resultados tercer trimestre

Resultados Tercer Trimestre

[email protected] SOL MELIA

Gremio Toneleros, 24 07009 Palma de Mallorca

Tel.: +34 971 22 45 43

Cuenta de Pérdidas y Ganancias

Ratios Operativos Sep'03 Sep'02RevPAR 45,9 47,6 -3,5%

Margen Ebitdar 29,8% 31,2% -140 Margen Ebitda 23,6% 24,6% -110

Margen Bº. Ordinario 6,6% 8,4% -Margen Bº.Neto 5,5% 4,0% 150 pbs

Ratios Financieros Sep'03 Sep'02

DEUDA NETA 1,156 1,133 2,1%DEUDA NETA / TOTAL FF.PP. 116% 100% 1630 pbsEBIT / INTERES NETO INTEREST 2,2× 2,7× (0,4×)

Evolución bursátil 30/12/02 – 14/11/03 Volumen Medio Diario (€) 1,946,274Máximo, Sep 17 2003 € 6,93Mínimo, Mar 10 2003 € 2,78 Máximo Histórico, Jun 9 2000 €14,28Revalorización 65,3%Capitalización bursátil: 14/11/03 1.151,2

Hechos Recientes

Nueva mejora trimestral

El EBITDA comparado con el mismo período de 2002 se incrementó un 0,5% (3M: -26,1%, 6M: +0,2%), explicado por la evolución positiva de las áreas vacacionales en España y el Caribe. El RevPAR acumulado de la División de Europa Vacacional se incrementó un 3,5%, debido a la positiva temporada de verano en España. La contínua recuperación del turismo en las Islas Baleares explica también este incremento trimestral. Los Hoteles Urbanos en Europa superaron los resultados medios del mercado, con una disminución en el RevPAR de sólo un -4,7%. Latinoamérica y el Caribe se mantienen fuertes reflejándose en un aumento del 5,1% en sus ingresos totales. Sol Meliá confirma que el sector tocó fondo en Abril 2003 y que lo peor ya ha pasado. La contención de gastos y la implementación del SAP han llevado a la compañía a reducir costes operativos en un 1,5%.

La evolución de la Compañía se ha visto ensombrecida por la apreciación del Euro.

Aparte de la desaceleración en la industria turística en 2003, agravada por la Guerra de Irak, la Compañía se ha visto también afectada, negativamente, por la apreciación del Euro frente dólar. Sin tener en cuenta el efecto divisa, Ingresos y EBITDA habrían variado un +5% y un 0% respectivamente hasta septiembre.

Sol Meliá refinancia deuda a medio y corto plazo.

La Deuda recientemente emitida, que incluye préstamos hipotecarios y bonos canjeables – € 310 millones a un coste medio del 3,85% – hacen que la Compañía haya completado con éxito sus necesidades de fianciación hasta el 2006.

Alianza Estratégica con Cendant

Frente la distribución Sol Meliá ha firmado una importante alianza estratégica con el líder mundial en el sector hotelero, Cendant Corporation, por el que Sol Meliá aumentará su negocio de Tiempo Compartido y ampliará su distribución y marketing de hoteles, ambas, áreas en las que Cendant es también líder mundial.

(Millones de Euros) Sep'03 Sep'02 %

INGRESOS 761,6 784,4 -2,9%

GASTOS (ex – alquileres) (534,9) (539,8) -0,9%

EBITDAR 226,7 244,6 -7,3%

Gastos de alquiler (47,2) (51,3) -8,2%

EBITDA 179,5 193,3 -7,1%

Provisiones y amortizaciones (82,5) (77,5) 6,5%

EBIT 97,0 115,7 -16,2%

Resultado Financiero (46,5) (44,5) 4,4%

Resultado Soc. en equival. 1,8 (3,2) 154,8%

Amort. Fondo Comercio (2,0) (2,1) -3,2%

BAI Ordinario 50,3 65,9 -23,7%

Extraordinarios 12,0 (10,2) 217,8%

BAI 62,3 55,8 11,7%

Bº Neto del Grupo 51,1 39,6 29,0%

Bº Soc. Dominante 41,8 31,4 33,0%

SOL.MC, Close(Last Trade) [Rebasing 30/12/2002=100] .IBEX Daily21Jan03 - 22Nov03

Feb03 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov

Pr

60

70

80

90

100

110

120

130

140

150

160

170

180

190SOL.MC , Close(Last Trade), Rebasing 30/12/2002=10014Nov03 165.252.IBEX , Close(Last Trade), Rebasing 30/12/2002=100

