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UNIDAD IV

EL MERCADO MONETARIO

Econ. Marisela Cuevas Sarmiento

La oferta monetaria

La oferta monetaria o cantidad de dinero que circula en una economía se define como la suma del efectivo en manos del público (billetes y monedas) y los depósitos bancarios.Como existe una gran variedad de depósitos bancarios y no todos tienen la misma liquidez o disponibilidad, pueden distinguirse diferentes definiciones de oferta monetaria, numeradas de menor a mayor amplitud.

Material utilizado sólo con fines docentes. Econ. Marisela Cuevas Sarmiento

La oferta monetaria

Circulante


La oferta monetaria

1. La oferta monetaria básica o M1. Sólo tiene en cuenta el dinero efectivo más los depósitos a la vista.

M1 = Efectivo + Depósitos a la vista2. La oferta monetaria en sentido amplio o M2. Se obtiene si añadimos a M1 los depósitos de ahorro. Liquidez Monetaria.

M2 = M1 + Depósitos de ahorro3. Disponibilidades líquidas o M3. Resulta de añadir a M2 los depósitos a plazo. Es el concepto de oferta monetaria más utilizado.

M3 = M2 + Depósitos a plazo4. Los activos líquidos en manos del público (ALP) o M4. Más recientemente se ha incorporado a la oferta monetaria el cuasidinero.

M4 = M3 + Cuasidinero


La oferta monetaria en Venezuela

M1 = Circulante = Efectivo + Depósitos a la vista

M2 = M1 + Depósitos de ahorro + depósitos a plazo = Liquidez monetaria

El BCV considera la llamada liquidez ampliada la cual puede expresarse:

M3=M2 + cédula hipotecarias


La oferta monetaria

La definición de oferta monetaria es más o menos amplia en función de la inclusión o no de los nuevos activos financieros. Es un concepto en continua revisión.


La oferta monetaria

La cuantificación de la oferta monetaria de un país, es la CLAVE en el control de los precios de la economía, lo cual garantiza el mantenimiento de bajos niveles de inflación.


La oferta monetaria


Proceso de creación del dineroBASE MONETARIA O DINERO PRIMARIO

Cantidad total de billetes y monedas emitidos por el Banco Central en poder del público y depósitos no generadores de intereses mantenido por las instituciones financieras públicas o privadas en el Banco Central. También es conocido con el nombre de dinero de alta potencia o dinero primario o pasivos monetarios del Banco Central. Fuente: www.bcv.org

Constituye uno de los factores claves

en la determinación de

la oferta de dinero, su aumento o

disminución hace subir o bajar ésta


http://www.bcv.org/

Proceso de creación del dineroMULTIPLICADOR MONETARIO (k)

Medida en la cual el dinero primario o dinero base se incrementa y origina la creación de dinero secundario, a través de la concesión de créditos por parte de la banca, mecanismo en el cual intervienen no sólo decisiones del sistema bancario, sino también del público y las autoridades monetarias

Base Monetaria * k = Oferta Monetaria


Proceso de creación del dineroMULTIPLICADOR MONETARIO (k)

Multiplicador de la Liquidez (k)

Multiplicador del Circulante (k2)

Ambos indican cuánto varió la cantidad de dinero de la economía por cada

unidad monetaria de variación de la base


Proceso de creación del dinero

La contrapartida de la base monetaria está constituida por las reservas de oro y divisas en manos del Banco Central, los préstamos de éste a los bancos y otros.

BALANCE BANCO CENTRAL

Activo Pasivo

*Reservas de oro y divisas *Efectivo en manos del público *Créditos al sistema bancario *Reservas de los bancos en el banco

central (monedas, billetes y depósitos en el banco central)*Otros



LAS RESERVAS INTERNACIONALES

Conjunto de activos financieros sobre el exterior en poder o bajo el control de las autoridades monetarias, las cuales están a su disposición para atender desequilibrios de la balanza de pagos.

Estos activos constituidos principalmente por oro, divisas, derechos especiales de giro, depósitos en bancos extranjeros y posición ante el Fondo Monetario Internacional, están a disposición de dichas autoridades para servir como medios de pago de las transacciones corrientes y financieras que realiza el país con el resto del mundo, y a la vez para respaldar el valor interno y externo de la moneda nacional.

En Venezuela la autoridad monetaria que centraliza y administra las reservas internacionales del país es el Banco Central de Venezuela.


Proceso de creación del dineroFACTORES QUE ACTÚAN SOBRE LA BASE MONETARIA

Son aquellos que las autoridades monetarias pueden dirigir para afectar la base monetaria. Ej.: créditos al sistema bancario y los pagarés o letras del tesoro que al emitirse o recomprarse aumentan o disminuyen la oferta monetaria

Son aquellos sobre los cuales no puede incidir el Banco Central de manera directa, son los que tienen que ver con el Sector Externo y el Sector Público.

