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Situación Galicia 2º SEMESTRE DE 2015 | UNIDAD DE ESPAÑA

01

El PIB de Galicia crecerá en torno al 2,5% anual en 2015 y 2016 apoyado por la demanda interna y las exportaciones

02

La economía gallega mantiene su ritmo de crecimiento en 3T15 en un contexto de desaceleración del PIB de España

03

La dinamización de la demanda interna no revertirá el proceso de internacionalización de las empresas gallegas

04

El sistema educativo gallego enfrenta el reto de mostrar resultados similares a los de los países más avanzados

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Situación Galicia

Segundo Semestre 2015

Índice

1 Editorial 3

2 La economía global se desacelera en 2015, mientras que España crece por encima de la media 5

3 Perspectivas de crecimiento de la economía gallega 9

Recuadro 1. ¿Afecta la evolución de la demanda doméstica al crecimiento de las

exportaciones en Galicia? 27

Recuadro 2. Encuesta BBVA de Actividad Económica en Galicia: resultados del 3er Trimestre de 2015 33

4 El nivel educativo de la población en España y sus regiones: 1960-2011. El caso de Galicia 35

5 Cuadros 43

Fecha de cierre: 13 de noviembre de 2015

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Situación Galicia


1 Editorial

Diversos factores permiten prever que el crecimiento del PIB en Galicia continúe durante los próximos

meses, alcanzando un 2,2% en 2015 y un 2,8% en 2016. De confirmarse este escenario, se crearían

alrededor de 37 mil puestos de trabajo en el conjunto de los dos años.

La recuperación de la actividad económica y la creación de empleo continuaron en el primer

semestre. El avance se apoya tanto en la demanda doméstica como en las exportaciones. En particular,

varios elementos explicaron el aumento del gasto de las familias gallegas, aunque este fue menor cuando

se compara con lo que se observa en otras comunidades autónomas. Así, la mejora de la confianza, el

menor ajuste fiscal o la disminución del coste de financiación han tenido un impacto inferior en las

decisiones de los hogares de la región.

Por un lado, aunque el consumo repuntó ligeramente en el tercer trimestre, en el agregado el avance es

tímido. Por otro, además del turismo, las exportaciones de bienes comienzan, aunque de manera tímida, a

contribuir nuevamente al crecimiento. El peso creciente de las ventas al exterior en la demanda agregada es

una tendencia que se espera que se mantenga en el tiempo, a pesar de la recuperación que muestra el

gasto interno. Es decir, aunque la crisis ha obligado a muchas empresas gallegas a internacionalizarse, no

se espera que el mayor crecimiento que presenta la región lleve a una reversión de dicho proceso. Por

ejemplo, de acuerdo a lo presentado en el Recuadro 1 de esta revista, un 60% del aumento de las

exportaciones durante la crisis se explica por la caída de la demanda doméstica. Sin embargo, el impacto

parece ser asimétrico, ya que en la recuperación el efecto del mayor gasto interno sobre las ventas a otros

países no ha sido significativo.

El balance de los datos más recientes apoya la continuación de un escenario de expansión. Así, tanto el

modelo MICA BBVA como la Encuesta de Actividad Económica (véase el Recuadro 2) confirman la

estabilización del crecimiento en el segundo semestre, en niveles alrededor del 0,7% t/t (en torno al

2,8% en términos anualizados).

En el panorama económico internacional la revisión a la baja de las tasas de crecimiento de las

economías emergentes (en particular, de China) y de algunas de las desarrolladas podría afectar

negativamente a la demanda de bienes y servicios gallegos. A primera vista, dado que el peso de las

exportaciones a China en la región es reducido (1% de los bienes exportados en 2014), el impacto directo

de la desaceleración podría ser limitado. Sin embargo, dada la mayor exposición que muestran otros socios

comerciales gallegos (a algunos mercados europeos importantes como Francia o Alemania, el mayor peso

de las exportaciones textiles y del sector del automóvil a la UE-28, o la mayor concentración a destinos de

exportación como países emergentes) podría derivar en un impacto superior.

Es posible que una parte del aumento del gasto en consumo de las familias gallegas durante la

recuperación, y particularmente durante el primer semestre de 2015, se haya producido gracias a

una demanda potencial acumulada durante un largo período de incertidumbre. Así el aumento de dos

dígitos que se ha observado en algunas partidas del gasto privado en términos interanuales como la compra

de automóviles, es muy superior a la mejora que muestran la renta bruta disponible o la riqueza de las

familias. Más aún, la recuperación del consumo ha mostrado incluso caídas intertrimestrales puntuales en

algún indicador parcial, y ha sido desigual. Ha aumentado en aquellos hogares con ingresos medios o

elevados y se ha mantenido o, incluso, reducido en los de menores recursos. El agotamiento de esta

demanda embalsada, concentrada en cierto tipo de hogares, hace que tras el fuerte arranque de principios

de año, ahora dichas partidas del consumo exhiban aumentos más en línea con sus fundamentales.

Finalmente, aunque ha revertido parcialmente en las últimas semanas, el deterioro relativo en la percepción

de riesgo sobre la economía española, producto de la incertidumbre política, ha supuesto un aumento del


Situación Galicia


coste de emisión de deuda para el Tesoro español en relación con el italiano. De mantenerse o empeorar

esta situación durante los próximos meses, la economía española podría empezar a sacrificar crecimiento y

creación de puestos de trabajo.

Se espera que la recuperación continúe, y que la economía siga mostrando tasas de crecimiento

alrededor del 2,8% en términos anualizados durante los siguientes trimestres. Las razones que

soportan lo anterior son, en primer lugar, el mantenimiento de un entorno global lo suficientemente favorable

para apoyar la continuación del proceso expansivo. Así, aunque el crecimiento mundial se mantendrá en

2015 y 2016 por debajo de su promedio histórico, se espera una moderada aceleración del mismo durante

los próximos trimestres. De especial importancia será el mejor desempeño relativo que se espera de las

economías desarrolladas, en particular de la europea. En segundo lugar, el precio del petróleo continúa en

niveles relativamente bajos, lo que debería contribuir a mantener la competitividad de las empresas gallegas

y la renta disponible de los hogares. Por último, el cambio de tono en las políticas de demanda se consolida,

en particular en la monetaria, donde el Banco Central Europeo podría anunciar en diciembre medidas

adicionales que garanticen una recuperación más intensa del crédito y de la demanda interna, además de la

convergencia al objetivo de inflación.

Con todo, este escenario no está libre de riesgos y la probabilidad de ocurrencia de algunos de ellos

se ha incrementado durante el verano. En particular, la ejecución presupuestaria de las AA. PP.

españolas es inconsistente con alcanzar el objetivo de déficit del 4,2% del PIB. No es el caso de la Xunta de

Galicia, que tiene una alta probabilidad de cumplir su objetivo del 0,7%, dado el comportamiento observado

en el gasto primario. Aunque la desviación para el conjunto de las AA.PP. no parece que vaya a ser

importante, pone en riesgo el que ha sido uno de los principales activos de la economía española durante

los últimos años. Mantener la credibilidad sobre el control de las finanzas públicas y la confianza de las

instituciones europeas es clave para contener el coste de financiación en una economía excesivamente

endeudada con el exterior. Por otro lado, el menor crecimiento global y una depreciación del euro menor a

la esperada pueden suponer un riesgo para la evolución de las exportaciones de la región.

Por último, Galicia enfrenta varios retos de medio plazo cuya solución facilitaría la convergencia en

renta con la media de regiones españolas. En esta publicación se aborda el de la educación y

formación, que se analiza en el capítulo 4. Diversos indicadores relacionados al nivel de la educación en

Galicia evolucionan mostrando una suave tendencia al empeoramiento en términos relativos respecto a los

del conjunto nacional. Como consecuencia, el margen de mejora aquí es considerable, sobre todo si los

resultados se comparan con los que presentan otras economías desarrolladas.


Situación Galicia


2 La economía global se desacelera en 20151, mientras

que España crece por encima de la media

Según las estimaciones de BBVA Research2, en el 3T15 el PIB mundial habría crecido a un ritmo menor

al previsto, aunque similar al observado a principios de año (0,6% trimestral, 2,4% anual), por lo que

encadenaría cuatro trimestres de crecimiento inferior al promedio registrado entre 2010 y 2014. Esto se

explica por la progresiva desaceleración de los principales países emergentes, en un contexto en el que las

dudas sobre la fortaleza del ciclo económico y la estabilidad financiera de China provocaron un repunte de

las tensiones financieras y nuevas correcciones en los precios de las materias primas. De esta manera, el

PIB mundial podría cerrar 2015 con un avance anual del 3,2%, el más reducido desde 2009 (Gráfico

2.1). Así, la recuperación gradual del bloque desarrollado no lograría compensar la moderación del

emergente que, de confirmarse nuestras previsiones, avanzaría apenas el 4% anual tras un crecimiento

medio en los cinco años precedentes superior al 5,5%.

Las perspectivas para 2016 son ligeramente más favorables, y como resultado, el crecimiento

mundial podría repuntar hasta el 3,5%. Sin embargo, la intensificación reciente de algunos de los focos de

riesgo con mayor impacto global, como la desaceleración del sector manufacturero chino y sus

repercusiones sobre el ciclo de materias primas y el comercio mundial, elevan la incertidumbre y acentúan

los riesgos a la baja para la recuperación de los países con mayor dependencia de la demanda y el ahorro

externos.

Gráfico 2.1 Crecimiento del PIB mundial (%)

Gráfico 2.2 Eurozona: crecimiento económico (%)

(p): previsión Fuente: BBVA Research

Fuente: BBVA Research

1_ Para un mayor detalle, véanse las publicaciones Situación Global y Situación Europa de BBVA Research, correspondientes al cuarto trimestre de 2015, disponibles en: https://www.bbvaresearch.com/ 2: Estimación basada en el indicador de actividad global (GAIN) de BBVA Research. Detalle metodológico en http://bit.ly/1nl5RIn

3,1

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2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015(p)

2016(p)

Desarrollados Emergentes Total

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2013 2014 2015 2016

Previsión actual Previsión anterior


Situación Galicia


Eurozona: resistencia de la demanda doméstica y BCE listo para evitar la recaída de la inflación En la eurozona, la recuperación prosigue aunque no se intensifica, tal y como se preveía hace unos

meses. El crecimiento trimestral del PIB se estabiliza en el rango del 0,3-0,4%, lo que mantiene la

expectativa de que el avance anual puede alcanzar el 1,5% en 2015. La reducción del precio del

petróleo, los bajos tipos de interés y la recuperación incipiente de los nuevos flujos de crédito

privado explican el avance de la demanda doméstica y, en particular, del consumo. Al respecto, el

BCE adelantó que a partir de diciembre podrían anunciarse medidas adicionales que garanticen una

recuperación más intensa del crédito y de la demanda interna, además de la convergencia de los precios al

objetivo de inflación.

Aunque el balance de riesgos para el crecimiento del área sigue sesgado a la baja, tanto por la

incertidumbre que existe acerca del crecimiento global como por la persistencia de elementos de

vulnerabilidad idiosincrásica (principalmente, la inestabilidad política asociada a los procesos electorales el

retraso en la implementación de reformas estructurales en algunas economías), el PIB de la eurozona

podría acelerar su avance en 2016 hasta el 1,8%.

En España la recuperación continúa, a pesar de la desaceleración en el corto plazo La economía española cerró el tercer trimestre de 2015 con una ligera moderación del crecimiento

trimestral (hasta el 0,8% t/t) que, probablemente, se está extendiendo durante el cuarto (previsión

MICA-BBVA3: 0,7% t/t) (véase el Gráfico 2.3). Esta trayectoria es consistente con los resultados de la

Encuesta de Actividad Económica BBVA (EAE-BBVA)4, que siguen evidenciando una desaceleración de las

expectativas de crecimiento (véase el Gráficos 2.4). Las razones de la ralentización que se está observando

son varias, e incluyen el deterioro de las expectativas de crecimiento global (principalmente en los países

emergentes), el agotamiento de algunos impulsos cíclicos y el aplazamiento de algunas decisiones de gasto

dado el intenso calendario electoral.

Gráfico 2.3

España: crecimiento observado del PIB y previsiones del Modelo MICA-BBVA (% t/t)

Gráfico 2.4

España: crecimiento económico y expectativas de los participantes en la EAE-BBVA en el trimestre anterior

(e): estimación Fuente: BBVA Research a partir de INE

(e): estimación Fuente: BBVA Research a partir de INE

3: Para más detalles sobre el modelo MICA-BBVA, véase Camacho, M. y R. Doménech (2010): “MICA-BBVA: A Factor Model of Economic and Financial Indicators for Short-term GDP Forecasting”, BBVA WP 10/21, disponible en: http://goo.gl/zeJm7g 4: Para más detalles sobre la Encuesta de Actividad Económica BBVA (EAE-BBVA), véase el Recuadro 1 de la revista Situación España correspondiente al segundo trimestre de 2014, disponible en: http://goo.gl/epUinr

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IC al 20% PIB (%t/t)

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(%

t/t)

BBVA-EAE: expectativas en t-1 para t (saldo neto de respuestas)


Situación Galicia


No obstante, las cifras de crecimiento que se esperan para lo que resta del año continúan siendo sólidas

(cercanas al 3,0% anualizado), y se apoyan en elementos tanto externos como internos. Entre los primeros,

los reducidos precios del petróleo, la mejora paulatina de la demanda europea y, sobre todo, la

política monetaria del BCE, que propicia un contexto favorable de tipo de cambio del euro y de tipos de

interés.

Respecto a los condicionantes internos, cabe notar que la recuperación que experimenta la demanda

desde mediados de 2013 se apoya no sólo en elementos transitorios (como los impulsos fiscales), sino

en elementos estructurales que seguirán fomentando el crecimiento de la actividad en el medio plazo. Entre

estos, se encuentran las reformas y, también, los cambios en la estructura productiva: por ejemplo, la

reorientación de la inversión hacia los componentes de equipo y maquinaria (apoyada, en parte, en el

aumento del ahorro empresarial) o el incremento de la presencia de productos españoles en el exterior

(motivado, en parte, por el deterioro de los mercados internos durante la crisis)5.

En resumen, los datos de coyuntura más recientes, junto con los cambios en el entorno exterior y la política

económica (principalmente la monetaria), consolidan las expectativas de crecimiento para el presente

bienio. En 2015 la actividad avanzará el 3,2% y en 2016 se desacelerará hasta el 2,7%, suficiente para

crear un millón de puestos de trabajo a lo largo del periodo, y reducir la tasa de paro hasta el entorno del

20% (véase el Cuadro 2.1)6.

En lo que respecta a la composición del crecimiento, el soporte de la política económica, junto con la

mejora estructural de los fundamentos, permiten adelantar una expansión sólida de la demanda interna.

Sin embargo, el aumento de la demanda final provocará un repunte notable de las importaciones lo que,

probablemente, se saldará con una aportación prácticamente nula de la demanda externa neta al

crecimiento.

Cuadro 2.1.

