pwc

SEMINARIO 100% PRACTICO ANALISISFINANCIERO PARA EL OTORGAMIENTO DE

CREDITO

DISERTADORMSC. GEOVANI JOSE RODRIGUEZ OROZCO.,

El Mcs. Rodríguez Orozco, es Contador Público Autorizado (CPA), SocioGerente, de GEOVANI RODRIGUEZ & ASOCIADOS, tiene Post-Grado enDirección y Estrategia de Empresas, en Formulación y Evaluación deProyectos y Maestría en Auditoría, impartida por la UNAN Managua.

Cuenta con aproximadamente 16 años de ejercicio profesional en el campode la Contaduría Pública y la administración de empresas, tiempo durante elcual ha logrado acumular una vasta experiencia en empresas privadas,sector gobierno y organismo no gubernamentales, así como firmas deauditoría de alto prestigio.

Actualmente es conferencista del Colegio de Contadores Públicos deNicaragua, Cámara de Comercio de Nicaragua y catedrático de la Maestríaen Finanzas de la UNAN-MANAGUA, también imparte la cátedra en laUniversidad Centroamericana (UCA) y en la Universidad Americana (UAM).

Teléfono: 84383222 email: giovanrod@hotmail.com

.

INDICE

OBJETIVOS Pág. 3

I UNIDAD: El Riesgo de Crédito Pág. 5 - 49

II UNIDAD: Estado de Situación Financiera Pág. 50 - 81

III UNIDAD: Estado de Resultados Pág. 82 - 100

IV UNIDAD: Estado de Flujo de Efectivo Pág. 101 - 126

V UNIDAD: Análisis Financiero Pág. 127 - 176

OBJETIVOSEste seminario contribuirá a:

• Conocer los elementos básicos que constituyen elriesgo en el otorgamiento del crédito.

• Revisar los elementos básicos de la contabilidad y lasfinanzas aplicadas a las diferentes empresas.

• Conocer y apreciar los principales estados financieros.

• Analizar los indicadores financieros, en el contexto delotorgamiento del crédito.

INDICE

5

I. EL RIESGO DE CREDITO

INDICE

DEFINICION RIESGO DE CREDITO

• El riesgo de crédito surge cuando las contrapartes están

indispuestas o son totalmente incapaces de cumplir sus

obligaciones contractuales. El riesgo de crédito abarca

tanto el riesgo de incumplimiento, que es la valuación

objetiva de la probabilidad de que una contraparte

incumpla, como el riesgo de mercado que mide la

perdida financiera que será experimentada si el cliente

incumple.

Es la POSIBILIDAD de que una EMPRESA incurraen PÉRDIDAS que DISMINUYAN el valor de susACTIVOS, RESULTADOS y PATRIMONIO, comoconsecuencia de que sus DEUDORES oCONTRAPARTES FALLEN en el cumplimiento delos términos acordados en los contratos de crédito.

RIESGO DE CRÉDITO

Riesgo deINCUMPLIMIENTO

Riesgo deEXPOSICIÓN

Riesgo deRECUPERACION

VariablesCONTROLABLES

VariablesNO

CONTROLABLES

PÉRDIDAS PORINCUMPLIMIENTOS

TRES DIMENSIONES DEL RIESGO DE CRÉDITO

Esquema de los momentos en que existe el factorriesgo.

SOLICITUDCLIENTE DECISION FORMALIZACION

TRAMITACION CANCELACION

TIEMPO

ESTUDIO DE LAOPERACION

PERIODO DE SEGUIMIENTO

ENTRE LA FORMALIZACION YLA CANCELACION.

CONDICIONE DE VENTAANALISIS DEL CREDITO

DECISION DELCREDITO

ACUERDO DELCREDITO

+ POST VENTA -POLITICASDE COBROS

FACTORES DETERMINANTESDEL NIVEL DE RIESGO

PLAZO

IMPORTE

MODALIDADFINALIDAD

CONOCIMIENTODEL

SOLICITANTE

GARANTIAS

Información autilizar

InformaciónInterna

Informaciónexterna

Accesible mediante aplicacionesInformáticas, en las que aparecen

datos sobre los antecedentesoperativos y vinculaciones del

cliente

A solicitar al cliente: Al cliente sele solicitan una serie de doc. que

Variarán según sea clienteParticular cliente profesional o

empresa o comercio, sectorpúblico y sector inmobiliario.

A solicitar a terceros:Consultar Central de riesgo

, el registrode la propiedad, el registro

mercantil, informes de agencias,entidades financieras, cliente y

proveedores.

ANALISIS DEL CREDITO

Clasificación de la documentación a solicitaral cliente profesional, comercios y empresas.

a) Información que acredite la personalidad del titular de laoperación: Ejemplo: Pagos INSS, pagos fiscales: IVA,Renta (IR).

b) Información que justifique las perspectivas de cobro. Porejemplo: últimos balances de situación y cuentas deperdidas y ganancias.

c) Información que acredite la posibilidad de recuperación dela operación.

d) Información que demuestre la viabilidad de la operación.Ejemplo: Plan de negocios.

El estudio del Riesgo se desarrollaa través de los siguientes análisis.

• Análisis relacional: Es el análisis en el que se examina la relación del clientecon la entidad. La información necesaria se consigue a través de las bases dedatos de la propia entidad financiera. Este tipo de análisis se debe llevar acabo en el estudio de todos los clientes.

• Análisis funcional y estratégico: Es el análisis en el que se examina lasactividad del negocio y las perspectivas d futuro del mismo. La informaciónse visualiza en los estados de resultado y Balance General y se utiliza esteanálisis a clientes profesionales, empresas y comercios.

• Análisis de la finalidad de la operación: Es el análisis en el que se examina eldestino de la inversión a realizar por el cliente. La información necesaria seobtiene a través del presupuesto o factura proforma, si se trata de un clienteparticular que solicite financiación para la adquisición de un bien. Si se tratade clientes profesionales, empresas, comercios del sector público y del sectorinmobiliario, se solicita un plan previsional que debe explicar en detalle lainversión a realizar.

• Análisis de la financiación: Es el análisis en el que se averigua si existenotras partes que colaboren en la financiación del cliente, ya sea medianterecursos propios o mediante la ayuda de otras entidades financieras. (Lainformación se obtiene a través del cliente)

• Análisis de la capacidad de devolución: Es el análisis en el que se evalúa si elcliente podrá atender las obligaciones futuras derivadas de la operación quesolicita.

• Análisis de las garantías: Es el análisis en el que se examina la seguridad dela operación. La entidad financiera puede exigir avales a todo tipo declientes, por lo que solicita la relación de bienes y las escrituras de bienesinmuebles, aunque en el caso del sector publico basta con que el contratoesté, en el momento de su formalización, bien soportado, es decir,documentado legalmente.

• Análisis de las compensaciones: A través del análisis de las compensaciones,la entidad financiera evalúa la posibilidad de recuperación de lo que haprestado al cliente, en el caso de que éste no pueda atender sus obligaciones.Se puede exigir compensaciones a cada uno de los distintos tipos de clientes.

En la documentación que se solicitaal cliente se observa que:

• La información facilitada por el cliente es escasa o nula

• La información del cliente es muy anticuada.

• Existe inexactitud en los datos económicos.

• La valoración de la relación de bienes declarada por elsolicitante propia o de los garantes, difiere de la realidad.

• Se presentan unas estimaciones excesivamenteoptimistas.

Información a Utilizar para la valorización del Riesgo

INFORMACION

Bases de datos:Posiciones activasPosiciones pasivas

Incidencias operativasGrado de utilización de los servicios

Bancarios.Vinculaciones

Expedientes anteriores.

INFORMACION

Información comercialesRAI

Referencias judicialesReferencias bancarias

Referencias de clientes y proveedoresRegistro mercantilDatos del Sector.

ANALISIS CUALITATIVO

Este tipo de análisis se realiza a TODOS los clientes, todavez que se debe garantizar que lo que el cliente, es no seconvierta en una amenaza para la entidad otorgante.