14Nov03 120.820

SOL.MC .IBEX

30/12/2002 14/11/03

ÍNDICE

Página

1. Carta del Director General de Comunicación

1

2. Información de las Operaciones

4

3. Cuenta de Pérdidas y Ganancias Consolidada

8

4. Balance de Situación Consolidado

10

5. Expansión 13

6. Apéndice 16

1

1. Carta del Director General de Comunicación y Relaciones Institucionales

Estimado amigo,

Sol Meliá se complace en anunciar los resultados acumulados a septiembre, verificando que la Compañía tocó fondo en Abril de 2003, después del final de la Guerra de Irak y confirmando una temporada de verano 2003 positiva, gracias en gran parte a la resistencia del segmento vacacional en España. Como hemos visto a lo largo del año, especialmente en los primeros cuatro meses, la industria hotelera ha tenido un año difícil. Sol Meliá ha reforzado su competitividad en distribución, vía alianzas en ventas y distribución, lo cual también ha alineado los hoteles en sus respectivos estándares de marca. Durante este trimestre, Sol Meliá ha dado importantes pasos en términos de distribución, alcanzando acuerdos con dos de las más importantes compañías de distribución de la industria en Europa y en Estados Unidos. Esto debe unirse también a otros acuerdos alcanzados con importantes compañías de la industria de ocio, como Hard Rock Hotels y Warner Bros. Consumer Products. En Europa, Sol Meliá y lastminute.com (líder europeo en viajes online) han reforzado su alianza estratégica a través de un acuerdo, por el que Sol Meliá pasa a ser Proveedor Preferente de Hoteles en lastminute.com, y lastminute.com recupera el 100% de la propiedad de su filial española por € 6 millones más € 0,5 Mn en publicidad. Gracias al acuerdo, solmelia.com también añade a su página web el dispositivo de Dynamic Packaging, lo cual permitirá a los usuarios comprar viajes personalizados en tiempo real. El 8 de octubre en Nueva York, Sol Meliá firmó una alianza estratégica muy importante a través de dos acuerdos principales, con Cendant Corporation, por la cual aumentaremos nuestro negocio de Tiempo Compartido y ampliaremos nuestra distribución, áreas en las que Cendant Corporation es líder mundial.

La alianza consiste en dos acuerdos separados entre Cendant Corporation y Sol Meliá. Son los siguientes:

§ Tiempo Compartido:

1. A través de un acuerdo de marketing, el Timeshare Resort Group de Cendant dará apoyo en marketing a Meliá Vacation Club para fomentar su crecimiento. En un acuerdo separado, RCI, una de las empresas del grupo Cendant, prestará asesoramiento, intercambios y otros servicios de acceso a clientes a Meliá Vacation Club, además de otros programas y servicios que potencien la ocupación hotelera y aseguren que Sol Meliá sigue creciendo en Europa y América. A través de este acuerdo, Sol Meliá adquiere la condición de Proveedor Preferente.

2

§ Distribución y Marketing:

1. La División de Distribución de Viajes de Cendant y Sol Meliá desarrollarán programas de distribución y marketing, para ofrecer a los clientes el producto de Sol Meliá a través de una variedad de canales, convencionales y online como: CheapTickets.com, Lodging.com, Thor and Galileo;

2. Programa “cross-selling”, para vender productos Cendant entre clientes de Sol Meliá, y productos de Sol Meliá entre clientes cendant.

3. Participación de Sol Meliá en programas de fidelización de clientes de Cendant “TripRewards Guest Loyalty Program” por el que, los miembros – un total de 12 millones – tendrán la posibilidad de canjear sus puntos por estancias gratis en una selección de hoteles Sol Meliá. .

En nuestro propósito de maximizar ingresos por metro cuadrado, a través de un uso más eficiente del espacio y de los activos existentes, exploraremos activamente, tanto la venta de unidades de Tiempo Compartido, para mejorar el retorno de los activos de terrenos existentes, como la venta de terrenos en España, República Dominicana y México. En la República Dominicana se realizará a través de la Inmobiliaria Desarrollos Sol S.A. que posee cerca de 500.000 metros cuadrados de terreno. Además, iremos más allá en nuestra intención de maximizar el retorno por metro cuadrado, impulsando el negocio de Comida y Bebida.

