Presentacin de PowerPoint

POLTICA MONETARIA BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER

UNIVERSIDAD NACIONAL DE SAN CRISTOBAL DE HUAMANGAPROFESOR: NARCISO MARMANILLO PREZ

CAPITULO ICONCEPTOS BSICOS PARA ENTENDER LA POLTICA MONETARIA DEL BANCO CENTRAL DE RESRVA1.1. INTRODUCCIN: 1.1.1. EL DESAFIO DE LAS ECONOMAS MODERNAS.1.2. DEFINICIN DE TEORA Y POLTICA MONETARIA1.3. EL DINERO Y LAS CRISIS ECONMICASLAS CRISIS MONETARIASLAS CRISIS DE DFICIT FISCAL LAS CRISIS DE SHOCKS EXTERNOSLAS CRISIS INTERNAS 1.4. IMPORTANCIA DEL ESTUDIO DEL DINERO1.5. HISTORIA MUNDIAL DEL DINERO1.6. HISTORIA DEL DINERO EN EL PER REPUBLICANO Y SU IMPACTO.1.7. DEFINICIN DE DINERO, FUNCIONES, TIPOS Y PROPIEDADES 1.8. AGREGADOS MONETARIOS. 1.1.1. EL DESAFI DE LAS ECONOMAS MODERNAS1.2. DEFINICIN DE TEORIA Y POLTICA MONETARIA1.2.1. Teora monetaria La teora monetaria es una ciencia que estudia el rol y comportamiento del dinero en una economa de mercado y las relaciones que esta guarda con las dems variables del sistema econmico. Es decir, la teora monetaria estudia los impactos y efectos que genera la cantidad de dinero, como resultado de las decisiones que toman los actores econmicos de constituir su cartera de activos financieros en perodos de crecimiento econmico, ante la variacin del nivel de actividad de los sectores financieros, frente a la variacin de los niveles de precios, la variacin de las tasas de inters, el tipo de cambio y el acelerado incremento de la inflacin. En sntesis, la teora monetaria trata de explicar la influencia de la cantidad de dinero en el sistema econmico y financiero.

1.2.2. POLITICA MONETARIAMientras la poltica monetaria, es una parte de lapoltica econmicaque consiste en la ejecucin de las acciones de la poltica monetaria, es el manejo consciente de la cantidad de dinero y la tasa de inters por parte de la autoridad monetaria en coordinacin con el gobierno para influir sobre los resultados del PBI, el crecimiento econmico, la estabilidad de precios, las inversiones, el nivel de empleo, y los resultados de la balanza de pagos.

1.2.2. DEFINICIN Y POLITICA MONETARIALa poltica monetaria es una herramienta de las autoridades monetarias de un pas o nacin, para lograr la estabilidad econmica y financiera del pas. La poltica monetaria es el proceso por el cul la autoridad monetaria de un pas controla laoferta y disponibilidad de dinero, mediante un conjunto de instrumentos Es el conjunto de acciones implementadas por las autoridades monetarias, con fin de influir sobre el crecimiento econmico, la inflacin, el tipo de cambio y el empleo. Es decir es la bsqueda de l crecimiento econmico, la estabilidad de precios y mayor empleo, mediante un manejo prudente de las variables monetarias de la economa. Como cantidad de dinero, tasas de inters, stocks de activos alternativos al dinero, manejo de reservas, regulacin de bancos, etc. DEFINICIN DE POLITICA MONETARIAConjunto de instrumentos y medidas aplicados por la autoridad monetaria, para controlar la cantidad de dinero y el crdito, con el propsito fundamental de mantener la estabilidad econmica del pas y evitar una balanza de pagos adversa. a) la estructura de los tipos de inters, b) el control de los movimientos internacionales de capital, c) el control de las condiciones de los crditos para las compras a plazo, d) los controles generales o selectivos sobre las actividades de prstamo de los bancos y otras instituciones financieras, y e) sobre las emisiones de capital.

1.2.3. RELACIN ENTRE LA POLTICA MONETARIA, LA POLITICA FISCAL Y LA POLTICA ECONMICA Relacin entre Poltica fiscal y Monetaria (Financiamiento del gasto publico y adquisicin de bonos del gobierno) Relacin entre la poltica monetaria y la poltica econmica.Relacin de la poltica Fiscal y la poltica econmica. 1.2.4. TIPOS DE POLITICA MONETARIAen cualquiera de los casos la herramienta bsica es la modificacin de la base monetaria, y la modificacin de la base monetaria se puede hacer de tres maneras 1.- poltica monetaria expansiva 2.- poltica monetaria contractiva y 3.-la Esterilizacin monetaria.

1.3. EFECTOS DE LA POLITICA MONETARIAAUTOEXAMEN:1.- Cul es el fin y objetivo de la poltica monetaria seguida por el Banco Central? Mediante qu instrumento se materializa? Cul puede ser el resultado de la misma?

2.- Si la inflacin est subiendo, la poltica monetaria ms adecuada es la poltica monetaria expansiva. Verdadero Falso, explique su respuesta.

3.- Si la inflacin en la ECONOMA PERUANA, es ms alta de lo que se haba previsto y amenaza con seguir subiendo. Qu medidas de poltica monetaria se deberan adoptar para controlarla?Subir la oferta de dinero y bajar los tipos de inters.Bajar la oferta de dinero y bajar los tipos de inters.Bajar la oferta de dinero y subir los tipos de inters.Subir la oferta de dinero y subir los tipos de inters.1.4. OBJETIVOS OPTIMOS DE LA POLTICA MONETARIAEs comn para las autoridades monetarias declarar cuatro objetivos bsicos de la poltica monetaria, que pueden ser enunciados de diferentes formas:1.- Estabilidad del valor del dinero (contencin de los precios, prevencin de lainflacin); 2.- Tasas ms elevada de crecimiento econmico;3.- plena ocupacin opleno empleo(mayor nivel de empleo posible);4.-evitar desequilibrios permanentes en laBalanza de pagosy mantenimiento de un tipo de cambio estable y proteccin de la posicin de reservas internacionales.

El problema surge de la compatibilidad existente entre los diferentes objetivos marcados.Poltica Monetaria (Objetivo)Variable de mercado utilizadaObjetivo a largo plazoInflacinTipo de inters a corto plazo (overnight)Una determinada tasa de cambio del IPCNivel de preciosTipo de inters a corto plazo (overnight)Un valor especfico del IPCAgregados MonetariosCrecimiento de la oferta monetariaUna determinada tasa de cambio del IPCTipo de cambio fijoPrecio spot (al contado) de su divisaPrecio spot de la divisaEstndar oro (no usado actualmente)Precio spot del oroBaja inflacin medida con referencia al precio del oroPoltica MixtaNormalmente utiliza los tipos de intersNormalmente tasa de desempleo y tasa de cambio del IPC1.5. Herramientas de la poltica monetariaPara conseguir los objetivos marcados por las autoridades monetarias, stas cuentan con varias herramientas. En la mayora de pases modernos existen instituciones dedicadas exclusivamente a la ejecucin de la poltica monetaria .

A).- La principal herramienta con que cuentan los bancos centrales son las operaciones en mercado abierto. Esto implica una gestin de la cantidad de dinero en circulacin mediante la compra y venta de diversos instrumentos financieros, como bonos y letras del Tesoro pblico o divisas extranjeras. Estas compras o ventas provocan que entre o salga ms o menosdivisa de basede la circulacin del mercado.

Otras herramientas son los tipos de inters, el control de la oferta monetaria o los requerimientos de reserva, todo ello afecta de forma ms o menos directa al dinero en circulacin en el sistema econmico.

B).- Poltica de descuento. La poltica de descuento de la autoridad monetaria, consiste en la determinacin del tipo de redescuento y de la fijacin del volumen de ttulos susceptibles de descuento.Mediante la variacin del tipo de descuento, que es el tipo de inters de los prstamos que concede el banco central a los bancos comerciales. Un banco pide prstamos al banco central cuando tiene una cantidad de reservas inferior a la que necesita, bien porque ha concedido demasiados prstamos, bien porque ha experimentado recientes retiradas de dinero. Cuando el banco central concede un prstamo a un banco, el sistema bancario tiene ms reservas y estas reservas adicionales le permiten crear ms dinero.En efecto, el banco central puede alterar la oferta monetaria modificando el tipo de descuento. Una subida del tipo de descuento hace que los bancos pidan menos prestamos y sus reservas disminuyen para conceder crditos, Por lo reduce la la oferta monetaria de la economa. En cambio, una reduccin del tipo de descuento anima a los bancos a pedir prstamos al banco central, eleva la cantidad de reservas y aumenta la oferta monetaria.C).- VARIACIN DEL COEFICIENTE DE CAJA O TASA DE ENCAJEElCoeficiente de caja (oencaje bancarioocoeficiente legal de reservas) indica qu porcentaje de los depsitos bancarios ha de mantenerse en reservas lquidas, o sea, guardado sin poder usarlo paradejarlo prestado. Se hace para evitar riesgos.