Los hábitos y comportamientos de nuestros clientespermanecerán unidos a ellos y determinaran, en granmedida, la calidad de la cartera.

ANALISIS CUALITATIVO PARA OTORGAMIENTODE CREDITO

•El análisis cualitativo aplica, de maneraespecial, a personas que realizan actividadeseconómicas en las cuales es difícil comprobar elnivel de ingresos y/o conocer su realidadfinanciera.

•El análisis cualitativo también es una poderosaayuda para evaluar e interpretar índices eindicadores calculados sobre estados financierosformales.

BASES DEL ANALISIS CUALITATIVO

DATOSFINANCIEROS

DOCUMENTACIÓN

INFORMACIÓN SECUNDARIA

CONOCIMIENTO DEL SOLICITANTE

ENTREVISTA DE NEGOCIOS

INDICADORES

EL ANÁLISIS CUALITATIVO de una Solicitud deCrédito se efectúa basándose en el CONOCIMIENTODEL CLIENTE Y DE SU ACTIVIDADECONÓMICA, mediante herramientas que permitancorroborar en las informaciones ( primaria ysecundaria) y formular juicios de valor sobreexpectativas de Riesgo

Todo ANÁLISIS CUALITATIVO permiteestablecer condiciones y patrones decomportamiento de nuestros clientes quecorresponden a PERFILES DE RIESGOCREDITICIO.

METODOLOGÍA

1. Solicitud del cliente y Documentación

Información concordante con: Política de Riesgo, Perfil de cliente,Tipo de producto, Orientación estratégica, FACTORES CLAVE,Referencias, Gustos, Preferencias, Relaciones con otras entidadesfinancieras.

2. Entrevista de negocio

Características personales, Antecedentes sociales y comerciales,Necesidades, Producto, Condiciones de pago, Garantía ofrecida,Seguros, Relación con la actividad económica, Seguridad einseguridad, Comprobación de datos, Preguntas y respuestascruzadas, Contra preguntas.

METODOLOGÍA

3. Centrales de Riesgo

Hábitos de pago, Relaciones financieras, Entidades que lohan consultado, Calificación de riesgo

4. Rating y/ o Scoring

Calificación del cliente, Tamaño, Proporcionalidad delcrédito, Manejo de endeudamiento, Relaciones comercialescon la entidad.

METODOLOGÍA

5. Verificación de la actividad del cliente

Información en la entrevista, Verificación Telefónica,Referidos, Competidores, Proveedores, Clientes,Afiliaciones y Gremios.

6. Verificación de la existencia del negocio

Constitución y formalidades legales, Socios, Propietarios,Afiliaciones de ley según régimen legal, Inscripciones yregistros, Licencias, Libros Contables

METODOLOGÍA

7. Tradición del negocio

Tiempo de experiencia en la actividad, Dificultades que hasuperado, Competidores, Clientes, Otras Actividadesrelacionadas o no con el negocio. DOFA.

8. Verificación de ingresos

Carta de Ingresos del Vehículo, ,Extractos Bancarios,Cuentas de Ahorro, Inversiones Temporales, Practicas decontrol y de registro, Planillas.

METODOLOGÍA

9. Verificación de costosMantenimiento, Insumos, Seguros, Costo unitario por carga opasajeros, Estructura de costos fijos y variables, Afiliaciones,Cupos, Margen bruto.

10. Verificación de Gastos Personales o FamiliaresArriendos, Cuotas de vivienda, Tipo de contrato o préstamo,Servicios públicos. Gastos laborales, Nómina, Seguridad

social y parafiscales, Gastos de venta, Publicidad, Gastospersonales, Educación

METODOLOGÍA

11. Verificación de Activos - Patrimonio

Vehículos, Bienes Raíces, Cuentas corrientes y de Ahorros,Inversiones de renta, Relación con la explotación delnegocio, Certificados de tradición y libertad, Avalúos.

12. Verificación de clientes

Quienes son, Frecuencia de compra, Lealtad, Condicionesde compras a crédito, Calidad de la Cartera.

METODOLOGÍA

13. Relación con proveedores

Formalidad e informalidad, Tiempo de la relacióncomercial, Frecuencia y volumen de compra, Referenciascomerciales, Créditos, Moralidad, Hábitos de pago.

14. Verificación de pasivosClase de acreedor, cuantía, tiempo de relación,condiciones, Deudas con terceros y familiares,Obligaciones con entidades financieras, Valor yperiodicidad de Cuotas otros créditos

15. Flujo de cajaEstimación por rentas y gastos, Consistencia con losresultados indicados, Estimaciones futuras con y sin elpréstamo, Relación con el servicios de deuda y Capacidad depago, Pruebas de estabilidad y consistencia de ingresos ygastos, Ingresos adicionales certificables y verificables,Gastos no revelados.

CONCEPTO DEL ANALISTA

• DOFA del solicitante

• Vinculación, Fidelidad y Lealtad del cliente

• Contribución y valor estratégico

• Perfil de Riesgo.

• Capacidad de Pago

• Condiciones del préstamo

• Alertas y recomendaciones de seguimiento

• Garantías

Aspectos Cualitativos de las Empresas.

Este chequeo se puede llevar a cabo mediante la utilización de

un cuestionario, donde se planteen preguntas acerca de:

• La organización.

• Temas económicos financieros: crecimiento, rentabilidad,equilibrio financiero, gestión, marketing, tecnología, factorhumano, entre otras.

Conviene estudiar áreas tales como:

1. Comercialización.

2. Aprovisionamientos

3. Producción y tecnología

4. Organización empresarial.

Al estudiar la comercialización de laempresa la entidad financiera debe conocer.

Cuestiones a formular.

¿Qué comercializa?

¿Cuándo comercializar?

¿Cuánto comercializa?

¿A quién comercializar?

¿Dónde comercializa?

¿Cómo comercializa?

Análisis de los aprovisionamientos

Cuestiones a formular

¿Qué compra?

¿Cuánto compra?

¿A quién compra?

¿Dónde compra?

¿Cuándo compra?

¿Cómo compra?

Análisis de la Producción y Tecnología

Cuestiones a formular

¿Qué produce?

¿Cuánto produce?

¿A quién produce?

¿Dónde produce

¿Cuándo produce?

¿Cómo produce?

Análisis de los Recursos Humanos

En el análisis de los recursos humanos,

la entidad financiera debe conseguir

información sobre:

Equipo humano, según orden jerárquico.

Clima laboral

Conflictividad en el sector

Formación

Incentivos

Análisis de la Organización Empresarial

En el análisis organizacional, la entidad financiera debeconocer temas como:

• Organigrama de la empresa

• Equipo operacional

• Equipo directivo

• Equipo supervisor de la producción

• Equipo de apoyo

Elementos posibles deConcentración y

dependencia

1. Clientes2. Proveedores3. Entidades financieras4. Recursos Humanos5. Productos o servicios6. Mercado7. Funcionales8. Producción y tecnología9. De poder10. Climáticas11. Ecológicas12. Contractuales13. Jurídicas14. Fiscales15. Políticas

Concentraciones y dependencias declientes

CLIENTES

Diversificación

Exigencia

Solvencia

Fidelidad Potencial

Proximidad

Evaluación de concentraciones ydependencias de proveedores

PROVEEDORES

Diversificación

Cumplimiento

Seriedad

CalidadPotencial

Proximidad

Solvencia

Precio

Concentraciones y dependencias deentidades de crédito

ENTIDADESDE CRÉDITO

Confianza

Capacidad

Diversificación Comunicación

Costo

Evaluación de concentraciones ydependencias de recursos humanos

RECURSOSHUMANOS

EstructuraFormación,

Especialización

Comunicación

Costos fijosMotivación

Profesionalismo

Clima Laboral

Incentivos

Evaluación de concentraciones ydependencias de productos o servicios

PRODUCTOSO SERVICIOS

Competitivita

Estacionalidad

Innovación

Servicio/Productossustitutivos

Marca

Ciclo de Vida

Diseño

Posicionamiento

Promoción /Publicidad

Concentraciones y dependencias de mercado

MERCADO

Segmentación

Barrera de entrada

Demanda

PosicionamientoCompetencia

Selección

Amenazas

Evaluación de concentraciones y dependenciasde funcionales

FUNCIONAL

Controlaccionarial

Áreadiseño

PropiedadIndustrial

Áreacomercial

Áreagerencial

Área deRecursos humanos

Áreafinanciera

Áreaproducción

Evaluación de concentraciones ydependencias de producción y tecnología

PRODUCCION YTECNOLOGIA

NivelTecnológico

Calidad

Control

Capacidad

Inversiones

Logística

Competitividad

Ante el riesgo, las entidades financieras hande intentar:

EL DECÁLOGO BANCARIO EN MATERIA DE PRÉSTAMOS

1.Prestar es tanto un arte como unaCiencia, que requiere tanto de rigor como

de flexibilidad.

