tipo de cambio y macroeconomia en una economia abierta
TRANSCRIPT
“TIPO DE CAMBIO Y MACROECONOMIA EN UNA ECONOMIA ABIERTA”
LA CONTABILIDAD NACIONAL.
De un interés primordial para la macroeconomía resulta ser el análisis del
producto nacional bruto (PNB) de un país, es decir, el valor de todos los bienes
y servicios finales producidos por sus factores de producción, y vendidos en el
mercado durante un periodo de tiempo dado. El PNB, medida básica que
consideran los economistas al analizar un país se obtiene mediante la suma de
todos los gastos en productos finales a precios de mercado.
Con el fin de distinguir entre las diferentes clases de gasto que generan el PNB
de un país, los economistas y estadísticos de la administración responsables
de la elaboración de la contabilidad nacional, descomponen el PNB en los 4
posibles usos a los cuales esta puede ser destinado: el consumo ( la cantidad
adquirida por los ciudadanos residentes en el país), la inversión (la cantidad
acumulada por las empresas para construir nuevas plantas y adquirir bienes de
equipo con vista a la producción en el futuro), las compras publicas (la cantidad
de PNB utilizada por el estado), y la balanza por cuenta corriente ( la cuantía
de las exportaciones netas de bienes y servicios al exterior. Suele denominarse
a esta cuádruplo clasificación contabilidad de la renta nacional, ya que de
hecho la renta de un país coincide con su producto.
El Producto nacional y la renta nacional.
El primer paso para entender como los economistas analizan el PNB, consiste
en explicar mas detalladamente porque el PNB obtenido por un país durante un
periodo de tiempo determinado debe ser igual Aux. Renta nacional, es decir, a
los ingresos obtenidos por sus factores de producción durante dicho periodo de
tiempo. La razón de esta igualdad consiste en que cada unidad monetaria,
utilizada en la adquisición de algún bien o servicio, acaba automáticamente en
el bolsillo de alguien.
La depreciación del capital, las transferencias internacionales y los i apuestos.
En la definición del PNB se han de realizar algunas modificaciones para poder
establecer de forma correcta la identidad entre el PNB y la renta nacional.
* EL PNB no tiene en cuenta las perdidas económicas atribuibles a la tendencia
al desgaste de la maquinaria y estructuras a medida que estas son utilizadas.
Esta perdida de valor, denominada depreciación, reduce los ingresos de los
propietarios de capital. Para obtener la renta nacional durante un periodo
determinado, se ha de restar del PNB la depreciación del capital durante dicho
periodo.
*Le renta de un país puede incluir donaciones procedentes de residentes en el
exterior, denominadas transferencias unilaterales. Algunos ejemplos de este
tipo de transferencias son las pensiones a favor de jubilados que viven en el
extranjero, pagos por compensación de daños causados y ayuda al exterior
como fondos concedidos a países afectados por sequías.
*la renta nacional depende de los precios que las empresas perciben por sus
productos. El PNB depende de los precios pagados por los compradores. Sin
embargo, estos dos conjuntos de precios no tienen por que ser idénticos. Por
ejemplo, los compradores pagan mas de los que las empresas reciben debido
a los impuestos sobre las ventas, situándose el PNB por encima de la renta
nacional. En consecuencia, el monto de los impuestos indirectos debe ser
restado de PNB para calcular la renta nacional.
Producto interno bruto.
La mayor parte de países distintos de estados unidos han utilizado desde hace
tiempo su producto interior bruto (PIB) en vez del PNB como su medida más
básica del nivel de actividad económica nacional. En 1991 estados unidos
comenzó a seguir esta practica. Se supone que el PIB mide el volumen de
producción realizada dentro de las fronteras de un país. El PNB iguala al PIB
mas los ingresos netos de renta de los factores procedentes del resto del
mundo. Estos ingresos netos son la renta que los residentes nacionales
obtienen por la riqueza que mantienen en otros países menos los pagos que
los residentes nacionales hacen a los propietarios extranjeros de riqueza
situada en el país.
La contabilidad de la renta nacional en una economía abierta.
