UNIVERSIDAD DE GUAYAQUIL

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS

CARRERA DE ECONOMÍA

Trabajo de titulación, previo a la obtención del título de

economista

Tema:

El mercado de divisas y su aporte a la economía del Ecuador,

Periodo 2010-2016

Autor:

Roberto Abrahan Orellana Sandoval

Tutor:

Ing. Julio Burgos Yambay, MSc.

Septiembre, 2019

Guayaquil - Ecuador

II

FACULTAD: CIENCIAS ECONÓMICAS

CARRERA: ECONOMIA MODALIDAD ANUAL

UNIDAD DE TITULACIÓN

FICHA DE REGISTRO DE TESIS/TRABAJO DE GRADUACIÓN

TÍTULO Y SUBTÍTULO: El mercado de divisas y su aporte a la economía del Ecuador, Periodo 2010-2016

AUTOR(ES) (apellidos/nombres): Orellana Sandoval Roberto Abrahan

REVISOR(ES)/TUTOR(ES) (apellidos/nombres):

Burgos Yambay Julio Cesar

INSTITUCIÓN: Universidad de Guayaquil

UNIDAD/FACULTAD: Ciencias Económicas

TITULO OBTENIDO: Economista

FECHA DE PUBLICACIÓN: No. DE PÁGINAS: 52

ÁREAS TEMÁTICAS: Economía internacional, Finanzas, Divisas

PALABRAS CLAVES/ KEYWORDS:

Mercado, Divisas, Aportación, Conocimiento, Inversionistas

RESUMEN/ABSTRACT (150-250 palabras): Los mercados internacionales han crecido de tal forma que han

expandido sus instrumentos de comercio en otros mercados financieros. El presente trabajo de

investigación tiene como objetivo presentar el mercado de divisas y el aporte que ha representado en la

economía del Ecuador, sus posibles beneficios así como los riesgos que implican invertir en el mismo.

También presentar como alternativa de inversión para la obtención de beneficios tanto a personas

naturales y empresas privadas a través de una afectación del precio y la diferencia que se obtiene entre

la compra y venta de divisas que se denomina como arbitraje. La especulación que se maneja en los

niveles de precios, tales como su incidencia en las importaciones, exportaciones y las reservas

monetarias internacionales, junto con su repercusión en la balanza de pagos del Ecuador la cual refleja

un resultado positivo siendo un aporte mínimo por ahora, pero que podría ser mayor si empieza a ser

explotado de una mejor manera a la tradicional que mantiene en la actualidad.

ADJUNTO PDF: SI NO

CONTACTO CON AUTOR/ES: Teléfono: 0994638774 E-mail: rorellana1992@gmail.com

CONTACTO CON LA INSTITUCIÓN:

Nombre: Econ. Natalya Andrade Moreira

Teléfono: 2293083 EXT 108

E-mail: Natalia.andradem@ug.edu.ec

III

FACULTAD: CIENCIAS ECONÓMICAS

CARRERA: ECONOMIA MODALIDAD ANUAL

UNIDAD DE TITULACIÓN

Guayaquil, 27 de Agosto de 2019

CERTIFICACION DEL TUTOR REVISOR

Habiendo sido nombrado WILLIAM MEDARDO PULUPA GARCIA, tutor revisor del trabajo de

titulación “EL MERCADO DE DIVISAS Y SU APORTE A LA ECONOMIA DEL ECUADOR, PERIODO 2010-

2016” certifico que el presente trabajo de titulación, elaborado por ORELLANA SANDOVAL

ROBERTO ABRAHAN, C.I. No. 0929802486, con mi respectiva supervisión como requerimiento

parcial para la obtención del título de ECONOMISTA, en la facultad de Economía ha sido REVISADO Y

APROBADO en todas sus partes, encontrándose apto para su sustentación.

__________________________________________

WILLIAM MEDARDO PULUPA GARCIA C.I. No. 0913626503

IV

FACULTAD: CIENCIAS ECONÓMICAS

CARRERA: ECONOMIA MODALIDAD ANUAL

UNIDAD DE TITULACIÓN

LICENCIA GRATUITA INTRANSFERIBLE Y NO EXCLUSIVA PARA EL

USO NO COMERCIAL DE LA OBRA CON FINES NO ACADÉMICOS

Yo, ORELLANA SANDOVAL ROBERTO ABRAHAN con C.I. No. 0929802486, certifico que los

contenidos desarrollados en este trabajo de titulación, cuyo título es “EL MERCADO DE DIVISAS Y SU

APORTE A LA ECONOMIA DEL ECUADOR, PERIODO 2010-2016” son de mi absoluta propiedad y

responsabilidad Y SEGÚN EL Art. 114 del CÓDIGO ORGÁNICO DE LA ECONOMÍA SOCIAL DE LOS

CONOCIMIENTOS, CREATIVIDAD E INNOVACIÓN*, autorizo el uso de una licencia gratuita

intransferible y no exclusiva para el uso no comercial de la presente obra con fines no académicos, en

favor de la Universidad de Guayaquil, para que haga uso del mismo, como fuera pertinente.

__________________________________________

ROBERTO ABRAHAN ORELLANA SANDOVAL C.I. No. 0929802486

*CÓDIGO ORGÁNICO DE LA ECONOMÍA SOCIAL DE LOS CONOCIMIENTOS, CREATIVIDAD E INNOVACIÓN (Registro Oficial n. 899 - Dic./2016) Artículo 114.- De los titulares de derechos de obras creadas en las instituciones de educación superior y centros educativos.- En el caso de las obras creadas en centros educativos, universidades, escuelas politécnicas, institutos superiores técnicos, tecnológicos, pedagógicos, de artes y los conservatorios superiores, e institutos públicos de investigación como resultado de su actividad académica o de investigación tales como trabajos de titulación, proyectos de investigación o innovación, artículos académicos, u otros análogos, sin perjuicio de que pueda existir relación de dependencia, la titularidad de los derechos patrimoniales corresponderá a los autores. Sin embargo, el establecimiento tendrá una licencia gratuita,

intransferible y no exclusiva para el uso no comercial de la obra con fines académicos.

V

FACULTAD: CIENCIAS ECONÓMICAS

CARRERA: ECONOMIA MODALIDAD ANUAL

UNIDAD DE TITULACIÓN

CERTIFICADO PORCENTAJE DE SIMILITUD

Habiendo sido nombrado JULIO CESAR BURGOS YAMBAY, tutor del trabajo de titulación, certifico que el presente trabajo de titulación ha sido elaborado por ROBERTO ABRAHAN ORELLANA SANDOVAL, C.C.:0929802486, con mi respectiva supervisión como requerimiento parcial para la obtención del título de ECONOMISTA. Se informa que el trabajo de titulación: “EL MERCADO DE DIVISAS Y SU APORTE A LA ECONOMIA DEL ECUADOR, PERIODO 2010-2016”, ha sido orientado durante todo el periodo de ejecución en el programa antiplagio URKUND quedando el 1% de coincidencia.

https://secure.urkund.com/view/53332983-262449-

738028#q1bKLVayijbUMdIxjtVRKs5Mz8tMy0xOzEtOVbIy0DMwMDU1NTOwNLU0MDAxMDYzNjetB

QA=

JULIO CESAR BURGOS YAMBAY C.I. 0920358983

VI

FACULTAD: CIENCIAS ECONÓMICAS

CARRERA: ECONOMIA MODALIDAD ANUAL

UNIDAD DE TITULACIÓN

Guayaquil, 15 de Agosto del 2019

Sr. Economista Christian Washburn Herrera, MSc. COORDINADOR DE FORMACIÓN FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS UNIVERSIDAD DE GUAYAQUIL Ciudad.- De mis consideraciones: Envío a Ud. el Informe correspondiente a la tutoría realizada al Trabajo de Titulación “El mercado de Divisas y su aporte a la economía del Ecuador, Periodo 2010-2016” del (los) estudiante (s) Roberto Abrahan Orellana Sandoval, indicando ha (n) cumplido con todos los parámetros establecidos en la normativa vigente:

El trabajo es el resultado de una investigación.

El estudiante demuestra conocimiento profesional integral.

El trabajo presenta una propuesta en el área de conocimiento.

El nivel de argumentación es coherente con el campo de conocimiento. Dando por concluida esta tutoría de trabajo de titulación, CERTIFICO, para los fines pertinentes, que el (los) estudiante (s) está (n) apto (s) para continuar con el proceso de revisión final. Atentamente, ______________________________________

JULIO CESAR BURGOS YAMBAY

C.I. 0920358983

VII

Dedicatoria

Dedico el presente trabajo a mis padres por su apoyo incondicional y ayuda en mi

proceso de formación profesional y como persona, a mis amigos por sus constantes

ánimos, a Dios por permitirme seguir con vida para poder culminar con uno de mis

objetivos y a todas las personas que aportaron en mi crecimiento así sea con un mínimo

aporte.

Roberto Abrahan Orellana Sandoval

VIII

Agradecimiento

A Dios por darme fuerza para nunca desmayar pese a los impedimentos que se me

presentaron para terminar mi carrera.

A mis padres por llenarme de su compresión y por todos los valores que me inculcaron

desde mis inicios para ser la persona que soy hoy.

A mi Tutor Julio burgos por cada ayuda que me brindo para el desarrollo del presente

trabajo de investigación y el tiempo brindado de su parte pese a sus múltiples ocupaciones.

Roberto Abrahan Orellana Sandoval

IX

Índice general Resumen XIII

Abstract XIV

Introducción 1

Capítulo I 2

Planteamiento del problema 2

1.1. Planteamiento del problema 2

1.2. Árbol del problema 2

1.3. Preguntas de investigación 3

1.4. Objetivos de la investigación 3

1.4.1. Objetivo general 3

1.4.2. Objetivos específicos. 3

1.5. Justificación e importancia de la investigación 3

Capítulo II 5

Sustento Teórico 5

2. Antecedentes de la Investigación. 5

2.1. Marco Teórico 5

2.2. Marco conceptual 10

2.2.1. Mercados financieros 10

2.2.1.1. Mercado financiero de acciones 11

2.2.1.2. El mercado de venta libre (OTC) 11

2.2.1.3. Mercado financiero de bonos 11

2.2.1.4. Mercado de dinero 11

2.2.1.5. Mercado de derivados 11

2.2.1.6. Mercado de divisas 11

2.2.1.7. Mercados primarios vs. Mercados secundarios 12

2.2.1.8. Mercado terciario y cuaternario 12

2.2.2. Mercado de divisas 13

2.2.3. Mercado spot y los mercados de forwards 13

2.2.3.1. Mercado spot 14

2.2.3.2. Mercados forward 14

2.2.4. Arbitraje 15

2.2.5. Mercado Forex 15

2.2.6. Análisis forex 16

2.2.7. Estructura para operar en forex 17

2.2.8. Regulaciones de brokers 18

2.2.9. Plataformas de negociación 18

X

2.2.10. Tipos de gráficos forex 19

2.2.11. Tipos de operaciones 20

2.3. Marco contextual 21

2.3.1. Mercado de divisas 21

2.3.2. Tipos de mercado 24

2.3.3. Participantes 24

2.3.4. Funciones 24

2.4. Marco Legal 25

2.4.1. Ley de mercado de valores 25

2.4.2. Ley general de instituciones del sistema financiero 26

2.5. Aporte del mercado de divisas en la economía del Ecuador 27

2.6. Riesgo de las inversiones en el mercado de divisas 28

2.7. Ventajas de invertir en el mercado de divisas 29

2.8. Desventajas del mercado de divisas 29

Capítulo III 31

Metodología 31

3.1. Enfoque de investigación 31

3.1.1. Enfoque cuantitativo 31

3.1.2. Enfoque cualitativo 32

3.2. Contexto de la investigación 32

3.3. Diseño de la investigación 33

3.4. Hipótesis de investigación 34

3.5. Caso de estudio y muestra 35

3.6. Técnicas e instrumentos de recolección de datos 37

Capítulo IV 38

Resultados 38

4.1. Análisis de resultados 38

4.1.1. Según enfoque cuantitativo 38

4.1.2. Según enfoque cualitativo 43

4.2. Discusión de los resultados 46

4.2.1. Bajo el enfoque cuantitativo 46

Conclusiones 48

Recomendaciones 50

Bibliografía 51

XI

Índice de tablas

Tabla 1. Operacionalización de variables de investigación ................................................ 35

Tabla 2. Principales aspectos que comprende el mercado de divisas ................................. 35

Tabla 3. Principales técnicas e instrumentos de recolección de datos ................................ 37

Tabla 4. Cotizaciones del dólar frente a las principales divisas comercializadas en el

Ecuador, periodo 2010 - 2016 ............................................................................................. 38

Tabla 5. Inversión directa por rama de actividad económica del Ecuador, periodo 2010 –

2016. En miles de dólares .................................................................................................... 42

Tabla 6. Principales actividades económicas que captan mayor inversión en el Ecuador,

periodo 2010 – 2016. En miles de dólares .......................................................................... 43

XII

Índice de figuras

Figura 1. Árbol de problema ................................................................................................ 2

Figura 2. Mercado de divisas................................................................................................ 6

Figura 3. Curva de la demanda T,TeXQ,Q´ ......................................................................... 7

Figura 4. Curva de la demanda T,TeXQ,Q´ ......................................................................... 8

Figura 5. Curva de la demanda T,TeXQe,Qe´...................................................................... 9

Figura 6. Banco Central del Ecuador. Evolución de las reservas monetarias internacionales

del país 2010 – 2016 ............................................................................................................ 39

Figura 7. Banco Central del Ecuador (2019). Evolución de las exportaciones ecuatorianas

2010 – 2016. ........................................................................................................................ 41

Figura 8. Banco Central del Ecuador (2019). Evolución de las importaciones ecuatorianas

2010 – 2016. ........................................................................................................................ 41

XIII

FACULTAD: CIENCIAS ECONÓMICAS

CARRERA: ECONOMIA MODALIDAD ANUAL

UNIDAD DE TITULACIÓN

“El mercado de divisas y su aporte a la economía del Ecuador, Periodo

2010-2016”

Autor: Roberto Abrahan Orellana Sandoval

Tutor: Ing. Julio Burgos Yambay, Msc

Resumen

Los mercados internacionales han crecido de tal forma que han expandido sus instrumentos

de comercio en otros mercados financieros. El presente trabajo de investigación tiene como

objetivo presentar el mercado de divisas y el aporte que ha representado en la economía del

Ecuador, sus posibles beneficios, así como los riesgos que implican invertir en el mismo.

También presentar como alternativa de inversión para la obtención de beneficios tanto a

personas naturales y empresas privadas a través de una afectación del precio y la diferencia

que se obtiene entre la compra y venta de divisas que se denomina como arbitraje. La

especulación que se maneja en los niveles de precios, tales como su incidencia en las

importaciones, exportaciones y las reservas monetarias internacionales, junto con su

repercusión en la balanza de pagos del Ecuador la cual refleja un resultado positivo siendo

un aporte mínimo por ahora, pero que podría ser mayor si empieza a ser explotado de una

mejor manera a la tradicional que mantiene en la actualidad.

Palabras clave: Mercado, Divisas, Aportación, Conocimiento, Inversionistas.