Controlables

No controlables



SECTOR EXTERNO: en el caso venezolano tiene una influencia determinante en la dinámica monetaria por el hecho de que la mayor cantidad de ingresos del país.

No controlables



COMPORTAMIENTO DE LA GESTIÓN FISCAL: a través del GP el gobierno coloca importantes sumas de dinero, de las cuales una parte la utiliza el público para realizar sus transacciones y la otra, al colocarse en la banca en forma de depósitos, permite la creación de dinero secundario.

No controlables



En Venezuela, los billetes y monedas de curso legal los emite el Banco Central de Venezuela. Pero además existe otro tipo de dinero, el dinero bancario, creado por los bancos a través de los préstamos que realizan con el dinero depositado por sus clientes.



Una gran parte del ahorro de las personas se deposita en las entidades bancarias. La función básica de la banca consiste en captar estos depósitos pagando un interés, y conceder préstamos cobrando un interés más alto que el pagado por los depósitos.

CREACIÓN DEL DINERO SECUNDARIO



Pero los ahorradores no retiran sus depósitos de una sola vez ni todos al mismo tiempo. Además, las retiradas suelen compensarse con nuevos ingresos de depósitos.

Por ello, para hacer frente a las posibles peticiones de dinero por parte de sus clientes, en los bancos sólo se necesita mantener una pequeña parte de sus depósitos en forma de reservas.

Para nuestra seguridad, el Banco Central obliga a los bancos a mantener un porcentaje mínimo de reservas, llamado coeficiente de caja o coeficiente legal de reservas (actualmente es del 2%).

El resto del dinero, el banco lo mueve creando dinero bancario.




Ejemplo: Supongamos que hemos ahorrado 1.000 Bs. y los depositamos en el Banco A. El Banco A no guarda el dinero para nuestra comodidad, sino para obtener beneficios, concediendo préstamos a aquellas personas que estén dispuestas a pagarle intereses por utilizar el dinero.




Ejemplo:

Si el coeficiente de caja es del 10%, el Banco A podrá prestar 900 Bs., ya que debe mantener como reservas 100 Bs. (el 10% de nuestro depósito).

Supongamos que el Banco A presta nuestro dinero a Juan para comprarse una moto. A través de este sencillo procedimiento, el Banco A está creando dinero, ya que una vez concedido el préstamo, nosotros seguimos teniendo 1.000 Bs. disponibles en nuestra cuenta para gastar y, a su vez, Juan puede disponer de sus 900 Bs. para comprarse la moto.

Los bancos, por tanto, no imprimen billetes, pero conceden préstamos que tienen el mismo efecto.




Ejemplo:

¿Qué ocurrirá con el dinero entregado por Juan? La tienda que le vende la moto lo recibirá y lo depositará en la cuenta que tiene en el Banco B.

El Banco B tendrá entonces un nuevo depósito de 900 Bs., de los cuales deberá mantener 90 Bs. como reserva, con lo que quedan 810 Bs. para conceder préstamos.

Cuando los conceda, el Banco B habrá añadido más dinero al sistema.




Ejemplo:

De hecho, físicamente sólo existen 1.000 Bs. (esta cantidad es la base monetaria).

Pero con este dinero que el depositante 1 sigue teniendo en propiedad, el prestatario 1 ha podido comprar por valor de 900 Bs., el prestatario 2 por valor de 810 Bs., y así uno tras otro están usando el dinero que pertenece a los depositantes.



Depositante 1Bs. 1000

Banco ABs. 100

Bs. 900

Reservas

Prestatario 1 Depositante 2Bs. 900

Banco BBs. 100

Bs. 900

Reservas

Prestatario 2

Proceso de creación del dineroCREACIÓN DEL DINERO SECUNDARIO


Política Monetaria

“Conjunto de acciones emprendidas por el banco central con el propósito de regular la circulación monetaria y a través de ella, incidir sobre el costo del dinero y la disponibilidad de crédito para todos los sectores de la economía”


Política Monetaria

Es un instrumento que el Banco Central utiliza para ayudar a cumplir los objetivos de la política económica global diseñada por el Estado; entre esos objetivos están:

Crecimiento económico sostenido.

Baja tasa de desempleo.

Equilibrio en la balanza de pagos…


Política Monetaria

POLÍTICA MONETARIA EXPANSIVA

SIGNIFICA MÁS DINERO EN CIRCULACIÓN


Política Monetaria



Política Monetaria


El exceso de dinero en circulación eleva los precios y puede causar INFLACIÓN


Política Monetaria

POLÍTICA MONETARIA RESTRICTIVA

SIGNIFICA MENOS DINERO EN CIRCULACIÓN


Política Monetaria

INSTRUMENTOS

Los instrumentos de Política Monetaria más comúnmente utilizados

por el Banco Central son:

Las operaciones de mercado abierto.