El apartado se inicia con el estudio de las cuentas nacionales porque revelan el
papel central que tiene el comercio internacional en la macroeconomía de las
economías abiertas. Ya que los residentes de un país con una economía
cerrada no pueden adquirir productos del exterior o vender sus propios
productos en el extranjero, toda la renta nacional deberá estar generada por el
consumo interior, la inversión y las compras publicas. Sin embargo en una
economía abierta al exterior esta identidad de la renta nacional debe ser
modificada, ya que una parte del producto interior es exportada mientras que
una parte de la renta interior se gasta en la importación de productos
extranjeros.
* el consumo: la parte de PNB que es adquirida por el sector privado para
satisfacer sus necesidades. En casi todos los países, el gasto en consumo es
el componente más importante del PNB.
* la inversión: la parte del producto utilizada por las empresas privadas para
asegurar en el futuro. El gasto en inversión puede ser considerado como la
parte del PNB utilizada para incrementar el stock de capital de una nación.
LA BALANZA DE PAGOS.
En la sección anterior se han examinado los componentes de la renta nacional:
el consumo, la inversión, las compras del sector publican y la balanza por
cuenta corriente (que expresa el nivel de la inversión extranjera neta o, de
forma alternativa, la diferencia entre las exportaciones y las importaciones)
además de la obtención de la renta nacional, los técnicos de la administración
elaboran la balanza de pagos, un documento detallado de la composición de la
balanza por cuenta corriente y de las diferentes transacciones que la financian.
La balanza de pagos de un país registra los pagos y los ingresos procedentes
del exterior. Cualquier transacción que se traduzca en un pago al exterior es
anotada en la balanza de pagos como un adeudo y se le acompaña con un
signo negativo(-. Cualquier transacción que se traduzca en un ingreso
procedente del exterior es anotada como un crédito y se le acompaña de un
signo positivo (+)
Dos tipos de transacciones son registradas en la balanza de pagos:
1.- las transacciones que suponen la exportación o importación de bienes y
servicios y, en consecuencia, son anotadas directamente en al cuenta
corriente. Cuando un consumidor francés, por ejemplo, importa unos
pantalones vaquero estadounidenses, la transacción se registra en la balanza
de pagos de los estados unidos como un crédito en la cuenta corriente.
2.- las transacciones que suponen la compra o venta de activos. Un activo es
un medio de mantener riqueza. El dinero, las existencias, las fabricas, la deuda
publica, la tierra o los sellos de correo raros, son ejemplos de activos. La
cuenta de capital de la balanza de pagos registra todas las compras o ventas
internacionales de activos.
LOS TIPOS DE CAMBIO Y LAS TRANSACCIONES INTERNACIONALES.
Cada país tiene una moneda en la que vienen expresados los precios de sus
bienes y servicios.
Los tipos de cambio desempeñan un papel fundamental en el comercio
internacional, ya que permiten comparar los precios de bienes y servicios
producidos en los diferentes países.
Un consumidor que ha de decidir entre dos automóviles estadounidenses, ha
de comparar sus precios en dólares, por ejemplo 33.000 dólares por un Lincoln
Continental, o 19.000 dólares por un Ford Taurus. Pero ¿cómo puede
comparar este consumidor cualquiera de estos dos precios con los 2.000.000
yenes que cuesta un Subaru importado desde Japón?. Para poder efectuar
esta comparación deberá conocer el precio relativo de los dólares y de los
yenes.
Los precios relativos de las monedas vienen recogidos diariamente en las
secciones financieras de los periódicos.
Tanto los particulares como las empresas utilizan los tipos de cambio para
convertir los precios expresados en moneda extranjera en los respectivos
precios en moneda nacional.
Los precios nacionales y los precios extranjeros.
Si se conoce el tipo de cambio entre las monedas de dos países, se puede
expresar el precio de las exportaciones de un país en términos de la moneda
de otro.
Por ejemplo, ¿cuántos dólares costaría un jersey de lana escocesa que cuesta
50 libras esterlinas? La respuesta se obtiene multiplicando el precio del jersey
expresado en libras, 50, por el precio de una libra esterlina en términos de
dólares.
Los tipos de cambio y los precios relativos.
Los tipos de cambio permiten a los particulares comparar los precios
nacionales con los precios exteriores, expresando ambos en una misma unidad
monetaria, se puede apreciar como los tipos de cambio permiten también a los
particulares poder establecer el precio relativo de los bienes y servicios,
aunque sus precios vengan expresados en diferentes unidades monetarias.