España: previsiones macroeconómicas

(% a/a salvo indicación contraria) 3T14 4T14 1T15 2T15 3T15 (e) 2014 2015 (p) 2016 (p)

Gasto en Consumo Final Nacional 1,1 1,2 2,2 2,6 2,9 0,9 2,6 2,0

G.C.F Privado 1,4 1,8 2,5 2,9 3,2 1,2 2,9 2,5

G.C.F AA. PP. 0,2 -0,5 1,3 1,7 2,1 0,0 1,8 0,4

Formación Bruta de Capital Fijo 3,4 4,9 6,0 6,1 6,4 3,5 6,1 5,5

Equipo y Maquinaria 7,4 8,1 8,1 9,6 9,6 10,6 8,9 6,3

Construcción 1,3 4,1 6,2 5,4 5,7 -0,2 5,6 5,0

Vivienda 0,6 2,5 2,9 3,3 3,5 -1,4 3,4 7,5

Otros edificios y Otras Construcciones 1,8 5,2 8,8 7,1 7,3 0,8 7,3 3,2

Demanda nacional (*) 1,8 2,0 2,9 3,2 3,6 1,6 3,3 2,6

Exportaciones 6,4 6,5 5,9 6,2 3,9 5,1 5,2 5,2

Importaciones 7,3 6,8 7,1 7,0 4,8 6,4 6,0 5,1

Saldo exterior (*) -0,1 0,1 -0,2 -0,1 -0,2 -0,2 -0,1 0,1

PIB real pm 1,7 2,1 2,7 3,1 3,4 1,4 3,2 2,7

PIB nominal pm 1,5 1,8 3,1 3,6 3,9 1,0 3,7 4,7

Pro-memoria

PIB sin inversión en vivienda 1,8 2,1 2,6 3,1 3,4 1,5 3,1 2,5

PIB sin construcción 1,8 1,9 2,3 2,9 3,2 1,5 2,9 2,5

Empleo total (EPA) 1,6 2,5 3,0 3,0 3,1 1,2 3,0 2,9

Tasa de Paro (% Pob. Activa) 23,7 23,7 23,8 22,4 21,2 24,4 22,2 20,5

Empleo total (e.t.c.) 1,7 2,4 2,9 3,0 2,9 1,1 3,0 2,5

(*) Contribuciones al crecimiento. (e): estimación; (p): previsión. Fuente: BBVA Reseach a partir de INE y Banco de España

5: Véanse los Recuadros 1 y 2 de la revista Situación España correspondiente al cuarto trimestre de 2015, disponible en https://goo.gl/tXQ1VC 6: En términos promedio, la ocupación crecerá a un ritmo anual del 3,0% y la tasa de paro se situará en torno a 20,5% en 2016.


Situación Galicia


El escenario no está exento de riesgos

A pesar de que la economía española continúa creciendo a un ritmo saludable, persisten algunos

riesgos externos e internos. Entre los primeros, se advierten mayores riesgos asociados a la

desaceleración de las economías emergentes (principalmente en China). Asimismo, en algunas de

estas economías continúa habiendo incertidumbre respecto a la respuesta a los cambios de la política

monetaria por parte de la Reserva Federal y, por otro lado, los riesgos geopolíticos persisten.

A nivel doméstico, la probabilidad de que el déficit público se sitúe en el 4,5% del PIB al cierre del

año, sobrepasando así el objetivo de estabilidad, sigue siendo elevada7. Desviaciones mayores a las

esperadas desplazarían una mayor parte del ajuste hacia 2016 y podrían afectar la recuperación de la

demanda interna. Mantener la credibilidad sobre el control de las finanzas públicas redunda directamente en

la confianza de las instituciones europeas y, por tanto, en la capacidad para contener el coste de

financiación de una economía excesivamente endeudada con el exterior. Por último, la incertidumbre que se

vive respecto al entorno político podría comenzar a tener un mayor impacto sobre las decisiones de

empresas y familias. Hasta el momento, el deterioro que se observa en las variables financieras ha sido

moderado y sólo relativo. Un compromiso con la legalidad y con el impulso de medidas que mejoren el

funcionamiento de los mercados de bienes y servicios reduciría dicha incertidumbre.

7: Véanse la Sección 3 y el Recuadro 3 de la revista Situación España correspondiente al cuarto trimestre de 2015 https://www.bbvaresearch.com/public-compuesta/situacion-espana-cuarto-trimestre-de-2015/


Situación Galicia


3 Perspectivas de crecimiento de la economía gallega

Desde que en mayo de 2015 se publicó el anterior número de Situación Galicia8, diversos factores han

afectado a la economía regional. En particular, se han revisado a la baja las previsiones de crecimiento para

el conjunto de la economía mundial, aunque ello se debe, principalmente, al peor comportamiento

previsto de las economías emergentes, mientras que el escenario es de moderada aceleración para

las desarrolladas. En particular, es previsible que el PIB de la UEM crezca un 1,5% en 2015 y un 1,8%

en 2016. Con todo, las dudas sobre la solidez de la recuperación persisten (en Europa, y fuera de ella), y

como consecuencia, la reserva federal americana retrasa las subidas de tipos y el BCE ha anunciado la

posibilidad de nuevas medidas. En conjunto, ello supone que en la UEM los tipos de interés se mantendrán

en mínimos históricos, y que el euro se depreciará adicionalmente sobre lo que se esperaba hace tres

meses.

En la economía española, el crecimiento habría alcanzado su velocidad punta en el primer semestre y el

crecimiento se está moderando en el tercer y cuarto trimestres del año. Así, pierden tracción algunos

de los factores que impulsaron la demanda interna en el primer semestre: la confianza, una política fiscal

más expansiva de lo esperado y la mejora en las condiciones de financiación.

En Galicia, el consumo interno continúa en 2015 con la tendencia de crecimiento iniciada en la primera

mitad de 2014, aunque con retraso y menos dinámica que en el resto del país. De hecho, la

desaceleración detectada en el conjunto de España es algo menos evidente en Galicia, donde el

crecimiento medio del segundo semestre es similar al primero, que ya fue unas décimas menor al de

España. Ello fue debido a unos indicadores de consumo que se desaceleraban ya tras el primer trimestre y

un impulso fiscal algo más contenido. Sin embargo, las exportaciones gallegas recuperan vigor y, en

particular, el turismo muestra una evolución excelente en lo que va de año. En definitiva, tras un primer

semestre menos dinámico que en España, la economía gallega parece estar mostrando una mayor

resistencia a la desaceleración en la segunda parte de 2015.

Hacia delante, se prevé que los principales socios comerciales aceleren su actividad, aunque en menor

medida de lo que se esperaba antes del verano. Frente a esta menor mejora de la economía europea, la

política monetaria más expansiva en la UEM y el menor precio del petróleo estarían teniendo un

impacto positivo en la actividad de 2015 y 2016, lo que previsiblemente continuará siendo un soporte

para el sector exterior gallego. A nivel doméstico, la demanda interna pierde brillo pero sigue liderando

el crecimiento, por la creación de empleo, la menor presión fiscal y la ausencia de presiones inflacionistas.

Ello, junto a un incremento previsto de la riqueza inmobiliaria y tipos de interés en niveles históricamente

bajos, impulsarán el consumo de las familias.

Todo ello conlleva una ligera revisión a la baja este año y al alza en el siguiente, de las previsiones

de crecimiento para la economía gallega: se espera que un crecimiento del PIB del 2,2% en 2015, que

se acelerará hasta el 2,8% en 2016.

8: Véase, https://www.bbvaresearch.com/wp-content/uploads/2015/05/Situacion_Galicia_may15.pdf

https://www.bbvaresearch.com/wp-content/uploads/2015/05/Situacion_Galicia_may15.pdf


Situación Galicia


2015: la economía gallega se acelera hasta el segundo trimestre, pero reduce su ritmo de expansión en la segunda mitad del año

La información coyuntural más reciente muestra que, en el tercer trimestre de 2015, el crecimiento de

Galicia habría continuado, aunque a un ritmo algo inferior al observado en el trimestre precedente.

En la fecha de cierre de esta publicación, los indicadores disponibles, sintetizados en el modelo MICA

BBVA-Galicia9 apuntan a que durante el segundo semestre del año la economía gallega podría crecer en

torno al 0,7% trimestral (un 2,8% en cifras anualizadas), un ritmo ligeramente menor al máximo alcanzado

en el segundo trimestre. Este comportamiento coincide con la tendencia mostrada por la Encuesta BBVA de

Actividad Económica en la región (véase el Gráfico 3.1).

Gráfico 3.1

Galicia y España: crecimiento del PIB y perspectivas para el próximo trimestre (% t/t, CVEC según modelo MICA BBVA y % saldo de respuestas en Encuesta BBVA de Actividad)

Fuente: BBVA Research a partir de INE y BBVA

El consumo privado en Galicia crece, pero se va desacelerando a lo largo de 2015

Los principales indicadores parciales de consumo en la región sugieren que los hogares

incrementaron el gasto en 2015 respecto al año pasado, si bien el ritmo de crecimiento fue menor en

los trimestres centrales del año. El aumento de la renta disponible de las familias, la mejora de la

percepción sobre la situación económica y el incremento de las nuevas operaciones de crédito siguen

estimulando el consumo privado en 2015, pero en el caso gallego el efecto dinamizador parece menor, según

se deprende del comportamiento de los indicadores a lo largo del año 2015 (véase el Cuadro 3.1). El

crecimiento trimestral promedio de los primeros tres trimestres de este año supera al del año pasado en todos

los indicadores, salvo en las importaciones de bienes de consumo (manufacturas de consumo y bienes de

consumo duradero), a pesar del ligero bache mostrado por la mayoría de indicadores en el segundo trimestre.

Como consecuencia, la señal agregada recogida a través del Indicador Sintético de Consumo Regionalizado

(ISCR-BBVA)10 refleja un comportamiento ligeramente más negativo de esta variable en Galicia (véase el

Gráfico 3.2), aunque no se habría desacelerado del mismo modo que se observa en otras comunidades en el

tercer trimestre.

9: Para más detalles sobre el modelo MICA-BBVA, véase Camacho, M. y R. Doménech (2010): “MICA-BBVA: A Factor Model of Economic and Financial Indicators for Short-term GDP forecasting”, BBVA WP 10/21, disponible en: https://www.bbvaresearch.com/wp-content/uploads/migrados/WP_1021_tcm348-231736.pdf 10: Para más información véase “¿Afecta la demanda doméstica a la evolución de las exportaciones?” de Situación España 4ºTrimestre de 2015, disponible aquí: https://www.bbvaresearch.com/public-compuesta/situacion-espana-cuarto-trimestre-de-2015/

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EAE Galicia: perspectivas España Galicia

https://www.bbvaresearch.com/public-compuesta/situacion-espana-cuarto-trimestre-de-2015/


Situación Galicia


Esta trayectoria es similar a lo que muestran los resultados de la Encuesta de Actividad Económica de

BBVA de 3T15 en la región, con mejoras interanuales en las ventas al por menor, consecuencia de un

entorno de mayor certidumbre y de la mejora de los determinantes del consumo de los hogares, pero con

una desaceleración en el crecimiento de la última oleada (véase el Gráfico 3.3 y el Recuadro 2).

Gráfico 3.2

Indicador sintético de consumo regionalizado (t/t, CVEC, %)

Gráfico 3.3

Encuesta BBVA en Galicia: Evolución de las ventas al por menor (Saldo de Respuestas, tanto por uno)

Fuente: BBVA Research a partir de INE Fuente: BBVA

Cuadro 3.1

Principales indicadores del consumo privado en Galicia y España

Matriculación vehículos Ventas minoristas IASS

Importaciones de consumo*

Galicia España Galicia España Galicia España Galicia España

% t/t (CVEC)

1T14 3,3 5,5 -0,5 0,4 -0,2 0,7 -3,5 1,5

2T14 1,8 13,5 0,4 1,1 0,8 1,1 10,4 6,8

3T14 2,1 -6,8 -0,1 0,4 2,1 0,9 -0,2 1,3

4T14 8,1 9,3 1,6 1,1 0,7 0,7 -6,6 1,5

2014 16,8 25,1 0,0 0,9 2,6 2,7 2,3 12,2

1T15 7,5 13,2 1,3 0,6 0,5 1,4 8,0 7,3

2T15 -0,7 -1,8 0,5 1,0 0,1 1,5 -3,6 1,6

3T15 (p) 0,3 1,5 0,4 1,0 3,2 0,9 1,7 1,9

4T15 (p)

Acumulado 2015 (a/a) 17,7 14,0 3,3 3,3 4,2 4,8 2,4 14,3

*Importaciones de bienes de consumo duradero + manufacturas de consumo

Fuente: BBVA Research a partir de INE, DGT y Datacomex

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Saldo respuestas (Dcha.)


Situación Galicia


La inversión, por su parte, comienza a mostrar señales de una recuperación que llega a la región

aunque todavía de manera tímida, como muestra el menor vigor en el tercer trimestre del año. Así, en

la Encuesta BBVA de Actividad Económica (véase el Recuadro 2) se mantienen saldos netos de respuesta

positivos, aunque en el tercer trimestre se reducen en la inversión en servicios, y en construcción. Y en las

importaciones de bienes de capital que, tras crecer 20,8% t/t CVEC promedio en términos nominales en el

primer semestre, se reducirían en un 10,9% t/t con datos del tercer trimestre.

Ajuste del gasto autonómico en línea con la consecución del objetivo de estabilidad

Los datos de ejecución presupuestaria conocidos hasta agosto de 2015 vienen a confirmar la

evolución prevista de los ingresos y gastos por la Xunta para 2015. De esta forma, el gasto de la Xunta

creció en torno a un 1,1% hasta agosto, impulsado, en gran medida, por la devolución (en enero) de una

parte de la paga extra devengada en diciembre de 2012. Por su parte, los ingresos crecieron un 3,3% de la

mano de las transferencias procedentes del sistema de financiación autonómica. Como resultado, Galicia

cerró agosto con un déficit del 0,2% del PIB regional, mejorando en dos décimas el observado en el mismo

periodo del año pasado (véase el Gráfico 3.4).

En cuanto a la política de endeudamiento de 2015, la Xunta de Galicia se adhirió a la nueva facilidad

financiera articulada por el Gobierno central, beneficiándose así de una reducción de la carga de

intereses. Ello ha permitido que en el primer semestre del año la Xunta dispusiera de 1.197 millones de

euros de este mecanismo (2,1 p.p. del PIB regional), disminuyendo su exposición en préstamos y valores a

largo plazo. Con todo, la deuda de la Xunta de Galicia se situó al cierre del 2T15 en el 18,1% del PIB

regional y se mantiene como la comunidad que menos ha incrementado su deuda en términos del PIB en el

periodo ya conocido de 2015.

Hacia delante, si la Xunta mantiene el ritmo de ejecución de los ingresos observado hasta agosto, no

debería tener problemas para situar el déficit de final de año en torno al -0,7%, ya que el ritmo de

ajuste del gasto avanza en línea con el cumplimiento del objetivo (véase el Gráfico 3.5).

Para 2016, el proyecto de presupuestos presentado por la Xunta de Galicia continúa con la política

expansiva de 2015, y prevé un incremento del mismo en todas las partidas salvo en el gasto por

intereses. Igualmente, por el lado de los ingresos, la Xunta plantea una importante rebaja impositiva para

2016, y aun así prevé un incremento de los ingresos no financieros, impulsados por las transferencias

corrientes a recibir de la Administración central, derivadas de las entregas a cuenta y la liquidación del

sistema de financiación. Pese a ello, dada recuperación de la actividad esperada, la Xunta de Galicia no

debería tener problemas para cerrar 2016 cumpliendo el objetivo de estabilidad (-0,3% del PIB regional).


Situación Galicia


Gráfico 3.4

Xunta de Galicia: capacidad / necesidad de financiación (% PIB regional)

Gráfico 3.5

Xunta de Galicia: ajuste del gasto primario (p.p. del PIB regional)

Fuente: : BBVA Research a partir de MINHAP Fuente: BBVA Research a parti de MINHAP

Las ventas crecen más que la iniciación de viviendas

El mercado inmobiliario en Galicia comienza a mostrar tímidos indicios de recuperación, tal y como

atestiguan los datos ya conocidos del año 2015. El crecimiento de la demanda favoreció la paulatina

moderación de la caída de los precios de la vivienda y el ligero crecimiento de la edificación residencial. Con

todo, este mercado partía de niveles muy bajos.

