SEPTIEMBRE, 2009Ing. Luis Baba Nakao

DESPUÉS DE LA CRISIS FINANCIERA: LO QUE DEBEN

CONOCER LAS PYMES

2 0

0 9

I. ANTECEDENTES

II. ESCENARIO ECONÓMICO INTERNACIONAL

III. IMPACTO EN LA REALIDAD LOCAL

IV. REFLEXIONES SOBRE EL FUTURO

22

AGENDA

PANORAMA MUNDIAL PRE-CRISIS

Entre los años 2001 – 2008/Sept. el mundo vivió un crecimiento económico sin precedentes, el ingreso de la China y la India a la etapa industrial, el crecimiento inusitado de la población, y la necesidad de producir combustibles limpios, crearon una demanda incremental que superó la oferta de bienes y servicios.

Por primera vez, después de varios siglos, los países productores de materias primas se vieron ampliamente favorecidos: Los precios de los minerales, el petróleo, y los alimentos se incrementaron sustancialmente.

Aunque no exista una explicación racional, nuevamente se cumplió el ciclo económico de 10 años y la crisis nos visitó nuevamente en un año terminado en ocho.

Paralelamente entre los años 2001 y 2002 la FED/EE.UU decidió para reactivar su economía, bajar la tasa de interés de referencia de 6.5% a 1.0%

PANORAMA MUNDIAL PRE-CRISIS

Los Bancos perdieron márgenes y decidieron incrementar volúmenes. Su codicia fue tal que aprobaron créditos, entre otros a personas que no tenían empleo, no tenían ingresos, y no tenían patrimonio (“NINJAS”).

Los Bancos titulizaron los créditos hipotecarios, y los bonos titulizados fueron adquiridos por fondos de pensiones, compañías de seguro, bancos de inversión y fondos mutuos de todo el mundo. Cuando parte importante de los créditos hipotecarios tuvieron problemas de morosidad, los bonos titulizados perdieron valor y sus propietarios se vieron en dificultades.

El 15/09/08 la FED le niega apoyo de liquidez al Banco Lehman Brothers y se desata una crisis financiera internacional de proporciones nunca vistas en la historia de la humanidad.

CRISIS INMOBILIARIA EN EE.UU.

Fuente: Bloomberg

(Julio 2009)

EMPLEO MENSUAL Y TASA DE DESEMPLEO EN EE.UU.

EEUU: Mercado laboral también en problemasDébil sector real acompaña la crisis, y probablemente se vea agravada. La creación de empleo es negativa desde hace varios meses en EEUU, síntoma clásico de recesión. En los últimos meses se han perdido puestos de trabajo: 216,000 en Ago 09’; 247,000 en Jul 09’; 467,000 en Jun 09’; 345,000 en May 09’, 539,000 en Abr 09’, 699,000 en Mar 09’, 651,000 en Feb 09’, 741,000 en Ene 09’; 577,000 en Dic 08’; 597,000 en Nov 08’; 320,000 en Oct 08’; 403,000 en Set 08’ incluido el mercado informal de empleo.

Fuente: Bloomberg

Empleo mensual (millones) Tasa de desempleo (%)

216,000

9.7%

(Agosto 2009)

66

BANCOS: VALOR EN BOLSA(En miles de millones US$ y Euros)

Fuente: Bloomberg 77

Fuente: Bloomberg

IMPACTO BURSÁTIL(01 Ene 08’ – 31 Dic 08’)

EE.UU.DOW JONES

ESPAÑA

IBEX -35

INGLATERRAFTSE - 100

FRANCIACAC 40

JAPÓNNIKKEI 225

CHINASHANGHAI

33%39%

40%

67%31%42%

88

Las Bolsas de América Latina han vuelto a niveles de hace poco más de dos años atrás.En el 2008, la caída de los precios de las acciones en la Bolsa de Lima fue de 59% y este año acumulada una rentabilidad del 114%En México la caída fue 24%, en Colombia 29% y en Brasil 41% en el 2008

Fuente: Bloomberg

IMPACTO DE LA CRISIS EN LAS BOLSAS LATINAS (01 Ene 08’ – 31 Dic 08’)

MÉXICOMEXBOL

BRASILBOVESPA

CHILEIPSA

PERÚIGBVL

COLOMBIAIGBC GENERAL

40%

29% 22%

18%

59%

Esta falta de confianza presiona al alza los tipos interbancarios como LIBOR y EURIBOR.

