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UNIVERSIDAD DE CHILE FACULTAD DE CIENCIAS FISICAS Y MATEMATICAS DEPARTAMENTO DE INGENIERIA INDUSTRIAL
"EL IMPACTO DE LA MINERIA SOBRE LA ECONOMIA CHILENA:
UN ANALISIS DE EQUILIBRIO GENERAL"
TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGISTER EN ECONOMIA APLICADA
MEMORIA PARA OPTAR AL TITULO DE INGENIERO CIVIL
INDUSTRIAL
MAURICIO GASTON PEREIRA FLORES
PROFESOR GUÍA: ANDRES ULLOA OLIVA
MIEMBROS DE LA COMISIÓN:
RAUL O´RYAN GALLARDO RAPHAEL BERGOEING VELA CARLOS DE MIGUEL ALONSO
SANTIAGO DE CHILE 2007
RESUMEN EJECUTIVO El desarrollo económico y social de Chile ha estado históricamente ligado con la producción y exportación de cobre, actividad que genera importantes ingresos para el sector público y privado. En esta tesis se analiza como la variación en el precio del cobre y el cobro de regalías a sus rentas pueden producir y transmitir efectos macroeconómicos, sectoriales y distributivos. Se simulan diversas políticas de gobierno, utilizando los ingresos de una regalía (royalty), que apuntan a lograr un mayor crecimiento y una mejora en la distribución del ingreso. Se identifican diversos trade-offs entre estas variables tanto en el largo como en el corto plazo. Para desarrollar este análisis se utiliza el modelo de equilibrio general ECOGEM-Chile, el que se modifica para incorporar la existencia de rentas ricardianas en la industria del cobre , las que se distribuyen entre el Estado y el sector privado. En el modelo se separan los sectores productivos más relacionados con el cobre, los de exportación y los de servicios. También se diferencian los hogares en quintiles de ingreso y se incorpora el trabajo por tipo de calificación. Lo anterior posibilita la identificación y cuantificación del impacto generado sobre otros sectores productivos e integra la interacción con los hogares, gobierno y el resto del mundo. Además permite examinar los efectos que el sector del cobre transmite sobre toda la economía e identificar a ganadores y perdedores, lo que hace posible el análisis ex-ante de diversas políticas que mitiguen los efectos negativos y resalten los positivos. Las variaciones del precio del cobre se simula n con un modelo de retorno a la media. También se incorpora el cobro de una regalía de un 5% y una equivalente a capturar todas la s rentas ricardianas del cobre. Junto con lo anterior, se testean varias opciones de política asociadas al uso de estos ingresos tales como: aumentar la inversión, rebajar el impuesto al valor agregado, rebajar el impuesto a las empresas y aumentar las transferencias a los hogares. Lo anterior se simula bajo un escenario de variación en el precio internacional del metal, así como un escenario en que no existe tal fluctuación.
El modelo muestra que un aumento del precio internacional del cobre incide en un mayor crecimiento del PIB en el corto y largo plazo, así como en un mayor nivel de ingreso para todos los quintiles aunque en forma regresiva. Inicialmente se genera un fenómeno de enfermedad holandesa, que se manifiesta en el corto plazo y que afecta negativamente a los sectores exportadores no cobre. Estos resultados negativos se exacerban
debido a que el sector del cobre presenta pocos encadenamientos productivos con otras actividades económicas puedan aprovechar el crecimiento de este sector. Sin embargo, este efecto negativo es transitorio y tiende a revertirse lentamente generando mayores incrementos en el PIB. El cobro de un royalty controla el explosivo aumento en la producción de cobre y atenúa el efecto del síndrome holandés causado, por una apreciación del tipo de cambio, permitiendo que otros sectores no reduzcan tan bruscamente su producción y aumente la diversificación de la canasta exportadora. Sin embargo, el impacto de este efecto amortiguador depende de la forma como se utilicen los ingresos provenientes de esta regalía. Al simular distintas políticas de gasto, se aprecian diversos efectos dependiendo del escenario simulado. Así, en los escenarios de mayor transferencia a los hogares y reducción del impuesto al valor agregado se presentan mayores niveles de igualdad en la distribución del ingreso. Sin embargo, estos escenarios presentan un crecimiento del producto menor que cuando no se cobra el royalty . A su vez con las políticas de inversión y de rebaja del impuesto a las empresas se crece más, pero la distribución del ingreso es más desigual. Esta tesis permite concluir sobre la importancia de un adecuado diseño de políticas públicas que apunten hacia un mayor crecimiento económico, una reducción de los impactos negativos sobre otros sectores y una menor brecha en la distribución del ingreso.
AGRADECIMIENTOS A mis padres y familia por su constante apoyo y consejo. Gracias por enseñarme a ser un buscador de equilibrios. A mis amigos y compañeros por compartir conmigo este camino de crecimiento. A Andrés Ulloa, Carlos de Miguel, Sebastián Miller y Raúl O´Ryan por sus constantes consejos en el transcurso de esta investigación. También se agradece al Proyecto Fondecyt 1040701 por el financiamiento de esta tesis.
1
ÍNDICE TEMÁTICO
I INTRODUCCIÓN .........................................................................................................7
II REVISIÓN DE LITERATURA................................................................................17
2.1. - EL PROBLEMA A ANALIZAR ..................................................................................18 2.2.- CARACTERÍSTICAS DEL SECTOR DEL COBRE ..........................................................22
2.2.1- Explotación de RR.NN. ..................................................................................22 2.2.2- Exploración....................................................................................................25 2.2.3- Teoría y Modelos de Inversión en Minería....................................................26
2.3.- MODELOS DE EQUILIBRIO GENERAL COMPUTABLE: TEORÍA Y APLICACIONES. ....30 2.3.1- Modelos Estáticos y Dinámicos. ....................................................................33 2.3.2- Críticas a los modelos de EGC......................................................................34 2.3.3- Modelos de EGC: Aplicaciones en Recursos Naturales................................38
2.4.- EL MODELO ECOGEM-CHILE ..............................................................................42
III METODOLOGÍA.....................................................................................................49
3.1.- AGREGACIÓN DE SECTORES EN EL MODELO ECOGEM-CHILE..............................50 3.2.- RENTAS RICARDIANAS Y MODIFICACIONES A LA MATRIZ DE CONTABILIDAD SOCIAL. .........................................................................................................................59 3.3.- SENDA BASE .........................................................................................................70 SUPUESTOS ASOCIADOS A LA MODELACIÓN...................................................................70 3.4.- PRECIOS DE LARGO PLAZO.....................................................................................78
3.4.1 Precio internacional del cobre: Volatilidad y senda de largo plazo. .............79 3.4.2 Shock de precios y su efecto en el largo plazo ................................................84 3.4.3 Estacionariedad de las series..........................................................................86 3.4.4 Comparación con las estimaciones del precio de largo plazo desarrolladas por el comité consultivo ...........................................................................................88
IV SIMULACIONES .....................................................................................................92
4.1- POLÍTICAS IMPOSITIVAS .........................................................................................93 4.1.1 Captar todas las rentas del sector privado .....................................................93 4.1.2. Cobrar un 5% de royalty..............................................................................106 4.1.3. Alternativas de gasto de la recaudación de gobierno..................................113
4.2- VARIACIÓN EN LOS PRECIOS INTERNACIONALES ..................................................123 4.2.1 Aumento de precios .......................................................................................124 4.2.2. Caída en los precios .....................................................................................136
4.3.- ROYALTY Y CICLOS DE PRECIOS. ...........................................................................146 4.3.1 Royalty y ciclo expansivo de precios.............................................................146 4.3.2 Políticas de gasto del gobierno .....................................................................151 4.3.2 Royalty y ciclo contractivo de precios ..........................................................158
V AUMENTO EN EL PRECIO DEL COBRE: AÑO 2004-2005............................166
2
VI CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES DE POLITICA ........................170
VII BIBLIOGRAFÍA...................................................................................................176
VIII ANEXOS...............................................................................................................186
ANEXO Nº 1: LITERATURA COMPLEMENTARIA............................................................186 ANEXO Nº 2: DIAGRAMA DEL MODELO .......................................................................190 ANEXO Nº 3: CARACTERÍSTICAS SECTORIALES. ..........................................................192 ANEXO Nº 4: MATRIZ DE CONTABILIDAD SOCIAL ORIGINAL......................................194 ANEXO Nº 5: MATRIZ DE CONTABILIDAD SOCIAL MODIFICADA .................................200 ANEXO Nº 6: PRECIOS DE CORTO Y LARGO PLAZO.......................................................206 ANEXO Nº 7: ANÁLISIS DE LOS DATOS ........................................................................211 ANEXO Nº 8: ESTACIONARIEDAD DE LA SERIE.............................................................212 ANEXO Nº 9: ESTIMACIÓN DEL PRECIO DE CORTO Y LARGO PLAZO. ............................215 ANEXO Nº 10: ESTIMACIÓN DE SENDAS DE CONVERGENCIA........................................218 ANEXO Nº 11: ELASTICIDADES. ..................................................................................224 ANEXO Nº 12 CÁLCULO DE LOS SHOCK´S DEL PRECIO DEL COBRE: 2004-2005............231 ANEXO Nº 13: EFECTOS DEL AUMENTO DEL PRECIO DEL COBRE: 2004-2005. .............233
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ÍNDICE DE GRÁFICOS
GRÁFICO 1: ESTRUCTURA DE PRODUCCIÓN DEL MODELO ECOGEM ................................45
GRÁFICO 2: EVOLUCIÓN DEL PRECIO DEL COBRE ..............................................................81
GRÁFICO 3: RENTABILIDAD DE CORTO PLAZO DEL CAPITAL..............................................82
GRÁFICO 4: RENTABILIDAD DE LARGO PLAZO DEL CAPITAL..............................................83
GRÁFICO 5: EFECTO DE TRASLADAR LAS RENTAS PRIVADAS. VARIABLES MACROECONÓMICAS.........................................................................................................98
GRÁFICO 6: EFECTO DE TRASLADAR LAS RENTAS PRIVADAS. TIPO DE CAMBIO ...............100
GRÁFICO 7: EFECTO DE TRASLADAR LAS RENTAS PRIVADAS. AHORRO DE HOGARES Y EMPRESAS........................................................................................................................101
GRÁFICO 8: EFECTO DE TRASLADAR LAS RENTAS PRIVADAS EN LA DISTRIBUCIÓN DEL INGRESO ..........................................................................................................................103
GRÁFICO 9: ROYALTY DE UN 5%. VARIABLES MACROECONÓMICAS................................107
GRÁFICO 10: ROYALTY DE UN 5%. EFECTOS DISTRIBUTIVOS............................................110
GRÁFICO 11: ROYALTY DE UN 5%. DEMANDA POR TRABAJO............................................111
GRÁFICO 12: AUMENTO DE PRECIOS. VARIABLES MACROECONÓMICAS.........................126
GRÁFICO 13: AUMENTO DE PRECIOS. EFECTOS SOBRE LA PRODUCCIÓN ..........................127
GRÁFICO 14: AUMENTO DEL PRECIO DEL COBRE. TIPO DE CAMBIO REAL........................130
GRÁFICO 15: AUMENTO EN LOS PRECIOS. INGRESO Y DISTRIBUCIÓN...............................132
GRÁFICO 16: AUMENTO EN LOS PRECIOS. SALARIOS POR TIPO DE CALIFICACIÓN ............133
GRÁFICO 17: CAÍDA EN LOS PRECIOS. VARIABLES MACROECONÓMICAS........................137
GRÁFICO 18 CAÍDA EN LOS PRECIOS. EFECTOS SOBRE LA PRODUCCIÓN ..........................138
GRÁFICO 19: CAÍDA EN EL PRECIO DEL COBRE. INGRESO Y DISTRIBUCIÓN ......................142
GRÁFICO 20: CAÍDA EN LOS PRECIOS. SALARIOS POR TIPO DE CALIFICACIÓN ..................143
GRÁFICO 21: DIAGRAMA DEL MODELO ...........................................................................190
GRÁFICO 22: LOGARITMO DE LOS PRECIOS REALES DEL COBRE, 1850-2004 ...................211
GRÁFICO 23: TENDENCIAS DE LARGO PLAZO...................................................................219
GRÁFICO 24: SENDA DE CONVERGENCIA PARA KALMAN (1850-1990)............................221
GRÁFICO 25: SENDA DE CONVERGENCIA PARA KALMAN (1850-2000)............................222
GRÁFICO 26: SENDA DE CONVERGENCIA PARA KALMAN (1850-2004)............................223
4
ÍNDICE DE TABLAS
TABLA 1: EL APORTE DEL SECTOR DEL COBRE ..................................................................17
TABLA 2: MAYORES ESLABONAMIENTOS NACIONALES HACIA DELANTE...........................51
TABLA 3: MAYORES ESLABONAMIENTOS HACIA ATRÁS....................................................52
TABLA 4: SECTORES EXTRANJEROS QUE PROVEEN A LA MINERÍA DE COBRE .....................53
TABLA 5: SECTORES QUE PROVEEN PRODUCTOS AL SECTOR DEL COBRE ...........................54
TABLA 6: SECTORES ESLABONADOS CON COBRE...............................................................55
TABLA 7: OTROS SECTORES SELECCIONADOS....................................................................56
TABLA 8: TIPOS DE TRABAJO.............................................................................................58
TABLA 9: CAMBIOS EN PAGOS AL CAPITAL Y AL GOBIERNO ..............................................68
TABLA 10: CAMBIOS EN DISTRIBUCIÓN DEL CAPITAL........................................................69
TABLA 11: NUEVA SENDA, DATOS MACROECONÓMICOS ...................................................74
TABLA 12: NUEVA SENDA, AHORRO ..................................................................................75
TABLA 13: NUEVA SENDA, EXPORTACIONES .....................................................................76
TABLA 14: NUEVA SENDA, IMPORTACIONES .....................................................................77
TABLA 15: NUEVA SENDA, PAGO A LOS FACTORES ............................................................77
TABLA 16: NUEVA SENDA, RECAUDACIÓN DE GOBIERNO ..................................................78
TABLA 17: PRECIOS Y VARIACIONES DEL PRECIO DE LARGO PLAZO. RETORNO A LA TENDENCIA LUEGO DE UN SHOCK DE UN 10% ....................................................................88
TABLA 18: PRECIO ANUAL Y ESTIMACIÓN DEL COMITÉ DE EXPERTOS ...............................89
TABLA 19: RELACIÓN ENTRE PRECIOS DE CP Y LP ...........................................................90
TABLA 20: RELACIÓN ENTRE PRECIOS DE LARGO Y CORTO PLAZO, CALCULADOS POR EL MÉTODO DE PINDYCK........................................................................................................91
TABLA 21: CÁLCULO DE LAS RENTAS RICARDIANAS (AÑO BASE) ....................................94
TABLA 22: INCORPORACIÓN DE LAS RENTAS PRIVADAS ....................................................96
TABLA 23: VARIACIÓN EN EL VALOR BRUTO DE LA PRODUCCIÓN .....................................99
TABLA 24: VARIACIÓN DEL AHORRO RESPECTO A LA SENDA BASE..................................102
TABLA 25: VARIACIÓN EQUIVALENTE (MILLONES DE PESOS) .........................................104
TABLA 26: INGRESOS DEL ESTADO..................................................................................106
TABLA 27: AHORRO DE GOBIERNO .................................................................................108
5
TABLA 28: EFECTOS SOBRE PRODUCCIÓN .......................................................................108
TABLA 29: EFECTOS DESAGREGADOS..............................................................................109
TABLA 30: VARIACIÓN EQUIVALENTE PARA UN ROYALTY DE UN 5%................................112
TABLA 31: VARIABLES MACROECONÓMICAS ANTE DISTINTOS ESCENARIOS DE SIMULACIÓN ....................................................................................................................114
TABLA 32: INGRESO DE LOS HOGARES ANTE DISTINTOS ESCENARIOS DE GASTO .............115
TABLA 33: ÍNDICE DE GINI ..............................................................................................116
TABLA 34: EVOLUCIÓN DE LA PRODUCCIÓN SECTORIAL ANTE DISTINTOS ESCENARIOS DE GASTO .............................................................................................................................119
TABLA 35: VARIACIÓN EQUIVALENTE ANTE DISTINTOS ESCENARIOS DE GASTO DEL ROYALTY...........................................................................................................................120
TABLA 36: AUMENTO DE PRECIOS ...................................................................................124
TABLA 37: AUMENTO EN LOS PRECIOS. PRODUCCIÓN SECTORIAL...................................128
TABLA 38: AUMENTO EN LOS PRECIOS. VARIACIÓN EN EL AHORRO DE LAS INSTITUCIONES........................................................................................................................................131
TABLA 39: AUMENTO EN LOS PRECIOS. INGRESOS DEL GOBIERNO ..................................134
TABLA 40: CAÍDA EN LOS PRECIOS. PRODUCCIÓN SECTORIAL.........................................140
TABLA 41: AGREGADOS MACROECONÓMICOS. CICLO EXPANSIVO (C.E.) VS. CICLO EXPANSIVO MÁS ROYALTY (C.E.R.) .................................................................................147
TABLA 42: INGRESO DE LOS HOGARES. C.E. VS. C.E.R. ..................................................148
TABLA 43: VALOR BRUTO DE LA PRODUCCIÓN. C.E. VS. C.E.R ......................................149
TABLA 44: COMPARACIÓN DE ESCENARIOS DE GASTO DE C.E.R. VS. C.E. ......................152
TABLA 45: ANÁLISIS DE GINI ..........................................................................................153
TABLA 46: VARIACIÓN EQUIVALENTE C.E. VS. C.E.R., DISTINTOS ESCENARIOS DE GASTO........................................................................................................................................155
TABLA 47: VALOR BRUTO DE LA PRODUCCIÓN SECTORIAL ANTE ESCENARIOS ALTERNATIVOS, CAMBIOS AL AÑO 2005 ..........................................................................157
TABLA 48: AGREGADOS MACROECONÓMICOS. CICLO CONTRACTIVO (C.C.) VS. CICLO CONTRACTIVO MÁS ROYALTY (C.C.R.) ..........................................................................158
TABLA 49: VALOR BRUTO DE LA PRODUCCIÓN. C.C. VS. C.C.R. .....................................159
TABLA 50: VALOR BRUTO DE LA PRODUCCIÓN SECTORIAL .............................................161
TABLA 51: VARIACIÓN EQUIVALENTE DE DISTINTOS ESCENARIOS DE GASTO..................164
TABLA 52: EVOLUCIÓN DEL PRECIO DEL COBRE ..............................................................166
6
TABLA 53: TIPO DE CAMBIO REAL...................................................................................167
TABLA 54: VARIABLES MACROECONÓMICAS. VARIACIÓN CON RESPECTO AL AÑO ANTERIOR ........................................................................................................................168
TABLA 55: VALOR DE LA PRODUCCIÓN, VARIACIÓN CON RESPECTO AL AÑO ANTERIOR..169
TABLA 56: CARACTERÍSTICAS DE CADA SECTOR.............................................................192
TABLA 57: IMPORTANCIA DE CADA SECTOR EN LA ECONOMÍA ........................................193
TABLA 58: LISTADO DE PRECIOS .....................................................................................206
TABLA 59: TEST ADF, CRITERIO DE SCHWARTZ.............................................................212
TABLA 60: TEST ADF, CRITERIO DE AKAIKE ..................................................................213
TABLA 61: PHILLIPS-PERRON ..........................................................................................214
TABLA 62: MODELO DE CORTO PLAZO PARA TODA LA MUESTRA ....................................215
TABLA 63: MODELO DE LARGO PLAZO PARA TODA LA MUESTRA 1850-2004..................215
TABLA 64: MODELO DE LARGO PLAZO PARA LA MUESTRA 1850-2000............................216
TABLA 65: MODELO DE LARGO PLAZO PARA LA MUESTRA 1850-1990............................216
TABLA 66: MODELO DE LARGO PLAZO PARA LA MUESTRA 1850-1980............................217
TABLA 67: DIFERENCIAS ENTRE MODELO DE LARGO PLAZO Y AR(1) ..............................219
TABLA 68: SIMULACIÓN AÑO 1850-1990........................................................................220
TABLA 69: SIMULACIÓN 1850-2000................................................................................221
TABLA 70: SIMULACIÓN AÑO 1850-2004........................................................................222
TABLA 71: SHOCK 2004-2005 .........................................................................................231
TABLA 72: EFECTO DE LARGO PLAZO DE SHOCK´S 2004-2005 ........................................232
TABLA 73: PRODUCCIÓN. VARIACIÓN CON RESPECTO AL AÑO ANTERIOR .......................233
TABLA 74: DESAGREGACIÓN DE LA CANTIDAD PRODUCIDA Y DE SU VALOR ...................234
TABLA 75: COMPARACIÓN CON LA SENDA CON AUMENTO DE PRECIOS ...........................234
TABLA 76: VARIACIÓN EN LA SENDA DE PRODUCCIÓN ....................................................235
7
I INTRODUCCIÓN
El desarrollo económico y social de Chile ha estado históricamente
ligado con la producción y exportación de recursos naturales. En particular
se destaca el cobre debido a la magnitud de sus exportaciones y los ingresos
que genera en el sector privado y público.
Las exportaciones de este mineral representaron el año 2003 cerca de
un tercio de las exportaciones chilenas totales1. Además, la minería aportó
el 14.7% de los ingresos fiscales en el año 20042 y la inversión extranjera
en minería correspondió a un 33% de la inversión extranjera total
materializada en Chile entre el año 1974 y el año 20063. Todo lo anterior
muestra la importancia que tiene la minería para la economía nacional y su
alto impacto en el PIB nacional, donde este sector ha tenido históricamente
participaciones promedios entre el 8% y 10% en los últimos 20 años y de un
14% en el año 20054. El sector del cobre aparece así como un motor
importante de crecimiento de la economía nacional.
El sector cuprífero presenta características distintas a la de muchos
otros sectores productivos. Destacan los altos montos de inversión inicial
1 Banco Central, 2003 2 Dipres, 2004 3 Comité de inversión extranjera 4 Cifras calculadas sobre precios corrientes, fuente Banco Central de Chile, www.bcentral.cl
8
requerida comparada con otros negocios, el prolongado horizonte de vida
de los proyectos y el hecho de que se está en presencia de un recurso
agotable que presenta alta incertidumbre. Los proyectos mineros dependen
de variables altamente inciertas como el precio del recurso5, las leyes del
mineral, los descubrimientos de nuevas reservas, el desarrollo de mina y los
avances tecnológicos. Grandes fluctuaciones en estas variables repercuten
en las rentabilidades mineras y sus efectos pueden ser transmitidos al resto
de la economía a través de una serie de variables tales como la recaudación
tributaria, el tipo de cambio y la rentabilidad de la inversión6.
Diversos estudios examinan la relación del sector cuprífero con la
economía chilena7, entre estos se pueden mencionar análisis de variabilidad
del precio del cobre, estimaciones de demanda, análisis de clusters y
eslabonamientos productivos. Sin embargo, muy pocos artículos analizan
las interrelaciones sectoriales del sector minero8. En esta tesis se utiliza un
modelo de equilibrio general que permite analizar estas interrelaciones así
como los efectos directos e indirectos que tiene la minería sobre otros
sectores productivos, sobre la distribución del ingreso, y distintos agregados
económicos tales como el ingreso del gobierno, exportaciones y PIB.
5 La volatilidad de corto plazo del precio del cobre se debe fundamentalmente a efectos de demanda, a variaciones en los inventarios del recurso y a factores especulativos. (Marshall y Silva (2002)) 6 Porter, M .G. (1984) 7 Ver los artículos publicados en: Meller, P. (2002), Figueroa, E. (1999), Lagos, G. (2004), Tilton, J (2004) y Lagos, G. (2005). 8 Aroca P. (2002).
9
Por otro lado es importante analizar la importancia relativa del sector
minero para el crecimiento económico chileno y ver que polí ticas deben ser
adoptadas para asegurar que ese desarrollo se produzca sin afectar
negativamente otros sectores de la economía nacional9.
Debido a la interdependencia de la minería con otros importantes
sectores económicos como comercio, electricidad, servicios, transporte, su
significativo peso en la recaudación de gobierno y su impacto sobre el
mercado cambiario, los efectos de las políticas que se apliquen en el sector
minero no serán estimadas a cabalidad si se utilizan metodologías de
equilibrio parcial, lo que se justifica en el hecho de que esta metodología no
incorpora efectos directos e indirectos transmitidos a través de las
interrelaciones de los distintos sectores y agentes. Por esto un análisis desde
una perspectiva de equilibrio general (EG) será un aporte en la medición
correcta de estas relaciones y ayudará a diseñar políticas sectoriales más
precisas.
Este trabajo continúa una línea de investigación desarrollada por
O´Ryan, de Miguel y Miller (2001), en que se construye un modelo
dinámico de equilibrio general computable (EGC) para Chile y se genera la
información necesaria para alimentarlo. Este modelo permite analizar
impactos de políticas sobre producción, crecimiento y distribución del
ingreso. Sin embargo, el modelo de EGC no separa explícitamente el sector
minero de los otros sectores por lo que sus características particulares no
9 Addy, S. (1997)
10
son modeladas. Esto se debe a que todos los sectores son modelados con la
misma estructura productiva, por lo que no se incorporar a cabalidad la
estructura del sector minero, ni su diferencia con los otros sectores
productivos.
Objetivo general
Identificar, evaluar y analizar desde un punto de vista de equilibrio
general los impactos del sector minero sobre el resto de la economía.
Objetivos específicos
• Analizar y modelar distintas variables de decisión del sector
minero desde una perspectiva dinámica.
• Modificar el modelo de equilibrio general ECOGEM con el fin
de capturar de mejor manera el funcionamiento del sector del cobre
en Chile y su relación con los otros sectores.
• Evaluar el impacto de variables tales como variaciones en el
precio del cobre o cambios en impuestos y sus efectos sobre los otros
sectores de la economía, sobre el tipo de cambio, la inversión
sectorial, distribución del ingreso y recaudación pública.
• Analizar con ayuda del modelo de EGC la hipótesis de la
maldición de los recursos naturales en Chile, en particular
enfermedad holandesa.
11
Metodología
Este estudio utilizará un enfoque de EGC para analizar los efectos que
tienen las variaciones del precio y producción de cobre sobre la economía
agregada y sobre los distintos sectores productivos que se ven afectados.
Bajo este marco metodológico se realizarán ejercicios de estática
comparativa sobre el empleo, producción, ingresos y agregados
económicos.
Un modelo de EGC se puede interpretar como una serie de relaciones
matemáticas, que basadas en fundamentos económicos permiten modelar el
comportamiento de los agentes productivos y realizar análisis de impactos
de distintas políticas económicas o shock´s. Este tipo de modelo tiene la
ventaja de representar en forma realista y simplificada la economía
incorporando a los consumidores, productores, gobierno, sector exterior y
las interrelaciones entre ellos10.
El modelo base utilizado en el estudio es el ECOGEM Chile, el que
permite desarrollar distintos análisis de equilibrio general. En este modelo,
cada sector es representado de acuerdo a sus características estructurales,
modeladas por funciones homogéneas, donde los sectores se diferencian a
través de los datos que proporciona la matriz de contabilidad social
(también es conocida como SAM por su abreviación del ingles) que
alimenta el modelo. Sin embargo cada sector tiene especificidades propias
10 Ver O´Ryan et al (2000)
12
que no son plenamente incorporadas al trabajar con un modelo de EGC.
Así, en el sector minero no se modela su dependencia de las reservas, ni se
modela que el sector del cobre se divide entre empresas privadas y públicas
(por lo tanto no se incluyen las utilidades que se traspasan desde
CODELCO hacia el Estado en forma explícita).
Los sectores del cobre privado y público tienen distintas formas de
pagar su tributación al Estado. El sector privado paga sus impuestos a través
del impuesto a la renta y del impuesto adicional sobre dividendo. El sector
del cobre público (CODELCO) paga impuesto a la renta, un impuesto
adicional de empresas del Estado (DL 2.398) y un aporte a las FF.AA. a
través de la ley reservada del cobre (Ley 13.196). Asimismo, las utilidades
de CODELCO son transferidas en un 100% al Estado11.
En esta tesis se hace la distinción entre las rentas públicas y privadas
provenientes del cobre ya que esto permite precisar la proveniencia de los
distintos ingresos del Estado y por lo tanto la disponibilidad de recursos
para desarrollar políticas públicas. Esto es especialmente importante cuando
hay importantes fluctuaciones en los ingresos provenientes del cobre. Por
esto se propone incorporar estas características en la modelación de este
sector.
11 Las rentas ricardianas estarían asociadas a los excedentes del cobre después de los impuestos que son aplicados a todos los sectores.
13
De esta manera, con el objetivo de incorporar la distinción entre rentas
privadas y públicas del recurso natural se modifica el modelo dinámico
ECOGEM Chile y se separa explícitamente el sector cobre asociado al
sector público de aquel asociado al sector privado. Esto permite estudiar la
interacción del sector minero con el sector externo, reflejada en el tipo de
cambio real12, y con el sector público por medio de la recaudación.
Asimismo, el modelo propuesto es de naturaleza dinámica a fin de obtener
y analizar los distintos efectos sobre variables económicas a través del
tiempo y la permanencia de los shock´s asociados al sector del cobre.
El modelo utilizado tiene los mismos supuestos que el ECOGEM. Es
decir, se asume que los consumidores y los sectores productivos tienen
expectativas miopes, por lo tanto optimizan su función objetivo año tras
año, lo que determina la naturaleza recursiva del modelo. De acá se
obtienen las funciones de oferta que surgen del proceso de minimización de
costos de los productores y las funciones de demanda que surgen de un
proceso de maximización de utilidad de los consumidores. El gobierno es
modelado como un agente que redistribuye recursos, donde lo recaudado
por el cobro de impuestos se vuelve a gastar en la economía a través de un
procedimiento exógeno ya sea en gasto social o como subsidios a distintos
sectores.
12 Se analizará el tipo de cambio real debido a que el numerario es el tipo de cambio nominal.
14
La información que utiliza el modelo es obtenida de una matriz de
contabilidad social, la cual se basa en la matriz de insumo producto que
desarrolla el Banco Central. Se ocupa la matriz de contabilidad social del
año 1996, ya que es la última matriz disponible a la fecha del comienzo del
estudio.
Resultados esperados
Modificar un modelo de equilibrio general computable con el fin de
representar en mayor detalle los impactos del sector minero sobre la
economía.
Simular diferentes escenarios y acciones de política. Se le dará
importancia a la política impositiva y se analizará especialmente el impacto
que tiene un royalty sobre la economía.
Simular diferentes ciclos de precios con el fin de analizar cuales son
los efectos transmitidos en la economía, en particular se analizará si estos
ciclos de precios afectan la senda de crecimiento de distintas variables de la
economía13.
13 Si bien en este trabajo se estimará como las variables macroeconómicas son afectadas por los ciclos de precios no es el objetivo de este trabajo analizar cuales son los impactos en la tasa de crecimiento de largo plazo.
15
Estructura de la tesis
La tesis se estructura de la siguiente forma: en el capítulo II se presenta
el resumen de literatura en el que se indican las principales características
del sector minero. Además se analizan distintos modelos de equilibrio
general en el que se han incluido explícitamente la minería, junto con
diversos modelos del tipo estático y dinámico. También se explica el
modelo ECOGEM-CHILE, el cual será el modelo base de las simulaciones.
El capítulo III incluye la metodología a seguir. Este capítulo indica los
cambios desarrollados en el modelo original, explicando: la agregación
sectorial del modelo original, la incorporación de las rentas ricardianas
públicas y privadas en el modelo, la forma como evolucionan los precios de
largo plazo y como se proyectan ciclos del precio del cobre tanto positivos
y negativos. Lo anterior determina la construcción de una senda base a
partir de la cual se harán análisis de estática comparativa.
En el capítulo IV se desarrollan simulaciones alternativas donde se
analizan los distintos impactos que el sector minero podría generar sobre el
resto de la economía. Estos impactos están dados principalmente por
simulaciones de aumentos y caídas en el precio del cobre y el cobro de un
royalty a este sector.
16
En el capítulo V se analiza lo ocurrido en el año 2004-2005 con el
aumento del precio del cobre y esto se compara con los resultados obtenidos
del modelo.
En el capítulo VI se concluye sobre el trabajo realizado y se presentan
recomendaciones para desarrollar a futuro.
17
II REVISIÓN DE LITERATURA
Con el fin de graficar el impacto del sector del cobre se detallan en la
siguiente tabla las principales variables económicas que se ven afectadas
por este sector. Como su aporte al valor agregado, a las exportaciones, a la
inversión extranjera directa y participación en las remuneraciones.
Tabla 1: El aporte del sector del cobre
1996 2003 Valor agregado total (millones de pesos nominales) 28.240.085 48.600.393 Valor agregado cobre (millones de pesos nominales) 1.745.018 3.599.970 Participación en el valor agregado 6.2% 7.4% Exportaciones totales (millones de pesos nominales) 8.520.525 18.684.506 Exportaciones cobre (millones de pesos nominales) 2.482.273 5.437.128 Participación en las exportaciones 29% 29% Inversión extranjera total (en miles de US$ nominales) 4.838.176 1.286.431 Inversión minería (en miles de US$ nominales) 1.015.771 392.152 Participación en la inversión 21% 30% Remuneraciones totales (millones de pesos nominales) 11.849.143 21.100.769 Remuneraciones cobre (millones de pesos nominales) 458.698 662.336 Participación en las remuneraciones 3.9% 3.1% Ingresos tributarios netos (millones de pesos nominales) 5.203.887 8.121.735 Ingresos cobre (millones de pesos nominales) 402.659 431.187 Participación en los ingresos tributarios 5.9% 4.1%
Fuente: Matriz de insumo producto 1996, 2003. Memoria anual de CODELCO 1996, 2003
18
2.1. - El problema a analizar
Sin duda la minería y en particular la minería del cobre corresponde al
sector productivo con mayor impacto en Chile, históricamente el cobre en el
período previo a 1970 generó, en promedio, cerca del 75% de las divisas
que entraron al país y aportó cerca del 30% de los ingresos fiscales. A pesar
de que la importancia relativa del cobre ha disminuido, debido al
crecimiento de otros sectores, éste sigue siendo el principal sector de Chile.
Para graficar la importancia actual de la minería sólo basta ver algunos
datos: Entre los años 1975-2005 la inversión extranjera materializada en el
sector minero corresponde en promedio 14 al 33% de la inversión nacional,
además el año 2005 la inversión materializada en el sector del cobre alcanzó
el 43% de la inversión materializada en forma total, cifra muy superior a la
de otros sectores15. En el período 1996-2005 las exportaciones promedio de
cobre alcanzaron el 40% de las exportaciones, además el año 2005 las
exportaciones de cobre alcanzaron el 46% del total y en el período 2001-
2005 las transferencias fiscales anuales de CODELCO fluctuaron entre US
$ 370 millones y US $ 4.442 millones16. Los impuestos y transferencias
pagadas por CODELCO corresponden al 8% de los ingresos percibidos por
el Estado en el período 2001-2005, además en los años 2004 y 2005 este
14 Este promedio se refiere a un promedio anual. 15 Cifra calculada basándose en datos de inversión extranjera directa según D.L. 600, entregados por el comité de inversión extranjera. 16 Cifras extraída de la memoria anual de CODELCO 2005
19
porcentaje, dado el alto precio del cobre, se ha incrementado notablemente
a un 14% y un 16% de los ingresos del Estado respectivamente17.
A pesar de la importancia del cobre en la economía chilena, existe
preocupación por su influencia en el ritmo de crecimiento de la economía
chilena. Esta es recogida de la literatura que ilustra que el ser fuertemente
dependiente de recursos naturales podría ocasionar una menor tasa de
crecimiento del país18. Esto se conoce como la “maldición de los recursos
naturales” y se vería explicado por:
- La existencia de altas Rentas Ricardianas: Al existir grandes rentas
del recurso surgirían dos problemas. Primero, se buscarían las rentas
extraordinarias de la minería, lo que implicaría que la inversión se
concentraría en minería, disminuyendo la inversión en otros sectores19.
Segundo, al no haber reglas claras con respecto a la distribución de las
Rentas Ricardianas se incentivaría una lucha por capturar estas rentas lo
que ocasionaría ineficiencias y corrupción. (Leite y Weidmann (1999),
Torvik, 2002). Esto se haría a través de mayores impuestos, o a través de la
presión de grupos de poder por extraer recursos públicos.
- La alta volatilidad de los precios internacionales de RR.NN.: Podría
generar que las variables macroeconómicas se vieran afectadas por esta
17 Fuente Cochilco (2006). Anuario: Estadísticas del cobre y otros minerales 1986-2005 18 Ver Sachs y Warner (1995) y Meller (1996). 19 Estos sectores “podrían” generar mayor crecimiento en el largo plazo por ser más dinámicos y de mayor valor agregado (Rodríguez y Rodrick (1999)).
20
volatilidad. Lo que causaría inestabilidad en los ingresos fiscales y
privados, así como en el tipo de cambio. “Pudiendo cambiar el nivel de
actividad económica (PIB) y con éste, el de empleo. El tipo de cambio real,
uno de los determinantes clave de la competitividad internacional de un
país, puede pasar por grandes movimientos, así como el desempeño relativo
de los diferentes sectores económicos, tanto transable como no transable.
Los presupuestos gubernamentales pueden ser fuertemente golpeados y las
tasas de interés pasar por rápidas fluctuaciones que afectan la salud
financiera de las empresas y los bancos que dependen de ellas, lo que crea
tensiones en todo el sistema financiero nacional. Finalmente, el cambio de
las expectativas de los mercados internacionales en cuanto a la solvencia
del país puede conducir a crisis que acarrean su propio cumplimiento y
desestabilizan el clima macroeconómico”. (Clemente, Faris y Puente, 2002)
- El síndrome Holandés: Ante un “boom” de las exportaciones de un
recurso natural se produciría un aumento del ingreso de divisas, lo que
generaría una apreciación cambiaria, esta apreciación afectaría a la
competitividad del resto de los sectores exportadores20 por lo que
disminuirían su producción.
- Otro argumento dado es que dada la alta rentabilidad del sector
productor de RR.NN. atraería mano de obra calificada de otros sectores 20 Durante los años 70 como consecuencia del descubrimiento de los campos de Groningen hubo un importante incremento en la exportación del gas natural en Holanda. Lo anterior generó una importante apreciación del tipo de cambio y aumento las remuneraciones promedio de la economía. Perjudicando la industria doméstica, en particular la agricultura y la manufactura. (Hutchinson, 1994)
21
productivos, lo que presionaría los salarios en ciertas regiones aumentando
el costo de la vida e impidiendo que en estas regiones se generen otras
actividades21.
Hay que notar que una de las razones de trabajar con un modelo de
equilibrio general es que entrega una herramienta para cuantificar algunos
de estos posibles efectos. Además, al ocupar modelos multisectoriales se
puede analizar la economía como un todo y las interrelaciones entre
sectores, por lo que sería factible analizar el efecto del Síndrome Holandés,
el efecto de las altas rentabilidades del sector minero o el de los
movimientos de trabajadores, entre otros.
Dada la volatilidad existente en el precio del cobre y su dificultad en la
predicción22. Se supondrá en el modelo que éste se determina exógenamente
a través de un precio internacional de largo plazo, el cual se modificará con
el fin de analizar algún shock de precios23.
Otro punto que es interesante de analizar es el efecto de los impuestos.
