significado de la clasificación

www.ratingspcr.com 1

EQUIPO PETROLERO S.A.

Informe con Estados Financieros al 30 de septiembre de 2017 Fecha de Comité: 29 de diciembre de 2017

Mayra Encinas Rojas (591) 2 2124127 [email protected]

Verónica Tapia Tavera (591) 2 2124127 [email protected]

Aspecto o Instrumento Calificado

Bonos EQUIPETROL – Emisión 2

Serie Monto de Emisión (Bs) Plazo (días calendario) Calificación PCR Equivalencia ASFI Perspectiva

Única 55.680.000 2.880 BA A2 Negativa

Significado de la Calificación PCR

Categoría BA: Emisiones con buena calidad crediticia. Los factores de protección son adecuados, sin embargo, en periodos

de bajas en la actividad económica los riesgos son mayores y más variables.

Estas categorizaciones podrán ser complementadas si correspondiese, mediante los signos (+/-) mejorando o

desmejorando respectivamente la calificación alcanzada entre las categorías BAA y BB.

El subíndice B se refiere a calificaciones locales en Bolivia. Mayor información sobre las calificaciones podrá ser encontrada en

www.ratingspcr.com

Significado de la Perspectiva PCR

Perspectiva “Negativa” Los factores externos no contribuyen a mantener la estabilidad del entorno, por lo que su situación

podría desmejorar, así como sus factores internos habrían desmejorado su posición competitiva. Su situación financiera,

así como sus principales indicadores, se habrían deteriorado, lo que podría en un corto o mediano plazo significar una

disminución de la calificación.

La “Perspectiva” (Tendencia, según ASFI) indica la dirección que probablemente tomará la calificación a mediano plazo, la

que podría ser positiva, estable o negativa

La calificación de riesgo de los instrumentos de deuda de corto, mediano y largo plazo, acciones preferentes y emisores, podrían variar

significativamente entre otros, por los siguientes factores: cambios significativos en los indicadores de la situación financiera del emisor,

cambios en la administración y propiedad, proyectos que influyan significativamente en los resultados de la sociedad, cambios en la situación

de sus seguros y sus garantías, sensibilidad de la industria relativa a precios, tasas, crecimiento económico, regímenes tarifarios,

comportamiento de la economía, cambios significativos de los proveedores de materias primas y otros así como de sus clientes, grado de

riesgo de sustitución de sus productos, cambios en los resguardos de los instrumentos, y sus garantías, cambios significativos en sus cuentas

por cobrar e inversiones y otros factores externos e internos que afecten al emisor o la emisión.

PCR determinará en los informes de calificación, de acuerdo al comportamiento de los indicadores y los factores señalados en el anterior

párrafo, que podrían hacer variar la categoría asignada en el corto o mediano plazo para cada calificación, un indicador de perspectiva o

tendencia.

Significado de la Calificación ASFI

Categoría A: Corresponde a aquellos Valores que cuentan con una buena capacidad de pago de capital e intereses en

los términos y plazos pactados, la cual es susceptible a deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en el

sector al que pertenece o en la economía.

Se autoriza añadir los numerales 1, 2 y 3 en cada categoría genérica, desde AA a B con el objeto de establecer una

calificación específica de los valores de largo plazo de acuerdo a las siguientes especificaciones:

Si el numeral 1 acompaña a una de las categorías anteriormente señaladas, se entenderá que el valor se encuentra en

el nivel más alto de la calificación asignada.


el nivel medio de la calificación asignada.


el nivel más bajo de la calificación asignada.

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La calificación de riesgo no constituye una sugerencia o recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni un aval o garantía de una emisión

o su emisor; sino un factor complementario para la toma de decisiones de inversión.

“La información empleada en la presente calificación proviene de fuentes oficiales; sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la

misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las calificaciones de PCR constituyen una

opinión sobre la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra y venta de estos instrumentos.

Racionalidad

Calificadora de Riesgo Pacific Credit Rating S.A. en Sesión de Comité N° 067/2017 de 29 de diciembre de 2017,

acordó otorgar la Calificación de A2 (BA según la simbología de calificación utilizada por PCR) con Tendencia

Negativa (Perspectiva Negativa en terminología PCR) a la emisión “Bonos EQUIPETROL – EMISIÓN 2”,

comprendida dentro del Programa de Emisiones de Bonos EQUIPETROL.

Lo expuesto se sustenta en lo siguiente:

Posición Empresarial.- Equipetrol S.A. es una empresa líder en el rubro al que pertenece, contando con

vasta experiencia comercial y de servicios (58 años en el mercado). Asimismo, cuenta con una cartera de

clientes prestigiosa, compuesta por las principales empresas del sector petrolero. Sector con alta importancia

en economía nacional, por su gran generación de recursos.

Plantel Ejecutivo.- PCR pondera de manera positiva la composición de la Planta Ejecutiva de Equipetrol S.A.

por la formación y experiencia concentrada en la mencionada estructura, asumiendo que sus capacidades y

competencias dotan de calidad de gestión al proceso administrativo propio de la empresa.

Ingresos.- Se observa disminución del nivel de Ingresos de la empresa, dado que existieron demoras en la

ejecución de proyectos programados por la restructuración de YPFB Corp., la promulgación del D.S. 3278 y

el retraso en la aplicación de la Ley de Incentivos a la Producción. A septiembre de 2017, los Ingresos a 12

meses disminuyeron en 23,78% respecto a similar periodo de 2016.

● Endeudamiento.- Durante el último quinquenio (2012 – 2016), Equipetrol S.A. ha logrado mantener un

bajo nivel de endeudamiento. A septiembre de 2017, la Relación de Deuda Total a Patrimonio se ubica

en 0,52 veces, inferior al obtenido en el último cierre. Las proyecciones demuestran que el nivel de

apalancamiento financiero mantendría la posición conservadora histórica para el tiempo de vida de la

emisión.

● Cobertura.- La empresa entre los cierres de las gestiones 2012 y 2016, reporta sólidos niveles de

solvencia y cobertura. El bajo nivel de endeudamiento financiero y la generación operativa permitió que

la sociedad alcance un promedio de 20,73 veces para la razón EBITDA a Gastos financieros y de 15,58

veces para la Cobertura del servicio de la deuda. A septiembre de 2017, estos indicadores se sitúan en

5,92 veces y 6,61 veces, respectivamente. Estos ratios son inferiores al promedio histórico y a los

obtenidos un periodo similar de 2016, producto de un decrecimiento del EBITDA a 12 meses.

● Márgenes Históricos.- Los márgenes de Equipetrol S.A. mostraron un comportamiento variable, las

cuales responden a inversiones de capital con maduraciones de mediano plazo, afectados además por

una alta depreciación e ingresos reducidos en los periodos inmediatos a las inversiones. A septiembre de

2017, el Margen Operativo muestra deterioro, dada la menor generación de Ingresos a 12 meses. El

Margen Neto a 12 meses presenta incremento, gracias a la generación de Ingresos Extraordinarios.

● Rentabilidad.- A septiembre de 2017, los Indicadores ROA y ROE a 12 meses fueron superiores respecto

a septiembre de 2016, dado el incremento de la Utilidad Neta a 12 meses, alcanzaron resultados de 4,40%

y 6,71%, respectivamente.

● Liquidez.- Equipetrol S.A. presenta altos niveles de liquidez; la razón corriente y la prueba ácida, durante

el quinquenio analizado (2012-2016), registraron promedios de 2,44 veces, y 1,42 veces,

respectivamente. A septiembre de 2017, mantienen buenos niveles y son superiores al promedio del

quinquenio. Por tanto, la Sociedad es capaz de afrontar sus obligaciones corrientes.

● Compromisos Financieros y Límites a Deuda Adicional: La emisión plantea mantener una relación de

Endeudamiento (RDP) menor o igual a 1,5 veces, una relación de Cobertura de Servicio de la Deuda

(RCSD) mayor o igual a 1,2 veces y una razón Corriente (RC) mayor o igual a 1,0 veces. Por otro lado, la



Sociedad en ningún caso podrá adquirir deuda adicional para actividades diferentes a las relacionadas

con las actividades permitidas por la legislación boliviana a la industria de servicios petroleros y de

hidrocarburos y a las definidas en su objeto de constitución. A septiembre de 2017, la empresa cumple

con dichos compromisos.

Predictibilidad de los Flujos.- PCR ha establecido, en un nivel satisfactorio, la predictibilidad de los ingresos

futuros necesarios para el pago de las obligaciones resultantes de la emisión. PCR mantendrá un monitoreo

permanente a la calidad y vigencia de los contratos, cobertura de seguros y generación operativa de las

unidades productivas dependientes de la empresa, al ser estos los criterios bajo los cuales se establece la

mencionada predictibilidad.

Factores que restringen la calificación. El sector al que provee servicios el emisor, siendo susceptible a

cambios externos que pudieran afectar al desarrollo de las operaciones. La situación financiera de la empresa

experimenta cambios dada la baja rentabilidad por los menores Ingresos.

Información utilizada

1. Información financiera

Estados Financieros Auditados anuales (diciembre 2012 a diciembre 2016), Estados Financieros internos a

septiembre de las gestiones 2015, 2016 y 2017.

Información financiera de las principales empresas vinculadas.

Estructura de Financiamiento.

Evolución de las ventas anuales.

Proyecciones financieras (para estados de posición financiera, de resultados y de flujos de efectivo).

Estructura de costos y gastos.

Detalle de las principales cuentas del activo, pasivo y patrimonio.

2. Perfil de la empresa

Información cualitativa de la compañía.

Estructura accionaria y plana gerencial.

Vinculación y propiedad accionaria con las empresas relacionadas.

3. Información de las operaciones:

Estadísticas de producción y ventas.

Principales clientes y proveedores.

Información y estadísticas de mercado.

Información Estadística del sector.

4. Información de las operaciones

Descripción del proceso productivo de la empresa y detalle de los productos que elabora y comercializa.

Plan de negocios.

Análisis Realizados

1. Análisis financiero histórico: Interpretación de los estados financieros históricos con el fin de evaluar la

gestión financiera de la empresa y entender el origen de fluctuaciones importantes en las principales cuentas.

2. Análisis financiero proyectado: Evaluación de los supuestos que sustentan las proyecciones financieras,

así como análisis de la predictibilidad, variabilidad y sensibilidad de la capacidad de pago de la empresa a

variaciones en el nivel de ventas durante el plazo de la emisión.

3. Evaluación de la gestión operativa: La cual incluye entrevistas y reuniones con los principales ejecutivos

de la Sociedad, en visita realizada a la empresa.

4. Estructura de la emisión. Se evalúan las características y compromisos de la emisión.

5. Visita a la empresa. En la que se tomó conocimiento de las perspectivas del sector en el que se desarrolla.

Instrumentos Calificados

Programa de Emisiones.- Mediante Resolución ASFI/Nº134/2015 de 27 de febrero de 2015, la Autoridad de

Supervisión del Sistema Financiero, autorizó e inscribió en el Registro del Mercado de Valores de ASFI, el

Programa de Emisiones de Bonos EQUIPETROL, bajo el número de registro ASFI/DSV-PEB-EPE-002/2015.



Cuadro 1

Características del Programa de Emisiones

Denominación del Programa Programa de Emisiones de Bonos EQUIPETROL.

Tipo de valores a emitirse Bonos obligacionales y redimibles a plazo fijo.

Monto total del Programa USD 15.000.000.- (Quince millones 00/100 Dólares de los Estados Unidos de

América).

Plazo del Programa

Un mil ochenta (1.080) días calendario computables a partir del día siguiente

hábil de notificada la Resolución de la ASFI, que autorice e inscriba el Programa

de Emisiones de Bonos en el RMV de la ASFI.

Precio de colocación Mínimamente a la par del valor nominal.

Forma de representación de los Valores

del Programa

Mediante anotaciones en cuenta en el Sistema de Registro de Anotaciones en

Cuenta a cargo de la Entidad de Depósito de Valores de Bolivia S.A. (EDV)

Forma de circulación de los Valores A la orden.

Forma de pago de intereses y capital de la

Emisión

a) En el día del vencimiento del Cupón o Bono (cuando corresponda): los pagos

de intereses correspondientes y capital (cuando corresponda) se realizarán

contra la presentación de la identificación respectiva del Tenedor en base a la

lista emitida por la EDV.

b) A partir del día siguiente hábil de la fecha de vencimiento del Cupón o Bono

(cuando corresponda): los pagos de intereses correspondientes y capital

(cuando corresponda) se realizarán contra la presentación del Certificado de

Acreditación de Titularidad (CAT) emitido por la EDV, dando cumplimiento a la

norma legal vigente.

Modalidad de Colocación A mejor esfuerzo.

Procedimiento de Colocación Primaria y

Mecanismo de Negociación Mercado Primario Bursátil a través de la Bolsa Boliviana de Valores S.A. (BBV).

Garantía Quirografaria.

Agencia Estructuradora y Colocadora BISA S.A. Agencia de Bolsa.

Convertibilidad en Acciones Los Bonos no serán convertibles en acciones de la Sociedad.

Forma de pago en colocación primaria de

cada Emisión dentro del Programa de

Emisiones de Bonos

En efectivo.

Fuente: EQUIPETROL S.A.

Destino de los Fondos y Plazo de Utilización de los Recursos

Los recursos monetarios obtenidos con la colocación de los Bonos que componen las diferentes Emisiones del

Programa de Emisiones serán utilizados de acuerdo a lo siguiente:

Recambio de pasivos; y/o

Capital de operaciones; y/o

Capital de inversiones, entendido como:

a) para la capitalización de sociedades subsidiarias, y/o

b) para la adquisición de equipos y maquinaria de acuerdo al objeto social de EQUIPETROL; y/o

Una combinación de las anteriores.

Fórmula para el cálculo de los intereses

En caso de tratarse de una Emisión denominada en Dólares de los Estados Unidos de América o en Bolivianos,

para el cálculo de los intereses se utilizará la fórmula que se detalla a continuación:

IB = K * (Tr * Pl / 360)

Dónde:

IB = Intereses del Bono

K = Valor Nominal o saldo de capital pendiente de pago.

Tr = Tasa de interés nominal anual.

Pl = Plazo del Cupón (número de días calendario).



En caso de tratarse de una Emisión denominada en Bolivianos Indexados a la Unidad de Fomento de Vivienda

(UFV), para el cálculo de los intereses se utilizará la fórmula que se detalla a continuación:

IB = K * (Tr * Pl / 360)

Dónde:

IB = Intereses del Bono, expresados en UFV’s.

K = Valor Nominal o saldo de capital pendiente de pago, expresado en UFV’s.



El monto a ser pagado por intereses en Bolivianos en la fecha de vencimiento2 será calculado como sigue:

IB * Valor de la UFV en Bolivianos

Dónde:

Valor de la UFV en Bolivianos = Valor en Bolivianos de la Unidad de Fomento de Vivienda (UFV) en la fecha de

vencimiento1 del Cupón, publicada por el Banco Central de Bolivia.

En caso de tratarse de una Emisión denominada en Bolivianos con Mantenimiento de Valor respecto al Dólar de

los Estados Unidos de América (MVDOL), para el cálculo de los intereses se utilizará la fórmula que se detalla a

continuación:

IB = K * (Tr * Pl / 360)

Dónde:

IB = Intereses del Bono, expresados en MVDOL.

K = Valor Nominal o saldo de capital pendiente de pago, expresado en MVDOL.



El monto a ser pagado por intereses en Bolivianos en la fecha de vencimiento2 será calculado como sigue:

IB * TCc

Dónde:

TCc = Tipo de cambio oficial de compra del Dólar de los Estados Unidos de América del Bolsín del Banco

Central de Bolivia en la fecha de vencimiento 2 del Cupón.

Fórmula para el pago de capital

En caso de tratarse de una Emisión denominada en Dólares de los Estados Unidos de América o en Bolivianos,

el monto a pagar se determinará de acuerdo a la siguiente fórmula:

Capital: VP = VN *PA

Dónde:

VP = Monto a pagar.

VN = Valor nominal.

PA = Porcentaje de amortización.

En caso de tratarse de una Emisión denominada en Bolivianos Indexados a la Unidad de Fomento de Vivienda

(UFV), el monto para el pago se determinará de acuerdo a la siguiente fórmula:


Dónde:

VP = Monto a pagar, expresados en UFV’s.

1 En caso que la fecha de vencimiento de un Cupón coincida con día sábado, domingo o feriado, éste mantendrá el valor de la UFV en Bolivianos o del TCc,

solamente hasta la fecha de pago, que deberá ser el primer día hábil siguiente.



VN = Valor nominal, expresado en UFV’s.

PA = Porcentaje de amortización

El monto a ser pagado por capital en Bolivianos en la fecha de vencimiento2 será calculado como sigue:

VP * Valor de la UFV en Bolivianos

Dónde:

Valor de la UFV en Bolivianos = Valor en Bolivianos de la Unidad de Fomento de Vivienda (UFV) en la fecha de

vencimiento3 del Cupón o Bono, publicada por el Banco Central de Bolivia.

