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TEMA 5: La Unión Monetaria Europea, las condiciones de convergencia y las Áreas Monetarias Óptimas (AMO).

5.1 La Unión Monetaria evaluada a través del esquema coste-beneficio.

5.2 Las condiciones de convergencia para la UEM del TUE: una discusión.

5.3 Valoración de la UE como un área monetaria óptima (AMO)5.3.1 La teoría de las AMO.5.3.2 Los resultados de los trabajos empíricos5.3.3 El PGUE

La UM de Europa y

la teoría económica

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Costes y Beneficios de..

5.1 La Unión Monetaria evaluada a través del esquema coste-beneficio.

crecimiento/no crecimiento (∇) del PIB (%PIB)

renunciar al tc nominal y adoptar la moneda única en términos de …

C, Bº = f (grado apertura/integración comercialdel país i con el resto →%(X+M) s/PIBi → A i)

%PIB (Bº, Cte.)B

C

← a → AiC > B B > C

no UM sí UM

3

Pendiente (+) de B:

. Desaparecen los costes de conversión de monedas ( ∆ A i, mayor Bº)

. Se elimina el coste de cubrir el riesgo de tc (∆ A i menor incertidumbre y mayor Bº)

. Acceso a mercado amplio: se elimina la segmentación de los mercados y la discriminación de precios ( ∆ A i, mayor Bº)

Pendiente (-) de C:

. Devaluación: ∆ precios de M → ∆ nivel general precios → espiral precios-salarios (a mayor A i, menor utilidad tc nominal →menor coste)

. A veces, la integración comercial genera estructuras productivas similares(c.intraindustrial) → shocks simétricos que no requieren ajustes del tc nominal.

%PIB (Bº, Cte.)B

C

← a → AiC > B B > C

no UM sí UM

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GAC 5.1: “Colgando” más argumentos en el esquema coste-beneficio

Con el esquema anterior, podríamos “asesorar” a nuestro político sobre la conveniencia de participar en una unión monetaria en función de una variable: el grado de apertura comercial del país. Pero suponed que para vosotros –los asesores- es muy importante también el peso que la nueva moneda tendría en la economía internacional y la posibilidad de que la nueva autoridad monetaria de la unión presente una elevada credibilidad, esos serían también beneficios adicionales que no dependen de Ai o, de otro modo, le restan importancia. Se pide

1) ¿Por qué no es lo mismo que nuestra moneda sea la peseta o que sea el $con el que se fijan los precios, por ejemplo, del petróleo en el mercado mundial?.2) ¿Qué es eso de la “credibilidad” de la autoridad monetaria en la lucha contra la inflación?, ¿por qué el Bundesbank en sus “buenos tiempos” tenía más credibilidad que el Banco de España?, ¿por qué parte del éxito en la lucha contra la inflación reside en la capacidad que tiene la autoridad monetaria para que los agentes económicos se crean su objetivo de inflación?3) En el esquema coste beneficio anterior, ¿cómo podríamos recoger estos beneficios adicionales?

solución

5

→ Al igual que con la recta de beneficios, los movimientos en la curva de costes también desplazan el punto “a”:

%PIB

B

C’’

CC’

Ai,

UM

i) Costes en C’(punto “a” hacia el origen):

. Economista monetarista: ajuste shock macro vía flexibilidad p y w, y movilidad de los factores de pón., no con variaciones en el tc nominal (inflación).. Visión de la Comisión en 1990: no es costoso renunciar al tc nominal (tras experiencia SME “duro” 1987-92).

. Si, en realidad, p y w son flexibles y es elevada la movilidad de los factores de producción. ¿Tcn? ver gráfico

ii) Costes en C’’ (punto “a” hacia el exterior):

. Si, por el contrario, p y w no son flexibles y es baja la movilidad de los factores de producción.

. Economista Keynesiano: a c/pl el uso del tc nominal “suaviza” los costes (desempleo y recesión) del ajuste. ver gráfico

. Visión Comisión con propuesta SME-bis: el tipo de cambio de las monedas no-euro puede ser utilizado permitiendo las devaluaciones competitivas → tc útilcomo instrumento de estabilización y ajuste.

a

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GAC 5.2: Condiciones para la UM derivadas del esquema coste-beneficio¿Qué condiciones deberían cumplir los países para participar con éxito en una UM?; o dicho de otro modo, para prescindir de una moneda propia sin demasiados problemas. (solución)

→ Las condiciones de

convergencia y las AMO:

teoría y evidencia empírica.

5.2 Las condiciones de convergencia para la UEM del TUE: una discusión.

Presentación grupo: Las condiciones de convergencia para la UM del TUE: ¿en qué consisten y para qué sirven?

