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www.kallpasab.com Vena Resources Inc. | Reporte Cualitativo

Información Bursátil

Mnemónico BVL (VEM), Frankfurt (V1R)OTCBB (VNARF), TSX (VEM)

Último precio - BVLAcciones en circulación MMAcciones - Fully diluted MMCapitalización bursátil MM

Highlights VENABolsa Principal TSX - Canadá - Monto negociado TSX (3 últimos meses)

-

- Modelo diversificado de negocios.

Portafolio de proyectos.-Principales ProyectosProyecto Unidad Etapa1 Azulcocha Mine Metales Base Etapa inicial de desarrollo2 Macusani Energías Limpias Etapa de exploración intermedia3 Esquilache Metales Base Etapa de exploración inicial4 Pucará Metales Base Etapa de exploración inicial

Proyecto Socio estratégico - JV Operador Socios estratégicos.-

Minergia SAC

Vena Peru SA

Modelo diversificado de negocios.-

88.4103.95$20.34

$0.23

115,578

1 Macusani, Muñani, Lagunillas

Cameco Corp.

VENA es una compañía minera canadiense focalizada en la exploración y desarrollode yacimientos mineros en el Perú. A través de un modelo diversificado denegocios, VENA posee tres unidades de operaciones: energías limpias, metales preciosos y metales base. Actualmente la empresa se encuentra focalizada en elproyecto de zinc Azulcocha Mine, el cual se encuentra en etapa de desarrollo yconstrucción, fortaleciendo las alianzas con sus socios estratégicos para laexploración de sus proyectos y centralizando los trabajos de exploración en losyacimientos Macusani (uranio), Esquilache (oro y plata) y Pucará (polimetálica).

El presente reporte cualitativo tiene como finalidad describir la estructura corporativa de Vena Resources Inc. (VENA) y sus proyectos. KALLPA SAB aún no ha evaluado niauditado la información tanto económica como financiera de los proyectos de VENA, motivo por el cual no ha otorgado un estimado de valor fundamental para la empresa.KALLPA SAB tiene planeado la elaboración de un reporte de valorización para las acciones de VENA en cuanto la empresa publique los estimados de recursos en Macusani, principal proyecto de uranio, lo cual nos permita cuantificar el valor de la empresa. A la fecha solo Azulcocha Mine, proyecto más desarrollado de VENA, posee un reportecalificado de recursos y reservas. No obstante, creemos importante la publicación de un reporte cualitativo que permita a los inversionistas entender la estructura corporativade VENA, el modelo diversificado de negocios así como sus proyectos.

Socios estratégicos de peso mundial: Cameco, Trafigura, Goldfields y Glencore.

Proyecto Azulcocha Mine en etapa de exploración e ingienería avanzada. Lagerencia estima el inicio de operaciones en el año 2011.

La cartera de VENA está compuesto por 19 proyectos en diferentes etapas deexploración, siendo Azulcocha Mine el proyecto más avanzado al encontrarse enetapa inicial de desarrollo. Cabe destacar que Azulcocha Mine presenta recursosmedidos de acuerdo con los requerimientos del Toronto Stock Exchange (TSX) NI - 43 101 y acaba de culminar un reporte de actualización de recursos y reservas enagosto de 2010. El segundo proyecto más desarollado es Macusani, el cual seencuenta en etapa intermedia de exploración; mientras que, Esquilache y Pucará , están en fase inicial de exploración. VENA tiene planeado lanzar un reporte derecursos NI 43-101 a fines del 2010 a partir de los resultados de las exploracionesrealizadas por Minergia SAC, operadora de Macusani.

Del portafolio total de 19 proyectos, 4 son desarrollados y explorados junto consocios estratégicos, líderes a nivel mundial: Cameco Corp. (Macusani - uranio),Glencore International AG (Azulcocha West - zinc), Gold Fields Limited (Amantina -oro) y Trafigura Beheer B.V. (Azulcocha Mine - zinc). Según la gerencia, la inversiónde los socios estratégicos en los proyectos de VENA totalizaría los US$ 7.6 millonesen los próximos 12 meses. Esto significa una gran ventaja para VENA dado que elavance de los proyectos de exploración en Macusani, Amantina y Azulcocha Westestá siendo financiado únicamente por el aporte de los socios estratégicos.

3 Amantina Gold Fields Limited

4 Azulcocha West

Glencore International

2 Azulcocha MineCia MineraAmantinaEmpresa Los Quenuales SA

Trafigura Behher B.V.