2.La continuidad del banco como servicioimplica no prestar más de lo que tiene y que

lo prestado se recupere.

3.Los créditos se destinan a empresas queGanan dinero para que sigan ganando dinero.

4. Los clientes esperan un apoyo incondicionalque no es viable como norma de actuación

comercial.

5.No siempre la información del solicitante esVeraz y completa; frecuentemente, estáImpregnada de un natural optimismo.

6. En caso de duda, no prestar.

7. Las operaciones especulativas no sonFinanciables.

8. La mayoría de los créditos deben recuperarsesin ningún esfuerzo.

Los créditos concedidos que luego presentandificultades, una gran mayoría debe recuperarse

sin perdida; cuando haya que aceptar pérdidas deprincipal, éstas serán mínimas.

9. Ser conservadores y diversificar losriesgos.

10. Ser profesionales, comprobar la seguridadde la operación y cumplimentar la

documentación adecuada.

Hay que entender la contabilidad y hay queentender los matices de la contabilidad. Es ellenguaje de los negocios y es un lenguajeimperfecto, pero si no desea hacer el esfuerzode aprender contabilidad- la manera de leer einterpretar los estados financieros nuncadebería seleccionar acciones por su cuenta.

WARREN BUFFETT

TALLER

II. ESTADO DE SITUACIONFINANCIERA

INDICE

Estado de Situación Financiera

El balance es el estado financiero que presenta losactivos de los que dispone la empresa y el origende los mismos a través de los pasivos y el capitalcontable, es decir que muestra los bienes,derechos y obligaciones que tiene la empresa enun momento determinado.

Objetivo del Estado de SituaciónFinanciera

Su principal objetivo es presentar la situaciónfinanciera de una empresa en una fechadeterminada, es decir, los recursos que posee y laforma en que éstos están siendo financiados.

En el cuerpo se presentan las partidas quecomponen la ecuación contable básica:

Aspectos formales del Estado deSituación Financiera ....

=Activos Pasivos Capital Contable+

Recursos Fuentes

Expansión de la ecuación contable

ACTIVO

PASIVO

= +

+ Aportaciones- Retiros o reembolsos+ Ingresos Utilidad- Gastos o Pérdida

CAPITAL

Cuentas de balance y de resultados ....

Utilidad opérdida

Activos Pasivos Capital Ingresos Gastos

Balancegeneral

A = P + C

Estado deresultados

ACTIVOS

Recurso controlado por la empresa comoresultado de sucesos pasados, del que laempresa espera obtener, en el futuro,beneficios económicos.

PASIVOS

Obligación actual de la empresa, surgida araíz de sucesos pasados, al vencimiento de lacual, y para cancelarla, la empresa esperadesprenderse de recursos que incorporanbeneficios económicos.

PATRIMONIO Parte residual de los activos de la empresa,una vez deducidos todos sus pasivos.

Aspectos formales del Estado deSituación Financiera ....

Formatos de presentación delEstado de Situación Financiera

Nombre de la compañíaEstado de Situación

FinancieraFecha

Activos Pasivos

Capital contable

Nombre de la compañíaEstado de Situación

FinancieraFecha

Activos Pasivos

Capital contable

Formato de cuenta Formato de reporte

ActivosSon todos los bienes y derechos que posee la empresay de los cuales espera obtener un beneficio en el futuro.Un activo debe reunir las siguientes características:

• Que se origine como resultado de una transacción oevento ocurrido en el pasado

• Que pueda asignársele un valor monetario

• Tener un potencial de generar beneficios en el futuro

• Ser propiedad de la empresa o controlado por ésta

Clasificación del activo

Los activos se clasifican en el Estado de SituaciónFinanciera atendiendo a su liquidez, es decir, a lafacilidad con la que puedan convertirse enefectivo, quedando de esta manera agrupados endos categorías:

Activos corrientes

Activos no corrientes.

Activos corrientes

Son aquellos activos de los cuales se espera quese conviertan en efectivo, se vendan o seconsuman en el transcurso del ciclo normal deoperaciones en la empresa.

Dentro de este grupo de activos se incluyen:

Efectivo: está constituido por las monedas en curso o susequivalentes que están disponibles para la operación, talescomo: billetes y monedas en caja, depósitos bancarios encuentas de cheques, giros bancarios, telegráficos opostales a favor de la empresa, monedas extranjeras ymetales preciosos amonedados.

Inversiones temporales: representan lo que la empresatiene invertido en algún instrumento que le permite obtenerun mayor rendimiento en el corto plazo, como pueden serlas inversiones en Cetes, acciones o bonos.

Activos corrientes ....

Cuentas por cobrar: representan un derecho a favor de laempresa que se originó por la venta de productos o laprestación de servicios a crédito, el otorgamiento depréstamos o cualquier otro concepto análogo. Las cuentaspor cobrar, se pueden clasificar en dos grupos:

• A cargo de clientes

• A cargo de otros deudores

Inventarios: todos los bienes de la empresa que estándestinados a la venta o a la producción para su posteriorventa.

Activos corrientes ....

Pagos anticipados: representan una erogaciónefectuada por servicios que se van a recibir en elfuturo o por bienes que se van a consumir en elnegocio y cuyo propósito no es venderlos niutilizarlos en el proceso productivo.

Activos corrientes ....

Activos no corrientes

Son aquellos activos que no se convertirán aefectivo en el ciclo normal de operaciones. Estetipo de activos, se subdivide a su vez en tresgrupos:

Otros activos no corrientes

Inmuebles, maquinaria y equipo

Intangibles

Otros activos no corrientes

Es una categoría utilizada por las empresas paraagrupar aquellos activos que no empatan conninguna otra categoría, por ejemplo losdocumentos o cuentas por cobrar a largo plazo ylas inversiones en activos fijos que no se estánutilizando actualmente, como un terreno parafuturas expansiones, o las inversiones enacciones de una subsidiaria.

Inmuebles, maquinaria y equipo

Son bienes tangibles que tienen por objeto:

•El uso o usufructo de los mismos para beneficio dela entidad

•La producción de artículos para su venta o para eluso de la propia entidad

•La prestación de servicios a la entidad, a losclientes o al público en general

Las características básicas que deben reunir los activos para

considerarse activos fijos son:

• Que tengan naturaleza corpórea, es decir que sean bienes tangibles.

• Que sean utilizados dentro de la operación de la empresa, ya sea en la

producción o suministro de bienes o servicios, para rentar a otros o para

propósitos administrativos.

• Que no se adquieran con el propósito de venderlos.

• Que sean empleados sobre una base continua.

Inmuebles, maquinaria yequipo ....

Como ejemplos de este tipo de activos tenemos:

• Terrenos

• Edificios

• Equipo de oficina

• Equipo de cómputo

• Equipo de transporte

• Maquinaria y equipo de fábrica

• Herramientas

Inmuebles, maquinaria y equipo ....

Intangibles

Son aquellos activos no corrientes que no poseenuna sustancia física, es decir, que no se puedentocar; sin embargo son utilizados para laproducción o abastecimiento de bienes, prestaciónde servicios o para propósitos administrativos, ygenerarán beneficios económicos futuros queserán controlados por la empresa.

