UNIVERSIDAD TÉCNICA DE MANABI

FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS Y ECONÓMICAS

CARRERA DE ECONOMÍA

IX “M”

TRABAJO DE INVESTIGACIÓN DE:

VALORACIÓN DE LA EMPRESA MULTICOSTA S.A

PROFESOR:

ING.YANDY LOOR

EMPRESA:

MULTICOSTA S.A

INTEGRANTES:

CEVALLOS INTRIAGO JUAN CARLOS

DE LA CRUZ VINCES SINDY KATHERINE

GILER FRANCO RAUL ANDRES

LOOR INTRIAGO MARY MONSERRATE

MURILLO CEVALLOS CRISTHIAN LEONARDO

ÍNDICE GENERAL

1.1 Tema De Investigación

1.2 Planteamiento Formulación Y Sistematización Del Problema

1.2.1 Planteamiento Del Problema

1.2.2 Formulación Del Problema.1.2.3 Sistematización Del Problema

2. Objetivos De La Investigación

2.1 Objetivo General2.2 Objetivos Específicos

3. Justificación De La Investigación4. Marco De Referencia

4.1 Marco Conceptual

4.2 Marco Teórico5. Metodología De La Investigación

5.1 Método De Investigación5.2 Tipos De Estudios

5.3 Tipos De Fuentes6. Bibliografía Preliminar

Capi tulo I.

1. La Empresa1.1 Antecedentes Históricos

1.2 Estructura De Capital De La Empresa1.3 Filosofía De La Empresa.

1.3.1 Misión.1.3.2 Visión

1.3.3 Principios Y Valores

1.3.4 Estrategias Comerciales, Y Financieras De La

Empresa

1.3.5 Objetivos De La Empresa

1.3.6 Política General De Calidad

1.3.6.1 Políticas Del RR.HH.

1.3.7 Estructura Organizacional De La Empresa.

2. Análisis Foda De La Empresa

3. Propuesta De Solución A Las Debilidades Y Amenazas De La

Empresa.

Capi tulo II :

4. Análisis Situacional

4.1 Macro Ambiente

4.2 Socio - Cultural.-

4.3 Aspectos Políticos

4.4 Aspectos Macroeconómico

4.5 Aspectos Tecnológicos.-

5. Análisis Del Sector Comercial

5.1 Análisis De La Competencia

CAPITULO III

6. Análisis De Índices Y Estados Financieros

6.1Análisis histórico horizontal y vertical en porcentaje del año 20127. CAPI TULO IV.

7. Metodología7.1 Métodos para la Valoración de Empresas 7.2 Método basado en el descuento de Flujos de Fondos

CAPI TULO V.

8. Valoración de La Empresa 9. Metodología a Desarrollar

9.1 Bases, Supuestos y Parámetros de las Proyecciones

10. conclusiones

11 recomendaciones

1.1 TEMA DE INVESTIGACIÓN

Valoración De La Empresa MULTICOSTA S.A

1.2 PLANTEAMIENTO FORMULACIÓN Y SISTEMATIZACIÓN DEL

PROBLEMA

1.2.1 PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA

La economía ecuatoriana ha presentado un robusto y continuado crecimiento en los últimos

años, aunque la inflación parece haberse estabilizado, algunos indicadores muestran

peligrosos síntomas recesivos que deben ser afrontados como la falta de liquidez el desempleo

y la baja en los niveles de consumos son los factores más preocupantes para el país.

Al tener la valoración de la empresa, los accionistas no solo podrán evaluar la mejor forma

de financiar a la misma. Por estas razones creemos necesario que todos los empresarios

deberían disponer del valorrealdesusempresas,y asípuedenestarpreparadosparacualquier

situaciónquese puedapresentar enelfuturo.

En base a estos planteamientos se decidió realizar la valoración a la empresa

MULTICOSTA S.A., tomando como referencia los últimos 3 años.

1.2.2 FORMULACIÓNDEL PROBLEMA.

Cuál es el valor real de la empresa MULTICOSTA S.A

1.2.3 SISTEMATIZACIÓNDEL PROBLEMA

¿Cuál es el mejor método para valorar a la empresa según las necesidadesyexpectativasde

losaccionistas?

Cuáles son las fortalezasy debilidadesde la empresa?

Cuáles son las oportunidades y amenazas de la empresa?

¿Qué expectativas de crecimiento tiene la empresa para elfuturo?

¿Cuál sería el costo de oportunidad, para determinar los flujos correspondientes?

2. OBJETIVOS DE LAINVESTIGACIÓN

2.1 OBJETIVO GENERAL

Determinar la valoración de la empresa MULTICOSTA.sa durante los años 2011 – 2012

2.2 OBJETIVOS ESPECÍFICOS

Brindar un producto de calidad a nuestros clientes mediante el buen desarrollo de

nuestras actividades.

Determinar las fortalezas, oportunidades, debilidades y amenazas de la empresa

mediante su valoración

Realizar un análisis de los estados financieros de la empresa en sus últimos dos años

para determinar el desarrollo que ha obtenido.

3. JUSTIFICACIÓNDE LAINVESTIGACIÓN

El presente proyecto se realizara con el fin de conocer los diferentes indicadores de la

empresa MULTICOSTA S.A

Esta empresadebesaber elentornoenelque se desenvuelven para así poder sobresalir en el

mercado.

Dentro de este proyecto se determinara el análisis de los estados financieros que es una

herramienta que proporciona a las empresas todos los elementos para poder hacer una

adecuada estrategia para su funcionamiento por lo que posteriormente se realizara los

análisis de los estados financieros durante los periodos de 2 años.

4. MARCO DEREFERENCIA

4.1 MARCOCONCEPTUAL

Los principales términos técnicos a utilizarse durante la investigación son entre otros:

estados financieros, planes de acción, planes comerciales, análisis FODA, políticas y

estrategias, situación financiera, estructura financiera, participación de mercado de la

empresa, etc.

4.2 MARCO TEÓRICO

Las teorías a desarrollar para la valoración financiera son:

a.- Para el análisis de estadosfinancieros: los análisisverticalyhorizontal.

b.- Para el análisis de índices financieros: la variación de los índices financieros de un año

a otro año.

5. METODOLOGÍA DE LAINVESTIGACIÓN

5.1 MÉTODO DE INVESTIGACIÓN

La valoración será efectuada inicialmente con el método de análisis-síntesis deductivo. Al

analizar los estados financieros utilizaremos el método

Histórico. Posteriormente se realizará el uso delos métodos empíricos de medición, tanto

en los análisis como en las proyecciones .Finalmente se obtendrá el valor real de la empresa

y se establecerán conclusiones y recomendaciones.

5.2 TIPOS DE ESTUDIOS

El estudio comenzará con un tipo de análisis descriptivo, ya que partiremos de la situación

financiera actual de la empresa. Posteriormente seguiremos con el tipo explicativo al

presentar la filosofía de la empresa, la estructura de la misma, los análisis financieros y

situacional y la metodología de valoración a seguir.

5.3 TIPOS DE FUENTES

Se utilizará la siguiente fuente primaria:

Estudios e investigaciones realizadas por la empresa, y otros documentos elaborados.

Revisión de información financiera y contable de la empresa.

6. BIBLIOGRAFÍAPRELIMINAR

http://es.thefreedictionary.com/factible

http://kdussananalisis.blogspot.com/2011/12/que-es-el-analisis-vertical.html

http://www.megabolsa.com/biblioteca/fundamental18.php

http://www.monografias.com/trabajos93/valoracion-de-empresas/valoracion-de-

empresas.shtml#ixzz3C7tQfU2x

CAPI TULO I.

1. LAEMPRESA

La empresa se dedica actualmente a la producción y comercialización de cacao en granos.

COSECHA:

Es la recolección de las mazorca se inicia cuando estas han logrado su madurez, la cual

está dada con el cambio de coloración de la cáscara según la variedad, las que se pueden

tornar de verde a amarillas (algunos trinitarios, criollos, forasteros amazónicos y

Nacional); y de rojizo a rojo amarillento, o anaranjadas (tipos Trinitarios en su mayoría),

deben tomarse las siguientes recomendaciones:

.Utilizar tijeras manuales para las mazorcas bajas.

.Evitar cortes del pedúnculo del fruto a ras del tronco.

.Cosechar solamente mazorcas maduras y sanas.

. No mezclar tipos de cacao.

La frecuencia de cosecha depende de la producción, así en la temporada principal, se debe

cosechar cada 8 días; mientras que en la temporada secundaria, se debe tumbar cada 21

días.

Una vez tumbadas las mazorcas del árbol, estas deben apilarse en algún lugar dentro de la

huerta, cabe recomendar que en cada tumba se cambie el sitio de amontonamiento, donde

se procede a la apertura de las mazorcas, tratando de no dañar las almendras.

Los cascarones de las mazorcas quedan dentro de la plantación para su descomposición, así

los nutrientes contenidos en ellas se integran nuevamente al suelo.

Otra finalidad es que sirve como medio para el desarrollo de las mosquillas polinizadoras

del cacao.