VENA mantiene un modelo diversificado de negocios tanto por tipo de metalescomo por ubicación geográfica. VENA posee tres unidades de negocio por tipo demetales: energías limpias (uranio), metales preciosos (oro y plata) y metales base(cobre, zinc, entre otros) que le permiten diversificar los riesgos inherentes a lavolatilidad del precio de los commodities según los diferentes metales que produce.La incorporación de la unidad de metales preciosos (oro) dentro de la cartera deVENA permite, en cierta forma, mitigar el riesgo relacionado a la volatilidad delprecio de metales base y energías limpias, el cual actualmente se encuentraestrechamente ligado al componente de demanda interna y crecimiento de laeconomía americana y de países asiáticos.

VENA RESOURCES INC.REPORTE CUALITATIVO | NOT RATED


Las tres unidades de negocio se detallan a continuación:

1. Azulcocha MineJoint Venture con Trafigura Beheer B.V.

No obstante, el interés de VENA se concentró posteriormente en evaluar lamineralización de los yacimientos subterráneos en la mina subterránea de Azulcocha. Así, en febrero de 2008, VENA publicó el Reporte Técnico del Proyecto deExploración Minera de Azulcocha - NI 43-101, realizado por Henkle and Associates. Elreporte señala recursos indicados por 865,132 toneladas a una ley promedio de zincde 10%.

Entre 1975 y 1986, Azulcocha fue operada por Toho Zinc Co. y Compañía MineraGran Bretaña obteniendo alrededor de 1.5 millones de toneladas de zinc, cuyosrelaves se encuentran actualmente depositados en el yacimiento, lo cual compruebala presencia de mineralización de zinc en el proyecto. Inicialmente, las operacionesde VENA en Azulcocha Mine estuvieron focalizadas en la exploración de los relaves mineros ante la existencia de potenciales recursos de zinc que resultaron en lapublicación del Reporte Técnico del Proyecto de Relaves Mineros de Azulcocha (NI43-101), realizado por Lytle y May, publicado en julio de 2005. El reporte señalareservas por 908,400 toneladas a una ley promedio de zinc, mangeneso y oro de3.27%, 10.04% y 1.13 g/t.

Entre el 2004 y 2006, mediante la subsidiaria Vena Peru SA, VENA obtuvo delgobierno peruano y terceros 9 concesiones que formaban parte del proyectoAzulcocha Mine ubicado en el departamento de Junin. Actualmente el proyecto estácompuesto por dos operaciones: relaves mineros y la mina subterránea.

Proyecto Azulcocha

Ubicación: Provincia de Concepción, Departamento de Junin

Estructura Organizacional de VENA

La unidad de metales base comprende los proyectos Azulcocha y Granja Nueva. Elproyecto Azulcocha comprende tanto los proyecto Azulcocha Mine (verde) yAzulcocha West (azul), como se puede observar en el gráfico de la izquierda.

A. Metales Base.-

Unidades de Negocio de VENA

Etapa de desarrollo y construcciónMetales: zinc y manganesoOperador: Azulcocha Mining SA - VENA

VENA RESOURCES INC.

VENA PERU SA VR 99.99 %JV 0.01 %

INCA GOLDCOMPANY SAC

VR 99.99%JV 0.01%

CONTRATISTA CORDILLERA SAC

VP 61.16% VR 38.83%JV 0.01%

PUKARA MINING SAC

VP 99.96 %VR 0.03%JV 0.01 %

CIA MILAGROS DELSOCORRO SAC

VP 99.89%VR 0.1%

JV 0.01 %

MINERGIA SACVR 75%

CAMECO 25%

CIA MINERA NUEVA PRINCESA SAC

VP 77.14%JV 1.13%B 21.73%

AZULCOCHA MINING SA (*)

VP 100%

GRANJA NUEVA

MACUSANI MUÑANILAGUNILLAS

SUDAMERICANADE CARBONVR 10.91%VP 89.08%JV 0.01 %

MASMACARHUAZHUAMACHUCOCOMPIN HUARANCHALPALLASCA

PUCARA LAS PRINCESASESQUILACHE (E-5) OYON

CIA MINERAAMANTINAVR 99.99%JV 0.01 %

AMANTINA

GLANGESER

ANDAMARCA

AZULCOCHA WEST

AZULCOCHA MINE

Fuente: Vena Resources Inc.

Azulcocha Mine

Azulcocha West

VR: Vena Resources Inc.VP: Vena Peru SAJV: Juan Vegarra

(*) Información proporcionada por la empresa


Joint Venture con Glencore International AG

A la fecha, Glencore ha realizado perforaciones por alrededor de 8,000 metros, locual signfica una inversión de US$ 2.5 millones en Azulcocha West.