Durante el tercer trimestre Sol Meliá ha anunciado también la venta del Hotel Sol Patos en Benalmádena (Málaga, España) por 16,8 millones de Euros con un múltiplo de EBITDA’03E de 12,6x. La venta generará una plusvalía para Sol Meliá de 11,3 millones de euros. Esto forma parte de la estrategia de gestión de activos de la Compañía, por el que, entre otras cosas, incluye la venta de ciertos hoteles, cuando éstos están situados en destinos en los que la Compañía ya opera con hoteles que satisfacen las necesidades de sus clientes, y siempre que los acuerdos de venta sean rentables. Tras la venta, Sol Meliá continuará manteniendo la posición de liderazgo en Andalucía, donde tiene 34 hoteles (17.000 camas), 13 de los cuales están en Málaga.

Con esta venta, Sol Meliá ha vendido a septiembre de 2003 un total de € 30,8 millones en activos no estratégicos, mientras que han generado € 18,8 millones en plusvalías. El EBITDA total perdido en las transacciones representa € 1,3 millones.

El 20 de octubre, Sol Meliá anunció la emisión de bonos canjeables por 150 millones de euros como parte de la estrategia encaminada al fortalecimiento y diversificación de las fuentes de financiación de la Compañía. El principal objetivo de ésta es refinanciar deuda a corto plazo e incrementar el periodo medio de maduración de la deuda existente.

3

El vencimiento de los bonos es a 5 años, con un cupón anual del 4,30% de interés, mientras que el coste para Sol Meliá es de un 4,11%. Cada bono tiene un valor nominal de 10.000 euros y podrán ser cambiados por acciones existentes de la Compañía o en efectivo, evitando así cualquier incremento de capital. Con una prima de conversión del 80% - una de las más altas – la emisión establece un precio de conversión de 11,90 €. La demanda supero en 2,5 veces a la oferta total. La emisión de bonos canjeables junto a los préstamos hipotecarios emitidos durante el año, completan las necesidades de financiación de la compañía a corto y medio plazo. No habrá grandes vencimientos de deuda hasta la expiración de los bonos emitidos por € 340 millones en el año 2006. Después de este proceso el coste medio y la duración de la deuda se incrementarán desde un 5,15% a un 5,32% y de 8,3 a 8,7 años respectivamente (véase Apéndice). Aparte de los hoteles, la Compañía posee el negocio de Casinos y Tiempo Compartido, que junto con el valor de los terrenos, incrementan la valoración neta de Sol Meliá (excluyendo Deuda Neta y Minoritarios) hasta llegar a € 2,3 billones, lo cual implica un valor de la acción de € 12,44. En el apéndice encontrarán una valoración de Sol Meliá basada en un total de 91 establecimientos en propiedad, que representan un Valor Total de Activos de € 2,7 Billones (€ 2,1 Billones de valor en libros), según la valoración realizada por American Appraisal, que más los contratos de gestión, alquiler y franquicia y otros negocios hacen un Valor Total de Empresa de € 3,6 Billones contra una deuda neta de € 1,16 B illones. Frente a la última revalorización de la acción que, a través de alianzas en el campo de la Distribución y del Tiempo Compartido, junto con el reposicionamiento de hoteles recientemente remodelados y/o incorporados en la Compañía, nos hacen encarar el reto de incrementar progresivamente el EBITDA consolidado, reduciendo la diferencia existente entre la Capitalización Bursátil y el Valor Neto de los Activos, más allá de los € 12,44 (fundamentadaos en una valoración “suma de las partes”). El precio de la acción de la Compañía alcanzó € 14.28 en Julio de 2000.

Jaime Puig de la Bellacasa

Dir. Gral. Comunicación y Relaciones Institucionales

4

2. Información de las Operaciones

2.1. HOTELES EN PROPIEDAD

El RevPAR de los hoteles en propiedad y alquiler ha disminuido un 3,5%, debido en parte a la apreciación del Euro frente al Dólar USA del 17%, lo cual ha tenido un serio impacto en la División de América donde los precios están definidos en dólares.

En la División de Europa Vacacional, el RevPAR se incrementó hasta septiembre un 3,5%,debido a la positiva evolución de los hoteles vacacionales en España durante el 2003. Las Islas Canarias son, en gran parte, responsable de estos resultados positivos, generando un incremento del RevPAR del 8,1% en el tercer trimestre. Las Islas Baleares, donde la Compañía se mostraba con más cautela a principios de año, ha mostrado también unos resultados positivos en este tercer trimestre, con un 2,4% de incremento en el RevPAR. La fuerza de los mercados emisores británico y español explican los resultados positivos en las áreas mencionadas, a pesar de la rebaja en precios hecha por nuestros competidores. El cambio de Gobierno en las Islas Baleares y la supresión de la Ecotasa el 25 de octubre, tendrán con seguridad un impacto positivo en el futuro de la industria local. El alto coste de desafiliación en Túnez, ha sido favorable para la Compañía, en vista a los todavía decepcionantes resultados en el país, donde el RevPAR comparable de Sol Meliá ha disminuido un 22,8% hasta septiembre.

