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UNIVERSIDAD DEL ISTMO FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES

“MATERIAL DE APOYO PARA EL CURSO MODELOS FINANCIEROS”

MARÍA ANDREA ARANA GONZÁLEZ

Guatemala, 24 de noviembre del 2004



TESIS

Presentada al Consejo Directivo de la Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales

de la Universidad del Istmo

por

María Andrea Arana González

Al conferírsele el título de:

LICENCIADA EN ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS CON ESPECIALIDAD EN NEGOCIOS INTERNACIONALES



A continuación presento el trabajo


Tema que fue asignado por el Consejo Directivo de la Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales de la Universidad del Istmo el día 18 de octubre del

2004

MARÍA ANDREA ARANA GONZÁLEZ


AGRADECIMIENTOS Primeramente quiero agradecer a Dios por haberme dado el privilegio de

poder terminar mis cursos universitarios, y por alcanzar una meta más propuesta

en mi plan de vida.

A mis papás, por ser mi apoyo en todo momento, por toda su ayuda y

persistencia, y por su paciencia. Por haberme dado ayuda económica. Los quiero

mucho, gracias por todo lo que me han dado y enseñado en el transcurso de mi

vida.

A mis hermanos, por estar conmigo siempre, por todo su apoyo, también los

quiero un montón y espero que tengan muchos éxitos en su vida.

A Zaina y Zuchi, por sus consejos y amistad incondicional, por todos los

momentos que hemos compartido juntos. ¡Los quiero mucho! Gracias!!

Lic. Walfre Alva, que sin su ayuda no hubiera sacado la tesis.

A todas las personas que de una u otra manera me ayudaron a concluir

con mi carrera, muchas gracias.

ÍNDICE INTRODUCCIÓN i

DEFINICIÓN DEL PROBLEMA ii

OBJETIVOS iii

JUSTIFICACIÓN iv

CONSECUENCIA iv

VIABILIDAD iv

1. INTRODUCCIÓN A LOS MODELOS 1

1.1 ¿QUÉ ES UN MODELO? 1

1.2 CARACTERÍSTICAS DE LOS MODELOS 2

1.3 CONSTRUCCIÓN DE MODELOS CUANTITATIVOS 2

1.3.1 Planteamiento del Problema 3

1.3.1.1 Variables independientes 3

1.3.1.2 Variables dependientes 4

1.3.2 Representación simplificada del problema 4

1.3.2.1 Solución del Modelo 4

1.3.2.2 Implantación de la solución 5

1.4 IMPORTANCIA DE LOS MODELOS PARA LA SOLUCIÓN DE

PROBLEMAS 5

2. CONSTRUCCIÓN DE UN MODELO 7

2.1 HERRAMIENTAS QUE OFRECE EXCEL 7

2.2 CONSTRUCCIÓN DE UN MODELO FINANCIERO EN EXCEL 9

2.2.1 Hoja de instrucciones 9

2.2.2 Hoja de datos 9

2.2.3 Hoja de modelo 9

2.2.4 Hoja de resultados 10

2.2.5 Reporte gerencial 11

3. ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS 12

3.1 INTRODUCCIÓN A LOS ESTADOS FINANCIEROS 12

3.2 CARACTERÍSTICAS 12

3.2.1 Utilidad 12

3.2.2 Confiabilidad 12

3.2.3 Provisionalidad 12

3.3 ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS 12

3.4 ESTADOS Y REPORTES FINANCIEROS 13

4. ESTADO DE RESULTADOS 15

4.1 INGRESOS Y GASTOS ORDINARIOS 16

4.2 OTROS INGRESOS Y GASTOS 16

4.3 PARTIDAS EXTRAORDINARIAS 16

4.4 IMPORTANCIA DEL ESTADO DE RESULTADOS 18

5. ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA O BALANCE GENERAL 19

5.1 ACTIVOS 19

5.1.1 Activos circulantes 20

5.1.2 Activos no circulantes 20

5.2 PASIVOS 20

5.2.1 Pasivos a corto plazo o circulantes 20

5.2.2 Pasivos a largo plazo 20

5.3 CAPITAL CONTABLE 21

5.3.1 Capital Común 21

5.3.2 Capital preferente 21

5.3.3 Capital pagado en exceso 21

5.3.4 Utilidades retenidas 21

5.4 IMPORTANCIA DEL BALANCE GENERAL 22

6. FLUJO DE EFECTIVO 24

6.1 FUENTES U ORÍGENES DE EFECTIVO 25

6.2 USOS O APLICACIONES DE EFECTIVO 26

6.3 ELABORACIÓN DEL ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO 26

6.3.1 Flujo de efectivo proveniente de actividades de operación 27

6.3.2 Flujo de efectivo proveniente de actividades de inversión 28

6.3.3 Flujo de efectivo proveniente de actividades de

financiamiento 29

6.4 IMPORTANCIA DEL ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO 30

7. ESTADOS FINANCIEROS PROFORMA 32

8. RAZONES FINANCIERAS 34

8.1 CLASIFICACIÓN DE LAS RAZONES FINANCIERAS 36

8.1.1 Razones de liquidez 36

8.1.2 Razones de administración de activos 37

8.1.3 Razones de administración de deudas 39

8.1.4 Razones de rentabilidad 41

8.1.5 Razones de valor de mercado 42

8.2 LA IDENTIDAD DU PONT 43

8.3 USOS Y LIMITACIONES DE LAS RAZONES FINANCIERAS 45

9. CASOS DE ESTUDIO 49

9.1 ESTADO DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS 49

9.2 BALANCE GENERAL 58

9.3 FLUJO DE EFECTIVO 66

CONCLUSIONES 70

RECOMENDACIONES 71

BIBLIOGRAFÍA 72

INTRODUCCIÓN

En la actualidad, se utiliza las hojas de cálculo como una herramienta de

apoyo básica para la toma de decisiones financieras. Sin embargo, a pesar de que

su uso está siendo extendido por muchas empresas, no se aprovecha al máximo

el potencial que estos tienen.

A través de la hoja de cálculo de Excel, se puede elaborar un sin fin de

modelos para simular situaciones, y analizarlas dentro de distintos escenarios. De

esta manera se puede tomar las decisiones con mejor información y se puede

determinar el impacto que estas tendrán en los resultados generales del negocio.

Con el Material de Apoyo para el catedrático del curso de Modelos

Financieros se presentará una metodología sobre un procedimiento ordenado para

construir modelos financieros en Excel. Esta metodología se fundamenta en

distintas hojas de cálculo.

El enfoque del manual tiene el supuesto de que el alumno que va a recibir

el curso conoce el manejo básico de las hojas de cálculo y cuenta con los

conocimientos financieros básicos para entender y analizar la problemática que se

presenta en los diferentes casos.

DEFINICIÓN DEL PROBLEMA

En la actualidad no existe una guía que ayude al catedrático para impartir

su curso aparte de que el curso de Modelos Financieros no ha sido impartido en la

Universidad del Istmo y por lo tanto, no hay un estándar del contenido ni los

ejemplos sobre el curso.

Cada catedrático tiene su estilo de impartir su clase y si se tiene una guía

de los contenidos y ejemplos se puede dar a conocer de mejor manera cómo

impartirla. Ya que se presentarán no solamente los ejemplos resueltos, sino

también una pequeña introducción teórica del tema para que se le pueda recordar

al alumno parte del tema.

Con la elaboración de un manual para el catedrático se puede llegar a

formar un estándar que facilite el contenido del curso y la forma de impartirlo.

La pregunta de investigación es: ¿Cuáles son las variables más importantes

para realizar un manual del Curso Modelos Financieros?

OBJETIVOS OBJETIVO GENERAL

Facilitar a los alumnos la administración de la información financiera, a fin

de que cuente con la capacidad de realizar análisis más exactos y objetivos

concretándose en la toma de decisiones más eficientes y efectivas, mediante la

elaboración de un manual para el curso de Modelos Financieros, que sirva como

una guía para los catedráticos del curso.

OBJETIVOS ESPECÍFICOS

Dar lineamientos para capacitar al alumno para afrontar situaciones que

requieran el empleo combinado de su capacidad de análisis con el uso de una

computadora, aplicados a las finanzas. Además, de la dirección y control de

proyectos administrativos.

Diseñar una serie de plantillas de trabajo genéricas de aplicación financiera.

Así, tendrá la capacidad de realizar las modificaciones que considere necesarias

en futuras aplicaciones.

Recopilar información de modelos financieros como herramienta para el

análisis financiero.

JUSTIFICACIÓN

El manejo financiero supone una habilidad en el manejo de la hoja de

cálculo. Un experto en finanzas debe ser capaz diseñar modelos que repliquen la

realidad económica que desea estudiar. Es necesario que el alumno aprenda

desde sus estudios, la forma de facilitar la toma de decisiones, y esto se podrá

llevar a cabo a través del curso de Modelos Financieros. Este manual servirá al

catedrático como una guía para impartir el curso mencionado anteriormente.

CONSECUENCIA

Con el presente manual se espera que el catedrático tenga una guía con los

contenidos del curso y algunos ejemplos resueltos, de esta manera se facilitará la

forma de impartir el curso independientemente de cómo lo haga.

La guía servirá para estandarizar el curso tanto en contenido teórico como

práctico, pero se puede incluir otros ejemplos que el catedrático considere

necesarios.

VIABILIDAD

El proyecto del Manual del Catedrático del Curso de modelos Financieros

es viable, ya que se ha localizado información suficiente para llevar a cabo el

proyecto del manual del catedrático, en libros, Internet y en tutoriales

especializados en el área de Finanzas.

1. INTRODUCCIÓN A LOS MODELOS 1.1 ¿QUÉ ES UN MODELO?

“Los sistemas administrativos se caracterizan por ser dinámicos, complejos

y abiertos a la influencia del medio ambiente; es en este contexto donde los

administradores responsables de tomar decisiones gerenciales y estratégicamente

se enfrentan a diversos problemas y dificultades para encontrar métodos

racionales que les permitan simplificar sus análisis y que les faciliten la toma de

decisiones.