XIV

FACULTAD: CIENCIAS ECONÓMICAS

CARRERA: ECONOMIA

UNIDAD DE TITULACIÓN

“The foreign exchange market and its contribution to the economy of

Ecuador, 2010-2016 Period”

Author: Roberto Abrahan Orellana Sandoval

Advisor: Ing. Julio Burgos Yambay, Msc

Abstract

International markets have grown in such a way that they have expanded their trading

instruments in other financial markets. The purpose of this research work is to present the

foreign exchange market and the contribution it has represented in Ecuador's economy, its

possible benefits as well as the risks involved in investing in it. Also present as an

investment alternative to obtain benefits to both natural persons and private companies

through an affectation of the price and the difference that is obtained between the purchase

and sale of currencies that is called as arbitration. The speculation that is handled in the

price levels, such as its impact on imports, exports and international monetary reserves,

together with its impact on the balance of payments of Ecuador which reflects a positive

result being a minimum contribution for now, but that could be greater if it begins to be

exploited in a better way than the traditional one that it currently maintains.

Keywords: Market, Currency, Contribution, Knowledge, Investors.

1

Introducción

El desarrollo de la sociedad con el transcurso del tiempo produce que todo evolucione,

por lo tanto, los mercados financieros no se podían quedar atrás, uno de estos es el

mercado de divisas.

El mercado de divisas consiste en la compra y venta de monedas extranjeras, en el cual

se aprovecha o se obtiene beneficio de la diferencia que se obtiene al momento de comprar

o vender dicha divisa.

A partir de la globalización muchos países participan en el mercado de divisas, y el

Ecuador no se podía quedar atrás, pero dicho mercado ha tenido ciertos inconvenientes

para poder desarrollarse, por tal motivo, el presente documento pretende analizar estas

dificultades y proponer una solución o alternativa para poder superar esta problemática.

El presente trabajo de investigación describe tanto los marcos teóricos como

conceptuales, presentando tanto al mercado de divisas y su potencial que actualmente no

está siendo aprovechado, sino mas bien la economía ecuatoriana se encuentra mecanizada

a los financiamientos tradicionales, por lo cual el mercado de divisas es una alternativa

muy rentable y sobretodo hoy en día cuando la información esta a tan solo un clic.

El mercado de divisas al ser un mercado de una gran liquidez, ya que se mueven

grandes cantidades de dinero, es una fuente de beneficios accesible, si bien es cierto el

sistema bancario influye en el por ser uno de los participantes con mayor incidencia,

también puede ser accesible para empresas privadas no bancarias y personas en particular,

dicho mercado se lleva a cabo por medio de variaciones entre el tipo de cambio de una

moneda extranjera con respecto a otra y en donde la especulación juega un papel

importante así como las noticias fundamentales que decretan eventos políticos, sociales,

culturales, la inflación también puede afectar este mercado.

Las operaciones de arbitraje son las más utilizadas ya que adquirir una herramienta para

comprar un producto financiero y luego hacer una operación de reventa y luego repetir ese

proceso varias veces causa una desigualdad de los precios.

El siguiente trabajo pretende exponer los posibles beneficios y alternativas de inversión

que posee este mercado, a su vez servir de conocimiento para los que aun desconocen

sobre el tema y así incrementar la actividad de dicho sector.

2

Capítulo I

Planteamiento del problema

1.1. Planteamiento del problema

Independientemente del tamaño de las empresas, la mayoría de los ecuatorianos confían

en los bancos, y una de las razones por las que prefieren este sector es debido al marco

normativo de los bancos debido al tiempo que se necesitan para poder obtener

financiamiento de parte de este sector. En este sentido, los bancos ofrecen un

financiamiento a corto plazo, a diferencia de los mercados de divisas que manejan

transacciones y financiamientos a mediano y largo plazo (Galarza, 2015).

En lo referente al financiamiento a través del mercado de divisas, que es una división

del mercado de capitales, las empresas pueden hacer uso de esta oportunidad con la

emisión de acciones, sin embargo la mayoría de la empresas, sobre todo las familiares no

desean que la obtención de recursos conlleve a una pérdida de control de la empresa

(Holmes y Ken,1991), lo cual deja como prioridad la segunda alternativa, es decir, la

emisión de deuda corporativa en el mercado de valores con las modalidades de

obligaciones, titularización, papel comercial o el mecanismo diseñado para los iniciadores

conocido como REB (Cabrera, 2015).

1.2. Árbol del problema

En la figura 1 se presenta el árbol de problemas el cual resume la problemática del

presente trabajo de investigación.

Figura 1. Árbol de problemas. Elaboración propia

3

1.3. Preguntas de investigación

● ¿Por qué existe falta de conocimiento sobre el mercado de divisas?

● ¿Cuáles son los beneficios que se pueden obtener de este mercado?

● ¿En qué variables de la economía afecta el mercado de divisas?

1.4. Objetivos de la investigación

1.4.1. Objetivo general. Analizar el desarrollo del mercado de divisas en la economía

del Ecuador en el periodo (2010-2016).

1.4.2. Objetivos específicos.

▪ Revisar el marco teórico y legal sobre el mercado de divisas en el Ecuador

▪ Describir los antecedentes del mercado de divisas en el Ecuador y su desarrollo

en el periodo de estudio

▪ Determinar en qué variables de la economía incide el mercado de divisas.

1.5. Justificación e importancia de la investigación

La actualidad del sistema financiero ecuatoriano está prácticamente mecanizado en que

si se necesita un financiamiento se debe acudir a estas entidades, que si bien es cierto

otorgan el crédito, cobran comisiones que en algunos casos son muy altas, lo cual hace que

en ese caso el beneficio que pretenden obtener se vea disminuido por la comisión que se

paga.

La globalización hoy en día permite poder entrar a operar de manera personal o a través

de empresas no financieras en dicho mercado y con tasas mínimas en comparación a las

entidades ya mencionadas.

El portal IG (2016) indica lo siguiente “Los mercados de divisas también están libres de

los sistemas de comisiones que pueden complicar algunos otros mercados” (párr. 9).

El portal IG (2016) afirmó “Por lo general para empezar solo se necesita un pequeño

deposito, y los costes de operativas son bajos. Puede realizar operaciones 24 horas al día y

aprovecharse de los altos niveles de apalancamiento” (párr. 10).

El mercado de divisas es importante porque le permite el administrador financiero

planificar los negocios y las inversiones internacionales, conociendo la relación existente

entre los tipos de cambio de las divisas extranjeras, las tasas, los riesgos, concientizarse de

las normas de los diferentes mercados financieros y los sistemas fiscales. Para administrar

una empresa internacional de forma que pueda obtener beneficios reales a futuro, ya que es

muy complejo, dinámico el mundo de los negocios internacionales. (edelrosgfinanciera,

2012)

4

La propuesta del siguiente documento es poder aprovechar las potencialidades del

mercado de divisas en el país, ya que el mismo actualmente no es aprovechado, sino más

bien debido a la falta de conocimiento del mismo, este ha sido monopolizado por las

entidades bancarias y financieras.

El mercado de divisas es el más grande y más líquido de los mercados financieros. A

diferencia de un mercado de renta variable, que se centra principalmente en facilitar que

las empresas establecidas obtengan capital de un gran número de inversores, el

mencionado mercado cumple una multitud de propósitos. La importancia del mencionado

mercado puede entenderse estudiando su papel en la economía de un país. Dicho mercado

bursátil existe principalmente para satisfacer las necesidades de monedas extranjeras de los

exportadores, importadores y viajeros.

El informe COT actúa como un fuerte orientador para saber qué están haciendo con el

dinero los grandes inversores. A partir de esto, los traders del mercado de divisas pueden

tener un panorama bastante aproximado de cómo se moverán las divisas a partir de este

tipo de acciones. (Club de capitales, 2017)

A diferencia de los mercados de renta variable, el mercado de divisas no es un mercado

orientado al inversor. Los inversores son imprescindibles para que funcione un mercado de

renta variable. En cambio, un inversor requiere la existencia del mercado de divisas para

realizar inversiones en el extranjero. Independientemente de la participación de

inversionistas y especuladores, el mercado de divisas continuará operando. Este mercado

financiero se requiere para las siguientes funciones críticas que impulsan la economía de

un país.

La propuesta del siguiente documento es poder aprovechar las potencialidades del

mercado de divisas en el país, ya que el mismo actualmente no es aprovechado, sino más

bien debido a la falta de conocimiento del mismo, este ha sido monopolizado por las

entidades bancarias y financieras.

Cabe recalcar que el mercado de divisas es muy importante como alternativa de

inversión, ya que su retorno de beneficios en términos de corto y mediano plazo es rentable

considerando el esfuerzo que tiene que realizarse, siempre y cuando se tomen dichas

medidas de control y disciplina a la hora de emprender un proyecto.

5

Capítulo II

Sustento Teórico

2. Antecedentes de la Investigación.

El mercado de divisas, es un mercado mundial en donde los agentes que participan

comercializan distintas monedas extranjeras a las cuales les denominamos divisas, El

funcionamiento de este mercado es dar flujo a las distintas divisas a través de distintas

monedas, de las cuales se obtiene un beneficio, entre estas herramientas que utiliza este

mercado, la más comúnmente utilizada es el tipo de cambio.

La creación del sistema monetario patrón oro en 1875 marcó uno de los eventos más

importantes de la historia del mercado de divisas. Antes de la implementación del patrón

oro, los países solían utilizar el oro y la plata como medio de pago internacional. El

principal problema es que su valor se ve afectado por la oferta y la demanda externa. Por

ejemplo, el descubrimiento de una nueva mina de oro provocaría una bajada de los precios

del oro (Orozco Alvarado & Núñez Martínez, 2013).

La idea que subyace detrás de la regla del patrón oro es que los gobiernos garantizan la

conversión de moneda en una cantidad específica de oro y viceversa. Esto quiere decir que

una moneda estaría respaldada por el oro. Obviamente los gobiernos necesitan una reserva

de oro bastante considerable con el fin de satisfacer la demanda de los cambios de divisas.

A finales del siglo XIX todas las principales potencias económicas habían definido a lo que

equivalía una onza de oro en relación a su dinero.

Con el tiempo, la diferencia de precio de la onza de oro entre dos monedas se convirtió

en el tipo de cambio de esas dos monedas. Esto representó el primer medio estandarizado

de cambio de divisas de la historia. El patrón oro finalmente se rompió durante el

comienzo de la Primera Guerra Mundial. Debido a la tensión política con Alemania, las

principales potencias europeas sintieron la necesidad de completar grandes proyectos

militares. La carga financiera de estos proyectos fue tan importante que no había suficiente

oro en el momento del cambio para todo el exceso de moneda que los gobiernos estaban

imprimiendo. Aunque el patrón oro volvió por un corto periodo de tiempo durante los años

de entreguerras, la mayoría de los países lo volvieron a dejar al inicio de la Segunda

Guerra Mundial. Sin embargo, el oro nunca dejó de ser la mejor forma de valor monetario

(Cruz Zubieta, 2017).

2.1. Marco Teórico

El tipo de cambio

6

Como ya se mencionó, el tipo de cambio es solo el precio de una divisa, expresado en

términos de otra, y está determinado por la interacción de compradores y vendedores de

moneda extranjera en el mercado relevante, siempre que no haya fuerzas externas que

interfieran o impongan restricciones a este trabajo. En este caso, el tipo de cambio es fijado

por la demanda y la oferta de la divisa. (Ballesteros, 2015)

La demanda de divisas en un momento dado depende del volumen de transacciones

internacionales que requieren pagos a residentes extranjeros, es decir, depende

principalmente de la balanza de pagos de débito, como importaciones, viajes al extranjero,

pagos de intereses por préstamos recibidos del exterior, préstamos, donaciones a residentes

extranjeros, etc.

Como en el caso de casi todos los bienes, y en condiciones normales, la cantidad

requerida de moneda extranjera cambia inversamente en proporción a su precio, es decir, el

tipo de cambio de la divisa. De hecho, a medida que aumenta la tasa de cambio de la

moneda extranjera, la cantidad requerida disminuye, y si la tasa de cambio disminuye, la

cantidad requerida aumenta, como resultado, la curva de demanda de moneda tiene una

pendiente negativa. (Fait & Vargas, 2017)

Figura 2. Mercado de divisas. Información tomada del libro Crisis Económica y ajuste estructural 2017,

elaborado por el Fait & Vargas

En esta figura 2, T es la tasa de cambio de moneda extranjera, es decir, el precio de esta

moneda en términos de moneda nacional (en el mercado nacional), y Qd es la cantidad de

moneda requerida en este caso.

Es necesario distinguir entre los factores que cambian la cantidad requerida para una

moneda y los que cambian la demanda, o la posición de la curva de demanda, es decir,

motivando su cambio. En el primer caso, el único factor es el tipo de cambio de la moneda.

En segundo lugar, los cambios en los ingresos, gustos y preferencias de los consumidores

de un país, los precios de los productos nacionales, los precios de los bienes extranjeros y

7

otros factores menos obvios, como las expectativas y las épocas del año, pueden variar la

cantidad de elementos de débito en la balanza de pagos. (González, 2018)

Por lo tanto, provocar cambios en la demanda de divisas, lo que obliga a la curva a

moverse hacia la derecha o hacia la izquierda, según las circunstancias. Para mencionar un

ejemplo de este segundo evento: un aumento en el ingreso nacional determina un aumento

en las importaciones de un país a cualquier tipo de mercado que prevalezca un aumento en

la demanda de moneda extranjera y, por lo tanto, un cambio en la curva de demanda

correspondiente de D a D´, por supuesto, aumentando la cantidad de moneda extranjera a

una tasa determinada (como Te).

Figura 3. Curva de la demanda T,TeXQ,Q´. Información tomada del libro Crisis Económica y ajuste

estructural 2017, elaborado por el Fait & Vargas

La pendiente y la elasticidad de la curva mencionada dependerán simultáneamente de la

pendiente y elasticidad correspondientes de las curvas de oferta y demanda de importación,

que, en esencia, son las que causan la demanda de moneda extranjera. Sin embargo, no

profundizaremos en este análisis para no caer en el error de desviación.

Dicho análisis puede interpretarse como los movimientos de entre la curva de demanda

y demanda prima

Sin embargo, la propuesta de cambio de moneda extranjera se origina en transacciones

internacionales que incluyen los ingresos en divisas de los residentes nacionales, es decir,

transacciones de crédito con la balanza de pagos, como exportaciones, préstamos recibidos

del extranjero, intereses recibidos de cuentas de crédito o inversiones en el extranjero, etc.

(Giral, 2017)

8

Figura 4. Curva de la demanda T,TeXQ,Q´. Información tomada del libro Crisis Económica y ajuste

estructural 2017, elaborado por el Fait & Vargas

La curva de oferta de moneda (O) tiene una pendiente positiva, como se muestra en la

figura, porque incluso en condiciones normales, la cantidad ofrecida cambia en proporción

directa al tipo de cambio de esta moneda; es decir, si este tipo de cambio aumenta, se

eleva, la cantidad de la moneda correspondiente ofrecida y viceversa.

