VALORESyBOLSAANÁLISIS Y FORMACIÓN FINANCIERA

Del 15 al 31 de enero de 2010

EDICIÓN GRATUITA DESTINADA A LOS JÓVENES EMPRESARIOS

SEGUNDA QUINCENA ENERO

IBEX 35:ESTIMACIONES PARA LA PRÓXIMA SEMANA

VALORES DESTACADOS:ANÁLISIS TÉCNICO DE ENDESA, GRIFOLS, FERROVIAL

FINANZAS E INVERSIÓN:RENTABILIDAD POR PERFIL DE RIESGO

CONSULTORIO FINANCIERO Y BURSÁTIL

1

COLABORAN:

Ibex 35 4

Valores Destacados 6

Finanzas e Inversión 7

Colaboraciones 8

Consultorio Financiero y Bursátil 10

Sumario

Staff

Dirección

Daniel Celdrán Paredes

Coordinación

Rosario Quispe Ramos

Colaboradores

Jose Pablo Rocha Argandoña

WEB

www.valoresybolsa.net

Diseño y maquetación

ValoresyBolsa

Teléfono de contacto

669588565

EDITORIAL2010: NUEVOS PROYECTOS

El nuevo año ha comenzado y este viene cargado

para cada persona con nuevos proyectos e ilusio-nes. El nuestro comienza con este magazine finan-ciero, el cual vamos a ir desarrollando de formaquincenal y que desea abarcar, tanto contenido in-formativo como educacional, en un sector con de-masiadas cargas y críticas pero que de algunaforma es parte intrínseca de nosotros mismos.

Desde el pasado mes de Mayo de 2009 hemos rea-lizado distintos análisis económico-bursátiles ygracias al número de lectores que han seguido di-chos informes pretendemos seguir con esta labordurante este nuevo año.

Sabemos que el camino a seguir es duro, pero conun poco de ilusión, trabajo y actitud podremos con-seguir nuestro objetivo:

Aumentar la cultura financiera.

Por ello damos las gracias tanto a AJE Cartagenacomo a los lectores que nos han seguido estosmeses atrás, sin ellos esta nueva andadura no veríala luz.

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VALORESyBOLSA

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IBEX 35www.valoresybolsa.net

Comentario de

Mercado

Por ValoresyBolsa

El rally alcista que llevó a nuestro selectivo a cotizarpor encima de los 12.200 puntos parece haber lle-gado a su fin, y ahora es el momento de pensar sobreel futuro económico que nos espera para este año.

Sin duda alguna los resultados de las empresas coti-zadas del cuarto trimestre de 2009 serán los datosmás ansiados por los inversores y analistas en losprimeros meses de 2010. Además el reparto de divi-dendos hace su aparición con jugosas rentabilidadesque animarán en cierta forma los movimientos de lasdistintas cotizadas que conforman el mercado bursá-til.

En el gráfico adjunto pueden observar la evoluciónen base a la rentabilidad de los distintos índices delIbex, del pasado mes de Diciembre. El mejor com-portamiento fue logrado por el Ibex Top Dividendo,indicador diseñado para hacer posible la inversión enel grupo de sociedades cotizadas que más rentabili-dad ofrecen vía dividendos. Este cerró el mes conuna ganacia del 4,76%.

Por supuesto no debemos olvidar los resultados quepoco a poco nos irán mostrando las entidades de es-tadística sobre las macromagnitudes económicas, lascuales nos otorgarán la resolución de si las políticasplanteadas por nuestro gobierno van por buen ca-mino o no. A destacar sin duda alguna el ProductoInterior Bruto, el IPC y el paro.

Como casi siempre, al iniciarse un nuevo año, lasdudas se incrementan. 2010 ¿ será un año de luces

con alguna sombra? o mas bien ¿Un año de som-bras con alguna luz? ¿Podremos ver la luz al finaldel tunel? ¿Lograremos aumentar la competitividadde nuestras empresas? ¿Disminuirá el paro? ¿Ten-dremos nuevas subidas para las bolsas?¿ Se reacti-vará el crédito en las entidades bancarias?