Las características que deben poseer los activosintangibles son:

•Que representen costos en que se incurre,derechos o privilegios que se adquieren con laintención de que generen beneficios específicosque se extienden por más de un periodo contable.

•Que los beneficios futuros que se espera obtenerse encuentren representados en el presente enforma intangible.

Intangibles ....

Algunos ejemplos de este tipo de activos son:

• Patentes

• Marcas registradas

• Licencias y permisos

• Franquicias

• Derechos de autor

• Crédito mercantil

Intangibles ....

Pasivos

Representan aquella parte de los recursos de laentidad que fueron financiados por fuentesexternas a la misma y está formado por unconjunto de obligaciones que ocasionarán que laempresa traspase activos, preste servicios oentregue mercancía en el futuro a otras entidadescomo consecuencia de transacciones o eventospasados.

Pasivos ....Las características que deben reunir los pasivos son:

• Representan deudas u obligaciones que tiene la empresaactualmente.

• Esas deudas u obligaciones deberán cubrirse en el futuro ya seamediante el pago de efectivo, bienes o servicios.

• Son consecuencia de transacciones o eventos pasados.

• Son ineludibles.

• Pueden identificarse y cuantificarse por medio de un valormonetario.

Clasificación del pasivo

Los pasivos se clasifican de acuerdo con su fechade vencimiento o liquidación en dos grupos:Pasivo a corto plazo (corriente)

Pasivo a largo plazo (no corriente)

Pasivo a corto plazoEs aquel cuya liquidación se producirá antes de un año, o dentro delciclo de operaciones a corto plazo como pueden ser:

• Préstamos bancarios a corto plazo

• Deudas con proveedores

• Impuestos por pagar

• Dividendos por pagar

• Anticipos de clientes

• Deudas con acreedores diversos y gastos acumulados

• Porción a corto plazo de los pasivos a largo plazo

Pasivo a largo plazo

Está integrado por todas aquellas deudas yobligaciones que la empresa tendrá que cubrir en unplazo mayor a un año o del ciclo de operaciones acorto plazo tales como:

• Préstamos bancarios a largo plazo

• Hipotecas por pagar

• Obligaciones por pagar

• Otros pasivos a largo plazo

Capital contable

Es el derecho de los propietarios sobre los activosde la empresa, es decir, la parte de los activos quefue financiada por los accionistas. El capitalcontable surge por aportaciones de los propietariosasí como por otras transacciones o circunstancias.

El capital contable se divide en dos categorías

• Capital contribuido

• Capital ganado

Clasificación del capitalcontable

Capital contribuidoEl capital contribuido se constituye por :

• Capital social: está representado por títulos que han sidoemitidos a favor de los accionistas o socios comoevidencia de su participación en la entidad. El capital socialgeneralmente está representado por acciones las cuálespueden ser de dos tipos:

–Acciones comunes–Acciones preferentes

• Prima en venta de acciones: excedente pagado por losaccionistas sobre el valor nominal de las acciones.

• Donaciones: está formado por los donativos recibidos porla empresa.

Capital ganadoCorresponde al resultado de las operaciones de la empresa y deotros eventos o circunstancias que la afectan.

Las partidas que integran el capital ganado son:

• Utilidades retenidas: son las utilidades que se han reinvertido en elnegocio en periodos pasados y cuyo cálculo se presenta en elestado de utilidades retenidas, que aunque no es un estadofinanciero básico, forma parte del estado de variaciones en el capitalcontable.

• Pérdidas acumuladas: representan lo contrario a las utilidadesretenidas, es decir, las pérdidas que ha acumulado la empresa enperiodos pasados y que ocasionan un decremento en el capitalganado de la empresa.

Formato del estado de utilidadesretenidas

Nombre empresaEstado de Utilidades Retenidas

Periodo

Utilidad retenida inicial $$+ Utilidad o – pérdida del período $$= Utilidad disponible $$- Dividendos * $$= Utilidad retenida final $$

* Los dividendos representan la parte de las utilidadesque se reparte entre los accionistas

Estado de utilidadesretenidas

El estado de utilidades retenidas sirve de enlaceentre el estado de resultados y el Estado deSituación Financiera.

Estado deResultados

Utilidad neta

Estado deUtilidades Retenidas

Utilidad retenidainicial

+Utilidad neta- Dividendos

=Utilidad retenida final

Estado deSituación

Financiera

Capital contableUtilidadesretenidas

83

TALLER

III. ESTADO DE RESULTADOS

INDICE

Estado de resultados

Es un estado financiero básico que presentainformación relevante acerca de las operacionesdesarrolladas por la empresa en un períododeterminado.

Mide el resultado de los logros alcanzados y de losesfuerzos realizados mediante la determinaciónde la utilidad o pérdida obtenida en un periododeterminado relacionando los elementos que ledieron origen.

Objetivo del estado de resultados

Uno de los principales objetivos del estado deresultados es evaluar la rentabilidad de lasempresas, es decir, su capacidad de generarutilidades, ya que éstas deben optimizar susrecursos de manera que al final de un periodoobtengan más de lo que invirtieron.

Además, el estado de resultados es útil para:

• Evaluar el desempeño

• Estimar el potencial de crédito de las empresas

• Estimar sus flujos de efectivo

• Tener una base para determinar los dividendos

Objetivo del estado de resultados ...

Cuerpo

El cuerpo o contenido presenta los ingresos,gastos, utilidad y ganancia o pérdida

Estado de Resultados

Ingresos Gastos Utilidad Ganancias ypérdidas

Aspectos formales del estado de resultados ....

Ingresos: son los recursos obtenidos a través de losservicios prestados por la empresa o por la venta de susproductos. Se ven reflejados en un aumento de sus activoso una disminución de sus pasivos.

Gastos: representan el esfuerzo realizado para laobtención de un ingreso y representan la disminución oconsumo de algún activo o el incremento de un pasivo.

Aspectos formales del estado de resultados ....

ingresos > gastos = utilidadingresos < gastos = pérdida

Aspectos formales del estado de resultados ....

• Utilidad: es el resultado de restar a los ingresos obtenidos en unperíodo, los gastos que se generaron para obtener esos ingresos.Cuando los éstos son mayores que los gastos se genera una utilidad, siocurre lo contrario existirá una pérdida.

• Ganancias y pérdidas: son resultado de operaciones que no estánrelacionadas con la actividad normal de la empresa y resultan derestarle a los ingresos los gastos generados en dicha operación.

Clasificación de las partidas que integran elestado de resultados ....

Ingresos Gastos

De operación Ingresos deoperación

Gastos deoperación

De no operación Ingresos de nooperación

Gastos de nooperación

Ingresos de operación

Se les llama ingresos de operación a los beneficios que seobtienen por el desarrollo de actividades relacionadas conel giro del negocio, como serían aquellos que se generaronpor la prestación de un servicio o la venta de un producto.Las empresas que ofrecen servicios les llaman ingresospor servicios y las que venden productos les llamanventas.

Ingresos que no corresponden a laoperación

• Ingresos financieros: son aquellos que segeneran por los intereses ganados en lasinversiones y documentos por cobrar, además delas ganancias ocasionadas por variaciones en eltipo de cambio, entreotros.

• Otros ingresos: son aquellos que obtienen lasempresas por actividades que no estánrelacionados con el giro del negocio

Gastos generados en la operación

Representan la suma de todos los esfuerzosrealizados por la empresa para poder generar uningreso.

Los gastos generados por la operación se dividenen:

• Gastos de operación: son todos los gastosnormales en que se incurre en las áreas deadministración y ventas del negocio, y que sonnecesarios para que se genere el ingreso.

• Costo de venta: representa el costo de lamercancía que se vendió; en otras palabras, lo quele costó a la empresa fabricar o comprar losbienes que se vendieron.

Gastos generados en la operación…

Gastos que no corresponden a laoperación

• Gastos financieros: comprenden los interesesque tienen las empresas derivados de susobligaciones, además de las pérdidas quepudieran tener por las variaciones en el tipo decambio.