Los Hoteles Urbanos en Europa dan una disminución en el RevPAR de un 4,7% hasta septiembre. Como ya se comentó en informes previos, la División de Europa Urbana se ha visto afectada por una disminución de los viajes de negocios y una ralentización general en las reservas de las principales ciudades europeas. La bajada en el RevPAR de Sol Meliá debería ser comparada con la fuerte disminución que ha sufrido el mercado urbano en Europa (según el informe HotelBenchmark publicado por Deloitte & Touche. El RevPAR en los mercados Europeos disminuyó un 9% ).

La caída en Congresos y Convenciones y en el RevPAR en Europa ha sido contrarrestada en parte por la promoción de nuestras ofertas y programas a través de solmelia.com, lo cual supone una ventaja competitiva. Las ventas por Internet se incrementaron hasta septiembre un 254%, mientras que las ventas directas de programas propios crecieron un 27%. La consecuencia de esto es que, las ciudades europeas se han mantenido razonablemente bien en bases comparables, como por ejemplo, Madrid: -3,2%, Barcelona: -3,6%, Londres:+4,2%, Paris: -5,2%, ciudades en Alemania: -1,1%.

La compañía percibe ciertos signos de recuperación en las principales plazas europeas como Londres, Paris, Roma, y Milán. Según PKF, el RevPAR de septiembre en Londres se incrementó por primera vez en ocho meses, lo que junto al incremento del tráfico aéreo y la recuperación del segmento de empresas en Paris, dan una mejor perspectiva para estas dos ciudades. Las perspectivas para nuestros hoteles en Italia son también prometedoras, mención especial es el hotel Meliá Milano, que está logrando mayor penetración de mercado, conforme alcanza la madurez. El mercado Norteamericano también parece estar recuperando la confianza y vuelve a viajar a ciudades europeas. En España, a pesar de la percepción de una ligera recuperación de los viajes de negocio, la actividad corporativa es todavía lenta para el cuarto trimestre en Madrid, Barcelona y el norte de España. Además la Compañía percibe ciertos aumentos

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de capacidad en determinadas ciudades, lo cual hará que la diferenciación del producto, la marca y la distribución sean aún más importantes.

En la División de America, el RevPAR disminuyó un 20,4% hasta septiembre, afectado negativamente por la apreciación del Euro frente al US Dólar, y los pobres resultados del Gran Meliá Caracas. Sin tener en cuenta esto, el RevPAR se hubiera incrementado un 9% gracias a la fuerte recuperación de nuestros hoteles en México y Republica Dominicana, donde el RevPAR se ha incrementado un 4% y un 17% respectivamente en dólares.

Tabla 1: Estadísticas de hoteles 03/02 (RevPAR & A.D.R. en Euros)

HOTELES EN ALQUILER Y PROPIEDAD Sep 03/02 Ocupación RevPAR A.D.R.

EUROPA VACACIONAL 2003 76,4% 40,2 52,6

% o/ 2002 1,5% 3,5% 2,0%

2002 75,3% 38,8 51,5

EUROPA URBANA 2003 62,8% 53,2 84,7

% o/ 2002 -1,6% -4,7% -3,2%

2002 63,8% 55,8 87,5

AMERICA (*) 2003 66,8% 39,6 59,2

% o/ 2002 2,7% -20,4% -22,5%

2002 65,0% 49,7 76,4

TOTAL 2003 69,0% 45,9 66,6

% o/ 2002 0,0% -3,5% -3,5%

2002 69,0% 47,6 69,0

(*) RevPAR y A.D.R.sin tener en cuenta el efecto divisa habrían disminuido un 1% y un 3% respectivamente.