1.1 ANTECEDENTES HISTORICOS

Esta empresa nació el 14 de agosto de 1999 con carácter de sociedad anónima; el objeto

social de esta empresa es bien amplia puesto que la compañía fue creada para realizar

varias actividades para comercializar entre ellas actividades de construcción, inmobiliaria,

alquiler de maquinaria, comercio al por mayor y menor entre otros.

Esta empresa se inició en Guayaquil y actualmente está ubicada en Junín en las calles Eloy

Alfaro y 8 de noviembre en el sitio come tierra, tiene una existencia legal de 30 años , la

empresa la iniciaron los socios fundadores el sr isidro Mendoza castro y el sr Daniel

Mendoza castro.

1.2ESTRUCTURA DE CAPITAL DE LA EMPRESA.

El aporte de los accionistas a la creación de la empresa fue lo siguiente

N NUMERO DE

ACCIONES

CAPITAL% CAPITAL

PAGADO

SOCIOS

1 750 93.75% $ 750 Sr Isidro Mendoza

Castro

2 50 6.25% $ 50 Sr Daniel

Mendoza Castro

1.3 FILOSOFÍA DE LA EMPRESA.

1.3.1 Misión.

“Integrar y alinear las acciones de los diversos actores del sector cacaotero de

Junín para impulsar su desarrollo sostenible y competitivo a nivel nacional y de

esta manera favorecer el progreso socioeconómico local.”

1.3.2 Visión

“Como sector, somos un importante proveedor local de productos de cacao en

granos de alta calidad; un reconocido centro de conocimiento del cultivo, con

alcance local, en un ambiente de respeto por la naturaleza y las personas.”

1.3.3 PRINCIPIOS Y VALORES

Honestidad - lealtad

Actuamos con la debida transparencia entendiendo que los intereses colectivos deben

prevalecer al interés particular para alcanzar los propósitos misionales.

Velamos por la confiabilidad de la información y el buen nombre de la empresa.

Convivencia:

Mantenemos la disposición al diálogo en la interacción cotidiana como punto de partida de

la solución de conflictos.

Respeto:

Comprendemos y aceptamos la condición inherente a las personas, como seres humanos

con deberes y derechos, en un constante proceso de mejora espiritual y material.

Solidaridad:

Actuamos siempre con la disposición a ayudar a los compañeros cuando necesiten de

apoyo; regidos por la cooperación para lograr los objetivos propuestos por la empresa.

Liderazgo

Mantendremos una actividad proactiva hacia el alcance de los objetivos de la

empresa. Siendo persistentes al encarar todos los obstáculos y problemas que se

presentaren.

TrabajoenEquipo

El trabajar en equipo hace que las actividades fluyan de manera más rápida y

eficiente para alcanzar los resultados de la empresa y de esta manera prevalecerá

sobre los intereses individuales sin que esto signifique coartar la creatividad

personal.

Compromisocon losClientes

El compromiso con los clientes se debe constituir en el valor agregado más

importante para MULTICOSTAS.A.

Desarrollo humano

El desarrollo Humano en el personal es muy importante ya que estoles permite

desarrollar un nuevo enfoque, tanto en sus negocios como en su vida personal.

1.3.4 ESTRATEGIASCOMERCIALES,YFINANCIERASDE

LAEMPRESA

COMERCIALES.

Ofrecer CACAO de óptima calidad

Incrementar la cantidad de clientes, mostrar nuevos productos, mejorar las ventas,

Crear una imagen corporativa en los puntos de venta mediante actividades de

merchandising efectivos y novedosos.

Proponer apoyos al canal en base a volúmenes de venta.

Conseguir espacios especiales para la venta de nuestros productos mediante apoyo en

imagen de marca institucional.

FINANCIERAS

Utilizar los conocimientos del análisis financiero para conocer la estabilidad de la

empresa en aspecto de liquidez, deuda, término de pago y cobro, como también la

rentabilidad de la misma.

Conceder facilidades de pago a clientes en la medida de la situación financiera de la

empresa equilibrada esto con la capacidad de respuesta del mercado.

1.3.5 OBJETIVOS DELAEMPRESA

Determinar la factibilidad financiera y comercial para la exportación de Cacao

apoyado en un estudio de mercado, con miras a ampliar la participación a nivel

local y nacional.

Alcanzar el nivel de ventas propuestas por los dueños de la empresa para tener un

mejor ingreso.

Ampliar y desarrollar el mercado mediante sistemas de comercialización

ydistribución quepermitan superarlos nivelesde venta

Mantener la calidad de los productos de acuerdo a estándares nacionales

cuidando la satisfacción de los clientes y la imagen de nuestra marca.

Comercializar el cacao con empresas nacionales.

Capacitar al personal para que su desempeño sea eficiente

1.3.6PolíticaGeneralde Calidad

Antecedentes.-

MULTICOSTA S.A mantiene dentro de sus objetivos estratégicos determinar la

factibilidad financiera y comercial para la exportación, ya que esta empresa quiere

exportar su producto y que sea reconocido internacionalmente.

Propone aumentar el nivel de sus ventas y mantener la calidad en los productos

porque de esta manera tendrían mayores ingresos.

Definición.-

la calidad del producto influye en la formación de expectativas acerca del precio del

mismo, pero a la vez, el precio utilizado como un indicador en la formación de la

percepción de la calidad del producto una mejora en la calidad puede modificar la

elasticidad de la demanda, y el consumidor estará dispuesto a pagar un precio mayor o de

modo inverso

"la calidad no es ni materia ni espíritu sino una tercera entidad "

1.3.6.1Políticas del RRHH

Admisiónde Personal.

Objetivos.-

contribuir al éxito de la empresa.

Elevar la productividad del personal, a través de los diferentes procesos de la

gestión delrecurso humano, para promover la eficiencia y eficacia de las

actividades.

Ámbitode Aplicación.-

Esta política se aplicará en todos los departamentos y áreas de MULTICOSTA S.A. para

la solicitud y posterior admisión de personal.

Política.

Para la admisión de un nuevo empleado será necesario la presentación de la solicitud en

el formulario existente para su aprobación.

MULTICOSTA S.A. seleccionará el candidato más idóneo entre los reclutados, de

acuerdo al perfil y descripciones del puesto vacante.

1.3.7ESTRUCTURAORGANIZACIONALDE LAEMPRESA.

2. ANÁLISIS FODADE LAEMPRESA

JUNTAS DE ACCIONISTAS

PRESIDENTES

GERENTE GENERAL

GERENTE GENERAL GERENTE GENERAL

FORTALEZAS

Disponibilidad de zonas

agroecológicas apropiadas para la

producción de cacao.Agricultores con

experiencia en el cultivo

Disponibilidad y bajo costo de mano

de obra.

Adecuado contenido graso del grano.

Precio competitivo.

OPORTUNIDADES

Mayor consumo de productos

elaborados con cacao, principalmente

chocolate.

Prioridad del Gobierno en promover

el cultivo alternativo.

Deterioro generalizado de la calidad

del cacao convencional en los

principales países productores.

Incremento de la oferta mundial de

cacao convencional.

Mejoramiento en el control de

plagas.

Atender nuevos clientes e

inversionistas

DEBILIDADES

Limitada articulación de instituciones

públicas, privadas y gobiernos

locales..

Escasa capacidad de gestión de

agricultores

Deficiente infraestructura agrícola y

vial.

 Falta de titulación de las fincas

cacaoteras.

Bajo nivel Tecnológico del agro

Falta de Publicidad.

AMENAZAS

Inestabilidad política y económica.

Contracción de las cotizaciones

internacionales.

Suspensión de las preferencias

arancelarias.

Condiciones climáticas desfavorables

(Fenómeno de El Niño).

FORTALEZAS

El propósito de zonificar, la planificación del uso de recursos rurales, es separar áreas con

similares potencialidades y limitaciones para el desarrollo. Los programas específicos

pueden, entonces, formularse para proporcionar el apoyo más efectivo para cada zona.

La zonificación agro-ecológica (ZAE), de acuerdo con los criterios de FAO, define zonas

en base a combinaciones de suelo, fisiografía y características climáticas. Los parámetros

particulares usados en la definición se centran en los requerimientos climáticos y edáficos

de los cultivos y en los sistemas de manejo bajo los que éstos se desarrollan. Cada zona

tiene una combinación similar de limitaciones y potencialidades para el uso de tierras, y

sirve como punto de referencia de las recomendaciones diseñadas para mejorar la situación

existente de uso de tierras, ya sea incrementando la producción o limitando la degradación

de los recursos.