En caso de tratarse de una Emisión denominada en Bolivianos con Mantenimiento de Valor respecto a Dólares

de los Estados Unidos de América (MVDOL), el monto para el pago se determinará de acuerdo a la siguiente

fórmula:


Dónde:

VP = Monto a pagar, expresado en MVDOL.

VN = Valor nominal, expresado en MVDOL.

PA = Porcentaje de amortización.

El monto a ser pagado por capital en Bolivianos en la fecha de vencimiento(2) será calculado como sigue:

VP * TCc

Dónde:

TCc = Tipo de cambio oficial de compra del Dólar de los Estados Unidos de América del Bolsín del Banco Central

de Bolivia en la fecha de vencimiento3 del Cupón o Bono.

Reajustabilidad del Empréstito

Las Emisiones que componen el presente Programa de Emisiones de Bonos y el empréstito resultante no serán

reajustables en caso de que éstas sean denominadas en Dólares de los Estados Unidos de América o en

Bolivianos. En caso de Emisiones denominadas en Bolivianos Indexados a la UFV, el empréstito resultante será

reajustable con el valor de la UFV a la fecha de vencimiento del Cupón y/o Bono. En caso de Emisiones

denominadas en Bolivianos con Mantenimiento de Valor respecto al Dólar de los Estados Unidos de América

(MVDOL), el empréstito resultante será reajustable con el tipo de cambio oficial de compra del Dólar de los

Estados Unidos de América del Bolsín del Banco Central de Bolivia a la fecha de vencimiento del Cupón y/o Bono.

Rescate Anticipado Mediante Sorteo

La Sociedad se reserva el derecho de rescatar anticipada y parcialmente los Bonos que componen el Programa

de Emisiones de Bonos, en una o en todas las Emisiones comprendidas dentro del Programa de Emisiones de

Bonos, de acuerdo a lo establecido en los artículos 662 y siguientes (en lo aplicable) del Código de Comercio.

Sobre la base de las delegaciones establecidas, se determinará la realización del rescate y la cantidad de Bonos

a redimirse, Emisiones y series que intervendrán en el sorteo, la fecha y hora del sorteo, el mismo que se celebrará

ante Notario de Fe Pública, quien levantará Acta de la diligencia indicando la lista de los Bonos que salieron

sorteados para ser rescatados anticipadamente, acta que se protocolizará en sus registros.

La lista de los Bonos sorteados se publicará dentro de los cinco (5) días calendario siguientes, por una vez y en

un periódico de circulación nacional, incluyendo la identificación de Bonos sorteados de acuerdo a la

nomenclatura que utiliza la EDV y la indicación de que sus intereses y capital correspondiente cesarán y serán

pagaderos desde los quince (15) días calendario siguientes a la fecha de publicación.

Los Bonos sorteados conforme a lo anterior, dejarán de devengar intereses desde la fecha fijada para su pago.

El Emisor depositará en la cuenta que a tal efecto establezca el Agente Pagador, el importe del capital de los

Bonos sorteados y los intereses generados a más tardar un (1) día antes del señalado para el pago.

La decisión de rescate anticipado de los Bonos mediante sorteo será comunicada como Hecho

Relevante a la ASFI, a la BBV y al Representante de Tenedores.

2 En caso que la fecha de vencimiento de un Cupón o Bono coincida con día sábado, domingo o feriado, éste mantendrá el valor de la UFV en Bolivianos o del

TCc, solamente hasta la fecha de pago, que deberá ser el primer día hábil siguiente.



Esta redención estará sujeta a una compensación monetaria al inversionista, calculada sobre la base porcentual

respecto al monto de capital redimido anticipadamente, en función a los días de vida remanente de la Emisión

con sujeción a lo siguiente:

Cuadro 2

Escala de compensación por Rescate Anticipado mediante sorteo

Plazo de vida remanente de la

Emisión (en días)

Porcentaje de

compensación

2521 o más 2,50%

2520 – 2161 2,00%

2160 – 1801 1,75%

1800 – 1441 1,25%

1440 - 1081 1,00%

1080 – 721 0,75%

720 – 361 0,50%

360 - 1 0,10%


Redención Mediante Compra en el Mercado Secundario

El Emisor se reserva el derecho a realizar redenciones anticipadas de Bonos a través de compras en el mercado

secundario siempre que éstas se realicen en la BBV. Sobre la base de las delegaciones establecidas, se definirá

la redención mediante compra en Mercado Secundario. Cualquier decisión de redimir los Bonos a través del

mercado secundario deberá ser comunicada como Hecho Relevante a la ASFI, a la BBV y al Representante de

Tenedores.

Tratamiento del RC-IVA en caso de Redención Anticipada

En caso de haberse realizado una redención anticipada, y que como consecuencia de ello el plazo de algún Bono

resultara menor al plazo mínimo establecido por Ley para la exención del RC-IVA, el Emisor pagará al Servicio

de Impuestos Nacionales (SIN) el total de los impuestos correspondientes por retención del RC-IVA, sin descontar

este monto a los Tenedores de Bonos que se vieran afectados por la redención anticipada.

Compromisos Financieros

Durante la vigencia de los Bonos que componen las diferentes Emisiones del Programa de Emisiones de Bonos,

la Sociedad en su condición de Emisor, se obligará a cumplir los siguientes compromisos financieros:

a) Relación de Endeudamiento (RDP) menor o igual a uno coma cinco (1,5) veces.

La Relación de Endeudamiento será calculada trimestralmente de la siguiente manera:

RDP =PASIVO TOTAL

PATRIMONIO NETO ≤ 1,5

Dónde:

PASIVO TOTAL: Suma (en fecha de cálculo relevante) de todas las obligaciones de la Sociedad con terceros

que se registran en el pasivo según las normas de contabilidad generalmente aceptadas.

PATRIMONIO NETO: Es la diferencia entre el Activo Total y Pasivo Total.

b) Relación de Cobertura del Servicio de la Deuda (RCSD) mayor o igual a uno coma dos (1,2) veces.

La Relación de Cobertura del Servicio de la Deuda será calculada de la siguiente manera:

RCSD =ACTIVO CORRIENTE + EBITDA

AMORTIZACIÓN DE CAPITAL E INTERESES≥ 1,2



Dónde:

ACTIVO CORRIENTE: Suma (en la fecha de cálculo relevante) de todas las cuentas expresadas en el activo

corriente dentro del Balance General.

AMORTIZACIONES DE CAPITAL: Amortizaciones de capital de la Deuda Financiera que vencen durante el

período relevante de doce (12) meses siguiente.

EBITDA: Es el resultado de los últimos 12 meses a la fecha de cálculo relevante de la Utilidad antes de impuestos,

más Depreciación, más Amortización de Cargos Diferidos, más Previsión para Indemnizaciones (neta de pagos),

más Previsión para Incobrables, más Previsión de Intereses por Financiamiento, más otros cargos que no

representan una salida de efectivo. Este resultado se presume como el mejor estimador del EBITDA de los

siguientes doce (12) meses.

INTERESES: Intereses por pagar durante el período relevante de los doce (12) meses siguientes de la deuda

financiera. Se aclara que se entenderá por Deuda Financiera a la suma de todas las deudas bancarias y

financieras de corto, mediano y largo plazo, incluyendo emisiones de títulos valores de contenido crediticio.

Para realizar el cálculo se tomará como fecha relevante el último día del trimestre al que se desea realizar el

cálculo para los conceptos incluidos en el numerador, y los doce meses siguientes para los conceptos incluidos

en el denominador.

c) Razón corriente (RC) mayor o igual a uno coma cero (1,0) veces.

La razón corriente será calculada de la siguiente manera:

RC =ACTIVO CORRIENTE

PASIVO CORRIENTE≥ 1,0

Dónde:

ACTIVO CORRIENTE: Suma (en la fecha de cálculo relevante) de todas las cuentas expresadas en el activo


PASIVO CORRIENTE: Suma (en la fecha de cálculo relevante) de todas las cuentas expresadas en el pasivo


Limitaciones a Deuda Adicional

En ningún caso a partir de la fecha de autorización e inscripción en el RMV de la ASFI del Programa de Emisiones

de Bonos y durante la vigencia del Programa de Emisiones de Bonos y de las Emisiones de Bonos dentro de

éste, la Sociedad, en su condición de Emisor, podrá adquirir deuda adicional, para actividades diferentes a las

relacionadas con las actividades permitidas por la legislación boliviana a la industria de servicios petroleros y de

hidrocarburos y a las definidas en el objeto de la Sociedad.

Delegación de Definiciones

a) Monto de cada Emisión dentro del Programa de Emisiones de Bonos.

b) Series de cada Emisión.

c) Cantidad de Valores que contendrá cada serie.

d) Moneda en la que se expresarán las Emisiones que forman parte del Programa de

e) Emisiones de Bonos.

f) Valor nominal de los Bonos.

g) Fecha de Emisión.

h) Plazo de las Emisiones dentro del Programa de Emisiones de Bonos.

i) Tipo de interés.

j) Tasa de interés.

k) Periodicidad de pago de intereses.

l) Periodicidad de amortización de capital o pago de capital (según corresponda).

m) Plazo de colocación primaria de cada Emisión dentro del Programa de Emisiones de Bonos.

n) Destino específico de los fondos y su plazo de utilización.

o) Agente Pagador que podrá sustituir a BISA S.A. Agencia de Bolsa.

p) Determinación de la(s) Empresa(s) Calificadora(s) de Riesgo para cada una de las

q) Emisiones que forme parte del Programa de Emisiones de Bonos.

r) Frecuencia y forma en que se comunicarán los pagos a los Tenedores de Bonos con la

s) indicación del o de los medios de prensa de circulación nacional a utilizar.

t) Determinación del procedimiento de redención anticipada.



Todos aquellos aspectos operativos que sean requeridos, serán definidos por el Presidente del

Directorio y el Gerente General de la Sociedad, otorgándoles al efecto las facultades necesarias, debiendo

observar el cumplimiento estricto de las normas legales aplicables.

Características de la Emisión comprendida dentro del Programa

La Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero, mediante Carta de Autorización ASFI/DSVSC/R-

121927/2015 de fecha 29 de julio de 2015, autorizó la Emisión otorgándole el número de registro

ASFI/DSVSC-ED-EPE-020/2015 y la clave de pizarra EPE-1-N2U-15.

Cuadro 3

Características de la Emisión

Denominación de la Emisión “Bonos EQUIPETROL – Emisión 2”

Tipo de valores a emitirse Bonos obligacionales y redimibles a plazo fijo.

Monto total de la Emisión Bs 55.680.000.- (Cincuenta y cinco millones seiscientos ochenta mil 00/100

Bolivianos).

Serie Única.

Valor Nominal Bs 10.000

Cantidad de Valores 5.568 Bonos.

Plazo de la Emisión 2.880 días calendario.

Fecha de Emisión 30 de julio de 2015.

Fecha de Vencimiento 18 de junio de 2023.

Tipo de interés y tasa de interés Nominal, anual y fijo. 7,10%.

Periodicidad de amortizaciones de

capital

33% del capital será cancelado en el Cupón N° 12.



Periodicidad de amortizaciones de

capital y pago de intereses

Los intereses de los Bonos EQUIPETROL – Emisión 2 serán pagados cada ciento

ochenta (180) días calendario, computables a partir de la fecha de Emisión

Agente Pagador BISA S.A. Agencia de Bolsa.

Plazo de Colocación Primario 180 días calendario, a partir de la fecha de Emisión.


Destino de los Fondos y Plazo de Utilización de los Recursos Los recursos monetarios obtenidos con la colocación de los Bonos EQUIPETROL – Emisión 2 serán utilizados

para lo siguiente:

i) Recambio de pasivos, y

ii) Capital de inversiones, y

iii) Capital de operaciones.

i) Recambio de pasivos contraídos por EQUIPETROL S.A. hasta la suma de Bs 27.026.898,29

(Veintisiete millones veintiséis mil ochocientos noventa y ocho 29/100 Bolivianos). Estos pasivos se

encuentran descritos en el cuadro a continuación:

Cuadro 4

Entidad N° de Operación Fecha Inicio Fecha

Vencimiento

Saldo al

30-abr-15

Monto a

Refinanciar con

Emisión de Bonos

(Bs)

BANCO BISA S.A. 692182-00 29/06/2012 29/06/2017 3.087.000,00 3.087.000,00

BANCO BISA S.A. 740880-00 14/05/2013 18/01/2018 444.528,00 444.528,00

BANCO BISA S.A. 784395-00 16/08/2013 21/07/2018 571.188,10 571.188,10

BANCO BISA S.A. 860015-00 03/07/2014 03/07/2019 497.500,75 497.500,75

BANCO BISA S.A. 865977-00 25/07/2014 25/07/2019 979.608,00 979.608,00



Cuadro 4

Entidad N° de Operación Fecha Inicio Fecha

Vencimiento

Saldo al

30-abr-15

Monto a

Refinanciar con

Emisión de Bonos

(Bs)

BANCO BISA S.A. 886444-00 09/10/2014 09/10/2019 983.197,44 983.197,44

BANCO BISA S.A. 893693-00 06/11/2014 21/10/2017 474.276,00 474.276,00

BANCO BISA S.A. 925518-00 23/03/2015 21/06/2015 3.500.000,00 3.500.000,00

BANCO BISA S.A. 930078-00 10/04/2015 09/07/2015 2.500.000,00 2.500.000,00

REFINERÍA ORO

NEGRO S.A.

0002-14 20/12/2014 20/12/2015 8.073.600,00 8.073.600,00

REFINERÍA ORO

NEGRO S.A.

0004-14 20/04/2015 20/07/2015 5.916.000,00 5.916.000,00

Total 27.026.898,29 27.026.898,29


El plazo máximo para el uso de los fondos destinados a recambio de pasivos será de (180) ciento ochenta

días calendario, computables desde la fecha de inicio de la colocación primaria. En caso que antes de la

obtención de la inscripción y autorización de la ASFI para realizar la Oferta Pública de los Bonos

EQUIPETROL – Emisión 2 y de su colocación, la Sociedad tuviera que renovar los préstamos bancarios

señalados en el cuadro anterior, el importe de hasta Bs 15.000.000.- (Quince millones 00/100 Bolivianos)

proveniente de la colocación de los Bonos EQUIPETROL – Emisión 2 podrá ser utilizado para el recambio

de los pasivos renovados.

ii) Capital de inversiones: (1) hasta la suma de Bs 17.748.000.- (Diecisiete millones setecientos cuarenta

y ocho mil 00/100 Bolivianos), destinada al aporte de capital (capitalización) a la empresa MATPETROL

S.A. Al efecto, MATPETROL S.A. procederá al correspondiente incremento de capital social (hasta la

suma de Bs 29.748.000.- (Veintinueve millones setecientos cuarenta y ocho mil 00/100 Bolivianos)),

previa convocatoria a la Junta General Extraordinaria de Accionistas, en los términos de lo establecido

en el Código de Comercio y en los Estatutos de esta empresa.

El aporte de capital se efectivizará a través de la emisión de nuevas acciones a favor de EQUIPETROL

S.A. (respetando el derecho preferente de los demás accionistas, quienes podrían expresamente

renunciar al mismo) y registro en el libro de accionistas de MATPETROL S.A.; y (2) hasta la suma de Bs

8.311.927,80 (Ocho millones trescientos once mil novecientos veintisiete 80/100 Bolivianos), destinada

al pago por la compra de Campamento, grúa, camiones grúa, camionetas y tubería de perforación, de

acuerdo al siguiente detalle:

Cuadro 5

Descripción de la Inversión Precio unitario

(USD)

Importe Inversión

Aproximado

(USD)

Importe Inversión

Aproximado

(Bs)

Importe a

Financiar con

Emisión de

Bonos (Bs)

Campamento 337.000,00 2.345.520,00 2.345.520,00

Grúa Skytrak 8042 8000 Lb 4x4x4 19.542,50 136.015,80 136.015,80

Camiones Grúa (2 Unidades) 200.000,00 400.000,00 2.784.000,00 2.784.000,00

Camionetas Ford Ranger 2016 (6

Unidades) 35.000,00 210.000,00 1.461.600,00 1.461.600,00

Tubería de Perforación (Drill Pipe) 227.700,00 1.584.792,00 1.584.792,00

Total Inversión 1.194.242,50 8.311.927,80 8.311.927,80


El plazo máximo para el uso de los fondos destinados a capital de inversiones será de (300) trescientos días

calendario, computables desde la fecha de inicio de la colocación primaria de los Bonos EQUIPETROL –

Emisión 2.