Se puede evidenciar un principio general: si todo lo demás permanece
constante, una apreciación de la moneda de un país incrementa el precio
relativo de sus exportaciones, y reduce el precio relativo de sus importaciones.
Y al contrario, una depreciación reduce el precio relativo de sus exportaciones,
y aumenta el precio relativo de sus importaciones.
EL MERCADO DE DIVISAS
Así como los precios de otros bienes y servicios se establecen mediante la
interacción de compradores y vendedores, los tipos de cambio vienen
determinados por la interacción de los particulares, de las empresas y de las
instituciones financieras, que compran y venden moneda extranjera con el fin
de poder realizar pagos internacionales. El mercado en el que se intercambian
las monedas extranjeras se denomina mercado de divisas.
Los agentes:
La mayor parte de los participantes en el mercado de divisas son los bancos
comerciales, las empresas multinacionales que participan en el comercio
internacional, las instituciones financieras no bancarias que gestionan activos
como son las compañías aseguradoras y los bancos centrales. Los particulares
también pueden participar en el mercado – por ejemplo un turista que adquiere
moneda extranjera en la recepción de un hotel --, pero en tal caso la
transacción en efectivo es una parte insignificante del total intercambiado en el
mercado de divisas.
Los principales agentes en este mercado y sus funciones son:
• Los bancos comerciales: se encuentran en el centro del mercado de divisas,
la gran mayoría de las transacciones en el mercado de divisas se realiza a
través del intercambio de depósitos bancarios denominados en diferentes
monedas. El intercambio de divisas realizado entre los propios bancos –
denominado operaciones interbancarias – representa la mayor parte de la
actividad realizada en el mercado de divisas. A una empresa multinacional, que
desee convertir 100.000 dólares en coronas suecas, le podría resultar difícil y
costoso hallar otra multinacional que estuviese dispuesta a venderle la suma
exacta de coronas. Un banco, que presta sus servicios de forma simultánea a
muchos clientes, mediante una sola adquisición de una cifra elevada de
coronas, puede economizar tales costes de información y búsqueda.
•Las multinacionales: Las empresas que operan en varios países suelen
efectuar pagos o recibir ingresos en monedas diferentes de los países en los
que están establecidas.
•Las instituciones financieras no bancarias: Los inversores institucionales, tales
como fondos de pensiones, a menudo negocian en divisas.
•Los bancos centrales: La razón de esta importancia es que los agentes que
participan en el mercado de divisas observan los movimientos de los bancos
centrales muy de cerca para obtener información acerca de cual será en el
futuro la política macroeconómica, la cual puede afectar a los tipos de cambio.
Características del mercado:
• Los intercambios se desarrollan en numerosos centros financieros,
localizados en grandes ciudades como son Londres ( el mercado más
importante) , N.Y., Tokio, Singapur.
•El volumen mundial del intercambio de divisas es enorme y ha experimentado
una fuerte expansión en los últimos años.
•La implantación de las líneas telefónicas directas, el fax y los ordenadores
conectados entre los mayores centros financieros mundiales, convierten cada
uno de ellos en una simple fracción de un mercado mundial en el cual el sol
nunca se pone.
• Las noticias de carácter económico publicadas en cualquier momento circulan
rápidamente por todo el mundo, y pueden causar una gran agitación en los
agentes que participan en este mercado.
•Después del dólar, el marco alemán y el yen desempeñan el papel mas
importante en el mercado de divisas. La libra esterlina, anteriormente la
segunda en importancia junto al dólar, ha ido cediendo terreno.
Los tipos de cambio al contado y los tipos de cambio a plazo
Las transacciones de divisas que hemos analizado se realizan al contado, es
decir, las dos partes acuerdan cambiar depósitos intercambiarios y materializar
el acuerdo de forma inmediata. Los tipos de cambio que afectan a estos
acuerdos al contado son denominados tipos de cambio al contado, y la
transacción se llama operación al contado.
El término al contado puede inducir a confusión porque este tipo de acuerdos
puede llegar a materializarse, incluso dos días después de su formalización.