• Otros gastos: son gastos en que incurre laempresa causados por actividades que no estánrelacionados a la operación de la empresa.

• Impuesto sobre la renta (ISR): impuesto sobrelas utilidades que generaron y que representaaproximadamente un 30% de las utilidades antesde impuestos.

Gastos que no corresponden a laoperación

Otros rubros del estado de resultados

• Utilidad bruta

• Utilidad de operación

• Costo integral de financiamiento

• Utilidad antes de impuestos

• Utilidad neta

• Utilidad por acción

Diferentes formatos del estado de resultados

Empresas de servicios Empresa comercial e industrial

Nombre de la CompañíaEstado de Resultados

Período que comprende

Ingresos por servicios

- Gastos de operación= Utilidad de operación

+- Costo integral definanciamiento

+- Otros ingresos y gastos= Utilidad antes de impuestos

- ISR= Utilidad Neta

Nombre de la CompañíaEstado de Resultados

Período que comprende

Ventas Netas- Costo de venta= Utilidad bruta

- Gastos de operación= Utilidad de operación

+- Costo integral de financiamiento+- Otros ingresos y gastos

= Utilidad antes de impuestos- ISR

- = Utilidad Neta

Sección de ingresos:

Ventas Totales

- Descuento sobre ventas

- Devoluciones y rebajas sobre ventas

=Ventas Netas

Costo de ventas empresacomercial

Inventario Inicial de Mercancías

+ Compras Netas (1)

= Costo de la Mercancía Disponible para la venta

- Inventario Final de Mercancías

= Costo de Ventas(1) Compras Netas:

(2) Compras totales

+ Fletes sobre compras

- Descuentos sobre compras

- Devoluciones y rebajas sobre compras

TALLER

102

IV. ESTADO DE FLUJO DEEFECTIVO

INDICE

Importancia de la administracióndel efectivo

Para que una empresa sea sana financieramentenecesita mantener un nivel adecuado de liquidez.

Liquidez = Capacidad de cumplir con compromisos ypago de deudas a corto plazo.

Esta capacidad dependerá de que la empresa pueda o noobtener efectivo:*Generándolo ella misma convirtiendo en dinero sus activos.*Pidiendo prestado.

Importancia de la administracióndel efectivo…

Efectos de la insuficiencia de efectivo:

Disminuye o elimina la capacidad de crédito de la empresa.

Incapacidad para aprovechar los descuentos por pronto pago que leofrecen los proveedores.

Imposibilidad para aprovechar oportunidades de negocios que sepueden ir presentando.

Relaciones difíciles con las fuentes de financiamiento externas a laempresa.

Insatisfacción de los inversionistas, al no recibir una cantidad razonablede dividendos.

Importancia de laadministración del efectivo...

Descontento por parte del personal de la empresa, antesituaciones tales como demora en el pago de remuneraciones yprestaciones.

Problemas con las autoridades fiscales y con organismoscomo INSS por no cubrir oportunamente los pagos a los queestá obligada la empresa.

Incremento en la probabilidad de que la empresa fracasedebido a la concurrencia y gravedad de todas las situacionesanteriores.

Importancia de la administracióndel efectivo…

Las empresas deben administrar correctamente su efectivo,controlando y asignando los recursos monetarioscorrectamente.

Para ello requieren de información de calidad que lespermita identificar:

La forma en que se generó y generará el efectivo(Fuentes)

El destino que se le dio y dará al efectivo (Aplicaciones)

Fuentes y aplicaciones delefectivo

Flujo de efectivo es la cantidad de dinero que entra y sale de unaempresa durante un periodo determinado de tiempo.

Al monto recibido (entra) se le da el nombre de flujo positivo.

Al monto que se eroga (sale) recibe el nombre de flujo negativo.

Fuentes y aplicaciones delefectivo...

Fuentes(Entradas)

Aplicaciones(salidas)

Generación pormedio de la operación

Obtención de préstamos(pasivos)

Aportación por parte de losdueños (capital)

Venta de activos distintos delos inventarios

Inversión en activos

Pago de pasivos

Reparto de dividendos

Reembolso a las personas queaportaron capital

Gastos de operación

Principios básicos en la administracióndel efectivo

Entradas Salidas

Cantidad

Primer Principio

Debe entrar unamayor cantidad dedinero a la empresa

Segundo Principio

Debe salir menosdinero de la empresa

Velocidad Tercer Principio

Deben acelerarse lasentradas de efectivo

Cuarto Principio

Deben demorarse lassalidas de efectivo

Estado de flujo de efectivo

El objetivo que persigue este estado financiero básico es:

Presentar información pertinente acerca de las recepcionesy pagos de efectivo experimentados por una empresadurante un periodo determinado, explicando el cambio en elrenglón de efectivo durante ese periodo.

Al revisar el flujo de efectivo se evalúa la liquidez de laempresa

Estado de flujo de efectivo...

Además, proporciona información útil para:

Evaluar la capacidad que tiene una empresa para generar dinero

Evaluar la capacidad de la empresa para pagar oportunamente sus deudas, invertir,repartir dividendos, y en su caso, para detectar a tiempo la necesidad de obtenerfinanciamientos

Determinar la calidad de la utilidad reportada por la empresa, conociendo yevaluando las razones por las cuales el monto de ésta es distinto al del efectivogenerado por la operación

Evaluar los cambios en la situación financiera por transacciones de inversión yfinanciamiento y que tuvieron alguna injerencia con el renglón de efectivo.

Estructura del estado de flujo deefectivo

De acuerdo a las normas contables, el estado de flujo deefectivo está integrado por tres secciones en las que seagrupan las entradas y salidas de dinero:

Flujo generado o utilizado en la operación

Flujo generado o utilizado en actividades de inversión

Flujo generado o utilizado en actividades definanciamiento

Flujo de Operación...

Se reporta el efectivo generado o aplicado en la operacióndel negocio.

Está integrada por todas las transacciones y eventos queno caen en la definición de las partidas que integran lasotras dos secciones

Flujo generado por laoperación

Para la determinación del efectivo generado o aplicado enla operación existen dos métodos:

Método Directo

Método Indirecto

Métodos para calcular elflujo de operación

Método DirectoAl total de los flujos de efectivogenerados por la operación de laempresa se le resta el total de losflujos aplicados en la operación

MétodoIndirecto

Se hace una conciliación entre lautilidad neta y el efectivo generadopor la operación. A la utilidad neta sele suman o restan las partidasdeterminantes de utilidad pero no deflujo de efectivo y viceversa.

La diferencia entre ambos métodos está en lamanera de presentar la información incluida en lasactividades de operación, el resultado es el mismopor ambos métodos.

Por lo general, las empresas utilizan el métodoindirecto en la presentación de la informaciónfinanciera con fines externos.

Diferencia entre ambos métodos

Método directoSe deben reportar los principales flujos de entradas y de salida, asícomo el neto entre ambos flujos.

Principales flujos:

Cobro a clientes

Intereses y dividendos recibidos

Otros cobros de operación

Pagos al personal

Pagos a proveedores de bienes y servicios

Pago de intereses

Pago de impuestos

Otros pagos de operación

EjemploEn su primer año de operaciones la Compañía Z realizó lassiguientes transacciones:

Ventas $500,000 (40% al contado y resto a crédito)

De las ventas a crédito se cobró dos terceras partes.

Gastos $200,000 (incluyen $30,000 de depreciación). Del resto delos gastos están pendientes de pagar $50,000.