El redescuento. El encaje legal.


Política Monetaria

OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO

Constituyen intervenciones efectuadas por los bancos centrales en el mercado de

valores.

Dentro de los activos financiero negociados están:

• Bonos de la deuda pública• Letras del tesoro• Títulos en general


Política Monetaria

BONOS DE LA DEUDA PÚBLICA: son instrumentos emitidos por el Estado para atender sus pagos e inversiones; constituyen instrumentos a largo plazo con rendimientos atractivos para las personas que quieren hacer inversiones



Política Monetaria

LETRAS DEL TESORO: son títulos de deuda a corto plazo emitidos por el gobierno central, que por lo general tienen un vencimiento de tres (03) seis (06) o doce (12) meses.



Política Monetaria

COMPRA Y VENDE

LOS INTERESES LOS CANCELA EL GOBIERNO LO QUE EVITA AL BANCO

PAGAR LOS COSTOS FINANCIEROS



Política Monetaria

Compra valores de la banca

Entrega dinero

Expansión de la oferta monetaria



Política Monetaria

Vende valores de la banca

Recibe dinero

Contracción de la oferta monetaria



Política Monetaria

Contracción de la oferta monetariaExpansión de la

oferta monetaria

El Banco Central, con las operaciones de mercadoabierto, influye de forma

directa sobre la cantidad dedinero en circulación y en

forma indirecta sobre la tasade interés que el público paga



Política Monetaria



Política Monetaria

No necesariamente, ya que el Banco Central al utilizar este instrumento lo hace por razones que tienen que ver con la PM que desea aplicar (restrictiva o expansiva), sin tener en cuente el beneficio económico de su aplicación.



Política Monetaria

Hay otros objetivos que el BC puede perseguir al aplicar este instrumento de política monetaria en los países en desarrollo:

“1) Crear un mercado de valores que a la larga puede ser utilizado eficientemente como instrumento de control monetario. 2 )Estabilizar la cotización de las obligaciones públicas y privadas. 3) Estimular y canalizar más adecuadamente el ahorro hacia propósitos de inversión reproductiva”



Política Monetaria


Expansión de la oferta monetaria

Contracción de la oferta monetaria

COMPRA VALORES VENDE VALORES

1. Actuar sobre la oferta monetaria en dos sentidos:


Política Monetaria

Contribuir a la formación del mercado de valores como soporte de la PM.

Estabilizar las cotizaciones de los valores negociables.

Canalizar los ahorros con fines reproductivos.


2. Otros objetivos (en países atrasados):


Política Monetaria

Constituye una medida que el BC aplica a los

bancos y que se materializa en la

inmovilización dentro del BC de una porción

determinada de los depósitos del público.

EL ENCAJE LEGAL


Política Monetaria

EL ENCAJE LEGAL

Exceso de Liquidez

Se eleva el EL para reducir la

capacidad de los bancos de otorgar

créditos

Disminuye la cantidad de dinero en circulación


Política Monetaria

EL ENCAJE LEGAL


Política Monetaria

“Es el préstamo que otorga el BC a la banca a cambio de recibir papeles y documentos de crédito realizados por ésta a empresas públicas y privadas”

EL REDESCUENTO

TIENE UN COSTO:

LA TASA DE INTERÉS

QUE EL BC COBRA POR

LOS RECURSOS QUE

CEDE A LOS BANCOS

EL BC UTILIZA LA TASA DE REDESCUENTO PARA DESESTIMULAR O ESTIMULAR EL CRÉDITO


Política Monetaria

El banco central utiliza la tasa de redescuento para desestimular o estimular el crédito

EL REDESCUENTO

¿Con qué objetivos?


Política Monetaria

A través del redescuento el banco central cumple doble función:

EL REDESCUENTO


Política Monetaria

ARMONIZACIÓN DE LAS POLÍTICAS ECONÓMICAS

CRECIMIENTOECONÓMICO

POLÍ

TICA

FIS

CAL

POLÍTICA M

ONETARIA


La demanda de dinero

CONCEPTO: Saldo promedio que un individuo debe retener durante un determinado periodo de tiempo dada ciertas circunstancias, con la finalidad de realizar transacciones, durante dicho periodo o simplemente como reserva de valor



Existen tres razones por las que se demanda dinero (muy relacionadas con las funciones que tiene el dinero). Son:

Motivo transacción. Todos necesitamos dinero para realizar nuestras compras. Por ello, intentamos mantener una cantidad disponible del mismo para atender a nuestras posibles necesidades.

