universidad nacional de piura facultad de economÍael estudio de la relación entre los agregados...
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UNIVERSIDAD NACIONAL DE PIURAFACULTAD DE ECONOMÍA
PROGRAMA DE ACTUALIZACIÓN PARA TITULACIÓN PROFESIONALPATPRO XXXII
MODULO II
MACROECONOMÍA Y POLÍTICA ECONÓMICA
TÓPICO 3:
CICLOS ECONÓMICOS
Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms. Sc.
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A partir de este momento vamos a iniciar un recorrido que
a unos les va a parecer fascinante y a otros falto de
interés y aburrido.
El objetivo final que se persigue es intentar comprender el
funcionamiento de una economía a nivel agregado,
objetivo que no va a resultar fácil por la complejidad del
fenómeno que vamos a estudiar.
MOTIVACIÓN……..
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
3
Economía: “Ciencia que se dedica al estudio del
comportamiento de una sociedad en términos de los
incentivos y de las restricciones que afectan a las
decisiones de los agentes sobre como distribuir unos
recursos limitados entre diferentes usos”.
En principio, comparte con otras disciplinas (Psicología,
Sociología) la definición de ciencia social, pero
destacando el énfasis en los incentivos que afectan a las
decisiones de los agentes.
……MOTIVACIÓN……..
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Tradicional y artificialmente la Economía se divide en
dos áreas: la microeconomía y la macroeconomía.
En el pasado: las diferencias entre ambas áreas han sido
significativas y han llevado a resultados contradictorios.
En la actualidad: La macroeconomía está fundamentada
en la microeconomía, lo que evidencia que ya no sea tan
clara dicha distinción.
……MOTIVACIÓN……..
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
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División entre el “análisis micro” y el “análisis macro”
también aparece en otra ciencia como la Física, la cual se
divide en dos campos diferenciados y contrapuestos:
Mecánica Cuántica: estudia comportamiento del universo a
nivel de billonésimas de milímetro (equivalente a
microeconomía).
Teoría de la Relatividad o de la Gravedad: estudia
comportamiento del universo a niveles de millones de
kilómetros (equivalente a macroeconomía).
……MOTIVACIÓN……..
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
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……MOTIVACIÓN
Principal problema que enfrenta la Física, es que los
resultados de la mecánica cuántica, son opuestos a los
resultados de la teoría de la relatividad.
Este desacople entre los diferentes enfoques de una
ciencia, ha sido resuelto actualmente en el campo de la
Economía. Los modelos macroeconómico actuales son
compatibles con los modelos microeconómicos.
A este proceso de coherencia, se le denomina
microfundamentación de la macroeconomía.
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INTRODUCCIÓN
“No existe definición precisa de macroeconomía”
Definición asociada al método de la economía
“empirista”: “La macroeconomía se ocupa de explicar la
evolución de los principales agregados………”
Parte de la teoría económica que analiza la economía
como un todo,
Analiza el funcionamiento de una economía en su
conjunto.
Estudia las variables económicas de forma agregada.
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INTRODUCCIÓN
– Nivel (y variación) de la producción total...
Producto Bruto Interno: PBI
– Nivel (y variación) de los precios...
Nivel General de Precios: P
– Nivel (y variación) del empleo total...
Desempleo: d
– Nivel (y variación) de las cuentas externas..
Déficit / Superávit externo: DE/SE
– Nivel (y variación) de las cuentas fiscales...
Déficit / Superávit fiscal: DF/SF
IND
ICA
DO
RES
M
AC
RO
ECO
NO
MIC
OS
PR
OB
LEM
AS
DE
INES
TAB
ILID
AD
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INTRODUCCIÓN
Definición “asociada al tema” : “La macroeconomía es
el estudio del crecimiento económico y de los ciclos
económicos”. Así entonces se trata de responder dos
interrogantes:
1.¿Cuales son las fuentes de crecimiento de la producción
agregada y de la renta percapita a largo plazo?
2.¿A que se deben las fluctuaciones de la actividad
económica que se observa a corto plazo?
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
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En esta arista la Macroeconomía enfrenta dos problemas:
1. Efectividad de la Política Económica, en tanto producto
efectivo “converja”, tienda o se aproxime a producto
potencial.
INTRODUCCIÓN
𝑷𝒓𝒐𝒅𝒖𝒄𝒕𝒐𝑷𝒐𝒕𝒆𝒏𝒄𝒊𝒂𝒍
𝑷𝒓𝒐𝒅𝒖𝒄𝒕𝒐𝑬𝒇𝒆𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐
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2. Crecimiento del producto potencial
INTRODUCCIÓN
𝑷𝒓𝒐𝒅𝒖𝒄𝒕𝒐𝑷𝒐𝒕𝒆𝒏𝒄𝒊𝒂𝒍
𝑷𝒓𝒐𝒅𝒖𝒄𝒕𝒐𝑬𝒇𝒆𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐
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La macroeconomía no solo provee instrumentos de
política económica para atacar problemas de inestabilidad
(corto plazo), sino además crear condiciones para el
crecimiento y desarrollo (largo plazo)
𝑷𝒓𝒐𝒅𝒖𝒄𝒕𝒐𝑷𝒐𝒕𝒆𝒏𝒄𝒊𝒂𝒍
𝑷𝒓𝒐𝒅𝒖𝒄𝒕𝒐𝑬𝒇𝒆𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐
𝑷𝑩𝑰
𝑻
LARGO
PLAZO
CORTO
PLAZO
INTRODUCCIÓN
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DISCUSIÓN I:
¿QUÉ ES EL CORTO PLAZO Y EL
LARGO PLAZO?
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¿Qué es el “corto plazo”?
¿Qué es el “mediano plazo”?
¿Qué es el “largo plazo”?
¿Es el largo plazo la suma de una serie de medianos
plazos ?
Es el largo plazo la suma de una serie de cortos plazos
similares?
DISCUSIÓN I
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DISCUSIÓN I
¿Es el largo plazo lo que resulta de juntar cortos plazos
que son diferentes entre si por la acción de impactos
exógenos, por reacciones endógenas o por la
operación de algún mecanismo desconocido?
¿Qué grado de dependencia puede tener el fenómeno
de largo plazo de eventos que suponemos propios de
corto plazo y que tan dependientes son algunos cortos
plazos de los siguientes cortos plazos?
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En Macroeconomía la “respuesta perfecta” aun no existe.
Esta área del conocimiento aun no logra articular sus
análisis de corto y del largo plazo de manera convincente.
Sin embargo la “dicotomía” no caracteriza a todas las
teorías macroeconómicas. Pues algunas privilegian el
“largo plazo” y otras el “corto plazo”.
Lo anterior para referirse: a las teorías macroeconómicas
del crecimiento y las teorías macroeconómicas de
coyuntura o de corto plazo y de ciclos.
DISCUSIÓN I
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CRECIMIENTO
ECONÓMICO
Comportamiento de largo
plazo de la economía
CÍCLOS
ECONÓMICOS:
Fluctuaciones de corto plazo de la economía
DISCUSIÓN I
𝑷𝒓𝒐𝒅𝒖𝒄𝒕𝒐𝑷𝒐𝒕𝒆𝒏𝒄𝒊𝒂𝒍
𝑷𝒓𝒐𝒅𝒖𝒄𝒕𝒐𝑬𝒇𝒆𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐
𝑷𝑩𝑰
𝑻
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Breve historia de la macroeconomía
2011…?
s. XVIII Origen de la Teoría Económica como CienciaA. Smith (1776): “La riqueza de las naciones”
s. XX La Economía keynesiana
J.M. Keynes (1936): “Teoría general (...)”
s. XIX La Economía Clásica
1950 Síntesis Neoclásica
M. Friedman (1963): “Monetary History of U.S.”
1970 Crítica de las expectativas racionales
R. Lucas (1978)
1980 Corrientes actuales en la macroeconomía
Nueva
Macroeconomía
Clásica
Nueva
Macroeconomía
Keynesiana
Crecimiento
Económico
Ciclos Económicos:
JUGLAR, JEVONS
Ciclos Económicos:
MITCHELL & BURNS
CICLOS
ECONOMICOS
REALES
DISCUSIÓN I
keynesianos vs. monetaristas
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DISCUSIÓN II:
METODOLOGÍA E
INDICADORES MACROECONÓMICOS
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La macroeconomía emplea una visión simplificada de la
realidad – los modelos – cuyo objetivo es explicar la
conducta de los agentes económicos de forma
agregada.