Baunsgaard (2001) y Tilton (2004) han indicado que la aplicación de un
impuesto a la extracción del recurso originaría efectos en la recaudación
21 Aunque este último efecto no es muy claro que se desarrolle en el país debido a lo poco intensivo que es la minería en mano de obra (Meller, 2002). 22 La desviación estándar para el precio del cobre es de 16.5% por sobre la volatilidad del índice promedio de metales que es de 12.6%. (García, Jaramillo, Selaive (2006)) 23 Hay que tener presente que la literatura concluye que los dos modelos con mejor capacidad predictiva del precio del cobre, en el corto plazo, son el de un proceso autoregresivo de primer orden y el camino aleatorio. Ver Engel et al.(2001) y Schwartz (1997)
22
tributaria y en la disponibilidad de las reservas mineras. Un mayor impuesto
produciría un trade-off entre una mayor recaudación fiscal de corto plazo y
una menor inversión en el largo plazo. Asimismo, este mayor impuesto
afectaría las reservas marginalmente rentables que se dejarían de explotar.
Los recursos naturales y en particular la minería del cobre tienen
características que no tienen otros sectores productivos, estas características
serán resumidas en las siguientes páginas.
2.2.- Características del sector del cobre
A continuación se analizan distintas características que presenta la
minería del cobre asociadas a modelos de extracción, exploración e
inversión. Este marco conceptual es desarrollado para entender en forma
más precisa las características de este sector y por lo tanto permitir
complementar el análisis de los resultados entregados por el modelo de
equilibrio general24.
2.2.1- Explotación de RR.NN.
Uno de los aspectos más importantes en el entendimiento del sector del
cobre es su naturaleza dinámica. Al ser este recurso natural un bien escaso y
agotable, las decisiones de explotación en un período de tiempo afectan las 24 Este capítulo se complementa con el Anexo Nº 1 donde se explica el modelo de extracción de Adelman, la extracción de distintas calidades del recurso, el rol del desarrollo de mina y el desarrollo tecnológico.
23
decisiones en períodos futuros. La forma tradicional en que esta interacción
dinámica ha sido tratada es a través de la regla de Hotelling, quien en el año
1931 plantea por primera vez la “regla de oro” de eficiencia productiva en
presencia de un recurso natural agotable. Sin embargo, esta regla ha sufrido
una serie de críticas que han puesto en duda su validez para el análisis
empírico.
El modelo de Hottelling
El modelo de Hotelling ha sido uno de los principales referentes para
analizar el comportamiento de los recursos agotables25. Las principales
características de este modelo están relacionadas con su dinámica, la que
difiere sustancialmente con la determinación de los precios y cantidades de
equilibrio de los bienes típicos. (Hotelling, 1931)
De acuerdo a este enfoque la dinámica de precios y cantidades está
dada por un proceso de optimización intertemporal, en el que se determinan
sendas de crecimiento del precio y de caída de la producción, sujeto a que el
recurso extraíble es no renovable. De acuerdo con este modelo las
condiciones de agotamiento óptimo indican que el precio menos el costo
marginal de extracción del recurso variará en el tiempo de acuerdo a la tasa
25 Otro modelo analizado ampliamente en la literatura es el modelo de Adelman, el que es explicado en el Anexo Nº 1.
24
de interés26. El modelo también ha sido ampliado para el caso de un
monopolio en la producción, además se puede incorporar exploración,
incertidumbre, diversas estructuras de costos y de políticas impositivas.
(Devarajan, S. y Fisher, A. (1981), Thompson (2001)).
Uno de los principales problemas del modelo de Hotelling, es que en la
práctica los precios reales de los recursos lejos de ir aumentando según la
tasa de interés, han ido cayendo progresivamente en el tiempo. Sin
embargo, estos efectos se deben a avances tecnológicos que hacen
disminuir los costos de extracción, nuevos descubrimientos y el surgimiento
de bienes sustitutos. (Krautkraemer, J. (1998), Thompson (2001)).
Distintos autores (Miller y Upton (1985), Halvorsen y Smith (1991))
han testeado la hipótesis de Hotelling pero han llegado a distintos resultados
con respecto del cumplimiento empírico de la regla de Hotelling, donde los
mayores inconvenientes en su prueba son los datos de los costos de
extracción y el precio del recurso en tierra. Bradley (1985), demostró que la
regla de Hotelling se cumplía para las firmas en forma individual pero no
podía decir lo mismo para el conjunto de firmas. En general no existe
evidencia clara de que se cumpla la regla de Hotelling, lo que genera ciertas
dudas en cuanto a su uso.
26 Según el modelo de Hotelling el crecimiento del precio menos los costos marginales sigue la siguiente dinámica: r
cptcp
=−
⋅∂
−∂)(
1)(
25
2.2.2- Exploración
La exploración minera dentro de la modelación de un recurso natural
es un tema relevante debido a que las empresas hacen esfuerzos
permanentes para incrementar período a período sus reservas económicas a
través de la exploración y el descubrimiento de nuevas reservas.
La información que entrega la exploración es valiosa en el sentido que
reduce el riesgo que la firma enfrenta si decide explotar, y disminuye la
probabilidad de que la decisión de explotación sea errónea.
El modelo básico de Hotelling asume un stock conocido del recurso,
cuando de hecho, la disponibilidad del recurso depende del resultado del
último esfuerzo exploratorio. Para muchos tipos de recursos, la exploración
ha superado ampliamente a la extracción, lo que ha dado origen a altos
niveles de reservas.
El nivel óptimo de exploración se logra cuando el beneficio marginal
de explorar se iguala con el costo marginal de explorar (Pindyck (1978)).
La exploración no solo aumenta la vida útil de la mina y su rentabilidad
sino que estos nuevos depósitos disminuyen los costos de extracción.
Por ejemplo, en el modelo de exploración de Pindyck (1978), se
muestra que si los niveles iniciales de reservas son relativamente pequeños
y los costos de extracción iniciales son altos, la tasa de extracción sería
26
baja. Debido a esta escasez los precios iniciales serían altos. El alto precio
del recurso y los altos costos de extracción incentivan el esfuerzo
exploratorio para adquirir reservas y de esta forma disminuyan los costos de
extracción y aumente el horizonte de extracción. La acumulación de
reservas hace que los costos caigan, con lo cual disminuye el incentivo a
explorar. Eventualmente las reservas comenzarán a disminuir y la
extracción comenzará a caer a medida que las reservas se reducen.
Nuevamente esto incentivará una mayor exploración y así sucesivamente.27.
2.2.3- Teoría y Modelos de Inversión en Minería
La inversión ha sido uno de los principales motores que han impulsado
el crecimiento de la economía en Chile. Dentro de la inversión
materializada en los últimos años, la inversión en minería se ha convertido
en uno de los sectores con mayor inversión a nivel nacional (tal como se
aprecia en la tabla anterior la inversión extranjera en minería varia entre el
20% y 30% de la inversión total materializada en el país)28. Es por este
motivo que analizar su comportamiento en el sector minero resulta de
interés particular.
La inversión en minería tiene importantes particularidades que la
hacen distinta de la inversión física tradicional. En particular presenta
importantes costos hundidos, irreversibilidades y es altamente específica, lo 27 Ver Pindyck (1978) y Krautkraemer (1998) 28 Ver Meller (2002) y Moguillansky (1999)
27
que impide que sea fácilmente reasignada a otros sectores. Además luego de
que el capital es instalado en la empresa, no es posible resignarlo con
facilidad en comparación con el factor trabajo. Existen varias teorías que
tratan de analizar las características específicas de este tipo de inversión y
que se detallan a continuación.
Teoría putty-clay
Una forma de modelar la inversión en minería es suponer que el
capital asignado y por asignar a este sector es del tipo putty clay, lo anterior
se justifica en el hecho de que el capital ya instalado es altamente específico
y de difícil modificación.
Dentro de la reasignación de factores existen dos conceptos que
prevalecen en la teoría del crecimiento. Uno dado por la teoría de las
proporciones fijas, en que los requerimientos del trabajo por bienes de
capital son rígidos, lo que se conoce como clay y otro dado por la teoría
neoclásica, en que el capital se puede reacomodar para una oferta de
trabajo, lo que es conocido como putty29. En general existen tres conceptos
que incorporan esta relacion de sustitución entre el capital y el trabajo; el
concepto de Putty Putty, Putty Clay y Clay Clay. A continuación se
desarrollará el concepto de Putty Clay.
29 Ver Johansen (1959)
28
Según Phelps (1963), las características fundamentales de los modelos
putty-clay son:
1. Cualquier incremento en la tasa de producción puede ser
obtenido como una combinación de incrementos en los insumos
capital y trabajo. Es decir, indica que existen posibilidades de
sustitución ex ante entre capital y trabajo.
2. Una vez que el capital está instalado y puesto en
operación, requerirá de una cantidad fija de trabajo. Esto quiere decir
que no hay posibilidades de sustitución ex post entre el capital
existente y el trabajo. Lo que se diferencia con el concepto de Putty
Putty.
La validez de la hipótesis de putty-clay ha sido testeada por distintos
autores (Lasserre, P (1985), Harchaoui y Lassere (1995)). Ellos muestran
que los principios de putty-clay son consistentes con la teoría neoclásica30.
Pero también existen diferencias entre los modelos putty-clay y los
neoclásicos. Una de ellas es que en enfoque putty-clay, se alarga la vida
operativa de todas las máquinas, por lo que un aumento del ahorro lejos de
modernizar el stock de capital “alarga” la edad promedio de éste31.
30 La cual está dada por el concepto de putty-putty. Ver Solow R. (1962) 31 Ver Phelps (1963)
29
En cuanto a la aplicación de la hipótesis de putty-clay en la minería,
destaca el trabajo de Lasserre, P (1985), quien analiza la inversión bajo
certidumbre para el caso de una industria extractiva de recursos naturales,
en este caso la hipótesis de putty-clay no es rechazada. Las principales
conclusiones de este documento son que la agotabilidad del recurso debería
ser tomada en cuenta, lo cual implica que ninguna mina puede ser vista en
un estado de equilibrio estacionario. Otra aplicación en minería está dada
por el trabajo de Harchaoui y Lassere (1995), en que analizan el efecto del
aumento de impuestos sobre la elección de capacidad, en presencia de
tecnología putty-clay.
Restricciones de capacidad
Otra de las características de la inversión en minería está relacionada
con la restricción de capacidad, lo que implica que la inversión en capital
impone una restricción sobre la producción minera, ya que la producción no
puede ser aumentada en forma indefinida ante diversos estímulos de
mercado. Según Harchaoui y Lassere (1995), la capacidad estaría
determinada por la política impositiva, el precio del recurso y las variables
geológicas.
En el modelo de Bradley et al. (1981) las decisiones de inversión que
incorporan restricciones de capacidad son centrales en las decisiones de
extracción del recurso. Se demuestra que la inversión será totalizada en el
período inicial, donde existen dos fuerzas que se contraponen, la primera es
30
que a costos marginales constantes existen incentivos a explotar los
recursos lo más pronto que sea posible debido a que la tasa de descuento
hace que los ingresos caigan en el tiempo. La segunda es que existen
incentivos a reducir los costos por unidad invertida.
En el modelo que presentan Cairns y Lasserre (1986), se indica que es
posible que la producción pueda ocurrir en forma simultánea para distintas
leyes. La razón es que la capacidad tiene un costo y es necesario elegir una
capacidad óptima finita, la capacidad a alguna ley dada puede no satisfacer
la demanda al precio de esa fecha por lo que se podrían explotar varias
leyes.
2.3.- Modelos de Equilibrio General Computable: Teoría y
Aplicaciones.
Luego de comentar las distintas características que presenta la minería
se analizan los modelos de EGC y la forma en que son modelados en ellos
los diversos sectores de la economía.
Los modelos de EGC son modelos multisectoriales que permiten
analizar la economía en forma global. Esto se logra al representar a
consumidores, productores y distintos sectores económicos a través de
ecuaciones lineales y no lineales. Los datos que alimentan estas ecuaciones
son obtenidos de la SAM (matriz de contabilidad social por sus siglas del
ingles), mediante la cual se captura el flujo circular de la renta y las macro
31
identidades fundamentales que determinan el equilibrio entre los agentes.
La SAM es una base de datos que representa el flujo de recursos de una
economía en un punto del tiempo y que permite desarrollar la calibración de
los modelos de EGC.
Un modelo de equilibrio general típico debe contener cinco
componentes esenciales32:
(i) Los actores económicos o los agentes.
(ii) Las reglas de comportamiento que motivan a los agentes (p. ej.
Maximización de utilidades).
(iii) Señales para tomar decisiones (p. ej. Precios).
(iv) Las reglas del juego (p. ej. Competencia perfecta)
(v) Condiciones de equilibrio y cierre que deben ser satisfechas,
pero que los agentes no toman en cuenta al momento de tomar
sus decisiones.
Los componentes anteriormente señalados se relacionan a través de la
teoría flujo circular de la renta, donde los agentes económicos interaccionan
a través de compras y ventas, de factores productivos y de bienes finales.
Además, las decisiones de cada agente se dan en un contexto
optimizador de recursos, en un escenario de competencia perfecta o
imperfecta. Estas decisiones se ven afectadas ante cambios en los precios
relativos. Dado que se representa el flujo circular de la economía es
32 Basado en Addy (1997)
32
necesario considerar ciertas reglas de cierre y condiciones de equilibrio,
tales como condiciones de equilibrio en el mercado del trabajo y en el uso
del capital.
Como toda herramienta o modelación económica, el uso de modelos
de EGC tiene ventajas y desventajas. Entre las principales ventajas se
encuentran: su capacidad para resolver problemas no lineales; la posibilidad
de obtener los precios de la economía en forma endógena, por medio del
equilibrio entre oferta y demanda; permite incorporar múltiples mercados;
una vez construidos se pueden desarrollar una gran variedad de políticas;
permiten analizar interrelaciones directas e indirectas para un mercado
determinado, pueden incorporar condiciones de competencia imperfecta y
permiten cuantificar la eficiencia económica y los impactos distributivos y
ambientales.
Las mayores desventajas que presentan estos modelos es que requieren
un gran número de datos; su base estadística no es muy fuerte, debido a que
sus parámetros son calibrados y manipulados para entregar los valores
iniciales del año base; no se incluye generalmente el comportamiento de la
inversión, el cual es determinado por el ahorro; no se incorporan aspectos
monetarios ni financieros; en los modelos dinámicos las sendas suelen ser
“guiadas”, para que los resultados tengan significado económico.
33
Estos modelos son ampliamente utilizados por su capacidad de incluir
en el análisis los efectos directos e indirectos y al hecho de que pueden ser
una importante herramienta predictiva en el mediano y largo plazo.
2.3.1- Modelos Estáticos y Dinámicos.
La mayoría de los modelos de equilibrio general son estáticos, (Ver
por ejemplo los modelos desarrollados por Burniaux (2002), Böhringer et
al. (1997), Boyd et. al (1995)) es decir, las simulaciones se desarrollan en
un solo período y las políticas son analizadas mediante estática
comparativa.
Los modelos de EGC dinámicos se desarrollan para modelar el
comportamiento de largo plazo y analizar las sendas de crecimiento. Estos
modelos incorporan explícitamente los procesos de acumulación de la
economía. Sin embargo, presentan un trade-off entre la desagregación de
los sectores y la especificación dinámica. La mayoría de los modelos de
EGC dinámicos están basados en modelos de crecimiento neoclásico, donde
el consumo óptimo ínter temporal es determinado primero, luego es
determinado el ahorro y finalmente se impone la igualdad entre el ahorro y
la inversión.
Existen tres tipos de modelos dinámicos33:
33 O´Ryan et al. (2004)
34
Los modelos de estado estacionario. Donde las tasas de crecimiento
de las principales variables en términos per cápita son cero. En términos
prácticos son modelos estáticos donde las condiciones de estado
estacionario con respecto a la inversión se satisfacen.
Los modelos dinámicos recursivos asumen que los agentes son
miopes, por lo tanto ellos no incorporan el futuro en sus decisiones actuales.
Cada período es resuelto en forma independiente, la evolución del stock de
capital une un período con otro. Estos modelos se componen de dos partes:
un componente estático el cual resuelve las ecuaciones intra períodos y un
modulo dinámico que relaciona los períodos y permite cambios
intertemporales de variables y parámetros.
Los modelos forward looking de EGC incorporan un proceso de
optimización intertemporal donde los agentes prevén el futuro y existe
certeza con respecto a las decisiones que se toman en el futuro, en este caso
se dice que los agentes presentan expectativas racionales.
2.3.2- Críticas a los modelos de EGC
Las principales críticas a los modelos de equilibrio general computable
se enfocan en sus formas funcionales, estructura numérica y calibración. A
35
continuación se explican estas críticas sobre la base de los documentos de
Iqbal et al. (2001) y Grassini (2003).
En particular se hace hincapié en problemas de calidad de los datos,
los que se obtienen para un año base, el que contiene elementos que se ven
afectados por anomalías ocurridas en dicho año. Además, a menudo estas
matrices son “forzadas” por varios procesos de escalamiento34 afectando los
parámetros calibrados a partir de estos datos; elección de los parámetros,
los que son elegidos en base a la literatura empírica para que el modelo
replique los datos elegidos para el año base; elección de las formas
funcionales, las que imponen supuestos restrictivos sobre la estructura de
producción de las industrias, no incorporando características particulares
para cada individuo o sector; calibración del modelo, en general un año
base no refleja la estructura normal de la economía. Se ha sugerido que un
sistema de estimaciones econométricas puede mejorar este defecto al
incorporar restricciones sobre las ecuaciones35; modelos estáticos de
equilibrio general: Los modelos estáticos permiten desarrollar diversos
análisis comparativos. Sin embargo, este análisis omite la respuesta
temporal. A su vez, en los modelos dinámicos el equilibrio en cada período
es calculado a partir de la acumulación del capital y del trabajo, lo que
implica varios supuestos sobre el timing de la evolución de estos procesos;
análisis de sensibilidad, En general los resultados no son examinados con
34 Para que la suma de sus filas sea igual a la suma de sus columnas 35 Sin embargo, este sistema puede ser aún más complejo debido a la falta de datos.
36
una parametrización alternativa para probar la robustez de los resultados y,
cuando si se desarrolla se cambian solo algunos tipos de elasticidades.
Kehoe (2003) comprueba la eficiencia predictiva de distintas
aplicaciones desarrolladas con modelos de equilibrio general. En primer
lugar compara una aplicación desarrollada en España36 con los datos reales
del período 1985-1986. También se incorporan, aparte de la aplicación,
diversos shock´s externos que afectaron la economía Española en dichos
años. Como resultado de esta comparación se concluye que el modelo de
EGC desarrolla un buen trabajo al capturar los cambios en precios relativos,
en niveles de producción y en variables macroeconómicas37.
El mismo autor analiza el comportamiento de otros modelos de EG
aplicados para predecir los efectos del NAFTA entre los países firmantes
(Estados Unidos, Canadá y México). La mayoría de estos modelos al ser
estáticos no incorporaban los efectos dinámicos de los flujos de capitales ni
de los cambios en productividades. En general, los resultados no fueron
auspiciosos. En particular los pronósticos de exportaciones e importaciones
se acercaron en signo pero no en magnitud subestimándose el efecto en
36 Se analiza los efectos de reformas tributarias y comerciales desarrolladas en España para incorporarse a la Comunidad Europea. 37 Los salarios, impuestos y tarifas alcanzaron una correlación de 0.99; mientras que variables de consumo gasto de gobierno, inversión y exportaciones netas alcanzaron una correlación de 0.83.
37
general38. Además las exportaciones sectoriales entregan, en algunos
modelos, resultados contrarios a los obtenidos en la realidad39.
Hay que destacar que en la comprobación de los resultados del
NAFTA no se hicieron los ejercicios de replicación de los shock´s externos,
tal como se hizo en el caso de España, donde este último ejercicio logró
mejorar las aproximaciones del modelo.
Si bien existen críticas a los modelos de EGC en cuanto a sus datos,
sus formas funcionales y sus mecanismos de calibración. Estos modelos han
resultado ser una herramienta utilizada con frecuencia para evaluar políticas
públicas antes de que sean implementadas debido a su capacidad de incluir
y cuantificar en el análisis los efectos directos e indirectos generados por
cada política o shock de precios.
Se han elaborado distintos modelos con el fin de minimizar las
deficiencias de estos modelos tal como endogeneizar el crecimiento de la
productividad o la utilización conjunta de dos clases de modelos (modelos
de equilibrio general (EG) y modelos de carácter Neo Keynesianos) donde
se mantienen las formas funcionales de carácter estructural de los modelos
de EG pero en lugar de calibrar los parámetros, éstos son estimados en
forma econométrica (McKibbin et al. (1999), Carraro y Galeotti (1997)).
38 De hecho la correlación de estas variables para los tres países solo fue de 0.64 39 Con correlaciones de -0.91 y -0.43 para las exportaciones entre México y Estados Unidos. De 0.19 y 0.71 para las exportaciones entre Canadá y Estados Unidos. Y de -0.01 y 0.5 para las exportaciones entre Canadá y México.
38
2.3.3- Modelos de EGC: Aplicaciones en Recursos Naturales
El objetivo de esta sección es analizar la literatura donde se incorporan
distintos sectores asociados a la explotación de recursos naturales en
modelos de equilibrio general computable y sus simulaciones asociadas.
A menudo se usan modelos de EGC para analizar el impacto de la
explotación de los recursos naturales en otros sectores de la economía.
También para analizar la relación entre los ingresos generados por la
actividad y la volatilidad de sus precios. Otros aspectos que se discuten en
este tipo de modelos son la importancia de estos sectores en la recaudación
tributaria, la variación del tipo de cambio real y el comportamiento de la
inversión.
Existen distintos modelos de equilibrio general donde se incorpora en
forma explícita el sector minero, un primer tipo de modelo es de naturaleza
estática en que más que analizar las sendas extractivas de largo plazo se
analizan las distintas interrelaciones de la minería con el resto de la
economía. Por ejemplo, se puede mencionar el trabajo de Addy (1997), en
el cual se modela principalmente la minería de oro en Ghana. Se utiliza un
modelo estático de largo plazo con diez sectores de producción.
39
En el estudio de Addy se utiliza una función de costos “Leontief
Generalizada” (LG) a la cual se le ha agregado un segundo término que
permite distintos retornos a escala. En este modelo la inversión fija es
exógena y el balance ahorro-inversión se mantiene a través de ajustes en
salarios y en la tasa de ahorro de las empresas. Además el autor simula
diferentes escenarios de flujos de capital extranjeros variando los ahorros
externos netos exógenamente. Finalmente en este estudio se testean
distintos escenarios tanto micro como macroeconómicos, como reducción
del impuesto a la renta, aumentos y disminuciones del precio internacional
del oro, aumento en las exportaciones del mineral, aumento en la inversión
extranjera y nacional en el sector de la minería del oro, aumento en la
inversión extranjera y nacional en otros sectores mineros, entre otros.
De Santis (2003) con un modelo de equilibrio general estático
multisectorial, analiza los efectos de las fluctuaciones del precio del
petróleo en Arabia Saudita. En este caso se incorpora el supuesto de que las
exportaciones en el corto plazo están sujetas a cuotas de exportación,
mientras que en el largo plazo se incorpora el supuesto de que es firma
dominante y en este caso se aplica un proceso de optimización. Usando este
modelo se examinan los efectos transmitidos a la economía por el hecho de
recibir shock’s de oferta y demanda en la producción de petróleo. También
se analiza cual es el efecto de un aumento en el precio de largo plazo del
petróleo y que políticas deben hacer los países de la OECD para disminuir
los efectos negativos de este aumento permanente.
40
Ye (1999), analiza el efecto de las inversiones en la minería de
Australia. En este artículo se analizan los efectos de nuevos proyectos sobre
la economía del Oeste de Australia, haciendo una particular distinción entre
extracción y procesamiento del recurso. El modelo desarrollado para
analizar los impactos de los nuevos proyectos es el modelo WAM (Western
Australian Model), el cual captura las uniones intersectoriales de 43
sectores. Las características principales del modelo son que asume
mercados competitivos y tecnologías con retornos constantes a escala.
Una particularidad del estudio de Ye en que se simulan los efectos de
nuevos proyectos distinguiendo las fases de construcción y producción para
un año típico. En la fase de construcción cada industria compara la
inversión con su stock de capital con el fin de no fijar de inmediato la nueva
inversión, en el sentido que la capacidad productiva no ha sido aún puesta
en marcha. En la fase de producción se asume que el nuevo capital ha sido
fijado, el cual entra en funcionamiento en el sistema productivo haciendo
que la industria se expanda.
Otros tipos de modelos analizan las interacciones económicas desde un
punto de vista dinámico, en éstos no solo se analiza las interacciones
sectoriales, como en el caso de los modelos estáticos, sino que también se
analiza la evolución de estas interrelaciones en el tiempo.
En el trabajo de Clemente, Faris y Puente (2002), se analiza el impacto
de un fondo de estabilización del precio del petróleo en la economía
41
venezolana. El modelo desarrollado es un modelo recursivo dinámico de
tres sectores, el que trata de incorporar los efectos de la volatilidad del
petróleo sobre los otros sectores de la economía donde la inversión en
petróleo es determinada exógenamente. En el sector del petróleo, la
producción es fijada exógenamente. Para los sectores transables y no
transables, el producto, los precios y la demanda de factores son
determinados endógenamente en el modelo.
La acumulación del capital se desarrolla mediante un modelo del tipo
putty-clay, donde se asume que una proporción del capital instalado es
fijado por los sectores luego de un año de realizada la inversión. Esto indica
que los administradores de las empresas no pueden sustituir libremente los
insumos productivos en respuesta a cambios en las rentabilidades de éstos.
El modelo se corre para cada período de tiempo y el stock de capital
acumulado es actualizado antes que el modelo se corra en el próximo
período. El modelo ignora la influencia de ganancias en productividad,
luego el crecimiento en la producción solo refleja acumulación de capital.
Otro tipo de modelo dinámico es el de Floros y Failler (2004),
utilizado para el caso de una pesquería. En este caso se desarrolla un
modelo de EGC que tiene dos módulos, el primero analiza el
comportamiento de los agentes en un modelo típico de EGC y el segundo
representa el proceso biológico de la pesquería, con respecto a este segundo
módulo puede hacerse un paralelo con las reservas mineras ya que se puede
42
incorporar una tasa o una función de crecimiento de éstas, además se puede
suponer una tasa de extracción que sea óptima en el tiempo.
En resumen, la revisión de la literatura mostró que la mayoría de los
modelos de EGC que analizan recursos naturales no incorporan en forma
explícita las particularidades de estos sectores. Es decir, no incorporan la
agotabilidad y su naturaleza dinámica40. Sin embargo, varios de ellos son
utilizados para analizar las interrelaciones entre los distintos agentes y
sectores de la economía.
En este trabajo se utilizará justamente un modelo de EGC con esa
intención, es decir, analizar las interrelaciones entre el sector del cobre y el
resto de los agentes, públicos y privados, pero también se incorporaran
temas dinámicos como la formación de precios de largo plazo.
2.4.- El modelo ECOGEM-Chile41
El modelo base del estudio, es el modelo ECOGEM-Chile42, esta es
una adaptación para Chile del modelo desarrollado por la OECD (Beghin,
et. al.) en el año 1996. Este modelo representa a Chile en 74 sectores
económicos, donde los factores productivos primarios son capital y
40 Ya sea incorporando reglas de extracción que sigan la dinámica de Hotelling o bien la de Adelman. 41 Esta sección esta basada en el documento técnico de Beghin et al. (1996) 42 En el Anexo 2 se aprecia una representación esquemática del modelo. La cual representa el flujo circular de la economía.
43
trabajo43. El modelo de Beghin et. al (1996), fue adaptado por O’Ryan,
Miller y de Miguel (2001) para la economía chilena. Con este modelo se
han desarrollado diversos estudios de impacto ambiental dentro los que se
encuentra el desarrollado por O’Ryan et. al (2005), en el cual se analizan
impactos ambientales, sociales y económicos de la implementación de
diversas políticas. En este caso se simulan seis políticas relacionadas con
imponer diferentes impuestos sobre las emisiones de PM10, SO2 y NO2.
Bajo este modelo se pueden incluir varios tipos de trabajo y hogares,
los que están agrupados por niveles de ingreso. Además se incorporan
varios socios comerciales y distintos instrumentos de política. Se supone
que existe equilibrio competitivo en todos los mercados. El modelo asume
que el capital puede ser putty o semi-putty, es decir, que puede existir
sustitución completa o incompleta entre los factores productivos a través del
tiempo ya que el capital nuevo (putty) permite un mayor grado se
sustitución que el capital antiguo (semi-putty). Este modelo asume que
existe plena disponibilidad de mano de obra, la cual crece a una tasa
exógena para el período de análisis. También se asume que existe plena
disponibilidad de reservas mineras.
El modelo también presenta un modulo ambiental, el que calcula las
emisiones sectoriales de distintos tipos de contaminantes, que resultan del
procesamiento de insumos intermedios y productos finales. Hay que notar
43 Este modelo también presenta la opción de incluir un tercer factor productivo como es el caso de la tierra.
44
que este modelo analiza en forma especial el uso de los insumos energéticos
como insumo intermedio, debido a que los mayores coeficientes de
emisiones se asocian a los sectores intensivos en el uso de energías.
Para explicar las principales ecuaciones del modelo, se indicarán los
siguientes índices:
i, j Sectores productivos o actividades.
l Tipos de trabajo.
h Tipos de hogares (Quintiles).
g Categorías de gasto publico.
f Tipos de demanda final.
r Socios comerciales.
p Diferentes tipos de contaminantes.
Producción: Los sectores operan bajo retornos constantes a escala. La
tecnología esta dada por una función de producción CES (elasticidad de
sustitución constante). Se asume competencia perfecta en el mercado de
insumos y de productos. Además se supone que los sectores minimizan sus
costos de acuerdo a la siguiente fórmula:
[ ] pip
ip
iiindiivai
iiii
NDaVAaXP
asNDPNVAPVA
ρρρ /1
,,
.min
+=
+
45
Donde:
VA: Es el insumo agregado de capital, energía y trabajo.
ND: Son insumos intermedios no energéticos.
XP: Es la cantidad producida del bien.
La producción de un bien se separa en varias etapas, las que se ven en
el siguiente diagrama:
Gráfico 1: Estructura de producción del modelo ECOGEM
Fuente: OECD, Documento de trabajo Nº 116, año 1996.
En este diagrama se ve que existen distintos tipos de insumos, como es
el caso de los factores energéticos, capital, trabajo y los insumos
intermedios, cada uno de estos insumos se agrupa entre si por medio de una
función CES a excepción de los insumos intermedios que se agrupan por
medio de tecnología Leontief. Además se separan entre nacionales e
XP (Producción), CES
VA
K ND (Insumo intermedio), Leontieff
L (trabajo), CES KE (capital, energía), CES
E, CES K
Insumos intermedios no energéticos
Nacional Importado, Armington
Socios Comerciales
Ocupaciones
Nacional Importado, Armington
Socios Comerciales
46
importados, esta diferencia se materializa por medio de una función de
Armington.
Consumidores: El modelo supone que los consumidores reciben su
ingreso al ser dueños diversos factores productivos y que también poseen
ahorros. La decisión entre el consumo y el ahorro es estática, es decir, el
ahorro es tratado como otro “bien” y es determinado simultáneamente junto
con las demandas de los otros bienes. Los consumidores maximizan su
utilidad, la que esta dada por una función ELES (Extendend Linear
Expenditure System) y esta maximización esta sujeta a su restricción
presupuestaria:
∑
∑
∑
=
=
=
=+
=+
+−=
n
isi
i
n
ii
s
n
iiii
YDSCPCas
cpiS
CU
1
1
1
1
.
)ln()ln(max
µµ
µθµ
Donde U es la utilidad del consumidor, Ci es el consumo del bien i, θ
es el consumo por subsistencia, S el ahorro, cpi es el índice de precios y µ
es la propensión marginal a consumir o ahorrar.
Gobierno: El gobierno es modelado como un agente reasignador de
recursos, de esta forma cobra impuestos a la producción, al valor agregado
y a la renta. También se definen impuestos a las importaciones y a las
47
exportaciones, además se definen distintos tipos de subsidios (a las
exportaciones, importaciones y a la producción). El ahorro de gobierno se
define como los ingresos tributarios menos el gasto, donde este último es
considerado exógeno para estas simulaciones, aunque se puede
endogeneizar dependiendo de las reglas de cierre.
Sector externo: Los bienes son diferenciados de acuerdo a si son
importados o nacionales, para esto se ocupa el supuesto de Armington, el
cual indica que los agentes pueden tener distintos niveles de sustitución en
el consumo de bienes, dependiendo si éstos son nacionales o importados.
Condiciones de equilibrio y cierre: El equilibrio en el mercado laboral
es alcanzado mediante la igualación entre la oferta y la demanda en cada
categoría ocupacional. En relación al mercado de capitales, se supone que
existe un solo tipo capital, el que puede ser móvil o no dependiendo de su
elasticidad impuesta. Además se igualan la oferta y la demanda por capital.
La inversión se determina en cada período mediante la identidad
ahorro-inversión, la que iguala la inversión bruta con el ahorro neto (lo que
es igual a la suma entre el ahorro de los hogares, el ahorro del gobierno y
los flujos de capitales extranjeros). En este modelo el ahorro externo no se
considera dependiente de variables endógenas (por ej. riesgo país, tasas de
interés, etc.), sino que esta dado exógenamente. Esta condición de cierre
implica que la inversión es determinada por el ahorro.
48
La estructura dinámica del modelo permite incluir costos de ajuste al
momento de liberar capital desde un sector a otro, en el caso que un sector
presente una contracción. Estos costos exógenos están dados por una
elasticidad de desinversión que para el caso de este modelo es obtenida de
la literatura internacional. La inversión en cada sector es generada
principalmente a través de rentabilidades relativas entre el capital ya
instalado y el capital por instalar.
A su vez este modelo permite incluir inamovilidad o plena movilidad
del capital intersectorial o la no existencia de esta movilidad, lo que entrega
una visión de largo plazo o de corto plazo.
Para la ecuación de cierre del modelo se ocupa la ecuación de balanza
de pagos. En este caso los flujos que se consideran son: exportaciones netas,
el ahorro externo, los flujos por pagos a los factores, transferencias hacia y
desde los hogares y gobierno. Con esta ecuación se logra cumplir la ley de
Walras.
Además el numerario es el tipo de cambio, es decir, es el precio que se
toma como referencia para los otros precios.
49
III METODOLOGÍA
La metodología empleada en el presente trabajo implica modificar el
modelo ECOGEM de manera de utilizarlo para los objetivos de esta tesis.
Para ello se han seguido cuatro actividades.
La primera actividad consiste en elegir los sectores que son más
deseables de analizar en la modelación. En este sentido se tomará en cuenta
el distinto nivel de eslabonamientos con el sector del cobre y la intensidad
en las exportaciones, entre otras características que serán explicadas en el
punto 3.1.
La segunda actividad consiste en modificar la SAM y por lo tanto
generar una senda base usando como punto inicial esta modificación. Con el
fin de incorporar el flujo de rentas que son traspasadas desde CODELCO
hacia el gobierno. Esto será efectuado en el punto 3.2.
La tercera actividad consiste en analizar la senda base, ya que a partir
de esta nueva senda se realizarán diferentes simulaciones de políticas y
shock´s. Esto se puede apreciar en el punto 3.3.
Finalmente, la última actividad, descrita en el punto 3.4 se describe la
forma en que se calcularon distintos shock´s de precios de largo plazo.
50
3.1.- Agregación de sectores en el modelo ECOGEM-Chile
La matriz de contabilidad social del año 1996, cuenta para Chile con
73 sectores productivos, 20 tipos de trabajo, 10 hogares y 30 socios
comerciales (O´Ryan et al., 2002). Sin embargo, un número tan grande de
sectores hace más complejo el análisis. Por esta razón se decide trabajar con
un número más reducido y agregado de sectores. Estos sectores se
seleccionarán en función de las principales interacciones que tienen con el
sector del cobre.
Una primera agregación sectorial será desarrollada tomando en
consideración dos tipos de relaciones, la primera esta dada por los
eslabonamientos hacia adelante que tiene el sector del cobre, es decir, los
sectores que ocupan al cobre como insumo. La segunda relación son los
eslabonamientos hacia atrás, es decir, la demanda de insumos y servicios
por parte sector del cobre.
Eslabonamiento hacia adelante: será calculado como el porcentaje
de consumo de cobre por parte de cada sector en relación con el valor de su
producción. El nivel de eslabonamiento nacional hacia delante promedio
con cobre es de un 0.71%. En la siguiente tabla se aprecian los sectores que
están más eslabonados con el cobre.
51
Tabla 2: Mayores eslabonamientos nacionales hacia delante
PorcentajeIndustrias básicas de metales no ferrosos 24.7%
Minería del Cobre 11.3% Sustancias químicas básicas 0.8%
Fuente: Elaboración propia en base a la Matriz de insumo producto del año 1996
En este caso se aprecia que la mayor relación está dada por la demanda
que tiene la industria básica de metales no ferrosos. El segundo demandante
de cobre en relación con el valor de su producción es el propio sector
cuprífero, lo cual se explica principalmente por la compra que efectúa
ENAMI de los pequeños y medianos productores de cobre. En un menor
porcentaje se aprecia una demanda por parte del sector de sustancias
químicas básicas. De este análisis puede concluirse que no existe una gran
demanda de cobre para el proceso productivo de los otros sectores
nacionales, por lo tanto no tendría un mayor nivel de encadenamientos
hacia delante.
52
Eslabonamiento hacia atrás: Los sectores que proveen de insumos o
servicios a la minería se pueden separar en nacionales e internacionales. El
análisis consiste en ver, en términos porcentuales, cuales son los sectores
que proveen más insumos al sector del cobre. Este porcentaje es calculado
como la proporción que cada sector vende al sector del cobre en relación
con la venta total de este sector44. A continuación se analizan ambos casos
por separado.
En la tabla número 3 se pueden ver los sectores nacionales que están
más relacionados con la cadena productiva del sector del cobre. De esta
forma se puede distinguir el sector de la industria básica de hierro y acero,
el sector eléctrico, la propia demanda de cobre así como la maquinaria y
equipo no eléctrico, entre otros.
Tabla 3: Mayores eslabonamientos hacia atrás
PorcentajeIndustrias básicas de hierro y acero 12.5%
Suministro de electricidad 11.2% Minería del Cobre 11.0%
Fabricación de maquinaria y equipo no eléctrico 10.8%
Otras actividades mineras 9.4% Fabricación de productos de caucho 8.7%
Actividades de servicios empresariales 7.9% Otras industrias manufactureras 5.7%
Transporte ferroviario 5.5% Elaboración de combustible 5.2%
Fuente: Elaboración propia en base a la Matriz de insumo producto del año 1996
44 La venta total de este sector incluye consumo intermedio, consumo de los hogares, consumo de gobierno, exportaciones y variación de existencias.
53
En la tabla número 4 se aprecian los productos importados que son
más demandados por el sector del cobre. Destacan los productos metálicos
y no metálicos, además de las sustancias químicas básicas.