Asimismo, se deja establecido que si por razones contractuales o de conveniencia logística EQUIPETROL

S.A. hubiera anticipado fondos (hasta antes de la obtención de la inscripción y autorización de la ASFI para

realizar la oferta pública de los Bonos EQUIPETROL – Emisión 2 y de su colocación) para realizar alguna de

las inversiones previstas en el cuadro precedente, con fondos propios o provenientes de fuentes de

financiamiento transitorias, los montos obtenidos de la colocación de los Bonos EQUIPETROL – EMISIÓN 2

serán utilizados: (a) para recambio de los pasivos financieros que se hubieran contraído para anticipar pagos

(hasta el monto de lo establecido para esa inversión) ; y/o (b) para reponer los recursos que se hubieran

utilizado de otra cuenta para anticipar pagos (hasta el monto de lo establecido para esa inversión).

iii) Capital de operaciones por la suma de Bs 2.593.173,91 (Dos millones quinientos noventa y tres mil

ciento setenta y tres 91/100 Bolivianos) o hasta agotar el monto recaudado en la colocación, si es que

hubiera remanentes por aplicación de montos menores en los destinos de los puntos i) y ii) anteriores.

Se entenderá por capital de operaciones los costos y gastos necesarios para el normal desenvolvimiento

del negocio como ser el pago a proveedores, compra de insumos, contratación de servicios y otros

necesarios requeridos para operar según el giro normal de la Sociedad.

El plazo máximo para el uso de los fondos destinados a capital de operaciones será de (360) trescientos

sesenta días calendario computables desde la fecha de inicio de la colocación primaria de los Bonos

EQUIPETROL – Emisión 2.

Se aclara que los recursos monetarios obtenidos con la colocación de Bonos EQUIPETROL – Emisión 2,

podrán ser utilizados conforme se vayan realizando colocaciones parciales o en su defecto se realice la

colocación total de la misma.

Finalmente, se aclara que en ningún caso, el monto aplicado a estos conceptos podrá ser mayor al monto

recaudado a través de la colocación primaria de los Bonos EQUIPETROL – Emisión 2.

Todos los fondos provenientes de la colocación de los Bonos EQUIPETROL – Emisión 2, serán depositados

por la Agencia de Bolsa Colocadora en la cuenta bancaria señalada por el Emisor, exclusivamente abierta

con este fin.

Rescate anticipado mediante sorteo

La Sociedad se reserva el derecho de rescatar anticipada y parcialmente los Bonos EQUIPETROL – Emisión

2, de acuerdo a lo establecido en los artículos 662 y siguientes (en lo aplicable) del Código de Comercio.

Sobre la base a las delegaciones establecidas en el punto 3.2 del Acta de la Junta de accionistas de 21 de

enero de 2015, el Presidente del Directorio y el Gerente General de la Sociedad determinarán la realización

del rescate y la cantidad de Bonos a redimirse, la fecha y hora del sorteo, el mismo que se celebrará ante

Notario de Fe Pública, quien levantará Acta de la diligencia indicando la lista de los Bonos que salieron

sorteados para ser rescatados anticipadamente, misma que se protocolizará en sus registros. La lista de los

Bonos sorteados se publicará dentro de los cinco (5) días calendario siguientes, por una vez y en un periódico

de circulación nacional, incluyendo la identificación de Bonos EQUIPETROL – Emisión 2 sorteados de

acuerdo a la nomenclatura que utiliza la EDV y la indicación de que sus intereses cesarán y serán pagaderos

desde los quince (15) días calendario siguientes a la fecha de publicación.

Los Bonos sorteados conforme a lo anterior, dejarán de devengar intereses desde la fecha fijada para su

pago.

El Emisor depositará en la cuenta que a tal efecto establezca el Agente Pagador, el importe de los Bonos

sorteados y los intereses generados a más tardar un (1) día antes del señalado para el pago.

La decisión de rescate anticipado de los Bonos EQUIPETROL – Emisión 2 mediante sorteo será comunicada

como Hecho Relevante a ASFI, a la BBV y al Representante Común de Tenedores de Bonos.

Esta redención estará sujeta a una compensación monetaria al inversionista, calculada sobre la base

porcentual respecto al monto de capital redimido anticipadamente, en función a los días de vida remanente

de la Emisión con sujeción a lo siguiente:



Cuadro 6

Premio por prepago (en porcentaje)

Plazo de vida remanente de la

Emisión (en días)

Porcentaje de compensación

2521 o más 2,50%

2520 -2161 2,00%

2160 - 1801 1,75%

1800 - 1441 1,25%

1440 - 1081 1,00%

1080 - 721 0,75%

720 - 361 0,50%

360 - 1 0,10%


Redención mediante compra en el mercado secundario

El Emisor se reserva el derecho a realizar redenciones anticipadas de Bonos EQUIPETROL – Emisión 2 a

través de compras en el mercado secundario siempre que éstas se realicen en la BBV. Sobre la base a las

Delegaciones establecidas en el punto 3.2. del Acta de la Junta de Accionistas de 21 de enero de 2015, el

Presidente del Directorio y el Gerente General de la Sociedad definirán la redención mediante compra en

mercado secundario.

Cualquier decisión de redimir los Bonos a través del mercado secundario deberá ser comunicada como

Hecho Relevante a ASFI, a la BBV y al Representante Común de Tenedores de Bonos.

Tratamiento del RC-IVA en caso de Redención Anticipada

En caso de haberse realizado una redención anticipada, y que como resultado de ello el plazo de los Bonos

EQUIPETROL – Emisión 2 redimidos, resultara menor al plazo mínimo establecido por Ley para la exención

del RC–IVA, el Emisor pagará al Servicio de Impuestos Nacionales (SIN) el total de los impuestos

correspondientes por retención del RC–IVA, sin descontar este monto a los Tenedores de Bonos que se

vieran afectados por la redención anticipada.

Cuadro 7

Cronograma para el pago de cupones de los Bonos EQUIPETROL – Emisión 2

Cupón Período de

pago (días)

Días

acumulados

Saldo a

capital (Bs)

%

Amortización

a capital

Amortización

a capital (Bs)

Intereses

(Bs)

Total

capital

más

intereses

(Bs)

1 180 180 10.000,00 355,00 355,00

2 180 360 10.000,00 355,00 355,00

3 180 540 10.000,00 355,00 355,00

4 180 720 10.000,00 355,00 355,00

5 180 900 10.000,00 355,00 355,00

6 180 1.080 10.000,00 355,00 355,00

7 180 1.260 10.000,00 355,00 355,00

8 180 1.440 10.000,00 355,00 355,00

9 180 1.620 10.000,00 355,00 355,00

10 180 1.800 10.000,00 355,00 355,00

11 180 1.980 10.000,00 355,00 355,00

12 180 2.160 10.000,00 33,00% 3.300,00 355,00 3.655,00

13 180 2.340 6.700,00 - 237,85 237,85

14 180 2.520 6.700,00 33,00% 3.300,00 237,85 3.537,85

15 180 2.700 3.400,00 - 120,70 120,70

16 180 2.880 3.400,00 34,00% 3.400,00 120,70 3.520,70




Reseña, Negocio y Mercado

Reseña

Equipetrol fue fundada en 1958. Hoy es una compañía líder en servicios, ventas e ingeniería petrolera, a través

de su historia ha participado en todas las áreas de la industria petrolera tanto en nuestro país, como en países

vecinos como Perú, Colombia y Ecuador.

La empresa ofrece servicios y tecnología de punta en el campo petrolero; venta y alquiler de equipos; provee

servicios de consultoría, ingeniería y manejo de proyectos y trabaja en asociación con otras compañías como

socia accionista o bajo la modalidad de riesgo compartido en todos los sectores (Upstream, Midstream,

Downstream) de la industria petrolera.

Equipetrol y el grupo de compañías afiliadas brindan servicios propios, y en asociación con otras compañías

representadas, y cuenta a febrero de 2014 con 214 trabajadores a tiempo completo, incluyendo especialistas en

el campo petrolero, ingenieros, técnicos en mantenimiento y venta de equipos; además profesionales en

almacenamiento, venta, adquisiciones, logísticos y administrativos.

Principales Empresas Relacionadas

Al 30 de septiembre de 2017, Equipetrol mantiene inversiones (acciones y cuotas de capital) en las siguientes

sociedades:

Refinería Oro Negro S.A.: Cliente de Equipetrol. Ofrece en su mayoría servicios de mantenimiento

de válvulas.

Matpetrol S.A.: Cliente de Equipetrol, accede a servicios especializados de toda su gama de

servicios.

San Onofre Ltda.: Proveedor de Equipetrol, realiza el servicio de maquila para los productos de

baritina y bentonita.

Cuadro 8

Empresa Tipo de Inversión N° de Acciones o Cuotas de Capital Porcentaje de Participación

Refinería Oro Negro S.A. Acciones 581.900 96,9833%

Matpetrol S.A. Acciones 297.150 99,8891%

San Onofre S.R.L. Cuotas de Capital 4.292 97,4790%


Refinería Oro Negro S.A.

Oro Negro S.A. es una Refinería, cuya principal actividad es la refinación de petróleo crudo y condensado, para

producir principalmente: diesel oíl, gasolina y GLP.

Tiene una capacidad de procesar 3.500 barriles día y está localizada en el campo La Peña a 40 km de Santa

Cruz de la Sierra en Bolivia.

Beneficia a Bolivia directamente con la exportación de nafta (gasolina blanca) y crudo reconstituido (“Recon”),

ambos producidos en la refinería. Estos productos son vendidos a la empresa estatal boliviana YPFB a valores

de mercado interno, y luego exportados a precios internacionales, generando de esta forma importantes recursos

para el Estado Boliviano.

Cuadro 9

Principales Cuentas / Refinería Oro Negro S.A. / a septiembre de 2017 / en Bs

Activo 187.233.419

Pasivo 92.252.251

Patrimonio 95.161.168,31

Ingresos 122.667.017

Costos 97.368.195



Cuadro 9

Principales Cuentas / Refinería Oro Negro S.A. / a septiembre de 2017 / en Bs

Gastos operativos 23.774.141

Utilidad Neta 628.311

Fuente: EQUIPETROL S.A. /Elaboración: PCR

Matpetrol S.A.

Matpetrol S.A. empezó sus operaciones en 1958 como proveedor de equipos, materiales y servicios para la

industria del petróleo y gas.

El año 2000 transfirió a Equipetrol todas las líneas representadas y servicios especializados que ofrecía para

ingresar en el sector de upstream de la industria, convirtiéndose así en una nueva compañía operadora

independiente.

Esta transformación se completó al firmar con YPFB en octubre del mismo año un Contrato de Riesgo Compartido

de 40 años de duración para la explotación del Bloque Villamontes en el departamento de Tarija.

Así comienza a explotar campos maduros iniciando con la operación del campo Villamontes y en la actualidad

operando el 100% del Bloque Tatarenda.

Cuadro 10

Principales Cuentas / Matpetrol S.A. / a septiembre de 2017 / en Bs

Activo 93.031.766

Pasivo 38.402.114

Patrimonio 54.629.652

Ingresos 29.223.101

Costos 9.846.010


Utilidad Neta 14.506.488


San Onofre Ltda.:

Proveedor de Equipetrol, realiza el servicio de maquila para los productos de baritina y bentonita.

Cuadro 11

Principales Cuentas / San Onofre Ltda. / a septiembre de 2017 / en Bs

Activo 11.636.250

Pasivo 2.564.385

Patrimonio 9.507.540

Ingresos 1.519.646

Costos 86.701,59


Utilidad Neta -435.675




Análisis FODA

Cuadro 12

Tendencia Oportunidades Amenazas Fortalezas Debilidades

Regulación Gubernamental

Se limita el ingreso

de nuevos

competidores

El precio de crudo es

clave para el

desarrollo de campos

marginales

Contactos a niveles

jerárquicos del

sector Por el tamaño, es una

empresa sin peso

específico Fiscalización por

parte del Estado a

través de YPFB

Empresa 100%

boliviana.

Estándares Ambientales

Activación del

mercado de

abandono de pozos

Ingreso de la

competencia Se tienen equipos y

know how para

incursionar en este

servicio

Falta de capacidad para

cubrir más de un

trabajo a la vez Que fijen estándares

que no se puedan

cumplir

Crecimiento del Sector

Energético Industrial

Volumen de trabajo Perdida de personal

especializado Conocimiento del

Mercado y de la

logística

Escasez de personal

especializado

Nuevos servicios y

tecnologías

Demanda de

personal

especializado

Tiempo de

entrenamiento a

personal operativo

Mejores precios Ingreso de nuevos

competidores Experiencia del

personal

Falta de equipos y

herramientas

Crece el poder de

negociación

Incremento de

precios de los

proveedores

Paquetes de servicios

demandados que se

prestan

Requerimiento creciente De

Tecnología más Avanzada por

Campañas más complicadas

de Perforación y Servicios

Oportunidad de

obtener mayores

precios de los

servicios a realizar

Competencia de

megaempresas con

tecnología de difícil

acceso

Capacidad de

migrar a nuevas

tecnologías de

manera ágil

Dependencia

tecnológica de terceros

Probabilidad de Ingresos de

nuevos Competidores si El

Mercado Crece y bajan las

exigencias en los estándares

operativos para la prestación

del Servicio.

Experiencia

operativa

Competidores con

precios y calidad

bajos

Conocimiento del

Mercado

Infraestructura más

costosa par a las nuevas

exigencias del Mercado

(empresas chicas y

baratas)

Alianza estratégica

con compañías

pequeñas

Reducción de precios

de los servicios Experiencia

operativa y

logística en el

mercado

Crece el poder de

negociación de los

clientes. Servicios de

asesoramiento y

soporte técnico

Reducción del

personal

Solicitud De Servicios

Integrales Con Objeto De

Tener Un Solo Contratista

Se tiene la

oportunidad de

hacer grupos de

trabajo integrados.

No poder acceder a

algunos servicios,

perdiendo

competitividad.

Experiencia en

servicios

integrados.

No tener la capacidad

de gestionar la

obtención de ciertos

servicios.


Productos

Equipetrol S.A. es una empresa boliviana dedicada a los servicios y al suministro de equipos para la

prospección y explotación de yacimientos de gas y petróleo. Desarrolla servicios y tecnología especializada,

principalmente en el área de “upstream”; venta y alquiler de equipos; ingeniería y manejo de proyectos;

además de representaciones y asociaciones con prestigiosas empresas internacionales.

Slickline

Completion & Artificial Lift

Pruebas de Producción (Well Testing)



Workover & Pulling

Servicio de Filtrado

Well Engineering

Altatest

Venta de Productos Industriales

Mercado

Equipetrol concentra distintas participaciones de mercado según el servicio prestado o bien transado, las

participaciones por línea de negocio, pueden ser observadas a continuación:

Cuadro 13

Participación de mercado por línea de negocio

Empresa Operaciones de Alta Presión Operaciones Standard

SLICKLINE & WELL ENGINEERING

EQUIPETROL S.A. 25% 60%

WEATHERFORD 75% 0%

EXPRO GROUP 0% 40%

WELL TESTING


WEATHERFORD 85% 0%

EXPRO GROUP 10% 40%

COMPLETION & ARTIFICIAL LIFT


WEATHERFORD 50% 25%

HALLIBURTON 45% 0%

WELLSER 0% 15%

BAKER 5% 0%

FILTRADO


NOV 50% 60%

WORKOVER & PULLING


PETREX 80% 10%

SAN ANTONIO PRIDE 20% 85%


Principales Clientes

Equipetrol S.A. cuenta con un portafolio de clientes importantes en el rubro. YPFB Andina S.A, YPFB Chaco S.A.

MARBAR S.R.L. y MATPETROL, son los principales, que representan el 26,65%, 22,65%, 12,05% y 10,43% del

total de sus ventas.



Gráfico 1


Principales Proveedores

Respecto a los proveedores, EquIpetrol S.A tiene un portafolio diversificado, cuenta con proveedores

nacionales e internacionales. El 60,87% del total insumos requeridos es provisto por proveedores nacionales.

Entre los proveedores nacionales, los más importantes son SAN ONOFRE, AZI YAMIL EDUARDO y YUSEN

LOGISTICS (ARGENTINA) S.A.

Gráfico 2

Fuente: EQUIPETROL S.A

Los proveedores internacionales más importantes para Equipetrol S.A. son PHUEL OIL TOOLS, SUNRY

PETROLEUM EQUIPMENT CO. LTD. Y EQUIPO PETROLERO COLOMBIA.



