tomás flores j. julio 2007 dólar barato: ¿por cuánto tiempo más?

Tomás Flores J. Tomás Flores J.

Julio 2007Julio 2007

Dólar barato: ¿Por cuánto Dólar barato: ¿Por cuánto tiempo más?tiempo más?

Chile: Se mantiene la prudencia Chile: Se mantiene la prudencia macro, pero aumenta el deterioro macro, pero aumenta el deterioro

micro.micro.

El mundo, cinco años sin parangón.El mundo, cinco años sin parangón.

Latinoamérica, más lento que otros, Latinoamérica, más lento que otros, pero muy bien para su historia pero muy bien para su historia reciente.reciente.

Chile, la demanda se dinamiza.Chile, la demanda se dinamiza.

El mundo, cinco años sin parangónEl mundo, cinco años sin parangón

Los últimos cinco años.Los últimos cinco años.

Estados Unidos se desacelera. Estados Unidos se desacelera.

El resto del mundo sigue dinámico.El resto del mundo sigue dinámico.

Más signos de menor capacidad Más signos de menor capacidad disponible.disponible.

¿La bonanza continuará?¿La bonanza continuará?

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

p

Evolución del PIB MundialEvolución del PIB Mundial (%)(%)

Fuente : FMI Fuente : FMI

Los últimos cinco añosLos últimos cinco años


Estados Unidos se desaceleraEstados Unidos se desacelera

-4,0

-2,0

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

90I

91I

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00I

01I

02I

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07I

PIB TrimestralPIB Trimestral

Var.% Trim./Trim. anualizadosVar.% Trim./Trim. anualizados

Var.% trimestralVar.% trimestral

1,91,9

0,70,7


El resto del mundo sigue dinámicoEl resto del mundo sigue dinámico


0,0

2,0

4,0

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8,0

10,0

12,0

14,0

05I II III IV 06I II III IV 07I

JapónJapón

ChinaChina

U.EU.E

Tasa de Crecimiento TrimestralTasa de Crecimiento Trimestral(Var.% 12 meses)(Var.% 12 meses)

-2,0

-1,0

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5,0

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

Tasa de Inflación Tasa de Inflación (Var.% 12 meses)(Var.% 12 meses)

U.EU.E

CHINACHINA

E.E.U.UE.E.U.U

JAPÓNJAPÓN

Fuente: FMI

proyeccionesproyecciones

Más signos de menor capacidad disponibleMás signos de menor capacidad disponible


Precios de los CommoditiesPrecios de los Commodities20032003 20042004 20052005 20062006 HoyHoy

MetalesMetales

Oro (London) $/ozOro (London) $/oz.. 364364 409409 445445 604604 648648

Plata (New York) Plata (New York) $/oz$/oz..

4,924,92 6,696,69 7,347,34 11,611,6 12,4012,40

Cobre (LME) $/lbCobre (LME) $/lb.. 0,810,81 1,301,30 1,671,67 3,063,06 3,583,58

PetróleoPetróleo

UK Brent spot $/brlUK Brent spot $/brl.. 28,728,7 38,138,1 54,454,4 65,265,2 75,6275,62

MisceláneosMisceláneos

Café (ICCO) $/lb,Café (ICCO) $/lb, 0,510,51 0,680,68 1,011,01 1,041,04 1,051,05

Trigo (2 soft Chi) Trigo (2 soft Chi) $/bu$/bu

3,413,41 3,363,36 3,013,01 3,593,59 5,355,35

Soya (US$/tnSoya (US$/tn..)) 237237 332332 262262 235235 287287

Celulosa (US$/TmCelulosa (US$/Tm..)) 525525 617617 611611 674674 797797

Tasa de Interés Tasa de Interés FED*FED* 1,131,13 1,1,3434 3,193,19 4,964,96 5,255,25

*Promedios . Fuente: BLM, ICCO, FOEX. *Promedios . Fuente: BLM, ICCO, FOEX.