Las contestaciones a todas estas preguntas se iránviendo poco a poco pero de lo que sí que estamosseguros es de que este año será un año difícil.

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IBEX 35Estimaciones para las

próximas semanas www.valoresybolsa.net

Con el rally de navidad ya casi olvidado, nuestro selectivo se llena de in-

certidumbres y dudas las cuales hacen recordar lo vivido hace un par de

meses.

Estas sombras vienen dadas principalmente por los datos

macroeconómicos, como por ejemplo el IPC español y

norteamericano, la reunión por parte del BCE con el fin de

mantener estables los tipos de interés y por supuesto fi-

nalizar la inyección de capital con rumbo a los mercados,

pero sobretodo por una falta de optimismo y de confianza

por parte de los inversores. La cuestión es sencilla ¿se

podría aumentar dicha confianza y ver de nuevo nuevas

alzas?

Desde ValoresyBolsa, creemos que la presentación de

resultados de ciertas compañías cotizadas podría dar un

nuevo rumbo a las bolsas, a destacar que en el ojo del

huracán se encuentran las entidades financieras. Estas

deberán mostrar sus resultados del cuarto trimestre y mu-

chos analistas esperan que sean bastante pobres o in-

cluso que decepcionen. Por el contrario las empresas

tecnológicas y aquellas directamente relacionadas con la

energía podrían presentar resultados positivos muy in-

teresantes.

Análisis Técnico

En un gráfico diario como el que se muestra másabajo observamos como nuestro índice superó losmáximos anteriores (Noviembre 2009) y comenzó eldescenso de posiciones, debido a la finalización delrally de navidad, recogida de beneficios, correccióndel mercado etc...Lo pueden denominar como quie-ran pero lo que está claro es que el Ibex se dirige a larecta directriz alcista que pasa por el entorno de los11.800 puntos. Si observan bien dicha directriz hasido puesta a prueba en varias ocasiones confir-mando que es un paso fundamental para que el Ibex35 pueda seguir subiendo.

Podemos seguir creyendo que el selectivo seguirá su-

biendo siempre y cuando se apoye sobre dicho tramo al-

cista y el precio salga al alza, pero en el caso que los

precios perforasen a la baja y con fuerza dichos niveles

durante dos o más sesiones de forma consecutiva debe-

remos cambiar nuestra exposición hacia el mercado.

Evolución diara del Ibex 35 (Noviembre 2009 a Enero 2010)

A d e s t a c a r

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VALORES DESTACADOS Análisis Técnico

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Endesa, S.A.

Tendencia: En el corto-medio plazo siguesiendo alcista. Resistencia: 24,00 €Soporte: 23,00 €.

La pérdida de la média móvil nos avisaríade que el precio quiere caer hasta la recta di-rectriz alcista, atentos a las caídas por de-bajo de 22,50 €.

Tendencia: En el corto-medio plazo siguesiendo alcista. Resistencia: 12,45 €Soporte: 11,80 €.

Perforaciones a la baja de la recta directrizalcista y desu media móvil pondrían en se-rios apuros la cotización alcista de esta com-pañía.

Grifols, S.A.

Ferrovial, S.A.

Tendencia: En el corto-medio plazo siguesiendo alcista. Resistencia: 9,00 €Soporte: 8,50 €.

Posible doble techo de pequeñas considera-ciones, pero que si se dá podría poner en se-rios aprietos la tendencia alcista de estevalor.

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FINANZAS E INVERSIÓNRentabilidad

según el perfil de

Riesgo

Alguna vez nos hemos preguntado acerca del tipo deinversión que queremos hacer y nos salta la duda desi podremos hacerlo nosotros mismos o pedir a al-guien que nos asesore de tal manera que nos ayude adecidir el tipo de inversión que queremos hacer enun determinado horizonte de tiempo.

El perfil de un inversor está estrechamente relacio-nado con su carácter o personalidad, lo cual es muyimportante conocerlo.