CONSECUENCIA:

Los pagos mensuales destinados a hipotecas han subido cada vez más con el consiguiente empeoramiento de las economías de los deudores.

Los bancos comenzaron a enfrentar problemas de liquidez.

La prolongación de la crisis inmobiliaria y el incremento de la inflación generaron una crisis de confianza sin precedentes. A Febrero del 2009 registró mínimos históricos:

PÉRDIDA DE CONFIANZA

Fuente: Bloomberg (Julio 09’)1010

-25

-15

-5

5

15

25

35

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

Crecimiento del PBI, Consumo e Inversión en EEUU (%) -trimestre a trimestre

Consum o Inversión PBIFuente: Bureau of Econom ic Analysis y Proyecciones de Mercado

Proyección

08Q4

En las crisis anteriores, el consumo contrarrestó las caídas de la inversión.En las crisis anteriores, el consumo contrarrestó las caídas de la inversión.

Como al consumo se le atribuye el 70% del PBI, la recesión será más profunda que en otros episodios recientes.

ESTA VEZ NO. Los consumidores han sido triplemente golpeados:•Caída en el valor de sus inmuebles (efecto riqueza)•Caída en el valor de sus ahorros (Ahorros AFP, Inv. en Bolsa de Valores y otros – efecto riqueza)•Aumento del desempleo

Fuente: Liliana Rojas

La Crisis Financiera se ha expandido al La Crisis Financiera se ha expandido al Sector RealSector Real

1111

Dólar se recupera :Reciente fortaleza del dólar se produce ante un debilitamiento de las perspectivas de crecimiento en Europa y la búsqueda de activos más seguros.Apreciación no se repite con otras monedas como el Yen, antes las cuales el dólar se debilita fuertemente

VOLATILIDAD DE DÓLAR

Fuente: Bloomberg

Asia y Euro Latinoamérica

1212

El nuevo sol es la moneda que menos ha retrocedido en la coyuntura actual.En México el tipo de cambio ha llegado a niveles nunca antes vistos y en Chile ha vuelto a niveles de hace cuatro años.

DEPRECIACIÓN DE LAS MONEDAS LATINAS

Fuente: Banco Central de Reserva del Perú

(01 Ene 08’ – 31 Dic 08’)

9% 30% 28%

11% 27% 5%

1313

Bancos Centrales en el mundo reducen coordinadamente sus tasas de interés.

Consecuencia: Migración hacia dólares americanos y papeles “seguros” como las Letras del Tesoro Americano (Treasury Norteamericano).

FLIGHT TO QUALITY

Fuente: Bloomberg

(%)TASA DE REFERENCIA

(%)

Letras Tesoro USA a 10 años

1414

… y la riqueza se generaliza más

Fuente: Bloomberg, (1) FMI1515

¿Quién lidera la extraordinaria intervención por parte del Estado?

Fuente: BNP Paribas

I. ANTECEDENTES

II. ESCENARIO ECONÓMICO INTERNACIONAL

III. IMPACTO EN LA REALIDAD LOCAL

IV. REFLEXIONES SOBRE EL FUTURO

1717

AGENDA

INFLACIÓN MUNDIAL Y PERSPECTIVAS

La inflación empieza a ceder

Desfase entre commodities e inflación mundial: histórica correlación fuerte.Las expectativas de inflación en EEUU se han reducido fuertemente durante las últimas semanas, cambiando las expectativas del mercado

Fuente: FMI – Abril 09’

(Var. % anual)

1818

Fuente: Banco Mundial – Junio 2009

PERSPECTIVAS DEL CRECIMIENTO MUNDIALProyección

2007 2008 2009 2010

MUNDO 3.8 1.9 -2.9 2.0

ECONOMÍAS AVANZADAS USA Zona Euro Alemania Francia Italia España Japón Reino Unido