En mayo de 2010, VENA firmó un acuerdo con Trafigura Beheer B.V. (Trafigura) paraponer en producción el proyecto de Azulcocha Mine. Como parte de este acuerdo,Trafigura invertiría US$ 5 millones en el proyecto de Azulcocha Mine para obtener el30% de Azulcocha Mining SA, la cual sería titular del proyecto Azulcocha (AzulcochaMine + Azulcocha West), valorizada en fase preoperativa en US$ 17 millones.

En julio de 2010, VENA amplió las condiciones del contrato original con Trafigurapara invertir un total de US$ 2.5 millones en una deuda de 9% convertible en el 15%de Azulcocha Mining SA. Los fondos serán utilizados para mejorar los recursos yreservas del proyecto, completar los estudios para poner en marcha operacionespara el procesamiento de 2,000 tpd. (mayor a las 500 tpd planeadas anteriormente)y completar los permisos necesarios para poner en marcha el proyecto a finales de2011.

En setiembre de 2006, Vena Perú SA adquirió 2,563 hectáreas en 7 concesiones, 6kilómetros al oeste de Azulcocha Mine, que forman parte de los prospectos ElTriunfo y Waie, zona a la cual denominó Azulcocha West. Para la exploración deAzulcocha West, VENA firmó un acuerdo Joint Venture con Empresa Los QuenualesSA (Los Quenuales), empresa que forma parte de Glencore International AG, convencimiento en mayo de 2010. En abril de 2010, se modificaron las condiciones delacuerdo. Las nuevas condiciones estipulan que Los Quenuales obtendrá el 30% delJV y se compromete a pagarle US$ 300,000 asi como los costos overhead del JV aVENA, perforar 10,000 metros adicionales y completar las pruebas necesarias paracompletar el estudio de factibilidad del proyecto. Asimismo, deberá pagarle US$700,000 adicionales a VENA en 18 meses para incrementar a 51% la participación enAzulcocha West.

2. Azulcocha West

Ubicación: Provincia de Yauyos, Departamento de LimaEtapa inicial de exploraciónMetales: zinc y manganesoOperador: Empresa Los Quenuales - Glencore

Azulcocha Mine comprende 20 consesiones registradas en el Ministerio de Energía yMinas sobre un área total de 3,337 hectáreas y se encuentra en etapa inicial dedesarrollo. VENA ha completado el estudio de prefactibilidad de los relaves mineros.Actualmente, se encuentra realizando pruebas metalúrgicas en los relaves minerospara mejorar la recuperación de zinc y ha contratado a Henkle and Associates paraactualizar el Reporte Técnico en Azulcocha Mine - NI 43-101. Asimismo, VENA seencuentra mejorando el nivel de reservas y recursos en Azulcocha Mine y esperacompletar los estudios necesarios para poner en marcha una planta de operacionespara el procesamiento de 2,000 tpd para iniciar producción a inicios del 2012. Cabeseñalar que el proyecto cuenta con un la aprobación del Estudio de ImpactoAmbiental de Azulcocha (Azulcocha Mine y Azulcocha West) por parte del Ministeriode Energía y Minas en febrero de 2009.

Mineral de Azulcocha con presencia de zinc


Fuente: Technical Report of the Azulcocha Mine / Manganese Exploration Project.


Macusani Yellow CakeSouthern Andes EnergyVena Resources

2. Carbón

Etapa Intermedia de exploraciónUbicación: Departamento de Ancash (Oyón) y La Libertad (Glangeser)Operador: Sudamericana de Carbón -VENA

Sudamericana de Carbón (SDC), adquirida por VENA en el 2008, comprende losproyectos de carbón Oyón (Lima) y Glangeser (La Libertad). SDC se encuentrarealizando exploraciones en el Alto Chicama y la cuenca del rio Santa en donde seconoce la existencia de depósitos de carbón de antracita así como en Oyón donde seconoce la presencia de yacimientos de carbón bituminoso. SDC tiene planeadoimplementar una instalación en el norte del país para almacenar y clasificar carbónbituminoso para satisfacer la creciente demanda de empresas cementeras ymanufactureras de acero. A la fecha, VENA ha completado el estudio de impactoambiental del proyecto Oyón y se encuentra a la espera de recibir la aprobación delestudio por el Ministerio de Energía y Minas (MEM) asi como la obtención de lospermisos necesarios para desarrollar una operación minera con una capacidad deproducción de 350 toneladas por día, con el objetivo de abastecer a plantascementeras que han manifestado interés en la compra de carbón bituminoso. VENAaun se encuentra realizando estudios de prefactibilidad en Oyón con el objetivo deanalizar la viabilidad económica y social del proyecto.

