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UNIDAD Nº3UNIDAD Nº3:: Oferta deOferta de

dinero y equilibrio en eldinero y equilibrio en elmercado monetariomercado monetarioResumen Capítulo 16:Resumen Capítulo 16:

Oferta de dinero, políticaOferta de dinero, políticamonetaria e inaciónmonetaria e inación

Texto: “Macroeconomía”Texto: “Macroeconomía”

!os" de #re$orio

!os" de #re$orio


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%a oferta de dinero%a oferta de dinero

• El dinero comprende los medios deEl dinero comprende los medios depago. El dinero está constituido porpago. El dinero está constituido por

activos fnancieros líquidos, queactivos fnancieros líquidos, quepueden ser ácilmente usados parapueden ser ácilmente usados paratransacciones.transacciones.


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M1 está constituido por los billetes yM1 está constituido por los billetes ymonedas en circulación omonedas en circulación o circulantecirculante

, y los depósitos a la vista, !v,, y los depósitos a la vista, !v, esesdecir"decir"

M1 & C ' ()M1 & C ' ()M* & M1 'M* & M1 ' DpDp & C '& C ' DvDv '' DpDp


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• #a otra defnición importante para#a otra defnición importante paraentender la oerta de dinero esentender la oerta de dinero es lala

emisi+n dinero de alto podor oemisi+n dinero de alto podor obase monetariabase monetaria que denotaremosque denotaremosporpor ,,..

HH & M & C '& M & C ' DD


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•#os bancos están obligados a#os bancos están obligados amantener una racción de susmantener una racción de sus

depósitos en la orma dedepósitos en la orma dereservas y el resto lo puedenreservas y el resto lo puedenprestar $mantener la solide% delprestar $mantener la solide% delsistema bancario& $corridassistema bancario& $corridas

bancarias&.bancarias&.


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• %as reser)as o enca-e%as reser)as o enca-e, son un, son unporcenta'e de los depósitos,porcenta'e de los depósitos, RR & .& .DD

• #a emisión del (anco entral, es#a emisión del (anco entral, esdecir, ladecir, la /ase Monetaria/ase Monetaria,,corresponde a las reservas de loscorresponde a las reservas de los

bancos y el circulante"bancos y el circulante",&C'R,&C'R


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0olítica monetaria0olítica monetaria

)esponde a")esponde a"

• *ómo +acen los bancos centrales*ómo +acen los bancos centrales

para aectar la oerta monetariapara aectar la oerta monetaria$creación de dinero&.$creación de dinero&.

• Equilibrio del mercado monetario,Equilibrio del mercado monetario,

• *ómo se +ace política monetaria en la*ómo se +ace política monetaria en lapráctica $f'ar una tasa de inter-spráctica $f'ar una tasa de inter-sinterbancaria&.interbancaria&.


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%a creaci+n de dinero%a creaci+n de dinero

• ara eectos prácticos, tanto laara eectos prácticos, tanto lacontabilidad internacional como loscontabilidad internacional como los

modelos de política monetariamodelos de política monetariadividen la orma de crear dinero dedividen la orma de crear dinero dealto poder $base& en dos grandesalto poder $base& en dos grandes

categorías"categorías"/ 0peraciones de cambio y0peraciones de cambio y/ 0peraciones de cr-dito interno.0peraciones de cr-dito interno.


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• 1.1. Operaciones de cambioOperaciones de cambio. i el. i elbanco central compra monedabanco central compra moneda

e2tran'era $dólares& los cambiará pore2tran'era $dólares& los cambiará pormoneda dom-stica $pesos&.moneda dom-stica $pesos&.


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• ** Operaciones de cr"ditoOperaciones de cr"ditointernointerno Esto corresponde a todasEsto corresponde a todas

las otras operaciones que nolas otras operaciones que noinvolucran directamente cambio deinvolucran directamente cambio delas reservas internacionales.las reservas internacionales.