Tabla 4: Sectores extranjeros que proveen a la minería de cobre
PorcentajeFabricación de otros productos
minerales no metálicos 16.4%
Fabricación de productos metálicos 12.8% Fabricación de sustancias químicas
básicas 11.2%
Industrias básicas de hierro y acero 6.0% Fabricación de otros productos químicos 5.5%
Fuente: Elaboración propia en base a la Matriz de insumo producto del año 1996
Para analizar los sectores cuyos insumos son más demandados, se
agruparon los sectores nacionales y extranjeros en uno solo. El nivel de
eslabonamiento hacia atrás promedio es de un 1.97%. En base a este punto
de corte se seleccionaron los sectores más eslabonados, los cuales se pueden
ver en la tabla número 5.
54
Tabla 5: Sectores que proveen productos al sector del cobre
Porcentaje Minería del Cobre 11.3%
Suministro de electricidad 11.2% Industrias básicas de hierro y acero 9.5%
Fabricación de sustancias químicas básicas 8.9% Otras actividades mineras 8.7%
Actividades de servicios empresariales 7.7% Fabricación de productos de caucho 6.1% Fabricación de productos metálicos 5.8%
Transporte ferroviario 5.5% Fabricación de maquinaria y equipo no eléctrico 4.9%
Elaboración de combustible 4.8% Fuente: Elaboración propia en base a la Matriz de insumo producto del año 1996
Dentro de los sectores que más proveen de servicios y productos al
sector del cobre se encuentran el mismo sector del cobre, el sector eléctrico,
industrias de hierro y acero, sustancias químicas y equipos eléctricos y no
eléctricos. Basándose en lo anterior se seleccionaron los siguientes sectores
como los más eslabonados con el sector minero:
55
Tabla 6: Sectores eslabonados con cobre
Código Sectores Porcentaje en que
demanda cobre Porcentaje en que
es demandado
Cobre Minería del Cobre 11.3% 11.3% Electricidad Suministro de electricidad 0.0% 11.2%
Metalic y no metalic
Fabric. de productos metálicos, Fabric. de otros productos
minerales no met., Ind. Básicas de metales no ferrosos, Industrias
básicas de hierro y acero
1.9% 5.1%
Sust. Químicas
Fabric. de sustancias químicas básicas, Fabric. de otros productos
químicos 0.1% 4.5%
Serv. Empres.
Actividades de servicios empresariales 0.0% 7.7%
Maquinaria elec. y no
elec.
Fabric. de maquinaria y equipo no eléctrico, Fabric. de maquinaria y
equipo eléctrico 0.0% 3.6%
Combustible Elaboración de combustible 0.0% 4.8% Fuente: Elaboración propia en base a la Matriz de insumo producto del año 1996
En la tabla Nº 7 se muestra la agregación de otros sectores de la
economía. La forma en que se desarrolló esta agregación fue distinguiendo
sectores no renovables que tienen características similares con el cobre en
cuanto a su explotación, sectores renovables, actividades industriales,
servicios, construcción y servicios que entrega el gobierno.
56
Tabla 7: Otros sectores seleccionados
Código Sectores
% en que demanda
cobre
% en que es
demandado
Renov Agricultura, Fruticultura, Ganadería, Silvicultura, Pesca
Extractiva 0.00% 0.00%
No renov Extracción de Carbón, Extracción de Petróleo, Minería del Hierro, Otras actividades mineras 0.00% 3.34%
Industrias
Producción de carnes, Industria pesquera, Elaboración de conservas, Elaboración de Aceite, Industria de la Leche,
Molinería, Elaboración de alimentos para animales, Panaderías, Azúcar, Elaboración de productos alimenticios diversos, Elaboración de alcoholes y licores, Elaboración de vinos, Elaboración de cerveza, Elaboración de bebidas
no alcohólicas, Elaboración de cuero y sus productos, Fabricación de calzado, Fabricación de vidrio y sus
productos, Fabricación de equipo de transporte, Fabricación de muebles, Otras industrias manufactureras,
Elaboración de productos del tabaco, Fabricación de productos textiles, Fabricación de prendas de vestir
,Producción de madera y sus productos, Fabricación de papel, Imprentas y editoriales, Fabricación de productos de
caucho, Fabricación de productos de plástico.
0.00% 0.21%
Gas y agua Suministro de gas, Suministro de agua 0.00% 0.38%
Transporte y com.
Comunicaciones, Transporte ferroviario, Otro transporte terrestre de pasajeros, Transporte camionero carga, Transporte marítimo, Transporte aéreo, Actividades
conexas de transporte
0.00% 1.52%
Comerc. y serv.
Intermediación financiera, Compañías de seguros, Propiedad de vivienda, Educación privada, Salud privada,
Actividades de esparcimiento, Otras actividades de servicios, Imputaciones bancarias, Comercio, Hoteles,
Restaurantes
0.00% 0.21%
Construcción Construcción, Actividades inmobiliarias 0.00% 0.34% Servicios públicos
Administración pública, Educación pública, Salud pública 0.00% 0.07%
Fuente: Elaboración propia en base a la Matriz de insumo producto del año 1996
57
Cada uno de estos sectores presenta características particulares45, tal es
el caso de sectores que presentan un alto porcentaje de exportaciones con
respecto a su producción como los sectores renovables, no renovables y
cobre. O sectores que importan un importante porcentaje de sus materias
primas como maquinarias eléctricas y no eléctricas, sustancias químicas y el
sector de no renovables. También se aprecian sectores que generan un
importante monto en cuanto al valor agregado de su producción, tal es el
caso de servicios, construcción y cobre.
De acuerdo a estas características y a sus niveles de eslabonamiento,
cada sector transmitirá de distinta manera los impactos externos y/o internos
a la economía nacional46. De esta forma se aprecia que los sectores que
mayor incidencia tienen sobre las exportaciones totales son cobre e
industria, sobre las importaciones industria y maquinaria. Además los
sectores que más empleo contratan son servicios y construcción.
En resumen los 74 sectores económicos han sido agregados a 15
sectores, además los distintos tipos de trabajo fueron agregados en
trabajadores calificados y no calificados de acuerdo a como se muestra en la
siguiente tabla:
45 Ver Anexo Nº 3. 46 El impacto directo sobre la economía se puede apreciar en la tabla Nº 60 del Anexo Nº 3.
58
Tabla 8: Tipos de trabajo
Agregación FF.AA
M. Poder Ejecutivo Profesionales Científicos
Técnicos y Prof. Nivel Medio Empleados de Oficina Vendedores Comercio
Agricultores y Trab. Calificado Oficiales, Operarios y Artesanales
Operadores y Montadores
Calificados
Trab. No Calificados No Bien Especificados
No calificados
Fuente: Elaboración propia en base a la Matriz de insumo producto del año 1996
Se trabajará con 5 tipos de hogares, los cuales están separados por
quintiles de ingreso. Los 26 socios comerciales fueron agregados en un solo
ítem, el cual es denominado resto del mundo (RoW).
59
3.2.- Rentas Ricardianas y Modificaciones a la Matriz de
Contabilidad Social.
En este punto se separará dentro de las cuentas de la matriz de
contabilidad social el ítem de rentas ricardianas. Actualmente la SAM no
realiza una distinción entre el pago a los factores y el pago al recurso
natural, ello impide analizar políticas públicas que implican supuestos sobre
la renta del recurso. Con esta distinción se podrán realizar distintas
simulaciones de política que permitan identificar rentas extraordinarias y
separarlas entre aquellas que son públicas y las que son de origen privado.
La diferenciación entre el pago a los factores y el pago al recurso
natural será desarrollada en dos etapas, primero se identificará el monto de
las rentas ricardianas para separarlas de acuerdo a quien se las apropia, es
decir, se distinguirán entre las que son privadas y las públicas, y segundo se
determinarán los canales de asignación asociados a cada una, lo que se
desarrolla mediante modificaciones en los flujos de la matriz de
contabilidad social.
Rentas de la minería
Esta sección tiene por finalidad identificar la renta que se genera al
extraer un recurso natural como el cobre. Con esta información es posible
analizar y simular distintos escenarios de agotabilidad y de políticas
impositivas, como es el caso del cobro de un royalty.
60
La renta de un recurso natural agotable incluye dos componentes: el
precio y los costos de producción, en este caso se entiende por renta de
Hotelling la diferencia en valor presente entre el precio cobrado y los costos
marginales de producción (Hotelling, 1931). También se entiende por renta
minera al pago por el uso de un factor productivo, como es el mineral del
cobre. En la literatura se aprecian distintos métodos de estimación de la
renta de un recurso natural. Santopietro (1998) analiza distintos métodos de
medición de estas rentas, a continuación se señalan 7 métodos explicados.
1. Un primer método está relacionado con cuantificar el valor
presente de los ingresos futuros: En este caso el valor de mercado,
tV , del stock del recurso, S, es igual al valor presente de los
beneficios netos futuros. A continuación se muestra la forma en que
se determina este valor por unidad de recurso.
[ ] SdtecqqpvT
rtttttt /
0
−= ∫ −
Este método tiene la dificultad de que hay que conocer las
proyecciones de demanda y los costos de producción, además las
estimaciones dependen de la elección de la tasa de descuento y no
existe certidumbre sobre el horizonte de extracción, T.
61
2. Un segundo método es el del precio neto, el cual se define
como la diferencia entre el precio corriente del recurso y el costo por
unidad del recurso extraído:
cpv −=
Este método necesita menos supuestos que el método anterior, pero
tiene el problema de que los costos marginales son desconocidos con
lo cual solo se utilizan los costos medios.
3. Otro método es el de El-Serafy, en este caso solo una fracción
del precio neto es utilizada, lo que se denomina el ingreso real, tY , la
otra fracción es el costo de agotamiento, rTecp −− )( , que debe ser
reinvertida en algún tipo de capital en el período de explotación. De
esta forma el precio neto es dividido de la siguiente forma,
)1)(( rTttt ecpY −−−= , donde tY es el valor de las reservas y esta
medido usando el concepto de sustentabilidad débil47.
4. El método del Precio Sostenible, es similar al método de El-
Serafy, sin embargo en este caso se debe cumplir un criterio de
sustentabilidad fuerte, es decir, que una fracción del ingreso debe ser
47 El concepto de sustentabilidad débil se asocia a la manutención de un nivel de stock de capital en la economía donde se permite sustitución entre diversos tipos de capital. Por ejemplo, entre capital natural y capital físico.
62
invertido en un sustituto del mineral extraído, de esta forma aunque
se agote el recurso existirá otro similar en el futuro.
∫ ∫∫∞ ∞
−−− +=0 0 T
rtut
Trt
ttrt
st dtePqdtecqdtePq
En este caso sP es el monto del precio sustentable, tq la cantidad del
recurso extraída, tc es el costo de extracción y uP es el precio del
bien sustituto. La integral de la izquierda es el valor presente de los
flujos futuros al precio sP , la primera integral del lado derecho es el
valor presente de los costos del recurso agotable, por otro lado la
segunda integral del lado derecho es el valor presente de los costos de
producción usando un bien sustituto después del año T.
5. Método del costo de reemplazo, este método relaciona el valor
de las reservas (v ) con el valor de descubrirlas, luego supone que el
precio del mineral es igual al costo marginal de extraerlo más el costo
marginal de reemplazarlo (es decir el costos asociado con el esfuerzo
por encontrar una unidad del mineral).
reemplazodetocpv __cos−−=
6. Valor de mercado de las reservas, Este método consiste en
tomar el valor de las reservas cuando son vendidas, en este caso el
precio de mercado debe ser igual al valor presente de las rentas
futuras.
63
7. Método del valor de Stock, Este método utiliza principalmente
datos contables conocidos, mediante el cual a todos los activos de la
empresa se le restan sus pasivos, el pago al capital y la depreciación.
Con lo cual se puede obtener el valor de la renta del recurso.
En Chile se han aplicado distintos métodos para estimar el valor de las
rentas mineras. El método del valor de mercado, fue aplicado por Arellano
y Braun (1999), quienes estimaron que el precio de las reservas en la tierra
era de USD$ 194.3 la tonelada métrica, para el año 1994. Esta estimación se
desarrolló basándose en el pago por explotar una determinada zona en la
cual se estimaba que existían reservas de cobre, el precio se calculó
dividiendo el pago por la cantidad de reservas económicamente rentables
que se proyectaba extraer en los años futuros, todo esto descontado a una
tasa de mercado.
Ibáñez (2003) realiza una estimación por el método del precio neto. Se
calcularon las rentas a partir del precio internacional del cobre y de
estimaciones econométricas de costos medios de extracción. Sin embargo
los resultados obtenidos solo son coherentes para un período de tiempo ya
que existe la presencia de rentas negativas para algunos años pese a que se
están sobre estimando al considerar costos medios en lugar de costos
marginales.
64
Otra estimación de las rentas fue desarrollada por Figueroa et. al
(2002), en este caso calculan el precio neto donde los autores, a partir de
datos de cuentas nacionales e información de CODELCO estiman el valor
de las rentas del recurso. El método consiste en que al valor de la
producción se le descuenta el consumo intermedio, con lo cual se obtiene el
valor agregado. A su vez al valor agregado se le descuentan los pagos a los
trabajadores, la depreciación del capital físico y el costo del capital, con lo
cual obtiene el valor de la renta. Finalmente la renta total es dividida por la
producción, con lo cual se obtiene el precio neto. Sin embargo lo que se
entiende por precio neto en este caso es el precio menos los costos medios,
en lugar de los costos marginales. Al ocupar costos medios y no marginales
se tiende a sobreestimar el valor de la renta, por lo cual los costos medios
son ajustados por un factor de corrección internacional de 0,7, el cual se
asocia a la tecnología empleada en la extracción del recurso, en Figueroa y
Calfucura (2002) se argumenta el uso de este factor internacional para
estimar las rentas en Chile sobre la base de que la tecnología de extracción
tanto privada como pública son iguales a la internacional. Este coeficiente
sido recomendado para varios tipos de minerales, en particular para el
cobre48.
En el documento de Figueroa y Calfucura (2002), se obtiene un valor
de las rentas estimadas en dólares corrientes del año 1996 de USD $1.031
millones, esto equivale a $435.505 millones de pesos del año 1996.
48 Davies y Moore (2000)
65
También se estiman los costos de exploración en USD $162 millones. o
$68.430 millones de pesos del año 1996.
El resultado anterior puede ser corroborado con datos de la matriz
insumo producto del año 1996, comparando el ratio entre el pago al capital
y el valor bruto de la producción. Esta comparación se hace tomando todos
los sectores productivos de la economía excluyendo los sectores de
construcción, comercio y servicios ya que estos últimos sectores son
estructuralmente muy diferentes al sector del cobre. Lo anterior permite
comparar el sector del cobre con sectores productivos más afines en la
relación capital y valor bruto de la producción (VBP).
El peso del capital dentro del valor bruto de la producción obtenido
para la economía fue un 19%. Luego se calculó la relación del pago al
capital y el VBP en el sector cobre, la que arrojó un valor de un 32%. La
diferencia entre estos porcentajes muestra la existencia de rentas
extraordinarias, por sobre la rentabilidad promedio de la economía, en el
sector del cobre. Esta diferencia alcanzaría a los 418.865 millones de pesos,
cifra muy cercana al monto estimado por Figueroa y Calfucura (2002)49.
Dados los antecedentes anteriores se utilizará el monto estimado por
Figueroa et al (2002) para modificar la matriz de contabilidad social.
49 Esta cifra corresponde al 96% del monto estimado en Figueroa et al (2002)
66
Modificaciones a la Matriz de Contabilidad Social
El pago al factor capital en la matriz de insumo producto incorpora
activos fijos, existencias y objetos de valor, a su vez en la medición del
capital se incorporan variaciones del patrimonio no provenientes del
proceso productivo, como en el caso de la minería es el descubrimiento de
riquezas mineras susceptibles de explotación50.
Debido a que la valorización de las reservas mineras está
implícitamente incorporada en cuentas nacionales en el factor capital, es
este ítem el que hay que desagregar para incorporar el valor de las reservas
extraídas. Para hacer esto se ocupará el monto estimado de reservas por
Figueroa et al (2002).
La matriz de contabilidad social del año 1996 presenta características
que son comunes para todos los sectores productivos, es decir, la estructura
productiva e impositiva es la misma. Sin embargo, para la minería es
necesario hacer una distinción en torno a la recaudación tributaria y a su
mecanismo de distribución.
La actual SAM contabiliza que todos los pagos al factor capital, donde
están incluidas todas las rentas, se van hacia las empresas y que desde éstas
se reparten los pagos hacia sus dueños, que son los hogares y el gobierno.
Este sistema de contabilización no permite analizar correctamente al sector
50 Matriz de Insumo Producto de la Economía Chilena 1996, pag. 29, Banco Central
67
del cobre, esto se debe a que como todos los pagos del capital van hacia las
empresas (en la celda sam( empresas, capital), dentro de la matriz) y luego
se asigna este monto entre hogares y gobierno, no es posible diferenciar las
transferencias que hace CODELCO hacia el gobierno como reparto de
utilidades y tampoco es posible simular con el modelo ECOGEM y con esta
matriz, un escenario en que el Estado se apropie de todas o parte de las
rentas ricardianas privadas, escenario asociado con el cobro de un royalty al
sector minero, el que se busca simular en este trabajo.
Debido a esto el sector minero será trabajado en forma especial. Para
esto se ocupan los siguientes criterios:
• Se trabajará con el sector del cobre en forma agregada. Ya que
al separar el sector del cobre en la SAM, entre cobre privado y cobre
público, la simulación con el modelo de equilibrio general toma a
ambos sectores como productores de bienes distintos con lo cual ante
algún escenario de política sobre uno de los sectores se generan
precios distintos y por lo tanto resultados distintos a los esperados.
• Las rentas del recurso extraído entregan un monto de $435.505
millones de pesos (el año 1996). Este valor corresponde al 43% del
capital total en minería de dicho año. Además, se separan las rentas
entre el sector público (39.2% de la producción total) y privado
(60.8% de la producción total) en función de la cantidad producida.
Es decir, las rentas calculadas del sector público son de $170.705
68
millones de pesos y la del sector privado es de $264.800 millones de
pesos.
• Dado que la separación de rentas se hace en función de la
producción hay supuestos implícitos que se han hecho, como que la
tecnología pública y privada son la misma y la ley del recurso en
promedio es la misma para ambos casos.
El mecanismo por el cual se asignaron estos criterios dentro de la
SAM, es que las rentas públicas se descuentan directamente del pago al
capital del sector del cobre (sam(capital, cobre)) y que son sumadas a un
mecanismo de transferencia como son los impuestos indirectos
(sam(Gobierno, cobre)). Ello permite conocer el monto de las rentas que va
hacia el Estado en forma directa y se pueden hacer simulaciones en torno a
estas. Por otro lado el monto de las rentas privadas se mantiene en la casilla
SAM(Capital, cobre) con lo cual este monto esta sumado al pago al factor
capital que luego va hacia las empresas. Estos cambios se aprecian en la
tabla 951:
Tabla 9: Cambios en pagos al capital y al gobierno
Original Modificada Cobre Cobre
Capital 1024 853 Gobierno 4 174
Fuente: Elaboración propia en base a la Matriz de insumo producto del año 1996
51 Las tablas 9 y 10 se interpretan como un flujo de dinero que es pagado desde el sector, factor o institución que esta en la columna hacia el sector, factor o institución que esta en la fila
69
Como la suma del capital total cae, debido a que se han descontados
las Rentas Ricardianas totales, también cae el monto asociado al dueño del
factor capital, que son las empresas (sam(empresas, capital)) y por lo tanto
también el monto que se distribuirá hacia el Estado a través de las empresas
públicas (sam(gobierno, empresas)), que en este caso ya esta contabilizado
íntegra y directamente dentro de la cuenta sam(gobierno, cobre).
Tabla 10: Cambios en distribución del capital
Original Modificada
Capital Empresas Proporción del pago al
capital Capital Empresas
Proporción del pago al
capital Empresas 10744 0 10574 0 Quintil 1 0 270 2.5% 0 270 2.6% Quintil 2 0 610 5.7% 0 610 5.8% Quintil 3 0 1001 9.3% 0 1001 9.5% Quintil 4 0 1772 16.5% 0 1772 16.8% Quintil 5 0 6385 59.4% 0 6385 60.4% Gobierno 0 706 6.6% 0 536 5.1%
Total 10744 10744 100% 10574 10574 100% Fuente: Elaboración propia en base a la Matriz de insumo producto del año 1996
Las celdas sam(Quintil XX, empresas) corresponden a la proporción
del pago al capital y a las rentas privadas que van hacia los hogares, quienes
a su vez gastan este ingreso o lo ahorran. Hay que notar que la mayor
proporción de las rentas se asocian como pago al último quintil.
La celda sam(gobierno, cobre) está asociada a los impuestos indirectos
que se le cobran a cada sector y por esto cualquier análisis debe ser hecho
tomando en cuenta que la transferencia se hace a través de esta cuenta. Con
70
este cambio dentro de la SAM se pueden analizar distintas políticas y
shock’s sobre el sector del cobre con una mejor aproximación en el ingreso
del Estado. La forma como estaba construida la matriz anteriormente,
implicaba que un shock sobre el sector minero afectaba tanto a hogares
como al gobierno en la misma proporción que cualquier sector de la
economía. Con estos cambios el efecto que tiene el sector del cobre sobre la
recaudación se separa entre las rentas que van hacia el gobierno desde
CODELCO y aquellas que provienen del sector privado. En el Anexo Nº 4
se muestra la SAM original y en el Anexo Nº 5 la nueva SAM con sus
respectivas modificaciones.
3.3.- Senda Base
Dado que la SAM ha sido modificada al separar las rentas ricardianas
públicas y privadas, y sus respectivos mecanismos de asignación, también
se ha modificado la senda base y la evolución de las variables que la
componen. A continuación se analizará la evolución de las variables
económicas, las que originan la senda dinámica del modelo y serán
comparadas con la senda en que las rentas no han sido separadas.
Supuestos asociados a la modelación
Un primer factor que determina la senda dinámica del modelo son los
parámetros exógenos incorporados. Se ha supuesto un escenario de
simulación para los años {1996, 1998, 2000, 2005, 2010, 2015, 2020 y
71
2025}, con una tasa de crecimiento de la población de un 1%, una tasa de
crecimiento del trabajo y de su productividad en un 1%, una tasa de
crecimiento del PIB promedio de un 4.7% entre el año 1996 y 1998, de un
1.7% entre el año 1998 y el año 2000, 3.5% entre el 2000 y el 2005, un 5%
entre el 2005 y el 2010 y un 4.5% para el período 2010-2025, además se
simula una constante reducción tarifaria (la cual es cero a partir del año
2015).52
Otro punto considerado en este modelo es la elasticidad de
desinversión del capital ya instalado. En este modelo se asume que dicha
elasticidad es 0.7 lo que implica que existe cierta dificultad para desinvertir
el capital ya instalado, esta cifra viene del modelo original de Beghin et al
(1996).
Con estos supuestos se aprecia a priori que si un sector se contrae - lo
que implica una pérdida de rentabilidad en su capital instalado- se
mantendrá utilizando una fracción de capital – aún cuando en otro sector
puede ser más rentable. Ello debido a la dificultad de desinvertir de
inmediato, lo que generaría una mayor contracción en la economía en
general que si dicha rigidez no existiera. Por el contrario, si este sector
aumenta su rentabilidad relativa, captará más fácilmente capital nuevo
financiado con ahorro proveniente de los períodos anteriores y en menor
medida capital proveniente de la desinversión de los otros sectores. Por lo
52 Estos datos fueron obtenidos de diversos trabajos realizados con este modelo para Chile.
72
tanto, dadas las restricciones en la desinversión – es decir, costos de ajuste,
es posible indicar que un sector se puede expandir más de lo que se puede
contraer ante un mismo shock pero de distinto signo debido a la facilidad de
captar capital nuevo o más rentable y a la dificultad de desinvertir el capital
antiguo menos rentable.
En la senda base se ha supuesto que todos los sectores presentan una
distinción entre el grado de sustitución del capital instalado y del capital
nuevo. Por lo que impone la característica de ser del tipo putty-clay para
todos los sectores incluyendo al sector del cobre.
Otro factor de la modelación esta asociado a las formas funcionales
utilizadas en este modelo. Todos los sectores utilizan una función CES la
que entrega retornos constantes a escala y la diferencia sectorial radica en
los parámetros calibrados para cada sector. Sin embargo, como se mostró
anteriormente el sector del cobre presenta características de producción
dependiente de sus reservas, del precio internacional, de la calidad de sus
reservas y de inversión que no son incorporadas en esta modelación por lo
que los resultados deben ser interpretados considerando estas características
ausentes.
Otro factor determinante del escenario base es determinar la regla de
cierre que se ocupará en el modelo. Esta regla esta asociada a dejar que una
ecuación quede libre (no activa), para lograr que el número de ecuaciones
sea igual al número de variables y por tanto asegurar que se cumpla la ley
73
de Walras. En este caso se dejará libre la ecuación del ahorro de gobierno,
con lo cual se mantiene fija la ecuación de gasto de gobierno en proporción
al PIB de cada año, por lo que variaciones en el ingreso de gobierno solo
generará variaciones en el ahorro público. También se mantienen fijos los
coeficientes de impuestos y transferencias.
El hecho de dejar libre el ahorro de gobierno puede ser interpretado
como que la política pública esta orientada reutilizar los ingresos
extraordinarios para invertir en los años posteriores lo cual puede ser
considerado como una política de austeridad en el gasto fiscal. Además este
gasto se ha asumido que es una proporción fija del PIB lo que se acerca a la
regla de superávit estructural esgrimida por el gobierno en los últimos años.
Análisis del nuevo escenario base
Al modificar la SAM en función de las transferencias de CODELCO
se obtiene una estructura de asignación de recursos diferente a la entregada
por el modelo en su versión original. Por lo que es necesario analizar la
convergencia considerando los cambios que se introdujeron. Principalmente
estos cambios están asociados al sector del cobre y la recaudación tributaria.
Cuando se compara la nueva senda con respecto a la senda original, se
aprecia que las diferencias en las sendas no son muy significativas para el
PIB real (medido a precios de mercado), el consumo y el gasto de gobierno.
74
Sin embargo, las mayores diferencias se dan en la inversión, las
exportaciones e importaciones.
Tabla 11: Nueva senda, datos macroeconómicos
Original Modificado Variación acumulada entre
1996-2025 1996 2025 1996 2025 Original Modificado DiferenciaConsumo 19785 59698 19785 59694 202% 202% 0.0% Inversión 8241 28688 8241 29086 248% 253% 4.8% Gobierno 3426 11417 3426 11417 233% 233% 0.0% Exportaciones 8521 33159 8521 32834 289% 285% -3.8% Importaciones 9048 31328 9048 31061 246% 243% -2.9% RGDP53 31239 101637 31239 101972 225% 226% 1.1%
Fuente: Elaboración propia
La mayor inversión en la nueva senda se explica por el mayor ahorro
agregado de los distintos agentes. En la siguiente tabla se aprecia que el
ahorro de los hogares cae, en especial en los quintiles con más ingresos, lo
que se debe a que las rentas de CODELCO en el escenario original se
repartían en la misma proporción que el promedio de la economía entre los
quintiles y el gobierno54. En el actual escenario, las rentas de CODELCO
van en forma directa al gobierno, lo que se ve reflejado en su mayor nivel
53 En este caso el RGDP (PIB Real) es medido a precios de mercado por lo que en ambas simulaciones el crecimiento es distinto. Nótese que cuando se construye la senda base se impone una tasa de crecimiento del RGDP a precio de factores en forma exógena, por lo que las tasas de crecimiento de esta variable son iguales en ambos escenarios. 54 Las rentas estaban incluidas dentro del pago al capital y debido a que los quintiles con más ingresos eran quienes poseían mayor proporción de capital son quienes se ven mayormente afectados al destinar la parte de la renta directamente al gobierno.
75
de ahorro. A su vez las empresas presentan también una caída en su nivel de
ahorro. Sin embargo el gobierno presenta un nivel de ahorro mucho mayor.
Tabla 12: Nueva senda, ahorro
Original Modificado Variación entre 1996-2025 1996 2025 1996 2025 Original Modificado Diferencia Quintil1 397 1618 397 1612 307% 306% -1.3% Quintil2 427 2091 427 2084 390% 389% -1.5% Quintil3 413 2484 413 2477 502% 500% -1.8% Quintil4 440 3455 440 3445 685% 682% -2.3% Quintil5 800 9871 800 9842 1135% 1131% -3.6% Gobierno 774 -3777 774 -3131 -588% -505% 83.4% Empresas 4122 11896 4122 11671 189% 183% -5.4%
Fuente: Elaboración propia
En conclusión, la caída en el ahorro de los hogares y de las empresas
se ve superada por el aumento en el ahorro del gobierno por lo que la
identidad ahorro-inversión explica que aumente la inversión en la
economía.
Lo anterior se debe al hecho de que al asignarse las rentas en forma
directa a los privados y al gobierno cambia la estructura de asignación éstas,
ya que en el modelo original todas las rentas se agrupaban y luego se
asignaban a sus dueños. El gobierno gastaba una proporción fija del PIB y
ahorraba el resto, y las empresas ahorraban y gastaban estas rentas mediante
proporciones calculadas en forma endógena. Sin embargo, el modelo
modificado, asigna en forma directa las rentas a cada uno de sus dueños y si
bien las empresas mantienen en la senda modificada la proporción de
76
ahorro y gasto, esto es sobre un monto menor de rentas, ya que el resto se
asigna directamente al gobierno quien aumenta su nivel de ahorro.
La caída en las exportaciones se ve explicada porque el sector del
cobre tiene menos capital para producir (se separaron las rentas del capital).
Por el contrario, los otros sectores aumentan sus exportaciones por un
aumento en el tipo de cambio real, pero el peso en las exportaciones del
cobre es mayor por lo que a nivel agregado éstas caen.
Tabla 13: Nueva senda, exportaciones
Original Modificado Variación entre 1996-2025 1996 2025 1996 2025 Original Modificado Diferencia
Cobre 2482 24395 2482 23283 883% 838% -44.8% Otros sectores 6038 8764 6038 9551 45% 58% 13.0%
Fuente: Elaboración propia
En la tabla 14 se aprecia que la caída en las importaciones se explica
por el efecto contractivo de los otros sectores55. Las importaciones totales
caen ligeramente debido a un aumento en el tipo de cambio real causado
por una caída en el índice de precios nacional. Los precios locales caen
debido a un aumento en la oferta de los otros sectores producto de la mayor
disponibilidad de recursos liberados por el sector del cobre. Al subir el tipo
de cambio real se hace más caro importar productos desde el exterior por lo
que las importaciones caen.
55 Ya que la proporción de las importaciones del sector del cobre en esta cuenta es muy pequeña
77
Tabla 14: Nueva Senda, importaciones
Original Modificado Variación entre 1996-2025 1996 2025 1996 2025 Original Modificado DiferenciaCobre 10 68 10 66 554% 530% -23.9% Otros sectores 9594 33602 9594 33321 250% 247% -2.9%
Fuente: Elaboración propia
Otro efecto está relacionado con el pago a los factores. Por ejemplo,
para el factor capital, la senda original va descendiendo en el tiempo, lo que
se explica en que a medida que se acumula el capital se hace cada vez
menos productivo. La variación con respecto a la senda original se puede
explicar debido a que hay más ahorro en el segundo caso y por lo tanto más
capital en la economía. El pago al factor trabajo compensa el efecto del
capital, debido a un efecto sustitución.
Tabla 15: Nueva senda, pago a los factores
Variación entre 1996-2025 Original Modificado DiferenciaPago al capital -1% -6% -5.0% Salario otros sectores 117% 119% 2.5% Salario Cobre 118% 120% 2.5%
Fuente: Elaboración propia
La estructura de recaudación tributaria también cambia debido a la
nueva contabilización del traspaso de rentas desde CODELCO, lo que
explica la variación de la recaudación en la cuenta de impuestos indirectos.
78
Tabla 16: Nueva senda, recaudación de gobierno
Original Modificado Variación entre 1996-2025 1996 2025 1996 2025 Original Modificado Diferencia
Impuesto a las empresas 706 2295 536 1694 225% 216% -8.7% Impuesto a los hogares 331 1311 331 1297 297% 292% -4.4% Impuesto indirecto más
transferencias de CODELCO 964 2921 1134 4296 203% 279% 75.6% Recaudación total 2000 6528 2000 7287 226% 264% 38.0%
Fuente: Elaboración propia
Se concluye que la nueva senda base no es muy diferente de la
original, salvo que la estructura de recaudación de gobierno ha cambiado
por la asignación de las rentas en forma directa al gobierno a través de
CODELCO lo que afecta la estructura de ahorro, inversión, exportaciones e
importaciones. Luego, el aumento del ahorro de gobierno aumenta la
inversión pública, impulsando un mayor crecimiento del PIB.
3.4.- Precios de largo plazo
El modelo ECOGEM incorpora la senda de precios de las
exportaciones e importaciones en forma exógena. Sin embargo, existen dos
alternativas para incorporar las variaciones en torno a esta senda. Una es
incorporar las variaciones con respecto a los precios de largo plazo y la otra
es la incorporación de variaciones en los precios de corto plazo.
El análisis con los precios de largo plazo del cobre presenta un mejor
ajuste con las decisiones de inversión, la que se desarrolla en función de
visiones de largo plazo. A su vez los efectos sobre el tipo de cambio se
79
transmiten por variaciones en el precio de corto plazo56. Por lo tanto se
tendrá un trade-off en la elección del precio que se tomará en la
modelación. Para el año 2006 los efectos sobre el tipo de cambio no se han
transmitido en forma directa debido a decisiones del gobierno de no
ingresar todas las divisas al país de forma inmediata lo que valida en
términos más realistas el hecho de tomar el precio de largo plazo para la
simulación.
3.4.1 Precio internacional del cobre: Volatilidad y senda de largo
plazo.
El objetivo de este punto es ver cómo la volatilidad en el precio del
cobre puede influir directamente en las decisiones que se toman en minería.
Estas decisiones están relacionadas con el tipo del shock de precios y con la
duración de éste. También se harán distinciones entre los precios de largo y
de corto plazo, su relación con las decisiones de inversión en minería y su
efecto sobre los ingresos tributarios.
En Marshall y Silva (2002), se señala que los precios de corto y de
largo plazo se ven influenciados por distintas condiciones. En el largo plazo
el precio de equilibrio está dado por la igualdad entre oferta y demanda del
cobre. A su vez el precio de corto plazo esta influenciado por factores como
el inventario de cobre y las restricciones de capacidad de las firmas. Otros 56 Una descripción más detallada de la elección del precio de largo plazo se aprecia en el Anexo Nº 6.
80
factores que también influyen en la determinación de los precios de corto
plazo son los mercados financieros, especulativos y los precios de mercado
de otros bienes (sustitutos o complementarios). En el largo plazo solo
influirían los factores propios del mercado del cobre como costos, avances
tecnológicos y bienes sustitutos.
En el corto plazo existe una fuerte volatilidad en los precios
relacionada a factores especulativos, este tipo de variaciones no serán
analizadas en este estudio, ya que no influyen en el precio de largo plazo.
Los shock´s que si serán analizados son los relacionados con un cambio
prolongado respecto a la tendencia del precio. Este cambio puede ser de
varios años, lo que genera distintos ciclos de precios de mediano plazo y
por lo tanto influye en el precio de largo plazo.
Como se aprecia en el siguiente gráfico, los precios del cobre han
presentado una tendencia decreciente a lo largo del tiempo. Sin embargo, se
pueden encontrar distintos cambios de tendencia en distintos períodos,
donde se aprecia que desde el año 1850 hasta el 1900 los precios caen.
Desde el año 1900 hasta la década del 70 los precios tuvieron fuertes
fluctuaciones, las cuales se debieron principalmente a los efectos de la gran
depresión y la crisis del petróleo. A principio de los 70 los precios
aumentaron fuertemente, para luego empezar a caer en forma constante,
alcanzando mínimos históricos a principios de la década del 2000.
Finalmente los últimos años muestran un aumento en el precio,
principalmente influenciado por el aumento en la demanda desde China.
81
Todas estas variaciones muestran cambios en los precios promedios de cada
ciclo y por lo tanto influyen en el precio de largo plazo.
Gráfico 2: Evolución del precio del cobre
Precio real del Cobre (Usd/lb, Moneda de 2004)
0.00
0.50
1.00
1.50
2.00
2.50
3.00
3.50
4.00
4.50
5.00
5.50
6.00
6.50
1850
1860
1870
1880
1890
1900
1910
1920
1930
1940
1950
1960
1970
1980
1990
2000
2010
Año
Pre
cio
Fuente: Elaboración propia
Los proyectos de inversión, las estrategias de planificación y la
explotación de minerales superan un horizonte de 20 años (Pindyck, 2002),
ya que por las altas inversiones iniciales de estos proyectos se requiere de
un tiempo mayor para recuperar la inversión inicial. Por este motivo, es
necesario considerar que son los ciclos de precios de mayor plazo, los que
influyen en las decisiones de inversión y producción minera. Por lo tanto el
impacto de un shock de precios altera las decisiones de inversión lo que se
materializa a través de cambios en el precio de largo plazo.
82
Para ejemplificar la diferencia entre tomar el precio de largo o de corto
plazo, se puede ver la relación entre la rentabilidad de la inversión y los
precios. La teoría económica nos dice que la demanda por capital depende
del valor productividad del capital y de la tasa de interés. En el siguiente
gráfico, en la figura de la izquierda se puede apreciar esta relación, donde r0
es la tasa de interés de equilibrio y K0 es el capital demandado:
Gráfico 3: Rentabilidad de corto plazo del capital
A su vez en la figura de la derecha se aprecia el efecto de un aumento
en el precio del recurso, lo que implica que la curva del valor de la
productividad del capital se desplace y aumente el capital demandado. Sin
embargo, en minería las grandes decisiones de inversión están relacionadas
con los precios de largo plazo, luego al incorporar este hecho, el
desplazamiento sería menor que en el caso anterior, lo que se aprecia en el
siguiente gráfico.
Pcu PMgK
r
r0
K0 K
Pcu1 PMgK
Pcu0 PMgK
r0
r
K0 K K1
83
Gráfico 4: Rentabilidad de largo plazo del capital
En este caso la demanda por inversión es menor, por lo que para
inversiones de mayor plazo no es conveniente tomar el precio de corto
plazo como un referente ya que se estaría sobredimensionando la inversión.
Hay que tener presente que las empresas usan precios de largo plazo con el
fin de tomar decisiones de inversión57 además el gobierno utiliza precios de
largo plazo con el fin de proyectar el presupuesto fiscal.
Hay que considerar que el precio no es el único elemento que afecta
las decisiones de inversión, también se analizan consideraciones geológicas,
de infraestructura y de mano de obra calificada. Siendo importante la
evolución del mercado minero mundial (proyecciones de oferta, demanda y
ciclos de precios).
Existen distintos modelos para estimar los precios de largo plazo. Vial
(2003) se basa en un modelo econométrico para estimarlo, ocupando
elasticidades de largo plazo calculadas para este efecto. En Ulloa (2002) se
57 Brennan y Schwartz (1985)
Pcu1 PMgK
Pcu0 PMgK
PcuLP PMgK
r
r0
r
r0
K0 KLP K1 K
84
estima el precio de largo plazo a través de una aproximación polinomial de
los precios de corto plazo. Marshall y Silva (2002) analizan el precio de
largo plazo como una función de la tasa de crecimiento del consumo de
cobre, la producción futura y una rentabilidad fijada sobre los proyectos
mineros.