Las operaciones cambiarias algunas veces especifican la fecha valor mas allá
de los dos días usuales, a 30 días, 90 días, 180 días, o incluso varios años. Los
tipos de cambio aplicados a estos acuerdos son denominados tipos de cambio
a plazo.
Swap de divisas
Un swap de divisas es una venta al contado de una moneda combinada con
una recompra a futuros de la moneda. Por ejemplo, una empresa multinacional
acaba de recibir un millón de dólares por sus ventas y sabe que tendrá que
pagar esos dólares a un proveedor californiano dentro de tres meses. El
departamento de gestión de activos querría entretanto invertir el millón de
dólares en francos suizos. Un swap a tres meses de dólares en francos suizos
podría dar lugar a menores costes de intermediación que dos transacciones
separadas de venta de dólares al contado a cambio de francos suizos y vender
los francos suizos a cambio de dólares en el mercado de futuros. Los swaps
constituyen una proporción significativa de todas las operaciones en divisas.
DINERO Y TIPO DE INTERES
La función más importante del dinero es servir de unidad de cambio. El dinero
elimina los enormes costes de búsqueda intrínsecos al sistema de trueque, ya
que es universalmente aceptado, puesto que permite a un particular vender los
bienes y servicios que produce a otros particulares.
La segunda función importante del dinero es la de constituir una unidad de
cuenta. Los precios de los bienes, los servicios y los activos se manifiestan
normalmente en términos monetarios. Los tipos de cambio nos permiten
transformar los precios expresados en dinero de los diferentes paises en
unidades comparables.
Ya que el dinero se puede utilizar para transferir poder adquisitivo presente
hacia el futuro, es posible considerarlo también como un activo o como una
reserva de valor. Esta función es esencial para cualquier medio de pago, si su
valor en términos de bienes y servicios se volatilizase inmediatamente.
La oferta monetaria de una economía cualquiera viene controlada por su banco
central. El banco emisor regula directamente la cantidad de efectivo existente e
indirectamente el volumen de los depósitos generados por la banca privada.
TIPO DE INTERES
El mercado monetario se encuentra en equilibrio cuando la oferta monetaria
fijada por el banco central es igual a la demanda de dinero.
Si Ms es la oferta monetaria, la condición de equilibrio en el mercado monetario
es Ms=Md
Dados el nivel del precio y del producto, el tipo de interés de equilibrio es aquel
al cual la demanda de dinero es igual a la oferta de dinero.
En la siguiente figura, la función de la demanda de dinero cruza la función de la
oferta monetaria en el punto 1, dando lugar a un tipo de interés de equilibrio en
R1. La función de la oferta monetaria es vertical.
¿Por qué el tipo de interés tiende a establecerse en su nivel de equilibrio,
mediante la consideración de lo que sucede, si el mercado se encuentra
inicialmente en el punto 2, con un tipo de interés R2 superior a R1?
En el punto 2 la demanda real de dinero es inferior a la oferta por lo que se
produce un exceso de oferta monetaria. Si los particulares mantienen una
mayor cantidad de dinero de la que desean, dado el tipo de interés R2,
intentaran reducir su liquidez utilizando algo de dinero para adquirir valores
mobiliarios. Sin embargo, debido a que en R2 existe un exceso de oferta
monetaria, ningún particular tendrá éxito en su intento. Aquellos que no puedan
deshacerse del exceso de liquidez intentan convencer a los prestatarios
potenciales, ofreciéndoles aplicar a sus préstamos un interés inferior a –r2. La
presión a la baja en los tipos de cambio continuara hasta que se alcance R1 y
haya un equilibrio.
El mercadeo siempre se mueve hacia un tipo de interés al cual la oferta
monetaria en términos reales es igual a la demanda de dinero real. Si
inicialmente existe un exceso de oferta monetaria el tipo de interés baja, y sube
si inicialmente hay un exceso de demanda.
R2
R1
R3
Q2 Q1 Q3
Tipo de interés R
Oferta real de dinero
Demanda de dinero agregada real
PRODUCTO NACIONAL Y TIPO DE CAMBIO A CORTO PLAZO
El mercado de producto esta en equilibrio cuando el producto real, es igual a la
demanda agregada de producto interno; en consecuencia, la igualdad entre la
oferta y la demanda agregada determinan el nivel de producto de equilibrio a
corto plazo.