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• 2mitir creando circulante2mitir creando circulante • Otor$ando cr"dito a los bancosOtor$ando cr"dito a los bancos

• Operaciones de mercado abiertoOperaciones de mercado abierto • 3ariar el enca-e exi$ido3ariar el enca-e exi$ido


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2quilibrio en el mercado2quilibrio en el mercado

monetariomonetario

• #a intersección de la oerta y#a intersección de la oerta ydemanda por dinero nos da la tasademanda por dinero nos da la tasa

de inter-s nominal de equilibrio.de inter-s nominal de equilibrio.


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2quilibrio en el mercado2quilibrio en el mercadomonetariomonetario

• la rique%a fnanciera de los agentesla rique%a fnanciera de los agenteseconómicoseconómicos (W F),(W F), esta se puedeesta se puede

separar" en dineroseparar" en dinero (M),(M), aquella parteaquella parteque sirve para +acer transacciones,que sirve para +acer transacciones,pero que no percibe intereses, ypero que no percibe intereses, y

bonosbonos (B),(B), que son instrumentosque son instrumentosfnancieros que sí pagan intereses.fnancieros que sí pagan intereses.


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• Esto se puede resumir considerandoEsto se puede resumir considerandoque, dada la restricción dc activosque, dada la restricción dc activos

fnancieros, la suma de la demandafnancieros, la suma de la demandapor cada uno debe satisacer lapor cada uno debe satisacer lasiguiente restricción presupuestaria"siguiente restricción presupuestaria"

4 5 & Md ' /d4 5 & Md ' /d


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• En equilibrio la tasa de inter-s +aceEn equilibrio la tasa de inter-s +aceque tanto la demanda por dineroque tanto la demanda por dinero

$activos líquidos que no perciben$activos líquidos que no percibenintereses&, como la demanda porintereses&, como la demanda porotros activos que sí pagan interesesotros activos que sí pagan intereses

coincida con la oerta de talescoincida con la oerta de talesinstrumentos.instrumentos.


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2quilibrio mercado2quilibrio mercadomonetariomonetario


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%a tasa de inter"s%a tasa de inter"sinterbancariainterbancaria

•eg3n la fgura un banco centraleg3n la fgura un banco centralpuede f'arpuede f'ar MM 44PP con lo cual lacon lo cual la

tasa de inter-s quedarátasa de inter-s quedarádeterminada por el mercado.determinada por el mercado.


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%a tasa de inter"s%a tasa de inter"s

interbancariainterbancaria • 5lternativamente, el banco central5lternativamente, el banco central

puede decidir f'ar la tasa de inter-spuede decidir f'ar la tasa de inter-s

y de'ar la f'ación de M4y de'ar la f'ación de M4 al mercado.al mercado.• En este 3ltimo caso su oerta esEn este 3ltimo caso su oerta es

+ori%ontal al nivel de la tasa que+ori%ontal al nivel de la tasa que

desea f'ar, y la demanda a esa tasadesea f'ar, y la demanda a esa tasadeterminará la oerta.determinará la oerta.


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• En la actualidad, la mayoría de losEn la actualidad, la mayoría de losbancos centrales f'an las tasas debancos centrales f'an las tasas de

inter-s, particularmente en el caso deinter-s, particularmente en el caso delos países industriali%ados y laslos países industriali%ados y laseconomías menos desarrolladas, peroeconomías menos desarrolladas, peroestables y con mercados fnancierosestables y con mercados fnancieros

proundos.proundos. 2s decir el instrumento de2s decir el instrumento depolítica monetaria es la tasa depolítica monetaria es la tasa deinter"sinter"s


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• or lo general, la tasa de inter-s queor lo general, la tasa de inter-s queintentan f'ar los bancos centrales esintentan f'ar los bancos centrales es lala

tasa de inter"s interbancaria T7/8tasa de inter"s interbancaria T7/8

.