Más sigue de menos capacidad disponibleMás sigue de menos capacidad disponible



2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

1951

1952

1953

1954

1955

1956

1957

1958

1959

1960

1961

1962

1963

1964

1965

1966

1967

1968

1969

1970

Tasa de Crecimiento Mundial Tasa de Crecimiento Mundial ( % )( % )

Fuente: Fuente: Angus Maddison , The world economy , 1950-2001 OECD. Angus Maddison , The world economy , 1950-2001 OECD.


-20,0

-15,0

-10,0

-5,0

0,0

5,0

10,0

15,0

20,0

25,0

30,0

1870

1874

1878

1882

1886

1890

1894

1898

1902

1906

1910

1914

1918

1922

1926

1930

1934

R. Unido

Japón

E.E.U.U

Promedio de ocho países1

-15,0

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-5,0

0,0

5,0

10,0

19

50

19

54

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70

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98

20

02

R. UnidoJapónE.E.U.UPromedio de ocho países1

Tasas de interés reales a largo plazoTasas de interés reales a largo plazo( promedio móviles de 3 años )( promedio móviles de 3 años )


1 incluye Alemania, Australia, Canadá, Estados Unidos, Francia Italia, Japón y el Reino Unido. Fuente: FMI1 incluye Alemania, Australia, Canadá, Estados Unidos, Francia Italia, Japón y el Reino Unido. Fuente: FMI

Años 1870-1936Años 1870-1936Años 1950-2005Años 1950-2005



Fuente: World Economic Outlook, Abr. 2007, JPMorgan y LYD.Fuente: World Economic Outlook, Abr. 2007, JPMorgan y LYD.

% EconomíaMundial

(PPC 2006) 2005 2006e 2007p 2005 2006e 2007p 2005 2006e 2007p

TOTAL G7 39,8% 2,3 2,9 2,5 2,3 2,3 1,9 -2,4 -2,3 -1,9

Estados Unidos 19,1% 3,2 3,3 2,3 3,4 3,2 2,5 -6,4 -6,1 -5,7

Japón 6,3% 1,9 2,2 2,8 -0,3 0,2 -0,1 3,6 3,9 4,6

Alemania 3,9% 0,9 3,0 3,0 1,9 1,8 1,6 4,6 5,1 4,6

Francia 2,9% 1,2 2,2 2,0 1,9 1,9 1,5 -1,6 -1,5 -0,8

Italia 2,7% 0,1 1,9 2,1 2,2 2,2 1,9 -1,6 -2,4 -2,0

R.Unido 3,2% 1,9 2,8 2,9 2,1 2,3 2,4 -2,4 -3,7 -3,3

Canadá 1,7% 2,9 2,8 2,6 2,2 2,0 2,6 2,3 1,6 2,4

China 10,4 10,7 10,8 1,8 1,5 3,0 3,0 9,4 9,4Mundo 4,9 5,4 4,9

PIBVar.%

Cuenta Corriente% PIB

InflaciónVar.%


Economía MundialEconomía Mundial

Latinoamérica, más lento que Latinoamérica, más lento que otros,otros,pero muy bien para su historia pero muy bien para su historia reciente.reciente. Un buen crecimiento.Un buen crecimiento.

Los commodities siguen apoyando, Los commodities siguen apoyando, pero hoy se crece por demanda interna.pero hoy se crece por demanda interna.

Más prudente que en el pasado.Más prudente que en el pasado.

Las políticas difieren y los resultados a Las políticas difieren y los resultados a futuro futuro también lo harán.también lo harán.

Los Commodities siguen apoyando pero Los Commodities siguen apoyando pero crecen crecen

por demanda internapor demanda interna

Latinoamérica, más lento que otros, pero muy bien Latinoamérica, más lento que otros, pero muy bien para su historia reciente.para su historia reciente.

% exportaciones por país (2005) % exportaciones por país (2005)

CommoditiesCommodities PetróleoPetróleo Metales Metales AgriculturaAgricultura

América LatinaAmérica Latina 41,041,0 18,018,0 11,011,0 12,012,0

ArgentinaArgentina 61,061,0 17,017,0 2,02,0 42,042,0

BrasilBrasil 52,052,0 8,08,0 1 1 18,018,0 26,026,0

MéxicoMéxico 19,019,0 15,015,0 1,01,0 3,03,0

ChileChile 75,075,0 0,00,0 56,056,0 19,019,0

ColombiaColombia 57,057,0 26,026,0 16,016,0 15,015,0

EcuadorEcuador 77,077,0 58,058,0 0,00,0 19,019,0

PerúPerú 75,075,0 9,09,0 56,056,0 10,010,0

VenezuelaVenezuela 90,090,0 87,087,0 3,03,0 0,00,0Fuente: JPMorgan.Fuente: JPMorgan.

