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UNIVERSIDAD DE GUAYAQUIL

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS

MAESTRÍA EN FINANZAS Y PROYECTOS CORPORATIVOS

“TRABAJO DE TITULACIÓN ESPECIAL”

PARA LA OBTENCIÓN DEL GRADO DE MAGISTER EN FINANZAS Y

PROYECTOS CORPORATIVOS

“ANÁLISIS SOBRE LAS INVERSIONES DE LAS EMPRESAS DE

SEGUROS, SU INFLUENCIA EN EL MERCADO ASEGURADOR

PERIODO AGOSTO 2015 – AGOSTO 2016”

AUTOR: JESSICA CRISTINA VILLA MUÑOZ

TUTOR: HÉCTOR XAVIER PIZA CARRASCO

GUAYAQUIL – ECUADOR

NOVIEMBRE 2016

II

REPOSITORIO NACIONAL EN CIENCIAS Y TECNOLOGÍA

FICHA DE REGISTRO DE TRABAJO DE TITULACIÓN ESPECIAL

TÍTULO: “Análisis Sobre Las Inversiones De Las Empresas De Seguros, Su Influencia En El Mercado Asegurador.”

AUTOR: CPA. Jessica Villa Muñoz REVISORES: HÉCTOR XAVIER PIZA CARRASCO

INSTITUCIÓN: Universidad de Guayaquil FACULTAD: Ciencias Económicas

CARRERA/ MAESTRÍA: Maestría en Finanzas y Proyectos Corporativos

FECHA DE PUBLICACIÓN: Noviembre 2016 N° DE PÁGS.: 46 páginas

ÁREA TEMÁTICA: Evaluación Financiera y Económica

PALABRAS CLAVES: Inversiones, Liquidez, Rentabilidad, Reservas Técnicas, Siniestros

RESUMEN: El 9 de Marzo del 2016, la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera expidió la Resolución 218-2016-S como parte de la regulación de las Inversiones Obligatorias para la compañías de Seguros del Ecuador, entre las reformas se encuentra la disminución del porcentaje de inversión en Instituciones Financieras del 40% al 10%, el incremento del 10% al 35% en Fondos de Inversión siempre que el mismo no concentre más del 25% en Instituciones Financieras; estos cambios deja como principal segmento a las Instituciones del Estado con un porcentaje del 50%. El principal objetivo es evaluar las reformas más relevantes de esta normativa y el efecto dentro de la liquidez y rentabilidad del portafolio de Inversiones; ya que el origen principal de las Inversiones se basa en que las compañías de seguros asumen diferentes riesgos, es importante indicar que el mercado asegurador está en un proceso de restructuración de sus normas, en donde Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros busca garantizar un desarrollo oportuno y prudente con el fin de direccionarlos a niveles de márgenes adecuados en solvencia, patrimonio técnico e inversiones. Por lo tanto la propuesta de esta investigación es incrementar del 10% al 30% las Inversiones en Instituciones Financieras ya que estas mantienen ciertas ventajas frente al resto de Inversiones.

N° DE REGISTRO(en base de datos): N° DE CLASIFICACIÓN: Nº

DIRECCIÓN URL (tesis en la web):

ADJUNTO PDF x SI NO

CONTACTO CON AUTOR: Jessica Cristina Villa Muñoz

Teléfono: 0926068958

E-mail: [email protected]

CONTACTO DE LA INSTITUCIÓN Nombre:

Teléfono:

III

CERTIFICACIÓN DEL TUTOR

En mi calidad de tutor del estudiante JESSICA CRISTINA VILLA MUÑOZ, del Programa

de Maestría de Finanzas y Proyectos Corporativos, nombrado por el Decano de la Facultad de

Ciencias Económicas CERTIFICO: que el trabajo de titulación “ANÁLISIS SOBRE LAS

INVERSIONES DE LAS EMPRESAS DE SEGUROS, SU INFLUENCIA EN EL

MERCADO ASEGURADOR”, en opción al grado académico de Magíster en Finanzas y

Proyectos Corporativos, cumple con los requisitos académicos, científicos y formales que

establece el Reglamento aprobado para tal efecto.

Atentamente,

_____________________

HÉCTOR XAVIER PIZA CARRASCO

TUTOR

Guayaquil, 15 Noviembre de 2016

IV

DEDICATORIA

A Dios por cada oportunidad que me da

iniciar nuevamente.

A Julián y María Victoria, mis Ángeles.

A mi familia, por no dejar que me rinda y

cuidarme.

V

AGRADECIMIENTO

A Raúl y Johnny por ser mis maestros y

guías, por darme la oportunidad y

confianza de iniciar en el mercado de

seguros.

A Katty, Raisa, Miguel y Maricruz por

ser mi apoyo.

A Erick y Katuzka por ayudarme en esta

investigación con su apoyo y experiencia.

A todos los amigos que hice en

Ecuatoriano Suiza, cada noche que

compartí con cada uno de ustedes me

permitió aprender a ser una mejor persona

y profesional.

Siempre hay luz y fe en sus corazones no

lo olviden.

VI

DECLARACIÓN EXPRESA

“La responsabilidad del contenido de este trabajo de titulación especial, me corresponden

exclusivamente; y el patrimonio intelectual de la misma a la UNIVERSIDAD DE

GUAYAQUIL”

___________________________

JESSICA CRISTINA VILLA MUÑOZ

AUTOR

VII

ÍNDICE GENERAL

RESUMEN……………………………………………………………………...................XII

ABSTRACT…………………………………………………………………………........XIII

INTRODUCCIÓN……………………………………………………………………………1

Delimitación del problema:…………………………………………………………………..2

Formulación del problema.…………………………………………………………………...3

Justificación: …………………………………………………………………………………4

Objeto de estudio ……………………………………….……………………………………5

Campo de acción o de investigación…………………………………………………….…...5

Objetivo general:…………………………………………………………………….…….…6

Objetivos específicos:………………………………………………………………….……..6

La novedad científica:………………………………………………………………………..6

CAPÍTULO 1………………………...………………………………………………….......7

MARCO TEÓRICO…………………………………………………………….………….7

1.1. Teorías generales……………………………………………………………….......7

1.1.1 Ciencias Económicas y Administrativas…………………………….…….......7

1.1.2 Desarrollo del Mercado Ecuatoriano a nivel Latinoamericano…….……….....8

1.1.3 Reformas y Estatus del Mercado Asegurador del Ecuador………………....…8

1.1.4 Liquidez y Rentabilidad de las Inversiones Financieras…………………..…10

1.2. Teorías sustantivas…………………………………………………………...……11

VIII

1.2.1. Código Orgánico Monetario y Financiero…………………………………..….11

1.2.2. Inversiones Obligatorias bajo las Normas de Información Financiera NIIF……11

1.2.2.Segmentos y Porcentajes máximos de Inversión Obligatoria en compañía

de seguro……………………………………...………………………………………..14

1.2.3. Tipos de Inversiones Financieras…………………………...………………….16

1.3. Referentes empíricos…………………………………………………………...…17

CAPÍTULO 2…………………...……………………………………………………….....20

MARCO METODOLÓGICO…………….……………………………………………....20

2.1. Metodología…………………………………………………………………….....20

2.2. Métodos…………………………………………………………………………...20

2.2.1. Método teórico………………………………………………………………….20

2.2.2. Métodos empíricos……………………………………………………………...21

2.3. Premisas o Hipótesis………………………………………………………………21

2.4. Universo y muestra………………………………………………………………..21

2.4.1. Universo y muestra………………………………………………………………..22

2.5. CDIU – Operacionalización de Variables………………………………………...22

2.6. Gestión de datos…………………………………………………………………..22

2.7. Criterios éticos de la investigación……………………………………………….22

CAPÍTULO 3………………………………...…………………………………………....23

RESULTADOS……………………………………...………………………………….…23

3.1. Antecedentes de la unidad de análisis o población……………………………….24

IX

3.2 Diagnostico o estudio de campo………………………………………………………..27

3.2.1. Indicador de Liquidez y Liquidez Inmediata del Mercado Asegurador…………….29

3.2.2. Principales cambios Financieros y Administrativos……………………………30

CAPÍTULO 4……………………………………..……………………………………….32

DISCUSIÓN……………………………………...………………………………………..32

4.1. Contrastación empírica…………………………………………………………...32

4.2. Limitaciones………………………………………………………………………33

4.3. Líneas de investigación…………………………………………………………...33

4.4. Aspectos relevantes……………………………………………………………….33

CAPÍTULO 5………………………………………………………………… ………….36

PROPUESTA…………………………………………………………………………..….36

CONCLUSIONES……………………………………………………………………….....39

RECOMENDACIONES……………………………………………………………………40

BIBLIOGRAFÍA……………………………………………………………………………41

ANEXOS……………………………………………………………………………………46

X

ÍNDICE DE ILUSTRACIONES

Ilustración 1 Árbol de Causas y Efecto ........................................................................................................................................... 3

Ilustración 2 Línea de Tiempo sobre la Aplicación De NIIF en el Mercado Asegurador Chileno ................................................ 13

Ilustración 3 Liquidez Inmediata Agosto 2015 – 2016 .................................................................................................................. 30

Ilustración 4 Total de Inversión según Sector de Inversión - Agosto 2015 ................................................................................... 34

Ilustración 5 Total de Inversión según Sector de Inversión - Agosto 2015 ................................................................................... 35

XI

ÍNDICE DE TABLA

Tabla 1 Segmentos Y Porcentajes De Inversion Obligatoria ....................................................................................................... 15

Tabla 2 Inversiones Financieras Compañías de Seguros ........................................................................................................... 23

Tabla 3 Comparación de Las Normas NIIF versus las Normas Locales ...................................................................................... 28

Tabla 4 Esquema de Solvencia .................................................................................................................................................... 29

Tabla 5 Inversiones Obligatorias Ejercicio Práctico ............................................................................................................... 36

Tabla 6 Distribución de Inversiones Aplicación de Nueva Normativa.......................................................................................... 37

Tabla 7 Variación en el Segmento de Inversiones en Instituciones Financiera y el Sector Público ............................................. 38

XII

RESUMEN

Desde el año 2011 las compañías de seguros del Ecuador han estado sujetas al

desarrollo de procesos para la aplicación de nuevas normas sobre la valoración y el registro

contable de las Inversiones Financieras, las cuales están obligadas a mantener como respaldo

a sus reversas técnicas según lo dispuesto por el Organismo de Control que inicialmente fue

Superintendencia de Bancos (antes Superintendencia de Bancos y Seguros) y que desde

septiembre del 2015 pasó a control de Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros.

