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UNIVERSIDAD DE GUAYAQUIL

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS

CARRERA DE ECONOMÍA

Trabajo de titulación, previo a la obtención del título de economista

Tema

“Análisis del Funcionamiento, Operatividad e Importancia de los DEG

y su aportación en la Reserva Internacional del Ecuador. Periodo

2010-2016”

Autor:

Srta. Verónica Lizbeth Aguirre Barbech

Tutor:

Ing. Francisco Arias Larrea, MBA.

Septiembre, 2018

Guayaquil-Ecuador

II

FACULTAD: CIENCIAS ECONÓMICAS

CARRERA: ECONOMÍA

UNIDAD DE TITULACIÓN

FICHA DE REGISTRO DE TESIS/TRABAJO DE GRADUACIÓN

TÍTULO Y SUBTÍTULO: Análisis del funcionamiento, operatividad e importancia de los DEG y su aportación en la reserva

internacional del Ecuador. Periodo 2010-2016.

AUTORA: Aguirre Barbech Verónica Lizbeth

TUTOR: Ing. Arias Larrea Francisco, MBA.

INSTITUCIÓN: Universidad de Guayaquil

UNIDAD/FACULTAD: Ciencias Económicas

MAESTRÍA/ESPECIALIDAD: Economía

GRADO OBTENIDO: Economista

FECHA DE PUBLICACIÓN: Septiembre 2018 No. DE PÁGINAS: 63

ÁREAS TEMÁTICAS: Macroeconomía Comercio internacional Análisis económico

PALABRAS CLAVES:

Derechos Especiales de Giro (DEG), Fondo Monetario Internacional (FMI), Reserva Monetaria Internacional (RMI), Balanza de Pagos.

RESUMEN:

El presente trabajo de investigación tiene como objetivo principal dar a conocer que son los Derechos Especiales de Giro (DEG), entender cuál es

su función en el Sistema Monetario Internacional (SMI), y la utilización que le dan tanto el Fondo Monetario Internacional (FMI) como los países

miembros del fondo, debido a que se tiene poco conocimiento sobre la importancia y formas de uso. Además de conocer su función y

aplicaciones, se analizara si los DEG son relevantes en el comercio internacional, en las transacciones financieras su peso en la Balanza de Pagos

y la Reserva Internacional (RI), sobre todo qué relación mantiene Ecuador con los DEG. La metodología aplicada para este proyecto es

descriptiva de fuente secundaria ya que las técnicas para obtener información son: ensayos de internet datos de bancos centrales, diarios

electrónicos, información estadística, entre otros.

ADJUNTO PDF: SI NO

CONTACTO CON EL AUTOR: TELÉFONO: 0994763838 E-mail: [email protected]

CONTACTO CON LA INSTITUCIÓN: NOMBRE: ECON. NATALIA ANDRADE MOREIRA

TELÉFONO: 2293083 EXT. 108

E-mail: www.ug.edu.ec

III


CARRERA: ECONOMÍA


Guayaquil, 4 de septiembre del 2018

CERTIFICACIÓN DEL TUTOR REVISOR

Habiendo sido nombrado MARÍA BELEN AGUILAR, tutor revisor del trabajo de titulación “ANÁLISIS DEL

FUNCIONAMIENTO, OPERATIVIDAD E IMPORTANCIA DE LOS DEG, Y SU APORTACION EN LA RESERVA

INTENACIONAL DEL ECUADOR. PERIODO 2010-2016”, certifico que el presente trabajo de titulación,

elaborado por VERÓNICA LIZBETH AGUIRRE BARBECH, con C.I. No. 0926727603, con mi respectiva

supervisión como requerimiento parcial para la obtención del título de Economista, en la Carrera de

Economía de la Facultad de Ciencias Económicas, ha sido REVISADO Y APROBADO en todas sus partes,

encontrándose apto para su sustentación.

_______________________________

Ing. María Belén Aguilar TUTORA REVISORA

C.I. No. 0923321301

IV

FACULTAD: CIENCIAS ECONÓMICAS CARRERA: ECONOMÍA


LICENCIA GRATUITA INTRANSFERIBLE Y NO EXCLUSIVA PARA EL USO

NO COMERCIAL DE LA OBRA CON FINES NO ACADÉMICOS

Yo, Verónica Lizbeth Aguirre Barbech con C.I. No.0926727603, certifico que los contenidos desarrollados

en este trabajo de titulación, cuyo título es “Análisis del funcionamiento, operatividad e importancia de los DEG, y

su aportación en la Reserva Internacional del Ecuador. Periodo 2010-2016” son de mi absoluta propiedad y

responsabilidad Y SEGÚN EL Art. 114 del CÓDIGO ORGÁNICO DE LA ECONOMÍA SOCIAL DE LOS

CONOCIMIENTOS, CREATIVIDAD E INNOVACIÓN*, autorizo el uso de una licencia gratuita intransferible y

no exclusiva para el uso no comercial de la presente obra con fines no académicos, en favor de la Universidad de

Guayaquil, para que haga uso del mismo, como fuera pertinente.

__________________________________________

Verónica Lizbeth Aguirre Barbech C.I. No .0926727603

*CÓDIGO ORGÁNICO DE LA ECONOMÍA SOCIAL DE LOS CONOCIMIENTOS, CREATIVIDAD E INNOVACIÓN

(Registro Oficial n. 899 - Dic./2016) Artículo 114.- De los titulares de derechos de obras creadas en las instituciones de educación

superior y centros educativos.- En el caso de las obras creadas en centros educativos, universidades, escuelas politécnicas, institutos

superiores técnicos, tecnológicos, pedagógicos, de artes y los conservatorios superiores, e institutos públicos de investigación como

resultado de su actividad académica o de investigación tales como trabajos de titulación, proyectos de investigación o innovación,

artículos académicos, u otros análogos, sin perjuicio de que pueda existir relación de dependencia, la titularidad de los derechos

patrimoniales corresponderá a los autores. Sin embargo, el establecimiento tendrá una licencia gratuita, intransferible y no exclusiva

para el uso no comercial de la obra con fines académicos.

V



CERTIFICADO PORCENTAJE DE SIMILITUD

Habiendo sido nombrado tutor del trabajo de titulación ANÁLISIS DEL FUNCIONAMIENTO, OPERATIVIDAD E IMPORTANCIA DE LOS DEG Y SU APORTACIÓN EN LA RESERVA INTERNACIONAL DEL ECUADOR. PERÍODO 2010 - 2016, el mismo que certifico, ha sido elaborado por la señorita Aguirre Barbech Veronica Lizbeth, C.C.: 0926727603, con mi respectiva supervisión como requerimiento parcial para la obtención del título de Economista. La Unidad de Titulación informa que el trabajo ha sido revisado en el programa anti plagio URKUND quedando el 8% de coincidencia. La Gestora de Titulación agrega su firma al presente para ratificar dicho porcentaje.

https://secure.urkund.com/view/39922043-443584-

127032#DYg7bkJBFMX28moLzT33N8NWEEWEkugV0FCi7D3TWLY/x/N9XG+GDWxTmGOBJVZYYxNbCA1kaIujQIkKNZpo4fjADRe+PfDEC2984osgBmGECCd2JlFEE5NYJDlII0UGWWSTk1wUNSijRDkVVFJ7Ns1k3Tne5+/r/DkfX6/H93Edl9H

h3aVQzlUy/f0D

----------------------------------------------------------- -------------------------------------------------------

Dra. Aurora Espinosa Gómez Ing. Francisco Arias Larrea Gestora de Titulación Tutor(a) C.I. 0920279833 C.I. 0909380461

VI


UNIDAD DE TITULACIÓN Guayaquil, 16 de agosto del 2018

Sra. Economista

Lupe García Espinoza, Ph.D.

COORDINADORA DE FORMACIÓN

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS

UNIVERSIDAD DE GUAYAQUIL

Ciudad.-

De mis consideraciones:

Envío a Ud. el Informe correspondiente a la tutoría realizada al Trabajo de Titulación ANALISIS DEL FUNCIONAMIENTO, OPERATIVIDAD E IMPORTANCIA DE LOS DEG Y SU APORTACION EN LA RESERVA INTERNACIONAL DEL ECUADOR. PERIODO 2010-2016 de la estudiante VERÓNICA LIZBETH AGUIRRE BARBECH, indicando que ha cumplido con todos los parámetros establecidos en la normativa vigente:

• El trabajo es el resultado de una investigación.

• El estudiante demuestra conocimiento profesional integral.

• El trabajo presenta una propuesta en el área de conocimiento.

• El nivel de argumentación es coherente con el campo de conocimiento. Dando por concluida esta tutoría de trabajo de titulación, CERTIFICO, para los fines pertinentes, que la estudiante está apta para continuar con el proceso de revisión final.

Atentamente,

______________________________________

ING. FRANCISCO ARIAS LARREA, MBA

C.I. 0909380461

TUTOR DE TRABAJO DE TITULACIÓN

VII

Dedicatoria

Quiero dedicar este trabajo en primer lugar a Dios que ha puesto en mi camino los medios y las

personas adecuadas para que pudiera culminar mi carrera, por darme el talento, capacidad, salud

y tenacidad para llegar hasta este momento.

A mis Padres Gina Barbech y Oscar Aguirre por su apoyo incondicional, por alentarme a no

rendirme nunca y confiar en mí, ya que sin la compañía de ellos en toda mi etapa estudiantil y sin

sus esfuerzos no hubiese tenido el propósito de culminar mis estudios de tercer nivel.

Y desde luego a mi abuela Olga Correa y mis tres Hermanos César, Oscar y Ángel Aguirre; que

me han alentado y confiado en mí desde siempre, que han sido también fuente de motivación.

Verónica Aguirre Barbech.

VIII

Agradecimiento

En primera instancia agradezco a Dios por darme la oportunidad de estudiar, por guiar mis pasos,

porque sin el nada puedo y este logro no es mío sino obra y gracia de Él y para gloria suya.

Quiero agradecer a mis Padres por su paciencia, sus ánimos, y por acompañarme siempre,

porque gracias a sus sacrificios supieron darme todo lo necesario para culminar mi carrera, no

solo en lo material si no también con sus enseñanzas y conocimientos. A mis Hermanos porque

al igual que mis padres han sido mi inspiración y motivación durante todos mis años de estudio.

Y quiero agradecer a mi Novio Danny Galarza por su ayuda en mis últimos años de estudio, por

confiar en mí y mis capacidades; me alentó siempre a no rendirme y me apoyo en los momentos

difíciles, supo darme tranquilidad, confianza y paz. A todos mis compañeros que hicieron mis

años de estudios más entretenidos y también me ayudaron en los momentos de dificultad.

A mis maestros y la Facultad de Ciencias Económicas por la educación que me impartieron, al

Econ. Kleber Gonzales que fue mi primer tutor y me ayudo en gran parte de mi trabajo antes de

su jubilación, y al Ing. Francisco Arias por ayudarme a continuar y culminar mi proyecto.

Verónica Aguirre Barbech

.

IX

Índice General

Introducción .................................................................................................................................... 1

Capítulo I: Formulación y sistematización del problema ............................................................... 2

1.1. Planteamiento del problema ......................................................................................... 2

1.2. Justificación .................................................................................................................. 4

1.3. Objetivos de la Investigación ...................................................................................... 4

1.3.1. Objetivo General. .......................................................................................................... 4

1.3.2. Objetivos Específicos. .................................................................................................. 4

1.4. Hipótesis o preguntas de investigación ........................................................................ 5

1.4.1. Hipótesis: ...................................................................................................................... 5

1.4.2. Preguntas de investigación: .......................................................................................... 5

Capítulo II: Marco Teórico, Institucional, Legal y Conceptual ...................................................... 6

2.1. Marco Teórico .............................................................................................................. 6

2.1.1. Antecedentes que dieron origen a la creación de los DEG ........................................... 6

2.1.2. El Sistema Bretton Woods vs DEG .............................................................................. 7

2.1.3. Critica de Keynes al Sistema Bretton Woods ............................................................... 8

2.1.4. Historia sobre la valoración de los DEG ...................................................................... 9

2.1.5. Aspectos importantes en la creación de los DEG ....................................................... 11

2.1.6. Uso y Aplicaciones de los DEG ................................................................................. 12

2.1.7. Importancia de los DEG en las relaciones internacionales ......................................... 14

2.1.8. Funcionamiento y operatividad de los DEG en general ............................................. 14

2.1.9. Evaluación del valor de los DEG ............................................................................... 16

2.1.10. Expectativas referente a los DEG ........................................................................... 17

2.1.11. Mecanismos de Designación de los DEG ............................................................... 18

2.1.12. Formas de utilización de los DEG .......................................................................... 19

X

2.1.13. Funcionamiento y operatividad de los DEG para el caso del Ecuador. .................. 19

2.2. Marco Institucional ..................................................................................................... 20

2.2.1. Fondo Monetario Internacional (FMI) ....................................................................... 20

2.2.2. Convenio constitutivo de creación del Fondo Monetario Internacional (FMI) .......... 20

2.2.3. Fines de creación del Fondo Monetario internacional (FMI) ..................................... 20

2.2.4. Miembros fundadores y no fundadores del FMI ........................................................ 22

2.2.5. Banco de la Reserva Federal de Estados Unidos ........................................................ 22

2.2.6. Banco de pagos Internacionales ................................................................................. 23

2.2.7. Banco Mundial ........................................................................................................... 23

2.2.8. Banco Central del Ecuador ......................................................................................... 24

2.3. Marco Legal ................................................................................................................ 25

2.3.1. Antecedentes a la creación de los DEG ...................................................................... 25

2.3.2. Acuerdo de creación de los DEG ............................................................................... 25

2.3.3. Facultad del FMI para asignar Derechos Especiales de Giro ..................................... 27

2.3.4. Principios y consideraciones que regirán para las asignaciones y cancelaciones de los

DEG 27

2.3.5. Facultad de los países en el uso de DEG .................................................................... 28

2.3.6. Designación de los participantes que proporcionarán moneda a cambio de DEG .... 28

2.4. Marco Conceptual ....................................................................................................... 30

2.4.1. Derechos especiales de giro (DEG) ............................................................................. 30

2.4.2. Reserva Internacional de Libre Disponibilidad (RILD) ............................................... 30

2.4.3. Reserva Monetaria Internacional (RMI) ...................................................................... 31

2.4.4. Sistema Monetario Internacional (SMI) ....................................................................... 31

2.4.5. Sistema de paridades fijas ............................................................................................ 31

2.4.6. Activos de Reserva ....................................................................................................... 31

XI

2.4.7. Liquidez internacional .................................................................................................. 32

2.4.8. Depreciación................................................................................................................. 32

2.4.9. Apreciación .................................................................................................................. 32

2.4.10. Valores en cartera ....................................................................................................... 32

2.4.11. Régimen de tipo de cambio fijo ................................................................................. 32

2.4.12. Régimen de tipo de cambio flexible ........................................................................... 32

2.4.13. Banco de Pagos Internacionales (BPI) ...................................................................... 32

2.4.14. Cuota .......................................................................................................................... 32

2.4.15. Tenencias de moneda del FMI ................................................................................... 33

2.4.16. Posición del tramo de reserva..................................................................................... 33

Capitulo III: Metodología ............................................................................................................. 34

3. Metodología de la Investigación .................................................................................... 34

3.2. Diseño de la Investigación .......................................................................................... 34

3.3. Instrumentos de la Investigación ................................................................................ 34

3.4. Procedimiento de la Investigación .............................................................................. 35

Capitulo IV: Desarrollo de la investigación.................................................................................. 36

4.1. Evolución de las cuotas de DEG asignadas por el FMI al Ecuador ................................ 36

4.2. Evolución de las tenencias y estructura de los DEG en general. ................................ 37

4.3. Evolución de los pesos de las principales monedas de la cesta de los DEG. ............. 38

4.3.1. Peso de la cesta de DEG en la revisión del año 2000 ................................................. 39




4.4. Evolución de los DEG en el Ecuador como parte de sus Reservas Internacionales. . 48

4.5. Evolución de las Reservas Internacionales (RI) del Ecuador, periodo 2010-2016. ... 51

XII

4.6. Evolución de la participación de los DEG respecto de la RI para Ecuador, Colombia y

Perú. Periodo 2010-2016 ........................................................................................................ 52

