de la emisión:
Del programa (una vez): Due dilligence, Prospecto marco, etc. De la emisión (una vez): Prospecto, pagos CONASEV, BVL, etc. Recurrentes: clasificación de riesgo, representante obligacionistas,
etc.Costos: como porcentaje de emisión
0.0000%
0.5000%
1.0000%
1.5000%
2.0000%
2.5000%
1er año 2do año 3er año 4to año 5to año 6to año 7mo año
5 millones
10 millones
20 millones
30 millones
Costo es proporcionalmente
mayor cuando menor es la emisión
Algunas experiencias exitosasGiro del negocio
Emisiones Efectos
Corporación Miski S.A.
Empresa agroindustrial exportadora (paprika y otros)
ICP Calificación: grado 2 (CP-2, P-2) Primera colocación por US $ 200 mil en 2004 Máximo en circulación: 4 millonesEmisiones acumuladas por mas de US $ 18 millones
Ventas totales crecen de US $ 22 a US $ 42 millones entre 2004 y 2006Utilidades netas se duplican de US $ 1 a US $ 2 millones
Tiendas EFE
Comercialización de electrodomésticos en provincias
ICP en soles Calificación: grado 2 (CP-2, P-2) Primera colocación por US $ 300 mil en 2004 Máximo en circulación: 4 millonesEmisiones acumuladas alrededor de US $ 10 millones
Ventas totales crecen de US $ 8 a US $ 18 millones entre 2004 y 2005Utilidades operativas aumentan de US $ 400 mil a US $ 2.4 millones
Señales del mercadoEstructura de Emisionespor Tipo de Instrumentohasta Septiembre 2009
Bonos Corporativos58%
Bonos Subordinados15%
Bonos Titulización2%
B.A.F.4%
C.D.N.7%
I.C.P.14%
Estructura de Emisionespor Tipo de Moneda
hasta Septiembre 2009
Dólares28%
Soles72%
Tamaño de las emisiones de Corto Plazoen Soles
hasta Septiembre 2009
35,000,000
2,900,000
18,829,182
05,000,000
10,000,00015,000,00020,000,00025,000,00030,000,00035,000,00040,000,000
Máximo Mínimo Promedio
Tamaño de las emisiones de Largo PlazoEn Soles
hasta Septiembre 2009
95,370,000
3,300,000
34,355,744
0
20,000,000
40,000,000
60,000,000
80,000,000
100,000,000
120,000,000
Máximo Mínimo Promedio
Colocaciones en el 2008 superaron los US $ 1 400 millones. Durante el 2009 monto colocado asciende a US $ 990 millones
Señales del mercado (2)
Tasas de colocación bonos en dólares (2008)
0.00%
2.00%
4.00%
6.00%
8.00%
10.00%
12.00%
Promedio
Máxima
Mínima
TAMEX
Tasas de colocación bonos en dólares (ene -sept. 2009)
0.00%
2.00%
4.00%
6.00%
8.00%
10.00%
12.00%
Promedio
Máxima
Mínima
TAMEX
Tasas decolocación bonos en soles (2008)
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
20.00%
25.00%
30.00%
Promedio
Máxima
Mínima
TAMN
Tasas de colocación bonos en soles (ene.- sept. 2009)
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
20.00%
25.00%
Promedio
Máxima
Mínima
TAMN
Ruta crítica: hacia nuevas alternativas de financiamiento
Fases
Etapas básicas
Alcance Efectos
Pre
para
toria
Preparación e inducción
Diagnóstico: ¿estamos listos?, ¿Cuánto nos falta?Ajustes incluyen:
Planeamiento (viabilidad y potencial) Organización interna y GC: funcional y legalOrdenamiento de los EEFF. Aspectos tributarios
Mejora funcionamiento de la organización Mejora relación con proveedores actuales de financiamiento
Em
isió
n d
e v
alo
res
Estructuración Definir tipo de fondeo a utilizar Establecer características y condiciones de instrumentos a emitir. Puede requerir garantías Satisfacer requerimientos regulatorios (mercado público)
Producto hecho a la medidaMejora conocimiento del mercado Brinda herramientas para mejorar negociación de financiamiento
Colocación Definir estrategia de colocación Implementar esquema de difusión Satisfacer requerimientos regulatorios (mercado público)
Vincula finalmente con otros proveedores de financiamiento Momento decidido según conveniencia
El Programa Avanza de la BVL Es un programa desarrollado por la Bolsa de Valores de
Lima y el BID que apoya gratuitamente a la mediana empresa interesada en financiarse a través del mercado de valores.
Beneficios del Programa:1. Asesorías, seminarios y talleres gratuitos guiados por
profesionales de alto nivel y experiencia.2. La evaluación y análisis de las estructuras financieras, legales
y organizacionales de su empresa. 3. La realización de un plan de trabajo de la compañía, en donde
puedan observar los pasos a seguir y el cronograma de actividades que su empresa necesita para lograr el listado en bolsa.
4. Bono de US$ 10 000 a quienes se listen en la bolsa a través del programa.
MC&F y el Estudio Muñiz son agentes de mercado dentro de este Programa, y mantienen alianza estratégica para asesorar a las empresas en el proceso de ingreso al mercado de valores
En resumidas cuentas
Financiarse a través del mercado de valores puede otorgar flexibilidad y eficiencia financiera.
Debe considerarse tanto a los Fondos de inversión como a la emisión de valores
Beneficios pueden tardar algo: Empresas deben prepararse en aspectos organizativos,
legales y financieros. Transparencia como elemento central Los costos de emisión pueden ser altos, especialmente el
primer año (antídoto: mayor tamaño de emisión y mas plazo)
Hay iniciativas como el Programa Avanza que permiten allanar el camino
La mejora de la estructura financiera es indispensable para el crecimiento. Planificarlo con tiempo es una ventaja competitiva.