El propósito de esta investigación es presentar la influencia que representan las Inversiones

Financieras en el mercado asegurador sus ventajas y desventajas con la Resolución No. 218-

2016-S de la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera; y, como esta impactará

dentro de la liquidez y rentabilidad de las Inversiones, es importante indicar que el mercado

asegurador ecuatoriano está en un proceso de restructuración de sus normas, en donde se

busca garantizar un desarrollo oportuno y prudente dentro de este sector con el propósito de

direccionarlos a niveles de márgenes adecuados en solvencia, patrimonio técnico e

inversiones.

Como conclusión hemos podido conocer y revisar cada cambio que se presentó con esta

resolución y conjuntamente con la opinión de expertos en este sector se pudo concluir que la

misma debe considerar una ampliación del segmento de Inversiones en el sector Financiero

sin afectar la iniciativa que propone la norma en Invertir en el sector Público.

Palabras claves: Inversiones, Liquidez, Rentabilidad, Reservas Técnicas, Siniestros.

XIII

ABSTRACT

Since 2011, insurance companies in Ecuador have been a subject to the development

of processes for the application of new rules on the valuation and accounting record of the

Financial Investments, which are obliged to maintain as a support to their reverse techniques

as provided By the Control Body which was initially the Superintendence of Banks (formerly

Superintendence of Banks and Insurance and, which since September 2015 has been

controlled by Superintendence of Securities and Insurance Companies.

The purpose of this research is to present the influence that the Financial Investments

in the insurance market represent, their advantages and disadvantages with Resolution No.

218-2016-S of the Monetary and Financial Policy and Regulation Board; and how this will

impact on the liquidity and profitability of the investments. It is also important to clarify that

the Ecuadorian insurance market is in a process of restructuring its norms, seeking to

guarantee a timely and prudent development within this sector in order to directing them to

levels of adequate margins in solvency, technical equity and investments.

In conclusion we’ve been able to know and review each change that was presented

with this resolution and together with the opinion of experts in this sector; we could conclude

that it should consider an expansion of the segment of Investments in the financial sector

without affecting the initiative proposed by the Standard in Investing in the Public Sector.

Keywords: Investments, Liquidity, Cost Effectiveness, Technical Reserves, Sinister.

1

INTRODUCCIÓN

El sector asegurador Ecuatoriano se ha visto afectado considerablemente en sus índices

de liquidez entre antiguas y nuevas resoluciones emitidas por el organismo de control. La

mayor parte de las compañías de seguro han sido capaces de mantenerse como entidades

activas, en tanto que otras a consecuencia de requerir una mayor liquidez se han visto en la

obligación de cerrar por disposiciones del ente regulador o buscar alternativas como

fusionarse entre compañías con la finalidad de reducir el riesgo y así ajustarse de alguna

forma a las regulaciones que se están presentando para este sector.

La aplicación de las últimas resoluciones emitidas por los organismos de control

direccionan a las compañías de seguro a buscar vías de fortalecimiento tanto en su patrimonio

como en su solvencia; sin embargo estas no se están presentando de forma gradual ya que

este mercado ha demostrado ser muy sensible a todas las regulaciones que se han presentado

desde el año 2011 en donde tuvieron que iniciar nuevas estrategias financieras y económicas

para mantener las solvencia de las mismas.

Esta investigación analiza las reformas expuesta dentro del Control de Inversiones en

donde la Resolución 218-2016-S concluye parte de este proceso, mostraremos dentro de un

ejercicio práctico su impacto dentro de la liquidez y rentabilidad de las Inversiones

Financieras y la influencia que esta tiene dentro del desarrollo de sus operaciones como

compañías de seguros.

Montoya indica que: “esto nos permitirá establecer una propuesta que el sector

asegurador pueda exponer al Organismo de Control manteniendo de esta forma las ventajas

2

de las Inversiones a corto plazo frente a las de largo plazo ya sea que la inversión se la

efectué en el mercado privado o público, dándoles de esta forma conocer la relevancia de su

portafolio de inversiones frente a sus actividades” (MONTOYA, 2014).

Delimitación del problema:

La Resolución No. 218-2016-S de la Junta de Política y Regulación Monetaria y

Financiera, señala una ampliación del segmento de inversión en el sector público hasta un

50% en certificados u otros valores garantizados, incluyendo titularizaciones donde el emisor

o beneficiario pertenezcan al sector público; otro de los ajustes que establece esta norma es la

disminución del 40% al 10% de inversión en depósitos a plazos y titularizaciones emitidos

por Instituciones Financieras.

El cambio en estos dos segmentos no permite al sector asegurador mantener la mayor

parte de sus inversiones a corto plazo olvidando así el organismo de control que las

compañías de seguros deben mantener una liquidez inmediata sobre el promedio del

mercado, ya que el origen principal de la Inversiones Obligatorias se basa en que las

compañías de seguros asumen diferentes riesgos y las consecuencias que estás generen

teniendo la obligación de cubrirlas una vez notificada y documentada los siniestros o pagos

de obligaciones con terceros.

La disponibilidad de desinversión inmediata es un factor importante y una de las

características que corresponde a las inversiones en Instituciones Financieras ya que este

sector a diferencia del sector público brinda una mejor disponibilidad para pre cancelaciones

3

sin tener que afectar el capital invertido y así mismo un mercado amplio para el momento en

el que se requiera su venta.

Dentro de las causas que pudimos encontrar a lo largo de la investigación podemos

hacer hincapié en las siguientes que detallo a continuación: (a) Incremento de Capital en las

compañías de seguros, (b) Mayor retención del riesgo para las compañías de seguros, (c)

Incremento de requerimiento de Inversiones Financieras, y (d) Concentración alta de

Inversiones en el sector Financiero.

Y como es de conocimiento general toda acción tiene una reacción directa que cambia

el curso de cómo se manejarán las cosas, dentro de este aspecto puedo recalcar los siguientes

efectos de la puesta en marcha de esta resolución: (a) Requerimiento de liquidez inmediata en

las compañías de seguro, (b) Poca Inversión en el sector público, (c) Aumento de Reserva

Técnicas, y (d) Disminución en la cesión del riesgo con compañías de reasegurador.

Ilustración 1 Árbol de Causas y Efecto

Fuente: Elaborador por el autor

4

Formulación del problema:

Las inversiones Obligatorias que mantiene el sector asegurador resultan insuficientes

para su índice de liquidez inmediata bajo esta resolución, por cuanto no se está considerando

que el tener como principal segmento para invertir es el sector público donde las inversiones

de mayor rentabilidad son a largo plazo y su disponibilidad para una venta no es dinámica;

considerando adicionalmente las desventajas que genera dentro de un portafolio donde el

objetivo principal es cumplir con las regulaciones y mantener una disponibilidad adecuada de

estos fondos para una respuesta inmediata a sus obligaciones.

Lo cual es fácil preguntarse ¿Las compañías de seguros del Ecuador podrán afrontar

con sus propios fondos de liquidez las obligaciones frente a un nuevo riesgo catastrófico

aplicada ya la Resolución 218-2016-S y concluido el proceso de Control de Inversiones?

Justificación:

Las decisiones financieras que se toman para una inversión adecuada son la

rentabilidad, liquidez y riesgo sobre el beneficio a obtenerse, el factor tiempo es una variable

a considerarse, no sólo es asumir que a más tiempo mayor es el rendimiento dentro de un

portafolio de inversiones.

“La administración financiera se refiere a la adquisición, el financiamiento y la

administración de los activos con el propósito de general un beneficio” (C, 2002)

Los cambios expuestos en esta resolución no reflejan de forma correcta los riesgos que

cada compañía de seguros asume ni las estrategias financieras que debe considerarse para

5

mitigar los mismos, el sector asegurador crea sus propios modelos de adopción de

inversiones, no sólo toma en cuenta cumplir con las regulaciones establecidas.

Es así que el incrementar del 10% al 30% en el segmento de Títulos representativos de

inversiones en el sistema financiero, como indica Han Jesus Gysel Amazecua en su

investigación sobre la Teoría del Riesgo – Selección de un portafolio de inversión: “las

ventajas que tienen este tipo de inversiones donde la pre cancelación o su venta es inmediata

es necesario revisar los riesgos de este tipo de inversiones (AMAZECUA, 2004).”

Sobre la influencia de estas regulaciones no existe actualmente un estudio presentado

por Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros que demuestre el efecto de las

reformas aplicados a las Inversiones Obligatorias dentro del sector asegurador.

Objeto de estudio:

La ejecución de esta investigación se encuentra dentro del contexto de la Finanzas sobre las

Inversiones Financieras que las compañías de seguros deben tener como respaldo a su

Capital, reserva Legal, reservas técnicas y Primas Anticipadas.

Campo de acción o de investigación:

El campo de estudio será la liquidez y rentabilidad de las inversiones financieras de las

compañías de seguros.

6

Objetivo general:

El objetivo principal de este estudio es demostrar la importancia de la liquidez

inmediata que deben mantener las compañías dentro de los diferentes escenarios que presente

el mercado asegurador tomando en consideración que no sólo debe cumplir con las

regulaciones sino también mantener un portafolio de inversiones en donde la rentabilidad y

liquidez adecuada le permita cubrir sus riesgos más altos ampliando del 10% al 30% en

Inversiones en Instituciones Financieras.

Objetivos específicos:

(a)Exponer las reformas aplicadas en la Resolución 218-2016-S sobre las inversiones

obligatorias del mercado asegurador ecuatoriano, (b) Conocer la tendencia de los indicadores

de liquidez inmediata de las aseguradoras dentro de Agosto del 2015 y 2016 y (c) Demostrar

el efecto de ampliar el cupo de Inversión de Títulos Representativos de Inversiones en el

Sistema Financiero Nacional del 10% al 30%

La novedad científica:

El presente trabajo tiene como propósito presentar un análisis de los cambios

regulatorios en las Inversiones Financieras de las compañías de seguros, considerando la

influencia que esta tiene dentro de la liquidez y rentabilidad de sus portafolios de inversión;

es importante mencionar que estos cambios se encuentran bajo las Normas Internacionales de

Información Financiera NIIF, en donde el mercado de seguros del Ecuador no se encuentra

actualmente aplicando, siendo este el último grupo económico en el país que no aplica estas

normas en los registros y valoraciones contables.

7

CAPÍTULO 1

MARCO TEÓRICO

1.1. Teorías generales

1.1.1 Ciencias Económicas y Administrativas

Las ciencias económicas administrativas es parte de las ciencias sociales, las cuales

agrupan a todas las disciplinas científicas cuyo objeto de estudio está vinculado a las

actividades y al comportamiento de los seres humanos, por lo tanto analizan las

manifestaciones de la sociedad, tanto materiales como simbólicas.