2.62.02.72.52.11.63.72.33.0

0.71.10.61.30.7-1.01.2-0.70.7

-4.2-3.0-4.5-5.6-3.0-4.4-3.0-6.8-4.1

1.31.80.5-1.00.4-0.4-0.71.0-0.4

ECONOMÍAS EMERGENTES Latinoamérica Brasil Chile Colombia México Perú Asia China India

8.15.85.74.77.53.39.09.3

13.09.0

5.94.25.13.22.51.49.87.39.06.1

1.2-2.2-1.1-0.4-0.7-5.81.54.56.55.1

4.42.02.52.71.81.75.05.67.58.0

1919

I. ANTECEDENTES

II. ESCENARIO ECONÓMICO INTERNACIONAL

III. IMPACTO EN LA REALIDAD LOCAL

IV. REFLEXIONES SOBRE EL FUTURO

2020

AGENDA

BLINDAJE Y TIPO DE CAMBIO

VARIACIÓN DEL TIPO DE CAMBIOVARIACIÓN DEL TIPO DE CAMBIO(Sept 2009/Dic 2008)

  2006 2007 2008 Sep 2009 ARGENTINA 1.09% 2.88% 9.64% 11.49%BRASIL 0.93% -16.54% 30.10% -22.06%CHILE 3.86% -7.19% 28.23% -13.08%COLOMBIA -1.90% -9.44% 11.47% -11.22%MÉXICO 1.64% 1.07% 27.41% -3.44%PERÚ -6.62% -6.17% 5.27% -8.02%ZONA EURO 11.58% 10.49% -4.48% 4.54%CHINA -3.15% -6.64% -6.59% 0.09%JAPÓN 2.45% -6.08% -18.52% 1.21%

PERÚ ZONA EURO

JAPÓN

Fuente: Bloomberg

1%

ARGENTINA BRASIL CHILE COLOMBIA

MÉXICO CHINA

11%

-22%

-13% -11%

-3%-8%

4%

0%

-29%

VARIACIÓN DE LAS VARIACIÓN DE LAS EXPORTACIONESEXPORTACIONES

(En millones de US$)AÑO Variación

2000 14%

2001 1%

2002 10%

2003 18%

2004 41%

2005 36%

2006 37%

2007 17%

2008 13%

Jun 09’ vs Jun 08’ -29% Fuente: BCR

-30%

VARIACIÓN DE LAS VARIACIÓN DE LAS IMPORTACIONESIMPORTACIONES

(En millones de US$)

AÑO Variación

2000 10%

2001 -2%

2002 3%

2003 11%

2004 20%

2005 23%

2006 23%

2007 32%

2008 45%

Jun 09’ vs Jun 08’ -30%Fuente: BCR

VARIACIÓN BALANZA EN CUENTA VARIACIÓN BALANZA EN CUENTA CORRIENTECORRIENTE

2525

(En millones de US$)

Fuente: Banco Central de Reserva del Perú

1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

(*) Dato del 2009 proyectado según el Plan Multianual del MEF – Agosto 2009

AÑO INFLACIÓN DEVALUACIÓN1990 7650% 4597%

1991 139% 88%

1992 57% 61%

1993 40% 31%

1994 15% 15%

1995 10% 9%

1996 12% 11%

1997 7% 5%

1998 6% 15%

1999 4% 11%

2000 4% 1%

2001 -0.13% -2%

2002 1.52% 2%

2003 2.48% -1.2%

2004 3.19% -5.5%

2005 1.49% 4.2%

2006 1.14% -6.39%

2007 3.90% -7.00%

2008 6.70% 4.03%

2009/Sep 25 0.44% -8.02%

POLÍTICA: “El gobierno continuará con una

política de tipo de cambio flexible con intervenciones

del BCR orientadas a moderar fluctuaciones

temporales en el tipo de cambio”

INFLACION Y INFLACION Y DEVALUACIONDEVALUACION

Fuente: Banco Central de Reserva del Perú2626

Fuente: MEF – Agosto 2009

MARCO MACROECONÓMICO MULTIANUAL

ESCENARIO BASE 2009 2010 2011 2012

Inflación (%) 1.5 2.0 2.0 2.0

Tipo de Cambio (S/. por US$) 3.06 2.95 2.95 2.90

PIB (%) 1.5 5.0 5.8 6.0

Balanza Comercial (MM US$) 1,577’ 874’ 1,733’ 2,170’