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Documentación: libre

Preguntas:

1.- ¿Cuándo se examina si un país cumple los criterios de convergencia?2.- ¿Se trata de un examen único o éste se realiza periódicamente?3.- ¿Cuáles son las condiciones de convergencia establecidas en el TUE?4.- Para la siguiente información ¿qué países cumplirían los criterios de convergencia de tasas de inflación y tipos de interés?

8,52,1E

5,32,9D

5,50,9C

61,2B

71A

Tipo de interés

Tasa de inflación

País

5.- A tu juicio ¿son esas las condiciones que deberían haberse planteado? ¿por qué?6.- Buscar y traer a clase alguna noticia breve, gráfico, cuadro o curiosidad apta para el debate de este tema.

Preguntas Presentación grupo: Las condiciones de convergencia para la UM del TUE: ¿en qué consisten y para qué sirven?

solución

(contestar a mano en dos caras de folio máximo y guardar copia)

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5.3 Valoración de la UE como un área monetaria óptima (AMO)

5.3.1 La teoría de las AMO.

Del análisis c/bºde la UM s/grado apertura:

→ flexibilidad p y w→ movil. factores producción (L)

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=> Tª AMO: si ante un shock económico se producen distintas reacciones (pón. y empleo) en los ee.mm. pertenecientes a una UM, entonces se “necesita” un cierto grado de flexibilidad en p y w para que se restablezca el equilibrio (pleno empleo y BP)

Consenso: a mayor reacción divergente →mayor requerimiento de flexibilidad p y w

Problema: Y si no existe suficiente grado de flexibilidad ¿se debe o no crear una UM?

movilidad laboral entre paísesTªAMO → “paliativos”

pol.fiscal común (transf. entre países)

( en ningún caso TªAMO → cc)

Por tanto, si la UE presentara baja flexibilidad pero una alta movilidad del trabajo y la suficiente capacidad de redistribución a través de transferencias públicas entre países podría ser un AMO.

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Una representación gráfica de la Tª AMO:

Situación inicial:DL país A y país B, ambas economías en equilibrio, abiertas y en igualdad de condiciones de partida (competitividad, salarios y productividad).

Siendo “wn” el salario nominal y “E” el volumen de empleo…

E E

w nA w nB

EmpleoEmpleo

ee

D LD L

w n w n

País A País B

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Shock asimétrico:

El País B pierde competitividad internacional, disminuye su demanda agregada y su demanda de trabajo. En el País A sucede lo contrario.

b

a

E’E E

wnA wnB

EmpleoEmpleo

ee

DLDL

wn wn

País A País B

Ajuste en el País B: vía ∇ empleo (punto a)o vía ∇ salarios (punto b).

Si en el País B no hay flexibilidad salarial (punto a)…

W’nB

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¿Cómo se puede asumir el desempleo del País B? Movilidad del factor trabajo desde al País B al País A.

e’ a

E’E E

wnA wnB

EmpleoEmpleo

ee

DLDL

wn wn

País A País B

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Y ¿si no hay flexibilidad ni movilidad del factor trabajo?: Transferencias públicas desde A a B (vía política fiscal común o PGUE).

E E

wnA wnB

EmpleoEmpleo

ee

DLDL

wn wn

País A País B

E’

ae’

DL (inicial)DL (inicial)

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5.3.2 ¿Es la UM una AMO? Los resultados de los trabajos empíricos.

GAC 5.4: Las preguntas clave para saber si la UM es una AMO

De la explicación anterior se derivan con claridad al menos cuatro preguntas clave que deberíamos hacernos para valorar si la Unión Monetaria Europea es o no es un AMO. Se pide que el grupo discuta cuáles son esas preguntas esenciales que podrían servirnos como guía si estudiáramos esta cuestión. solución

GAC 5.5: Para contestar a la primera pregunta sobre las AMOLos siguientes párrafos recogen extractos de los resultados de diferentes

trabajos elaborados en los años noventa en los que se ha abordado la primera de las cuestiones que nos interesan. Se pide que se conteste a las preguntas enumeradas al final.

BAYOUMI y EICHENGREEN (1993): los shocks de efectos asimétricos son más frecuentes en los pp de la UE que en las regiones de EEUU.

DE GRAUWE y VANHARVERKE (1993): los shocks de efectos asimétricos en el grupo de países del área del DM -Al,Fr y Benelux-son similares en frecuencia a los de las regiones de los EEUU.

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BINI-SMAGHI y VORI (1993): la diversificación de cada una de las estructuras productivas de los 6 países fundadores de la UE, es superior a la existente en la regiones de los EEUU. Por tanto, la prob.de perturbaciones de efectos asimétricos es menor en la UE que en EEUU.

