resumen ejecutivo en los precios informe... · página 3 de 10 nro. 25 en este escenario, el...
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Nro. 25
17 DE OCTUBRE DE 2018
RESUMEN EJECUTIVO
Impacto en precios
Retraso en la cosecha de Estados Unidos 2018/19
Stocks ajustados en Brasil por gran desempeño exportador
Aumentó de área sembrada en Brasil 2018/19
Escasa disponibilidad de mercadería 2017/2018 en Argentina
Impacto en precios
Menor producción en Estados Unidos 2018/19
Perspectivas de una mayor producción en Brasil 2018/19
Recorte del área de maíz en Argentina 2018/19
Relación stock/consumo mundial 2018/2019 sería una de las más bajas de la historia
Impacto en precios
Recortes de producción en el hemisferio norte
Ajuste en producción de Argentina 2018/2019
Proximidad de nueva cosecha en Argentina con stocks ajustados pero suficientes
Dinamismo del sector exportador argentino
Caída en los stocks finales mundiales
TENDENCIA
EN LOS
PRECIOS
La estimación de tendencia en los precios contempla un horizonte temporal de 30 días a partir de la publicación del informe
TENDENCIA
EN LOS
PRECIOS
TRIGO
ESTABLE CON POSIBILIDADES ALCISTAS
ESTABLE CON POSIBILIDADES ALCISTAS
SOJA
MAÍZ
Avance superior al promedio de la cosecha en Estados Unidos
Producción récord Estados Unidos 2018/19
TENDENCIA
EN LOS
PRECIOS
ESTABLE CON POSIBILIDADES ALCISTAS
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SOJA En Estados Unidos, primer productor mundial de soja, la cosecha ya ha comenzado con un avance del 38% frente al 53% promedio
de los últimos cincos años. La fuerte demora se produjo como consecuencia de precipitaciones, nevadas y temperaturas por
debajo de lo normal para las zonas productoras. Más allá de que los cultivos de verano están maduros, el clima frío dificulta la
evaporación de la humedad en los suelos lo cual retrasa las labores de cosecha. En este contexto, el USDA reduce el área cosechada
para la campaña 2018/19 en 210.000 hectáreas frente al reporte previo (35,75 millones de hectáreas), lo cual hacer caer la
producción en 100.000 toneladas, ubicándose en 127,63 millones de toneladas. Esta cifra fue menor a la esperada por los
operadores de mercado lo cual generó un incremento en su precio en el mercado de Chicago. Sin embargo, la producción de
Estados Unidos para la campaña 2018/19 continúa ubicándose como la mayor de la historia. Respecto a las precipitaciones
esperadas para las próximas semanas, los pronósticos indican que las mismas serían normales o por debajo de lo normal, lo cual
amortiguaría los inconvenientes para el resto de la cosecha.
Temperaturas por debajo de lo normal
Fuente: Climate Prediction Center (NOAA)
Probabilidad de precipitaciones hasta el 29 de octubre
El mercado climático en los Estados Unidos para los cultivos estivales está jugando sus últimas cartas y, en cuanto finalice la
recolección de soja, los operadores comenzarán a prestar una mayor atención a lo que suceda en el hemisferio sur, principalmente
en Brasil y Argentina. De esta manera, el precio en el mercado de Chicago respondió ante los problemas de cosecha con un
incremento de USD 12 en menos de una semana. Sin embargo, la cotización se encuentra en niveles deprimidos respecto al primer
semestre del año.
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Precio Soja Chicago-Diario-
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En este escenario, el último informe de oferta y demanda del USDA aumentó las previsiones de producción mundial en 200.000
toneladas, alcanzando un volumen de 369,5 millones de toneladas, lo cual se constituye como un récord.
Fuente: DIA. En base a USDA
La guerra comercial entre Estados Unidos y China se ha profundizado y uno de los principales afectados es el mercado de la soja.
De acuerdo con el USDA, en un año los embarques estadounidenses hacia el gigante asiático han caído en un 85% o 2.500.000
toneladas menos, lo cual demuestra el poco interés de los chinos en comprar el poroto de origen norteamericano. Brasil ha sido
el principal beneficiado, incrementando su participación en las importaciones chinas del 66% frente al 48% del año anterior.
