valorización de activos intangibles
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Líderes en Propiedad Industrial e Intelectual en países de habla Hispana y Portuguesa© 2015 Clarke, Modet & Cº España
VALORACIÓN ECONÓMICA DE LOS DERECHOS DE PROPIEDAD INDUSTRIAL
Ignacio Gómez-Acebo | 07 de Octubre de 2015
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RECAE SOBRE BIENES DE NATURALEZA INMATERIAL
(INVENCIONES Y SIGNOS)
TIENE CARÁCTER PATRIMONIAL (PUEDE CEDERSE,
HIPOTECARSE, LICENCIARSE)
TIENE DURACIÓN LIMITADA (LA INVENCIÓN PASA A SER DE
DOMINIO PÚBLICO)
TIENE LIMITACIÓN TERRITORIAL (SÓLO DONDE SE
SOLICITA Y CONCEDE)
CONCEDE EXCLUSIVIDAD
Los Derecho de PII tienen características que
los distinguen
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Modelo de
distribución
Técnica de
producción
del plástico
(US 9897134)
Diseño
industrial
registrado
de la suela
Secreto
industrial
para la
fijación
de suelas
Patentes
del Sistema
Nike Air (US
12345345,
US
349584472
Marca
registrada
NIKE
La PII suele venir en bloques o paquetes de
activos
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CONTEXTO
+ TIEMPO
VALOR DE LA PROPIEDAD INDUSTRIAL
Toda valoración debe realizarse en un
contexto y momento determinado - el valor
de las cosas dinámico
El valor NO ES
Estable
Consistente
Fácil de predecir
El valor ES
Dinámico
Dependiente de
distintos factores
El contexto es crítico
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Valor buscado
Valor
$$$
Coste de
reemplazo
Valor neto
realizado
Valor de uso
Menor
de
Mayor de
Metodología
Costes
Mercado
Ingresos
La valoración de un intangible puede llevarse
a cabo desde tres enfoques completamente
distintos en función de su finalidad
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Las circunstancias y objetivos de la
valoración determinarán el enfoque
Motivos de Valoración Circunstancias Enfoques Metodológicos
Contabilidad de la sociedad Activación en balance Enfoque de coste
Explotación de las marcas
con terceros
Negociaciones de acuerdos de
licencia o venta de marcas
Enfoque de mercado
Enfoque de Ingresos
Documentación fiscalPrecios de Transferencia (Art.
18 LIS)Enfoque de mercado
Búsqueda de financiación Pignoración de marcas Enfoque de ingresos
Litigios por infracción de
derechos marcarios
Cálculo de la acción
indemnizatoria
Enfoque de mercado
(“regalía hipotética”)
Enfoque de ingresos
Procesos concursales Valoración del patrimonio Enfoque de ingresos
Procesos de
reestructuración, M&A
Compraventa de activos
marcarios, desinversión
Enfoque de mercado
Enfoque de ingresos
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Costo histórico vs. de costo de reemplazo Obsolescencia
“inflación”/retorno exigido de la inversión original
Relevante para intangibles que puedan ser “fácilmente”
replicados Bases de datos
Software funcional
¿Marcas? ¿Tecnologías? ¿know-how?