Cuando se combina con un inventario de usos de tierras, expresado como tipos de

utilización de tierra y sus requisitos ecológicos específicos, la zonificación puede usarse

entonces como base de una metodología para evaluar los recursos de tierras. La suma de

otras capas de información, tales como la tenencia y disponibilidad de tierras, los requisitos

nutricionales de las poblaciones humana y ganadera, las infraestructuras, costos y precios,

ha hecho posible el desarrollo de aplicaciones más avanzadas en el análisis de los recursos

naturales y la planificación de usos de tierra

Nuestra primera prioridad es desarrollar un material capaz de satisfacer las exigencias de su

producto. Debido a que desarrollamos y mezclamos nuestros materiales in situ, podemos

modificar repetidamente la fórmula en un plazo de tiempo muy corto. Esto nos da una

importante ventaja respecto a la competencia en el caso de proveedores que dependen de

proveedores externos de materias primas - alcanzar la fórmula óptima puede requerir hasta

20 intentos, y nosotros no pasamos esos costes al cliente!

OPORTUNIDADES

La principal oportunidad del cacao reside de la exportación del mismo, por lo cual se

debe cumplir con ciertas normas o estándares para garantizar su calidad.

Que los granos no tengan olores a humos

Que tengan un tamaño razonables

Que se encuentren bien fermentado y seco

Que no tengan granos partidos ni con restos de cascaras

La producción de cacao se ha posicionado recientemente en el mercado orgánico, comercio

justo y cacao de calidad. El precio por cacao convencional sigue la tendencia

Internacional sin embargo algunos mercados donde el consumo es mayor se han observado

precios altos.

DEBILIDADES

Las condiciones ópticas para la producción de cacao se encuentran entre el 19 y 28ºC,

con 23ºC, por lo tanto no en cualquier lugar se puede producir el cacao.

Las semillas deben secar durante unos 3 días en la sombra, por lo tanto se debe proteger

de la lluvia.

Se deben cuidar las plantaciones de los insectos y al mismo tiempo no usar muchos

insecticidas para no perjudicar al cultivo.

Podar y abonar frecuentemente los cultivos

AMENAZAS

Unas de las amenazas que tiene el cacao es el virus CSSV llamado swollen shoot virus

infecta los arboles de cacao, provocando una enfermedad en el árbol del cacao

haciendo que este no produzca el fruto predilecto.

Estos nuevos brotes de virus están causando una gran pérdida de cultivos del cacao en

los principales países exportadores del mismo.

Los virus son transmitidos por los insectos de árboles en árboles.

3.PropuestadeSoluciónalasDebilidadesyAmenazasdela

Empresa.

Las soluciones a las debilidades que afectan a la empresa lo serán implementando el

buen uso de colgadores e indicadores de los productos por parte del consumidor. Con

respecto a las amenazas, por ser un factor externo, la empresa no está en capacidad de

cambiarlos pero si de preverlos, los mismos que si son tomados muy en cuenta por la

empresa para sus proyecciones de ventas y de abastecimientos de productos etc. Por

las buenas relaciones con su proveedor MULTICOSTA S. A existen conversaciones

para formar una sociedad estratégica.

El cacao es una planta tropical originaria de la región amazónica y domesticada por las

culturas prehispánicas mesoamericanas que lo llamaban “alimento de los dioses”; los

Mayas y Aztecas además de utilizarlo como bebida también empleaban sus granos como

moneda.

Existen tres tipos o variedades de árboles de cacao. La más conocida es la variedad

Forastero, que representa el 90% del cacao producido en el mundo. Se encuentra en Africa

del Oeste y Brasil. El segundo grupo es el Criollo, que produce "cacao fino y de aroma",

cultivado principalmente en el Caribe, Venezuela, Nueva Guinea Papua, las Antillas, Sri

Lanka, Timor Oriental y Java. El tercer grupo corresponde a la variedad

Trinitario, que es un cruce entre el Criollo y el Forastero.

CAPITULOII:

4. ANÁLISIS SITUACIONAL

4.1 MACRO AMBIENTE

4.2 Socio-Cultural.-

Tradicionalmente se ha sostenido que el punto de origen de la domesticación del cacao se

encontraba en Mesoamérica entre México, Guatemala y Honduras, donde su uso está

atestiguado alrededor de 2,000 años antes de Cristo.

No obstante, estudios recientes demuestran que por lo menos una variedad de Theobroma

Cacao tiene su punto de origen en la Alta Amazonía y que ha sido utilizada en la región por

más de 5,000 años.

La cultura del cacao en Ecuador es antigua, se sabe que a la llegada de los españoles en la

costa del Pacífico, ya se observaban grandes árboles de cacao que demostraban el

conocimiento y la utilización de esta especie en la región costera, antes de la llegada de los

europeos.

En el Ecuador actual se cultivan algunos tipos de cacao, pero la variedad conocida como

NACIONAL es la más buscada entre los fabricantes de chocolate, por la calidad de sus

granos y la finura de su aroma.

Sin embargo, la llegada de enfermedades severas como la monoliosis o la escoba de bruja,

hace unos 100 años, engendró la introducción masiva de cacao extranjero, proveniente

particularmente de Venezuela.

Estos cacaos se cruzaban con la variedad local, dando híbridos vigorosos y productivos,

pero cuyos frutos tenían una calidad aromática menor que la original. Se pensó entonces

que se debería poder encontrar los representantes de esta variedad ancestral, que se estaba

paulatinamente perdiendo en el proceso de hibridación y poder así volver a recrear las

variedades productivas con un gusto equivalente a la variedad nativa Nacional.

La hipótesis de la existencia de una variedad ancestral pudo ser verificada gracias al

análisis de las colecciones antiguas de los diferentes cacaos del Iniap y de la Universidad

Técnica Estatal de Quevedo (Uteq). Estas colecciones corresponden a los Árboles

cultivados en toda la zona costera del Ecuador. Mediante los métodos de análisis de ADN

desarrollados por el Cirad, algunos Árboles fueron identificados como los ancestros

probables de todo el Pool híbrido actualmente cultivado en Ecuador. Los estudios de

paternidad confirmaron esta hipótesis.

Sin embargo, el origen del cacao Nacional era todavía desconocido, por lo que hubo que

recurrir a nuevos análisis de ADN para buscar pistas entre las distintas variedades nativas.

Existen poblaciones de cacao salvaje en toda la región amazónica, desde Colombia hasta la

Guyana y Brasil.

Desde hace varias décadas se ha hecho la búsqueda de estos tipos en estado natural. El

material vegetal producto de esta amplia prospección se conserva actualmente en varias

colecciones locales e internacionales. El proyecto de investigación tuvo acceso a estos

materiales y pudo efectuar la comparación de las huellas genéticas de ADN del material

salvaje con los representantes de la variedad nativa Nacional.

Esta comparación permitirá demostrar el gran parentesco existente con algunos Árboles

colectados hace más de 30 años en la región amazónica de Zamora Chinchipe, en el sur del

Ecuador y los análisis de ADN volvieron a dar su veredicto.

A pesar de que en la actualidad su cultivo se encuentra más desarrollado en la región

costera del Pacífico, la región oriental de Zamora Chinchipe resulta ser entonces el centro

de origen de la domesticación probable de la variedad Nacional. Los intercambios entre

sociedades amazónicas y costeras podrían explicar esta migración que parece ser muy

antigua.

El primer europeo en descubrir los granos de cacao fue Cristóbal Colón, al llegar a lo que

hoy es Nicaragua durante su cuarto viaje.

Más de un milenio antes del Descubrimiento de América, las culturas Toltecas, Mayas y

Aztecas ya lo cultivaban. Usaban el cacao como moneda, y para preparar una bebida

deliciosa, el XOCOLAT, como descubría Hernán Cortés, cuando Moctezuma II organizaba

banquetes en su honor. Pero por su sabor amargo, tardó casi un siglo en ser introducido en

Europa y empleado para hacer una bebida.

Dominado por España, el negocio del cacao fue rentable a mediados del siglo XVI, lo que

potenció el cultivo en lo que hoy es la costa ecuatoriana. En 1600 había ya pequeñas

siembras a orillas del río Guayas. Este cacao tenía una fama especial por su calidad y

aroma floral típico, proveniente de la variedad autóctona que hoy llamamos Aroma

Nacional o Sabor Arriba.

El cacao, componente fundamental del chocolate, es un cultivo originario de América. El

primer europeo en descubrir los granos de cacao fue Cristóbal Colón, durante su cuarto

viaje a nuestrocontinente, al llegar a lo que es hoy en día Nicaragua. Estos granos eran

usados por los nativos como moneda, además de ser empleados para preparar una deliciosa

bebida. Un tiempo después, al establecerse elproceso de colonización de los españoles en

América Central y América del Sur, los primeros granos de cacao son llevados a Europa.La

domesticación, cultivo y consumo del cacao fueron realizados porlos indígenas Toltecas,

aztecas y mayas más de un milenio antes del descubrimiento de América. Cuando Hernán

Cortez llegó a México observó que su gente consumía una bebida llamada XOCOALT,

pero por susabor amargo no les llamó la atención y su uso por los españoles demoró casi u

n siglo, hasta cuando unas muestras de semillas llevadas a España, unas religiosas

desarrollaron en 1550 la primera recetadel actual Chocolate añadiendo dulce y vainilla. La

bebida al inicio fue usada por la corte y la realeza y luego de poco tiempo pasó a ser de

consumo abierto. En la segunda parte del siglo XVI, fue rentable el negocio del cacao

dominado por España, que atrajo el interés de promover el cultivo en la Costa ecuatoriana

por empresarios guayaquileños, pese a las prohibiciones de la Corona. Alrededorde1600

había ya pequeñas siembras de cacao cerca de Guayaquil, a orillas del actual río Guayas y

se incrementaron gradualmente a orillas de sus afluentes río arriba. El cacao ecuatoriano

tenía una fama especial por su calidad y aroma la cual era dada por provenir de una

variedad autóctona llamada “Nacional”, fue del aroma conocido hasta la actualidad en el

mercado internacional como “Arriba” con típico aroma floral.