En la tabla 2 encontrará un desglose de los componentes de crecimiento de los ingresos de habitación a nivel de hoteles en propiedad y alquiler. La disminución de habitaciones disponibles en la División de Europa Vacacional se explica por el proceso de desafiliación llevado a cabo en el primer trimestre, considerando ya los hoteles en alquiler en Túnez. El incremento de la capacidad en la División de Europa Urbana se debe a la incorporación, bajó contrato de alquiler, del Tryp Alcalá 611, Tryp Atocha y Tryp Las Matas en Madrid, Tryp Jerez, Tryp Barcelona-Aeropuerto, Tryp León y, más recientemente el Tryp Oceanic (Valencia) en España y del Meliá Boutique Carlton en Lausanne y el Tryp De Berne en Ginebra junto con el nuevo Tryp Frankfurt, todos ellos bajo contrato de alquiler, lo que compensa el proceso de desafiliación llevado a cabo en el año 2002. En América, el 16,7% de disminución en los ingresos por habitación, pasaría a ser un 1,4% de incremento si no se tuviese en cuenta el efecto divisa. La incorporación del Gran Meliá Mofarrej en contrato de alquiler explica el incremento del 6% en las habitaciones disponibles.

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Tabla 2: Ingresos Totales por habitaciones hoteles propiedad y alquiler 03/02

% incremento Sep - 03/02 EUROPA

VACACIONA

L

EUROPA

URBANA

AMERICA TOTAL

RevPAR 3,5% -4,7% -20,4% -3,5%

Capacidad -6,0% 2,3% 6,0% -0,9%

Ingresos Habitaciones -2,7% -2,5% -15,7% -4,3%

La tabla 3 muestra, detalladamente, los ingresos de habitaciones de hoteles en alquiler y propiedad. Los ingresos totales disminuyeron un 4%, equivalente a un descenso de un 1,1% en bases comparables, es decir, excluyendo el efecto divisa y sobre el mismo número de hoteles. Por divisiones, la de America es la más afectada por el efecto divisa.

El incremento del 8% en “Otros Ingresos” en la División de Europa Urbana se debe al incremento en ingresos derivados por la reciente comercialización de los apartamentos Meliá White House .

Tabla 3: Ingresos divisionales 03/02 hoteles en propiedad y alquiler

Sep - 03/02 E.VAC. E.UR AMERICA TOTAL

(Millones Euros) 03 %o/02 02 03 %o/02 02 03 %o/02 02 03 %o/02 02

HABITAC 150 -3% 154 215 -3% 221 49 -16% 58 414 -4% 433

CyB 90 -4% 94 74 -1% 75 57 -4% 59 221 -3% 228

OTROS INGRESOS 10 -6% 10 18 8% 17 12 -20% 14 40 -5% 42

TOTAL INGRESOS 250 -3% 258 308 -2% 313 118 -11% 132 675 -4% 703

En América, los “Ingresos de habitaciones”, “Comida y Bebida”, “Otros Ingresos” e “Ingresos Totales”, variaron en un 0%, +13,2%, -7,0% y un +5,1% respectivamente excluyendo el efecto divisa. El incremento de “Comida y Bebida” se explica por el aumento de la comercialización de paquetes “Todo Incluido” en nuestros hoteles de México. La caída en “Otros Ingresos” se debe principalmente a los bajos resultados del Gran Meliá Caracas.

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2.2. HOTELES EN GESTIÓN

Los honorarios de gestión descienden un 12%, principalmente consecuencia de la disminución en el número de habitaciones en gestión/franquicia en un 16%. El proceso de desafiliación de hoteles que no alcanzaban los niveles de calidad de producto y servicio de sus marcas, y la ralentización económica de nuestros destinos vacacionales pertenecientes al Oriente Medio, son las razones.

En los hoteles de Europa Vacacional, la disminución del 29% se explica por la desafiliación, durante el primer trimestre, de 4 hoteles (970 habitaciones), 3 campings y 4 hoteles sin marca que representaban un total de 6.064 habitaciones en Croacia. Esto fue debido a la finalización unilateral del contrato de gestión por parte de Jadran-Turist Rovinj d.d., la corporación de tabaco de Croacia. Sol Meliá espera una resolución favorable de la Corte de Arbitraje de la Cámara Internacional de Comercio y la correspondiente compensación tal y como se especificó en el Contrato. También 4 hoteles sin marca de Marruecos (608 habitaciones) se han desafiliado en el tercer trimestre, debido a la baja consistencia de marca y a los malos resultados. En América , la disminución total en los honorarios alcanzó el 6%, una significante recuperación comparada con los resultados del primer semestre (-16%). La continuación de la débil situación económica en los mercados emisores y una fuerte caída en los honorarios de Brasil y Méjico, como en el Gran Meliá WTC Sao Paolo, explican la disminución del 11% en los honorarios sobre GOP. Cuba continúa con excelentes resultados durante el 2003, tal como el resto del Caribe Hispano hablante, ofreciendo una buena relación calidad-precio. Las expectativas para los próximos trimestres siguen siendo positivas.