La mayoría de estos modelos de precios son estructurales y por lo
tanto es difícil proyectar las variables explicativas en tales modelos (es
decir, inversión, capacidad de producción, inventarios y determinantes de la
demanda) para un período más largo de tiempo. Un modelo que se
aproxima más a los objetivos de este trabajo es el desarrollado por Pindyck
(1999), el que permite analizar cual es la forma en que un shock de precios
vuelve a su senda de largo plazo y por lo tanto permite conocer su duración
y tamaño en el tiempo, además permite modelar la evolución de variables
de estado desconocidas tal como son los costos de extracción y el desarrollo
tecnológico.
3.4.2 Shock de precios y su efecto en el largo plazo
Para estimar los precios del cobre de largo plazo se empleará el
modelo desarrollado por Pindyck (1999), el cual explica el comportamiento
de distintos precios de commodities. Este es un modelo basado en la regla
de Hotelling para recursos no renovables, el que supone un mercado
85
competitivo. Con estos supuestos se presenta el modelo con las siguientes
características:
• Reversión a un costo marginal de largo plazo no observable
que sigue alguna tendencia.
• Fluctuaciones aleatorias tanto en nivel como en el tiempo de
dicha tendencia.
Estas características se ven reflejadas en las siguientes ecuaciones:
ttttt ttbtbbpp εφφδ ++++++= − 212
3211
ttt c 11,111 νφφ += −
ttt c 21,222 νφφ += −
Donde t1φ y t2φ representan variables de estado no observables, tp es
el logaritmo del precio real del cobre, ib son constantes, t es el tiempo y
itt νε , son errores.
Los datos utilizados para la estimación del modelo econométrico
explicado anteriormente es la serie de precios internacionales del cobre
obtenidos de USGS (US Geological Survey) para los años 1850-1998, el
precio del cobre de los años 1999-2004 fue obtenido del Banco Central de
Chile. Se emplearon datos del IPC de los Estados Unidos para calcular los
86
precios reales del cobre58 . Finalmente se trabajó con el logaritmo de los
precios reales. 59
3.4.3 Estacionariedad de las series
Para determinar si la serie tiene una tendencia estable (estacionaria), se
desarrolla un test de raíz unitaria. Si se rechaza la hipótesis que la serie de
precios presenta raíz unitaria será factible estimar una senda de precios
futuros sobre una tendencia, si en cambio se acepta la hipótesis de raíz
unitaria, el mejor estimador de los precios futuros será el último valor
conocido.
Para analizar estacionariedad se utiliza el test de raíz unitaria Dickey-
Fuller Aumentado (ADF) y luego de desarrollar el test y ocupando tanto el
criterio de Schwartz como el criterio de Akaike, se procedió a rechazar la
hipótesis de raíz unitaria, para la muestra que comprende los años 1850
hasta el año 2004. El mismo resultado se obtuvo con el test de Phillips-
Perron60.
Como resultado del test anterior es posible estimar un modelo de
reversión a la media o de reversión a la tendencia para estos datos. Este
modelo es estimado mediante un filtro de Kalman y para evitar problemas
58 Se tomó el año 2004 como base 59 El análisis de los datos se aprecia en el Anexo Nº 7 60 Ver tablas del Anexo Nº 8
87
de convergencia el término cuadrático será eliminado. Luego, el modelo es
el siguiente:
ttttt tpccp εφφ ++++= − 21121
ttt c 11,131 νφφ += −
ttt c 21,242 νφφ += −
Para buscar una senda estable de largo plazo se realizó una serie de
estimaciones, las que solo difieren en el período de término de la muestra61.
El modelo que entrega mayor información y además el que permite simular
de mejor forma la evolución inicial de la senda de precios, es el modelo
calculado para el período 1850-2004. Por este motivo, será este el modelo
elegido para obtener los valores de largo plazo usados en las simulaciones
de equilibrio general.
La forma en que se simulará esta variación en el precio de largo plazo
será calculando el precio promedio en un horizonte de veinte años para cada
año en cuestión, es decir para el año 2005 se calculará la variación
promedio hasta el 2025, para el año 2006 el promedio será hasta el 2026 y
así sucesivamente.
Bajo este supuesto las variaciones de precios de largo plazo, que serán
simuladas ante una variación de un 10% en el precio de corto plazo, se
61 Para un mayor detalle de estas estimaciones véase el anexo Nº 10
88
presentan en la tabla 17. Allí se observa que un aumento de un 10% en el
precio de corto plazo representa un aumento de un 3.6% en el precio de
largo plazo. El shock es de carácter transitorio y los precios vuelven a la
tendencia media.
Tabla 17: Precios y variaciones del precio de largo plazo. Retorno a la tendencia luego de un shock de un 10%
AñoPrecio
Promedio Precio ante un shock positivo
Variación ante un shock positivo
Precio ante un shock negativo
Variación ante un shock negativo
2005 117.55 121.81 3.62% 113.39 -3.54%2006 116.56 120.22 3.14% 112.97 -3.08%2007 115.60 118.76 2.73% 112.50 -2.68%2008 114.66 117.38 2.37% 111.99 -2.33%2009 113.74 116.09 2.07% 111.44 -2.03%2010 112.84 114.87 1.80% 110.85 -1.76%2011 111.95 113.72 1.57% 110.24 -1.53%2012 111.08 112.61 1.38% 109.61 -1.33%2013 110.23 111.56 1.21% 108.95 -1.15%2014 109.38 110.54 1.06% 108.28 -1.00%2015 108.55 109.56 0.93% 107.60 -0.87%2016 107.73 108.61 0.82% 106.91 -0.76%2017 106.92 107.69 0.72% 106.21 -0.66%2018 106.11 106.80 0.64% 105.51 -0.57%2019 105.32 105.92 0.57% 104.80 -0.50%2020 104.54 105.07 0.51% 104.09 -0.43%2021 103.76 104.23 0.45% 103.37 -0.37%2022 102.99 103.41 0.41% 102.66 -0.32%2023 102.23 102.60 0.37% 101.94 -0.28%2024 101.47 101.81 0.33% 101.22 -0.24%2025 100.72 101.03 0.30% 100.51 -0.21%
Precio Promedio de Largo Plazo y Variaciones ante un único shock de precios del año 2005
Fuente: Elaboración propia
3.4.4 Comparación con las estimaciones del precio de largo plazo
desarrolladas por el comité consultivo
Esta sección analiza la relación existente entre el precio de largo plazo
calculado a través del modelo de Pindyck y las estimaciones del precio de
89
largo plazo calculadas por el comité consultivo del precio de referencia del
cobre.
El precio de largo plazo determinado por el comité consultivo es
calculado en forma anual para ser utilizado en la estimación del presupuesto
del Estado para el año siguiente. La metodología del cálculo precio de largo
plazo consiste en consultar a un grupo de expertos sobre sus estimaciones
del precio promedio para los próximos 10 años. Las estimaciones de cada
profesional se promedian entre sí, excluyendo la observación más alta y la
más baja. Este precio se utiliza como precio de referencia para el Fondo de
Compensación del Precio del Cobre y para la estimación del Balance
Estructural del Sector Público. De esta forma se han obtenido los precios de
largo plazo señalados en la tabla 18:
Tabla 18: Precio anual y estimación del comité de expertos
Año Precio Corto Plazo
(US cent./LB) Precio de largo plazo comité de
expertos (US cent./LB) 2002 70.6 88.0 2003 80.7 87.6 2004 130.1 93.0 2005 167.1 98.6 2006 296.6 121.0
Fuente: Elaboración propia
Con estos datos es posible calcular la relación existente entre el precio
de corto plazo y el precio promedio de largo plazo, tal como se muestra en
la tabla 19.
90
Tabla 19: Relación entre precios de CP y LP
Año Relación precio de largo plazo y
corto plazo 2002 1.25 2003 1.09 2004 0.71 2005 0.59 2006 0.41
Fuente: Elaboración propia
La tabla anterior muestra la relación entre las estimaciones del precio
de largo plazo y el precio anual, los dos primeros años las estimaciones del
precio de largo plazo estaban sobre los precios anuales mientras que en los
siguientes años el precio de largo plazo estimado por el comité de expertos
es menor que los valores anuales.
También se puede calcular la relación anterior, el precio de largo plazo
dividido por el precio de corto plazo, para el modelo de Pindyck. Sin
embargo hay que notar que en este trabajo se toma un precio de largo plazo
como el promedio de los 20 años proyectados y el comité de expertos
utiliza el precio promedio de los próximos 10 años. Para realizar una
comparación con el mismo horizonte de tiempo se tomará un horizonte de
10 años a partir del último dato conocido que es el precio del 2004. En la
tabla 20 se puede ver la relación con precios obtenidos con el modelo de
Pindyck para ambos horizontes
91
Tabla 20: Relación entre precios de largo y corto plazo, calculados por el método de Pindyck
Año (Precio promedio 2005-
2014) /Precio 2004 (Precio promedio 2005-
2024) /Precio 2004 2004 0.95 0.91
Fuente: Elaboración propia
Si comparamos la relación obtenida a partir de datos del comité de
expertos, de 0.71, con la relación obtenida en este trabajo, de 0.95, se puede
apreciar que en la aplicación del modelo de Pindyck el precio de largo plazo
es mayor (124 US cent./LB) y por lo tanto para el mismo horizonte de
tiempo se puede decir que la tasa de caída del precio en las estimaciones es
menor que la de las estimaciones del comité de expertos.
92
IV SIMULACIONES
En este capítulo se desarrollarán distintas simulaciones de equilibrio
general en función de la aplicación de distintos shock´s. Los resultados de
estas simulaciones serán comparados con el escenario base en un análisis
del tipo contrafactual.62
La primera simulación se asocia a políticas impositivas sobre las rentas
ricardianas del cobre. Donde un primer escenario esta asociado a la
aplicación de un impuesto que permita captar todas las rentas privadas y un
segundo escenario esta asociado al cobro de un 5% de royalty sobre las
rentas ricardianas privadas. En el último caso se analizan distintos
mecanismos de asignación de los nuevos ingresos del Estado. También se
simulan en forma independiente ciclos expansivos del precio del cobre y
ciclos contractivos, como complemento de estas simulaciones se incorpora
el cobro de un royalty en ambos ciclos y distintas posibilidades de políticas
de gasto.
El objetivo de estas simulaciones es analizar como se ve afectada la
economía cuando se cobra una proporción o todas las rentas generadas por
la actividad minera en distintos ciclos de precios y como esta política
impacta al resto de la economía.
62 Las elasticidades empleadas en las simulaciones se aprecian en el Anexo Nº 11.
93
4.1- Políticas impositivas
En este punto se analizarán dos tipos de políticas asociadas al sector
del cobre asociadas a extraer las rentas ricardianas del sector privado en
forma total o en alguna proporción.
La primera política esta relacionada con el ejercicio de captar todas las
rentas ricardianas asociadas a la producción privada. El segundo ejercicio
esta asociado al cobro de un 5% de royalty a las empresas privadas. A
continuación se presentan estas políticas.
4.1.1 Captar todas las rentas del sector privado
Para desarrollar esta simulación es necesario conocer el factor en que
deben aumentar los impuestos con el fin de lograr captar todas las rentas
ricardianas del sector privado. A su vez, se simularán distintas alternativas
de uso de esta mayor recaudación, lo que se puede reflejar en una mayor
inversión, un aumento de las transferencias a los hogares o una rebaja de
otros impuestos.
Los datos conocidos para el año base son: el monto de las rentas
ricardianas que genera el sector del cobre y la producción de cobre por parte
de las empresas públicas y privadas. Con estos datos es posible obtener el
94
monto de las rentas para el primer año de análisis, tal como se aprecia en la
tabla 21.
Tabla 21: Cálculo de las Rentas Ricardianas (Año Base)
Miles de Tons. métricas de Cobre
Fino
Porcentaje de la producción
Rentas (Millones de pesos de
1996)
Producción CODELCO 1.221 39.2% 170.705 Producción Privada 1.895 60.8% 264.800
Fuente: Elaboración propia
En la tabla anterior se separan las rentas ricardianas generadas por el
cobre, entre rentas públicas y privadas en función del nivel de producción
de las empresas, lo que lleva implícito el supuesto de que las tecnologías de
producción de las empresas públicas y privadas son iguales.
Si bien las rentas ricardianas son estimadas para el año 199663, es
necesario extrapolarlas para toda la senda base, es decir para los años 1996-
2025. Esta extrapolación se efectúa comparando el ratio entre capital y
valor agregado del sector del cobre (segunda fila de la tabla 22) con el
promedio sectorial de la economía (primera fila de la tabla 22). Finalmente
estos ratios se comparan y a la diferencia se le llama renta extraordinaria
(tercera y cuarta filas de la tabla 22).
De esta renta extraordinaria, un porcentaje corresponde a las rentas
ricardianas privadas, estimadas para el año 1996, cuyo monto corresponde a
63 Monto calculado en Figueroa et. al (2002)
95
265 mil millones de pesos (calculado en la tabla 21). Con este dato se
obtiene el porcentaje de la renta extraordinaria que se le asigna a las rentas
ricardianas, el que corresponde al 43.3% de las rentas extraordinarias
(quinta fila de la tabla 22).
Con este porcentaje (43.3%) se extrapola el monto de la renta
ricardiana privada para todo el período de análisis (sexta fila de la tabla 22),
también se extrapolan las rentas ricardianas públicas, calculadas de la
misma forma que las privadas.
Finalmente se determinan el aumento de los impuestos indirectos
cobrados al sector del cobre (PIT Cobre) para capturar las rentas privadas
de la minería, este aumento debe ser de un 250%. Estos cálculos se aprecian
en la tabla 22. Hay que notar que la fila “Renta Ricardiana privada (A)”
corresponde a las rentas calculadas para toda la senda de análisis, monto
calculado en función de una proyección del factor de ajuste del 43.3%. A su
vez la fila denominada “PIT Cobre sin modificar (B)” corresponde a los
impuestos pagados por el sector del cobre en la senda base aún sin
incorporar rentas. “PIT Cobre más rentas públicas (C)” corresponde a la
suma de las rentas públicas estimadas previamente y los impuestos pagados
en forma original. Finalmente “Total (A+C-B)” corresponde a la renta
ricardiana pública y privada del cobre. La última fila corresponde al factor
de aumento de la recaudación del gobierno para captar todas las rentas
estimadas.
96
Tabla 22: Incorporación de las rentas privadas
1996 1998 2000 2005 2010 2015 2020 2025 Promedio de la
economía: Capital (K)/Valor Agregado
(VA)
25.1% 23.5% 23.7% 23.0% 23.0% 22.5% 22.3% 22.2%
Cobre: K/VA 55.8% 53.9% 55.1% 54.2% 54.1% 53.6% 53.4% 53.3% Diferencia con cobre 30.7% 30.4% 31.4% 31.3% 31.2% 31.1% 31.1% 31.1%
Monto de la renta extraordinaria
612 731 993 1336 1840 2545 3423 4523
Factor de ajuste 43.3% Renta Ricardiana
privada (A) (en miles de millones
de pesos)
265 316 430 578 796 1101 1481 1957
PIT Cobre sin modificar (B) 4 5 6 9 13 18 25 32
PIT Cobre más rentas públicas(C)
174 212 280 379 524 727 977 1287
Total (A+C-B) 436 523 703 949 1307 1810 2433 3212 Factor de aumento 250% 250% 250% 250% 250% 250% 250% 250%
Fuente: Elaboración propia
A continuación se muestran los resultados de aumentar en un 250% los
impuestos al sector del cobre. Éstos han sido separados en: variables
macroeconómicas, valor bruto de la producción (VBP) sectorial, tipo de
cambio real, ahorro, efectos distributivos y recaudación de gobierno.
Variables Macroeconómicas
Esta simulación presenta una caída del PIB real, el que se mantiene en
valores negativos en torno al -0.8% como valor promedio (todas las
variaciones son con respecto a la senda base). El consumo de los hogares
97
cae en torno al -0.7%. Las exportaciones caen en un -7.4% y el tipo de
cambio aumenta en un 7%, mientras que por condiciones de política pública
el gasto de gobierno se mantiene constante. Las importaciones y
exportaciones caen a lo largo de toda la senda. La inversión por otro lado
cae en un -0.1%, aumentando en el último año del período de análisis.
La caída en el PIB se debe a la fuerte contracción de la producción de
cobre, lo que afecta además a las exportaciones, creando con ello un déficit
comercial y generando un ajuste en el tipo de cambio real. Esto último
afecta positivamente a los otros sectores exportadores aunque no alcanza a
compensar la caída en el sector del cobre. Además, la caída en el PIB tiene
como contrapartida una caída en el consumo de los hogares. La inversión,
aumenta debido a que se asume en la simulación una política de inversión
de las rentas por parte del gobierno, la que se materializa en los últimos
años de la simulación.
El mecanismo de transmisión del modelo se explica fundamentalmente
a que este cobro impositivo reduce la rentabilidad de este sector con lo que
se reduce su inversión y se desinstala capital también, por lo que cae su
nivel de producción y sus exportaciones. Debido a la importancia de las
exportaciones de cobre el tipo de cambio real aumenta, generando mayores
exportaciones en los otros sectores lo que no alcanza a compensar la caída
en las exportaciones de cobre. En términos de producto este cae en el
mediano y largo plazo a pesar que el gobierno aumenta la inversión por su
98
mayor recaudación. A continuación se explican con mayor detalle estos
efectos.
Gráfico 5: Efecto de trasladar las rentas privadas. Variables Macroeconómicas
Variables Macroeconómicas
-10.00%
-8.00%
-6.00%
-4.00%
-2.00%
0.00%
2.00%
1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020 2025 2030
Año
Var
iaci
ón
Consumo
Inversión
Gobierno
Exportaciones
Importaciones
PIB Real
Fuente: Elaboración propia
Valor Bruto de la Producción Sectorial
En la tabla 23 se aprecia que al caer el valor bruto de la producción de
cobre aumenta la producción de los otros sectores. Lo que se puede explicar
en el hecho que sus factores productivos se reasignan a sectores más
rentables. Por lo tanto se generan distintos efectos agregados ya que en el
corto plazo aumenta el VBP de la economía en su conjunto, mientras que en
el largo plazo se genera una contracción de la cantidad producida.
99
Tabla 23: Variación en el valor bruto de la producción
2005 2010 2015 2020 2025 Cobre -43.87% -54.06% -52.10% -43.40% -34.50%
Otros Sectores 5.53% 7.48% 7.99% 7.09% 6.02% Economía 0.54% 0.47% 0.16% -0.11% -0.14%
Fuente: Elaboración propia
En el período 2005-2015 el nivel de VBP de la economía aumenta
pero cada vez a tasas menores, ya en el período 2020-2025 el nivel de VBP
se hace negativo esto se explica principalmente por una mayor caída en el
consumo de los hogares en estos años lo que es causado por una creciente
caída en el ingreso real a causa de una caída constante en los salarios reales.
Lo anterior también se debe a que la contracción del sector del cobre se
recupera en forma más lenta que la favorable evolución (pero cada vez
menor) de los otros sectores.
Al analizar la producción de los sectores en forma desagregada se
aprecia que los sectores que más se contraen son: electricidad con una
contracción promedio del período de un 10.6%, servicios empresariales en
un 1% y servicios públicos en un 0.1%. Por el contrario los sectores que
muestran la mayor expansión en su nivel de producción son: el sector no
renovable64 en un 68%, el sector renovable65 en un 20% y el sector
industrial con un 17% de incremento.
64 Extracción de Carbón, Extracción de Petróleo, Minería del Hierro, Otras actividades mineras. 65 Agricultura, Fruticultura, Ganadería, Silvicultura, Pesca Extractiva.
100
Tipo de cambio real
Según la estructura del año 1996 el sector del cobre exporta el 76% de
su producción, lo que equivale al 29% de las exportaciones totales. Luego,
una contracción en este sector, causada por la captura de todas sus rentas
genera una importante perdida de divisas para el país. En este modelo en el
que asume que el tipo de cambio es el numerario, se puede analizar el tipo
de cambio real observando lo que ocurre con los precios domésticos. La
contracción de la economía genera una caída en los precios domésticos de
un 6.4% promedio, lo que se debe a la liberación de recursos por el sector
del cobre hacia otros productos. Como resultado el tipo de cambio real se
aprecia en un 6.9% promedio, donde los mayores efectos cambiarios se dan
en los primeros años del cobro de las rentas.
Gráfico 6: Efecto de trasladar las rentas privadas. Tipo de cambio
Tipo de cambio
0.00%
1.00%
2.00%
3.00%
4.00%
5.00%
6.00%
7.00%
8.00%
9.00%
1996 1998 2000 2005 2010 2015 2020 2025
Fuente: Elaboración propia
101
Ahorro
El aumento de impuestos genera una caída en el ahorro de los hogares
donde quienes resultan más afectados son los quintiles con más ingresos.
Esta caída en promedio para la senda de análisis es de un 1.5% para el
primer quintil y de un 2.6% para el quinto quintil. Este efecto se debe
principalmente a que el sector del cobre distribuye la mayor proporción de
sus rentas a los quintiles más ricos y al contraerse son estos últimos quienes
se ven más afectados. El efecto más contractivo es sobre el ahorro de las
empresas, que cae en promedio un 4% producto de la contracción en el
sector del cobre.
Gráfico 7: Efecto de trasladar las rentas privadas. Ahorro de hogares y empresas
Ahorro
-5.00%
-4.50%
-4.00%
-3.50%
-3.00%
-2.50%
-2.00%
-1.50%
-1.00%
-0.50%
0.00%1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020 2025 2030
Año
Var
iaci
ón
Quintil1
Quintil2
Quintil3
Quintil4
Quintil5
Empresas
Fuente: Elaboración propia
102
El ahorro de gobierno aumenta considerablemente a causa de un
mayor nivel de recaudación. Sin embargo, este efecto es de corto plazo
debido a que la recaudación va cayendo en el tiempo. Además, como el
nivel de ahorro de gobierno es negativo en la senda base a partir del 2015,
las tasas de variación negativas de la tabla 24 corresponden a una
disminución de este monto negativo. Como el monto de ahorro del gobierno
es muy inferior al nivel de las empresas y de los hogares. No hay un
impacto muy significativo al nivel agregado. A continuación se puede ver la
variación del ahorro total y por instituciones.
Tabla 24: Variación del ahorro respecto a la senda base
2005 2010 2015 2020 2025 Hogares -1.2% -1.7% -2.5% -2.8% -2.7% Gobierno 64.1% 314.3% -63.9% -42.6% -35.4% Empresas -3.9% -4.2% -4.3% -4.0% -3.8%
Total -0.2% -1.0% -1.1% -0.4% 0.5% Fuente: Elaboración propia
El ahorro total solo en el último período es positivo, pero en promedio
este valor es negativo (-0.45%), por lo que para el horizonte de simulación
la inversión corresponde a un monto inferior a la señalada por la senda base.
Efectos Distributivos
En relación a los impactos distributivos, de la política impositiva, la
simulación muestra que todos los quintiles empeoran su nivel de ingreso en
el largo plazo. Sin embargo, en el corto plazo (2005-2010) existe un
103
mejoramiento distributivo para los quintiles I y II. Este efecto de corto
plazo se debe a un aumento en los salarios de los trabajadores no
calificados, sin embargo, estos valores tienden a caer en los siguientes
períodos.
Entre el período 2010-2025 todos los quintiles bajan su nivel de
ingreso con respeto a la senda base, pero los quintiles más ricos tienen una
mayor caída. Ello conduce, a una mejora distributiva.
Gráfico 8: Efecto de trasladar las rentas privadas en la distribución del ingreso
Ingreso por Quintiles
-1.60%
-1.40%
-1.20%
-1.00%
-0.80%
-0.60%
-0.40%
-0.20%
0.00%
0.20%
1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020 2025 2030
Año
Var
iaci
ón
Quintil1
Quintil2
Quintil3
Quintil4
Quintil5
Fuente: Elaboración propia
104
Variación equivalente
La reducción en los ingresos de todos los quintiles genera una pérdida
de bienestar. Esta caída en el bienestar puede ser medida a través del
método de variación equivalente. En este caso los montos señalados en la
tabla 23 indican la cantidad mínima de dinero que aceptaría una persona por
renunciar a una mejora con tal de mantenerse en el mismo nivel de utilidad
sin que la mejora se hiciera efectiva para esta. También puede verse como
la cantidad máxima que pagaría una persona por mantenerse en el mismo
nivel de utilidad antes de que se hiciera efectiva una política que no le
favoreciera.
Tabla 25: Variación equivalente (Millones de pesos)
2005 2010 2015 2020 2025 Quintil1 724 1.724 -4.677 -18.005 -32249 Quintil2 955 486 -14.215 -39.926 -64068 Quintil3 547 -2.443 -26.883 -65.911 -99644 Quintil4 -6.791 -20.003 -69.347 -138.782 -194664 Quintil5 -45.727 -114.763 -307.237 -554.865 -741109
Total -50.292 -134.999 -422.359 -817.489 -1131734 Fuente: Elaboración propia
De la tabla anterior se aprecia que en el año 2005 están mejor los tres
quintiles con menores ingresos por lo que estarían dispuestos a pagar para
que el cobro impositivo se lleve a cabo. Al año 2010 solo los dos primeros
quintiles estarían mejor. A su vez para los otros años, todos los quintiles
estarían peor por lo que sería necesario compensarlos por esta política.
105
Si se suma la variación equivalente de todos los quintiles, se aprecia
para todos los años que los hogares en su conjunto estaría peor, por lo que
la política de cobrar todas las rentas del cobre e invertirlas en nuevo capital
en el futuro no sería deseable en términos de la utilidad de los hogares en su
conjunto, en las siguientes simulaciones se incluirán distintos escenarios de
gasto de gobierno con el fin de analizar la evolución del bienestar de los
hogares. No obstante lo anterior, existe una mejora en los primeros años
para los quintiles con menores ingresos.
Gobierno
La política simulada tiene como efecto que los ingresos del Estado
aumenten en el corto y largo plazo. Sin embargo, hay que notar que el
principal factor de este aumento es el cobro de las rentas ricardianas ya que
tanto la recaudación por impuestos a las empresas e impuestos a los hogares
presenta una fuerte caída producto de la contracción general de la economía
causada por la mayor carga impositiva.
Sería relevante preguntarse si sería posible encontrar un tamaño
óptimo de la carga impositiva que minimice o bien elimine la contracción.
106
Tabla 26: Ingresos del Estado
2005 2010 2015 2020 2025 Impuestos a las empresas -6.5% -7.9% -8.9% -8.8% -8.3% Impuestos a los hogares -3.8% -5.4% -6.8% -7.2% -6.9% Impuestos indirectos a la
producción más rentas ricardianas 7.7% 2.1% 3.1% 9.0% 15.9% Recaudación total 2.3% -1.6% -1.4% 2.0% 6.2%
Fuente: Elaboración propia
En síntesis, en el escenario en que se cobran todas las rentas
ricardianas, se presenta una contracción del PIB (en promedio), del
consumo de los hogares, de las importaciones y exportaciones. Por ello este
escenario parece poco realista y se decide simular un aumento menor en el
impuesto a los sectores privados del cobre, este impuesto será de un 5%.
4.1.2. Cobrar un 5% de royalty
Con un monto impositivo menor se espera que los efectos de la
contracción del sector del cobre sean menores que en el caso anterior.
Como se aprecia en el gráfico 9 las variables macroeconómicas presentan
menores contracciones, existiendo una caída en el PIB real en los primeros
años y una caída en los últimos años de la simulación. En promedio la
variación del producto con respecto a la senda base es cero.
La inversión presenta un aumento constante, la que es en promedio de
un 0.12%, hay que notar que el gobierno destina sus mayores recursos a
107
inversión en los períodos futuros. También se aprecia una tendencia
creciente en el consumo luego de una caída inicial a causa de cobro
impositivo. Tanto las importaciones como las exportaciones caen en
promedio para el horizonte de análisis un 0.48% y un 0.53%
respectivamente.
Gráfico 9: Royalty de un 5%. Variables Macroeconómicas
Variables macroeconómicas
-0.70%
-0.60%
-0.50%
-0.40%
-0.30%
-0.20%
-0.10%
0.00%
0.10%
0.20%
0.30%
1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020 2025 2030
Año
Var
iaci
ón
Consumo
Inversión
Gobierno
Exportaciones
Importaciones
PIB Real
Fuente: Elaboración propia
La recaudación de gobierno es positiva debido al mayor ingreso por el
royalty, y a diferencia del caso anterior, se ve compensada la caída en la
recaudación vía impuestos a las empresas y a los hogares. Al mismo tiempo
el ahorro de gobierno es mayor que la caída en el ahorro de las empresas y
hogares.
108
Tabla 27: Ahorro de Gobierno
2005 2010 2015 2020 2025 Hogares -0.10% -0.16% -0.15% -0.12% -0.09% Gobierno 5.97% 43.58% 8.38% 4.41% 3.08% Empresas -0.37% -0.28% -0.23% -0.20% -0.17%
Total -0.01% 0.04% 0.10% 0.16% 0.21% Fuente: Elaboración propia
En la tabla 28 se aprecia que el royalty causa una contracción en el
VBP del sector del cobre para toda la senda, efecto que va decayendo en el
tiempo. También se aprecia un aumento en el VBP de los otros sectores, lo
que causa un efecto agregado positivo en la economía. Por lo tanto a nivel
sectorial una leve contracción del sector del cobre genera un crecimiento en
la producción de los otros sectores e impacta positivamente aunque en
forma leve al VBP total.
Tabla 28: Efectos sobre producción
2005 2010 2015 2020 2025 Cobre -4.23% -3.64% -2.84%-2.30% -1.92%
Otros Sectores 0.53% 0.50% 0.46% 0.43% 0.41% Economía 0.05% 0.03% 0.03% 0.04% 0.06%
Fuente: Elaboración propia
Dada la existencia de distintos eslabonamientos con el sector del
cobre, es interesante diferenciar cuales son los mayores efectos de la
política simulada y sobre que sectores se producen. En la tabla 29 se aprecia
que la contracción del cobre genera una disminución en el VBP de los
sectores de electricidad y servicios empresariales, con una contracción
promedio de –0.62% y –0.05% respectivamente. Sectores que corresponden
109
a los principales insumos del sector cuprífero. Por otro lado la contracción
en el sector del cobre genera un mayor VBP en los sectores no renovables,
renovables e industrias. Con lo que se aprecian variaciones de 3.26%,
1.21% y 1.05% como promedio para toda la senda respectivamente.
Tabla 29: Efectos desagregados
2005 2010 2015 2020 2025 Renovables 1.36% 1.34% 1.22% 1.11% 1.03%
No Renovables 3.97% 3.78% 3.28% 2.81% 2.44% Cobre -4.23% -3.64% -2.84% -2.30% -1.92%
Industrias 1.18% 1.14% 1.05% 0.97% 0.91% Combustibles 0.27% 0.17% 0.09% 0.04% 0.02%
Sust. Químicas 0.88% 0.84% 0.79% 0.75% 0.72% Productos metálicos y No metálicos 0.33% 0.36% 0.39% 0.42% 0.45%
Maquinaria Eléctrica y No elect. 0.76% 0.83% 0.83% 0.82% 0.81% Electricidad -0.96% -0.83% -0.61% -0.43% -0.29% Gas y Agua 0.12% 0.09% 0.09% 0.10% 0.11%
Construcción 0.06% 0.09% 0.14% 0.19% 0.24% Comercio y servicios 0.38% 0.35% 0.32% 0.30% 0.30%
Transporte y comunicaciones 0.80% 0.77% 0.68% 0.61% 0.57% Serv. Empresariales -0.03% -0.06% -0.07% -0.05% -0.03%
Serv. Públicos 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% Fuente: Elaboración propia
En términos distributivos al cobrar el royalty de un 5% surge un efecto
de corto plazo, el que hace aumentar los ingresos para todos los quintiles a
excepción del quinto quintil, quien se contrae en un porcentaje menor
debido a la intensidad en capital de este sector. En el corto plazo se observa
una mejora en la distribución y en el nivel de ingreso. En el mediano plazo
la desigualdad disminuye, pero el nivel de ingresos cae para todos los
quintiles. Finalmente el último período mejora el nivel de ingreso para todos
los sectores. Sin embargo, el primer quintil mejora mucho menos debido a
110
que este aumento se debe principalmente por el mayor capital en la
economía y una mayor mejora del salario de los trabajadores calificados.
Gráfico 10: Royalty de un 5%. Efectos distributivos
Ingreso de los Hogares
-0.07%
-0.06%
-0.05%
-0.04%
-0.03%
-0.02%
-0.01%
0.00%
0.01%
0.02%
1990 2000 2010 2020 2030
Año
Var
iaci
ón
Quintil1
Quintil2
Quintil3
Quintil4
Quintil5
Fuente: Elaboración propia
El aumento inicial de corto plazo en los ingresos de los hogares se
debe principalmente a la existencia de una sobre reacción en la demanda
por trabajo, el impacto es mayor para los trabajadores no calificados, tal
como se aprecia en el gráfico 11. Sin embargo, esta demanda tiende a
decrecer, lo que explicaría la caída de mediano plazo en el ingreso.
111
Gráfico 11: Royalty de un 5%. Demanda por trabajo
Demanda por trabajo
0.00%0.02%0.04%
0.06%0.08%0.10%0.12%0.14%
0.16%0.18%0.20%
1990 2000 2010 2020 2030
Año
Var
iaci
ón
TrabajoCalificado
Trabajo NoCalificado
Fuente: Elaboración propia
Como se aprecia en la tabla 30, cuando se realiza el análisis de
variación equivalente para la política en que se invierte la recaudación
obtenida por la regalía, solo los tres primeros quintiles se verían
beneficiados en el año 2005. Sin embargo, para todos los años la sociedad
en su conjunto se mantendría en un mismo nivel de utilidad si es que se les
diera una compensación externa, por lo que esta política no sería deseable
en términos de los hogares en su conjunto. En las simulaciones que siguen
se analizan otros gastos de gobierno en que la política del cobro de la
regalía si es deseable determinada fundamentalmente por el cambio en la
política de gasto de gobierno y siempre que exista un mecanismo de
compensación entre quintiles.
112
Tabla 30: Variación equivalente para un royalty de un 5%
2005 2010 2015 2020 2025 Quintil1 213 -313 -727 -1.015 -1.216 Quintil2 327 -719 -1.405 -1.662 -1.531 Quintil3 433 -1.193 -2.128 -2.243 -1.572 Quintil4 -2 -3.009 -4.653 -4.701 -3.209 Quintil5 -1.947 -12.991 -18.654 -18.097 -11.483
Total -976 -18.225 -27.567 -27.718 -19.011 Fuente: Elaboración propia
Como conclusión del cobro del royalty y su posterior política de mayor
inversión se puede decir que en términos de producto existe un efecto
negativo en el corto plazo pero en promedio para toda la senda muy cercano
a cero. Además, la contracción inicial se compensa gracias al aumento en la
inversión generada como política de gobierno.
Existe una caída en las exportaciones como consecuencia de una
contracción del sector exportador más importante como es el cobre.
También se puede apreciar en términos productivos que una contracción en
el cobre genera un aumento en el VBP de los otros sectores, principalmente
aquellos que exportan en mayor proporción lo que producen.
El nivel de ingresos presenta una variación muy cercana a cero y en
términos distributivos se tiene un efecto ambiguo ya que en el corto y
mediano plazo la brecha de distribución se acorta, pero en el largo plazo
ésta aumenta.
113
Para analizar mejor estos términos distributivos se analizarán distintas
políticas de gasto del royalty.
4.1.3. Alternativas de gasto de la recaudación de gobierno
En la simulación descrita anteriormente la recaudación es invertida en
capital en los siguientes años. Sin embargo el Estado posee distintas
alternativas de gasto público, las que posibilitan el cumplimiento de
diversos objetivos de política. Una primera alternativa consiste en transferir
directamente los nuevos ingresos del Estado a los hogares, otro escenario es
compensar el cobro del royalty con una caída en los impuestos directos de
las empresas y finalmente se compara el escenario en que se compensa vía
una reducción en el IVA.
En la tabla 31 se aprecia una comparación de los resultados de las
diversas simulaciones de política. El escenario de la primera columna
corresponde al analizado en la sección anterior, es decir un royalty
asumiendo una mayor inversión. Las otras columnas muestran el uso de esta
recaudación en mayores transferencias de los hogares, en una rebaja de
impuesto directos y una caída del IVA. La diferencia entre estos escenarios
se aprecia en las variables macroeconómicas y distributivas consideradas.
114
En términos del PIB real el mayor crecimiento se aprecia en el
escenario de mayor inversión66. El escenario de rebaja de impuestos
directos es el segundo en términos del PIB aunque cae levemente con
respecto al escenario base. También es el segundo mejor escenario en
términos de aumento en la inversión, exportaciones e importaciones. Este
efecto se da principalmente debido a que el crecimiento en la economía se
da a través de la acumulación de capital y en particular en este modelo la
inversión esta determinada por el ahorro. En el caso en que se reducen los
impuestos existe un mayor ahorro de las empresas y un mayor consumo en
el corto plazo. Sin embargo, en general el ahorro total es menor y por lo
tanto la inversión, lo que determina un menor crecimiento relativo.
Tabla 31: Variables Macroeconómicas ante distintos escenarios de simulación
Mayor Inversión
Transferencia a hogares
Rebaja de Impuestos Rebaja de IVA
2005 2025 2005 2025 2005 2025 2005 2025 Consumo 0.00% -0.02% 0.03% -0.07% 0.03% -0.06% 0.04% -0.07% Inversión 0.00% 0.25% -0.13% -0.13% -0.11% -0.08% -0.15% -0.21% Gobierno 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% Exportaciones -0.53% -0.47% -0.55% -0.67% -0.55% -0.64% -0.58% -0.73% Importaciones -0.48% -0.42% -0.50% -0.60% -0.50% -0.57% -0.53% -0.66% PIB real -0.02% 0.03% -0.03% -0.11% -0.03% -0.09% -0.04% -0.13%
Fuente: Elaboración propia
El ingreso de los distintos quintiles se aprecia en la tabla 32, donde
claramente el escenario con mayores ingresos ocurre cuando el Estado
aumenta las transferencias a los hogares. A este escenario lo sigue aquel en
66 Los montos casi iguales a los obtenidos en el escenario base
115
se rebaja el IVA y luego el de rebaja de impuestos, en ultimo lugar se
encuentra el escenario de mayor inversión.
Tabla 32: Ingreso de los hogares ante distintos escenarios de gasto
Mayor Inversión
Transferencia a hogares
Rebaja de Impuestos Rebaja de IVA
2005 2025 2005 2025 2005 2025 2005 2025 Quintil 1 0.02% -0.04% 0.50% 0.65% 0.04% -0.05% 0.08% -0.01% Quintil 2 0.01% -0.03% 0.27% 0.28% 0.05% -0.05% 0.08% -0.04% Quintil 3 0.01% -0.02% 0.15% 0.09% 0.05% -0.05% 0.07% -0.05% Quintil 4 0.00% -0.02% 0.06% -0.05% 0.04% -0.06% 0.05% -0.07% Quintil 5 -0.01% -0.02% -0.02% -0.17% 0.03% -0.07% 0.04% -0.09%
Fuente: Elaboración propia
Al comparar las tablas anteriores se aprecia que existen dos claros
trade-off. El primero se da entre el corto y largo plazo, donde en general el
corto plazo presenta un mayor nivel de ingresos en los hogares, efecto que
se revierte en el largo plazo. Este efecto es causado principalmente por una
caída en el tiempo del salario de los hogares. El segundo trade-off se da
entre el nivel de ingreso de los hogares versus crecimiento del producto,
donde los escenarios con mayor crecimiento también presentan el menor
aumento de los ingresos de los hogares. El escenario de transferencia a los
hogares es superior al escenario de rebaja del IVA, lo que se explica en el
hecho que es mejor en el objetivo distributivo y presenta prácticamente la
misma variación en el PIB real.