Un estudio preliminar de recursos NI 43-101 será realizado sobre la base de losresultados de 31 taladros de perforación diamantina que totalizan 6,670 metros enTantamaco, llevados a cabo en el primer programa de perforaciones 2007 y 2008.VENA espera iniciar el estudio en el tercer trimestre de 2010.

Además de Minergia, en el área de Macusani se encuentran otras dos empresasmineras canadienses dedicadas a la exploración de uranio: Macusani Yellow Cake(TSX:YEL) y Southern Andes Energy Inc. (TSX:SUR), antes Solex Resources Corp. Laproliferación de empresas mineras exploradoras de uranio brinda evidencias de lamineralización de fosfatos de uranio en área operada por Minergia.

Minergia SAC ha centralizado los recursos en el proyecto Macusani, en el cual se hanrealizado perforaciones por 19,000 metros. A la fecha, Minergia ha culminado elprimer y segundo programa de exploración en Macusani. Ambos programasestuvieron focalizados, principalmente, en el depósitos de Tantamaco. El segundoprograma de exploraciones culminó en agosto de 2010, el cual consistió en 65perforaciones diamantina por un total de 12,317 metros. El programa deperforaciones en Tantamaco consistió en 45 perforaciones diamantinas por 9,214metros.

Contrato de opción con CAMECO.- En setiembre de 2007, VENA suscribió unacuerdo con CAMECO en el cual este último tiene la opción de invertir US$ 10millones por un periodo de cuatro años para obtener hasta el 50% de Minergia SAC.CAMECO podrá incrementar su participación en Minergia SAC a 60% y 70% cuandose complete el estudio de factibilidad y se inicien operaciones, respectivamente. A lafecha, VENA y CAMECO, titular del 25% de Minergia SAC, han invertido alrededor deUS$ 10 millones para las exploraciones en los tres proyectos de Minergia SAC, en loscuales ha perforado cerca de 27,000 metros.

Etapa intermedia de exploración

VENA opera 30,100 hectáreas en proyectos de uranio en el departamento de Punoen una zona conocida por una abundante mineralización de uranio. Minergia SAC,75% de propiedad de VENA, es titular de tres proyectos de uranio: Macusani, Muñani y Lagunillas. El yacimiento es un fosfato de uranio (U3O8) con presencia demineral de autunita.

180,00030,100

24,000Hectáreas

Proyectos: Oyón y Glangeser

B. Energías Limpias.-La división de Energías Limpias comprende proyectos tanto de uranio como carbón.

1. Uranio - Joint Venture con Cameco Corp. Proyectos: Macusani, Muñani y Lagunillas

Ubicación: Provincia de Carabayá, Departamento de Puno

Empresa MnemónicoTSX: YELTSX: SURTSX: VEM

Empresas mineras de exploración de uranio - Puno

Operador: Minergia SAC - VENA


Presencia de mineral de uranio en uno de los testigos de Macusani



2. Las PrincesasUbicación: Alto Chicama, departamento La Libertad

Pukara Mining SAC, 99.99% subsidiaria de VENA, es titular del proyecto Pucará elcual contempla 1,517 hectáreas en siete concesiones. El proyecto Pucará es unyacimiento de sulfuros polimetálicos de cobre, plomo, zinc, plata y oro, ubicados a62 kilómetros de Juliaca en el departamento de Puno, contenidos en un sistema devetas y cuerpos mineralizados. El yacimiento se puede dividir en dos zonas: la zonanorte (plomo, zinc, cobre y plata) en la cual destaca el Cuerpo Lucero y la Veta dePlata y la zona sur (cobre, oro y plata), en la cual destaca la veta Santo Tomás, VetaGladys-Katty.

Las exploraciones dentro del yacimiento de Pucará se han realizado medianteperforaciones diamantina y laboréo subterráneo. En relación a las exploracionesdiamantina, el proyecto fue explorado anteriormente por Miski Mayo SAC,subsidiaria de Companhia Vale do Rio Doce - VALE, la cual realizó ocho taladros conperforaciones por 1,600 metros. Asimismo, en el 2007 VENA realizó 28 taladros,perforando alededor de 4,530 metros. Posteriormente, VENA realizó laboréo paraexploración subterránea en las vetas Santo Tomás y Gladys por 70 y 260 metros,respectivamente.