Déficit Fiscal (% del PIB) -2.0 -1.6 -1.0 -0.2

2727

(2010 – 2012)

AÑO RIN(Mill. US)

19901990 50050019911991 1,3001,30019921992 2,0002,00019931993 2,9002,90019941994 5,7185,71819951995 6,6416,64119961996 8,5408,54019971997 10,25410,25419981998 7,1347,13419991999 7,6747,67420002000 7,7477,74720012001 8,6138,61320022002 9,5989,59820032003 10,19410,19420042004 12,63112,63120052005 14,09714,09720062006 17,27517,27520072007 27,68927,68920082008 30,96730,967

25 25 Septiembre/2009Septiembre/2009 32,46932,469

“El stock de RIN es un monto como para pagar

14 meses de importaciones, es mayor a la Deuda Externa, y es mayor a los depósitos en MN y

ME en el SFN ”

Nota:

- Instituciones Bancarias 6,395´

- Tesoro Público 3,947’

- ONP 362´

RESERVAS RESERVAS INTERNACIONALES NETAS INTERNACIONALES NETAS

(RIN)(RIN)

Fuente: Banco Central de Reserva del Perú 2828

EL VALOR DE US$

AÑO YEN por US$

2000 112.20

2001 127.35

2002 122.27

2003 107.93

2004 103.83

2005 118.64

2006 117.45

2007 112.47

2008 91.33

2009/Agosto 94.89 Fuente: BCRP, FED

2000/Enero – 2009/Agosto

94.89

YENES por US$

2929

EL VALOR DE US$

AÑO YUAN por US$

2000 8.27

2001 8.27

2002 8.27

2003 8.27

2004 8.27

2005 8.07

2006 7.82

2007 7.36

2008 6.85

2009/Agosto 6.83 Fuente: BCRP, FED

2000/Enero – 2009/Agosto

6.83

YUANES por US$

3030

EL VALOR DE US$

AÑO EURO por US$

2000 1.11

2001 1.12

2002 0.98

2003 0.81

2004 0.74

2005 0.84

2006 0.75

2007 0.68

2008 0.75

2009/Agosto 0.71 Fuente: BCRP, FED

2000/Enero – 2009/Agosto

0.71

EUROS por US$

3131

EL VALOR DE US$

AÑO S/. por US$

2000 3.52

2001 3.43

2002 3.51

2003 3.47

2004 3.28

2005 3.42

2006 3.20

2007 2.98

2008 3.11

2009/Set. 28 2.87 Fuente: BCRP, FED

2000/Enero – 2009/Agosto

2.95

NUEVOS SOLES por US$

3232

DÉFICIT DE EE.UU.DÉFICIT DE EE.UU.

Fuente: usgovernmentspending.com3333

¿CUÁL SERÁ EL FUTURO DEL DÓLAR AMERICANO?

Zhou Xiaochuan

El presidente del Banco Central Chino manifestó públicamente que es necesario crear una nueva moneda que reemplace al US$.

Hace unas semanas China prefirió adquirir minerales que letras del tesoro de USA.

Hace unas semanas Rusia aportó capital al FMI con letras del tesoro americano.

Hace unas semanas el Banco Central de USA (FED) adquirió letras del tesoro de USA

El presidente del BCRP ha manifestado que “esta en desacuerdo con que las compañías de seguros, que ofrecen rentas vitalicias, alienten a sus clientes a convertir sus pensiones en dólares”(18.09.09).