Estado de Resultados

Ventas $500,000

Gastos 200,000

Utilidad neta $300,000

Método directo

Entradas de efectivo:

Ventas de contado ($500,000 x 40%) $200,000

Cobranza ($500,000 x 60% x 2/3) 200,000

Total flujo generado por la operación $400,000

Salidas de efectivo:

Pago de gastos ($200,000 - $30,000) - $50,000 120,000

Efectivo generado por la operación $280,000

Determinación del efectivo generado porla operación por el método indirecto

Utilidad (pérdida) neta

+ Depreciación de activos fijos+ Amortización de activos intangibles+ Pérdidas por actividades de no operación- Ganancias actividades de no operación+ Disminución en clientes, inventarios y pagos anticipados- Incremento en clientes, inventarios y pagos anticipados+ Incremento en pasivos a corto plazo- Decremento en pasivos a corto plazo

= Efectivo generado (aplicado) en la operación

Método indirecto

Utilidad neta $300,000

+ Depreciación 30,000

- Incremento en cuentas por cobrar 100,000

+ Incremento en cuentas por pagar 50,000

Efectivo generado por la operación $280,000

Flujo de Inversión

Se presentan tanto los flujos de efectivo que se generancomo los que se aplican, por medio de actividades deinversión y desinversión como:

Otorgamiento y cobro de préstamos a otras entidades

Adquisición y venta de inmuebles, maquinaria y equipo

Adquisición y venta de intangibles

Flujo de financiamientoEn esta parte se reportan los flujos de efectivo, recibidos opagados por:

Aportación de efectivo a la empresa por parte de losdueños

Pagos por parte de la compañía a los accionistas enforma de dividendos o reembolsos de capital

Obtención de financiamiento por medio préstamos deefectivo y la liquidación de dichos préstamos

Pasos para la formulación delestado de flujo de efectivo

1) Determinar los cambios experimentados alcomparar el balance final con el inicial

2) Analizar si los cambios detectados en el pasoanterior incidieron con algún movimiento delefectivo

3) Formular el estado de flujo de efectivo, clasificandocada uno de sus movimientos en la sección que lecorresponda: operación, inversión o financiamiento.

Suficiencia en la generación delefectivo

Efectivo generado por la operación

Inversiones en activos + Pago de pasivo a largo plazo + Dividendos

Esta razón indica cuánto se genero de efectivo por cada peso que sedestinó a inversión en activos, pago de deuda y pago de dividendos.Si el resultado es igual o mayor a uno, lo que indica es que sí se estágenerando suficiente efectivo para pagar a sus fuentes definanciamiento (pasivo y capital), así como también para invertir.

Eficiencia en la generación deefectivo

Efectivo generado por la operación

Ventas

Mide el porcentaje de flujo de efectivo generado por lasventas

TALLER

V. ANALISIS FINANCIERO

INDICE

Análisis:

Incluye el cálculo de un sinnúmero deoperaciones matemáticas que relacionan adiferentes partidas de los estados financieros.

Interpretación:

Consiste en aislar lo relevante y significativo dela empresa que se está analizando, detectandosus puntos fuertes y débiles.

Análisis e interpretación de lainformación financiera

Herramientas utilizadas en elanálisis financiero

Estados Financieros Comparativos.

Tendencias.

Porcentajes Integrales.

Razones Financieras.

Estados financieros comparativos

Un estado financiero comparativo muestra lainformación de dos o más ejercicios deoperaciones y además, contiene los aumentos y/odisminuciones que ocurren de un año a otro, entérminos monetarios o en porcentaje.

0102030405060708090

1ertrim.

2dotrim.

3ertrim.

4totrim.

Este

O este

Norte

Estados FinancierosComparativos

Ejemplo:

Año 1 Año 2 Variación

Variación cantidad en %

Efectivo $100,000 $130,000 $30,000 30.0%

CxC $230,000 $180,000 -$50,000 -21.7%

Invent $126,000 $156,000 $30,000 23.8%

Análisis de tendenciasPasos:

Seleccionar un año base.

Calcular el porcentaje que representa una partidaen un tiempo respecto de la misma en el año base.

020406080

100120140160

1998 1999 2000

efectivo

Cxc

inventario

Ejemplo:

Año 1 Año 2 Año 3

Ventas $400,000 $420,000 $428,000

Ut. Neta $ 24,000 $ 25,680 $ 26,160

Porcentaje de tendencia

Ventas 100% 105% 107%

Ut. Neta 100% 107% 109%

Análisis de Tendencias

Porcentajes integrales

En el Balance General: Indican el tamañorelativo de una partida del Balance Generalcon respecto al total en que se incluye.

En el Estado de Resultados: Indican elporcentaje de cada partida con respecto a lasventas. % i nt egr al es

1

2

3

Ejemplo: % Integrales

Año 1 Año 2 Año 1 Año 2

Ventas $400 $480 100% 100%

Costo ventas $240 $264 60% 55%

Ut. Bruta $160 $216 40% 45%

G. Oper $ 60 $ 68 15% 14%

Ut.oper $100 $148 25% 31%

Porcentajes Integrales

Razones financieras

Es una relación matemática entre dos partidas delos estados financieros.

Estándares de comparación:

•El desarrollo de la empresa a través del tiempo.

•El desempeño de otras empresas en la mismaindustria.

Clasificación de las Razones

Razones de Liquidez y Eficiencia.

Razones de Solvencia o Cobertura.

Razones de Rentabilidad.

Razones de Mercado.

LAS RAZONES FINANCIERAS.

Básicamente, existen cuatro grandes grupos o familias de razones financieras, estas son:a) Razones de liquidez.

Cuantifican la liquidez o capacidad de pago de las obligaciones (Pasivos) de laempresa tanto a corto como a largo plazo.

b) Razones de Rentabilidad.Expresan la eficiencia de la administración del negocio para generar resultados con losrecursos disponibles.

c) Razones de Actividad.Se utilizan para cuantificar la eficiencia en todas las operaciones o áreas de laempresa.

d) Razones de endeudamiento.Ayudan a determinar el impacto del apalancamiento financiero en los resultados de laempresa y consecuentemente a definir cual es el nivel mas optimo de este en unperíodo determinado.

1. Razones de Liquidez.

a) Razón de capital de trabajo.La razón de Capital de Trabajo es una razón financiera de liquidez quese expresa a través de un residuo que se obtiene de deducir el total delos Pasivos Circulantes a los Activos Circulantes. Es una medida queayuda a cuantificar la capacidad de la empresa para hacer frente a susobligaciones con vencimientos a corto plazo.

b) Razón de circulante.La razón de circulante es una razón financiera que, al igual que larazón de capital de trabajo, expresa o cuantifica la capacidad de laempresa para atender sus obligaciones a corto plazo. Se expresa através de un cociente que se obtiene o resulta de dividir el total deactivos circulantes sobre los pasivos circulantes.

c) Razón de prueba ácida.

La razón de prueba ácida es una medida que cuantifica la capacidad de pago de laCorporación para atender el total del sus obligaciones a corto plazo, sin considerar elimpacto de los inventarios en los recursos circulantes, esto debido a que los inventariosno cuentan como recursos líquidos en tanto no se registre la respectiva venta de losmismo. La razón de prueba ácida se expresa como un cociente que se obtiene de dividirel total de los activos circulantes (deduciendo los inventarios) sobre el total de lasobligaciones a corto plazo.

d) Razón de liquidez inmediata.

Se obtiene al dividir las disponibilidades de efectivo entre los Activos totales. Esteindicador mide la proporción que representan los activos líquidos con respecto a losactivos totales de la empresa. Entre mayor sea, mayor es la participación de lasdisponibilidades de efectivo en relación a los Activos totales de la empresa, lasdisponibilidades constituyen los recursos líquidos de la empresa para atender susobligaciones a corto plazo. Las disponibilidades de Corporación Agrícola, S.A. estáncompuestas por el efectivo en caja y bancos y los activos financieros mantenidos hastael vencimiento.

e) Razón de Liquidez total.

Para cuantificar aun con mayor precisión la capacidad general de la Corporación paraatender sus Pasivos totales, se ha procedido a cuantificar el índice de liquidez total,considerando los activos de intermediación compuestos por el efectivo en caja y bancos,los activos financieros mantenidos hasta el vencimiento, las cuentas por cobrar(incluyendo afiliadas) y los inventarios (incluyendo inventarios biológicos) sobre el totalde los Pasivos de la institución (tanto a largo plazo, como a corto plazo).