En la tabla 33 se aprecia que todos los escenarios de política del gasto
del royalty presentan una mejora en términos del índice de Gini que en
escenario en que no existe tal política. Hay que tener en cuenta que el índice
116
de Gini aumenta en el tiempo en el escenario base. Sin embargo ante
cualquier política redistributiva de la regalía el índice de Gini aunque
aumenta en el tiempo mejora con respecto al escenario base.
La mayor diferencia en este índice se da entre las políticas de inversión
y la de transferencia a los hogares. A su vez los escenarios de rebaja del
IVA y de los impuestos a las empresas presentan un comportamiento
similar entre ellas. Donde, en el corto plazo el valor de su índice es igual al
escenario de inversión pero presentan un indicador de mayor equidad en el
largo plazo.
Tabla 33: Índice de Gini
2005 2025 Transferencia a hogares 49.01% 49.17%
Rebaja de IVA 49.13% 49.29% Rebaja de Impuestos 49.13% 49.30%
Mayor Inversión 49.13% 49.44% Base 49.14% 49.44%
Fuente: Elaboración propia
Otro análisis se relaciona con los efectos sobre el valor bruto de la
producción de los distintos sectores los que se aprecian en la tabla 34.
El efecto de corto plazo asociado a las políticas de inversión y de
rebaja de los impuestos a las empresas muestra que la producción de toda la
economía aumenta, aunque en un monto muy cercano cero. Los otros dos
escenarios simulados presentan una contracción con respecto al escenario
base. Aunque en el escenario en que se transfieren los ingresos del royalty a
117
los hogares esta contracción es cercana a cero. Por el contrario el escenario
en que disminuye el IVA es el que presenta la mayor contracción de los
escenarios contractivos. En los dos primeros escenarios el aumento en el
VBP sectorial se debe fundamentalmente a un mayor dinamismo de los
sectores productivos ya sea por un mayor nivel de capital con el cual
producir (escenario de mayor inversión) y en el otro caso por un menor
cobro impositivo (escenario de menores impuestos a las empresas). La
contracción en los otros escenarios se da por un menor grado de inversión
en los sectores lo que se refleja en la contracción del sector de construcción
debido a que parte de la rebaja en el IVA y del aumento de las
transferencias a los hogares se destina en parte a un mayor consumo y en
otra parte a ahorro.
A nivel sectorial el escenario de inversión y el escenario en que se
rebajan los impuestos a las empresas presentan tres sectores que se
contraen: cobre, electricidad y servicios empresariales. Donde estas
contracciones son similares en los dos escenarios. Al mismo tiempo los
sectores que expanden su producción también lo hacen en forma similar. En
este caso los sectores que aumentan más su producción son recursos
renovables en un 1.4%, recursos no renovables en un 4% e industria en un
1.2%, mientras que el sector del cobre se contrae en un 4.2% y 4.3%
respectivamente.
En el escenario de transferencia a los hogares y de rebaja del IVA
todos los sectores que se contraen en el escenario de inversión se contraen
118
aún más y surgen los sectores de productos metálicos y no metálicos y de
construcción como otros sectores afectados negativamente. En general
todos los sectores que aumentan su producción lo hacen en mayor
proporción que en los escenarios anteriores, donde los mayores incrementos
se dan en el escenario donde se rebaja el IVA.
En el corto plazo se aprecia que existe un cambio en la estructura de
producción independiente del mecanismo de gasto, lo que indica una mayor
o menor variación. Esta nueva estructura esta dada principalmente por una
sustitución entre la producción de cobre por otros recursos renovables y no
renovables y por un aumento en la producción industrial. Lo que hace
aumentar a la producción de los otros sectores productivos, aunque los
servicios no se ven mayormente afectados. Se presenta una contracción del
sector eléctrico en todos los escenarios y construcción no varía en forma
significativa en dos escenarios y se contrae en los dos restantes.
En el largo plazo, con relación al escenario de inversión los otros
escenarios presentan en general mayores contracciones sectoriales y
menores expansiones. Además en el escenario de inversión solo se contraen
dos sectores además del cobre, los que son electricidad y en menor medida
servicios empresariales, lo que indica que en el largo plazo aumente la
producción de toda la economía.
Los otros escenarios de gasto presentan grandes diferencias entre sí
en el largo plazo. Tal es el caso del escenario de transferencias a los hogares
119
el que presenta la mayor contracción de la producción, lo que se refleja en
que nueve sectores67 además del sector del cobre se contraigan. A su vez el
escenario de rebaja de impuestos presenta una expansión en el largo plazo
de la producción, aunque cercana a cero, además en este escenario solo tres
sectores se contraen donde dos de éstos no se contraen significativamente.
El escenario de rebaja de IVA presenta una mayor contracción de la
producción donde seis sectores se contraen y solo uno de éstos presenta una
contracción menor.
Tabla 34: Evolución de la producción sectorial ante distintos escenarios de gasto
Mayor Inversión Transferencia a
hogares Rebaja de Impuestos Rebaja de IVA
2005 2025 2005 2025 2005 2025 2005 2025 Renovables 1.36% 1.03% 1.56% 0.71% 1.37% 1.01% 1.88% 1.08% No Renovables 3.97% 2.44% 4.09% 2.27% 3.97% 2.44% 4.53% 2.74% Cobre -4.23% -1.92% -4.78% -3.60% -4.26% -2.00% -5.62% -3.68% Industria 1.18% 0.91% 1.32% 0.45% 1.19% 0.89% 1.76% 0.96% Combustible 0.27% 0.02% 0.33% -0.76% 0.28% -0.02% 0.47% -0.36% Sust. Química 0.88% 0.72% 0.98% 0.17% 0.88% 0.69% 1.43% 0.75% Metal y no metálico 0.33% 0.45% -0.16% -1.00% 0.30% 0.38% -0.09% -0.66% Maq. Eléctrica y n.e. 0.76% 0.81% 0.35% -0.23% 0.74% 0.76% 0.64% 0.21% Electricidad -0.96% -0.29% -1.03% -1.51% -0.96% -0.35% -1.21% -1.28% G y A 0.12% 0.11% 0.37% -0.25% 0.13% 0.09% 0.42% 0.03% Construcción 0.06% 0.24% -0.70% -1.57% 0.02% 0.15% -0.60% -1.21% Comercio y serv. 0.38% 0.30% 0.51% -0.19% 0.39% 0.27% 0.56% -0.04% Transp. Y comunicaciones 0.80% 0.57% 1.01% 0.28% 0.81% 0.55% 1.15% 0.49% Serv. Empresariales -0.03% -0.03% -0.06% -0.80% -0.03% -0.07% -0.01% -0.55% Serv. Públicos 0.00% 0.00% 0.01% -0.02% 0.00% 0.00% 0.00% -0.02%
67 De estos nueve sectores solo servicios públicos presenta una contracción cercana a cero
120
Total 0.05% 0.06% -0.03% -0.79% 0.04% 0.01% -0.15% -0.57% Fuente: Elaboración propia
En general se aprecia que tanto en el largo plazo como en el corto
plazo existen dos escenarios en que el gasto del royalty mejora la
producción de la economía, los escenarios de mayor inversión y de
compensación del royalty a través de una rebaja en los impuestos directos.
Variación equivalente
Ante las distintas políticas del gasto de gobierno se aprecian
diferencias entre el corto y el largo plazo, donde los resultados de política
son siempre mejores para los hogares en el corto plazo que en el largo
plazo. Los resultados se aprecian en la tabla 35.
Tabla 35: Variación equivalente ante distintos escenarios de gasto del royalty
2005 2010 2015 2020 2025 VE quintil 1 213 -313 -727 -1015 -1216 VE quintil 2 327 -719 -1405 -1662 -1531 VE quintil 3 433 -1193 -2128 -2243 -1572 VE quintil 4 -2 -3009 -4653 -4701 -3209 VE quintil 5 -1947 -12991 -18654 -18097 -11483
Inversión VE total -976 -18225 -27568 -27719 -19012 VE quintil 1 6631 9453 13373 17720 22788 VE quintil 2 6423 8152 10927 14020 17585 VE quintil 3 5315 5318 6191 7212 8321 VE quintil 4 3464 371 -2014 -4508 -7566 VE quintil 5 -3488 -22912 -41952 -62323 -86601 Transferencias
a hogares VE total 18344 382 -13475 -27879 -45473 VE quintil 1 573 11 -494 -1038 -1692 VE quintil 2 1135 -19 -995 -1996 -3169
Rebaja de Impuestos
VE quintil 3 1746 -84 -1563 -3024 -4704
121
VE quintil 4 2298 -1118 -3828 -6439 -9396 VE quintil 5 6266 -6397 -16206 -25403 -35664
VE total 12018 -7606 -23086 -37899 -54626 VE quintil 1 1080 729 503 218 -181 VE quintil 2 1778 794 23 -902 -2137 VE quintil 3 2454 692 -742 -2422 -4632 VE quintil 4 3131 -422 -3398 -6801 -11197 VE quintil 5 8045 -5851 -17608 -30814 -47685
Rebaja de IVA VE total 16488 -4058 -21222 -40722 -65833 Fuente: Elaboración propia
Cuando se transfieren los ingresos del royalty a los hogares se logra
que la sociedad en su conjunto esté mejor en el período 2005 y 2010,68
además los tres primeros quintiles siempre presentan un mayor bienestar y
el cuarto quintil estaría mejor hasta el año 2010. Esto se ve en que la
variación equivalente de todos los hogares es positiva en el corto-mediano
plazo debido a los mayores ingresos de los hogares a causa de la mayor
transferencia del Estado. Ya en el mediano-largo plazo los sectores
producen menos que en la senda base debido a la menor inversión y las
transferencias no alcanzan a compensar este efecto por lo que la sociedad en
su conjunto estaría en un menor nivel de bienestar, a pesar que siempre los
tres primeros quintiles estén mejor.
Cuando se rebajan los impuestos a las empresas para compensar la
política de la regalía se aprecia que al año 2005 todos los quintiles
presentan un mayor nivel de bienestar. Sin embargo, al año 2010 solo el
primer quintil presenta un mayor bienestar, por lo que a partir del año 2010
68 En un término potencialmente paretiano es posible compensar a los quintiles perdedores.
122
la sociedad en su conjunto se ve en una condición más desfavorable. Esto se
debe al hecho de que la rebaja de impuestos afecta fuertemente a los
quintiles más ricos quienes podrían compensar a los quintiles más pobres
para mantenerse en esta situación.
Finamente, en el escenario en que se compensa mediante una rebaja
en el IVA se aprecia que en el año 2005 todos los quintiles presentan un
mayor bienestar. Sin embargo, a partir del año 2010 la sociedad en su
conjunto se encuentra en un punto de menor bienestar. Hay que considerar
que en el año 2010 los tres primeros quintiles se encuentran mejor aunque
este mayor bienestar no alcanza a compensar a los otros quintiles. Para el
año 2015 los dos primeros quintiles se encuentran mejor y para el año 2025
solo el primer quintil aumenta su bienestar.
Con respecto a lo anterior se puede concluir que los escenarios en que
es posible lograr un mejor nivel de bienestar, en el corto y mediano plazo,
es en el escenario en que aumentan las transferencias a los hogares, seguido
por los escenarios de rebaja del impuesto a las empresas y de rebaja del
IVA. En el último lugar se encontraría la política pública de inversión.
El capítulo 4.1 ha entregado como principales conclusiones que un
cobro a las rentas privadas del cobre presenta efectos de diversa magnitud
dependiendo del tamaño de la regalía. En particular el cobro de un royalty
de un 5% no genera mayores distorsiones en el crecimiento del PIB real.
123
Sin embargo, si afecta el tipo de cambio real generando una contracción en
las importaciones y exportaciones.
Los efectos sectoriales y sobre los hogares dependen
fundamentalmente de la política que persiga el gobierno. Se aprecia que se
logra un mayor crecimiento con una política de inversión pero una peor
distribución del ingreso. Si la política se traslada a un aumento en las
transferencias de los hogares se genera un mejoría constante de los quintiles
mas pobres pero el crecimiento es menor que en el escenario base. A su vez
las políticas de disminuir el IVA o el impuesto a las empresas entregan
resultados intermedios.
4.2- Variación en los precios internacionales
La variación en el precio del cobre genera diversos efectos sobre un
sector tan importante para Chile. Es interesante analizar los efectos que se
transmiten a la economía a través del tipo de cambio y de la recaudación del
gobierno con el fin de cuantificar la magnitud de su transmisión.
A continuación se simularán dos escenarios, sin incorporar el cobro del
royalty, con el fin de analizar los efectos que tiene la volatilidad del precio
del cobre sobre los sectores y agentes de la economía chilena. Éstos
consisten en simular un aumento y una caída en el precio del cobre de corto
plazo, ambas de un 10%. Esta variación de corto plazo a su vez modifica el
124
precio de largo plazo69, por lo que el análisis se desarrollará en éste último
contexto.
Las simulaciones modificarán los precios internacionales del cobre de
la siguiente forma:
Tabla 36: Aumento de precios
Año Aumento en el precio de
largo plazo Caída en el precio de
largo plazo 2005 3.6% -3.5% 2010 1.8% -1.8% 2015 0.9% -0.9% 2020 0.5% -0.4% 2025 0.3% -0.2%
Fuente: Elaboración propia
A continuación se detallan los resultados de estas simulaciones:
4.2.1 Aumento de precios
Ante un aumento de los precios internacionales los mecanismos de
transmisión de este shock se dan por un aumento de la rentabilidad del
sector, causando un mayor nivel de inversión en este sector y por lo tanto
aumenta su nivel de producción y sus exportaciones asociadas. Lo anterior
genera una caída en el tipo de cambio real y por lo tanto se genera un
aumento en las importaciones. A continuación se detallará el
comportamiento de cada variable.
69 El precio de largo plazo es tomado como el promedio de los 20 años futuros
125
Variables Macroeconómicas
Cuando aumentan los precios internacionales del cobre, el PIB real
aumenta en el tiempo hasta alcanzar un aumento en torno al 0.7%, en
promedio. Las importaciones y exportaciones aumentan en los primeros
años del shock, donde el incremento de las importaciones casi duplican al
de las exportaciones, pero a medida que los precios vuelven a su tendencia
de largo plazo este aumento diminuye y ambas tasas de crecimiento se
comienzan a acercar. La inversión aumenta en promedio en torno al 1.5%
para todo el horizonte de simulación, siendo el primer período del shock el
de mayor impacto con un crecimiento de un 2.1%. Además el consumo
aumenta en promedio un 0.7% para toda la senda de simulación.
126
Gráfico 12: Aumento de precios. Variables Macroeconómicas
Variables Macroeconómicas
-0.50%
0.00%
0.50%
1.00%
1.50%
2.00%
2.50%
3.00%
3.50%
4.00%
4.50%
5.00%
1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020 2025 2030
Año
Var
iaci
ón
Consumo
Inversión
Gobierno
Exportaciones
Importaciones
PIB Real
Fuente: Elaboración propia
El efecto del aumento del precio del cobre se transmite a través de la
relación entre los precios domésticos y los extranjeros generando una
apreciación de los precios internacionales y por lo tanto afectando los
términos de intercambio generando un aumento en las importaciones y un
aumento en las exportaciones, principalmente de cobre. Otro efecto que
hace aumentar el PIB real es el mayor ahorro de la economía debido a las
mayores transferencias desde CODELCO y también a los mayores ingresos
tarifarios.
Ahora se analizarán algunos efectos específicos del alza del precio del
cobre sobre el ahorro, el gobierno y el valor bruto de la producción.
Valor bruto de la producción
127
Tal como se aprecia en el gráfico 13, el fuerte aumento inicial de la
producción del sector del cobre causa una caída en la producción de los
otros sectores de la economía debido a que el mayor aumento en la
producción de cobre absorbe recursos de los otros sectores. En promedio
para la senda de análisis se registra un aumento de un 10% en la producción
de cobre y una caída de un 0.7% en los otros sectores, lo que finalmente
resulta en un aumento promedio de la producción nacional de un 0.5%.
Gráfico 13: Aumento de precios. Efectos sobre la producción
Producción
-5.0%
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
20.0%
25.0%
30.0%
1990 2000 2010 2020 2030
Año
Var
iaci
ón Cobre
Otros Sectores
Economía
Fuente: Elaboración propia
En la tabla 37 se pueden identificar los sectores ganadores y
perdedores. Claramente el sector que aumenta más su producción es el
cobre. También aumentan su producción sectores que están mayormente
eslabonados con él, como electricidad y servicios empresariales.
128
Otros sectores que no están eslabonados con cobre y aumentan su
producción, son construcción y servicios públicos. El primero se expande
debido a que aumentan las inversiones en todos los sectores y esto se ve
reflejado en éste sector. El sector de servicios públicos aumenta su nivel de
producción debido a los distintos eslabonamientos que este sector posee.
Existe otro grupo de sectores que en el primer período se contraen para
luego a crecer. Estos son: el sector de combustibles, el sector de gas y agua,
comercio y servicios. Los otros sectores sufren contracciones de diverso
tamaño, la cual se va atenuando a medida que el shock de precios disminuye
su intensidad.
Dentro de los sectores más perjudicados están el sector industrial,
recursos renovables y recursos no renovables. Estos sectores son los que
exportan la mayor proporción de su producción total (22%, 22% y 68%
respectivamente) y dado que todas las exportaciones caen (menos la del
cobre) son estos sectores los que se ven mayormente afectados por la caída
en el tipo de cambio real.
Tabla 37: Aumento en los precios. Producción sectorial
2005 2010 2015 2020 2025 Renovables -8.44% -4.34% -1.84% -0.51% 0.18%
No Renovables -19.48% -10.18% -3.06% 0.86% 2.89% Cobre 25.23% 13.18% 6.33% 3.32% 1.95%
Industrias -7.27% -3.54% -1.40% -0.28% 0.31% Combustibles -1.23% 0.43% 1.13% 1.32% 1.33%
129
Sust. Químicas -5.95% -2.68% -0.94% -0.04% 0.42% Productos metálicos y No metálicos -1.74% -0.37% 0.34% 0.72% 0.92%
Maquinaria Eléctrica y No elect. -4.95% -2.64% -1.05% -0.12% 0.38% Electricidad 5.88% 3.30% 1.65% 0.99% 0.80% Gas y Agua -0.43% 0.22% 0.47% 0.56% 0.61%
Construcción 1.37% 1.18% 1.13% 1.13% 1.14% Comercio y servicios -2.24% -0.75% 0.00% 0.37% 0.55%
Transporte y comunicaciones -4.99% -2.39% -0.84% -0.04% 0.38% Serv. Empresariales 0.26% 0.73% 0.83% 0.84% 0.83%
Serv. Públicos 0.04% 0.04% 0.03% 0.03% 0.03% Producción total -0.11% 0.48% 0.69% 0.76% 0.80%
Fuente: Elaboración propia
El impacto negativo sobre algunos sectores a través del mecanismo de
tipo de cambio es lo que se conoce como síndrome holandés y que fue
analizado en la sección 2.1. Se aprecia en esta simulación que los sectores
exportadores no cobre son los más perjudicados por el aumento en el precio
del cobre. Asimismo se produce un cambio en la estructura productiva
nacional al menos en el corto y mediano plazo, expandiéndose los sectores
favorecidos y contrayéndose los perdedores.
Cuando se incorpora el shock, la estructura de producción sectorial
cambia. Por ejemplo, el cobre aumenta su participación a un 12.6% y
construcción aumenta levemente a un 11.3%. Por otro lado el sector
industrial cae a un 14.9%, comercio y servicios cae a un 25.3%, transporte y
comunicaciones cae a un 7.6% y el sector de recursos renovables cae a un
4.2%. Sin embargo en el largo plazo, los efectos se reducen y la estructura
productiva vuelve a orientarse como en el de la senda base.
Tipo de cambio real
130
La caída en las exportaciones de los sectores no cupríferos se explica
principalmente por una caída en el tipo de cambio real. Esta caída se debe al
efecto que tiene el aumento de precios internacionales del cobre, lo que
genera un aumento en la producción de cobre y debido a esto, el sector
cuprífero capta recursos de los otros sectores ya que se hace más rentable y
por lo tanto disminuye la producción de estos sectores y por tanto la oferta.
Lo que genera que aumenten los precios domésticos siendo este aumento
mayor que el alza de los precios internacionales por lo que cae el tipo de
cambio real, en un 0.44% promedio para el horizonte de análisis.
Gráfico 14: Aumento del precio del cobre. Tipo de cambio real
Tipo de cambio real
-1.80%
-1.60%
-1.40%
-1.20%
-1.00%
-0.80%
-0.60%
-0.40%
-0.20%
0.00%1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020 2025 2030
Año
Fuente: Elaboración propia
Ahorro
131
El aumento de precios genera un mayor nivel de ahorro en todas las
instituciones (hogares, empresas y gobierno), lo que se convierte en mayor
inversión para los próximos períodos. Este aumento se ve reflejado
principalmente en el aumento del ahorro de gobierno, el que alcanza un
aumento promedio de un 10.1% para toda la senda. Si se revisan los montos
absolutos predomina el aumento del ahorro de los hogares, seguido por el
aumento del ahorro de las empresas y finalmente sigue el ahorro del
gobierno. Este mayor precio genera mayores ingresos para el gobierno vía
Codelco y recaudación tarifaría. Finalmente el mayor ahorro se invierte y a
través del mecanismo ahorro inversión se genera este impacto positivo.
Tabla 38: Aumento en los precios. Variación en el ahorro de las instituciones
2005 2010 2015 2020 2025 Ahorro Quintiles 1.75% 1.83% 1.47% 1.20% 1.04%
Ahorro Gobierno 70 6.56% 32.24% 6.09% 3.35% 2.41%
Ahorro Empresas 2.52% 1.07% 0.78% 0.76% 0.79% Fuente: Elaboración propia
Ingreso de los hogares
En términos de nivel de ingresos todos los sectores se encuentran
mejor, con aumentos promedios entre el 0.5% y el 0.9%. Donde los
quintiles con mayores ingresos (4 y 5 del gráfico 15) se ven más 70 El monto absoluto del ahorro de gobierno en la senda base va cayendo en el tiempo, sin embargo el shock de precios produce que los incrementos en el ahorro vayan en aumento. Por eso el año 2010 al ser el monto real muy pequeño el incremento se convierte en un alto porcentaje. Los años que siguen el ahorro base es negativo, por lo que el incremento en el ahorro solo es de un dígito.
132
favorecidos que los que tienen menor ingreso. Esto se puede explicar
debido a que los quintiles con más ingresos son los que tienen mayor acceso
al capital y el sector del cobre es intensivo en este factor, por lo que
cualquier incremento en este sector genera un mayor pago proporcional al
factor capital que al factor trabajo. Este resultado se puede apreciar en el
gráfico 15.
Gráfico 15: Aumento en los precios. Ingreso y distribución
Ingreso de los hogares
0.00%
0.20%
0.40%
0.60%
0.80%
1.00%
1.20%
1990 2000 2010 2020 2030
Año
Var
iaci
ón
Quintil1
Quintil2
Quintil3
Quintil4
Quintil5
Fuente: Elaboración propia
Si se analiza el pago al factor trabajo, es decir el salario, se observa-
gráfico 16- que éste aumenta en todos los sectores. Sin embargo, este
aumento es menor que el aumento en el pago al factor capital, que al ser
más demandado por el sector cobre aumenta más su rentabilidad. Otro
punto asociado a los temas distributivos es el efecto sobre el trabajo
calificado y no calificado, en este caso el aumento en salarios es mayor para
133
los trabajadores calificados ya que tienen una mayor participación en la
producción de cobre.
Gráfico 16: Aumento en los precios. Salarios por tipo de calificación
Salarios
0.00%
0.50%
1.00%
1.50%
2.00%
2.50%
3.00%
3.50%
1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020 2025 2030
Año
Var
iaci
ón
SalarioCalificado
Salario NoCalificado
Fuente: Elaboración propia
Todo lo anterior explica que ante un aumento en los precios del cobre,
la distribución del ingreso empeore, a pesar de que hay una mejoría en los
ingresos de todos los quintiles de ingreso.
Gobierno
El aumento de precios genera un incremento en la recaudación por
impuestos directos a las empresas, impuestos a los hogares y aumentos en
las rentas transferidas desde el cobre y los impuestos indirectos. Como en
134
esta simulación se supuso que el gasto de gobierno es una fracción fija del
producto, la diferencia debe ser ahorrada.
Tabla 39: Aumento en los precios. Ingresos del gobierno
2005 2010 2015 2020 2025 Impuestos a las empresas 5.14% 2.59% 1.63% 1.24% 1.06% Impuestos a los hogares 3.77% 2.73% 1.89% 1.37% 1.08% Impuestos indirectos a la
producción más rentas ricardianas 7.51% 4.76% 2.92% 1.93% 1.41% Recaudación total 6.30% 3.89% 2.44% 1.67% 1.27%
Fuente: Elaboración propia
Conclusiones de la simulación
La principal conclusión que se desprende de esta simulación es que se
encuentra la presencia de enfermedad holandesa en la economía chilena. Ya
que debido al aumento de las exportaciones de cobre se genera una caída
del tipo de cambio real, afectando las exportaciones de los otros sectores.
De hecho los sectores que más contraen su producción son los otros
sectores exportadores.
También se aprecia que el sector del cobre aumenta su demanda por
insumos productivos para aumentar su producción, lo que hace disminuir la
producción de los otros sectores. Sin embargo, en promedio el efecto
agregado sobre la producción total es de un incremento en torno al 0.5%.
Debido a que el sector del cobre tiene pocos eslabonamientos
productivos. Pocos sectores se ven favorecidos con su crecimiento, en
135
general en el período en que el shock es mayor, incluso sectores ligados con
el cobre se ven influenciados negativamente por la contracción de otros
sectores.
Otro punto a destacar es que un aumento en los precios de este sector
genera una desigual distribución del ingreso, principalmente debido a que
los quintiles con más ingresos son los dueños del capital minero y que los
trabajadores de este sector son en su mayoría calificados.
Lo positivo es que se genera aumento del producto por una mayor
inversión en la economía la que se asigna principalmente al sector del
cobre. Además hay que destacar que el efecto de enfermedad holandesa
solo es transitorio, dado la naturaleza transitoria del shock. Con lo cual los
sectores aumentan su producción en el mediano y largo plazo.
Si bien el Estado aumenta sus ingresos a través de los impuestos y
transferencias de CODELCO, este ahorra dichas ganancias para
posteriormente invertirlas. Por lo que se podría simular, siguiendo el
análisis del punto 4.1.3 la posibilidad de que el Estado transfiera dicho
ahorro a los hogares con lo que mejoraría la distribución del ingreso, sin
embargo esto causaría menos inversión, por lo que no es claro el efecto
sobre la economía a priori.
136
4.2.2. Caída en los precios
Ante una caída en los precios internacionales los mecanismos de
transmisión de este shock son similares a los ya explicados en el aumento
de precios. En general el sector del cobre logra un menor nivel de inversión
y disminuyendo su nivel de producción y sus exportaciones asociadas. Lo
anterior genera un aumento en el tipo de cambio real. A continuación se
detallará el comportamiento de cada variable.
Variables Macroeconómicas
En este escenario, similar al caso anterior pero en que se simula una
caída en el precio del cobre, se aprecia un efecto contractivo sobre las
variables agregadas. En promedio, para todo el horizonte de análisis el PIB
real cae en un 0.7%, el consumo cae en un 0.6% y la inversión disminuye
en torno al 1.5%. Mientras que las exportaciones e importaciones caen en
2.1% y 2.5% respectivamente.
137
Gráfico 17: Caída en los precios. Variables Macroeconómicas
Variables Macroeconómicas
-5.00%-4.50%-4.00%-3.50%-3.00%-2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%
1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020 2025 2030
Año
Var
iaci
ón
Consumo
Inversión
Gobierno
Exportaciones
Importaciones
PIB Real
Fuente: Elaboración propia
Si se compara el escenario en el que los precios aumentan y el
escenario en que éstos caen, se aprecia que las variables agregadas tienen en
general la misma respuesta tanto ante un aumento de precios como ante una
caída. Sin embargo, un shock negativo del precio del cobre es más
contractivo sobre las exportaciones que lo positivo que puede ser un mismo
aumento sobre éstas. Esta diferencia es de un 0.3%, un efecto contrario se
aprecia en el consumo, esto es debido a que el consumo aumenta más en el
caso positivo que lo que cae en el negativo esta diferencia es de un 0.1%.
El PIB real se contrae más en el caso contractivo que lo que aumenta
en el caso expansivo, estas diferencias se dan por los costos de desinversión
presentes en la economía. Ya que en el primer caso es factible incorporar
nuevas inversiones provenientes del ahorro de períodos anteriores pero en el
138
segundo caso para reinvertir es necesario desinstalar capital para reasignarlo
a sectores más rentables lo que aumenta los costos de la economía.
Valor bruto de la producción
Ante un shock negativo de precios el VBP de la economía aumenta un
0.3% en el corto plazo, principalmente influenciado por la sustitución de
otros productos que son exportables. Sin embargo, en el mediano y largo
plazo el efecto de producción de toda la economía es negativo, influenciado
por la contracción del sector del cobre que no alcanza a ser compensada por
la expansión de los otros sectores productivos.
Gráfico 18 Caída en los precios. Efectos sobre la producción
Producción
-0.4-0.35
-0.3-0.25
-0.2-0.15
-0.1-0.05
00.050.1
1990 2000 2010 2020 2030
Año
Var
iaci
ón
Cobre
Otros Sectores
Economía
Fuente: Elaboración propia
139
Entre los sectores productivos que compensan la contracción del sector
del cobre están, los sectores no renovables, renovables e industrial, los
cuales son los principales exportadores y como una caída en el precio del
cobre genera una depreciación de la moneda local estos sectores se ven más
favorecidos.
Otro análisis esta relacionado con los sectores que son más
demandados en la producción de cobre, como es el caso de electricidad,
servicios empresariales y productos metálicos y no metálicos. En el caso de
los dos primeros la contracción del sector del cobre genera una contracción
en estos sectores para todo el período de análisis. Sin embargo, para el
sector de productos metálicos y no metálicos, existe un aumento inicial de
producción debido al aumento en la producción de los sectores también
demandan su producto, pero como este aumento es pasajero vuelve a
predominar el efecto del sector del cobre lo que causa su definitiva caída en
el nivel de producción.
Otros sectores que se ve influenciados en forma negativa son el sector
de servicios públicos y construcción.
140
Tabla 40: Caída en los precios. Producción sectorial
2005 2010 2015 2020 2025 Renovables 12.50% 5.86% 2.28% 0.43% -0.35%
No Renovables 44.36% 20.26% 8.08% 1.74% -1.08% Cobre -37.48% -17.37% -7.53% -3.31% -1.70%
Industrias 10.60% 4.72% 1.73% 0.19% -0.45% Combustibles 2.68% 0.16% -0.84% -1.15% -1.16%
Sust. Químicas 7.68% 3.32% 1.13% -0.04% -0.53% Productos metálicos y No metálicos 1.75% 0.47% -0.28% -0.73% -0.94%
Maquinaria Eléctrica y No elect. 5.21% 3.11% 1.26% 0.09% -0.48% Electricidad -8.64% -4.20% -1.78% -0.81% -0.62% Gas y Agua 0.89% -0.17% -0.50% -0.60% -0.62%
Construcción -1.32% -1.16% -1.11% -1.09% -1.09% Comercio y servicios 3.13% 1.06% 0.07% -0.39% -0.58%
Transporte y comunicaciones 7.44% 3.40% 1.18% 0.06% -0.43% Serv. Empresariales -0.30% -0.77% -0.84% -0.82% -0.79%
Serv. Públicos -0.03% -0.04% -0.03% -0.03% -0.03% Fuente: Elaboración propia
El tipo de cambio real aumenta por un mejoramiento en los términos
de intercambio y por lo tanto los sectores exportadores no cupríferos se ven
mayormente favorecidos, mientras que los sectores importadores se ven
perjudicados.
En promedio el tipo de cambio real aumenta un 1% en toda la senda se
análisis. Además el principal aumento se da al principio del shock del
precio del cobre con un aumento de un 2.6%.
141
Ahorro
El gobierno es quien presenta mayores diferencias, ya que en promedio
cuando el shock es positivo el gobierno aumenta su ahorro en un 10% y
cuando el shock es negativo el ahorro cae en un 14%, efecto que se debe
fundamentalmente a una caída en las rentas asociadas a CODELCO, las que
pasan directamente al gobierno, ya que en un ciclo expansivo de precios la
recaudación por este medio aumenta en un 12% promedio, sin embargo
cuando el ciclo es contractivo la recaudación cae en un 14%
Ingreso de los hogares
En el corto plazo los quintiles más pobres mejoran su ingreso, debido a
que se contrae un sector intensivo en uso del capital por lo que se reasigna
su capital hacia otros sectores más intensivos en mano de obra no
calificada. Sin embargo debido a que la economía tiende a contraerse en el
mediano y en el largo plazo, todos los ingresos tienden a caer. A su vez los
quintiles más ricos disminuyen en forma constante su ingreso. Este
escenario presenta una mejoría en la distribución del ingreso, sin embargo
es contractivo en cuanto al nivel de ingresos. Otro punto a discutir es que
las sendas se alejan menos de la senda original que en el escenario
expansivo.
142
Gráfico 19: Caída en el precio del cobre. Ingreso y distribución
Ingreso de los hogares
-1.20%
-1.00%
-0.80%
-0.60%
-0.40%
-0.20%
0.00%
0.20%
0.40%
1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020 2025 2030
Año
Var
iaci
ón
Quintil1
Quintil2
Quintil3
Quintil4
Quintil5
Fuente: Elaboración propia
El efecto inicial de aumento de ingresos se debe a que el salario de los
trabajadores no calificados se mantiene constante en el corto plazo. Además
en el corto y mediano plazo éste cae menos que el salario de los
trabajadores calificados. Este efecto se debe principalmente a que la
contracción en el sector del cobre es compensada por un aumento en los
otros sectores productivos fundamentalmente en aquellos que son más
intensivos en mano de obra no calificada.
143
Gráfico 20: Caída en los precios. Salarios por tipo de calificación
Salarios
-3.50%
-3.00%
-2.50%
-2.00%
-1.50%
-1.00%
-0.50%
0.00%1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020 2025 2030
Año
Var
iaci
ón Salario
Calificado
Salario NoCalificado
Fuente: Elaboración propia
Conclusiones de la simulación
En el escenario en que el precio del cobre cae, se puede concluir que se
genera un efecto contractivo para la economía nacional, causado por una
caída en las exportaciones totales. Las que están compuestas en su mayoría
por exportaciones de cobre seguidas de cerca por las exportaciones del
sector industrial y con una menor cercanía del sector renovable y no
renovable, donde esta últimas aumentan compensando la caída de las
exportaciones totales71. No obstante el crecimiento en las exportaciones de
los otros sectores, el efecto contractivo asociado al cobre es mayor. Por lo
que en el agregado las exportaciones caen.
71 Ver el Anexo 3
144
Otro efecto contractivo sobre el producto esta dado por la caída en la
inversión. Esto se debe a que hay menos ingresos en la economía y por lo
tanto hay menos ahorro, en particular se presenta una fuerte caída en el
ahorro de gobierno y de las empresas, lo que afecta directamente al
producto a través de la inversión.
Un factor que afecta positivamente el producto es la disminución de
las importaciones lo que se debe a un aumento del tipo de cambio real, lo
que disminuye la capacidad adquisitiva de las empresas nacionales por
insumos extranjeros y por lo tanto aumenta la producción local que
sustituye las importaciones para el consumo intermedio.
En temas de distribución del ingreso la desigualdad cae, sin embargo
el nivel de ingresos es menor. Donde los quintiles de mayor ingreso caen
más que los de menor ingreso. Esto se explica debido a que al contraerse el
sector del cobre (intensivo en capital), permite que otros sectores se
expandan (los que son más intensivos en trabajo) y en consecuencia se ven
afectados negativamente los dueños del capital que son los quintiles más
ricos. Por el contrario se presenta un efecto positivo sobre los trabajadores
en mayor medida los no calificados, que corresponde a los quintiles con
menos ingresos.
En términos de producción pueden verse dos efectos distintos para
todos los sectores. Primero surge un efecto de corto plazo, en el cual se
tienen sectores que aumentan y otros que disminuyen su producción.
145
Segundo un efecto de largo plazo, en el cual todos los sectores ven
disminuida su producción a causa de la menor inversión.
En el corto plazo los ganadores con la caída en el precio del cobre son
los sectores exportadores que se ven favorecidos por un aumento en el tipo
de cambio real, también se aprecian sectores perdedores que son los que
presentan una mayor relación con el sector del cobre (electricidad y
servicios empresariales) y otros relacionados con la actividad en general
(que no están tan ligados como servicios públicos y privados y
construcción).
Si se comparan ambos escenarios se puede concluir que el escenario de
precios bajos es más contractivo que lo expansivo que puede llegar a ser un
escenario de precios altos (dado por un shock de precios del mismo monto).
Por lo tanto si sumamos ambos ciclos los efectos agregados son negativos.
Por ejemplo, la suma de los efectos de ambos ciclos sobre el PIB real, es de
un –0.1% para toda la senda. Sobre las exportaciones de un –0.3% y sobre
el consumo de un 0.1%. Con respecto al resto de las variables agregadas el
efecto se anula.
En conclusión se aprecia que dada la naturaleza cíclica de los
movimientos al alza y a la baja del precio del cobre, por lo tanto la
naturaleza transitoria de sus efectos sobre la economía. Hay que tener
presente en términos de política pública sobre este sector la necesidad de
146
destinar las ganancias originadas en un escenario expansivo para compensar
las mayores pérdidas que se transmitirían en la economía en un escenario de
precios bajos.
4.3.- Royalty y ciclos de precios.
En los puntos anteriores se analizaron los efectos de cobrar un royalty
y las distintas opciones de política relacionadas con su gasto. También se
analizó el efecto de las variaciones en el precio del cobre. Dada la
naturaleza cíclica del precio de cobre se mezclarán estos escenarios para
incorporar el efecto del royalty pero ante un escenario más realista. En este
caso se analiza el cobro de un royalty, en un ciclo expansivo, que permita
extraer renta que pueda ser usada en distintas alternativas de política
pública.
4.3.1 Royalty y ciclo expansivo de precios
En este punto se analizarán los efectos de cobrar un royalty en medio
de un ciclo expansivo de precios. Se verán sus consecuencias tanto en el
corto como en el largo plazo sobre el crecimiento de la economía y sobre la
distribución del ingreso.
En el primer análisis está presente el supuesto de política de que los
ingresos extras por el royalty se invierten en los próximos períodos. El
supuesto anterior será relajado para analizar distintos escenarios de política
147
relacionados con una disminución de otros impuestos o mediante
transferencias a los hogares.