“Cuando se reactive la economía de USA: ¿Habrá inflación?” 3434

LIQUIDEZ Y TASAS DE INTERÉS

NIVELES DE ENCAJE

Fuente: BCR

VARIACIÓN DE TASAS ACTIVAS EN EL PERÚ

9.60%

20.60%

2000/Enero – 2009/Agosto

AÑO 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009/Agosto

TASAACTIVA S/. 26.52% 22.99% 20.68% 22.28% 25.36% 23.63% 23.08% 22.28% 23.02% 20.60%

TASA ACTIVA US$ 12.60% 10.17% 10.15% 9.33% 9.19% 10.41% 10.80% 10.45% 10.54% 9.60%

Fuente: BCRP

VARIACIÓN DE LA TASA DE REFERENCIA2003/Septiembre – 2009/Agosto

AÑO 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009/Agosto

TASAREFERENCIA 2.50% 3.00% 3.25% 4.50% 5.00% 6.50% 1.25%

Fuente: BCRP

1.25%

3838

3939

NUEVAS TASAS DE INTERÉS ACTIVAS PARA

COORPORACIONES(Anual y en US$)

DÍAS (1) (2) (3)

30 2.89% 1.75% 1.70%

60 3.25% 1.80% 1.80%

90 3.55% 1.95% 1.85%Fuente: SBS

SISTEMA FINANCIERO

ITEM

BANCA MULTIPLE CAJAS MUNICIPALES CAJAS RURALES COOPERATIVAS

2007 2008 08’ VS 07’ 2007 2008 08’ VS

07’ 2007 2008 08’ VS 07’ 2007 2008 08’ VS

07’

TOTAL ACTIVOS 108,346' 147,694’ 36% 5,770' 7,106' 32% 1,058' 1,384' 31% 2,275' 2,851' 25%

TOTAL CREDITOS DIRECTOS 63,255' 87,010' 38% 5,293' 5,525' 36% 755' 1,011' 34% 1,600' 2,027' 27%

UTILIDAD NETA 2,377' 3,318' 43% 222' 239' 11% 30' 25' -16% 29' 38' 31%

PATRIMONIO 9.518' 12,191’ 27% 1,047' 1,132' 20% 153' 199' 30% 674 766 14%

MOROSIDAD 1.26 1.27 3.85 3.90 5.40 7.97 6.00 5.44

PROTECCION 278 268 156 154 120 154 134 144

APALACAMIENTO GLOBAL 8.24 8.4 5.6 5.5 5.72 5.6 2.3 2.7

SITUACION COMPETITIVA EN EL SITUACION COMPETITIVA EN EL SISTEMA FINANCIERO NACIONAL SISTEMA FINANCIERO NACIONAL

(En millones de nuevos soles)(En millones de nuevos soles)

4141

ITEM

BANCA MULTIPLE CAJAS MUNICIPALES CAJAS RURALES COOPERATIVAS

Dic 08’

Ago 09’ Var. Dic

08’Jul 09’ Var. Dic

08’Jul 09’ Var. Dic 08’ Jun

09’ Var.

TOTAL ACTIVOS 143,506 135,817 -5% 7,106 8,034 13% 1,384 1,575 11% 2,851 2,949 3%

TOTAL CREDITOS DIRECTOS 83,575 81,844 -2% 5,525 5,945 8% 1,011 1,122 10% 2,027 2,028 0%

UTILIDAD NETA 3,313 2,105 -36% 239 140 -41% 25 17 -44% 38 9 -76%

PATRIMONIO 12,200 13,512 11% 1,132 1,243 10% 199 215 6% 746 725 -3%

MOROSIDAD (%) 1.27 1.69 3.90 4.93 3.79 4.54 5.44 7.22

PROTECCION (%) 259 221 155 141 155 140 145 129

APALACAMIENTO GLOBAL (N° veces) 8.43 13.46 5.51 5.43 5.67 5.70 3.72 3.07

SITUACION COMPETITIVA EN EL SITUACION COMPETITIVA EN EL SISTEMA FINANCIERO NACIONAL SISTEMA FINANCIERO NACIONAL

(En millones de nuevos soles)(En millones de nuevos soles)

4242

Las Instituciones Financieras están más cautelosos en el otorgamiento de Crédito a empresas que atienden a algunas actividades consideradas riesgosas:

ACTIVIDADES CONSIDERADAS ACTIVIDADES CONSIDERADAS COMO SENSIBLESCOMO SENSIBLES

Esta cautela se extenderá al otorgamiento de crédito de consumo, préstamos con descuento en planillas, tarjeta de crédito y crédito hipotecario.