La División del Asia-Pacífico sigue estando afectada por la Guerra de Irak yla neumonía asiática. Como consecuencia, los honorarios caen un 53%. La Compañía cree que parte de la demanda tradicional europea, progresivamente, volverá a los destinos vacacionales asiáticos.

Table 4: Ingresos por Gestión

INGRESOS POR FEES € Mn Sep -03 Incr. 03/02 Sep -02 EUROPA VACACIONAL

s/ Ventas 5,1 -28% 7,0

s/ G.O.P 2,3 -31% 3,3 7,4 -29% 10,3 EUROPA URBANA s/ Ventas

4,4 -1% 4,4

s/ G.O.P 1,4 -24% 1,9

5,8 -8% 6,3 AMERICA s/ Ventas 2,9 -2% 3,0 s/ G.O.P 1,9 -11% 2,1

4,8 -6% 5,1 ASIA-PACIFICO s/ Ventas 0,7 -43% 1,3 s/ G.O.P 0,4 -63% 1,2

1,1 -53% 2,4 CUBA s/ Ventas 7,4 14% 6,5 s/ G.O.P 1,3 61% 0,8

8,7 19% 7,3 Total s/ Ventas 2,.5 -8% 22,2 Total s/ G.O.P.

7,3 -21%

9,3

TOTAL 27,8 -12% 31,4

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3. Cuenta de Resultados

§ Ingresos

Los Ingresos Totales han caído un 2,9%, lo cual implica una nueva mejora trimestral, es decir una variación de un –0,7% en el tercer trimestre frente a un –8,0% en el primer trimestre y un –1,0% en el segundo trimestre. Dicha mejora se deriva de la recuperación de nuestros destinos vacacionales españoles que han mejorado respecto 2002. Como mencionado anteriormente, los ingresos se han visto negativamente afectados por la apreciación del Euro frente al Dólar. Excluyendo el efecto del tipo de cambio, los ingresos habrían incrementado un 4,9%. “Otros Ingresos” incluye principalmente Casinos y Tiempo Compartido.

§ Gastos Operativos

Los Gastos Operativos han disminuido un 1,5%. La contención del gasto se ha basado en la externalización de algunos servicios, una mejora sustancial en los costes directos como consecuencia de las acciones tomadas en la compra de productos perecederos, negociaciones con proveedores – con los que el Módulo de Gestión de Materiales de SAP ha mejorado la compra centralizada – y una adaptación más rigurosa a los estándares de marca de los servicios de comida y bebida. En cuanto a los Gastos de Personal, la Compañía ha logrado incrementos de productividad a través de la adaptación de los horarios a las necesidades del servicio.

La disminución de los “Gastos de Alquiler” de un 2,7% se derivan de las desafiliaciones llevadas a cabo en Túnez, España y Portugal durante el curso del año 2002 y primera mitad del año 2003, que representan € 7,2 Mn. Esta disminución se ve compensada con los nuevos contratos de alquiler que representan una cantidad adicional de €2,9 Mn. La proyección para el año representa unos € 63 Mn (-6,7%). La depuración de los hoteles en pérdidas resultantes de la adquisición de Tryp ya ha sido completada. En Túnez, el caso más evidente, el riesgo de Sol Meliá en el país implicaba a 9 hoteles alquilados que, tras el proceso de desafiliación, sólo 3 de ellos siguieron en nuestra cartera de hoteles. Adicionalmente, se acordaron reducciones de alquileres en el 2002 para dos de estos hoteles, en un 25% y 10%.

§ EBITDA / R El EBITDA y el EBITDAR ha disminuido un 7,1% y un 7,3% respectivamente, seriosamente afectados por la apreciación del Euro. Excluyendo los efectos del tipo de cambio, el EBITDA se ha mantenido estable. En el tercer trimestre, el EBITDA ha incrementado un +0,5% (+0,2% en 3T y –26,1% in 1T), verificando que lo peor ya ha pasado.

§ Beneficio Neto El Beneficio de las Sociedades puestas en Equivalencia es de €1,8 Mn derivado de la venta de lastminute.com Spain cuyas pérdidas estaban incluidas bajo esta partida. Los beneficios están principalmente explicados por la participación en el Meliá Castilla (Madrid) y el Paradisus Riviera Cancun (Mexico). A nivel de Resultado Financiero, los gastos en intereses han disminuido un 11% derivado de la reducción en el coste medio de la deuda a largo plazo. El Beneficio Extraordinario de € 12 Mn principalmente incluye € 11,3 Mn derivados de la venta en septiembre del Hotel Sol Patos por € 16,8 Mn, con un Múltiplo de EBITDA 2003 Esperado de 12,6x. “Minoritarios” incluye € 6,3 Mn de dividendos derivados de la emisión de acciones preferentes de € 107 Mn realizada en abril 2002.