ALBEROLA (1996): si se compara EEUU y Canadá -como área integrada comercial- con los pp. de la UE, la prob. de shocks de efectos asimétricos es menor en la UE.

BAYOUMI y PRASSAD (1997): no hay evidencia de que los shocks de efectos asimétricos sean más frecuentes en la UE que en los EEUU.

TUDELA (1997): en la UE los shocks de efectos simétricos se producen en un reducido núcleo de países: Ale, Fr, Benelux, Austr. y Dinamarca.

VIÑALS y JIMENO (1997): el hecho de que la evolución de la tasa de desempleo en los pp. de la UE sea muy similar, hace pensar que los shocks en la UE son más bien simétricos en sus efectos.

1) ¿Por qué en la mayor parte de estos estudios se compara los EEUU con la UE?2) ¿Todos los estudios se enfocan del mismo modo o hay diferentes formas de abordar la misma cuestión?3) ¿Cuál sería la principal conclusión que se deriva de estos trabajos?4) ¿Qué es un shock de efectos asimétricos? Explicar y poner algún ejemplo

solución

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(European Economy, otoño 2008; años 2008, 2009 y 2010 previsiones)

A los 10 años de la puesta en marcha de la UME: ¿qué podemos decir?

. Para el comercio exterior 1981-98 vs 1999-2010 (grado de apertura):

Comercio exterior UE-15

0

5

10

15

20

2519

81

1982

1983

1984

1985

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

% P

IB

Exportac.intracomunitarias

Exportac.extracomunitarias

Importac.extracomunitarias

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. Para el resto de variables básicas: PIB, empleo, inflación…

¿Cómo podemos medir los efectos simétricos o asimétricos de los shocks económicos?

Medida de dispersión en los valores que cada variable toma para el conjunto de países UM de año en año:

¿Desviación típica?

¿Cuándo los shocks son más simétricos?

Si σ t > σ t+1 => reacción similar

Afecta diferente0,7890

Afecta igual0,63330,6448σ

0,12,60,12,62,5D

0,32,30,12,12C

-0,21,10,11,41,3B

01,10,11,21,1A

Diferencia en t crAño t+1

Diferencia en t crAño t+1Año t

Shock II) Shock I)País

Tasa de crecimiento del PIB

σ =

18

¿Menos asimetría en los efctos de los shocks sobre el crecimiento del PIB? ¿∇ σ t.cr.PIB?

Desv.tp. Euroárea-12

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

3,5

4 T.cr PIB real T10 EE

19

¿Menos asimetría en los efectos de los shocks sobre el consumo y la inversión?

D esv.tp . E uroá rea -12

0

0 ,5

1

1 ,5

2

2 ,5

3

3 ,5T c r. c ons um o privado a prec ios de 2000 T16E E

D esv.tp. Euroárea-12

0

2

4

6

8

10

12 T cr invers ión prec ios 2000 FB KF T 20 E E

20

¿Menos asimetría en los efectos de los shocks sobre la tasa inflación?

(objetivo PM común, ojo)

Desv.tp. Euroárea-12

0

1

2

3

4

5

6

7

8

Deflactor PIB T 24 EE

21

¿Menos asimetría en los efectos de los shocks sobre el empleo y el desempleo?

Entonces:

¿Somos un AMO?

Si los shocks no generan siempre efectos simétricos…

Desv.tp. Euroárea-12

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3T.cr.empleo T 2 EEP li ó i (T l T 2 EE)

Desv.tp. Euroárea-12

0

1

2

3

4

5

6

Tasa desempleo T3 EE

22

[Pregunta 2: ¿Son flexibles p y w en la UE?: T.7]

Pregunta 3: Y ¿qué sucede con la movilidad del trabajo?

Rdo.general estudios empíricos: en la UE la movilidad del trabajo es mucho más reducida que en EEUU

Año 2000. Tasa de movilidad geográfica entre

. EEMM: 0.1-0.2% anual

. regiones del mismo EEMM: 1.2% anual

. estados en EEUU: 5.9% anual

En los últimos 10 años, % ciudadanos UE que han trasladado su residencia al menos una vez a

. i) otro país de la UE: 4.40% decenal

. ii) otra región del mismo país UE: 21.12% decenal

. iii) al menos una vez: 38.00% decenal

(Eurobarómetro 54.2, 2001)

......siendo los motivos principales en UE:

54% personales o familiares18% relacionados con la vivienday sólo el 15% de TODOS los traslados son motivados por el trabajo.