Gráfico 3

Fuente: EQUIPETROL S.A

Seguros Contratados

La empresa tiene contratados los siguientes seguros:

Cuadro 14

Ramo Compañía Aseguradora Fecha Inicio Fecha Finalización

Responsabilidad Civil Credinform International S.A. 15/12/2016 15/12/2017

Responsabilidad Civil de Directores Credinform International S.A. 01/09/2017 01/09/2019

Automotores Empresas Credinform International S.A. 01/09/2017 01/09/2019

Accidentes Personales Credinform International S.A. 01/09/2017 01/09/2019

Equipo Movil Credinform International S.A. 01/09/2017 01/09/2019

Todo Riesgo Equipetrol Credinform International S.A. 01/09/2017 01/09/2019

Transporte Importación, Exportación Credinform International S.A. 01/09/2017 01/09/2019

Comprensiva 3-D Credinform International S.A. 01/09/2017 01/09/2019

Automotores Funcionarios Credinform International S.A. 01/09/2017 01/09/2019


Política de Dividendos

La política de distribución de dividendos y porcentajes de reinversión es la siguiente:

Para Utilidades mayores a 2MM, la distribución de dividendos es de 50%

Para Utilidades mayores a 1,5MM es 40%,

Para utilidades mayores a 1,0 MM es 30%

Para utilidades mayores a 0,5 MM es 20%

Para utilidades mayores a 0,25MM es 10%

Todas las utilidades son pagaderas en 24 cuotas mensuales de acuerdo al flujo de la compañía.

A continuación, se tiene la historia de los últimos tres años de los dividendos pagados.

Cuadro 15

Gestión Pago de Dividendos

2014 890.000

2015 3.480.000

2016 4.441.628.97




Procesos Legales

Cuadro 16

Fecha Demandado Causa

Radicación Estado Monto

Implicado

Cambios

14.01.14 Ministerio de

Obras

Públicas,

Servicios y

Vivienda.

Proceso

Contencioso

Administrativo

Tribunal

Supremo de

Justicia

30.10.17 Conocimiento de

la Sentencia 304/2017 de

fecha 03 de mayo de 2017

que ratifica la Res.

Ministerial 266 de 11.10.13,

esta resolución, la cual

ratifica RAR ATT DJ RA TL

0244/2013 la cual a su vez

ratifica la RAR ATT DJ RA

ODE TL 0327/2012, la cual

declara FUNDADO el

reclamo de EQUIPETROL

S.A. únicamente respecto a

las inconsistencias en el

flujo de llamadas.

Bs.254.492,09.- 07.11.17 A

la espera de

ejecutoria y

posterior

cobranza de

parte de la

empresa

AXS BOLIVIA

S.A. // Se

aclara que

conforme lo

dispuesto

por la RAR

ATT DJ RA

ODE TL 0327

el monto

implicado

varía a favor

de

EQUIPETROL

S.A


Procesos Tributarios

Cuadro 17

Fecha Demandante Causa

Radicación Estado Monto

Implicado

Cambios

19.10.15 Aduana

Nacional de

Bolivia

Proceso

Determinativo

Tramite en

la Aduana

Nacional de

Bolivia

Todos los trámites,

cuentan con

Resoluciones de

Recurso de Alzada

emitidos por la

Autoridad Regional

de Impugnación

Tributaria (ARIT),

las cuales anulan

obrados hasta las

Vistas de Cargo,

inclusive.

Bs.184.751,00.- A la espera de

nuevo

pronunciamiento

de la ANB.


Programas que lleva a cabo la empresa para el cuidado del medio ambiente

Desde el Año 2004 la Empresa está certificada con las ISO 14001:2004 (medio Ambiente), mediante la cual

demuestra su compromiso de cuidado al Medio Ambiente y de Responsabilidad Social. Anualmente

define programas y objetos de cuidado al medio ambiente en todas las operaciones que realizan, además

tienen convenios de ayuda solidaria con la Fundación Afanic (Fundación de Ayuda a los familiares de Niños con

Cáncer) y Fundación PAP (Programa Alivio a la Pobreza) a los que apoyan en campañas de reciclaje.

Esta certificación, avala el cumplimiento a cabalidad con toda la normativa legal exigida, como ser aplicación de

la licencia ambiental de la empresa emitida por el Ministerio de medio ambiente y el Ministerio de hidrocarburos y

energía.



Obligaciones Financieras

Cuadro 18

RESUMEN DEUDA FINANCIERA ACTUAL CORTO PLAZO LARGO PLAZO TOTAL

Emisión de Bonos Serie Moneda Capital Bs Intereses Bs Capital Bs Intereses Bs Deuda Total Bs

Emisión 1 Serie "A" ME 9.048.000,00 361.920,00 0,00 0,00 9.409.920,00

Emisión 1 Serie "B" ME 0,00 407.160,00 9.048.000,00 407.160,00 9.862.320,00

Emisión 1 Serie "C" ME 0,00 487.200,00 9.744.000,00 974.400,00 11.205.600,00

Emisión 2 Serie Única MN 0,00 3.953.280,00 55.680.000,00 15.852.652,80 75.485.932,80

Total 9.048.000,00 5.209.560,00 74.472.000,00 17.234.212,80 105.963.772,80


Ambas emisiones cuentan con una Garantía Quirografaria.

Accionistas, Directorio y Plana Gerencial

La composición accionaria de la empresa se muestra a continuación:

Cuadro 19

Participación Accionaria

Accionista N° de Acciones % de Participación

Pedro Francisco Miguel Paz Soldán Unzueta 734.250 82,50%

Patricia Josefina Terceros Bedoya 102.350 11,50%

Javier Eduardo Alba Santistevan 35.600 4,00%

Mercedes Patricia Terceros Moog 8.900 1,00%

Roberto Joaquín Xavier Paz Soldan Unzueta 8.900 1,00%

TOTAL 890.000 100,00%

Fuente: EQUIPETROL S.A. /Elaboración: PCR S.A.

La composición del Directorio de la institución se puede observar a continuación:

Cuadro 20

Directorio

Ejecutivo Cargo

Pedro Francisco Miguel Paz Soldan Unzueta Presidente

Freddy Manuel Chávez Rocabado Vicepresidente

Mercedes Patricia Terceros Moog Secretario

Gabriel Enrique Ribera Requena Director Suplente

Eduardo Javier Muñoz Mariaca Director Suplente

Paula Yassira Hafed El Gandoz Justiniano Director Suplente

Franz Eduardo Lino Alurralde Síndico Titular


Los principales ejecutivos de la sociedad y sus respectivos cargos son detallados a continuación:

Cuadro 21

Principales Ejecutivos

Ejecutivo Cargo

Pedro Francisco Miguel Paz Soldán Unzueta Presidente Ejecutivo

Eduardo Alba Santistevan Gerente General

Gabriel Rene Beltrán Vargas Gerente de Servicios

Eduardo Javier Muñoz Mariaca Gerente de Ventas



Cuadro 21

Principales Ejecutivos

Ejecutivo Cargo

Roberto Joaquín Xavier Paz Soldán Unzueta Gerente Industrial

Mercedes Patricia Terceros Moog Gerente de Desarrollo Corporativo y Tecnología

Teresiña Bernarda Paz Soldán Urriolagoitia Gerente de Administración y Finanzas

Teresa Bertha Zúñiga de Schweid Gerente de Contabilidad y Tesorería

Edwin Rubén Andrade Ramírez Gerente de Mantenimiento Activos Corporativos

Freddy Manuel Chavez Rocabado Asesor Legal


Pedro Paz Soldán - Presidente Ejecutivo

Es Ingeniero Industrial graduado en 1980 de la Universidad de Arkansas. Cursó un Multinational MBA en la

Universidad Adolfo Ibáñez School of Management. En el año 1980 trabajó en YPFB como jefe del Departamento

Mecánico En 1981 fue contratado por Comsertec como Subgerente Técnico, en el año 1983 ingresa a

EQUIPETROL Ltda como Gerente Técnico y en 1985 fue nombrado Subgerente General. En 1993 asciende al

cargo de Gerente General hasta el 1997 donde junto a otros ejecutivos compran EQUIPETROL Ltda, y la

convierten en Sociedad Anónima. A partir de este año se desempeña como Presidente Ejecutivo. Paralelamente,

durante el periodo 1995-1997, fue el vicepresidente de la empresa Enersa S.A. También es el Presidente

Ejecutivo de Matpetrol S.A. y de la Refinería Oro Negro S.A. desde el 2000 y 2008 respectivamente. Tiene 33

años de experiencia en servicios petroleros.

Eduardo Alba Santistevan - Gerente General

Ingeniero Electrónico, graduado de la Universidad Texas A&M en College Station, Texas. Cursó un Multinational

MBA en la universidad Adolfo Ibáñez School of Management. Trabajó en Halliburton, empresa multinacional de

servicios petroleros con cargos operativos y gerenciales en Egipto, Nigeria, Gabón, Turquía, Colombia, Ecuador,

Perú, Venezuela y Bolivia. Co-fundador y Gerente de Operaciones de la empresa de Registros Eléctricos

Ultrawell/Artex, logrando operaciones en Bolivia, Argentina, la cual fue vendida a una empresa multinacional en

el año 2005.

Fue Presidente en varias gestiones de la Society of Petroleum Engineers Capitulo Bolivia, Director de la Cámara

Boliviana de Hidrocarburos y Energía, director de la Cámara de Industria y Comercio de Santa Cruz. Actualmente

se desempeña como Gerente General de la empresa EQUIPETROL S.A., logrando abrir operaciones de servicios

petroleros para esta empresa en Ecuador, Colombia y Perú. Tiene 25 años de experiencia en servicios petroleros.

René Beltran Vargas - Gerente de Servicios

Desempeña el cargo de Gerente de Servicios desde el año 1997 y también es catedrático de la Escuela Militar

de Ingeniería en las materias Producción Petrolera I, II, III y IV. Antes de ingresar a EQUIPETROL trabajó en

Bolifor Argentina S.A. como Gerente de Operaciones (1996-1997). René se graduó el año 1991 de la Universidad

Mayor de San Andrés de La Paz como Ingeniero Petrolero. Desde ahí trabaja en el rubro petrolero. Rene fue

catedrático en la UMSA el año 1996 enseñando la clase “Termodinámica de Hidrocarburos –PET 258”. Miembro

de la Sociedad de Ingenieros de Bolivia – SIB y de la Society of Petroleum Engineers – S.P.E.

Javier Muñoz Mariaca - Gerente de Ventas

Tiene más de 25 años en el área de ventas y marketing. Licenciado en Economía de Texas A&M University, 1982.

Master en Economía de North Texas State University, 1984. Gerente de Ventas Internacional de Butterwoth

Jetting Services en Houston, Texas. Gerente Regional de Pennzoil, Bolivia. Gerente Administrativo y Financiero

de Productos Avon, Bolivia. Extensa experiencia en el área de ventas, marketing, y comercio internacional en el

área de petróleo y gas. Actualmente Gerente de Ventas de EQUIPETROL S.A.

Xavier Paz Soldán Unzueta - Gerente Industrial

Tiene 30 años de experiencia en industrias relacionadas con minerales industriales. Ingeniero Mecánico,

graduado de la Universidad de Arkansas en Fayeteville, Arkansas, USA. Cursó un Multinational MBA en la

Universidad Adolfo Ibáñez School of Management en USA. Trabajó en las fábricas de cemento de Sociedad

Boliviana de Cemento en Viacha Bolivia como Jefe de Mantenimiento y Superintendente de Planta, de igual

manera en la fábrica de cemento de la Cooperativa Boliviana de Cemento en Irpa Bolivia como Jefe de

Mantenimiento. Fue Gerente Regional de INTERGAS LTDA en Cochabamba Bolivia. Actualmente se desempeña



como Gerente General de San Onofre Ltda. Industria de minerales industriales para la industria petrolera y

Gerente General de Matpetrol S.A. Operador del Campo Tatarenda bajo contrato de Operaciones con YPFB. En

EQUIPETROL S.A. ocupa el cargo de Gerente Industrial encargado de la comercialización a nivel Sud América

de los productos elaborados por San Onofre Ltda. Y promueve la diversificación industrial generando nuevas

industrias con énfasis en la producción de fertilizantes para la agricultura.

Mercedes Terceros Moog - Gerente de Desarrollo Corporativo y Tecnología

Graduada en Licenciatura en Informática de la Universidad Argentina de la Empresa en 1985, y como Master of

Business Administration International (IMBA) de Adolfo Ibáñez School of Management en enero 2011. Se

desempeña en el cargo de Gerente de Desarrollo Corporativo y Tecnología del Grupo EQUIPETROL desde

septiembre 2011. Desde Septiembre 2002 al 2011, tenía el puesto de Gerente de sistemas de Gestión y

Tecnología y Adjunta a la Presidencia Ejecutiva, donde era la responsable de brindar asistencia y apoyo a la

Dirección Ejecutiva (Presidente Ejecutivo y Director Ejecutivo), Gerente General, y Gerencias de EQUIPETROL

y empresas del grupo EQUIPETROL, en la implementación de prácticas de Gestión que promuevan la eficiencia,

productividad y competitividad de la compañía y empresas del Grupo. Antes de ingresar a EQUIPETROL (2000-

2002) se desempeñó como consultor independiente, Gerente de Operaciones de Galery SRL (1999-2000), estuvo

encargada de varios Proyectos en el Banco Unión S.A. desde 1993 hasta 1999.

Teresa Zúñiga Peinado - Gerente de Contabilidad y Tesorería

Es Auditor Financiero con 27 años de trabajo en el área contable graduada de la Universidad Gabriel René

Moreno, Santa cruz de la Sierra – Bolivia. Cursó Seminarios de Tributos y de NIIF en Bolivia. (1986-1988) Trabajó

en Alke y Canal TV 5, empresa comercial y de Televisión respectivamente, con cargo de Analista Contable.

Trabajó desde el 1989 en la empresa de servicios petroleros Bolifor S.A., siendo transferida luego de 5 años a la

empresa EQUIPETROL S.A. como Contadora. Ocupó el cargo de Gerente de Administración y Finanzas.

Actualmente se desempeña como Gerente de Contabilidad y Tesorería de la misma compañía.

Teresiña Paz Soldán Urriolagoitia - Gerente de Administración y Finanzas

Graduada de Mercer University de Macon, Georgia el 2006 como Ingeniero Industrial (Cum Laude) y de la

Universidad Privada de Santa Cruz con Diplomado en Contabilidad Petrolera y Maestría en Ingeniería Financiera.

Empezó a trabajar en EQUIPETROL en diciembre 2006 como Ingeniero de Servicios de Producción, luego en el

2008 desempeñó el cargo de Analista de Control de Gestión y Finanzas. En agosto 2009 fue promocionada al

cargo de Subgerente de Administración y Finanzas y a partir del 2013 como Gerente de la misma área. Antes de

ingresar a EQUIPETROL, trabajó como Asistente administrativa de la Academia de Tenis PTA (Performance

Tennis Academy) e hizo una pasantía en la Compañía YKK en mejora de procesos de producción.

Edwin Andrade Ramírez - Gerente de Mantenimiento Activos Corporativos

Es Ingeniero Industrial, trabajó en I.B.M. Bolivia en 1971 apoyando en la implementación de Sistemas Informáticos

para la Administración Pública. En el Centro Nacional de Computación (CENACO), (1972 – 1984) se desempeñó

como Programador de Sistemas, Analista de Sistemas, Jefe de grupo de apoyo para la Dirección General de la

Renta Interna y Alcaldía (LPZ), también en la Implementación de la Oficina Regional de Santa Cruz y Gerente

Regional de Cenaco en Santa Cruz. Estuvo dos años en el Banco Central de Bolivia como Jefe de la Unidad de

Informática, implementación de sistemas. Fue propietario de Consultoría COMDAT LTDA, 1988 – 1990 donde

realizaba trabajos de consultoría y proveedor de microprocesadores e insumos de informática (Enfe, Renta, etc.).

Finalmente ingresó a EQUIPETROL en 1990 donde desempeñó cargos como: Desarrollo e implementación de

Sistemas (Files – Control de Licitaciones, Registro de MSO’s, Contabilidad para EQ, Bolifor, Enersa, etc.), Jefatura

de Administración y Sistemas, Gerente de Mantenimiento y Transportes, Gerente de Mantenimiento y Activos

Fijos Corporativos (a la fecha). Paralelamente apoya a Oro Negro en la Administración de Transportes de

Cisternas.

Freddy Manuel Chávez Rocabado - Asesor Legal

Licenciado en Derecho de la Universidad Privada Boliviana y Master en Derecho Empresarial certificada por la

Universidad de Los Andes de Colombia. Cuenta con más de diez años de experiencia profesional. Trabajó como

Asesor Legal in house en distintas empresas y grupos empresariales del sector hidrocarburos y además, como

abogado externo para empresas comerciales y de servicios, tanto en Bolivia como en el extranjero, en países

como Perú, Colombia, Ecuador y Costa Rica.

Realiza importantes operaciones del ámbito corporativo, civil y comercial; proporciona asesoramiento regulatorio,

transaccional y laboral, regularmente a sus clientes. Asesora activamente en contrataciones civiles y comerciales

nacionales e internacionales, reestructuraciones societarias de empresas nacionales y extranjeras, y da



asesoramiento corporativo integral (gobierno corporativo). Por otra parte, ha iniciado, proseguido y concluido

distintos procesos judiciales y administrativos. Se ha desempeñado en cargos como Director y Síndico en

Sociedades Anónimas.