La demanda de vivienda en el primer semestre del año mostró un mayor dinamismo que la media

nacional: mientras en España las ventas se incrementaron el 9,7% interanual, en Galicia lo hicieron a una

tasa del 12,3%. Por segmentos de demanda se observa cómo las ventas de residentes crecieron el 10,8%,

frente a un crecimiento medio del entorno al 12,7% de media en el conjunto de las comunidades

autónomas, un menor dinamismo que se corresponde con el diferencial negativo que se observa en el

mercado de trabajo gallego respecto a la media nacional en la primera parte del año. En contraposición, las

compras de vivienda de residentes en otras regiones crecieron con fuerza en la región (20,3% a/a frente al -

8,1% de media en España), un crecimiento importante que contribuye a elevar las ventas en más de 2 p.p.,

frente a la contribución negativa, de 1 p.p. en el conjunto del país. Por su parte, el peso de la demanda

extranjera en la región continuó siendo muy limitado (2% de las ventas del 1S15, frente al 17,4% en

España), por lo que el aumento de las ventas de este segmento apenas se dejó notar en el crecimiento

total.

A escala provincial, la evolución de la venta de vivienda durante los primeros seis meses del año permite

dividir a las cuatro provincias de la región en dos grupos. En el primero se incluyen A Coruña y Ourense,

donde las transacciones crecieron a una tasa interanual superior a la de la media regional (18,6% y 16,2%,

respectivamente). En el segundo grupo estarían Lugo, donde las ventas crecieron el 7,1% interanual, y

Pontevedra con un incremento del 5,4% (véase el Gráfico 3.6).

La recuperación de la demanda se trasladó paulatinamente a los precios y, según los datos del

Ministerio de Fomento, en el segundo trimestre del año el precio de la vivienda en Galicia mostró -por

primera vez en mucho tiempo- una tasa de crecimiento interanual positiva (0,3%). En todo caso, esta cifra

es inferior al 1,2% a/a del conjunto nacional en 2T15.

A escala provincial, en el segundo trimestre el precio de la vivienda creció, en términos interanuales, en tres

de las cuatro provincias. Tras la corrección observada en 2014, en el 2T15 el precio subió en Lugo el 4,5%

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2013 2014 2015 Objetivo 2015

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0,2

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2015 2016

Ajuste hasta ago-15

Ajuste hasta objetivo


Situación Galicia


interanual. En Ourense el ascenso en el segundo trimestre fue del 1,7% y en A Coruña del 0,9%. Por

contra, en Pontevedra la vivienda continuó abaratándose, en este caso, un 1,9% respecto al segundo

trimestre de 2014.

En respuesta a la reactivación de las transacciones, la actividad constructora comienza también a

mostrar un rebote, aunque desde niveles históricamente bajos. Según reflejan los datos de visados de

construcción de vivienda nueva del Ministerio de Fomento, los visados de vivienda de obra nueva en Galicia

crecieron a una tasa promedio intertrimestral del 5,0% (CVEC) en los tres primeros trimestres del año (a

falta del dato del mes de septiembre, véase el Gráfico 3.7). Por provincias, entre enero y agosto, los visados

aumentaron en términos interanuales en Ourense y Pontevedra, el 25,8% y el 27,7%, respectivamente. Por

el contrario en Lugo cayeron el 44,7%, al tiempo que en A Coruña el descenso fue del 3,3% interanual.

Gráfico 3.6

Galicia: venta de viviendas en 1S15 (%, a/a)

Gráfico 3.7

Galicia: visados de construcción de vivienda nueva (datos CVEC)

Fuente: BBVA Research a partir Ministerio de Fomento Fuente: BBVA Research a partir Ministerio de Fomento

Los primeros datos de 2015 muestran una menor caída de la licitación en la

región

Los datos de licitación relativos a los nueve primeros meses del año reflejan un deterioro

presupuestario respecto al mismo periodo del año anterior. En concreto, el importe destinado a nueva

obra pública cayó el 10,9% interanual, un descenso notablemente inferior al del conjunto del país (-27,5%).

El descenso afectó tanto a las partidas relativas a edificación como a las de obra civil (véase el Gráfico 3.8).

En el primer caso, el importe licitado en obras de edificación descendió el 25,9% interanual (por encima de

la caída media nacional en esta partida, del -5,9%), mientras que la obra civil se redujo en un 6,5% respecto

a los nueve primeros meses de 2014, un descenso inferior a la caída media de la licitación de obra civil en

España en el mismo periodo (-34,4% interanual).

Durante la primera mitad del año, el importe de la licitación para la construcción y mejora de la red

de carreteras de la región aglutinó el 43% de la licitación total. También destacan las obras en la red

ferroviaria, y las partidas destinadas a obras hidráulicas y de urbanización.

Por organismos financiadores, entre enero y septiembre se apreció un práctico estancamiento

respecto al año precedente en el importe de las obras licitadas por los entes territoriales (-0,3%). En

cambio, el monto de las obras licitadas por el Estado se contrajo el 17,4% interanual (véase el Gráfico

3.9). Este retroceso no impide que el Estado siga siendo el organismo que más obra pública financia en la

región.

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5('e)


Situación Galicia


Gráfico 3.8

Obra pública por tipo de obra: contribución al crecimiento interanual entre ene-sep15 (en p.p.)

Gráfico 3.9

Galicia: presupuesto licitación por agentes (millones de euros)

Fuente: BBVA Research a partir Ministerio de Fomento Fuente: BBVA Research a partir Ministerio de Fomento

Las exportaciones de bienes gallegas se recuperan en lo que va de 2015, dejando atrás la caída del año anterior

En lo que va de 2015, con datos disponibles hasta agosto y estimaciones para septiembre, las

exportaciones reales de bienes gallegos habrían crecido a un ritmo promedio del 2,4% t/t CVEC

(1,1% t/t promedio en España). Con ello, superan la caída del -5,0% observada en el conjunto 2014,

apoyadas por el abaratamiento del transporte y la caída del precio del petróleo. Por tanto, se retoma la

tendencia de crecimiento mostrada en años anteriores (véase el Gráfico 3.10). Frente al crecimiento

acumulado en términos reales del 1,6% a/a, las ventas de bienes al extranjero crecen en términos

nominales un 3,9%. Se deduce así que los precios relativos han evolucionado favorablemente para las

exportaciones regionales, al contrario de lo ocurrido el año pasado (-5,6% a/a nominal), a pesar de la

depreciación del euro.

Al descomponer sectorialmente el crecimiento de las exportaciones (véase el Gráfico 3.11) se observa que

los sectores de manufacturas de consumo y semimanufacturas (que en conjunto pesaron casi un 38%

de las ventas de bienes regionales el año anterior) son, básicamente, los que soportan la mejora, con

una aportación de 3,6 p.p. al crecimiento interanual acumulado entre enero y agosto de 2015. El de las

manufacturas de consumo (con protagonismo del textil y la confección) es el único sector que ha

contribuido positivamente a las exportaciones gallegas sin interrupción desde 2010. Junto a estos, el

sector alimentario (con un peso en torno al 13% de los bienes gallegos exportados) también aportó

positivamente, aunque en menor medida, incrementando su aportación positiva en lo que va de año

respecto a 2014, desde 0,2 p.p. a 0,8 p.p. Además, algunos sectores han pasado de drenar crecimiento en

2014, a aportarlo en términos de crecimiento interanual hasta agosto, como son las semimanufacturas (+1,2

p.p. vs -0,3), los bienes de equipo (+0,3 p.p. vs -0,9) y los productos energéticos (+0,3 p.p. vs -0,6). Estos

sectores suponen algo más de un tercio de las exportaciones gallegas, principalmente gracias a la

importancia de los bienes de equipo (17%) y las semimanufacturas (12%).

Por el contrario, el automóvil, con un peso en 2014 ligeramente superior al 20%, junto con las materias

primas y otras mercancías, han drenado crecimiento, aunque apenas restaron 0,2 p.p. cada uno en lo que

llevamos de 2015 (frente a los 4,3 p.p. que drenaron en conjunto en 2014). Estos tres sectores, que

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en

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14

en

e-s

ep

15

Estado Entes Territoriales


Situación Galicia


aglutinan una cuarta parte del total de las ventas de bienes regionales, han frenado su ritmo de

deterioro.

Un caso particular es el del automóvil, que tras las paradas técnicas y la puesta en producción de nuevos

modelos, comienza a retomar su crecimiento apoyado en la existencia de factores favorables. Entre estos,

la puesta en funcionamiento de la denominada “Autopista del Mar” entre Vigo y Nantes11

en enero de 2015,

que permite una reducción de costes y, a más largo plazo, el acuerdo alcanzado entre dos de los principales

fabricantes de vehículos a nivel europeo para ensamblar una nueva generación de furgonetas en Vigo, a

partir de 201712

, que podría impulsar adicionalmente al sector. En cualquier caso, cabe señalar que el

sector del automóvil, que acumulaba prácticamente el 40% de las exportaciones regionales a

comienzos de siglo, ha reducido su peso a la mitad.

Gráfico 3.10

Galicia y España: exportaciones reales de bienes (CVEC, 1T12=100)

Gráfico 3.11

Galicia: exportaciones de bienes por sector (aportación p.p., %, a/a nominal)

Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex

Por áreas geográficas, la mejora de las ventas exteriores gallegas se justifica por el buen

comportamiento de la UE-28, a la que se destinan tres cuartas partes de las exportaciones. Por sí solas,

las ventas a esta zona explican más de 5 p.p. del crecimiento interanual acumulado hasta agosto de

2015. A pesar de las menores ventas nominales a Portugal y Bélgica, segundo y décimo socios comerciales

europeos para Galicia, el resto de los clientes principales de la región crecen de manera importante: los de

mayor relevancia (Francia, Italia y Alemania), lo hacen algo más del 6%. Pero casi otro tanto es lo que

aportan los países ubicados entre el quinto y el noveno puesto como destino en Europa: Reino Unido y

Países Bajos y Polonia, entre los de la UE, y Turquía y Noruega entre los de fuera de la UE. De hecho, los

países europeos no UE-28 aportan 0,5 p.p. al crecimiento, a pesar de la fuerte caída de ventas a Rusia.

América Central y del Norte aportan 1,1 p.p. de crecimiento mientras que, en sentido contrario, destacan

por drenar crecimiento África (-1,7 p.p.) y Oceanía (-0,5 p.p.), que continúan la caída iniciada en 2014

a pesar de la depreciación del euro (véase el Gráfico 3.12).

Con respecto a las importaciones de bienes en Galicia, tras crecer 2,5% a/a en 2014 en términos reales

(frente al 3,5% de las españolas, y con una reducción nominal del 1,0%), se aceleran en lo que va de 2015,

con un crecimiento del 9,5% real a/a (frente al 3,2% de España). Sin embargo, este crecimiento está muy

vinculado al sector automóvil, que duplicó en 1T15 las importaciones de vehículos de 4T14, e incrementó

11: http://www.fomento.es/NR/rdonlyres/B1364C6A-84D3-4F44-A33F-DB6C12C14BBB/128672/150119NPsalidasegundobarcoadmvigonantes.pdf 12: http://www.atlantico.net/articulo/economia/psa-vigo-producira-primera-vez-vehiculos-otra-marca-opel/20150416084507470682.html

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Galicia España

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2012 2013 2014 ene-ago 15

Otras Mercancias Manuf.Consumo y Duraderos

Automóvil B.Equipo

Semimanuf. Mat.Prim. y Pctos Energ.

Alimentos Crecimiento


Situación Galicia


casi un 60% las de componentes, condicionadas por la puesta en marcha de nuevos modelos de

producción en Vigo. Si se excluyen las importaciones del sector automoción13

del análisis, las importaciones

desestacionalizadas de bienes en términos nominales en Galicia muestran un comportamiento más acorde

con el leve avance del consumo en la región (véase el Gráfico 3.13).

Gráfico 3.12

Galicia: exportaciones de bienes por destino (aportación a/a, %, nominal)

Gráfico 3.13

Galicia y España: importaciones de bienes ex Sector Automóvil (%, t/t, nominal, CVEC)

Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex

Por sectores, aparte del crecimiento ya comentado en el sector automóvil (+14,9% a/a y 3,2 p.p. de

contribución), el dinamismo importador (+2,3 % a/a) en lo que va de 2015 se concentra en los bienes

de equipo (con un peso del 25,9% el año anterior, aportan 2,1 p.p. al crecimiento a/a, lo cual podría

indicar una mejora en la inversión), alimentación (15,1% y 2,5 p.p.) y, en menor medida, bienes de

consumo. En sentido contrario, productos energéticos, que suponen en torno al 20% de las importaciones

nominales, caen 20,1% a/a y drenan 4,1 p.p. y semimanufacturas (-11,9% a/a) resta 1,5 p.p. adicionales.

En resumen, con datos acumulados hasta agosto, el crecimiento de los flujos exteriores de bienes ha

generado una mejora del saldo de la balanza comercial de bienes gallega hasta 2.227 mill. de €

(+15,9% a/a), equivalente al 4,1% del PIB regional.

Excepcional comportamiento del turismo gallego en 2015

Tras superar el crecimiento del turismo nacional en 2014, apoyado por la recuperación económica española

y la depreciación del euro, el sector turístico gallego muestra un comportamiento excepcional en 2015,

fijando récords históricos, tanto en viajeros como en pernoctaciones. En los tres primeros trimestres

del año, los crecimientos promedio en Galicia fueron de 9,0% t/t CVEC en viajeros (1,5% en el caso de

España, véase el Gráfico 3.14) y 8,2% en pernoctaciones (0,9% en España), con crecimientos tanto de

extranjeros como de españoles, que siguen suponiendo en torno a tres de cada cuatro turistas en la región.

La Xunta estimaba para 2014 en un 11,2% el porcentaje de ocupados en el sector turístico sobre el total de

ocupados, con lo que Galicia es la sexta comunidad autónoma con mayor proporción de empleo en

actividades turísticas, al mismo nivel que Madrid14

.

Según procedencia, destaca el crecimiento del turismo extranjero, cuya aceleración, tanto en viajeros como

en pernoctaciones, se inició en 2012; las pernoctaciones de españoles, sin embargo, crecen a partir de

13: Las importaciones del sector automóvil suponen el 25% de los bienes importados gallegos y provienen de Francia en un 70%, siendo el 60% componentes y el 40% restante vehículos. 14: http://www.turgalicia.es/aet/portal/index.php?idm=15

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5

Galicia España


Situación Galicia


2013, coincidiendo con la recuperación económica (véase el Gráfico 3.15). Los crecimientos trimestrales

medios del segundo y tercer trimestres del año, en términos desestacionalizados, superan el 10% tanto en

viajeros como en pernoctaciones totales.

Gráfico 3.14

Galicia y España: crecimiento de viajeros según origen (1T12=100)

Gráfico 3.15

Galicia y España: pernoctaciones (%, a/a) según origen

Fuente: BBVA Research a partir de INE Fuente: BBVA Research a partir de INE

Así, tras dos años de un comportamiento excelente del turismo gallego, el dinamismo observado en los tres

primeros trimestres de 2015, indica que en 2015 ya se superarán ampliamente los objetivos fijados en el

Plan Integral de Turismo 2014-201615

(PIT16

) para el final del periodo, tanto en lo referido a los 4 millones de

turistas llegados, como al millón de visitantes extranjeros. Por el contrario, los objetivos del PIT en lo

referente a incrementar la estancia media hasta los 2,5 días por viajero no se podrán cumplir, ya que se

observan reducciones continuadas desde el año 2008. Este, por tanto, continúa siendo un reto pendiente,

máxime cuando en el conjunto de España, que partía de niveles más elevados se están produciendo

aumentos desde 2007 (véase el Gráfico 3.16).