4.7. Análisis sobre la relación de los DEG respecto del PIB del Ecuador, periodo 2010-

2016. 54

4.8. Análisis sobre la posición financiera del Ecuador en el FMI periodo 2010-2016 ..... 55

4.9. Evolución de la estructura del financiamiento de los Déficits de Balanza de Pagos en

el Ecuador. .............................................................................................................................. 56

Conclusiones ................................................................................................................................. 58

Recomendaciones ......................................................................................................................... 59

Referencias Bibliográficas ............................................................................................................ 60

Anexos .......................................................................................................................................... 64

XIII

Índice de Tablas

Tabla 1. Evolución de las cuotas de DEG por el FMI al Ecuador ............................................... 36

Tabla 2. Tenencias (Holdings1) de DEG del Ecuador, Colombia y Perú y la Asignación general

a países miembros del FMI .......................................................................................................... 37

Tabla 3. Relación de las monedas que conforman la cesta de divisas con los DEG ................... 43

Tabla 4. Relación de monedas Latinoamericanas con los DEG ................................................. 44

Tabla 5. Apreciación y/o depreciación de las monedas que estructuran la cesta de divisas en

relación a los DEG ........................................................................................................................ 46

Tabla 6. Apreciación y/o depreciación de las monedas de Colombia y Perú en relación a los

DEG .............................................................................................................................................. 47

Tabla 7. Evolución de los DEG en el Ecuador ............................................................................ 48

Tabla 8. Participación de los DEG de Ecuador, Colombia y Perú respecto de su asignación:

periodo 2010-2016 ........................................................................................................................ 49

Tabla 9. Evolución de la capacidad de compra del dólar respecto a los DEG en Ecuador,

Colombia y Perú periodo 2010-2016 ............................................................................................ 50

Tabla 10. Reservas internacionales del Ecuador en millones de dólares al 31 de diciembre del

periodo 2010-2016 ........................................................................................................................ 51

Tabla 11. Participación de los DEG respecto de la RMI para Ecuador, Colombia y Perú. Periodo

2010-2016 ..................................................................................................................................... 52

Tabla 12. Relación de los DEG respecto al PIB del Ecuador periodo 2010-2016 ...................... 54

Tabla 13. Evolución de la posición financiera del Ecuador en el FMI al 31 de diciembre del

periodo 2010-2016 ........................................................................................................................ 55

Tabla 14. Evolución de la estructura del financiamiento del Déficit de Balanza de Pagos ......... 56

XIV

Índice de Figuras

Figura 1. Árbol de Problemas. ....................................................................................................... 2

Figura 2. Peso de la cesta de DEG en la revisión del año 2000................................................... 39

Figura 3. Peso de la cesta de DEG en la revisión del año 2005,.................................................. 40



Figura 6. Participación de los DEG respecto de la RMI para Ecuador, Colombia y Perú. Periodo

2010-2016. .................................................................................................................................... 53

Figura 7. Porcentaje de participación de los DEG en el PIB del Ecuador. .................................. 54

XV

Índice de Anexos

Anexo 1. Posición financiera del Ecuador en el FMI año 2010. .................................................. 64


Anexo 3.Posición financiera del Ecuador en el FMI año 2012. ................................................... 66


Anexo 5.Posición financiera del Ecuador en el FMI año 2014. ................................................... 68



Anexo 8. Balanza de pagos periodo 2010-2016 ........................................................................... 71

XVI


CARRERA: ECONOMÍA


“Análisis del funcionamiento, operatividad e importancia de los DEG y su

aportación en la Reserva Internacional del Ecuador. Periodo 2010-2016”

Autora: Verónica Aguirre Barbech

Tutor: Ing. Francisco Arias Larrea, MBA

Resumen

El presente trabajo de investigación tiene como objetivo principal dar a conocer que son los

Derechos Especiales de Giro (DEG), entender cuál es su función en el Sistema Monetario

Internacional (SMI), y la utilización que le dan tanto el Fondo Monetario Internacional (FMI)

como los países miembros del fondo, debido a que se tiene poco conocimiento sobre la

importancia y formas de uso. Además de conocer su función y aplicaciones, se analizara si los

DEG son relevantes en el comercio internacional, en las transacciones financieras su peso en la

Balanza de Pagos y la Reserva Internacional (RI), sobre todo qué relación mantiene Ecuador con

los DEG. La metodología aplicada para este proyecto es descriptiva de fuente secundaria ya que

las técnicas para obtener información son: ensayos de internet datos de bancos centrales, diarios

electrónicos, información estadística, entre otros.

Palabras Clave: Derechos Especiales de Giro (DEG), Fondo Monetario Internacional

(FMI), Reserva Monetaria Internacional (RMI), Balanza de Pagos

.

XVII


CARRERA: ECONOMÍA


“Analysis of operation, functioning, and importance of the SDRs and his contribution in

the International Reserve of Ecuador. Period 2010-2016”

Author: Verónica Aguirre Barbech

Advisor: Ing. Francisco Arias Larrea, MBA

Abstract

The present research work aims to make known that they are the Special Drawing Rights

(SDRs), understand what their role in the International Monetary System (IMS), and use that

give both the International Monetary Fund (IMF) as the Fund members countries, since you have

little knowledge about the importance and ways of use besides knowing its function and

applications, will analyses whether the SDRs are relevant in the international trade, in financial

transactions, their weight in the balance of payments and the international reserve (RI),

especially relationship keeps Ecuador with the SDR. The methodology applied to this project is

descriptive of secondary source since techniques for information are: trials of internet data of

electronic daily, central banks, statistical information among others.

Keywords: Special Drawing Rights (SRD), International Monetary Fund (IMF), International

Monetary Reserve (IMR), Balance of Payments.

1

Introducción

El Sistema Monetario Internacional se ha basado en el uso de la divisa dólar como

principal medio de pago y activo de reserva desde el colapso del sistema monetario Bretton

Woods en el año 1994, las transacciones mundiales tanto comerciales como financieras se

realizan mayormente en dólares, puesto que estados unidos es el país considerado potencia

mundial, es por esta razón que se ha depositado mucha confianza en una moneda que en más de

una ocasión ha sufrido crisis debido a la emisión descontrolada y no respaldada.

Desde que el Yuan Chino ingresó a la cesta de DEG, la hegemonía del dólar se vio

amenazada, dado que los mismos tendrían la probabilidad de llegar a ser el nuevo sistema

monetario internacional; el actual sistema monetario, además de inequitativo es inestable puesto

que no posee los mecanismos necesarios para corregir los desequilibrios mundiales de balanza de

pagos. Sin embargo para apostar por los DEG como un nuevo sistema monetario internacional,

es indispensable conocer la operatividad y funcionamiento de los mismos, quién los suministra,

maneja y cómo aportan o podrían aportar a mejorar la balanza de pagos mundial.

En suma, en el siguiente proyecto se analizará cómo surgieron, qué aportan y cómo operan

los DEG en general y sobre todo a la economía ecuatoriana; además se hará un análisis de los

países Colombia y Perú para tener un mayor entendimiento de las expectativas que se tiene

respecto a estos DEG y si es factible como nueva moneda.

2

Capítulo I: Formulación y sistematización del problema

1.1.Planteamiento del problema

En la política financiera mundial los países que son considerados potencias mundiales

realizan acuerdos que afectan directamente a las economías en desarrollo o también llamadas

subdesarrolladas, por su dificultad de afrontar problemas de crisis que podrían conllevar a shocks

externos; por esta razón es necesario tomar en cuenta el panorama financiero internacional de las

grandes potencias mundiales, utilizando la mayoría de ellas, el ámbito financiero internacional

para especular. Es por esto que nace la importancia del estudio y entendimiento de los DEG a

efecto de conocer el peso que tienen en las relaciones comerciales de la economía ecuatoriana,

expresadas en DEG.

Figura 1. Árbol de Problemas. Elaboración propia

El problema que se presenta en esta investigación, es que los DEG no representan dinero

real; este planteamiento nace del criterio de que los DEG representa dinero dudoso y solo tienen

valor por que el FMI lo dice.

3

Una de las causas que se plantea para este problema es el desconocimiento del uso y

operatividad de los DEG, esto se da por la poca información que existe sobre este tema, sobre

todo en el Ecuador y como consecuencia no hay una adecuada aplicación de este activo de

reserva. Otra de las causas del problema planteado es que los DEG no tienen valor por si solos

es decir su valor depende de las monedas que conforman la cesta por tanto puede generar

desconfianza, es así que se advierte que los países requerirán menos DEG para sus reservas;

como ultima causa se plantea que al ser el FMI una institución y no un país no genera PIB ni

posibilidad de cobrar impuestos, por tanto en las transacciones comerciales y financieras los

DEG como moneda no son muy utilizados.

Bien puede decirse entonces que, es necesario conocer sobre lo que son los DEG, cómo

funcionan, para qué fueron creados y cuál es su operatividad en el sistema financiero y comercial

de un país, sobre todo para el caso específico del Ecuador. Se hace necesario entonces, incurrir

en una investigación que nos proporcione conocimiento e información sobre su funcionamiento,

importancia y peso que tienen las transacciones internacionales en DEG para el caso de la

economía ecuatoriana; así como, las posibles consecuencias de un mayor uso de dichos DEG en

las transacciones comerciales con el mundo.

4

1.2.Justificación

La importancia del presente trabajo de investigación radica en que por medio de éste, se

pretende tener mayor conocimiento sobre lo que son los DEG; la función que cumplen en el

sistema monetario internacional y, cuánto influyen en la economía de Ecuador.

Los resultados de esta investigación podrían aclarar la teoría que han tenido varios diarios

electrónicos y sobre todo un analista económico al que se mencionará más adelante, sobre su

hipótesis de que los DEG´s sustituirán al dólar como la nueva divisa de reserva mundial; con lo

cual se podría eliminar en un futuro el dinero fiduciario y quedar solo los DEG; por tanto es

importante además, analizar los beneficios que obtienen los países involucrados en esta cesta de

divisas (Estados Unidos, Unión Europea, Japón, Gran Bretaña y China), y cuán ampliamente son

utilizados los DEG en las transacciones internacionales.

De esta manera, el trabajo descrito se relaciona con la línea de investigación de la Facultad

de Ciencias Económicas llamada Historia y coyuntura económica y basándose en la Sublínea

Historia de las relaciones económicas internacionales del Ecuador con el mundo.

1.3.Objetivos de la Investigación

1.3.1. Objetivo General.

Analizar y conocer el funcionamiento de los DEG´s en la economía, con el fin de

establecer la importancia de su utilización y tenencia, además de establecer la tendencia con la

que operan en la economía ecuatoriana.

1.3.2. Objetivos Específicos.

• Dar a conocer el funcionamiento y operatividad de los DEG en la economía.

• Determinar la importancia y peso de los DEG en el sistema monetario internacional y la

economía ecuatoriana.

• Conocer la evolución de los DEG.

5

1.4.Hipótesis o preguntas de investigación

1.4.1. Hipótesis:

En el Ecuador, las relaciones financieras con el FMI, utilizando para ello los DEG´s, son

poco significativas si se relacionan con el monto del financiamiento global realizado por el país,

por tanto no afectan la Reserva Internacional.

1.4.2. Preguntas de investigación:

• ¿Cuáles son los usos que los países miembros del FMI le dan a los DEG´s y de qué

manera, cada uno de ellos, se hacen operativos?

• ¿Qué lugar ocupan los derechos especiales de giro en el sistema monetario de un

país?

• Para el caso del Ecuador, ¿cómo han evolucionado los derechos especiales de giro

durante el período 2010-2016?

6

Capítulo II: Marco Teórico, Institucional, Legal y Conceptual

2.1. Marco Teórico

2.1.1. Antecedentes que dieron origen a la creación de los DEG

Desde el colapso del tipo de cambio dólar-oro que se estableció en Bretton Woods en

1944, el sistema monetario internacional (SMI) ha basado, como principal medio de pago y

principal activo internacional de reservas al dólar estadounidense, el cual tiene la característica

de ser enteramente fiduciario. El FMI empezó con sus actividades en el año 1947,

desempeñando tres funciones generales:

• Establecer normas de SMI

• Prestar asistencia financiera a los países miembros

• Actuar como órgano consultivo de los gobiernos

El sistema Bretton Woods se sustentó en el patrón oro, con lo cual se definieron las

paridades de las monedas, las medidas devaluatorias, intercambios comerciales, etc. Este patrón

cambiario asigno una relación fija entre el dólar y el oro (35dólares la onza troy de oro)

reafirmando así la hegemonía del dólar estadounidense, ya que a pesar que el resto de las

monedas también tenían un régimen de cambio fijo, carecían de oro para hacer dicho cambio,

con lo cual; se acordó que su relación de cambio efectiva se estableciera con respecto al dólar

estadounidense.

Para el año 1964 el G-10 (Bélgica, Canadá, Francia, Italia, Japón, Países Bajos, el Reino

Unido, Estados Unidos, Alemania y Suecia; que son los países que convinieron participar en el

Acuerdo General de Prestamos GAB ), ya preveía que el Fondo Monetario Internacional (FMI)

no podría mantener el sistema monetario que se llevaba entonces, ya que parecía no cumplir con

los requerimientos necesarios para satisfacer las necesidades y lograr un crecimiento de las

reservas monetarias internacionales a la par del desarrollo de intercambio internacional; es así

como surgió la idea de crear reservas complementarias a la del oro y divisas.

https://es.wikipedia.org/wiki/B%C3%A9lgica

https://es.wikipedia.org/wiki/Canad%C3%A1

https://es.wikipedia.org/wiki/Francia

https://es.wikipedia.org/wiki/Italia

https://es.wikipedia.org/wiki/Jap%C3%B3n

https://es.wikipedia.org/wiki/Pa%C3%ADses_Bajos

https://es.wikipedia.org/wiki/Reino_Unido

https://es.wikipedia.org/wiki/Reino_Unido

https://es.wikipedia.org/wiki/Estados_Unidos

https://es.wikipedia.org/wiki/Alemania

https://es.wikipedia.org/wiki/Suecia

7

Luego de algunos debates y conversatorios entre el FMI y el G10, surgió la primera

reforma al sistema Bretton Woods, en donde se crearon los derechos especiales de giro (DEG),

propuestos por el entonces presidente Lyndon B. Johnson, en 1968 y que empezaron a funcionar

en julio de 1969; en primera instancia como respaldo o complemento de reserva del FMI, para

más adelante ser medio de intercambio internacional; que daba derecho a una cierta cantidad de

dólares estadounidenses o de oro a los países con moneda fuerte, es así que los DEG sirven para

intercambios entre países de moneda fuerte y para evitar los tipos de cambio flotantes en el

mercado de divisas. (FMI, 2016).

Sobol (1981) “observa que los mercados privados de instrumentos denominados en DEG

surgieron 1975 e incluía depósitos bancarios comerciales, créditos sindicados, certificados de

depósito (CD), CD de tasa flotante, eurobonos y notas de tasa flotante. Los intereses crecieron

en el DEG como unidad de cuenta a medida que el dólar se debilitó en 1977-1978” (Citado en

Hoguet & Tadesse, 2011).

2.1.2. El Sistema Bretton Woods vs DEG

El sistema monetario de Bretton Woods fue creado, como un mecanismo de control para

las relaciones comerciales internacionales, en julio de 1944 en el hotel Mount Washington en

Bretton Woods (de ahí deriva su nombre), con lo cual se dio origen al Fondo Monetario

Internacional (FMI), y el Banco Internacional de Reconstrucción y Desarrollo (BIRD) o Banco

Mundial (BM), dicho sistema se regía bajo el patrón cambiario oro, siendo éste quien cumplía la

función de expresar las paridades de los diferentes países frente al dólar (35 dólares la onza de

oro); es decir que los demás países fijaban el tipo de cambio de sus monedas respeto al dólar, de

esta manera el banco de Estados Unidos compraba y vendía dólares a dicho tipo de cambio.

Se depositó demasiada confianza en la función del dólar como dinero patrón, ya que al

terminar la segunda guerra mundial, Estados Unidos quedó con más de 2/3 de las reservas de

oro; con lo cual impuso la hegemonía del dólar, teniendo así que cumplir muchas funciones; para

poder solventar y responder a todos los requerimientos se produjo una emisión exagerada y sin

respaldo del dólar perdiendo confiabilidad y teniendo que abandonar el tipo de cambio oro-dólar

derrumbándose así el sistema Bretton Woods.