Si elbanco centraldecide reducir este coeficiente a los bancos (guardar menos dinero en el banco y prestar ms), eso aumenta la cantidad de dinero en circulacin, ya que se pueden conceder an ms prstamos. Si el coeficiente aumenta, el banco se reserva ms dinero, y no puede conceder tantos prstamos. La cantidad de dinero baja.De esta forma, el banco puede aportar o quitar dinero del mercado.

d). OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO.Con este nombre se conoce a las operaciones que realiza elbanco centralcon ttulos dedeuda pblicaen el mercado. La poltica de mercado abierto consiste en la compra y venta del banco central de activos que pueden ser oro, divisas, ttulos dedeuda pblicay en general valores con tipos de renta fija.Las operaciones de mercado abierto producen dos tipos de efectos:1.- Efecto cantidad. Cuando la autoridad monetaria compra o vende ttulos est alterando la base monetaria, al variar la cuanta de las reservas de dinero de los bancos comerciales, bien en sentido expansivo o contractivo.

2.- Efecto sobre el tipo de inters. Cuando el banco central compra o vende ttulos de renta fija o deuda pblica, influye sobre la cotizacin de esos ttulos y consecuentemente sobre el tipo de inters efectivo de esos valores. Por tanto en el caso de compra de ttulos por el banco central, que inyecta ms liquidez al sistema, hay que aadirle un efecto igualmente de carcter expansivo derivado de la cada deltipo de inters.1

POLTICA MONETARIA EXPANSIVA

POLITICA MONETARIA CONTRACTIVAMECANISMOS DE TRANSMISIN DE LA POLTICA MONETARIAEl mecanismo de transmisin monetaria, es aquel en que las variaciones de la oferta monetaria se traducen en variaciones de la produccin, el empleo, los precios y la inflacin. El proceso consiste en influir sobre los resultados de la economa.

A). Si el banco central toma medidas destinadas a reducir las reservas bancarias, vendiendo ttulos del Estado en el mercado abierto. Esta operacin altera el balance consolidado del sistema bancario provocando una reduccin de las reservas bancarias totales. Con el cual reduce liquidez y por tanto la cantidad de dinero, en un mltiplo de los depsitos a la vista. La reduccin de la oferta monetaria tiende a elevar los tipos de inters y a endurecer las condiciones crediticias. Si no vara la demanda de dinero, una reduccin de la oferta monetaria eleva los tipos de inters. La subida de los tipos de inters tambin reduce el valor de los activos financieros del pblico, reduciendo el precio de los bonos, acciones, del suelo y de la vivienda.

MECANISMOS DE TRANSMISIN DE LA POLTICA MONETARIA. B). La subida de los tipos de inters y la disminucin de la riqueza, tiende a reducir el gasto sensible a los tipos de inters, especialmente la inversin. La subida de los tipos de inters, unida al endurecimiento de las condiciones crediticias y a la reduccin de la riqueza, tiende a disminuir los incentivos para realizar inversiones y para consumir. Tanto las empresas como las familias reducen sus planes de inversin y los consumidores deciden comprar una vivienda ms pequea o reformar la que tienen cuando la subida de los tipos de inters de las hipotecas hace que las cuotas mensuales sean elevadas en relacin con su renta mensual y en una economa cada vez ms abierta al comercio internacional, la subida de los tipos de inters puede elevar el tipo de cambio de la moneda y reducir las exportaciones netas. Por lo tanto, el endurecimiento de la poltica monetaria eleva los tipos de inters y reduce el gasto en los componentes de la demanda agregada que son sensibles a los tipos de inters.Por ltimo, la presin del endurecimiento de la poltica monetaria, al reducir la demanda agregada, reduce la renta, la produccin, el empleo y la inflacin. Si el diagnstico del Banco central sobre la situacin inflacionista es acertado, la disminucin de la produccin y el aumento del desempleo atenuarn las fuerzas inflacionistas.2

EL PAPEL DE LA POLTICA MONETARIA EN EL LARGO PLAZO.En los apartados anteriores, se ha expuesto la forma en que la poltica monetaria afecta, a corto plazo, a las distintas variables de una economa, en el que una variacin de los tipos de inters inducida por las autoridades monetarias de un pas, repercuten en la evolucin de distintas variables econmicas, como la produccin y los precios. Sin embargo, a largo plazo, existe un amplio consenso entre las distintas doctrinas econmicas, acerca de la denominada neutralidad a largo plazo del dinero, por cuanto un cambio en la cantidad del dinero en circulacin en la economa de un pas, mantenindose constante las dems variables, repercutir directamente en una variacin del nivel general de precios, por cuanto supone una modificacin de la unidad de cuenta, sin que afecte a las variables reales, es decir, sin que afecte a la produccin real o al desempleo. A largo plazo las variables de carcter real de la economa como pueden ser la renta real de los ciudadanos o el nivel de desempleo estn determinados, fundamentalmente, por factores reales del lado de la oferta, como pueden ser la tecnologa o el crecimiento demogrfico. De esta manera las actuaciones de las autoridades monetarias no pueden influir en el crecimiento econmico a largo plazo3

LA POLITICA MONETARIA Y LAS CRISIS ECONMICAS

En esta parte se hace una revisin de las polticas monetarias que han dado origen a las crisis financieras, las cuales pueden ir precedidas de crisis monetarias, crisis de endeudamiento externo, crisis burstiles y crisis bancarias.La particularizacin delestudio de las crisis bancarias que ocasionaron crisis financieras internacionales alterando los sistemas financieros y bancarios nacionales as como la composicin y dinmica del comportamiento de los flujos de capital a escala internacional, nos sirven para comprenderlas verdaderas causas y efectos de la crisis financiera internacional que estamos padeciendo actualmente.LA CRISIS Y EL CRACK DE 1929.El origen de la crisis y el crack de 1929 se encuentra en la sobreproduccin que se produjo en los Estados Unidos a lo largo de la dcada de los aos 20 que provoc un importante aumento de los stockshasta niveles insoportables. ElTaylorismo y el Fordismo posibilitaron un espectacular aumento de la produccin que no siempre fue acompaado de un aumento de la demanda. Ante el exceso destocks, hubo una bajada generalizada de precios (deflacin), las empresas dejaron de invertir y producir, incrementndose el desempleo.Crisis que fue empeorada por elcrackfinanciero de 1929, Cuya cada de la bolsa provoc la reduccin brusca de los beneficios de la economa especulativa, y la ruina de numerosos inversores en bolsa. El economista John M Keynes, as como el New Deal presentado por Franklin D. Roosevelt, propusieron que lainiciativa pblicaincrementara la demanda a travs del gasto social y de inversiones pblicas, as se aumentara el nivel de produccin, la ocupacin y, por lo tanto la renta.

LA CRISIS DEL PETRLEO DE 1973Tras la guerra del Yom Kipur entre Israel y los pases rabes, la Organizacin de Pases Exportadores de Petrleo (OPEP), decidi reducir el nivel de produccin de petrleo, aumentando espectacularmente el precio del crudo. Esto provoc un aumento de la inflacin, una disminucin de la inversin, la quiebra de numerosas empresas y el aumento del desempleo.Esta crisis combin elementos que, segn los principios de Keynes eran incompatibles, como el paro, lainflacin y el dficit pblico. Por eso no se podan aplicar las recetas keynesianas, cosa que provoc que la crisis fuera muy duradera. Para salir de la crisis, al no poder aplicar polticas de demanda, hubo que aplicar polticas de oferta, hacia el desarrollo de nuevas actividades y de nuevas tecnologas. Pese a ello, la autntica salida de la crisis se produjo cuando el precio del petrleo volvi a la normalidad.

