¿son los mercados financieros cada vez más vulnerables?
DESCRIPTION
Los inversores han de mejorar sus procesos de inversión, incorporando este impacto en sus modelos de riesgo y asignación de activos.TRANSCRIPT
¿Sonlosmercadosfinancieroscadavezmásvulnerables?
para
contestarconvienepoderanalizar lasdistintasfuentesderiesgoen el tiempo .
Enprimer lugar , pareceque la
rentabilidad delosactivoshasufridoenlosúltimosañosmayorvolatilidadrespecto a la normahistórica . Si fueraciertoresultaríasignificativo ,
dadoque la volatilidadrepresenta la
magnituddeloscambiosde la cotizacióndeunactivoen el tiempo . Enaccionespuedellegar a superar el 20%%
anualmente,
esdecir,
unaaccióndevalorinicial100puedesituarse a lo largodeunañoenvalor80 o valor120 .
Enconcreto
,
el índiceVixdevolatilidadsobreS&P500derentavariabledeEEUUesconsiderado la referencia.Suaumentoes
,
a menudo,
sinónimodedeteriorodeactividadeconómica o
agravación deriesgosistémico . Sesituóenmínimosde10%%en20042006
,
cuando el crecimientoeconómicoerafirme
, peroalcanzóel 80%%
durante la quiebradeLehmanBrothersen2008 . Dehecho
,
seconsideraquelosriesgossondébilescuandoestavolatilidadesinferior a 15%% . Esteañohaosciladopordebajo
y porencimade20%%.
Enestesentido,
muchosobservadores puedensorprenderse . Entrelosaños2000
y
2011, periodo
consideradodealtaincertidumbre,
losmercadoshanmostradounavolatilidadcercana al promedio a largoplazo.Porejemplo ,
enel índiceMSCIEAFE,
querepresenta lasaccionesdepaísesdesarrollados fueradeEEUU
,
fuede19%%
,
unnivelsimilar al observado losúltimos40años
(
1971-2011)
. Nisi
LOSANÁLISISDECFA
RODNEYSULLIVAN/
JOS?MaSERRANO-PUBULDirectordepublicacionesfinancierasdeCFAInstitute
/
miembro deCFASpain
quiera la recientevolatilidad resultaextraordinariaAunqueenlosúltimostresaños la volatilidadanualizada hayasidocercana al 22%%enacciones deelevadacapitalización deEEUUentre1926
y
1971fuedel25%%.
Portanto,
y aunque la volatilidadactualessinduda la másaltaque la
mayoríadenosotrospuederecordar,
yatieneprecedentes . Enconclusión,
losmercadossonhoydíatanarriesgadoscomo lo fueronen el pasado.
Además,
la volatilidadessolounadelasmedidas delriesgo . Tambiénhayqueprestaratención a la liquidezdisponible ,
el niveldeapalancamiento
y
sobretodolosperiodosderápidacaídadelascotizaciones
;
enotoñodelaño2008
,
durante la crisisfinanciera mundial
,y
enmayode2010,
enel llamado flashcrash
,
cuando el
índiceDowJonesIndustrialcayócercade9%%
,
la mayorcaídaenunmismodíadelíndice
, pararecuperarse encuestióndeminutos . Dehecho
,
losestudioshandemostradoquelosmercadossonahoramássensibles a
noticiasinesperadas o eventosnegativos
,
siendosusceptibles decaídasrepentinas.
Ahorabien¿porquéhaaumentadola vulnerabilidad? Losestudiossugierenvariosfactores .
Enprimer lugar ,
losfondoscotizados(
ETF)
hancrecido enlosúltimosaños
y
susactivosyasumabanmásdeunbillóndedólares a finalesde2010 . Mássignificativo aún
,
losETFrepresentanaproximadamenteunterciodeltotaldevaloresnegociados . Actúanengranmedidamediantecestasdevalores o
compray
ventasimultáneadenumerosas accionesdeuníndicedeterminado . Enconsecuencia
,
lasaccionesde la cesta o delíndicetienden a
variarcon el mismosigno a largodeunajornadabursátilconlasnoticiaso eventosinesperados -unaumentode la correlaciónindeseable-.
¿Quéotrasrazoneshaydetrásdelaumentode la vulnerabilidad delosmercados?Otroposibleelementoesel mayorusodelosíndicescomobenchmarksdereferenciaen la
gestiónactiva, quehaaumentado
significativamentedesde1995 . Elloprovocaque la negociaciónseconcentreenlasacciones o losvaloressubyacentescorrespondientes a talesíndices.Otraposiblefuentedevulnerabilidad
Losmercadossonahoramássensiblesa noticias
inesperadas o
eventos
negativos ,
siendo
susceptibles decaídas
repentinas
"
es el aumentodelasestrategiasdeinversióncuantitativa
, puestodassegestionan sobre la basedeseñalessimilares
y puedencontribuir a lascaídasrepentinasenlascotizaciones.Porúltimo
,
está el comportamientohumano . Comoanimales sociales
,
ciertoscomportamientos cognitivosy
emocionalesnosllevan a cometererroresdejuicio . A menudoconfiamos ennuestracapacidaddegestionar el riesgodeunainversión
,
lo quenosconduce a la trampadecreerqueel futuroesprevisible ,
cuandoesincierto.
Cualesquieraqueseanlosfactoresqueexplican el aumentode la
vulnerabilidaddelosmercados,
el
resultadoesunadisminución significativade la capacidaddelos inversoresparadiversificar el riesgo . Todainversión
,
indexada o no,
resultaahoramásarriesgada . Elloafecta a la
gestióndecarteras, porqueunamayor
volatilidad,
tantodelmercadocomoespecíficadeunacompañía ,
limita la
eficaciadelprincipiodediversificación
,y suponeunadificultad
adicionalparaconstruir la cartera,
entodoslosestilos
, yaseadeaccionesdepequeñacapitalización , grancapitalización
,
crecimiento o valor . Asípues ,
los inversoreshandemejorarsusprocesosdeinversión
, incorporandoesteimpactoensusmodelosderiesgo
yasignacióndeactivos . Ahora el
inversorquequieramantener el
mismonivelderiesgonecesita,
entreotrascosas
,
aumentarsignificativamente el númerodeaccionesensucartera.
Nº y fecha de publicación : 120719 - 19/07/2012Difusión : 31326Periodicidad : DiarioCincodia_120719_16_35.pdfVPB : 5120€Web Site: http://www.cincodias.com
Página : 16Tamaño : 75 %487 cm2
1 / 1
CFA