Por naturaleza la mente humana trata de simplificar su forma de ver el

mundo externo, lo cual es de gran utilidad para identificar las dimensiones y

posibles soluciones de un problema. Sin embargo, en la mayoría de los casos, no

es posible encontrar las soluciones más adecuadas a partir de hechos, variables

y/o datos aislados que no tienen significado por sí mismos, ya que es más útil

analizar un problema mediante algún modelo que permita conocer la relación que

guardan entre sí las variables que se lo definen, pronosticar su comportamiento y

tomar decisiones más apegadas a la realidad.

Al partir de las definiciones anteriores se puede decir que un modelo es una

representación simplificada y lógica de una situación real, que permite identificar

los elementos o variables que la componen y la manera como se interrelacionan

con el fin de entender el funcionamiento de un sistema y / o de facilitar el análisis y

la solución de un problema.

1.2 CARACTERÍSTICAS DE LOS MODELOS

- Son versiones simplificadas y representativas de una realidad compleja, con sus

propias variables o elementos que se relacionan entre sí.

- Tienen que ser concretos y claros para poder resaltar lo esencial y cumplir con

su objetivo fundamental que es facilitar la comprensión y el análisis de un

fenómeno real.

- La utilidad de los modelos depende de la capacidad que posean para

representar las relaciones que existen entre las variables que los componen y

para incorporar elementos dinámicos que permitan realizar simulaciones.

- La validez de los modelos depende de los criterios generales y de los

conocimientos tomados en cuenta en su elaboración, los cuales determinan el

grado de aplicación de los modelos en situaciones reales, su capacidad para

incorporar las principales variables que caracterizan a la realidad que pretenden

representar y su flexibilidad para permitir cambios a través del tiempo.

1.3 CONSTRUCCIÓN DE MODELOS CUANTITATIVOS

La resolución de problemas administrativos, financieros, económicos, así

como de diversas áreas del conocimiento, se realiza principalmente mediante la

construcción de modelos cuantitativos, los cuales son herramientas con las que se

pueden analizar problemas y examinar diferentes alternativas de solución, ya que

permiten representar situaciones reales de manera simplificada y facilitan la

búsqueda de soluciones óptimas, que en la mayoría de los casos están

relacionadas con asignación de recursos.

Por lo tanto, para la construcción de modelos cuantitativos se requiere

personal especializado y capaz de comprender en su totalidad el fenómeno o

problema que va a representar en el modelo, así como de expresar de manera

numérica las relaciones existentes entre las variables que lo definen e interpretar

los resultados que se obtengan a partir de la construcción y aplicación del modelo.

El procedimiento para la construcción de un modelo cuantitativo consta de las

siguientes etapas:

1.3.1 Planteamiento del problema. Implica la identificación y definición de las

variables que intervienen en el problema o fenómeno que se desea representar,

las cuales se clasifican de la siguiente manera:

Figura 1

RELACIÓN ENTRE LAS VARIABLES INDEPENDIENTES Y DEPENDIENTES

FUENTE: María Cristina Alemán y Edmundo González Zavaleta. Modelos Financieros en Excel. México: Compañía Editorial

Continental, 2003. p. 6.

1.3.1.1 Variables independientes. Su comportamiento no depende de otras

variables, por lo que constituyen los valores de entrada o datos a partir de los

cuales se construye el modelo. Las principales variables independientes que

definen a un modelo son:

- Variables de decisión. Están bajo el control del modelador y pueden

manipularse como parte del proceso de solución, como por ejemplo el precio de

un producto.

- Variables exógenas. Generalmente son de tipo macroeconómico y el modelador

no las puede controlar, pero son importantes para la solución del problema y se

deben considerar en la construcción del modelo, como es el caso de la tasa de

inflación.

- Políticas y restricciones. Son limitaciones físicas, legales o de cualquier índole

que se deben tomar en cuenta para determinar la mejor solución, ya que

definen los límites dentro de los cuales debe darse la solución del problema,

como por ejemplo, el porcentaje del producto terminado que se debe mantener

en inventario como medida de seguridad.

1.3.1.2 Variables dependientes. Su comportamiento está en función de una o

más variables independientes. También se les llama variables de salida porque

sus valores son en sí los resultados que genera el modelo, por ejemplo los

ingresos calculados a partir del precio de venta de un producto. Las principales

variables dependientes son las medidas de rendimiento.

1.3.2 Representación simplificada del problema. Es la construcción del modelo en

sí, que consiste en identificar y representar de manera cuantitativa las relaciones

existentes entre las variables que definen el problema.

1.3.2.1 Solución del modelo. La combinación de valores o la relación entre las

variables que mejor satisfaga los objetivos o criterios de decisión establecidos será

la solución del modelo, por lo que es necesario analizar diferentes opciones de

relación entre las variables para observar el efecto que se produce cuando se

modifica alguna de ellas.

1.3.2.2 Implantación de la solución. Consiste en poner en práctica la solución

propuesta por el modelo, para lo cual se requiere que todas las personas que

utilicen el modelo entiendan su funcionamiento y lo vean como una herramienta

más que les puede facilitar su trabajo. Para mantener la vigencia del modelo es

necesario monitorear su funcionamiento constantemente y realizar los ajustes

necesarios que permitan el logro de los objetivos previamente establecidos.

1.4 IMPORTANCIA DE LOS MODELOS PARA LA SOLUCIÓN DE

PROBLEMAS

Hasta ahora se ha visto que mediante un modelo es posible descubrir cuáles

son las variables importantes que intervienen en un problema determinado, así

como las relaciones que existen entre dichas variables.

Los modelos ofrecen diferentes enfoques para resolver problemas

relacionados con diferentes campos de conocimiento, en especial, los modelos

cuantitativos que son útiles para las ciencias económico-administrativas porque

proporcionan un método objetivo y lógico para analizar las alternativas cuando se

van a tomar decisiones relacionadas con la maximización de beneficios o la

minimización de costos en áreas como transporte, compras, mercadotecnia,

contabilidad y planeación financiera, entre otras. Actualmente, el desarrollo de las

herramientas computacionales ha permitido que quienes toman estas decisiones

interactúen directamente con modelos que representan situaciones reales de

negocios.

Los modelos también pueden utilizarse como medio para estudiar el

comportamiento de un sistema y mejorar su desempeño, ya que permiten

identificar una estructura óptima en función de las interrelaciones que existen entre

sus componentes.

Por otra parte, es importante mencionar que la evaluación de los modelos es

algo muy subjetivo; es decir, los usuarios evalúan los modelos con base en los

resultados que generan, los cuales variarán dependiendo de la familiaridad y

capacidad que tengan para trabajar con dichos modelos, por lo que en muchas

ocasiones la evaluación no se fundamenta en el poder que realmente tienen los

modelos para solucionar problemas, sino en la capacidad que tienen los usuarios

para trabajar con ellos. Sin embargo, el uso de los modelos para analizar y

solucionar problemas es más sencillo, seguro y menos costoso que la

manipulación de situaciones reales.”1

1 María Cristina Alemán Castilla y Edmundo González Zavaleta. Modelos Financieros en Excel.

México: Compañía Editorial Continental, 2003. pp. 1-2, 5-7.

2. CONSTRUCCIÓN DE UN MODELO 2.1 HERRAMIENTAS QUE OFRECE EXCEL

“Sin duda alguna, el invento más importante de los últimos años lo

constituye las computadoras. La aparición de las computadoras personales ha

revolucionado los procesos normales de trabajo, al punto que en cualquier negocio

es indispensable el uso de una PC o de una laptop. La velocidad con que estas

máquinas trabajan y su capacidad para almacenar y procesar datos crece

vertiginosamente y contribuye al desarrollo continuo de aplicaciones que se

pueden ejecutar en las computadoras, entre las que destacan los procesadores de

texto y las hojas de cálculo, de las cuales la más utilizada para el manejo frecuente

de información numérica es Excel, ya que ofrece una gran variedad de

herramientas y funciones aplicables al análisis de datos relacionados con la

administración de negocios, desde las funciones aritméticas básicas hasta las

relacionadas con cálculos financieros complejos.

Las ventajas que surgen al utilizar un paquete computacional como Excel

son muchas; la hoja de cálculo, con las múltiples funciones de que dispone, facilita

la recopilación, captura, integración, análisis, visualización gráfica y síntesis de

información de manera ordenada. Además, permite agilizar el registro de

movimientos contables, el pago de nóminas, la cobranza, el control de inventarios,

la actualización de bases de datos de clientes y proveedores, así como la

elaboración de estados financieros y la construcción de modelos para elaborar

pronósticos de ventas, presupuestos financieros y evaluar proyectos de inversión,

principalmente.

Dentro de las herramientas que ofrece Excel para la construcción de modelos

cuantitativos se encuentran:

- Hoja de cálculo. Es un arreglo de filas y columnas en el que se puede introducir,

almacenar, manipular y analizar información numérica utilizando funciones

estandarizadas que permiten realizar cálculos de tipo matemático, estadístico

y/o financiero. El uso de una hoja de cálculo simplifica construcción y análisis de

modelos cuantitativos, ya que dentro de un mismo archivo o libro de Excel se

puede trabajar diferentes hojas para facilitar la organización de los datos y una

vez construido el modelo que relacione las variables numéricas disponibles será

suficiente modificar el valor de alguna variable para que automáticamente se

recalculen las fórmulas introducidas en las hojas y el modelo genere un

resultado diferente. Por otra parte, en cada hoja de cálculo se pueden incluir

imágenes, gráficas, mapas y cuadros de texto que representen la información

contenida en el modelo.