15: http://issuu.com/turismodegalicia/docs/presentacion_plan_integral_turismo__fc8b734ba97d20 16: A diferencia de otras regiones españolas, la oferta turística de Galicia está muy basada en patrimonio cultural (con cuatro declaraciones de Patrimonio de la Humanidad, entre ellas el Camino de Santiago, que atrajo al 12% de los viajeros extranjeros en 2014) y natural (con 6 reservas de la biosfera y un 12% de su territorio protegido).

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España:españoles

España:extranjeros

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Situación Galicia


Gráfico 3.16

Galicia y España: estancia media en establecimientos hoteleros (días)

Fuente: BBVA Research a partir de INE

La creación de empleo en Galicia se acerca al ritmo de avance del conjunto nacional

Tras mostrar una recuperación algo más lenta que en el promedio nacional durante el primer semestre de

2015, el mercado laboral gallego continua mejorando en el tercer trimestre lo que permite, al menos

coyunturalmente, cerrar el diferencial negativo de crecimiento con el conjunto de España de los últimos

años. Así, la afiliación a la Seguridad Social en la región17

creció en el tercer trimestre de 2015 un 0,6% t/t

CVEC, una décima más que en el conjunto de España. Sin embargo, esto no es suficiente para compensar

un primer semestre menos dinámico: en el acumulado de los tres primeros trimestres del año, la afiliación

ha contabilizado un crecimiento del 2,0% CVEC en relación a los anteriores (España: 2,6% CVEC), en línea

con el menor dinamismo de la actividad en la región.

Dos hechos son destacables en la evolución de la afiliación: en primer lugar, el dinamismo de la afiliación

ha sido relativamente constante a lo largo de todo el año, con crecimientos entre las 6 y las 7 décimas.

En segundo lugar, ningún sector contribuye negativamente al crecimiento de la afiliación en 2015

salvo el agrícola, y éste, por un tercer trimestre negativo. A pesar de esto, el crecimiento de la afiliación

en el conjunto de 2015 se ha concentrado básicamente en tres sectores: el de comercio, transporte y

reparación de vehículos, el de actividades profesionales, científicas y técnicas y en el del sector

público (véase el Cuadro 3.2). Los datos de octubre de 2015, muestran que el crecimiento continúa

estando en línea con el del conjunto de España, aunque éste es algo menos dinámico que el registrado en

trimestres anteriores, especialmente en relación al segundo trimestre. Cuando se corrigen los datos de

variaciones estacionales, el crecimiento sigue concentrándose en las actividades profesionales, científicas y

técnicas y en la hostelería, a los que se suman la agricultura, corrigiendo parte del mal comportamiento en

el tercer trimestre, y los servicios sociales.

17

Incluyendo los regímenes especiales

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

20

00

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

Galicia España


Situación Galicia


Cuadro 3.2

Contribuciones al crecimiento de la afiliación a la Seguridad Social en el trimestre (CVEC, p.p.)

Fuente: BBVA Research a partir de Seguridad Social

Los datos de la Encuesta de Población Activa (EPA) están en línea con la recuperación más tardía del

mercado laboral que refleja la afiliación a la Seguridad Social. Tras un primer semestre de 2015 más

débil en Galicia, en línea con lo visto en la afiliación, el número de ocupados creció en la región un 0,9% t/t

CVEC en el tercer trimestre de este año (España: 0,6%). Sin embargo, de nuevo, este mayor dinamismo en

el tercer trimestre no es suficiente para compensar una menor recuperación en el primer semestre de 2015

y el número de ocupados ha crecido en Galicia un 1,4% CVEC en los tres primeros trimestres en relación a

los anteriores (España: 2,2%), confirmando una evolución algo más lenta en la región que en el promedio

nacional. En cualquier caso, el número de ocupados en la región se situó en 3T15 en 1.023,8 miles de

personas (CVEC), todavía un 15,2% por debajo del máximo alcanzado en 2T08, frente al 13,1% del

promedio nacional.

El Gráfico 3.17 compara la evolución de los asalariados del sector privado y público. En el primero, tras

una reducción de casi una quinta parte del empleo privado, se observa una mejoría lenta pero

continuada desde comienzos de 2014, coincidente con la vuelta de tasas positivas de la actividad. La

corrección del empleo público, en cambio, se produce bastante después, aunque de un modo muy virulento,

como resultado de los cambios en la política fiscal. Tanto el sector privado como el público se encuentran

muy por debajo de los niveles precrisis, pero además, Galicia debe realizar esfuerzos adicionales en la

dinamización del sector privado, ya que la relevancia del empleo público es superior a la del conjunto

nacional. En el tercer trimestre de 2015, el 22,6% de los asalariados en Galicia estaban en el sector público,

frente al 20% en el conjunto de España.

La menor creación de empleo ha sido compensada por una caída de la población activa en Galicia del -

1,1% CVEC en el acumulado de los tres primeros trimestres del año (España: 0,0%), lo que ha supuesto que la

tasa de paro se haya reducido de manera similar en la región y en el conjunto nacional entre enero y

septiembre de 2015 en relación al año anterior (Galicia:-2,1 p.p. vs España: -2,2 p.p.). Con todo, la tasa de paro

todavía se mantiene en un 18,6% en 3T15 cuando se corrigen todas las variables de factores estacionales, lo

que supone que, aunque ésta continúa siendo inferior a la del conjunto de España (véase Gráfico 3.18), todavía

se mantiene en niveles inaceptablemente elevados.

1T15 2T15 3T15 1T15 2T15 3T15

Agricultura 0,0 0,0 -0,2 -0,1 0,2 0,0

Ind. Extractivas y energía 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

Manufacturas 0,1 0,1 0,1 0,0 0,2 0,1

Construcción 0,1 0,0 0,0 0,1 0,1 0,0

Comer., transporte y repar. 0,2 0,1 0,2 0,3 0,2 0,1

Hostelería 0,1 0,0 0,1 0,1 0,1 0,1

Comunic., Finanzas y serv. inmob. 0,0 0,0 0,0 0,1 0,1 0,1

Activ. Profes. 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1

Serv. públicos 0,0 0,2 0,2 0,3 0,1 0,1

Serv. sociales y act. Artíst. 0,0 0,1 0,1 0,1 0,0 0,0

Total 0,7 0,7 0,6 1,2 0,9 0,5

Galicia España


Situación Galicia


En definitiva, los indicadores del mercado laboral confirman la continuidad en la recuperación de la

economía gallega aunque ésta todavía se produce más lentamente que en el agregado nacional,

debido principalmente a un primer semestre de 2015 más negativo que en el conjunto de España.

Gráfico 3.17

Galicia: asalariados públicos y privados (1T08=100; CVEC)

Gráfico 3.18

Galicia y España: tasa de paro (%, t/t, CVEC)

Fuente: BBVA Research a partir de INE Fuente: BBVA Research a partir de INE

Escenario 2015-2016: Galicia acelera progresivamente su crecimiento: hasta el 2,2% en 2015 y al 2,8% en 2016

Como se adelantaba en la introducción de esta sección, la economía gallega está mostrando un menor

dinamismo que la española, pero con una desaceleración también menos intensa en el segundo

semestre de 2015. Ello augura un escenario de crecimiento de menos a más en el horizonte de

previsión, con un aumento del PIB en torno al 2,2% en 2015, que en 2016 podría rondar el 2,8%. Este

ritmo permitiría la creación neta de algo más de 37 mil empleos en este bienio, permitiendo que la tasa de

paro se reduzca hasta el 18,7% a finales de 2016, 3 p.p. por debajo de la de 2014.

La expansión de la actividad sigue apoyada en los mismos elementos externos e internos que hasta

ahora, si bien algunos factores, particularmente internos, podrían ir perdiendo impulso progresivamente.

A nivel global, las perspectivas son de una economía mundial menos dinámica, pero la Eurozona

mantiene un perfil alcista hacia 2016, apenas modificado una décima a la baja con respecto a lo esperado

hace tres meses. De hecho, las dudas sobre el escenario provocan que las autoridades monetarias

continúen aplicando medidas expansivas, lo cual asegura el mantenimiento de los tipos de interés en

mínimos y un euro ligeramente más depreciado. La depreciación podría contrarrestar el efecto del

menor crecimiento de la UEM (véanse los Gráficos 3.19 y 3.20). Además, las economías gallega y

española se benefician de una nueva revisión a la baja del precio del petróleo, frente a lo esperado en

junio. La mejora de la renta disponible y la disminución de los costes de producción y transporte que ello

conlleva, pueden aportar casi dos décimas adicionales al crecimiento (véase el Gráfico 3.21). Junto a lo

anterior, varios factores apoyan una previsión positiva para el sector externo gallego: la excelente evolución

del turismo, tanto nacional como extranjero, la recuperación del sector automóvil, junto con el peso relativo

que la UEM tiene en las exportaciones gallegas. En todo caso, la región debe seguir expandiendo sus

mercados exteriores hacia los de mayor crecimiento potencial, aprovechando un tipo de cambio depreciado

y la recuperación de los principales socios comerciales.

80

85

90

95

100

105

mar-

08

se

p-0

8

mar-

09

se

p-0

9

mar-

10

se

p-1

0

mar-

11

se

p-1

1

mar-

12

se

p-1

2

mar-

13

se

p-1

3

mar-

14

se

p-1

4

mar-

15

se

p-1

5

Asalariados S. Público Asalariados S. Privado

5

10

15

20

25

30

mar-

08

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p-0

8

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9

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0

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1

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2

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se

p-1

3

mar-

14

se

p-1

4

mar-

15

se

p-1

5

Galicia España


Situación Galicia


A nivel doméstico, Galicia contará con otros impulsores de la demanda en 2016. La mejora en los

costes de financiación, coincidiendo con la mejora cíclica y la adhesión a la nueva facilidad de financiación,

posibilitó un tono de la política fiscal ligeramente expansivo, vía gasto público en la primera mitad de 2015 y

vía reducción del IRPF posteriormente. Se espera que el gasto total de las AA. PP. como porcentaje del PIB

siga ajustándose a lo largo de los dos próximos años y, en el caso de las CC.AA. se retome la senda de

consolidación fiscal. Aunque el caso concreto de Galicia podría ser algo diferente si, como se espera, y a

diferencia de la mayoría de comunidades autónomas, cumple el objetivo de déficit este año. La necesidad

de un menor esfuerzo fiscal para lograr el objetivo de 2016, acompañada de una reducción de la carga

financiera, relativamente elevada, gracias a la nueva facilidad de financiación (véase el Gráfico 3.22),

permiten una mayor rebaja impositiva en 2016.

Por tanto, a pesar de la tendencia menos favorable que muestran los indicadores de consumo actuales, la

mejora de la renta disponible, la ligera mejora de la licitación y la eliminación del gap en el crecimiento del

mercado laboral impulsarán progresivamente la renta disponible, de modo que en 2016, la economía

gallega muestre un dinamismo ligeramente mayor que el del conjunto de España.

Gráfico 3.19

Efecto en el PIB tras cuatro trimestres de menor crecimiento de la UEM

Gráfico 3.20

Efecto en el PIB regional de depreciar el euro un 4% frente al dólar durante cuatro trimestres

Fuente: BBVA Research Fuente: BBVA Research

RIO

CANTMUR

VAL

EXTBALARA

CLM

PVASMAD

ESP

AND NAV

AST CAT

GAL

CYLCAN

-0,13

-0,12

-0,11

-0,10

-0,09

-0,08

-0,07

-0,06

-0,05

-0,04

0 20 40 60 80

Impacto

sobre

el P

IB (

pp)

Peso de las exportaciones a la UEM(% sobre el total)

GAL

PVAS

CATCANT

NAVCLM

CAN

ESPMUR

VAL

RIOARA

AND MAD

CYLBAL

ASTEXT

0,05

0,10

0,15

0,20

0,25

0,30

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90

Impacto

sobre

el P

IB r

egio

nal (p

p)

Apertura comercial (% del PIB)


Situación Galicia


Gráfico 3.21

Efecto en el PIB tras cuatro trimestres de caída del precio del petróleo

Gráfico 3.22

Ajuste del gasto para alcanzar el objetivo en 2016 y carga de intereses (p.p. del PIB)


En definitiva, el dinamismo esperado de la economía seguirá apoyando la recuperación del mercado

laboral y contribuirá a incrementar la ocupación del sector privado y a reducir la tasa de desempleo18

; en

particular, por el mayor crecimiento de la renta disponible, la buena marcha del turismo y la recuperación del

sector exterior.

En conjunto se espera un crecimiento del número de ocupados en torno al 1,0% anual en el bienio 2015-

2016, que se traducirá en la creación de unos 37 mil puestos de trabajo en la región, aunque todavía 170

mil empleos por debajo aún del nivel alcanzado en 2008 (véase el Gráfico 3.23). Con ello la tasa de paro se

ubicaría en el 18,7% a finales de 2016. En definitiva, la economía gallega continúa creciendo a un ritmo

saludable que, en el escenario más probable se saldará con una recuperación cercana a los cinco puntos

del PIB durante el presente bienio (véase el Gráfico 3.24).

18: Una propuesta de reforma del mercado de trabajo español que contribuiría a acelerar la creación de empleo y a reducir la dualidad se puede consultar en el Recuadro 1 de la revista Situación España correspondiente al primer trimestre de 2015 disponible en https://www.bbvaresearch.com/wp-content/uploads/2015/02/Situacion-Espana_1T15-web_vf.pdf

AST

EXTRIO

MAD ARA

CAT

MUR

VALESP

GAL

AND

BAL

CYL

CLM PVAS NAV

CANTCAN

0,00

0,05

0,10

0,15

0,20

0,25

0,30

0,35

0,40

0,45

0 10 20 30 40 50

Impacto

en e

l P

IB d

e u

na c

aíd

a d

el 14

%

en e

l pre

cio

del petr

óle

o (

pp)

Exportaciones de bienes / PIB (%)

AND

ARA

AST

BAL

CAN

CNTCLM

CYL

CAT

EXTGAL

MAD

MUR

NAV

RIOVAL

PVASTotal

0,0

0,1

0,2

0,3

0,4

0,5

0,6

0,7

0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5

Carg

a d

e inte

reses (

pre

v. 2015)

Reducción del gasto necesaria para alcanzar el objetivo de déficit en 2016

https://www.bbvaresearch.com/wp-content/uploads/2015/02/Situacion-Espana_1T15-web_vf.pdf

https://www.bbvaresearch.com/wp-content/uploads/2015/02/Situacion-Espana_1T15-web_vf.pdf


Situación Galicia


Gráfico 3.23

Galicia: ocupados EPA (miles)

Gráfico 3.24

Galicia, España y UEM: crecimiento del PIB (%, t/t)

(p): previsión Fuente: BBVA Research

Fuente: BBVA Research a partir de EPA

Riesgos sobre el escenario: a la baja, y dependientes de la incertidumbre política

A nivel externo, se advierten mayores riesgos asociados a una desaceleración del crecimiento

global, tanto en los países emergentes (particularmente en China) como en los desarrollados, que podrían

incidir negativamente en la demanda de bienes y servicios españoles. En ese sentido, el peso de las

exportaciones de bienes desde Galicia a China es reducido, por lo que el peligro de contagio directo como

consecuencia de la desaceleración prevista es pequeño. Por tanto el riesgo podría provenir más bien de

forma indirecta a través del mercado de capitales o si se produjera una desaceleración mayor a la prevista

en otros socios comerciales que pudieran verse afectados en mayor medida que la región. Igualmente,

persisten los riesgos geopolíticos y la incertidumbre sobre la respuesta de algunos mercados emergentes a

los cambios en la política monetaria de la Reserva Federal.