Según Adam Smith en su obra sobre las Riqueza de las Naciones:

“su principal enfoque era económico y las políticas de estímulo que estas presentaban

para su desarrollo donde mostraba que la base fundamental de la economía y la

administración no era sólo un manejo adecuado de la teoría sino la reacción y los

resultados que se podían obtener de las mismas” (SMITH, 1794).

Indicando que el Laissez Faire (dejen hacer, dejen pasar) refiriéndose a un libre

desarrollo dentro de los mercados económicos, laboral y la mínima intervención del Estado;

Marín recalca que: “no sostenía que los mercados eran perfectos sino que la experiencia

unido a sus conceptos había demostrado que el resultado del mercado en ocasiones era más

alto a una intervención de las leyes gubernamentales” (MARIN, 2001).

8

1.1.2 Desarrollo del Mercado Ecuatoriano a nivel Latinoamericano

El crecimiento del mercado asegurador latinoamericano podría ser más productivo si

existiera una educación sectorial con respecto a los seguros como en Estados Unidos o

Europea, donde se demuestra la importancia de cubrir sus patrimonios frente a posibles

riesgos

La página web World Economic Forun señala que: “América Latina enfrenta retos muy

significativos, lo que debe hacer es ponerse a la altura de los grandes Mercados y tomar las

mejores oportunidades de desarrollo. (Werner, 2015)

El mercado asegurador ecuatoriano tiene una gran oportunidad de desarrollo con

respecto a la innovación de sus productos y sus habilidades técnicas para respaldar sus

pólizas; las cuales se están direccionando a incursionar nuevos sectores donde los cambios

legales y tributarios se encuentran actualmente estables.

1.1.3 Reformas y Estatus del Mercado Asegurador del Ecuador

Luis Larrea en su obra “Análisis de la Legislación relativa al Seguro Privado

Ecuatoriano” nos indica que: “la primera ley regulatoria fue en el Decreto Legislativo No.

1105 el 18 de noviembre de 1909 en donde las compañías aseguradoras han ido estableciendo

adecuadas políticas para un mejor control del mercado asegurador” (LUIS, 1992).

La legislación Ecuatoriana ha presentado varias transiciones que fueron un reto para las

compañías de seguros dentro de lo económico, organizacionales y financieros el cual busca

una forma de fortalecerlas frente a cada cambio económico que tenga el país.

9

Una de las últimas reformas de gran relevancia en el sector asegurador fue presentada

en septiembre del 2014, donde se dispuso que la Superintendencia de Compañías, Valores y

Seguros, el Nacional menciona que:, asuma “el rol de ente regulador de las empresas de

seguros; institución que ha iniciado varias reformas en las estructuras financieras y técnicas

de este sector de las cuales señalamos a continuación las siguientes” (NACIONAL, 2014).

Dentro de la Sección II “Capital y Reserva Legal” de la Ley General de Seguros, se

establece dentro de su Artículo 14, que el capital mínimo legal para la constitución de las

compañías que conforman el sistema de seguros, que deberá ser aportado en dinero en

efectivo, será el siguiente:

(a) De seguros, será de USD 8'000.000 (ocho millones de dólares de los Estados Unidos

de América), (b) De reaseguros será de trece millones de dólares de los Estados Unidos

de América (USD $ 13 '000.000, 00), (c) En el caso de las compañías que operen en

seguros y reaseguros, el capital será de trece millones de dólares de los Estados Unidos

de América (USD $13 '000.000,00), y (d)

En el Artículo 53, Capítulo IX de la Ley General de Seguros se menciona lo siguiente:

“Las empresas de seguros y compañías de reaseguros están obligadas a informar a la

Superintendencia de Compañía, Valores y Seguros las deficiencias del capital mínimo

legal, o de Inversiones con las cuales debe respaldar sus reservas técnicas y el margen

de solvencia, establecido en el Artículo 22 de esta Ley” (Superintendencia de

Compañías valores y seguros, 2016).

10

Tan pronto sea detectado y comunicar dentro de los cinco días hábiles siguientes las

medidas que hubieren adoptado o adoptarán para su solución; y establecerlo en un plan de

regularización

1.1.4 Liquidez y Rentabilidad de las Inversiones Financieras

Según la publicación dentro de la página web de la opinión sobre las Reformas a Ley

de Seguros, la Dra. Paulina Guerrero Vivanco en la revista Numbers Magazine destaca que:

“para contar con un sistema de seguro adecuado y competitivo es clave fundamental el

desarrollo de este mercado, las diversas reformas presentadas por parte del Organismo de

Control en donde ampliado los diferentes segmentos del portafolio de Inversiones es un

acierto a pesar de que existen algún vacíos legales y técnicos que la nueva entidad de control

deberá considerar para fortalecer un óptimo desarrollo de las mismas” (GUERRERO, 2015).

La liquidez y la rentabilidad son indicadores que miden la disponibilidad de recursos

que tienen las compañías en sus inversiones de corto y largo plazo, mantener un nivel

equilibrado es lo óptimo, ya que un nivel bajo conlleva a problemas de disponibilidad de

fondos y por otro lado un nivel alto indicaría un exceso de flujo que no se encuentra

correctamente invertido.

Ya que “el proceso de inversión está relacionado con las decisiones que debe tomar un

inversionista sobre lo que debe invertir, el monto de las inversiones y cuando debe

realizarlas.” (ALEXANDER, 2003)

La página web de asuntos Financiero nos indica que:

11

“Las inversiones a corto plazo no tienen un alto rendimiento económico para las

compañías, pero a pesar de aquello son fundamentales para equilibrar la necesidad de una

liquidez inmediata contra un bajo rendimiento dentro de los portafolios de inversiones. La

toma de decisiones financieras es importante para la administración de cualquier

compañía en donde determinar la capacidad de flujo le permite medir su capacidad de

respuesta con terceros y como se encuentra la compañía en determinado momento”

(GARCIA, 2014).

1.2. Teorías sustantivas

1.2.1. Código Orgánico Monetario y Financiero

La implementación del Código Orgánico Monetario y Financiero nace como un

regulador de las actividades económicas y financieras la misma que busca comprometer una

restructuración de los diferentes sectores económicos y financieros del país; con miras a

fortalecer la inversión nacional.

El código está conformado por 3 libros principales que son el sistema monetario y

financiero, mercado de valores y régimen de seguros, entre sus principales objetivos están:

“(a) Manejo público directo en instrumentos de política monetaria, (b) Vigilar y controlar el

cumplimiento de las normas y regulación para los sector financiero, mercado de valores y

seguros, (c) Estimular los incentivos para las entidades de la economía popular y solidaria y

(d) Fortalecimiento del régimen de seguros privados.” (Albujaes, 2014)

1.2.2. Inversiones Obligatorias bajo las Normas de Información Financiera NIIF.

12

Según lo indicado en la revista electrónica de la Cámara de Comercio de Guayaquil en

su publicación de Septiembre del 2016 el Máster Fernando Romero ex colaborador del

Proyecto de adopción de las Normas Internacionales de Información Financiera NIIF y en

conjunto con la Intendencia Nacional de Seguros Privados del Ecuador que en ese entonces

funciona bajo el control de Superintendencia de Bancos y Seguros establecieron los nuevos

parámetros de valoración, medición inicial y posterior a las Inversiones Obligatorias en las

empresas de seguros aplicando la NIIF 9 “Instrumentos Financieros” y NIIF 13 “Medición

del Valor Razonable”. Así mismo este organismo aprobó el 9 de Septiembre del 2014 la

modificación del catálogo único de cuentas para el registro contable bajo estas normas.

A pesar de que varios países como Panamá, Perú y Chile hayan estructurado de una

forma adecuada la transición y adaptación de estas Normas, el Máster Fernando Romero

recomienda tomar en cuenta la transición que pasó la Superintendencia de Valores y Seguros

de Chile ya que el emitir varios cambios normativos como guía para el sector asegurador

sobre su primera adaptación dentro de las Inversiones Obligatorias propuso un cronograma

que mediría los impactos cualitativos y cuantitativos en la aplicación de estas normas y

también mostró el impacto que tendrían en el cálculo de sus Reservas Técnicas.

A partir del 2009 la Superintendencia de Valores de Seguros de Chile creó mesas

conformadas por Auditores Externos, Contadores, Asesores especializados en Seguros,

Gerentes Financieros y Generales con la finalidad de crear guías para adaptación al 100% de

estas Normas y no sólo en las primeras adaptaciones dentro de las Inversiones y Reservas

Técnicas.

13

A partir de Septiembre del 2010 las empresas de seguros chilenas iniciaron su

presentación de Estados Financieros bajo NIIF, la que no fue completa hasta el primer

semestre del año 2012 en donde presentaron cada compañía los cuatro Informes Financieros

con sus notas explicativas. “El sector asegurador debió revisar durante todo este período los

impactos reflejados en cada una de las compañías a nivel Financiero y Técnico demostrando

así que el proceso de adaptación a las Normas Internacionales de Información Financiera

NIIF no sólo consiste en su aplicación sino también en la revisión de las Normas establecidas

por la Asociación Internacional de Supervisores de Seguros para sector, el cual podría prever

los impactos que se generarían en cada cambio efectuado”. (GUAYAQUIL, 2016)

Ilustración 2 Línea de Tiempo sobre la Aplicación De NIIF en el Mercado Asegurador Chileno

Fuente: Revista Electrónica De La Cámara De Comercio De Guayaquil –Articulo Niif En Seguros: Lecciones Del Caso Chileno

14

1.2.2. Segmentos y Porcentajes máximos de Inversión Obligatoria en compañías de

seguro

Las nuevas resoluciones emitidas por la Junta de Política y Regulación Monetaria y

Financiera tratan de las Reservas Técnicas y del Capital Adecuado, en donde su finalidad es

fortalecer el sector asegurador mediante resoluciones que permitan regular gradualmente los

diferentes procesos, que desea mejorar o controlar el Organismo de Control. La Resolución

N° 218-2016-S en su apartado de la norma sobre los segmentos y porcentajes máximos de

inversión obligatoria indica en su Artículo 1, que:

La Junta Política de Regulación Monetaria y Financiera indica que:

“las empresas de seguros y reaseguros deben invertir sus reservas técnicas y al menos el

sesenta por ciento (60%) del capital pagado y la reserva legal, en instrumentos financieros, de

mercado de valores, y otras inversiones, dentro de los límites y condiciones establecidos. En

las inversiones se deberá priorizar la seguridad, liquidez y rentabilidad, en ese orden” (Junta

Monetaria Financiera, 2016:1).