Aunque la macroeconomía no estudia el
comportamiento individual de cada agente económico
(consumidores y empresas), dicho comportamiento sirve
para microfundamentar las relaciones
macroeconómicas.
DISCUSIÓN II
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El estudio de la relación entre los agregados económicos
(indicadores macroeconómicos) tiene una importancia vital
para quienes administran la política económica.
El conocimiento de estas relaciones permite determinar la
magnitud del efecto de las diversas políticas
implementadas sobre cada uno de los agregados
económicos (indicadores macroeconómicos), tanto por los
efectos directos que las políticas causan sobre las
variables de interés como por los efectos indirectos
inducidos sobre otras variables relacionadas.
DISCUSIÓN II
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INDICADORES MACROECONÓMICOS
Importantes herramientas para la toma de decisiones
ya que transmiten información científica y técnica que
permite un análisis de la realidad económica y social.
Permiten evaluar y predecir tendencias de la situación
del país en su conjunto o de una región en lo referente
a las cuestiones económicas y sociales,
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DISCUSIÓN II
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INDICADORES MACROECONÓMICOS
Permiten valorar el cumplimiento de las metas y
objetivos fijados en las políticas de gobierno,
Cumplen una función activa en el mejoramiento de los
procesos de formulación, rediseño, seguimiento y
monitoreo de las políticas públicas.
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DISCUSIÓN II
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DISCUSIÓN III:
POLÍTICA MACROECONÓMICA
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
El objetivo de la macroeconomía es proveer
“Instrumentos de Política Económica” para lograr la
Estabilidad Económica (EE) y crear condiciones para el
crecimiento económico.
EE., implica: Estabilidad de precios
Tasa de desempleo baja
Cuentas externa manejables
Cuentas fiscales manejables
Crecimiento sostenido del producto
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DISCUSIÓN III
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Papel de autoridades económicas (AE) ha sido y es el
foco de un continuo debate: académico, de la prensa y del
público en general.
¿Por qué?
Las decisiones de las AE afectan el bienestar de todos los
agentes de la sociedad, y en innumerables ocasiones
traspasan las fronteras nacionales.
DISCUSIÓN III
Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
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TEORÍA ECONÓMICA DE LA POLÍTICA ECONÓMICA
I. Teoría Positiva de la Política Económica
¿Cómo actúan realmente las autoridades económicas?
¿Por qué las autoridades económicas actúan de la
forma como lo hacen?
Sus acciones están sujetas a distintas influencias:
Presiones políticas,
Restricciones Institucionales
Teorías Económicas cambiantes,
Metas practicas cambiantes.
DISCUSIÓN III
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II. Teoría Normativa de la Política Económica
¿Cómo deben actuar las autoridades económicas?
a. ¿Se justifica la intervención Activa de las AE en
la economía?
Si, si se considera que la economía es inestable
por naturaleza; es decir experimenta shocks
que - conducen a fluctuaciones innecesarias y
genera ineficiencias en producción, empleo y
precios que afecta a la DA/OA.
DISCUSIÓN III
Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
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b. ¿Deben intervenir pasivamente las AE, dejando
actuar libremente a los mercados?
Si, si se considera que la economía es estable y que
las grandes e innecesarias fluctuaciones de la
economía que afectan la DA/OA, se deben a
Políticas Económicas desacertadas.
“Las AE deben reconocer sus limitaciones”
DISCUSIÓN III
Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
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En tanto intervención activa de la AE, Jan Tinbergen
(1950), intenta conceptualizar como deben actuar las AE.
Sugirió pasos cruciales para la formulación de PE:
i. AE deben identificar los objetivos y especificar las
metas de la PE, usualmente en términos de una
Función de Bienestar Social que la AE trata de
maximizar.
DISCUSIÓN III
Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
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DISCUSIÓN III
ii. AE debe especificar los instrumentos de política
de que se dispone para alcanzar los objetivos.
iii. AE deben tener un modelo de la economía que
conecte los instrumentos con los objetivos, en
tanto escoger el valor óptimo de los instrumentos
de política.
Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
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En tanto intervención activa de la AE, surge las siguientes
interrogantes:
i. ¿Cómo determinar objetivos? Diagnóstico de las
perturbaciones económicas/planes de gobierno-
visión de país.
ii. ¿Cuáles son los medios mas efectivos para alcanzar
las metas? Instrumentos de PE: PM, PF, otros.
iii. ¿Como calcular las políticas óptimas que han de
aplicarse? Min. FP ( Max. FB)/ coherencia de políticas
/ compatibilidad de fundamentos–Balance agregado.
DISCUSIÓN III
Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
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En tanto intervención activa de la AE, tener en cuenta
aspectos como:
i. Utilizar “Normas de Política Económica” o
“Facultades Discrecionales”. Reglas/discrecionalidad.
ii. Consistencia temporal. Política Económica ( PM, PF,
otros) impactan con retardo en la economía.
Retardo interno (Perturbación-acción de PE).
Retardo Externo ( Acción de PE-impacto en la
economía). Facultades Extraordinarias
(especialmente en PF).
DISCUSIÓN III
Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
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DISCUSIÓN III
iii. Estabilizadores automáticos. Políticas que estimulan /
deprimen la economía cuando es necesario sin
ningún cambio en la política económica deliberada. Ty
(sin RI) , seguro de desempleo (recesión)
iv. Pronóstico económico. Políticas de estabilización
exitosa requiere de habilidad para pronosticar la
futuras condiciones de la economía.
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iv.a. índice de indicadores adelantados (indicadores
líderes)
Cotizaciones de acciones/permisos de construcción/
pedidos de materiales/…. que a menudo fluctúan con
anterioridad a la economía.
iv.b. Modelos económicos (modelos econométricos).
Varias ecuaciones, cada una representativa de una
parte de la economía / incorporar supuestos (variable
exógenas).
DISCUSIÓN III
Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
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v. Credibilidad y proceso político.
Incompetencia de la PE, surge porque se considera al
proceso político como errático.
El oportunismo en la PE, surge cuando los objetivos
de las AE, entran en conflicto con el Bienestar de la
sociedad. Factibilidad económica -Factibilidad social.