El lunes Negro (1987)El 19 de octubre de 1987 millones de inversores se lanzaron en masa a vender sus acciones en la Bolsa de Nueva York debido a la creencia generalizada del manejo inapropiado de la informacin confidencial y la adquisicin de empresas con dinero procedentes de crditos.Ese da el Dow Jones se desplom 508 puntos, posteriormente, la produccin y los ingresos cayeron en 22,6%, producindose la gran depresin, que afect negativamente el mercado de valores europeas y japonesas. Obligndolos a realizar una coordinacin monetaria internacional y de asuntos econmicos.En general la crisis golpeo fuertemente a las economas Asiticas, Tailandia, y tras ella cayeron las de Malasia, Indonesia y Filipinas, Taiwn, Hong Kong y Corea del Sur. Sus efectos, tambin afectaron al resto de las economas del mundo. El Fondo Monetario Internacional (FMI) elabor una serie de paquetes de rescate para salvar a las economas ms afectadas y promovi una serie de reformas estructurales.CRISIS DE LAS PUNTOCOM (2000)Los excesos de la nueva economa dejaron una estela de quiebras, cierres, compras y fusiones en el sector de Internet y de las telecomunicaciones y un importante agujero en las cuentas de las empresas de capital riesgo.El 10 de marzo el principal ndice del Nasdaq, mximo exponente de la nueva economa y del xito de las empresas de tecnologa, cerr en 5.048,62 puntos, su mximo histrico. En solo tres aos la crisis borr del mapa casi 5.000 compaas y algunas de las grandes corporaciones de telecomunicaciones, fueron protagonistas de los mayores escndalos contables de la historia.Las crisis se produjo como resultado de una burbuja financiera de venta de acciones para implementar las grandes corporaciones de la tecnologa de telecomunicaciones e internet.CRISIS ECONMICA DE MXICO DE 1994Lacrisis econmica de Mxico de 1994,fue una crisis de repercusiones mundiales. provocada por la falta deRIN para cumplir con las obligaciones de la deuda externa, causando la devaluacin del peso Mxicano, en momentos en que Ernesto Zedillo, asume la presidencia de Mxico. Cabe indicar que das antes, del proceso de devaluacin de la moneda mexicana, el presidente de EE.UU. Bill Clinton , solicit alCongreso de su pas la autorizacin de una lnea de crdito por $20 mil millones de dlares para el Gobierno Mexicano, a efectos de evitar la devaluacin y el no pago de su deuda. En el contexto internacional, las consecuencias econmicas de esta crisis se denominaron"Efecto Tequila". EnMxicotambin se le conoce como el"Error de diciembre", una frase acuada por el ex presidente mexicanoCarlos Salinas de Gortari, para burlarse de su sucesor Ernesto Zedillo Ponce de Len,y no a la poltica econmica de su propio gobierno sexenio.

LACRISIS BANCARIA DE1994ENVENEZUELALa crisis se produce por la insolvencia masiva de un tercio del sistema bancario comercial Venezolano, provocando a que muchas de estas empresas financieras emblemticas desaparecieron. En general esta crisis afect a las economas privadas .El proceso se inici con una fuerteCorrida bancaria en febrero de 1994. Los esfuerzos de EE.UU. De un apalancamiento financiero, y la del propio gobierno Venezolano con la suma de un billn 272 mil millones de Bolvares (6.600 millones de $), a estos bancos con problemas, poco o nada reflotaron , a tal punto que el gobierno de Hugo Chvez los nacionaliz. CRISIS FINANCIERA ASITICA Y LOS PIASES MAS AFECTADOSLacrisis financiera asiticafue un perodo dedificultad financiera que se apoder deAsia en julio de 1997 y aument el temor de un desastre econmico mundial por contagio financiero. Tambin conocida como lacrisis del Fondo Monetario Internacional, comenz el 2 de julio de1997 con ladevaluacin de lamoneda tailandesa. Porefecto domin, le sucedieron numerosas devaluaciones enMalasia, Hong Komg, Indonesia y Filipinas, lo que repercuti tambin enTaiwn, Hog Komg y Corea del Sur. Sin embargo, lo que pareca ser una crisis regional se convirti con el tiempo en lo que se denomin la "primera gran crisis de laGlobalizacin " y existe una gran incertidumbre sobre la verdadera magnitud del impacto de sus efectos en la economa mundial. Slo durante las primeras semanas un milln de tailandeses y 21 millones de indonesios pasaron a engrosar las filas de los oficialmente pobres.ACRISIS FINANCIERA RUSALlamada la "crisis delrublo, golpe aRusiael 17 de agosto de 1998. Fue exacerbada por lacrisis financiera asitica que empez en julio de1997. Pues el declive de los precios mundiales de loscommodities, como la exportacin delpetrleo, elgas natural, los metales preciosos, y la madera, que constituyen ms del 80% de las exportaciones rusas, dejan a Rusia vulnerable a las oscilaciones de los precios mundiales. El petrleo que era el recurso que mayores ingresos fiscales generaba al gobierno ruso, gener dficits fiscales, con consecuencias fatales para Rusia. Sin embargo, la causa primordial de la crisis financiera rusa no fue directamente la cada de los precios del petrleo, sino el resultado de la falta de pago de los impuestos por parte de las industrias energticas y manufactureras.Esta crisis tambin se tradujo por una crisis econmica que culmin en1998, que fue marcada por una enormedevaluacin delrublo y un efecto negativo sobre la deuda rusa. Estacrisis financiera se produjo en un contexto de desaceleracin econmica mundial, donde, Lainflacin anual de 1997 en Rusia fue de 84% .En el contexto internacional, la crisis afect al 100% de las economas europeas, sintindose sus consecuencias an en las economas americanas y latinoamericanas. LA CRISIS NINJA DE 2009El abuso de ciertos bancos, especialmente norteamericanos, a la hora de vender hipotecas a clientes sin ningn tipo de solvencia, ha provocado unos niveles de morosidad insoportables que han tenido como consecuencia una enorme crisis financiera que se ha trasladado a la economa real, provocado una reduccin del acceso al crdito, en los diferentes sectores, tanto particulares como a empresas generando un desempleo de cerca 25%.Estacrisistiene ms similitudes con elcrakde 1929 que con la crisis del petrleo, debido a que el aumento del paro ha ido acompaado de una bajada significativa de la inflacin, por lo que la receta para salir de la crisis debe ser de orden keynesiana, es decir, aumentar la demanda desde el sector pblico. Pese a ello, parasalirde la crisis, lo que se necesita es la recuperacin de la confianza y restablecer el acceso al crdito, que es lo que est ahogando a las empresas.CRISIS MUNDIAL DERIVADA DE LA ESPECULACIN INMOBILIARIA:La crisis del 2008 no es la de la especulacin inmobiliaria, sino la de los bonos basura y la de la desregulacin del sistema financiero, y sobretodo del crdito barato que han inyectado durante aos los bancos centrales y comerciales. El 15 de septiembre de 2008 se declara en quiebra Lehman Brothers, originando el pnico de los mercados financieros. Motivando a que los diferentes agentes usuarios, supervisores y dems autoridades monetarias, se dan cuenta de que haban sido vctimas de la mayor estafa piramidal de la historia econmica.Los crditos fciles genero una burbuja inmobiliaria como nunca.

CRISIS MUNDIAL DERIVADA DE LA ESPECULACIN INMOBILIARIA:La crisis financiera tuvo su reflejo casi inmediato en la economa real lo que obligo a muchos Estados a poner en marchapolticas fiscales activas y planes de rescate destinados a salvar a sus entidades financieras.Situacin que provoc dficits fiscales que en muchos pases vienen financiando con emisin de deuda.

CRISIS ECONMICA EN GRECIA 2010 2013.Grecia es el pas de la Unin Europea que ha sufrido ms duramente la crisis econmica. El gobierno griego haba emitido una gran cantidad deuda pblica para financiar sus dficits . pblicos. El nivel de deuda empez a resultar preocupante en las primeras semanas de 2010. La situacin se agrav al descubrir que el gobierno conservador deKaramanls ocult durante dos legislaturas los verdaderos datos macroeconmicos, entre ellos el verdadero valor de la deuda. La incapacidad de seguir financiando la deuda provoc importantes recortes en el sector pblico, que fueron respondidas con manifestaciones pblicas y disturbios desde el comienzo de la crisis.El 23 de abril de 2010 el gobierno griego se vio obligado a pedir un prstamo a la Unin Europea, para el "rescate financiero" ante la imposibilidad de sostener la deuda pblica. Grecia se convirti as en el primer pas europeo en solicitar ayuda externa. Los efectos de esta crisis no tardaron en llegar a Irlanda y Portugal. La crisis continu y pesar de esfuerzos por reducir la deuda, el gobierno griego se vio obligado a pedir otro segundo y tercer rescate en el verano de 2011 y 2012. Esto provoc tensiones con la Unin Europea y en el Fondo Monetario Internacional que se plantean la posibilidad de abandonar al gobierno griego para que declare la quiebra de muchos bancos comerciales.