A continuación se aprecian los resultados macroeconómicos (en
términos de variaciones con respecto al escenario base) para el caso de un
ciclo expansivo de precios (C.E.) y para el mismo ciclo pero con la
presencia de un 5% de royalty (C.E.R.). En la tabla Nº 41 se aprecian los
efectos de ambas simulaciones.
Tabla 41: Agregados macroeconómicos. Ciclo Expansivo (C.E.) vs. Ciclo Expansivo más Royalty (C.E.R.)
2005 2025
C. E. C. E. R. Var. C. E. C. E. R. Var. Variación promedio
2005-2025 Consumo 0.46% 0.42% -0.04% 0.72% 0.73% 0.00% -0.02% Inversión 2.12% 2.22% 0.10% 1.26% 1.56% 0.30% 0.20% Gobierno 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% Export. 2.58% 2.13% -0.45% 1.13% 0.70% -0.42% -0.46% Import. 4.40% 3.96% -0.45% 1.20% 0.83% -0.38% -0.43% PIB real 0.33% 0.33% 0.00% 0.78% 0.85% 0.07% 0.03%
Fuente: Elaboración propia
En términos del PIB, en los primeros períodos los dos escenarios
tienen el mismo aumento, en el mediano y largo plazo el producto aumenta
más en el escenario C.E.R., lo que se debe principalmente a la mayor
inversión del gobierno y a la menor contracción de los sectores no cobre.
Las exportaciones e importaciones se expanden en ambos escenarios,
pero esta expansión es mayor en el escenario C.E. que en C.E.R., en
148
promedio las exportaciones son mayores en un 0.46% y las importaciones
son mayores en un 0.43% en el escenario sin royalty. Lo anterior se debe a
que hay dos impactos opuestos sobre el sector cobre por un lado aumenta el
precio lo que expande la producción y simultáneamente se carga un royalty
que contrae al sector del cobre. Aunque el efecto final es positivo sobre la
producción de cobre, es menor al escenario anterior y por lo tanto el tipo de
cambio real cae mucho menos en comparación de la situación sin royalty.
El impuesto al cobre amortigua el impacto sobre las exportaciones y sobre
el tipo de cambio.
El consumo se expande en ambos escenarios y esta expansión es
prácticamente la misma en los escenarios C.E.R. y C.E. la diferencia en
promedio es de 0.02%. La inversión en el escenario C.E.R. es mayor debido
a que aumenta el ahorro de gobierno a causa del mayor ingreso tributario
obtenido directamente por el royalty.
Otro resultado de esta simulación esta asociado con el ingreso de los
hogares, el que se aprecia en la tabla 42.
Tabla 42: Ingreso de los hogares. C.E. vs. C.E.R.
2005 2025 C. E. C. E. R. Var. C. E. C. E. R. Var.
Variación promedio 2005-2025
Quintil1 0.37% 0.33% -0.04% 0.47% 0.45% -0.02% -0.03% Quintil2 0.44% 0.40% -0.04% 0.64% 0.63% -0.01% -0.02% Quintil3 0.46% 0.42% -0.04% 0.73% 0.74% 0.00% -0.02% Quintil4 0.55% 0.50% -0.05% 0.80% 0.81% 0.00% -0.02% Quintil5 0.62% 0.56% -0.05% 0.86% 0.86% 0.01% -0.03%
Fuente: Elaboración propia
149
En las simulaciones con royalty todos los quintiles presentan una
menor expansión en su ingreso. También se aprecia una diferencia de
distribución y de nivel entre el corto y el largo plazo. En el corto plazo las
diferencias en ambos escenarios son mayores pero esta diferencia va
disminuyendo, incluso en el largo plazo el escenario C.E. presenta un
mayor incremento que el escenario C.E.R. para algunos quintiles.
Por lo tanto cuando se cobra un royalty en presencia de un ciclo
expansivo, el ingreso de todos los hogares es ligeramente menor que en el
caso expansivo sin royalty.
En la tabla 43 se compara el VBP sectorial y se aprecia que ante la
presencia de un royalty el sector del cobre expande menos VBP
(comparando con el escenario C.E.), mientras que los otros sectores
aumentan su VBP en el escenario con royalty. Lo que se traduce en un
aumento promedio de un 0.06% del valor bruto de la producción total.
Tabla 43: Valor bruto de la producción. C.E. vs. C.E.R
2005 2025
C. E. C. E. R. Var. C. E. C. E. R. Var.
Variación promedio
2005-2025 Cobre 25.23% 22.22% -3.01% 1.95% 0.15% -1.80% -2.42% Otros
Sectores -2.95% -2.57% 0.38% 0.59% 1.01% 0.42% 0.41%
Economía -0.11% -0.07% 0.03% 0.80% 0.88% 0.09% 0.06% Fuente: Elaboración propia
150
En la tabla anterior se aprecia que la presencia de un royalty en un
ciclo expansivo genera un mayor VBP y un crecimiento levemente mayor
en la economía. También se aprecia que un royalty permite incrementar la
diversificación productiva de la economía.
Al comparar los efectos de corto plazo con royalty con la situación sin
royalty se aprecia que la participación de la producción del cobre sobre la
producción total, se reduce en términos relativos. Es decir, en vez de
aumentar a un 2.6%, solo aumenta a un 2.2%, lo que causa que la
contracción de la producción de otros sectores como productos renovables,
no renovables, industriales, electricidad, etc. sea menor.
En nivel de ingresos de los hogares si bien es positivo es menor en este
escenario que en el escenario en que no se cobra el royalty. Hay que notar
que se está utilizando el supuesto de que el gobierno ahorra todo lo
recaudado, lo que sin duda genera un aumento en la inversión y por lo tanto
aumenta el crecimiento.
El análisis anterior presenta algunas limitaciones dadas por el modelo.
Por ejemplo, el modelo no asume que la existencia de discrecionalidad o
cambio en las reglas del juego puede generar un impacto adicional sobre la
inversión minera que no esta cuantificado. Otro problema no incorporado es
que se puede producir un desincentivo a la exploración aunque en Chile este
no sería significativo en el período de análisis por la gran cantidad de
recursos de cobre aún disponibles. Otro punto es que si el sector se hace
151
menos atractivo, se asume que los inversionistas invertirán en otros sectores
punto que puede ser discutible cuando hay una fuerte inversión extranjera
que hace que los recursos disponibles para la minería no sean sustitutos para
otros sectores de la economía ya que existe la posibilidad que el
inversionista se valla a otro país. En este modelo no se considera tal opción
ya que la inversión extranjera es tratada como un componente exógeno de la
inversión total materializada en el país.
4.3.2 Políticas de gasto del gobierno
A continuación se plantean distintos escenarios de gasto del ingreso
del royalty, combinado con el mayor precio del cobre. En este caso se han
simulado tres políticas de gasto, los que son similares a los ocupados en el
punto 4.1.
Las simulaciones consisten en gastar los ingresos del royalty cuando se
está en un ciclo expansivo, mediante aumentos en las transferencias a los
hogares, una caída en el impuesto a las empresas y una caída en el IVA.
Además está el escenario en que se invierten los excedentes del gobierno.
La siguiente tabla representa la variación de cada escenario de gasto
(incluyendo el royalty en un ciclo expansivo) con respecto a la simulación
de ciclo expansivo sin cobrar un royalty (C.E.).
152
Tabla 44: Comparación de escenarios de gasto de C.E.R. vs. C.E.
Mayor Inversión Transferencia a
hogares Rebaja de Impuestos Rebaja de IVA
2005 2025 2005 2025 2005 2025 2005 2025 Consumo -0.04% 0.00% 0.25% -0.33% -0.02% -0.01% 0.19% -0.28% Inversión 0.10% 0.30% -0.86% -1.76% 0.05% 0.20% -0.73% -1.38% Gobierno 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% Exp. -0.44% -0.42% -0.59% -1.57% -0.45% -0.48% -0.68% -1.42% Imp. -0.43% -0.37% -0.57% -1.41% -0.44% -0.43% -0.69% -1.31% PIB real 0.00% 0.07% -0.08% -0.77% -0.01% 0.02% -0.07% -0.62%
Fuente: Elaboración propia
Los escenarios de gasto del gobierno presentan dos distinciones, una
entre el corto y el largo plazo y otra entre distribución del ingreso y
crecimiento.
De la tabla anterior se aprecia que en término del producto, el corto
plazo muestra variaciones casi nulas y generalmente negativas (salvo en el
caso de mayor inversión) por ello en un ciclo expansivo, el efecto del cobro
del royalty es muy similar aunque más contractivo que el caso en que no se
cobra. El mayor efecto contractivo sobre el producto se da en el escenario
de mayores transferencias a los hogares.
En el largo plazo las variaciones del producto son mayores, destacando
que las políticas de inversión y de rebaja de impuestos directos son
expansivas, siendo mayor la primera política. Mientras que los escenarios
de transferencias y rebaja del IVA son contractivas y cercanas al -1% del
PIB.
153
En términos de consumo este monto es mayor en los escenarios de
transferencia a los hogares y rebaja del IVA para el corto plazo, pero en el
largo plazo son los más contractivos. Si comparamos los promedios de
aumento del consumo en cada escenario llegamos a la conclusión que los
escenarios de inversión y de rebaja de los impuestos a las empresas
presentan una contracción promedio de un 0.02%. Mientras que los
escenarios de transferencias y el de rebaja del IVA presentan una
contracción de un 0.05%.
El otro punto donde se aprecian distinciones importantes es aquel
referido a los aspectos distributivos. Con el fin de analizar los impactos
distributivos de las distintas políticas de gobierno se ha realizado un análisis
Gini, el cual se aprecia en la tabla 45.
Tabla 45: Análisis de Gini
Índice Gini 2005 2025
Transferencia a hogares 48.74% 49.01% Rebaja de IVA 49.13% 49.40%
Rebaja de Impuestos 49.14% 49.44% Mayor Inversión 49.14% 49.49%
Fuente: Elaboración propia
Este análisis indica que existe una diferencia distributiva entre el largo
y el corto plazo. Para todos los escenarios se aprecia que tanto en el corto
como en el largo plazo la distribución del ingreso mejora comparado con el
escenario de mayor inversión, sin embargo en el largo plazo empeora la
distribución del ingreso en todos los escenarios comparado con el año 2005.
154
Si comparamos todos los escenarios el mejor en términos distributivos,
es aquel en que el gobierno gasta los ingresos del cobre a través de mayores
transferencias a los hogares. Siguiendo el escenario en que se compensa el
ingreso a través de una caída en el IVA y el escenario de rebaja de
impuestos.
Variación equivalente
El análisis de bienestar es desarrollado por medio de la variación
equivalente, la que indica los efectos sobre los hogares de distintos
escenarios de política asociado al royalty. La tabla 46 indica la variación
porcentual de los montos asociados a la variación equivalente con royalty y
precios altos comparada con el caso en que solo hay precios altos.
155
Tabla 46: Variación equivalente C.E. vs. C.E.R., distintos escenarios de gasto
(Millones de pesos) 2005 2010 2015 2020 2025
VE quintil 1 -10% -5% -5% -5% -5% VE quintil 2 -9% -4% -4% -3% -1% VE quintil 3 -8% -4% -3% -1% 1% VE quintil 4 -8% -4% -3% -2% 1% VE quintil 5 -8% -5% -4% -2% 1%
Inversión VE total -8% -4% -4% -2% 1% VE quintil 1 986% 611% 617% 660% 692% VE quintil 2 448% 246% 229% 227% 220% VE quintil 3 227% 106% 86% 73% 57% VE quintil 4 75% 23% 4% -14% -33% VE quintil 5 -19% -34% -53% -75% -97% Transferencia
a hogares VE total 72% 22% 3% -15% -34% VE quintil 1 -7% -4% -5% -6% -7% VE quintil 2 -5% -3% -4% -4% -3% VE quintil 3 -4% -3% -3% -3% -2% VE quintil 4 -5% -3% -4% -3% -2% VE quintil 5 -5% -4% -4% -3% -2% Rebaja de
impuestos VE total -5% -4% -4% -3% -2% VE quintil 1 86% 38% 24% 12% -1% VE quintil 2 69% 23% 7% -8% -23% VE quintil 3 62% 16% 0% -16% -31% VE quintil 4 46% 9% -7% -22% -37% VE quintil 5 37% 4% -11% -26% -42% Rebaja de
IVA VE total 44% 8% -7% -23% -38% Fuente: Elaboración propia
De la tabla anterior se aprecia que ante un escenario de precios altos un
royalty mejora el nivel de utilidad de los hogares solo dependiendo de cómo
se gaste. En caso que el gobierno invierta este ingreso, el bienestar de los
hogares empeora comparado con la situación sin royalty. Esta política es de
carácter regresiva y solo en el largo plazo permite en términos potenciales
una mejora en el bienestar de la sociedad.
156
Un caso similar al anterior se da cuando se rebajan los impuestos a las
empresas ya que la comparación de este escenario con el escenario sin
regalía entrega un peor nivel de bienestar para todos los años. Donde la
evolución de la variación sería de carácter regresiva.
A su vez, en los escenarios de mayor transferencia a los hogares y de
rebaja del IVA aumenta el bienestar social en el corto plazo y estas políticas
serían de carácter progresivo, hecho que se da con mayor intensidad en el
escenario de transferencias. Por el contrario en el largo plazo estos
escenarios disminuyen el bienestar de la sociedad siendo más progresivo el
escenario de mayores transferencias a los hogares.
Efectos sobre el VBP
En la tabla 47 se aprecian los efectos sectoriales de un aumento del
precio internacional del cobre y en las siguientes columnas se simulan los
efectos asociados a un cobro de una regalía y distintas políticas del gasto de
gobierno.
Tal como se ha visto en los capítulos anteriores un alza del precio del
cobre genera una contracción inicial de la producción de la economía. Esta
contracción de la producción es en general menor cuando se aplica un
royalty. De esta forma se aprecia que la producción se contrae menos en los
escenarios en que el gobierno invierte y cuando disminuye los impuestos
157
directos en el mismo monto recaudado por el royalty. Sin embargo en el
caso en que los ingresos del royalty se transfieren a los hogares esta
contracción de la producción es aún mayor.
Cuando se cobra una regalía la expansión del sector cobre es menor
que en el caso en que no se tiene, además todos los sectores se expanden
menos que en el caso que no existiera tal regalía.
Tabla 47: Valor bruto de la producción sectorial ante escenarios alternativos, cambios al año 2005
Senda Base Expansión
Expansión, royalty e inversión
Expansión, royalty y
transferencias
Expansión, royalty y rebaja de impuestos
Expansión, royalty y rebaja de
IVA Renovables 3.425.192 -8.4% -7.5% -7.3% -7.4% -7.0% No Renovables 787.679 -19.5% -18.8% -18.8% -18.8% -18.8% Cobre 7.456.328 25.2% 22.2% 21.7% 22.2% 21.1% Industrias 1.1886.999 -7.3% -6.4% -6.3% -6.4% -5.9% Combustibles 1.371.959 -1.2% -1.2% -1.1% -1.2% -1.0% Sust. Químicas 1.355.564 -6.0% -5.2% -5.2% -5.2% -4.8% Metal y no metálicos 2.305.465 -1.7% -1.4% -1.9% -1.4% -1.8% Maq. Eléctrica y no eléctrica 516.191 -5.0% -4.2% -4.6% -4.2% -4.3% Electricidad 1.859.956 5.9% 5.2% 5.1% 5.2% 5.0% Gas y Agua 297.008 -0.4% -0.4% -0.1% -0.3% -0.1% Construcción 8.255.455 1.4% 1.5% 0.7% 1.5% 0.8% Comercio y servicios 1.9129.835 -2.2% -1.9% -1.8% -1.9% -1.8% Transporte y comunicaciones 5.929.188 -5.0% -4.4% -4.3% -4.4% -4.2% Serv. Empresariales 4.489.221 0.3% 0.2% 0.2% 0.2% 0.2% Serv. Públicos 4.881.503 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% Total 73.947.543 -0.11% -0.07% -0.15% -0.07% -0.10%
Fuente: Elaboración propia
158
4.3.2 Royalty y ciclo contractivo de precios
En este sub-punto se comparan los escenarios contractivos con y sin
royalty. En la tabla 48 se aprecian los agregados económicos. Donde se
observan diferencias entre los resultados de corto y largo plazo.
La columna C.C. indica la diferencia entre el escenario base y la
simulación de una caída en el precio del cobre. La columna C.C.R. indica la
diferencia entre el escenario base y el escenario resultante de la caída en el
precio del cobre incluyendo el cobro del royalty. Finalmente la columna
var. muestra la diferencia entre el escenario C.C.R. y el escenario C.C.
Tabla 48: Agregados macroeconómicos. Ciclo Contractivo (C.C.) vs. Ciclo Contractivo más Royalty (C.C.R.)
2005 2025 Variación promedio
C. C. C. C. R. Var. C. C. C. C. R. Var. 2005-2025 Consumo -0.06% -0.07% -0.01% -0.69% -0.68% 0.01% -0.01% Inversión -2.24% -2.18% 0.06% -1.20% -0.90% 0.29% 0.17% Gobierno 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% Export. -3.68% -3.79% -0.12% -1.07% -1.21% -0.15% -0.19% Import. -4.36% -4.44% -0.08% -1.08% -1.20% -0.12% -0.15% PIB real -0.46% -0.47% 0.00% -0.76% -0.68% 0.08% 0.03%
Fuente: Elaboración propia
En el corto plazo, en presencia de un ciclo contractivo, el efecto sobre
el PIB real de imponer el royalty vs. no imponerlo es prácticamente nulo.
Sin embargo, se observan variaciones en los componentes del producto. El
royalty incrementa las contracciones de las exportaciones y de las
159
importaciones, siendo mayor el primer efecto. Por otro lado la inversión
aumenta debido al mayor ahorro de gobierno.
En el largo plazo, estos efectos tienden a estabilizarse disminuyendo
las variaciones de exportaciones e importaciones, pero aumentando
notoriamente el monto de inversión y consumo. Como consecuencia de lo
anterior se produce un aumento del PIB en comparación con el escenario
contractivo pero sin royalty.
En términos de VBP (ver la tabla 49) se aprecia que un royalty genera
una contracción del cobre, se liberando recursos que son utilizados por otros
sectores productivos lo que genera un aumento en el VBP de éstos. En
términos agregados, la contracción del cobre se ve más que compensada por
el aumento de la producción de los otros sectores con lo que aumenta el
nivel de VBP de la economía en su conjunto.
Tabla 49: Valor bruto de la producción. C.C. vs. C.C.R.
2005 2025 Variación promedio
C.C. C.C.R. Var. C.C. C.C.R. Var. 2005-2025 Cobre -37.48% -38.63% -1.15% -1.70% -2.52% -0.81% -1.23% Otros
Sectores 4.52% 4.67% 0.15% -0.61% -0.35% 0.25% 0.24% Economía 0.28% 0.30% 0.02% -0.77% -0.68% 0.09% 0.05%
Fuente: Elaboración propia
En la tabla 50 se aprecia que ante una caída del precio internacional
del cobre, la producción de la economía aumenta en un 0.28%. Sin
160
embargo, cuando se esta en presencia se un royalty y estos ingresos se
invierten, el nivel de producción aumenta a un 0.30%, lo mismo ocurre
cuando se rebajan los impuestos a las empresas.
Cuando se rebaja e IVA el nivel de producción aumenta en la misma
cantidad que si no existiera la regalía y cuando se transfieren los ingresos
del royalty a los hogares el nivel de producción aumenta menos que si esta
no existiera. Los sectores que más aumentan su VBP son recursos
renovables, no renovables y el sector industrial. Mientras que los sectores
que se ven afectados en forma negativa son electricidad, construcción y
servicios empresariales.
161
Tabla 50: Valor bruto de la producción sectorial
Senda Base Contracción
Contracción, royalty e inversión
Contracción, royalty y
transferencias
Contracción, royalty y rebaja de impuestos
Contracción, royalty y rebaja de
IVA Renovables 3.425.192 12.5% 12.9% 12.9% 12.9% 13.0% No Renovables 787.679 44.4% 46.0% 45.4% 45.9% 44.8% Cobre 7.456.328 -37.5% -38.6% -38.7% -38.6% -38.8% Industrias 11.886.999 10.6% 10.9% 10.9% 10.9% 11.2% Combustibles 1.371.959 2.7% 2.8% 2.8% 2.8% 2.9% Sust. Químicas 1.355.564 7.7% 7.9% 7.9% 7.9% 8.2% Metal y no metálicos 2.305.465 1.8% 1.8% 1.3% 1.8% 1.3% Maq. Eléctrica y no eléctrica 516.191 5.2% 5.4% 4.9% 5.4% 5.1% Electricidad 1.859.956 -8.6% -8.9% -8.8% -8.9% -8.9% Gas y Agua 297.008 0.9% 0.9% 1.1% 0.9% 1.2% Construcción 8.255.455 -1.3% -1.3% -2.0% -1.3% -1.9% Comercio y servicios 19.129.835 3.1% 3.2% 3.3% 3.2% 3.3% Transporte y comunicaciones 5.929.188 7.4% 7.7% 7.8% 7.7% 7.8% Serv. Empresariales 4.489.221 -0.3% -0.3% -0.3% -0.3% -0.3% Serv. Públicos 4.881.503 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% Total 73.947.543 0.28% 0.30% 0.23% 0.30% 0.28%
Fuente: Elaboración propia
El ingreso de los hogares presenta variaciones similares en ambos
escenarios. En el corto plazo tanto C.C. como C.C.R. muestran una mejoría
en los ingresos de los quintiles más pobres y una contracción de los
quintiles IV y V. En el largo plazo, todos los quintiles reducen sus ingresos
pero los quintiles más ricos son quienes más se contraen.
162
Variación equivalente
En la tabla 51 se aprecia el cambio porcentual, en el escenario
contractivo, de la variación equivalente sin el cobro de regalías comparado
con el caso en que se cobra la regalía y con distintos escenarios del gasto de
ésta. En esta tabla se hace la distinción entre la variación de montos
positivos (sin marcar), de montos que son negativos en ambos escenarios
(en negrillas) y montos que son negativos y se convierten en positivos en
los escenarios con royalty (fondo gris).
Cuando se impone un royalty y estos ingresos son invertidos, los
hogares en su conjunto siempre están peor que si no se cobra la regalía. En
los primeros años todos los quintiles están peor, mientras que en el largo
plazo los quintiles más ricos tenderían a mejorar levemente.
Cuando los ingresos del royalty son transferidos a los hogares, se
aprecia que éstos están mejor en forma agregada tanto en el corto como en
el mediano plazo. En los primeros años todos los quintiles están mejor,
salvo el quintil más rico. En el largo plazo solo los tres primeros quintiles
están mejor con lo que en el agregado se esta peor que en el caso sin
regalía.
En el caso en que el ingreso del royalty es compensado con una caída
en los impuestos a las empresas, se aprecia que al sumar todos los hogares
estos mejoran en el corto y mediano plazo. En los primeros años todos los
163
quintiles están mejor, salvo el primer quintil que disminuye solo un 0.3% el
ingreso que estarían dispuestos pagar por mantenerse en el mismo nivel de
utilidad. En el mediano-largo plazo todos los quintiles están peor que si no
se cobrara el royalty.
Finalmente, cuando el royalty compensa una caída en el IVA se
aprecia que en el período 2005-2010 todos los quintiles mejoran su nivel de
ingresos. En los años 2015 y 2020 los tres primeros quintiles y el primer
quintil se encuentran mejor respectivamente y en el año 2025 todos lo
quintiles tienen un peor nivel de utilidad. En general cuando se suma la
variación equivalente para todos los quintiles, estos se encuentran mejor en
los años 2005 y 2010, mientras que están peor en los años 2015, 2020 y
2025.
164
Tabla 51: Variación equivalente de distintos escenarios de gasto
2005 2010 2015 2020 2025 VE quintil 1 -6.0% -1.0% 5.3% 7.0% 6.1% VE quintil 2 -7.5% -1.1% 3.5% 3.5% 1.1% VE quintil 3 -10.8% -1.0% 2.8% 2.1% -0.8% VE quintil 4 40.3% 0.0% 3.0% 1.9% -1.3% VE quintil 5 11.1% 0.6% 3.1% 1.7% -1.8%
Ahorro VE total 22.7% 0.2% 3.1% 2.0% -1.3% VE quintil 1 1713.4% -723.5% -628.8% -689.1% -744.2% VE quintil 2 1315.3% -278.2% -229.6% -233.1% -233.4% VE quintil 3 1039.1% -119.8% -86.2% -74.3% -60.7% VE quintil 4 -1274.8% -29.6% -5.7% 13.1% 33.0% VE quintil 5 54.0% 28.9% 49.8% 74.4% 99.2% Transferencia a
hogares VE total -656.5% -27.9% -4.5% 14.2% 34.2% VE quintil 1 -0.3% -2.3% 5.2% 7.8% 7.9% VE quintil 2 3.0% -2.2% 3.5% 4.5% 3.2% VE quintil 3 6.1% -2.1% 2.9% 3.3% 1.5% VE quintil 4 -12.8% -0.9% 3.2% 3.2% 1.1% VE quintil 5 -1.8% -0.2% 3.3% 3.0% 0.7% Rebaja de
impuestos VE total -5.1% -0.7% 3.3% 3.3% 1.2% VE quintil 1 163.5% -54.2% -25.5% -11.7% 1.2% VE quintil 2 222.9% -32.9% -7.8% 8.1% 23.2% VE quintil 3 307.8% -23.8% -0.3% 16.0% 31.6% VE quintil 4 -843.0% -15.7% 5.3% 21.5% 37.3% VE quintil 5 -180.9% -10.3% 9.4% 25.6% 41.6%
Rebaja de IVA VE total -433.9% -14.6% 6.0% 22.1% 37.9% Fuente: Elaboración propia
En conclusión se aprecia que todos los quintiles están mejor en el
corto plazo en el escenario en que se cobra el royalty, salvo cuando el
gobierno invierte lo recaudado. Mientras que en el largo plazo en todos los
escenarios con royalty se esta peor aunque con inversión esta tendencia
tiende a revertirse.
165
Cuando se cobra un royalty en un ciclo expansivo del precio del
cobre, se genera un crecimiento moderado en la economía, en comparación
con el caso en que no se cobra el royalty.
La presencia del royalty disminuye la cantidad producida de cobre y
atenúa el efecto del síndrome holandés que se produce al comienzo del
ciclo. Debido a que controla el crecimiento explosivo del sector del cobre
permitiendo que otros sectores aumenten su producción (tal es el caso de los
sectores renovable, no renovable e industrial). En general se logra una
mayor diversificación en la producción nacional y en la canasta
exportadora.
En el ciclo positivo se simularon distintos escenarios de gasto de los
ingresos del cobre. Se presenta un claro trade-off ya que en dos escenarios
de gasto alternativo (transferencias a los hogares y reducción del IVA) se
presentan mayores niveles de igualdad en la distribución del ingreso pero
presentan un menor crecimiento del producto. A su vez en los otros
escenarios de gasto (ahorro y rebaja el impuesto a las empresas), se crece
más pero la distribución es más desigual.
Cuando se esta en presencia de un ciclo negativo del precio del
cobre, el royalty no genera impactos sobre el PIB real en el corto plazo y en
el mediano y largo plazo se atenúa la caída en la producción total lo que
permite potenciar la producción de otros sectores.
166
V AUMENTO EN EL PRECIO DEL COBRE: AÑO 2004-
2005
Con el fin de chequear la robustez de los resultados del modelo, se
comparan sus resultados con aquellos que se han producido en la economía
chilena entre el año 2004 y 2005 frente al aumento de precios del cobre.
Para ello se simula un aumento de 61,2% el año 2004 y un 28,4% el año
2005. Estas variaciones se aprecian en la tabla 52.
Tabla 52: Evolución del precio del cobre
2002 2003 2004 2005 Precio del cobre 70.6 80.7 130.1 167.1 Variación -1.40% 14.31% 61.21% 28.44%
Fuente: Memoria anual 2005. Codelco
Posteriormente las variaciones de corto plazo se traducen en
variaciones de largo plazo, lo que se obtiene al seguir la metodología
desarrollada en el capítulo 3.472.
La modelación se divide en dos etapas, primero se genera una senda
base, la cual entrega la evolución de las distintas variables económicas.
Segundo se incorpora el shock del precio del cobre y como resultado de esto
se obtiene una senda alternativa. Finalmente se compara el cambio de las
72 Para ver los detalles de este calculo véase el anexo Nº 11
167
variables de la senda alternativa con respecto a la senda base. También se
compara la evolución anual de las variables de la nueva senda.
Hay que tener en cuenta que en esta modelación solo se considera el
aumento de precios del cobre por lo que los resultados podrían diferir con
los resultados obtenidos en la realidad ya que en este caso existen
variaciones en los precios internacionales de distintos productos y otros
cambios relacionados con shock´s de oferta y demanda.
Aumento en el precio del cobre en un 61,2% el año 2004 y un
28,4% el año 2005
Los resultados de la primera simulación indican, tal como se ve en la
tabla 53, que debiera existir una caída en el tipo de cambio real en un 3.6%
y un 2.4% para los años 2004 y 2005 respectivamente.
Tabla 53: Tipo de cambio real
2004 2005 Simulación
cobre 0.918 0.896
Cambio -3.6% -2.4% Fuente: Elaboración propia
Hay que tener en cuenta que el modelo impone la tasa de crecimiento
del producto y que el gasto del gobierno es una proporción fija del PIB, por
lo que solo son comparables con los datos reales la variación del consumo,
inversión, exportaciones e importaciones. Hay que considerar que el
168
escenario real considera muchos efectos exógenos sobre diversos precios de
importaciones y exportaciones, los que no son incorporados por el modelo
de equilibrio.
En la tabla 54 se aprecia que las variables macroeconómicas presentan
diversas tasas de crecimiento en la simulación. Por ejemplo, el consumo
modelado aumenta en un 6.3% y un 7.3% en el período 2003-2004 y 2004-
2005. Lo que es similar al 6.1% y al 8.2% de aumento en el consumo
ocurrido realmente en Chile para los años 2004 y 2005.
El análisis anterior se puede desarrollar para las otras variables, donde
las variaciones son similares salvo para la inversión en el año 2005. Con
respecto a esto último hay que tener en cuenta que las expectativas que
asume en modelo son miopes mientras que en la realidad existen
proyecciones que afectan las expectativas futuras, en particular las de la
inversión.
Tabla 54: Variables Macroeconómicas. Variación con respecto al año anterior
Modelo Realidad 2004 2005 2004 2005 Consumo 6.3% 7.3% 6.1% 8.2% Inversión 12.4% 9.8% 11.7% 24.7% Exportaciones 9.5% 9.2% 11.8% 6.1% Importaciones 21.3% 18.5% 18.0% 20.4%
Fuente: Los datos históricos son del Banco Central de Chile Si analizamos los efectos directos en el sector del cobre se aprecia que
el modelo proyecta un aumento en el valor de la producción de un 80.6% y
169
un 34.5% para los años 2004 y 2005. A su vez en la realidad las ventas
aumentaron en un 116% y un 27.9% respectivamente.73
Tabla 55: Valor de la Producción, variación con respecto al año anterior
Modelo Realidad 2004 2005 2004 2005 Cobre 80.6% 34.5% 116.9% 27.9%
Fuente: Los datos de ventas son obtenidos de la memoria de Codelco del año 2005
73 Un análisis más detallados de esta simulación se aprecia en el anexo 13.
170
VI CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES DE
POLITICA
En la presente tesis se han simulado varias opciones de política,
asociadas al sector del cobre, con el fin de analizar los diversos impactos
que se generan en la economía. En particular se han simulado políticas
impositivas como el cobro de todas las rentas privadas y el cobro de un
royalty de un 5%. Este último se ha simulado en los escenarios de
variaciones en los precios internacionales así como en el escenario en que
no existen tales fluctuaciones.
Junto a lo anterior se han simulado diversas alternativas de gasto de
estos ingresos, como invertir todo lo recaudado, transferirlo directamente a
los hogares o generar una mayor actividad sectorial vía rebaja de impuestos
ya sea de impuestos a las empresas o a través de una reducción del IVA.
El análisis del aumento transitorio del precio internacional del cobre,
sin cambios de política, permite concluir que dada la importancia de este
sector para la economía chilena existe un fenómeno de enfermedad
holandesa que se manifiesta en el corto plazo y que afecta negativamente a
los sectores exportadores. Estos resultados negativos de corto plazo se
exacerban debido a que el sector del cobre presenta pocos encadenamiento
171
productivos con otros sectores que puedan aprovechar el auge o crecimiento
de este sector.
En el corto plazo se produce una caída del tipo de cambio real y un
aumento de todos los componentes74 del PIB. La recaudación del gobierno
aumenta y también la desigualdad75. Aumenta la producción76 del sector del
cobre pero en los demás sectores ésta se contrae como resultado de la
pérdida de competitividad, causando que la producción total de la economía
se contraiga en el corto plazo.
En el mediano y largo plazo, tiende a revertirse paulatinamente la
contracción de los otros sectores productivos, generando incrementos
paulatinos en el PIB. Lo anterior resulta en un incremento promedio de la
producción de toda la economía, impulsada por el aumento en la producción
de cobre, pero con una caída en la producción promedio de los otros
sectores.
Por otro lado, la caída del precio internacional del cobre, también en
un escenario sin cambios en la política impositiva, produce efectos de signo
contrario, no simétricos. Siendo mayor el efecto contractivo que el
expansivo explicado en parte por el supuesto del modelo asociado a la
74 Entendidos como consumo, inversión, gasto del gobierno y exportaciones netas. 75 De aquí en adelante, en términos del indice de Gini y de variación equivalente 76 Medida como valor bruto de la producción.
172
dificultad de desinvertir el capital ya instalado77, lo que afecta directamente
la capacidad que tiene un sector para desinvertir su capital cuando éste es
menos rentable situación que no ocurre en un ciclo expansivo. Lo anterior
tiene por implicancia de política pública el hecho de que cobrar una regalía
permanente o cobrar un “windfall tax” no es neutral en el caso de dos ciclos
de precios iguales pero de distinto signo, ya que un ciclo positivo del precio
no alcanzaría a compensar las pérdidas de un ciclo contractivo.
En primer lugar, se supuso que el precio del cobre no varía, lo que de
acuerdo al comportamiento histórico de este precio no es un supuesto
realista, pero que nos permite observar el efecto puro de la política
impositiva. Los resultados anteriores cambian cuando suponemos que el
gobierno cobra un royalty de un 5% sobre el valor de la producción de
cobre.
En este contexto, el resultado depende del uso de los fondos
recaudados por parte del gobierno.
Los efectos son positivos sobre el crecimiento cuando la recaudación
por concepto del cobro del royalty se destina a inversión. Por otro lado
aumenta la equidad y el nivel de ingresos cuando el royalty es destinado
como transferencia a los hogares, aunque se sacrifica crecimiento. En el
escenario en que disminuye el impuesto a las empresas, se logra un menor 77 Este supuesto podría levantarse en el largo plazo, reformulando la senda base, con aumentos en el grado de movilidad del capital, lo que constituye un desafío para futuras investigaciones.
173
crecimiento del PIB pero aumenta la equidad en la distribución del ingreso,
al menos en el corto plazo, en comparación con la política de inversión. La
política en que se rebaja el IVA es superada en términos de mayor equidad
e igualada en términos de crecimiento por la política de una mayor
transferencia a los hogares.
En segundo lugar, se supuso el cobro del royalty en escenarios más
realistas en que existe variación del precio del cobre.
Cuando se cobra un royalty en un ciclo expansivo del precio del cobre,
el crecimiento económico en el corto plazo no varía, pero en el largo plazo
éste depende del escenario de política simulado.
Al simular distintas políticas de gasto de los ingresos del royalty, se
aprecian diversos efectos dependiendo del escenario simulado. En los
escenarios de mayor transferencia a los hogares y reducción del impuesto al
valor agregado se presentan mayores niveles de igualdad en la distribución
del ingreso. Sin embargo, estos escenarios presentan un crecimiento del
producto menor que en el caso en que no se cobra el royalty. A su vez con
las políticas de inversión y de rebaja del impuesto a las empresas, se crece
más pero la distribución del ingreso es más desigual.
El royalty controla el explosivo aumento en la producción de cobre y
atenúa el efecto del síndrome holandés que se produce al comienzo del
ciclo, permitiendo que otros sectores no reduzcan tan bruscamente su
174
producción. Esta menor caída en la producción total se da en todos los
escenarios salvo en el escenario de transferencia a los hogares en cuyo caso
aumenta el efecto contractivo.
Cuando se tiene un ciclo contractivo de precios la presencia de un
royalty en la economía genera los mismos efectos que en el caso anterior.
Es decir, el PIB cae menos en el largo plazo, los otros sectores aumentan su
producción y por lo tanto la economía se contrae menos. Estos efectos se
producen en mayor medida en los escenarios de inversión y de rebaja del
impuesto a las empresas.
En el contexto actual, con precios altos del cobre, el cobro del royalty
es positivo en tanto atenúa los efectos de síndrome holandés y contribuye a
diversificar la canasta exportadora de bienes. La mejor política de uso de
los recursos del cobre depende de los objetivos del gobierno. Si la prioridad
es el crecimiento, destinarlo a la inversión resulta la mejor opción. Si la
prioridad es la igualdad en la distribución de la riqueza, la opción es
aumentar las transferencias a los hogares. Existe una alternativa, que logra
conciliar ambos objetivos, la que consiste en disminuir el cobro de los
impuestos directos a las empresas.
Dado que los resultados son obtenidos de un modelo con muchos
supuestos, se propone para un trabajo a futuro incorporar las siguientes
consideraciones.
175
En el modelo utilizado, el crecimiento se origina solo por acumulación
de capital, lo que intrínsecamente genera mayor desigualdad debido a la
forma en que éste se distribuye. Se propone por lo tanto incorporar en la
dinámica de crecimiento variables de capital humano, que afectan
directamente los ingresos por nivel de calificación y a su vez el nivel de
desigualdad lo que implica endogeneizar el crecimiento de estas variables.
El modelo supone que el ahorro externo es exógeno y equivalente a la
inversión extranjera, lo que impide analizar su evolución en forma
endógena. En particular, dado que aumenta la rentabilidad del cobre, no se
considera que los flujos de inversión desde el exterior aumenten. Por lo que
se tendería a sobre estimar la demanda por inversión doméstica y sus
efectos sobre la producción de los otros sectores. Luego, es necesario
vincular la variación del ahorro externo a las variaciones en el precio del
cobre.
176
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186
VIII ANEXOS
Anexo Nº 1: Literatura complementaria
El modelo de Adelman
Una visión distinta al enfoque entregado por Hotelling y las extensiones de su
modelo son presentadas por Adelman, donde basado principalmente en que el stock del
recurso no es fijo, indica que los precios netos no se incrementan como predice
Hotelling.
Adelman cuestiona que el precio neto de equilibrio de un recurso agotable se
incremente según la tasa de interés. Indica para el sector del petróleo, el cual es
extendible a otros recursos naturales, que la regla de valoración de la industria petrolera
es un medio78 de la formula de Miller y Upton79. Así se llama regla de Adelman al valor
(V) de las reservas (R). Donde p es el precio del petróleo y c es el costo unitario de
extracción.
RcpV )(21
−=
Adelman refuta la regla de Hotelling basado en que la utilidad promedio crece una
tasa que es menor que la tasa de interés. Si estas tasas fueran iguales, el principio de
Hotelling se mantiene. Esta fórmula, ha sido verificada empíricamente a niveles de
reservas y se mantiene bajo rangos económicos y geológicos típicos.