Con referencia a la composición de Equipetrol, a la fecha de elaboración del presente informe, está conformada

por la Presidencia Ejecutiva, la Gerencia General y cinco Gerencias de Línea.

La estructura organizacional considera el modelo funcional que se expone a continuación:

Gráfico 4

Organigrama

DIRECTORIO

PRESIDENTE

EJECUTIVO

Pedro Paz Soldán

GERENTE DE VENTAS

Javier Muñoz

GERENTE DE

ADMINISTRACIÓN Y

FINANZAS

Teresiña Paz Soldán

GERENTE DE

DESARROLLO

CORPORATIVO &

TECNOLOGÍA

Mercedes Terceros

GERENTE DE

CONTABILIDAD Y

TESORERIA

Teresa Zuñiga

GERENTE DE SERVICIOS

Rene Beltrán

GERENTE INDUSTRIAL

Javier Paz Soldán

ASESOR LEGAL

Freddy Chávez

EQUIPETROL

INTERNACIONAL

GERENTE GENERAL

Eduardo Alba

GERENTE DE

MANTENIMIENTO ACTIVOS

CORPORATIVOS

Edwin Andrade


La cantidad de empleados de Equipetrol S.A. durante los últimos años ha ido reduciendo, a diciembre 2014

contaba con 255 empleados, actualmente el personal está compuesto por 203 trabajadores.

Cuadro 22

Personal dic-13 dic-14 dic-15 dic-16 sep-17

Ejecutivos 11 10 10 8 8

Funcionarios 31 34 30 25 23

Empleados 120 121 115 101 63

Obreros 66 90 75 66 109

Total 228 255 230 200 203




Hechos Relevantes

Comunicó que la Asamblea General de Tenedores de BONOS EQUIPETROL – EMISIÓN 1,

realizada el 29 de junio de 2017, determinó lo siguiente:

1. Tomar conocimiento del Informe de la Sociedad Emisora, sin observaciones.

2. Tomar conocimiento del Informe del Representante Común de Tenedores de Bonos, sin

observaciones.

Comunicó que en reunión de Directorio de 2017-06-07, se determinó lo siguiente:

Autorizar las Convocatorias a Asamblea General de Tenedores de Bonos EQUIPETROL - Emisión

1 y Bonos EQUIPETROL - Emisión 2, a realizarse el 29 de junio de 2017 a Hrs. 10:00 la primera y

Hrs. 11:00 la segunda, con el siguiente Orden del Día:

1. Lectura de la Convocatoria.

2. Informe de la Sociedad Emisora.

3. Informe del Representante Común de Tenedores de Bonos.

4. Designación de representantes para la Firma del Acta.

5. Lectura, consideración y aprobación del Acta.

El 31 de marzo de 2017, comunicó:

1. Elección de autoridades del Directorio para la gestión 2017, con la siguiente conformación:

Pedro Francisco Miguel Paz Soldan Unzueta Presidente

Freddy Manuel Chavez Rocabado Vicepresidente

Mercedes Patricia Terceros Moog Secretario

Gabriel Enrique Ribera Requena Director Suplente

Eduardo Javier Muñoz Mariaca Director Suplente

Paula Yassira Hafed El Gandoz Justiniano Director Suplente

2. Ratificar y mantener vigentes y con toda la fuerza legal todos los Poderes otorgados a los

diferentes apoderados y personeros de la sociedad.


1. Aprobar la Memoria-Informe de la Gestión 2016.

2. Aprobar el Balance General y Estados de Resultados al 31 de diciembre de 2016 y el Informe de

Auditoría Externa.

3. Aprobar el tratamiento de los resultados de la gestión, conforme lo siguiente:

- Destinar el cinco por ciento (5%) de las utilidades de la gestión 2016 a la Reserva Legal.

- Mantener el cincuenta por ciento (50%) de las utilidades de la gestión 2016 en la cuenta de

resultados acumulados, dando cumplimiento en el Programa de Emisión de Bonos EQUIPETROL y

el Prospecto Marco para el Programa de Emisiones de Bonos EQUIPETROL.

- Distribuir dividendos a favor de los señores accionistas conforme su participación accionaria, por

la suma de Bs1.298.701,49 pagaderos en veinticuatro (24) meses a partir del mes de abril de 2017,

manteniendo el remanente (Saldo de utilidades) en la cuenta de resultados acumulados, para

posterior pronunciamiento de la Junta General de Accionistas

4. Aprobar el Informe del Síndico de la Sociedad por la gestión 2016.

5. Aprobar el nombramiento de Directores Titulares y Suplentes para la Gestión 2017: Titulares:

Pedro Francisco Miguel Paz Soldan Unzueta; Mercedes Patricia Terceros Moog; Freddy Manuel

Chavez Rocabado. Suplentes: Gabriel Enrique Ribera Requena; Eduardo Javier Muñoz Mariaca;

Paula Yassira Hafed El Gandoz Justiniano.

6. Aprobar el nombramiento como Síndico Titular al Sr. Franz Eduardo Lino Alurralde y como Síndico

Suplente a la Sra. Lorena Cecilia Vasquez Ruiz.

7. Encomendar al Presidente del Directorio la elección de los Auditores Externos, así como fijar y

señalar los montos de honorarios y otros aspectos inherentes.


Aprobar la Memoria – Informe de la gestión 2016, correspondiendo en consecuencia su presentación

ante la Junta General de Accionistas para su respectiva consideración.

Aprobar y poner en conocimiento de la Junta General Ordinaria de Accionistas los Estados

Financieros al 31 de diciembre de 2016 y el correspondiente Informe de Auditoría Externa

presentado por la firma de auditoría externa BDO - BERTHIN AMENGUAL & ASOCIADOS S.R.L.

El 31 de enero de 2017, comunicó:

1. Autorizar la entrega de Bs 835.000,00 a la Sociedad SAN ONOFRE LTDA. (De la cual

EQUIPETROL S.A. es Socia), como aporte para futuras capitalizaciones.



El 17 de enero de 2017, comunicó que realizó la provisión de los fondos respectivos a BISA S.A.

Agencia de Bolsa (Agente Pagador) para realizar el pago del Cupón N° 3 de la Emisión Bonos

EQUIPETROL - EMISIÓN 2 (Serie Única).

El pago será realizado a partir del 20 de enero de 2017, en las oficinas del Agente Pagador BISA

S.A. Agencia de Bolsa.

El 17 de enero de 2017, comunicó que realizó la provisión de los fondos respectivos a BISA S.A.

Agencia de Bolsa (Agente Pagador) para realizar el pago del Cupón N° 3 de la Emisión Bonos

EQUIPETROL - EMISIÓN 1 (Series A, B y C).

El pago será realizado a partir del 18 de enero de 2017, en las oficinas del Agente Pagador BISA

S.A. Agencia de Bolsa.

El 28 de diciembre de 2016, comunicó:

1. Aprobar la Reforma y Adecuación Total del Estatuto de la Sociedad.

2. Ratificar la Escritura Constitutiva y modificaciones posteriores, en todas las disposiciones que no

hayan sido modificadas, suprimidas o sustituidas conforme las determinaciones de la Junta.

3. Autorizar expresamente al Señor Freddy Manuel Chavez Rocabado, para suscribir todos y cada

uno de los documentos privados y/o públicos a efectos de materializar y concretar las resoluciones

aprobadas en esta Junta.

El 28 de noviembre de 2016, comunicó que la Asamblea General de Tenedores de BONOS

EQUIPETROL - EMISIÓN 1, realizada el 25 de noviembre de 2016, determinó lo siguiente:

1. Tomar conocimiento del Informe de la sociedad Emisora, sin observaciones.


observaciones.

3. Tomar conocimiento de la propuesta de EQUIPETROL S.A., y dar consentimiento para la reforma

y adecuación total del Estatuto de la Sociedad Emisora.

El 28 de noviembre de 2016, comunicó que la Asamblea General de Tenedores de BONOS

EQUIPETROL - EMISIÓN 2, realizada el 25 de noviembre de 2016, determinó lo siguiente:

1. Tomar conocimiento del Informe de la sociedad Emisora, sin observaciones.


observaciones.

3. Tomar conocimiento de la propuesta de EQUIPETROL S.A., y dar consentimiento para la reforma

y adecuación total del Estatuto de la Sociedad Emisora.

El 10 de noviembre de 2016, comunicó:

Autorizar las convocatorias a Asamblea General de Tenedores de Bonos EQUIPETROL - Emisión

1 y Bonos EQUIPETROL - Emisión 2, a realizarse el 25 de noviembre de 2016, a Hrs. 10:00 y Hrs.

11:00 respectivamente, con el siguiente Orden del Día:

1. Lectura de la Convocatoria.

2. Informe de la sociedad Emisora.

3. Informe del Representante Común de Tenedores de Bonos.

4. Consideración de la propuesta de EQUIPETROL S.A., de reforma y adecuación total del Estatuto.

5. Designación de representantes para la Firma del Acta.

6. Lectura, consideración y aprobación del Acta.

El 8 de agosto de 2016, comunicó: Aprobar la compra de Activos de la Sociedad peruana WIRELINE

PERÚ S.R.L. por el precio de $us 470.000,00 previo conocimiento y autorización de la Junta de

Accionistas de la Sociedad.



Análisis Financiero EQUIPETROL S.A.

Para la elaboración del análisis se utilizaron Estados Financieros auditados externamente al 31 de diciembre

de las gestiones 2012 – 2016 y Estados Financieros internos a septiembre de 2015, 2016 y 2017.

Análisis del Balance General

Gráfico 5 Gráfico 6


Activos

Durante el último quinquenio (diciembre de 2012 -diciembre de 2016), los activos de Equipetrol presentaron

un comportamiento variable, con una tasa de crecimiento compuesta de 17,74% para el periodo analizado,

esto como efecto del crecimiento de las Inversiones, el Activo Fijo y Materiales y Suministros, partidas que

pasaron de Bs 89,68 millones a Bs 138,40 millones, de Bs 49,04 millones a Bs 88,14 millones y de Bs 17,62

millones a Bs 49,20 millones, respectivamente.

A septiembre de 2017, el Total Activo reporta un nivel de Bs 369,65 millones monto superior en 1,81% (Bs

6,58 millones) respecto a diciembre de 2016, lo cual se debe principalmente al incremento de las Inversiones,

de las Cuentas con Compañías Relacionadas, del Activo Fijo y Otras Cuentas por Cobrar CP3. Principalmente

disminuyeron los Materiales y Suministros, las Disponibilidades y Otras Cuentas por Cobrar de Largo Plazo

(Inversiones en Compañías Relacionadas).

Gráfico 7


3 Gastos Pagados por Adelantado: Servicios (M/E), Seguros (M/E) y Otros (M/E).



Pasivo

Los Pasivos totales de la empresa han seguido una tendencia variable, bajo una tasa de crecimiento

compuesta de 30,54% entre 2012 y 2016, ello como resultado del incremento de las Deudas Financieras de

Corto y Largo Plazo.

La totalidad de las obligaciones de la empresa con terceros, a septiembre de 2017, registra una disminución

de 5,66% (Bs 7,61 millones), respecto de diciembre de 2016. Esta variación se explica en su mayoría porque

la empresa registra menores Deudas por Emisión de Valores de Largo Plazo en Bs 14,26 millones y Cuentas

por Pagar Proveedores Interior en Bs 2,30 millones, Deudas Fiscales y Sociales ( Bs 1,97 millones).

Registraron incremento la porción corriente de las Deudas por Emisión de Valores.

Gráfico 8


Patrimonio

Gráfico 9


El Patrimonio de la sociedad demostró un comportamiento sostenido y creciente a lo largo del periodo 2012

/ 2016, es así que se registra una tasa de crecimiento compuesta de 12,51% entre ambos cierres. Esta

situación se explica principalmente por la evolución positiva de los Resultados Acumulados y el Ajuste de

Capital.

A septiembre de 2017, el Patrimonio fue de Bs 242,70 millones, fue mayor respecto a diciembre de 2016 en

6,21%, ya que principalmente el Resultado de la Gestión y el Ajuste de Capital se incrementaron.



Calidad de Activos



Se observa una tendencia de recomposición a lo largo del periodo analizado, es así que el Activo de la

sociedad paulatinamente pasa a mostrar una mayor concentración en el largo plazo, lo cual es congruente

con el giro de negocio de la empresa y mantiene gran parte de las propiedades en inversiones en otras

empresas y en los activos fijos productivos, ambas partidas del activo no corriente.

A septiembre de 2017, el Activo de la compañía se encuentra compuesto en 26,42% (Bs 97,65 millones) por

Activos Corrientes y en 73,58% (Bs 272,00 millones) por Activos no Corrientes.

El Activo Corriente a septiembre de 2017, se compone en su mayoría por Materiales y Suministros en 9,38%,

Cuentas por Cobrar Clientes en 6,84% y Cuentas por Cobrar a Compañías Relacionadas en 3,43%, respecto

al Total Activo. Por otro lado, se puede apreciar que la mayoría de los Activos no Corrientes, se concentran

en las Inversiones (propiedades de capital en empresas relacionadas y subsidiarias) con un 42,68% y en el

Activo fijo con 25,63% de participación, en relación al Total Activo.

Calidad de Pasivos



Durante el último quinquenio (2012-2016) el pasivo mostró una mayor concentración en el pasivo corriente

con una participación promedio de 20,54% respecto al Total Pasivo + Total Patrimonio. El pasivo no corriente

alcanzó una participación promedio de 9,75%. No obstante, a partir de 2015, se produjo una recomposición,

de manera tal que el pasivo no corriente alcanzó una mayor participación.

A septiembre de 2017, el Pasivo total de la empresa se compone en 8,18% (Bs 30,22 millones) por el Pasivo

corriente y en 26,17% (Bs 96,73 millones) por las obligaciones a largo plazo, en relación al Total Pasivo +

Total Patrimonio.



Calidad del Patrimonio



A septiembre de 2017, el Patrimonio mostró una concentración mayoritaria en la partida Capital pagado con

una participación del 24,08% respecto al Total Pasivo + Patrimonio. Asimismo, los Resultados Acumulados y

el Ajuste de Capital, también tienen una participación importante del 23,17% y 12,69%, respectivamente.

Análisis del Estado de Resultados

Gráfico 15


Evolución de Ingresos

Durante las últimas gestiones analizadas (diciembre de 2012 – diciembre de 2016), los Ingresos por ventas

han mostrado un comportamiento variable con tendencia negativa a una tasa de crecimiento compuesta de

2,65% y con una variación absoluta de Bs 12,06 millones. La disminución de los Ingresos se debe al retraso

en la ejecución de proyectos por la restructuración de YPBF Corp., así como la demora en la aplicación de la

ley de incentivos a la producción y el lanzamiento del DS 3278.



Gráfico 16


A septiembre de 2017 a 12 meses se puede observar que los Ingresos alcanzaron un nivel de Bs 97,99

millones y presentan una variación negativa de 23,78% respecto a los registrados a septiembre de 2016, ante

menores ventas de productos y servicios.

Evolución de Costos

Entre 2012 y 2016, los costos de explotación de la sociedad decrecieron a una tasa anual compuesta de

5,43% lo que en términos absolutos representa Bs 7,90 millones.

A septiembre de 2017, los Costos a 12 meses contabilizaron Bs 26,27 millones, cifra inferior en 17,78%

respecto al mismo periodo de la gestión anterior. Asimismo, representan 23,52% de las ventas de la sociedad

y están compuestos por costos de operación y costo de productos vendidos con participaciones del 10,09%

y 13,43%, en relación al total de ingresos.

Evolución de Gastos Operativos

Gráfico 17


Los Gastos Operativos de la sociedad muestran una tasa de crecimiento compuesta igual a 8,04% en el

periodo analizado (2012 – 2016) lo cual significa una variación absoluta de Bs 22,01 millones y cuyo

incremento responde al mayor tamaño de la empresa en los últimos cortes.

A 12 meses, a septiembre de 2017 se contabilizaron Gastos Operativos a 12 meses por Bs 71,72 millones

inferiores en 19,54% respecto a septiembre de 2016.



Utilidades

Gráfico 18


Utilidad Bruta

La Utilidad Bruta para Equipetrol se expandió a una tasa de crecimiento compuesta de 6,47% entre 2012 y

2016. La comparación entre septiembre de 2016 y septiembre de 2017, muestra que la Utilidad Bruta a 12

meses, alcanzó una variación negativa de Bs 24,89 millones (-25,76%). Es así que a septiembre de 2017

alcanza a Bs 71,72 millones, ya que los Ingresos disminuyeron más que los Costos.