LAS CRISIS EN OPININ DE LOS ECONOMISTAS

CONCLUSIN:1). La probabilidad de que un pas tenga una crisis monetaria en cualquier ao es de 15% y la probabilidad de una crisis financiera es de 18%, y la probabilidad gemela de las dos crisis es de 33%.(Kaminsky y Rainhart 1999)2). La mayor apertura financiera incrementa la probabilidad de una mayor crisis en cualquier perodo del ao.3). La inconsistencia de los objetivos globales de una poltica, con la poltica monetaria y financiera, provocan las crisis monetarias.4.- La transmisin o efecto contagio de las crisis es a travs de las transacciones econmicas, donde la cuota mayor lo tiene la apertura financiera.5). Las economas del mundo minimizan la ocurrencia o efectos de las crisis mediante una poltica econmica ptima, que consiste en:a). Ser Solventes. Es decir deben apostar por el equilibrio de las variables agregadas de la economa como: Estabilidad econmica, tasas de inters y tipo de cambios no tan diferenciados, balanza de pago, presupuesto nacional (Evitar los dficits fiscales recurrentes mayores a 4%) Kaminsky y Raimhart 1999.b).- Las Economas deben mantener liquidez suficiente para asumir sus obligaciones de corto plazo sin descuidar el mediano y largo plazo.c). Las economas deben de implementar una poltica monetaria y fiscal de credibilidad, el mismo que garantiza sus respectivas eficiencias y efectividadd). Deben ser prudentes en la regulacin monetaria y liberalizacin financiera. O sea, no deben caer el el facilismo del uso del dinero para financiar los objetivos de la P.E. como tampoco se debe liberalizar al extremo la entrada de capitales, (Cta. de capitales).6.- Los desajustes de la produccin y circulacin de bienes y servicios estan asociados al sistema monetario nacional e internacional. Es decir a los que se pueden producir como crisis gemelas, burstiles, bancarias, de endeudamiento, crisis estructurales, crisis de ciclos econmicos o crisis de capital y crisis de tecnologa.7.- La cantidad y calidad del dinero en las distintas economas del mundo han influido significativamente, en la especializacin y mejor asignacin de recursos.8.- A travs del dinero, se puede calcular o determinar fcilmente el precio relativo de los bienes, esto significa que ante un exceso de demanda de bienes se incrementan los precios y ante un exceso de oferta disminuyen los precios. 9.- Es medio a travs del cual se puede regular , las crisis, la inestabilidad de precios, el tipo de cambio y las tasas de interes. 10.-Permite cumplir con los objetivos de la poltica monetaria y la poltica econmica. 11.- Permite y agiliza las inversiones y los pagos a factores de produccin y servicios.

12.- En las economas avanzadas y con sistemas financieros desarrollados y modernos; el dinero es un activo financiero diversificado, lo que reduce los eventuales riesgos de mantener liquidez, perdidas y/o asaltos.

13.- A travs del dinero se puede medir los diferentes precios de la economa (IPC, deflactor, salarios reales, tipo de cambio real y Tasa de Inters real)14.- Es importante porque a travs del dinero se puede medir el poder adquisitivo de los medios de cambio, y que simplemente es 1/p.15.- Tambin, a travs del dinero se puede pactar contratos de deuda y pagos y/o crditos a futuros.

El dinero es considerado y maldecido como la raz de todo mal y alagado como un objeto por el que se esfuerzan todos los hombres; cuando funciona bien sirve a la humanidad; pero cuando no es as, puede ocasionar la ruptura de sistemas econmicos enteros.

1.7. HISTORIA MUNDIAL DEL DINEROHISTORIA CORONOLGICA DEL DINERO.medio de intercambio. Medio aceptable como pago de bienes y servicios.3000-2500 ade c.- Las monedas metlicas reemplazan a la cebada y otrosobjetos como dinero de curso legal en Mesopotamia. En el siglo XXVI ade c. se menciona la plata como medio de pago.Siglo XVII a de c.- En Asia comienza el uso de la moneda electro(aleacin de oro y plata).338 ade c.- Se utilizan las monedas enla Roma Republicana.268 ade c.- Primera moneda de plata enla Antigua Roma: el denario (dedonde viene la palabra dinero).845- Se emite por primera vez el papel moneda en China pero fue malcontrolado y conduce a la inflacin y a la bancarrota gubernamental. HISTORIA CRONOLGICA DEL DINERO1250- Jaime I. De Aragn emite por primera vez el papel moneda enEuropa. Su valor dependa de los depsitos en oro que posea el pas.Primera mitad del siglo XIV- Se crean los bills of exchange u ordenes depagos escritas pagaderas a determinada persona en determinado lugar. Danincreble vigor al comercio internacional.1608- Se utilizan en los pases bajos los primeros cheques.1613- Se generaliza en Europa la moneda de cobre usualmente de muypoco valor.1681- Comienza el uso del cheque en Inglaterra.1718- Se emiten en Inglaterra los primeros bank notes.1729- Benjamn Franklin publica su ensayo sobre la necesidad del papelmoneda. Sus ideas triunfan aos despus conla Guerrade Independenciade las trece colonias y el nacimiento de EEUU. A Franklin se le llama"elpadre del papel moneda".1787- Se introduce el dlar en EEUU.1864- Comienza a usarse la inscripcin "In God we Trust" en las monedasde EEUU.1873- Alemania adopto el marco como unidad monetaria.

1787- Se introduce el dlar en EEUU.1864- Comienza a usarse la inscripcin "In God we Trust" en las monedasde EEUU.1873- Alemania adopto el marco como unidad monetaria.1950- Diners Club lanza la primera tarjeta moderna de cargos de cartn,en 1955 cambio a plstico.1958 - 1959- American Express lanza sus primeras tarjetas plsticas decargos.1958- The Banks ofAmericaintroducela Bank Americardprimeraversin bancaria de una tarjeta de crdito.1970 - 1980- Dcada de ensayos bancarios con distintos tipos de moneycard.1972- El banco dela Reserva Federalde San Francisco experimenta conlos pagos electrnicos. Para 1978 todos los bancos dela Reserva Federalya usan el sistema. Paso decisivo en la creacin del dinero electrnico.1984-La Corte Federalde Apelaciones (EEUU) legaliza nacionalmenteel uso de cajeros automticos (ATM).1995- Los sistemas y funciones del dinero electrnico estn firmementeestablecidas.1995 - 1996- Surgen los sistemas de pagos con"smart card", cheques

1972- El banco dela Reserva Federalde San Francisco experimenta conlos pagos electrnicos. Para 1978 todos los bancos dela Reserva Federalya usan el sistema. Paso decisivo en la creacin del dinero electrnico.

1984-La Corte Federalde Apelaciones (EEUU) legaliza nacionalmenteel uso de cajeros automticos (ATM).1995- Los sistemas y funciones del dinero electrnico estn firmementeestablecidas.

1995 - 1996- Surgen los sistemas de pagos con"smart card", chequeselectrnicos y correo electrnico.1996- En las olimpiadas de Atlanta Visa lanza su versin simplificada delmoney card.1997- Se considera un ao de ensayo y experimentacin para latecnologa de las tarjetas inteligentes en lnea.2000- Se comienza a utilizar una nueva moneda en Europa el Euro.2003 Aparece la banca virtual.

Marco aleman.

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1.8. HISTORIA DEL DINERO EN EL PER REPUBLICANO Y SU IMPACTO.La sociedad incaica por la naturaleza de su misma organizacin no lleg a utilizar dinero. Pues, su sistema de produccin y intercambio estuvo basado en el Trueque y en El Ayni. La llegada de los espaoles, al antiguo Per solo trajo la concepcin mercantilista de la acumulacin del oro, la plata, diamantes y otros metales preciosos mediante el trabajo forzado y obligatorio de los antiguos peruanos en las minas y obrajes a cambio de nada.

RESUMEN DE LA EVOLUCIN DEL DINERO1.6. HISTORIA DEL DINERO EN EL PER REPUBLICANO Y SU IMPACTO.En 1863, por primera vez en la historia republicana se sustituye el sistema bimetlico colonial, por una nueva unidad monetaria, tambin bimetlico: El sol de plata y el sol de oro, desde entonces el peso colonial de 8 reales era equivalente a 100 centavos de sol de plata, del mismo modo el sol de oro era equivalente a 20 soles de plata.

. En este mismo periodo surgen aproximadamente los 5 primeros bancos, con funciones especficas de Emisin de depsito y descuento con lo cual tambin aparece el billete bancario convertible en oro, y que fueron utilizados para realizar prstamos y para pagar los intereses de los depsitos en oro y plata. Asimismo cada Banco, independientemente, del Gobierno Central y sus Leyes y la casa Nacional de la moneda Peruana, determinaban sus respectivas tasas de encaje, manteniendo en cierta medida un alto respaldo en metlico de cerca 40% a 60% de su valor de emisin; tasa de encaje que posteriormente, iba reducindose por los beneficios que generaba la operacin de prestar.