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Tabla 5 : Cuenta de Resultados Consolidada de Sol Meliá

€ Mn Sep 2003 Sep 2002

Ingresos Hotel 675,0 703,0 -4,0%

Fees de gestión 27,8 31,4 -11,7%

Otros Ingresos 58,8 49,9 17,9%

Total Ingresos 761,6 784,4 -2,9%

Consumos (89,8) (97,8)

Gastos de Personal (247,5) (249,8)

Provisiones (5,2) (3,4)

Gastos de Alquiler (47,2) (51,3)

Otros Gastos Operativos (192,5) (188,8)

Total Gastos Operativos (582,1) (591,1) -1,6%

EBITDA 179,5 193,3 -7,1%

EBITDAR 226,7 244,6 -7,3%

Beneficio/Pérdida Soc. equivalencia 1,8 (3,2)

Intereses Netos (43,1) (41,4)

Diferencias de cambio (3,4) (3,1)

Resultado Financiero (46,5) (44,5) 4,3%

Amortizaciones (82,5) (77,5)

Amortización del Fondo de Comercio (2,0) (2,1)

Beneficio/(pérdida) de actividades ordinarias

50,3 65,9 -23,7%

Resultado Extraordinario 12,0 (10,2) 184,9%

Resultado antes de impuestos y minoritarios

62,3 55,8 11,7%

Impuestos (11,2) (16,2)

Beneficio Neto 51,1 39,6 29,0%

Minoritarios (9,3) (8,2)

Beneficio/(pérdida) atrib. Soc. dominante

41,8 31,4 33,0%

CASH FLOW DE LAS OPERACIONES 125,3 135,7 -7,7%

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4. Balance

§ Activos

La disminución en la partida de Tesorería se explica principalmente por la inversión realizada en el trimestre, en la finalización del proyecto de Puerto Rico, que se abrirá a finales del año 2003. Tal y como ocurre normalmente en el tercer trimestre la partida de “Clientes por ventas y prestación de servicios” ha incrementado debido al elevado volumen de ventas a Tour Operadores en verano. La liquidación de estas cuentas tiene lugar en octubre y noviembre y, así, la partida de “Clientes por ventas y prestación de servicios” tiene su volumen más alto en este trimestre. Las disminuciones significativas de esta partida han sido materializadas tras el cierre del tercer trimestre

§ Pasivo

El Total de Deuda suma € 1.246,8 Mn, reduciéndose en € 15 Mn en comparación con el primer semestre. El incremento de la partido de “Emisión de obligaciones y otros valores negociables” en el corto plazo de tiempo se explica por la reclasificación, desde el largo plazo, de € 224 Mn correspondientes al Bono Convertible que vence en Septiembre 2004. La disminución en la partida de “Diferencias de conversion de sociedades consolidadas” en el Total de Fondos Propios se explica por la depreciación de las monedas Latino Americanas, principalmente el Peso Mejicano, el Peso Dominicano y el Bolívar Venezolano.

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Tabla 6: Balance Consolidado (millones de Euros)

ACTIVOS Jun 03 Sep 03 % Incr.

Tesorería 128,8 90,5

Deudas de empresas puestas en equivalencia 44,8 33,1

Existencias 32,5 28,9

Clientes por ventas y prestación de servicios 160,1 214,8

Otros deudores 100,1 91,6


Cartera de valores a C/P 1,1 1,1

Créditos empresas puestas en equivalencia 0,2 3,2

Otros créditos 30,0 43,9

Ajustes por periodificación 5,7 6,0

Acciones propias 12,5 16,1

TOTAL ACTIVO CIRCULANTE 474,7 492,9 3,8%

Fondo de comercio de soc. consolidadas 17,6 15,5

Fondo de Comercio de Soc. puestas en equival 2,7 2,0

Bienes y Derechos inmateriales 408,4 419,5

Amort. y prov. De bienes y derechos inmat. (62,5) (73,8)

Total Activo Inmaterial Neto 366,2 363,2 -0,8%

Terrenos y construcciones 1.605,1 1.569,6

Instalaciones técnicas y maquinaria 261,5 268,3

Otros activos fijos 381,0 397,8

Amort. y prov. de inmovilizado material (616,9) (624,9)