A nivel doméstico, se incrementa la probabilidad de ocurrencia de algunos riesgos. En concreto, en

ausencia de medidas adicionales, se prevé que el déficit público del conjunto de las AA. PP. españolas se

sitúe por encima de los objetivos fijados para el cierre de año. Aunque la magnitud de la desviación

potencial no sea muy elevada, daña la credibilidad de las instituciones y la confianza en su capacidad de

control de las finanzas públicas que, para una economía excesivamente endeudada con el exterior, es

clave. La incertidumbre política y las dudas sobre la capacidad de continuar con las reformas necesarias

para que el proceso de consolidación fiscal sea más virtuoso y menos doloroso pueden contribuir a

incrementar el diferencial del riesgo país y las tensiones financieras. España se enfrenta el reto de

conseguir un crecimiento sostenible, y la mejora de la actividad debe seguir acompañada por una intensa

creación de empleo para que la recuperación llegue al conjunto de la sociedad y que ésta sea compatible

con la consecución de saldos positivos en la balanza por cuenta corriente.

Un reto de primera magnitud que se mantiene, pese a los recientes avances observados, es

solucionar los problemas del mercado laboral. En particular, Galicia precisa reducir la tasa de paro e

incrementar la tasa de actividad19

. Además, para afianzar el proceso de convergencia con las regiones

19: En el Recuadro 3 de la revista Situación Galicia correspondiente al primer semestre de 2015 muestra que el envejecimiento esperado de la población gallega dificultará la recuperación de la tasa de actividad aunque la propensión individual a participar en el mercado laboral o el ciclo económico mejorasen.

900

950

1.000

1.050

1.100

1.150

1.200

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

(p

)

20

16

(p

)-1,5

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

mar-

11

jun

-11

se

p-1

1

dic

-11

mar-

12

jun

-12

se

p-1

2

dic

-12

mar-

13

jun

-13

se

p-1

3

dic

-13

mar-

14

jun

-14

se

p-1

4

dic

-14

mar-

15

jun

-15

se

p-1

5

dic

-15

Galicia España UEM


Situación Galicia


más ricas de España resulta imprescindible incrementar la productividad del empleo

20, así como

incrementar la facilidad para abrir nuevos negocios (véase el Gráfico 3.25), en el que figura en última

posición entre las comunidades autónomas españolas21

.

Galicia podría obtener importantes beneficios del proceso de implantación de medidas que favorezcan la

unidad de mercado y simplifiquen los trámites necesarios para que las empresas actúen en su territorio. Si

España hubiera adoptado las mejores prácticas en la regulación de servicios en el pasado, apoyando

mejoras en la competencia, las exportaciones nacionales serían cerca de un 20% más elevadas22

.

Gráfico 3.25

Galicia: radar de fortalezas estructurales23

Fuente: BBVA Research

20: En el Recuadro 3 de la revista Situación España correspondiente al primer trimestre de 2015, se analiza la evolución y los determinantes de la productividad de las empresas españolas del sector manufacturero durante las últimas tres décadas. 21: El Banco Mundial ha publicado el informe Doing Business por comunidad autónoma, por encargo del Ministerio de Economía, que trata de medir la facilidad relativa de abrir un negocio en la principal ciudad de cada comunidad autónoma. El informe está disponible en http://www.doingbusiness.org/Reports/Subnational-Reports/spain 22:Véase Situación España correspondiente al Segundo Trimestre de 2014 disponible en: https://www.bbvaresearch.com/wpcontent/uploads/2014/05/1405_Situacion_Espana1.pdf 23: Mide la distancia relativa al máximo y mínimo regional, normalizados a 1 y 0 respectivamente.

0,0

0,3

0,5

0,8

1,0PIBpc

Crec. Medio 2010-2014

Productividad

Tasa paro (escalainversa)

Tasa actividad

EducaciónDeuda pública (% PIB;

escala inversa)

Crédito OSR(%PIB;escala inversa)

Facilidad para abrir unnegocio 2015 (indicador

sintético)

Sobreoferta inmob.(escala inversa)

X/PIB

Galicia España


Situación Galicia


Cuadro 3.3

Crecimiento del PIB por CC. AA. (%)

Previsiones

Comunidad Autónoma 2011 2012 2013 2014 2015(p) 2016(p)

Andalucía -0,7 -2,8 -1,1 1,3 3,0 2,7

Aragón -1,0 -3,8 -0,7 1,7 3,0 2,9

Asturias -0,7 -3,5 -2,5 0,8 2,6 2,1

Baleares 0,3 -0,5 -0,5 1,9 3,9 3,3

Canarias -0,4 -1,4 -0,4 2,2 3,3 3,0

Cantabria -1,7 -1,7 -2,3 1,0 2,6 2,6

Castilla y León 0,2 -3,1 -1,8 1,4 2,5 2,7

Castilla-La Mancha -0,5 -4,1 -0,9 1,2 3,3 3,0

Cataluña -1,6 -1,9 -1,2 1,4 3,3 2,4

Extremadura -0,9 -3,5 -1,0 2,2 3,2 2,7

Galicia -1,7 -2,3 -0,9 0,5 2,2 2,8

Madrid 0,6 -0,4 -1,6 1,0 3,6 3,1

Murcia -0,4 -2,1 -1,3 2,0 3,4 2,7

Navarra 0,6 -2,7 -1,1 2,0 3,3 2,8

País Vasco -0,5 -1,5 -1,8 1,2 2,6 2,5

La Rioja -1,3 -2,8 -1,4 2,5 3,7 3,2

C. Valenciana -1,3 -2,9 -0,8 2,1 3,5 2,6

España -0,6 -2,1 -1,2 1,4 3,2 2,7

Fecha: 6 de noviembre de 2015 Fuente: BBVA Research e INE


Situación España


Recuadro 1. ¿Afecta la evolución de la demanda doméstica al crecimiento de las exportaciones en Galicia?

El crecimiento de las exportaciones puede ser

clave durante los próximos años para mantener la

recuperación y promover el desapalancamiento

ordenado frente al resto del mundo. En particular,

la importancia de las ventas al exterior se ha

visto reforzada tras el estallido de la crisis y el

desplome de los mercados domésticos. Por

ejemplo, durante la última recesión, la caída del

PIB en la economía española habría sido 9

puntos porcentuales (pp) más profunda que la

observada en ausencia de la contribución positiva

de la demanda externa neta al crecimiento. En

este contexto, las exportaciones de bienes han

aumentado su relevancia en la economía

española, hasta alcanzar el 23% del PIB nominal,

8 pp por encima de su peso en 2009. En el caso

de Galicia, esta ratio de exportaciones sobre

PIB asciende hasta el 32% tras haberse

incrementado 8 pp en los últimos cinco años

(véase el Gráfico R.1.1).

Gráfico R.1.1

CC. AA.: peso de las exportaciones sobre el PIB (%)

Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex e INE

¿Qué explica la evolución de las exportaciones

de bienes durante el último ciclo recesivo?

Numerosos estudios24

encuentran que el

comportamiento de los determinantes

tradicionales, como la demanda mundial y el tipo

24

Véase por ejemplo BCE (2013), IMF (2013) o BdE (2015).

de cambio efectivo real, no ha sido suficiente para

explicar la expansión reciente de las

exportaciones en las economías de la UEM, en

un entorno de desaceleración del crecimiento

global y de rigidez del tipo de cambio nominal

frente a los principales socios comerciales.

El presente recuadro trata de explicar el

excepcional crecimiento de las exportaciones

de Galicia a partir de la influencia de las

presiones de la demanda doméstica sobre la

actividad exportadora.

Los resultados muestran que:

Los determinantes tradicionales de las

exportaciones de bienes muestran unas

elasticidades en línea con la literatura

reciente. En el largo plazo, el incremento de la

demanda mundial se traslada con una

elasticidad cercana a la unidad al crecimiento

de las exportaciones, mientras que una

depreciación del 1% del tipo de cambio

efectivo real impulsa las exportaciones

regionales en torno a 0,4 pp.

El consumo privado interno parece ejercer

un efecto sustitución sobre la actividad

exportadora.

La influencia de la evolución de la demanda

doméstica sobre las exportaciones es

asimétrica, siendo más fuerte (y

significativa) cuando el consumo

doméstico cae. En concreto, se estima que la

contracción del consumo doméstico

explicó cerca del 60% del crecimiento de

las exportaciones gallegas de bienes entre

2010 y 2013. Por el contrario, la recuperación

de la demanda interna habría tenido un efecto

poco significativo sobre la actividad

exportadora. En consecuencia, no se esperan

presiones a la baja sobre las exportaciones

causadas por el crecimiento de la demanda

doméstica a medio plazo.

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

NA

V

MU

R

PV

A

GA

L

CA

T

AR

A

VA

L

CY

L

ES

P

CN

T

RIO

AN

D

AS

T

MA

D

CL

M

EX

T

CA

N

BA

L

Peso 1995 Crecimiento 1995-2009 Crecimiento 2009-2014

24: Ver por ejemplo BCE (2013), IMF (2013) o BdE (2015).


Situación España


Las siguientes secciones desarrollan la

metodología empleada, seguida de las

conclusiones principales.

Modelo, variables y resultados

Con el objetivo de conocer qué factores explican el

comportamiento de las exportaciones regionales25

,

se ha estimado un modelo dinámico de datos

de panel para las comunidades autónomas

entre 1997 y el primer trimestre de 201526

. En la

especificación elegida, las exportaciones no

energéticas dependen en el largo plazo de la

demanda internacional y de la competitividad-

precio regional. Estas variables se construyen,

respectivamente, como una media ponderada de

los PIB reales de los principales socios

comerciales de cada región y como un tipo de

cambio efectivo real basado en los Índices de

Precios al Consumidor (IPC) regionales. Las

desviaciones respecto al nivel de equilibrio de largo

plazo son causadas por las variaciones

trimestrales de la demanda extranjera y de la

competitividad-precio.

Los resultados sugieren que las

exportaciones regionales de bienes

responden positivamente a cambios en la

demanda de los principales socios

comerciales y negativamente a apreciaciones

del tipo de cambio efectivo real. En concreto,

las elasticidades se muestran en línea con la

literatura más reciente (BdE (2012), BdE (2015)).

A largo plazo, el crecimiento de la demanda

mundial se traslada con una elasticidad cercana a

la unidad al incremento de las exportaciones

regionales, mientras que una apreciación del 1%

del tipo de cambio efectivo real reduce las ventas

al exterior en torno a 0,4 pp (véase columna

“Estimación tradicional” del Cuadro R.1.1).

Estos coeficientes son ligeramente inferiores a los

obtenidos a lo largo de la década los 90 (véase

Buisán y Gordo (1994), Doménech y Taguas

(1996) o García y Gordo (1998). Varios factores

subyacen a esta reducción de las elasticidades.

25 Debido a su alta volatilidad, se ha extraído el componente energético de las exportaciones de bienes 26 Véase el Anexo para una información más detallada de la metodología empleada

En primer lugar, como se destaca en BCE (2014)

y Gopinath (2015), el mayor grado de

participación de España en las cadenas globales

de valor, podría haber modificado la sensibilidad

de las exportaciones a variaciones de la demanda

global y de la competitividad. Asimismo, en línea

con lo expuesto en BdE (2015), el comienzo de la

muestra en los últimos años de los 90, impide

recoger las devaluaciones de la peseta durante la

primera parte de la década. La estimación se

concentra en un periodo en el que el tipo de

cambio nominal no representa un instrumento de

política económica. Finalmente, Ortega et àl.

(2007) sugieren que la sensibilidad de las

exportaciones a los precios relativos podría haber

disminuido debido a factores relacionados con la

calidad y diferenciación de los productos.

En el corto plazo, se encuentra que las

variaciones trimestrales de la competitividad-

precio parecen no ejercer un efecto significativo

de manera contemporánea sobre la actividad

exportadora. Por su parte, la elasticidad de las

exportaciones de bienes respecto a incrementos

trimestrales de la demanda mundial se estima en

el 2,2. Finalmente, se obtiene que las

desviaciones del corto plazo respecto al nivel de

equilibrio se corrigen en torno a un 40% cada

trimestre.

En una segunda etapa, se estima la relación

entre el consumo interno y la actividad

exportadora, a fin de comprobar si este factor

ayuda a explicar parte del excepcional

crecimiento de las exportaciones durante el último

ciclo recesivo. Para ello, se construye un

indicador sintético de consumo privado regional a

partir de los principales indicadores parciales de

gasto disponibles: matriculaciones de vehículos,

ventas minoristas, índice de actividad del sector

servicios, importaciones de bienes de consumo y

consumo interno nacional27

(véase el Gráfico

R.1.2). La metodología utilizada para la

construcción del indicador se basa en el análisis

de componentes principales28

.

27 Se han seleccionado únicamente indicadores de consumo, ya que el efecto de la inversión de la demanda doméstica sobre las exportaciones podría ser bidireccional en la medida que éstas aumenten la capacidad productiva instalada 28 Para una información detallada de esta metodología, véanse Pearson, K. (1901). "On Lines and Planes of Closest Fit to

Systems of Points in Space". Philosophical Magazine 2 (11): 559–572. y Stock, J y Watson, M. “Forecasting Using Principal Components From a Large Number of Predictors” Journal of the American Statistical Association Dec. 2002, Vol.97, No 460, Theory and Methods.

25: Debido a su alta volatilidad, se ha extraído el componente energético de las exportaciones de bienes. 26: Véase el Anexo para una información más detallada de la metodología empleada. 27: Se han seleccionado únicamente indicadores de consumo, ya que el efecto de la inversión de la demanda doméstica sobre las exportaciones podría ser bidireccional en la medida que éstas aumenten la capacidad productiva instalada. 28: Para una información detallada de esta metodología, véanse Pearson, K. (1901). "On Lines and Planes of Closest Fit to Systems of Points in Space". Philosophical Magazine 2 (11): 559–572. y Stock, J y Watson, M. “Forecasting Using Principal Components From a Large Number of Predictors” Journal of the American Statistical Association Dec. 2002, Vol.97, No 460, Theory and Methods.


Situación España


Gráfico R.1.2

Galicia y España: indicador sintético de consumo regional y consumo interno nacional (t/t, %)

Fuente: BBVA Research a partir de Aduanas, DGT e INE

Los resultados de la segunda regresión, que

incluye el indicador sintético de consumo,

presentan unas elasticidades de los

determinantes tradicionales de las exportaciones

consistentes con las obtenidas en la primera

especificación (véase columna “Estimación

tradicional + Consumo” del Cuadro R.1.1).

Además, se aprecia una relación negativa

entre el consumo interno regional29

y el

crecimiento de las exportaciones, si bien este

coeficiente se muestra débilmente significativo.

Desde un punto de vista teórico, la relación entre

demanda doméstica y exportaciones no es

directa, ya que existen argumentos a favor tanto

de la presencia de efectos sustitución como de

posible complementariedad. No obstante, como

demuestran Melitz (2003) y Vanoorenberghe

(2012), ante restricciones de capacidad

productiva, puede existir un trade-off entre las

ventas en el mercado doméstico y el exterior,

dado que las empresas reaccionan a un choque

en un mercado mediante el ajuste de sus ventas

en el otro mercado. De ello se desprende que las

exportaciones puedan ser una función negativa

de las ventas domésticas, particularmente

pronunciada en situaciones de baja capacidad de

29 La estimación señala un coeficiente negativo asociado a la evolución del consumo interno retardado dos periodos, en

línea con lo expuesto en BCE (2015) y tres periodos en BdE (2015), reflejando el tiempo que necesitarían las empresas para iniciar o aumentar su actividad exportadora

utilización.

Más aún, la relación entre la demanda interna y

las exportaciones puede ser asimétrica. Como

sugieren Belke et àl. (2012), en periodos de

estrés doméstico, ante la insuficiencia de la

demanda interna en relación con la capacidad

productiva instalada, las empresas tratan de

sustituir las ventas domésticas por ventas al

extranjero y aumentan su predisposición a hacer

frente a los costes de expansión internacional. No

obstante, una vez asumidos los costes hundidos

de internacionalización y habiendo ajustado la

inversión y producción para el consumidor

extranjero, parece poco probable que las

empresas reviertan el proceso, por lo que el

crecimiento de las ventas dentro de las fronteras

puede tener un efecto complementario con las

exportaciones. De este modo, las ganancias de

cuota exportadora podrían tener un carácter

estructural.