Con respecto a los cambios más significados establecidos en los tipos de inversión

están en Renta Fija como: (a) Títulos representativos de inversiones en el Sistema Financiero

Nacional donde se presenta una disminución del 40% al 10%. (b) Facturas Comerciales

Negociables este segmento es incluido como una nueva opción de inversión para las

compañías aseguradoras.

Renta Variable como: (a)Acciones de Sociedades Anónimas hasta un 20% de

sociedades anónimas sujetas al control de Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros

exceptuando las del sector asegurador, presentando así una disminución del 5% frente a la

15

antigua norma, (b)Fondos de Inversión: hasta un 35%, los cuales no podrán contener más del

25% de su composición en valores emitidos o garantizados por el sector Financiero,

(c)Titularizaciones inscritas en el Catastro Público del Mercado de Valores hasta un 5% con

una calificación de riesgo A, este segmento es incluido como una nueva opción de inversión

para las compañías aseguradoras, (d)Inversiones de Bienes Muebles: hasta un 40% de su

capital pagado y reserva legal en bienes muebles el cual representa un incremento del 10%

frente a la anterior norma.

Dentro de esta Normativa se mantiene el segmento del Sector Público con un

porcentaje para inversión del 50%, las cuales deben contar con la calificación A excepto los

Bonos de Ministerio de Finanzas o del Banco Central del Ecuador, que no requieren este tipo

de calificación.

Fuente: Elaborado por el Autor

Tabla 1 Segmentos Y Porcentajes De Inversion Obligatoria

50%

10%

30%

35%

40%

20%

5%

10%

0%

50%

40%

30%

10%

30%

25%

0%

0%

10%

INVERSIONES DEL ESTADO

TITULOS REPRESENTATIVOS …

OBLIGACIONES EMITIDAS POR …

FONDOS DE INVERSION

INVERSIONES EN BIENES INMUEBLES

INVERSIONES DE RENTA VARIABLE

INVERSIONES EN OTROS FONDOS Y …

FACTURAS COMERCIALES NEGOCIABLES

INVERSIONES EN EL EXTRANJERO

PORCENTAJES DE INVERSIONES OBLIGATORIAS

Inversión Admitida antigua normativa Inversión Admitida nueva normativa

16

1.2.3. Tipos de Inversiones Financieras

La inversión es la actividad mediante la cual se emplean bienes con el ánimo de obtener

ingresos o rentas a corto - largo plazo, cuando nos referimos a una inversión hablamos de

emplear valores como capital en algún tipo de actividad económica o negocio:

“Con la finalidad de que las ganancias sean cada vez mejores. Visto desde otro punto

de vista, consiste en dejar de mantener un consumo actual y cierto, a cambio de obtener

ingresos a largo plazo recuperándolos de manera prorrateada en el tiempo”. (BANK, 2003)

Se puede considerar que la inversión es la conversión de la moneda en bienes en un

tiempo requerido donde coloca sus recursos en títulos, valores, y demás documentos

financieros con el fin de incrementar los excedentes disponibles por medio de rendimientos,

intereses, dividendos, variaciones de mercado y otros.

Las inversiones las podemos clasificar de la siguiente manera:

Inversiones de Capital: las inversiones de capital se consideran a las colocaciones de

recursos económicos destinados a estar dentro del capital de la empresa emisora y tener la

posibilidad de disponer de la misma en un periodo determinado en este tipo de inversión se

presentan en tres casos: acciones de empresas, cupones de capital y garantías.

Inversiones en Obligaciones: las inversiones en obligaciones podemos decir que son

colocaciones de recursos financieros destinados a formar parte de las obligaciones a largo

plazo del emisor. Por lo tanto el inversionista se convierte en acreedor. En este tipo de

inversiones se presentan dos casos: bonos de empresa y obligaciones de empresa.

17

Inversiones Financieras las inversiones financieras son colocaciones de recursos

financieros en entidades financieras como bancos, mutualistas, sociedades financieras,

cooperativas de ahorro y crédito. Con la finalidad de recibir periódicamente intereses, por lo

tanto el inversionista se convierte en un nuevo acreedor, normalmente son de corto plazo. En

este tipo de inversión se presentan tres casos: Depósito a Plazo Fijo, Fondo de Inversión,

Papeles Comerciales.

Inversiones en Bonos del Estado: las inversiones en Bonos del Estado son colocaciones

a corto y largo plazo que se cotizan a través del mercado de valores. Los bonos se clasifican

en dos tipos: los de corto plazo, que normalmente son pagaderos en menos de un año y, los de

mediano y largo plazos, que se cancelan en un período mayor a un año.

1.3.Referentes empíricos

Dentro de las referencias a este tema de Investigación encontramos lo siguiente:

Nancy Victoria Ronquillo Noboa en su tesis titulada AUDITORÍA DE RESERVAS

TÉCNICAS EN COMPAÑÍAS DE SEGUROS EN EL ECUADOR indica:

“un análisis de la relevancia que tiene una adecuada administración de las reservas

técnicas debido a que demostró que la misma al cumplir lo estipulado en norma y en

conjunto con revisiones de auditorías internas y cálculos actuariales periódicos evita

escenarios de insolvencia en reservas permitiendo a las compañías invertir sus fondos

rentable y cubrir a corto plazo las obligaciones contraídas” (NOBOA, 2016).

Luis Eduardo Andrade Granja (GRANJA, 2016) en su tesis EL MERCADO

ASEGURADOR ECUATORIANO, PANORAMA, FUTURO E IMPLICACIONES

FRENTE A LA NORMATIVA INSCRITA EN EL CÓDIGO MONETARIO señala:

18

“un importante crecimiento dentro del mercado asegurador en los últimos años sin

embargo también demuestra la sensibilidad del mismo frente a las políticas regulatorias

y a la situación económica actual del país en general como consecuencia de las

regulaciones emitidas en este sector la liquidez de estas compañías se verá afectadas

para cumplir con las Inversiones Obligatorias ya que a pesar de la disminución del

porcentaje a invertir por capital pagado también existe una disminución en los

instrumentos de mayor liquidez del mercado”.

Julia Borge Vergara en su tesis sobre PORTFOLIOS DE INVERSIÓN: UNA

ALTERNATIVA PARA EL APROVECHAMIENTO DE LOS RECURSOS REMANTES

DE TESORERÍA estudia la importancia de la toma de decisiones para invertir de manera

adecuada demostrando: “la capacidad financiera presente y futura con un portafolio donde la

variedad de tipos de inversiones tanto de corto y largo plazo permiten un portafolio

equilibrado para respuesta una oportuna del negocio” (VERGARA, 2012).

Antonio Bruno Zanocco Lemp en su tesis MODELACIÓN Y VALIDACIÓN DE

UNA METODOLOGÍA DE MEDICIÓN DE SOLVENCIA BASADA EN EL RIESGO

PROPIO PARA UNA COMPAÑÍA DE SEGUROS DE CHILE de acuerdo a su estudio y

resultados obtenidos demuestra que:

“Los organismos de control al buscar establecer modelos de solvencia bajo estándares

internacionales sin considerar la participación de las compañías de seguros en este

proceso no garantiza un modelo metodología perfecta ya que una sociabilización de

estos modelos en un tiempo prudente les permita diseñar, planificar y adaptar la

información que se requiere ya que es la parte fundamental de cualquier estimación de

requerimiento de capital. (LEM, 2012)

19

Diego Larreategui en su investigación sobre EL DESARROLLO DEL SECTOR

ASEGURADOR ECUATORIANO EN EL ACTUAL MARCO LEGAL (CASO

PRODUSEGUROS) menciona que:

“Las compañías de seguros que eran parte de grupos Financieros mantenían sus

indicadores de liquidez y recuperación de cartera posterior a la aplicación de la Ley

antimonopolio el cual aplicada esta normativa deterioro la seguridad de los clientes ya

que las empresas han sufrido un deterioro en sus indicadores necesarios para el pago de

reclamos y un mejor manejo de los riesgos recibidos” (LARREATEGUI, 2014).

Andrea Elizabeth Cevallos Villacis en su investigación EL ANALISIS DE LA

EVOLUCIÓN DEL MERCADO DE SEGUROS DE GUAYAQUIL Y SU INCIDENCIA

EN LA ECONOMIA PERIODO DEL 2006-2012 señala que:

“Dentro la relación entre el seguro y la economía esta brinda un gran aporte para las

variables macroeconómicas, tanto como para la balanza de pagos ya que las inversiones

que efectúan sirve como parte del crecimiento económico donde el sector financiero es

el de mayor concentración lo cual permite que sean más rentables” (VILLACIS, 2014).

Johanna del Rocío Villegas Reyes, en su investigación ANÁLISIS DEL

CRECIMIENTO ECONÓMICO DE LAS COMPAÑIAS DE SEGUROS EN EL ECUADOR

DURANTE LA ÚLTIMA DECADA señala que:

“El crecimiento del sector asegurador ha sido favorable y estable a pesar que todas las

compañías venden lo mismo el plus que brindan en su servicio y respuesta ante los

siniestros juega un papel muy importante para las personas al momento de adquirir un

seguro” (REYES, 2014).

20

CAPÍTULO 2

MARCO METODOLÓGICO

2.1.Metodología

El desarrollo de esta investigación tiene un enfoque cualitativo y cuantitativo, el cual

permitirá realizar un análisis del efecto de las regulaciones en las Inversiones Financieras de

las compañías de seguros.

Álvarez afirma que: “Considerando que la mayor parte de este estudio se enmarca en

una investigación cualitativa donde la experiencia dentro de este sector fundamenta la

viabilidad de esta Resolución”. (2011)

A diferencia de la investigación exploratoria que es aquella donde el investigador

proporciona más información del problema identificando las principales variables que afectan

directa o indirectamente el desarrollo de la investigación.

“En tanto que la investigación descriptiva tiene como objeto describir las principales

características de la población donde se estudia el problema”. (NARESHK, 2008)

2.2.Métodos

2.2.1. Método teórico

El método teórico permitirá realizar un análisis de la influencia de la Resolución No.

218-2016-S emitida por la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera con la

finalidad de demostrar su influencia positiva y negativa dentro del desarrollo del Mercado

Asegurador el cual se podrá obtener de la experiencia de profesionales que actualmente

desempeñas cargos dentro del área financiera, auditoria y de riesgos en compañías de

seguros.

21

2.2.2. Métodos empíricos.

La aplicación del método empírico en el ejercicio práctico mostrara los resultados

presentados en la liquidez y rentabilidad del portafolio de Inversiones la variación que se

presenta en cada segmento donde las compañías de seguros puedan invertir.