Para hacerlo primero evaluaríamos algunas pregun-tas como: ¿Conviene adquirir acciones, bonos oalgún otro instrumento financiero?, ¿Cuál de estosinstrumentos me conviene más? ¿En cuanto tiempotengo planeado esta inversión: corto, mediano olargo plazo?, ¿Tengo la información necesaria parallevar a cabo la inversión que pretendo hacer? ¿Soyarriesgado o conservador con mis ahorros?

"La forma de invertir tiene que ver con el estilo devida que queremos llevar". Jean Ann Fox, Consu-mer Federation of America.

En nuestro país hay actualmente información sufi-ciente y necesaria para ayudarnos a encaminar nues-tra mejor inversión y que se adecue mejor a nuestroperfil. Portales de organismos públicos y privadosque ofrecen información. También debemos de dis-poner de tiempo para estar al día de las novedades enel ámbito de las inversiones.

¿Que tipo de inversión es el que más me con-viene?

Hay muchos factores, uno de ellos es la edad y elnivel de ingresos que una persona se puede permitirdestinar para hacer estas inversiones, el riesgo queasumirá y el plazo de tiempo que querrá ver la renta-bilidad de su dinero.

Otro punto es el capital disponible, en función de lacantidad podría diversificar el riesgo no poniendotodos sus activos en una misma cartera de inversión,de esta manera limitaría su riesgo. Por ejemplo, unainversión en productos de renta fija y otro en rentavariable en el mercado de valores sería una buenaopción para un inversor moderado.

En el mercado podemos encontrar profesionales conexperiencia en materias de inversión y minoristas,personas físicas y jurídicas sin conocimientos espe-cializados pero que disponen del capital necesariopara poner en marcha una inversión.

Test de idoneidad

El marco regulatorio según la CNMV lo hace a tra-vés de la MIFID para las entidades que están obliga-das a hacer a sus clientes un test de conveniencia eidoneidad, que les permita conocer sus conocimien-tos y experiencia en temas de inversión, para poderadecuar los productos según su perfil.

Rentabilidad vs Riesgo

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Por DCKapital

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COLABORACIONESFortaleciendo el sector bancario

El Comité de Supervisión Bancariade Basilea ha emitido en este mesdos documentos en consulta parala revisión y comentarios de los in-volucrados en la industria finan-ciera, uno de ellos lleva pornombre: “Strengthening the resi-lience of the banking sector”, ó enespañol “Fortaleciendo la resisten-cia del sector bancario”. Como in-dica el documento, el objetivo delpaquete de reformas del Comité deBasilea es el de preparar al sectorbancario para mejorar su capacidadde absorción de choques causadospor crisis económicas y financie-ras, sin importar cuál sea su origen,reduciendo de esta forma el riesgode contagio del sector financiero ala economía real.

El documento es claro en señalarque un sistema bancario fuerte yresistente es la base para el creci-miento económico sostenible, dadoque los bancos son el centro de laactividad de intermediación credi-ticia entre ahorristas e inversionis-tas. Más aún, los bancos proveenservicios críticos a los consumido-res, pequeñas y medianas empre-sas, grandes corporaciones ygobiernos que confían en que ellosconduzcan su negocio de forma re-gular tanto a nivel local como anivel internacional.

El Comité aclara que una de las ra-zones principales de que la crisiseconómica y financiera sea tan se-vera, fue que los sectores bancariosde muchos países habían acumu-lado un apalancamiento excesivo,tanto dentro de sus balances conta-bles, como por fuera de ellos.

Esto se acompaño de una erosióngradual del nivel y calidad de labase de capital, al mismo tiempoque los “amortiguadores” de liqui-dez de varias entidades fueronviéndose insuficientes, lo que hizoque el sistema bancario no pudieseabsorber las pérdidas por transac-ciones y deterioro del crédito anivel sistémico, ni pudiese hacerfrente a la re-intermediación de deposiciones fuera de balance que sehabían acumulado a la sombra delsistema bancario.