.Esta es la tasa a la que se prestanEsta es la tasa a la que se prestanentre los bancosentre los bancos overnight.overnight. Es decir,Es decir,son pr-stamos de un día y los piden losson pr-stamos de un día y los piden los

bancos que requieren liquide% para susbancos que requieren liquide% para susoperaciones regulares a aquellos queoperaciones regulares a aquellos quetienen e2ceso de liquide%.tienen e2ceso de liquide%.


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Operaciones de mercadoOperaciones de mercadoabierto directas OM9abierto directas OM9&.&.

• Esta es la venta de instrumentos fnancierosEsta es la venta de instrumentos fnancierosen el mercado de capitales. El banco centralen el mercado de capitales. El banco centralpuede proveer liquide% comprando bonos apuede proveer liquide% comprando bonos acambio de dinero. i el banco central deseacambio de dinero. i el banco central desearetirar liquide%, tiene que vender bonos, aretirar liquide%, tiene que vender bonos, acambio de dinero, con lo cual retiro dinerocambio de dinero, con lo cual retiro dinerodel mercado monetario. Este es el m-tododel mercado monetario. Este es el m-todomás usado por los bancos centralesmás usado por los bancos centralesmodernos.modernos.


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5acilidades de liquide y5acilidades de liquide ylíneas de redescuentolíneas de redescuento

• 6na orma sencilla de f'ar la 78(6na orma sencilla de f'ar la 78(sería simplemente prestar a lossería simplemente prestar a los

bancos todo lo que necesiten en casobancos todo lo que necesiten en casode necesidades de liquide% a la tasade necesidades de liquide% a la tasaque el banco central desee que seque el banco central desee que se

ubique la 78(. or otra, parte, podríaubique la 78(. or otra, parte, podríatomar depósitos ilimitados a la 78(.tomar depósitos ilimitados a la 78(.


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5acilidades de liquide y5acilidades de liquide ylíneas de redescuentolíneas de redescuento

• !e esta orma se aseguraría que la 78(!e esta orma se aseguraría que la 78(se ubique en su nivel deseado. inse ubique en su nivel deseado. in

embargo, esto implicaría que el bancoembargo, esto implicaría que el bancocentral estaría tomando, el riesgo decentral estaría tomando, el riesgo decr-dito de los bancos privados, y lacr-dito de los bancos privados, y laidea es que los bancos centrales, salvoidea es que los bancos centrales, salvo

situaciones muy especiales, no proveansituaciones muy especiales, no proveancr-ditos $cr-ditos $actual crisis ;nanciera8actual crisis ;nanciera8


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2l impuesto insicas• #a e2presión#a e2presión se=orea-ese=orea-e viene de laviene de la

Edad Media" este era el ingreso del se9orEdad Media" este era el ingreso del se9or

eudal por ser capa% de crear los medioseudal por ser capa% de crear los mediosde pago, y con ello pagar salarios,de pago, y con ello pagar salarios,comprar bienes, etc. En su versióncomprar bienes, etc. En su versiónmodernamoderna el se=orea-e ?el se=orea-e ? , ,

corresponde al in$reso real quecorresponde al in$reso real quepercibe quien tiene el monopolio depercibe quien tiene el monopolio dela creaci+n de dinerola creaci+n de dinero


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2l impuesto insicas• 5l distribuir el dinero en el mercado, esto5l distribuir el dinero en el mercado, esto

se +ace a trav-s de pagos por bienes,se +ace a trav-s de pagos por bienes,servicios, o compra de activos, quien emiteservicios, o compra de activos, quien emiteel dinero puede eectuar compras con lael dinero puede eectuar compras con laemisión, lo que le signifca un ingresoemisión, lo que le signifca un ingresonominal de :;nominal de :;,, por lo tanto el se9orea'e enpor lo tanto el se9orea'e en

t-rminos reales corresponde a"t-rminos reales corresponde a"

? & @,A0? & @,A0


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impuesto in


27/31

%os costos de la in


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%a in


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%a in


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%a in


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%a in

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