“Ciclo Económico Político”, manipulación de la PE
para fines electorales
DISCUSIÓN III
Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
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DISCUSIÓN IV:
HECHOS ESTILIZADOS Y
REGULARIDADES EMPÍRICAS
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
38Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
0
100,000
200,000
300,000
400,000
500,000
600,000
0
100,000
200,000
300,000
400,000
500,000
600,000
50
52
54
56
58
60
62
64
66
68
70
72
74
76
78
80
82
84
86
88
90
92
94
96
98
00
02
04
06
08
10
12
14
16
PERU: EVOLUCION DEL PBI REAL 1950 2016
(Millones de soles a precios del 2007)
1950 (40,693)
1987 (200,750)
2016 (501,699)
DISCUSIÓN IV
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Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms 39
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
16,000
18,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
16,000
18,000
50
52
54
56
58
60
62
64
66
68
70
72
74
76
78
80
82
84
86
88
90
92
94
96
98
00
02
04
06
08
10
12
14
16
PERU: EVOLUCION DEL PBI PERCAPITA 1950 2016
(Miles de soles a precios del 2007)
1975 (10020) 2005 (9851)
1992 (6806)1960 (6980)
DISCUSIÓN IV
03/08/2018
12,3
- 5,0
- 9,2
- 12,3
-10,4
40Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
-15
-10
-5
0
5
10
15
-15
-10
-5
0
5
10
15
50
52
54
56
58
60
62
64
66
68
70
72
74
76
78
80
82
84
86
88
90
92
94
96
98
00
02
04
06
08
10
12
14
16
PERU: EVOLUCION DEL PBI REAL 1950 2016
(Variaciones porcentuales)
1989 (-12.3%)
1994 (12.3%)
1983 (-10.4%)
1988 (-9.4%)
1990 (-5.0%)
2008 (9.1%)
2009 (1.0%)
DISCUSIÓN IV
03/08/2018
Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms 41
-15
-10
-5
0
5
10
15
-15
-10
-5
0
5
10
15
50
52
54
56
58
60
62
64
66
68
70
72
74
76
78
80
82
84
86
88
90
92
94
96
98
00
02
04
06
08
10
12
14
16
PERU: EVOLUCION DEL PBI PERCAPITA 1950 2016
(Variaciones porcentuales)
1983 (-12.5%)
1989 (-14.2%)
1988 (-11.4%)
1990 (-6.9%)
1994 (10.3%) 2008 (7.9%)
DISCUSIÓN IV
03/08/2018
Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms 42
PERU: EVOLUCION DEL PBI – PBI PERCAPITA 1950 2016
(Variaciones porcentuales)
-15
-10
-5
0
5
10
15
-15
-10
-5
0
5
10
15
50
52
54
56
58
60
62
64
66
68
70
72
74
76
78
80
82
84
86
88
90
92
94
96
98
00
02
04
06
08
10
12
14
16
PBI PBIPC
DISCUSIÓN IV
03/08/2018
Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms 43
1.00
1.25
1.50
1.75
2.00
2.25
2.50
2.75
3.00
1.00
1.25
1.50
1.75
2.00
2.25
2.50
2.75
3.00
50
52
54
56
58
60
62
64
66
68
70
72
74
76
78
80
82
84
86
88
90
92
94
96
98
00
02
04
06
08
10
12
14
16
PERU: EVOLUCION DE LA POBLACION 1950 2016
(Variaciones porcentuales)
1963 (2.89%)
1991 (1.99%)
2009 (1.12%)
2015 (1.08%)
DISCUSIÓN IV
03/08/2018
44Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN IV
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45Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN IV
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Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms 46
DISCUSIÓN IV
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Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms 47
DISCUSIÓN IV
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Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms 48
DISCUSIÓN IV
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49Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN IV
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50Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN IV
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51Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN IV
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52Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN IV
03/08/2018
7.7
-19
13.2
3.9
31.3
1 1.9
4.6
-14.2
-2.1
3.2
-9.2
12.4
4
7.79.8
15.415.514.6
11.7
-5.2-4.5-5.3
3.9
7
0.5
-3.5
-6.7
-2.2
-4.5-6.5
-4.4-2.6
2 1.3
5.36.3
1.2
-1.2
8.2 8.4
12.4
9
14.6
11.69.4
29.430.8
14.7
12.1
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
1901 1903 1905 1907 1909 1911 1913 1915 1917 1919 1921 1923 1925 1927 1929 1931 1933 1935 1937 1939 1941 1943 1945 1947 1949VA
R. P
RO
M. A
NU
AL
INFLACIÓN(IPC VARIACIÓN PROMEDIO ANUAL)
INFLACION
53Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN IV
03/08/2018
10.16.9
9.15.3 4.7 5.5
7.4 7.9
12.78.7
6.1 6.7 69.8
16.3
8.9 9.9
19.2
6.3 4.96.8 7.1
9.5
16.9
23.5
33.638
58.1
67.7
58.5
75.4
64.5
111.2110.2
0
20
40
60
80
100
120
1951 1953 1955 1957 1959 1961 1963 1965 1967 1969 1971 1973 1975 1977 1979 1981 1983
VA
R.
PR
OM
. A
NU
AL
INFLACIÓN(IPC VARIACIÓN PROMEDIO ANUAL)
INFLACION
54Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN IV
03/08/2018
163.4 77.9 85.9
667
3398.6
7481.7
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
8000
1985 1986 1987 1988 1989 1990
VA
R.
PR
OM
. A
NU
AL
INFLACIÓN(IPC VARIACIÓN PROMEDIO ANUAL)
INFLACION
55Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN IV
03/08/2018
409.5
73.548.6
23.711.1 11.5 8.5 7.3 3.5 3.8 2 0.2 2.3 3.7 1.6 2.0 1.8
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
VA
R.
PR
OM
. A
NU
AL
INFLACIÓN
(IPC VARIACIÓN PROMEDIO ANUAL)
INFLACION
56Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN IV
03/08/2018
Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms 57
-1,000
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
-1,000
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
50
52
54
56
58
60
62
64
66
68
70
72
74
76
78
80
82
84
86
88
90
92
94
96
98
00
02
04
06
08
10
12
14
16
PERU: EVOLUCION DE LA TASA DE INFLACION 1950 2016
(IPC FIN DE PERIODO )
DISCUSIÓN IV
03/08/2018
58Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
-40
0
40
80
120
160
-40
0
40
80
120
160
91
92
93
94
95
96
97
98
99
00
01
02
03
04
05
06
07
08
09
10
11
12
13
14
15
16
139.2
56.7
39.5
15.4
10.211.8
6.5 6.03.7 3.7
-0.1
1.5 2.5 3.51.5 1.1
3.96.7
0.22.1
4.72.6 2.9 3.2 4.4 3.2
PERU: EVOLUCION DE LA TASA DE INFLACION 1991 2016
(IPC FIN DE PERIODO )
DISCUSIÓN IV
03/08/2018
59Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
-4
0
4
8
12
16
20
-4
0
4
8
12
16
20
94
95
96
97
98
99
00
01
02
03
04
05
06
07
08
09
10
11
12
13
14
15
16
15.4
10.2
11.8
6.56.0
3.7 3.7
-0.1
1.5
2.5
3.5
1.51.1
3.9
6.7
0.2
2.1
4.7
2.62.9
3.2
4.4
3.2
PERU: EVOLUCION DE LA TASA DE INFLACION 1994 2016
(IPC FIN DE PERIODO)
DISCUSIÓN IV
03/08/2018
60Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN IV
03/08/2018
POBLACIO N QUE ESTA EN EDAD DE TRABAJAR
AD DE TRABAJAR (PET)
ESTRUCTURA DE LA POBLACIÓN SEGUN
CONDICIÓN DE ACTIVIDAD
POBLACION TOTAL
POBLACION QUE NO
ESTA EN EDAD DE
TRABAJAR
POBLACION
ECONOMICAMENTE
ACTIVA (PEA)
POBLACION ECONOMICAMENTE
INACTIVA (PEI)
OCUPADOS DESEMPLEO
ABIERTO
INACTIVO
PLENO
DESEMPLEO OCULTO
CESANTES ASPIRANTES
ADECUADAMENTE
EMPLEADOS
SUBEMPLEADOS
SUBEMPLEO VISIBLE
SUBEMPLEO INVISIBLE
Fuente: INEI
61Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN IV
03/08/2018
PERU: TASA DE DESEMPLEO
9.5
7.67.7
6.57.4
6.5
8.58
6.57.16.8 6.6
9 8.9
10.1
5.44.8
6.5
7.9 8.3
5.9
9.49.9
8.88.4
7.2
8.67.8 8
7.4
8.99.49.4 9.4 9.6
8.2
7.0
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006
%
DES
62Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN IV
03/08/2018
Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms 63
DIS
CU
SIÓ
N
IV
03/08/2018
64Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN IV
03/08/2018
Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms 65
DISCUSIÓN IV
03/08/2018
Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms 66
DISCUSIÓN IV
03/08/2018
Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms 67
DIS
CU
SIÓ
N
IV
03/08/2018
68Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN IV
03/08/2018
69Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN IV
03/08/2018
Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms 70
DIS
CU
SIÓ
N
IV
03/08/2018
Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms 71
DIS
CU
SIÓ
N
IV
03/08/2018
72Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN IV
03/08/2018
73Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DIS
CU
SIÓ
N
IV
03/08/2018
74Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DIS
CU
SIÓ
N
IV
03/08/2018
75Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN IV
03/08/2018
76Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DIS
CU
SIÓ
N
IV
03/08/2018
77Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DIS
CU
SIÓ
N
IV
03/08/2018
78Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN IV
03/08/2018
79Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN IV
03/08/2018
Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms 80
DISCUSIÓN IV
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81Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN IV
03/08/2018
82Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN IV
03/08/2018
DISCUSIÓN IV
84Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN IV
03/08/2018
85Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN IV
03/08/2018
Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms 86
DISCUSIÓN IV
03/08/2018
0
4,000
8,000
12,000
16,000
20,000
24,000
92:01 93:01 94:01 95:01 96:01 97:01 98:01 99:01 00:01 01:01 02:01 03:01 04:01 05:01 06:01 07:01 08:01 09:01 10:01
PERU: EVOLUCION MENSUAL DEL IGBVL
1992-2010
Base 1991=100
6671.7 puntos
02/2009
23418.2 puntos
07/2007
CRISIS
INMOBILIARIA
87Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN IV
03/08/2018
Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms 88
DISCUSIÓN IV
03/08/2018
89Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN IV
03/08/2018
90
DISCUSIÓN V:
CÍCLOS ECONÓMICOS
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
03/08/2018 91
DISCUSIÓN V
DEFINICIÓN CONVENCIONAL DE CICLO ECONÓMICO
Los CE son una forma de fluctuación que se encuentra en
la actividad económica agregada de las naciones que
organizan su trabajo principalmente en empresas.