Pequeña Minería(minerales industriales)

Construcción de Vivienda paraestratos A y B y oficinas

Madera

Automóviles

Electrodomésticos

Textiles(incluye confecciones)

Fibras Finas

Agroindustriales(Productos de exportación quese consumen en restaurantes)

¿CÓMO SERÁ EL MERCADO DE ¿CÓMO SERÁ EL MERCADO DE CRÉDITO?CRÉDITO?

Servicios Gubernamentales

Financiero y Seguros

Transporte y Comunicaciones

Resto de Servicios

Restaurantes y Hoteles

Electricidad y Agua

Servicios Prestados a Empresas

Construcción

Pesca

Minería e Hidrocarburos

Agropecuario

Impuestos

Comercio

Manufactura

Contribución de Sectores al PBI (%)(Junio 2009)

Créditos Directos de la Banca (%)(Junio 2009)

Comerciales yMicroempresa

Hipotecario

Consumo

Créditos Comerciales y Microempresas (%)

Manufactura

Comercio

Otros

Electricidad, agua y gas

Minería

Empresarialesy de Alquiler Transporte y

Comunicaciones

SECTOR REAL

VARIACIÓN DEL PBIVARIACIÓN DEL PBI(1992 – 2008)

PROYECCIÓN:AÑO PBI2009 1.5%2010 4.5%2011 5.8%

Fuente: INEI* Estimado

METAL UNIDADESPRECIOS VARIACIÓN DE PRECIOS

02/01/2003 28/12/2007 2003-2007 25/09/09 vs31/12/07

Oro (Comex) U$$ / Onza 349 833 138% 991 (19%)

Plata (Comex) U$$ / Onza 4.71 14.80 214% 16.05 (8%)

Cobre (LME) U$$ / Libra 0.715 3.80 330% 2.71 (-29%)

Zinc (LME) U$$ / Ton 774 2,411 211% 1,853 (-23%)

Plomo (LME) U$$ / Ton 429 2,512 499% 2,158 (-14%)

Estaño (LME) U$$ / Ton 4,210 16,340 288% 14,895 (-9%)

Fuente: Bolsa de Valores de Lima

VARIACIÓN DE LOS PRECIOS DE LOS VARIACIÓN DE LOS PRECIOS DE LOS MINERALESMINERALES

4747

LOS NUEVOS PRECIOS

PRODUCTO PRECIO PRE-CRÍSIS

PRECIO ACTUAL % VARIACION

VARILLA ACERO 3/8“ (US$/Unidad) 8.91 6.50 -27%

ESPARRAGOS (US$. /KG) 1.17 0.40 -66%

LECHE ENTERA (US$/TM) 4,877 2,500 -49%

POLIPROPIENO (US$/TM) 2,000 1,100 -45%

ARROZ (S/. /Saco) 120 71 -40%

COBRE (US$/lb) 3.17 1.82 -43%

UREA(S/./Bolsa) 130 65 -50%

TRIGO (US$/TM) 339 222 -34%

ACEITE (US$/TM) 1376 779 -43%

4848

Chincha: 24.1%

Ica: 12.0%Pisco: 8.8%

Trujillo: 5.6%

Piura: 9.4%Paita: 25.9%

Arequipa: 11.7%

Tarapoto: 13.7%

Lima: 9.0%Cusco: 6.1%

Cajamarca: 7.7%

Chiclayo: 8.3%

2 ciudades con crecimiento superior a 4%

Fuente: INEI, MEF, MTPE.

CRECIMIENTO DESCENTRALIZADO DEL EMPLEO CRECIMIENTO DESCENTRALIZADO DEL EMPLEO POR ENCIMA DEL 4%POR ENCIMA DEL 4%

16 ciudades con crecimiento superior a 4%

Ene, Mar 07’ – Ene, Mar 08’

Trujillo: 6.3%

Ica: 7.7%

2000 - 2006 Fuente: INEI, MEF, MTPE.

