visiÓn del esquema y contexto econÓmico lorenzo …
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ESCENARIO 2017-2019
VISIÓN DEL ESQUEMA Y CONTEXTO ECONÓMICOLORENZO SIGAUT GRAVINA
Un Nuevo Rumbo
PANORAMA ECONÓMICOLorenzo Sigaut Gravina | Economista Jefe
-3%
-2%
-1%
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1%
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4%
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Inflación (promedio anual)Fuente: Ecolatina
2003-2006
2007-2011
2012-2015
2016
Objetivos económicos 2016-2019 ↑ Actividad↓ Inflación
La Pesada Herencia Económica K
PANORAMA ECONÓMICOLorenzo Sigaut Gravina | Economista Jefe
Resultado de la transición
III) Déficit y Presión Fiscal
elevada
II) Revertir deterioro
institucional
I) Desequilibrio precios
relativos
I) Corrección De Precios Relativos: Mejoras Parciales
PANORAMA ECONÓMICOLorenzo Sigaut Gravina | Economista Jefe
Persiste ciertoatraso cambiario
Eliminación del ceposin overshooting
1er Desafío:
Cambiario
Aunque aún hayatraso tarifario
Reducción de subsidios2do Desafío:
Tarifas
Aún persiste cierto atraso cambiario
Reducción de subsidiosContener la inflación
Se aceleró por tarifas y devaluación
Reducción de emisión para financiar al fisco
3er Desafío:
Contener la inflación
II) Importantes Mejoras Institucionales
PANORAMA ECONÓMICOLorenzo Sigaut Gravina | Economista Jefe
Mayor autonomía
del BCRA
Salida del
default
Saneamiento
del INDEC
Reglas claras e intervención
estatal acotada
Mayor previsibilidad
(Programa Fiscal y Metas de Inflación)
Reinserción internacional
Fortalecimiento Institucional
III) No hubo Corrección Del Desequilibrios Fiscal
PANORAMA ECONÓMICOLorenzo Sigaut Gravina | Economista Jefe
Aumentó eldéficit fiscal
Bajar impuestos sin ajuste del gasto social
Reducir el déficit
AVANCES PENDIENTES
-0,6% -1,0%-1,9%
-2,9%-3,8% -4,3%
-1,2%-1,5%
-0,9%
-1,0%
-1,4%-1,6%
-6%
-5%
-4%
-3%
-2%
-1%
0%
2011 2012 2013 2014 2015 2016Fuente: Ecolatina y Ministerio de Hacienda
Resultado Fiscal Sector Público Nacional (% del PBI)
Resultado Primario Nacional Resultado Intereses Nacional
-5,2%-5,9%
-3,9%
-2,8%-2,5%
-1,8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 e
Como % del PBIResultado Primario Consolidado (Eje der.) Presión Fiscal (Nación + Prov.) Gasto Primario (Nación + Prov.)
Fuente: Ecolatina en base a Ministerio de Hacienda
III) Misión Imposible: Reducir Gasto, Presión Tributaria y El Déficit
PANORAMA ECONÓMICOLorenzo Sigaut Gravina | Economista Jefe
La presión fiscal y el nivel de gasto persisten en niveles muy elevados
Sin Blanqueo
Hacia Una Economía Normalizada
PANORAMA ECONÓMICOLorenzo Sigaut Gravina | Economista Jefe
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1%
2%
3%
4%
5%
6%
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0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40%
Cre
cim
ien
to P
BI(
pro
med
io a
nu
al)
Inflación (promedio anual)Fuente: Ecolatina
¿2018-2019?
2016-2017
2003-2006
2007-2011
2012-2015
LATAM(sin
Venezuela)
El Nuevo Esquema Económico (2016-2019)
PANORAMA ECONÓMICOLorenzo Sigaut Gravina | Economista Jefe
Política Monetaria Contractiva
Política Fiscal Laxa
Apertura Externa
OBJETIVOS:
*Aumento de la actividad
*Reducción de la inflación
Ingreso de Capitales
RIESGOS:
*Crecimiento volátil
*Atraso con endeudamiento
* Baja creación de empleo
Gobernabilidad
Financiamiento Contener precios
Los Condicionantes De Mediano Plazo
PANORAMA ECONÓMICOLorenzo Sigaut Gravina | Economista Jefe
Elevado déficit fiscal y presión tributaria (endeudamiento)
Atraso cambiario (endeudamiento)
Tasa de interés real elevada (Inversión Financiera Vs. Productiva)
Debilidades
Recuperación de Brasil y Sudamérica
Mejoras institucionales + productividad + infraestructura
Inversión privada + IED en nichos sectoriales (energía, minería)
Fortalezas
Incluso Con Ajuste Del Déficit Primario, El Resultado Financiero Cierra Como 2015
PANORAMA ECONÓMICOLorenzo Sigaut Gravina | Economista Jefe
-3,8% -4,3% -4,0%
-3,2%-2,2%
+1,3%+0,4%
-1,4%-1,6% -2,0% -2,3%
-2,6%
-5,2%
-5,9% -6,0%-5,5%
-4,8%
-7%
-6%
-5%
-4%
-3%
-2%
-1%
0%
1%
2%
2015 2016 2017 2018 2019
Como % del PIB (Sector Público Nacional)
Resultado Primario Blanqueo Intereses Resultado Financiero
Fuente: Ecolatina en base a Ministerio de Hacienda
La Deuda Pública Relevante Se Duplica Respecto De Las Exportaciones
PANORAMA ECONÓMICOLorenzo Sigaut Gravina | Economista Jefe
16,2%
22,0%
25,0%
128%
215%
247%
100%
150%
200%
250%
15%
20%
25%
30%
2015 2016 2017 e 2018 p 2019 p
Deuda Relevante* en USD/PBI Deuda Relevante* en USD/Expo (eje der)
Fuente: Ecolatina
* Deuda Privada y con Organismos Financieros en moneda extranjera
Con TCN a 22 $/US$
MUCHAS GRACIAS
[email protected] | +54 11 5353 7200