8

El Sistema Bretton Woods cumplía la función de: Mantener el tipo de cambio fijo ajustable

con el resto de monedas de los países miembros del FMI, promover la inversión extranjera y

contribuir al desarrollo productivo con altos niveles de empleo e impuestos; tras derrumbarse el

sistema de Bretton Woods en 1973, los DEG se rediseñaron en base a una cesta de monedas, que

en la actualidad está conformada por cinco divisas, estas son: el Dólar, la Libra Esterlina, el

Euro, el Yen y recientemente el Yuan; el objetivo de los derechos especiales de giro es crear la

facilidad del intercambio internacional de las monedas antes mencionadas, cumpliendo con la

función de expresar paridades oficiales y proveer reservas internacionales a los países miembros

del fondo que lo requieran. Es así que el patrón cambiario oro-dólar quedó relegado como medio

de liquidez internacional y en su lugar quedaron los DEG (Novy, s.f).

2.1.3. Crítica de Keynes al Sistema Bretton Woods

Mientras en EEUU se instituía el sistema Bretton Woods planteado por White, en

Inglaterra, Keynes proponía un plan que consistía en la creación de una institución u

organización internacional, capaz de promover la colaboración y cooperación entre los Estados y

el mundo; la crítica que Keynes dirige al sistema estadounidense implantado en Bretton Woods

se basa en su oposición a la creación de un nuevo sistema monetario internacional, si bien tanto

Estados Unidos como Reino Unido estaban de acuerdo en que, una regulación monetaria era

necesaria; para el país norteamericano no se requería modificar por completo el sistema

monetario si no reformar el actual; por ello mantenían un tipo de cambio fijo ajustable y una

modificación en la convertibilidad de las monedas estableciendo la hegemonía del dólar al ser

reserva prima en el SMI.

Sin embargo, el plan que proponía Keynes buscaba la creación de un sistema con mayor

flexibilidad, a través de instituciones que aporten con la creación de liquidez sin el yugo de una

moneda corriente y fiduciaria como era el dólar, sino más bien crear una que fuera capaz de

cubrir las necesidades del comercio mundial, se podría decir entonces que el plan Keynes tenía

tres ideas fundamentales:

• La posibilidad de ampliar los intercambios comerciales mediante un sistema de

pagos multilateral.

9

• Equidad de esfuerzo para lograr ajustes entre los países con superávit y déficit

externos.

• Creación de una monda internacional que incremente el financiamiento de éste

(Nemiña, 2010, pág. 4).

A diferencia de los estadounidenses, que promovían y planteaban como un requisito,

una mayor liberalización en el movimiento de divisas, los británicos entendían que

constituía una fuente de desequilibrios que debía ser atenuada y por tanto, controlada.

En ese sentido, Keynes (1943) argumentaba que el control de esos movimientos era

algo deseable –lo consideraba inevitable para el Reino Unido-, pero que no debía ser

impuesto, sino que los países debían adoptarlo sobre bases voluntarias, a diferencia

del plan de EE.UU., aquí no deberían realizarse aporte monetarios sino que la unión

funcionaria bajo el principio esencial de la banca, esto es, la igualdad entre débitos y

créditos. (Nemiña, 2010, pág. 9).

2.1.4. Historia sobre la valoración de los DEG

Cuando los DEG se crearon, se definió un valor equivalente a 0,888671 gramos de oro fino

por cada DEG y que en ese entonces, equivalía también a un dólar estadounidense. Al finalizar

la Segunda Guerra Mundial, los Estados Unidos quedó posicionado como primera potencia

militar y mayor acreedor mundial, obteniendo el 80% de las reservas mundiales de oro; sin

embargo, en 1971 los Estados Unidos, sufrió una crisis económica por lo que, el dólar fue

devaluado, provocando una gran fuga de capitales, toda vez que, algunos bancos centrales

europeos (entre otros) procedían a cambiar sus reservas de dólares por oro, optando los Estados

Unidos por suspender, la convertibilidad dólar-oro. No obstante, el valor nominal de los DEG se

mantuvo en oro, obteniendo el nombre de “papel oro” y su valor nominal en dólares, equivalente

a 1.20635 dólares. En 1973, la economía estadounidense tuvo una nueva crisis, culminando con

el sistema de paridas fijas de Bretton Woods lo cual provocó que los DEG también cambiaran su

valor. Por todo ello, los DEG vieron redefinir su valor en el año 1974, ya no estarían valorados

en oro ni en la moneda estadunidense, que a esa fecha, la relación de 1 DEG era de 1.20635

dólares.

10

A partir de entonces, su valor se definió mediante una cesta conformada por monedas de

16 países del mundo, proponiéndose entonces, que aquellos países miembros del FMI cuyo

comercio exterior representara más del 1% del comercio mundial conformaran dicha cesta de

DEG. (Garcia, 1975).

De esta manera, el dólar perdió la paridad fija que mantenía con los DEG después de la

crisis, declarándose la inconvertibilidad del dólar en oro; por tanto la relación de cambio se

determinó por medio de las ponderaciones impuestas en la cesta de divisas, dándole al dólar el

33%, al marco alemán el 12,5%, a la libra esterlina el 9% y al franco francés y yen japonés la

ponderación igualitaria del 7,5%; las 11 monedas restantes tienen ponderaciones menores que les

dan, sumadas todas ellas, una ponderación del 38% (Fondo Monetario Internacional, 2001).

No obstante, las 16 monedas impuestas en un principio para los DEG, no pudieron

mantenerse como unidad de cuenta, ya que resultaba difícil además de costoso elaborarla, debido

a que algunas de las monedas contempladas en la cesta no eran ampliamente negociadas y con

rendimientos bajos frente a otros activos sustitutivos, como para ser contempladas como depósito

de valor. Por ello, para que resulte más fácil realizar la valoración de los DEG, en 1981 se

estableció una cesta de divisas de 5 monedas, las cuales correspondían a los cinco países

miembros con los más altos niveles de exportación mundial en el quinquenio anterior, y en base

a estas monedas se calcularon las tasas de interés de los DEG, dichas monedas son: El dólar

estadounidense, la libra esterlina, el franco francés, el marco alemán y el yen japonés, monedas

que para entonces eran reconocidas por el FMI como de libre uso, cesta de divisas que se

mantuvo inalterable durante los siguientes 15 años, de tal manera que para 1996 dichas monedas

tenían las siguientes ponderaciones: Dólar Estadounidense, 39%; Marco Alemán, 21%; Libra

Esterlina, 11% ; Franco Francés, 11% y el Yen Japonés, el 18% (Rosales, 2006).

Para 1999, la cesta se volvió a redefinir buscando reemplazar al franco francés y al marco

alemán por el euro; la revisión de la cesta de monedas que componen los DEG por parte del FMI

fue hecha oficial en el año 2000, quedando solamente 4 monedas como activos de reserva de

DEG, con las siguientes ponderaciones: Dólar 45%, Euro 29%, Libra Esterlina 11% y el Yen

Japonés 15% (Driscoll, 1988)

11

En la actualidad, la cesta está conformada por 5 monedas: Dólar, Euro, Libra Esterlina,

Yen japonés y el Yuan chino (Renminbi) cuyas ponderaciones son: 41,9%; 37,4%; 11,3%; 9,4%

y 10.9% respectivamente. (párr.2, 2016)

2.1.5. Aspectos importantes en la creación de los DEG

Como se ha mencionado anteriormente, los DEG al ser un activo de reserva del FMI

proveen de liquidez a los países miembros del fondo, en función de sus correspondientes

asignaciones1. Es menester señalar que, para formar parte de la cesta de DEG, la moneda de un

país debe ser libremente utilizada en las transacciones internacionales, ya sea como intercambio

en el marcado de divisas (compa y venta) o como medio de pago.

Antes de la creación y utilización de los DEG, la ayuda monetaria que el FMI prestaba a

los países miembros del Fondo, para pagos internacionales, era concedida, sólo mediante

operaciones crediticias y bajo ciertas condiciones que implicaban una restitución del crédito en

un lapso de tiempo establecido y, se lo concedían, sólo si el país miembro al que se le asignaba la

ayuda cumplía con ciertos requerimientos y que muchas veces, implicaba la perdida de la

soberanía económica del país.

Con la creación y validación de los DEG, no existe ningún procedimiento de devolución o

desembolso como lo reseñado en el párrafo anterior, es decir qué, una vez creados los DEG, son

asignados a los diferentes países miembros del fondo sin que conlleve condicionalidad alguna,

permaneciendo el resto en el sistema del FMI como moneda de reserva (Garcia, 1975).

Representando un gran potencial financiero que permite que los países intercambien monedas o

activos de reserva, además de evitar la fluctuación del tipo de cambio.

Los DEG únicamente pueden ser mantenidos y utilizados por países miembros del FMI,

por el propio Fondo, y por determinados organismos autorizados, para lo cual hay 15 tenedores

autorizados, estos son:

• Cuatro bancos centrales, entre los cuales se encuentra el Banco Central de Europa

1 Inversiones en DEG

12

• Tres instituciones monetarias multilaterales (entre ellos el Banco Central de Pagos

Internacionales)

• Ocho instituciones que se dedican a la promoción del desarrollo entre las cuales están el

banco mundial y diversos bancos regionales de desarrollo.2

Cada cinco años o antes, si el FMI lo considera necesario, la constitución de la cesta de

divisas es sometida a revisión, y se asignan las respectivas ponderaciones para cada país; los

DEG tienen un mecanismo que se autofinancia y aplica cargos sobre las asignaciones, que luego

serán utilizados para cancelar los intereses sobre las tenencias de DEG, si un país miembro no

utiliza sus tenencias de DEG, los cargos serán iguales a los intereses recibidos.

No obstante, si dichas “tenencias de un país miembro del FMI sobrepasan el nivel asignado

de DEG este adquiere intereses sobre el excedente, mientras que si mantiene un nivel inferior al

asignado paga intereses sobre el déficit. Cada divisa integrada o no a la canasta tiene una tasa de

cambio equivalente en DEG que es revisada todos los días en función de los movimientos en los

mercados monetarios mundiales” (Diario, 2015). Según datos del FMI a finales del año 2014 los

DEG constituían un 3,24% del total de reservas de divisas de todo el mundo, lo que significa que

el peso de los DEG aún no es relevante, por tanto se puede decir que tales DEG, no son tan

requeridos en las economías de los países integrados por dicho fondo, sin embargo; tanto los

desembolsos como los reembolsos por préstamos del FMI son realizados en DEG.

2.1.6. Uso y Aplicaciones de los DEG

Los siguientes son los usos y aplicaciones de los DEG: el primero, es considerado un

medio para disminuir la acumulación de reservas y desequilibrio globales, por ser un activo de

reserva emitido por el FMI; el segundo, es considerado como unidad de cuenta, permitiendo con

mayor facilidad, comparar la información contable, denominada en bienes y servicios; y

finalmente el tercero, como una manera de fortalecer la oferta de los activos globales seguros y

así favorecer la diversificación de medios financieros, los cuales pueden ser negociables en

DEG, los DEG operan en el sistema financiero y comercial como medio de pago en las

2 Información del Banco Central de España, diciembre del 2016.

13

transacciones comerciales internacionales y como medio de financiación o rescate para países en

crisis.

Para cumplir con las obligaciones que tienen con el FMI, los países miembros del Fondo,

con frecuencia necesitan comprar DEG, optando también por vender DEG, de ocurrir desajustes

en la composición de sus reservas. A criterio del FMI, durante veinte años, el mercado de DEG

actuó por medio de acuerdos de intercambio voluntarios, con lo cual, un conjunto de países

miembros, junto con un tenedor autorizado se ofrecían a comprar o vender DEG, realizándose

dichas operaciones, dentro de determinados límites, establecidos en el marco de sus respectivos

acuerdos.

Otras de las aplicaciones que se da a los DEG son como instrumento de indemnización3 sea

en los aeropuertos con la pérdida de algún equipaje o en los contratos de transporte internacional

de mercancías, siempre y cuando, la responsabilidad de algún daño o retraso de dicha mercancía

sea del portador. Dentro de los usos contables que se le dan a los DEG están los siguientes:

• Los derechos de tránsito en el Canal de Suez están denominados en DEG.

• Algunas aerolíneas ahora designan cargos por exceso de peso en DEG

• Varias organizaciones internacionales mantienen sus cuentas en DEG o contables

vinculadas al DEG. El Fondo Monetario Árabe, por ejemplo, mantiene sus cuentas en

dinares árabes de contabilidad (AAD), que están vinculadas al DEG.

• En el pasado, algunos países, como Letonia, han vinculado su moneda al DEG.

Coats (1990) “sugiere que el atractivo del DEG como unidad de cuenta para el sector

privado el uso deriva de la estabilidad de su valor relativo a los valores de las unidades

alternativas. En virtud de su composición monetaria, los valores denominados en DEG pueden

servir como cobertura parcial contra el riesgo de cambio” “Aunque sus usos fuera del círculo

oficial han sido modestos hasta el momento, la información SDR está disponible en algunas

plataformas comerciales. Por ejemplo, el SDR ha sido asignado el código de moneda ISO 4217

XDR, y se cotiza regularmente en Bloomberg (Moneda de DEG). El FMI determina el tipo de

interés del DEG semanalmente. El FMI también actualiza el SDR cada 20 minutos, aunque no

3 Por medio de contratos, se fija una indemnización de acuerdo al tipo de transporte y convenio aplicable. Las indemnizaciones en DEG son

aplicables para transporte por carretera, marítimo, ferrocarril aéreo y multimodal.

14

cotiza una tasa de DEG el sábado o Domingo” (Citado en Hoguet & Tadesse, 2011, págs. 169-

170).

2.1.7. Importancia de los DEG en las relaciones internacionales

Varios países, por más de cuatro décadas han utilizado los DEG en múltiples transacciones

internacionales; en teoría, como activo de reserva, son importantes en las relaciones

internacionales, porque facilitan el comercio entre los países, logrando que pueda existir

intercambio de moneda entre los gobiernos de otros países y mayor liquidez en la economía.

Cuando los DEG fueron creados, se buscó que a través de estos exista mayor flexibilidad y

cooperación entre países, de manera que se puedan realizar compras y demás transacciones, sin

disminuir las reservas en oro de un país. Sin embargo, el papel de los DEG como activo de

reserva ha sido casi nula, lo que lleva a los tenedores oficiales de los mismos a verlos como

sustitutos imperfectos de reserva; como se mencionó antes, los DEG tienen otro campo de

acción; además de servir como activo de reserva, se han utilizado más como indemnización en

aeropuertos y contratos de transporte. Por tanto, se hace necesario innovar y revitalizar la

utilización de los DEG; por ello, la inclusión del yuan en la cesta de divisas de los DEG supone

una mayor utilización de los mismos y una mayor liquidez económica, sobre todo en

transacciones como la compra y venta del petróleo, puesto que China siendo la primera potencia

mundial, estaría destronando a Estados Unidos y por tanto, amenazando la superioridad del

dólar, suponiendo entonces, una menor necesidad de usar dólares y más DEG.

2.1.8. Funcionamiento y operatividad de los DEG en general

Los DEG funcionan, en el sistema financiero como un activo de reserva, generando

liquidez al sistema económico; el FMI los asigna como método para facilitar transacciones

financieras y resolver problemas de desequilibrio de Balanzas de Pagos de los países miembros;

la asignación de los mismos, se realiza de acuerdo al porcentaje de su cuota (0,15% la cuota de

Ecuador), la misma que indica el peso de su voto (8,442 votos para el caso del Ecuador) y

compromisos frente al fondo. Los Bancos Centrales manejan estos activos y los cambian por

monedas ya sean propias o de otros países miembros del fondo, mediante dos operaciones:

15

a) Acuerdo mutuo y voluntario entre países pertenecientes al FMI y b) Designación por

parte del FMI a los países miembros.

Además de lo anterior, se ha mencionado que los DEG son usados en el sistema financiero

y comercial como medio de pago, en las transacciones comerciales internacionales y como

medio de financiamiento o rescate para países en crisis; es así que se pone de ejemplo a Ecuador,

que es miembro del FMI desde el 28 de diciembre de 1945, cuya cuota inicial fue de 5 millones

de dólares; tras el terremoto ocurrido en junio de 2016, en donde el país quedo muy afectado, el

FMI realizó una asignación de 697.7 millones de DEG, que equivalen a 1000 millones de

dólares.

Todo país que sea miembros del FMI debe pagar una cuota o también llamada suscripción,

según el acuerdo al artículo VIII, Sección 2,3 y 4 del convenio constitutivo, debido a que a cada

país miembro se le asigna una cuota expresada en DEG; dicha cuota de cada país perteneciente al

fondo, determina el límite de sus compromisos financieros y votos delante del FMI, y la forma

de pagar la cuota es por medio del depositario que corresponda, así es como se determinará su

acceso al financiamiento.