- Gráficas. En los modelos construidos en la hoja de cálculo se pueden incluir

gráficas para mostrar de manera sintetizada los resultados obtenidos, lo cual

facilita la asimilación y el análisis de la información numérica. Excel cuenta con

14 tipos de gráficas que pueden utilizarse de diferentes formas.

- Macros. Permiten automatizar operaciones mediante la programación de

funciones o procedimientos. Existen dos tipos de macros:

- De función. Para crear funciones con las que no cuenta Excel pero que el

usuario requiere para automatizar operaciones financieras, matemáticas o

estadísticas, como por ejemplo el cálculo del impuesto al valor agregado

(IVA) de una venta.

- De comando. Para automatizar procedimientos o secuencias de actividades

que se realizan con mucha frecuencia, como por ejemplo actualizar una base

de datos.

2.2 CONSTRUCCIÓN DE UN MODELO FINANCIERO EN EXCEL

Los aspectos a considerar para estructurar y presentar la información

contenida en el modelo son:

- El modelador no debe perder de vista las necesidades e intereses del usuario

final.

- Se recomienda estructurar la información utilizando cinco hojas de cálculo: la de

instrucciones, la de datos, la del modelo, y la de resultados y el reporte

gerencial.

- Es importante que la estructura del modelo permita que los resultados se

recalculen automáticamente cuando se altere el valor de alguna variable

independiente.

- Los resultados que genere el modelo se deben presentar en forma ordenada y

sintetizada para facilitar la toma de decisiones.

- Para que un modelo sea realmente útil debe permitir al usuario manipular los

datos de entrada para poder realizar simulaciones y analizar diversos

escenarios.

2.2.1 Hoja de instrucciones. En esta se deben colocar las instrucciones a seguir

por el alumno para la elaboración del modelo.

2.2.2 Hoja de datos. En esta hoja se deben colocar los datos de entrada o

variables independientes que utilizará el modelador (en este caso el alumno) para

construir el modelo.

Permite al usuario final introducir los datos que requiere el modelo para generar

resultados.

2.2.3 Hoja de modelo. Constituye la parte central del modelo, puesto que incluye

todas las fórmulas que el modelador introduce para relacionar las variables

independientes contenidas en la hoja de datos.

Toma los valores de las variables que se encuentran en la hoja de datos,

los procesa de acuerdo con las fórmulas que contiene y genera resultados, los

cuales se muestran en la hoja de resultados.

Para que los resultados del modelo recalculen automáticamente cada vez

que cambie el valor de alguna variable, es importante que en las fórmulas que se

introduzcan no se utilicen valores numéricos sino que sólo se indiquen las celdas

de la hoja de datos en las que se centran los valores de las variables

independientes. De esta manera cada vez que cambie el valor de alguna variable

los resultados se recalcularán considerando los valores nuevos.

Para el usuario, la hoja de modelo representa una caja negra que es donde

se procesan los datos con el fin de obtener resultados. Sin embargo, para el

modelador esta hoja constituye la parte más importante del proceso de

construcción del modelo, ya que se utiliza para introducir las fórmulas que

relacionan unas variables con otras para poder generar resultados.

El trabajo que implica la hoja de modelo requiere que el modelador entienda

perfectamente el significado de cada una de las variables independientes y las

relaciones que éstas guardan entre sí para determinar los valores de las variables

dependientes.

2.2.4 Hoja de resultados. Incluye de manera sintetizada los resultados generados

por el modelo; es decir, muestra el valor que toman las variables dependientes que

son de mayor relevancia para el usuario.

La hoja de resultados se debe estructurar de tal manera que presente

información concreta y útil para la toma de decisiones.

Los valores de las variables que aparecen en la hoja de resultados son

iguales a los valores que las variables tienen en la hoja de modelo, por lo que se

modificarán cada vez que se cambien los datos y se recalcule todo el modelo.

2.2.5 Reporte gerencial. En esta se encuentran los resultados más importantes

que genere el modelo, los gráficos si son aplicables en el modelo, y además un

comentario gerencial, que contiene la interpretación de los resultados que le sirve

de fundamento par la toma de decisiones, por parte del gerente general de la

empresa.

El uso de las hojas de instrucciones, datos, modelo, resultados y gráfico

facilita la labor de construcción de un modelo financiero y permite que el usuario

final lo utilice de manera más efectiva, ya que bastará con que capture en la hoja

de datos los valores correspondientes a las variables independientes e

inmediatamente después pase a la hoja de resultados para observar los valores

que toman las variables dependientes una vez que se recalcularon las fórmulas de

la hoja de modelo. ”2


México: Compañía Editorial Continental, 2003. pp. 9-10, 15-19.

3. ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS 3.1 INTRODUCCIÓN A LOS ESTADOS FINANCIEROS

“Se ha esclarecido que la contabilidad financiera es la técnica de que

disponen los usuarios (comerciantes, industriales, prestadores de servicios,

instituciones de gobierno, personas físicas o sociedades), para obtener

información sobre la marcha de su empresa, y que esta información, resultado del

proceso contable, les es suministrada por medio de los estados financieros.

3.2 CARACTERÍSTICAS

3.2.1 Utilidad. Es decir, adecuarse a los propósitos del usuario y brindar

información de tipo general de la entidad, por eso lo que se expresa en ellos debe

tener contenido informativo, además deben ser presentados con oportunidad.

3.2.2 Confiabilidad. Deben ser estables (confiables), objetivos y verificables.

3.2.3 Provisionalidad. La información contenida en los estados financieros incluye

estimaciones necesarias para poder determinar la información pertinente a cada

período contable, como resultado de haber efectuado cortes convencionales en la

vida de la empresa, considerada un negocio en marcha, para la toma de

decisiones.” 3

3.3 ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

“El análisis de estados financieros implica una comparación del desempeño

de la empresa con el de otras compañías que participan en el mismo sector de

negocios, el cual, por lo general, se identifica con base en la clasificación industrial

de la compañía. Por lo común, el análisis se utiliza para determinar la posición

3 Javier Romero López. . Principios de Contabilidad. México: Editorial McGraw-Hill, 1998. pp. 93,

95-96.

financiera de la empresa con el objeto de identificar sus puntos fuertes y débiles

actuales y sugerir acciones para que la empresa aproveche los primeros y corrija

las áreas problemáticas en el futuro.

El análisis de estados financieros no sólo es importante para los

administradores de la empresa, sino para los inversionistas y acreedores. Desde el

punto de vista interno, los administradores financieros utilizan la información

proporcionada por el análisis de tal modo que las decisiones de financiamiento e

inversión maximicen el valor de la compañía. Desde el punto de vista externo, los

accionistas y acreedores lo emplean para evaluar la atractividad de la empresa

como una inversión; para tal propósito, analizan su capacidad para satisfacer sus

obligaciones financieras actuales y las obligaciones financieras futuras.

En los siguientes capítulos, se expondrá no solamente la evaluación de la

posición financiera actual de la empresa, sino también la elaboración de modelos

financieros para cada estado y reporte presentado. En su mayor parte, se hará

una revisión de los temas aprendidos en la materia de contabilidad. Sin embargo,

la contabilidad centra su atención en la preparación de los estados, mientras que

en el siguiente trabajo se hará una presentación de su aplicación como

herramienta (basada en el programa Excel) para la toma de decisiones.

3.4 ESTADOS Y REPORTES FINANCIEROS

De los diversos reportes que emiten las corporaciones para sus accionistas,

el reporte anual es probablemente el más importante. En este documento se

proporcionan dos tipos de información. Primero, una sección cualitativa, que

describe los resultados operativos de la compañía durante el año anterior, y

expone los nuevos desarrollos que afectarán a las operaciones futuras. Segundo,

cuatro estados financieros básicos: el estado de resultados, el balance general, el

estado de utilidades retenidas y el estado de flujo de efectivo. En forma conjunta,

proporcionan un panorama contable acerca de las operaciones de la empresa y su

posición financiera. Además, proporcionan datos detallados de los dos años más

recientes, junto con algunos resúmenes históricos de las estadísticas operativas

fundamentales de los cinco o diez años anteriores.

La información cuantitativa y cualitativa que se encuentra contenida en el

reporte anual es igualmente importante. Los estados financieros reportan lo que

realmente le ha sucedido a la posición financiera de la empresa y a sus utilidades

y dividendos a lo largo de los años anteriores, mientras que los documentos

literales tratan de explicar la razón por la cual los hechos sucedieron de esa

manera.”4

4 Scout Besley y Eugene Brigham. Fundamentos de Administración Financiera. México: Editorial

McGraw-Hill. México, 2001. pp. 95-96

4. ESTADO DE RESULTADOS

“Entendido el concepto de empresa como una entidad constituida por un

conjunto de elementos humanos, técnicos, materiales y financieros coordinados

por una autoridad que toma decisiones para lograr sus fines, se piensa entonces

que uno de los fines primordiales de las entidades comerciales, industriales o de

servicios es la obtención de lucro o ganancia como compensación a su inversión.

La contabilidad financiera debe presentar información que permita a los

propietarios conocer los montos de las utilidades o de las pérdidas obtenidas como

resultado de sus operaciones realizadas durante un período contable. De aquí, la

necesidad de elaborar un estado de resultados.” 5

“El estado de resultados, frecuentemente denominado estado de pérdidas y

ganancias, presenta los resultados de las operaciones de negocios realizadas

durante un período específico (un trimestre o un año). Este documento resume los

ingresos generados y los gastos en los que haya incurrido la empresa durante el

período contable en cuestión.

Es importante recordar que no todas las cantidades que aparecen en el

estado de resultados representan flujos de efectivo. De lo aprendido en cursos de

contabilidad anteriores, para la mayoría de las corporaciones, el estado de

resultados es elaborado a través del método contable conocido como

“devengado”. Esto significa que los ingresos se reconocen cuando se ganan, no

cuando se recibe el efectivo, y que los gastos se realizan cuando se incurre en

ellos, y cuando se paga el efectivo.” 6

5 Javier Romero López. . Principios de Contabilidad. México: Editorial McGraw-Hill, 1998. p. 120.


McGraw-Hill. México, 2001. p. 97

“El estado de resultados o estado de pérdidas y ganancias muestra las

operaciones financieras realizadas por una empresa durante un período

determinado, por lo general, un año.