Cabe señalar que Pucará es un yacimiento, cuya capacidad inicial de planta deprocesamiento será de alrededor de 350 toneladas por día. Pucará es un proyecto en etapa inicial de exploración puesto que VENA posee recursos de manera inferida y seencuentra realizando pruebas metalúrgicas para la obtención de la recuperación delproceso de flotación de los minerales. A la fecha, VENA ha invertido alrededor deUS$ 2 millones en el desarrollo de Pucará. VENA se encuentra delineando losrecursos para llevarlos a reservas y preparando el Estudio de Impacto Ambientalpara la instalación de una planta con capacidad de alrededor de 350 toneladas por

Operador: CIA Minera Nueva Princesa - VENA

CIA Nueva Princesa SAC, 78% de propiedad de Vena Peru SA, posee el proyecto LasPrincesas el cual contempla dos concesiones dentro de un área de 1,050 hectáreas.Las Princesas se encuentra ubicado en el departamento de La Libertad, entre lasminas Lagunas Norte de Barrick y Quirivilca de Pan American Silver Corp. A la fecha,la empresa ha paralizado los proyectos de exploración en Las Princesas dado que losrecursos se encuentran focalizados en el desarrollo de los proyectos AzulcochaMine, Macusani y Esquilache.

La división de metales preciosos comprende el proyecto Pucará, Las Princesas, Esquilache, Andamarca, Amantina y seis prospectos de propiedad de su subsidiariaInca Gold Company SAC.Los proyectos Esquilache, Andamarca, Amantina y Pucará ubicados en eldepartamento de Puno, se encuentran ubicados en un distrito minero conocido poruna presencia de mineralización de oro, plata y cobre, hogar de proyectos deIAMGOLD, JV Buenaventura - Goldfields (Chupaca), Newmont, Vale, Compañía

C. Metales Preciosos.-

Metales: PolimetálicaOperador: Pukara Mining SAC - VENA

1. Pucará

Etapa inicial de exploraciónUbicación: Provincia de Lampa, Departamento de Puno

Etapa inicial de exploraciónMetales: Oro, plata y plomo

Amantina

Esquilache

Andamarca



Alianza Estratégica con Minera Silex del Perú

Joint Venture con Gold Fields Limited4. Amantina

Ubicación: Provincia de Puno, departamento PunoEtapa inicial de exploración

5. Inca Gold

Etapa inicial de exploraciónMetales: Oro y cobre

Metales: Plata y oroOperador: CIA Milagros del Socorro SAC - VENA

Ubicación: Alto de Chicama, departamento La Libertad

3. Esquilache

Ubicación: Provincia de Puno, Departamento de PunoEtapa inicial de exploración

En el 2005, VENA adquirió el 100% de Inca Gold Company SAC, subsidiaria titular deseis prospectos que cubren un total de 22,500 hectáreas. Los prospectos Masma,Compin, Pallasca, Carhuaz, Huamachuco y Huaranchal se encuentran ubicadosestratégicamente entre los corredores estructurales de Yanacocha, Alto Chicama yPierina.

Operador: CIA Minera Amantina SAC - GoldfieldsMetales: Plata y oro

Operador: Inca Gold Company SAC - VENA

Cia Milagros del Socorro SAC es titular y operador del proyecto E-5, yacimiento desulfuros de plata y oro. El proyecto, el cual comprende 1,000 hectáreas, es hogar dela antigua mina de San Antonio de Equilache, operada desde la época colonia hasta1983, lo cual comprueba la mineralización de plata y oro en el yacimiento. VENAentró en un acuerdo con Minera Silex del Perú para obtener hasta el 60% de lasubsidiaria titular de E-5 mediante una inversión de US$ 1.5 millones en tres años, opción con vigencia hasta octubre 2011, participación que se extendería a 70% luegode completar el estudio de factibilidad.

CIA Minera Milagros del Socorro ha completado 13 perforaciones diamantinas porun total de 2,550 metros correspondientes a la primera fase del programa deexploraciones en Cerro Mamacocha, prospecto de E-5. El programa de exploracionescontempla la realización de 20 perforaciones diamantinas con el objetivo decuantificar los recursos minerales dentro de la concesión. Actualmente la subsidiariase encuentra planificando la segunda fase de exploraciones preliminares en losprospectos Cerro Mamacocha y Cerro Crestón.

CIA Minera Amantina S.A. es titular del proyecto Amantina, yacimiento vecino deEsquilache. El proyecto consta de 23 concesiones sobre un área total de 18,900hectáreas. En diciembre de 2009, VENA anunció la firma de un acuerdo JV con GoldFields Limited (Goldfields) para la creación de una empresa que sería titular delproyecto Amantina. El acuerdo estipula que Goldfields deberá invertir USS 1.5millones en exploración y mantenimiento en un periodo de tres años, opción con vigencia hasta enero 2013, para ganar el 51% de participación en el JV. Goldfieldspodrá incrementar la participación en 70% en la empresa de invertir US$ 3 millonesadicionales en los tres años subsiguientes.