Un ciclo consiste en expansiones que ocurren al mismo
tiempo en múltiples actividades económicas, seguidas de
recesiones, contracciones y recuperaciones igualmente
generalizadas, que se entrelazan con la fase expansiva
del siguiente ciclo.
A. Burns y W. Mitchell (1946): NBER, New York, Citado en Larrain y Sachs(2005), Sorensen & Whitta-Jacobsen –Volumen II (2009)
Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
92
La secuencia de cambios en expansiones, recesiones,
contracciones y recuperaciones es recurrente pero no
periódica.
En duración, los ciclos económicos varían desde mas de
un año a diez o doce años, no son divisibles en ciclos mas
cortos de carácter similar, cuyas amplitudes se aproximen
a la propia”
A. Burns y W. Mitchell (1946): NBER, New York, Citado en Larrain y Sachs(2005), Sorensen & Whitta-Jacobsen-Volumen II (2009)
03/08/2018
DISCUSIÓN V
Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
93
La definición anterior precisa los siguientes aspectos:
1. Se caracterizan por la covariación de gran numero de
actividades económicas y no solo del PBI real.
2. Son fenómenos que ocurren en economía de mercado.
3. Periodos de expansión de la actividad económica,
seguido de periodos de contracción.
4. El ciclo completo dura mas de un año (persistencia).
Las variaciones estacionales no son ciclo económico.
5. Se repiten pero no son estrictamente periódicas
(recurrencia)
03/08/2018
DISCUSIÓN V
Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms 94
DISCUSIÓN V
1. CARACTERÍSTICAS DEL CICLO ECONÓMICO:
Enfoque de Ciclo de Crecimiento: el Ciclo Económico
se define en función del comportamiento del producto
alrededor de su tendencia.
Una economía esta en proceso de expansión cada vez
que el producto se encuentre por encima de la tendencia,
Una economía experimentara una fase recesiva, cada
vez que el producto este por debajo de la tendencia
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms 95
DISCUSIÓN V
Enfoque Clásico: Trata de identificar los turning points
en la serie del PBI. Un ciclo tiene dos fases: de pico a sima
(recesión) y de sima a pico (expansión).Un ciclo completo
se define tanto de pico a pico como de sima a sima.
El (turning point peak) es el punto mas alto en una
continua expansión, antes que se produzca una caída en
la actividad económica.
El (turning point though) es el punto mas bajo de la fase
recesiva, antes que se produzca una recuperación en la
actividad económica.
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms 96
DISCUSIÓN V
𝑷𝒓𝒐𝒅𝒖𝒄𝒕𝒐𝑷𝒐𝒕𝒆𝒏𝒄𝒊𝒂𝒍
𝑷𝒓𝒐𝒅𝒖𝒄𝒕𝒐𝑬𝒇𝒆𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐
𝑺𝒊𝒎𝒂 𝒄𝒍á𝒔𝒊𝒄𝒐
𝑷𝒊𝒄𝒐 𝒄𝒍á𝒔𝒊𝒄𝒐
𝑷𝑩𝑰
𝑻
𝑬𝒙𝒑𝒂𝒏𝒔𝒊ó𝒏 𝒆𝒏𝒆𝒍 𝒄𝒓𝒆𝒄𝒊𝒎𝒊𝒆𝒏𝒕𝒐
𝑹𝒆𝒄𝒆𝒔𝒊ó𝒏 𝒆𝒏𝒆𝒍 𝒄𝒓𝒆𝒄𝒊𝒎𝒊𝒆𝒏𝒕𝒐
CE: Enfoque de Ciclo de Crecimiento y Clásico
97
2. PERSPECTIVA
Concepto de CE es un legado del siglo XIX.
Clément Juglar (1862), Tratado dedicado al estudio del
CE, identificó ciclo industrial de entre 7 -11 años.
Willian Jevons (1880), incidencia del comportamiento
agrícola en las fluctuaciones económicas como resultado
del clima. Intervalos entre crisis comerciales de 10 años.
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN V
98
Las primeras tres décadas y media del siglo XX
florecimiento de la investigación acerca del CE.
Contribuciones teóricas:
Causas del CE: Monetarias, endeudamiento e inversiones
excesivas, factores psicológicos, clima.
Contribuciones empíricas:
Técnicas analíticas patrimonio de NBER con aportes de
Wesley C. Mitchell.
Frisch (1933) “Análisis del CE basado en la distinción
entre impulsos y mecanismos de propagación”.
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN V
99
Revolución Keynesiana: análisis del CE, énfasis en DA.
Síntesis Neoclásica: Mediados y a finales de los años
30,(Samuelson–Hicks), Modelos Econométricos
(Tinbergen).
Entre 1930-1960: contribución metodológica Cowles
Commission, Ragnar Frisch y T. Koopmans
Mitchell & Burns (1946): el CE para los Estados Unidos.
Finales década de los setenta: MM no explican la
estanflación, surge Critica de Lucas: utilidad de los
modelos para efectos de Política Económica.
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN V
100
Polémica macroeconómica de la época, permitió retomar
el CE como tema de interés prioritario.
Volvieron al primer plano las discusiones de las primeras
décadas del siglo acerca de la naturaleza del CE.
La discusión del CE se adelantaría ahora con modelos
estocásticos de equilibrio general en pequeña escala.
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN V
101
La denominada Teoría de los Ciclos Económicos
Reales, surge de la “crisis” de la macroeconomía en los
setenta. Precisa cómo las fluctuaciones macroeconómicas
pueden explicarse por los efectos dinámicos de choques
reales, principalmente de choques tecnológicos, en una
economía competitiva.
Los seguidores de la Tradición Keynesiana, Resaltan el
papel dominante de choques sobre la demanda agregada
para generar fluctuaciones macroeconómicas en el corto
plazo.
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN V
102
3. INVESTIGACIÓN DEL CE EN LOS AÑOS TREINTA
El enfoque de Slutsky y Frisch.
Destacan la naturaleza estocástica del ciclo. Las
economías siguen trayectorias de equilibrio, a partir
de las cuales pueden alejarse temporalmente
debido a eventos aleatorios.
Frisch abrió las puertas a un nuevo campo de
investigación del ciclo económico al formalizar el
principio de aceleración.
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN V
103
Modelos de multiplicador y acelerador de Harrod,
Samuelson y Hicks
Principales exponentes de modelos del CE nacidos al
amparo de la tradición keynesiana. Se trata de modelos
reales del CE anclados en los conceptos de multiplicador
y acelerador.