Esta asimetría en la elasticidad de las

exportaciones frente al consumo interno se

aprecia en la tercera especificación del

Cuadro R.1.1 (véase columna “Estimación

tradicional + Consumo asimétrico”). En ella, la

variable de consumo está truncada en dos

variables. La primera, “Consumo interno⁺”, recoge

las variaciones positivas del consumo; la

segunda, “Consumo interno¯”, refleja las caídas

del consumo.

Los resultados de esta estimación sugieren

que sólo las caídas de consumo interno

ejercen un impacto significativo en la

actividad exportadora. En concreto, se

encuentra que la actividad exportadora muestra

una elasticidad cercana a la unidad ante caídas

del consumo interno. Así, la contracción de la

demanda doméstica gallega habría impulsado

las exportaciones alrededeor de 3 puntos

porcentuales (en línea con lo estimado para el

agregado nacional30

), lo que explicaría cerca

del 60% del crecimiento de las exportaciones

30

Véase Recuadro 1 Situación España 4T15 para un análisis detallado de los resultados para el conjunto de la economía española. Disponible en https://www.bbvaresearch.com/wp-content/uploads/2015/11/Situacion_Espana_4T15_R1.pdf

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15

Indicador sintético de consumo de Galicia

Gasto en consumo final nacional

29: La estimación señala un coeficiente negativo asociado a la evolución del consumo interno retardado dos periodos, en línea con lo expuesto en BCE (2015) y tres periodos en BdE (2015), reflejando el tiempo que necesitarían las empresas para iniciar o aumentar su actividad exportadora. 30: Véase Recuadro 1 Situación España 4T15 para un análisis detallado de los resultados para el conjunto de la economía española. Disponible en https://www.bbvaresearch.com/wp-content/uploads/2015/11/Situacion_Espana_4T15_R1.pdf


Situación España


gallegas de bienes entre 2010 y 2013 (40%

para España). Por el contrario, la baja

significatividad asociada a las variaciones

positivas del consumo interno no permite

identificar con claridad si éste ejerce un efecto

sustitución sobre las ventas al exterior o si, por el

contrario, se comportan de manera

complementaria. En este sentido, no se esperan

presiones a la baja sobre la actividad

exportadora causadas por la actual

recuperación de la demanda doméstica (véase

el Gráfico R.1.3).

Finalmente, cabe destacar que la inclusión de las

variables de consumo no alteran la significatividad

ni los coeficientes de las variables tradicionales.

Gráfico R.1.3

Galicia: contribuciones del consumo interno al crecimiento de las exportaciones de bienes (Promedio anual e intervalo de confianza, %)

Fuente: BBVA Research e INE

Cuadro R.1.1

CC.AA.: estimaciones de los determinantes del crecimiento de las exportaciones de bienes (1T1997-1T2015)

Estimación tradicional Estimación tradicional +

Consumo Estimación tradicional +

Cons. asimétrico

Coef. P-valor Coef. P-valor Coef. P-valor

Relación de largo plazo

Demanda extranjera 0,954 0,000 0,972 0,000 0,976 0,000

Competitividad -0,351 0,003 -0,408 0,000 -0,463 0,000

Relación de corto plazo

Coeficiente de convergencia al eq. -0,368 0,000 -0,403 0,000 -0,390 0,000

∆ Demanda extranjera 2,234 0,000 2,577 0,000 2,705 0,000

∆ Competitividad -0,005 0,180 -0,006 0,148 -0,005 0,194

∆ Consumo interno -0,579 0,082

∆ Consumo interno ⁺ -0,133 0,826

∆ Consumo interno ¯ 1,076 0,021

Log Likelihood 1195,3 1209,3 1222,8

# de obs. (NxT) 1241

(*) Cambio de signo en "Consumo interno¯ " para facilitar la interpretación Fuente: BBVA Research e INE

-4

-2

0

2

4

6

8

Promedio 2010-2013 Promedio 2015-2016

Estimación media Intervalo de confianza al 90%


Situación España


Conclusiones En este estudio se ha elaborado un análisis de los

determinantes de las exportaciones de bienes

mediante un modelo dinámico de datos de panel

para las comunidades autónomas españolas. Los

resultados confirman que las exportaciones

responden positivamente a cambios en la

demanda de los principales socios

comerciales y negativamente a apreciaciones

del tipo de cambio efectivo real.

Asimismo, se encuentra que el consumo interno

parece ejercer un efecto sustitución sobre las

ventas exteriores, lo que promueve la

reasignación de recursos entre mercados

domésticos y extranjeros.

Finalmente, se evidencia que la relación entre el

crecimiento de la demanda interna y el de las

ventas al exterior es asimétrica. Se encuentra

que solo las caídas del mercado doméstico

tienen un efecto significativo sobre la

actividad exportadora, al impulsar la

reorientación de las ventas y al hacer a las

empresas más proclives a asumir los costes de

internacionalización.

Así, en un entorno de debilidad de los principales

socios comerciales y de rigidez del tipo de cambio

nominal, la contracción de la demanda

doméstica podría haber impulsado la actividad

exportadora gallega cerca de 3 puntos

porcentuales al año entre 2010 y 2013, lo que

explicaría el 60% del crecimiento registrado en

el periodo. Por el contrario, el impacto de las

variaciones positivas de la demanda interna y su

posible efecto sobre las exportaciones –

sustitución o complementariedad- no parece ser

significativo. En este sentido, una vez asumidos

los costes hundidos de internalización y las

economías de escala que podrían generarse,

parece poco probable que las empresas de

Galicia reviertan esta expansión de su actividad

exportadora pese a la actual recuperación del

mercado doméstico.

Referencias

BBVA Research, Situación España Cuarto

Trimestres 2013. “Hechos estilizados del ciclo

económico español”

Belke, A., A. Oeking and R. Setzer (2014)

"Exports and capacity constraints — a smooth

transition regression model for six euro area

countries", ECB Working Paper no. 1740,

European Central Bank.

Bobeica, E., Esteves, P. S., A. Rúa y Staher, K.

(2014). Exports and domestic demand pressure: a

dynamic panel data model for the euro area

countries, Working Papers 2014, 15, Banco de

Portugal.

Esteves, P. S. and Rua, A. (2013) "Is there a role

for domestic demand pressure on export

performance?", ECB Working Paper no 1594,

European Central Bank.

García, C., Gordo, Martínez-Martín y Tello (2009).

“Una actualización de las funciones de

exportación e importación de la economía

española”, Documentos Ocasionales, n.º 0905,

Banco de España.

García, C. y Prades, E. (2015). “Una actualización

de las funciones de exportación e importación de

la economía española”, Boletín Económico, Abril

2015, Banco de España.

Gopinath, G. 2015. “The International Price

System.” NBER Reporter.

Hall, P. A. (2012) “The economics and politics of

the euro crisis”, German Politics, 21(4), 355-371.

International Monetary FUnd (2013) “External

rebalancing in the euro area”, IMF World

Economic Outlook, October, 45-48.

Melitz, M. (2003) "The Impact of Trade on Intra-

Industry Reallocations and Aggregate Industry

Productivity", Econometrica, 71(6), 1695-1725.

Ortega, Burriel, Fernández, Ferraz y Hurtado

(2007). Actualización del Modelo Trimestral del

Banco de España, Documentos de Trabajo, n.º

0717, Banco de España.

http://scholar.harvard.edu/gopinath/publications/international-prices-and-exchange-rates-0

http://scholar.harvard.edu/gopinath/publications/international-prices-and-exchange-rates-0


Situación España


Pedroni, P. (1999). Critical Values for

Cointegration Tests in Heterogeneous Panels with

Multiple Regressors. Oxford Bulletin of Economics

and Statistics 61, 653–670.

Pedroni, P. (2004). Panel Cointegration.

Asymptotic and Finite Sample Properties of

Pooled

Pesaran, M. H., and R. P. Smith. 1995. Estimating

long-run relationships from dynamic

heterogeneous panels. Journal of Econometrics

68: 79–113.

Pesaran, M. H., Y. Shin, and R. P. Smith. 1997.

Estimating long-run relationships in dynamic

heterogeneous panels. DAE Working Papers

Amalgamated Series 9721.

1999. Pooled mean group estimation of dynamic

heterogeneous panels. Journal of the American

Statistical Association 94: 621–634.

Time Series Tests with an Application to the PPP

Hypothesis. Econometric Theory 20, 597–625.

Understanding global trade elasticities: what has

changed? ECB Monthly Bulletin July 2014,

Vannoorenberghe, G. (2012) "Firm-level volatility

and exports", Journal of International Economics,

86, 57-67.

Westerlund, J. (2005). New Simple Tests for

Panel Cointegration. Econometric Reviews 24,

297–316.

Anexo

Este recuadro investiga los determinantes del

crecimiento de las exportaciones de bienes

mediante un modelo de corrección de error con

datos de panel regionales. Siguiendo Pesaran y

Smith (1995) y Pesaran, Shin y Smith (1997,

1999), se asume que las exportaciones de bienes

regionales siguen un proceso autorregresivo de

retardos distribuidos (ADRL) (1, q1 , … , q1k):

𝑋𝑖𝑡 = 𝜆X𝑖𝑡−1 + ∑ 𝛿𝑖𝑗′ 𝑍𝑖,𝑡−𝑗

𝑞

𝑗=0+ 𝜇𝑖 + 휀𝑖𝑡

(𝑡 = 1997𝑞1, … , 2015𝑞1) [1]

Donde Zi,t−j es un vector k × 1 de variables

explicativas (en este caso, el PIB real de los

principales socios comerciales como proxy de la

demanda extranjera, el tipo de cambio efectivo

real (REER) como proxy de la competitividad-

precio, y un indicador sintético del consumo

interno regional (ICI). μi es un efecto fijo de cada

región y εit, un término de error

independientemente distribuido a lo largo de i y t.

Si las variables están cointegradas31

y los

regresores son estrictamente exógenos32

se

puede expresar [1] como un mecanismo de

corrección del error:

∆Xit = ϕi(Xit−1 − θi´Zi t) + λ∗Xit−1 + ∑ δij

′∗∆Zi,t−j

q−1

j=0

+ εit [2]

donde ϕi = (λi − 1) < 0 denota la velocidad de

convergencia a la tasa de crecimiento de

equilibrio de largo plazo, θi = ∑ δijqj=0 /(1 −

∑ λk ik) representa la relación de equilibrio entre

las variables y δij∗ = − ∑ δim

qm=j−1 j = 1,2, … , q − 1

el desequilibrio de corto plazo.

En el caso que nos ocupa, la ecuación finalmente

estimada por máxima verosimilitud33

es la

siguiente:

∆𝑋𝑖𝑡 = 𝜙𝑖(X𝑖𝑡−1 − 𝜃0𝑖 − 𝜃1𝑖𝑙𝑛𝑃𝐼𝐵𝑖𝑡 − 𝜃2𝑖𝑙𝑛𝑅𝐸𝐸𝑅𝑖𝑡)

+ 𝛿3𝑖∆𝑃𝐼𝐵𝑖𝑡 + 𝛿4𝑖∆𝑅𝐸𝐸𝑅𝑖𝑡

+ 𝛿5𝑖∆𝐼𝐶𝐼𝑖𝑡 + 휀𝑖𝑡 [2]34

31 Se han realizado test de raíces unitaria tanto de manera individual como en el marco de datos de panel, Pedroni (1999 y 2004) y Westerlund, J. (2005). Los test sugieren que las variables reales son I(1). Los resultados de los contrastes de raíces unitarias y de cointegración en panel están a disposición del lector interesado. 32

Se han realizado test para comprobar la posible endogeneidad de las variables. Los resultados sugieren que podría existir una relación de endogeneidad contemporánea entre las exportaciones y el consumo interno, si bien esta relación desaparece con la variable ICI retardada dos trimestres. 33

El test de Hausman rechaza la existencia de diferencias sistemáticas entre la estimación mean-group (MG) y la estimación pooled mean-group (PMG). El estimador PMG es elegido por ser eficiente. La estimación PMG restringe la relación de largo plazo para ser idéntica entre regiones a la vez que permite unos coeficientes de corto plazo diferentes por comunidades. 34

Como se explicaba anteriormente, la variable ∆ICI no se incluye en la primera estimación “tradicional” y se divide en dos para comprobar posibles asimetrías de la elasticidad en la “Estimación tradicional + Consumo asimétrico”

31: Se han realizado test de raíces unitaria tanto de manera individual como en el marco de datos de panel, Pedroni (1999 y 2004) y Westerlund, J. (2005). Los test sugieren que las variables reales son I(1). Los resultados de los contrastes de raíces unitarias y de cointegración en panel están a disposición del lector interesado. 32: Se han realizado test para comprobar la posible endogeneidad de las variables. Los resultados sugieren que podría existir una relación de endogeneidad contemporánea entre las exportaciones y el consumo interno, si bien esta relación desaparece con la variable ICI retardada dos trimestres. 33: El test de Hausman rechaza la existencia de diferencias sistemáticas entre la estimación mean-group (MG) y la estimación pooled mean-group (PMG). El estimador PMG es elegido por ser eficiente. La estimación PMG restringe la relación de largo plazo para ser idéntica entre regiones a la vez que permite unos coeficientes de corto plazo diferentes por comunidades. 34: Como se explicaba anteriormente, la variable ∆ICI no se incluye en la primera estimación “tradicional” y se divide en dos para comprobar posibles asimetrías de la elasticidad en la “Estimación tradicional + Consumo asimétrico”.


Situación Galicia


Recuadro 2. Encuesta BBVA de Actividad Económica en Galicia35: resultados del 3er Trimestre de 2015

35El crecimiento de Galicia se habría estabilizado

durante el tercer trimestre de 2015, según los

resultados de la encuesta. Tras haber alcanzado

el máximo de la serie histórica en el primer

trimestre del año, los encuestados observaron

una suavización de la tendencia de mejora en

el segundo trimestre y una práctica

estabilización en el tercero. El 54% de los

encuestados observan estabilidad, mientras que

el resto se divide en mitades casi iguales: 23%

observan aumentos y otro 23% bajadas de

actividad. A pesar de no alcanzar el 1% de saldo

neto, la encuesta en Galicia acumula siete

trimestres consecutivos de mejora de la actividad.

Respecto al cuarto trimestre, se mantiene una

visión positiva, con un saldo neto de respuestas

del 33%, en línea con la media observada en

2014 y por debajo de lo observado en el primer

semestre del año (véase el Gráfico R.1.1): el 46%

de los encuestados prevé estabilidad, casi tantos

como los que prevén expansión (43%). Dichos

resultados parecen indicar una mayor debilidad

en 3T15, aunque ésta parecería ser temporal,

ya que se mantienen las buenas perspectivas

para 4T15. Esto estaría en línea con los

principales indicadores de actividad coyunturales

conocidos y las estimaciones del modelo MICA-

Galicia de BBVA.

Sólo tres indicadores mejoran en relación al

trimestre anterior: inversión industrial, nueva

construcción y turismo. Y sólo este último lo

hace de forma significativa: +22 p.p. en

términos trimestrales, y +9 p.p. en términos

interanuales, en línea con lo que muestran los

datos de viajeros en la región (véase el Gráfico

R.1.2.). Entre los indicadores que han pasado de

saldos netos positivos a negativos están el

empleo industrial y el nivel de estocs. A pesar de

las caídas en torno a 15 p.p., tres de cada cuatro

encuestados observan estabilidad en dichos

indicadores y los saldos netos negativos son, por

35

tanto, reducidos (en torno a 5 p.p.).