4.3Aspectospolíticos

La vida política del país desde tiempos inmemorables, ha sido bastante ajetreada e

inconstante, por eso, lo eventos políticos más destacados son indicadores de la realidad

nacional. Ahora dichos sucesos , son la base de un estado acostumbrado a la mediocridad,

la falta de veracidad en las ofertas realizadas, el desinterés social, disconformidad,

pasividad .Entre los mas destacados eventos actuales, tenemos una síntesis a continuación:

El tribunal respondía a la destitución por el Congreso de su presidente, Jorge

Acosta, por haber convocado a la ciudadanía a que se pronuncie si está de acuerdo

con que se elija una Constituyente sin aval parlamentario. Este es, precisamente, el

principal punto de fricción: si la Constituyente tendrá o no facultades superiores a

las del parlamento, cuestión que se venía negociando sin que el gobierno y los

diputados consiguieran ponerse de acuerdo.

La convocatoria de una Constituyente supone la posibilidad de desplazar la corrupta

dirigencia política que maneja el país desde hace décadas. Todos sabían que en

algún momento el enfrentamiento se volvería inevitable, ya que el presidente

Correa no cuenta con diputados propios al no haber presentado listas

parlamentarias. Esa fue, por cierto, una de las claves de su triunfo, ya que el

Congreso -escaparate de los políticos profesionales es rechazado por la inmensa

mayoría de la población. Según encuestas, sólo 15 por ciento de los ecuatorianos

apoyan la gestión del Congreso, al que culpan por la crisis institucional del país.

Por su parte, el Estado, en manos de una enorme burocracia indolente (en gran medida no

profesional y nacida del clientelismo político) se ha vuelto ineficiente y estático. Las

empresas públicas han sido manejadas demagógicamente por administradores sin

capacitación, y se han convertido en centros de corrupción y en botín político por el

gobernante de turno.

El Estado ecuatoriano, unitario y centralista, se encuentra en crisis. La tendencia mundial

muestra que una de las vías válidas para la resolución de la crisis del Estado pasa por la

descentralización y por el fortalecimiento de los gobiernos locales. La descentralización

puede constituirse en el instrumento facilitador de una readecuación de las relaciones entre

sociedad civil y Estado, de la profundización del proceso de democratización y de una

reorganización territorial que privilegie el ámbito local como espacio para el desarrollo y la

atención de las necesidades de la comunidad.

El actual Estado Ecuatoriano está conformado por cinco poderes estatales: el Poder

Ejecutivo', el Poder Legislativo, el Poder Judicial, el ¨¨Poder Electoral y el Poder de

Trasparencia y Control Social.

La función ejecutiva está delegada al Presidente de la República, actualmente ejercida por

Rafael Correa, elegido para un periodo de cuatro años (Con la capacidad de ser reelecto

una sola vez). Es el Jefe de Estado y de Gobierno, es responsable de la administración

pública. Nombra a Ministros de Estado y servidores públicos. Define la política exterior,

designa al Canciller de la República, así como también embajadores y cónsules. Ejerce la

máxima autoridad sobre las Fuerzas Armadas del Ecuador y la Policía Nacional del

Ecuador, nombrando a sus autoridades. La esposa del mandatario en funciones recibe el

título de Primera Dama de Ecuador.

La Función Legislativa le corresponde a la Asamblea Nacional de la República del

Ecuador, elegida para un periodo de cuatro años, es unicameral y está compuesta por 124

Asambleístas (15 por asignación nacional). Es el encargado de redactar leyes, fiscalizar a

los órganos del poder público, aprobar tratados internacionales, presupuestos y tributos.

La Función Judicial se delega a la Corte Nacional de Justicia (CNJ), Cortes Provinciales,

Tribunales y Juzgados. La CNJ estará compuesta por 21 Jueces para un periodo de nueve

años (no podrán ser reelectos) y se renovará un tercio de la misma cada tres años.

LaFunciónJudicialestáacargode los siguientesórganos:

LaCorteSupremadeJusticia,lascortessuperioresylosjuzgadosy

tribunalesdependientesde aquélla,conforme a la Ley;

El TribunalFiscal;

ElTribunaldeloContenciosoAdministrativo;

Losdemástribunalesyjuzgadosque establezcanlasleyes.

El Poder Ciudadano está conformado por El Consejo de Participación Social y Control

Ciudadano, la Defensoría del Pueblo, la Contraloría General del Estado y las

superintendencias. Sus autoridades ejercerán sus puestos durante cinco años. Este

poder se encarga de promover planes de transparencia y control público, así como

también planes para diseñar mecanismos para combatir la corrupción, como también

designar a ciertas autoridades del país, y ser el mecanismo regulador de rendición de

cuentas del país.

El Poder Electoral funciona y entra en autoridad solo cada 4 años o cuando hay

elecciones o consultas populares.

4.4AspectosMacroeconómico

EL Crecimiento anual de la economía en el tercer trimestre de 2012 fue del 4,7%, 1,1

puntos por encima del crecimiento registrado en el segundo trimestre del mismo año. Por

otra parte, para diciembre de 2012 el desempleo a nivel nacional se ubicó en el 4,12%, en

tanto que la ocupación plena y el subempleo a nivel nacional mostraron niveles de 42,8% y

50,9%, respectivamente. De esta forma, no solo se ha reducido el desempleo, sino también

se ha mejorado la calidad del empleo respecto a los años previos.

Las mejoras en el ámbito laboral han venido acompañadas de una reducción en la pobreza,

que alcanzó en diciembre de 2012 un nivel de 27,3%, en tanto que la pobreza extrema se

ubicó en 11,2%. Cifras que muestran una significativa mejoría respecto a aquellas

registradas en diciembre de 2006: 37,6% y 16,9%, respectivamente. Por otra parte, existe

una mejoría en términos de la reducción de la desigualdad del ingreso per cápita a nivel

nacional, medida a través del coeficiente de Gini, que entre diciembre de 2006 y diciembre

de 2012 pasó de 0,54 a 0,48. En la misma línea, se registra una reducción en la brecha entre

el 10% más rico y el 10% más pobre, esto se refleja en el hecho de que en el año 2006 el

10% más rico tenía un ingreso 36 veces mayor que el 10% más pobre, en 2012 esta

relación se redujo a 25.

Por otra parte, la recaudación tributaria neta (excluyendo aranceles) en 2012 alcanzó un

nivel de USD 11.093 millones, un incremento de 27,2% respecto a 2011. Destaca que los

impuestos directos mostraron un crecimiento de 28% respecto a 2011, en tanto que los

indirectos crecieron en 11%.

En cuanto al sector financiero nacional, la evolución tanto de captaciones y colocaciones

ha permitido incrementar el nivel de acceso a servicios financieros por parte de los

ecuatorianos durante el 2012. Así, se registra un nivel de financiamiento de la economía de

33,1% y una profundización financiera de 66,7%. En 2012 el volumen de crédito del sector

privado mostró un incremento de 10,6% respecto a 2011, al alcanzar un valor de USD

20.428 millones. Por otra parte, tanto la morosidad pública como privada presentaron en

diciembre de 2012 (7,5% y 2,8%, respectivamente) cifras mayores que aquellas de

diciembre de 2011.

Finalmente, en el mes de noviembre de 2012, la balanza comercial mensual fue deficitaria

en USD 249 millones. De forma acumulada, en los 11 meses transcurridos del año, la

balanza comercial mostró un déficit de USD 146 millones. Entre enero y noviembre de

2012 el país vendió al exterior USD 21.887 millones. En comparación con lo exportado en

similar período del año 2011 (USD 20.347 millones) se registró un incremento de las

exportaciones totales de 7,6%, en tanto que, para las importaciones, se registró un

incremento de 5,5%; puesto que las compras externas pasaron de USD 20.857 millones en

los 11 primeros meses de 2011 a USD 22.012 millones en igual período de 2012.

Sector Productivo

El último reporte de actividades de la Asociación de Bancos Privados del Ecuador (ABPE)

registró que entre enero de 2011 y de 2012 el sistema bancario particular destinó $10 558

millones para el financiamiento en el país de sectores productivos (que incorpora a los

segmentos corporativo y empresarial), y microproductivos (microcrédito minorista).

Según sus cifras, el sector pesquero tuvo un incremento en su volumen de créditos del 30,6

% de 2010 a 2011.