En virtud de que el valor de los DEG es determinado actualmente por las monedas que

constituyen la cesta de divisas y habiéndose integrado oficialmente a la cesta de divisas, el

Renminbi Chino en octubre de 2016, lo cual estaría presumiéndose una mayor liquidez al

sistema económico global y con ello, un peligro para la hegemonía del dólar estadunidense, al

extremo, que según el analista norteamericano Jim Rickard4 se prevé que los DEG se

convertirían en una moneda fuerte, reorganizando así, el sistema monetario y global, es decir, los

DEG dejarían de ser un simple activo de reserva, sino, que se constituirían en una moneda fuerte

de gran intervención en el comercio mundial y con ello, el cambio en su funcionalidad. No en

vano, se tiene conocimiento que en septiembre de 2016, Saudí y los Emiratos Árabes Unidos,

han realizado transacciones de petróleo con China en Yuanes, iniciándose así, un período en el

que se comienza a ver el desplazamiento de los petrodólares. (Oroyfinanzas.com, 2016)

4 Autor de "Currency Wars" y " The Death of Money " experto en el análisis de riesgos financieros, antiguo asesor

del pentágono y la CIA

https://www.theepochtimes.com/n3/600661-book-review-the-death-of-money-by-james-rickards/

16

Por ello, es que resulta necesario conocer perfectamente el funcionamiento de los DEG, ya

que, si el dólar se ve desplazado en las transacciones comerciales internacionales o petroleras,

esto generaría un problema económico para Ecuador. En cuanto a la constitución de la cesta de

divisas, ésta es sujeta a revisión cada cinco años, o antes si el FMI lo considera necesario, y se

asignan las ponderaciones para cada país; diariamente se calcula el valor de los DEG para las

diferentes monedas que integran o no la cesta, y su valor se publica en la página oficial del FMI,

el cambio en los valores, depende de los movimientos de los mercados monetarios; las

asignaciones de DEG generan intereses para los que los poseen, ya sea que los utilicen o no,

generan un cargo; al no ser utilizadas las tenencias de DEG los cargos serán iguales a los

intereses recibidos; si las asignaciones a un país son mayores, los interesen serán sobre el

excedente, mientras que si sus tenencias son menores al nivel asignado pagara intereses sobre el

déficit.

2.1.9. Evaluación del valor de los DEG

Para este tema, se hace una evaluación o determinación de los distintos valores que han

tenido los DEG desde el momento de su creación en Bretton Woods, hasta la actualidad; el valor

que se le asignó a los DEG en su creación se mantuvo tras las devaluaciones del dólar de 1971,

pero al final dicho valor fue cambiando en el año 1973 en consecuencia del declive del sistema

Bretton Woods, los DEG fueron redefinidos. Al crear los DEG se buscó establecer una moneda o

sistema capaz de desarrollar las relaciones internacionales, manteniendo el equilibrio del sistema

monetario internacional. De esta forma se pensó en una cesta, formada por varias monedas en las

cuales el valor se mantuviera afianzado; por lo tanto, la primera cesta de DEG, la conformaron

dieciséis monedas de los países que representaban más de 1% de las exportaciones mundiales, es

decir las monedas más importantes para la economía mundial.

Su peso ajustado dependía del volumen de exportaciones de cada uno, para 1974 el dólar

había pasado de 35 dólares la onza de oro a 42,22 dólares, dando el valor a los DEG de 1,20635

dólares; y a pesar de la devaluación del dólar este mantenía la mayor ponderación en la cesta, en

1981 la cesta cambio y pasaron a ser solo cinco las monedas en la cesta, en otra evaluación dada

en 1999, la cesta quedó en cuatro monedas; que era las más ampliamente usadas

internacionalmente, la última modificación de la cesta fue realizada en 2015 y oficialmente

aprobada el 1 de octubre del 2016 en ésta fue aprobado el Yuan como parte de la cesta de divisas

de los DEG.

17

El rendimiento de los DEG también fue modificado, debido al aumento de los tipos de

cambio y al importante peso del dólar a pesar de ser una moneda débil en ese entonces; el tipo de

cambio paso de 1,5% a 5% pero podía ajustarse si tales tipos de cambio variaban en gran

medida.

2.1.10. Expectativa referente a los DEG

Cuando los DEG fueron creados, se pensó en una divisa capaz de evitar los desequilibrios

en el SMI generando liquidez, mejorando favorablemente las relaciones internacionales, y

convirtiéndose posiblemente en el nuevo SMI; por diferentes circunstancias que se han

mencionado con anterioridad esto no fue posible, y los DEG son un complemento en los activos

de reservas, su participación en las economías específicamente en Ecuador ,es imperceptible; su

principal uso se da en las operaciones que mantiene con el FMI.

Al principio se mencionó el reciente ingreso del yuan en la cesta de divisas de los DEG, lo

que significa que el Renminbi chino es una moneda ampliamente aceptada y que estará entre los

activos de reservas de los países aliados al FMI, pero la inclusión de yuan en la cesta de divisas

ha generado distintas especulaciones; sobre toda en la economía estadunidense, donde el petróleo

es negociado en dólares. La expectativa que se tiene referente a este activo es de debilitar al

dólar de Estados Unidos y posesionar a los DEG como dominantes en el SMI, y esto se puede

conseguir a través del petróleo, puesto que es cotizado netamente en dólares, lo que representa,

para países como China, que son importadores del crudo, poseer grandes cantidades de reservas

en dólares; para este país era necesario entregar mercancías físicas a Estados Unidos, y recibir a

cambio millones de bonos del tesoro, eso genera claramente un beneficio a Estados Unidos que

es el país que imprime dólares, es de esta manera en la que en el ámbito petrolero Estados

Unidos tiene dominio sobre las demás economías del mundo. (Servimat, Youtube, 2016)

Para el 2016 Arabia Saudita y Emiratos Árabes Unidos deciden vender petróleo a China

directamente en Yuan, de esta forma desplaza al dólar de sus transacciones; en ese mismo año, se

emitieron 2800 millones de dólares en bonos denominados en DEG por parte del Banco Mundial

en el mercado chino (marketwatch.com, 2016). Según la publicación del Banco Popular Chino

las reservas de DEG superan a la asignación esto quiere decir que el excedente proviene de los

mercados secundarios, es así que dichos mercados entregan (venden) dólares a cambio de recibir

DEG; existe mucha especulación con respecto a estos derechos, en este caso en particular se

18

especula mucho sobre la muerte del dólar provocada por lo que se está llamando un nuevo

sistema monetario internacional (los DEG), que apuntan a convertirse en una reserva de divisas

al futuro. (Keiser, 2016)

2.1.11. Mecanismos de Designación de los DEG

Los DEG forman parte de los activos de reserva del Banco Central de un país que es

miembro del fondo, y de ciertos tenedores autorizados por el FMI, los DEG son asignados a los

países miembros, mientras que los tenedores autorizados lo obtienen a través de transacciones y

operaciones con otros países miembros o tenedores autorizados, el FMI puede ser intermediario

para asegurarse que los mismos sean cambiados por monedas utilizables; sin embargo no ha sido

necesaria esta intervención desde 1987, ya que las transacciones voluntarias no han faltado y más

bien ha ascendido desde el 2009; esto mantiene la liquidez de los DEG. Empero en caso de que

disminuya la liquidez de los DEG por falta de transacciones cambiarias voluntarias, se aplica un

mecanismo de designación.

La activación de este mecanismo de designación, se da cuando el FMI designa a países

miembros con saldo de Balanza de Pagos positivas (superávit) que son suficientemente sólidas, a

comprar DEG en determinadas cantidades, a cambio de monedas de libre uso (dólar, euros, yen,

libra esterlina, y yuan), a países miembros con una posición externa débil; por tanto la activación

de este mecanismo garantiza la liquidez y el carácter de activo de reserva de los DEG, y a los

países deficitarios moneda extranjera necesaria. Entre los criterios fundamentales de designación

están:

• El Directorio Ejecutivo decide el monto de la designación para cada participante de

manera que se fomente, en el tiempo, la armonización (igualación) de los “coeficientes de

exceso de tenencias” de los participantes5.

• La obligación de un participante de facilitar moneda a cambio de DEG conforme al

mecanismo de designación tiene un tope que viene dado por el doble de tenencias en relación

con la asignación acumulativa de DEG, a menos que el participante y el FMI convengan en un

tope más elevado. ( Organizacion y operaciones financieras del FMI, 2002, pág. 102)

5 El coeficiente de exceso de tenencias se calcula como sigue: tenencias efectivas del DEG menos asignación

acumulativa expresado como porcentaje de la cuota.

19

2.1.12. Formas de utilización de los DEG

Un país que desee rescatar su moneda que este en posesión de otro país, lo puede hacer

mediante sus DEG, al intercambiar los mismo por su moneda, de igual forma si un país desea

obtener moneda de otro país miembro del FMI, pude usar sus DEG para conseguirla, así lo dice

el artículo XXV de la primera enmienda del Convenio Constitutivo; para realizar esta operación

no es necesaria la intervención del FMI, lo más importante es que para restaurar sus reservas solo

necesita DEG, y de esta manera permite que las reservas en oro no se vean afectadas, además de

que con los mismos pueden pagar sus comisiones por desembolsos.

Los DEG han sido usados casi de manera exclusiva en transacciones con el FMI, como

pagos relacionados con empréstitos del fondo, pero también son usados en emisiones en las

compras, para hacer préstamos, donación, swap, además de que los Bancos Centrales de

diferentes países y el BM los pueden utilizar en todas las operaciones que realicen con países

miembros del fondo o tenedores exclusivos; otra forma de uso que se le da a los DEG, es para

ayudar a países con crisis, es decir que tiene déficits de Balanza de Pagos; además de usarlos

para pagos de cargo y recompensas.

2.1.13. Funcionamiento y operatividad de los DEG para el caso del Ecuador.

Para el caso ecuatoriano el funcionamiento y operatividad de los DEG se puede observar a

través de los resultados de la Balanza de Pagos, en donde se especifica el financiamiento de la

misma, puesto que se observa que se utilizan estos derechos como parte de financiamiento en la

economía del país (véase tabla 14), básicamente como ayuda para equilibrar la Balanza de Pagos.

Los DEG tienen un papel muy reducido en la economía ecuatoriana por no decir imperceptible,

debido a que se utilizan o son mayormente operativos en transacciones con el FMI en cuanto al

pago de la cuota cuyo 25% se realiza en DEG u otra moneda de libre uso y el resto en dólares, en

menor cantidad son utilizados en las aerolíneas como compensación de daños pérdidas o

demoras del equipaje, no mayor a 1.131 DEG en viajes internacionales donde se aplique la

Convención de Montreal, según se explica en su política de viajes (Delle, 2015) .

20

2.2. Marco Institucional

2.2.1. Fondo Monetario Internacional (FMI)

2.2.2. Convenio constitutivo de creación del Fondo Monetario Internacional (FMI)

El FMI como institución, fue creado en la Conferencia Monetaria y Financiera de las

Naciones Unidas, llevada a cabo el 22 de julio de 1944 y celebrada en Bretton Woods, New

Hampshire, EE.UU, entrando en vigor el 27 de diciembre de 1945. Cuarenta y cuatro países,

fueron los que participaron de dicha conferencia. La razón fundamental por la cual fue creado el

FMI, fueron los graves problemas del sistema financiero de ese entonces, donde su misión

fundamental era encontrar mecanismos de colaboración monetaria internacional de los

gobiernos, que sustituyan a la divisa dólar, asegurando así la estabilidad económica para los

países que formen parte del FMI.

El FMI se creó con la idea de que hubiera una entidad capaz de estabilizar las finanzas

internacionales y lograr que, todos los países que sean miembros de este fondo cooperaran

monetariamente entre sí, con el fin de expandir y equilibrar el comercio internacional y

establecer un sistema multilateral de pagos; logrando estabilidad en los tipos de cambio además

de aportar asistencia financiera. Es así, que esta institución financiera, es quien facilita la ayuda

necesaria a los gobiernos pertenecientes al FMI, para superar las dificultades transitorias de

Balanza de Pagos y unos de los medios de ayuda es la asignación de DEG.

2.2.3. Fines de creación del Fondo Monetario internacional (FMI)

De acuerdo con el Convenio constitutivo del FMI (2011, pág. 2), se establecen

básicamente seis fines para su creación, los cuales son:

i) “Fomentar la cooperación monetaria internacional por medio de una institución

permanente que sirva de mecanismo de consulta y colaboración en cuestiones

monetarias internacionales”.

21

ii) “Facilitar la expansión y el crecimiento equilibrado del comercio internacional,

contribuyendo así a alcanzar y mantener altos niveles de ocupación y de ingresos

reales y a desarrollar los recursos productivos de todos los países miembros como

objetivos primordiales de política económica”.

iii) “Fomentar la estabilidad cambiaria, procurar que los países miembros mantengan

regímenes de cambios ordenados y evitar depreciaciones cambiarias competitivas”.

iv) “Coadyuvar a establecer un sistema multilateral de pagos para las transacciones

corrientes que se realicen entre los países miembros, y eliminar las restricciones

cambiarias que dificulten la expansión del comercio mundial”.

v) “Infundir confianza a los países miembros poniendo a su disposición temporalmente

y con las garantías adecuadas los recursos generales del Fondo, dándoles así

oportunidad de que corrijan los desequilibrios de sus balanzas de pagos sin recurrir a

medidas perniciosas para la prosperidad nacional o internacional”.

vi) “De acuerdo con lo que antecede, acortar la duración y aminorar el grado de

desequilibrio de las balanzas de pagos de los países miembros. El Fondo se atendrá en

todas sus normas y decisiones a los fines enunciados en este”.

22

2.2.4. Miembros fundadores y no fundadores del FMI

De acuerdo en lo expuesto en el Artículo II del Convenio constitutivo del FMI, los países

que serán miembros fundadores del FMI, son aquellos cuyos gobiernos representados en la

Conferencia Monetaria y Financiera de las Naciones Unidas, aceptaron ser miembros del Fondo

Monetario Internacional antes del 31 de diciembre de 1945. De igual forma, quedó establecido

que para los otros países que no forman parte del FMI, el ingreso quedará abierto en el momento

y las condiciones que determine la Junta de Gobernadores, en las misma condiciones incluyendo

las relativas que fueron aplicadas a los países que ya son miembros.

2.2.5. Banco de la Reserva Federal de Estados Unidos

El Sistema de la Reserva Federal de los Estados Unidos, constituye lo que en el Ecuador es

el Banco Central; se estableció en 1913, con la finalidad de proporcionar un sistema financiero y

monetario más seguro para el país (Estados Unidos); mediante esta ley se establecen propósitos y

funciones del sistema, entre otros mecanismos, para el correcto funcionamiento de la economía

estadounidense en todas sus operaciones. De conformidad con el (Sistema de Reserva Federal

FED, s.f.); son cinco las funciones generales para el buen funcionamiento de este organismo y

que son las que se mencionan a continuación:

• Con el fin de promover el empleo máximo el Sistema de la Reserva Federal de los

Estados Unidos lleva a cabo la política monetaria del país, es decir que se encarga de

mantener los precios estables y las tasas de interés moderada a largo plazo.

• Mantiene un monitoreo promoviendo la estabilidad del sistema financiero, minimizando

los riesgos sistémicos.

• Promueve en las instituciones financieras individuales la seguridad y solidez de sus

instituciones además de dar seguimiento al impacto que puede tener en el sistema

financiero en su conjunto.

• Impulsa la seguridad y eficiencia del sistema de pagos y liquidación a través de servicios

a la industria bancaria y el gobierno de los Estados Unidos.

• Fomentar a través de la supervisión y exámenes enfocados en el consumidor, la

investigación y el análisis de temas y tendencias emergentes para los mismos con el fin

23

de proteger y mantener el desarrollo de la comunidad, las actividades de desarrollo

económico comunitario y la administración de las leyes y regulaciones del consumidor.

2.2.6. Banco de pagos Internacionales

El Banco de pagos internacionales (BPI) es la institución financiera internacional más

antigua del mundo; se fundó en 1930, su sede se encuentra en Basilea (Suiza). Es el Banco

Central de los Bancos Centrales, tiene como función promover el apoyo monetario y financiero

internacional entre los bancos centrales de los países del mundo.