La ecuación que define a un estado de resultados es:

Ingresos – gastos = utilidad (pérdida) neta

De acuerdo con su normalidad y frecuencia de ocurrencia, las partidas de

ingresos y gastos que se incluyen en un estado de resultados se clasifican en tres

grupos (Véase la Figura 2).

4.1. INGRESOS Y GASTOS ORDINARIOS

Son los ingresos y gastos que ocurren con mucha frecuencia y que

corresponden a las actividades propias del giro de la empresa, como por ejemplo,

el ingreso por la venta de productos.

4.2. OTROS INGRESOS Y GASTOS

Son partidas normales, en el sentido de que corresponden a las actividades

propias del giro de la empresa, pero que se presentan de manera esporádica,

como el ingreso que se obtiene por la venta de un activo.

4.3. PARTIDAS EXTRAORDINARIAS

Son ingresos y gastos que no corresponden a las actividades propias del

giro de la empresa, por lo que no se consideran partidas normales ni frecuentes,

como es el caso de las pérdidas causadas por un incendio.

Figura 2

ESTRUCTURA DE UN ESTADO DE RESULTADOS



Por lo general, después de la utilidad neta se presenta la utilidad neta por

acción (UPA), que es igual al valor de la utilidad neta dividido entre el número de

acciones en circulación.

El resultado que arroje el estado de pérdidas y ganancias se verá reflejado

en la cuenta de utilidades retenidas dentro del rubor de capital contable del

balance general, y si el resultado de positivo, la ganancia generada incrementará

la cuenta de utilidades retenidas; pero si el resultado es negativo, la pérdida

incurrida disminuirá dicha cuenta. Es posible que una vez conocida la utilidad neta

del período, la empresa decida pagar dividendos en efectivo a sus accionistas, en

este caso, la diferencia entre la utilidad neta y los dividendos pagados será el

monto en que se incrementará la cuenta de utilidades retenidas del balance

general.

4.4. IMPORTANCIA DEL ESTADO DE RESULTADOS

El estado de resultados es muy útil para medir la rentabilidad de una

empresa durante un periodo determinado, para analizar su nivel de ventas, sus

costos, el grado de apalancamiento operativo y su capacidad de cobertura de

intereses, principalmente. Sin embargo, es importante tener en cuenta que las

cifras de ingresos y gastos a partir de las cuales de determina el resultado del

periodo, no representan las entradas y salidas reales de efectivo que ocurrieron

durante el mismo, debido a lo siguiente:

- Reconocimiento de ingresos y gastos: contablemente, los ingresos deben

reconocerse en el estado de resultados en el momento en que se devengan,

que no necesariamente es el momento en que se recibe el efectivo (principio

contable de realización).

- En el caso de los gastos, es necesario determinar primero los ingresos

generados durante el periodo y posteriormente igualarlos con los gastos en que

se incurrió para generar dichos ingresos (principio contable de igualación).

- Existencia de partidas virtuales: se refiere a gastos que contribuyen a la

generación de los ingresos del periodo pero que no implican un desembolso de

efectivo, como es el caso de la depreciación. “7


México: Compañía Editorial Continental, 2003. pp. 116-118.

5. ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA O BALANCE GENERAL

“La palabra balance es una derivación de la palabra balanza, la cual

proviene del latín bis, que significa dos, y lanx que significa platos o platillos, es

decir, la palabra balance, representa siempre la igualdad de dos cosas o grupos

de cosas que se colocan en dichos platos.

En nuestro caso, la igualdad se da entre la suma del activo (recursos de

que dispone la entidad para realizar sus fines) y la suma del pasivo más el capital

contable (fuentes de recursos, externas e internas).

El balance general es un estado financiero que muestra los recursos de que

dispone la entidad para la realización de sus fines (activo) y las fuentes externas e

internas de dichos recursos (pasivo y capital contable), a una fecha determinada.

De su análisis e interpretación se puede conocer la situación financiera y

económica, la liquidez y la rentabilidad de una entidad.

Por prepararse a una fecha determinada, se dice que el balance es una

fotografía de la empresa y que los datos contenidos en el él pueden cambiar

incluso al día siguiente sin que se hayan realizado o celebrado otras

transacciones, esto debido a que ciertos eventos económicos o circunstancias

hacen que los valores del activo, pasivo o capital sufran cambios o modificaciones

(como por ejemplo, los efectos de la devaluación de la moneda, la volatización o

evaporación de las mercancías, los pagos anticipados que se devengan, la

depreciación de los activos fijos, las deudas que se pagan, etc.)” 8

“Los tres rubros en que se divide un balance general son los siguientes:

5.1 ACTIVOS

8 Javier Romero López. . Principios de Contabilidad. México: Editorial McGraw-Hill, 1998. pp.

98,102.

Se refiere a cualquier bien tangible o intangible, que sea propiedad de una

empresa. Los activos se clasifican en circulantes y no circulantes.

5.1.1 Activos circulantes. Son los activos más líquidos con que cuenta la

empresa, puesto que tardarán máximo un año en convertirse en efectivo. Ejemplos

de activos circulantes son: el efectivo, las cuentas por cobrar, los inventarios de

materia prima y productos terminados y los gastos pagados por adelantado.

5.1.2 Activos no circulantes. Son activos con un menor grado de liquidez porque

requieren más de un año para poder convertirse en efectivo. Dentro del grupo de

activos no circulantes se encuentran los activos fijos y los activos intangibles.

- Activos fijos. Son aquellos que contribuyen a la producción de los bienes y

servicios que comercializa la empresa y tienen un tiempo de vida superior a un

año como el terreno, el edificio, la maquinaria y el equipo.

- Activos intangibles. Son las patentes, las marcas registradas y los derechos de

autor.

Los activos se presentan en el balance general en orden de liquidez

decreciente, es decir, en función del tiempo que se requiere para poder

convertirlos en efectivo, comenzando por los activos más líquidos y terminando

con los menos líquidos.

5.2 PASIVOS

Son las obligaciones o deudas que contrae una empresa con el objetivo de

financiar sus operaciones, se clasifican en dos grupos:

5.2.1 Pasivos de corto plazo o circulantes. Son los que deben liquidarse en un

plazo máximo de un año; por ejemplo: las cuentas por pagar, los impuestos por

pagar y los sueldos por pagar.

5.2.2 Pasivos a largo plazo. Son las deudas cuyo vencimiento es superior a un

año, como por ejemplo los bonos corporativos.

Los pasivos se presentan en el balance general en orden creciente de

vencimiento, es decir, de acuerdo al orden en el que deben liquidarse.

5.3 CAPITAL CONTABLE

Muestra el valor en libros que tienen las aportaciones hechas por los socios;

es decir, la participación o derecho que tienen los accionistas sobre los activos de

la empresa. Incluye:

5.3.1 Capital común. Son aportaciones de socios comunes.

5.3.2 Capital preferente. Son aportaciones de socios preferentes.

5.3.3 Capital pagado en exceso. Es cualquier aportación superior al valor nominal

de la acción.

5.3.4 Utilidades retenidas. Son las utilidades acumuladas de ejercicios anteriores.

En un sentido contable, el capital es la diferencia existente entre el valor

total de los activos y el valor total de los pasivos de la organización.

En la figura 3 se puede observar cómo está conformado el balance general

a través de la ecuación patrimonial.

Figura 3

ECUACIÓN CONTABLE BÁSICA: ACTIVO = PASIVO + CAPITAL CONTABLE



5.4 IMPORTANCIA DEL BALANCE GENERAL

El análisis del balance general de una organización es importante porque

permite conocer la relación que existe entre sus activos pasivos y capital. Al

analizar la estructura de activos se puede determinar el tipo de negocio en el que

opera la empresa, así como las principales políticas relacionadas con la

administración de efectivo, cuentas por cobrar, inventarios e inversiones en activo

fijo. De la misma forma, el análisis de los rubros de pasivo y capital refleja las

decisiones del administrador financiero relacionadas con la estructura financiera;

es decir, la proporción de deuda y capital que se utiliza para financiar las

operaciones de la empresa.

Los principales aspectos que se deben tomar en cuenta al analizar un

balance general son:

- Liquidez. Es la facilidad o rapidez con que la empresa puede convertir sus

activos en efectivo sin que estos experimenten una pérdida de valor

significativa.

- Grado de apalancamiento financiero. Es la relación que existe entre la deuda y

el capital y muestra el grado en que los acreedores y los accionistas tienen

derecho a los activos de la empresa.

- Valor de mercado vs. valor en libros. Es una manera de medir la rentabilidad de

la inversión de los accionistas mediante la relación que existe entre el valor de

mercado de la empresa y su valor contable o valor en libros que muestra el

balance general. Es deseable un valor de mercado muy superior al valor en

libros que refleja el balance general.

El análisis de balance general es útil para proveedores (interesados en la

rotación de las cuentas por pagar y en el tiempo promedio de pago), a acreedores

(interesados en la liquidez y en el grado de apalancamiento financiero) y

administradores e inversionistas (interesados en la liquidez, en el manejo de

inventarios y en la rentabilidad de la empresa).

No obstante que el balance general y el estado de resultados proporcionan

información relevante sobre las operaciones financieras de una organización, los

usuarios de los estados financieros, requieren información más amplia sobre el

origen y aplicación del efectivo, con el propósito de poder evaluar con mayor

objetividad la liquidez, solvencia y rentabilidad de la empresa, razón por la cual es

necesario analizar un tercer estado financiero, el estado de flujo de efectivo. “9


México: Compañía Editorial Continental, 2003. pp. 114-116, 118.