Modelos no lineales de Kalecki, Kaldor y Goodwin
Kalecki explica el CE a partir de dos conceptos: (i)
la decisión de invertir, y (ii) el rezago temporal entre
la decisión de invertir y la instalación de las inversiones.03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN V
104
Kaldor(1940) muestra las condiciones bajo las
cuales el multiplicador keynesiano conjuntamente con la
función de inversión, “ inevitablemente producen el
CE”. Así, el CE se genera endógenamente, sin
necesidad de recurrir a choques exógenos.
Goodwin(1951), propone un modelo de CE-
aunque análogo al de Samuelson y Hicks-
introduciendo una innovación en la interactuación del
multiplicador y el acelerador. Donde el acelerador se
especifica en forma no lineal.
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN V
105
4. TEORÍA Y MEDICIÓN
Burns y Mitchell (1946) “ Measuring Business Cycles”,
primer estudio sistemático de CE basado en ST.
“La dinámica de la actividad económica se explica en
función del lucro y es en la búsqueda del lucro como
suceden CE recurrentes en los cuales la crisis es seguida
por la depresión, la cual a su turno precede la
recuperación, y esta última se transforma en prosperidad,
la cual engendra una nueva crisis. Así, la descripción del
ciclo puede iniciarse por cualquier fase”.03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN V
106
Mitchell, Precisa “ Los costos de producción y el
comportamiento del sector financiero juegan rol crucial
tanto en el surgimiento de la crisis a partir de la
prosperidad, como de la recuperación a partir de la
depresión.
La información cuantitativa acerca de la evolución de ciertas
variables económicas, así como la información cualitativa
acerca del estado de los negocios, ayudan a identificar los
(turning points) en las condiciones de los negocios.
De la ubicación en el tiempo de los puntos de inflexión
surgió la cronología de los ciclos de negocios del NBER.03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN V
107
5. CAUSAS DE LOS CICLOS ECONÓMICOS
¿Cómo se generan los Ciclos Económicos?
Los ciclos económicos son causados por impulsos, que
afectan el sistema económico y desatan un conjunto de
reacciones cíclicas en la economía; cada uno de estos
impulsos, o shocks se propaga luego por toda la economía
en una forma particular que dependerá de la estructura
subyacente de la economía. Los shocks pueden
originarse dentro de un país; o puede ser originado
fuera de él, y afectar a éste vía el comercio
internacional o a través de vínculos financieros..
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN V
108
¿Cuáles son los impulsos o shocks que generan las
fluctuaciones económicas?
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN V
SHOCKS DE OFERTA SHOCKS DE DEMANDA
Avances Tecnológicos SHOCKS DE POLITICA
Cambios Climáticos Variac. de Oferta Monetaria
Desastres naturales Tipo de Cambio
Nuevos recursos Política fiscal
Variac. de precios de Commodities
SHOCKS DE DEMANDA PRIVADA
Variac. del salario nominal Inversión Privada
Consumo privado
109
¿Por qué es importante analizar los ciclos económicos?
Porque el Crecimiento Económico no es constante: A
corto y mediano plazo la tasa de crecimiento fluctúa
considerablemente.
Todos los ciclos económicos son iguales: en tanto se
refieren a la conducta cualitativa de las covariaciones de
las series.
“Cuantitativamente no existen dos
ciclos económicos Idénticos”
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN V
110
¿Por qué es importante analizar los ciclos económicos?
Comprender como evoluciona los ciclos económicos es
requisito para el diseño de la política económica:
Conocer propiedades cíclicas de los agregados
macroeconómicos, permite mejorar el diseño de los MEG
de la economía incorporando factores intertemporales.
Características dinámicas de las variables
macroeconómicas hace mas certera la evaluación ex-ante
de los posibles resultados de las decisiones de política.
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN V
111
CICLO ECONÓMICO ARISTA KEYNESIANA
Impulsos de inversión: Inversión privada
Shocks de política : Política fiscal-Política monetaria
CICLO ECONÓMICO REAL
“Las fluctuaciones cíclicas son originadas por shocks
aleatorios a la tecnología”
Supuestos básicos:
1. El cambio tecnológico es la fuente de shocks económicos,
2. Los shocks tecnológicos se propagan en mercados
perfectamente competitivos.
Rechazan la idea de que la fuente de las fluctuaciones
económicas se expliquen por shocks de demanda.03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN V
112
CICLOS ECONÓMICOS DE “ONDA LARGA”
Kondratrieff, Mandel y Schumpeter (1789): para explicar la
historia económica del capitalismo.
Ciclos de cuatro años: Ciclos Kitchin
Ciclos de nueve a diez años: Ciclos Juglar
Ciclos de “onda larga” (ciclos Kondratieff), con un intervalo
oscilante entre cincuenta y sesenta años
CEOL contribuyen a entender mejor la complejidad de las
crisis, a comprender los riesgos, a enfrentarlos, así como a
mejorar las políticas públicas para generar situaciones
favorables o bien reducir el daño hasta donde sea posible.03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN V
11303/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN V
11403/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN V
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms 115
DISCUSIÓN V
116
DISCUSIÓN VI:
CRÍSIS
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
117
¿QUÉ SE ENTIENDE POR CRÍSIS?
¿Crisis es sinónimo de recesión?
¿La expansión, no significa crisis?
Existe un claro sesgo, a calificar como una crisis a la
recesión; es decir a la contracción del nivel de actividad.
Sin embargo, la expansión económica no siempre es del
todo beneficiosa, pues induce a efectos perversos
manifiestos en algunos indicadores macroeconómicos.
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VI
118
¿QUÉ ES UNA RECESIÓN?
No existe definición oficial de “RECESIÓN”
* DEFINICIÓN GENÉRICA
Generalmente describe un periodo de contracción de la
actividad económica. Entendiéndose como la contracción
del PBI real.
Mayoría de analistas considera que dos trimestres
consecutivos de contracción del PBI real, es una recesión.
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VI
119
¿QUÉ ES UNA RECESION?
Sin embargo, definición centrada exclusivamente en el
PBI real es limitada, por lo que es necesario considerar
un conjunto mas amplio de indicadores de la Actividad
Económica para determinar si un país esta en recesión,
lo que finalmente constituye una visión mas oportuna del
estado de la economía
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VI
120
¿QUÉ ES UNA RECESIÓN?
Para NBER (National Bureau Economic Research):
Consejo Nacional de Investigación Económica. US.
*Según el Comité de Investigación del Ciclo Económico
de NBER:
Se define Recesión, como la contracción apreciable de la
actividad en toda la economía, que dura mas de unos
pocos meses, y que generalmente afecta la producción,
el empleo, el ingreso real y otros indicadores.
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VI
121
¿QUÉ ES UNA RECESIÓN?
“Se inicia cuando la economía alcanza su punto máximo de
actividad y termina cuando llega a su nivel mas bajo”.
El Comité monitorea: el PBI, empleo, ingreso, ventas,
producción industrial, para analizar la tendencia de la
actividad económica.
“El comité de NBER, tardó un año en anunciar que la
recesión de EE.UU se inicio en diciembre del 2007”
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VI
Recesiones
Fuente: World Economic Outlook, Capítulo 3, Abril 2009
12203/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VI
Fuente: World Economic Outlook, Capítulo 3, Abril 2009
12303/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VI
124
¿PORQUÉ SE PRODUCEN RECESIONES?
Fluctuaciones pronunciadas del precio de los insumos
utilizados para la producción de bienes y servicios.
El incremento en el precio del petróleo, genera incremento
de costos energéticos, incremento del nivel de precios, una
caída en la DA y finalmente una contracción en el nivel de
actividad.
Políticas fiscales y monetarias contractivas tendientes a
reducir la inflación.
Aplicadas en extremo tienden a reducir la DA y por lo tanto
una contracción en el nivel de actividad.
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VI
125
¿PORQUÉ SE PRODUCEN RECESIONES?
Mercados Financieros*
El incremento en el precio de los activos y en el crédito,
coinciden –con frecuencia- con una rápida acumulación de
deuda; lo cual reduce la inversión y el consumo, y por lo
tanto la DA y finalmente causa un contracción en el nivel de
actividad.