Términos de intercambio Términos de intercambio acumulados del 2003 al 2006acumulados del 2003 al 2006

Balanza Comercial Balanza Comercial América LatinaAmérica Latina

Balanza Comercial

Balanza Comercial con Términos de intercambio

2002

Billones US$Porcentaje

Fuente: JPMorganFuente: JPMorgan



Latinoamérica, más lento que otros, pero muy bien Latinoamérica, más lento que otros, pero muy bien para su historia reciente.para su historia reciente.

Fuente: FMIFuente: FMI



Latinoamérica, más lento que otros, pero muy bien para su Latinoamérica, más lento que otros, pero muy bien para su historia reciente.historia reciente.

Más prudente que en el pasadoMás prudente que en el pasado


Fuente : JPMorgan, IMF, LyD.Fuente : JPMorgan, IMF, LyD.

2005 2006e 2007p 2005 2006e 2007p 2005 2006e 2007p

L.A (7) 4,5 5,5 4,8 6,5 5,2 5,4 1,9 1,9 0,8

Argentina (B3/B+) 9,2 8,5 7,0 12,3 9,8 8,0 3,0 3,8 3,0

Brasil (Ba2/BB+) 2,3 3,7 4,4 5,7 3,1 4,1 1,8 1,3 1,1

Chile (A2/A) 5,7 4,0 5,8 3,7 2,6 4,0 1,1 3,6 3,8

Colombia (Ba2/BB+) 5,2 6,8 6,0 4,9 4,5 5,9 -1,5 -1,8 -2,7

México (Baa1/BBB) 2,8 4,8 2,8 3,3 4,1 4,0 -0,6 -0,2 -1,7

Perú (Ba3/BB+) 6,4 7,8 7,0 1,5 1,1 1,2 1,3 2,2 1,2

Venezuela (B2/BB-) 10,3 10,3 7,0 14,4 17,0 20,0 18,4 14,9 5,4

Cuenta CorrientePIB

(Var.%)

Inflation

(% Dic/Dic) (% PIB)

América LatinaAmérica Latina

Ecuador, Bolivia y Venezuela. Ecuador, Bolivia y Venezuela. Entorno muy negativo.Entorno muy negativo.

Argentina. Argentina. Decisiones imprevistas que impiden Decisiones imprevistas que impiden proyecciones proyecciones de largo plazo.de largo plazo.

Resto de los países. Resto de los países. Ambiente menos propicio que en Asia y Ambiente menos propicio que en Asia y países países de alto crecimiento.de alto crecimiento.

En general baja inversión y poco aumento En general baja inversión y poco aumento de la productividad total de factores.de la productividad total de factores.

Las políticas difieren y los resultados Las políticas difieren y los resultados a futuro también lo harána futuro también lo harán


Chile, la demanda se Chile, la demanda se dinamizadinamiza

No perdamos la perspectiva.No perdamos la perspectiva.

Las cifras de hoy.Las cifras de hoy.

La dinámica de las políticas públicas no La dinámica de las políticas públicas no mejora.mejora.

Chile, la demanda se dinamizaChile, la demanda se dinamiza

No perderán la perspectivaNo perderán la perspectiva

00

5050

100100

150150

200200

250250

300300

350350

1935

1935

1939

1939

1943

1943

1947

1947

1951

1951

1955

1955

1959

1959

1963

1963

1967

1967

1971

1971

1975

1975

1979

1979

1983

1983

1987

1987

1991

1991

1995

1995

1999

1999

2003

2003

Fuente : Jose de GregorioFuente : Jose de Gregorio

Precio del Cobre Precio del Cobre (cUS$/lb; US$2005)(cUS$/lb; US$2005)