De manera similar, como en el caso de la demanda, un cambio en el tipo de cambio no

afecta la posición de la curva de oferta; Sin embargo, los cambios en los ingresos de otros

países, los cambios en los precios relativos de los productos nacionales en comparación

con los productos del exterior, los cambios en los gustos y preferencias de los

consumidores externos pueden en su lugar.

Por ejemplo, un aumento en los precios de los productos nacionales, mientras mantiene

un nivel residual, puede llevar a una caída en las exportaciones, una reducción en la oferta

de divisas y, como resultado, un cambio en la curva de oferta a la izquierda de O a O´.

Moneda ofrecida al mismo tipo de cambio anterior (Te). También se debe tener en cuenta

que la pendiente y la elasticidad de esta curva se determinan al mismo tiempo por la

propensión y la elasticidad que afectan las curvas de oferta y demanda de exportación que

enfrenta el país cuyo mercado de divisas se encuentra en análisis.

Por otro lado, el tipo de cambio de equilibrio está determinado por la igualdad de las

funciones de oferta y demanda de la moneda o la intersección de las curvas

correspondientes. Nuevamente, se supone que no hay restricciones en ningún orden para el

funcionamiento autónomo del mercado de divisas.

En la siguiente figura, el tipo de cambio que constituye las aspiraciones de los

participantes y los oferentes es Te o el tipo de cambio de equilibrio para la suma de la

oferta y la demanda en una moneda igual a Qe. El movimiento en las curvas de oferta o

demanda, o ambos, obviamente afectará el tipo de cambio de equilibrio en la moneda

respectiva, causando una apreciación o depreciación de las monedas que se negocian.

9

Figura 5. Curva de la demanda T,TeXQe,Qe´. Información tomada del libro Crisis Económica y ajuste

estructural 2017, elaborado por el Fait & Vargas

Por ejemplo, si la demanda aumenta, el tipo de cambio que equilibra el mercado debería

aumentar de Te a Te 'y la cantidad de moneda de Qe a Qe', siempre que se mantenga el

resto constante.

Una divisa se valora cuando su valor aumenta en términos de otra moneda; por el

contrario, una divisa se deprecia cuando su valor disminuye en relación con otra moneda.

Como puede concluirse, para un par de divisas dado, cuando uno evalúa, el otro se

deprecia, o viceversa, mientras que uno deprecia al otro, registra un aumento simultáneo.

(Díaz, Bajo, & Monés, 2017)

Por otro lado, la devaluación, que no es más que la decisión de las autoridades

monetarias de reducir el valor de la moneda nacional en relación con la moneda extranjera,

incluye la depreciación de la moneda depreciada, pero se realiza mediante una decisión del

gobierno, que en última instancia puede ser impulsado por las fuerzas del mercado y / u

otros motivos económicos o incluso políticos.

Como se indicó anteriormente, varios factores pueden influir en el cambio en el tipo de

cambio: la tendencia en la balanza de pagos; el crecimiento económico, que conduce a la

mejora de los ingresos y, en consecuencia, a un aumento en las compras de productos

importados; el nivel de las tasas de interés en relación con otros países, lo que puede

conducir a nuevos flujos de fondos a nivel internacional; el nivel de inflación doméstica es

similar al del resto del mundo; crecimiento del dinero doméstico; el volumen del déficit

presupuestario con su impacto en la oferta monetaria interna y la deuda externa; y las

expectativas del mercado. (Díaz, Bajo, & Monés, 2017)

Además, los eventos de naturaleza política, social o económica pueden provocar

movimientos especulativos que pueden afectar la oferta y / o la demanda de moneda

extranjera y cambiar el tipo de cambio, agravando en algunos casos las tendencias

10

desestabilizadoras del mercado, lo que sucede cuando aumenta el valor de la moneda,

especuladores, tienen prisa por comprar esta moneda con la esperanza de que su tipo de

cambio crezca aún más, acelerando así el proceso alcista en esta moneda o en otras que

actúen para estabilizar el mercado, ya que la tasa de cambio de la moneda está creciendo y

los especuladores cree que en un futuro cercano su tipo de cambio caerá, lo que es

apresurado para vender esta moneda, ayudando así a estabilizar este tipo de cambio. En el

primer caso, la especulación “desestabiliza”, y en el segundo, “se estabiliza”. El saldo en el

tipo de cambio también puede ser estable o inestable, principalmente dependiendo de la

elasticidad de la demanda y la oferta de moneda extranjera.

El tipo de cambio entre un par de divisas dado tiene un comportamiento similar a

cualquier otro activo financiero y cambia cada día en función de la oferta y la demanda. La

oferta de una divisa suele estar más o menos controlada y puede ser más o menos

intervenida por los bancos centrales y los gobiernos en función de los objetivos de su

política monetaria. Las exportaciones, inversiones extranjeras y, en definitiva, el comercio

internacional del país, ejerce una gran influencia en la demanda, y a su vez el tipo de

cambio de la divisa juega un papel muy importante en el comercio internacional, y este es

a su vez crucial para la salud económica del país. (Efxto, 2011)

Entre los factores más recurrentes que afectan se encuentra la inflación, tipos de interés

interbancario, un déficit en la cuenta corriente, inestabilidad política y rendimiento

económico, etc.

2.2. Marco conceptual

Como consecuencia del desarrollo de mercado de divisas, se fueron añadiendo más

instrumentos financieros o derivados de este y que su funcionamiento es similar a la hora

de obtener beneficios de este. En un principio no era un mercado abierto, sino solo

participaban los sistemas bancarios y empresas multinacionales, ya que se necesitaban

cantidades muy grandes para poder invertir

Pero debido al desarrollo de la tecnología y globalización, dichos mercados han

evolucionado y permiten hoy en día que las personas o individuos en particular puedan

hacerlo.

2.2.1. Mercados financieros. Se describen a cualquier mercado en el que se negocien

valores como acciones, bonos, divisas y derivados. Hay algunos mercados financieros con

menor movimiento y poca actividad, mientras y también hay otros mercados como la Bolsa

de Valores de Nueva York (NYSE, por sus siglas en inglés), que intercambian diariamente

billones de dólares en valores. (Edoc finanzas internacionales, 2019)

11

2.2.1.1. Mercado financiero de acciones. El mercado de valores es un mercado

financiero donde los inversores compran y venden acciones de empresas que cotizan en

bolsa. El mercado de valores primario es donde primero se ofrecen nuevas emisiones de

acciones. Cualquier comercio posterior de valores bursátiles ocurre en el mercado

secundario. (Ticketcode, 2019)

2.2.1.2. El mercado de venta libre (OTC). El mercado de venta libre (OTC) es un

ejemplo de un mercado secundario. Este mercado extrabursátil se encarga del intercambio

de acciones públicas que no figuran en el NASDAQ, la Bolsa de Nueva York o la Bolsa de

Valores de Estados Unidos. Las empresas con acciones que cotizan en el mercado OTC

suelen ser organizaciones más pequeñas, ya que este mercado financiero requiere menos

regulación y es menos costoso comerciar con ellas. (Ticketcode, 2019)

2.2.1.3. Mercado financiero de bonos. Un bono es un valor el cual un inversionista

presta dinero por un plazo de tiempo preestablecido a una tasa de interés definida. Los

bonos no solo pueden ser emitidos por corporaciones, sino que también pueden ser

emitidos por municipios, estados y gobiernos federales a nivel global. También se lo

conoce como el mercado de deuda, crédito o renta fija, el mercado de bonos vende valores

tales como notas y letras emitidas por el ente regulador de cada país. (Terminos

economicos, 2019)

2.2.1.4. Mercado de dinero. Un mercado monetario es una parte del mercado

financiero el cual realiza cotizaciones con vencimientos muy líquidos y de corto plazo. El

objetivo del mercado monetario es obtener préstamos a corto plazo y préstamos de valores

con un vencimiento generalmente menor a un año. Este mercado financiero comercializa

certificados de depósito, aceptaciones bancarias, ciertas facturas, notas y papel comercial.

(Mercados.Lat, 2018)

2.2.1.5. Mercado de derivados. El mercado de derivados es aquel que negocia

valores que derivan su valor de su activo subyacente. Estos derivados están determinados

por su obligación de compra o venta en un futuro. Este mercado financiero negocia

derivados, incluidos contratos a plazo, futuros, opciones, swaps y contratos por diferencias.

(Supereducados, 2019)

2.2.1.6. Mercado de divisas. El mercado de divisas es un mercado financiero donde

se comercian las divisas de todo el mundo. Este mercado financiero es el mercado de

mayor liquidez del mundo, ya que el efectivo es el activo más líquido. El mercado

interbancario es el sistema financiero que comercializa divisas entre bancos.

(Forexchipaque, 2016)

12

2.2.1.7. Mercados primarios vs. Mercados secundarios. El mercado primario

emite valores nuevos en una bolsa. Las empresas, los gobiernos y otros grupos tienen su

financiamiento a través de deuda o valores basados en acciones. Los mercados primarios,

también conocidos como "mercados de nueva emisión", son facilitados por grupos de

suscripción, que consisten en bancos de inversión que establecerán un rango de precios de

inicio para un valor determinado y luego supervisarán su venta directamente a los

inversores. (Forexchipaque, 2016) Los principales mercados son donde los inversores

tienen la primera oportunidad de participar en una nueva emisión de valores. La empresa

emisora o el grupo reciben los ingresos en efectivo de la venta, que luego se utiliza para

financiar operaciones o expandir el negocio. El mercado secundario es donde la mayor

parte del comercio de divisas se produce cada día. Los mercados primarios pueden ver

una mayor volatilidad en los mercados secundarios porque es difícil medir con precisión la

demanda de los inversores por una nueva seguridad hasta que hayan ocurrido varios días

de negociación. En el mercado primario, los precios a menudo se establecen de antemano,

mientras que en el mercado secundario solo las fuerzas básicas como la oferta y la

demanda determinan el precio de la seguridad. (Invertir en bolsa, 2018). Los mercados

secundarios también existen para otros valores, como cuando los fondos, bancos de

inversión o entidades como Fannie Mae compran hipotecas de los prestamistas emisores.

En cualquier comercio del mercado secundario, los ingresos en efectivo van a un

inversionista en lugar de a la compañía / entidad subyacente directamente. (Forexchipaque,

2016)

2.2.1.8. Mercado terciario y cuaternario. También puede escuchar los términos

"tercer" y "cuarto mercado". Estos no conciernen a los inversionistas individuales porque

implican volúmenes significativos de acciones que deben ser negociadas por operación.

Estos mercados tratan con transacciones entre corredores de bolsa e instituciones grandes a

través de redes electrónicas de venta libre. El tercer mercado comprende las transacciones

OTC entre corredores de bolsa y grandes instituciones. El cuarto mercado está compuesto

por transacciones que tienen lugar entre grandes instituciones. La razón principal por la

que se producen estas transacciones en el mercado tercero y cuarto es para evitar hacer

estos pedidos a través del intercambio principal, lo que podría afectar en gran medida el

precio de la seguridad. Debido a que el acceso al tercer y cuarto mercado es limitado, sus

actividades tienen poco efecto en el inversionista promedio. (Talking of money, 2019).

Las instituciones financieras y los mercados financieros ayudan a las empresas a

recaudar dinero. Pueden hacerlo sacando un préstamo de un banco y pagándolo con

13

intereses, emitiendo bonos para pedir dinero prestado a inversionistas que serán

reembolsados a una tasa de interés fija, o ofreciendo a los inversionistas propiedad parcial

en la compañía y un reclamo sobre su efectivo residual Flujos en forma de stock.

(Forexchipaque , 2016)

2.2.2. Mercado de divisas. El mercado de divisas (forex o FX para abreviar) es uno de

los mercados más emocionantes y rápidos que existen (Trader90, 2019). Hasta hace poco,

el comercio de divisas en el mercado de divisas había sido el dominio de grandes

instituciones financieras, corporaciones, bancos centrales, fondos de cobertura e individuos

extremadamente ricos.

Las fluctuaciones diarias de la moneda son generalmente muy pequeñas. La mayoría de

los pares de divisas se mueven menos de un centavo por día, lo que representa un cambio

de menos del 1% en el valor de la moneda. Esto hace que las divisas sean uno de los

mercados financieros menos volátiles. Por lo tanto, muchos especuladores de divisas

confían en la disponibilidad de un enorme apalancamiento para aumentar el valor de los

movimientos potenciales. En el mercado minorista de divisas, el apalancamiento puede ser

de hasta 250: 1. Un mayor apalancamiento puede ser extremadamente arriesgado, pero

debido a las operaciones las 24 horas y la profunda liquidez, los corredores de divisas han

podido hacer que un alto apalancamiento sea un estándar de la industria para que los

movimientos sean significativos para los operadores de divisas. (Guia forex, 2019)

La liquidez extrema y la disponibilidad de un alto apalancamiento han ayudado a

estimular el rápido crecimiento del mercado y lo han convertido en el lugar ideal para

muchos operadores. Las posiciones pueden abrirse y cerrarse en minutos o mantenerse

durante meses. Los precios de las divisas se basan en consideraciones objetivas de la oferta

y la demanda y no pueden manipularse fácilmente porque el tamaño del mercado no

permite que incluso los actores más grandes, como los bancos centrales, muevan los

precios a voluntad. (Guia forex, 2019)

2.2.3. Mercado spot y los mercados de forwards. En realidad, hay tres formas en que

las instituciones, corporaciones e individuos comercian con forex: el mercado al contado,

el mercado a plazo y el mercado de futuros. El comercio de divisas en el mercado al

contado siempre ha sido el mercado más grande porque es el activo real "subyacente" en el

que se basan los mercados a plazo y a futuro (Invertir en bolsa, 2019).

14

En el pasado, el mercado de futuros era el lugar más popular para los comerciantes

porque estaba disponible para los inversores individuales durante un período de tiempo

más largo. Sin embargo, con el advenimiento del comercio electrónico y numerosos

corredores de divisas, el mercado al contado ha experimentado un enorme aumento en la

actividad y ahora supera al mercado de futuros como el mercado de negociación preferido

para los inversores y especuladores individuales. Cuando las personas se refieren al

mercado de divisas, por lo general se refieren al mercado spot. Los mercados de forwards y

de futuros tienden a ser más populares entre las compañías que necesitan cubrir sus riesgos

cambiarios hasta una fecha específica en el futuro (Edoc Finanzas internacionales, 2019).

2.2.3.1. Mercado spot. Más específicamente, el mercado spot es donde las monedas se

compran y venden de acuerdo con el precio actual. Ese precio, determinado por la oferta y

la demanda, es un reflejo de muchas cosas, incluidas las tasas de interés actuales, el

desempeño económico, el sentimiento hacia las situaciones políticas actuales (tanto a nivel

local como internacional), así como la percepción del desempeño futuro de una moneda

frente a otra (Trader90, 2019). Cuando se finaliza un acuerdo, esto se conoce como un

"acuerdo spot". Es una transacción bilateral mediante la cual una parte entrega una

cantidad de moneda acordada a la contraparte y recibe una cantidad específica de otra

moneda al valor del tipo de cambio acordado. Después de cerrar una posición, la

liquidación es en efectivo. Aunque el mercado al contado se conoce comúnmente como

uno que trata con transacciones en el presente (en lugar de en el futuro), estas operaciones

en realidad toman dos días para la liquidación (Guia forex, 2019) .