La propuesta detallada, se resumeesquemáticamente en las reglasque gobernarán la definición de ca-pital:

Elementos de Capital:El total del capital regulatorio con-sistirá de la suma de los siguienteselementos:

1. Capital Tier 1 (1er nivel)

a) Acciones comunes.b) Capital adicional de negocio enfuncionamiento.

2. Capital Tier 2 (Capital de ne-gocio en liquidación)

Para los puntos 1a, 1b y 2, habráun conjunto de criterios particula-res que deberán ser cumplidos porlos diferentes instrumentos finan-cieros para ser incluidos en la cate-goría.

Límites:Todos los elementos de capital yamencionados deberán ser netos deajustes regulatorios y sujetos a lassiguientes restricciones:

•Las acciones comunes, el capitalTier 1 y el capital total deben exce-der en un porcentaje explícito mí-nimo a los activos ponderados porsu nivel de riesgo, una vez que serealice un análisis del impacto deestos.

•Las acciones comunes deben serel componente principal del Capi-tal Tier 1.

Éstos principios generales dan almercado una idea clara de lo quese pretende, los accionistas debe-rán poner más de sus recursos (ca-pital) si es que quieren ver uncrecimiento importante en el nego-cio bancario, ésta es una forma dehacer que le sea más costoso a lasentidades financieras el colocarcréditos y por lo tanto las obligaráa ser más cuidadosas. Recordemosque el documento ha sido puestoen consideración para consulta, es-peremos a ver que tienen que decirlas entidades bancarias y sus regu-ladores alrededor del mundo.

Por Jose Pablo RochaArgandoña

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La historia de los tipos bajos en renta fija yla burbuja

La coyuntura actual nos ha puestoen un escenario de compleja inter-pretación en los mercados mundia-les. Reconozcamos que uno de loselementos que dio inicio de la cri-sis financiera subprime fue un ex-cesivo grado de liquidez en losmercados, lo que se tradujo entipos de interés bajos que alimenta-ron el apetito de riesgo de los in-versionistas, esto derivo en dinerobarato para los consumidores quecon el exceso de demanda genera-ron un alza en los precios de las vi-viendas, la burbuja se siguióalimentando de políticas moneta-rias relajadas y finalmente una co-rrección en los tipos de interésreventó la burbuja que posterior-mente contagio al sistema finan-ciero mundial.

Con el fin de combatir la crisis,hoy los bancos centrales han inun-dado de liquidez los mercados, conpolíticas de relajamiento cuantita-tivo que incluyen programas decompra de activos poco líquidos(T.A.R.P.), programas de incentivoal consumo del público (el cash forclunkers americano) y apoyos di-rectos a entidades financieras encrisis que utilizan el dinero baratoque obtienen del gobierno no nece-sariamente para hacer fluir créditoa la economía

liquidez y el mercado deberá refle-jar una corrección.

Para referencia los tipos de interésse encuentran en un punto tan bajo,que los mercados de renta fija hanempezado a ver un elevado movi-miento con la emisión de bonos dediferentes grados de riesgo, desdealgunos países que han emitidodeuda soberana (México y Polo-nia), hasta incluso algunas corpora-ciones privadas con rating basura,que sin embargo buscan aprove-char un mercado con fondeo baratoante la esperada elevación de lostipos de interés de referencia de losbancos centrales. Estamos en unpunto tan bajo que la dirección es-perada por los mercados es exclu-sivamente la alcista.Lo que le queda al inversionista esestar atento a los números macroe-conómicos de las principales eco-nomías mundiales (leamos aquí lospaíses industrializados, ya que losfundamentos macroeconómicos delos mercados emergentes son dife-rentes) y ver en qué momento estássobregiradas realidades empiezan adar los signos sólidos de recupera-ción, que permitan identificar lospuntos de corrección de políticamonetaria, haciendo menos atrac-tiva la especulación en renta varia-ble para los inversionistas.Mientras tanto, disfrutemos del di-nero barato.

La relajación de políticas monetarias de los bancos centrales, ha sido

vista como algo necesario en un entorno de gran fragilidad en las eco-

nomías del mundo desarrollado, sin embargo en el mercado empieza a

circular la pregunta ¿Cuándo es demasiado?