19971997 20062006

Participación Laboral (Participación Laboral (%%)) 54,254,2 54,854,8

Fuerza de TrabajoFuerza de Trabajo 5.625,45.625,4 6.802,86.802,8

Población de 15 años y masPoblación de 15 años y mas 10.377,910.377,9 12.421,612.421,6

Tasa de Desocupación (Tasa de Desocupación (%%)) 6,16,1 7,87,8

Programas de Empleo de Programas de Empleo de EmergenciasEmergencias 1,51,5

9,39,3

Participación laboralParticipación laboral


InversiónInversión


15,0%

20,0%

25,0%

30,0%

35,0%

40,0%

1985

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006e

Pesos Corrientes Pesos Constantes *

Nota: Nota: * Entre 1985 y 1995 matriz 1986* Entre 1985 y 1995 matriz 1986. . Entre 1992-2002 matriz 1996. Entre 1992-2002 matriz 1996. Entre el 2003-2006 matriz 2003.Entre el 2003-2006 matriz 2003.

Las cifras de hoyLas cifras de hoy


0,01,02,03,04,05,06,07,08,09,0

10,0

E04 M M J S N

E05 M M J S N

E06 M M J S N

E07 M M

IMACECIMACEC:: Var.% 12 meses Var.% 12 meses

-6,0-4,0-2,00,02,04,06,08,0

10,012,014,016,0

E04 M M J S N

E05 M M J S N

E06 M M J S N

E07 M M

Producción

Ventas

SOFOFASOFOFA::Var.% 12 mesesVar.% 12 meses

Incremento Incremento neto en el empleoneto en el empleo(miles de personas)(miles de personas)

050

100150200250300350

2005

2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

2006

3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

2007

2 3 4 5

80,0100,0120,0140,0160,0180,0200,0220,0240,0260,0280,0300,0320,0340,0360,0380,0400,0

1985

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

VIII Región Resto

Evolución del PIBEvolución del PIB(Base 100=1985)(Base 100=1985)

Prom. 85-0Prom. 85-066 = = 3,93,9

Prom. 85-0Prom. 85-066 = = 6,26,2

-8,0

-4,0

0,0

4,0

8,0

I 99 III

I 00 III

I 01 III

I 02 III

I 03 III

I 04 III

I 05 III

I 06 III

I 07

INACER VIII RegiónINACER VIII Región(Var.% Trimestral)(Var.% Trimestral)

VIII RegiónVIII Región

PaísPaís 5,85,8

3,03,0

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

I II III IV V VI

VII

VIII IX X XI

XII

RM

May-06

May-07

CHILE:Tasa de DesocupaciónCHILE:Tasa de Desocupación(Como % de la Fuerza de Trabajo) (Como % de la Fuerza de Trabajo)

15,0

12,6

6,8 7,36,68,1 7,9

9,7

0,02,04,06,08,0

10,012,014,016,0

VIII Región Chillán Concepción Talcahuano Lota Coronel LosAngeles

Otros

-2,0

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

I II III

IV V VI

VII

VII

I

IX X XI

XII

RM

Empleo por RegiónEmpleo por Región% trimestre equivalente% trimestre equivalente

CHILE: Empleo VIII RegiónCHILE: Empleo VIII RegiónComposición % en Composición % en TTrim.rim. Abril Abril--Mayo Mayo 20020077

18

15 15

8 7 6

1

31

0

5

10

15

20

25

30

Se

rv. P

ers

.

Co

m.

Ag

ric

.

Ind

.

Tra

ns

p.

Co

ns

t.

Se

rv. F

in.

Otr

os



Tasa de Interés Reales Instrumentos del Banco Tasa de Interés Reales Instrumentos del Banco Central (%)Central (%)

Nota : Tasas de interés anualizada sobre la variación de la UF de las licitaciones del Banco Central de Chile, y la TPM es en pesos.