6. FLUJO DE EFECTIVO

“La administración del efectivo (caja y bancos) es uno de los temas más

importantes del presupuesto financiero o como lo denominan algunos autores,

presupuesto de efectivo o de tesorería, debido a que es uno de los principales

problemas a los que normalmente se enfrenta un administrador, contralor o

gerente de tesorería.

Los términos liquidez y rentabilidad se refieren a optimizar resultados, con

los cuales los ejecutivos de finanzas no sólo deben estar familiarizados sino que

deben buscar e inventar técnicas que les permitan lograr mayores beneficios en la

administración de los recursos disponibles.

En sentido dinámico, el término que proviene de cash flow y cuya

traducción es flujo de caja, puede definirse como: los movimientos internos y de

fuentes y empleos de dinero durante un período determinado. Algunos autores lo

sustituyen por tesorería, división de área que recoge todo el dinero de disposición

inmediata: es decir, no sólo el depositado en la caja de la empresa, sino el

disponible en cuentas corrientes a la vista, en los bancos y ciertos derechos

recuperables en el periodo corriente.

Algunas empresas adoptan la política de mantener un nivel superior al

normal como una previsión para aprovechar en un momento dado el beneficio de

invertir en condiciones favorables o de oportunidad.” 10

10 Raúl Cárdenas y Nápoles. Presupuestos, Teoría y Práctica. México: Editorial McGraw-Hill, 2002.

Pág. 112.

“El efectivo es el activo líquido por excelencia y por lo mismo el más

utilizado, de ahí que sea válido resumir las actividades financieras de una

compañía en dos operaciones básicas:

- Generación de efectivo. Cuando se vende un producto o servicio, un activo o un

instrumento financiero, o cuando se adquiere un préstamo.

- Gasto de efectivo. Cuando se compra materia prima, se pagan sueldos y

salarios, cuentas a proveedores y deudas a acreedores y cuando se adquieren

activos para producir un producto o brindar un servicio.

El término flujo de efectivo se refiere tanto a ingresos (entradas, orígenes o

fuentes) como a los gastos (desembolsos, usos o aplicaciones) de efectivo. El

estado de flujo de efectivo, que anteriormente era llamado estado de cambios en

la posición financiera11, muestra los movimientos de efectivo que ocurren en una

empresa, identificando los cambios que sufren las partidas de su balance general

por medio de un arreglo de las fuentes u orígenes de efectivo y de los usos o

aplicaciones del mismo para conocer cómo se genera y cómo se gasta el efectivo

durante un período contable y analizar la posición de liquidez de la empresa.

6.1 FUENTES U ORÍGENES DE EFECTIVO

Son las actividades que generan efectivo y se incluyen con signo positivo

en el estado de de flujo de efectivo. Existe un origen de efectivo cuando alguna

cuenta de activo disminuye o cuando alguna cuenta de pasivo o capital se

incrementa.

Las principales fuentes de efectivo son: ventas al contado, recuperación de

cuentas por cobrar, efectivo recibido de intereses y dividendos sobre inversiones,

11 Anteriormente se utilizaba el estado de cambios en la posición financiera que resumía las

transacciones realizadas por la empresa que implicaban aumentos o disminuciones en el capital de trabajo. Este estado financiero evaluaba la posición de liquidez de la empresa en función de su capital de trabajo y no de sus flujos de efectivo. Debido a la necesidad de conocer con más detalles los movimientos que afectan a la posición de liquidez de una empresa, incluyendo no sólo las transacciones relacionadas con la operación, sino también aquellas relacionadas con la inversión y el financiamiento, el estado de cambios en la situación financiera con base en el capital de trabajo fue sustituido por el estado de flujo de efectivo.

reembolsos de sobrepagos de impuestos, venta de activos fijos, liquidación de

inversiones temporales, venta de acciones de capital, emisión de documentos por

pagar y ganancias extraordinarias en efectivo.

6.2 USOS O APLICACIONES DE EFECTIVO

Son las actividades que implican un gasto de efectivo y se incluyen con

signo negativo en el estado de flujo de efectivo. Se habla de una aplicación de

efectivo cuando alguna cuenta de activo se incrementa o cuando alguna cuenta de

pasivo o capital disminuye.

Los principales usos de efectivo son: pago de sueldos y otros gastos de

operación, compras de mercancía al contado, pago de intereses, cuentas y

documentos por pagar, pago de impuestos, pago de dividendos, compra de

activos, inversiones temporales y retiros de capital de los accionistas.

A diferencia del estado de resultados, el estado de flujo de efectivo resume

las operaciones del negocio que implican la generación o desembolso de efectivo.

Los orígenes y aplicaciones de efectivo son los recursos utilizados en la

elaboración de un estado de flujo de efectivo, mientras que los ingresos

devengados y los gastos incurridos en su generación durante un periodo

específico son los recursos utilizados en la elaboración de un estado de

resultados.

6.3 ELABORACIÓN DEL ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

La base para preparar el estado de flujo de efectivo lo constituyen los dos

balances generales (o sea, un balance comparativo) referidos al inicio y fin del

período al que corresponde el estado de flujo de efectivo, así como un estado de

resultados correspondiente al mismo período.

El primer paso para elaborar el estado de flujo de efectivo consiste en

analizar el estado de resultados y los cambios ocurridos durante el período de

todas las cuentas de los balances generales (excepto la cuenta de efectivo), con el

propósito de identificar los orígenes y aplicaciones de efectivo. Al comparar las

cuentas de los dos balances generales se debe considerar lo siguiente:

Para propósitos de la preparación de un estado de flujo de efectivo, el

efectivo incluye tanto el efectivo en sí como los equivalentes de efectivo. Los

equivalentes de efectivo son inversiones de alta liquidez a corto plazo, como los

fondos monetarios de inversión, papeles comerciales. Las transferencias de dinero

entre las cuentas bancarias entre una compañía no se consideran como ingresos

o pagos de efectivo. El dinero se considera efectivo independientemente de si se

mantiene en moneda corriente, en una cuenta bancaria, o en forma de

equivalentes de efectivo. Sin embargo, cualquier interés proveniente de los

equivalentes de efectivo se incluye en los ingresos de efectivo por actividades de

operación.

Los valores negociables, como inversiones en acciones y bonos de otras

compañías, no califican como equivalentes de efectivo. Las compras y ventas de

valores negociables sí originan flujos de efectivo que deben reportarse en el

estado de flujo de efectivo.

Posteriormente, dependiendo del tipo de transacción con la que se

relacionan, los orígenes y aplicaciones de efectivo se deben clasificar en tres

rubros:

6.3.1 Flujo de efectivo proveniente de actividades de operación. Se compone de

los flujos de efectivo relacionados con el ciclo normal de activo y pasivo a corto

plazo; es decir, son los ingresos y egresos de efectivo relacionados con la

determinación de la utilidad neta, entre los que se incluyen: la recuperación de

cuentas por cobrar, la compra o venta de inventarios, el pago a proveedores, el

pago de sueldos y salarios, el pago de impuestos y el pago y cobro de intereses.

Como los ingresos y gastos por intereses se incluyen en la determinación

de la utilidad neta, los movimientos de efectivo correspondientes a estas partidas

se deben considerar como flujos de efectivo de operación y no de financiamiento.

Como se mencionó anteriormente, la utilidad neta del estado de resultados

difiere del flujo de efectivo neto de operación por varias razones, entre ellas se

encuentran los gastos que no implican un desembolso de efectivo pero que

reducen la utilidad neta, como la depreciación, y el tiempo que transcurre entre el

reconocimiento de un ingreso y un gasto y la ocurrencia del flujo de efectivo

asociado con dicho ingreso o gasto, como es el caso de las ventas al crédito.

Por lo tanto, para calcular el flujo de efectivo de operación es necesario

traducir el resultado neto del estado de pérdidas y ganancias a flujo de efectivo,

adicionando o sustrayendo las partidas incluidas en la determinación de la

utilidad/pérdida neta que no hayan implicado recepción o desembolso de efectivo,

a estas partidas se les conoce como partidas virtuales y algunos ejemplos son: la

depreciación del período, los gastos diferidos, los registros de cuentas incobrables,

el pago de dividendos en acciones y la reinversión de utilidades.

Posteriormente, se deben adicionar las fuentes de efectivo que

corresponden a las disminuciones registradas en las cuentas de activo circulante,

exceptuando a la cuenta de efectivo, y a los incrementos ocurridos en las cuentas

de pasivo circulante; así como deducir las aplicaciones de efectivo

correspondientes a los incrementos registrados en las cuentas de activo circulante,

exceptuando la cuenta de efectivo, y a las disminuciones ocurridas en las cuentas

de pasivo circulante. (Véase figura 4).

6.3.2 Flujo de efectivo proveniente de actividades de inversión. Incluye los

orígenes y aplicaciones de efectivo relacionados con la compra o venta de activos

fijos, como edificios y maquinaria, con la compra o venta de activos o valores

financieros de largo plazo y con los dividendos provenientes de activos financieros.

El flujo de efectivo de actividades de inversión es el resultado de la suma

algebraica de los dos orígenes (+) y aplicaciones (-) de efectivo derivados de las

actividades de inversión. (Véase figura 4).

6.3.3 Flujo de efectivo proveniente de actividades de financiamiento. En este

rubro se incluyen los flujos de efectivo relacionados con la adquisición o

liquidación de préstamos de largo plazo, la emisión y recompra de acciones, las

aportaciones de capital y los pagos de dividendos. El pago de dividendos se

considera un flujo de efectivo proveniente de actividades de financiamiento y no de

operación, porque no se incluye en la determinación de la utilidad neta del período.

El flujo de efectivo de actividades de financiamiento es el resultado de la

suma algebraica de los orígenes (+) y aplicaciones (-) de efectivo derivados de las

actividades de inversión. (Véase figura 4).