Si bien Estados Unidos ha aumentado las exportaciones hacia otros destinos comparado al año pasado, no fue suficiente para
compensar la disminución de la demanda de China. En este sentido, la caída en el volumen exportado en conjunto con un mayor
volumen producido resulta en un récord de los stocks finales en Estados Unidos, los cuales duplican a los de la campaña 2017/18.
Origen de las importaciones de soja de China
Fuente: USDA
En el último informe de la Compañía Nacional de Abastecimiento de Brasil (CONAB) se publicó la primera estimación de área de
soja que sería de 36,17 millones de hectáreas, un 2,9% más respecto a la campaña 2017/18. Este crecimiento se encuentra
asociado a las mayores cotizaciones de la oleaginosa en el mercado brasilero como consecuencia de la guerra comercial entre
Estados Unidos y China. Si las condiciones agrometeorológicas son normales, la producción de la oleaginosa podría ser de 118,24
millones de toneladas. Sin embargo, existen una serie de reparos en cuanto al logro de ese volumen de producción: posibilidad
de que los precios bajen ante una solución al conflicto comercial, aumento de costos de fletes y apreciación del real luego de las
elecciones. Por eso, las exportaciones para la campaña 2018/19 fueron estimadas en 75 millones de toneladas, pudiendo variar
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Producción de soja de Estados Unidos369,5
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Producción mundial de Soja
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Stocks Finales de Soja de Estados Unidos
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significativamente ante cambios en el contexto internacional. Respecto a la comercialización de soja de la cosecha 2017/18, ya se
han exportado 69,2 millones de toneladas, un 91% del total proyectado. La participación de China asciende al 79%, con 55 millones
de toneladas embarcadas al mes de septiembre del corriente año. Estas cifras revisten gran importancia ya que, a la fecha, los
valores exportados superan al año 2017 completo.
Por el dinamismo de las exportaciones, los stocks finales de soja en Brasil se ubicarán en uno de los niveles más bajos de la historia,
aunque se recuperarían la próxima campaña si las ventas al exterior se ubican en niveles “normales”.
Fuente: DIA. En base a CONAB Fuente: DIA. En base a Ministerio de Agricultura, Ganadería y Abastecimiento
de Brasil
En lo que va de octubre, los precios FOB en Brasil y Argentina presentaron un diferencial respecto al FOB Golfo (Estados Unidos)
de USD 89 y USD 82 respectivamente. Estas buenas oportunidades podrían evaporarse de alcanzarse un acuerdo entre Estados
Unidos y China, lo cual no brinda posibilidades alcistas para la oleaginosa en un mercado global con abundancia de mercadería.
De lo contrario, la soja sudamericana continuará recibiendo un premio respecto a la soja estadounidense.
En Argentina, se llevan comercializadas 32,43 millones de toneladas, equivalentes al 86% de la producción del ciclo 2017/2018 y
4,74 millones de toneladas menos que a igual fecha del año anterior. Con la siembra que recién está comenzando en algunas
zonas aisladas y varios meses por delante hasta la cosecha, si bien caerá tanto la exportación como la industrialización, los stocks
finales serán ajustados con una merma de casi cuatro millones de toneladas. Las importaciones de soja alcanzarían al final de la
campaña 3,5 millones de toneladas, amortiguando la caída en los stocks. Respecto a los precios, el valor de la soja en el mercado
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2016/17 2017/18 Proyección 2018/19
Exportaciones de soja de Brasil
China 79%
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Resto del mundo
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Exportaciones de soja de Brasil por destino- Acumulado Enero a Septiembre de 2018 -
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ene-18 feb-18 mar-18 abr-18 may-18 jun-18 jul-18 ago-18 sep-18 oct-18
Precios de exportación mensual de soja- USD/Tn -
Paranagua (Brasil) Golfo (Estados Unidos) Up river (Argentina)
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local ha ido aumentando a la par del aumento de la demanda de China por soja sudamericana, aunque se encuentra por debajo
de los niveles que primaron durante gran parte del año. Además, el derecho de exportación que pesa sobre la oleaginosa es mayor,
lo cual se traduce en menores precios disponibles.