En 1872, se suprime el valor legal del sol de oro, dejando que el mercado determine su valor, con lo que se paso al sistema monetario mono metlico del sol de plata, que prcticamente se convierte en la moneda principal del Per.Posteriormente, en el ao 1873, el Estado comienza a regular el encaje de los bancos, debido a que estos permanentemente reducan dicha tasa. Mientras esto escurra, simltaneamente los billetes bancarios emitidos en la dcada del 60 del mismo siglo, empiezan a cumplir el rol de medio de pago, superando a su rol de medio de crdito. Un ao despus en 1874, se produce la crisis del sistema bancario por deficiencia de liquidez frente a un exceso de colocaciones. Asimismo la deuda pblica se incrementa, y en efecto se experimento el primer dficit comercial, lo que condujo a los bancos a declarar la inconvertibilidad del billete bancario en oro.

En 1889, se genera el repudio generalizado al billete fiscal, por lo que el gobierno inicia su sustitucin por monedas de plata y ttulos de deuda, y la correspondiente incineracin de los billetes fiscales.En 1890, en el Per se produce la unificacin monetaria, consolidndose el sistema monetario de plata. An cuando a escala mundial, ante la depreciacin de la plata con respecto al oro, el sistema monetario basado en el patrn plata estaba siendo sustituida por el patrn oro. En tanto, la lite comercial peruana, se protega mediante la tenencia de la libra Esterlina inglesa, la que incluso en su rendimiento era retribuido con la misma moneda y con tasas de inters mucho ms aceptables.En 1894, se produce una fuerte devaluacin de la plata desencadenndose la crisis monetaria, que duro aproximadamente un ao y medioEn 1897, se autoriza la acuacin de monedas de oro similar a la Libra Esterlina inglesa de 24 peniques, equivalente a diez soles de plata. Posteriormente, a finales de la primera mitad de la dcada del 90 del siglo XVIII, se adopta el sistema monetario patrn oro, con la denominacin de Libra peruana de oro, que tuvo una vigencia y solidez hasta la dcada de 1930, periodo de la crisis mundial. Sin embargo en 1914 y durante la primera guerra mundial, se experimento la crisis del patrn de oro, debido a las limitaciones del libre desplazamiento mundial del oro. En consecuencia, sus efectos en el Per eran desastrosos debido a que la economa operaba con monedas metlicas puras, sin billetes convertibles. Ante esta escasez, los Bancos solicitaron al gobierno, la moratoria de sus pagos para evitar el retiro masivo de los depsitos bancarios, peticin que fue concedida, pero que a la vez se autoriza a los bancos la emisin de los cheques circulares convertibles; es as que en 1918, los bancos emitieron ilimitadamente cheques circulares, pero con el 100% de respaldo en oro.

En 1922, en plena reconstruccin de la economa socialista sovitica, en el Per se produce un acontecimiento importante, se crea el Banco central del Per con el objetivo de regular el crdito bancario y emitir billetes con el 50% de respaldo en oro, dlares y libras esterlinas peruanas.En 1931, frente a la crisis, de efectos impredecibles a nivel mundial, se gener en el Per una crisis monetaria interna, provocando el abandono del sistema monetario del patrn de oro, restituyndose el sistema monetario de patrn plata, que tuvo vigencia hasta ms o menos 1948, poca en que acuan monedas de estao, llamado el Sol y se emiten billetes de curso forzoso, convertibles al dlar en mrito a los acuerdos de Bretn Woods. El Sol, tuvo vigencia hasta 1980. despus del cual, frente a su desastrosa devaluacin respecto del dlar y prdida de su funcin como medio de valor fue sustituido por el Inti en 1981. El Inti, vigente has 1992, la misma que fue remplazado por el Nuevo Sol frente a su estrepitosa devaluacin respecto del dlar y prdida de valor por la hiperinflacin que el Per experiment entre 1981 y 1990, esta misma moneda es vigente hasta la actualidad.

CAPITULO II.EL DINERO Y RELACIONES CON LAS VARIABLES AGREGADAS DE LA ECONOMA2.1. DEFINICIN DE DINERO, FUNCIONES, TIPOS Y PROPIEDADES Definicin de Dinero: El dinero es el conjunto de activos financieros que expresara el valor de intercambio, de los recursos, bienes y servicios que produce la economa. Es aquella mercanca, ficha o instrumento financiero, que se acepta como un objeto de pago de bienes, servicios y otros recursos. O simplemente, se puede decir que es el conjunto de activos de la economa que utilizan los individuos para comprar bienes y servicios a otras personas; y a diferencia de otros activos es de aceptacin inmediata en la adquisicin de los bienes y servicios que desean los hombres y que constituye la quinta esencia del dinero. Este es el fundamento por el cual una persona recibe el dinero a cambio de bienes y servicios, con la confianza de que otras personas lo recibirn a cambio de otras cosas que tengan valor para l.

2.2. DINERO Y FUNCIONES DEL DINERO2.2. Funciones del Dinero:La mayora de los economistas coinciden, en que el dinero desempea y cumple 3 funciones:Es un medio de cambioEs un deposito de valor y Es una unidad de cuenta y pago diferidos

2.2.1. El dinero es un medio de cambioEl dinero como medio de cambio es una mercanca u objeto que usan los compradores y que fcilmente es aceptado por los vendedores como medio de pago. sea, cuando la gente compra algo cambia dinero por bienes y servicios y cuando la gente vende algo cambia bienes y servicios por dinero en otras palabras. Esto significa que quienes participan en el mercado aceptan como medio de ago el dinero. En este sentido los individuos se esfuerzan trabajando a cambio de dinero, y utilizar ese dinero para comprar bienes de consumo. Lo propio hace los productores se esfuerzan en producir mas, para vender la produccin a cambio de dinero y con ello hacer compras en el futuro y continuar produciendo. . Del anterior se deduce, que el dinero como un medio de aceptacin general, simplifica la doble coincidencia de deseos; puesto que la gente que tiene para vender aceptara siempre dinero a cambio, y la gente que quiere comprar algo ofrecer siempre dinero. De este modo el dinero facilita el intercambio en el mercado. Por lo que muchos economistas consideran al dinero como el lubricante del mercado que facilita la circulacin de mercancas y la especializacin. 2.2.2. El dinero como depsito de valor El dinero como un activo financiero cumple la funcin de deposito de valor que consiste en trasladar poder adquisitivo presente hacia el futuro y los actores econmicos pueden hacer en trminos de ahorro, comprando activos fijos como: Tierra, edificios, inversiones productivos, o simplemente comprando activos alternativos: ahorros en trminos de bonos, acciones, Etc.El dinero como depsito de valor depende del costo de oportunidad o rendimiento que puede generar el portafolio de activos financieros, dependiendo de ellos muchos ahorran en trminos de bonos, acciones, etc. Y otros ahorran en los bancos aceptando la tasa de inters pasiva como rendimiento. En cambio otros transferirn poder adquisitivo hacia el futuro comprando inmobiliarios o activos fijos, as como tambin participando en inversiones productivas.

2.2.3. EL DINERO COMO UNIDAD DE CUENTA Y PAGOS DIFERIDOSEl dinero cumple esta funcin cuando se utilizan para asignar y marcar precios de los bienes y servicios, y por otro lado expresar y registrar deudas.Es evidente que tanto compradores como vendedores de bienes y servicios expresen y coticen precios en trminos monetarios, lo que facilita comparar precios entre bienes homogneos y heterogneos. En este sentido cada productor o vendedor muestra el precio de los bienes y servicios que produce y vende en unidades monetarias domesticas, principalmente, o su equivalente en moneda extranjera (dlares).El dinero como patrn de pagos diferidos lo cumple, por que los contratos de pagos hacia el futuro o contratos de transaccin hacia el futuro se expresan y registran en trminos monetarios domsticos o su equivalente en moneda extranjera, los mismos que pueden ser en trminos nominales o reales. Igualmente, los rendimientos que se desprenden de estos contratos deben estar expresados en unidades monetarias.Finalmente, los agentes econmicos: Sean familias, empresas y estado llevan sus cuentas de ingresos y gastos, registraran en libros y documentos especiales, en unidades monetarias especficas. 2.3. TIPOS DE DINERO:a.- Dinero mercanca: Es el conjunto de artculos, objetos o mercancas que tienen uso monetario por un lado y por el otro lado, estos tienen uso no monetario. O sea, es aquel artculo u objeto que expresa el valor de intercambio del resto de mercancas, y que; por si mismo fsicamente tiene un valor intrnseco deseado por todos los agentes econmicos. Siendo el dinero ms comn utilizado en todas partes del mundo, el dinero mercanca metlica tal como: El oro, la plata, el diamante, el cobre y metales preciosos.