2.2.3.2. Mercados forward. A diferencia del mercado al contado, los mercados a plazo

y futuros no operan con divisas reales. En su lugar, se tratan en contratos que representan

reclamaciones de un determinado tipo de moneda, un precio específico por unidad y una

fecha futura para la liquidación (What s forex?, 2019). En el mercado de

forwards, los contratos se compran y se venden sin receta entre dos partes, quienes

determinan los términos del acuerdo entre ellos. En el mercado de

futuros, los contratos de futuros se compran y venden en base a un tamaño estándar y una

fecha de liquidación en los mercados de productos públicos, como la Bolsa Mercantil de

Chicago. En los Estados Unidos, la Asociación Nacional de Futuros regula el mercado de

futuros. Los contratos de futuros tienen detalles específicos, incluida la cantidad de

unidades que se negocian, las fechas de entrega y liquidación, y los incrementos de precios

mínimos que no se pueden personalizar. El intercambio actúa como una contraparte del

comerciante, proporcionando compensación y liquidación. (Guia forex, 2019)

15

2.2.4. Arbitraje. El arbitraje consiste en la compra y venta simultánea de un activo para

sacar beneficios de las variaciones en el precio. El beneficio al explotar los desequilibrios

del precio de los instrumentos financieros idénticos o similares en los mercados y en

diferentes formas. El arbitraje existe como resultado de las ineficiencias del mercado y, por

lo tanto, no existiría si todos los mercados fueran perfectamente eficientes (Rankia.com,

2003).

El arbitraje proporciona un mecanismo para garantizar que los precios no se

distorsionen considerablemente del valor razonable durante largos plazos de tiempo. Con

los avances en la tecnología, se torna cada vez más difícil sacar provecho de los fallos de

precios en el mercado. Muchos traders tienen sistemas computarizados y automatizados

para vigilar y monitorear las fluctuaciones en los instrumentos financieros similares.

Cualquier configuración de precios ineficiente generalmente se actúa de manera rápida, y

la oportunidad a menudo se elimina en cuestión de segundos. El arbitraje es una fuerza

necesaria en el mercado financiero (Rankia.com, 2003).

Las operaciones de Arbitraje son comunes en el mercado de divisas, encontraremos

constantemente operaciones de este tipo que consisten en adquirir un producto financiero

en un mercado a un precio y revenderlo a otro mayor en un mercado diferente. Como

consecuencia de ello, se obtiene una igualdad en precios en todos los mercados.

(Empresayeconomia, 2008)

En principio y en el uso académico, un arbitraje es libre de riesgo; de uso común, como

en el arbitraje estadístico, que puede referirse al beneficio esperado, aunque se pueden

producir pérdidas, y en la práctica, siempre hay riesgos en el arbitraje, algunos menores

(como la fluctuación de los precios decrecientes márgenes de beneficio), algunos de los

principales (por ejemplo, devaluación de una moneda o derivado). En uso académico, un

arbitraje consiste en tomar ventaja de las diferencias de precio de un solo activo o idénticos

flujos de caja; de uso común, que también se utiliza para referirse a las diferencias entre

activos similares (valor relativo o comercios de convergencia), como en el arbitraje de

fusiones. (Tradingfinanciero, 2016)

2.2.5. Mercado Forex. También conocido como FX o trading de divisas, es un mercado

mundial descentralizado de todas las divisas que se operan en todo el mundo. Este mercado

es el más grande y más líquido del mundo, con un volumen diario de operaciones que

supera los 5 billones de dólares. Los demás mercados bursátiles en el mundo en conjunto

no se acercan a esto. (FXCM, 2019)

16

En este mercado se comercian las monedas tanto las más conocidas como el dólar, euro,

yen japonés, libra esterlina entre otras. El sistema de comercio que maneja es a través de

pares los cuales se dividen en pares principales, pares menores y exóticos.

Todos los pares de divisas principales contienen el dólar estadounidense, ya sea como

moneda de base o como moneda de cotización. Se trata de los pares negociados con más

frecuencia en el mercado forex. Los pares principales suelen tener el diferencial más bajo y

son los más líquidos. El par EUR/USD es el más negociado, con un volumen diario que

ronda el 30 % de todo el mercado FX. (Sharp Trader, 2018)

Los pares de divisas que no contienen al dólar estadounidense son lo que se conoce

como pares de divisas cruzadas o simplemente “cruces”. Históricamente, cuando se quería

convertir una divisa, primero había que convertirla a dólares estadounidenses y luego a la

moneda que se deseara.

Con la introducción de los cruces de divisas, ya no es necesario realizar ese tedioso

cálculo, ya que todos los brokers ofrecen los tipos de cambio directos. Los cruces más

activos se derivan de tres grandes divisas distintas de la estadounidense (el euro, la libra

esterlina y el yen). Estos pares de divisas son los que se conocen como menores. (Sharp

Trader, 2018)

Los pares de divisas exóticas están compuestos por una divisa principal y la moneda de

una economía emergente o fuerte, aunque más pequeña desde una perspectiva mundial,

como la de Hong Kong o Singapur y países europeos fuera de la eurozona.

Estos pares no se negocian tanto como los principales o menores, por lo que con

frecuencia el coste de negociar con ellos es superior debido a la falta de liquidez de dichos

mercados. (Sharp trader, 2018)

2.2.6. Análisis forex. Existen dos tipos de análisis que son más utilizados por los

operadores de este mercado, los cuales son el análisis técnico y el análisis fundamental,

pero también se une a estos él no tan conocido análisis de sentimiento.

Es habitual encontrar en mercado de capitales seguidores y críticos de estos dos bandos.

Parece que a lo largo de los años estas dos metodologías de análisis han tenido la

capacidad de levantar amores y odios en proporciones similares. Cuando una persona del

común comienza a interesarse por las inversiones en bolsa, uno de los principales dilemas

que encuentra es por cual línea enfocarse. (21 Tradingcoach, 2018)

Estas diferencias entre ambos enfoques han llegado a generar grandes polémicas en el

pasado cuando se discutía acerca de la superioridad o no de uno frente al otro. En

particular los ámbitos académicos como las universidades y algunos inversores de

17

renombre como Warren Buffett han sido duros críticos del análisis técnico tanto en cuanto

a su validez práctica como en su consistencia conceptual. (Sala de inversion, 2018)

El análisis técnico y el análisis fundamental a menudo se consideran enfoques opuestos

para analizar los mercados, pero mucha gente ha tenido éxito al combinar las dos técnicas.

Por ejemplo, un inversionista puede usar un análisis fundamental para identificar un stock

infravalorado y usar análisis técnico para encontrar una entrada específica y un punto de

salida para su posición.

Y por el otro lado, un trader puede observar los datos fundamentales para confirmar su

entrada. Por ejemplo, un trader puede estar esperando una ruptura cerca de un informe de

ganancias y ver los aspectos fundamentales para tener una idea de si es probable que la

acción supere las ganancias o no. (Forexpanol, 2017)

El análisis técnico es el estudio de los movimientos de precios sin tener en cuenta las

razones detrás de ellos, con la expectativa de que los movimientos de precios recientes

continuarán y, por tanto, ofrecerle una oportunidad de beneficio. En el análisis técnico, los

indicadores en un gráfico son la herramienta central para la toma de decisiones.

(Earnforex, 2005)

El análisis fundamental hace referencia a la disciplina que estudia diferentes factores

económicos como las tasas de interés de las naciones, las cifras de empleo, el producto

interno bruto, entre otras, con el fin de conocer cuál será la futura dirección de los precios

de un activo financiero.

Específicamente, el análisis fundamental en Forex se basa en la idea de que el mercado

puede valorar incorrectamente una divisa en el corto plazo, pero que al final su precio se

corregirá. (Admiralmarkets, 2019)

De los tres, el análisis del sentimiento es, por mucho, el más importante. También es el

más resbaladizo y el que no siempre es tomado en cuenta por los traders, ya que el

sentimiento se trata de la psicología de la muchedumbre. Trata de cómo influyen los

estados de ánimo y la confianza que el inversionista coloca en sus operaciones. (Earnforex,

2005)

2.2.7. Estructura para operar en forex. Para empezar a invertir se requiere de ingresar

cierta cantidad de dinero, anteriormente era muy alto el monto que se necesitaba para

ingresar a transaccionar, hoy en dia existen valores mínimos dependiendo del bróker puede

ser a partir de $100,00. El bróker es el intermediario entre el inversionista y el forex, pero

estos deben estar regulados para garantizar la transparencia de las inversiones y la

seguridad para quien opera.

18

El mercado Forex está abierto para los traders en el mundo las 24 horas del día, excepto

por el período desde el cierre de Nueva York a las 18:00 EST/23:00 GMT del viernes por

la tarde hasta el Sídney que abre por la tarde del domingo a las 21:00 GMT/16:00 EST.

GMT significa Greenwich Mean Time, la Hora del Meridiano de Greenwich, y EST

significa Eastern Standard Time, la Hora en la Costa Este de los Estados Unidos. A veces

usamos ET para Eastern Time, lo que significa que se toma el punto de referencia de

Nueva York, cualquiera que sea la época del año. A veces se utiliza EST para Eastern

Standard Time y, desde la primavera hasta el otoño, se utiliza el horario de verano de la

Costa Este, conocido como Eastern Daylight, por lo que la forma fácil de denotar el tiempo

en Nueva York es el ET de forma abreviada. En la práctica, Nueva York cierra a las 17:00

ET, pero muchos proveedores de datos, incluido eSignal, utilizan las 17:59 ET (22:59

GMT) como el cierre y 18:00 ET (23:00 GMT) como la apertura de Sídney. (Earnforex,

2005)

2.2.8. Regulaciones de brokers. La gama de regulaciones de brokers alrededor del

mundo es de lo más variada. Algunas jurisdicciones tienen reglas acerca de prácticamente

todo, mientras que otras no regulan casi nada. Cuan estricta es la regulación de un bróker

en base al grado de sofisticación de un país: muy grande en los países del G7, menos

exigente en los siguientes 20 o 30 países, y baja o inexistente en el resto del mundo.

Además, un grado igual de rigor o de laxitud en asuntos bancarios o impositivos. Algunas

jurisdicciones tienen una política de poca regulación o bajos tipos impositivos para poder

atraer a la industria del corretaje, mientras que otros estados utilizan una regulación muy

estricta o altos impuestos para mantener alejado al sector. (Earnforex, 2005)

Cada bróker puede tener varias regulaciones, pero es necesario que al menos tenga una

de las siguientes, porque son más seguras y conocidas.

Australian Securities and Investement Commission(ASIC)

Financial Conduct Authority(FCA)

National Futures Association(NFA)

2.2.9. Plataformas de negociación. Los brokers ofrecen a los inversionistas distintos

tipos de plataformas, las cuales sirven de ayuda para poder colocar una operación dentro

del mercado de divisas, las mismas que tienen generalmente información tales como

noticias del mercado forex, señales de cuando abrir una operación de compra o venta y en

ocasiones opiniones de otros traders.

19

Con respecto al software, algunas plataformas están basadas en internet, utilizan java o

flash, por lo que sólo necesitamos un navegador (como Firefox o Internet Explorer) para

operar mediante estas, mientras que otras plataformas requieren un programa que es

independiente del navegador. Las primeras generalmente son plataformas propietarias, y

tienen la ventaja de que se pueden utilizar desde diferentes computadoras sin la necesidad

de instalar la plataforma en cada una de ellas. (Mercado forex.net, 2019)

Entre las plataformas más populares por los brokers tenemos las siguientes

- Metatrader4

- Metatrader5

- TradeStation

- Ninjatrader

2.2.10. Tipos de gráficos forex. Existen varios de tipos de graficos que son mostrados

en las plataformas de inversión. Los cuales tienen cada uno ciertas características que

permiten un análisis particular.

El gráfico de líneas traza una línea desde el precio de cierre hacia el próximo precio de

cierre. Cuando estos precios se unen con una línea podemos ver el movimiento general de

una divisa en un periodo de tiempo. (Mundo forex, 2019)

Un gráfico de barras también muestra los precios de cierre, mientras que al mismo

tiempo muestra los precios de apertura así como las altas y bajas. La parte de debajo de la

barra vertical indica el precio más bajo por ese periodo de tiempo, mientras que en la parte

de arriba de la barra se indica el precio más alto. Entonces, la barra vertical indica en

general el rango de precio del par de divisas.

La barra horizontal marca en su lado izquierdo el precio de apertura, y en lado derecho

el precio de cierre.

Entre los distintos tipos de gráficos de Forex, las velas japonesas son ampliamente las

más utilizadas. Los gráficos de velas muestran la misma información que los gráficos de

barras pero en formato más visual y llamativo.

Los gráficos de velas indican el rango de precio desde el punto más alto hasta el punto

más bajo con una línea vertical. Sin embargo, en un gráfico de velas, el bloque grande de

en medio (cuerpo de la vela) indica el rango entre los precios de apertura y

cierre. Tradicionalmente, si el cuerpo está relleno o coloreado, la divisa cerró en un precio

más bajo con el que abrió. (Mundo forex, 2018)

20

2.2.11. Tipos de operaciones. Existen toda compra venta de divisas implica comprar

una moneda y vender otra en forma simultánea. Las cotizaciones de divisas son

presentadas como tasas de cambio; es decir, el valor de una moneda en relación a otra. La

oferta y la demanda relativa de ambas monedas determinará el valor de la tasa de cambio.

Es lo que se conoce como pares y se representa de la siguiente manera: (EUR/USD).

(Forexos, 2019)

A continuación se detallan las distintas tipos de operaciones u órdenes que ofrecen los

intermediarios.

Las ordenes limite simplemente buscan ejecutar el principio básico de comprar barato

vender caro o viceversa que toma especial importancia en un mercado que funciona 24

horas al día como el Forex y en el cual muchas cosas pueden ocurrir cuando menos lo

pensamos, y en el cual muchas veces el precio buscado es alcanzado en horarios de

operación diferentes al que inicio la misma, lo cual es bastante probable en operaciones de

mediano y largo plazo. Lógicamente, una orden límite para una compra será una venta en

un precio más alto y para venta una compra en un precio más bajo. (Tecnicas de trading,

2012)

Las órdenes de mercado son las órdenes más simples para entrar en una operación y se

tratan básicamente de órdenes de compra o venta de una moneda con relación a su

contraparte. Por regla general se compra o vende en lotes de 100000 unidades de la divisa

base (es la que está a la izquierda). El movimiento de cada pip equivale a 10 unidades de la

contraparte (la moneda que aparece a la derecha). Sin embargo en el caso de las cuentas

mini la proporción es mantenida si bien el volumen se reduce a una décima parte de lo

mencionado con anterioridad. (Tecnicas de trading, 2012)

Las ordenes Stop loss estas son opuestas a las ordenes límite y buscan cumplir la

filosofía de limitar las pérdidas como su mismo nombre lo indica, sin embargo su

ejecución es similar a las ordenes límite, en este caso, una orden Stop será para una venta

una compra en un valor más alto y de igual manera para una compra una venta en un valor

más bajo. (Tecnicas del trading, 2012)

Estos tipos de órdenes se complementan según el tipo de operador que las coloca en el

mercado, es decir dependiendo de la operativa del trader, cada orden puede ser más útil. A

continuación se detallan los tipos de operadores que existen hasta la actualidad.