Fuente: DIA en base a Secretaría de Agroindustria de la Nación Fuente: BCR
MAÍZ
En la estimación del mes de octubre del USDA, la producción mundial de maíz disminuye en 700.000 toneladas respecto a la estimación previa,
por menores cosechas esperadas para Estados Unidos y Rusia. Más allá de esta merma, el volumen de oferta es el segundo más grande del que
se tenga registro. Sin embargo, la demanda superaría los 1.100 millones de toneladas lo cual conduce a una disminución en los stocks finales.
Este hecho genera un fuerte sustento a las cotizaciones del cereal en los mercados globales, donde cualquier inconveniente en la producción
conducirá inevitablemente a mayores precios, poniendo el foco de atención en los próximos meses en lo que suceda en Brasil y Argentina donde
se está llevando adelante la siembra de los primeros lotes de maíz.
Fuente: DIA. En base a datos del USDA
Las temperaturas bajo cero y precipitaciones en algunas zonas del cordón maicero afectaron el rendimiento esperado del cultivo que caería en
promedio 40 kilos por hectárea. A diferencia de la soja, por el momento no se registra una pérdida de área. De acuerdo con el USDA, la producción
norteamericana caería 1,25 millones de toneladas respecto a la estimación del mes de septiembre y se convertiría en el segundo mayor volumen
de la historia. De acuerdo con datos publicados por el Servicio Nacional de Estadísticas Agrícolas de Estados Unidos, al 15 de octubre se ha
cosechado el 39% del área apta, un 4% por encima del promedio de las últimas cinco campañas. El aumento del consumo interno y de las
exportaciones generaría una caída en los stocks finales, lo cual evidencia un fortalecimiento de la demanda del cereal que se encuentra sostenida
por la producción local de etanol y el interés del resto del mundo por el maíz norteamericano.
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Evolución compras de soja (industria + exportación)
Promedio 5 campañas Campaña 16/17 Campaña 17/18
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Producción mundial de maíz
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Relación stock/consumo maíz mundial
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Fuente: DIA. En base a datos del USDA
En Brasil, la producción del maíz de primera zafra es poco representativa respecto a la soja debido a que la estructura de comercialización de la
oleaginosa se encuentra consolidada y le permite obtenerle un mayor resultado económico al productor. Sin embargo, se espera que en esta
campaña su producción aumente levemente, principalmente en las zonas cercanas a los puertos, por los mejores precios que se esperan a
cosecha, proyectándose una producción para la campaña 2018/19 de 26,6 millones de toneladas. Respecto al maíz safrinha, la producción se
recuperaría luego de la fuerte caída de 2017/18 y alcanzaría casi 64 millones de toneladas, 10 millones de toneladas más que el ciclo previo.
En total, de acuerdo con datos de la CONAB, la oferta de maíz brasilero para la campaña 2018/19 podría alcanzar, en promedio, 90,3 millones
de toneladas, recuperándose de la campaña pasada, ubicándose por debajo del récord de 2016/17.
Fuente: DIA. En base a datos de CONAB
En algunas zonas de Argentina comenzaron a sembrarse los primeros lotes de maíces tempranos, aunque en algunas regiones falta una mayor
cantidad de precipitaciones para completar las tareas. El área por sembrar sería menor a la proyectada como consecuencia de la caída en la
diferencia en los derechos de exportación entre la soja y el maíz, lo cual genera que la ecuación económica sea más favorable en algunos casos
para la oleaginosa. En este escenario y conjunto con la falta de precipitaciones, la Bolsa de Comercio de Rosario estima una reducción de 200.000
hectáreas en la superficie a sembrar a nivel nacional. En el mercado local, los precios se han mantenido en torno a USD 134 por tonelada,
alcanzando niveles similares al año previo, pero con la diferencia de que en la actualidad sobre el cereal recae un derecho de exportación de
aproximadamente el 10,5%.