65b. El Dinero Papel Convertible.- Se llama as cuando el certificado o titulo de posesin del dinero mercanca, circula como medio de pago, y que, en cualquier momento o instante debe ser convertible a su valor intrnseco.El dinero papel convertible, es una invencin de los orfebres y sus clientes. Surge en el momento en que las personas que tienen exceso de oro, plata y otros metales; trasladan dichos excesos a las arcas de los orfebres y estos a la vez le certifican o le otorgan un ttulo por la cantidad de oro y plata, diamante y otros metales custodiados y, a la vez por acuerdo mutuo, utilizan el certificado o ttulo como medio de pago, y que en cualquier momento del tiempo el portador puede exigir su convertibilidad a dinero mercanca, previa coordinacin con el propietario inicial, u obtener los certificados a nombre propio, para luego utilizar en sus pagos.La desventaja de este tipo de dinero; es el riesgo de las estafas.

c. Dinero Fiduciario.- Es aquel artculo u objeto que no tiene valor intrnseco, y no teniendo este valor exponen el valor de intercambio de los miles y millones de bienes que produce la economa, por el simple hecho que su uso es autorizado a travs de un decreto gubernamental. O sea, el dinero fiduciario, de curso legal o forzoso, es una mercanca intrnsecamente sin valor, y que desempea todas las funciones del dinero, porque el estado declara, autoriza y garantiza que debe aceptarse como medio de pago. Algunos de los primeros dineros fiduciarios creados en Amrica fue el billete continental de EE.UU., creado durante su guerra de independencia y las Greenbicks creado durante su propia guerra interna en 1879. Otra de las primeras monedas fiduciarias emitidas fue los Assignats (Asignados) creados durante la Revolucin Francesa. En el Per en 1879, iniciada la guerra con Chile se declara el billete fiscal como dinero de curso forzoso.

d. El Dinero Pagare.- En todas las economas modernas y con un sistema financiero medianamente avanzando, existe un cuarto tipo de dinero importante llamado el dinero pagare. El dinero pagare, es un certificado o titulo de un prstamo que el prestatario promete rembolsar a la vista con billetes y monedas en circulacin. Su uso es generalizado en las instituciones financieras y/o Bancarias que entregan crditos a inversionistas o terceras personas. El pagare, al ser transferida de una persona a otra; de una institucin a otra institucin financiera, le otorga el derecho de reembolso, es decir, el prstamo con pagar puede usarse como dinero. Por ejemplo, supongamos que el banco A presta a una persona X la suma de mil unidades monetarias, suma por el que la persona X le otorga un certificado o titulo El pagar. Si el banco A desea transferir el pagare a otro banco B lo puede hacer sin ninguna restriccin, en efecto, B tiene ahora el derecho de reembolso. Por tanto, la persona X, paga el prstamo al Banco B que es el tenedor del prstamo.2.4. PROPIEDADES DEL DINERO1). PORTABILIDAD.- El dinero debe ser una mercanca fcilmente portable y transferible para realizar transacciones en diferentes momentos y lugares. Esta propiedad y caracterstica del dinero simplifica las transacciones y minimiza los riesgos. S el dinero no es portable, entonces el dinero no es ampliamente utilizado.

2). DURABILIDAD.- Fsicamente, el dinero debe tener la cualidad y capacidad de resistencia a las innumerables manipulaciones que se hacen en las transacciones, como los doblamientos y estiramientos. Igualmente deben ser resistentes al calor y a la Humedad. El dinero que no tiene esta caracterstica ser difcilmente aceptable, perder su valor como dinero, presentara dificultades en su uso, tratamiento y transportabilidad. En respuesta a esta cualidad, la mayora de los bancos centrales para emitir sus billetes utilizan el papel tela, que es suave y resistente a cualquier manipulacin. Tambin en razn a esta propiedad, cada billete tiene una vida til, dependiendo de su valor nominal. As tenemos por ejemplo los billetes de menor valor nominal son ms frecuentemente utilizados en las transacciones que aquellos billetes de mayor valor nominal, lo que implica que los billetes de menor valor tienen una vida til menor que los billetes de mayor valor.

3. DIVISIBILIDAD.- El dinero a partir de la unidad monetaria debe tener mltiplos y sub mltiples; de forma que los billetes de mayor valor nominal pueden ser divididos (sencillados) en partes iguales, que permitan la transaccin de bienes y servicios en unidades pequeas. La indivisibilidad de las monedas dificultara las transacciones. Por lo que la moneda debe ser perfectamente divisible, a fin de que facilite las transacciones, evite costos y prdidas de tiempo.

4. UNIFORMIDAD.- Para ser til, el dinero debe ser una mercanca, estandarizada u homognea en sus distintas denominaciones, sea la monedas y billetes de las mismas denominaciones, deben ser iguales en calidad, peso, medidas, color, representacin, smbolos, sellos y seales de seguridad. Esta caracterstica hace que las personas tengan la certeza de lo que reciben cuando realizan transacciones. En otras palabras, las monedas y billetes de la misma denominacin, fsicamente deben ser totalmente iguales.

5. RECONOCIMIENTO.- el dinero debe ser objeto fcilmente reconocible, esta caracterstica es un factor indispensable en las monedas por que elimina las dificultades de saber, si lo que se tiene en mano, bolsillo o caja fuerte es dinero, o un activo de mayor o menor valor y as evitar las falsificaciones.Finalmente, a la luz de estas propiedades y caractersticas, aclaramos que los distintos tipos de dinero, vistos en los diferentes escenarios econmicos, no coinciden con las propiedades y caractersticas descritas, como los cigarros, las vacas y otros

2.5. AGREGADOS MONETARIOS

2.5. AGREGADOS MONETARIOS LOS AGREGADOS MONETARIOS EN EL PERM1=Monedas y billetes en circulacin + depsitos a la vistaM2= M1 + Depsitos de ahorro + depsitos a plazoM3=M2 + Depsitos en moneda extranjeraM4 = M3 + cdulas hipotecarias de ahorro + otros activos 2.1.2. EL DINERO Y EL PRODUCTO BRUTO INTERNO REAL.Supongamos que PBINt = = Pit . Yit (5)S consideramos que el ndice de pecios de cada periodo de acuerdo al ao base es igual a la relacin del precio corriente del ao (Pit) entre el precio del ao base (Pi0) o sea:IPit = Pit / Pio (6) Luego dividiendo (5) entre (6) tenemos el Producto Bruto Interno Real.PBIRt = Pio Yit (7)Nuevamente aqu se puede observar que el PBIRt , an contiene la variable monetaria, que esta asociado a los precios del ao base.

2.1.3. EL PRODUCTO BRUTO INTERNO Y EL DEFLACTOR Supongamos que la produccin fsica real de todo los bienes y servicios de demanda final, a precios del ao base, y en un periodo determinado es igual a Xt, s se conoce que el producto Bruto Interno Real es igual a.PBIRt = Pi0 Xit (8)Entonces el producto fisco ser:Xit = PBIRt / Pi0 (9)Por otro lado, s consideramos que el producto bruto interno nominal en cualquier periodo es igual a:PBINT = PitXit (10)Luego la produccin fsica ser igual a:Xit= PBINt / Pit (11)Igualando las ecuaciones (9) y (11) y luego resolviendo para el nivel general de precios Pit, hallamos el ndice general de precios llamado deflactor (D). Es decir :D = Pit / Pio = D = Pit / Pio = PBINt / PBIRt (12)

792.4.1. Punto de vista Clsico: Neutralidad del Dinero Los economistas clsicos conceban que los cambios que se originan en el sector monetario no afectan en nada sobre los niveles de produccin, empleo y oferta agregada; o sea sobre el sector real; y en cambio, los cambios en el sector real como mayor nivel de stock de capital, tecnologa y mayor disponibilidad de recursos naturales y otros factores, s tenan una fuerte influencia directa en la cantidad de dinero y en los niveles absolutos de los precios, pero no en los precios relativos, en efecto consideraban que el dinero era neutral, que solo facilitaba las operaciones de intercambio o comercio en mercados libres. Lo que se puede ilustrar mediante el siguiente anlisis grafico:Consideremos los siguientes paneles de grficos: La grfica del producto bruto interno nominal (PBIn) para cada nivel de cantidad monetaria es (a); la grfica de precios es (b); la grfica del mercado de trabajo es (c); la grfica de la funcin de produccin es (d) y la grfica de la oferta y demanda agregada clsica es (e).