Según lo define Sampieri: “La Investigación se define como un conjunto de procesos

sistemáticos y empíricos que aplican al estudio de un fenómeno” (SAMPIERI, 2010)

2.3. Premisas o Hipótesis

La actividad aseguradora tiene un papel dentro de la economía y la estabilidad

financiera debido a la naturaleza del negocio en el cual se desenvuelve, las compañías de

seguros actualmente son vistos como grandes inversionistas dentro del mercado de valores

debido a la importancia que estos tienen por cumplir de manera obligatoria inversiones

financieras.

Con la vista puesta en las Inversiones del sector público y su adaptación al nuevo marco

regulatorio tanto en el terreno contable como en el financiero su relación directa a la toma de

decisiones de dónde invertir y a su vez mantener una oportuna liquidez lleva a los

administradores a buscar alternativas para mantener su portafolio equilibrado en inversiones

de corto y largo plazo la propuesta de esta estudio es una ampliación de este segmento del

10% al 30% el cual permitirá mantener el rendimiento del mismo y con esto aumentar la

disponibilidades de los fondos sin afectar el segmento público que se está impulsando con

todas estas reformas.

2.4.Universo y muestra

22

2.4.1. Universo y muestra

El universo está conformado por 40 empresas, autorizadas y acreditadas por

Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros por lo cual no es necesario aplicar una

fórmula de muestra debido a que la investigación se basó en entrevistas y aplicación de la

Resolución en la problemática planteada.

2.5.CDIU – Operacionalización de Variables

Variable Independiente: (a) Inversiones Obligatorias.- determina el monto que deben cubrir

las compañías de seguros de acuerdo a los resultados obtenidos en sus reservas técnicas y

primas anticipadas mensualmente.

Variable Dependiente: (a) Liquidez Inmediata.- indicador que establece la disponibilidad de

convertir los fondos en un tiempo determinado en efectivo. (b)Rentabilidad de las

Inversiones.- se mide entre los beneficios obtenidos en el tiempo sobre la inversión inicial.

2.6.Gestión de datos

Para el análisis se estableció efectuar entrevistas a profesionales en el campo

asegurador con la finalidad de conocer más cerca el efecto de estas regulaciones, así como la

información financiera pública del sector asegurador.

2.7.Criterios éticos de la investigación

Este estudio responde al levantamiento de información por fuentes primarias con base

de datos confiable, lo cual garantiza la veracidad de los datos expuestos en el desarrollo de la

investigación.

23

CAPÍTULO 3

RESULTADOS

Para el estudio de esta Resolución y el análisis de su aplicación dentro de las

Inversiones Financieras se solicitó entrevistas a profesionales que se encuentra activamente

incursionando en el sector asegurador y la información pública de Superintendencia de

Compañías, Valores y Seguros, lo cual garantiza la veracidad de los datos expuestos en el

desarrollo de la investigación, además cuenta con la ética profesional del autor.

Tabla 2 Inversiones Financieras Compañías de Seguros

Fuente: Elaborado Por El Autor Información De Superintendencia De Compañías, Valores Y Seguros

24

Dentro de las preguntas efectuadas exponemos las siguientes con la finalidad de

obtener los primeros cambios aplicados de esta Resolución y como las compañías de seguros

se encuentran adaptándola:

Preguntas

1. Considera usted, ¿Qué las últimas reformas emitidas por la Junta de Política y

Regulación Monetaria y Financiera para el sector asegurador han sido adecuadas?

2. ¿Cree que estos cambios están direccionando a las compañías de seguros del

Ecuador a fortalecer su Solvencia y Patrimonio?

3. Los cambios dentro del Control de Inversiones generarían algún efecto dentro

de la liquidez y rentabilidad de los portafolios ¿Cuál es su opinión de este tema?

4. Qué medidas financieras y organizacionales cree que deberán adoptar el

mercado asegurador para cumplir con lo dispuesto dentro de la Resolución 218-2016

S.

5. En su experiencia ¿Cuáles son las ventajas y desventajas de las Inversiones en

el Estado y las Inversiones en Instituciones Financieras?

6. Después del Terremoto del 16 de abril del 2016 ¿Cree que el mercado

asegurador tendrá la misma respuesta frente a sus obligaciones con terceros una vez

que las artículos transitorios de esta resolución concluyan?

7. En su experiencia como proyecta al mercado asegurador ecuatoriano en el año

2017.

La opinión de cada entrevistado se encuentra dentro del detalle del anexo de esta

investigación.

3.1.Antecedentes de la unidad de análisis o población

25

Con la finalidad de conocer la realidad del mercado asegurador hemos recopilado las

respuestas de varios administradores y trabajadores expertos en esta área para poder conocer

su opinión sobre las reformas aplicadas a las Inversiones Obligatorias y al sector asegurador

en general.

La opinión personal del CPA Raúl Pico contador de una las Compañías más

importantes del sector asegurador habla de que en las empresas de seguros no se han

socializado ni evaluado de manera oportuna los cambios, ya que cuando una reforma afecta la

liquidez inmediata de una compañía debe ser analizado y visto dentro del mercado donde se

desenvuelve y las exigencias que esta requiere.

Otra opinión sobre esta norma es la del Ing. Miguel Utreras gerente Financiero nos

indica que aun los cambios regulatorios no se han visto reflejados por completo en el sector

asegurador. Nos hace referencia que desde que Superintendencia de Compañías, Valores y

Seguros incrementó la retención en los ramos de Vida en Grupo, Asistencia Médica, Vida

Individual, Vehículos y Accidentes Personales, las compañías han tenido que reestructurarse

financieramente no sólo en el tema de Inversiones Obligatorias sino también dentro del pago

de siniestros de estos ramos; en especial el de Vida en Grupo y Vehículos que son productos

de carácter masivo y de un alto índice de siniestralidad, al asumir el 100% del riesgo obliga a

todas las aseguradoras a contar con suficiente disponibilidad de fondos para cumplir con sus

asegurados.

La Ing. Kathuzka Monserrate ex funcionara de Superintencia de Bancos y Seguros y

actual auditora interna considera que las últimas reformas en relación a las Inversiones

Obligatorias, direccionan a las empresas de seguros, a que la inversión se quede en el sector

26

público, y que al momento de querer hacerlas efectivas; su castigo sea mayor que en el sector

privado.

La opinión del Econ. Cesar Escandón sobre esta resolución indica que a pesar de que la

normativa no prohíbe de forma absoluta la inversión más allá del 10% según lo establecido

en el Código Monetario y Financiero sobre Instituciones Financieras si lo hace menos posible

ya que las compañías de seguros no sólo están enfocadas en invertir mensualmente sino en

controlar los riesgos que estas asumen y la disponibilidad de fondos para cubrir sus

obligaciones con todos sus terceros.

La Ing. Elba Cruz Oficial de riesgos expone las aseguradoras ya han empezado a

adoptar duras medidas para poder cumplir con las consecuencias que traerá a partir del 2017

la nueva norma de inversiones, entre esas reducir su tamaño, reducir o dejar de suscribir

pólizas en varios ramos, comenzar a adquirir bienes para uso de la aseguradora con la

finalidad de cubrir porcentajes donde aún hay cupo y que brindan una seguridad de inversión,

entre otros.

El Ing. Johnny Sarabia Intriago en su punto de vista propone un proyecto o análisis de

las inversiones de acuerdo a esta resolución que trate de planear en detalle las diferentes

etapas de las operaciones y prepare cálculos completos de los costos de inversión y costos de

operación, tanto para la unidad piloto, si se ha decidido tenerla, como para la fase comercial

del mercado asegurador y los sistemas que se emplean, es difícil sugerir un modelo

simplificado de análisis del proyecto, pero las etapas que comprende podrían ordenarse

apropiadamente, inicialmente de dos maneras, que son:

27

Un primer nivel regulatorio, en el que se determinan los requerimientos mínimos de

solvencia, sensibles a los riesgos de las aseguradoras (técnico, crédito, mercado y

operacional), con énfasis cuantitativo. También exigiría un régimen de inversiones más

flexible que el actual y una valoración a precio de mercado, y por tanto distinta del valor

contable de activos, pasivos y patrimonio de la compañía.

Un segundo nivel de supervisión, con enfoque cualitativo, que permita evaluar los

riesgos de las compañías e incentivar la gestión de los mismos mediante actividades de

mitigación.

3.2 Diagnostico o estudio de campo

Actualmente el Ecuador cuenta con 40 empresas de seguros legalmente registradas en

Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros de las cuales al encontrarse pública la

información de las inversiones financieras al corte del 31 de agosto de los años 2015 y 2016

hemos podido determinar un promedio y plantearlo en el caso práctico aplicando la

Resolución 218-2016-S sin las disposiciones transitorias para medir la variación que se

presenta en la variables independientes de esta investigación.

Como parte de este análisis hemos tomando en cuenta los antecedentes del proceso

inicial de las regulaciones de las inversiones financieras en seguros a Normas Internacionales

de Información Financiera el cual se expone en la investigación de Ortiz Donoso Raúl

Guillermo, Mora Tufiño Génesis Tatiana y Saldarriaga Cedeño Cristian Andrés sobre la

28

IDENTIFICACIÓN DE LOS PRINCIPALES IMPACTOS EN LA ADAPTACIÓN DE

NIIF EN COMPAÑÍAS DE SEGUROS DEL ECUADOR

Donoso indica que:

“El mercado asegurador actualmente no revela la suficiente información financiera y

contable; confirmando que uno de los impactos más importantes es el rubro de

Inversiones donde las compañías de seguro debe analizar planes de implementación

para su correcta adaptación” (DONOSO, 2016).

Tabla 3 Comparación de Las Normas NIIF versus las Normas Locales

Fuente: Identificación De Los Principales Impactos En La Adaptación De Niif En Compañías De Seguros Del Ecuador

29

Revisado lo expuesto en esta última investigación se considera importante que exista un

acercamiento por parte del Organismo de control con el sector asegurador ya que ha

transcurrido un año desde su traspaso a este ente regulador, el cual ha emitido varias reformas

regulatorias con miras a establecer un Esquema de Solvencia; sin embargo el mismo ente no

ha efectuado ningún estudio sobre como el mercado se ha desarrollado hasta el momento y

cuanto ha afectado el crecimiento de las compañías.