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

02 S N

03 E M M J S N

04 E M M J S N

05 E

M M J S N

06 E

M M J S N

07 E

M M

BCU 5 Años BCU 10 Años TPM

J



Tipo de CambioTipo de Cambio($/1US$)($/1US$)

350

400

450

500

550

600

650

700

750

800

00

E M S

01

E M S

02

E M S

03

E M S

04

E M S

05

E M S

E0

6 M S

E0

7 M

J(9

)

522,16522,16

Proyecciones Economía ChilenaProyecciones Economía Chilena

Sector Real Sector Real 20032003 20042004 2005e2005e 2006p2006p 2007p2007p

PIBPIB 3,93,9 6,06,0 5,75,7 4,04,0 5,85,8

Demanda InternaDemanda Interna 4,94,9 7,57,5 11,011,0 6,06,0 6,46,4

Consumo de FamiliasConsumo de Familias 4,24,2 7,07,0 7,97,9 7,17,1 6,76,7

Consumo de Consumo de GobiernoGobierno 2,42,4 6,16,1 5,35,3 3,63,6 6,16,1

InversiónInversión 5,75,7 9,99,9 21,921,9 4,04,0 7,27,2

ExportacionesExportaciones 6,56,5 11,711,7 3,53,5 4,24,2 5,05,0

ImportacionesImportaciones 9,79,7 16,916,9 17,717,7 9,49,4 8,28,2

PIB ( MPIB ( M..Mills US$)Mills US$) 7474 9696 119119 146146 151151

(Var(Var..% )% )

PreciosPrecios 20032003 20042004 20052005 2006e2006e 2007p2007p

Var.%Var.%

IPC Dic/DicIPC Dic/Dic 1,11,1 2,42,4 3,73,7 2,2,66 4,04,0

IPC promedio añoIPC promedio año 2,82,8 1,11,1 3,13,1 3,3,44 3,13,1

Mercado del TrabajoMercado del Trabajo

Miles de PersonasMiles de Personas

Fuerza de TrabajoFuerza de Trabajo 6.3996.399 6.6086.608 6.7986.798 6.6.803803 6.6.928928

OcupadosOcupados 5.7885.788 5.9465.946 6.1706.170 6.6.272272 6.6.467467

DesocupadosDesocupados 610610 661661 628628 535311 461461

Tasa de Desocupación Tasa de Desocupación Prom.añoProm.año

9,59,5%% 10,010,0%% 9,29,2%% 7,87,8%% 6,76,7%%

Tasa de DesocupaciónTasa de Desocupación

Oct-Dic.Oct-Dic.8,58,5%% 8,9%8,9% 77,9%,9% 6,06,0%% 5,45,4%%


* Proyectado en base a los Mercados Futuros

Cuentas ExternasCuentas Externas 20032003 20042004 20052005 2006e2006e 2007p2007p

Cuenta Corriente Cuenta Corriente -779-779 2.0752.075 1.3151.315 5.2565.256 5.8005.800

Balanza ComercialBalanza Comercial 33..723723 99..585585 10.80510.805 21.29121.291 24.07424.074

ExportacionesExportaciones 2121..664664 3232..520520 4141..297297 58.11658.116 65.71065.710

CobreCobre 77..815815 1414..722722 1818..873873 32.33232.332 33.90033.900

RestoResto 1313..849849 1717..798798 22.42422.424 25.78425.784 31.81031.810

ImportacionesImportaciones 1717..941941 2222..935935 3030..492492 35.90335.903 41.63641.636

Cuenta Corriente (% PIB)Cuenta Corriente (% PIB) -1,1-1,1 2,22,2 1,11,1 3,63,6 3,83,8

Precio Cobre*Precio Cobre* 8181 130130 167167 305305 309309

Precio PetróleoPrecio Petróleo 2727 4040 5656 6666 6565

Tipo de Cambio Nominal Tipo de Cambio Nominal 691691 610610 560560 530530 536536

Tipo de Cambio Real Tipo de Cambio Real (1986=100)(1986=100)

104104 9999 9955 9191 9393

(Mills. US$)(Mills. US$)


La dinámica de las políticas públicas no mejoraLa dinámica de las políticas públicas no mejora


El sello de la coalición de Gobierno El sello de la coalición de Gobierno se mantiene y se deteriora la micro.se mantiene y se deteriora la micro.

Comentarios sobre aspectos Comentarios sobre aspectos destacados:destacados:

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