En el ámbito laboral destaca que, si bien el

sector servicios es el único que mantiene un

saldo neto positivo (+11 p.p.), dicho saldo se

ha reducido drásticamente (-40 p.p.): frente al

60% de encuestados que observaban

incrementos de empleo en el sector terciario en el

trimestre anterior, en 3T15 dicho porcentaje se ha

reducido al 27%. En el empleo industrial, siete de

cada diez encuestados siguen observando

estabilidad, mientras que en el caso empleo en la

construcción aumenta ligeramente, hasta el 21%,

el porcentaje de encuestados que observa

caídas.

Con respecto a la inversión, nueva construcción e

industria mejoran ligeramente o se mantienen. La

inversión en servicios se estabiliza, al

reducirse casi 20 p.p. quienes observan

crecimientos y aumentar 14 p.p. quienes

perciben estabilidad. La inversión en el sector

primario, por el contrario, presenta un saldo

negativo del 33%, ya que ha aumentado 17 p.p.

(hasta 41%) quienes observan caídas.

En resumen, los resultados de la Encuesta BBVA

sugieren que la actividad económica gallega

continuará creciendo durante el segundo

semestre de 2015, a pesar de algunas

incertidumbres que la encuesta podría estar

señalando. Junto a una cierta inercia positiva en

la industria y las exportaciones, y una mejora

clara del turismo, concurre una posible

ralentización temporal del sector servicios en

3T15. Con todo, el indicador MICA BBVA-Galicia

y las previsiones de BBVA Research para la

economía regional se mantienen con un

crecimiento estimado del PIB del 2,4% para 2015.

35: La Encuesta BBVA se realiza trimestralmente desde el tercer trimestre de 2011, entre los empleados de la red de oficinas BBVA en la Comunidad Autónoma. Para más detalle sobre el funcionamiento de la Encuesta, véase: Situación España Recuadro 1, Encuesta BBVA de Actividad Económica. Una herramienta de seguimiento temprano del pulso de la economía del 2º trimestre de 2014, disponible aquí: https://www.bbvaresearch.com/public-compuesta/situacion-espana/


Situación Galicia


Gráfico R.2.1

Galicia. Encuestas de Actividad Económica y Expectativas para el próximo trimestre (saldo; %)

Gráfico R.2.2

Galicia. Entradas de viajeros y saldo neto sobre Turismo en la Encuestas de Actividad Económica (saldo; %)


Cuadro R.2.1

Resumen de la Actividad Económica en Galicia

3er

Trimestre 2015 2º Trimestre 2015 3er

Trimestre 2014

(% de respuestas) Aumenta Estable Baja Saldo Aumenta Estable Baja Saldo Aumenta Estable Baja Saldo

Actividad Económica 23 54 23 1 26 64 11 15 26 67 8 18

Perspectiva para el próximo trimestre

43 46 10 33 47 45 8 39 30 64 6 24

Producción industrial 24 64 12 12 25 69 6 19 20 67 12 8

Cartera de pedidos 23 63 14 10 35 58 7 29 28 62 10 18

Nivel de estocs 8 81 12 -4 22 68 10 12 4 84 12 -8

Inversión en el sector primario

8 51 41 -33 10 65 24 -14 7 65 28 -21

Inversión industrial 10 76 14 -5 7 76 17 -10 7 77 16 -9

Inversión en servicios 29 64 7 22 48 44 9 39 26 56 18 8

Nueva construcción 21 65 14 7 18 67 14 4 9 72 20 -11

Empleo industrial 10 72 18 -7 17 71 11 6 17 61 21 -4

Empleo en servicios 27 56 16 11 60 30 10 51 34 52 14 20

Empleo en construcción 8 70 21 -13 6 84 10 -4 3 78 19 -16

Precios 10 90 0 10 14 84 2 12 5 74 21 -16

Ventas 36 44 20 16 44 47 9 35 21 59 20 1

Turismo 65 32 3 61 47 46 7 39 61 30 9 52

Exportaciones 24 73 3 20 22 75 3 19 20 71 8 12

(*) Saldo de respuestas extremas Fuente: BBVA Research

sep-11

dic-11

mar-12

jun-12

sep-12

dic-12

mar-13

jun-13

sep-13

dic-13mar-14

jun-14

sep-14

dic-14mar-15

jun-15sep-15

-100

-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

-80 -60 -40 -20 0 20 40 60

Expecta

tivas p

ara

el pró

xim

o t

rim

estr

e

Actividad del trimestre corriente

0,8

0,9

0,9

1,0

1,0

1,1

1,1

1,2

1,2

1,3

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

se

p-1

1

dic

-11

mar-

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p-1

2

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13

jun

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p-1

3

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-13

mar-

14

jun

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se

p-1

4

dic

-14

mar-

15

jun

-15

se

p-1

5

Encuesta Turismo (saldo neto respuestas)

Viajeros, % a/a


Situación Galicia


4 El nivel educativo de la población en España y sus

regiones: 1960-2011. El caso de Galicia

Ángel de la Fuente - FEDEA e Instituto de Análisis Económico (CSIC.)36 Octubre de 2015

1. Introducción

En dos trabajos recientes, de la Fuente y Doménech (D&D, 2014 y 2015) construyen series del nivel

educativo de la población adulta para un grupo de 21 países de la OCDE y para España y sus regiones

durante el período 1960-2011 utilizando la información que proporcionan los censos de población y otras

fuentes. Los autores estiman la fracción Ln de la población de 25 años de edad o más (población 25+ de

aquí en adelante) con estudios de nivel n. Los niveles educativos que se consideran son los siguientes:

analfabetos (L0), educación primaria (L1), los dos ciclos de educación secundaria (L2.1 y L2.2) y los dos

primeros ciclos de formación superior (L3.1 y L3.2). En general, Ln se define como la fracción de la

población que ha completado el nivel educativo n pero no el nivel inmediatamente superior. La excepción es

L1, donde se incluyen todos aquellos que saben leer y escribir pero no han completado el primer ciclo de

educación secundaria. El grueso de este grupo tiene sólo estudios primarios, posiblemente incompletos,

pero algunos de ellos podrían haber aprendido a leer y escribir sin una escolarización formal y otros podrían

haber comenzado el primer ciclo de secundaria sin completarlo.

Utilizando el desglose de la población por niveles educativos y las duraciones teóricas de estos, se

construyen también series de años medios de escolarización de la población adulta. Las variables de interés

se estiman en primer lugar para España en su conjunto y para otros países de la OCDE y después para las

regiones españolas, tratando a Ceuta y Melilla como una región adicional que se añade a las diecisiete

comunidades autónomas.

En la presente nota se resumen los principales resultados del trabajo citado y se analiza en cierto detalle el

caso de Galicia. La discusión se centra en el desempeño relativo de España dentro de una muestra de

países de la OCDE y de la Galicia dentro de las regiones españolas, en la evolución de las disparidades

educativas interregionales y en la estrecha correlación que existe entre educación, productividad y

ocupación.

2. La evolución del nivel educativo nacional

El Gráfico 4.1 muestra la evolución de la fracción de la población española que ha alcanzado los distintos

niveles educativos que estamos considerando, agrupados en cuatro grandes categorías, L0, L1, L2 = L2.1 +

L2.2 y L3 = L3.1 + L3.2. Los cambios registrados en la estructura educativa de la población durante el medio

siglo analizado han sido dramáticos. En 1960, el 15% de la población adulta española no sabía leer ni

escribir, el 94% no había ido más allá de la escuela primaria y menos de un 3% tenía algún tipo de

formación superior. Medio siglo más tarde, el analfabetismo prácticamente ha desaparecido, más de un

70% de la población tiene al menos algún tipo de educación secundaria y en torno a un 20% ha accedido a

la educación superior. Esta considerable mejora del nivel medio de formación se ha traducido en un

incremento de casi el 110% en el promedio de años de escolarización de la población adulta, que ha

aumentado de 4,70 a 9,79 durante el periodo de interés.

La mejora de la situación educativa española es mucho menos llamativa cuando se analiza en términos

relativos al promedio de nuestro entorno porque los niveles de formación han mejorado también

rápidamente en todos los países de la OCDE. Esto se aprecia con claridad en los Gráficos 4.2 a 4.4, donde

la posición española se compara con la media del grupo de 21 países de la OCDE analizado en de la

36: El autor agradece los comentarios y sugerencias de Pep Ruiz Aguirre


Situación Galicia


Fuente y Doménech (2014)

37 y con el máximo y el mínimo de la misma muestra en cada momento del

período analizado.

En el caso de la población con estudios secundarios, de 1980 en adelante se observa un rápido

acercamiento a la media (véase el Gráfico 4.2) que se concentra en el primer ciclo de este nivel y debe

mucho a la extensión de la obligatoriedad de la educación hasta los 16 años. El avance es también

significativo pero mucho más lento en el caso de los estudios superiores (véase el Gráfico 4.3). El Gráfico

4.4 muestra el efecto neto de las variaciones en las tasas de acceso a los distintos ciclos educativos sobre

los años medios de escolarización: pese a mejorar en más de 20 puntos su posición en relación con la

media muestral (pasando de un índice de 58 en 1960 a 82 en 2010 sobre una media no ponderada de 100

para el conjunto de la OCDE21), España se mantiene durante todo el período en la penúltima posición, por

delante sólo de Portugal. El margen para la mejora relativa es, por lo tanto, muy considerable.

Gráfico 4.1

Fracción de la población española 25+ que ha alcanzado cada nivel educativo

Gráfico 4.2

España en la OCDE21, % de la población 25+ con algo de educación secundaria pero no universitaria (L2.1+L2.2)

Fuente: Á. de la Fuente Fuente: Á. de la Fuente

Gráfico 4.3

España en la OCDE21, % de la población 25+ con algo de educación universitaria (L3.1+)

Gráfico 4.4

España en la OCDE21, años medios de formación


37: Los países incluidos en la muestra de referencia son Australia, Austria, Bélgica, Canadá, Dinamarca, Finlandia, Francia, Alemania (Federal hasta 1990

y de ahí en adelante el país unificado), Grecia, Irlanda, Italia, Japón, Holanda, Nueva Zelanda, Noruega, España, Suecia, Suiza, Reino Unido y Estados Unidos. Se excluye a Méjico, para el que los autores también ofrecen datos, por tratarse de un país en un estadio muy distinto de desarrollo.

0%

10%

20%

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L0 (sin estudios) L1 (primaria)

L2 (secundaria) L3 (terciaria)

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Mínimo Máximo

Media OCDE España

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Mínimo Máximo

Media OCDE España

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19

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00

20

05

20

10

Mínimo Máximo

Media OCDE España


Situación Galicia


3. Resultados por regiones

El Cuadro 4.1 muestra los años medios de formación de cada región española en los sucesivos años

censales, normalizados por el promedio nacional de la misma variable, que se iguala a 100 en cada período

y aparece expresado en años en la última fila del cuadro.

Cuadro 4.1

Años medios normalizados de escolarización (España = 100)

1960 1970 1981 1991 2001 2011

Andalucía 83,6 88,6 89 91,9 93,2 93,4

Aragón 103,7 103,7 100,4 100,7 102 99,9

Asturias 112,6 108,2 103,5 102 101,2 99,6

Baleares 97,6 99,7 98,1 100,5 100 99,8

Canarias 88,5 96,2 96,7 99,7 97,7 97,8

Cantabria 115,8 110,8 105,3 103,9 104 101,1

Cast. y León 108,7 106,1 101,4 99,6 99,3 96,6

C. la Mancha 84,6 87 85,1 86,8 87,9 90,3

Cataluña 107,7 104,3 104,3 102,7 101,6 101,7

C. Valenciana 99 97,6 96,1 97 97,3 97,9

Extremadura 82,9 87,6 85,1 86,9 87,4 87,8

Galicia 98,4 96,6 93,9 92,7 93,7 93,9

Madrid 122,6 119,1 119,3 115,5 113,5 111,2

Murcia 91,1 91,1 89,9 94,9 95,6 93,1

Navarra 110,7 110,6 108,3 106,6 107,9 104

País Vasco 115,5 111,8 109,9 108,9 109,5 105,2

La Rioja 108,9 106,6 101,9 100,2 103,2 97,8

Ceuta y Mel. 110,1 98,1 97,3 99,3 95,1 90,6

España 100 100 100 100 100 100

España, años 4,7 4,95 5,73 6,84 8,27 9,79

Fuente: Á. de la Fuente

Disparidades internas

Como se observa en el cuadro, las diferencias educativas entre las distintas regiones son importantes y

persistentes pero muestran una clara tendencia a ir reduciéndose. El Gráfico 4.5 muestra la situación

existente en 1960 y 2011 en términos de los años medios normalizados de formación de cada comunidad

autónoma (excluyendo a Ceuta y Melilla). Con pocas excepciones, las comunidades de la mitad norte del

país, incluyendo a Madrid, se sitúan por encima del nivel educativo medio o en su entorno, tanto al

comienzo como al final del período muestral, mientras que el sur y el levante lo hacen por debajo de la

media nacional. Sin embargo, las diferencias entre las regiones con mayores y menores niveles educativos

se han reducido muy significativamente. En términos del coeficiente de variación de los años medios de

formación normalizados, las disparidades educativas se han reducido en un 52% entre 1960 y 2011.

El Gráfico 4.6 muestra la relación existente entre la variación observada en los años medios normalizados

de educación entre 1960 y 2011 y la posición inicial de cada región en términos de la misma variable. Como

cabría esperar a la vista de los gráficos anteriores, la recta estimada de regresión tiene pendiente negativa,

indicando que las regiones inicialmente peor situadas han tendido a ganar terreno, mientras que las

inicialmente más avanzadas han hecho lo contrario. El coeficiente de pendiente de la regresión (- 0,60) nos


Situación Galicia


dice que, en el medio siglo que estamos analizando, la brecha educativa con el promedio nacional se ha

reducido aproximadamente en un 60% en la región típica. Algunas regiones, como Madrid, Navarra,

Canarias y Baleares, lo han hecho bastante mejor de lo esperado en base a su situación inicial, mientras

que otras, como Castilla y León, Asturias o Galicia, lo han hecho peor.

Gráfico 4.5

Años medios normalizados de formación, 1960 y 2011, España = 100

Gráfico 4.6

Convergencia beta en años medios normalizados de formación


Correlación con la renta y el empleo

Los niveles educativos de las comunidades autónomas españolas muestran una elevada correlación con

sus niveles de renta y tasas de desempleo. En los Gráficos 4.7 y 4.8 se muestra la relación existente en

2011 entre los años medios de escolarización y dos de los determinantes inmediatos de la renta por

persona en edad de trabajar, la tasa de desempleo y la productividad, medida por el PIB por hora

trabajada38

.

Gráfico 4.7

Años de escolarización y PIB por hora trabajada, 2011

Gráfico 4.8

Años de escolarización y tasa de desempleo, 2011


38: El PIB por persona en edad de trabajar se puede descomponer como el producto de la productividad por hora trabajada, el número de horas por

empleado, la tasa de empleo (o lo que es equivalente, la unidad menos tasa de desempleo) y la tasa de participación en el mercado de trabajo.

70

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100

110

120

130

MA

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CN

T

PV

AS

AS

T

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L

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EX

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1960 2011

-17

-12

-7

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3

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Incre

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en a

ños n

orm

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e

form

ació

n

Años normalizado de formación en 1960

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R² = 0,7788

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PIB

por

hora

(E

spaña=

100),

2011

Años de escolarización por adulto(España=100), 2011

ESP

AND

ARA

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GAL MAD

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R² = 0,3786

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Tasa d

e d

esem

ple

o (

%),

2011

Años de escolarización por adulto(España=100), 2011


Situación Galicia


En ambos casos la correlación es elevada, lo que sugiere, junto con una gran cantidad de evidencia

acumulada en la literatura39

, que el nivel educativo es un determinante crucial de la productividad y de la

probabilidad de empleo.