Podemos identificar diferentes tipos de personalidades según los periodos de tiempo.

Observa estos diferentes estilos y mira cual de todos se adapta mejor a ti.

21

Scalping: Los que operan bajo esta modalidad, son traders que trabajan a corto plazo.

Usualmente entran y salen de las operaciones en segundos. Bastantes brokers de Forex no

aceptan este método. Es altamente peligroso debido al número de lotes requerido para

obtener una ganancia decente de unos pocos pips. No es apto para los más conservadores.

Operadores diarios (Day Trading): Abren y cierran posiciones en la misma sesión de

operaciones.

Operadores oscilantes (Swing Trading): Mantienen operaciones abiertas por varios días.

Operadores posicionales o de largo plazo: Mantienen operaciones abiertas por semanas

o meses. (Mundo forex.com, 2019)

También está el operador independiente entre los tipos de operadores de Forex, el cual

se enfoca en su propia perspectiva, a pesar de lo que pueda estar ocurriendo en el entorno.

Estas personas suelen averiguar la lógica existente detrás de cada transacción, abrirse a

ideas poco convencionales, utilizar conceptos abstractos y fabricar estrategias innovadoras.

(La opinion de malaga, 2016)

2.3. Marco contextual

2.3.1. Mercado de divisas: Divisas y mercados. En términos generales, las divisas son

activos financieros propiedad de residentes de un país y que representan un pasivo por

parte de un residente de otro país que emite otra moneda. Las divisas están representadas

por un gran número de instrumentos de crédito, entre los que se encuentran los billetes y

las monedas de metal de procedencia extranjera, cheques de viaje en moneda extranjera,

depósitos bancarios en otros países, notas internacionales emitidas contra residentes

extranjeros o cualquier otro derecho altamente líquido que pertenezca a divisas extranjeras.

(Soldevilla, 2017)

Las divisas se negocian en el mercado internacional de divisas, donde se ubican los

oferentes y los requisitos, y establecen el valor de cambio de las monedas en las que se

llevarán a cabo los flujos internacionales de efectivo; el mercado es un área donde las

monedas se compran y venden.

El mercado establece el tipo de cambio, que no es más que el precio de una divisa en

términos de otra moneda. El mercado no se limita a un área geográfica específica, sino a

todos los lugares donde se realizan las operaciones de cambio. Este mercado tiene una

relación estrecha con las operaciones económicas que se llevan a cabo constantemente

entre los diferentes países del mundo, transacciones que causan un intercambio constante

de activos. Esta moneda extranjera incluye tanto la venta de un activo financiero

22

denominado en una moneda como la compra de un activo financiero similar u otro

denominado en otra moneda. (Brun, Elvira, & Elvira, 2016)

De acuerdo con Díez (2018) los mercados de divisas surgen como consecuencia de la

existencia del comercio internacional y la diversidad de sistemas financieros y monetarios,

siendo un mercado internacional descentralizado para comprar y vender divisas. Este es el

mayor mercado financiero del mundo. Los mercados de divisas son los mercados

financieros más importantes por el elevado volumen de operaciones que se realizan a

diario. Este mercado funciona las 24 horas del día 5 días a la semana, ya que siempre está

abierto en alguna parte del mundo (cuando Asia cierra, abre Europa, al cierre de Europa

abre América y de nuevo Asia). Como en la mayor parte de los mercados de carácter

financiero, no tiene sede física concreta, por lo que existirá mercado de divisas siempre que

oferentes y demandantes se pongan de acuerdo para efectuar una transacción a un

determinado precio. En este mercado la mayoría de las operaciones se llevan a cabo de

forma intradía.

El mercado de divisas se conoce como mercado FOREX o FX (Foreign Exchange

Market). Los principales mercados mundiales son Nueva York, Tokio y Singapur, aunque

el mayor centro de operaciones de divisas es el mercado de Londres (La City). Nos

podemos referir al mercado de divisas como un mercado o como varios, aunque en

realidad son muchos mercados y muy descentralizados que no están organizados (son

mercados OTC, over the counter). El gran número de operaciones bursátiles y la inmensa

cantidad de divisas sobre las que se opera a diario, proporciona una liquidez muy alta para

este mercado. Cuanto más líquido sea un mercado, menor será el diferencial o spread de

cotización. Las relaciones entre las divisas son los tipos de cambio y éstos fluctúan dentro

de los mercados mundiales de divisas. El precio en este tipo de mercados define una

relación de intercambio determinándose el número de unidades de una moneda en función

de otra u otras monedas, que a su vez viene dado por la confluencia entre demandantes y

oferentes de divisas.

La demanda de divisas viene determinada por las importaciones y las salidas de capital,

que a su vez dependen de los siguientes factores:

Nivel de renta doméstica o nacional.

Precios relativos de los bienes.

Nivel de inversión doméstico.

Diferencial de intereses.

23

Saldo de la balanza de pagos.

La oferta de divisas viene determinada por las exportaciones y las entradas de capital,

que a su vez depende de los siguientes factores:

Renta mundial o actividad económica internacional.

Precios relativos.

Diferencial de intereses.

Calidad o competitividad de la producción doméstica.

A su vez, el mercado de divisas presenta las siguientes características:

Permite la transferencia de poder adquisitivo de unos países a otros.

Proporciona financiación a las diferentes operaciones internacionales.

Permite la cobertura de riesgos de tipo de interés y tipo de cambio a través de los

diferentes instrumentos que se negocian en él.

Eficiencia, en cuanto a la información, que puede ser difundida rápidamente.

Homogeneidad en la mercancía, puesto que se trata de las divisas.

Alto grado de transparencia y perfección, con numerosos oferentes y demandantes,

acercándose al ideal de mercado perfecto y eficiente.

Cualquier suceso o dato relevante puede alterar el comportamiento de la curva de

demanda de una divisa y por tanto, el tipo de cambio. Existen muchas noticias

macroeconómicas capaces de alterar el tipo de cambio de una divisa, entre ellas podemos

destacar las siguientes:

Exportaciones Datos de Desempleo

Producto interior bruto de un país (PIB)

Índice Manufacturero

Tipos de Interés

Conflictos

Cabe destacar que las noticias macroeconómicas de EEUU son las más relevantes

puesto que el dólar es la moneda más negociada en todo el mundo muy por encima del

resto (el 86% de las transacciones son en dólares).

24

2.3.2. Tipos de mercado. Michel Aglietta (2018) La forma de comercio de divisas en el

mercado ha llevado a la aparición de dos tipos de representaciones que se distinguen

internacionalmente:

a) El mercado tipo "europeo" corresponde a lugares específicos donde se negocian las

divisas, es decir, consiste en ciertas instituciones o lugares donde los licitantes y los

solicitantes van en un momento determinado para realizar sus operaciones.

Ejemplos de este tipo de mercado son los mercados de divisas en Londres,

Frankfurt, Madrid, Nueva York, Tokio, Singapur, París y Zurich, que son los más

importantes.

b) El tipo "estadounidense", por otro lado, está formado por una red de instituciones

financieras de todo el mundo, y en él las transacciones se realizan en cualquier

momento y por cualquier medio de comunicación.

2.3.3. Participantes. Los principales participantes en el mercado son corporaciones

internacionales, individuos, bancos comerciales, bancos centrales, operadores o

"corredores" y organizaciones multilaterales. (Díaz, Bajo, & Monés, 2017)

Interfieren con el mercado, que está asistido por una extensa red de oficinas de cambio

de bancos, que están conectadas por complejos sistemas de telecomunicaciones

automáticas, que permiten transferir y reconciliar los cambios entre lugares

extremadamente distantes y diferentes zonas horarias.

Estos sistemas de comunicación incluyen el sistema SWIFT (Sociedad para

Transferencias Internacionales Internacionales), teléfono, fax y sistemas informáticos

especiales respaldados por algunos bancos importantes, que garantizan la seguridad, la

velocidad y los bajos costos de comunicación. Para el trabajo diario en el mercado, los

participantes utilizan sistemas de información como Reuters, Telerate e incluso Internet, lo

que les permite obtener diversos datos sobre la evolución de los mercados. (Nkenchor,

2018)

2.3.4. Funciones. Luis Díez (Díez, 2018) Los mercados de divisas desempeñan las

siguientes funciones principales: la transferencia de pagos internacionales, la provisión de

créditos, la implementación de pagos remotos.

a) La primera función está asociada con la facilidad que existe para realizar o recibir

los pagos recibidos como resultado de transacciones económicas internacionales en

cualquier moneda convertible con un alto grado de eficiencia y conveniencia.

b) La segunda función se relaciona con la relativa facilidad de los agentes económicos

para obtener crédito y realizar sus operaciones en el extranjero. Muchos

25

importadores a veces no tienen suficiente moneda extranjera para realizar sus pagos

en efectivo y / o prefieren esperar dinero para que sus ventas del producto

importado cancelen los valores correspondientes. De manera similar, muchos

exportadores no siempre están listos para prestar o diferir pagos por sus

exportaciones. En consecuencia, el mercado de divisas con la ayuda de

instrumentos de crédito, como las letras de cambio internacionales, los cobros o las

cartas de crédito documentales, puede contribuir significativamente a la volatilidad

de las divisas.

c) La tercera función está asociada con una variedad de sistemas de comunicación

instantánea disponibles para los bancos y otros intermediarios en el mercado

cambiario, lo que permite a todos aquellos que necesitan cubrir sus obligaciones

externas ejecutar pagos fácilmente. Entre puntos extremadamente distantes y a alta

velocidad.

2.4. Marco Legal

2.4.1. Ley de mercado de valores. El mercado de divisas en Ecuador no tiene una

regulación oficial o un código en específico, debido a que su participación es actualmente

solo del sistema financiero nacional, sin embargo, a continuación, se presentan los

artículos que respaldan dicha actividad pero de manera generalizada a los instrumentos

financieros y valores que se negocian e invierten dentro de la economía ecuatoriana. En los

consiguientes artículos hablan acercan de los valores bursátiles, los cuales incluyen el

mercado de divisas y sus derivados.

De acuerdo a la Ley de mercado de valores en su artículo 1 estipula lo siguiente: La

presente Ley tiene por objeto promover un mercado de valores organizado, integrado,

eficaz y transparente, en el que la intermediación de valores sea competitiva, ordenada,

equitativa y continua, como resultado de una información veraz, completa y oportuna.

En este sentido, el estado ecuatoriano creo la ley con el fin de promover los mercados

financieros como una herramienta que ayude a las empresas a ser más competitivas en el

mercado.

Art 2 Concepto de valor.- Para efectos de esta Ley, se considera valor al

derecho o conjunto de derechos de contenido esencialmente económico,

negociables en el mercado de valores, incluyendo, entre otros, acciones,

obligaciones, bonos, cédulas, cuotas de fondos de inversión colectivos, contratos

de negociación a futuro o a término, permutas financieras, opciones de compra o

venta, valores de contenido crediticio de participación y mixto que provengan de

26

procesos de titularización y otros que determine el Consejo Nacional de Valores.

(OAS.org, 2007)

En este articula estipula claramente cuáles son los valores que son negociados dentro

del mercado de valores y que estén regulados por el Consejo Nacional de Valores.

Art. 3.- Del mercado de valores: bursátil, extrabursátil y privado.- El

mercado de valores utiliza los mecanismos previstos en esta Ley, para canalizar

los recursos financieros hacia las actividades productivas, a través de la

negociación de valores en los segmentos bursátil y extrabursátil. (OAS

juridico.org, 2008)

El tercer artículo de la Ley de mercado de valores en qué tipo de mercados se puede

negociar los valores ya que estos son los que dispone la ley.

Art. 4.- De la intermediación de valores y de los intermediarios.- La

intermediación de valores es el conjunto de actividades, actos y contratos que se

los realiza en los mercados bursátil y extrabursátil, con el objeto de vincular las

ofertas y las demandas para efectuar la compra o venta de valores. (OAS

juridico.org, 2008)

Finalmente el cuarto artículo estipula quienes son los actores que intervienen en el

proceso de compra y venta de valores dentro del mercado financiero ecuatoriano.

2.4.2. Ley general de instituciones del sistema financiero. A continuación, se detallan

en los 3 artículos siguientes lo que las instituciones del sistema financiero tienen permitido

legalmente para poder realizar las operaciones de inversión dentro de los mercados

financieros y de valores, los cuales estipulan todas las operaciones de crédito e inversión

que si están reguladas, pero como se ha mencionado en nuestro objeto de estudio, no hay

una ley que permita el uso de operaciones en el mercado de divisas de forma legal.

Art. 1.- (Reformado por la disposición reformatoria primera de la Ley 2001-55, R.O.

465-S, 30-XI-2001).- Esta ley regula la creación, organización, actividades,

funcionamiento y extinción de las instituciones del sistema financiero privado, así como la

organización y funciones de la Superintendencia de Bancos y Seguros, en la órbita de su

competencia, entidad encargada de la supervisión y control del sistema financiero, en todo

lo cual se tiene presente la protección de los intereses del público. En el texto de esta ley la

Superintendencia de Bancos y Seguros, en la órbita de su competencia, se llamará

abreviadamente la Superintendencia. (OAS.org, 2007)

27

Este artículo establece que el sistema financiero privado ecuatoriano está regulado por

la Superintendencia de Bancos y Seguros dicho ente regulador está encargado de controlar

el mercado financiero con el fin de proteger los intereses del público general.

Art. 2.- Para los propósitos de esta ley, son instituciones financieras privadas los bancos,

las sociedades financieras o corporaciones de inversión y desarrollo, las asociaciones

mutualistas de ahorro y crédito para la vivienda y las cooperativas de ahorro y crédito que

realizan intermediación financiera con el público. Los bancos y las sociedades financieras

o corporaciones de inversión y desarrollo se caracterizan principalmente por ser

intermediarios en el mercado financiero, en el cual actúan de manera habitual, captando

recursos del público para obtener fondos a través de depósitos o cualquier otra forma de

captación, con el objeto de utilizar los recursos así obtenidos, total o parcialmente, en

operaciones de crédito e inversión. (OAS.org, 2007)

Este artículo establece cuales son los actores que comprenden el sistema financiero

privado que realizan intermediación financiera con el público en general.

Art. 3.- La Superintendencia autorizará la constitución de las instituciones del sistema

financiero privado. Estas instituciones se constituirán bajo la forma de una compañía

anónima, salvo las asociaciones mutualistas de ahorro y crédito para la vivienda y las

cooperativas de ahorro y crédito que realizan intermediación financiera con el público.

(Superbancos, 2010)

Este artículo expone que para que una compañía se constituya para formar parte del

sistema financiero debe realizarlo ante la Superintendencia de compañías.

2.5. Aporte del mercado de divisas en la economía del Ecuador

El mercado de divisas tiene su afectación y aporta en la Balanza de pagos ecuatoriana

en la cuenta financiera, siendo aquí donde se registran operaciones de los residentes del

país en relación con el resto del mundo. En pocas palabras resume la compra y venta de

activos y pasivos financieros del Ecuador frente al resto del mundo y tiene su ubicación en

el rubro de otras inversiones, siendo más específico en el sector de Activos de reserva,

junto al Oro monetario, Derechos especiales de giro, Posición de reserva en el FMI y Otros

activos.