78 Adelman determina el coeficiente de un medio, a partir del estudio de reglas físicas asociadas a la extracción de petróleo o gas natural. Para extraer las reservas es necesario inyectar aire y/o agua a altas presiones y a medida que se extrae el recurso, va aumentando el espacio libre con lo cual la presión sobre la reserva va cayendo por lo que no es posible extraerla en su totalidad. 79 La fórmula de Miller y Upton valoran las reservas, basados en el trabajo de Hotelling, como el precio neto por la reservas existentes RcpV )( −=
187
Cairns y Davis (1999) muestran que el principio de valoración de Hotelling provee
solo una cota superior al valor de la producción de las reservas de petróleo. Cairns y
Davis (2001) en este análisis no toma como dadas la regla de Hotelling o sus
implicancias para las tasas de extracción íntertemporal. Asumiendo que la firma es
tomadora de precios se obtiene una cota inferior para el valor de las reservas. Encuentran
que la producción óptima esta de acuerdo con la regla de Adelman y también con la
regla de Hotelling.
Las implicancias de este modelo son que la sobre valoración que se ha encontrado
en el modelo de Hotelling y el mejor ajuste de la regla de Adelman se pueden deber a las
restricciones a la producción y al hecho que la utilidad promedio no se incrementa a la
tasa de interés. Con la regla de Adelman no es necesario estimar el valor sombra del
recurso. En estos estudios tampoco se rechaza la regla de Hotelling. En conclusión
ambos modelos de estimación el valor de las reservas entregan cotas entre las cuales
debe estar el valor real de las reservas.
Modelamiento de recursos de distintas calidades
Existen muchos yacimientos de los cuales se puede extraer el recurso, sin embargo
ninguno de aquellos tienen exactamente las mismas características de calidad o costos,
existen varios estudios que prueban que la calidad promedio ha ido disminuyendo en el
tiempo. Un índice usual para medir calidad es la ley del recurso, el que esta relacionado
con la accesibilidad y facilidad de procesamiento80.
Se pueden identificar dos casos que explican que las reservas sean heterogéneas:
Un primer caso es cuando hay depósitos de distintas calidades dentro de un
yacimiento, pero cada depósito es homogéneo. En este caso la extracción óptima se
80 Cairns, R., y Lasserre, P. (1986)
188
desarrolla explotando los depósitos desde la mayor calidad hacia la peor, lo que también
se puede explicar debido a que primero se explotan los recursos de menor costo y luego
los de mayor costo.
Un segundo caso, más complejo, es cuando además de existir depósitos de
distintas calidades dentro de un yacimiento, cada depósito es heterogéneo. Este caso es
modelado generalmente como un cilindro en cuyo centro esta la mejor calidad y va
disminuyendo linealmente con el aumento de su radio 81. En este caso la extracción
óptima dependerá de dos restricciones. La primera restricción es que se elige el grado de
la extracción en función de que el retorno marginal de disminuir el grado sea igual al
costo marginal de aumentar el radio de extracción del cilindro. La segunda restricción se
asocia a la tasa de agotamiento, la que es elegida con tal que el beneficio marginal de la
extracción sea igual al costo marginal de incrementar el largo extraído del cilindro.
Desarrollo de Mina
La parte más significativa del incremento del stock de recurso proviene del
desarrollo de minerales a través de la expansión de las minas o a través del desarrollo
tecnológico que posibilita que yacimientos de baja ley sean incorporados a la base
económicamente extraíble.
El desarrollo de mina consiste en que a medida que se va explotando un
yacimiento también se van haciendo nuevos descubrimientos, lo que aumenta el
aprendizaje sobre la calidad, composición y ubicación del recurso. Esto permite
replantearse nuevas oportunidades de expansión y de inversión, aprovechando las
instalaciones ya desarrolladas, lo que genera economías de escala en relación a los
nuevos descubrimientos cercanos a la mina.
81 Krautkraemer, (1998)
189
Los principales efectos del desarrollo de mina son que las instalaciones se amplían
y se generan nuevos proyectos de inversión. Al aumentar el área explotada se
disminuyen ciertos costos relacionados con distancias del punto de explotación, se
utilizan inversiones ya hundidas y disminuye la incertidumbre sobre la existencia de
nuevas reservas. Lo que influye directamente en los costos de extracción del recurso,
causando que más reservas marginales se vuelvan rentables.
El rol del desarrollo tecnológico.
Farzin (1995), estudia los efectos de cambios tecnológicos en un recurso natural,
analizando principalmente los efectos sobre las sendas de precios, costos marginales de
extracción y rentas del recurso, estos tres indicadores son considerados como medidas de
la escasez del recurso.
Se distinguen tres principales fuentes de cambio tecnológico: Un primer cambio
tecnológico es el que afecta la extracción del recurso por medio de distintas
innovaciones. Lo que hace que caigan los costos marginales de extracción. Un segundo
tipo de shock tecnológico es el que afecta los costos marginales de agotamiento82, sin
afectar los costos marginales de extracción. Finalmente un tercer caso, es el que
considera progreso tecnológico “neutral”, acá la innovación afecta tanto los costos
marginales de extracción como los de agotamiento en una misma proporción.
Estos tres tipos de cambios tecnológicos afectan de distinta forma las sendas de
precios, costos y rentas del recurso. En ausencia de cambio tecnológico, las tres medidas
de escasez aumentarán juntas si aumentan los costos marginales de extracción.
82 Los costos marginales de agotamiento se definen como la derivada del costo total con respecto al stock del recurso en tierra, a medida que el stock se va haciendo más escaso los costos aumentan.
190
Anexo Nº 2: Diagrama del modelo
El modelo ECOGEM Chile puede ser visto en forma agregada interrelacionando
los distintos sectores y agentes por medio del siguiente diagrama explicativo:
Gráfico 21: Diagrama del modelo
DEMANDA Intermedia Consumo Inventario
Inversión Fija
Gobierno
INGRESO Pagos
Impuestos Ahorros
Transferencias
Exportaciones Importaciones
Precios internacionales
COMERCIO
PRODUCCION
Producción
Precio de los commodities
Precio de los factores
Capital Trabajo
Variables exógenas
Variables endógenas
Flujo
191
El modelo original consta de 72 sectores productivos, 5 tipos de hogares
(quintiles), el trabajo se divide en 20 tipos de ocupaciones distintas, se analizan 26
socios comerciales y existe solo un tipo de capital.
192
Anexo Nº 3: Características sectoriales.
Tabla 56: Características de cada sector
Renovables No
renovables Cobre Industrias Combustible Sust.
Químicas
Metálico y no
metalic.
Maquinaria elec. y n.
elec. Electricidad
Gas y agua Construcción
Comercio y
servicios
Transporte y comunicaciones
Servicios empresariales
Servicios públicos
Porcentaje de las
exportaciones con respecto a su producción
16.82% 35.07% 76.26% 13.21% 1.91% 5.54% 5.82% 2.16% 0.00% 0.00% 0.00% 7.82% 18.20% 2.10% 0.14%
Porcentaje de las
importaciones con respecto a su producción
4.55% 42.72% 0.32% 17.52% 16.30% 33.56% 20.82% 60.53% 0.01% 0.00% 0.03% 4.42% 7.74% 2.85% 0.00%
Porcentaje del valor
agregado con respecto a su producción
33.5% 19.7% 45.5% 18.7% 7.3% 16.7% 23.9% 2.5% 30.6% 46.1% 51.6% 41.0% 28.5% 55.8% 56.1%
Porcentaje del trabajo
con respecto a su producción
16.9% 10.0% 14.1% 6.9% 1.2% 6.0% 9.2% 1.9% 6.9% 19.5% 26.7% 19.8% 17.6% 29.9% 56.1%
Porcentaje de trabajo
calificado con respecto a su producción
12.6% 9.4% 13.5% 6.3% 1.2% 5.6% 8.9% 1.8% 6.5% 17.0% 24.5% 18.0% 16.6% 28.6% 54.1%
Porcentaje de trabajo no
calificado con respecto a su producción
4.3% 0.6% 0.6% 0.6% 0.0% 0.5% 0.3% 0.0% 0.3% 2.5% 2.2% 1.8% 1.0% 1.4% 1.9%
193
Tabla 57: Importancia de cada sector en la economía
Renov. No renov.
Minería del
Cobre Industrias
Elaboración de
combustible
Sust. Químicas
Metálico y no
metalic.
Maquinaria elec. y n.
elec.
Suministro de
electricidad
Gas y agua Construcción
Comercio y
servicios
Transporte y comunicaciones
Actividades de servicios
empresariales
Servicios públicos
Porcentaje del valor agregado
6.01% 1.22% 6.40% 13.18% 0.54% 1.93% 2.92% 0.43% 2.11% 0.54% 13.50% 27.95% 6.38% 7.73% 9.17%
Porcentaje de la producción
total 5.74% 1.98% 4.50% 22.58% 2.37% 3.71% 3.92% 5.53% 2.21% 0.37% 8.39% 21.85% 7.16% 4.44% 5.24%
Porcentaje del empleo
total 5.93% 1.21% 3.87% 9.52% 0.18% 1.36% 2.19% 0.63% 0.92% 0.45% 13.65% 26.39% 7.67% 8.11% 17.92%
Porcentaje de las
exportaciones totales
8.19% 5.89% 29.13% 25.30% 0.38% 1.74% 1.94% 1.01% 0.00% 0.00% 0.00% 14.50% 11.06% 0.79% 0.06%
Porcentaje de las
importaciones totales
2.08% 6.76% 0.12% 31.60% 3.09% 9.95% 6.53% 26.71% 0.00% 0.00% 0.02% 7.71% 4.43% 1.01% 0.00%
194
Anexo Nº 4: Matriz de Contabilidad Social Original En miles de millones de pesos del año 1996
Renov NoRen Cobre Indust Combust SustQuim Metalynm Melecyne Renov 222.213 0.713 0.162 1446.149 0.000 0.067 0.984 0.096 NoRen 19.311 1.963 47.674 11.447 45.718 16.722 65.815 1.736 Cobre 0.000 0.000 356.001 0.093 0.000 2.492 53.683 0.359 Indust 397.881 25.684 29.008 1414.902 3.717 49.102 29.282 7.624
Combust 126.018 16.270 68.726 64.048 0.772 6.244 28.885 2.142 SustQuim 82.691 13.084 9.074 119.109 0.716 40.719 16.826 1.982 Metalynm 13.917 10.489 67.966 173.656 6.561 5.678 179.652 48.273 Melecyne 10.469 16.503 44.179 11.768 0.109 0.476 2.227 23.604
Elect 28.576 20.246 178.195 115.108 2.439 9.450 38.824 4.983 GyA 0.941 0.475 1.018 13.967 0.105 1.447 3.662 0.716
Const 5.064 6.097 20.558 117.451 4.169 10.882 13.604 10.873 Comyserv 56.613 13.068 32.483 238.818 4.204 33.839 34.525 13.030
Transycom 88.885 87.085 77.385 385.299 25.250 32.997 60.516 9.622 Servemp 142.124 57.129 246.785 491.062 10.824 101.050 90.182 34.124 Servpub 0.686 0.195 2.839 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Renov 9.767 0.000 0.002 171.725 0.000 1.194 0.008 0.000 NoRen 0.052 30.471 0.097 11.546 503.579 7.526 38.699 0.239 Cobre 0.000 0.001 10.408 0.000 0.000 0.000 0.004 0.000 Indust 40.223 9.588 5.729 673.683 1.681 22.731 30.519 14.455
Combust 23.607 3.447 13.289 16.953 8.925 3.975 8.874 0.730 SustQuim 128.892 28.046 110.795 329.063 8.353 233.274 28.478 9.117 Metalynm 0.640 23.300 77.490 52.372 0.920 7.465 209.475 45.505 Melecyne 17.566 25.631 98.459 79.700 2.047 10.748 34.827 66.052
Elect 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 GyA 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000
Const 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Comyserv 9.284 0.000 0.000 46.621 0.003 7.648 1.425 0.035
Transycom 2.921 2.235 1.201 4.980 0.102 0.429 0.800 0.438 Servemp 0.000 1.793 0.000 6.172 0.000 1.823 1.788 0.000 Servpub 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000
Calif 522.207 134.293 438.305 1033.378 20.374 149.172 251.137 73.721 Nocal 179.951 9.085 20.392 95.196 0.641 12.356 8.849 0.965
Capital 688.871 138.312 1023.851 1922.761 104.344 285.713 417.011 23.750 Enterprise 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Quintil 1 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Quintil 2 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Quintil 3 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Quintil 4 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Quintil 5 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000
Government 40.548 -11.067 3.690 178.898 280.952 -1.700 4.851 1.312 CapitalAcc 274.846 74.802 258.780 404.354 18.735 41.457 119.262 20.825
stock 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 vat 126.869 2.324 0.000 829.919 94.841 102.375 21.035 20.580
tariff 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 margins 663.094 2.514 0.000 1496.470 162.557 204.448 279.499 65.505 ROW 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Total 3924.727 743.777 3244.542 11956.669 1312.641 1401.796 2075.208 502.393
195
Elect GyA Const Comyserv Transycom Servemp Servpub
Renov 0.000 0.000 7.106 87.633 0.729 0.000 23.113 NoRen 21.941 5.214 91.745 4.280 0.007 0.895 0.306 Cobre 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Indust 6.521 3.105 372.567 841.797 232.624 177.477 164.590
Combust 24.085 3.948 74.586 37.741 511.467 25.633 20.824 SustQuim 9.369 6.283 92.812 132.820 3.118 5.115 48.540 Metalynm 5.207 4.496 1048.249 36.880 56.108 3.913 10.697 Melecyne 15.870 3.749 55.276 41.330 28.085 7.858 22.458
Elect 496.301 7.365 19.701 138.403 23.892 16.239 56.573 GyA 1.591 0.631 4.934 20.839 5.681 3.454 32.887
Const 29.274 6.718 70.683 735.714 97.035 38.546 113.210 Comyserv 4.598 1.090 36.254 1612.209 325.044 233.328 158.630
Transycom 8.641 1.224 42.931 1037.169 387.776 102.740 67.875 Servemp 74.850 25.008 199.130 923.885 218.839 293.683 190.555 Servpub 0.000 0.141 0.429 12.175 2.832 2.463 6.256 Renov 0.000 0.000 0.018 9.306 0.427 0.010 0.556 NoRen 68.268 0.000 0.615 16.490 0.011 0.203 0.003 Cobre 0.000 0.000 0.000 0.010 0.000 0.000 0.000 Indust 1.221 0.834 114.613 487.033 143.329 30.924 57.625
Combust 5.290 1.308 19.566 28.033 91.957 9.265 10.589 SustQuim 2.065 0.166 25.823 79.027 3.990 21.116 38.268 Metalynm 11.679 1.106 110.726 29.861 3.182 3.869 0.192 Melecyne 17.499 4.639 236.072 252.351 51.964 27.174 91.085
Elect 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.172 GyA 0.000 0.000 0.000 0.000 0.002 0.000 0.001
Const 0.000 0.000 0.000 0.000 0.987 0.000 0.639 Comyserv 1.697 0.000 0.281 175.051 10.895 2.136 20.211
Transycom 0.634 0.212 2.478 17.004 360.290 3.574 3.283 Servemp 0.000 0.000 0.000 1.762 75.044 2.015 0.991 Servpub 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000
Calif 104.200 46.117 1482.917 2836.824 856.618 917.492 2049.389 Nocal 5.205 6.786 134.217 290.313 52.156 43.389 73.499
Capital 378.451 71.857 1508.779 3345.801 567.551 829.066 0.711 Enterprise 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Quintil 1 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Quintil 2 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Quintil 3 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Quintil 4 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Quintil 5 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000
Government 2.786 1.559 58.682 365.662 7.829 27.294 2.373 CapitalAcc 238.044 34.371 221.974 1208.251 521.002 164.820 520.922
stock 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 vat 61.155 32.853 27.183 287.076 134.858 123.514 0.000
tariff 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 margins 0.000 0.072 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 ROW 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Total 1596.443 270.854 6060.347 15092.733 4775.328 3117.204 3787.025
196
Renov NoRen Cobre Indust Combust SustQuim Metalynm Melecyne
Renov 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 NoRen 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Cobre 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Indust 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000
Combust 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 SustQuim 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Metalynm 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Melecyne 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000
Elect 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 GyA 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000
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Combust 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 SustQuim 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Metalynm 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Melecyne 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000
Elect 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 GyA 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000
Const 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Comyserv 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000
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Calif 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Nocal 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000
Capital 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Enterprise 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Quintil 1 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Quintil 2 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Quintil 3 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Quintil 4 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Quintil 5 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000
Government 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 CapitalAcc 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000
stock 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 vat 3.903 0.265 0.000 267.986 26.955 38.975 7.210 99.584
tariff 10.565 57.970 0.000 233.454 48.429 71.407 48.521 217.367 margins 19.263 17.923 0.001 998.326 46.486 270.648 114.936 756.760 ROW 188.633 611.472 10.417 2859.331 279.302 900.714 590.444 2416.661 Total 222.365 687.629 10.417 4359.096 401.172 1281.744 761.110 3490.372
197
Elect GyA Const Comyserv Transycom Servemp Servpub
Renov 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 NoRen 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Cobre 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Indust 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000
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Elect 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 GyA 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000
Const 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Comyserv 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000
Transycom 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Servemp 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Servpub 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Renov 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 NoRen 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Cobre 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Indust 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000
Combust 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 SustQuim 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Metalynm 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Melecyne 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000
Elect 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 GyA 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000
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Calif 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Nocal 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000
Capital 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Enterprise 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Quintil 1 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Quintil 2 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Quintil 3 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Quintil 4 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Quintil 5 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000
Government 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 CapitalAcc 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000
stock 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 vat 0.029 0.002 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000
tariff 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 margins 0.000 0.001 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 ROW 0.161 0.011 1.626 697.195 400.582 91.387 0.000 Total 0.190 0.015 1.626 697.195 400.582 91.387 0.000
198
Calif Nocal Capital Enterprise Quintil 1 Quintil 2 Quintil 3 Quintil 4 Quintil 5
Renov 0.000 0.000 0.000 0.000 39.401 80.891 117.168 179.410 560.179 NoRen 0.000 0.000 0.000 0.000 0.387 0.868 1.426 2.546 9.324 Cobre 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Indust 0.000 0.000 0.000 0.000 190.534 421.581 660.631 1087.001 3450.828
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Elect 0.000 0.000 0.000 0.000 12.863 23.460 33.720 52.527 166.205 GyA 0.000 0.000 0.000 0.000 7.601 13.974 19.896 30.364 101.063
Const 0.000 0.000 0.000 0.000 2.394 3.434 5.705 10.408 42.253 Comyserv 0.000 0.000 0.000 0.000 129.621 275.800 515.169 1013.577 4073.900
Transycom 0.000 0.000 0.000 0.000 47.374 107.923 175.858 286.981 886.718 Servemp 0.000 0.000 0.000 0.000 3.501 20.518 25.442 33.813 232.324 Servpub 0.000 0.000 0.000 0.000 3.316 9.698 18.255 41.664 176.634 Renov 0.000 0.000 0.000 0.000 1.013 2.117 3.221 5.276 16.742 NoRen 0.000 0.000 0.000 0.000 0.051 0.114 0.187 0.334 1.224 Cobre 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Indust 0.000 0.000 0.000 0.000 31.497 85.870 150.513 280.633 1227.908
Combust 0.000 0.000 0.000 0.000 2.515 6.401 12.421 26.415 107.210 SustQuim 0.000 0.000 0.000 0.000 6.214 13.456 22.530 38.543 131.759 Metalynm 0.000 0.000 0.000 0.000 1.181 2.312 4.277 9.127 31.144 Melecyne 0.000 0.000 0.000 0.000 11.675 40.851 48.726 103.733 327.841
Elect 0.000 0.000 0.000 0.000 0.001 0.001 0.002 0.003 0.010 GyA 0.000 0.000 0.000 0.000 0.001 0.001 0.001 0.002 0.007
Const 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Comyserv 0.000 0.000 0.000 0.000 11.217 25.170 41.337 73.834 270.349
Transycom 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Servemp 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Servpub 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000
Calif 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Nocal 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000
Capital 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Enterprise 0.000 0.000 10744.292 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Quintil 1 182.447 112.188 0.000 269.741 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Quintil 2 486.328 179.910 0.000 609.946 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Quintil 3 888.589 204.773 0.000 1000.981 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Quintil 4 1734.920 200.567 0.000 1771.954 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Quintil 5 6808.870 165.904 0.000 6385.463 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000
Government 270.582 23.127 0.000 706.206 8.882 20.085 32.962 58.349 210.269 CapitalAcc 0.000 0.000 0.000 0.000 397.093 426.511 412.610 440.327 799.542
stock 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 vat 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000
tariff 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 margins 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 ROW 703.289 60.110 726.709 0.000 1.192 2.695 4.422 7.829 28.211 Total 11075.025 946.580 11471.001 10744.292 938.826 1651.493 2422.923 3999.017 13623.735
199
Government CapitalAcc stock vat tariff margins ROW Total
Renov 0.000 171.358 289.774 0.000 0.000 0.000 697.579 3924.727 NoRen 0.000 1.308 -108.830 0.000 0.000 0.000 501.974 743.777 Cobre 0.000 0.000 349.651 0.000 0.000 0.000 2482.263 3244.542 Indust 0.000 138.836 95.906 0.000 0.000 0.000 2155.470 11956.669
Combust 0.000 0.000 -62.555 0.000 0.000 0.000 32.778 1312.641 SustQuim 0.000 0.000 28.375 0.000 0.000 0.000 148.626 1401.796 Metalynm 0.000 41.362 84.341 0.000 0.000 0.000 165.175 2075.208 Melecyne 0.000 53.753 -37.470 0.000 0.000 0.000 86.381 502.393
Elect 0.000 0.000 151.373 0.000 0.000 0.000 0.000 1596.443 GyA 0.000 0.000 5.605 0.000 0.000 0.000 0.004 270.854
Const 0.000 4907.995 -191.719 0.000 0.000 0.000 0.000 6060.347 Comyserv 92.596 0.000 -139.570 0.000 0.000 5098.504 1235.402 15092.733
Transycom 0.000 0.000 -86.943 0.000 0.000 0.000 942.022 4775.328 Servemp 0.000 0.000 -365.057 0.000 0.000 0.000 67.432 3117.204 Servpub 3333.459 0.000 170.563 0.000 0.000 0.000 5.418 3787.025 Renov 0.000 1.245 -0.263 0.000 0.000 0.000 0.000 222.365 NoRen 0.000 0.000 7.922 0.000 0.000 0.000 0.000 687.629 Cobre 0.000 0.000 -0.006 0.000 0.000 0.000 0.000 10.417 Indust 0.000 881.851 66.637 0.000 0.000 0.000 0.000 4359.096
Combust 0.000 0.000 0.403 0.000 0.000 0.000 0.000 401.172 SustQuim 0.000 0.000 22.768 0.000 0.000 0.000 0.000 1281.744 Metalynm 0.000 128.261 7.027 0.000 0.000 0.000 0.000 761.110 Melecyne 0.000 1914.776 26.954 0.000 0.000 0.000 0.000 3490.372
Elect 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.190 GyA 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.015
Const 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 1.626 Comyserv 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 697.195
Transycom 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 400.582 Servemp 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 91.387 Servpub 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000
Calif 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 158.882 11075.025 Nocal 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 13.580 946.580
Capital 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 164.173 11471.001 Enterprise 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 10744.292 Quintil 1 366.649 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 7.800 938.826 Quintil 2 357.671 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 17.637 1651.493 Quintil 3 299.636 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 28.944 2422.923 Quintil 4 240.338 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 51.238 3999.017 Quintil 5 78.856 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 184.642 13623.735
Government 0.000 0.000 0.000 2309.491 687.713 0.000 468.890 5760.225 CapitalAcc 773.958 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 3981.720 11354.207
stock 0.000 314.886 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 314.886 vat 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 2309.491
tariff 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 687.713 margins 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 5098.504 ROW 217.063 2798.576 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 13598.031 Total 5760.225 11354.207 314.886 2309.491 687.713 5098.504 13598.031 163594.031
200
Anexo Nº 5: Matriz de Contabilidad Social Modificada En miles de millones de pesos del año 1996 Renov NoRen Cobre Indust Combust SustQuim Metalynm Melecyne
Renov 222.213 0.713 0.162 1446.149 0.000 0.067 0.984 0.096 NoRen 19.311 1.963 47.674 11.447 45.718 16.722 65.815 1.736 Cobre 0.000 0.000 356.001 0.093 0.000 2.492 53.683 0.359 Indust 397.881 25.684 29.008 1414.902 3.717 49.102 29.282 7.624
Combust 126.018 16.270 68.726 64.048 0.772 6.244 28.885 2.142 SustQuim 82.691 13.084 9.074 119.109 0.716 40.719 16.826 1.982 Metalynm 13.917 10.489 67.966 173.656 6.561 5.678 179.652 48.273 Melecyne 10.469 16.503 44.179 11.768 0.109 0.476 2.227 23.604
Elect 28.576 20.246 178.195 115.108 2.439 9.450 38.824 4.983 GyA 0.941 0.475 1.018 13.967 0.105 1.447 3.662 0.716
Const 5.064 6.097 20.558 117.451 4.169 10.882 13.604 10.873 Comyserv 56.613 13.068 32.483 238.818 4.204 33.839 34.525 13.030
Transycom 88.885 87.085 77.385 385.299 25.250 32.997 60.516 9.622 Servemp 142.124 57.129 246.785 491.062 10.824 101.050 90.182 34.124 Servpub 0.686 0.195 2.839 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Renov 9.767 0.000 0.002 171.725 0.000 1.194 0.008 0.000 NoRen 0.052 30.471 0.097 11.546 503.579 7.526 38.699 0.239 Cobre 0.000 0.001 10.408 0.000 0.000 0.000 0.004 0.000 Indust 40.223 9.588 5.729 673.683 1.681 22.731 30.519 14.455
Combust 23.607 3.447 13.289 16.953 8.925 3.975 8.874 0.730 SustQuim 128.892 28.046 110.795 329.063 8.353 233.274 28.478 9.117 Metalynm 0.640 23.300 77.490 52.372 0.920 7.465 209.475 45.505 Melecyne 17.566 25.631 98.459 79.700 2.047 10.748 34.827 66.052
Elect 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 GyA 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000
Const 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Comyserv 9.284 0.000 0.000 46.621 0.003 7.648 1.425 0.035
Transycom 2.921 2.235 1.201 4.980 0.102 0.429 0.800 0.438 Servemp 0.000 1.793 0.000 6.172 0.000 1.823 1.788 0.000 Servpub 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000
Calif 522.207 134.293 438.305 1033.378 20.374 149.172 251.137 73.721 Nocal 179.951 9.085 20.392 95.196 0.641 12.356 8.849 0.965
Capital 688.871 138.312 853.146 1922.761 104.344 285.713 417.011 23.750 Enterprise 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Quintil 1 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Quintil 2 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Quintil 3 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Quintil 4 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Quintil 5 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000
Government 40.548 -11.067 174.395 178.898 280.952 -1.700 4.851 1.312 CapitalAcc 274.846 74.802 258.780 404.354 18.735 41.457 119.262 20.825
stock 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 vat 126.869 2.324 0.000 829.919 94.841 102.375 21.035 20.580
tariff 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 margins 663.094 2.514 0.000 1496.470 162.557 204.448 279.499 65.505 ROW 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Total 3924.727 743.777 3244.542 11956.669 1312.641 1401.796 2075.208 502.393
201
Elect GyA Const Comyserv Transycom Servemp Servpub Renov 0.000 0.000 7.106 87.633 0.729 0.000 23.113 NoRen 21.941 5.214 91.745 4.280 0.007 0.895 0.306 Cobre 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Indust 6.521 3.105 372.567 841.797 232.624 177.477 164.590 Combust 24.085 3.948 74.586 37.741 511.467 25.633 20.824 SustQuim 9.369 6.283 92.812 132.820 3.118 5.115 48.540 Metalynm 5.207 4.496 1048.249 36.880 56.108 3.913 10.697 Melecyne 15.870 3.749 55.276 41.330 28.085 7.858 22.458 Elect 496.301 7.365 19.701 138.403 23.892 16.239 56.573 GyA 1.591 0.631 4.934 20.839 5.681 3.454 32.887 Const 29.274 6.718 70.683 735.714 97.035 38.546 113.210 Comyserv 4.598 1.090 36.254 1612.209 325.044 233.328 158.630 Transycom 8.641 1.224 42.931 1037.169 387.776 102.740 67.875 Servemp 74.850 25.008 199.130 923.885 218.839 293.683 190.555 Servpub 0.000 0.141 0.429 12.175 2.832 2.463 6.256 Renov 0.000 0.000 0.018 9.306 0.427 0.010 0.556 NoRen 68.268 0.000 0.615 16.490 0.011 0.203 0.003 Cobre 0.000 0.000 0.000 0.010 0.000 0.000 0.000 Indust 1.221 0.834 114.613 487.033 143.329 30.924 57.625 Combust 5.290 1.308 19.566 28.033 91.957 9.265 10.589 SustQuim 2.065 0.166 25.823 79.027 3.990 21.116 38.268 Metalynm 11.679 1.106 110.726 29.861 3.182 3.869 0.192 Melecyne 17.499 4.639 236.072 252.351 51.964 27.174 91.085 Elect 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.172 GyA 0.000 0.000 0.000 0.000 0.002 0.000 0.001 Const 0.000 0.000 0.000 0.000 0.987 0.000 0.639 Comyserv 1.697 0.000 0.281 175.051 10.895 2.136 20.211 Transycom 0.634 0.212 2.478 17.004 360.290 3.574 3.283 Servemp 0.000 0.000 0.000 1.762 75.044 2.015 0.991 Servpub 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Calif 104.200 46.117 1482.917 2836.824 856.618 917.492 2049.389 Nocal 5.205 6.786 134.217 290.313 52.156 43.389 73.499 Capital 378.451 71.857 1508.779 3345.801 567.551 829.066 0.711 Enterprise 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Quintil 1 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Quintil 2 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Quintil 3 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Quintil 4 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Quintil 5 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Government 2.786 1.559 58.682 365.662 7.829 27.294 2.373 CapitalAcc 238.044 34.371 221.974 1208.251 521.002 164.820 520.922 stock 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 vat 61.155 32.853 27.183 287.076 134.858 123.514 0.000 tariff 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 margins 0.000 0.072 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 ROW 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Total 1596.443 270.854 6060.347 15092.733 4775.328 3117.204 3787.025
202
Renov NoRen Cobre Indust Combust SustQuim Metalynm Melecyne
Renov 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 NoRen 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Cobre 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Indust 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Combust 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 SustQuim 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Metalynm 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Melecyne 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Elect 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 GyA 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Const 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Comyserv 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Transycom 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Servemp 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Servpub 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Renov 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 NoRen 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Cobre 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Indust 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Combust 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 SustQuim 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Metalynm 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Melecyne 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Elect 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 GyA 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Const 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Comyserv 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Transycom 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Servemp 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Servpub 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Calif 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Nocal 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Capital 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Enterprise 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Quintil 1 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Quintil 2 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Quintil 3 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Quintil 4 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Quintil 5 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Government 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 CapitalAcc 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 stock 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 vat 3.903 0.265 0.000 267.986 26.955 38.975 7.210 99.584 tariff 10.565 57.970 0.000 233.454 48.429 71.407 48.521 217.367 margins 19.263 17.923 0.001 998.326 46.486 270.648 114.936 756.760 ROW 188.633 611.472 10.417 2859.331 279.302 900.714 590.444 2416.661 Total 222.365 687.629 10.417 4359.096 401.172 1281.744 761.110 3490.372
203
Elect GyA Const Comyserv Transycom Servemp Servpub Renov 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 NoRen 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Cobre 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Indust 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Combust 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 SustQuim 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Metalynm 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Melecyne 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Elect 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 GyA 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Const 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Comyserv 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Transycom 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Servemp 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Servpub 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Renov 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 NoRen 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Cobre 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Indust 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Combust 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 SustQuim 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Metalynm 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Melecyne 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Elect 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 GyA 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Const 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Comyserv 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Transycom 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Servemp 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Servpub 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Calif 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Nocal 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Capital 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Enterprise 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Quintil 1 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Quintil 2 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Quintil 3 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Quintil 4 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Quintil 5 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Government 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 CapitalAcc 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 stock 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 vat 0.029 0.002 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 tariff 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 margins 0.000 0.001 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 ROW 0.161 0.011 1.626 697.195 400.582 91.387 0.000 Total 0.190 0.015 1.626 697.195 400.582 91.387 0.000
204
Calif Nocal Capital Enterprise Quintil 1 Quintil 2 Quintil 3 Quintil 4 Quintil 5 Renov 0.000 0.000 0.000 0.000 39.401 80.891 117.168 179.410 560.179 NoRen 0.000 0.000 0.000 0.000 0.387 0.868 1.426 2.546 9.324 Cobre 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Indust 0.000 0.000 0.000 0.000 190.534 421.581 660.631 1087.001 3450.828 Combust 0.000 0.000 0.000 0.000 5.372 13.674 26.533 56.427 229.020 SustQuim 0.000 0.000 0.000 0.000 18.713 40.584 67.895 116.360 398.984 Metalynm 0.000 0.000 0.000 0.000 2.756 5.448 9.994 21.396 72.995 Melecyne 0.000 0.000 0.000 0.000 2.462 8.055 12.023 22.137 71.091 Elect 0.000 0.000 0.000 0.000 12.863 23.460 33.720 52.527 166.205 GyA 0.000 0.000 0.000 0.000 7.601 13.974 19.896 30.364 101.063 Const 0.000 0.000 0.000 0.000 2.394 3.434 5.705 10.408 42.253 Comyserv 0.000 0.000 0.000 0.000 129.621 275.800 515.169 1013.577 4073.900 Transycom 0.000 0.000 0.000 0.000 47.374 107.923 175.858 286.981 886.718 Servemp 0.000 0.000 0.000 0.000 3.501 20.518 25.442 33.813 232.324 Servpub 0.000 0.000 0.000 0.000 3.316 9.698 18.255 41.664 176.634 Renov 0.000 0.000 0.000 0.000 1.013 2.117 3.221 5.276 16.742 NoRen 0.000 0.000 0.000 0.000 0.051 0.114 0.187 0.334 1.224 Cobre 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Indust 0.000 0.000 0.000 0.000 31.497 85.870 150.513 280.633 1227.908 Combust 0.000 0.000 0.000 0.000 2.515 6.401 12.421 26.415 107.210 SustQuim 0.000 0.000 0.000 0.000 6.214 13.456 22.530 38.543 131.759 Metalynm 0.000 0.000 0.000 0.000 1.181 2.312 4.277 9.127 31.144 Melecyne 0.000 0.000 0.000 0.000 11.675 40.851 48.726 103.733 327.841 Elect 0.000 0.000 0.000 0.000 0.001 0.001 0.002 0.003 0.010 GyA 0.000 0.000 0.000 0.000 0.001 0.001 0.001 0.002 0.007 Const 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Comyserv 0.000 0.000 0.000 0.000 11.217 25.170 41.337 73.834 270.349 Transycom 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Servemp 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Servpub 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Calif 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Nocal 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Capital 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Enterprise 0.000 0.000 10573.587 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Quintil 1 182.447 112.188 0.000 269.741 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Quintil 2 486.328 179.910 0.000 609.946 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Quintil 3 888.589 204.773 0.000 1000.981 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Quintil 4 1734.920 200.567 0.000 1771.954 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Quintil 5 6808.870 165.904 0.000 6385.463 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Government 270.582 23.127 0.000 535.501 8.882 20.085 32.962 58.349 210.269 CapitalAcc 0.000 0.000 0.000 0.000 397.093 426.511 412.610 440.327 799.542 stock 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 vat 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 tariff 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 margins 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 ROW 703.289 60.110 726.709 0.000 1.192 2.695 4.422 7.829 28.211 Total 11075.025 946.580 11300.296 10573.587 938.826 1651.493 2422.923 3999.017 13623.735
205
Government CapitalAcc stock vat tariff margins ROW Total
Renov 0.000 171.358 289.774 0.000 0.000 0.000 697.579 3924.727 NoRen 0.000 1.308 -108.830 0.000 0.000 0.000 501.974 743.777 Cobre 0.000 0.000 349.651 0.000 0.000 0.000 2482.263 3244.542 Indust 0.000 138.836 95.906 0.000 0.000 0.000 2155.470 11956.669 Combust 0.000 0.000 -62.555 0.000 0.000 0.000 32.778 1312.641 SustQuim 0.000 0.000 28.375 0.000 0.000 0.000 148.626 1401.796 Metalynm 0.000 41.362 84.341 0.000 0.000 0.000 165.175 2075.208 Melecyne 0.000 53.753 -37.470 0.000 0.000 0.000 86.381 502.393 Elect 0.000 0.000 151.373 0.000 0.000 0.000 0.000 1596.443 GyA 0.000 0.000 5.605 0.000 0.000 0.000 0.004 270.854 Const 0.000 4907.995 -191.719 0.000 0.000 0.000 0.000 6060.347 Comyserv 92.596 0.000 -139.570 0.000 0.000 5098.504 1235.402 15092.733 Transycom 0.000 0.000 -86.943 0.000 0.000 0.000 942.022 4775.328 Servemp 0.000 0.000 -365.057 0.000 0.000 0.000 67.432 3117.204 Servpub 3333.459 0.000 170.563 0.000 0.000 0.000 5.418 3787.025 Renov 0.000 1.245 -0.263 0.000 0.000 0.000 0.000 222.365 NoRen 0.000 0.000 7.922 0.000 0.000 0.000 0.000 687.629 Cobre 0.000 0.000 -0.006 0.000 0.000 0.000 0.000 10.417 Indust 0.000 881.851 66.637 0.000 0.000 0.000 0.000 4359.096 Combust 0.000 0.000 0.403 0.000 0.000 0.000 0.000 401.172 SustQuim 0.000 0.000 22.768 0.000 0.000 0.000 0.000 1281.744 Metalynm 0.000 128.261 7.027 0.000 0.000 0.000 0.000 761.110 Melecyne 0.000 1914.776 26.954 0.000 0.000 0.000 0.000 3490.372 Elect 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.190 GyA 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.015 Const 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 1.626 Comyserv 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 697.195 Transycom 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 400.582 Servemp 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 91.387 Servpub 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Calif 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 158.882 11075.025 Nocal 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 13.580 946.580 Capital 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 164.173 11300.296 Enterprise 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 10573.587 Quintil 1 366.649 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 7.800 938.826 Quintil 2 357.671 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 17.637 1651.493 Quintil 3 299.636 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 28.944 2422.923 Quintil 4 240.338 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 51.238 3999.017 Quintil 5 78.856 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 184.642 13623.735 Government 0.000 0.000 0.000 2309.491 687.713 0.000 468.890 5760.225 CapitalAcc 773.958 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 3981.720 11354.207 stock 0.000 314.886 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 314.886 vat 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 2309.491 tariff 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 687.713 margins 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 5098.504 ROW 217.063 2798.576 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 13598.031 Total 5760.225 11354.207 314.886 2309.491 687.713 5098.504 13598.031
206
Anexo Nº 6: Precios de corto y largo plazo
Para modelar en forma correcta el efecto de enfermedad holandesa y el efecto de
largo plazo sobre la inversión es necesario tener dos precios asociados a la producción
de cobre. Un precio de venta de largo plazo, el que se asocia a la inversión ya que las
decisiones en minería son tomadas con una visión de largo plazo. Y un precio de venta
de corto plazo el que afecta al tipo de cambio en forma inmediata.