Los datos de la asociación muestran que este sector tuvo en 2009, $116 millones de

volumen crediticio, el mismo que en 2010 llegó a $199 millones y para 2011 alcanzó los

$259 millones.

Otros sectores que registraron un aumento de su volumen crediticio son el agrícola, el

manufacturero y el de la construcción.

En el caso del agro, actividades como el cultivo de cacao, café, flores, palma africana,

banano, cereales, entre otros, tuvieron un volumen de crédito de $621 millones en total en

2011, mientras que en 2010, los valores llegaron a $517 millones, y en 2009 a $409

millones.

El banano, café y cacao, por ejemplo, tuvieron en conjunto un crecimiento hasta los $78

millones en 2009, a $106 millones en 2010 y $126 millones en 2011.

El área manufacturera llegó a un volumen crediticio para 2011 de $2 599 millones.

Este sector repartió los valores obtenidos de la banca privada en los segmentos de

procesamiento de cárnicos, lácteos, elaboración de aceites, conservas, productos de

molinería, alimentos y bebidas, fabricación de cosméticos, papel, fármacos, metálicos, etc.

En esta área existió el particular de que de 2009 a 2010 el volumen crediticio bajó,

recuperándose en 2011.

Por ejemplo, la fabricación de productos de caucho y plásticos obtuvo en 2009 $191

millones, en 2010 $168 y subió a $306 millones en 2011.

A fines de 2010 cuando escribíamos lo que consideramos podía pasar en la economía

ecuatoriana en el 2011, en la introducción destacábamos la incertidumbre institucional, la

limitada información fiable sectorial y lo complejo de formular una estrategia empresarial

cuando las “reglas del juego” cambian constante y rápidamente.

Lo único cierto es que la política del actual gobierno de impulsar la dinámica económica a

través de mayor gasto público se mantiene, llegando a representar en 2011 el 43% del

producto interno bruto (En 2006 el gasto público representaba el 26% del PIB), este hecho

unido con la baja inversión privada nacional y extranjera mantiene las dudas sobre la

sostenibilidad del modelo, que se sigue sustentando en precios altos del petróleo.

Luego de transcurrido el 2011, se pueden señalar dos

aspectos importantes:

Primero ,que las cifras nos muestran que se ha dado un efecto rebote

en la economía, después de un “pobre” crecimiento económico en 2010 (3,6%) en relación

a América Latina (6%), la economía en 2011 se estima que crecerá entre 6% y 8%

impulsada una vez más principalmente por el gasto público, que se

ha beneficiado

de un precio promedio del barril de petróleo de aproximadamente US$95

(El PGE consideró un precio por barril de US$73); ingresos tributarios que se han

incrementado de forma importante y el financiamiento proveniente de China.

Y segundo, la puesta en vigencia de un paquete de leyes que hacen que la actividad

empresarial privada esté mucho más regulada que antes, introduciendo aún más

incertidumbre acerca de cuál puede ser el futuro de la actividad en un entorno de

radicalización política.

Este escenario para el 2012 presenta para las empresas la dificulta de tomar la decisión de

invertir más en capacidad Productiva para satisfacer la de demanda de un mercado interno

que está creciendo o no invertir tomando en cuenta esta sobrerregulación de sus

actividades.

El crecimiento del 2011 ha sorprendido aún a los propios miembros del gobierno, quienes

han ajustado al alza las expectativas iniciales y muy probablemente cuando recibamos los

datos finales el número sea superior al 6,5% que actualmente se proyecta. Esto debido a

que el modelo de gasto público se ha visto beneficiado como se dijo en párrafos

Anteriores de altos precios del petróleo y financiamiento chino que a

permitido mantener la liquidez del sistema, eso se refleja en los

componentes del PIB:los impulsores del crecimiento económico es el consumo de los

hogaresque en 2010 represento el 67,8% del PIB (crecimiento de 7,7%), en 2011 el 65,2%

(crecimiento de 5,2%) y en el 2012 se espera que represente el 65,9% (crecimiento de

4,9%); y la formación bruta de capital fijo (inversión), que básicamente es gasto del

gobierno en infraestructura que ha venido creciendo a tasas importantes en los últimos

años, y se espera que en el 2011 y 2012 crezca a 7,5% y 5,3%, respectivamente.

SECTOR FINANCIERO

Lo que implicó un crecimiento de la cartera de crédito que se financia a través del

incremento de los depósitos. Lo positivo del crecimiento de las entidades bancarias es que

la mayor colocación no afecta los niveles de solvencia patrimonial, los cuales se mantienen

alrededor del 11%, niveles similares a los observados durante 2010.

El incremento de la intermediación le permite a las instituciones financieras generar

mejores niveles de utilidad (44,2%) pese a la reducción observada en las tasas de interés

activas en los últimos años. Por su parte, los niveles de costos y eficiencia no han variado

significativamente en el último año (6,3%), lo que implica que la rentabilidad depende del

volumen de operaciones -no se ha mejorado el margen operativo en las instituciones

financieras-.

Las utilidades incluso podrían ser mayores siempre y cuando el sistema no hubiera

mantenido niveles elevados de provisiones sobre su cartera vencida, las cuales fueron del

234,5%. Si bien este hecho permite cubrir riesgos potenciales, como efecto también

impacta en los gastos totales.

Dentro del desempeño observado durante el año pasado también hay que considerar que

parte del incremento de las utilidades reportadas se generan por la venta de empresas

conexas, las cuales fueron prohibidas por la Ley ecuatoriana vigente.

La venta de las participaciones en otras empresas estimula el incremento de los ingresos no

operacionales, ello significa que parte de las utilidades reportadas obedecen a ingresos que

no forman parte de la actividad normal de una institución financiera. Un claro ejemplo son

los USD 45 millones de ingreso por la venta de la compañía de seguros Río Guayas, antes

perteneciente a Banco de Guayaquil.

Bajo este escenario es importante analizar detalladamente la estructura de depósitos,

crédito y rentabilidad del sistema financiero privado ecuatoriano, diferenciado por los

diversos tipos de institución que lo componen (bancos privados, cooperativas, mutualistas

y sociedades financieras) y comparando sus tasas de crecimiento con respecto a 2010.

Sobre los Activos

Los activos del sistema financiero privado suman USD 29 mil millones, lo que representa

un crecimiento del 17,3% respecto a los niveles observados durante 2010. Estos niveles de

activos representan alrededor del 42% del total del PIB, lo que demuestra la importante

participación del sistema financiero dentro de la economía ecuatoriana.

Sin embargo, en línea con el desarrollo económico nacional, la elevada concentración es la

tónica del sistema financiero. Es así que los siete bancos privados más grandes acumulan

USD 19 600 millones en activos, lo que corresponde al 82% del sistema de bancos y el

67% del total del sistema financiero.

La alta concentración también se puede evidenciar a nivel macro, así los Bancos Privados

acumularon el 82% de los activos de todo el sistema mientras que las cooperativas se

llevaron el 11%; las Sociedades Financieras el 5%;  y, las Mutualistas el 2%.

Otras características importantes por mencionar es que un 89%  corresponde a activos

productivos que devengan intereses, la cartera de crédito es el principal activo productivo

al sumar USD 17 800 millones, lo que representa el 61% del total del activo. Este es un

dato importante pues indica que la rentabilidad que generan las instituciones financieras en

Ecuador proviene básicamente de los ingresos devengados de la cartera de crédito.

Al comparar el total de los activos de la banca ecuatoriana con el sistema de bancos de

otros países de la región se observa que los USD 23 000 millones de las instituciones

privadas de Ecuador, solo superan a Paraguay (USD 12 000 millones) y Bolivia (USD 10

000 millones), pero se encuentra por debajo de los activos de la banca de países como

Uruguay (USD 27 000 millones), Perú (USD 70 000 millones) o Colombia (USD 150 000

millones), lo que muestra el tamaño del sistema bancario ecuatoriano.

Cartera de Crédito

La tasa de crecimiento de crédito pasó del 21,4% en 2010 al 22,9% en 2011, lo que

evidencia un crecimiento sostenido y notable ya que por dos años seguidos, su crecimiento

fue superior al de la economía. Además, se ha convertido en un dinamizador del mercado

al promover el consumo y la inversión en el país.

Al igual que en 2010, el segmentos de mayor crecimiento es el de consumo con una

variación de 33,8% y muy cerca se encuentran las microfinanzas que reportan un

crecimiento del 27,3%. En ambos casos la expansión es superior a la evidenciada en 2010.

La otra cara de la moneda es la mostrada por la cartera de vivienda la cual presenta una

desaceleración, con respecto a 2010, ya que apenas mostró un crecimiento del 4%. Este

comportamiento se explica por la necesidad de las instituciones financieras de acortar el

plazo de colocación de la cartera de vivienda, puesto que al tener altos niveles de depósitos

a corto plazo, es necesario colocar  créditos también a corto plazo. De esa manera se evita

descalces de liquidez (por ejemplo, otorgar un crédito a 20 años con un depósito a 90 días).