Amantina Esquilache


Recursos y reservas

1. Topografía

El proyecto Azulcocha Mine se encuentra ubicado en la provincia de Concepción enel departamento de Junin. El acceso por la carretera central se extiende desde Limahasta La Oroya.

Topografía, Infraestructura y aspectos sociales

El proyecto Azulcocha Mine se encuentra ubicado entre las cotas 4,200 y 4,900metros sobre el nivel del mar (m.s.n.m). La altitud media del proyecto es 4,400m.s.n.m.

En junio de 2005, VENA publicó el Reporte Técnico del Proyecto de Relaves Minerosde Azulcocha - NI 43-101, realizado por Lytle y May. El reporte se desarrolló sobreun área de 1,805 hectáreas donde yacían los relaves mineros de zinc y manganesoprovenientes de las operaciones de la mina Azulcocha, la cual estuvo operativa entrelos años 1950 y 1986. Según el trabajo de tesis El Yacimiento de Zn-As-Au AzulcochaAsociado a la Falla de Desgarre Cochas – Gran Bretaña; Sociedad Geológica del Perú- Muñoz, publicado en 1994, Compañía Minera Gran Bretaña habría producido untotal de 1,424,500 toneladas de mineral para generar 314,100 de toneladas deconcentrados y 1,110,400 toneladas de relaves mineros.

El reporte señaló recursos medidos e indicados por 975,700 toneladas con una leypromedio de zinc, manganeso y oro de 3.27%, 10.04% y 1.13 g/t, respectivamente.Asimismo, utilizando únicamente los recursos indicados señalados previamente, elreporte indica reservas probables por 908,400 toneladas con una ley promedio dezinc, manganeso y oro de 3.27%, 10.04% y 1.13 g/t, respectivamente.

No obstante, el interés de VENA estuvo focalizado, posteriormente, en evaluar lamineralización de los yacimientos subterráneos en la mina subterránea deAzulcocha. Así, luego de diversos trabajos de exploración por perforacióndiamantina y laboréo subterráneo, en febrero de 2008, VENA publicó el Reporte Técnico del Proyecto de Exploración Subterránea - Azulcocha Mine - NI 43-101, realizado por Henkle and Associates. El reporte señala recursos medidos e Indicadospor 865,132 toneladas a una ley promedio de 10%.

El proyecto Azulcocha Mine contempla un total de 3,337 hectáreas, ubicadas en eldepartamento de Junín. Cabe destacar que el proyecto Azulcocha Mine comprendelos recursos dentro de la mina subterránea y los relaves mineros depositados en lasuperficie.

Detalle del Proyecto Azulcocha

2. Infraestructura vial terrestre y aérea.-

En agosto de 2010, VENA publicó el reporte de actualización del reporte técnico NI43 -101 en relación a la estimación de recursos en Azulcocha Mine, realizado porHenkle and Associates. El estudio realizó estimaciones de recursos cuyos resultadosson reportados en dos escenarios: Caso I - Recuperación de zinc y Caso II -Recuperación de zinc y manganeso. Para el Caso I, a un cut-off de 5%, los recursosmedidos e indicados ascienden a 1,674,398 toneladas a una ley promedio de zinc de8.20%. Asimismo, para el Caso II, los recusos medidos e indicados estimadosascienden a 3,742,925 toneladas con una ley promedio de 5.2% y 13.3% de zinc ymanganeso, respectivamente. Cabe señalar que el anterior reporte de Henklemostraba recursos indicados por 865,132 toneladas a una ley promedio de zinc de10%.

El proyecto minero Azulcocha está compuesta por 27 concesiones comprendidasdentro de 6,900 hectáreas. Azulcocha comprende los proyectos Azulcocha Mine yAzulcocha West; no obstante, el reporte en se centra en el desarrollo y explotacióndel proyecto más avanzado de VENA - Azulcocha Mine. Este proyecto incluye lamina subterránea de zinc y los relaves de zinc depositados en la periferia delyacimiento.



3. Abastecimiento de agua y energía

5. Relaciones con la comunidad

6. Estudio de impacto ambientalEn febrero de 2009, la Dirección General de Asuntos Ambientales Mineros (DGAMM)del Ministerio de Energía y Minas (MEM) aprobaron el Estudio de ImpactoAmbiental de la Unidad Económica Administrativa (UEA) de Azulcocha para laexplotación y beneficio de 500 toneladas por día en las provincias de Concepción yYauyos. El estudio se desarrolló sobre la totalidad de las 3,337 hectáreas de la UEAAzulcocha, los cuales comprenden los proyectos Azulcocha Mine.