Tabla 4 Esquema de Solvencia

Fuente: Seguros Equinoccial S.A. del Ecuador

3.2.1. Indicador de Liquidez y Liquidez Inmediata del Mercado Asegurador

Según los datos de Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros el indicador de

liquidez inmediata del mercado asegurador pasó del 1.17 a 1.13 y la liquidez del 1.15 al 1.13

de los años 2015 y 2016 respectivamente, el cual marco dentro del mes de agosto una

reducción entre ambos indicadores tal como se refleja en el siguiente gráfico:

30

1,15

1,13

0,58

0,42

‐ 0,20 0,40 0,60 0,80 1,00 1,20 1,40

AÑO 2015

AÑO 2016

PROMEDIO DE MERCADO

LIQUIDEZ INMEDIATA LIQUIDEZ

Ilustración 3 Liquidez Inmediata Agosto 2015 – 2016


Ambos indicadores no muestran una variación significativa a pesar que dentro del año

2016 se canceló más de 290 millones de dólares en siniestros tras el terremoto del 16 de Abril

del 2016 tal como lo señala la Federación Ecuatoriana de Empresas de Seguros, bajo su

concepto esto se debió a que la mayor parte de los fondos disponibles se recibieron como

parte de los anticipos de sus Reaseguradores y de la disponibilidad de desinversión que

mantenían las inversiones Financieras de cada compañía aún no aplicada la resolución por

completo.

3.2.2. Principales cambios Financieros y Administrativos

Dentro de los cambios que deben considerar el Comité de Inversiones es analizar los

riesgos y ventajas que se presentan al invertir dentro del sector público previo a concentrar

las inversiones en este segmento para el año 2017 , Milina considera que: “El mismo Código

Orgánico Monetario y Financiero impulsa dentro de esta resolución tal como lo señala el

31

MBA. José Alejandro Molina Molina en su investigación “El Código Orgánico y Monetario y

Financiero y el Sistema de Seguros Privados” (2016).

Ana Mercedes García Moreira indica que:

“Con respecto al Comité de Riesgo este debe analizar la cartera de clientes con la

finalidad de conocer el nivel de siniestralidad que maneja la compañía y el

requerimiento de reserva que esta genera “identificar, medir, controlar, mitigar y

monitorear” (MOREIRA, 2015).

32

CAPÍTULO 4

DISCUSIÓN

4.1.Contrastación empírica

De acuerdo a la información obtenida en las entrevistas podemos indicar que los

administradores de las compañías de seguros han iniciado una restructuración en sus

portafolios con la finalidad de cumplir las ultimas regulaciones e iniciar nuevas estrategias

financieras que les permita cubrir el resto de obligaciones con terceros tomando en cuenta lo

que señala Samaniego: “la administración del portafolio de inversiones de una empresa de

seguros, una de las particularidades es que a diferencia de otros portafolios, se prioriza la

seguridad y la liquidez y en segundo lugar va la rentabilidad” (Samaniego, 2016).

Con respecto a la información de las Inversiones Financieras que muestra el organismo

de control está no permite evaluar más a fondo la composición de cada portafolio para medir

el efecto de la redistribución de las inversiones en su liquidez inmediata y su rendimiento

como portafolio; cabe indicar que la resolución 218-2016-S mantiene disposiciones

transitorias en las cuales ha permitido utilizar los excesos dentro de los cupos como

inversiones admitidas no mostrando algún efecto sobre las variables analizadas a la fecha

actual de este estudio; cabe indicar que el promedio de inversiones en el periodo de agosto

del 2015 fue de $19,878,60.55 y del 2016 $20,776,027 no mostrando una gran variación.

También pudimos conocer que las empresas encargadas de administrar este tipo de

inversiones se encuentran en proceso de creación de un fondo exclusivo para el sector

asegurador donde la concentración no pasa del 25% en Instituciones Financieras permitiendo

cumplir con lo requerido en la última regulación.

33

Es importante tomar en cuenta que a pesar que los fondos de Inversión y las

Inversiones en Instituciones Financieras poseen similar características en la ventaja de ser

inversiones a corto plazo actualmente los Administradores de Fondos se encuentran recién

incursionando en este sector.

4.2.Limitaciones

La limitación de este estudio se presenta en la composición de los portafolios de

inversión donde las compañías de seguros tienen colocadas sus Inversiones y estas se

presenta al organismo de control mensualmente a atreves del Formulario 318 “Control de

Inversiones”. Esta información no se encuentra pública en su página web.

4.3. Líneas de investigación

La investigación se enmarca dentro de la línea de investigación de la Universidad de

Guayaquil y más específicamente dentro de las líneas de investigación de la Facultad de

Ciencias Económicas en relación a: “Economía y Desarrollo Local y Regional”.

4.4. Aspectos relevantes

Para el estudio de esta investigación se tomó la información pública de la

Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros del mes de Agosto del 2015 y 2016 de

los indicadores de Liquidez y Liquidez Inmediata incluyendo la información sobre las

inversiones financieras que han mantenido el sector asegurador al corte de agosto.

En cuanto al análisis del mercado asegurador tenemos que el mismo se encuentra

actualmente en proceso de redistribución de sus inversiones considerando que al 9 de Marzo

del 2016 las compañías de seguros remitieron información de su portafolio esto según lo

34

48,13%

51,87%

SECTOR PUBLICO SECTOR PRIVADO

46,00%

47,00%

48,00%

49,00%

50,00%

51,00%

52,00%

53,00%

requerido por el Organismo de Control para comenzar a conocer como las compañías de

seguros comienzan a desinvertir en los segmentos modificados.

En relación a los resultados obtenidos este estudio incluyo un ejemplo práctico para a la

aplicación de esta Resolución frente a la anterior, podemos indicar que el efecto es mínimo

con relación a la rentabilidad que se obtiene del sector público frente a la inversiones del

sector financiero la ventaja de esta última es la disponibilidad de su liquidez que concuerda

con los referentes antes citadas.

Según la Bolsa de Valores de Quito en el mes de agosto del 2015 el total de papeles

negociados en la Bolsa correspondían al 51.87% al sector privado y el 48.13% al sector

púbico actualmente al corte de agosto del 2016 la distribución se encuentra en 67.16% en el

sector público y el 32.84% en el sector privado demostrando que los ultimo cambios

regulatorios no solo en el sector asegurador han direccionado un cambio dentro de las

colocaciones de las Inversiones al sector público a pesar que su rentabilidad está sujeta al

tiempo de permanencia de la inversión y a la influencia política o económica que podría

presentarse en diferentes escenarios.

Ilustración 4 Total de Inversión según Sector de Inversión - Agosto 2015

Fuente: Bolsa de Valores Quito

35

Ilustración 5 Total de Inversión según Sector de Inversión - Agosto 2015

Fuente: Bolsa de Valores Quito

Así mismo Julia Borge Vergara (VERGARA, 2012) en su investigación señala que los

Portafolios de Inversión deben tener una distribución estratégica que permita optimizar su

recurso a beneficio de la compañía no solo considerando su rentabilidad sino si es viable

mantener esa inversión tomando en consideración los cambios políticos, sociales, económicos

o tributarios que se presenten en los diferentes mercados.

67,16%

31,39%

0,00%

10,00%

20,00%

30,00%

40,00%

50,00%

60,00%

70,00%

80,00%

SECTOR PUBLICO SECTOR PRIVADO

36

CAPÍTULO 5

PROPUESTA

5.1. Incremento del segmento de Títulos representativos de inversiones en el sistema

Financiero Nacional del 10% al 30%.

Como parte del análisis de la Resolución No.218-2016-S fue fundamental conocer a

través de entrevistas y opiniones profesionales con experiencia en el sector asegurador la

influencia que tienen las inversiones en su giro de negocio siendo esta uno de las mayores

fuentes de liquidez que mantienen y como la aplicación de esta resolución influye.

Con la finalidad de conocer el efecto de las variables de Liquidez y Rentabilidad de los

Portafolio de Inversiones hemos establecido un ejercicio práctico donde se expone lo

siguientes puntos: (a) Incremento de las Inversiones no Admitidas con la Ley de Seguros y la

reforma en el Código Orgánico Monetario y Financiero, (b) Disminución de la Rentabilidad

global del portafolio de Inversiones, (c) Aumento en la Liquidez inmediata frente a un

crecimiento del 10% al 30% en los segmentos de Inversiones en Instituciones Financieras.

Tabla 5 Inversiones Obligatorias Ejercicio Práctico

Fuente: Elaborado por el autor

37

Aplicando la Ley de Seguros y la actual normativa en este ejemplo podemos demostrar

que existe un incremento dentro de las inversiones no admitidas el cual es dos veces más alto

y como resultado se pierde el exceso que mantenían con la anterior norma para cubrir sus

obligaciones en reservas técnicas; cabe indicar que una redistribución de inversiones no se

efectúa en un corto plazo a pesar de haber incluido artículos transitorias muchas de las

compañías de seguros mantienen un nivel alto en Inversiones en Instituciones Financieras

debido a las ventajas que estas presentan al ser de corto plazo frente al resto de segmentos.

Este detalle muestra que un 29% de las Inversiones Financieras con la nueva aplicación

de porcentajes en los diferentes segmentos se concentra en Inversiones no admitidas las

mismas que no cubren el riesgo que la compañía requiere según sus Inversiones Obligatorias,

teniendo así que buscar alternativas de Inversión para no caer en déficit.

Tabla 6 Distribución de Inversiones Aplicación de Nueva Normativa

Fuente: Elaborado por el autor

Aplicando la antigua Ley de Seguros esta muestra que un 11% de las Inversiones

Financieras con la nueva aplicación de porcentajes en los diferentes segmentos se concentra

en Inversiones no admitidas las mismas que no cubren el riesgo que la compañía requiere

según lo establecido en esta Ley, es decir que las regulaciones presentadas generan un

38

crecimiento del 8% de inversión no admitida dentro de un actual portafolio llegando así a

estar disponibles para uso de la compañía pero no dentro de las Inversiones que cubren el

riesgo de la compañía y en el caso de presentarse un déficit la misma está obligada a revisar

sus Inversiones para cubrir ese efecto y notificarlo al Organismo de control previniendo de

esta forma alguna observación.

Tabla 7 Variación en el Segmento de Inversiones en Instituciones Financiera y el Sector Público


Con el mismo ejemplo del Formulario 318 podemos demostrar que los índices de

Rentabilidad no se ven afectados significativamente ya que este incremento dentro de la

propuesta tiene la finalidad de mantener una liquidez inmediata alta frente a un requerimiento

de obligación, tomando en cuenta que este ingreso extra no representa el principal fuente de

ingreso para las compañías seguro este estudio debe ser considerado por el organismo de

control actual con la finalidad de entender que el mercado asegurador mantiene una

diversidad en sus Inversiones Financieras con objetico principal de cubrir sus riesgos y no

obtener una rentabilidad alta como ingreso principal en sus actividades operativas.