Una vez calculados los flujos de efectivo, de operación, financiamiento e

inversión, el siguiente paso es determinar el incremento neto en el efectivo

ocurrido durante el período, que es igual a la suma de los flujos de efectivo de

operación, financiamiento e inversión.

Por último, el efectivo neto al final del período se obtiene con la suma

algebraica del incremento o decremento neto de efectivo y el efectivo que se tenía

al inicio del período (Véase figura 4).

Figura 4

FORMATO PARA LA ELABORACIÓN DEL ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO



6.4 IMPORTANCIA DEL ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

El estado de flujo de efectivo es una herramienta de análisis indispensable,

tanto para los administradores financieros de la empresa como para los

inversionistas y acreedores, su importancia radica en que:

- Permite conocer detalladamente los cambios ocurridos en la posición de

liquidez de una empresa.

- Permite evaluar la capacidad de la empresa para generar flujos de efectivo

positivos a partir de su ciclo normal de operaciones, cumplir con obligaciones

financieras, pagar dividendos a los accionistas y financiar su crecimiento y

expansión.

- Constituye una pauta para estimar requerimientos futuros de efectivo.” 12


México: Compañía Editorial Continental, 2003. pp. 118 - 123.

7. ESTADOS FINANCIEROS PROFORMA

“Los tres estados financieros antes expuestos son herramientas básicas

para analizar la posición de solvencia, rentabilidad y liquidez de cualquier

empresa. A partir del análisis de la información que proporcionan, el administrador

financiero puede predecir cómo se comportará la empresa en el futuro y planear

las actividades a corto, mediano y largo plazos que tienen mayor probabilidad de

incrementar la rentabilidad y productividad de la organización.

Los estados financieros proforma, que también se conocen como estados

financieros proyectados, pronosticados o presupuestados, son una herramienta de

planeación financiera utilizada para resumir información relevante asociada a

eventos que ocurrirán en el futuro; constan básicamente de un balance general, un

estado de resultados y un estado de flujo de efectivo, elaborados sobre la base de

proyecciones de ventas, precios y costos. Un plan financiero, por lo general

comienza con un pronóstico de ventas a partir del cual se elaboran los

presupuestos operativos y financieros, y concluye con la integración de los

estados financieros proforma.

Aunque las actividades de planeación financiera difieren de una empresa a

otra, es común que todos los planes financieros incluyan balances generales,

estados de resultados y flujos de efectivo pronosticados que muestren los

resultados que se esperan de operaciones futuras y que permitan evaluar la

posición financiera en la que se encontrará la empresa si los resultados reales se

ajustan a lo planeado.

Además de ser un elemento indispensable en los planes financieros, uno de

los principales usos que se le da a los estados proforma es en la evaluación de

proyectos de inversión. Para determinar si un proyecto es viable desde el punto de

vista financiero, es necesario elaborar los estados financieros presupuestados y

calcular los flujos de efectivo esperados del proyecto, para después aplicar algún

método de evaluación que permita determinar la rentabilidad de la inversión.” 13


México: Compañía Editorial Continental, 2003. p. 123.

8. RAZONES FINANCIERAS “Los estados financieros son la base para el análisis realizado por los

agentes financieros internos y externos de una empresa, quienes suelen estar

interesados en el desempeño financiero global de la compañía y en el logro de los

objetivos financieros básicos que son la rentabilidad, la solvencia y la liquidez.

Para los inversionistas o agentes externos, interesados en colocar recursos

en la empresa, el análisis de los estados financieros les permite pronosticar el

nivel de utilidades y dividendos futuros y con ello anticipar el rendimiento esperado

de su inversión. Para los administradores financieros o agentes internos, el

análisis de la información contenida en los estados financieros es a la vez una

herramienta de pronóstico y de planeación. Como herramienta de pronóstico, les

permite anticipar tendencias de ventas, costos y utilidades, desempeño y la

posición financiera de la empresa y diseñar los planes de inversión y crecimiento

que contribuyan al logro de sus objetivos estratégicos.

No hay duda que los estados financieros son el principal medio con que

cuentan las empresas para dar a conocer información financiera a los agentes

internos y externos. Sin embargo, las cifras contables que aparecen en los estados

financieros carecen de relevancia en sí mismas y su utilidad, para efectos de

análisis financiero, es limitada.

Por lo tanto, para poder analizar y evaluar el comportamiento de una cifra

contable es necesario compararla con otras cifras. El análisis de los estados

financieros generalmente comienza con el cálculo de un conjunto de razones

financieras cuyo propósito es revelar los puntos fuertes y débiles de una empresa

en relación con los de otras compañías que participan dentro de la misma

industria, y mostrar si la posición de la empresa ha estado mejorando o si se ha

deteriorado a través del tiempo.

Las razones financieras son comparaciones numéricas que muestran las

relaciones que guardan entre sí las cifras de los estados financieros, sirven como

herramienta para evaluar el desempeño financiero de un negocio y para

compararlo con el de otras empresas de la misma industria. Por ejemplo, si se

desea comparar la rentabilidad de dos compañías será necesario analizar la

relación que guardan entre sí sus cifras de utilidad neta y sus cifras de capital, de

tal manera que se conozca qué porcentaje de utilidad se obtiene por cada unidad

monetaria (dólares, quetzales, pesos, etc.) invertida; la empresa que tenga un

porcentaje mayor al comparar las utilidades con el capital, será la más rentable.

La información básica necesaria para calcular las razones financieras es la

contenida en el balance general, en el estado de resultados y en el estado de flujo

de efectivo. Las cifras que se utilizan con mayor frecuencia son: activos

circulantes, activos fijos, activos totales, pasivos circulantes, pasivos a largo plazo,

pasivos totales, número de acciones comunes en circulación, capital contable,

precio por acción, valor en libros por acción, ventas, utilidad antes de intereses e

impuestos, gastos por intereses y utilidad neta.

El análisis de las razones financieras es de gran utilidad para

administradores, analistas de crédito e inversionistas. Los administradores utilizan

las razones financieras para evaluar la eficiencia operativa de la empresa y la

evolución de sus posición financiera; los analistas de crédito recurren a las

razones financieras para evaluar el grado de solvencia que tiene la empresa y

determinar su capacidad para cumplir con el pago de sus pasivos; y en el caso de

los inversionistas, las razones financieras son un instrumento para medir la

eficiencia, rentabilidad y potencial de crecimiento de la compañía, así como para

comparar su desempeño con el de sus principales competidores o con el de las

demás empresas de la industria.” 14



8.1 “CLASIFICACIÓN DE LAS RAZONES FINANCIERAS

8.1.1 Razones de liquidez. Un activo líquido es aquel que fácilmente puede

convertirse en efectivo sin una pérdida significativa de su valor original. La

conversión de los activos en efectivo, especialmente los activos circulantes como

los inventarios y las cuentas por cobrar, es el medio principal de una empresa para

obtener los fondos que necesita para liquidar sus cuentas circulantes. Por

consiguiente, la “posición líquida” de una empresa trata con la cuestión de qué tan

capaz sea para satisfacer sus obligaciones circulantes. Los activos a corto plazo, o

activos circulantes, son más fáciles de convertir en efectivo (son más líquidos) que

los activos a largo plazo. Por lo tanto, en general, una empresa se consideraría

más líquida que otra, si tuviera una mayor proporción de sus activos totales bajo la

forma de activos circulantes.

- Razón circulante. Se calcula dividiendo los activos circulantes por los pasivos

circulantes:

Razón circulante = Activos circulantes

Pasivos circulantes

Por lo normal los activos circulantes incluyen el efectivo, los valores

negociables, las cuentas por cobrar y los inventarios. Los activos circulantes están

formados por cuentas por pagar, documentos por pagar a corto plazo,

vencimientos circulantes de la deuda a largo plazo, impuestos sobre ingresos

acumulados y otros gastos devengados (principalmente los sueldos).

Si una compañía experimenta dificultades financieras, empezará a liquidar

sus cuentas por pagar más lentamente, a solicitar más préstamos a sus bancos y

a tomar otras acciones más. Si los pasivos circulantes aumentan más rápido que

los activos circulantes, la razón circulante disminuirá, lo que podría ocasionar

algunos problemas. Toda vez que la razón circulante proporciona el mejor

indicador individual de la medida como los derechos de acreedores a corto plazo

están cubiertos por activos que se espera que se conviertan en efectivo con

bastante rapidez, es la medida de solvencia a corto plazo que se utiliza más

comúnmente. Se debe tener cuidado al examinar la razón circulante, tal como

debe ser cuando se examina cualquier razón de manera individual. Por ejemplo,

sólo por el hecho de que una empresa tenga una baja razón circulante, aun por

debajo de 1.0, ello no significa que las obligaciones circulantes no puedan

satisfacerse.

- Razón rápida o prueba del ácido. Se calcula deduciendo los inventarios de los

activos circulantes y dividiendo posteriormente la parte restante entre los

pasivos circulantes:

Razón rápida o prueba ácida = Activos circulantes - Inventarios

Pasivos circulantes

De ordinario, los inventarios son el activo menos líquido de los activos

circulantes de una empresa. Por lo tanto, es más probable que ocurra una pérdida

en el inventario en caso de liquidación. De este modo, es importante una medida

de la capacidad de la empresa para liquidar las obligaciones a corto plazo sin

recurrir a su venta.