El suministro de energía se realizará a través de nuestra Sub Estación en alta tensiónde 3 MVA, 69/10 KV, el cual se encuentra conectada al Sistema EléctricoInterconectado Nacional de Oroya Nueva - Chumpe. Dentro de las instalaciones deAzulcocha, se posee una Sub Estación Secundaria en media tensión para la Mina ycuatro Sub Estaciones Secundarias para la planta concentradora, campamentos yservicios auxiliares.

Las actividades económicas de las comunidades son comercio así como agricultura yganadería de subsistencia. No existe agricultura sistémica en los alrededores delproyecto. Cabe señalar que las excelentes relaciones con la comunidad y el hechoque no exista un impacto social directo en las comunidades aledañas a AzulcochaMine representan una ventaja significativa del proyecto.

La planta concentradora tiene planeado el consumo de 1.500 metros cúbicos deagua industrial que será recirculado en su totalidad a lo largo de los procesos, lo cualcontribuirá a un importante ahorro del recurso. El agua sera captada de las lagunas yserá bombeada hacia el campamento minero y plantas de procesamiento delmineral.

VENA posee autorización para el uso del agua poblacional proveniente de la Lagunade Azulcocha, otorgada por la Autoridad de Agua Local - ALA Mantaro, en marzo de2010 por un periodo dos años. Cabe señalar que este permiso es de naturalezarenovable. Asimismo, VENA obtuvo la autorización para el aprovechamiento hídricode las lagunas de Azulcocha y Boliche para el proyecto Azulcocha Mine en el 2010por la Autorizad de Agua Local - ALA Mantaro, con vigencia hasta el 2011. Vena seencuentra completando los estudios necesarios para el aprovechamiento eficientede los recursos hídricos.

La ruta de acceso vía aérea toma alrededor de 3 horas. La ruta de acceso parte deLima - Jauja (vía aérea), la cual toma un aproximado de 1 hora, para luego tomar elcamino Jauja - Pachacayo - Azulcocha, la cual toma un aproximado de 2 horas.

Las comunidades aledañas a Azulcocha Mine son la Comunidad de Tomas y laComunidad de Shicuy, ubicadas en las provincias de Yauyos - departamento de Limay Chupac - departamento de Junin, respectivamente. VENA cuenta con un conveniode servidumbre con ambas comunidades para el uso del terreno superficial paraactividades de exploración y explotación de beneficios, cuya vigencia expira en el2012.

La ruta de acceso terrestre Lima - Azulcocha toma alrededor de 6 horas. La ruta deacceso más conocida al proyecto es la carretera central desde Lima hacia La Oroya,la cual toma un aproximado de 4.5 horas (via asfaltada), para luego tomar la vía LaOroya - Pachacayo - Azulcocha, la cual toma un aproximado de 1.5 horas.

Los proyectos mineros necesitan autorizaciones para el uso de agua poblacional eindustrial. Cabe señalar que el proyecto se desarrolla en un área de abundantesrecursos hídricos tanto para las operaciones mineras como para el consumohumano. Así, el proyecto se encuentra rodeado de 4 lagunas principales: Boliche,Cantagallo, Azulcocha y Añascocha que forman parte de la cuenca de la quebrada





Factores de riesgo y mitigantes de VENA

Reservas reales efectivas versus reservas probadas y probables estimadas. -

Permisos, licencias y derechos.- Riesgo Social.-

Una caída en el precio del zinc impactaría negativamente en los resultados del proyectoAzulcocha. Para los próximos cuatro años, el consenso del mercado estima un precio dezinc entre el rango de US$ 1.16 y US$ 1.01 por libra. Según información de la gerencia,números no auditados por KALLPA SAB, el precio por libra de zinc utilizado en lavalorización del proyecto de Azulcocha es US$ 1.01 a lo largo de vida útil del proyecto,estimada en 6 años. Creemos que la recuperación de la economía mundial en lospróximos años generaran condiciones favorables para las empresas productoras de zinc ,lo cual signficaría un fuerte potencial de apreciación del proyecto Azulcocha. El precio dela libra de uranio se encuentra en US$ 46.50; no obstante, el consenso del mercadoespera un precio en el rango de US$ 62 para los próximos dos años y US$ 60 en el largoplazo. Una creciente demanda por energía, el encarecimiento del crudo y carbón y unamayor demanda por energías limpias brindarían soporte al precio del uranio en lospróximos años.