Valor = coste evitado de compra/ reconstrucción
… PERO EL COSTE NO ES VALOR DE
MERCADO
En los métodos de costes, el valor del activo
equivale a su coste de creación o reemplazo
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Sin embargo, puede ser de gran utilidad para
algún tipo de activos – ej. SOFTWARE
AÑOINVERSIÓN ORIGINAL
(Dólares)IPC
(Base 2013=100)
COSTES CAPITALIZADOS
(Dólares)
2007 $25.225,66 1,24 $31.323,54
2008 $23.585,19 1,16 $27.381,95
2009 $144.771,57 1,11 $161.202,70
2010 $22.122,91 1,09 $24.091,84
2011 $125.562,14 1,05 $132.240,98
2012 $308.029,43 1,02 $314.380,56
2013 $137.653,63 1,00 $137.653,63
COSTE DE REEMPLAZO
786.951 COP $828.275,19
AÑOÍndice de Precios al Consumo (IPC)
BASE 2013=100
2007 87,7 1,24
2008 93,8 1,16
2009 97,8 1,11
2010 100,0 1,09
2011 103,4 1,05
2012 106,7 1,02
2013 108,9 1,00
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En los métodos de Mercado, el valor del activo
se determina en base a transacciones
comparables de mercado
Comparación de la condiciones económicas en transacciones
donde el activo intangible transferido es similar y para el cual
está disponible información sobre los precios pactados
libremente entre las partes
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El enfoque de mercado requiere…
Mercado
Dinámico
Acceso a
Información
Comparabilidad
de las
Operaciones
Elevado número de
transacciones
Transacciones
frecuentes
Derechos PII similares
Mismas circunstancias
de la transacción
Fecha de la
transacción
Libertad de actuación
Información pública
sobre las entidades
intervinientes
Circunstancias de
cada operación
Condiciones
económicas
accesibles
A B C
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El enfoque de mercado es, a priori, de
aplicación limitada a los activos intangibles
Mercado
Dinámico
Acceso a
Información
Comparabilidad
de las
Operaciones
X Pocas transacciones
de licencia /
compraventa de
intangibles comparado
con otros mercados
X Operación más
frecuente: LICENCIA
X Derechos cedidos por
paquetes
X Circunstancias de la
transacción varían
(licencia cruzada,
licencia en litigios, etc.)
X Falta de información
financiera – mercado
privado sin obligaciones
de información
X En el mejor de los casos,
disponible resumen de
os términos
A B C
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En la práctica, la valoración por el enfoque de
mercado tiene una creciente relevancia
Búsqueda y análisis de
acuerdos de licencias de
activos de la Propiedad Industrial
e Intelectual,
Determinar las principales
características y tendencias de
los términos de negociación.
Patentes Marcas Know-how Software
Diseño
Industrial
Diseño
Industrial
Propiedad
Intelectual
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Fuente:
RoyaltySource
Industry Average Median Max Min Count
Chemicals 4.7% 4.3% 25.0% 0.1% 78Internet (incl software) 11.8% 8.8% 50.0% 0.3% 88Telecom (excl Media) 4.9% 4.5% 15.5% 0.4% 73Consumer Gds, Rtl & Leis 5.5% 5.0% 28.0% 0.1% 98Media & Entertainment 9.1% 5.0% 50.0% 2.0% 25Food Processing 3.2% 2.8% 10.0% 0.3% 38Medical/Health Products 6.1% 5.0% 77.0% 0.1% 376Pharma & Biotech 7.0% 5.0% 50.0% 0.0% 458Energy & Environment 5.0% 5.0% 20.0% 1.0% 107Machines/Tools 5.2% 4.5% 25.0% 0.5% 90Automotive 4.3% 3.5% 15.0% 0.5% 59Electrical & Electronics 4.2% 4.0% 15.0% 0.5% 139Semiconductors 4.3% 3.0% 30.0% 0.0% 75Computers & Office Equip 5.3% 4.0% 25.0% 0.2% 73Software 11.5% 6.8% 70.0% 0.0% 147Industry Summary 6.40% 4.80% 1,924
Sin embargo, existen fuentes de información
privadas que permiten obtener información de
mercado
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En los métodos de ingresos, el valor se
determina en base a los futuros beneficios
potenciales atribuibles al activo
Métodos basados en la estimación de los ingresos o ahorros futuros
generados por el activo intangible
Requiere siempre su actualización a valor presente mediantela
adecuada tasa de descuento
Ingreso