Motivo precaución. Los agentes económicos también demandan y mantienen dinero disponible para poder hacer frente a gastos imprevistos (enfermedades, pagos inesperados, accidentes, etc.)

Motivo especulación. Hay agentes económicos que se dedican a comprar y vender divisas con la esperanza de obtener una ganancia rápida ante una elevación (o disminución) de su precio (tipo de cambio) por fluctuaciones en la oferta y la demanda.


La demanda de dinero para transacciones y como precaución

Las empresas y familias requieren dinero para hacer intercambios todos los días. El monto de su ingreso que separan para este fin está directamente relacionado con la sincronización entre ingresos recibidos y los pagos a realizar; es precisamente la falta de ésta entre unos y otros los que hace necesario mantener saldos para realizar transacciones.

El saldo promedio que una persona debe mantener para realizar compras de bienes y servicios es menor a medida que aumenta la frecuencia de sus ingresos.



La demanda de dinero como precaución tiene que ver con la retención de saldos monetarios para hacer frente a situaciones imprevistas en el futuro, debido a la incertidumbre que en el mismo existe entre los ingresos y los gastos.

La mayoría de los autores consideran que los factores determinantes de la demanda de dinero para transacciones SON LOS MISMOS que actúan sobre la demanda de dinero como precaución, por lo que se consideran como una sola



Entre los determinantes de la demanda de transacciones y precaución se considera la RENTA como el más importante.

Esta demanda varía directamente con la renta, de manera que a mayores niveles de ésta, mayor cantidad de dinero se destina a los fines de transacción y precaución.

Lt=f(Y)

Donde:Lt=demanda de dinero para transacción y

precauciónY=nivel de renta o ingreso

Dinero (Lt)

Y

Y2

Y1

Lt1 Lt2

Lt=f(Y)


La demanda especulativa

La demanda de dinero especulativa es un concepto propuesto por Keynes y tiene referencia a la compra de títulos valores.

Keynes plantea que quien adquiere un título está ESPECULANDO acerca de la tasa de interés y en este sentido, espera que no se incremente mientras él posea el título.Si se estima que subirá i, mantiene el dinero ocioso, es decir sin producir interés.

La incertidumbre sobre los niveles de interés en el futuro es lo que da origen a la demanda especulativa de dinero.

ES LA DEMANDA DE DINEROCOMO ACTIVO, COMO UNA

FORMA DE CONSERVAR VALOR EN EL TIEMPO FRENTE A LA POSIBILIDAD DE USARLO

UTILIZANDO INSTRUMENTOS FINANCIEROS COMO BONOS

Y ACCIONES



¿POR QUÉ MANTENER DINERO QUE NO PRODUCEINTERÉS EN LUGAR DE VALORES QUE SÍ

LO PRODUCEN?

La incertidumbre sobre los tipos de interés ypor ende, del valor de los títulos en el futuro, hace que la gente prefiera mantener saldos ociosos (demanda especulativa).

Esto implica que :



La=f(i)Donde: La=demanda especulativa de dineroi=tasa de interés

La=f(i)



Pero el dinero tiene una peculiaridad: sólo es útil cuando lo utilizamos para cambiarlo por bienes; el simple hecho de tenerlo no sólo no satisface ninguna necesidad, sino que, además, puede provocar que pierda parte de su valor.

Es decir, tener demasiado dinero en efectivo tiene su costo de oportunidad: por una parte, estamos renunciando al

interés que obtendríamos si lo tuviéramos invertido en un depósito bancario a plazo fijo, en bonos, etc.; por otra

parte, por la pérdida de poder adquisitivo que representa la inflación.

Por ello, cuando las personas demandan dinero tienen en cuenta los siguientes factores:



El nivel de precios. Si suben los precios, necesitaremos (demandaremos) más dinero para mantener la misma capacidad de gasto.

El nivel de renta. Un aumento de la renta genera un aumento del nivel de gasto, y para gastar más necesitaremos (demandaremos) más dinero.

El tipo de interés. La demanda de dinero tiene una relación inversa con el tipo de interés. Si el tipo de interés es bajo, no nos importará mantener una gran cantidad de dinero inactivo; en cambio, si el interés sube, será más atractivo tener el dinero a plazo, o invertido en bonos o acciones.

El riesgo. Lo normal es que las personas evitemos el riesgo. Por eso, cuanto más arriesgado sea el rendimiento de los activos alternativos al dinero, mayor será la cantidad demandada de dinero.



En conclusión, la demanda total de dinero de la economía viene a ser la sumatoria de la demanda para transacciones y la demanda para especulación.

De modo que:

L= Lt+La = f(Y, i)


unidad iv - economía ceteris paribus · recientemente se ha incorporado a la oferta monetaria el...

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