“Los auges del crédito no siempre generan recesión;
sin embargo, si la generan, son las mas costosas para
la sociedad”.
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VI
126
¿PORQUÉ SE PRODUCEN RECESIONES?
Contracción de la Demanda Externa
Característica de países con fuerte dependencia de
sector exportador.
“Los efectos de una recesión en países “grandes” se
transmiten rápidamente a sus socios comerciales
regionales”.
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VI
127
¿SE PUEDE PREDECIR UNA RECESIÓN?
Recesiones tienen muchas causas posibles, es difícil
predecirlas. Variables como: volumen de crédito, precio de
los activos o tasa de desempleo, pueden ser “causa” de
una recesión o “resultado” de una recesión.
Los economistas utilizan un conjunto de variables para
predecir la futura actividad económica, pero ninguna permite
determinar con certeza si ocurrirá una recesión. No se ha
podido predecir con certeza un numero importante de
recesiones y mucho menos su duración y alcance.
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VI
128
COSTOS DE LA RECESIÓN
Las recesiones
no se producen
con frecuencia.
La proporción
del tiempo en
recesión fue
del 10%.
(Porcentaje de
trimestres en
recesión durante
el periodo total de
la muestra)
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VI
129
COSTOS DE LA RECESIÓN
Todas las recesiones son distintas, sin embargo muchas
tiene características comunes:
Generalmente duran alrededor de un año y comportan
perdida apreciable del producto ( Contracción del PBI del
2% o cercana al 5%).
La contracción de la producción industrial y la inversión
es mucho mayor de aquella del PBI.
La contracción del consumo es mínima.
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VI
130
COSTOS DE LA RECESIÓN
Suele coincidir con una merma del comercio internacional,
tanto las exportaciones y en particular las importaciones.
La tasa de desempleo casi siempre aumenta
bruscamente.
La inflación se reduce levemente por contracción de la
demanda global.
La vivienda y el capital accionario pierden valor.
Se generan perturbaciones en los mercados financieros03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VI
131
De Gregorio (2005) “Recuperaciones Cíclicas: Evidencia
Internacional”. BCCH
Un episodio de contracción del producto (recesión)
comienza con una caída de uno o mas años consecutivos
del 𝑃𝐵𝐼 𝑟𝑒𝑎𝑙. Esta definición corresponde a la utilizada por
el FMI para definir una recesión. La caída del 𝑃𝐵𝐼 da inicio
al episodio el cual se termina cunado el 𝑃𝐵𝐼 𝑒𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜
(𝑌𝑡+𝑝) alcanza el nivel de producto de tendencia (𝑌𝑡+𝑝∗ )
donde 𝑝 indica el periodo de cierre de la brecha del
producto.
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VI
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms 132
DISCUSIÓN VI
𝑎.∆𝑌𝑡𝑌𝑡
< 0
𝑏. 𝐶 =
𝑖=1
𝑝𝑌𝑡+1 − 𝑌𝑡+𝑖
∗
𝑌𝑡+𝑖∗ < 0
𝑐. 𝑌𝑡+𝑝−𝑌𝑡+𝑝∗ = 0
(a) Caida inicial del 𝑃𝐵𝐼
(b) Costos de la recession
(c) Duración de la recesion
(a) y (b) Condiciones que definen una recesión
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms 133
DISCUSIÓN VI
a. Amplitud: Caída Inicial del PBI
b. Valor acumulado y perdidas de producto (Costos de
recesión): corresponde a la suma de las perdidas de
producto respecto al 𝑃𝐵𝐼 𝑑𝑒 𝑡𝑒𝑛𝑑𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎 en el periodo de
duración del episodio (𝑝 periodos)
c. Duración: tiempo transcurrido desde el inicio del
episodio hasta que el producto efectivo alcanza el
𝑃𝐵𝐼 𝑝𝑜𝑡𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎𝑙.
13403/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VI
13503/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VI
136
¿En que medida es comparable la recesión de la CFI 2008
con una depresión y, en particular con la Gran Depresión de
los años treinta?
No existe definición oficial de “DEPRESION”
Mayoría de analistas consideran que es una recesión
profunda con una contracción del PBI mayor al 10%.
Durante la Gran Depresión, la economía estadounidense
se contrajo alrededor del 30%.
Si bien la recesión ha sido grave, la pérdida de producto ha
sido inferior a aquellos valores.
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VI
137
DICUSIÓN VII:
ALGUNAS PRECISIONES SOBRE
LAS MEDIDAS DEL
CICLO ECONÓMICO
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VI
138
KYDLAND Y PRESCOTT (1990)
TENDENCIA Y CICLO
Componente tendencial de cualquier serie 𝒀𝒕 𝑻𝒕 = 𝟏, denotado
por 𝝉𝒕 𝑻𝒕 = 𝟏 minimiza la función de pérdida:
(𝒀𝒕 − 𝝉𝒕)𝟐 + 𝝀(△𝟐 𝝉𝒕−𝟏)
𝟐
𝑻
𝒕=𝟏
El componente cíclico, 𝑪𝒀,𝒕 de la variable 𝒀𝒕 se obtiene por
diferencia, de la siguiente manera: 𝑪𝒀,𝒕 = 𝒀𝒕 − 𝝉𝒕 para 𝒕 =
𝟏, 𝟐, … , 𝑻 03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VII
139
VOLATILIDAD, MOVIMIENTO COMÚN Y DESVÍO
Caracterizar el ciclo económico y el comportamiento de los
diferentes agregados en el ciclo, es necesario algunos
estadísticos que provean información sobre:
La amplitud de las fluctuaciones,
El grado de movimiento común de los agregados con el
PBI real ( si una serie es procíclica a contracíclica),
El desvío de la fase de una variable con respecto al ciclo
económico.
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VII
140
El grado de fluctuación de una variable sobre el ciclo
económico es obtenido a través de las medidas de
volatilidad. Se distinguen dos medidas de volatilidad:
i) La volatilidad absoluta de cualquier variable 𝑌𝑡 , está
definida por la desviación estándar de su componente cíclico
𝐶𝑌,𝑡 . Es decir,
𝝈𝑪𝒀=
𝟏
𝑻 𝑪𝒀,𝒕 − 𝑪 𝒀
𝟐𝑻
𝒕=𝟏
donde 𝜎𝐶𝑌 , 𝐶
𝑌 son la desviación estándar y la media de
𝐶𝑌,𝑡 respectivamente.
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VII
141
ii) La volatilidad relativa de cualquier variable 𝑿𝒕,
𝝈𝑪𝑿 𝑪𝑷𝑩𝑰 está definida por el ratio de la desviación
estándar del componente cíclico de esta variable, 𝑪𝑿,𝒕
y la desviación estándar del componente cíclico del
PBI real, 𝑪𝑷𝑩𝑰,𝒕
𝝈𝑪𝑿 𝑪𝑷𝑩𝑰 =𝝈𝑪𝑿
𝝈𝑪𝑷𝑩𝑰
= 𝑪𝑿,𝒕 − 𝑪 𝑿
𝟐𝒕
𝑪𝑷𝑩𝑰,𝒕 − 𝑪 𝑷𝑩𝑰 𝟐
𝒕
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VII
142
El movimiento común de los principales agregados macroeconómicos
y el PBI, es la variable crítica en la caracterización del ciclo
económico. El patrón de movimiento común de cualquier variable
con el ciclo económico resulta de los coeficientes de correlación
contemporánea, adelantada y rezagada del componente cíclico de
esta variable, con el componente cíclico del PBI real, . Es
decir,
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VII
143
Donde representa la
correlación cruzada entre el componente cíclico de la variable y el
componente cíclico de PBI real
Contemporánea si: ,
Rezagada si: ,
Adelantada si:
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VII
144
Coeficiente de correlación contemporánea
, indica que es altamente procíclica
; indica que es altamente contracíclica;
; indica que no tiene patrón sistemático con el ciclo
económico. La serie no está correlacionada con el ciclo.