En el mercado internacional, los precios han registrado incrementos por la menor producción en Estados Unidos como consecuencia de menores
rendimientos. Sin embargo, el 68% del cultivo se encuentra en estado bueno y excelente, un 3% por encima del año previo, por lo que es
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Producción de maíz de Estados Unidos
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Relación stock/consumo maíz Estados Unidos
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2016/17 2017/18 2018/19 (Proyectado)
Producción de maíz en Brasil- Millones de Tn -
Maíz tardío Maíz temprano
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importante ser cautos en cuanto al impacto que podrían tener los efectos del clima sobre las cotizaciones del cereal en esta etapa próxima a la
cosecha.
Fuente: DIA en base a CME Group y BCR
TRIGO
De acuerdo con datos del USDA, la proyección de producción mundial de trigo para la campaña 2018/2019 fue recortada en 2,1
millones de toneladas respecto al reporte previo. Muchos de los países exportadores se vieron afectados por condiciones
climáticas adversas, lo cual resultó en menores producciones y, por lo tanto, en menores saldos exportables. En este contexto,
Rusia aumenta su participación como proveedor del cereal a países de África y Asia. Y un dato no menor, para la campaña
2019/2020 es que la cosecha rusa tendrá un subsidio al transporte de la exportación, permitiéndole llegar a una mayor cantidad
de destinos. Respecto con los stocks finales, los mismos fueron recortados en casi 15 millones de toneladas, pero se ubican en el
segundo mayor nivel de la historia, lo cual brinda cierto alivio en cuánto a la provisión del cereal.
Estado del cultivo de trigo en los principales productores mundiales
Fuente: DIA en base a USDA y GEOGLAM
En nuestro país, ha comenzado tímidamente la cosecha del cultivo, aunque en una gran parte del territorio las heladas tardías han
generado daños en algunos lotes, de manera tal que la Bolsa de Comercio de Rosario ha disminuido la estimación de producción
en 2 millones de toneladas. De acuerdo con distintas fuentes, la producción de trigo se encontraría en un rango de 19 a 20,5
millones de toneladas, representando uno de los mayores volúmenes de la historia. A la fecha, en Argentina ya se comercializó el
88% de la producción 2017/18, dos puntos porcentuales por debajo del promedio de las últimas 5 campañas. Los molinos llevan
adquiridas 4,1 millones de toneladas y el sector exportador 12,15 millones de toneladas.
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Precio Maíz Chicago-Diario-
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Producción mundial de Trigo
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Fuente: DIA en base a Agroindustria, BCBA, BCR y USDA
Fuente: DIA en base a Secretaría de Agroindustria de la Nación
Para la campaña 2018/19, Brasil espera cosechar 5,39 millones de toneladas debido rendimientos mayores a los esperados en
Santa Catarina y Río Grande del Sur. Si bien aumenta respecto a la campaña previa, las importaciones se ubicarían en el mismo
nivel con un estimado de 6,3 millones de toneladas. Del total de las importaciones durante el mes de septiembre, el trigo argentino
representó el 89%, seguido por el canadiense con el 5,7%, lo cual demuestra que Argentina es el proveedor natural del cereal para
Brasil.
Fuente: DIA en base a CONAB
Los precios en el mercado internacional aumentaron debido al menos volumen de producción, con valores en torno a los USD 192
por toneladas. A nivel local, el precio del trigo en dólares aumentó 47 USD desde fines de agosto hasta la fecha, lo cual obedece a
un contexto donde la campaña terminaría con un ajuste en los stocks.
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Secretaría deAgroindustria
Bolsa deCereales de
Buenos Aires
Bolsa deComercio de
Rosario
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Producción de trigo de Argentina Campaña 2018/19
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Evolución compras de trigo (industria + exportación)
Promedio 5 campañas Campaña 17/18 Campaña 16/17
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2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018(Est)
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Producción de Trigo de Brasil
Producción Importaciones
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La curva de futuros evidencia una fuerte caída del pecio a comienzos de la cosecha, existiendo un diferencial de USD 50 entre la
posición noviembre 2018 y el precio disponible a la fecha, lo cual brinda una excelente oportunidad a aquellos productores que
dispongan del cereal.
Fuente: DIA en base a CME Group, BCR y MATba
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Precio Trigo Chicago-Diario-
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Precio Trigo Rosario-Diario-
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Disponible nov-18 dic-18 ene-19 feb-19 mar-19 jul-19
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Curva de precios trigo Rosario en MATba
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