El BPI no responde ante ningún gobierno ya que al momento de ser fundado por un tratado

internacional fue “protegido por el Acuerdo de Sede de 1987 con el gobierno suizo” (Lebor,

2015). Los países que conforman este banco están representados por sesenta bancos centrales de

todo el mundo. El BPI está organizado en tres grandes departamentos, siendo ellos:

• Departamento monetario y económico

• Departamento bancario

• Secretaria general

Los dos primeros de estos departamentos, cumplen con las funciones de análisis de

políticas y operaciones bancarias mientras que el último, se encarga de brindar apoyo interno; es

así como el BPI ayuda a los bancos centrales a impulsar la estabilidad monetaria y cooperación

internacional entre los países.

2.2.7. Banco Mundial

El Banco Mundial (BM), se creó junto con el FMI en Bretton Woods en 1944; esta

organización internacional, como fuente de financiación, tiene el propósito fundamental de

reducir la pobreza mundial; mediante préstamos de bajo interés, créditos sin intereses a nivel

bancario y apoyos económicos a las naciones en desarrollo. El grupo del Banco Mundial,

depende de las Naciones Unidas y además de dar asistencia financiera, también brinda asistencia

técnica a países en desarrollo. Su cede está en Washington D.C. (Estados Unidos) al ser un

“organismo multilateral de financiamiento” (sitio web de Expectativa Financiera, 2014).

https://es.wikipedia.org/wiki/Distrito_de_Columbia

https://es.wikipedia.org/wiki/Estados_Unidos

24

Está conformada por cinco instituciones6, cuya función fundamental es la de otorgar

soluciones sostenibles que reduzcan la pobreza y construyan prosperidad compartida en los

países en desarrollo.

2.2.8. Banco Central del Ecuador

Antes de la creación de Banco Central del Ecuador (BCE) como tal, existía en el Ecuador,

la Caja Central de Emisión y Amortización creada en junio de 1926, cuyas funciones eran:

autorizar provisionalmente la circulación de billetes y ser responsable de reconocer de forma

oficial el monto total de medios de pago, disponiéndose en octubre de ese mismo año, que los

bancos facultados para emitir billetes, entreguen cantidades determinadas de oro y plata a la Caja

Central de Emisión y Amortización; es así como, el BCE, como institución financiera fue creada

en 1927, época en la que ya circulaba el sucre como moneda oficial. (Farinango, 2017)

Institucionalmente, el BCE surge por medio de la iniciativa del Econ. Edwin W. Kemmerer

en febrero de 1927, donde se propone al gobierno, el Proyecto de Ley Orgánica del BCE,

aprobada por el presidente Isidro Ayora el 10 de agosto de 1927, con el objetivo inicial de

estabilizar y unificar la moneda. La Ley de Cambios Internacionales y de Régimen Monetario

propuesta por el Econ. Robert Griffin, experto del Sistema de Reserva Federal de los EE.UU., da

al BCE, la función de gestor de la liquidez, además de la potestad de devaluar la moneda con

fines económicos, con lo cual se puede también ejecutar políticas anti cíclicas y autorizar

préstamos tanto al Estado como al sector productivo. Bajo el patrocinio del FMI y el BM el

BCE emprende un nuevo cambio en beneficio de la economía

6Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento (BIRF);Corporación Financiera Internacional (IFC); Asociación

Internacional de Fomento (AIF); Organismo Multilateral de Garantía de Inversiones (MIGA);

Centro Internacional de Arreglo de Diferencias Relativas a Inversiones (CIADI)

25

2.3. Marco Legal

2.3.1. Antecedentes a la creación de los DEG

La existencia de los derechos especiales de giro (DEG), o en inglés Special Drawing

Rights (SDR), comenzó en 1969 como respaldo o complemento del fondo monetario

internacional (FMI), es decir como medio de intercambio internacional que daba derecho a una

cierta cantidad de dólares estadounidenses o de oro a los países con moneda fuerte, como lo son

Estados Unidos, Unión Europea, Japón, Gran Bretaña y hace dos años, China; en la actualidad

los DEG sirven para intercambios entre países de moneda fuerte y para evitar los tipos de cambio

flotantes en el mercado de divisas (FMI, 2016).

Dentro del marco institucional, al tratar sobre la creación del FMI se supo manifestar

como idea central, que uno de los fines era el que hubiera una entidad capaz de estabilizar las

finanzas internacionales y lograr con ello, que todos los países que sean miembros del FMI

cooperaran monetariamente entre sí, con el fin de expandir y equilibrar el comercio

internacional, estableciendo un sistema multilateral de pagos, que se logre estabilidad en los

tipos de cambio además de aportar asistencia financiera entre los países miembros y superar las

dificultades transitorias de Balanza de Pagos, donde unos de los medios de ayuda es la

asignación de los DEG.

2.3.2. Acuerdo de creación de los DEG

En septiembre de 1967, la Junta de Gobernadores del FMI se reunió en Rio de Janeiro,

surgiendo de dicha reunión, el Acuerdo del plan para la creación de los Derechos Especiales de

Giro (DEG) el mismo que fue aprobado mediante enmienda al Convenio Constitutivo del FMI

(primera) en una posterior reunión el 31 de marzo de 1968, y entrando en vigencia en el mes de

julio del año 1969. En dicho Acuerdo, se indicaba lo siguiente:

26

A] “Mediante una Enmienda del Convenio Constitutivo se creará una cuenta especial

de giros, con la cual se realizarán las operaciones referentes a los derechos

especiales de giro. Los objetivos del mecanismo se expondrán en la introducción

de la Enmienda” (Resoluciones del FMI, 1967, pág. 78).

B] “Las operaciones de la cuenta especial de giros y los recursos disponibles en la

misma, estarán separados de las operaciones del Fondo, según su constitución

actual, a las cuales se hará referencia bajo la denominación de cuenta

general” (Resoluciones del FMI, 1967, pág. 78).

C] “En la Enmienda figurarán preceptos relativos al derecho de los miembros a

retirarse de la cuenta especial de giro y a la liquidación de la misma” (Resoluciones

del FMI, 1967, pág. 78).

Es así que la manera como quedó establecido en el Artículo preliminar del Convenio

Constitutivo del FMI, aprobado por los gobiernos participantes, donde, entre otros aspectos

acordaron:

i) “A fin de realizar sus operaciones y transacciones, el Fondo tendrá un Departamento

General y un Departamento de Derechos Especiales de Giro. La condición de miembro del

Fondo conferirá derecho a participar en el Departamento de Derechos Especiales de Giro”

(Fondo Monetario Internacional (FMI), 2011, pág. 1) .

ii) “Las operaciones y transacciones que este Convenio autoriza, se efectuarán por

conducto del Departamento General que, de conformidad con las disposiciones de este

Convenio, comprenderá la Cuenta de Recursos Generales, la Cuenta Especial de Desembolsos y

la Cuenta de Inversiones; con la salvedad de que las operaciones y transacciones en derechos

especiales de giro se realizarán por conducto del Departamento de Derechos Especiales de Giro”

(Fondo Monetario Internacional (FMI), 2011, pág. 1)

.

27

Tras la primera enmienda al Convenio Constitutivo del FMI se empezó a hablar sobre los

DEG y la creación de una cuenta y departamento para los mismos, además del funcionamiento y

asignación de dichos DEG a los países miembros, como se muestra en los siguientes artículos del

Convenio Constitutivo del FMI y que se pasan a citar en los siguientes temas:

2.3.3. Facultad del FMI para asignar Derechos Especiales de Giro

De conformidad con el Articulo XV Sección 1 del Convenio Constitutivo del FMI se

establece que:

“A fin de satisfacer la necesidad, cuando esta surja, de complementar los activos de reserva

existentes, el Fondo queda facultado para asignar derechos especiales de giro a los países

miembros que sean participantes en el Departamento de Derechos Especiales de Giro, de

conformidad con lo dispuesto en el Artículo XVIII. Además, el Fondo asignará derechos

especiales de giro a los países miembros que sean participantes en el Departamento de

Derechos Especiales de Giro, de conformidad con lo dispuesto en el Anexo M.” (Fondo

Monetario Internacional (FMI), 2011, pág. 45)

2.3.4. Principios y consideraciones que regirán para las asignaciones y cancelaciones de los

DEG

De conformidad con el Artículo XVIII. Sección 1 del Convenio Constitutivo del FMI se

establece:

“En todas sus decisiones concernientes a la asignación y cancelación de derechos especiales

de giro, el Fondo tratará de satisfacer la necesidad global a largo plazo, cuando esta surja, de

complementar los activos de reserva existentes de manera de facilitar el logro de sus fines y

de evitar que ocurran en el mundo situaciones tanto de estancamiento económico y deflación

como de demanda excesiva e inflación”. (Fondo Monetario Internacional (FMI), 2011, pág.

45)

28

2.3.5. Facultad de los países en el uso de DEG

Los países que son miembros del FMI están facultados para utilizar los DEG en

operaciones y transacciones, según lo permite el Artículo XIX Sección 1 del Convenio

Constitutivo del FMI; en la Sección 2 del mismo artículo, se indica que las operaciones y

transacciones en DEG se pueden dar también entre participantes, con lo cual, un país

perteneciente al fondo, puede utilizar sus derechos especiales de giro para obtener de otro

participante previamente designado según la sección 5 del mismo artículo, moneda que sea

equivalente a DEG; de la misma manera podrá obtener moneda a cambio de DEG mediante

acuerdos con otro participante, en el literal c de este artículo se indica que:

“El Fondo, por mayoría del setenta por ciento de la totalidad de los votos, podrá prescribir las

operaciones que un participante podrá realizar de acuerdo con otro participante en los

términos y condiciones que el Fondo considere apropiados. Los términos y condiciones que el

Fondo establezca serán compatibles con el buen funcionamiento del Departamento de

Derechos Especiales de Giro y con el uso correcto de los derechos especiales de giro de

conformidad con este Convenio”. (Convenio Constitutivo del Fondo Monetario

Internacional(1944), 2011, pág. 49)

En el Artículo XXIII, Sección 2 b, se exponen las razones por las que a un miembro del

fondo se le puede suspender el derecho a utilizar los DEG; se indica que en caso de que el FMI

determine que un país participante ha dejado de cumplir cualquier obligación relacionada a los

DEG se le podrá suspender su derecho a utilizar los DEG que sean adquiridos después de su

suspensión.

2.3.6. Designación de los participantes que proporcionarán moneda a cambio de DEG

Según el Artículo XIX Sección 5 a modo de asegurar que todo participante pueda utilizar

sus DEG, el Fondo designará a los participantes que proporcionarán moneda a cambio de

determinadas cantidades de derechos especiales de giro, los principios generales bajo los cuales

se efectuaran las designaciones a no ser que en un caso se requiera de un cambio son las

siguientes:

29

i) “Quedará sujeto a designación todo participante cuya posición de balanza de pagos y

de reservas brutas sea suficientemente firme, sin que esto excluya la posibilidad de

que se designe a un participante cuya posición de reserva sea sólida aunque su

balanza de pagos arroje un déficit moderado. La designación de dichos participantes

se hará de modo de ir logrando gradualmente una distribución equilibrada entre ellos

de las tenencias de derechos especiales de giro”. (Convenio Constitutivo del Fondo

Monetario Internacional(1944), 2011, pág. 50)

ii) “Los participantes estarán sujetos a designación a fin de facilitar la reconstitución a

que se refiere la Sección 6 a) de este Artículo, reducir los saldos negativos que arrojen

las tenencias de derechos especiales de giro o contrarrestar el efecto del

incumplimiento del principio previsto en la Sección 3 a) de este”. (Convenio

Constitutivo del Fondo Monetario Internacional(1944), 2011, pág. 50)

iii) “Al designar a los participantes, el Fondo normalmente dará prelación a aquellos que

necesiten adquirir derechos especiales de giro para satisfacer los objetivos de

designación a que se refiere el inciso ii)” (Convenio Constitutivo del Fondo

Monetario Internacional(1944), 2011, pág. 50)

30

2.4. Marco Conceptual

En el presente numeral, serán presentados algunos conceptos que el tratamiento y

desarrollo del tema de investigación propuesto, requiere. Entre los más importantes, se pueden

citar los siguientes:

2.4.1. Derechos especiales de giro (DEG).- Representan un activo de reserva para los

Bancos Centrales que son miembro del FMI. Representan el derecho de conseguir por medio de

ellos, monedas de otros países miembros del fondo; su valor se calcula en base a una cesta de

divisas, que en la actualidad lo conforman el Dólar de EE.UU; el Yen Japonés; la Libra

Esterlina; el Euro y el Yuan Chino.

2.4.2. Reserva Internacional de Libre Disponibilidad (RILD).- Indicador económico

que representa los activos externos del Banco Central. Constituyen el monto de activos netos de

moneda extranjera, por ende de alta liquidez, utilizados para hacer compras al exterior, controlar

los desequilibrios de balanza de pagos, mantener la paridad de cambio y aportar con

financiamiento al exterior. La RILD7 se empezó a calcular en el año 2000; antes que el Ecuador

7 La RI está compuesta por: Caja en divisa.- Corresponde a la disponibilidad inmediata en numerario en caja del BCE y las

remesas en tránsito existentes en el país. Posición neta en divisas.- Comprende la caja en divisas, los depósitos e inversiones en

bancos y entidades del exterior. Depósitos netos en bancos y entidades financieras del exterior.- Constituyen los depósitos a la

vista o a corto plazo, que el país mantiene en bancos corresponsales del exterior, excluyendo depósitos en el exterior que

constituyan colaterales de alguna operación, pues no son recursos disponibles inmediatamente. Inversiones depósitos a largo

plazo y títulos.- Constituye el monto de inversiones realizadas en centros financieros internacionales en depósitos a plazo fijo y

títulos de renta fija. Oro.- tenencias en oro que mantiene el BCE en el exterior, ya sea para su custodia o en algún tipo de

instrumento financiero, comprendiendo barras, lingotes y monedas de gran pureza, valorados a precios del mercado internacional.

Posición de reserva en el FMI.- Corresponde a los aportes en oro, moneda nacional y extranjera, divisas y unidades de cuenta,

que en representación del Estado realiza en BCE en el FMI, deduciendo las obligaciones de corto plazo con dicho organismo. Posición con ALADI.- Corresponde a los ingresos de divisas al país, por las operaciones comerciales de exportaciones

realizadas a través de convenios de crédito recíproco con los países miembros de la ALADI, deduciendo la posición acreedora

(importaciones) por operaciones comerciales realizadas con los países miembros de ALADI. Derechos especiales de giro

(DEG).- Constituyen tenencias en DEG´s, emitidas por el FMI, representando para el país dueño, el derecho garantizado e

incondicional de obtener divisas u otros activos de reserva. Posición Sucre.- Registra al tipo de cambio las tenencias en Sucres,

emitidos por el Consejo Monetario del Sucre (CMR) al Ecuador como país miembro, menos las obligaciones por asignaciones de

SUCRES. A partir del 31 de diciembre de 2012, se incluye el valor neto de las transacciones del SUCRE como parte de las

Reservas Internacionales

31

se dolarizara, se utilizaba el concepto de reserva monetaria internacional (RMI) (BCE, Banco

Central del Ecuador, 2011, pág. 17). Sin embargo el 12 de septiembre del 2014 según el artículo

137 del código orgánico monetario y financiero la RILD pasa a denominarse Reserva

Internacional (RI)

2.4.3. Reserva Monetaria Internacional (RMI).- Término utilizado antes del inicio de la

dolarización en el Ecuador. Constituye las reservas en moneda internacional, que posee un país

en el BC, con lo cual puede para afrontar shocks externos. La RMI está compuesta por: oro

monetario, los DEG, la posición y uso de la reserva en el FMI, los activos en divisa y otros

títulos de crédito.

2.4.4. Sistema Monetario Internacional (SMI).- Conjunto de instrumentos financieros,

normas, acuerdos monetarios, mecanismos bancarios, etc. que buscan la generación de liquidez

monetaria, modificando los tipos de cambio, de modo que se adapten internacionalmente,

facilitando las transacciones comerciales entre los países.

2.4.5. Sistema de paridades fijas.- Sistema de relación de equivalencia entre las monedas

que posee un país con las del resto del mundo8.