EBIT

El EBIT tuvo un comportamiento variable con tendencia negativa, durante el último quinquenio decreció a una

tasa compuesta anual de 5,99%. A diciembre 2015 registró su nivel más alto (Bs 17,62 millones)-

A septiembre de 2017 el EBIT (a 12 meses) contabilizó Bs 5,14 miles, disminuyó 99,93%, en relación a

septiembre de 2016.

Utilidad Neta

La Utilidad neta presenta de la misma manera una tendencia variable en términos porcentuales y absolutos

durante el periodo analizado, en términos absolutos el resultado neto se contrajo en Bs 7,15 millones entre

diciembre de 2012 y diciembre de 2016.

Este resultado a 12 meses a septiembre de 2017 alcanzó un valor de Bs 16,27 millones, el cual es inferior en

Bs 6,71 millones si es comparado con el resultado obtenido a septiembre de 2016. Esto se debe a la

importante disminución de los Ingresos y al incremento de Gastos Financieros. Cabe señalar que el Resultado

Neto a 12 meses es mayor respecto a la Utilidad Operativa, porque existen Ingreso Extraordinarios por

concepto de Rendimiento de sus Inversiones, Venta de Activos Fijos y Compensaciones Tributarias.

EBITDA

El EBITA de la empresa creció a una tasa compuesta de 6,10% durante los últimos cinco años. A diciembre

2012 contabilizó Bs 29,48 millones y al cierre del 2016 alcanzó a 37,36 millones. Sin embargo, este nivel es

inferior en 23,19% en relación a diciembre 2015.

A septiembre de 2017 el EBITDA a 12 meses disminuyó en 28,23% respecto a septiembre de 2016,

registrando un valor contable de Bs 28,39 millones.



Análisis de indicadores de relevancia

Indicadores de Rentabilidad

Gráfico 19


Margen Bruto: Entre la gestión 2012 y la gestión 2016, este indicador mostró un promedio simple de 68,60%.

A septiembre de 2017, el margen bruto a 12 meses alcanzó un resultado de 73,19% de utilidades generadas

sobre las ventas que realiza, respecto a septiembre de 2016 se presentó un decrecimiento en 1,96 puntos

porcentuales, explicado principalmente por un menor nivel de Ingresos.

Margen Operativo: Este margen muestra también una tendencia variable, manteniendo un promedio simple

de 7,49% entre diciembre de 2012 y diciembre de 2016.

A septiembre de 2017, el Margen Operativo a 12 meses fue 0,01%, inferior al registrado en el mismo periodo

del 2016 que fue de 5,82%. Esta disminución es producto de una baja utilidad operativa, propiciada por un

menor nivel de Ingresos.

Margen Neto: Para el periodo 2012 y 2016 este resultado representó un 11,29% de los ingresos por ventas,

si se estima el promedio simple. Este margen fue mayor al operativo por influencia de dividendos que percibe

la empresa por propiedades de capital que posee.

La evolución de este indicador calculado a 12 meses fue negativa entre septiembre de 2016 y septiembre de

2017, registra una disminución de 9,17 puntos porcentuales, producto del incremento de los gastos

financieros y la disminución de los ingresos.

Gráfico 20


Los indicadores de rentabilidad de la empresa reflejan retornos moderados si se analiza la evolución de las

últimas cinco gestiones de operaciones de la empresa, gestiones durante las cuales estos indicadores

presentaron promedios simples de 5,73% para el ROA y de 8,44% para el ROE.



El indicador de rentabilidad sobre activos (ROA) (calculado a 12 meses), a septiembre de 2017 registró un

valor de 4,40%, inferior al promedio y superior al obtenido a septiembre de 2016 (2,71%), ya que la Utilidad

Neta fue mayor.

Por otra parte, el indicador de rentabilidad sobre capital (ROE) (calculado a 12 meses), a septiembre de 2017

se ubicó en 6,71% superior en 2,38 puntos porcentuales a un periodo similar de la gestión anterior.

Indicadores de Endeudamiento

Gráfico 21


Los niveles de apalancamiento del Pasivo respecto al Patrimonio son bastante reducidos durante el último

quinquenio (2012-2016). El ratio Pasivo Total a Patrimonio presenta un promedio de 0,48 veces, mientras

que la Deuda Financiera a Patrimonio registra un promedio de 0,26 veces.

A septiembre de 2017, se registra un nivel de endeudamiento Pasivo total a Patrimonio de 0,52 veces y un

ratio Deuda Financiera a Patrimonio de 0,44 veces, ambos, indicadores son mayores respecto al promedio

histórico e inferiores a los indicadores obtenidos en el último cierre. Este último escenario se explica por la

disminución del pasivo total y financiero.

Indicadores de Cobertura

Los indicadores de cobertura, muestran la capacidad que tiene la empresa para poder cumplir con sus

obligaciones de corto y largo plazo.



El ratio EBITDA a Gastos financieros, experimentó un comportamiento variable pero con tendencia negativa

durante el último quinquenio. A septiembre de 2017, este indicador calculado a 12 meses se ubica en 5,92

veces, nivel inferior al registrado a septiembre de 2016 (11,38 veces). Esto se explica principalmente por la

disminución del EBITDA y de los mayores Gastos Financieros, ambos calculados a 12 meses.

El indicador Activo Corriente. + EBITDA a Deuda financiera a corto plazo + Gastos financieros, demuestra

que la empresa tiene capacidad de reconocimiento de los compromisos financieros en el corto plazo si se



hacen efectivos los derechos transitorios, y es así que a septiembre de 2017 llega a reportar un nivel de 6,61

veces.

A pesar de la variabilidad y la tendencia negativa de los indicadores, se considera que la empresa durante el

periodo analizado muestra niveles satisfactorios de cobertura.

Indicadores de Solvencia

Gráfico 24


El ratio Pasivo total a EBITDA muestra una tendencia positiva durante el último quinquenio. A septiembre de

2017, la sociedad podría pagar la totalidad de su deuda con generación operativa en aproximadamente 4,47

años. Este indicador es superior al obtenido a septiembre de 2016, producto de la reducción del EBITDA a

12 meses en mayor medida que el Pasivo.

Respecto al ratio Deuda financiera a EBITDA, experimentó un comportamiento creciente durante las

gestiones 2012-2016. A septiembre de 2017, la empresa honraría sus compromisos financieros a través de

la generación operativa de recursos en casi 3,73 años. Este indicador es superior al obtenido a septiembre

de 2016, debido a la reducción del EBITDA a 12 meses en mayor medida que la Deuda Financiera.

Indicadores de Liquidez

La liquidez general alcanzó en promedio en el periodo 2012-2016 la cifra de 2,44 veces. Durante el último

quinquenio el nivel de liquidez tuvo un comportamiento variable, pero con tendencia positiva. A diciembre

2016, alcanzó su mayor un nivel, situándose en 4,60 veces. A septiembre de 2017, fue 3,23 veces, inferior

respecto al cierre, no obstante muestra la capacidad de honrar con sus compromisos en el corto plazo.

La prueba ácida en el quinquenio 2012-2016 tuvo un resultado promedio de 1,42 veces con un

comportamiento variable. A septiembre de 2017, este indicador se situó en 1,84 veces. Es importante señalar

que el grado de dependencia de la sociedad a inventarios disminuyó en los últimos años.





El capital de trabajo de Equipetrol S.A., en el último quinquenio, tuvo un comportamiento favorable con cifras

positivas y con tendencia de crecimiento. No obstante, a septiembre de 2017 disminuyó levemente, en

relación a diciembre 2016, a Bs 67,42 millones por el decrecimiento del activo corriente.

Proyecciones Financieras del Emisor

Las proyecciones financieras de la empresa fueron diseñadas bajo criterios aceptables y mantienen una

relación moderada respecto a los resultados registrados en gestiones que las anteceden.

De acuerdo a las mismas, Equipetrol a través de la generación operativa de recursos cubriría los pagos de

capital e intereses en los plazos establecidos por los documentos que avalan las emisiones, no obstante su

desempeño real sería evaluado periódicamente.

Balance General y Estado de Resultados



Entre los periodos 2015 y 2023, el Activo de la empresa muestra una disminución a una tasa compuesta

anual de 0,33% debido principalmente al incremento del Activo Fijo y la Depreciación Acumulada.

El Pasivo a una tasa compuesta anual de -13,29% muestra una disminución entre ambas gestiones ante el

pago de sus compromisos financieros de largo plazo.

Al mismo tiempo, el Patrimonio se incrementa a una tasa compuesta anual de 4,53%, ya que en la gestión

2015 totalizaría USD 28,72 millones y al cierre de la gestión 2023 USD 40,37 millones, situación

principalmente relacionada con el crecimiento de los resultados generados por la empresa.

En el periodo proyecto (2015-2023), los Ingresos crecen a una tasa compuesta anual de 0,77%,

mayoritariamente a causa de los mayores servicios prestados por la empresa, por otra parte los Costos

presentan un incremento de 1,19% ante los mayores Costos Operativos por Depreciaciones, mientras que

los Gastos de Operación se mantienen estables por todo el tiempo de análisis.

Rentabilidad



Entre 2015 y 2023, los márgenes de rentabilidad muestran niveles relativamente estables, tomándose en

cuenta que la Utilidad Bruta decrece a una tasa compuesta anual de -0,93% por los mayores Costos



registrados, la Utilidad Operativa también decrece a una tasa compuesta anual de -2,01%, no obstante los

Gastos de Operación se mantienen constantes. La Utilidad Neta se decrece a una tasa compuesta anual de

-3,92% principalmente por el crecimiento mayor de los Costos con relación a los Ingresos.

Los Indicadores de Rentabilidad, ROA y ROE, presentan un rendimiento menor, si se compara con el

desempeño histórico.

Cobertura



Los niveles de los indicadores de Cobertura EBITDA / Gastos Financieros y Cobertura del Servicio de la

Deuda muestran una tendencia creciente debido a la disminución de los Gastos Financieros y la inexistencia

de Deuda Financiera de Corto Plazo.

Solvencia

Gráfico 33


En el periodo proyectado, los indicadores de Solvencia muestran una tendencia decreciente conforme se

realiza el pago de la deuda por las emisiones de Bonos.

El Indicador Pasivo Total / EBITDA disminuye, mientras que el Indicador Deuda Financiera / EBITDA en las

gestiones 2022 y 2023 es nulo ante la inexistencia de Deuda Financiera.

El flujo de caja acumulado muestra niveles positivos, no obstante, el Flujo Total, presenta resultados

negativos en las gestiones 2017, 2020, 2021 y 2022, ante las inversiones realizadas y los pagos de la deuda.

Cuadro 25: Flujo de Caja expresado en USD

Descripción 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023

Resultado Acumulado 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Resultado del Ejercicio 2.127.619 1.613.841 1.506.464 1.413.283 1.381.326 1.361.572 1.361.044 1.453.551 1.564.077

Depreciación 2.076.014 2.192.101 2.296.579 2.390.609 2.475.236 2.551.400 2.619.948 2.681.641 2.737.165




Descripción 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023

Reservas / Provisiones 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Flujo de las operaciones 4.203.634 3.805.942 3.803.042 3.803.892 3.856.562 3.912.972 3.980.992 4.135.192 4.301.242

Cuentas Corrientes Clientes -3.328.364 -638.564 -553.986 -137.060 -31.966 -5.980 1.379 3.218 3.678

Cuentas Corrientes

Cias.Relacionadas 2.337.275 0 0 0 0 0 0 0 0

Cuentas Corrientes Empleados 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Fondos a Rendir 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Cuentas Corrientes Socios 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Cuentas Varias x Cobrar 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Depositos en Garantia 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Mercaderias en Transito 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Inventario de Materiales 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Impuestos Anticipados 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Pagos Anticpados 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Depositos a Plazo Fijo 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Obligaciones Particulares 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Obligaciones Compañías

Relacionadas CP -1.745.000 0 0 0 0 0 0 0 0

Obligaciones Bancarias a Corto

Plazo -2.374.896 -843.398 0 0 0 0 0 0 0

Cuentas Corrientes Proveedores

Exterior 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Cuentas Corrientes Proveedores

Locales 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Acreedores Varios 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Remuneraciones por Pagar 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Cargas Sociales 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Cargas Fiscales 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Previsión Gastos Importación 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Capital de Trabajo Necesario -5.110.985 -1.481.962 -553.986 -137.060 -31.966 -5.980 1.379 3.218 3.678

FLUJO DE CAJA OPERATIVO -907.351 2.323.980 3.249.056 3.666.833 3.824.596 3.906.992 3.982.371 4.138.411 4.304.921

Inversiones -2.550.000 0 0 0 0 0 0 0 0

Activo Fijo -4.530.000 -2.000.000 -2.000.000 -2.000.000 -2.000.000 -2.000.000 -2.000.000 -2.000.000 -2.000.000

Obras en Ejecucion 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Cuentas Corrientes Socios (P/P) -623.780 0 0 0 0 0 0 0 0

FLUJO DE CAJA DE INVERSION -7.703.780 -2.000.000 -2.000.000 -2.000.000 -2.000.000 -2.000.000 -2.000.000 -2.000.000 -2.000.000

Obligaciones Particulares a Largo

Plazo 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Obligaciones Bancarias a Largo

Plazo -800.104 0 0 0 0 0 0 0 0

Deuda Financiera Largo Plazo

Bonos 12.000.000 0 -1.300.000 -1.300.000 -1.400.000 -2.500.000 -2.500.000 -3.000.000 0

Proveedores Locales a Largo Plazo 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Financiamiento a Largo Plazo 11.199.896 0 -1.300.000 -1.300.000 -1.400.000 -2.500.000 -2.500.000 -3.000.000 0

Capital Social 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Aportes y Revalorizaciones 0 0 0 0 0 0 0 0 0




Descripción 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023

Reservas y Ajustes 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Financiamiento Patrimonial 0 0 0 0 0 0 0 0 0

FLUJO DE CAJA DE

FINANCIAMIENTO 11.199.896 0 -1.300.000 -1.300.000 -1.400.000 -2.500.000 -2.500.000 -3.000.000 0

TOTAL FLUJO DE CAJA 2.588.765 323.980 -50.944 366.833 424.596 -593.008 -517.629 -861.589 2.304.921

CAJA SEGÚN BALANCE 2.588.765 323.980 -50.944 366.833 424.596 -593.008 -517.629 -861.589 2.304.921

DISPONIBILIDAD AL FINAL DEL

PERIODO 4.720.517 5.044.497 4.993.554 5.360.386 5.784.983 5.191.975 4.674.346 3.812.757 6.117.677




Anexo 1


Cuentas (en miles de Bs) e Indicadores Dic. 12 Dic. 13 Dic.14 Dic.15 Sep.16 Dic.16 Sep.17

Balance General

Activo corriente 50.212 54.151 99.686 117.049 107.938 111.716 97.647

Disponibilidades 6.756 9.674 14.837 41.148 28.345 21.573 11.235

Cuentas por Cobrar 10.558 19.800 32.010 18.169 16.197 28.211 25.301

Activo no Corriente 138.724 156.564 174.629 249.743 245.297 251.356 272.002

Total Activo 188.936 210.714 274.315 366.791 353.235 363.073 369.648

Total Activo / Prueba Ácida 26.616 32.540 63.531 78.667 59.562 57.068 55.695

Pasivo Corriente 36.402 41.014 78.099 32.460 22.159 24.301 30.225

Deuda Financiera a Corto Plazo 2.049 9.371 22.399 5.210 5.210 5.210 14.258

Pasivo no Corriente 9.944 11.895 11.146 116.722 110.229 110.263 96.726

Deuda Financiera a Largo Plazo 5.289 4.701 5.569 111.173 105.964 105.964 91.706

Total Deuda financiera 7.338 14.072 27.968 116.383 111.173 111.173 105.964

Total Pasivo 46.346 52.909 89.245 149.182 132.388 134.564 126.950

Total Patrimonio 142.590 157.806 185.070 217.609 220.847 228.509 242.698

Total Pasivo y Patrimonio 188.936 210.714 274.315 366.791 353.235 363.073 369.648

Estado de Resultados

Ingresos 109.533 110.414 157.595 163.501 88.139 121.596 64.532

Costos 39.468 34.463 53.840 48.446 20.482 31.571 15.179

Utilidad Bruta 70.065 75.952 103.756 115.055 67.657 90.025 49.354

Gastos Operativos 60.702 70.865 91.900 97.431 65.788 82.710 54.795

EBIT 9.364 5.087 11.856 17.624 1.869 7.315 (5.441)

EBITDA 29.477 27.802 49.678 48.635 27.595 37.358 18.632

Gastos Financieros 865 1.538 2.374 2.079 4.330 5.219 3.907

Utilidad Neta de la Gestión 13.981 10.739 20.020 25.583 1.114 6.835 10.552

Estado de Resultados (a 12 meses)