Grafico 4.9

Años de escolarización y PIB por persona en edad de trabajar, 2011


Las diferencias educativas observadas entre las comunidades autónomas españolas son muy relevantes,

tanto en términos económicos como sociales. Las regiones con un menor nivel de capital humano se

caracterizan por presentar niveles de productividad que están en torno a 30 puntos porcentuales por debajo

de los de las regiones con más capital humano y por duplicar sus tasas de desempleo. Todo ello termina

dando lugar a enormes diferencias en el PIB por persona en edad de trabajar, que también muestra una

elevada correlación (0,89) con los años de escolarización, tal y como muestra el Gráfico 4.9.

Mirando hacia delante

El Censo de 2011 proporciona información desagregada por grupos de edad sobre el nivel educativo de la

población de las distintas comunidades autónomas. Estos datos pueden ser de utilidad para proyectar la

senda futura del nivel medio de formación en cada región y tratar de estimar la evolución de las

disparidades regionales en términos de la misma variable. Resulta instructivo, en particular, comparar la

dispersión entre regiones en términos del nivel educativo del conjunto de su población adulta con la misma

variable calculada para la cohorte más joven, dado que esta última variable puede interpretarse como una

estimación de la desigualdad educativa que se observará en el futuro, siempre y cuando se mantengan los

patrones actuales de escolarización y no se produzcan flujos migratorios significativos40

.

39: Para un panorama de la evidencia relevante véase por ejemplo de la Fuente y Ciccone (2003). 40: Aunque la movilidad interregional de la población española ha sido reducida en tiempos recientes, siguen existiendo flujos significativos de población que en ocasiones guardan una estrecha relación con el nivel educativo. Un ejemplo importante es la tendencia de Madrid a atraer un número considerable de personas con formación universitaria procedentes de otras regiones. Dado esto, el escenario resumido en el Gráfico 4.10 debería seguramente interpretarse más como un escenario de mínimos (en cuanto al grado de desigualdad interregional) que como una predicción.

ESP

AND

ARA

AST

BAL

CANR

CANTCYL

CLM

CAT

VAL

EXT

GAL

MAD

MUR

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RIO

R² = 0,7989

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110

120

130

140

85 90 95 100 105 110 115

PIB

por

pet

(España=

100),

2011

Años de escolarización por adulto (España=100), 2011


Situación Galicia


Grafico 4.10

Años de escolarización y PIB por persona en edad de trabajar, 2011

*Nota: reducción porcentual del indicador de dispersión entre regiones al pasar del conjunto de la población adulta (25+) a su cohorte más joven (25-29). Un valor negativo indica que no existe convergencia sino divergencia. Fuente: Á. de la Fuente

El Gráfico 4.10 resume el resultado de este cálculo (esto es, la reducción esperada de la desigualdad

educativa entre regiones) para la muestra completa y para una submuestra de la que se excluye a Madrid41

.

El gráfico sugiere que el proceso de convergencia educativa interregional que observamos en las últimas

décadas continuará en el futuro, pero sólo si nos centramos en el caso de la educación secundaria, y

especialmente en el de su primer ciclo. Las cosas, sin embargo, son muy distintas para los ciclos educativos

no obligatorios. Si excluimos a Madrid de la muestra, los datos por cohortes sugieren que, a medio plazo, no

cabe esperar una reducción significativa de las disparidades territoriales en términos de la fracción de la

población que al menos ha terminado el segundo ciclo de secundaria. A nivel universitario la situación es

aún peor pues las disparidades interregionales podrían aumentar en el futuro entre un 20 y un 40%.

4. El caso de Galicia

Los Gráficos 4.11 a 4.14 resumen la evolución del nivel educativo de la población gallega durante el último

medio siglo, tomando como referencia la media española y los valores máximo y mínimo de cada indicador

que se observan en las distintas comunidades autónomas.

41: Esta región se excluye porque muestra un comportamiento atípico que tiene un efecto muy apreciable sobre el indicador de convergencia regional esperada. En particular, Madrid muestra al comienzo del período niveles de formación universitaria muy superiores a los de todas las demás regiones y pierde una buena parte de su ventaja relativa durante el período analizado. Este patrón de fuerte convergencia no se da en las demás regiones, con lo que al sacar a Madrid de la muestra el valor del indicador cambia muy significativamente.

-0,6

-0,4

-0,2

0,0

0,2

0,4

0,6

L2.1+ L2.2+ L3.1+ L3.2

Todas las regiones Sin Madrid


Situación Galicia


Grafico 4.11

Fracción de la población gallega 25+ que ha alcanzado cada nivel educativo


Como se aprecia al comparar el Gráfico 4.11 con el Gráfico 4.1, la evolución educativa de la población

gallega es muy similar a la de la española, y parte también de una posición inicial muy parecida. Los

Gráficos 4.12 a 4.14 resumen la evolución de Galicia en relación al resto del país, que se caracteriza por

una suave tendencia al empeoramiento en términos relativos. Así, en términos de años medios de

educación la comunidad se situaba en 1960 con un índice de 98,4 sobre una media de 100, mientras que en

2011 había perdido 4,5 puntos para quedar en 93,9.

Gráfico 4.12

Galicia en España, % de la población 25+ con algo de educación secundaria pero no universitaria (L2.1+L2.2)

Gráfico 4.13

Galicia en España, % de la población 25+ con algo de educación universitaria (L3.1+)


0

0,1

0,2

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1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010

L0 (analfabetos) L1 (primaria) L2 (secundaria) L3 (superior)

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Máximo Mínimo España Galicia

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19

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20

00

20

05

20

10



Situación Galicia


Grafico 4.14

Galicia en España, años medios de formación


Referencias

De la Fuente, A. y A. Ciccone (2003). Human capital in a global and knowledge-based economy. Comisión

Europea, DG for Employment and Social Affairs. Office for official publications of the European

Communities, Luxembourg.

De la Fuente, A. y R. Doménech (2014). "Educational attainment in the OECD, 1960-2010". Economics of

Education Review, 48, 56-74.

https://ideas.repec.org/p/fda/fdaddt/2014-14.html

De la Fuente, A. y R. Doménech (2015). “El nivel educativo de la población en España y sus regiones: 1960-

2011. (RegDatEdu_v40_1960_2011).” FEDEA, Estudios sobre Economía Española no. 2015-05.

https://ideas.repec.org/p/fda/fdaeee/eee2015-05.html

0

2

4

6

8

10

12

1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010


https://ideas.repec.org/p/fda/fdaddt/2014-14.html


Situación Galicia


5 Cuadros

Cuadro 5.1

Principales indicadores de coyuntura de la economía de Galicia

2014 Crecimiento medio desde

principio de año (a/a) Último dato (m/m, CVEC)

Galicia España Galicia España Galicia España Último mes

Ventas Minoristas 0,0% 0,9% 3,5% 3,4% 0,4% 0,1% sep-15

Matriculaciones 16,8% 20,0% 17,7% 24,2% -6,2% 2,5% sep-15

IASS 2,6% 2,7% 4,2% 4,8% 1,2% 0,1% ago-15

Viajeros Residentes (1) 4,9% 5,0% 10,2% 6,2% -8,8% -1,4% sep-15

Pernoctaciones Residentes (1) 3,1% 4,1% 7,4% 6,0% -13,0% -2,5% sep-15

IPI -4,0% 1,5% 3,7% 3,4% -0,9% 0,5% sep-15

Visados de Viviendas -2,0% 1,4% -11,9% 27,6% 0,0% 7,8% ago-15

Transacciones de viviendas -5,0% 2,6% 1,5% 11,9% -1,1% -2,4% sep-15

Exportaciones Reales (2) -4,7% 2,8% 2,4% 3,7% -2,9% -5,3% ago-15

Importaciones 1,9% 7,4% 8,9% 6,2% -2,3% -3,5% ago-15

Viajeros Extranjeros (3) 18,0% 4,6% 17,6% 4,9% 1,4% -0,7% sep-15

Pernoctaciones Extranjeros (3) 11,9% 2,8% 14,5% 2,7% 1,5% -1,0% sep-15

Afiliación a la SS 0,5% 1,6% 2,1% 3,2% 0,0% 0,2% oct-15

Paro Registrado -6,9% -5,6% -9,1% -7,4% -0,3% -0,4% oct-15

(1) Residentes en España (2) Exportaciones de bienes (3) No Residentes en España. Fuente: BBVA Research a partir de INE, MFOM, MEH y MITYC

Cuadro 5.2

UEM: previsiones macroeconómicas (a/a) (Tasas de variación anual en %, salvo indicación contraria)

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

PIB a precios constantes 2,0 1,7 -0,8 -0,2 0,9 1,5 1,8

Consumo privado 0,7 0,0 -1,2 -0,6 0,9 1,8 1,8

Consumo público 0,8 -0,1 -0,1 0,2 0,8 1,1 0,9

Formación bruta de capital fijo -0,5 1,8 -3,4 -2,6 1,3 2,3 3,5

Inventarios (*) 1,0 0,4 -0,8 0,2 -0,1 -0,2 0,0

Demanda interna (*) 1,4 0,7 -2,2 -0,6 0,8 1,5 1,9

Exportaciones (bienes y servicios) 11,1 6,8 2,9 2,2 3,9 4,5 4,4

Importaciones (bienes y servicios) 9,8 4,5 -0,7 1,4 4,2 4,9 5,2

Demanda externa (*) 0,5 1,0 1,5 0,4 0,1 0,0 -0,1

Precios

IPC 1,6 2,7 2,5 1,4 0,4 0,1 1,1

IPC subyacente 1,0 1,7 1,8 1,3 0,9 0,8 1,3

Mercado laboral

Empleo -0,6 0,1 -0,4 -0,7 0,6 1,0 0,8

Tasa desempleo (% población activa) 10,0 10,1 11,3 12,0 11,6 11,0 10,4

Sector público

Déficit (% PIB) -6,1 -4,2 -3,7 -3,0 -2,6 -2,2 -1,8

Deuda (% PIB) 83,7 86,0 89,3 91,1 92,1 93,2 92,9

Sector exterior

Balanza por cuenta corriente (% PIB) 0,1 0,1 1,2 1,8 2,1 2,6 2,4

(p): previsión. Fecha cierre de previsiones: 6 de noviembre de 2015. Fuente: organismos oficiales y BBVA Research


Situación Galicia


Cuadro 5.3

Previsiones Macroeconómicas: Producto Interior Bruto

Promedio anual, % 2012 2013 2014 2015(p) 2016(p)

Estados Unidos 2,2 2,2 2,4 2,5 2,5

Eurozona -0,8 -0,3 0,9 1,5 1,8

Alemania 0,6 0,2 1,6 1,6 1,8

Francia 0,2 0,7 0,2 1,1 1,6

Italia -2,8 -1,7 -0,4 0,8 1,4

España -2,1 -1,2 1,4 3,2 2,7

Reino Unido 0,7 1,7 2,9 2,4 2,2

América Latina * 2,8 2,5 0,8 -0,3 0,5

México 4,0 1,4 2,1 2,2 2,5

Brasil 1,8 2,7 0,2 -2,5 -0,5

EAGLES ** 5,8 5,6 5,2 4,7 5,0

Turquía 2,1 4,1 2,9 2,8 3,3

Asia-Pacífico 5,7 5,9 5,7 5,6 5,4

Japón 1,7 1,5 -0,1 0,8 1,0

China 7,7 7,7 7,3 6,9 6,2

Asia (exc. China) 4,1 4,5 4,3 4,4 4,8

Mundo 3,4 3,4 3,4 3,2 3,5

(p): previsión * Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México, Perú y Venezuela. ** Arabia Saudí, Bangladesh, Brasil, China, Filipinas, India, Indonesia, Iraq, México, Nigeria, Pakistán, Rusia, Tailandia y Turquía. Fecha de cierre de previsiones: 6 de noviembre de 2015. Fuente: BBVA Research y FMI

Cuadro 5.4

Previsiones Macroeconómicas: Tipo de interés a 10 años

Promedio anual 2012 2013 2014 2015(p) 2016(p)

EEUU 1,8 2,3 2,5 2,1 2,4

Alemania 1,6 1,6 1,2 0,5 0,7

(p): previsión Fecha de cierre de previsiones: 6 de noviembre de 2015. Fuente: BBVA Research y FMI

Cuadro 5.3

Previsiones Macroeconómicas: Tipos de Cambio

Promedio 2012 2013 2014 2015(p) 2016(p)

USD-EUR 0,78 0,75 0,75 0,90 0,92

EUR-USD 1,29 1,33 1,33 1,11 1,09

GBP-USD 1,59 1,56 1,65 1,53 1,64

USD-JPY 79,8 97,5 105,8 121,44 130,92

USD-CNY 6,31 6,20 6,14 6,30 6,70

(p): previsión Fecha de cierre de previsiones: 6 de noviembre de 2015. Fuente: BBVA Research y FMI


Situación Galicia


Cuadro 5.5

España: previsiones macroeconómicas (Tasas de variación anual en %, salvo indicación contraria)

2012 2013 2014 2015 2016

Actividad

PIB real -2,1 -1,2 1,4 3,2 2,7

Consumo privado -2,9 -2,3 2,4 3,4 2,5

Consumo público -3,7 -2,9 0,1 1,3 0,6

Formación Bruta de Capital -8,3 -3,7 4,2 5,4 6,1

Equipo y Maquinaria -9,1 5,3 12,2 8,6 7,2

Construcción -9,3 -9,2 -1,5 5,1 4,8

Vivienda -9,0 -7,6 -1,8 3,0 7,2

Demanda Interna (contribución al crecimiento) -4,3 -2,7 2,2 3,3 2,8

Exportaciones 1,2 4,3 4,2 4,6 6,9 Importaciones -6,3 -0,5 7,6 5,5 7,5

Demanda Externa (contribución al crecimiento) 2,2 1,4 -0,8 -0,1 0,0 PIB nominal -1,9 -0,6 0,9 4,0 4,7

(Miles de millones de euros) 1055,2 1049,2 1058,5 1101,0 1152,4

PIB sin inversión en vivienda -1,7 -0,9 1,5 3,2 2,6

PIB sin construcción -1,1 -0,2 1,7 3,0 2,5

Mercado de trabajo

Empleo, EPA -4,3 -2,8 1,2 3,2 3,0

Tasa de paro (% población activa) 24,8 26,1 24,4 22,2 20,5

Empleo CNTR (equivalente a tiempo completo) -4,4 -3,3 1,2 3,0 2,5

Productividad aparente del factor trabajo 2,3 2,0 0,2 0,2 0,2

Precios y costes

IPC (media anual) 2,4 1,4 -0,2 -0,4 1,2

IPC (fin de periodo) 2,9 0,3 -0,5 0,0 1,6

Deflactor del PIB 0,2 0,7 -0,5 0,8 1,9

Remuneración por asalariado -0,6 1,7 -0,2 0,8 1,7

Coste laboral unitario -3,0 -0,3 -0,4 0,7 1,5

Sector exterior

Balanza por Cuenta Corriente (% del PIB) -0,3 1,4 0,8 1,3 1,4

Sector público

Deuda (% PIB) 84,4 92,1 97,7 98,8 98,0

Saldo AA. PP. (% PIB) (*) -6,6 -6,3 -5,7 -4,5 -3,0

Hogares

Renta disponible nominal -3,0 -0,3 1,4 2,8 3,1

Tasa de ahorro (% renta nominal) 11,9 9,7 10,7 9,9 9,8 (*): Excluyendo ayudas a las entidades financieras españolas. Fecha cierre de previsiones: 4 de agosto de 2015. Fuente: organismos oficiales y BBVA Research


Situación Galicia


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