De acuerdo a información pública emitida por el portal oficial del Banco Central del

Ecuador, el aporte de dicho mercado es prácticamente nulo, esto se debe a los motivos que

fueron expuestos, en donde claramente puede notarse como los préstamos de la banca son

los rubros más afectados en la balanza de pagos entre el periodo 2010 al 2016.

28

Esto tiene un efecto en las reservas monetarias internacionales del país, el cual dentro

del periodo de estudio refleja un crecimiento de un 62,42% y dicho comportamiento se

debe al mercado de divisas ya que si este disminuye también su efecto se ve reflejado en

nuestras reservas.

Cabe señalar que las exportaciones del Ecuador obtuvieron una alza del 46.64% y por

ende el dólar tuvo una apreciación que por consecuente el mercado de divisas influye ya

que se debe comprar moneda extranjera para transaccionar con otros países.

Este mercado financiero incide en las importaciones, durante el periodo 2010-2014 ya

que las mismas fueron vendidas y del resultado de la venta de divisas represento un

aumento del 35.74%, lo cual significa un promedio del 12.25% de las importaciones

En el análisis de resultados, se interpretaran de manera más detallada cada porcentaje

expuesto con su respectiva gráfica.

A pesar de esto se puede notar como el desarrollo del mercado de divisas sirve de aporte

para el crecimiento de la economía y en los años que tuvo más incremento en su actividad,

la balanza de pagos tuvo una repercusión positiva y termino en saldos positivos o impidió

que el déficit sea mayor al obtenido.

Basta con ingresar al Internet y escribir la palabra Forex + Ecuador para encontrar

ofertas como estas: “rentabilidad del 14% y 30% al mes, inversión desde 50 dólares, cobro

mensual”. Las ganancias son lo que más llaman la atención, pero lo que no se dice es que

para entrar al negocio hay que pagar mil dólares para aprender a jugar. Se trata del

mercado „Forex‟, que no es otra cosa que la compra y venta de divisas (monedas). (La

hora, 2019)

2.6. Riesgo de las inversiones en el mercado de divisas

Como toda inversión conlleva un riesgo, de la misma forma este mercado es muy

riesgoso sino se lleva una adecuada gestión de riesgo y sobretodo conocimiento para

operar en estos mercados, debido a la gran volatilidad que tienen.

La Superintendencia de Bancos ha advertido a la ciudadanía en tener precaución con

inversiones en Forex. Por ejemplo, en 2009 la entidad señaló que las inversiones

de Forex son catalogadas de muy alto riesgo, por la volatilidad de las cotizaciones de las

monedas. Además, advierte que estas transacciones son de exclusiva responsabilidad de

quienes las realizan. En el país también han existido casos de empresas que han operado

bajo el nombre de Forex para estafar a personas. Lo recomendable es saber quién está atrás

del negocio. No confíe en las captaciones de dinero a ciegas que ofrecen alta rentabilidad

en el corto plazo bajo el nombre de Forex; puede ser una estafa. (El expreso, 2019)

29

2.7. Ventajas de invertir en el mercado de divisas

Accesibilidad es Una de los principales beneficios de Forex es que puedes comenzar a

operar con poco capital. Para la compraventa de valores se puede necesitar un depósito de

alrededor de $10.000, mientras que para las operaciones en divisas puedes comenzar con

un depósito de $10. Para los traders que operan con volúmenes pequeños este es uno de

los beneficios de Forex más importante. (Admiralmarkets, 2019)

Liquidez porque es el mercado más líquido del mundo. ¿Por qué? Debido a que existe

una oferta y demanda de dinero constante. Uno de los beneficios de operar en Forex es

que el mercado está abierto 24/5, lo que significa que no tienes que ajustar tu horario a las

horas de apertura de mercado, ya que puedes operar durante todo el día. En condiciones

normales de mercado puedes cerrar una posición con facilidad, ya que en el mercado Forex

hay una oferta y demanda constante. (Admiralmarkets, 2019)

Operaciones en corto también dentro de Las ventajas de Forex antes mencionadas son

muy importantes, sin embargo, vender divisas sin comprarlas primero es uno de los

principales beneficios de operar en Forex. La filosofía más importante tras las operaciones

consiste en comprar barato y vender caro, pero con Forex también puedes vender caro y

comprar barato. De esta manera potencialmente puedes obtener beneficios en ambas

tendencias, tanto a la baja como al alza. Es mucho más complicado abrir una posición corta

en acciones y futuros, mientras que con las monedas sencillamente puedes vender los

activos con un solo clic si crees que hay una tendencia a la baja. (Admiralmarkets, 2019)

2.8. Desventajas del mercado de divisas

Aunque el mercado forex pueda resultar más apasionante para el inversor, los riesgos

son también mayores si lo comparamos con las inversiones en bolsa. El apalancamiento

excesivamente alto del mercado forex se traduce en que las grandes ganancias pueden

tornarse rápidamente en pérdidas nefastas y pueden barrerte casi toda tu cuenta en cuestión

de minutos. Es importante que esto sea bien entendido por todos los nuevos inversores

puesto que en el mercado forex – debido a la gran cantidad de dinero que se maneja y al

número de jugadores – los inversores reaccionarán rápido a la información publicada en el

mercado, lo que dará lugar a movimientos bruscos en el precio del par de divisas. (Ihodl,

2019)

La naturaleza global del mercado interbancario, sin un mercado liquidado de manera

unificada o centralizada para la mayoría de las transacciones en divisas, hacen que sea

difícil aplicar una regulación transfronteriza.

30

Los bancos centrales como la Reserva Federal de EEUU o el Banco Central

Europeo ofrecen cierto grado de supervisión. Pero, en general, los mercados de divisas

están mucho menos regulados que los mercados de acciones o bonos.

Hay, sin embargo, diversas instituciones que organizan y regulan a los actores clave a

nivel nacional. (FXstreet, 2019)

No obstante, hay algunos inconvenientes que conviene evaluar. Por ejemplo, este

mercado es altamente competitivo. De hecho es el más duro que hay en estos momentos,

de modo que un inversor nobel debería aprender muy bien a manejarse antes de centrarse

únicamente en este.

El mercado de divisas en muy estable, pero esto no quiere decir que no haya riesgos. De

hecho, una mala inversión puede acabar con grandes pérdidas. Se puede perder todo el

capital invertido. Por ello, antes de aventurarse se recomienda confiar en un broker experto

o practicar con una cuenta de pruebas durante un tiempo, y luego pasar al mercado real con

precaución. (Estrelladigital, 2015)

El mayor inconveniente es la alta liquidez, y puede ser muy arriesgado y generar

también perdidas. Para minimizar este riesgo, hay que planificar una gestión financiera

eficaz y apegarse a un plan de trading desarrollado antes de comenzar a operar.

Lo más importante para no caer en manos de estafadores es, únicamente operar

con Brokers Regularizados, los cuales se someten a las reglas y regulaciones

de Autoridades reconocidas a nivel mundial, que velan por los intereses de los

comerciantes, protegiéndolos de irregularidades y malos usos. (dailyforex, 2014)

El apalancamiento significa que los inversores pueden multiplicar su poder de compra

mediante el crédito otorgado por sus corredores. El aumento en el poder de compra permite

al inversor obtener una ganancia sustancial con muy poco efectivo en las cuentas de

corretaje, pero también conlleva un aumento correspondiente en el riesgo. Un operador que

usa un apalancamiento alto, tan alto como 500 a 1 en algunos casos, puede eliminar el

saldo de una cuenta con una mala operación. (livingthecheaplife, 2019)

Pese a todas las desventajas mencionadas el mercado de divisas si es manejado

apropiadamente y con responsabilidad estas desventajas y el riesgo son minimizadas con

una adecuada gestión del riesgo en donde las perdidas habran, pero las ganancias siempre

deberán ser mayores.

31

Capítulo III

Metodología

3.1. Enfoque de investigación

El presente trabajo de investigación fue elaborado mediante un proceso sistemático

establecido en los estudios de carácter científico; pues en primera instancia se planteó el

problema al evidenciar mediante el estudio bibliográfico que el mercado divisas en el país

es operado exclusivamente por las empresas o instituciones del sistema financiero. Con

base en ello, el presente estudio fue enfocado a determinar cuál ha sido la aportación o

incidencia del mercado de divisas en la economía del país.

Para esto fue necesario el análisis de variables cuantitativas como el crecimiento

económico y el nivel o número de transacciones que se generan en el mercado de divisas

del país; siendo además preciso realizar una entrevista a un experto económico para que a

través de su perspectiva y juicio crítico aporte con sus conocimientos al tema de estudio

siendo esta información parte de los resultados cualitativos obtenidos mediante los

instrumentos de recolección de datos aplicados

3.1.1. Enfoque cuantitativo. El enfoque cuantitativo básicamente comprende el análisis

de variables que pueden ser medidas y analizadas mediante procedimientos matemáticos

y/o estadísticos; como ya se mencionó en el presente estudio se analizó variables con esas

características puesto que es un procedimiento necesario para corroborar la veracidad o

falsedad de la hipótesis planteada. Los criterios cuantitativos estudiados en la presente

investigación son los siguientes:

La evaluación de la reserva monetaria internacional del Ecuador durante el

periodo 2010 – 2016.

Las cotizaciones del dólar frente a las principales divisas comercializadas en el

mercado ecuatoriano; periodo 2010 – 2016.

La evolución de las exportaciones e importaciones ecuatorianas a lo largo del

periodo de estudio.

Además, el compartimiento de la inversión directa por la rama de actividad

económica durante los años 2010 – 2016.

Cabe mencionar que los datos presentados en cada una de las variables antes señaladas

fueron obtenidos de informes, actas y registros oficiales elaborados por el Banco Central

del Ecuador, el Ministerio de Finanzas, la Asociación de Bancos Privados del Ecuador y

demás instituciones públicas o privadas autorizadas para emitir información acerca del

32

comportamiento de estas variables en el mercado que se desempeñan. Con esto se evita el

uso de información errónea o datos poco confiables que puedan causar distorsiones en los

resultados obtenidos durante el proceso investigativo.

3.1.2. Enfoque cualitativo. Por otra parte, el enfoque cualitativo se caracteriza por

recabar información de primera fuente referente a la problemática que se está analizando;

basado en ello se diseñó una entrevista la cual consta de diez preguntas dividas en dos

tópicos que tratan en primer lugar sobre el contexto internacional del mercado de divisas y

como segundo punto se direccionan las preguntas al contexto nacional; de esta manera se

puede realizar un análisis comparativo de cómo funciona el mercado de divisas a nivel

internacional frente al manejo que se le da en el Ecuador.

Dentro de este orden de ideas, es necesario destacar que el enfoque cualitativo fue

empleado en este estudio para conocer y detallar las principales causas y efectos que se

derivan de la problemática planteada, lo cual da validez a la información presentada en el

árbol del problema en cual se especifica que hay un bajo aprovechamiento del mercado de

divisas en el país debido a que las operaciones de compra y venta de divisas son exclusivas

de las instituciones financieras del Ecuador. Por lo tanto, el marco legal actual no admite

que una persona natural o empresas no financieras inviertan parte de sus ingresos en este

mercado, limitando y direccionando su capacidad de inversión a otros tipos de mercados

financieros o el de valores y seguros.

En resumen, tanto el enfoque cualitativo como cuantitativo son necesarios para esta

investigación; puesto que cada uno contribuye con información útil para los fines de este

estudio además forman las bases o el sustento para la elaboración de las conclusiones y

recomendaciones, permitiendo a su vez determinar si la hipótesis planteada es aceptada o

rechazada a través del análisis estadístico matemático de las variables como mercado de

divisas, nivel de exportaciones e importaciones, inversión por rama de actividad, etc.

3.2. Contexto de la investigación

Esta investigación se desarrolla bajo el tema: “El mercado de divisas y su aporte a la

economía del Ecuador, Periodo 2010 – 2016”; por lo cual el contexto en el que se delimita

el presente estudio se encuentra establecido por los siguientes aspectos:

Ubicación o lugar donde se desarrolla la investigación: este estudio se establece

en el Ecuador, por ende, las variables analizadas son macroeconómicas.

Área que comprende el estudio: esta investigación comprende el Mercado de

divisas y sus relaciones con la política cambiaria y monetaria.

33

Objeto de estudio: las transacciones de compra y venta de divisas realizadas en el

Ecuador

Sujeto de estudio: son las instituciones financieras del país dado que el mercado

de divisas en el Ecuador es operado por estas entidades.

Delimitación Temporal: se estableció para la presente investigación un periodo de

estudio comprendido en seis años que abarca desde el año 2010 al 2016.

Fuentes de información: los datos y demás información presentada en esta

investigación corresponde a informes realizados por instituciones oficiales como el

Banco Central del Ecuador.

3.3. Diseño de la investigación

Esta investigación tiene un diseño no experimental dado que los hechos,

acontecimientos, sucesos y datos recabados en el proceso de indagación fueron observados

para posteriormente ser registrados sin intervenir o alterar su documentación para que los

resultados obtenidos sean confiables y corresponda a la realidad económica del país

durante el periodo 2010 – 2016.

El diseño de un estudio científico comprende aspectos tales como el tipo de

investigación y los métodos utilizados en el desarrollo de cada uno de los capítulos que la

conforman. En el caso específico, del presente trabajo de titulación el tipo de investigación

utilizada fue bajo los siguientes criterios: la naturaleza de la información, el nivel de

conocimientos, el objeto de estudio y su finalidad. Mientras que el método de investigación

corresponde al medio por el cual se obtuvo los datos para su respectiva documentación y

posterior análisis.

El diseño de este trabajo de titulación de acuerdo a su tipo de investigación se estructura

de la siguiente manera:

Enfoque o naturaleza de la información: tanto cualitativo como cuantitativo;

pues ambos contribuyen con información útil para el desarrollo de cada uno de los

capítulos que conforman este trabajo de investigación.

Nivel de conocimientos: es de carácter descriptivo pues se detalla los principales

aspectos que se relacionan con el mercado de divisas y su contribución a la

economía ecuatoriana; además las cifras estadísticas obtenidas en el proceso de

recolección de datos son tomadas directamente del Banco Central del Ecuador y su

análisis es objetivo.

Objeto de estudio: como ya se mencionó el objeto que se analiza en esta

investigación son las transacciones de divisas realizadas en el país durante el

34

periodo 2010 – 2016; por lo cual es un tipo de estudio documental pues se analiza y

sistematiza datos y demás información sobre ese tema en específico.

Finalidad: es de carácter fundamental dado que se genera nuevos conocimientos al

finalizar esta investigación.

En cuanto a los métodos de investigación empleados en el desarrollo de este estudio

destacan los siguientes:

Método deductivo: dado que se parte de un contexto general en lo que respecta el

mercado de divisas para establecer explicaciones de la realidad que enfrenta este

mercado en la economía ecuatoriana.

Método documental o bibliográfico: es utilizado para la obtención de fuentes

secundarias referentes a las teorías, conceptos y aspectos legales dentro del

contexto del mercado de divisas en el país.