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VII
145
A su vez, el cálculo de los coeficientes de correlación adelantada o
rezagada de con el PBI real permite detectar si hay un desvío de la
fase en el movimiento de esta serie en el ciclo económico. Se pueden
tener los siguientes casos:
Si
indica que es procíclica,
tiene su pico periodos antes que el PBI real
, se adelanta (leads) respecto al ciclo.
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VII
146
Si
indica que es procíclica,
tiene su pico periodos después que el PBI real
, se retrasa (lags) respecto al ciclo.
Si
indica que es contracíclica,
tiene su pico periodos antes que el PBI real
, se adelanta (leads) respecto al ciclo.
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VII
147
Si
indica que es contracíclica,
tiene su pico periodos después que el PBI real
, se retrasa (lags) respecto al ciclo.
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VII
148
La persistencia se mide en términos del coeficiente de correlación de
primer orden ρ entre el componente cíclico de la serie con su rezago
en un período:
Tiene una alta persistencia a desviarse de su trayectoria
de largo plazo.
Tiene una baja persistencia a desviarse de su trayectoria
de largo plazo.
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VII
149
El aspecto central en el análisis de los ciclos económicos
es la elección de la serie de referencia, la cual debería
satisfacer, entre otros, los siguientes requisitos:
Representar adecuadamente la actividad económica
agregada.
Poseer un significado económico claro.
Ser elaborada en forma fiable.
Poseer una señal cíclica identificable.
Estar disponible con prontitud.
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VII
150
La serie de referencia del ciclo económico es el 𝑃𝐵𝐼 𝑟𝑒𝑎𝑙
El PBI real es una serie representativa de la actividad
económica global, ya que recoge al mismo tiempo:
La generación de VA de las ramas productivas (por el lado
del Producto),
La utilización que se da al VA (por el lado del gasto)
La distribución del VA entre los factores productivos que
participan en su generación (por el lado del ingreso).
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VII
151
El PBI es un indicador que sintetiza bien la actividad
económica del país; es por definición, el valor de todos
los bienes y servicios finales producidos al interior del
país.
La calidad estadística del PBI no solo surge del papel
que le da el SCN, sino también del hecho que para su
estimación pasa por la satisfacción de las identidades
contables por el lado del producto, el gasto y el ingreso.
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VII
152
El componente cíclico del PBI real puede identificarse
con claridad a través de cualquier método empleado.
El retraso en su disponibilidad (un mes) es bastante
reducido.
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VII
153
-2,000
-1,000
0
1,000
2,000
4,000
8,000
12,000
16,000
20,000
24,000
94 96 98 00 02 04 06 08 10
PBI Trend Cycle
Hodrick-Prescott Filter (lambda=14400)
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VII
154
EL CICLO ECONÓMICO EN EL PERÚ
Terrones & Calderón(GRADE:1993)
Se ha calculado dicha
volatilidad- desviación
estándar del logaritmo del
PBI una vez eliminada Ia
tendencia con el método
H-P
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VII
15503/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VII
15603/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VII
15703/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VII
15803/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VII
159
LOS CICLOS ECONÓMICOS EN EL PERÚ
Robles (INEI:1996)
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VII
16003/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VII
16103/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VII
162
POLITICA FISCAL Y FLUCTUACIONES ECONÓMICAS
Vásquez y Mesías (BCRP:1999)
Muestran dos características de la Política Fiscal en los
últimos treinta años:
Carácter procíclico respecto a las fluctuaciones
económicas
No ha cumplido rol estabilizador del producto
Alto grado de volatilidad en el periodo de referencia
Incertidumbre macroeconómica, desaliento a la
inversión y freno al crecimiento
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VII
163
PERÚ: CARACTERÍSTICAS DEL CICLO ECONÓMICO
1968-1998 AGREGADOS CORRELACIÓN DESVIACIÓN
ESTANDAR
PBI
Consumo Privado
Consumo Publico
Inversión
Exportaciones
Importaciones FUENTE: Vásquez y Mesías (BCRP:1999)
PROCICLICAS VOLATILIDAD
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VII
164
PERÚ-U.S.A.: COMPONENTES CÍCLICOS SELECCIONADOS
ESTADÍSTICOS PERÚ U.S.A. 1.08 0.84
0.81 0.38 FUENTE: Vásquez y Mesías (BCRP:1999)
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VII
165
PERÚ-U.S.A: PROPIEDADES CICLICAS DE LAS VARIABLES FISCALES1/ 1968-1998
AGREGADOS U.S.A. PERU Resultado Primario 0.68 -0.21 Resultado Económico 0.68 -0.16 Ingresos corrientes 0.72 0.57 Gastos no financieros -0.12 0.78 1/
Medida como la correlación del componente cíclico de la serie con el producto como porcentaje del PBI FUENTE: Vásquez y Mesías (BCRP:1999)
CONTRACICLICAS PROCICLICAS
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VII
166
PERÚ: VOLATILIDAD DEL GOBIERNO CENTRAL1/ 1968-1998
AGREGADOS U.S.A. PERU Resultado Primario 0.98 1.63 Resultado Económico 1.02 1.5 Ingresos corrientes 0.84 1.61 Gastos no financieros 0.43 1.61 1/
Medida como la desviación estándar del componente cíclico de las series como porcentaje del PBI tendencia FUENTE: Vásquez y Mesías (BCRP:1999)
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VII
167
HECHOS ESTILIZADOS DE LA ECONOMIA PERUANA
Castillo, Montoro, Tuesta(BCRP:2006)
El CE en el Perú ha
mostrado un
comportamiento
diferenciado entre
1979 y el 2005.
Durante los años 80s (SD
promedio de 7 %)
Durante los 90´s y 2000s
(SD se redujo a 2 por
ciento, y 1,4 por ciento,
en los subperiodos 1993-
2001 y 2001-2005
ha mostrado un patrón
más estable,
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VII
16803/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VII
169
Correlación contemporánea
del consumo privado con el
ciclo económico periodo
1979-1993, es de 0,95
Correlación contemporánea
del consumo privado con el
ciclo económico periodo
1994-2005, es de 0,58
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VII
170
Correlación contemporánea
del consumo publico con el
ciclo económico periodo
1979-1993, es de 0,88
Correlación contemporánea
del consumo publico con el
ciclo económico periodo
1994-2005, es de 0,37
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VII
171
Patrón contracíclico de las
exportaciones para el
periodo 1979-1993.
Patrón prociclico de las
exportaciones para el
periodo 1994-2005
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VII
172
En resumen, se puede concluir que para el periodo
más reciente, el ciclo económico en el Perú
muestra mayor relación con las exportaciones, con
la inversión privada menor asociación con el gasto
público.
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VII
17303/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VII
17403/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VII
17503/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VIII
17603/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VII
- 100
- 50
0
50
100
150
4T.07 1T.08 2T.08 3T.08 4T.08 1T.09 2T.09 3T.09
PBI
Cobre
Riesgo País
(Inverso)
Terminos
Intercambio
Oro
Perú: Ciclo del PBI y Variables Externas
Ciclo económico de cada una de las variables obtenido a través del filtro Baxter & King utilizado para
remover la tendencia de largo plazo.
Fuente: Bloomberg, MEF.
EL CICLO ECONOMICO Y CFI…..
17703/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VII
Ciclo del PBI: Perú, EEUU y Zona
Euro
- 150
- 100
- 50
0
50
100
150
4T.07 2T.08 4T.08 2T.09 4T.09 2T.10 4T.10
PBI Perú
PBI EEUU
Zona
Euro
Ciclo económico de cada una de las variables obtenido a través del filtro Baxter & King utilizado para remover
la tendencia de largo plazo.
Fuente: Bloomberg, MEF.
-2
0
2
4
6
8
10
2007 2008 2009 2010 2011 2012
Socios comerciales Perú
Crecimiento PBI Mundial y Principales
socios comerciales(Var.% anual)
17803/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VII
Perú: Ciclo del PBI y Variables Internas
- 250
- 200
- 150
- 100
- 50
0
50
100
150
4T.07 1T.08 2T.08 3T.08 4T.08 1T.09 2T.09 3T.09
Tasa Interb.