2.4.6. Activos de Reserva.- Representan aquellos activos9 que pueden ser utilizados para

financiar, principalmente la Balanza de Pagos, además de servir como base para el

endeudamiento externo, para intervenir en el mercado cambiario, afectando el tipo de cambio, así

como también, para analizar la situación económica de un país, razones más que suficientes para

señalar que un activo de reserva debe tener la característica de liquidez, es decir que sea

fácilmente vendido, comprado y liquidado en el mínimo tiempo, sin afectar su valor.

8 Sistema que toma como depósito en divisa, a una moneda predeterminada. Fue aplicado o surgido de los Acuerdos

Bretton Woods, fijándose el tipo de cambio fijo del resto de moneda de los países con relación al dólar. La autoridad

monetaria de cada país, fija el valor de cambio para determinadas monedas, es así que este sistema se aplicó en las

principales monedas (libra esterlina, dólar, franco francés y marco alemán). Cuando en un sistema de paridades fijas,

ocurre un desequilibrio temporal de Balanza de Pago, se opta por aplicar ajustes en los tipos de cambio, vendiendo

reservas monetarias para el caso de un déficit en dicha Balanza de pagos. 9 Los activos de reserva están compuestos por: oro monetario, DEG, posición de reserva en el FMI, activos en

divisa, otros activos, etc.

32

2.4.7. Liquidez internacional.- Cantidad total de moneda extranjera circulante, como

resultado de las actividades financieras, estando a disposición de las autoridades, las cuales las

utilizan para satisfacer la demanda y salida de divisas, como resultado de los pasivos en moneda

extranjera a corto plazo; la liquidez internacional constituyen también, créditos y obligaciones en

moneda extranjera que las autoridades tienen con el país y extranjeros; la liquidez internacional

es la suma de oro, dólares y DEG que se encuentran como reservas internacionales. (Kester &

Kester, 2001)

2.4.8. Depreciación.- En términos cambiarios, es la desvalorización del precio de un bien,

o decremento del valor de una moneda comparada con otra en el mercado de divisas.

2.4.9. Apreciación.- En términos monetarios, la apreciación se refiere al incremento de

valor de una moneda en comparación con otra en el mercado de divisas.

2.4.10. Valores en cartera.- Son las tenencias de DEG

2.4.11. Régimen de tipo de cambio fijo.- En este régimen, la divisa de un país, el

gobierno fija el tipo de cambio con respecto a la de otro país. El Banco Central es el ente

encargado de comprar y vender divisas en el mercado cambiario al precio establecido, de tal

forma que se mantenga un equilibrio.

2.4.12. Régimen de tipo de cambio flexible.- En este régimen la oferta y la demanda son

las que determinan la tasa de cambio. El Banco Central no interviene en condicione normales,

pero de considerarlo necesario lo hace, considerándose aquello como régimen de tipo de cambio

flexible con flotación sucia.

2.4.13. Banco de Pagos Internacionales (BPI).- Es el Banco Central de los Bancos

Centrales existentes en el mundo; tiene como función, promover el apoyo monetario y financiero

internacional entre los Bancos Centrales de los países del mundo, no respondiendo ante ningún

gobierno. Fundada en 1930, se constituye en la institución financiera internacional más antigua

del mundo.

2.4.14. Cuota.- Determina además de la cantidad máxima de recursos financieros que un

miembro está obligado a proveer al FMI, la participación de una asignación y el poder de voto;

33

con la cuota se puede establecer el monto máximo de financiamiento que un miembro del FMI

puede obtener.

2.4.15. Tenencias de moneda del FMI.- Son los recursos conservados a disposición del

FMI en las cuentas No1 No2 y la cuenta de valores, son el resultado de los pagos de cuotas y

transacciones de los países miembros entre el FMI; dichas tenencias están depositadas en los

propios países.

2.4.16. Posición del tramo de reserva.- Es parte de las reservas externas del país

miembro, se denomina posición del tramo de reserva al derecho que un país obtiene sobre el FMI

al pagar su parte de la cuota y es igual a la cuota del miembro menos las tenencias del FMI de la

moneda del país miembro.

34

Capitulo III: Metodología

3. Metodología de la Investigación

La investigación propuesta, en la medida en que es de tipo documental, tiene un enfoque

descriptivo y cuantitativo, pretende demostrar dos aspectos muy puntuales:

En primer lugar, mediante el uso de la literatura existente sobre la temática en mención, se

pretende contribuir y con ello aclarar y/o coadyuvar en el entendimiento de los DEG ya que

generalmente no se tiene bien claro sobre su importancia, operatividad y formas de uso, dentro

del claustro académico.

En segundo lugar, esta investigación tiene el carácter de histórica y explicativa, con

apoyo del método deductivo, ya que se realizará una revisión histórica de las monedas que han

conformado la cesta de DEG y su aportación a las economías que los poseen, si ha tenido alguna

relevancia en la reserva internacional del Ecuador; con base en documentos y estadísticas

oficiales, de manera que se pueda explicar los resultados presentados para

luego exponer mediante análisis, la importancia y efecto de poseer DEG.

3.2. Diseño de la Investigación

Mediante el uso de información oficial, recolectado de las fuentes o instrumentos que se

mencionaran en el siguiente punto se visualiza conocer el peso y estructura porcentual del uso

que tienen los DEG para el caso de la economía ecuatoriana en sus relaciones internacionales y

financieras. Además, la investigación aludida, al ser de tipo histórica y documental, contará con

documentos y estadísticas oficiales, pudiendo entender y describir de forma adecuada los

resultados presentados.

3.3. Instrumentos de la Investigación

La información pertinente que ayude al desarrollo del proyecto de investigación se

obtendrá a través de herramientas tales como: ensayos de internet, datos de bancos centrales,

información estadística del FMI, diarios electrónicos, videos de entrevistas, recopilación y

revisión de datos pertinentes, entre otros.

35

3.4. Procedimiento de la Investigación

Para realizar la investigación se hará uso de los instrumentos antes mencionados de manera

que, a través de la clasificación de la información estadística e interpretación de los resultados

obtenidos en las tablas y gráficos realizados, se determine la evolución y aportación que ha

tenido los DEG en la reserva internacional del Ecuador además de hacer una comparación con

las reservas de Colombia y Perú. De esta manera se podrá responder a cada una de las preguntas

de investigación planteadas al comienzo de este proyecto y a la afirmación o negación de la

hipótesis planteada.

36

Capitulo IV: Desarrollo de la investigación

Mediante el presente capítulo se analizará la evolución, participación e importancia de los

DEG en las relaciones internacionales, realizando además una confrontación con países como

Colombia y Perú.

4.1. Evolución de las cuotas de DEG asignadas por el FMI al Ecuador

Este capítulo, no puede desarrollarse, sin antes realizar una presentación y análisis sobre

las cuotas que a lo largo del tiempo, el FMI ha venido asignando al Ecuador, según fuente de la

misma institución y que se presenta a continuación:

Tabla 1. Evolución de las cuotas de DEG por el FMI al Ecuador

Fecha efectiva Cuota Incremento

porcentual

28 de diciembre de 1945 5,000 -

08 de agosto de 1956 10,000 100%

15 de septiembre de 1959 15,000 50%

23 de abril de 1964 20,000 33%

01 de abril de 1966 25,000 25%

04 de noviembre de 1970 33,000 32%

27 de abril de 1978 70,000 112%

23 de diciembre de 1980 105,000 50%

28 de diciembre de 1983 150,700 44%

24 de noviembre de 1992 219,200 45%

08 de febrero de 1999 302,300 38%

19 de octubre de 2011 347,800 15%

24 de junio de 2016 697,700 101% Fuente: Fondo Monetario Internacional, elaborado por: la Autora

Como se puede apreciar, el valor inicial que el FMI asignó al Ecuador fue de 5.000

millones de dólares, valor que se fue incrementando cada cierto período, hasta llegar al año 2016

donde se observa que las cuotas asignadas al Ecuador son de 697.700 millones de DEG; es por

esta razón que se ha querido mostrar el incremento porcentual en las cuotas, desde que Ecuador

fue miembro del FMI en el año 1945 hasta el último valor fijado en su cuota en el año 2016. En

el año 1956 la cuota se incrementó el 100 %, sin embargo este no es el incremento más alto

dado, en 1978 el incremento porcentual de la cuota para Ecuador fue del 112%, mientras que el

incremento porcentual menos significativo o menor fue en el año 2011 con un incremento del

15% en la cuota, no obstante en el año 2016 se obtuvo otro incremento significativo del 101%.

37

4.2.Evolución de las tenencias y estructura de los DEG en general.

En este punto se evaluará la evolución de las tenencias de DEG o valores en cartera que poseen, Ecuador, Colombia y Perú; así

como las tenencias generales que el FMI asignó para todos los países miembros en el periodo 2010-2016; con la finalidad de

determinar el crecimiento o decremento de las tenencias en cada país y determinar el porcentaje de DEG que tiene cada país del total

de asignación de DEG que realizó el FMI durante el periodo 2010-2016.

Tabla 2. Tenencias (Holdings1) de DEG del Ecuador, Colombia y Perú y la Asignación general a países miembros del FMI

Ecuador Colombia Perú Países

miembros

Relaciones Porcentuales

Años A b c d a/d b/d c/d

2010 1618767 751390955 524161893 203985273773 0,001% 0,37% 0,26%

2011 15050355 742833873 524365986 203985273773 0,007% 0,36% 0,26%

2012 15752850 736064620 526343899 204090679885 0,008% 0,36% 0,26%

2013 18119953 732616212 531107735 204090679885 0,009% 0,36% 0,26%

2014 17882658 723535731 531213823 204090679885 0,009% 0,35% 0,26%

2015 17751254 714503148 531253143 204090679885 0,009% 0,35% 0,26%

2016 15646254 694025094 531215376 204157943411 0,008% 0,34% 0,26%

Fuente: Fondo Monetario Internacional, elaborado por: la Autora

NOTAS. (1) Tenencias especiales de derechos de giro

38

Análisis.- Los datos presentados en esta tabla, fueron tomados de la página del Fondo

Monetario Internacional, están expresados en DEG y en esta se muestra las tenencias especiales

de giro que tienen todos los países miembros del FMI además de las tenencias del Ecuador,

Colombia y Perú durante el periodo 2010-2016. Mediante esta tabla se puede determinar el

crecimiento de las tenencias de los países miembros así como del Ecuador, Colombia y Perú.

Se puede observar en la tabla que las tenencias especiales de DEG del Ecuador en todos los

años es menor al resto de los países; mientras que la mayor es Colombia; en cuanto al porcentaje

de tenencia de DEG que le corresponde a cada país del total de tenencias para los países

miembros del fondo, Ecuador no le corresponde ni el 0,5% del total de las tenencias, en tanto que

Colombia y Perú tienen el 0.37% y 0.26% en el año 2010 respectivamente y en Perú este valor

no ha sufrido variaciones en el tiempo, mientras que Colombia a tenia variaciones leves pero

ninguna llega ni al 1% .

4.3.Evolución de los pesos de las principales monedas de la cesta de los DEG.

Se ha mencionado y descrito en el capítulos 2 del presente trabajo, las monedas que

conformaban la cesta de divisas las mismas que, con el paso del tiempo, el peso de cada una de

ellas ha cambiado, siendo cuatro hasta septiembre del año 2016 y desde el 1 de octubre del

mismo año hasta la actualidad, la cesta de DEG está conformada por cinco monedas, siendo que

en cada revisión realizada por el Directorio Ejecutivo del FMI, los pesos de la mismas sufrían

cambios. Por ello, resulta pertinente realizar una revisión respecto de la forma cómo han

evolucionado los pesos y asignaciones que han tenido sus respectivas monedas dentro de la cesta

de DEG durante los últimos quince años, para así, poder realizar comparaciones con algunas de

las monedas latino américas, pues, el estudio o investigación, se centra en el caso del Ecuador,

siendo que su moneda oficial y de libre circulación es el dólar de los Estados Unidos, pudiendo

entonces, analizar la variación de las asignación entre países cercanos a Ecuador, para así, saber

cuan fuerte son las monedas elegidas y cuáles de ellas tienen menor variación.

39

A continuación, se detalla la evolución de los pesos de las principales monedas de la cesta

de DEG en el periodo 2000-2015.10 Antes de ello, se hace necesario puntualizar que, las

ponderaciones para cada moneda se realizan en base a la importancia relativa que posee una

moneda en los sistemas comerciales mundiales.

4.3.1. Peso de la cesta de DEG en la revisión del año 2000

Figura 2. Peso de la cesta de DEG en la revisión del año 2000, tomado del Boletín económico del Banco de

España. Elaborado por la Autora.

Como se muestra en la figura que antecede, la cesta de DEG para el año 2000, estaba

conformada por cuatro monedas, consideradas de libre disponibilidad; el mayor peso está

destinado para la moneda de la economía estadounidense, que al ser propiedad de la gran

potencia mundial, es la más requerida en las transacciones comerciales internacionales. Así, el

dólar asume un peso del 45% dentro del valor total de los DEG, el 29% para el euro. Bien puede

observarse, que el yen japonés tenía, en este año, mayor peso que la libra esterlina, indicando que

la economía Japonesa era más fuerte que la de Inglaterra, cuya moneda (Yen) dentro del valor

total de los DEG le corresponde el 15% frente al 11% de la libra esterlina.

10 La información a presentarse, ha sido proporcionada por la página del FMI. En ella, se reflejan los valores desde

el momento en el que la cesta de DEG era conformada por solo cuatro monedas, hasta la actualidad en que son cinco

monedas.

45%

29%

15%

11%

Dólar

Euro

Yen Japonés

Libra Esterlina

40




En virtud de que cada cinco años, es revisada la cesta de DEG, se observa que para el año

2005 los porcentajes o pesos de cada una de las monedas que conforman la cesta de DEG han

sufrido modificaciones, excepto la libra esterlina que ha mantenido su peso o participación, de la

forma como se puede constatar en la figura 2 presentada anteriormente. Se observa que la

estructura de la cesta sigue con el mismo número de monedas, solo, como se dijo anteriormente,

con cambios en las ponderaciones de tres de las cuatro monedas; la moneda estadounidense, no

obstante que durante el quinquenio disminuyo en el 1%, sigue manteniendo el mayor peso en su

moneda (dólar) con el 44%; el euro, a través de esta nueva evaluación, observó un incremento

de 5 puntos porcentuales, alcanzando el 34% mientras que el yen japonés, vio disminuir su

ponderación, ubicándose en un 11% menor al que tenía en el año 2000 que era del 15%. Es

importante señalar que, no obstante el significativo aumento en la ponderación del Euro, no es

suficiente ni determinante como para reemplazar al dólar como principal divisa dentro de las

transacciones comerciales internacionales y como estatus de reserva mundial.

44%

34%

11%

11%

Dólar

Euro

Yen Japonés

Libra Esterlina

41




De la manera como se muestra en la figura 3, la revisión realizada en el año 2010, dio

como resultado que la moneda de la economía estadounidense, tuvo una ponderación mucho

menor, comparada con el peso establecido para los dos lustros anteriores. Al contrario del dólar,

el euro siguió aumentando su ponderación, haciéndolo en tres puntos porcentuales con relación

al quinquenio anterior y ocho puntos porcentuales con respecto al establecido para el año 2000.

Se puede observar también, que para el año 2010, la libra esterlina ha mantenido su

ponderación constante desde la revisión del año 2000, lo que indica que la economía inglesa, ha

mantenido una relativa estabilidad durante la última década.

41.9%

37.4%

11.3%

11%

Dólar

Euro

Yen Japonés

Libra Esterlina

42




En esta figura, se presentan los pesos o ponderaciones establecidas en la última revisión

realizada por el Directorio Ejecutivo del FMI hasta la actualidad. Debe destacarse que en esta

revisión, se muestra la inclusión de una nueva divisa en la cesta de DEG, el yuan chino11,

habiéndosele asignado un peso o ponderación del 10.92%, muy parecido al que mantuvo la libra

esterlina por casi quince años. Se observa que supera en peso al yen y a la libra esterlina,

monedas que tienen una ponderación casi equitativa de un poco más del 8% de acuerdo con las

ponderaciones establecidas para el año 2015.

11 Luego de décadas sin ser alterada la composición o estructura de la cesta de DEG, se incorpora el yuan chino,

dentro de la estructura de la cesta de DEG, moneda conocida con el nombre de Renminbi, mediante un examen

realizado por el directorio ejecutivo del FMI concluido en noviembre del 2015.