Método analítico: es empleado al descomponer el estudio del mercado de divisas

en pequeñas partes para facilitar el análisis y comprensión del mismo; además de

establecer un mejor orden de las etapas que comprende la presente investigación.

Método científico: por medio de este método se ha desarrollado una investigación

sistemática, objetiva con resultados comprobables dado que no fueron manipulados

para conveniencia del autor.

3.4. Hipótesis de investigación

Con base a los datos recabados y en lo descrito en el planteamiento del problema se

planteó como hipótesis de investigación lo siguiente:

El mercado de divisas ha contribuido al crecimiento de la economía ecuatoriana por

medio de la compra y venta de monedas extranjeras necesarias para las transacciones

comerciales de carácter internacional que mantiene el Ecuador con el resto del mundo.

Siendo la variable dependiente de esta investigación: el crecimiento económico del

Ecuador; mientras que la variable independiente es el mercado de divisas y su

operacionalización se describe en la siguiente tabla:

35

Tabla 1. Operacionalización de variables de investigación

Variables Definición Dimensión Indicadores

Dependiente:

Crecimiento

económico

El crecimiento económico es un

aumento en la producción de bienes

y servicios durante un período

específico.

Crecimiento de la

economía ecuatoriana PIB

Independiente:

Mercado de

divisas

El mercado de divisas es un mercado

en el que los compradores y

vendedores participan en la compra y

venta de divisas.

Afluencia empresarial

ecuatoriano

Número de empresas

participantes al

mercado de divisas

Dificultad de acceso

al mercado de divisas

Riesgos del mercado

de divisas

Marco regulatorio Leyes, reglamentos y

normativas vigentes

Fuente: Elaboración propia

Cada una de las variables señaladas en la tabla dos serán analizadas por medio de

modelos matemáticos – estadísticos pues con los resultados obtenidos se aceptará o

rechazará la hipótesis planteada.

3.5. Caso de estudio y muestra

De acuerdo con González (2018) uno de los mercados financieros más amplios y con

mayor liquidez a nivel mundial es el mercado divisas; pues diariamente se comercializan

cerca de 5,1 billones de dólares debido a que su principal aporte a la economía de cada país

es el de satisfacer la demanda de moneda extranjera por parte del sector exportador e

importador; además de cubrir las necesidades de divisas por parte de los turistas que

ingresan o salen del país.

Bajo este contexto, el caso de estudio de esta investigación se centra en el “aporte del

mercado de divisas a la economía ecuatoriana” para lo cual es pertinente establecer los

aspectos principales que comprende este mercado.

Tabla 2. Principales aspectos que comprende el mercado de divisas Aspectos Descripción

Conceptualización del mercado de

divisas

El mercado de divisas es el punto donde se

comercializan monedas de todos los países durante las

24 horas al día; de lunes a viernes.

36

Flujo de efectivo que se

comercializa

En este tipo de mercado se realizan millones de

transacciones al día que suman un total aproximado de

5,1 billones de dólares.

Participantes del mercado de divisas

Los participantes de este mercado son personas,

bancos, gobiernos, corporaciones multinacionales,

fondos de cultura, entre otros.

Formar de obtener beneficios en el

mercado de divisas

Para obtener beneficios es necesario comprar divisas a

un precio bajo para luego venderlas cuando el precio

suba; sin embargo, al ser un mercado volátil es difícil

proyectar su precio.

Riesgos que implica

Es un mercado de alto riesgo dado su complejidad por

lo cual requiere que el inversionista tenga capacitación

previa y conocimientos financieros.

Información adaptada de El Comercio 2019. Forex: el especulativo y volátil mercado de divisas. Elaboración

propia.

Como se puede evidenciar en la tabla 3, el caso de estudio en la presente investigación

es el mercado de divisas el cual se caracteriza por ser el que provee parte de las monedas

extranjeras que demandan las economías para poder realizar sus operaciones comerciales

internacionales en lo que respecta al mercado de bienes y servicios; sin embargo, al ser un

tema amplio es necesario establecer una muestra.

Básicamente una muestra es una porción representativa de los sujetos que se está

analizando; en el caso de la presente investigación el estudio comprende la economía de

todo un país (Ecuador) es por ello que se la muestra se establecerá bajo la técnica de

muestreo por conveniencia. Esta técnica es no probabilística pues los sujetos son

seleccionados por el autor de la investigación dado la accesibilidad y proximidad de los

datos que se tiene a disposición.

En base a lo antes mencionado se seleccionó como muestra de estudio el periodo 2010 –

2016 dado a la gran cantidad de información publicada por los entes oficiales como el

Banco Central del Ecuador sobre el mercado de divisas, balanza de pagos, balanza

comercial, tasas de crecimiento, entre otros aspectos cuyos datos ya han sido verificados y

establecidos por el ente antes mencionado, pues un periodo más reciente implica que la

investigación se desarrolle con datos provisionales que pueden ser cambiados antes de

37

finalizar el presente trabajo de titulación. Mientras que un periodo con mayor antigüedad

no reflejaría la situación socioeconómica actual que atraviesa la economía ecuatoriana.

3.6. Técnicas e instrumentos de recolección de datos

Uno de los principales aspectos que compone un trabajo de investigación científica es la

información y/o datos que sustentan dicho estudio, dado que de éstos dependen la validez y

confiabilidad de los resultados propuestos por el investigador. De acuerdo con Hernández

Sampieri, Fernández Collado y Baptista Lucio (2014) la obtención de datos son el medio

por el cual se puede corroborar la hipótesis, responder las preguntas investigación o

sustentar la premisa formulada al inicio del proceso de indagación; con lo cual se lograr

alcanzar los objetivos del estudio.

En la actualidad, se han desarrollado diversas técnicas e instrumentos que el

investigador puede emplear para la recolección de datos; sin embargo, éstas se encuentran

en función de la estructura metodológica que se ha trazado para el estudio.

Entre las técnicas e instrumentos más utilizados en el proceso de recolección de datos se

encuentran las siguientes:

Tabla 3. Principales técnicas e instrumentos de recolección de datos

Técnica Instrumento

Entrevista Guía de temas

Pruebas estadísticas Indicadores

Análisis documental Bases bibliográficas

Adaptada del libro Metodología de la Investigación, Unidad de competencias 2018. Elaboración propia.

Debido a las limitaciones del presente estudio la recolección de información será a

través de las técnicas de análisis documental y pruebas estadísticas mediante éstas se

obtendrán los datos necesarios para poder corroborar la veracidad o falsedad de la hipótesis

planteada y la formulación de conclusiones / recomendaciones que permitan mitigar el

problema planteado.

38

Capítulo IV

Resultados

4.1. Análisis de resultados

4.1.1. Según enfoque cuantitativo. Dentro del análisis cuantitativo se ha incluido

variables tales como: las cotizaciones del dólar frente a las principales divisas

comercializadas en el mercado ecuatoriano; la evolución de la reserva monetaria

internacional durante el periodo 2010 – 2016. Así también la incidencia de este mercado a

las exportaciones e importaciones del país y el comportamiento de la inversión directa por

rama de actividad económica.

Tabla 4. Cotizaciones del dólar frente a las principales divisas comercializadas en el

Ecuador, periodo 2010 - 2016

Divisas 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Euro 1.3463 1.4055 1.2865 1.3262 1.3496 1.1203 1.1149

Yen Japonés 0.0115 0.0125 0.0126 0.0103 0.0095 0.0083 0.0091

Libra Esterlina 1.5283 1.6056 1.5972 1.5766 1.6679 1.5460 1.3529

Franco Suizo 0.9800 1.1557 1.0762 1.0830 1.1011 1.0491 1.0200

Dólar canadiense 0.9837 1.0165 1.0134 0.9867 0.9235 0.7984 0.7639

Información adaptada del Banco Central del Ecuador, Cotizaciones de Divisas Negociadas en Ecuador 2010 -

2016. Elaboración propia.

A lo largo del periodo 2010 – 2016, el dólar se ha fortalecido (apreciado) frente a las

principales divisas que se comercializan en el Ecuador, a excepción del Franco Suizo. Este

comportamiento del dólar tiene un efecto contraproducente en el desempeño de las

exportaciones ecuatorianas debido que genera pérdida de competitividad frente a sus

competidores directos como Colombia o Perú; sin embargo, las importaciones se

dinamizan pues se requiere menos dólares para adquirir la moneda extranjera necesaria

para la compra en el exterior; lo cual aumenta el desequilibrio en la balanza comercial y

balanza de pagos del país.

Cabe señalar que la economía ecuatoriana depende significativamente de las

exportaciones; pues es por medio de éstas que ingresan dólares al país para cubrir la

demanda de dinero del mercado interno.

Otro aspecto que incide el mercado divisas en la economía ecuatoriana es en la reserva

monetaria internacional; dado que las operaciones de compra y venta de moneda extranjera

39

la realiza el sistema financiero del país de acuerdo a la necesidad o demanda que presenta

la economía. Las reservas monetarias internacionales han presentado la siguiente evolución

durante el periodo de estudio:

Figura 6. Banco Central del Ecuador. Evolución de las reservas monetarias internacionales del país 2010 –

2016. Elaboración propia.

La reserva monetaria internacional del Ecuador ha registrado un crecimiento

significativo durante el periodo 2010 – 2016; creció aproximadamente un 62.42% al pasar

de 2,622.05 millones en 2010 a 4,258.85 millones de dólares en 2016. Cabe sostener que el

comportamiento que muestra la reserva internacional está ligado con el desempeño

registrado en el mercado de divisas; pues cuando este rubro disminuye se explica por una

contracción de la venta de moneda extranjera, como ejemplo se puede citar el año 2015 la

reserva monetaria disminuyó un 36.80% y la venta de divisas se redujo un 41.20%;

mientras que para el año 2016 la venta de moneda extranjera aumentó un 82.40% y las

reservas internacionales se incrementaron un 70.63% aproximadamente.

De igual forma es importante analizar como incide el mercado de divisas a las

exportaciones del país durante el periodo 2010 – 2016; dado que la compra de moneda

extranjera por parte de las instituciones financieras en el Ecuador es principalmente a

empresas exportadoras y en menor medida a turistas provenientes de otros países.

$2.622,05

$2.957,62

$2.482,53

$4.360,52

$3.949,07

$2.495,96

$4.258,85

$0,00

$500,00

$1.000,00

$1.500,00

$2.000,00

$2.500,00

$3.000,00

$3.500,00

$4.000,00

$4.500,00

$5.000,00

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Evolución de las reservas monetarias internacionales

40

Figura 7. Banco Central del Ecuador (2019). Evolución de las exportaciones ecuatorianas 2010 – 2016.

Elaboración propia.

Durante el periodo 2010 – 2014 las exportaciones del Ecuador experimentaron un

crecimiento del 46.64%; a pesar de ello, la apreciación del dólar sumado con el descenso

del precio internacional de las materias primas ha sido uno de los aspectos que han

limitado el crecimiento constante de este rubro. Como evidencia de ello se puede apreciar

que durante el periodo 2014 – 2016 las exportaciones ecuatorianas disminuyeron un

34.47%; mientras que países que devaluaron su moneda como Colombia (principal

competidor de Ecuador en el mercado internacional) el impacto generado por la caída del

precio internacional de las materias primas fue minimizado con la devaluación de su

moneda es así que sus exportaciones solo experimentaron una caída del 13% en dicho

periodo, de acuerdo con los datos publicados por el Departamento Administrativo Nacional

de Estadísticas de Colombia.

Por su parte, el mercado de divisas aporta al sector exportador ecuatoriano con la

compra de aquellas monedas extranjeras que ingresan al país por concepto de la venta al

exterior; por lo cual, al caer las exportaciones la compra de divisas por parte de las

instituciones financieras también experimenta una contracción.

En cuanto a las importaciones ecuatorianas, cabe indicar que éstas se dinamizan con la

apreciación del dólar pues hace más barato la compra de bienes extranjeros con respecto a

los de fabricación nacional.

$18.137,10

$23.082,30

$24.568,90

$25.586,80 $26.596,50

$19.048,70

$17.428,00

$10.000,00

$12.000,00

$14.000,00

$16.000,00

$18.000,00

$20.000,00

$22.000,00

$24.000,00

$26.000,00

$28.000,00

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Evolución de las exportaciones ecuatorianas

41

Figura 8. Banco Central del Ecuador (2019). Evolución de las importaciones ecuatorianas 2010 – 2016.

Elaboración propia.

Las importaciones ecuatorianas durante el periodo 2010 – 2014 presentaron un

incremento significativo cercano al 35.74%, esto se explica en gran medida a los ingresos

obtenidos por la venta de petróleo dado que el precio promedio por barril era cercano a los

100 dólares; esta situación operación fue complementada con el mercado de divisas dado

que las instituciones financieras les vendían parte de las divisas que requerían las empresas

importadoras para comprar bienes en el mercado internacional. Al comparar el total de

importaciones ecuatorianas del año 2010 (aproximadamente 19,641.10 millones de

dólares) con la venta de divisas de ese mismo año (2,875.3 millones de dólares) se

evidencia que este rubro representó el 14.6% de las compras al exterior; mientras que en el

año 2014 el total de importaciones ascendió a 26,287.6 millones de dólares y la venta de

moneda extranjera fue de 2,619.0 millones de dólares lo cual representa el 9.9% del total

importado por el Ecuador en ese año.

Con base en lo antes mencionado la venta de moneda extranjera en el mercado de

divisas representa en promedio un 12.25% anual las importaciones realizadas en el país

durante el periodo 2010 – 2014.

Así mismo, es necesario determinar en qué sectores de la economía se ha destinado la

inversión directa que ha ingresado al país en el periodo 2010 – 2016, dado que ésta forma

parte de la cuenta financiera de la balanza de pagos del país donde también se ubican los

activos de reserva como son las divisas.

$19.641,10

$23.384,90

$24.518,90

$26.115,30 $26.660,00

$20.698,50

$15.858,10

$10.000,00

$12.000,00

$14.000,00

$16.000,00

$18.000,00

$20.000,00

$22.000,00

$24.000,00

$26.000,00

$28.000,00

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Evolución de las importaciones ecuatorianas

42

Tabla 5. Inversión directa por rama de actividad económica del Ecuador, periodo 2010 –

2016. En miles de dólares

Rama de

actividad

económica

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Agricultura,

silvicultura,

caza y pesca

10,708.1 50,534.3 31,578.4 69,196.5 4,744.4 6,834.0

29,767.8

Comercio 93,577.0 (10,824.9) 46,447.5 29,201.3 (4,671.1) 61,757.9

1,194.8

Construcción 28,240.2 379,201.9 224,945.0 252,886.2 685,578.2 559,834.4 479,102.9

Electricidad, gas

y agua (6,311.7) 121,927.1 135,596.2 137,917.8 107,722.2 264,101.0 36,831.6

Explotación de

minas y canteras 178,001.5 27,824.4 1,698.6 (2,318.6) 14,072.5 10,834.4) (10,094.5)

Industria

manufacturera 120,323.6 44,697.0 39,478.9 117,689.5 24,363.4 243,280.4 20,886.5

Servicios

comunales,

sociales y

personales

22,928.1 (47,432.9) (13,433.3) (8,530.3) (246,980.6) (43,628.4) 37,993.6

Servicios

prestados a las

empresas

68,097.2 50,534.3 31,578.4 69,196.5 4,744.4 6,834.0 29,767.8

Transporte,

almacenamiento

y

comunicaciones

(349,577.7) (10,824.9) 46,447.5 29,201.3 (4,671.1) 61,757.9 1,194.8

Total 165,986.3 644,198.4 567,524.3 727,127.2 772,317.9 1,322.,038 744,014.3

Información adaptada del Banco Central del Ecuador (2019), Inversión directa por rama de actividad periodo

2010 - 2016. Elaboración propia.