2.4.2. Punto de Vista Keynesiano: No Neutralidad de Dinero.En oposicin a los clsicos , los keynesianos conceban que las variaciones en las cantidades de dinero si tienen efectos sobre el sector real de la economa, debido a que las tasas de inters afecta el mercado monetario mismo, al mercado de fondos prestables (inversiones y a la demanda agregada en su conjunto) .Una poltica monetaria expansiva hace que la oferta real de dinero sea mayor que la demanda real de dinero [( ] , lo que hace que la demanda de saldos reales cae, haciendo disminuir la tasa de inters. La cada de la tasa de inters real en el mercado monetario provoca un aumento de las inversiones, lo que determina a que la demanda agregada aumenta, por efecto de un aumento en la inversin que genera un aumento en la produccin nacional, situacin que se muestra a travs de los grficos de los paneles (a),(b),(c) y (d).

3. PUNTO DE VISTA NEOCLSICOLos neoclsicos como Alfredo Marshall y A.C. Pigou y otros pioneros de la ciencia econmica posteriores a Adams Smith, David Ricardo, John Stuard Mill, Roberto Malthus, etc. Llegaron a la conclusin de que los niveles de precios y la cantidad de produccin es la que determina la cantidad de dinero. Los neoclsicos como Wallace, Tomas Sarguent, Robert Barro, etc., en su afn de darle solidez a la teora de que los precios y la produccin son las que determina la cantidad de dinero, parten de la ecuacin de cambios para demostrar la validez de su hiptesis.MV = P.Y (1)(M + M) (V + V) = (P + P) (Y + Y) (2)Restando la ecuacin 2 del 1; dividiendo dicho resultado entre la primera ecuacin y ordenarlos adecuadamente obtenemos.2.5. RELACIN ENTRE EL SECTOR MONETARIO Y EL SECTOR EXTERNOLa balanza de pagos se elabora de acuerdo con el principio contable de partida doble: del debe y el haber. O sea, la suma de los dbitos debe ser igual a la suma del haber o a la suma del crdito. Por tanto las transacciones por las que paga el pas al resto del mundo se registra como debe y todas las transacciones que genera ingresos al pas se registran como haber o crdito.La balanza de pagos consolidado es una estructura que est constituido por tres cuentas: i) La Balanza de Cuenta Corriente (BCC), La Balanza de Capitales (BK) y el saldo de la balanza de pago (SBP), llamado tambin variacin de reservas internacionales netas (RINs), que viene a ser la suma de las 2 cuentas anteriores, lo que puede representarse por la siguiente identidadBCC + BK = SBP (1)BCC + BK = RINs (2)La Balanza de Cuenta Corriente est conformado por la balanza comercial (BC), exportaciones menos importante de bienes; La Balanza de Servicios (BS), exportaciones menos importantes de servicios; la balanza de servicios financieros o pagos netos a factores primarios: rentas, inters, dividendos y otros pagos recibidos, menos los enviados al resto del mundo (BPNFP) y la balanza de transferencia unilaterales netas, oficiales y privados, (Transferencias otorgados por el pas menos las transferencias recibidas del resto del mundo), (BTUN). Es decir:BCC = BC + BS + BPNFP + BTUN (3)La cuenta de capitales est constituida por: la balanza de capitales a largo plazo (prestamos netos de amortizacin a entidades pblicas y privadas) (BKLP); la inversin extranjera directa neta (IEDN) y el saldo del movimiento de capitales a corto plazo (BKCP), a esta ltima cuenta se agrega la cuenta de errores u omisiones. Por tanto, la balanza de capitales se pueden expresar (BK) se puede expresar como:BK = BKLP + IEDN + BKCP(4) 88Finalmente, el saldo de la balanza de pagos (SBP) es igual a:SBP = BCC + BK.. (5)Por ltimo vuelvo a insistir que toda transaccin econmica es bilateral, en el sentido de que hay siempre dos flujos: uno real que consiste en la entrada o salida de mercancas (bienes y servicios) y otros financieros, que est dado por la forma como se ha pagado el flujo real. Desde este punto de vista, la contabilizacin terica de estos flujos se basa en el principio de partida doble, es decir, cuando se carga a una cuenta real (cuenta corriente), tiene que abonarse por el mismo monto a una cuenta financiera (cuenta capital) y viceversa, de tal forma que el saldo total de la balanza de pagos (SBP), siempre sea igual a cero. Teniendo en cuenta estos principios elementales, cuando se habla de la balanza de pagos, no nos referimos al saldo total, sino al saldo de slo un grupo de cuentas seleccionadas, que generalmente comprenden a todas las cuentas de la cuenta corriente y a los movimientos de la cuenta de capital, de corto y largo plazos. Este saldo es, por una simple deduccin lgica, igual al saldo de la cuenta de divisas (RINs) pero con signo cambiado.BALANZA DE PAGOS PARA EL AO t. (EN MILLONES)DEBE(D)HABER (H)SALDO H-DI. Balanza de Cuenta Corriente.(BCC)A) Balanza Comercial. (BC)Exportacin de bienes (x)Importacin de bienes (M)II. Balanza de Capitales. (BK)Deudas a largo plazoDeudas a corto plazoIII. Saldo de Divisas. (RINs)DivisasIV. Saldo Total de la Balanza de Pagos600600060030030009002001100500500500040004009002001100-1000500-600100-300400000BALANZA DE PAGOS PARA EL AO t (EN MILLONES)DEBE(D)HABER (H)SALDO H-DI. Balanza de Cuenta CorrienteA) Balanza ComercialExportacin de bienes (x)Importacin de bienes (M)B) Balanza de ServiciosExportacin de ServiciosImportacin de serviciosII. Balanza CapitalesDeudas a largo plazoDeudas a corto plazoIII. Saldo de la Balanza de Pagos - Divisas (RINs)IV. Saldo Total de la Balanza de Pagos18. 00018 000015 0003 0003 00010 00010 00028 0008 00036 00018.000 0. 00018.000

0.010 00010 00028 0008 00036 000 0.000-18.000 18.000-15.000-3 0003 0000 000002.6. LA OFERTA MONETARIA Y EL AJUSTE AUTOMTICO CLSICOEn una economa cerrada: el Banco Central, determina la base monetaria: B = C+R (1)Sin embargo, en un contexto mas amplio y realista,la oferta monetaria (M) : M = C+D (2)Si bien es cierto, que desde el punto de vista de los usos o aplicaciones, el dinero de alto poder expansivo, est definido por la base monetaria (B) del Banco Central, o sea. B = C + R; desde el punto de vista de las fuentes u origen, la base monetaria (B), tambin es igual a las reservas internacionales netas (RINs), ms el crdito interno (Cri); Por lo que se puede expresar como:B = RINs + Cri(3)

Esto significa que el balance del Banco Central debe reflejar la siguiente estructura:ACTIVOSPASIVOSReservas Internacionales Netas (RINS).. xxxxxCrdito interno Cri xxxxxCirculante xxxxxReservas Bancarias.. xxxxxImgenes de sist. Bancario.QU PASA SI LA BALANZA DE PAGOS ES DEFICITARIA?1.- Si la economa es abierta2.- El Tipo de Cambio es fijo3.-Ausencia de esterilizaciones y,4.- la balanza de pagos es deficitariaEL BANCO CENTRAL DE RESERVA SIMPLEMENTE VENDERA SUS RINSSNBP = ( Md - m Cri )/mAs tenemos que un supervit, de la balanza de pagos SNBP >0, significa que el aumento de la demanda de dinero por parte del pblico es mayor que el incremento del crdito interno por parte del banco central ( Md > Cri). Por el contrario un dficit de la balanza de pagos, SNBP Md ). En este sentido, si el pblico tiene un exceso de crdito los gastara importando bienes y activos externos. En este proceso los residentes adquieren moneda extranjera y venden moneda nacional, el banco central vende moneda extranjera y compra moneda nacional, operacin mediante el cual reduce sus reservas internacionales, por lo que tambin se puede expresar como.SNBP = ( Md - Cri)/m = BCC + BK .(10)Utilizando la ecuacin (10) , tambin podemos eliminar el exceso de oferta monetaria, imponiendo alguna restriccin a la expansin del crdito interno. En tal sentido, es bueno hacer una poltica monetaria disciplinada acompaado de una programacin financiera, tanto del sistema pblico como del sistema bancario2.8. RELACION ENTRE EL SECTOR MONETARIO Y EL GASTO PBLICOEn una economa el sector pblico est constituido por el gobierno central, los gobiernos regionales, los gobiernos locales o municipios, las instituciones pblicas descentralizadas y las empresas estatales. El funcionamiento del los cuatro entes primeros se financian con los ingresos que se obtiene del sector privado (economa domestica y empresas). En cambio el funcionamiento y financiamientos de las empresas estatales dependen bsicamente de su disciplina econmica, su poltica de precios, independencia, administrativa y su eficiente o deficiente gestin. Si los diferentes niveles de gobierno o reguladores tienen ingresos insuficientes para financiar sus gastos, entonces enfrentan dficits, en consecuencia alguien tiene que financiarlos; y cuando ese alguien es el banco central, entonces encontramos una relacin directa entre el sector monetario y el gasto pblico.