Tacna: 9.6%

Puno: 8.0%

Pucallpa: 15.2%

Huancayo: 10.4%

4949

Fuente: Elaboración propia con datos del DIGEMIN

EMIGRACION INTERNACIONAL DE PERUANOS

5050

Fuente: BID

REMESAS A AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE 2008(Millones de US$)

5151

Fuente: Boletín Diario - BVL

LAS MEJORES INVERSIONESLAS MEJORES INVERSIONES(25 Septiembre 2009) (25 Septiembre 2009)

5252

Fuente: Banco Mundial – Junio 2009

PERSPECTIVAS DEL CRECIMIENTO MUNDIALProyección

2007 2008 2009 2010

MUNDO 3.8 1.9 -2.9 2.0

ECONOMÍAS AVANZADAS USA Zona Euro Alemania Francia Italia España Japón Reino Unido

2.62.02.72.52.11.63.72.33.0

0.71.10.61.30.7-1.01.2-0.70.7

-4.2-3.0-4.5-5.6-3.0-4.4-3.0-6.8-4.1

1.31.80.5-1.00.4-0.4-0.71.0-0.4

ECONOMÍAS EMERGENTES Latinoamérica Brasil Chile Colombia México Perú Asia China India

8.15.85.74.77.53.39.09.3

13.09.0

5.94.25.13.22.51.49.87.39.06.1

1.2-2.2-1.1-0.4-0.7-5.81.54.56.55.1

4.42.02.52.71.81.75.05.67.58.0

5353

54

¿ Por qué Perú podría recuperarse de la crisis actual relativamente pronto ?

El Sistema Financiero se encuentra muy sólido, muy líquido y las tasas de interés se van a reducir considerablemente.

Tasas de interés pasivas relativamente altos y bajo endeudamiento.

Potencial para impulsar la demanda interna.

Margen para medidas de política fiscal y monetaria contracíclicas.

Salida de la crisis

¿SERÁ EL PERÚ EL PRIMERO EN SALIR ¿SERÁ EL PERÚ EL PRIMERO EN SALIR DE LA CRISIS?DE LA CRISIS?

La secuencia hacia la salida de la crisis podría ser:

1. A corto plazo, inyección de liquidez para aumentar la confianza del mercado.

2. Estímulo fiscal para impulsar el consumo y la inversión

3. Repunte de las actividades en el sector real.

4. Recuperación de la demanda externa.

REFLEXIONES FINALESREFLEXIONES FINALES Probablemente, en los próximos meses, asistiremos a una reactivación de la economía

mundial. Sin embargo, hay serias dudas de que cuando esto suceda, los bancos centrales puedan retirar a tiempo la inmensa liquidez que en la presente crisis han inyectado. Recomiendo ser prudentes cuando esto suceda, mi apreciación es que podría generarse una reactivación tipo "W"

Hay una gran preocupación sobre el valor de las monedas que "tradicionalmente hemos considerado duras".Recomiendo diversificar las inversiones expresadas en moneda extranjera en "activos preferentemente reales" y "endeudamiento preferentemente en US$“.

Vamos a asistir a un mercado financiero en que las tasas de interés activas y pasivas van a reducirse considerablemente, y donde los volúmenes de crédito se multiplicarán por dos o tres para compensar la reducción de márgenes por caída de tasas de interés.

REFLEXIONES FINALESREFLEXIONES FINALES Se incrementará el desempleo, debido principalmente al ingreso de 350,000 jovenes al

mercado laboral, en un momento en que no se esta generando nuevas plazas laborales, a la reducción drástica del número de jóvenes que emigran al exterior y por el regreso de un marcado contingente de peruanos que han quedado desempleados en el extranjero.

El haber sido responsables, el acumular reservas en las buenas épocas, y el ser disciplinados, nos permite hoy ser un País diferente al de décadas pasadas. Vivimos en un País donde:

. La moneda débil es el US$ y la moneda fuerte es el nuevo sol;

• Este año vamos a estar entre los dos únicos países en América Latina que van a crecer;

• Por primera vez los empresarios peruanos vamos a acceder a créditos a costos de primer mundo;

• Podemos afrontar las más severas crisis externas, porque contamos con un blindaje de activos internacionales que aseguran nuestra estabilidad macro-económica.

MUCHAS GRACIAS…MUCHAS GRACIAS…

Ing. Luis Baba NakaoE – mail: lbaba8613@yahoo.com

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