Ingresos 109.533 110.414 157.595 163.501 128.558 121.596 97.989

Costos 39.468 34.463 53.840 48.446 31.946 31.571 26.267

Utilidad Bruta 70.065 75.952 103.756 115.055 96.612 90.025 71.722

Gastos Operativos 60.702 70.865 91.900 97.431 89.132 82.710 71.717

EBIT 9.364 5.087 11.856 17.624 7.481 7.315 5,14

EBITDA 29.477 27.802 49.678 48.635 39.564 37.358 28.394

Gastos Financieros 865 1.538 2.374 2.079 3.477 5.219 4.797

Utilidad Neta de la Gestión 13.981 10.739 20.020 25.583 9.559 6.835 16.273

Rentabilidad (a 12 meses)

ROA 7,40% 5,10% 7,30% 6,97% 2,71% 1,88% 4,40%

ROE 9,81% 6,81% 10,82% 11,76% 4,33% 2,99% 6,71%

Margen bruto 63,97% 68,79% 65,84% 70,37% 75,15% 74,04% 73,19%

Margen operativo 8,55% 4,61% 7,52% 10,78% 5,82% 6,02% 0,01%

Margen neto 12,76% 9,73% 12,70% 15,65% 7,44% 5,62% 16,61%

Solvencia (a 12 meses)

Pasivo Corriente / Pasivo Total 0,79 0,78 0,88 0,22 0,17 0,18 0,24

Pasivo No Corriente / Pasivo Total 0,21 0,22 0,12 0,78 0,83 0,82 0,76

Pasivo No Corriente / Patrimonio 0,07 0,08 0,06 0,54 0,50 0,48 0,40

Pasivo Total / Patrimonio 0,33 0,34 0,48 0,69 0,60 0,59 0,52

Apalancamiento (Activo / Patrimonio) 1,33 1,34 1,48 1,69 1,60 1,59 1,52

Pasivo No Corriente / EBITDA 0,34 0,43 0,22 2,40 2,79 2,95 3,41

Pasivo Total / EBITDA 1,57 1,90 1,80 3,07 3,35 3,60 4,47

Deuda financiera / EBITDA 0,25 0,51 0,56 2,39 2,81 2,98 3,73

Deuda financiera / Patrimonio 0,05 0,09 0,15 0,53 0,50 0,49 0,44

EBITDA / Gastos financieros 34,09 18,07 20,93 23,39 11,38 7,16 5,92Activo Corriente+EBITDA/Deuda Fin. CP + Gastos Financieros 27,35 7,51 6,03 22,73 16,98 14,29 6,61

Liquidez

Liquidez General 1,38 1,32 1,28 3,61 4,87 4,60 3,23

Prueba Ácida 0,73 0,79 0,81 2,42 2,69 2,35 1,84

Capital de Trabajo 13.810 13.137 21.587 84.588 85.779 87.415 67.422

CUADRO RESUMEN

EQUIPETROL S.A.



Anexo 2


Anexo 3


Cuentas (en miles de Bs) e Indicadores Mar. 13 Mar. 14 Mar. 15 Mar.16 Mar.17 Sep.17

Balance General

Activo corriente 4.984 8.286 17.380 13.865 30.407 54.659

Activo no corriente 12.413 34.982 36.477 35.758 38.954 38.373

Total activo 17.398 43.268 53.858 49.622 69.361 93.032

Total activo / Prueba ácida 2.955 2.395 5.195 13.415 22.756 46.178

Pasivo corriente 2.591 23.249 19.998 7.978 26.011 34.678

Pasivo no corriente 1.355 2.309 8.189 7.953 3.714 3.724

Total pasivo 3.947 25.558 28.187 15.931 29.725 38.402

Total patrimonio 13.451 17.710 25.671 33.691 39.636 54.630

Total pasivo y patrimonio 17.398 43.268 53.858 49.622 69.361 93.032


Ingresos 8.078 8.644 13.181 10.794 25.792 29.223

Costos 5.530 6.318 10.282 13.343 11.719 9.846

Utilidad bruta 2.547 2.326 2.899 -2.550 14.073 19.377

Gastos operativos 1.131 79 101 -241 8.400 4.871

EBIT 1.417 2.247 2.798 -2.308 5.673 14.506

EBITDA 1.508 2.326 2.899 -2.227 13.704 19.377

Utilidad neta de la gestión 1.391 2.052 2.679 -1.413 2.356 14.506

CUADRO RESUMEN

MATPETROL

Cuentas (en miles de Bs) e Indicadores Mar. 13 Mar. 14 Mar. 15 Mar.16 Mar.17 Sep.17

Balance General

Activo corriente 198.658 217.935 194.902 113.048 85.873 106.935

Activo no corriente 51.229 30.315 24.781 100.706 75.656 80.299

Total activo 249.887 248.250 219.683 213.754 161.529 187.233

Total activo / Prueba ácida 162.316 185.312 166.165 96.658 65.746 82.802

Pasivo corriente 47.813 41.854 12.161 65.990 65.383 91.485

Pasivo no corriente 126.377 124.081 119.522 54.441 891 767

Total pasivo 174.190 165.935 131.683 120.430 66.274 92.252

Total patrimonio 75.697 82.315 88.000 93.323 95.255 95.161

Total pasivo y patrimonio 249.887 248.250 219.683 213.754 161.529 187.413


Ingresos 288.299 316.184 277.701 276.665 249.935 122.667

Costos 274.587 273.532 247.384 194.866 167.882 97.368

Utilidad bruta 13.712 42.652 30.318 81.799 82.053 25.299

Gastos operativos 5.780 23.279 20.823 62.823 45.480 23.774

Gastos financieros 5.984 4.838 5.793 3.389 2.027 889

EBIT 7.932 19.373 9.495 18.976 36.572 1.525

EBITDA 52.050 49.733 22.649 22.406 40.218 3.374

Utilidad neta de la gestión 3.116 2.564 1.880 958 -235 628

CUADRO RESUMEN

ORO NEGRO



Anexo 4

RIESGO SOBERANO

Estado Plurinacional de Bolivia

Racionalidad

La economía del Estado Plurinacional de Bolivia tuvo, en los últimos 5 años (2011 – 2015), un crecimiento importante (5,5% en promedio), el cual fue impulsado por el incentivo a la demanda interna a través del consumo y de la inversión principalmente del sector gubernamental, sin embargo mostró signos de desaceleración para el 2015 y 2016, ya que registraron tasas de crecimiento del PIB de 4,9% y 4,3%, respectivamente. Las Reservas Internacionales Netas siguieron presentando descenso lo cual se tornaría preocupante ya que el escenario internacional mantiene una lenta recuperación. La Deuda Externa de mediano y largo plazo mantuvo una tendencia creciente, marcada principalmente por la presencia de acreedores multilaterales. El Sistema Financiero, en especial las variables, cartera de créditos y del mercado de valores, siguieron presentando el dinamismo de gestiones pasadas. Dada la abundante liquidez en el mercado, el nivel de inflación estuvo contralado, a diciembre de 2016 fue 4,00%, estuvo por debajo de lo proyectado y del nivel de diciembre de 2015 (3,00%).

Resumen Ejecutivo

Según las proyecciones del FMI, las economías desarrolladas crecerían 1,9% en 2017 y 2,0% en 2018, no obstante dichas cifras podrían sufrir variaciones. En tanto, las economías de mercados emergentes y en desarrollo, alcanzarían un crecimiento alrededor de 4,5% en 2017 y 4,8% en 2018. Evolución del PIB en Bolivia: La economía boliviana continúa dependiendo de la exportación de recursos

naturales no renovables y sigue siendo un país productor de materias primas. A diciembre de 2016 el crecimiento acumulado del PIB es de 4,30%. Según estimaciones del Banco Mundial y el Fondo Monetario Internacional, se proyecta que Bolivia tendría un crecimiento de 3,5%4 y 4,1%5 en 2017, lo cual se explicaría por la débil recuperación del precio de las materias primas y sobre todo a la variabilidad del precio del petróleo. Inflación: El comportamiento de la inflación fue variable, alcanzando el 2008 el punto más alto de 11,85%,

para luego disminuir los siguientes años. A diciembre de 2016, la inflación acumulada fue mayor a lo proyectado, no obstante existieron presiones a la alza del precio en el sector de alimentos debido a bruscas variaciones en el clima, plagas y bloqueos que impidieron que los productores lleguen a los consumidores. Por otra parte se registró incrementos en el transporte. Sistema Financiero: Durante 2016, el crecimiento de los niveles de cartera y los depósitos mantuvieron un

crecimiento moderado respecto a 2015, existió estabilidad en los niveles de solvencia y cobertura de previsiones. El sistema financiero mostró indicadores financieros sólidos con niveles de morosidad bajos, aunque con tendencia creciente y adecuada cobertura de la cartera, traducida en previsiones. Sector Externo: A diciembre de 2016, las RIN alcanzaron un valor de Bs 70.166,34 millones (USD 10.081,37

millones), menores en 22,78% respecto al periodo equivalente de 2015, por la reducción de precios del gas que impactaron directamente en los flujos de ingresos, las transferencias de fondos al exterior en dólares se incrementaron y existieron pagos de YPFB y del servicio de deuda externa de mediano y largo plazo.

A marzo de 20166, el déficit de la Balanza de Pagos ascendió a Bs -6.098,38 millones (USD 876,20 millones), fue el resultado del saldo negativo en la Cuenta Corriente, la cual sigue enfrentando un panorama internacional adverso de desaceleración, bajos niveles de crecimiento e inversión y deterioro de los precios de las principales materias primas que se exportan.

La economía boliviana continúa dependiendo, tanto de los precios internacionales, como de la exportación de hidrocarburos. Respecto a las importaciones, en el país pueden verse afectadas por la devaluación de la moneda de los países con los cuales mantiene relaciones comerciales.

Panorama Internacional

Durante el tercer trimestre de 2016, el crecimiento estimado de la economía mundial estuvo alrededor de 3%,7 no obstante el informe del Fondo Monetario Internacional señala, que existen diferencias entre los distintos grupos de países. Las economías avanzadas registraron un crecimiento impulsado por la producción manufacturera, mientras que las economías emergentes quedaron rezagadas, lo cual estaría relacionado con la idiosincrasia de cada país.

4 Informe: Global Economic Prospects. 5 Perspectivas de la Economía Mundial. 6 Información disponible a la fecha de elaboración del informe. 7 A una tasa anualizada.



Respecto a las economías avanzadas, la atención se centra en Estados Unidos, ya que las actividades económicas se fortalecieron respecto a los trimestres pasados y se estaría llegando al pleno empleo.

Asimismo, el crecimiento registrado en las economías de la Eurozona, estaría por debajo de lo previsto, aunque España y Reino Unido, tuvieron mejores resultados, este último debido a la respuesta de su demanda interna luego de estar a favor de la salida de la Unión Europea.

Por su parte, las economías emergentes y en desarrollo, mostraron un panorama más diverso y complejo. China habría superado ligeramente las expectativas de crecimiento gracias a la aplicación de las políticas de impulso, así como Rusia, debido entre otras cosas, a la menor variabilidad de los precios del petróleo.

En algunos países de América Latina, la actividad se tornó frágil, principalmente en Argentina y Brasil, donde las expectativas de recuperación en el corto plazo no son muy alentadoras. En México persiste la incertidumbre respecto a las relaciones con Estados Unidos y a las condiciones financieras, las cuales serían más restrictivas. También se debe remarcar la difícil situación política y económica que atraviesa Venezuela, la cual se acrecienta con el pasar de los días.

Según las proyecciones del FMI, las economías desarrolladas crecerían 1,9% en 2017 y 2,0% en 2018, no obstante dichas cifras podrían sufrir variaciones ante la incertidumbre que se gesta en el nuevo gobierno de Estados Unidos. En tanto, las economías de mercados emergentes y en desarrollo, alcanzarían un crecimiento alrededor de 4,5% en 2017 y 4,8% en 2018.

Desempeño Económico

Históricamente la economía boliviana ha mantenido dependencia a las materias primas, principalmente del sector hidrocarburífero y de minerales, lo cual muestra una directa orientación hacia la explotación y exportación, y un retraso en el desarrollo de la industrialización. Esta dependencia de materias primas, expone al país a la variación de los precios internacionales.

Producto Interno Bruto

En los últimos años, el Producto Interno Bruto (PIB) a precios constantes mantuvo un crecimiento sostenido, no obstante, con tendencia a la baja. En el período 2011- 2015, la tasa de crecimiento promedio fue de 5,50%. Desde 2014, se observa un crecimiento menor a lo registrado anteriormente, comportamiento que se mantiene al cierre de 2015, donde sólo se registra un crecimiento de 4,90%.

En 2016, se obtuvo un crecimiento por debajo del promedio de cinco años analizado, se ubicó en 4,30%, 0,12% por debajo respecto al 2015, debido a la desaceleración del Sector de Hidrocarburos, principal motor de la economía nacional. Los principales sectores que mantuvieron un comportamiento creciente fueron el de Manufacturas, el de Establecimientos Financieros, Seguros, Bienes Inmuebles y Servicios de las Empresas.

Crecimiento del PIB

A precios de mercado

Fuente: Instituto Nacional de Estadística / Preparación: PCR

Sector Fiscal8 Ingresos Fiscales

A octubre de 20169, los Ingresos Tributarios y los Ingresos por Venta de Hidrocarburos, contribuyeron en 43,82% y 30,45% a los Ingresos Fiscales totales, no obstante disminuyeron respecto a octubre de 2015, considerando menores aportes de la Renta Interna, Transferencias Corrientes y sobre todo de la Venta de Hidrocarburos ante la caída del precio del petróleo, aspecto que impactó directamente en el valor de las exportaciones de gas natural.

Gastos Fiscales

A octubre de 2016, el total de Egresos Fiscales ascendieron a Bs 10.014,87 millones, y estuvieron constituidos

8 La información correspondiente a Ingresos y Gastos Fiscales corresponde a la información disponible a la fecha de elaboración del informe. 9 Información disponible a la fecha de elaboración del informe.

5,20% 5,10%

6,80%

5,50%4,90%

4,30%

0,00%

2,00%

4,00%

6,00%

8,00%

2011 2012 2013 2014 2015 2016



por Egresos Corrientes en 61,55% y Egresos de Capital en 38,45%; los Egresos Corrientes disminuyeron en relación a octubre de 2015, debido a menores Gastos en Transferencias Corrientes, Gastos en Bienes e Intereses y Comisiones por Deuda Interna.

Los Ingresos Fiscales tienen gran dependencia de las exportaciones de gas natural, las cuales están estrechamente relacionadas con el precio internacional del petróleo, y al ser este último tan variable en los últimos periodos, devela incertidumbre ya que los Gastos Fiscales mantienen una tendencia de crecimiento.

Deuda Pública

El Gobierno Boliviano en los últimos años evitó el endeudamiento bilateral con Estados Unidos e incrementó la deuda con China, Brasil y Alemania. Respecto a la deuda con organismos internacionales, mantuvo relaciones con CAF, BID y el Banco Mundial. Los principales acreedores de la deuda interna fueron las AFP´s y el BCB. El gobierno controló que el nivel de endeudamiento externo no se acerque al PIB.

A octubre de 201610, la Deuda Externa Pública de Mediano y Largo Plazo fue Bs 47.818,68 millones (USD 6.870,50 millones), se incrementó en 8,52% respecto a diciembre de 2015, lo cual se explica por el mayor número de desembolsos respecto a la amortización de capital. El indicador deuda externa a PIB alcanzó a 19,40%, cifra levemente mayor a diciembre 2015 (19,00%).

Considerando los principales acreedores multilaterales, la Corporación Andina de Fomento (CAF) tiene un 29,51% de participación, seguida del Banco Interamericano de Desarrollo (BID) con 29,43% y del Banco Mundial con 11,20%, respecto al total.

Respecto a los acreedores bilaterales, los más importantes son la República Multilateral de China (8,57%), Alemania (0,70%.) y Brasil y Corea del Sur (0,60%), respectivamente.

A diciembre de 2016, la Deuda Interna totalizó Bs 29.645,3 millones y mantuvo su composición histórica, composición de 66,96% (Bs 19.850,29 millones) con el Sector Privado y 33,04% (Bs 9.793,64 millones con el Sector Público Financiero, el restante 0,005% (Bs 1,37 millones) corresponde a la deuda con el Sector Público no Financiero.

Desempeño Socioeconómico11

Bolivia ha implementado una serie de programas de transferencias condicionadas para grupos marginados de la sociedad boliviana, actualmente cuenta con tres programas centrales de transferencias monetarias directas, que beneficia a los niños (Bono "Juancito Pinto), a las personas mayores de 60 años (Renta Universal de Vejez) y a las mujeres durante el embarazo (Bono Madre Niño - Niña "Juana Azurduy).