US$
PBI
Inventarios
Gasto
Público
Capital
Tipo
Cambio
Bolsa
Valores
Ciclo económico de cada una de las variables obtenido a través del filtro Baxter & King utilizado para remover
la tendencia de largo plazo.
Fuente: Bloomberg, MEF.
17903/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VII
18003/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VII
18103/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VII
182
DISCUSIÓN VIII:
EL CICLO ECONÓMICO
Y
LOS INDICADORES LIDERES
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
183
Tanto el gobierno como las empresas necesitan tener un
conocimiento adecuado de las futuras fluctuaciones de la
actividad económica.
El Gobierno, para adoptar políticas económicas
anticíclicas que permitan evitar, en la medida de lo
posible, trayectorias indeseables de los indicadores
macroeconómicos.
Las Empresas, para anticiparse a los movimientos del
mercado y modificar a tiempo sus estrategias.
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VIII
184
Limitantes:
Los sistemas de información acerca de la evolución
del nivel de actividad económica están poco
desarrollados en el Perú.
Mas allá de informes del BCRP, MEF, INEI; el
gobierno no dispone eficientemente de herramientas
de análisis y seguimiento continuo y sistematizado de
la coyuntura económica .
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VIII
185
El público sólo accede a lo que se publica en medios de
comunicación masivos y que se limita a opiniones de
profesionales especializados.
Solo las grandes empresas tienen acceso a los costosos
servicios especializados de seguimiento de la coyuntura
económica.
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VIII
186
Se torna entonces evidente:
Necesidad de desarrollar herramientas que permitan
prever la evolución de la actividad económica en base a
aquellas series estadísticas que se elaboren de manera
continua y que estén disponibles en lapsos razonables
de tiempo.
Comprobar la existencia de variables que anteceden al
comportamiento de la economía; las cuales pueden
alertar, con meses de anticipación, posibles recesiones
en el corto y mediano plazo.
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VIII
187
En particular, se busca elaborar un indicador líder
compuesto (Composite Leading Indicator) del Producto
Bruto Interno (PBI), que pueda prever -con cierto grado de
confianza- futuros procesos recesivos.
Asimismo, se debe procurar que este indicador
proporcione el mayor tiempo posible para la
implementación tanto de políticas económicas como de
acciones privadas que amortigüen el efecto de la crisis.
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VIII
188
El objetivo fundamental de los indicadores líderes es
proveer al gobierno, empresas y familias de una
herramienta de predicción de corto plazo del nivel de
actividad económica.
De esta manera, tanto el Estado como los particulares
estarán mucho mejor preparados para enfrentar las
futuras recesiones (o expansiones) de la economía.
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VIII
189
Es importante señalar que si bien no existe un marco
teórico general que respalde el sistema de IL, no es difícil
creer la hipótesis de que el aumento (o disminución) del
producto es parte de uno (o más) proceso(s) que se origina
períodos previos..
"Un buen IL es aquél que de modo regular predice la
tendencia de la serie con un mínimo error de ajuste y en
una estable cantidad de meses de adelanto, muestra un
punto de inflexión en los meses previos a la ocurrencia de
éste, y que rara vez lo hace cuando éste no es inminente".
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VIII
190
La idea de los indicadores líderes descansa en la teoría
de los ciclos económicos, y en particular en la
cuantificación empírica de estos ciclos(*).
El procedimiento genera un subconjunto relativamente
grande de variables adelantadas que posteriormente se
irán reduciendo hasta llegar a los componentes del
indicador líder.
(*)Los trabajos sobre el tema se remontan a las investigaciones de Burns & Mitchell (1946)
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VIII
191
Para ello se utilizan los siguientes criterios:
1. Consistencia Teórica.
Se espera que el movimiento común entre la variable
analizada y el PBI guarde consistencia con la Teoría
Económica. Criterio Económico prima sobre el criterio
estadístico
2. Coherencia con el Ciclo Económico.
Se selecciona aquellas variables que muestren una
mayor correlación con el ciclo del PBI y en particular,
que tengan capacidad de anticipar correctamente los
puntos de giro.03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VIII
192
3. Redundancia.
No pueden incorporarse variables que representen
un mismo concepto o que se muevan de manera
muy semejante.
4. Consistencia temporal Mayor Nivel de adelanto.
Se prefieren aquellas variables que tengan un mayor
nivel de anticipo con el PBI porque eso permitiría
obtener predicciones para un mayor número de
meses.
03/08/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms
DISCUSIÓN VIII
193
FUENTE: Morón, Casas y Carranza (UP:2002)
CORRELACIONES RESPECTO AL VALOR CONTEMPORANEO REZAGADO Y ADELANTOS DEL PBI NO PRIMARIO
PBI no primario (t-5) (t-4) (t-3) (t-2) (t-1) t (t+1) (t+2) (t+3) (t+4) (t+5)
PBI pesca
-0.15 0.19
-0.53 0.25
-0.52 0.25
-0.64 0.27
-0.62 0.26
-048 0.24
-0.35 0.22
-0.12 0.18
-0.19 0.19
-0.03 0.17
0.25 0.12
Cr./liq. S.B.
0.30 0.11
-0.06 0.17
-0.36 0.22
-0.60 0.26
-0.68 0.27
-0.62 0.26
-0.67 0.27
-0.42 0.23
-0.02 0.17
0.49 0.08
-0.34 0.11
PBI Man.
-0.63 0.26
-0.65 0.27
-0.34 0.22
-0.02 0.16
0.24 0.12
0.62 0.06
0.54 0.07
0.12 0.14
-0.25 0.20
-0.43 0.23
-0.24 0.20
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DISCUSIÓN VIII
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PBI PESCA:
Entre las CC entre PBI pesquero y el PBI np, se encuentra
que la CC de mayor valor absoluto es aquel que pertenece
al segundo rezago del PBI
Tiene signo negativo, puede tratarse de una variable
rezagada y contracíclica
Por consistencia temporal es significativo
El coeficiente es estable (>2)
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DISCUSIÓN VIII
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Si valoramos el CC mas alto con signo positivo,
encontramos un valor de 0.25, en el quinto adelanto del
PBI no primario, y también es estable
Variable descartada: no cumple criterio de significatividad
económica, pues la intuición sugiere que la pesca es una
actividad del sector primario, su comportamiento no
tendría por que guardar relación con el PBI no primario
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DISCUSIÓN VIII
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CRÉDITO TOTAL/LIQUIDEZ DEL SISTEMA BANCARIO:
Entre las CC entre dicho ratio y el PBI np, se encuentra
que la CC de mayor valor absoluto es aquel que
pertenece al primer rezago del PBI
Tiene signo negativo, puede tratarse de una variable
rezagada y contracíclica.
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DISCUSIÓN VIII
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El signo negativo, permite afirmar que no tiene
significatividad económica, pues es de esperar que, ante
movimientos en el producto, el crédito reaccione con
mayor intensidad que la liquidez, creciendo en las
expansiones y reduciéndose en las recesiones.
Por consistencia temporal es significativo
El coeficiente es estable (>2)
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DISCUSIÓN VIII
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Si valoramos el CC mas alto con signo positivo,
encontramos un valor de 0.49, en el cuarto adelanto del
PBI no primario, por lo tanto la variable debe ser
clasificada variable líder procíclica. También es significativa
y estable.
¿La variable es líder prociclica o rezagada contraciclica?
Criterio de selección el de mayor estabilidad.
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DISCUSIÓN VIII
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Así, como CC del cuarto adelanto del PBInp, es seis
veces su desviación estándar-lo que implica mucho mas
estabilidad de aquello ocurrido al primer rezago del
PBI(=2.5), la variable correspondiente se clasifica como
una variable líder prociclica con cuatro trimestres de
adelanto al comportamiento del PBI np.
Si la evidencia estadística hubiese señalado que la
correlación mas solida es la de signo negativo, esta
variable se descarta al no tener sustento económico.
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