39

CONCLUSIONES

Es indispensable evaluar la correcta administración de la liquidez, puesto que el

manejo prudente de la misma puede reducir la probabilidad de problemas serios tales como:

la falta de disponibilidad de efectivo para cubrir obligaciones con terceros como siniestros,

contribuciones, pagos a reaseguradores, etc.

No es recomendable limitarse en un solo tipo o sector de inversión ya que el principal

objetivo de cualquier portafolio es conseguir un equilibrio entre rentabilidad y liquidez.

Entre los principales errores que se han cometido al invertir ha sido no establecer

planes de inversión donde se considere una descripción actual y futura a corto plazo de la

compañía como error interno y como error externo por parte del Organismo de control es no

solicitar un acercamiento inicial con el sector asegurador y en conjunto establecer las

políticas y reformas que pulsen a este mercado fortalecer su solvencia y patrimonio.

Las Inversiones financieras de las compañías de seguros se han convertido en parte

fundamental dentro del desarrollo de los Mercados de Inversión ya que por regulación

siempre estarán sujetas a invertir constantemente.

Los bonos del Estado actualmente están emitidos con restricciones y sin restricciones

con la finalidad de diferenciar valores públicos que poseen características distintas y al

mismo determinar su valoración más exacta dentro del mercado.

40

RECOMENDACIONES

Considerar el escenario financiero actual de la compañía de seguro de forma en el que

le permita manejar el tiempo y el capital disponible para decidir dónde invertir y donde este

aporte mayor liquidez y cuando exista un mejor escenario considerar las inversiones a largo

plazo para mejorar el rendimiento del portafolio.

Las compañías de seguros deben realizar estudios internos de los riesgos asumidos de

mayor relevancia y la tolerancia económica que pueda mantener la compañía; para así

establecer un porcentaje mínimo de inversión en fondos a largo plazo.

Poner a conocimiento dentro de los comités de Riesgos y de Inversiones la estabilidad

mensual de sus inversiones y como esta les permitiría responder frente a eventos que se

requiera una liquidez inmediata.

Presentación del estudio actuarial de forma semestral de las principales reservas

técnicas con la finalidad de mantener un requerimiento de inversión estable para la compañía

de seguro.

Presentar al Organismo de Control un informe de las Inversiones donde establezca los

planes de Inversión en corto y largo plazo que requiere cada compañía con la finalidad que

esta permita mostrar cómo se va desarrollando el proceso de regulación bajo la nueva

normativa y de esta manera puedan tomar decisiones que se ajuste a beneficio de la

compañía.

41

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decisivo-9-conclusiones-sobre-america-latina/

46

ANEXOS

ENTREVISTA # 1

Entrevistado: Ing. Katuzka Monserratte Franco

Cargo: Auditora Interna – Compañía de Seguros Ecuatoriano Suiza S.A.

1. Considera usted, ¿Qué las últimas reformas emitidas por la Junta de Política

y Regulación Monetaria y Financiera para el sector asegurador han sido

adecuadas?

Considero que las últimas reformas en relación a las Inversiones Obligatorias,

direccionan a las empresas de seguros, a que la inversión se quede en el sector

público, y que al momento de necesitar hacerlas efectivas, antes de su

vencimiento; su castigo sea mayor que en el sector privado.



No lo creo, pues independientemente del tema de inversiones, las compañías de

seguros por norma, han tenido que aumentar su capital social y por ende su

solvencia se ve incrementada.

3. Los cambios dentro del Control de Inversiones generarían algún efecto

dentro de la liquidez y rentabilidad de los portafolios ¿Cuál es su opinión de

este tema?

Claro que sí, han afectado la liquidez y rentabilidad de las inversiones; pues

considero que las inversiones realizadas en el sector público son menos rentables,

en mi opinión, está direccionando esta norma, a que las inversiones se realicen en

el sector público.


mercado asegurador para cumplir con lo dispuesto dentro de la Resolución

218-2016-S.

La medida principal, es comenzar a desinvertir del sector privado e invertir en

papeles del sector público, de manera que se pueda cumplir cabalmente con la

norma.



Creo que siempre habrá más desventaja que ventaja; pues las inversiones en el

Estado tienen parámetros más restringidos que las inversiones en Instituciones

Financieras y sobre todo cuando se tiene que disponer de ellas, el castigo es más

fuerte en las públicas.


asegurador tendrá la misma respuesta frente a sus obligaciones con terceros

una vez que las artículos transitorios de esta resolución concluyan?

Bueno, pienso que mucho tendrá que ver el tipo de contratos catastróficos de

reaseguros que hayan suscrito las compañías de seguros; pues lo que afectará

directamente es la retención que tengan sobre todo en los ramos de incendio

(terremoto) y vida que es donde tuvieron mayor afectación. Por otra parte, según

la afectación que haya registrado cada compañía, seguramente deberá pensar en un

incremento de capital (adicional al que la norma dispuso) y ya no trabajar en los

ramos que les representen menos rentabilidad.

7. En su experiencia como proyecta al mercado asegurador ecuatoriano en el

año 2017

El 2017, va a ser un año de grandes retos y definiciones; pues las medidas

dispuestas en el Código Orgánico Monetario y Financiero, son de gran magnitud,

además de superar todas las consecuencias que dejó el terremoto del 16 de abril de

2016. Las empresas de seguros deberán ser muy conservadoras y cumplir

cabalmente la normativa vigente; si quieren permanecer en el mercado.

ENTREVISTA # 2

Entrevistado: Elba Cruz López

Cargo: Jefe de Riesgos – Compañía de Seguros Ecuatoriano Suiza S.A.



adecuadas?

Considero que las reformas no fueron ni adecuadas ni inadecuadas, simplemente

era lo que el sistema asegurador necesitaba para ser fortalecido en ese momento.



El aumento en el patrimonio mínimo requerido ha obligado a inyectar capital

fresco a las Aseguradoras, dando como resultado un fortalecimiento en su

solvencia y Patrimonios. Como es de esperarse sólo las compañías más rentables

podrán realizarlo, obligando a desaparecer a las pequeñas.



este tema?

Con la nueva norma de inversiones se generarán cambios dentro de la liquidez y

rentabilidad de los portafolios, pues basados en los nuevos porcentajes de

inversión, las empresas se verán obligadas a desinvertir de la banca, que les

brindaba una inversión segura y buscar en otros sectores donde el mercado no

brinda las seguridades necesarias.



218-2016-S.

Las aseguradoras ya han empezado a adoptar duras medidas para poder cumplir

con las consecuencias que traerá a partir del 2017 la nueva norma de inversiones,

entre esas reducir su tamaño, reducir o dejar de suscribir pólizas en varios ramos,

comenzar a adquirir bienes para uso de la aseguradora con la finalidad de cubrir

porcentajes donde aún hay cupo y que brindan una seguridad de inversión, entre

otros.



La ventaja o desventaja de una inversión en el Estado va de la mano con la

estabilidad y confianza que brinda el Gobierno, en nuestro caso el Gobierno ha

perdido mucha credibilidad, lo que ha traído como consecuencia que la inversión

en este sector no sea atractiva sino más bien de alto riesgo. La Banca Privada pese

a la coyuntura económica adversa que está atravesando el país, ha logrado

mantenerse estable y saber que se cuenta con la COSEDE como respaldo brinda

seguridad para invertir.



una vez que los artículos transitorios de esta resolución concluyan?

El contrato de seguro está basado en la buena Fe, por lo que creo que el sector si

seguirá honrando sus obligaciones una vez que termine los artículos transitorios,

no sólo porque así lo dictamine un contrato sino por conciencia social e imagen.


año 2017

A partir de enero del 2017, una vez se termine con los procesos de venta y fusión,

como resultado de las medidas dictaminadas en el Código Orgánico Monetario y

Financiero; y que la nueva entidad de control establezca su sistema de control, es

de esperarse que el sistema asegurador se estabilice y se sepa a ciencia cierta

quienes son las empresas que lo conforman. El 2017 será un año duro para las

aseguradoras pues deberán concentrarse en trabajar en nichos de mercado que

dejaron las Aseguradoras que no lograron sobrevivir a las medidas impuestas por

el Código; y seguir fomentando la conciencia colectiva, en conjunto con los

Asesores Productores de Seguros, que normalmente deja un desastre natural como

el que el país atraviesa.

ENTREVISTA # 3

Entrevistado: Johnny Sarabia Intriago

Cargo: Contador General- Compañía de Seguros Ecuatoriano Suiza S.A.



adecuadas?

Es adecuada por lo siguiente, ya que lo hace de una forma que permite obtener el

máximo de beneficios y amortiguar el impacto para promover reformas orientadas

a la creación de un entorno macroeconómico estable, favorable a las inversiones y

a la planificación a largo plazo.



Las entidades del sistema financiero nacional deberán mantener los niveles

suficientes de activos líquidos de alta calidad libres de gravamen o restricción, que

puedan ser transformados en efectivo en determinado periodo de tiempo sin

pérdida significativa de su valor, en relación con sus obligaciones y contingentes,

ponderados conforme lo determine la Junta.



este tema?

Posibilidad de que se sufra un perjuicio de carácter económico, ocasionado por la

incertidumbre en el comportamiento de variables económicas dentro del mercado

asegurador. No solo se limita a ser determinado, sino que se extiende a la

medición, evaluación, cuantificación, predicción y control de liquidez y

comportamiento de factores que afecten el entorno económico.



218-2016-S.

Un proyecto o análisis de las inversiones de acuerdo a esta resolución que trate de

planear en detalle las diferentes etapas de las operaciones y prepare cálculos

completos de los costos de inversión y costos de operación, tanto para la unidad

piloto, si se ha decidido tenerla, como para la fase comercial del mercado

asegurador y los sistemas que se emplean, es difícil sugerir un modelo

simplificado de análisis del proyecto, pero las etapas que comprende podrían

ordenarse apropiadamente, inicialmente de dos maneras, que son:

Un primer nivel regulatorio, en el que se determinan los requerimientos mínimos

de solvencia, sensibles a los riesgos de las aseguradoras (técnico, crédito, mercado

y operacional), con énfasis cuantitativo. También exigiría un régimen de

inversiones más flexible que el actual y una valoración a precio de mercado, y por

tanto distinta del valor contable de activos, pasivos y patrimonio de la compañía.

Un segundo nivel de supervisión, con enfoque cualitativo, que permita evaluar los

riesgos de las compañías e incentivar la gestión de los mismos mediante

actividades de mitigación.