La cartera vencida y que no devenga intereses suma USD 441,3 millones, lo que refleja un

crecimiento del 21% frente a los USD 364 millones de 2010. El nivel de morosidad, sin

embargo, se mantiene en el 2,5%, lo que implica que el crecimiento de la cartera y de los

activos no ha deteriorado la calidad de la misma.

Los bancos generan 77,2% del total de créditos del sistema, lo que muestra una ligera

disminución frente al 78,8% de 2010. Lo contrario ocurre con las cooperativas que

muestran un crecimiento del 2% en la composición de la cartera, al cerrar 2011 con una

participación del 14,4%. Las sociedades financieras mantienen el 6,4% del total de la

cartera, mientras que las mutualistas abarcan el 2%.

Depósitos y Liquidez

En este aspecto, el año 2011 mostró una desaceleración en la tasa de crecimiento de los

depósitos, la cual, si bien mantiene variaciones altas, cerró 2011 con un incremento del

24%, un 4,5% menos que lo registrado en 2010.

El hecho de que los depósitos se hayan desacelerado y que los créditos hayan aumentado su

tasa de crecimiento implica una reducción en los niveles de liquidez del sistema financiero,

los cuales se reducen del 27% al 22,6%. Así se apreció que pese a que el sistema mantiene

USD 5 300 millones como liquidez inmediata, estos generan una menor cobertura ya que

los depósitos pasaron de USD 19,4 mil millones a USD 22,6 mil millones.

Aunque la reducción de la liquidez puede considerarse como mayor riesgo, se debe

considerar que la ‘sobre provisión’ realizada por las entidades del sistema reduce el riesgo

de créditos incobrables, por lo que se compensa en cierta medida el riesgo de los

depositantes.

De los USD 22 600 millones, el 84,1% se encuentra en Bancos; el 10,7% en

Cooperativas; el 3,2% lo conservan las Sociedades Financieras; y, el 2% las

Mutualistas. Al comparar esta distribución con la cartera de crédito se puede ver que

mientras las cooperativas incrementan su participación crediticia, no generan la confianza

necesaria para incrementar sus captaciones del público.

De esta manera se aprecia que la costumbre de ahorrar en un banco (debido a varios

factores como seguridad, confianza y/o cobertura) se mantiene fuerte en la sociedad

ecuatoriana.

Este hecho incrementa los costos de captación de las entidades no bancarias las cuales

tienen que conseguir fondos a mayores tasas de interés y a menores plazos. Como resultado

hay una afectación a su rentabilidad y liquidez.

Al comparar el nivel de depósitos con el PIB, se observa que la producción de la economía

ecuatoriana para 2011 alcanza USD 66 mil millones, lo que es 2,8 veces la cantidad

registrada de depósitos, una proporción muy similar al observado en 2010.

Esto demuestra que el aumento de los depósitos no ha cambiado, tampoco la velocidad ni

la demanda de dinero; así se aprecia un aumento del ahorro en la economía, lo cual es

positivo para el crecimiento de largo plazo.

Otra característica positiva evidenciada durante el año pasado es que el incremento de los

depósitos ocurrió principalmente en los depósitos a plazo (27,6% de crecimiento frente al

22,6% observado en los depósitos a la vista). Este comportamiento deja por sentado un

cambio en la tendencia de ahorro observada en 2010 en la que la mayor parte del

crecimiento de las captaciones fueron a la vista.

Un aumento en los depósitos a plazos también muestra que los agentes económicos

mantienen mejores expectativas respecto al funcionamiento de la economía y deciden

ahorrar a un mayor plazo en busca de una mejor rentabilidad por su ahorro.

Si bien en los depósitos a plazo el mayor porcentaje se concentra entre uno y 90 días, el

hecho que mejore la estructura de captaciones a plazo reduce los requerimientos de

liquidez, lo que explica la reducción de los índices de liquidez del sistema financiero.

Al analizar la estructura de depósitos con otras economías se observa que el nivel de

captaciones, al igual que los activos, es muy inferior al observado en otros países de la

región. Así se entiende que de los USD 17 000 millones que capta el sistema bancario en

Ecuador apenas se compara con las captaciones de Costa Rica y solo superan las

captaciones del sistema bancario de Paraguay y Bolivia.

Por su parte se encuentran por debajo de los captados por Uruguay (USD 22 000 millones),

Perú (USD 46 000 millones) y Colombia (USD 95 0000 millones).

Esta situación se debe a que estas economías reciben un flujo importante de recursos del

extranjero que se registra dentro de sus captaciones. El incremento de depósitos permite

mejorar los niveles de intermediación, además ayuda a la reducción de los costos de

captaciones y, por lo tanto, estimula de mejor forma la inversión privada.

Sobre la Rentabilidad

Las utilidades del sistema financiero ecuatoriano aumentaron de USD 341,1 millones en

diciembre de 2010 a USD 491 millones en 2011. La mayor variación de las utilidades

(44%) supera al crecimiento observado en activos, cartera de crédito y depósitos, lo que

muestra que el incremento en las utilidades no solo se debe al incremento de la

intermediación financiera sino a ingresos no operativos. Éstos últimos son fruto de las

ventas de cartera y las ventas de participaciones realizadas por las entidades financieras a

lo largo del último año.

Los niveles de utilidad presentados corresponden a una rentabilidad sobre el activo (ROA)

de 1,7%, superior al 1,4% de 2010.

Al analizar la concentración, se observa que de los USD 491 millones, cerca del 70%

corresponde a los siete bancos más grandes (USD 341 millones). Este análisis es todavía

más sorprendente si se considera que solo Banco de Guayaquil y Banco Pichincha registran

USD 194,6 millones, es decir, el 40% del total del sistema financiero.

Así se puede concluir que si bien la rentabilidad del sistema puede sonar abundante, la

realidad es que son pocas las entidades verdaderamente rentables al interior del sistema

financiero.

4.5AspectosTecnológicos.-

En varias intervenciones de personeros del Sector Privado, se destaca la necesidad de que

la Universidad y la Industria establezcan vínculos mucho más fuertes y que de alguna

manera el Sector Universitario con el Sector Productivo alcancen formas de

complementación, tanto para la formación de recursos humanos como para la prestación de

servicios.

En general, cree oportuno que representantes de los sectores empresariales, participen en

organismos que tienen que tomar decisiones en Educación, como el Consejo Nacional de

Educación Superior y otros.

De todos modos, se hace hincapié en que el Sector de la Producción, está dispuesto a

brindar apoyo a la investigación científica, especialmente la que apunta al desarrollo

productivo; también a colaborar en un sistema organizado

De pasantías para prácticas laborales y estimular la transferencia tecnológica proveniente

de la Universidad.

Paralelamente a lo anterior, se hace énfasis en ideas como la Fundación Universidad -

Empresa; la relación de la Universidad con los Colegios de Profesionales, el tema de la

especialización desde la Universidad, como un elemento decisivo para la modernización

del Sistema Nacional.

Queda también manifiesto que se requiere, al más breve plazo, apoyar en forma innovativa

la pequeña y mediana empresa para que alcancen una mayor productividad y la puesta al

día en sus procesos productivos, en pos de la calidad del producto.

Un asunto recurrente en la Universidades de mayor desarrollo en la vinculación, es el

número de profesores de jornada completa que trabajan en ellas, el que, en general, en el

sistema universitario en su conjunto es bajo.

Al dato anterior, se puede añadir el tema de las bajas remuneraciones, lo que dificulta el

desarrollo propiamente tal de la profesión de docente universitario, del profesional de

educación superior, en el que se apoya fuertemente la vinculación con el sector externo.

El análisis que ha hecho la propia organización universitaria, muestra que no ha habido una

preocupación importante en el Ecuador por el desarrollo tecnológico propio y que, en

general, el potencial científico y tecnológico es muy bajo, como se manifiesta en la calidad

y envergadura de las investigaciones que se efectúan.

Se piensa que es una tarea vital de la Universidad para con el país de afianzar, ampliar y

especializar las actuales carreras existentes u otras que se creen al efecto, para formar

recursos humanos para los sectores productivos, así como investigar la problemática de

dichos sectores.

El sector gobierno en su plan de desarrollo, ha hecho severas críticas a la situación actual,

tanto del Sector Productivo como del Sector Universitario.

5. ANALISIS DEL SECTORCOMERCIAL

5.1 Análisis de la competencia

El análisis de la competencia consiste en el análisis de las estrategias, ventajas, fortalezas,

debilidades y demás características de los actuales y potenciales competidores, con el fin

de que en base a dicho análisis, poder tomar decisiones o diseñar estrategias que permitan

competir de la mejor manera posible con ellos.

El análisis de la competencia no solo nos permite estar prevenidos ante los nuevos

movimientos o acciones realizados por nuestros competidores, sino también aprovechar sus

falencias o debilidades, bloquear o hacer frente a sus virtudes o fortalezas, y tomar como

referencia sus productos o las estrategias que les estén dando buenos resultados.