8.1.2 Razones de administración de activos. El segundo grupo de razones, las

razones de administración de activos, miden la eficiencia de una empresa para

administrar sus activos. Estas razones han sido diseñadas para responder a la

siguiente pregunta: considerando los niveles de ventas actuales y proyectadas

¿parece ser razonable, demasiado alta, o demasiado baja la cantidad de cada tipo

de activo reportado en el balance general? Las empresas invierten en activos para

generar ingresos tanto en el período actual como en el futuro. para comprar sus

activos, las compañías deben solicitar fondos en préstamo u obtener fondos a

partir de otras fuentes. Si tienen demasiados activos, sus gastos de intereses

serán demasiado altos por lo que sus utilidades disminuirán. Por otra parte, debido

a que la producción se ve afectada por la capacidad de los activos, sus gastos de

intereses serán demasiado altos, por lo que sus utilidades disminuirán. Por otra

parte, debido a que la producción se ve afectada por la capacidad de los activos, si

éstos son demasiado bajos, se podrían perder ventas rentables debido a que la

empresa no pueda manufacturar una cantidad suficiente de productos.

- Rotación del inventario. Se define de la siguiente manera:

Razón de rotación de inventarios = Costo de los artículos vendidos

Inventarios

Debe tenerse cuidado al calcular y utilizar la razón de rotación de inventarios

porque las compras de inventarios, y por lo tanto la cifra de costo de ventas, se

realizan a lo largo de todo el año, mientras que la cifra de inventarios es para un

punto en el tiempo. Por esta razón, es mejor usar la medida referente al inventario

promedio. Si el negocio de la empresa es altamente estacional, o si ha habido una

pronunciada tendencia a la alza o a la baja de las ventas durante el año, es de

importancia esencial efectuar tal ajuste.

- Días de ventas pendientes de cobro (DVPC). También denominados “período

promedio de cobranza” (PPC), se utilizan para evaluar la capacidad de la

empresa para cobrar sus ventas a crédito de manera oportuna. Estos días se

calculan de la siguiente manera:

DVPC = Días de ventas = Cuentas por cobrar = Cuentas por cobrar

Pendientes de cobro Promedio de ventas por día (Ventas anuales/360)

Los días de ventas pendientes de cobro representan el plazo promedio que la

empresa debe esperar para recibir efectivo después de hacer una venta, y éste es

el período promedio de cobranza.

- Rotación de los activos fijos. La razón de rotación de los activos fijos mide la

eficiencia de la empresa para utilizar su planta y su equipo y ayudar a generar

ventas. Se calcula de la siguiente manera:

Razón de rotación de los activos fijos = Ventas

Activos fijos netos

Debe tenerse cuidado cuando se usa la razón de rotación de los activos fijos

para comparar diferentes industrias. Recuerde de sus cursos de contabilidad que

la mayoría de las cuentas del balance general expresan los costos históricos. La

inflación podría ocasionar que el valor de una gran cantidad de activos adquiridos

en el pasado se vea seriamente subvaluado. Por consiguiente, si se estuviera

comparando una empresa antigua que hubiera adquirido sus activos fijos en

fechas recientes, probablemente se encontraría que la empresa antigua tendría

una razón de rotación de activos fijos más alta. Debido a que los analistas

financieros, por lo general, no cuentan con los datos necesarios para hacer ajustes

por la inflación, debe reconocer que existe un problema y tratar con él de una

manera racional.

- Rotación de los activos totales. La razón final de administración de los activos,

la razón de rotación de los activos totales, mide la rotación de la totalidad de los

activos de la empresa. Se calcula de la siguiente manera:

Razón de rotación de los activos totales = Ventas

Activos totales

8.1.3 Razones de administración de deudas. La medida en la cual una empresa

se financie por medio de deudas tiene tres importantes implicaciones: a) al obtener

fondos a través de deudas, la propiedad de los accionistas no se diluye; b) los

acreedores contemplan el capital contable, o los fondos proporcionados por los

propietarios, al establecer un margen de seguridad; si los accionistas han

proporcionado sólo una pequeña proporción del financiamiento total, los riesgos de

la empresa son asumidos principalmente por los acreedores, y c) si la empresa

gana más sobre las inversiones financiadas con fondos solicitados en préstamo

que lo que paga como intereses, el rendimiento sobre el capital contable de los

propietarios es amplificado, o “apalancado”.

El apalancamiento financiero, u obtención de fondos en préstamo, afecta a

la tasa esperada de rendimiento realizada por los accionistas por dos razones:

a) Los intereses sobre las deudas son fiscalmente deducibles mientras que los

dividendos no lo son, por lo que el pago de intereses disminuye el pasivo fiscal de

la empresa y todo lo demás se mantiene igual.

b) Generalmente, la tasa de rendimiento de una empresa sobre sus inversiones en

activos es diferente de la tasa a la cual solicita fondos en préstamo. Si la empresa

tiene operaciones saludables, de ordinario invierte los fondos que obtiene a una

tasa de rendimiento mayor que la tasa de interés sobre sus deudas. En

combinación con la ventaja fiscal que las deudas tienen en comparación con las

acciones, una mayor tasa de rendimiento sobre la inversión proporciona un

rendimiento positivo ampliado para los accionistas. Bajo estas condiciones, el

apalancamiento funciona a favor de la empresa y sus accionistas.

Desafortunadamente, el apalancamiento es un arma de doble filo. Cuando la

empresa experimenta condiciones deficientes en los negocios, de ordinario las

ventas son más bajas y los costos son más altos que lo esperado; pero el costo de

los fondos solicitados en préstamo aún debe pagarse. Los costos (pago por

intereses) asociados con la solicitud de fondos en préstamo son contractuales y no

varían de acuerdo con las ventas, y deben pagarse para evitar que la empresa

caiga en un estado potencial de quiebra. Por consiguiente, los pagos de intereses

requeridos podrían llegar a ser una carga muy significativa para una empresa con

problemas de liquidez. De hecho, si los pagos de intereses son lo suficientemente

altos, una empresa que tenga un ingreso operativo positivo en realidad podría

terminar con un rendimiento negativo para los accionistas. Bajo estas condiciones,

el apalancamiento funciona negativamente para la empresa y sus accionistas.

- Razón de endeudamiento. Mide el porcentaje de los activos de la empresa

financiado por los acreedores (concesión de fondos en préstamo) y se calcula

como se describe a continuación:

Razón de endeudamiento = Deudas totales

Activos totales

Las deudas totales incluyen tanto los pasivos circulantes como las deudas a

largo plazo. Los acreedores prefieren bajas razones de endeudamiento, porque

mientras más bajas sean, mayor será el margen de protección contra las pérdidas

de los acreedores en caso de liquidación. Por otra parte, los propietarios pueden

beneficiarse del apalancamiento porque éste amplifica las utilidades y por lo tanto,

el rendimiento para los accionistas. No obstante una cantidad excesiva de deudas

a menudo genera dificultades financieras, lo que finalmente podría conducir a la

quiebra.

- Razón de rotación del interés ganado (RIG). Se define de la siguiente manera:

Razón de rotación del interés ganado (RIG): UAII

Cargos por intereses

La razón RIG mide el grado en que la UAII, también denominadas ingresos

operativos, pueden disminuir antes de que la empresa se encuentre incapaz de

satisfacer sus costos anuales por intereses. Dejar de cumplir con estas

obligaciones puede desencadenar acciones legales por parte de los acreedores, lo

que posiblemente dará como resultado una quiebra.

8.1.4 Razones de rentabilidad. La rentabilidad es el resultado neto de un número

de políticas y decisiones. Las razones examinadas hasta este momento

proporcionan alguna información sobre cómo opera la empresa, pero las razones

de rentabilidad muestran los efectos combinados de la liquidez, la administración

de los activos y la administración de deudas sobre los resultados operativos.

- Margen de utilidad neta sobre ventas. Proporciona la utilidad por cada dólar de

ventas, se calcula de la siguiente manera.

Margen de utilidad sobre ventas = Utilidad neta

Ventas

- Rendimiento de los activos totales. La razón de la utilidad neta a los activos

totales mide el rendimiento de los activos totales (RAT) después de intereses e

impuestos:

Rendimiento sobre los activos totales (RAT) = Utilidad neta

Activos totales

- Rendimiento del capital contable común. La razón de utilidad neta al capital

contable común mide el rendimiento del capital contable común (RCC), o la tasa

de rendimiento sobre la inversión de los accionistas.

Rendimiento del capital contable común (RCC) = Utilidad neta disponible para

los accionistas comunes

Capital contable común

8.1.5 Razones de valor de mercado. Representan un grupo de razones que

relacionan el precio de las acciones de la empresa con sus utilidades y su valor en

libros por acción. Estas razones le proporcionan a la administración una indicación

de lo que los inversionistas piensan acerca del desempeño histórico de la

compañía y sus prospectos futuros. Si la liquidez de la empresa, la administración

de los activos, la administración de las deudas y las razones de rentabilidad son

buenas, sus razones de valor de mercado serán altas y el precio de las acciones

probablemente será tan alto como pueda esperarse. Desde luego, lo opuesto

también es verdad.

- Razón precio/utilidades (PU). Muestra la cantidad que los inversionistas están

dispuestos a pagar por cada dólar de utilidades reportadas. Para calcular la

razón P/U, se necesita conocer las utilidades por acción de la empresa (UPA).

Utilidades por acción = Utilidad neta disponible para los accionistas comunes

Número de acciones comunes en circulación

Razón P/U = Precio de mercado por acción

Utilidades por acción

- Razones de valor de mercado a valor en libros. La razón del precio de mercado

de una acción a su valor en libros proporciona otra indicación acerca de cómo

los inversionistas consideran a la compañía. Las empresas que tienen tasas de

rendimiento sobre el capital contable relativamente altas, por lo general, venden

a múltiplos más altos del valor en libros que las que tienen bajos rendimientos.

Valor en libros por acción = Capital contable común

Número de acciones comunes en circulación

Razón valor de mercado/valor en libros = Precio de mercado por acción

Valor en libros por acción” 15

8.2 “LA IDENTIDAD DU PONT

Es una fórmula dada a conocer por Du Pont Corporation que se caracteriza

por descomponer en tres partes el cálculo del rendimiento sobre el capital (RSC) y


McGraw-Hill. México, 2001. pp. 111 – 123.

cada una corresponde a la evaluación de un criterio financiero diferente mediante

el cálculo de una razón financiera específica, como se muestra en la figura 5.