La existencia de dinero barato puede amenazar con la formación de

nuevas burbujas en los mercados de renta variable, uno de los princi-

pales termómetros de este fenómeno es el mercado de renta fija, que

hoy en día muestra un elevado movimiento en la expectativa de mu-

chos emisores de lograr fondeo barato, ante una perspectiva alcista en

los tipos de referencia.

(hoy en día muchos consumidoresy pequeñas empresas se quejan dela falta de facilidades por parte delos bancos), sino para alimentar in-versiones de otro tipo en el mer-cado.

El problema radica en que a pesarde aún no haber salido del pro-blema, se ha vuelto a tener un in-flujo de dinero barato a losmercados financieros que ha oca-sionado que los inversionistasvuelvan a tomar posiciones enalgún grado especulativas, esto seha reflejado concretamente en elmercado de renta variable en elque el inversionista precavido de-berá tener el cuidado de saber es-coger que nombres se hallansobrevaluados, antes de ser víctimade otra burbuja en formación. Esuna realidad que en algún mo-mento de este año o el próximo,los bancos centrales pondrán unalto a sus políticas de inyección de

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CONSULTORIOFINANCIERO Y BURSÁTIL

¿Como podría obtener una rentabilidad anual en-torno al 4%, sin tener que arriesgar mucho mi di-nero?

En la actualidada existen distintas formas de obteneruna rentabilidad como esa durante un año, por unlado existe la posibilidad de comprar acciones y co-brar los dividendos de estas. Según donde se inviertase puede obtener distinta rentabilidad, pero el riesgocomo siempre se encuentra en el diferencial de pre-cio de compra y de venta.

Otra forma la podríamos encontrar adquiriendo undepósito a plazo fijo, en estos momentos varias enti-dades bancarias ofrecen unas rentabilidades anualespor encima del 4% con la condición de ser clientenuevo o bien incrementar el saldo. Algunos ejem-plos: Kutxa y Sabadell Atlántico

Hola, me han hablado un poco de invertir en fon-dos de inversión y en ETFs, ¿son los mismos pro-ductos?

En principio ambos trabajan de forma parecida, perono son iguales. Los ETFs son fondos de inversióncotizados que replican a índices bursátiles o de rentafija, o incluso a cestas de valores cotizados. A dife-rencia de los fondos tradicionales los ETFs cotizancomo si fueran acciones. De esta forma, se puedencomprar varias veces al día a precios distintos, segúnla cotización de cada momento.

Otra diferencia la encontraríamos en los costes, loscuales son los mismos que si compráramos o vendié-ramos una acción pero además con los ETFs nos evi-tamos las comisiones de gestión de los fondos deinversión.

Buenas tardes, mi consulta se debe a que yo teníaun depósito a plazo en un banco, cuyo interés era3% fijo + Ibex 35 y vencía el 27 de diciembre de2009. Una vez llegada la fecha, me ingresaron el3% de interés sobre el capital invertido. Mi dudaes si la razón es que el Ibex 35 era negativo o sim-plemente no me lo aplicaron.

En primer lugar debes definir bien que productocontrataste. Me hablas de un depósito a plazo, perosi es un producto sujeto a la evolución del Ibex35 es-taríamos hablando de un Fondo de Inversión Garan-tizado sobre la evolución de este índice.

-Si adquiriste un depósito a plazo fijo tan solo te re-munerarán el 3% anual sin incluir lo que se lleva ha-cienda que sería un 18%.

Ahora bien si es un Fondo de Inversión, te debenabonar el capital invertido (siempre que sea garanti-zado) + intereses prefijados en el contrato+ la reva-lorización del índice o cesta de activos (en caso deser positivo, desde el día que compraste hasta el ven-cimiento).

Pero como te respondí en el mail deberías facili-tarme más información.

Puede enviarnos sus consultas a esta dirección

de correo electrónico:

consultas@valoresybolsa.net

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