El sector económico en el cual se ha destinado la mayor cantidad de inversión directa es

el de la construcción con un total cercano a los 2,609.78 millones de dólares durante el

periodo 2010 – 2016, esto se puede evidenciar con las diferentes obras realizadas por el

gobierno de ese periodo tales como: hidroeléctricas, trasvases, puentes, ciudad del

conocimiento Yachay, entre otros. El segundo sector con mayor inversión en el periodo

2010 – 2016 fue el de electricidad, gas y agua con aproximadamente 797,784 millones de

dólares.

43

Tabla 6. Principales actividades económicas que captan mayor inversión en el Ecuador,

periodo 2010 – 2016. En miles de dólares

Rama de

actividad

económica

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Construcción 28,240.2 379,201.9 224,945.0 252,886.2 685,578.2 559,834.4 479,102.9

Electricidad, gas

y agua (6,311.7) 121,927.1 135,596.2 137,917.8 107,722.2 264,101.0 36,831.6

Industria

manufacturera 120,323.6 44,697.0 39,478.9 117,689.5 24,363.4 243,280.4 20,886.5

Total 165,986.3 644,198.4 567,524.3 727,127.2 772,317.9 1,322.,038 744,014.3

Información adaptada del Banco Central del Ecuador (2019), Inversión directa por rama de actividad periodo

2010 - 2016. Elaboración propia.

Tal como se observa en la tabla 7, el sector de la construcción, energía e industrias

manufactureras son las principales actividades económicas en las que se ha invertido en el

país durante el periodo 2010 – 2016; esto se explica por los siguientes motivos:

El sector de la construcción se ha dinamizado en el periodo de estudio debido al

aumento del gasto público en dicho sector; dado que en el gobierno del Econ.

Rafael Correa se realizaron diferentes proyectos de inversión los cuales implicaba

la construcción de escuelas, hospitales, carreteras, edificios para las entidades

públicas, entre otras mega-construcciones que captaron grandes cantidades de

inversión hacia este sector.

El sector de la energía también fue uno de los más importantes durante el periodo

2010 – 2016 debido a que se realizaron diferentes edificaciones que potencializaran

este sector económico en el país con la finalidad de poder exportar energía a

economía como Colombia o Perú.

Por su parte, la industria manufacturera ha captado grandes cantidades de inversión

en dicho periodo gracias a la apertura de créditos en el país derivados de la bonanza

petrolera hasta el año 2014.

4.1.2. Según enfoque cualitativo. Para la obtención de datos de primera fuente se

realizó una entrevista a un analista económico dado que desde su punto de vista profesional

puede emitir un juicio crítico referente a la forma en la que ha evolucionado el mercado de

divisas en el Ecuador; además de contribuir con información que será relevante para la

formulación de las conclusiones y recomendaciones de este trabajo de titulación.

44

UNIVERSIDAD DE GUAYAQUIL

Facultad de Ciencias Económicas

GUÍA DE TEMAS PARA LA ENTREVISTA

Lugar: Ciudad de Guayaquil

Población informante: Analista económico.

1.- DATOS DE IDENTIFICACIÒN

Lugar de la entrevista: Guayaquil

Hora de la entrevista: 10:30 am

Nombre del entrevistado: Econ. Geovanny Elias Reyes (Coordinador Compras y Logística

Wendy‟s Ecuador)

Correo electrónico: gelias@wendys-ecuador.com

Tópico 1: Mercado de divisas

1. ¿Cuál o cuáles considera usted que son los principales aspectos que se deben

analizar en el mercado de divisas?

Para un correcto análisis de cómo funciona el mercado de divisas es necesario que

primero se estudie conceptos básicos tales como tipos de cambios, paridad

cambiaria, devaluación, o depreciación y revaluación o apreciación; pues esto es

clave para entender cómo se realizan las transacciones de compra y venta de

moneda extranjera alrededor del mundo y el por qué este tipo de inversión es de alto

riesgo.

2. ¿Qué rol cumple el mercado de divisas en el comercio internacional?

Este mercado tiene un rol importante en el comercio internacional pues facilita las

operaciones de exportación e importación en el mercado de bienes y servicios, …al

suministrar un medio de pago adecuado o los recursos financieros que demanden

tanto las empresas exportadoras como importadoras; además sin la capacidad de

negociar en distintas divisas el dinamismo del sector externo estaría limitado, por

ejemplo, las empresas exportadoras no podría aprovechar de la ventaja competitiva

generada por la devaluación de su monedad local.

La presente GUIA DE TEMAS PARA LA ENTREVISTA forma parte del estudio de

investigación que se está realizando en una tesis de pregrado, siendo el objetivo principal

“estudiar el mercado de divisas (FOREX) para determinar su aporte a la economía del

Ecuador”.

La finalidad de esta ficha es conocer, analizar e integrar la información respecto a los

principales aspectos y demás aspectos que vincula el mercado de divisas con la economía

ecuatoriana.

45

3. Por otra parte, ¿Qué aspectos debe considerar el agente económico a la hora

de invertir en el mercado de divisas?

Antes de realizar algún tipo de inversión en este mercado es pertinente saber que

este es un mercado volátil…el precio de una moneda expresado en otra cambia

constantemente; por eso es necesario estar informado del comportamiento

macroeconómico del país de donde proviene la divisa que se desea comprar o

vender; pues el desconocimiento de cómo fluctúa el tipo de cambio puede significar

la pérdida del monto total invertido.

4. ¿Cuál considera usted que es la posible razón por la cual no se ha

potencializado las operaciones en el mercado de divisas en los países

latinoamericanos?

Bajo mi criterio, las economías latinoamericanas presentan diversas falencias en

aspectos sociales, económicos y financieros si lo comparamos con países que tienen

un alto grado de desarrollo como por ejemplo Estados Unidos, Alemania, Japón,

Inglaterra, etc.; en cuanto al mercado de divisas este no se ha podido potencializar

en las economías latinoamericanas por la falta de formación (educación) y cultura

financiera en la población; el desconocimiento de la sociedad latinoamericana es

una de las barreras que impiden que este tipo de mercado esté al alcance de una

persona particular.

5. ¿Qué aporte tiene el mercado de divisas a la economía?

En términos generales se puede destacar tres puntos claves: ayuda a dinamizar el

comercio internacional mediante el suministro de las divisas necesarias para la

compra o venta de bienes; ayuda a regular el valor del dólar a través de la venta o

compra de divisas existentes la reserva monetaria internacional y permite generar

oportunidades de inversión para el sistema financiero del país.

6. En términos generales, ¿cree usted que la especulación de divisas ha acelerado

el proceso de devaluación de la moneda de países latinoamericanos como

Argentina o Venezuela?

En parte la especulación ha afectado a la devaluación de divisas como el bolívar

soberano (en Venezuela); pero no es la razón principal el comportamiento del tipo

de cambio está ligado a la confianza que te brinda una determinada moneda para

respaldar tu riqueza y si el desempeño productivo del país no acompaña esa

confianza, es entonces cuando una persona decide resguardar su riqueza en otros

activos o en una moneda extranjera.

46

Tópico 2: El mercado de divisas en el Ecuador

1. ¿Cómo ha influido la falta de política monetaria al sistema económico del

Ecuador?

La falta de política monetaria en el país ha significado perdida en la competitividad

de las exportaciones ecuatorianas pues a medida que el dólar se fortalece frente a las

demás monedas los bienes ecuatorianos se encarecen para el resto del mundo;

situación que es aprovechada por economías como Colombia o Perú para ofertar sus

productos a menor precio que los de producción nacional.

2. ¿Qué beneficios trae para la economía del país que se potencialice las

operaciones en el mercado de divisas por pequeños inversores?

Si se llegase a potencializar el mercado de divisas en el país; el sistema financiero

sería más incluyente; por ejemplo, un ecuatoriano promedio podría invertir las

remesas que le envían del extranjero y generar ganancias que posteriormente

pueden ser reinvertidas o destinadas al consumo de bienes o servicios.

3. ¿Cuáles serían los obstáculos que impiden crear en el país un marco jurídico

que regularice las operaciones realizadas en el mercado de divisas?

A mi parecer, no existe un marco jurídico porque este tipo de mercado no se ha

desarrollado del todo en el país; ...sus operaciones se limitan únicamente a las

instituciones del sistema financiero del Ecuador y estas a su vez están reguladas por

el Código Orgánico Monetario y Financiero y la Ley Orgánica de Instituciones del

Sistema Financiero, es por ello que no cabe un marco legal exclusivo para el

mercado de divisas.

4. Finalmente, ¿considera usted, que el impuesto a la salida de divisas (ISD) es un

limitante para que las empresas ecuatorianas realicen operaciones en el

mercado de divisas?

El impuesto a la salida de divisas fue implementado para evitar que los dólares

salieran de la economía local; esto efectivamente limita muchos mercados no solo el

de divisas sino también el de bienes y la captación de inversión extranjera directa.

4.2. Discusión de los resultados

4.2.1. Bajo el enfoque cuantitativo. Por medio del análisis cuantitativo de las

variables se pudo obtener respuestas a las preguntas de investigación planteadas en el

capítulo uno del presente trabajo de titulación. A continuación, se procederá a describir las

posibles respuestas de dichas interrogantes:

¿Por qué existe falta de conocimiento sobre el mercado de divisas?

47

De acuerdo con los informes estadísticos presentados por el Banco Central del Ecuador,

todas las transacciones realizadas en el mercado de divisas son a través de las empresas del

sector financiero del Ecuador, por lo cual, la población en general no está vinculada

directamente con este mercado lo que le impide ser un agente económico participativo en

el mismo, limitando de esta forma sus conocimientos referentes a la compra y venta de

moneda extranjera.

¿Cuáles son los beneficios que se pueden obtener de este mercado?

Uno de los principales beneficios de este mercado es que ayuda a dinamizar el comercio

internacional mediante el suministro de las divisas necesarias para la compra o venta de

bienes y servicios; pues de acuerdo con el Banco Central aproximadamente el 12%

promedio anual de las importaciones de 2010 a 2014 fueron financiadas por la venta de

divisas a cargo del sistema financiero del país.

¿En qué variables de la economía afecta el mercado de divisas?

Entre las principales variables que inciden el mercado de divisas se encuentran: las

exportaciones e importaciones, la balanza comercial y de pagos; además de la reserva

monetaria internacional dado que es por medio de este último rubro que se invierten

monedas extranjeras en el mercado de divisas.

48

Conclusiones

Al finalizar la investigación referente al mercado de divisas y su aporte a la economía

ecuatoriana se ha podido establecer las siguientes conclusiones:

El mercado de divisas en el Ecuador es operado exclusivamente por las

instituciones del sistema financiero del país con lo cual no existe un marco

jurídico exclusivo para este tipo mercado; pues las transacciones derivadas de

éste se encuentran reguladas por la Ley Orgánica de Instituciones del Sistema

Financiero y el Código Orgánico Monetario y Financiero.

El mercado de divisas se ha dinamizado en las últimas dos décadas gracias al

desarrollo de nuevas tecnologías de información y comunicación; pues hoy en

día las operaciones transaccionales en este tipo de mercado pueden ser

realizadas por medio de un Smartphone o cualquier dispositivo con acceso a

internet. Aunque cabe señalar que en el Ecuador este tipo de operaciones no

pueden ser ejecutadas por personas naturales.

En términos generales, el mercado de divisas aporta tres puntos estratégicos de

la economía: en primer lugar, dinamizar el comercio internacional mediante el

suministro de las divisas necesarias para la compra o venta de bienes o

servicios; como segundo punto, permite regular el valor del dólar a través de la

venta o compra de divisas existentes la reserva monetaria internacional y como

tercer punto estratégico permite generar oportunidades de inversión para el

sistema financiero del país.

La reserva internacional está ligada con el desempeño registrado en el mercado

de divisas; pues cuando este rubro disminuye se da una contracción de la venta

de moneda extranjera, como ejemplo se puede citar el año 2015 la reserva

monetaria disminuyó un 36.80% y la venta de divisas se redujo un 41.20%;

mientras que para el año 2016 la venta de moneda extranjera aumentó un

82.40% y las reservas internacionales se incrementaron un 70.63%

aproximadamente.

49

La venta de moneda extranjera en el mercado de divisas representa en promedio

un 12.25% anual las importaciones realizadas en el país durante el periodo 2010

– 2014. Por su parte, este mercado aporta al sector exportador ecuatoriano con

la compra de aquellas monedas extranjeras que ingresan al país por concepto de

la venta al exterior; por lo cual, al caer las exportaciones la compra de divisas

por parte de las instituciones financieras también experimenta una contracción.

También es importante señalar que la falta de política monetaria en el país ha

significado pérdida en la competitividad de las exportaciones ecuatorianas; pues

a medida que el dólar se fortalece frente a las demás monedas los bienes

ecuatorianos se encarecen para el resto del mundo; situación que es

aprovechada por economías como Colombia o Perú para ofertar sus productos a

menor precio que los de producción nacional.

Finalmente, la hipótesis planteada “el mercado de divisas ha contribuido al

crecimiento de la economía ecuatoriana por medio de la compra y venta de

monedas extranjeras necesarias para las transacciones comerciales de carácter

internacional que mantiene el Ecuador con el resto del mundo” se acepta pues

como se evidenció en el análisis cuantitativo tanto las exportaciones como las

importaciones son en parte financiadas por el mercado de divisas.

50

Recomendaciones

En cuanto a las recomendaciones que se pueden establecer tras finalizar el presente

estudio son las siguientes:

Se pudo recomendar que en el país se de apertura a las personas naturales para que

puedan invertir en el mercado de divisas y así obtener beneficios que les ayude a

mejorar sus ingresos; pues actualmente todas estas operaciones están restringidas

únicamente para ser efectuadas por instituciones del sistema financiero del país.

Se recomendo crear una cultura financiera en el Ecuador; pues una de las

limitaciones por las cuales este tipo de mercado no se ha potencializado en el país y

en el resto de América Latina es la falta de conocimientos de la población sobre

inversiones en la bolsa de valores, mercados financieros o en divisas.

Se potencializo el mercado de divisas en el Ecuador; pues tal como se detalló en el

árbol del problema en el país este mercado es de acceso muy limitado y el sector

empresarial no puede aprovechar los beneficios que se generan de la inversión en la

compra y venta de moneda extranjera.

Y finalmente se pudo recomendar las autoridades competentes investigar todas

aquellas empresas que funcionan en el país como intermediarios en el mercado de

divisas, ya que generalmente funcionan bajo un sistema piramidal; por lo que

muchas personas corren riesgo de perder su inversión, al ser estafadas por dichas

compañías.

51

Bibliografía

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