Pobreza

Según datos del INE12, en 2015 la Incidencia de Pobreza en Bolivia es 38,56% y es ligeramente menor respecto a 2014 (39,15%), como consecuencia de la bonanza económica que fue propiciada por los altos ingresos percibidos por las exportaciones de gas natural. Existe incremento de 0,44% de la Incidencia de Pobreza en el área rural entre 2014 y 2015, mientras que en el área urbana una disminución de 2,51%.

Desempleo

Según el Informe Presidencial, el país cerró el 2016 con una tasa de desempleo de 4,10% superior a la registrada en 2015 (3,50, la más alta considerando los últimos ocho años, no obstante señala que es la más baja de la región. Cabe mencionar que al aumentar el desempleo, se da oportunidad a que el trabajo informal también lo haga, porque al estar sin una fuente laboral formal, las personas recurren a este tipo de ocupación. Un dato importante es que el 14 de mayo de 2016, mediante Decreto Supremo 2765, el Gobierno anunció el cierre de la Empresa Pública Nacional Textil (ENATEX) y la modificación de naturaleza jurídica a Servicio Nacional Textil (SENATEX), suceso que trajo consigo el despido de gran parte de los trabajadores.

Sistema Financiero y Monetario A diciembre de 2016, el Total de Activos del Sistema de Intermediación Financiera alcanzó a Bs 197.849 millones. Los Bancos Múltiples tienen el 87,45% de los Activos, los Bancos Pyme el 4,88%, las Cooperativas de Ahorro y Crédito el 3,77% y las Entidades Financieras de Vivienda el 2,04%.

Los Activos Totales registraron un incremento de 5,46% respecto a diciembre de 2015, sin considerar a las Instituciones Financieras de Desarrollo (IFD)13, el mayor crecimiento fue de 5,97% delos Bancos Múltiples.

10 Información disponible a la fecha de elaboración del informe. 11 http://www.gobernabilidad.org.bo/politica-social/la-influencia-de-los-bonos 12 Datos disponibles a la fecha de elaboración del informe. 13 Según la Evaluación del Sistema Financiero al 31 de diciembre de 2016 realizado por la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI), se

incluyeron a las IFD Cidre, Fubode, Crecer, Diaconía, Idepro, Impro y Fondeco, las cuales obtuvieron licencia de funcionamiento en septiembre de 2016 e

iniciaron operaciones el 21 de noviembre de 2016. De acuerdo a la normativa vigente, dichas entidades sólo podrán realizar captaciones de depósitos previa

autorización.



A diciembre de 2016, los depósitos del público fueron Bs 146.596 millones y solamente superaron en 2,59% a los registrados un año atrás, aspecto que estaría relacionado con las disminuciones en el crecimiento de la economía.

Según modalidad, los depósitos totales se distribuyen de la siguiente manera: 42,72% en Depósitos a Plazo Fijo, 33,59% en Cajas de Ahorro, 20,46% en Depósitos a la Vista y 3,22% en Depósitos Restringidos.

La Cartera de Créditos alcanzó Bs 134.804 millones a diciembre de 2016 y fue mayor en Bs 16.762 millones respecto a similar periodo de 2015.14 Con relación al tipo de crédito, la cartera total se destinó a microcrédito (32,00%), vivienda (24,00%), empresarial (19,00%), PYME (15,00%) y consumo (10,00%).

La mora del Sistema de Intermediación Financiera con la inclusión de las IFD, alcanzó a Bs 2.162 millones y representó el 1,60% del total de la cartera, ligeramente superior respecto a diciembre de 2015 (1,50%).

Rentabilidad

Durante el 2016, el Sistema de Intermediación Financiera tuvo un incremento en las utilidades de 17,40% con relación a similar periodo de 2015, donde del total, el 89,00% corresponde a Bancos Múltiples, 5,00% a Bancos Pyme, 3,00% a Instituciones Financieras de Desarrollo, 2,00% a Cooperativas de Ahorro y Crédito y 1,00% a Entidades Financieras de Vivienda.

Inflación

A diciembre de 2016, la inflación acumulada se situó en 4,00%. El Sector del Transporte y ciertos alimentos fueron los que mayor influencia tuvieron.

Cabe señalar, que la inflación importada mantuvo una tendencia descendente en un escenario de bajos precios internacionales de las materias primas.

Tasas de Interés del Sistema Bancario

Según el BCB, las tasas de interés activas y pasivas, se mantuvieron bajas en función a la liquidez y al comportamiento de las tasas monetarias.

A fines de diciembre de 2016, mediante un promedio ponderado, la tasa pasiva se ubicó en 0,98% y la tasa activa se ubicó alrededor de 10,00%. Se consideran registros bajos y buscan promover la demanda interna.

La Ley de Servicios Financieros (Ley Nº 393) se busca controlar las tasas de interés y al mismo tiempo establecer niveles mínimos de cartera de créditos. El Decreto Supremo Nº 2055 determinó las tasas de interés mínimas para depósitos del público en cuentas de caja de ahorro y depósitos a plazo fijo y establecer el régimen de tasas de interés activas máximas para el financiamiento destinado al sector productivo.

Tipo de cambio

Durante los últimos tres años el tipo de cambio se mantuvo fijo, luego del período 2005-2011 se fue revaluando bajo la consigna de que la moneda boliviana estaba fuerte. Prácticamente desde hace seis años en Bolivia no se produce una devaluación.

El riesgo de tipo de cambio para Bolivia se presenta cuando países con los que mantiene relaciones comerciales devalúan sus monedas y como consecuencia de ello los precios de los servicios y bienes que importa tienden a bajar, por lo que existe el riesgo de importar deflación.

El gobierno indicó que el tipo de cambio permanecerá inalterable, lo cual en el último tiempo ha afectado al sector productivo y principalmente al sector exportador, ya que los países más cercanos devaluaron sus monedas, aspecto que permite la importación legal o el contrabando de ciertos productos, y pone un freno al crecimiento de dicho sector.

Reservas Internacionales Netas

A diciembre de 2016, las Reservas Internacionales Netas (RIN) sumaron Bs 70.166,34 millones (USD 10.081,37 millones), fueron inferiores en 22,78% con relación a diciembre de 2015, la explicación del Banco Central de Bolivia centra su atención en los bajos niveles de ingresos por las exportaciones de gas de YPFB y mayores egresos por transferencias de fondos al exterior que las entidades financieras le solicitaron para atender los requerimientos de sus clientes principalmente por importaciones. Respecto a los flujos de entrada, se mencionan los pagos por exportaciones de gas de YPFB menores respecto a diciembre de 2015, desembolsos de créditos externos, exportaciones de la Empresa Metalúrgica Vinto, donaciones de Organismos Internacionales y convenio SUCRE. Los flujos de salida se refieren principalmente a las transferencias de fondos del Sistema Financiero al Exterior, los pagos de YPFB, el pago del servicio de deuda externa de mediano y largo plazo y los gastos fiscales. El ratio RIN/PIB alcanza a 30%, mayor respecto al de otras economías de la región.

14 Sin considerar IFD



Nivel de Reservas Internacionales Netas

En millones de Bs

Fuente: Banco Central de Bolivia / Preparación: PCR

Sector Externo

Balanza de Pagos

Ante un escenario internacional con un ritmo de crecimiento bajo según lo esperado, durante el primer trimestre de 201615, el saldo de la Balanza de Pagos fue negativo, ubicándose en Bs -6.098,38 millones (USD 876,20 millones), ya que la Cuenta Corriente registró un déficit de Bs -3.570,66 millones (USD 513,03 millones) y un resultado positivo en la Cuenta Capital de Bs 42,87 millones (USD 6,16 millones). El déficit en la Cuenta Corriente se explica principalmente por los bajos precios internacionales de los commodities que Bolivia exporta, asimismo, el superávit en la Cuenta Capital se debió a los flujos positivos del Sector Público y al saldo positivo de la Inversión Directa. Se debe señalar la disminución de activos externos netos del Fideicomiso del Fondo para la Revolución Industrial y Productiva (FINPRO), además del flujo negativo que se presentó en el Sector Privado. Las condiciones tensas de la economía mundial se mantienen con ciertas variaciones respecto a un periodo anterior, persiste la desaceleración del comercio, diferencias en la política monetaria aplicada que conlleva la elevada volatilidad de los mercados financieros y los bajos precios de las materias primas.

Balanza Comercial

Durante el cuarto trimestre de 2016, el saldo de la Balanza Comercial fue deficitario y mayor comparado con similar periodo de 2015, situación que se debió a la disminución del valor de las exportaciones principalmente por el desplome del precio del petróleo, no obstante el nivel de las importaciones tienen un peso mayor, y mantiene la tendencia creciente de hace dos años.

Exportaciones e Importaciones En millones de Bs

Fuente: Banco Central de Bolivia / Preparación: PCR

Exportaciones: A diciembre de 2016, el total de las exportaciones de bienes FOB sumaron Bs 48.503,24

millones (USD 6.968,86 millones), disminuyeron respecto al acumulado a diciembre de 2015 en 19,65% ante los menores precios de los commodities relacionados con el Sector de Hidrocarburos (Gas Natural y Petróleo) y con el Sector no Tradicional (Madera, Castaña y Otros). Nuevamente se resalta la vulnerabilidad de la economía del país, al tener gran dependencia de las exportaciones de materias primas.

Importaciones: A diciembre de 2016, el valor total de las importaciones de bienes CIF fue Bs 54.308,45

millones (USD 7.802,94 millones), inferiores en 13,34% respecto a similar periodo de 2015, debido a la menor compra de Combustibles, Bienes de Capital, Bienes de Consumo y Productos Intermedios. La gran parte de

15 Información disponible a la fecha de elaboración del informe.

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

14.000

16.000

2011 2012 2013 2014 2015 2016

RIN

-

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

2011 2012 2013 2014 2015 2016

Exportaciones Importaciones



las importaciones, se refiere a bienes intermedios y de capital, destinados a la industria y a proyectos de inversión.

Otros

El 1 de mayo de 2017, el Presidente Evo Morales promulgó dos decretos supremos que otorgan un crecimiento del 7,00% al haber básico y del 10,80% al salario mínimo nacional, el cual beneficiará al personal del sector público y privado. Mediante Resolución ASFI N° 293/2015, ASFI autorizó al Banco de Desarrollo Productivo para que efectúe operaciones de primer y segundo piso, empezó a realizar captaciones a partir de diciembre de 2015.

El 21 de febrero de 2016, se realizó el Referendo Constitucional, mediante el cual se consultó sobre la aprobación o rechazo a la modificación del artículo 168 de la Constitución Política del Estado, el cual señala “El periodo de mandato de la Presidenta o del Presidente y de la Vicepresidenta o del Vicepresidente del Estado es de cinco años, y pueden ser reelectas o reelectos por una sola vez de manera continua”. El Resultado de dicha consulta fue No aprobar la reelección de manera continua. Lo que conlleva a que el actual Presiente no puede re postularse en las elecciones previstas para el 2019.

El Reporte de Competitividad Global 2014-2015 del Foro Económico Mundial a través del “Índice de Competitividad Global” posicionó a Bolivia en el puesto 105, dato que demuestra que el país perdió competitividad en comparación al reporte 2013-2014, periodo en el cual se situó en el lugar 98. Asimismo, a junio 2016 se ratifica la calificación de los Bonos soberanos de Bolivia en Ba3 y se reduce la perspectiva desde estable a negativa.

En 2015, el BCB, continuó otorgando créditos a las Empresas Públicas Nacionales Estratégicas (EPNE) para la conclusión de proyectos orientados a la generación de valor agregado en el sector hidrocarburos con la construcción de la Planta Separadora de Líquidos Gran Chaco – Carlos Villegas Quiroga, de la Planta de Amoniaco y Úrea y la Planta de Transformación de Polietileno – El Alto, en el sector eléctrico a través de la generación, transmisión y distribución con el fin de satisfacer la demanda interna, así también la industrialización del Litio.

El 21 de agosto de 2013 se promulgó la “Ley de Servicios Financieros”, que profundiza la regulación del sistema financiero, protege a los usuarios y regula las tasas de interés para préstamos productivos y de vivienda. Esta disposición reemplazó a la “Ley de Bancos y Entidades Financieras 1488 del año 1993”. El “Decreto Supremo Nº 2055 que reglamenta dicha ley fue promulgado el 9 de julio de 2014.

Perspectivas 2016

Según el gobierno, en 2017, el crecimiento económico sería del 4,8% debido a que el precio del petróleo sería más estable, por lo que los flujos por la venta gas se incrementarían, por otro lado, el Banco Mundial proyectó una tasa de crecimiento de 3,5%, la cual es más conservadora.

Se mantendría el tipo de cambio fijo, estipulado por el BCB.

La inflación cerraría alrededor de 5,0%.

Anexo5 Variables Macroeconómicas

Bolivia (bolivianos, miles, porcentajes)

2011 2012 2013 2014 2015 2016 Proyección 2017

Desempeño Económico (en millones de bolivianos)

PIB valor nominal 166.231,56 187.153,88 211.856,03 228.003,66 28.014,12 233.602,19 n.d

PIB valor constante 34.281,47 36.037,46 38.486,57 40.588,16 42.555,79 44.374,31 n.d

crecimiento de PIB % 5,20% 5,12% 6,80% 5,46% 4,85% 4,30% 3,5%-

4,1% Desempeño Fiscal (en millones de bolivianos)

Ingresos Fiscales 75.614,57 87.990,00 103.738,75 117.277,52 109.041,39 82.959,05 n.d Gastos Fiscales 74.232,53 84.702,04 102.362,66 124.946,70 124.703,50 90.999,58 n.d Superávit/Déficit presupuestario

1.382,03 3.287,96 1.376,10 -7.669,19 -15.662,11 -8.040,53 n.d

Deuda Interna 31.528,35 29.453,74 27.881,07 28.663,91 28.209,13 29.645,30 n.d

Deuda Externa

24.303,62 29.202,77 36.622,13 39.923,95

44.131,97

26.571,19 n.d

Deuda/PIB % 14,50% 15,40% 17,00% 17,30% 19,10% 19,40% n.d Límite endeudamiento n.d n.d n.d n.d n.d n.d n.d

Sistema Monetario (en millones de bolivianos)

Reservas Internacionales Netas

83.649

96.930

100.434

105.255

90.869

70.166 n.d

Inflación anual 6,90% 4,54% 6,48% 5,19% 2,95% 4,00% n.d Inflación acumulada 6,90% 4,54% 6,48% 5,19% 2,95% 4,00% n.d Tasas de Interés Activas (Efectivas) en Moneda Nacional 12,42% 12,15% 12,18% 10,46% 9,46% 10,03% n.d



en Moneda Extranjera 8,53% 8,27% 8,12% 8,43% 9,65% 10,61% n.d Tasas de Interés Pasivas (Efectivas)

DPF en Moneda Nacional 1,86% 1,60% 2,59% 2,43% 1,83% 1,96% n.d DPF en Moneda Extranjera 0,97% 0,37% 0,42% 0,48% 0,29% 0,26% n.d DPF - Moneda Nacional con Mantenimiento de Valor

0,01% 0,01% 0,01% 0,01% 0,01% 0,01%

n.d

DPF - Unidad de Fomento de Vivienda

0,00% 0,00% 0,00% 0,01% 0,01% 0,00%

n.d

Caja de Ahorros 0,67% 0,81% 0,93% 1,16% 1,07% 0,98% n.d Tipo de cambio (bolivianos vs dólar)

6,96 6,96 6,96 6,96 6,96 6,96 6,96

Sector Externo (en millones de bolivianos)

Saldo Balanza de Pagos 15.033,62 11.913,02 7.806,46 6.757,13 -7.383,67 -6.098,3816 n.d Saldo Balanza Comercial 2.999,07 18.622,68 14.016,61 12.409,80 -9.631,47 1.341,25) n.d Exportaciones 58.173,21 78.327,53 81.416,01 85.613,84 57.784,62 48.503,24 n.d

Importaciones -55.174,14 -59.704,85 -67.399,41 -73.204,03 -67.416,09 -54.308,45) n.d

Sector Bancario (en millones de bolivianos)

Préstamos 58.305,00 70.193,00 83.676,00 97.320,00 114.273,00 134.804,00 n.d

Depósitos

73.009,00 87.488,00 101.516,00 119.499,00 142.899,00 146.596,00 n.d

Utilidades 1.481,09 1.543,73 1.479,70 1.971,77 1.891,00 2.220,00 n.d

Préstamos / PIB 35,07% 37,51% 39,50% 42,68% 50,12% 57,71% n.d

Riesgo País (puntos porcentuales - spread)

EMBI n.d n.d n.d n.d n.d n.d n.d

Fuente: INE, BCB, MEFP.17 / Preparación: PCR

16 Datos correspondientes al primer trimestre de 2016 (Sector Externo). Información disponible a la fecha de elaboración del Informe. 17 INE: Instituto Nacional de Estadística, BCB: Banco Central de Bolivia, MEFP: Ministerio de Economía y Finanzas Públicas.


significado de la clasificación

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