Valor = -----------------------
Tasa de descuento
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En la actualidad son más utilizados los
DIRECTOS
Métodos de Ingresos
Métodos Directos
DFCPremium
ProfitPremium
PricingCost
SavingsRoyalty Relief
Métodos Indirectos
Descuento de
Flujos de Caja
libres
asociados al
Activo
Intangible
Exceso sobre
resultados de la
sociedad
propietaria
sobre las
empresas que
no poseen el
intangible
Prima sobre el
precio de los
productos
genéricos que
no poseen el
intangible
Costos
después de
impuestos
ahorrados por
la propiedad
del intangible
Ahorro de las
regalías
hipotéticas
después de
impuestos por
ser dueño del
intangible
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Las aproximaciones “Premium” se basan en
una lógica sólida, pero son difíciles de
calcular en la práctica
Análisis diferencial
de MárgenesMargen de producto «protegido» o
Premium
Menos
Margen de producto general o
«commodity»
Igual a
Tasa de Royalty
Ejemplo
Diferencial de Márgenes
Operativos
Microchip estandar 10%
Microchip patentado 20%
Diferencial 10%
TASA DE ROYALTY 10%
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DESCUENTO DE FLUJO DE CAJA
El DFC es uno de los métodos más aplicados
para la valoración de patentes, pero no
considera el estado de desarrollo del proyecto
Flujos de Caja Generados a lo largo de la vida del proyecto
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VAN = S [VAN(escenario) x
probabilidad(escenario)]
ANÁLISIS DE DECISIONES EN ÁRBOL
En productos farmacéuticos, el uso de árboles
de decisión es muy común, pues salva el
problema de las fases de desarrollo
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ROYALTY RELIEF
Dentro de las metodologías de ingresos, el
“Royalty Relief” es la más comúnmente
aceptada
Ingresos del
activo
Royalties
(% sobre
ingresos)
Valor del
activo de
propiedad
industrial
• Basado en la tasa de royalty que tendría que pagar por el uso del activo si
tuviese que licenciarlo – el valor se establece como valor presente de la
corriente de ahorros de royalty después de impuestos
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Tasa sin riesgo 3%
Producto Maduro 10%
Pre-lanzamiento nacional 15%
Tecnología probada 25%
Proyecto embrionario de I+D 50%
La tasa de descuento estará asociada tanto a
la madurez y riesgo asociado al activo
intangible como al coste de la financiación
necesaria
Ke: Tasa de coste de oportunidad de los accionistas (Coste de capital)
CAA: Capital aportado por los accionistas (Fondos Propios)
D: Deuda financiera contraída
Kd: Coste de la deuda financiera
T: Tasa de impuesto
Activos
tecnológicos
Coste
general de
financiación
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La tasa de descuento tiene un gran impacto a
la hora determinar el valor presente del activo
intangible
Ventas Tasa de Royalties Tasa de descuento
Año Esperadas Royalties Esperados 12% 25% 35%
1 100.000 € 10% 10.000 € 8.929 € 8.000 € 7.407 €
2 150.000 € 10% 15.000 € 11.958 € 9.600 € 8.230 €
3 200.000 € 10% 20.000 € 14.236 € 10.240 € 8.129 €
4 250.000 € 10% 25.000 € 15.888 € 10.240 € 7.527 €
5 300.000 € 10% 30.000 € 17.023 € 9.830 € 6.690 €
6 350.000 € 10% 35.000 € 17.732 € 9.175 € 5.782 €
7 367.500 € 10% 36.750 € 16.624 € 7.707 € 4.497 €
8 385.880 € 10% 38.588 € 15.585 € 6.474 € 3.498 €
9 405.170 € 10% 40.517 € 14.611 € 5.438 € 2.720 €
10 425.430 € 10% 42.543 € 13.698 € 4.568 € 2.116 €
Total 2.933.980 € 293.397 € 146.282 € 81.272 € 56.597 €
100% 49,90% 27,70% 19,30%
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ETAPAS DE VALORACIÓN
PATENTES
KNOW HOW
SOFTWARE
Estudio Legal
Estudio Tecnológico
Estudio de Royalties
Valoración Económica
La aplicación de cualquier metodología
implica una serie de etapas de trabajo,
imprescindibles para una correcta valoración
MARCAS
DISEÑOS
Estudio Legal
Estudio de Royalties
Valoración Económica
www.clarkemodet.es
Uruguay Certif. Pend© 2015 Clarke, Modet & Cº España
Muchas gracias