Para el sector asegurador es de suma importancia contar con diversas

formas de financiamiento. Una de ellas la constituye la “emisión de obligaciones”,

que es una de las alternativas que para éste fin existen en el mercado. En nuestro

país, la difusión de este medio de financiamiento ha sido mínima y a esto se

debe que muchos empresarios no recurren a el y utilizan otros que no van de

acuerdo a sus intereses.

Por ésta razón se presenta a la emisión de obligaciones como una alternativa

válida en el financiamiento de las compañías de seguros.




La actividad del sector a segurador tiene por delante al menos cuatro desafíos en

el corto y mediano plazos. El Código Monetario y Financiero; las reformas

fijadas en la Ley Orgánica de Incentivos a la Producción y Prevención del Fraude

Fiscal; y las regulaciones que están por venir de la Junta de Regulación Monetaria

son los retos que enfrentan las 35 compañías de seguros que participan hoy en día

en el mercado.


año 2017

Después de los procesos de venta y fusión generados en el sector asegurador y el

cambio de ente regulador, impulsados por las disposiciones del código Monetario

y Financiero, finalmente en 2016 se espera que se estabilice el sector asegurador

en lo que respecta al número de participantes en el mercado y a los requerimientos

regulatorios.

Sin embargo, el verdadero reto de las instituciones, radica en mantener los niveles

de emisión de primas, y los márgenes de rentabilidad, para lo cual deberán

sostenerse en los ramos en los cuales trabajan y diversificar su acción en nuevos

nichos de mercado.

Es por esta razón que actualmente se puede aprovechar la conciencia colectiva que

genera un desastre natural, para empezar a trabajar en la cultura de seguros de la

población, mostrando a los agentes económicos los beneficios de mantener un

seguro y tratando de explotar al máximo las oportunidades que se presentan en un

mercado en el que la desaceleración económica y la disminución del ahorro

aparecen como las principales amenazas.

ENTREVISTA # 4

Entrevistado: Ing. Miguel Utreras

Cargo: Gerente Financiero de Seguros Ecuatoriano Suiza S.A.



adecuadas?

Para poner en contexto, las normas que han definido son, cambio en la retención

para los ramos de vehículos, vida individual y colectiva, accidentes personales y

asistencia médica, cumplimiento del capital mínimo, modificación de la base de

cálculo del ISD, pago a bróker por el total de la prima, aunque la misma sea

financiada. Han sido normas que en el objetivo de fortalecer al Sector no se han

cumplido, para evidenciar se puede comparar las cifras entre los años 2014, 2015

y 2016, en las cuales la evolución de las primas, los resultados obtenidos por las

aseguradoras ha disminuido, inclusive si en el análisis se excluyen las

aseguradoras del estado, la reducción es mayor.



Probablemente ese fue el espíritu de la norma, sobre todo en lo que tiene que ver

con el cumplimiento del capital mínimo. Al mes de septiembre la mayoría de

compañías ya han cumplido, ya sea por aumento de capital en efectivo o

utilizando cuentas patrimoniales, sin embargo este objetivo se ve afectado por los

resultados negativos que tienen varias compañías del sector. El cambio de

retención al 95% en aquellos ramos cuya siniestralidad aún no estaba controlada

tiene repercusiones en los resultados de las pérdidas no solamente por la baja

rentabilidad del ramo, sino también por el mayor requerimiento de liquidez para

atender estos pagos.



este tema?

Un efecto contradictorio de la norma, es que como consecuencia del cumplimiento

del capital mínimo, el incremento que hicieron las aseguradoras y que cuya

inmediata exigencia fue la cobertura de inversiones obligatorias; estos recursos no

se quedaron en las compañías de seguro, sino que fueron a inversiones en otros

sectores de la economía.

Un efecto que impacto a la liquidez fue la reducción del monto a invertir en

Bancos ya que repercute en la menor disponibilidad de recursos inmediatos para

atender necesidades de los asegurados, puesto que estos recursos ahora son

destinados a otros tipos de inversión que tienen plazos superiores.



218-2016-S.

El margen de maniobra de disponibilidad de opciones para invertir, se restringe,

ya que principalmente están en papeles del sector público. Las opciones que

habilita la norma es el direccionamiento a emisiones de deuda del sector privado,

por lo que una de las principales acciones, es reforzar la exigencia de una

adecuada calificación de riesgo y su posterior evolución, acciones que estarán

coordinadas tanto con las Casas de Valores, así como también con las

Administradoras de Fondos.

La redistribución de las inversiones estará orientada principalmente a fondos de

inversión y en activos fijos. Es oportuno mencionar que las administradoras de

fondos ya tienen operando en el mercado fondos que se ajustan a la normativa.



Las inversiones en instituciones financieras generan mayor confianza, son

instrumentos fácilmente liquidables en caso que eventualmente se lo requiera. Los

plazos a los cuales se pueden invertir son flexibles y se ajustan a las necesidades y

programación financiera de las aseguradoras. Un elemento atractivo para los

papeles del sector público es que los rendimientos son superiores, los cuales están

acorde con el riesgo.




Un aspecto a destacar, es la respuesta prácticamente inmediata que dio el sector

asegurador al País, factor importante para ello, fue la agilidad con que se actuó

internamente, así como también el excelente respaldo que se tuvo por parte de los

reaseguradores.

Con este antecedente y considerando que para aquellas aseguradoras que retienen

el riesgo, que en su totalidad son multinacionales, tienen la fortaleza financiera

para atender oportunamente a los asegurados.


año 2017

Es un año complejo para los distintos sector económicos, ya que al ser un año de

cambio de gobierno, políticamente genera incertidumbre las medidas que podría

tomar, sumado a esto, la situación económica del país es compleja, por lo que no

se espera que en el mediano plazo la situación mejore.

Para el sector asegurador aún se encuentra en la aplicación de la normativa, un

hecho de relevancia es la aplicación del Fondo de Seguro Privado, cuyo efecto a la

rentabilidad y liquidez es significativo.

Se espera crecimientos mínimos en la generación de nuevas primas, el enfoque

principal está orientado a cumplir con el 100% de las renovaciones.

ENTREVISTA # 5

Entrevistados: Raúl Pico Merchán

Cargo: Contador General de Seguros Sucre

Entrevistados: Econ. Cesar Escandón

Cargo: Gerente Financiero de Seguros Rocafuerte S.A.



adecuadas?

Mediante resolución No. 218-2016-S la mencionada Junta reguló los segmentos y

porcentajes máximos de inversión obligatoria, para de esta forma apegarse a lo

establecido en el Código Orgánico Monetario y Financiero publicado en el

Registro Oficial No. 332 del 12 de septiembre del 2014, como respuesta a la

pregunta vamos a nombrar los aspectos positivos y negativos de la resolución:

Aspectos positivos

a. Se reduce al 60% la obligatoriedad de inversiones sobre el capital pagado

y la reserva legal, siempre y cuando la compañía haya alcanzado el capital

mínimo requerido por norma (US$ 8,000,000)

b. Se mantiene el 30% en obligaciones, papel comercial y similar.

c. Aumenta hasta 35% el cupo de Fondos de Inversión, por rentabilidad y

disponibilidad inmediata, es un segmento apetecible para las compañías de

seguros.

Aspectos negativos

d. Al bajar de 40% a 10% el cupo en títulos emitidos por el sistema

financiero, se resta liquidez inmediata a las aseguradoras.

e. Se agregó un 10% en facturas comerciales negociables, sin embargo este

segmento aún no está desarrollado, por lo que de momento este cupo sirve

muy poco o nada.

Al final de cuentas la medida es positiva, siempre y cuando se desarrollen correcta

y apropiadamente, mecanismos que permitan explotar al máximo los nuevos

cupos establecidos.



Definitivamente, si sumamos todos los cambios establecidos en los últimos 5

años, se elevó el capital mínimo a US$ 8 millones, se modificó el cálculo de

algunas reservas técnicas y también cambiaron las reglas del juego sobre

inversiones obligatorias, al final de cuentas la medida le dio mayor solvencia

financiera y patrimonial al mercado, sin embargo hay cosas que se pueden y se

deben cambiar, uno de ellos es el cálculo de la reserva de siniestros ocurridos y no

reportados, provisión que no se apega a la realidad de las compañías ecuatorianas.



este tema?

Complementando la pregunta 1 puedo decir que si, los CDP a corto plazo y las

inversiones de reporto siempre sirvieron para que las compañías de seguros se

enmarquen en lo establecido en la ley sin afectar el cumplimiento de sus

obligaciones corrientes (impuestos, gastos administrativos, pagos a

reaseguradores, pagos de siniestros, etc) A partir del 2017 se debe buscar

alternativas para no afectar la liquidez y rentabilidad de los portafolios, los fondos

de inversión aparecen como solución, siempre y cuando se desarrollen productos

enmarcados en la ley y adecuados para las aseguradoras.



218-2016-S.

Es necesario que el gremio asegurador eleve sugerencias al ente regulador, en

especial para conseguir modificar el cupo de inversiones en instituciones

financieras.



Las inversiones del estado presentan ventajas en la rentabilidad que ofrecen,

además que aseguran el cumplimiento de al menos el 50% de la

obligatoriedad de inversiones, pero para sacarle ventaja a los aspectos positivos de

los bonos y similares, el otro 50% de las inversiones deberán ser rentables y

liquidas, y eso solo lo ofrecían las instituciones financieras, es hueco en el

portafolio que se deberá cubrir de alguna manera, es el gran reto para los

departamentos financieros de las aseguradoras.




El terremoto dejó como lección que las compañías no deben minimizar los riesgos

que se dan por fenómenos naturales, lo que no te golpea 20 años, te puede noquear

en el año 21, al momento las aseguradoras han respondido y considero que lo

seguirán haciendo, al final de cuentas el mercado asegurador aprovechará esta

triste experiencia y saldrá fortalecido, qué otro riesgo podría implicar mayores

desembolsos a los ocasionados por un terremoto, es muy difícil que suceda algo

peor.


año 2017

El crecimiento podría ser poco pero sostenido, el 2016 se ha visto complicado por

la falta de liquidez en el país, sumado a esto tuvimos el terremoto y una que otra

resolución que modificó el manejo operativo de algunos ramos (retención mínima

de 90% en ramos como vida y vehículos), esto último obligó a constituir mayores

reservas de riesgos de curso, lo que conlleva una disminución de las utilidades del

año, esto debe mejorar en el 2017 ya que las reservas constituidas en el 2016 se

irán liberando el próximo año, generando mayor liquidez y utilidades a las

aseguradoras.

Entrevistados: Raúl Pico Merchán

Entrevistados: Econ. Cesar Escandón

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