El resultado del indicador de Liquidez total se expresa en “veces” y representa las vecesque los activos de intermediación antes mencionados representan los Pasivos totales dela empresa. Si el resultado es mayor que 1, significa que la empresa posee más recursosque obligaciones, si es menor que 1 significa que los pasivos totales exceden los activosde intermediación, si es igual a 1 significa que estos son iguales.

2. Índices Financieros de Rentabilidad.

a) Rendimiento sobre los Activos Totales (ROA).

ROA (Return On Assets). El rendimiento o retorno sobre los Activos es un indicador quese obtiene al dividir las Utilidades Netas del periodo sobre los Activos totales promedio delos dos últimos años. Sirve para medir la efectividad de la administración de laCorporación para generar utilidades con el total de Activos disponibles para lasoperaciones de la empresa. Las metas de la administración financiera están encaminadas amaximizar este indicador de rendimiento.

b) Rendimiento sobre el Capital (ROE).

ROE (Return On Equity). El rendimiento o retorno sobre el Capital es un indicador quese obtiene al dividir las Utilidades Netas del periodo sobre el Capital promedio de los dosúltimos años. Sirve para medir la efectividad de la administración de la Corporación paragenerar utilidades con el Patrimonio disponible para las operaciones de la empresa.

c) Razón de utilidad bruta.

La razón de utilidad bruta cuantifica la capacidad de la empresa para generar ingresosluego de cubrir su costo de ventas. Se expresa a través de un cociente que se obtiene dedividir la utilidad bruta sobre las ventas netas. Siendo Corporación Agrícola unaempresa dedicada a la comercialización, esta variable adquiere más relevantes porcuanto observa los resultados brutos con que cuenta la Corporación para hacer frente asus cargas operativas.

d) Razón de utilidad neta.

La razón de utilidad neta mide la capacidad de la Corporación para generar utilidadesdespués de considerar todos los costos y gastos del período. Es una medida de laeficiencia de la empresa para explotar su estructura de apalancamiento (tanto operativocomo financiero), es decir, que el aumento de utilidades sea de mayor proporción que elaumento de los gastos. Se expresa por medio de un cociente que se obtiene de dividirlas utilidades netas del período sobre las ventas netas.

3. Índices Financieros de Endeudamiento.a) Razón de endeudamiento bruto.

La razón de endeudamiento es una medida que representa la participación de losPasivos totales de la empresa sobre la posición financiera total (Activos totales), la cualse usa para determinar la participación relativa de los acreedores y proveedoresexternos de la empresa en la composición o estructura del apalancamiento financierode la misma (mezcla de pasivo y capital contable). Entre más alto sea el indicador,significa que la empresa está más apalancada con sus acreedores y proveedoresexternos que con capital propio.

b) Pasivo total a Patrimonio neto.La razón de Pasivo total a Patrimonio neto se utiliza para determinar, las “veces” quelos Pasivos totales representan del Patrimonio neto, sirve para determinar que tanapalancada con recursos externos esta la empresa en relación a su propio patrimonio.Se expresa a través de un cociente que se obtiene de dividir los Pasivos totales sobre elPatrimonio neto de la Corporación. Entre mayor sea, supone una mayor participaciónde los Pasivos en la posición financiera total de la empresa, y consecuentemente unamenor participación del Patrimonio de los accionistas.

c) Razón de endeudamiento financiero neto.

La razón de endeudamiento financiero neto es una medida que cuantifica la participaciónde los Pasivos financieros sobre la posición financiera total de la empresa. Esta razónfinanciera es calculada dividiendo la obligación financiera neta entre el total capital. Laobligación financiera neta es calculada tomando el total de préstamos bancarios(incluyendo porción a corto plazo y largo plazo de préstamos a como se presenta en elbalance general consolidado) menos el efectivo y equivalentes de efectivo. El totalCapital es el saldo de Patrimonio a como se presenta en el balance general consolidadomas la obligación neta.

4. Índices Financieros de Actividad.

a) Rotación de las cuentas por cobrar.La razón de la rotación de cuentas por cobrar es un índice financiero que cuantifica las“veces” que las ventas netas representan de las cuentas por cobrar, entre mas alto seasignifica una pronta recuperación por parte de la empresa de sus cuentas por cobrar, loque evidencia una cartera de clientes saludable. Se obtiene por medio de cociente queresulta de dividir las ventas netas sobre el promedio de las cuentas por cobrar delperíodo de análisis.

b) Días de cuentas por cobrar.La razón de los días de cuentas por cobrar, es una medida que cuantifica los días en queen promedio la Corporación recupera sus cuentas por cobrar (incluyendo las cuentaspor cobrar a las compañías afiliadas). La razón se expresa a través de un cociente que seobtiene de dividir el valor constante de 360, sobre la razón de rotación de cuentas porcobrar.

c) Rotación de inventarios.La razón de rotación de inventarios es un índice financiero que cuantifica las “veces” queel costo de ventas representa de los inventarios, entre mas alto sea significa una mayorrotación del inventario, considérese ventas. Se expresa por medio de un cociente queresulta de dividir el costo de ventas del periodo de análisis sobre el promedio del saldo eninventarios en este mismo periodo.

d) Días de inventario.La razón de los días de inventarios, es una medida que cuantifica los días en que enpromedio la Corporación realiza (vende) sus inventarios. La razón se expresa a través deun cociente que se obtiene de dividir el valor constante de 360, sobre la razón de rotaciónde inventarios.

e) Rotación del activo fijo.Al igual que las demás razones de actividad que se aplican a los distintos tipos de losactivos, la razón de rotación del activo fijo es una medida que cuantifica la eficiencia de laempresa para explotar su capacidad instalada en términos de inmuebles, plantas y equipos.Se expresa a través de un cociente que resulta de dividir los ingresos totales del períodosobre el saldo promedio de inmuebles, plantas y equipos del mismo período.

f) Rotación del activo total.La razón de rotación del activo total es una medida que cuantifica la capacidad de laempresa para explotar sus activos totales. Se expresa a través de un cociente que seobtiene de dividir los ingresos totales sobre el promedio de los activos totales, elresultado se expresa en “veces” y representa o significa las veces que las ventas totalesrepresentan de los activos.

Liquidez corrienteMuestra la capacidad de la empresa para pagar susdeudas de corto plazo sin dificultades. Estas razonescentran su atención en los activos y pasivos corrientes ylos relacionan de diferente forma

corrientePasivocorrienteActivocorrienteLiquidez =

Este coeficiente mide la capacidad que tiene la firma para pagarsus pasivos corrientes mediante la liquidación de sus activoscorrientes

Liquidez ácida

• Conocida también como prueba rápida se utiliza para evaluar lacapacidad de pago en el corto plazo de un modo más exigente.

• Se restan los inventarios, porque por lo general son los menos líquidosy también porque su valor de libros es menos confiable

• Si las existencias son bajas LA estará próximo a LC.

• Si la diferencia entre ambos ratios fuera grande podrían estar acusandoun sobre-dimensionamiento de los inventarios

corrientePasivosInventario-corrienteActivoácidaLiquidez =

Liquidez de caja

Suele emplearse por los proveedores que venden alas empresas en condiciones de muy corto plazo,porque muestra las disponibilidades (saldo de cajay bancos) por cada peso de pasivo de corto plazo.

corrientePasivo

idadesDisponibilcajadeLiquidez =

Muestra la capacidad de la empresa paraafrontar sus obligaciones de largoplazo, o dicho en forma más general, deconocer su “apalancamiento financiero”.

Mide la relación entre los compromisos de laempresa, cualquiera sea el plazo devencimiento, y sus activos totales

Solvencia

TotalActivoPasivo

Solvencia =

Es un indicador que se emplea con muchafrecuencia ya que permite conocer la facilidad quetiene la empresa para atender las obligacionesderivadas de su deuda.

Se calcula relacionando las ganancias antes deintereses e impuestos (GAIT) con los interesespagados i.

Capacidad de pago deintereses

pagadosInteresesGAITinteresesdepagodeCapacidad =

Rotación de inventariosEstos indicadores en general se emplean para medir la

eficiencia o la intensidad con las que la empresa empleasus activos en el desarrollo de sus actividades productivas.