El modelo ECOGEM representa un país pequeño, por lo tanto es modelado como
tomador de precios, es decir, los precios de importación y exportación son exógenos.
Por otro lado dentro del país, todos los precios son determinados en forma
endógena a través de un proceso de maximización de utilidades (por parte de los
consumidores) y minimización de costos (por parte de las empresas).
A continuación se señalan todos los precios modelados para las variables
sectoriales, en este caso se presentan precios que son calculados en forma endógena
(px(i), pp(i), pd(i), pa(i), pn(j)) y aquellos que son calculados en forma exógena
(wpm(r,i), pm(i), pmr(r,i), wpe(i,r), per(i,r), wpindex(i,r)).
Tabla 58: Listado de precios
px(i) producer price excl of taxes pp(i) producer price incl of taxes pd(i) domestic price excl of margins wpm(r,i) world prices pm(i) aggregate import price
pmr(r,i) Import price incl of tariffs pa(i) economy wide Armington price pn(j) price of aggregate intermediate output
per(i,r) Export price by region of destination wpe(i,r) Export price incl of taxes and subsidies wpindex(i,r) Export price index
207
Para entender el comportamiento del precio del bien producido es necesario
entender como se compone. En la ecuación siguiente el bien producido localmente
(xp(i)) se divide entre el bien demandado domésticamente (xd(i)), el bien exportado
(es(i)) y el bien que se acumula en stock (adst(i)).
xp(i) =e= xd(i)+es(i)+adst(i)*stb La ecuación anterior nos dice que la cantidad producida va a ser una proporción
determinada inicialmente por la matriz de contabilidad social. En el caso particular del
cobre la cantidad consumida domésticamente es cero por lo que la cantidad producida va
a ser una proporción de lo que se exporta y lo que se guarda en inventario.
Luego, para determinar la relación entre el precio local y el precio internacional
hay que ver las ecuaciones que determinan el precio.
El precio local es determinado por la condición de ingreso de la firma (lo recibido
es igual a lo gastado). En este caso el precio local (px) por la cantidad producida
localmente, es igual a lo pagado a los factores productivos (pxv(j,v)*xpv(j,v)) más lo
pagado por las emisiones (emiscal(j,p)*xp(j)*tauPol(p)), en caso de que haya impuestos
sobre éstas.
pxeq(j).. px(j)*xp(j) =e= sum(v,pxv(j,v)*xpv(j,v)) +
sum(p,emiscal(j,p)*xp(j)*tauPol(p)) En este caso el precio de los factores (pxv(j,v)) es determinado endógenamente a
través de una función CES (segundo nivel de la función de producción) por lo que queda
claro que el precio del bien (PX) es endógeno.
A su vez el precio del bien (px) se relaciona con el precio final (pp) al incorporar
impuestos (pptx(i)) y subsidios (ppts(i))
208
ppeq(i).. xp(i)*pp(i) =e= xp(i)*(px(i)*(1+pptxadj*pptx(i)-ppts(i))) Por otro lado la relación entre el precio de exportación (pe) y el precio del bien
producido (pp, a precio de mercado) esta dada por una función CET
xpeq1(i)$(sigmat(i) ne INF).. pp(i)**(1+sigmat(i)) =e= alphatd(i)*pd(i)**(1+sigmat(i)) + alphate(i)*pe(i)**(1+sigmat(i)) Donde sigmat son las elasticidades de la función CET, alphatd y alphate son
parámetros obtenidos de la calibración inicial. Para caso del cobre alphatd es cero, luego
el precio de mercado sería una fracción del precio de las exportaciones (ya que el otro
porcentaje le corresponde a la variación de stock)
A su vez las exportaciones (es) estarán dadas por la diferencia entre lo producido
(xp) y lo acumulado (adst(ie)*stb)
eseq1(ie)$(sigmat(ie) ne INF).. es(ie)*pp(ie)**sigmat(ie) =e= alphate(ie)*(xp(ie)-
adst(ie)*stb)*pe(ie)**sigmat(ie) ; Finamente el precio de venta (pe), se relaciona con un precio de venta por región
(per) de destino mediante otra función CET
peeq(ie).. pe(ie)**(1+sigmaz(ie)) =e= sum(r,alphaer(ie,r)*per(ie,r)**(1+sigmaz(ie))) ; Y este precio por región de destino (per) se relaciona con el precio que se le da al
modelo en forma exógena (wpe) al incorporar las tarifas
wpeeq(i,r)$(alphaer(i,r) ne 0).. wpe(i,r) =e= per(i,r)*(1+Exptx(i,r))*(1-Expts(i,r)) ;
209
Finalmente los mercados se vacían al igualar la cantidad demanda por el resto del
mundo con la cantidad ofertada por la economía domestica
pereq(i,r)$(alphaer(i,r) ne 0).. esr(i,r) =e= ed(i,r) ; También se aprecia que el precio internacional de todos los productos importados
y exportados (entre ellos el del cobre) afecta la balanza de pagos
(sum(r,sum(i,wpe(i,r)*esr(i,r)))).
er*bop =e= er*sum(r,sum(i,wpm(r,i)*xmr(r,i))) + sum(l,(1-dlabshr(l))*sum(i,wagedist(l,i)*wage(l)*ld(l,i))) + forcapshr*capinc + er*sum(r,sum(h,hhtrrow(r,h))) + er*sum(r,gtrrow(r)) - sum(r,sum(i,wpe(i,r)*esr(i,r))) - er*sum(r,sum(l,forlab(l,r))) - er*sum(r,rowfp(r)) - er*sum(r,sum(h,rowtrhh(h,r))) - er*sum(r,rowtrg(r)) - er*sum(r,savf(r)) ;
En conclusión se debe decir que el precio internacional de cierta manera determina
la producción local y las cantidades de capital y trabajo demandadas para elegir un nivel
de producción. En la modelación actual solo existiría un precio que se determina en
forma exógena, el internacional, (siendo éste de largo o corto plazo), los otros precios se
obtienen en forma endógena utilizando el precio internacional como un dato.
La dinámica del modelo se desarrolla a través de la acumulación del capital y a su
vez la acumulación de capital (inversión) se asocia a los distintos sectores a través de
rentabilidades relativas. El modelo calcula estas rentabilidades para todo sector en
función de la demanda de capital actual y la demanda de capital efectuada en el período
anterior (donde la demanda de capital es función de la cantidad producida y esta a su vez
depende del precio internacional). Dado que la literatura nos dice que las decisiones de
210
inversión son tomadas en función de los precios de largo plazo, el precio que debe ir
incorporado en forma exógena es el de largo plazo.
También hay que mencionar que si bien el tipo de cambio se ve afectado
mayormente por el precio de corto plazo este efecto se ve minimizado con el hecho de
que los mayores ingresos no se convierten en gasto en forma inmediata en la economía.
De hecho tal es el caso de los ingresos que ha recibido el gobierno por los excedentes del
cobre (no se ha aumentado el presupuesto de forma inmediata, principalmente debido
este último se basa en el precio de largo plazo y en PIB potencial).
Luego habría que alterar completamente la modelación si se quisiera incorporar un
segundo precio exógeno (aparte del precio exógeno de largo plazo). Una solución sería
separar al sector del cobre del resto de la economía, esto se haría aislando los precios de
los factores productivos (que son el link más importante con los otros sectores). Un
ejemplo de este tratamiento aislado es el modelo MAMS desarrollado por Lofgren et al.
(2006) en su última versión, donde se determina en forma exógena su tasa de
crecimiento. Uno de los mayores problemas de este sistema de modelación “aislada” es
que se pierden los efectos de equilibrio general, ya que se esta tratando a este sector en
forma parcial y aislada, haciendo el supuesto de ceteris paribus sobre el resto de la
economía (incluyendo otros sectores).
Si se incorporan directamente dos precios de exógenos, uno de largo plazo
asociado a las funciones de producción y otro de corto plazo asociado a la balanza de
pagos es que se provoca un desbalance en el modelo de equilibrio general lo que impide
el cumplimiento de la ley de walras. Lo cual se debe a que se esta incorporando un
precio de largo plazo para el comportamiento del sector del cobre y un precio de corto
plazo para el resto del modelo asociado al mismo sector.
211
Anexo Nº 7: Análisis de los datos
De los datos obtenidos para este período se puede saber que el precio promedio es
de US$ 2.24. El precio máximo de US$ 5.74 fue alcanzado el año 1856. Mientras que el
precio mínimo fue de US$ 0.79 se alcanzó el año 1932 también es importante destacar
que el segundo mínimo histórico de esta serie ocurrió el año 2002, cuando se alcanzó el
precio de US$ 0.80.
Gráfico 22: Logaritmo de los precios reales del cobre, 1850-2004
(en US$ 2004)
0
2
4
6
8
10
12
2.00 2.25 2.50 2.75
Series: PRECUSample 1850 2004Observations 155
Mean 2.349697Median 2.349763Maximum 2.759266Minimum 1.899356Std. Dev. 0.205020Skewness 0.009198Kurtosis 2.354732
Jarque-Bera 2.691246Probability 0.260377
Otro resultado interesante es que para estos datos se acepta la hipótesis de
normalidad para el logaritmo de los precios. La Kurtosis de los datos es inferior al valor
que le corresponde a una distribución normal (cuyo valor es 3).
212
Anexo Nº 8: Estacionariedad de la serie
Tabla 59: Test ADF, criterio de Schwartz
Null Hypothesis: PRECU has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend Lag Length: 1 (Automatic based on SIC, MAXLAG=13)
t-Statistic Prob.*
Augmented Dickey-Fuller test statistic -4.105499 0.0077 Test critical values: 1% level -4.019151
5% level -3.439461 10% level -3.144113
*MacKinnon (1996) one-sided p-values.
Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(PRECU) Method: Least Squares Date: 09/25/05 Time: 20:25 Sample(adjusted): 1852 2004 Included observations: 153 after adjusting endpoints
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
PRECU(-1) -0.181100 0.044112 -4.105499 0.0001 D(PRECU(-1)) 0.203175 0.081358 2.497303 0.0136
C 0.471382 0.116190 4.057007 0.0001 @TREND(1850) -0.000618 0.000199 -3.106577 0.0023
R-squared 0.112462 Mean dependent var -0.003224 Adjusted R-squared 0.094593 S.D. dependent var 0.073304 S.E. of regresión 0.069751 Akaike info criterion -2.461984 Sum squared resid 0.724908 Schwarz criterion -2.382757 Log likelihood 192.3418 F-statistic 6.293404 Durbin-Watson stat 1.868762 Prob(F-statistic) 0.000476
213
Tabla 60: Test ADF, criterio de Akaike
Null Hypothesis: PRECU has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend Lag Length: 2 (Automatic based on AIC, MAXLAG=13)
t-Statistic Prob.*
Augmented Dickey-Fuller test statistic -3.442304 0.0497 Test critical values: 1% level -4.019561
5% level -3.439658 10% level -3.144229
*MacKinnon (1996) one-sided p-values.
Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(PRECU) Method: Least Squares Date: 09/25/05 Time: 20:26 Sample(adjusted): 1853 2004 Included observations: 152 after adjusting endpoints
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
PRECU(-1) -0.158113 0.045932 -3.442304 0.0008 D(PRECU(-1)) 0.221590 0.080732 2.744770 0.0068 D(PRECU(-2)) -0.140547 0.081948 -1.715078 0.0884
C 0.407358 0.120966 3.367537 0.0010 @TREND(1850) -0.000509 0.000203 -2.510728 0.0131
R-squared 0.137498 Mean dependent var -0.003915 Adjusted R-squared 0.114028 S.D. dependent var 0.073045 S.E. of regression 0.068754 Akaike info criterion -2.484213 Sum squared resid 0.694892 Schwarz criterion -2.384743 Log likelihood 193.8002 F-statistic 5.858575 Durbin-Watson stat 1.968212 Prob(F-statistic) 0.000211
214
Tabla 61: Phillips -Perron
Null Hypothesis: PRECU has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend Bandwidth: 8 (Newey-West using Bartlett kernel)
Adj. t-Stat Prob.*
Phillips-Perron test statistic -3.381837 0.0576 Test critical values: 1% level -4.018748
5% level -3.439267 10% level -3.143999
*MacKinnon (1996) one-sided p-values.
Residual variance (no correction) 0.004949 HAC corrected variance (Bartlett kernel) 0.004373
Phillips-Perron Test Equation Dependent Variable: D(PRECU) Method: Least Squares Date: 09/25/05 Time: 21:04 Sample(adjusted): 1851 2004 Included observations: 154 after adjusting endpoints
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
PRECU(-1) -0.153585 0.043125 -3.561406 0.0005 C 0.396334 0.113639 3.487658 0.0006
@TREND(1850) -0.000504 0.000198 -2.546699 0.0119
R-squared 0.077825 Mean dependent var -0.003864 Adjusted R-squared 0.065610 S.D. dependent var 0.073494 S.E. of regression 0.071042 Akaike info criterion -2.431801 Sum squared resid 0.762093 Schwarz criterion -2.372640 Log likelihood 190.2487 F-statistic 6.371630 Durbin-Watson stat 1.623445 Prob(F-statistic) 0.002205
215
Anexo Nº 9: Estimación del precio de corto y largo plazo.
Tabla 62: Modelo de corto plazo para toda la muestra
Dependent Variable: PRECU Method: Least Squares Date: 09/28/05 Time: 14:30 Sample(adjusted): 1851 2004 Included observations: 154 after adjusting endpoints
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C 0.396334 0.113639 3.487658 0.0006 @TREND(1850) -0.000504 0.000198 -2.546699 0.0119
PRECU(-1) 0.846415 0.043125 19.62704 0.0000
R-squared 0.879857 Mean dependent var 2.347364 Adjusted R-squared 0.878266 S.D. dependent var 0.203615 S.E. of regresión 0.071042 Akaike info criterion -2.431801 Sum squared resid 0.762093 Schwarz criterion -2.372640 Log likelihood 190.2487 F-statistic 552.9199 Durbin-Watson stat 1.623445 Prob(F-statistic) 0.000000
Tabla 63: Modelo de largo plazo para toda la muestra 1850-2004
Sspace: LARGO1850_2004 Method: Maximum likelihood (Marquardt) Date: 09/28/05 Time: 23:53 Sample: 1850 2004 Included observations: 155 Valid observations: 154 Convergence achieved after 3 iterations
Coefficient Std. Error z-Statistic Prob.
C(1) 0.339380 0.068016 4.989738 0.0000 C(2) 0.867977 0.027523 31.53596 0.0000 C(3) -0.000420 0.000165 -2.540417 0.0111 C(4) 0.900104 382532.3 2.35E-06 1.0000 C(5) -24.29695 6604361. -3.68E -06 1.0000 C(6) 0.357061 1860.375 0.000192 0.9998 C(7) -24.30650 3564.313 -0.006819 0.9946 C(8) -5.312501 0.217061 -24.47466 0.0000
Final State Root MSE z-Statistic Prob.
SV1 -1.95E -10 1.22E-05 -1.61E -05 1.0000 SV2 5.37E-08 5.64E-06 0.009517 0.9924
Log likelihood 190.1168 Akaike info criterion -2.365154 Parameters 8 Schwarz criterion -2.207390 Diffuse priors 0 Hannan-Quinn criter. -2.301070
216
Tabla 64: Modelo de largo plazo para la muestra 1850-2000
Sspace: LARGO1850_2000 Method: Maximum likelihood (Marquardt) Date: 09/30/05 Time: 19:23 Sample: 1850 2000 Included observations: 151 Valid observations: 150 Convergence achieved after 3 iterations
Coefficient Std. Error z-Statistic Prob.
C(1) 0.572720 0.128154 4.468989 0.0000 C(2) 0.778781 0.049546 15.71825 0.0000 C(3) -0.000730 0.000251 -2.909714 0.0036 C(4) 0.238529 0.478964 0.498010 0.6185 C(5) -5.365170 1.934335 -2.773651 0.0055 C(6) 0.436168 116169.6 3.75E-06 1.0000 C(7) -28.40917 223205.1 -0.000127 0.9999 C(8) -18.22760 718297.6 -2.54E -05 1.0000
Final State Root MSE z-Statistic Prob.
SV1 0.003633 0.068386 0.053124 0.9576 SV2 -6.12E -11 7.53E-07 -8.12E -05 0.9999
Log likelihood 189.6529 Akaike info criterion -2.422039 Parameters 8 Schwarz criterion -2.261472 Diffuse priors 0 Hannan-Quinn criter. -2.356806
Tabla 65: Modelo de largo plazo para la muestra 1850-1990
Sspace: LARGO1850_1990 Method: Maximum likelihood (Marquardt) Date: 09/29/05 Time: 10:06 Sample: 1850 1990 Included observations: 141 Valid observations: 140 Convergence achieved after 3 iterations
Coefficient Std. Error z-Statistic Prob.
C(1) 0.519900 0.101736 5.110314 0.0000 C(2) 0.797467 0.039900 19.98644 0.0000 C(3) -0.000587 0.000259 -2.265256 0.0235 C(4) 0.225407 0.535998 0.420537 0.6741 C(5) -5.371972 2.312591 -2.322924 0.0202 C(6) 0.436286 136353.2 3.20E-06 1.0000 C(7) -28.40912 281823.2 -0.000101 0.9999 C(8) -18.22750 849740.5 -2.15E -05 1.0000
Final State Root MSE z-Statistic Prob.
SV1 -0.004891 0.068154 -0.071760 0.9428 SV2 3.02E-12 7.53E-07 4.01E-06 1.0000
Log likelihood 177.5236 Akaike info criterion -2.421766 Parameters 8 Schwarz criterion -2.253672 Diffuse priors 0 Hannan-Quinn criter. -2.353457
217
Tabla 66: Modelo de largo plazo para la muestra 1850-1980
Sspace: LARGO1850_1980 Method: Maximum likelihood (Marquardt) Date: 09/29/05 Time: 10:03 Sample: 1850 1980 Included observations: 131 Valid observations: 130 Convergence achieved alter 20 iterations
Coefficient Std. Error z-Statistic Prob.
C(1) 0.488133 0.273332 1.785860 0.0741 C(2) 0.809113 0.103084 7.849065 0.0000 C(3) -0.000513 0.000464 -1.103536 0.2698 C(4) 0.200421 0.620082 0.323216 0.7465 C(5) -5.367448 2.971405 -1.806367 0.0709 C(6) 0.436362 169773.0 2.57E-06 1.0000 C(7) -28.40905 358496.6 -7.92E -05 0.9999 C(8) -18.22744 1108113. -1.64E -05 1.0000
Final State Root MSE z-Statistic Prob.
SV1 0.003746 0.068308 0.054845 0.9563 SV2 2.71E-10 7.53E-07 0.000360 0.9997
Log likelihood 164.3283 Akaike info criterion -2.405051 Parameters 8 Schwarz criterion -2.228587 Diffuse priors 0 Hannan-Quinn criter. -2.333348
218
Anexo Nº 10: Estimación de sendas de convergencia.
En el presente anexo se presentan distintas estimaciones econométricas para
determinar que modelo de precios utilizar en el shock de precios en el modelo de EGC y
su posterior retorno a la tendencia.
Estas estimaciones son denominadas como: Kalman 1 para el período 1850-2004,
Kalman 2 para el período 1850-2000, Kalman 3 para el período 1850-1990 y Kalman 4
para los años 1850-1980. También se estimó un modelo autoregresivo de primer orden
(AR(1)), el cual se utiliza para análisis de corto plazo y sus resultados de utilizarán con
el fin de comparar los resultados de largo plazo con los de corto plazo 83.
Las simulaciones permiten ver que no importando el punto de partida de la
proyección, la convergencia en el largo plazo es similar. Una diferencia se ve en el
mayor nivel que presenta la serie proyectada desde el año 1980. Se ha supuesto que la
simulación cubra un horizonte futuro de 20 años. A continuación se muestran las
distintas tendencias.
83 Los coeficientes obtenidos para las distintas simulaciones de este modelo de largo plazo y también del modelo de corto plazo se puede ver en el anexo Nº 9.
219
Gráfico 23: Tendencias de largo plazo
Tendencias
1.85
1.95
2.05
2.15
2.25
2.35
2.45
2.55
2.65
2.75
1890
1900
1910
1920
1930
1940
1950
1960
1970
1980
1990
2000
2010
2020
2030
2040
2050
2060
Año
Log. d
el pre
cio re
al
Precio RealKalman 1Kalman 2Kalman 3Kalman 4
Fuente: Elaboración propia
En la tabla Nº 67 se compara el modelo autoregresivo de corto plazo y el de largo
plazo, se aprecia que si bien ambos modelos parten en un mismo punto, el modelo
autoregresivo presenta mayores diferencias con el modelo de Pindyck a medida que las
proyecciones se alejan del corto plazo, lo que muestra que en el corto plazo el modelo de
Pindyck también es un buen predictor84.
Tabla 67: Diferencias entre modelo de largo plazo y AR(1)
Precios Reales (Dolares del 2004)
Kalman (1850-2004) Autorregresivo Diferencia 2005 128.57 128.07 0.39% 2010 122.39 120.50 1.57% 2015 117.26 114.87 2.08% 2020 112.70 110.13 2.34%
84 Se ha demostrado que el mejor estimador del precio de corto plazo (entre 3 y 5 años) es el modelo auto regresivo de orden 1 (Engel y Valdez (2002))
220
2025 108.48 105.84 2.50% Fuente: Elaboración propia
Con el fin de comparar distintos escenarios de convergencia a la senda de largo
plazo se analizarán tres casos de retorno a la media, un primer caso será simular un
shock para el año 2005 con un modelo estimado en una etapa favorable del ciclo de
precios, un segundo caso será simular este mismo shock con un modelo estimado en un
ciclo contractivo y un tercer caso será simular esta variación para la serie con mayor
información disponible (2004). Con esta simulación se puede determinar cuanto es la
duración del impacto y el tiempo que demoran los precios en volver a su tendencia de
largo plazo. El interés de analizar estos tres escenarios radica en que de esta forma es
posible analizar la robustez del modelo de predicción.
Caso 1: Se simula una variación de precios para un modelo que ha sido
proyectado desde un año que se encuentra dentro de un ciclo de precios altos, el año a
partir del cual proyectar es 1990. Para este efecto se simulará un aumento y una caída de
un 10% en el precio del año 200585.
Tabla 68: Simulación año 1850-1990
Shock de precios para el año 2005
Kalman Kalman +10% Variación
Kalman -10%
Variación
2005 128.4 141.2 10.00% 115.5 -10.00% 2010 123.5 127.4 3.12% 119.4 -3.34% 2015 119.2 120.4 1.00% 117.9 -1.09% 2020 115.3 115.6 0.32% 114.9 -0.35% 2025 111.5 111.6 0.10% 111.3 -0.11%
Fuente: Elaboración propia
A partir de estos datos se puede calcular el precio promedio de largo plazo, el cual
seria de $ 119.5 UScent./libra, además es posible ver cual es la variación de los precios
85 El valor del 10% es un monto hipotético que facilita la comparación.
221
con respecto a su senda de largo plazo a través del tiempo. Esta variación se puede ver
en la siguiente figura.
Gráfico 24: Senda de convergencia para Kalman (1850-1990)
-15.00%
-10.00%
-5.00%
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
2005
2007
2009
2011
2013
2015
2017
2019
2021
2023
2025
Kalman +10%
Kalman -10%
Fuente: Elaboración propia
Caso 2: Se simula una variación de precios para un modelo que ha sido
proyectado desde un año que se encuentra dentro de un ciclo de precios bajos, el año a
partir del cual proyectar es 2000. Para este efecto se simulará un aumento y una caída de
un 10% en el precio del año 2005.
Tabla 69: Simulación 1850-2000
Shock de precios para el año 2005
Kalman Kalman +10% Variación
Kalman -10%
Variación
2005 116.5 128.2 10.00% 104.9 -10.00% 2010 119.7 123.0 2.77% 116.1 -2.97% 2015 117.3 118.3 0.79% 116.3 -0.86% 2020 113.6 113.8 0.22% 113.3 -0.25% 2025 109.5 109.6 0.06% 109.4 -0.07%
Fuente: Elaboración propia
222
A partir de estos datos se puede calcular el precio promedio de largo plazo (hasta
el año 2025), el cual sería de US$ 116 cent./libra. Además es posible ver cual es la
variación de los precios con respecto a su senda de largo plazo a través del tiempo.
Gráfico 25: Senda de convergencia para Kalman (1850-2000)
-15.00%
-10.00%
-5.00%
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
2005
2007
2009
2011
2013
2015
2017
2019
2021
2023
2025
Kalman +10%
Kalman -10%
Caso 3: Para analizar cual es el efecto de un aumento en el precio del cobre sobre
la senda de largo plazo se ocupará el modelo estimado por el filtro de Kalman para la
serie con mayor información, en este caso se simulará una variación tanto positiva como
negativa de un 10% en el precio del cobre del año 2005.
Tabla 70: Simulación año 1850-2004
Shock de precios para el año 2005
Kalman Kalman +10% Variación
Kalman -10%
Variación
2005 128.6 141.4 10.00% 115.7 -10.00% 2010 122.4 128.3 4.81% 116.2 -5.06% 2015 117.3 120.0 2.34% 114.3 -2.52% 2020 112.7 114.0 1.15% 111.3 -1.25% 2025 108.5 109.1 0.56% 107.8 -0.62%
Fuente: Elaboración propia
223
A partir de estos datos se puede calcular el precio promedio de largo plazo (hasta
el año 2025), el cual seria de $117.7 US cent./libra. Además es posible construir la
siguiente senda de convergencia.
Gráfico 26: Senda de convergencia para Kalman (1850-2004)
-15.00%
-10.00%
-5.00%
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
2005
2007
2009
2011
2013
2015
2017
2019
2021
2023
2025
Kalman +10%
Kalman -10%
Fuente: Elaboración propia
La comparación entre los distintos modelos calculados presenta distinta
convergencia para una misma variación de precios del año 2005. Esta diferencia se debe
principalmente a las distancias entre los puntos en que se comienza a proyectar y el
punto del shock de precios, lo cual lleva a que los modelos se encuentren en distintos
estados en su transición hacia el precio de largo plazo, lo que generaría las distintas
reacciones en las sendas.
Sin embargo, la variabilidad de los distintos precios de largo plazo no difiere
demasiado ya que éstos fluctúan entre un 20% y 35% con respecto a la variación de
corto plazo.
224
Anexo Nº 11: Elasticidades.
Elasticidad de la función CES entre ND (insumos intermedios) y KEL (Capital,
Energía, Trabajo). Ubicadas en el primer nivel de producción.
S e c t o r e sO L D N E W
R e n o v 0 . 0 0 0 . 5 0N o r e n 0 . 0 0 0 . 5 0C o b r e 0 . 0 0 0 . 5 0Indust r ia 0 . 0 0 0 . 5 0C o m b u s t 0 . 0 0 0 . 5 0S u s t q u i m 0 . 0 0 0 . 5 0M e t a l y n m 0 . 0 0 0 . 5 0M e l e c t y n e 0 . 0 0 0 . 5 0E l e c t 0 . 0 0 0 . 5 0G y A 0 . 0 0 0 . 5 0C o n s t r u c . 0 . 0 0 0 . 5 0T r a n s p 0 . 0 0 0 . 5 0C o m y s e r v 0 . 0 0 0 . 5 0S e r v e m p 0 . 0 0 0 . 5 0S e r v p u b 0 . 0 0 0 . 5 0
E l a s t i c i d a d
Elasticidad de la función CES entre L (Trabajo) y KE (Capital, Energía). Ubicadas
en el segundo nivel de producción.
Sectores ElasticidadOld New
Renov 0 1Noren 0 1Cobre 0 1Industria 0 1Combust 0 1Sustquim 0 1Metal y nm 0 1Melectyne 0 1Elect 0 1GyA 0 1Construc. 0 1Transp 0 1Comyserv 0 1Servemp 0 1Servpub 0 1
225
Elasticidad de la función CES entre K (capital) y E (energía). Ubicadas en el
tercero nivel de producción.
Elasticidad CES entre distintos niveles de energía
Sectores ElasticidadOld New
Renov 0 0.8Noren 0 0.8Cobre 0 0.8Industria 0 0.8Combust 0 0.8Sustquim 0 0.8Metal y nm 0 0.8Melectyne 0 0.8Elect 0 0.8GyA 0 0.8Construc. 0 0.8Transp 0 0.8Comyserv 0 0.8Servemp 0 0.8Servpub 0 0.8
Sectores ElasticidadOld New
Renov 0.00 2.00Noren 0.00 2.00Cobre 0.00 2.00Industria 0.00 2.00Combust 0.00 2.00Sustquim 0.00 2.00Metal y nm 0.00 2.00Melectyne 0.00 2.00Elect 0.00 2.00GyA 0.00 2.00Construc. 0.00 2.00Transp 0.00 2.00Comyserv 0.00 2.00Servemp 0.00 2.00Servpub 0.00 2.00
226
Elasticidad CES entre distintos niveles de trabajo
Elasticidad de Armington primer nivel
Sectores ElasticidadRenov 0.4Noren 0.4Cobre 0.4Industria 0.4Combust 0.4Sustquim 0.4Metal y nm 0.4Melectyne 0.4Elect 0.4GyA 0.4Construc. 0.4Transp 0.4Comyserv 0.4Servemp 0.4Servpub 0.4
Sectores ElasticidadRenov 3Noren 3Cobre 3Industria 2Combust 1.5Sustquim 2Metal y nm 2Melectyne 2Elect 1.5GyA 1.5Construc. 1.5Transp 1.5Comyserv 1.5Servemp 1.5Servpub 1.5
227
Elasticidad de Armington segundo nivel Elasticidad CET primer nivel
Sectores ElasticidadRenov 5Noren 5Cobre 5Industria 5Combust 5Sustquim 5Metal y nm 5Melectyne 5Elect 5GyA 5Construc. 5Transp 5Comyserv 5Servemp 5Servpub 5
Sectores ElasticidadRenov 5.00Noren 5.00Cobre 5.00Industria 5.00Combust 5.00Sustquim 5.00Metal y nm 5.00Melectyne 5.00Elect 5.00GyA 5.00Construc. 5.00Transp 5.00Comyserv 5.00Servemp 5.00Servpub 5.00
228
Elasticidad CET segundo nivel
Elasticidad de demanda de exportaciones
Sectores ElasticidadRenov 8.00Noren 8.00Cobre 8.00Industria 8.00Combust 8.00Sustquim 8.00Metal y nm 8.00Melectyne 8.00Elect 8.00GyA 8.00Construc. 8.00Transp 8.00Comyserv 8.00Servemp 8.00Servpub 8.00
Sectores ElasticidadRenov 99.00Noren 99.00Cobre 99.00Industria 99.00Combust 99.00Sustquim 99.00Metal y nm 99.00Melectyne 99.00Elect 99.00GyA 99.00Construc. 99.00Transp 99.00Comyserv 99.00Servemp 99.00Servpub 99.00
229
Elasticidades de ingreso
Elasticidades de desinversión
Sectores HH1 HH2 HH3 HH4 HH5Renov 0.75 0.75 0.75 0.75 0.75Noren 0.75 0.75 0.75 0.75 0.75Cobre 0.75 0.75 0.75 0.75 0.75Industria 0.75 0.75 0.75 0.75 0.75Combust 0.75 0.75 0.75 0.75 0.75Sustquim 0.75 0.75 0.75 0.75 0.75Metal y nm 0.75 0.75 0.75 0.75 0.75Melectyne 0.75 0.75 0.75 0.75 0.75Elect 0.75 0.75 0.75 0.75 0.75GyA 0.75 0.75 0.75 0.75 0.75Construc. 0.75 0.75 0.75 0.75 0.75Transp 0.75 0.75 0.75 0.75 0.75Comyserv 0.75 0.75 0.75 0.75 0.75Servemp 0.75 0.75 0.75 0.75 0.75Servpub 0.75 0.75 0.75 0.75 0.75
Sectores ElasticidadRenov 0.70Noren 0.70Cobre 0.70Industria 0.70Combust 0.70Sustquim 0.70Metal y nm 0.70Melectyne 0.70Elect 0.70GyA 0.70Construc. 0.70Transp 0.70Comyserv 0.70Servemp 0.70Servpub 0.70
230
Elasticidades de oferta de trabajo Elasticidad de movilidad de capital intersectorial: 0.00
Sectores ElasticidadCalificado 0.20No calificado 0.40
Anexo Nº 12 Cálculo de los shock´s del precio del cobre: 2004-
2005.
La metodología empleada consiste en comparar la evolución de dos series de
precios. Una primera serie será la serie base con datos reales hasta el año 2003 y a partir
del año 2004 se simulan los precios utilizando el modelo de Pindyck, cuyos coeficientes
son mostrados en el Anexo Nº 9. La segunda serie de precios es la serie que internaliza
el aumento de precios para el año 2004 se impone un aumento de un 62.21% con respeto
al año 2003 y para el año 2005 se impone un aumento de un 28.4% con respecto al
monto calculado para el 2004. Finalmente la evolución del precio para los otros años se
proyecta con los coeficientes del modelo de Pindyck calculados en el Anexo Nº 9. A
continuación se aprecia como evolucionan las distintas sendas de precios.
Tabla 71: Shock 2004-2005
80.00
100.00
120.00
140.00
160.00
180.00
200.00
2003
2005
2007
2009
2011
2013
2015
2017
2019
2021
2023
2025
Precio Proyectadoen base al modelode Pindyck
Precio ante unshock positivo
Finalmente, dado que estos precios son de corto plazo se calculó el precio
promedio de largo plazo por medio de una media móvil de 20 años en el precio del
cobre. Lo que disminuye la brecha entre la serie original y la serie que incorpora el
shock de precios, tal como se ve en la tabla 72.
232
Tabla 72: Efecto de largo plazo de Shock´s 2004-2005
80.00
100.00
120.00
140.00
160.00
180.00
200.00
2003
2005
2007
2009
2011
2013
2015
2017
2019
2021
2023
2025
Precio Proyectadoen base al modelode Pindyck
Precio ante unshock positivo
233
Anexo Nº 13: Efectos del aumento del precio del cobre: 2004-2005.
Luego de comprobar que los aumentos reales de distintas variables se ven
representados a través del modelo y que esta representación se aprecia en términos de
magnitud y de signo. Se procederá a analizar otros efectos que entrega el modelo, los
cuales por falta de datos no serán contrastados.
En la tabla 73 aprecia que el modelo indica que un incremento en la producción
del sector del cobre causa una caída en la producción de los otros sectores.
Tabla 73: Producción. Variación con respecto al año anterior
2004 2005 Cobre 55.3% 23.0% Resto -3.5% 0.4% Total 2.8% 4.1%
Fuente: Elaboración propia
La senda base alternativa del modelo indica que existe una contracción en la
cantidad producida entre el año 2004 y 2005. Lo que muestra una presencia de síndrome
holandés para la primera parte del aumento de precios.
Si desagregamos este efecto para diversos sectores de la economía se aprecia que
los sectores que contraen más su producción son los sectores exportadores, es decir, los
productores de bienes renovables y los sectores que producen bienes no renovables.Por
el contrario, el sector que se ve más favorecido es el sector electricidad, el que provee de
mayores insumos al cobre y el sector de construcción.
Al comparar el valor de la producción se aprecia que este monto aumenta para la
mayoría de los sectores incluso para varios de los que veían contraída su producción. En
general los sectores más perjudicados por el auge del cobre son los sectores
exportadores, los sectores renovables y los no renovables.
234
Tabla 74: Desagregación de la cantidad producida y de su valor
Producción Valor de la producción 2004 2005 2004 2005 Renovables -10.24% -4.47% -0.70% 4.31% Exportador -22.95% -14.10% -18.77% -9.12% Carbón -15.94% -14.64% -8.41% -8.28% Petróleo -19.97% -16.30% -14.41% -10.41% Cobre 55.27% 22.97% 80.57% 34.50% Industrial -7.23% -3.35% 3.86% 5.95% Combustible 0.80% 4.09% 6.56% 7.67% Eslabonados -3.55% -0.46% 10.93% 9.93% Eléctricos 9.18% 4.36% 26.28% 11.35% Gas -0.03% 2.40% 10.95% 10.40% Agua -0.31% 2.33% 17.44% 13.35% Construcción 11.29% 9.22% 26.67% 20.58% Servicios -1.08% 2.36% 13.04% 13.20% Transp. y com. -8.17% -1.33% 2.37% 8.24%
Fuente: Elaboración propia
Otro análisis que permite desarrollar esta modelación es comparar el escenario
base con el escenario alternativo (en que se incorpora el shock), esta comparación se
efectúa viendo cual es el monto de una variable para el mismo año ante uno u otro
escenario y permite ver si el aumento de precios genera un cambio en la tendencia de las
variables. Por ejemplo en la tabla 75, se aprecia que el PIB real crece más con un
aumento de precios que si no lo hubiera, lo mismo ocurre para todas las variables
macroeconómicas del modelo.
Tabla 75: Comparación con la senda con aumento de precios
2004 2005 2010 2015 2020 2025 Consumo 2.77% 6.69% 9.81% 8.72% 7.56% 6.91% Inversión 7.22% 12.43% 14.21% 12.27% 10.64% 9.62% Gobierno 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
Exportaciones 4.57% 9.15% 15.81% 14.60% 11.50% 8.99% Importaciones 16.03% 31.57% 36.06% 24.41% 15.32% 10.37%
PIB Real 0.24% 0.80% 3.94% 5.85% 6.50% 6.55% Fuente: Elaboración propia
235
La producción, en un principio, cae con respecto al escenario base. Sin embargo, a
medida que pasa el shock se llega a niveles superiores de producción, tanto a nivel total
como sectorial.
Tabla 76: Variación en la senda de producción
2004 2005 2010 2015 2020 2025 Cobre 40.45% 57.66% 62.49% 39.79% 18.67% 4.14% Resto -5.92% -7.98% -4.78% 0.42% 4.76% 7.76% Total -0.59% 0.00% 3.97% 6.18% 6.97% 7.14%
Fuente: Elaboración propia
En conclusión, cuando se simula un shock de magnitud similar al experimentado
en los años 2004 y 2005, se mantienen los efectos vistos en el capítulo 4.2.1. Además,
para estos años los resultados del modelo son muy similares a los resultados obtenidos
realmente en la economía, lo que entrega una primera aproximación del modelo y el
hecho de tomar precios de largo plazo en lugar de precios de corto plazo. Para una
validación más profunda y no solo comparativa se propone a futuro realizar un análisis
econométrico para distintas variables.
Se aprecia que Chile, ante un aumento repentino del precio del cobre, experimenta
una apreciación cambiaria que contrae inicialmente a los sectores exportadores. Además
se presenta una contracción de la producción total lo que muestra una presencia de
síndrome holandés en el corto plazo. Dado que la naturaleza del shock es transitoria,
también lo es el efecto del síndrome holandés, por lo que se propone en futuros análisis
la simulación de un aumento de precios de carácter permanente.
Los resultados sobre las variables macroeconómicas indican que un mayor precio
del cobre aumenta el crecimiento en la economía, sin embargo se identifican sectores
que ganan y pierden. Entre los segundos se encuentran los sectores exportadores y los
productores de bienes no renovables, sin embargo todos los índices de producción
aumentan en el tiempo.