Según la gerencia, para poner en marcha el proyecto de Azulcocha Mine senecesitaría un capital de US$ 13.8 millones. Trafigura, mediante el contrato deopción con VENA tiene la opción de invertir US$ 5 millones para hacerseacreedor del 30% de VENA. En adición a la opción mencionada, en julio de 2010,Trafigura otorgó US$ 2.5 millones a VENA como una deuda convertible parahacerse acreedor del 15% en Azulcocha Mine. (Con una inversión de US$ 7.5millones, Trafigura podría hacerse titular de hasta el 45% de Azulcocha Mine).Trafigura mantiene interés en el proyecto; no obstante, existen riesgos exógenos al proyecto como el precio del zinc así como la coyuntura económica mundialque podrían conducir a que Trafigura no ejerza la opción para hacerse titular del30% de Cia Minera Azulcocha e invierta US$ 5 millones en el proyecto. VENAapunta a mejorar las reservas y llevar a factibilidad al proyecto, lo cual lebrindaría una mejor condición de negociación en caso la empresa necesiterecurrir al mercado financiero o de capitales para obtener el financiamientonecesario para iniciar producción a inicios del 2012.

Usualmente dentro de los riesgos asociados se encuentran aquellos que involucran elotorgamiento de licencias, derechos y permisos. En este caso particular, VENA haalcanzado uno de los hitos más importantes en relación a los permisos necesarios para lapuesta en marcha del proyecto que es la aprobación del Estudio de Impacto Ambiental -(EIA) por el Ministerio de Energía y Minas (MEM) en febrero de 2009. Cabe destacar queel estudio señala que no existen un impacto social directo en las comunidades aledañas alproyecto ante la distancia existente entre los centros poblados y actividades de losmismos de las operaciones de Azulcocha Mine. La empresa posee permisos para el usodel agua poblacional e industrial; no obstante, se encuentra desarrollando estudios que lepermitan un uso adecuado del recurso hídrico para las operaciones en el proyecto.Asimismo, la empresa cuenta con diversos permisos como la autorización para el uso depolvorin, otorgada por DISCAMEC en el 2010, entre otros.

En toda empresa minera, existe un nivel de incertidumbre relacionado a lasposibles diferencias entre los recursos y reservas estimadas contenidas en losreportes técnicos realizados por las empresas y consultoras independientes y lasobtenidas a partir de las operaciones mineras. No obstante, los estudios yreportes técnicos de estimaciones de recursos y reservas de VENA han sidollevados a cabo por personas calificadas (QP por sus siglas en inglés) y deacuerdo con los parámetros de exigidos por TSX (NI 43-101), una de las bolsasmineras más desarrolladas del mundo. Como fue mencionado anteriormente, ala fecha Azulcocha Mine posee el reporte técnico de estimaciones de recursosde los relaves mineros así como de la mina subterránea; no obstante, poseeestimaciones de reservas probables solamente de los relaves. Actualmente,VENA se encuentra realizando una actualización del nivel de recursos de la minasubterránea así como delimitando las reservas probables en el yacimiento desulfuros de zinc, el cual tiene como fecha estimada en el último trimestre de2010.

Las operaciones de VENA podrían verse afectadas por cambios en la regulación así comoel desarrollo de acontecimientos políticos. Cabe señalar que en este y el próximo año sedesarrollarán los procesos electorales municipales y presidenciales. No obstante, esimportante resaltar que el Perú se ha transformado a lo largo de las últimas décadas enuno de los países más atractivos para desarrollar minería, motivo por el cual KALLPA SABcree que existe una baja probabilidad de que existan cambios en la reglamentación queafecten materialmente la actividad minera.

La inexistencia de un impacto social directo en las comunidades aledañas aAzulcocha Mine constituye una ventaja comparativa del proyecto; no obstante,para el caso particular de Minergia SAC, la inexistenca de normativa en relacióna la producción de uranio en el país constituye un potencial riesgo para VENA.Ante la baja experiencia peruana en relación a la producción de metalesradioactivos, el impacto social podría ser un potencial riesgo para VENA. Noobstante, cabe destacar a CAMECO, uno de los mayores productores mundialesde uranio, como el socio estratégico de VENA en Minergia SAC. CAMECOabastece el 16% de la producción mundial de uranio con la producción enCanadá y Estados Unidos y posee una gran experiencia en el manejo tantoambiental como social de productos radioactivos sobre la base de la experienciade sus proyectos alrededor del mundo.

Riesgo de Financiamiento.-

Riesgo Político.-

Precios de Metales.-


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