Es obvio que en tanto no se agoten las existencias y porese motivo se pierdan ventas, cuanto más alto sea RI máseficiente será el manejo de los inventarios

sInventarioventasdeCostosinventariodeRotación =

Días de venta en inventarios

A partir de los coeficientes de rotación es muy simplecalcular el tiempo que demora la firma en vender susexistencias y reponerlas.

Si los inventarios o bienes de cambio rotan 1 sola vez enun año los días de venta en inventarios (DI) son:

sInventariodeRotación365sinventariodeDías =

Este resultado señala la cantidad de días que la firmamantiene en promedio los bienes de cambio en sus

instalaciones antes de venderlos

Rotación de créditosEl coeficiente de rotación de créditos (RC) muestra la

rapidez con que se cobran las ventas.

Se calcula relacionando las ventas realizadas en elejercicio con el saldo de las cuentas a cobrar a su término

Esta ecuación indica la cantidad de veces que las cuentasse cobran por año.

En otras palabras, ese indicador expresa que los créditospor ventas se cobraron y se volvieron a realizaroperaciones del mismo tipo a plazo x veces durante el año

ventasporCréditosVentascréditosdeRotación =

Días de venta en cuentas a cobrar

Es posible conocer el tiempo que la empresa demora encobrar sus ventas a crédito. Para esto es necesario calcularlos días de venta en cuentas a cobrar (DC) dividiendo losdel año por el coeficiente de rotación de créditos

Lo que indica que la firma cobra sus cuentas por ventas aplazo cada x meses en promedio

créditosdeRotación365cobraracuentasdeDías =

Rentabilidad del capitalSu propósito es medir la eficiencia con que la empresa

utiliza sus activos y maneja sus operaciones.

Quizás el ROE es el más expresivo de todos, porque es elque orienta las decisiones de administradores, clientes,acreedores y fundamentalmente inversores.

Lo que significa que la firma obtiene un rendimiento de x %por cada peso de capital invertidoo

CapitalfinalGananciacapitaldeladRentabilid =

Rentabilidad de los activos totales

La segunda medida en orden de importancia quizás sea larentabilidad de los activos totales de la empresa (ROA) quese obtiene relacionando:

Lo que indica que la firma genera una utilidad de x% porcada peso invertido en sus activos

totalActivoNETAUTILIDAD

activosdeadRentabilid =

Margen de Utilidad

Resulta deseable un margen de utilidad alto, quese corresponde con razones de gastos bajas enrelación con las ventas

VentasNetaUtilidadUtilidaddeMargen =

LAS 13 PREGUNTASPARA ANALIZAR LA

SALUD FINANCIERA DELA EMPRESA

Las Preguntas Claves?

1. ¿Cuán líquida es la compañía?

2. ¿Cuán rentable es la compañía?

3. ¿Cuán bien emplea la compañía sus activos?

4. ¿Cuál ha sido el nivel, la tendencia y la volatilidad promediode la rentabilidad?

5. ¿Hay algún problema "oculto", tal como nivelessospechosamente grandes o acumulaciones de cuentas porcobrar o inventarios?

Las Preguntas Claves?

6. ¿Es fuerte la compañía, en lo concerniente a servicio alcliente, calidad de productos, y retención y desarrollo degerentes y empleados?

7. ¿Es sostenible el nivel de rentabilidad, dada la perspectivadel mercado y de las presiones competitivas y deregulación?

8. ¿En cuánto tiempo paga la compañía a sus proveedores?

Las Preguntas Claves?

9. ¿Está la compañía dentro de su capacidad para darle servicio ala deuda? ¿Cuál es la estructura de vencimientos de la deudaexistente?

10. ¿Tiene la compañía activos que se podrían vender para recaudarfondos?, ¿A qué precio y con qué rapidez se podrían vender losactivos en condiciones ideales?

11. ¿Ha cambiado la condición financiera de la compañía durante elperíodo de cuatro años?

12. ¿Cuáles son los cambios más significativos, tal como lo indicanlas razones financieras?

Las Preguntas Claves?

13.

¿Cual es la ventaja competitiva duraderay sustentable en el tiempo que tiene la

compañía?

MODELO DE PREDICCION DEQUIEBRA

Modelos de prediccón de quiebra

• Se basan en datos contables de empresas que hanquebrado

• Metodología estadística

• Análisis univariante

• Análisis multidisciminante

• Regresión logit

Qué queremos predecir?

•quiebra = problemas serios deliquidez que no pueden sersolucionados y causan el cierre delnegocio y liquidando los activos

Análisis multidiscrimante de quiebra

• Permite el uso simultáneo de varios ratios

• Desventajas:

• Es posible que se excluyan ratios importantes

• Los puntos de corte se determinan de forma subjetiva

• Problemas estadísitcos:–Se asume que los ratios se distribuyen normalmente–No pueden utilizarse variables dummy variables

Modelo de Altman Z-score

++

++=

totalActivo

Ventas1.0

deudacontableValor

FFPPmercadoValor.60

TotalActivo

BAIT3.3

TotalActivo

Reservas1.4

TotalActivo

circulantecapital1.2Z

• Se basa en una muestra de empresas que cotizan enbolsa

• Altman sugiere que debe sumarse el leasing operativo a la deuda• Puntos de corte:• Z < 1.81 (alto riesgo de quiebra)• Z > 3.00 (bajo riesgo)• 1.81 < Z < 3.00 (“area gris”)

Predicción de Quiebras

Modelo Z de ALTMAN

Z = 1.2X1 + 1.4X2 + 3.3X3 + 0.6X4 + X5

X1 = Cap Trabajo/Activos Totales

X2 = Util Retenidas Acum/Activos Totales

X3 = BAIT/Activos Totales

X4 = Patrimonio / Deuda Total

X5 = Ventas/Activos Totales–Si Z es menor a 1.81 = Quiebra–Si Z es mayor a 3 = Empresa Saludable

Modelo Z’

• Aplicable a todas sociedades anónimas• Usa el valor contable de los foos propios en lugar del valor de

mercado• Puntos de corte:• Z < 1.23 (alto riesgo de quiebra)• Z > 2.90 (bajo riesgo)

• 1.23 < Z < 2.90 (“área gris”)

++

++=

totalActivo

Ventas1.0

deudacontableValor

FFPPcontableValor42.0

TotalActivo

BAIT11.3

TotalActivo

Reservas85.0

TotalActivo

circulantecapital0.72Z'

Z’’ Model

• Aplicable a empresas no industriales• Se elimina la rotación de activos para minimizar el efecto

sectorial• Puntos de corte:• Z < 1.10 (Alto riesgo de quiebra)• Z > 2.60 (bajo riego)• 1.10 < Z < 2.60 (“área gris”)

+

++=

deudacontableValor

FFPPmercadoValor05.1

TotalActivo

BAIT72.6

TotalActivo

Reservas26.3

TotalActivo

circulantecapital6.56'Z'

Resumen de los factores asociadoscon la quiebra

• Inversión:

• relativa baja liquidez de activos (-)

• Ratio de rotación de activos (-)

• Financieros:

• Proporción relativa de deuda en la estructura financiera (+)

• Proporción relativa de deuda a corto plazo en la estructurafinanciera (+)

• Explotación:• Nivel relativo de rentabilidad (-)

–La mayor parte de los problemas financieros comienzan tras uno o

varios años de resultados de explotación pobres

• Variabilidad de las operaciones (+)• Otros:• tamaño (-)

–Relativo al acceso a la financiación y grado de flexibilidad

• crecimiento (?)• Opinión auditores (+)

Resumen de los factores asociados con laquiebra

Por qué nos centramos en la predicción de laquiebra?

• La quiebra es un concepto legal, no económico

• Muchas empresas con problemas serios financierosevitan la quiebra renogociando la deuda y/ovendiendo activos

• Los analistas querrán determinar más bien cuando lacalificación del crédito de una empresa cambia, nocuando se declara en quiebra