Figura 5

PARTES EN QUE SE DIVIDE EL CÁLCULO DEL RENDIMIENTO SOBRE EL

CAPITAL



Por lo tanto, de acuerdo a la Identidad DuPont el rendimiento sobre el

capital puede calcularse como el producto de tres razones financieras:

- Margen de utilidad.

- Rotación de activos totales.

- Multiplicador del capital.

Figura 6

IDENTIDAD DUPONT



Esta forma de calcular el rendimiento sobre el capital permite analizar la

interrelación que existe entre el margen de utilidad, la rotación de los activos y el

nivel de apalancamiento de la empresa, aspectos clave que determinan la

rentabilidad de la inversión de los accionistas.

El uso de la Identidad Du Pont facilita la identificación de las operaciones y

políticas que están siendo ineficientes y que están provocando una disminución en

el rendimiento de los accionistas, así como de las que están incrementando el

valor de su inversión.” 16

8.3 “USOS Y LIMITACIONES DEL ANÁLISIS DE RAZONES FINANCIERAS

Como se hizo notar anteriormente, el análisis de las razones financieras es

principalmente utilizado por tres grupos de interesados: a) los administradores,

quienes emplean las razones para ayudar a analizar, controlar y mejorar las

operaciones de la empresa; b) los analistas de crédito, como los funcionarios de

préstamos bancarios o los analistas de evaluaciones de bonos, quienes analizan

las razones para ayudar a investigar la capacidad de una compañía para pagar

sus deudas, y c) los analistas de valores, que incluyen tanto a los analistas de

acciones, interesados en la eficiencia de una compañía y en sus posibilidades de

crecimiento, como los analistas de bonos, interesados en la capacidad de las

compañías de pagar los intereses sobre sus bonos, así como en el valor de

liquidación de los activos en caso de que la empresa fracase.

Aunque el análisis de razones financieras puede proporcionar información de

gran utilidad en relación con las operaciones de una compañía y su condición

financiera, tiene algunos problemas y limitaciones inherentes que requieren tanto

del cuidado del buen juicio. A continuación, se presentan algunos problemas

potenciales:



- Un importante número de empresas grandes opera una gran cantidad de

sectores diferentes en industrias muy distintas, en cuyo caso es difícil

desarrollar un conjunto significativo de promedios de la industria para propósitos

comparativos. Esto tiende a incrementar la utilidad del análisis de razones

financieras para las empresas pequeñas y estrechamente estructuradas, más

que para las empresas grandes y con divisiones múltiples.

- La mayoría de las empresas desean estar mejor que el promedio, por lo cual

lograr un desempeño promedio no es necesariamente bueno. Es mejor centrar

la atención en las razones de los líderes de la industria para un desempeño de

alto nivel.

- La inflación puede distorsionar los balances generales de las empresas. Así, si

los valores registrados son históricos, pueden ser sustancialmente distintos de

los valores “verdaderos”. Además, debido a que la inflación afecta tanto a los

cargos por depreciación como a los costos de los inventarios, las utilidades

también se ven afectadas. De este modo, un análisis de razones financieras de

una empresa a lo largo del tiempo, o un análisis comparativo de empresas de

diferentes edades, debe interpretarse con gran juicio.

- Los factores estacionales también pueden distorsionar el análisis de razones

financieras. Por ejemplo, la razón de rotación de inventarios de una empresa de

textiles será radicalmente distinta si la cifra del balance general utilizada para el

inventario es la correspondiente al cierre de la estación de modas del otoño o

después del cierre de dicha estación. Este problema se puede minimizar si se

utilizan promedios mensuales para el inventario (y para las cuentas por cobrar)

cuando se calculan razones tales como la rotación.

- Las empresas pueden emplear ciertas “técnicas de maquillaje” para que sus

estados financieros se vean más fuertes. Como ilustración de lo anterior, un

constructor de Chicago solicitó fondos en préstamo el 28 de diciembre del 2000

a un plazo de dos años, mantuvo fondos del préstamo como efectivo durante

algunos días, y posteriormente liquidó el préstamo anticipadamente el 2 de

enero del 2001. Esto mejoró la razón circulante y la razón rápida de la

compañía, y logró que su balance general al fin del año fuese bien recibido. Sin

embargo, el mejoramiento se debió sólo al empleo de técnicas de maquillaje;

una semana más tarde, el balance se encontraba nuevamente en su antiguo

nivel.

- La existencia de prácticas contables distintas puede distorsionar las

comparaciones. Como se hizo notar anteriormente, los métodos de valuación y

depreciación del inventario pueden afectar a los estados financieros y dificultar

las comparaciones entre empresas.

- Es difícil hacer generalizaciones acerca de que una razón en particular sea

“buena” o “mala”. Por ejemplo, una alta razón circulante podría significar una

fuerte posición de liquidez; esto es positivo porque indica que existe un exceso

de efectivo; pero también es negativo porque los excesos de efectivo

depositados en el blanco son un activo que no genera utilidades. De manera

similar, una alta razón de rotación de activos fijos puede denotar ya sea a una

empresa que utilice sus activos de manera eficiente o que esté subcapitalizada

y que no pueda dedicarse a comprar suficientes activos.

- Una empresa podría hacer que unas razones se vean “bien” y otras “mal”, lo

que dificulta saber si una compañía es, en promedio, fuerte o débil. Sin

embargo, se pueden usar ciertos procedimientos estadísticos para analizar los

efectos netos de un conjunto de razones. Muchos bancos y otras

organizaciones dedicadas a la concesión de préstamos utilizan procedimientos

estadísticos para analizar las razones financieras de las empresas y, sobre la

base de estos análisis, clasifican las compañías de acuerdo con su probabilidad

de enfrentar problemas financieros.

El análisis de razones financieras es de utilidad, pero los analistas deben estar

conscientes de estos problemas y hacer ajustes a medida que ello sea necesario.

Cuando se realiza de manera mecánica e irreflexiva es muy peligroso, pero si se

efectúa de manera inteligente y cuidadosa puede proporcionar importante

información sobre las operaciones de las empresas. Es probable que el insumo

más importante y difícil de un análisis exitoso de razones financieras sea el criterio

que se utiliza cuando se interpretan los resultados, principalmente para llegar a

una conclusión general acerca de la posición financiera de una empresa. “17


McGraw-Hill. México, 2001. pp. 128 – 132.

CONCLUSIONES

Un modelo es una representación simplificada y lógica de una situación real, que

permite identificar los elementos o variables que la componen y la manera como

se interrelacionan con el fin de entender el funcionamiento de un sistema y / o de

facilitar el análisis y la solución de un problema.

La resolución de problemas administrativos, financieros, económicos, así como de

diversas áreas del conocimiento, se realiza principalmente mediante la

construcción de modelos cuantitativos.

Los Modelos Financieros son una poderosa herramienta que puede ser de gran

ayuda para el Gerente General de una empresa.

Para la elaboración de un Modelo Financiero en Excel, se utilizan 4 hojas de

cálculo, en las cuales se incluyen las instrucciones, los datos, el Modelo en sí, y

un reporte gerencial.

Los Modelos Financieros pueden facilitar la elaboración de los Estados

Financieros principales, tales como el Estado de Pérdidas y Ganancias, el Balance

General y el Estado de Flujo de Efectivo.

Para la elaboración del Modelo es necesario tomar en cuenta tanto las variables

independientes, como las variables dependientes y su relación para poder

elaborarlo.

RECOMENDACIONES - Que el alumno utilice estas herramientas que se encuentran a su alcance y para

poder hacer una mejor toma de decisiones.

- Que el alumno se capacite para afrontar situaciones que requieren el empleo

combinado de su capacidad de análisis con el uso de una computadora.

- Es necesario contar con herramientas interactivas.

- Ampliar los temas de aplicación de los Modelos, ya que son una herramienta

que puede ser utilizada en más aplicaciones de las expuestas en el material de

apoyo.

- Enseñarle al alumno a través de dinámicas, casos de la vida real, juegos,

invitados expertos del tema que se está impartiendo, etc., para que el alumno

pueda aprender de una manera más rápida, logre captar los conceptos de una

forma real y despierte un mayor interés por aprender.

BIBLIOGRAFÍA LIBROS

ALEMÁN Castilla, María Cristina; González Zavaleta, Edmundo. Modelos

Financieros en Excel. México: Compañía Editorial Continental, 2003. pp. 1-

2, 5-7, 9-10, 15-19, 114-123, 137-138

BESLEY, Scout; Brigham, Eugene F. Fundamentos de Administración Financiera.

México: Editorial McGraw-Hill, 2001. pp. 95-97, 111-123, 128-132.

BURBANO Ruiz, Jorge E.; Ortiz Gómez, Alberto. Presupuestos. Enfoque moderno

de planeación y control de recursos. Colombia: Editorial McGraw-Hill, 1998.

376 páginas.

CÁRDENAS y Nápoles, Raúl. Presupuestos, Teoría y Práctica. México: Editorial

McGraw-Hill, 2002. p. 112.

ROMERO López, Javier. Principios de Contabilidad. México: Editorial McGraw-Hill,

1998. Págs. 93, 95-96, 98, 102, 120,

PÁGINAS WEB Disponible en: http://www.ciberaula.net/ets/s_i/si_pm_mf.htm

http://www.mofinet.net

http://www.itdurango.edu.mx/licenciaturas/administracion/9261.html

http://www.javeriana.edu.co/decisiones/modelos/cursomod.html

http://www-azc.uam.mx/publicaciones/etp/num9/a6.htm

http://www.gestiopolis.com/canales/emprendedora/articulos/25/balgral.htm

http://html.rincondelvago.com/balance-general_1.html

http://www.economicas-online.com/BalanceConsigna.htm

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