Se suele pensar que el análisis de la competencia es una tarea compleja que requiere una

exhaustiva investigación de nuestros competidores y que lo recomendable es contratar los

servicios de una empresa de investigación de mercados para que lo realice por nosotros;

pero lo cierto es que el análisis de la competencia es algo tan sencillo como visitar los

locales de nuestros competidores y tomar nota de sus procesos, o visitar sus páginas web y

averiguar sobre sus productos.

Para realizar el análisis de la competencia, en primer lugar debemos recopilar toda la

información que sea relevante o necesaria acerca de nuestros competidores, ya sea que se

traten de empresas que vendan productos similares al nuestro (competidores directos), o

empresas que vendan productos sustitutos al nuestro (competidores indirectos).

Para saber qué información acerca de nuestros competidores debemos recolectar,

podríamos hacernos las siguientes preguntas:

quiénes son nuestros competidores.

cuántos son.

cuáles son los líderes o los principales.

dónde están ubicados.

cuáles son sus mercados.

cuál es su volumen de ventas.

cuál es su participación en el mercado.

cuál es su experiencia en el mercado.

cuáles son sus recursos.

cuál es su capacidad.

cuáles son sus principales estrategias.

que materiales o insumos usan para sus productos

CAPI TULO III.-

6. ANÁLISIS DE ÍNDICES Y ESTADOS FINANCIEROS.

6.1 Análisis histórico horizontal y vertical en porcentaje del año 2012

Para el año 2012, los activos corrientes de la empresa MULTICOSTA S.A. representan el

38,52%. Esto es bueno para la empresa ya que ha generado mayor liquidez en

comparación al año anterior, mientras que los activos fijos representan el 61,48% del total

de activos, con estos se puede observar que sus activos fijos han disminuido como la

depreciación ha disminuido la razón seria que se ha procedido a la venta de algunos de

estos.

El total de pasivos corrientes tienen una variación del 2,30% esto ha sido muy positivo para

esta empresa lo que quiere decir que han cancelado una gran parte de su deuda con relación

al año anterior , mientras que el pasivo no corriente tiene una variación mínima.

Con respecto al patrimonio en este último año su nivel de ganancia ha sido superior con un

7,12% con respecto al año anterior, es decir que esta empresa tuvo una mayor capacidad

para generar sus riquezas.

CAPITULO IV.

METODOLOGÍA

MÉTODOS PARA LA VALORACIÓN DE EMPRESAS

Los métodos más usados para obtener la valoración de una empresa son: el método basado

en el balance de la empresa, el método basado en la cuenta de resultados de la empresa, el

método mixto basado en el fondo de comercio o goodwill y el método basado en el

descuento de flujo de fondos. Estos métodos se describirán a detalle en el presente

capitulo para después optar por él más idóneo para satisfacer las necesidades de los

accionistas de la empresa MULTICOSTA S.A.

CUANDO SE REQUIERE VALORAR UNA EMPRESA

En el mundo empresarial moderno, son cada vez más frecuentes las noticias sobre la

realización de determinadas operaciones de inversión que se basan en un proceso previo de

valoración de empresas.

Esto es así porque la gestión económica de una empresa requiere, en determinado casos, el

cálculo de su Valor Global o de partes específicas de la misma. Esta necesidad surge tanto

de su actividad o giro de negocio como también de su relación con inversionistas

potenciales, con el Estado, el mercado de valores, el sistema financiero, etc.

Los casos más importantes que pueden requerir de un proceso previo de valoración de

una empresa, son los siguientes:

• Incorporación de nuevos accionistas o socios por ampliaciones de capital social

mediante oferta pública de acciones.

• Venta de derechos preferentes en la suscripción de aumentos de capital social.

• Venta de paquetes accionarios con fines de liquidez.

¿PARA QUÉ VALORAR UNA EMPRESA?

Una empresa se valora, normalmente, para tomar decisiones de:

Adquisiciones o ventas de empresas.

Fusiones.

Establecimiento de acuerdos de compraventa.

Valoración de activos intangibles (fondo de comercio / good will).

Compra / venta de acciones.

Confirmación de otras valorizaciones ("segunda opinión").

MOTIVOS PARA LA VALORACIÓN DE UNA EMPRESA

Los propósitos o razones q llevan a los propietarios a valorar una empresa son muy

diversos y se clasifican en tres grupos de acuerdos con los motivos que dan origen al

proceso: definir conflictos legales, aprovechar oportunidades de mercado y realizar

cambios estructurales en el ámbito interno.

En cada caso la valoración le indica a los interesados aspectos que son relevantes para la

toma de decisiones; por ejemplo el motivo de la valoración es aprovechar una oportunidad

que ofrece el mercado, para el comprador la valoración indica el precio máximo que puede

pagar por la compañía; mientras que para el vendedor la valoración le indica es el precio

mínimo a cual puede vender su negocio. El valor final que se pacte de este negocio

depende de la capacidad de los interactuados.

CAPITULO V

8. VALORACIÓN DE LA EMPRESA MULTICOSTA S.A

9. METODOLOGIA A DESARROLLAR.

Después de evaluar las metodologías disponibles para valorar una empresa, hemos

decidido utilizar el método general para el descuento de flujos, ya que es uno de los

métodos más utilizados debido a la precisión de la que goza el mismo. Si bien ninguna de

las metodologías va a tener una valoración acertada en su totalidad ya que depende mucho

de las proyecciones que se haga, ésta es la que más se acerca al valor real de la empresa.

No considero los métodos basados en el balance de las empresas por considerarlo no real.

Estos métodos sólo consideran el valor contable de la empresa y no toman en cuenta los

flujos futuros que podrían producir, ni el valor agregado e intangible que tiene la misma

por su conocimiento y experiencia en el campo.

DESCUENTO DEL FLUJO DE CAJA.

Para las empresas jóvenes que no tienen un histórico, es la metodología más adecuada:

consiste en proyectar los resultados de los próximos cinco años, dándoles un valor

presente.

El método de flujo de fondos descontados, descuento de flujos de efectivo o descuento de

Flujos de caja (DCF por su sigla en inglés) es utilizado para valorar a un proyecto o a una

compañía entera. Los métodos de DCF determinan el valor actual de los flujos de fondos

futuros descontándolos a una tasa que refleja el coste de capital aportado. Esto es necesario

porque los flujos de fondos en diversos períodos no pueden ser comparados directamente

puesto que no es lo mismo contar con una cantidad de dinero ahora, que en el futuro.

El procedimiento de DCF implica dos grandes problemas:

• El pronóstico de los flujos de efectivo proyectados.

• La determinación del coste de capital apropiado.

El análisis del flujo de efectivo es ampliamente utilizado en Finanzas Corporativas para

valoraciones de activos o para la valoración de proyectos de inversión. El resultado de la

valoración es altamente susceptible a las estimaciones realizadas para la obtención de estas

dos variables.

METODO BASADO EN EL DESCUENTO DE FLUJOS DE CAJA

PROYECCIONES DEL FLUJO DE CAJAINVERSION INICIAL 547,96

TASA 8,11

AÑOS 2011 2012 2013 1 2 3 4 5

Ventas 32.215,24

21.737,04

23.910,74

26.301,82

28.932,00

31.825,20

35.007,72

38.508,49

Costo de Venta

31.545,93

17.929,09

19.722,00

21.694,20

23.863,62

26.249,98

28.874,98

31.762,48

Total de Ingresos

669,31

3.807,95

4.188,75

4.607,62

5.068,38

5.575,22

6.132,74

6.746,02

Depreciación

8.958,97

8.196,90

9.016,59

9.918,25

10.910,07

12.001,08

13.201,19

14.521,31

Total de Gastos Operativos

9.628,28

12.004,85

13.205,34

14.525,87

15.978,46

17.576,30

19.333,93

21.267,32

(=) Utilidad antes de participación laboral

10.297,59

15.812,80

17.394,08

19.133,49

21.046,84

23.151,52

25.466,67

28.013,34

(-) 15% Participación laboral

19.925,87

24.009,70

26.410,67

29.051,74

31.956,91

35.152,60

38.667,86

42.534,65

(=) Utilidad antes I.R.

9.628,28

8.196,90

9.016,59

9.918,25

10.910,07

12.001,08

13.201,19

14.521,31

(-) 22% Impuesto a la Renta

2.118,22

1.803,32

1.983,65

2.182,01

2.400,22

2.640,24

2.904,26

3.194,69

(=) Utilidad Neta

7.510,06

6.393,58

7.032,94

7.736,23

8.509,86

9.360,84

10.296,93

11.326,62

Utilidad Neta

7.510,06

6.393,58

7.032,94

7.736,23

8.509,86

9.360,84

10.296,93

11.326,62

Costo de Venta

31.545,93

17.929,09

19.722,00

21.694,20

23.863,62

26.249,98

28.874,98

31.762,48

Flujo de Caja Libre

39.055,99

24.322,67

26.754,94

29.430,43

32.373,48

35.610,82

39.171,91

43.089,10

VAN $ 3.678,71VAFE 3283,54TIR 35%

G A STOS O P E RA T I V OS A R E A L I Z A R EN LOS S I G U I E N T ES A Ñ OS

MÉTODOS P U R O S E V A L O R A C I Ó N D E E M PRE SA S .