El análisis de la determinación del producto se efectúa a corto plazo, ya que se
supone que los precios monetarios de los bienes y servicios no varían.
La determinación del producto nacional a corto plazo viene representada por la
siguiente figura, donde se representa la demanda agregada como una función
del nivel de producto para unos niveles dados de tipo de cambio real,
impuestos, demanda de inversión y gasto publico. La intersección en el punto 1
de la función de demanda agregada con la línea que parte del origen, da el
único nivel del producto Y1 para el cual la demanda agregada es igual al
producto, es decir Y=D
D1
Y2 Y1 Y3 Producto Y
Demanda agregada D Demanda
agregada = Producto agregado D=Y
Demanda agregada
45º
Con un nivel de producto Y2, la demanda agregada, punto 2, es más elevada
que el producto. En consecuencia, las empresas incrementarán su producción
para cubrir este exceso de demanda. De este modo el producto crecería hasta
que la renta nacional alcanzase el valor Y1.
En el punto 3 hay un exceso de oferta interna, y las empresas se encontraran
con que estarán aumentando de forma involuntaria su nivel de existencias,
aumentando con ello su inversión por encima del nivel deseado. A medida que
el nivel de existencias empieza a aumentar, las empresas reducen su nivel de
producción.
POR QUE ESTUDIAR LOS TIPOS DE CAMBIOS FIJOS
Existen 4 razones:
1. La flotación intervenida: los bancos centrales intervienen
frecuentemente en el mercado de divisas con en fin de influenciar en los
tipos de cambios de modo que aunque el tipo de cambio de las monedas
de los países industriales respecto al dólar no es fijado actualmente por
los gobiernos tampoco se les permite que fluctúen libremente.
2. Los acuerdos monetarios regionales: algunos país son parte de algunas
uniones cambiarias. Los miembros del acuerdo acuerdan fijar los tipos
de cambio entre sus propias monedas permitiendo que fluctúen
libremente respecto a las de los países no miembros.
3. Los países en vías de desarrollo y los países en transición: el conjunto
de los países industriales generalmente permite que sus monedas floten
libremente respecto al dólar. Casi todos los países en vía de desarrollo
intentan estabilizar el valor de sus monedas en relación al dólar o con
respecto a otra moneda.
4. Las lecciones del pasado para el futuro el sistema de tipos de cambio a
sido la norma a lo largo de muchos periodos de tiempo, actualmente
algunos economistas intentan nuevos acuerdos internacionales para
reestablecer los sistemas de tipo de cambio fijos.
LA INTERVENCIÓN DEL BANCO CENTRAL Y LA OFERTA MONETARIA.
OFERTA MONETARIA: suma total de efectivo y de los depósitos a la vista
mantenidos por los particulares y por las empresas, ( el banco central
determina la cantidad de dinero en circulación).
Balance Central Y La Oferta Monetaria
BALANCE DEL BANCO CENTRAL X
Vienen estructurada de acuerdo a la partida doble: cualquier adquisición de
un activo se refleja mediante una variación positiva en el lado de los activo,
cualquier aumento en los pasivos se traduce en una variación positiva del lado
pasivo
Balance del banco central X
activos pasivos
Activos externos
1,000.00
Activos internos
1,500.00
Depositos de los bancos privados
500.00
Efectivo en circulación
2,00.00
Activos externos = bonos denominados en divisas propiedad del banco central
estos activos estrenos o reservas externas constituyen la reserva internacional
del banco central y varían cuándo el banco compra o vende divisas.
Activos internos = son títulos con cargos a los ciudadanos residentes o a las
instituciones del propio país. Adoptan la forma de bonos del gobierno y de
créditos a los bancos privados
El lado del pasivo del balance = a los depósitos de los bancos privados y el
efectivo en circulación tanto en billetes como en monedas
Cualquier compra de los activos por el banco central se traduce
automáticamente en un aumento de la oferta monetaria interna, y cualquier
venta de activos por parte del banco central se traduce en una disminución de
la oferta monetaria
La intervención en el mercado de divisas y la oferta monetaria
Amucha oferta monetaria el banco central vende divisas a los bancos
particulares y controla de esta forma la oferta monetaria y esto eleva las tasas
de interés.