41.7%

30.93%

8.33%

8.09%

10.92%

Dólar

Euro

Yen Japonés

Libra Esterlina

Yuan

43

Tabla 3. Relación de las monedas que conforman la cesta de divisas con los DEG

Fuente: Conversor de Divisas XE tablas históricas y actuales de tipo de cambio, elaborado por: la Autora.

(1) Fracción o unidades de moneda que se recibe por cada unidad de DEG

(2) Fracción o unidades de DEG que se recibe por cada unidad de moneda

Análisis.- En la tabla número 3 se observa la relación que tienen las monedas con respecto a los DEG, a través de esta tabla se

puede interpretar cuál es la moneda con mayor fortaleza; de acuerdo al periodo establecido se muestra que en el año 2016, el dólar

obtiene su mayor valor, ya que una unidad de dólar equivalía a 0,74 de DEG, que es el mayor tipo de cambio registrado. En el caso del

euro si se compara el año 2010 donde daba 1,15 euros por 0,87 de DEG; en el año 2016 se observa una clara pérdida de valor, en

donde tiene que dar 1,28 euros por 0,78 DEG que es más euro por menos DEG. En tanto al resto de monedas, todas ellas presentan

variaciones en todos los años; el yen es la moneda que más valor pierde al año, ya que entrega más unidades de monedas por menos de

una unidad de DEG en cada año a partir del año 2011.

2010

Relación

2011

Relación

2012

Relación

2013

Relación

2014

Relación

2015

Relación

2016

Relación

1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2

Dólar 1,54003 0,6493 1,5353 0,6514 1,5381 0,6502 1,5419 0,6486 1,4458 0,6916 1,3837 0,7227 1,3443 0,7439

Euro 1,14912 0,8702 1,1847 0,8441 1,1666 0,8572 1,1193 0,8935 1,1939 0,8376 1,2734 0,7853 1,2776 0,7827

Libra

Esterlina 0,98662 1,0136 0,989 1,0111 0,946 1,0571 0,9303 1,0749 0,9276 1,078 0,9373 1,0669 1,0901 0,9173

Yen 1,14912 0,8702 118,39 0,0084 133,17 0,0075 162,32 0,0062 173,16 0,0058 166,47 0,006 157,25 0,0064

Yuan 10,1513 0,0985 9,6634 0,1035 9,5844 0,1043 9,3346 0,1071 8,9737 0,1114 8,9874 0,1113 9,336 0,1071

44

Tabla 4. Relación de monedas Latinoamericanas con los DEG

Fuente: Conversor de Divisas XE tablas históricas y actuales de tipo de cambio. Elaborado por: la Autora

(1) Fracción o unidades de moneda que se recibe por cada unidad de DEG

(2) Fracción o unidades de DEG que se recibe por cada unidad de moneda

Análisis.- En cuanto a las monedas latinoamericanas se puede observar que los pesos colombianos son los que reciben menor

remuneración en todos los periodos 2010-2016, con variaciones casi imperceptibles; el peso chileno es la moneda que mayor valor

pierde cada año frente a los DEG, seguido por el boliviano y el peso chileno; en cuanto al sol peruano se ha desvalorizado cada año

recibiendo menos DEG a cambio de más unidades de monedas. Para poder realizar la comparación mencionada al inicio de este tema,

se analiza la tabla 3 y 4 en donde aparecen los tipos de cambio de las monedas que conforman la cesta de DEG, y las monedas de

Latinoamérica; de este modo se podrá realizar una comparación del peso que tiene las monedas de cada economía expresada en estas

tablas, ya que reflejan cuantas unidades de moneda se reciben a cambio de un DEG y viceversa.

2010

Relación

2011

Relación

2012

Relación

2013

Relación

2014

Relación

2015

Relación

2016

Relación

1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2

Peso

colombiano

2949,17 0,0003 2975,3 0,0003 2718,3 0,0004 2970,9 0,0003 3436 0,0003 4391,9 0,0002 4035,7 0,0002

Peso

chileno

720,736 0,0014 797,49 0,0013 736,6 0,0014 810,16 0,0012 875,67 0,0011 981,01 0,001 899,49 0,0011

Peso

argentino

6,11394 0,1636 6,6047 0,1514 7,5626 0,1322 10,053 0,0995 12,239 0,0817 17,909 0,0558 21,312 0,0469

Sol

peruano

4,3198 0,2315 4,1398 0,2416 3,9263 0,2547 4,3127 0,2319 4,3035 0,2324 4,7163 0,212 4,5096 0,2218

Boliviano

de Bolivia

10,7186 0,0933 10,532 0,0949 10,628 0,0941 10,654 0,0939 9,99 0,1001 9,547 0,1047 9,2221 0,1084

45

Como se puede observar, el tipo de cambio para las monedas que conforman la cesta de

DEG es por mucho, mayor al tipo de cambio que reciben los países latinoamericanos; ya que en

las economías mencionadas en la tabla 3 ninguna llega a recibir al menos 1 DEG a cambio de

una unidad de su moneda oficial; Colombia y Bolivia hasta el 2013, son los que tienen un tipo de

cambio menor al resto de las economías expuestas en esta tabla, el peso argentino es el que tiene

un mayor tipo de cambio en comparación al resto de los países, a partir del 2014 Colombia es la

economía con menor tipo de cambio de DEG por sus moneda oficial (pesos).

El valor de la moneda DEG se calcula diariamente en el FMI y otras páginas en internet,

sin embargo se puede observar que los valores anules de las monedas en el periodo 2010-2016 ha

sufrido variaciones muy leve en cuanto a la cantidad de DEG que reciben por su moneda, no

obstante la cantidad de moneda que se recibe a cambio de 1 DEG ha ido en aumento cada año; lo

que indica que las economías de estos países mencionados en la tabla 3 no ha tenido mayor

crecimiento en cuanto a comercio y finanzas internacionales.

46

Tabla 5. Apreciación y/o depreciación de las monedas que estructuran la cesta de divisas en relación a los DEG

Porcentaje Dólar Porcentaje Euro Porcentaje Libra Esterlina

Porcentaje Yen Porcentaje Yuan

Años Aprec. Deprec. Aprec Deprec Aprec Deprec. Aprec Deprec Aprec Deprec

2011 0,32

3,00

0,25

0,25 5,08

2012

0,18

14,3 5,71

10,71 0,77

2013

0,25 4,2

1,68

17,33 2,68

2014 6,63

16,2 0,29

93,55

4,01

2015 4,50

6,2

1,03 3,45

0,09

2016 2,93

0,33

14,02 6,67

3,77

Fuente: Conversor de Divisas XE. Elaborado por: la Autora.

Análisis.- De conformidad con la información que nos determina la tabla 5, se logra establecer el siguiente comportamiento de

todas y cada una de las monedas que estructuran la cesta de DEG; se puede apreciar que el dólar en el periodo señalado ha sido la

moneda que mayor número de aperciones ha tenido en el periodo, es decir que recibe más DEG a cambio de una unidad de moneda; y

a pesar de que los porcentajes de apreciaciones han disminuido con los años, el número de las depreciaciones es muy bajo, puesto que

éstas solo se dieron en los años 2012 y 2013. La moneda que le sigue en igual número de apreciaciones a pesar de disminuir las

mismas con los años es el Yuan, que al igual que el dólar solo tiene dos depreciaciones de su moneda en el 2015 y 2016, lo que quiere

decir que en esos años por una unidad de su moneda (Renminbi) recibía menos DEG.

El euro es la moneda con mayores depreciaciones frente a los DEG´s en todos los años, y una sola apreciación en el 2013 que

indica que el euro tiene mayor capacidad de compra de DEG; mediante las apreciaciones y depreciaciones expuestas en esta tabla se

tiene conocimiento de la fuerza de la moneda y del incremento o decremento en la relación de cambio de los DEG´s con el resto de

monedas.

47

Tabla 6. Apreciación y/o depreciación de las monedas de Colombia y Perú en relación a los DEG

Porcentaje Pesos

Colombianos Porcentaje Soles

Peruanos

Años Aprec Deprec Aprec Deprec

2011 - - 4,36

2012 33,33

5,42

2013

25

8,95

2014 - - 0,22

2015

33,33

8,78

2016 - - 4,62

Fuente: Conversor de Divisas XE. Elaborado por: la Autora

Análisis.- En cuanto a la tabla 6, se muestra los porcentajes de apreciación y depreciación

del peso colombiano y el sol peruano; en cuanto al peso colombiano se observa que no ha

existido mayor variación durante el periodo señalado (2010-2016), a excepción de los años 2012,

2013 y 2015, en los cuales se demuestra una apreciación y depreciación de la moneda en 33.33%

25% y 33.33% respectivamente, que en términos monetarios significa un aumento y decremento

mínimo en el intercambio de DEG por su moneda. Los porcentajes de apreciación del sol

peruano se ha dado en todos los años excepto en el 2013 y 2015 lo que indica que la moneda

frente a los DEG es más fuerte y por tanto por una unidad de sol se obtiene mayor cantidad de

DEG, sus depreciaciones no llegan a ser ni del 9%

48

4.4.Evolución de los DEG en el Ecuador como parte de sus Reservas Internacionales.

Tabla 7. Evolución de los DEG en el Ecuador

Variación AÑOS DEG

(Millones de dólares)

Absoluta

(Millones de

dólares)

Relativa

(Millones de

dólares)

2010 24,93 - - 2011 23,14 -1,8 -7,23%

2012 24,21 1,1 4,76%

2013 27,90 3,7 15,29%

2014 25,90 -2 -7,17%

2015 24,62 -1,3 -5,02%

2016 21,03 -3,6 -14,63%

Total 171,73 Fuente: Boletín trimestral del Banco Central del Ecuador. Elaborado por: la Autora

Análisis.- Mediante esta tabla se analiza la evolución de los DEG´s y la variación de los

mismos en el periodo 2010-2016; por tanto en la estructura de esta tabla se puede determinar que

en el año 2013 Ecuador poseía en su reserva monetaria internacional, la mayor cantidad de DEG

registradas en este periodo con USD 27,9 millones de dólares en DEG, lo que da una variación

absoluta y relativa positiva de 3,7 y 15,29 respectivamente. Las tenencias de DEG en este

periodo varían cada año, teniendo en unos años un incremento y en otros un decremento sin

embargo la mayoría de sus variaciones son negativas, debido al decremento de los DEG en sus

reservas.

.

49

Tabla 8. Participación de los DEG de Ecuador, Colombia y Perú respecto de su asignación: periodo 2010-2016

a

b

c

Años/Países DEG

Ecuador

Asignación % DEG

Colombia

Asignación % DEG

Perú

Asignación %

2010 16,19 288,36 5,6% 751,39 738,32 101,8% 524,16 609,89 85,9%

2011 15,05 288,36 5,2% 742,83 738,32 100,6% 524,37 609,89 86,0%

2012 15,75 288,36 5,5% 736,06 738,32 99,7% 526,34 609,89 86,3%

2013 18,12 288,36 6,3% 732,62 738,32 99,2% 531,11 609,89 87,1%

2014 17,88 288,36 6,2% 723,54 738,32 98,0% 531,21 609,89 87,1%

2015 17,75 288,36 6,2% 714,50 738,32 96,8% 531,25 609,89 87,1%

2016 15,65 288,36 5,4% 694,03 738,32 94,0% 531,22 609,89 87,1%

Total

Periodo

116,39 2018,52 5,8% 5094,97 5168,24 98,6% 3699,66 4269,23 86,7%

Fuente: Fondo Monetario Internacional- Posición Financiera del Ecuador, Colombia y Perú. Elaborado por: la Autora.

Análisis.- Con respecto a lo observado en la tabla 8, en donde se muestra las tenencias de DEG del Ecuador, Colombia y Perú y

su asignación en el periodo 2010-2016, se pretende analizar el porcentaje que corresponde a las tenencias de DEG de los países

mencionados con respecto a la asignación realizada por el FMI, con la finalidad de determinar la evolución en la tenencia de DEG de

Ecuador, Colombia y Perú. Se puede comprobar que Ecuador es el país con menor tenencias o valor en cartera de DEG, y que en todo

el periodo establecido no utiliza más del 6% del total de asignación; mientras que Colombia y Perú utilizan más del 80% de DEG que

le asigna el FMI; incluso Colombia en el año 2010 supera el valor de asignación de DEG en su cartera, puesto que su asignación fue de

738,32 DEG y sus tenencias de ese año son 751,39 DEG es decir 13,07 DEG más que su asignación. Con esto se puede concluir que

tanto Colombia como Perú tienen mayor porcentaje de participación en el FMI puesto que su cuota y su asignación son mayores a la de

Ecuador en todos los años.

50

Tabla 9. Evolución de la capacidad de compra del dólar respecto a los DEG en Ecuador, Colombia y

Perú periodo 2010-2016

Años DEG por Dólar

Ecuador

DEG por Pesos

Colombia

DEG por Soles

Perú

2010 0,6493 0,0003 0,2315

2011 0,6514 0,0003 0,2416

2012 0,6502 0,0004 0,2547

2013 0,6486 0,0003 0,2319

2014 0,6916 0,0003 0,2324

2015 0,7227 0,0002 0,2120

2016 0,7439 0,0002 0,2218

Fuente: Boletín del Banco Central del Ecuador Banco central de Colombia y Banco central de Perú.

Elaborado por: la Autora

Análisis.- En esta tabla se muestra la cantidad de DEG que se obtiene por unidad de

moneda, en este caso dólar, peso y sol; de esta manera se puede determinar la evolución en la

capacidad de compra de dichas monedas. Se puede comprobar mediante la tabla 9 que durante

los seis años de estudio el peso colombiano es el que menor remuneración obtiene por su moneda

oficial, ya que no recibe ni el 0.1% de DEG por su moneda oficial (pesos); mientras que el dólar

es quien se presenta como la moneda más fuerte entre las expuestas en la tabla; ya que se acerca

al intercambio equitativo o paridad cambiaria llegando en el 2016 a obtener 0.7439 unidades de

DEG por un dólar.

En cuanto al sol peruano la cotización de su moneda está por debajo a 0,5 unidades de

DEG por sol peruano, sin embargo tiene una valoración mayor al peso colombiano, la mayor

remuneración que obtuvo fue en el año 2012, sin embargo en adelante hasta el año 2016 su

intercambio monetario fue disminuyendo. Es notable que la moneda oficial de Perú y Colombia

sea de menor valor que el dólar, no obstante, como se comprobó en la tabla anterior, dichos

países tienen mayor participación en el FMI.

51

4.5.Evolución de las Reservas Internacionales (RI) del Ecuador, periodo 2010-2016.

Tabla 10. Reservas internacionales del Ecuador en millones de dólares al 31 de diciembre del periodo 2010-2016

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Años Var.

absoluta

Var.

relativa

Var.

absoluta

Var.

relativa

Var.

absoluta

Var.

relativa

Var.

absoluta

Var.

relativa

Var.

absoluta

Var.

relativa

Var.

absoluta

Var.

relativa

Var.

absoluta

Var.

relativa

1. Posición

neta

1387,3 0,529 1597,6 0,540 469,2 0,189 3088,2 0,708 3237,4 0,820 1884,6 0,755 3721,8 0,874

1.1. Caja en

divisas

519,2 0,198 649,3 0,220 244,2 0,098 360,4 0,083 361,0 0,091 434,6 0,174 357,7 0,084

1.2.

Depósitos

netos exterior

504,5 0,192 295,4 0,100 225 0,091 1428,7 0,328 1193,1 0,302 560,7 0,225 331,5 0,078

1.3.

Inversiones,

depósitos

plazo

363,6 0,139 652,9 0,221 0 0 1299,1 0,298 1683,3 0,426 889,3 0,356 3032,5 0,712

2. Oro 1187,3 0,453 1293,3 0,437 1402,6 0,565 1023,5 0,235 464,9 0,118 410,5 0,164 456,4 0,107

3 DEG’s 24,93 0,009 23,14 0,008 24,21 0,010 27,90 0,006 25,90 0,007 24,62 0,010 21,03 0,005

4. Posición

FMI3

26,4 0,010 43,8 0,015 43,8 0,018 43,9 0,010 41,3 0,010 39,6 0,016 38,3 0,009

5. Posición

ALADI

-3,8 -0,001 -0,2 0,00007 2,2 0,001 0,3 0,0001 -21 -0,005 -19,6 -0,008 -17,7 -0,004

Saldo RI 2622,13 2957,64 2482,51 4360,50 3949 2496,02 4258,73

Fuente: Boletín trimestral del Banco Central del Ecuador. Elaborado por: la Autora.