Valoración Dinámica

año 1 año2 año3 año4 año5GASTOS OPERATIVOS

14.525,87 15978,46 17576,3 19333,93 21267,32

Frente a los métodos estáticos, que consideran de manera exclusiva la situación patrimonial

de la empresa sin preocuparse lo más mínimo por la actividad futura de la misma, los

métodos dinámicos consideran que el valor de la empresa debe reflejar el conjunto de

retornos futuros actualizados a hoy.

El descuento de Flujos

El método de descuento de flujos se basa en el principio fundamental de las finanzas: un

euro en la mano hoy vale más que un euro dentro de un año. Así, si alguien nos pide

prestado 100 euros a devolver en un año, indudablemente vamos a requerir una cantidad

extra sobre esos euros que nos compense de la inflación, del riesgo de que no se nos

devuelva esa cantidad y del coste de oportunidad que supone renunciar a la tenencia de los

euros durante todo un año.

Supongamos el mejor de los casos: nos pide el dinero el Estado, el prestatario sin riesgo por

excelencia. Nosotros vamos a pedir un retorno superior a la inflación esperada (que es un 2

%, por ejemplo), digamos un 4%.

Objetivo del Método de Valoración Dinámica.-

El objetivo de éste método de valoración es estimar el valor técnico u objetivo de una

empresa, en función de las condiciones actuales en las que opera y de su proyección al

futuro.

El valor técnico o teórico determinado con esta metodología puede ser utilizado

como base o punto de partida en un eventual proceso de negociación de una parte o de la

totalidad de las acciones de la empresa. Este proceso en caso de concluir exitosamente

dará como resultado lo que se denomina el valor comercial o de mercado de la

empresa, es decir el precio aceptado tanto por el comprador como por el vendedor.

Valoración Estática

Cuando valoramos una acción, tratamos de encontrar el punto en el que, dadas las

perspectivas de beneficio y la estructura actual de la empresa, la rentabilidad adicional

que obtendríamos si comprásemos la acción a ese precio sólo resultaría superior a la que

nos ofrecería un instrumento sin riesgo (una letra del Tesoro, por ejemplo) debido a que

es un instrumento con más riesgo, no por ningún valor económico superior. Así, sólo si el

valor hallado está por encima del precio actual, la acción resultará atractiva y

recomendaremos su compra.

CONCLUSIONES:

La empresa MULTICOSTA S.A tiene como fin impulsar en el cantón Junín un

desarrollo sostenible competitivo a nivel nacional y de esta manera favorecer el

progreso socioeconómico local ya que son un importante proveedor local de

productos de cacao en granos de alta calidad.

MULTICOSTA S.A mantiene dentro de sus objetivos estratégicos determinar la

factibilidad financiera y comercial para la exportación, ya que esta empresa quiere

exportar su producto y que sea reconocido internacionalmente.

El resultado de la valoración es altamente susceptible a las estimaciones realizadas

para la obtención de estas dos variables.

El total de pasivos corrientes tienen una variación del 2,30% esto ha sido muy

positivo para esta empresa lo que quiere decir que han cancelado una gran parte de

su deuda con relación al año anterior , mientras que el pasivo no corriente tiene una

variación mínima.

BALANCE GENERALMULTICOSTA S.A

AL 31 DE DICIEMBRE 2011ACTIVOSACTIVO CORRIENTECAJA

547,96CREDITO TRIBUTARIO A FAVOR DEL SUJETO PASIVO

267,76INVENTARIO DE SUMINISTROS Y MATERIALES

80.777,87TOTAL ACTIVOS CORRIENTES

81.593,59

ACTIVO FIJOMUEBLES Y ENSERES

1.189,20MAQUINARIAS, EQUIPOS E INSTALACIONES

75.961,79VEHICULO, EQUIPO DE TRANSPORTE Y CAMIONERO MOVIL

12.438,72(-)DEPRECIACION ACUMULADA ACTIVO FIJO

8.958,97TERRENOS

50.000,00TOTAL ACTIVOS FIJOS

148.548,68

TOTAL DEL ACTIVO 230.142,27

PASIVOSPASIVO CORRIENTEPRESTAMO DE ACCIONISTAS LOCALES

196.842,47

DOCUMENTOS POR PAGAR 254,21

TOTAL PASIVO CORRIENTE 197.096,68

PASIVOS DIFERIDOS 21,84

TOTAL DEL PASIVO 197.118,52

PATRIMONIOCAPITAL SUSCRITO PAGADO

800,00APORTES DE SOCIOS O ACCIONISTAS PARA FUTURA CAPITALIZACION

15.605,52

OTRAS RESERVAS 30,96

ESTADO DE RESULTADOSMULTICOSTA S.A

AL 31 DE DICIEMBRE 2011

INGRESOSVENTAS NETAS LOCALES GRAVADAS TARIFA 0%

32.215,24TOTAL INGRESOS

32.215,24

COSTOS Y GASTOSCOSTOSINVENTARIO INICIAL DE BIENES NO PRODUCIDOS POR EL SUJETO PASIVO

82.777,87

(-)INVENTARIO INICIAL DE BIENES NO PRODUCIDOS POR EL SUJETO PASIVO

(80.777,87)

TOTAL COSTOS 2.000,00

GASTOSSUELDOS Y SALARIOS Y DEMAS REMUNERACIONES

IESS 16.745,95

MANTENIMIENTO Y REPARACIONES 312,99

COMBUSTIBLES 2.468,59

PROMOCION Y PUBLICIDAD 31,80

SUMINISTROS Y MATERIALES 8.329,46

GASTOS DE VIAJE 183,28

IVA QUE SE CARGA AL GASTO 963,86

OTROS SERVICIOS 2.510,00

TOTAL GASTOS 31.545,93

TOTAL COSTOS Y GASTOS 33.545,93

UTILIDAD DEL EJERCICIOPERDIDA DEL EJERCICIO

(1.330,69)

BALANCE GENERALMULTICOSTA S.A

AL 31 DE DICIEMBRE 2012ACTIVOSACTIVO CORRIENTECAJA

121,55CREDITO TRIBUTARIO A FAVOR DEL SUJETO PASIVO

1.413,04INVENTARIO DE SUMINISTROS Y MATERIALES

80.777,87TOTAL ACTIVOS CORRIENTES

82.312,46

ACTIVO FIJOMUEBLES Y ENSERES

1.189,20MAQUINARIAS, EQUIPOS E INSTALACIONES

75.961,79VEHICULO, EQUIPO DE TRANSPORTE Y CAMIONERO MOVIL

12.438,72(-)DEPRECIACION ACUMULADA ACTIVO FIJO

8.196,90TERRENOS

50.000,00TOTAL ACTIVOS FIJOS

147.786,61

TOTAL DEL ACTIVO 230.099,07

PASIVOSPASIVO CORRIENTECUENTAS POR PAGAR PROVEEDORES LOCALES

3.000,00CUENTAS POR PAGAR CLIENTES LOCALES

192,67IMPUESTO A LA RENTA POR PAGAR DEL EJERCICIO

743,34PARTICIPACION DE TRABAJADORES POR PAGAR DEL EJERCICIO

570,34TOTAL PASIVO CORRIENTE

4.506,35

PASIVOS NO CORRIENTEPRESTAMO DE ACCIONISTAS LOCALES

191.604,54

TOTAL PASIVO CORRIENTE 191.604,54

TOTAL DEL PASIVO 196.110,89

PATRIMONIOCAPITAL SUSCRITO PAGADO

800,00APORTES DE SOCIOS O ACCIONISTAS PARA FUTURA CAPITALIZACION

15.605,52

RESERVA LEGAL 192,57

(-) PERDIDA ACUMULADA DE EJERCICIOS ANTERIORES (1.330,69)

UTILIDAD DEL EJERCICIO 2.326,98

TOTAL PATRIMONIO NETO 17.594,38

TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO 213.705,27

ESTADO DE RESULTADOSMULTICOSTA S.A

AL 31 DE DICIEMBRE 2012

INGRESOSVENTAS NETAS LOCALES GRAVADAS TARIFA 0%

21.737,04TOTAL INGRESOS

21.737,04

GASTOSSUELDOS Y SALARIOS Y DEMAS REMUNERACIONES IESS

11.839,43BENEFICIOS SOCIALES, INDEMNIZACIONES Y OTROS

1.177,62APORTE A LA SEGURIDAD SOCIAL (INCLUYE FONDOS DE

RESERVA) 2.425,11

PROMOCION Y PUBLICIDAD 33,42

SUMINISTROS Y MATERIALES 17,86

IVA QUE SE CARGA AL GASTO 275,65

OTROS SERVICIOS 2.160,00

TOTAL GASTOS 17.929,09

TOTAL COSTOS Y GASTOS 17.929,09

UTILIDAD DEL EJERCICIO 3.807,95

(-) Participacion a trabajadores 570,34UTILIDAD NETA

3.237,61