Aun cuando el financiamiento del dficit fiscal, con emisin monetario genera un impacto inflacionario, desestabiliza y desordena la economa, esto no es un obstculo para que los gobiernos que no pueden encontrar financiamiento interno mediante la venta de bonos, nuevos impuestos o financiamiento externo, encuentren en la emisin monetaria la forma mas efectiva y simple de financiar sus dficit fiscales o excesos de gastos, con tal de cumplir sus promesas electorales o sesgar las preferencias electorales hacia su partido en periodos electorales o por razones puramente polticas.Supongamos que un gobierno financia sus gastos mediante la emisin monetaria facilitado por el banco central. En efecto, la oferta monetaria nominal excede a la demanda nominal de dinero; los agentes econmicos notaran que poseen un exceso de saldos monetarios de los cuales desearan liberarse importando mas bienes, con lo que la balanza de pagos se hace deficitario, y paulatinamente la economa se ajustara al desequilibrio monetario, para luego recorrer el mecanismo de ajuste automtico clsico, tal como se describi en el acpite anterior. En consecuencia esta claro que, un dficit fiscal financiado mediante la emisin de dinero, genera un desequilibrio en la balanza de pagos que determina finalmente la perdida de reservas internacionales.Si el dficit fiscal es completamente temporal, de un semestre o un ao, entonces el equilibrio inicial se establece despus del ajuste automtico y la perdida de reservas internacionales es perfectamente equivalente a la oferta monetaria. Sin embargo, si el dficit fiscal se mantiene de manera sostenida y el resto de variables se mantienen constantes, el desequilibrio deficitario de la balanza de pagos tambin ser recurrente. En estas condiciones lgicamente el pas continuara perdiendo reservas internacionales hasta que prcticamente queden agotadas. Siendo esta la situacin, al banco central le queda dar una salida mediante la devaluacin del tipo de cambio, que eleva los precios internamente, lo que anima a que la demanda de saldos reales aumente. El gobierno nuevamente financia sus dficit fiscales con emisin monetaria, el banco central `pierde mas reservas internacionales, el tipo de cambio vuelve a elevarse, los precios nuevamente se elevan, y mientras el gobierno continua financiando sus dficit con emisin monetaria, el pas continua perdiendo reservas internacionales, originndose una espiral de devaluacin-inflacin que tiene su origen en el dficit fiscal y su financiamiento mediante emisiones monetariaEsta relacin del sector monetario y el gasto pblico, se puede visualizar matemticamente de muchas formas; una de ellas es el ajuste automtico clsico. Otra adicional es el presupuesto fiscal y la balanza de pagos.La balanza de pagos, es la diferencia entre el ahorro total del pas y la inversin total de la economa, que se puede expresar como:SNBP = S - I (1)El ahorro total de un pas es igual al ahorro privado (Sp) mas el ahorro pblico (Sg). S = Sp + Sg (2)I = Ip + Ig (3)Sustituyendo las ecuaciones (2) y (3) e (1) tenemos que:SNBP = (Sp + Sg) (Ip + Ig) (4)Haciendo las deducciones correspondientes tenemos: SNBP = (Sp Ip) + (Sg Ig)SNBP = (Sp Ip) - Df (5)Df = SNBP + Sp Ip (6)Si consideramos que el ahorro privado (Sp) es igual a la inversin privada (Ip), entonces (Sp Ip) = 0, por tanto, el saldo neto de la balanza de pagos es igual al dficit fiscal (Df).SMBP = - DF (6)

Si el dficit fiscal se financia con emisin monetaria entonces esto se va a traducir en un dficit de la balanza de pagos. Si el dficit fiscal es temporal, entonces el equilibrio inicial se restablecera con prdida de reservas internacionales equivalentes a la emisin monetaria. Sin embargo si los dficits son recurrentes, entonces el dficit de la balanza de pagos tambin ser recurrente; en efecto, el establecimiento de los equilibrios slo sern posibles, mientras hay y se pierda reservas internacionales, una vez agotados estas se recurrirn a devaluaciones e inflaciones espirales, hasta finalmente sincerar la economa.

2.9.RELCIN ENTRE EL SECTOR MONETARIO Y EL MERCADO DE DIVISAS.En todas las economas existe el mercado de divisas, conformado principalmente, por el conjunto de monedas extranjeras. El valor de estas monedas depende de los excesos de oferta o demanda monetaria, determinados por el comportamiento de los importadores, exportadores, inversionistas financieros o de cartera, brokers o agentes de cambio y bancos comerciales. Los importadores son demandantes de moneda extranjera, requerida para pagar facturas en moneda extranjera; los exportadores son los oferentes de moneda extranjera obtenida de sus ventas de bienes a extranjeros o al resto del mundo; los inversionistas de cartera pueden ofertar o demandar moneda extranjera como resultado de sus ventas o compras de activos externos y del pago de intereses o cobro de dividendos; los bancos centrales pueden intervenir en los mercados de cambios comprando o vendiendo moneda extranjera; los brokers o agentes de cambio son especialistas en las intermediacin cambiaria y obtienen un margen de ganancias en las transacciones de venta y compra de monedas extranjeras ;por ltimo, los bancos comerciales pueden obtener crditos en una diversidad de monedas extranjeras y atender las demandas de sus clientes. En resumen, en el mercado de cambios o divisas, operan todos los agentes indicados, facilitando distintas monedas para las transacciones internacionales, y de cuyo comportamiento depende el tipo de cambio.Supongamos que en un momento determinado, en ausencia de bonos y otros activos similares, la riqueza financiera real de los ciudadanos del pas (WN/P) en moneda nacional, desde el punto de vista de la demanda es igual a la demanda monetaria domstica (DMD), ms la demanda total de divisas (DDD), o sea:(WM/P) = DMD + DDD (1)la ecuacin (1), nos explica que la decisin del pblico de mantener ms saldos reales, en trmino de la moneda domstica , es tambin una decisin de mantener menos riqueza en trminos de moneda extranjera o divisas.Por otro lado, siempre en ausencia de bonos y otros activos, la riqueza financiera real de los ciudadanos del pas (WN/P) en moneda nacional, desde el punto de vista de la oferta, es igual a al monto total de la oferta monetaria domstica (OMD), ms la oferta de divisas (ODD), es decir :(WM/P) = OMD + ODD (2)

aIgualando la ecuacin (1) y (2), y luego agrupando adecuadamente e igualando a cero tenemos:DMD+DDD=OMD+ODD(DMD-OMD) + (DDD-ODD)=0(3)

La ecuacin (3), es importante y til, ya que a travs de ella podemos llegar a importantes conclusiones con solo determinar qu est sucediendo con el equilibrio en cada uno de los mercados?. As tenemos por ejemplo; que cuando el mercado de divisas est en equilibrio, entonces el mercado monetario domstico tambin estar en equilibrio, por lo que el tipo de cambio es estable y determinado por el equilibrio financiero.Sin embargo, s en el mercado monetario domstico, la demanda monetaria domstica (DMD), es mayor que la oferta monetaria domstica; entonces ; en el mercado de divisas debe estar ocurriendo lo contrario, es decir ; la demanda de divisas(DDD) ser menor que la oferta de divisas(ODD) , por lo que el tipo de cambio estar disminuyendo .As mismo, si en el mercado monetario domstico, la demanda monetaria domstica (DMD) es menor que la oferta monetaria domstica (OMD) entonces ;en el mercado de divisas; la demanda de divisas (DDD) ser mayor que la oferta de divisas (ODD) , por lo que el tipo de cambio estar subiendo .Siendo E, el tipo de cambio nominal, definido como el precio de una unidad monetaria extranjera en trminos de la moneda domstica, es decir, el nmero de unidades monetarias nacionales necesarias para adquirir una unidad monetaria extranjera; Mso y Ms*e son las ofertas monetarias domsticas y externas (Stock de oferta monetaria interna y externa) y Ld y Ld*e, son las demandas de dinero interno y externo , respectivamente en trminos reales . La expresin (1), nos explica que el tipo de cambio depende del stock de dinero relativo interno y externo Mso/Ms*e y la demanda relativa de las dos monedas implicadas en la transaccin Ld*e/Lds . En este sentido, cualquier cambio en las variables de Stock Ms y M*e y de la demanda L*e y Ld, modifica el tipo de cambio; de modo que la evolucin del tipo de cambio depende del desarrollo de las condiciones monetarias tanto domsticas como externas.