(3)Posición de reserva en el FMI.- Corresponde a los aportes en oro, moneda nacional y extranjera, divisas y unidades de cuenta, que en representación del Estado

realiza el BCE en el FMI, deduciendo las obligaciones de corto plazo con dicho organismo.

52

Análisis.- De conformidad con la tabla 10 en el que se presenta la estructura absoluta y relativa de la RI se puede observar el

siguiente comportamiento de este en el periodo 2010-2016, por otro lado en relación a la problemática que se está analizando, bien

puede decirse que en cuanto a los DEG´s su participación dentro de la estructura total de la RI es muy insignificante, puesto que no

sobrepasa el 1% ; correspondiente al año 2016 donde el porcentaje es de 0.5% y el mayor valor en el año 2012 y 2015 que es del 1%;

por tanto su participación es sumamente reducida y sin mayor impacto en comparación al total de sus componentes.

En cuanto al oro, que son las tenencias que mantiene el BCE en el exterior, se puede observar que en el periodo 2010-2012 la

tendencia es ascendente con más de 40% de oro en el exterior, sin embargo en los años posteriores la tendencia es descendente en cada

año, se puede entender que este descenso de oro significa una mayor inestabilidad si llegase a darse de manera imprevista una crisis de

liquidez, por tanto es necesario que dicho oro sea invertido con el fin de ganar rentabilidad y estar así más preparados para una posible

crisis o shocks económicos.

4.6.Evolución de la participación de los DEG respecto de la RI para Ecuador, Colombia y Perú. Periodo 2010-2016

Tabla 11. Participación de los DEG respecto de la RMI para Ecuador, Colombia y Perú. Periodo 2010-2016

Años DEG

Ecuador

Millones

USD

Saldo RI

Millones

USD

Participación

DEG dentro

de la RI

DEG

Colombia

Millones

de pesos

Saldo RI

Millones

USD

Participación

DEG dentro

de la RI

DEG

Perú

Millones

de soles

Saldo RI

Millones

de DEG

Participación

DEG dentro

de la RI

2010 24,93 2622,1 0,95% 2215976,85 611171867,00 0,36% 2264,27 123935 1,83%

2011 23,14 2957,6 0,80% 2210142,10 727265895,60 0,30% 2170,79 131803 1,65%

2012 24,21 2482,5 1,0% 2000831,90 736226141,66 0,27% 2066,57 163178 1,27%

2013 27,90 4360,5 0,66% 2176540,76 952285742,06 0,23% 2290,52 183857 1,25%

2014 25,90 3949,0 0,70% 2486083,44 1305306448,3 0,19% 2286,06 185678 1,23%

2015 24,62 2496,0 1,0% 3138012,55 1786527796,8 0,18% 2505,53 209663 1,20%

2016 21,03 4258,7 0,50% 2800896,97 1694175097,6 0,17% 2395,59 207263 1,16%

Fuente: Banco Central del Ecuador, Colombia y Perú. Elaborado por: la Autora

53

Figura 6. Participación de los DEG respecto de la RMI para Ecuador, Colombia y Perú. Periodo 2010-2016,

tomado del Banco Central del Ecuador de Colombia y de Perú. Elaborado por la Autora.

Análisis.- De acuerdo con la tabla 11 y la figura 6, la relación del valor de los DEG

respecto de la RI del Ecuador para el año 2010 es de 0,95% que representa un valor más elevado

al que presenta Colombia, cuyo porcentaje es del 0.36% sin embargo, Perú presenta un

porcentaje mayor con el 1.83% durante el periodo de estudio 2010-2016; en el caso de Colombia

se puede observar que en todos los años su porcentaje de participación dentro de la RMI es

inferior al 1%, mientras que en Ecuador en el 2012 y 2015 su porcentaje llega a ser el 1% y en

ningún año llega a ser menor al 0,5% por tanto aunque poco los DEG tienen participación la RI;

en el caso del Perú la participación de los DEG dentro de la RI es mayor al 1% en todos los años

del periodo establecido, su mayor participación es en el año 2010 con el 1.83%, no obstante este

valor ha ido decreciendo con los años y el menor porcentaje de participación del valor de los

DEG dentro de la RI es en el 2016 con el 1.16%.

.

54

4.7.Análisis sobre la relación de los DEG respecto del PIB del Ecuador, periodo 2010-2016.

Tabla 12. Relación de los DEG respecto al PIB del Ecuador periodo 2010-2016

Años DEG Ecuador

Millones de dólares

PIB Anual

Millones de

USD corrientes

Porcentaje

2010 24929446 69555367000 0,036%

2011 23139666 79276664000 0,029%

2012 2421087 87924544000 0,028%

2013 27904728 95129659000 0,029%

2014 25900884 10172633100 0,025%

2015 24618501 99290381000 0,025%

2016 21033729 98613972000 0,021%

Fuente: Página del Banco Central del Ecuador-Información Económica y del Banco Mundial. Elaborado

por: la Autora

Análisis.- Respecto de la tabla 11 se puede determinar el porcentaje de relación que tienen

los DEG con respecto al PIB, el mayor porcentaje se da en el año 2010 con un 0,036%, y el más

bajo es en el año 2016 con un 0,021% de relación; se puede concluir que el porcentaje que tienen

los DEG dentro del PIB no llega ni al 0.40%; a pesar de que el PIB va en aumento en cada año,

sin embargo los porcentajes de relación disminuyen debido a la variación de DEG en la RI como

se muestra en el siguiente gráfico.

Figura 7. Porcentaje de participación de los DEG en el PIB del Ecuador, tomado de la Página del Banco

Central del Ecuador-Información Económica y del Banco Mundial. Elaborado por la Autora

.

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

0,036%

0,029% 0,028% 0,029%0,025% 0,025%

0,021%

55

4.8.Análisis sobre la posición financiera del Ecuador en el FMI periodo 2010-2016

A continuación se mostraran tres tablas que muestran cual es la posición financiera del Ecuador frente al FMI; por tanto se da

una información detallada de la relación y transacciones realizados entre ambos.

Tabla 13. Evolución de la posición financiera del Ecuador en el FMI al 31 de diciembre del periodo 2010-2016

Cuenta de recursos generales Departamento de DEG

Años Cuota (millones

DEG)

% Cuota

Tenencia de

moneda del FMI

(millones DEG)

% Cuota

Posición de tramo

de reserva

(millones DEG)

% Cuota

Asignación neta

acumulada (millones

DEG)

% Asignación

Valores en cartera (millones

DEG)

% Asignación

2010 302,300 100 285,15 94,33 17,15 5,67 288,36 100 16,19 5,61 2011 347,800 100 319,27 91,80 28,53 8,20 288,36 100 15,05 5,22 2012 347,800 100 319,27 91,80 28,53 8,20 288,36 100 15,75 5,46 2013 347,800 100 319,27 91,80 28,53 8,20 288,36 100 18,12 6,28 2014 347,800 100 319,27 91,80 28,53 8,20 288,36 100 17,88 6,20 2015 347,800 100 319,27 91,80 28,53 8,20 288,36 100 17,75 6,16 2016 697,700 100 930,80 133,40 28,53 4,09 288,36 100 15,65 5,43

Fuente: Fondo Monetario Internacional ver anexo 1-7. Elaborado por: la Autora.

Análisis.- De conformidad con la tabla 13 se muestra la cuota de DEG que determina la cantidad de recursos financieros que el

Ecuador está obligado a proporcionar al FMI por medio de su suscripción, y el monto de financiamiento que puede obtener el Ecuador

del FMI; en el año 2016 por el catástrofe sufrido el FMI aumento la cuota de Ecuador a 697.700 millones de DEG que equivalen a casi

100 millones de dólares de los cuales se registraron en el Banco Central un poco más de 21 mil millones de dólares equivalentes a

15.65 millones de DEG que es lo registrado en la cuenta de valores en cartera. La cuenta de tenencia de moneda del FMI se obtiene

como resultado de pago de cuotas y transacciones entre el Ecuador y el FMI y entre Ecuador y el resto de países miembros, por tanto

56

en esta cuenta se encuentran los recursos que están a disposición del FMI y equivale al 94,33% de la cuota de DEG registrada para el

2010 de 91,80% el resto de los años excepto en el 2016 que tuvo un incremento del 133,40% debido al aumento de la cuota para

ayudar a Ecuador. La posición del tramo de reserva es el resultado de la cuota del miembro (Ecuador), menos las tenencias del FMI de

la moneda del país miembro (Ecuador) por tanto, representa el derecho que tiene el Ecuador sobre el FMI que se da a cambio del pago

de la cuota. Es así que a través de esta tabla se demuestra cómo está Ecuador financieramente ante el FMI.

4.9. Evolución de la estructura del financiamiento de los Déficits de Balanza de Pagos en el Ecuador.

Tabla 14. Evolución de la estructura del financiamiento del Déficit de Balanza de Pagos

Millones de dólares

AÑOS 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Activos de reserva5 1.170 -335,6 475,1 -1.878 411,5 1.453,10 -1.762,90

Oro monetario -268,6 -106 -109,3 379,1 558,6 54,4 -46

Derechos especiales de giro 1,78 1,79 -1,07 -3,69 2,00 1,28 3,58

Posición de reserva en el FMI 0,50 -17,38 0 -0,1 2,61 1,75 1,21

Divisas 1.459,2 -210,3 1.128,40 -2.619 -149 1.352,80 -1.837,20

Otros activos .-22,9 -3,6 -542,9 365,7 -2,5 42,8 115,5

Uso del crédito del FMI - - - - - - 365,2

Financiamiento Excepcional 42,3 63,6 106,8 32,1 13 35,3 191

Condonación de deudas 19,5 16,4 16,4 18,8 20 20,4 19,5

Inversión directa - - - - - - -

- - - - - - -

Inversión de cartera

Giros sobre nuevos préstamos - FMI, BIRF,

FLAR, AC.SD

- - - - - - 156,5

Acumulación de atrasos 23,7 47,7 114,9 37 15 15 15

Refinanciamiento de atrasos - - - - - - -

Cancelación de atrasos -0,9 -0,5 -24,5 -23,7 -22 -0,1 -0,1

Fuente: Boletín Trimestral Banco Central del Ecuador, ver anexo 9. Elaborado por: la Autora

Nota (5): Representa todas las transacciones que las autoridades monetarias realizan y consideran necesarias para procurar atender necesidades de financiamiento

de Balanza de Pago.

57

Análisis.- Esta tabla que muestra los datos de la estructura de financiamiento de la Balanza

de Pagos del Ecuador; un instrumento que el BCE pone a disposición para comprender mejor y

saber identificar la procedencia de los recursos que sirvieron de financiamiento a la Balanza de

Pagos global, permitiendo así un mejor análisis.

La estructura de financiamiento de Balanza de pagos refleja los créditos otorgados por el

FMI para el financiamiento de la misma, además de otros mecanismos utilizados para cubrir las

necesidades de esta; los activos de reserva están compuesto por el oro monetario, los DEG´s,

posición de reserva del FMI, divisas y otros activos, y mediante estas cuentas las autoridades

monetarias atienden necesidades de financiamiento. Se puede destacar por tanto en esta cuenta

que en el año 2015 es donde la cuenta tiene su pico más alto es decir un financiamiento positivo

de 1453,10 sin embargo en el siguiente año se da el saldo más bajo de esta cuenta en todo el

periodo, con un déficit de 1.762,90 millones de dólares.

En cuanto al financiamiento excepcional comprende las demás cuentas expresadas en esta

tabla que son: componentes de la partida de trasferencias de capital, inversión de cartera u otra

inversión de capital, como las conversiones de deuda en capital que forman parte de las

operaciones de reducción de deuda, además de los préstamos externos obtenidos por el gobierno

general, el BCE y el sector público no financiero, refinanciamiento de la deuda existente,

acumulación y reembolso de atrasos, pagos y capitalización de intereses y obtención de recursos

en préstamos para fines de balanza de pagos, (Salas, 2017) todo lo necesario para obtener la

información sobre cómo se financia la Balanza de Pagos.

58

Conclusiones

• Conforme a la investigación realizada donde se planteó como problema que los DEG no

representan dinero real, suponiendo como causa el desconocimiento de los mismo y por

tanto una inadecuada utilización, se concluye en el primer capítulo que la hipótesis

planteada es afirmativa siendo que la utilización de los DEGs son poco significativas en

las relaciones financieras al comparar el financiamiento global del país y su afectación a

la reserva internacional del Ecuador.

• En el capítulo 2 se mencionan cada una de las instituciones involucradas a los DEG, la

más importante es el FMI que surgió en 1947 a modo de establecer un marco de

cooperación económica entre los países miembros del fondo. Es así que se puede

concluir que este capítulo responde al cumplimiento de los objetivos específicos, siendo

que se dio a conocer la evolución de los DEG y se determinó la importancia de los

mismos en la economía ecuatoriana y en el sistema monetario internacional.

• El uso de los DEG no se limita al simple complemento de activo de reserva, entre otras

funciones está el de ser medio de financiamiento o rescate para países en crisis, o ser

instrumento de indemnización en aeropuertos y contratos internacionales de mercancías;

aunque el objetivo con el que fueron no pudo cumplirse, debido a los nuevos y mejores

instrumentos financieros que los reemplazaron. De esta manera se concluye que el

objetivo general de este proyecto se cumple además no se descarta que en el mediano y

largo plazo los DEG podrían cumplir el papel para que fueron creados.

• En el Ecuador el principal uso que se da a los DEG son en transacciones con el FMI, los

países como Colombia y Perú registran mayor asignación de DEG y mayor tenencia en

sus reservas que Ecuador; esto se podría decir que se debe a que la asignación se da en

proporción a la cuota y esta a su vez es mayor que la de nuestro país, por tanto se tiene

menor participación que los países vecinos antes mencionados, es así que esta conclusión

corresponde al objetivo específico de dar a conocer el funcionamiento y operatividad de

los DEG en la economía.

59

Recomendaciones

• Al principio de este trabajo se mencionó que los DEG podrían sustituir al dólar como

principal activo de reserva, en el corto plazo aun no parecen ser un mayor desafío para la

hegemonía del dólar, y como quedó demostrado en el cuarto capítulo de este proyecto los

DEG en el Ecuador no tiene mayor influencia en la RI; sin embargo se recomienda que el

BCE acumule la mayor cantidad de DEG puesto que en el mediano plazo las monedas

que conforman la cesta podrían influir de una manera positiva para la adquisición y

mayor importancia de los DEG.

• El gobierno como mayor entidad administrativa del país, se le recomienda que incluya

información más amplia y detallada en el Boletín del Banco Central del Ecuador y

Ministerio de Economía y Finanzas sobre cada uno de los componentes de la RI y la

Balanza de Pagos, a manera de saber cómo cada uno de estos componentes funcionan y

se hacen operativos en la economía ecuatoriana.

• Se recomienda al FMI que realice mayores emisiones de DEG que permitan a los países

miembros del fondo, acceder a mayor asignación de derechos para sus reservas

internacionales, sobre todo la de los países en desarrollo; ayudándoles así a estar

preparados en caso de alguna crisis. Se recomienda al fondo que aplique reformas

necesarias para crear una cuenta que permita a los países miembros cambiar sus activos

de reserva por activos en DEG, haciendo así que su papel en el SMI sea más relevante.

• Los DEG pueden representar un potencial activo en tanto la cuota de asignación y

participación del Ecuador aumenten, por tanto el gobierno nacional debería aplicar

políticas y medidas correspondientes en el país para mermar el déficit y disminuir su

riesgo país, con lo cual mejoraría su posición en el FMI para acceder a una mayor

asignación de DEG.

60

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64

Anexos

Anexo 1. Posición financiera del Ecuador en el FMI año 2010.

65


66

Anexo 3.Posición financiera del Ecuador en el FMI año 2012.

67


68

Anexo 5.Posición financiera del Ecuador en el FMI año 2014.

69


70


71

Anexo 8. Balanza de pagos periodo 2010-2016

AÑOS 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Cuenta

Corriente -1.582,50 -400 -164 -921,5 -522 -2.112,00 1.440,80

Cuenta de

Capital y

Financiera

475,50 450,81 -515,31 2.912,68 322,15 588,38 -133,21

Errores y

omisiones -105,2 221,1 97,4 -145,3 -224,6 35,2 -100,8

Balanza de

Pagos Global -1.212,30 272 -581,9 1.845,90 -424,5 -1.488,40 1.206,70

Información tomada del Banco Central del Ecuador. Elaboración: la Autora

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