23

Special Eurobarometer 254, p.59, 2006

Por razones…

24

Bélgica

R.Checa

Dinamarca

Alemania

Estonia

Grecia

España

Francia

Irlanda

Italia

Chipre

Letonia

Lituania

Luxemburgo

Hungría

Malta

Holanda

Austria

Polonia

Portugal

Eslovenia

Eslovaquia

Finlandia

Suecia

Reino Unido

Por países…

25

Brussels, 10 December 2007Job mobility action plan to help more people find better jobsThe European Commission today presented a new action plan topromote job mobility across Europe by tackling the remainingobstacles faced by people seeking to work in another EU country. It puts forward a new integrated approach and lists 15 concrete actions for the period 2007-2010 involving national, regional andlocal – as well as European – authorities."Worker mobility is both a fundamental right for EU citizens and a keyinstrument for developing a European labour market. It helps to bettermatch workers with jobs, overcoming bottlenecks in the labour marketand allowing more people to find better jobs," declared VladimírŠpidla, EU Commissioner for Employment. “But we need more cooperation among Member States and stakeholders to make sure workers can fully benefit from mobility."

La Comisión está “preocupada”…

26

. ¿Pq. son tan bajas las migraciones en Europa?

.. factores sociológicos y demográficos:

..factores económicos:

- Diferencias culturales e idiomáticas (el 47% de los europeos sólo conoce su lengua materna)...- Pérdida de redes sociales y familiares disponibles en las zonas deorigen.- Participación de la mujer en el mercado laboral: dos empleos.- Progresivo envejecimiento de la población: ∇ grupo más móvil (25-39 años).

- Crecimiento favorable renta en pp.sur UE (∇ diferencial) y desarrollo sistema protección social.- Transición de modelo económico intensivo en mo hacia una economía basada en el conocimiento.

DECRESIN y FATAS (1995), BAYOUMI y PRASSAD (1995)→ los ml de EEUU y de la UE se ajustan de diferente forma ante un shock asimétrico:

EEUU (shock Estado) → se absorbe con migraciones entre Estados UE (shock país) → se absorbe con cambios en la ta y td del país (se aísla)

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. ¿Son realmente un instrumento alternativo?

… si la falta de flexibilidad p y w ha de suplirse con un movimiento equivalente de personas: ¿cuántas?

… la salida de trabajadores ¿podría ∇ la dem.interna país de origen?

… ¿cuál sería el coste de

los movimientos en

términos de bienestar?

… ¿podrían producirse “desviaciones” respecto de la teoría?...

Pregunta 4: La capacidad de compensación de la política fiscal y presupuestaria.Rdo.general estudios empíricos [SALA i MARTIN y SACHS (1992); DE LA DEHESA y KRUGMAN (1992)]:

. el presup.federal de los EEUU compensa automáticamente un 40% de la caída de la renta regional. el PGUE alcanza a compensar entre el 0,5-1% de la caída de la renta país

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PGUE < 3% Σ pres.eemm (PAC)Explicación: ≠ volumen de recursos

P.Fed. ≅ 55% Σ pres.regio.EEUU

Conclusión: escasa posibilidad de uso de esta vía alternativa.

5.3.3 El Presupuesto General de la UE (PGUE).

Así pues, la UM de la UE ¿es un AMO?

Presentación grupo: El Presupuesto General de la UE (PGUE)

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Preguntas presentación grupo: El Presupuesto General de la UE

Documentación y actividades:. Bajar de internet el folleto informativo:http://ec.europa.eu/publications/booklets/move/21/txt_es.pdf

. Búsqueda individual adicional.

Preguntas:1.- ¿En torno a qué porcentaje del PIBUE se sitúa el PGUE?2.- ¿Es similar a lo que sucede en un país desarrollado con su Presupuesto Nacional? (buscar y poner un ejemplo de un país y un año concreto)3.- Hacia 1970 ¿a qué se destinaba la mayor parte del PGUE? ¿por qué?4.- ¿Se quiebra esa tendencia en algún momento? ¿por qué?5.- ¿En qué consiste el “poder presupuestario” del Parlamento Europeo?6.- Enumera el conjunto de ingresos propios del PGUE7.- ¿Experimentó algún cambio la estructura de gastos entre 2000 y 2006?8.- Buscar y traer a clase alguna noticia breve, gráfico, cuadro o curiosidad apta para el debate de este tema.

solución

(contestar a mano en dos caras de folio máximo y guardar copia)

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APÉNDICES

31

Shock con precios y salarios rígidos (O2) vs. flexibles (O1)

p, w

O2

D’

D

Y∇y

Shock macro

(∇ demanda: de D a D’)

volver

O1

∇ empleo y ∆ desempleo…

…si no existe movilidad f. trabajo

32

Devaluación ante un shock (monetaristas vs keynesianos)

p, w

O2 keynes

D’

Y

D

D’’

Shock: D a D’O1 monet

∆ y

∆ p, w

volver

Devaluación: D’ a D’’

33

FIN TEMA 5