Activo Fijo Neto 1.630,7 1.610,8 -1,2%

Participaciones en empresas puestas en equiva 19,0 20,8

Créditos a Soc. puestas en equivalencia 10,8 11,6

Cartera de valores a L/P 48,0 51,2

Autocartera 2,7 3,4

Otros créditos 63,0 67,0


Inversiones financieras 137,6 145,6 5,8%

TOTAL ACTIVO FIJO 2.134,5 2.119,6 -0,7%

Gastos Diferidos 11,2 18,7

Gastos de establecimiento 27,3 27,8

TOTAL ACTIVO 2.648 2.658,9 0,4%

12

Tabla 6 : Balance Consolidado (continuación)

PASIVO Jun 03 Sep 03 % Incr.

Emisión de obligaciones y otros valores negoc. 9,9 233,5

Deudas con entidades de crédito C/P 136,4 110,8

Deudas con Soc. Puestas en equivalencia C/P 4,8 0,2

Acreedores comerciales 143,8 139,3

Otras deudas no comerciales 78,0 91,5

Ajustes por periodificación 2,8 3,9

Provisiones por operaciones de tráfico 0,0 0,0

TOTAL PASIVO CIRCULANTE 375,6 579,2 54,2%

Emission de obligaciones y otros valores negoc. 558,2 339,6

Deudas con entidades de crédito a L/P 557,4 562,9

Deudas con Soc. Puestas en equivalencia L/P 7,5 6,4

Otros acreedores L/P 79,0 82,3

TOTAL ACREEDORES A L/p 1.202,0 991,2 -17,5%

Prima de emisión 37,0 37,0

Share premium 792,6 792,6

Reservas distribuibles 18,9 16,8

Reservas en Soc. en integración global 385,5 394,9

Reservas en Soc. puestas en equivalencia 1,7 2,0

Reservas de revalorización R.D.L. 7/96 49,3 49,3

Reservas no distribuibles 20,8 20,8

Resultados de ejercicios anteriores (321,2) (318,7)

Dif. de conversión de Soc. consolidadas (IG/IP) (8,4) (8,3)

Dif. de consolidación de Soc.puestas en equival. (165,9) (198,2)

Pérdidas y ganancias de sociedad dominante 10,3 51,1

Pérdidas y ganancias de socios externos (5,8) (9,3)

Dividendo a cuenta entregado durante el ejercicio (0,2) 0,0

TOTAL FONDOS PROPIOS 814,6 830,0 1,9%

Dif. Negativas de consolidación de Soc (IG/IP) 17,7 18,9

Dif. Negativas de consolidac. de Soc. puestas en equival. 0,0 0,0

Ingresos a distribuir en varios ejercicios 14,1 16,2

Provisiones para riesgos y gastos 54,4 55,2

Intereses minoritarios 169,1 168,1

TOTAL GENERAL PASIVO 2.647,6 2.658,9 0,4%

13

5. Expansion

La siguiente tabla muestra una descripción del progreso de la cartera de hotels de Sol Meliá durante el 2003:

Tabla 7.Plan de Expansión.

Propiedad y

Alquiler 01/01/03 INCORP. BAJAS CAMBIOS 30/09/03 FIRMAD TOTAL

H R H R H R H R H R H R H R

EUROPA URB. 92 14.835 4 618 0 0 0 0 96 15.44 7 916 103 16.357

Hoteles propiedad 37 7.390 0 0 0 0 0 0 37 7.390 0 0 37 7.390

Hoteles alquiler 55 7.445 4 618 0 0 0 0 59 8.051 7 916 66 8.967

EUROPA VAC. 63 17.299 0 0 5 1.188 0 0 58 16.11 0 0 58 16.111


Hoteles alquiler 21 4.245 0 0 4 911 0 0 17 3.334 0 0 17 3.334

AMERICA 12 4.628 1 245 0 0 0 0 13 4.873 1 490 14 5.363


Hoteles alquiler 0 0 1 245 0 0 0 0 1 245 0 0 1 245

TOTAL PROPIEDAD 91 25.072 0 0 1 277 0 0 90 24.79

5 1 490 91 25.285

TOTAL ALQUILER 76 11.690 5 863 4 923 0 0 77 11.63

0

7 916 84 12.546

TOTAL 167 36.762 5 863 5 1.200 0 0 167 36.42

5

8 1.406 175 37.831

Gestión y

Franquicia 01/01/03 INCORP. BAJAS CAMBIOS 30/09/03 FIRMAD TOTAL

H R H R H R H R H R H R H R

EUROPA URB. G 23 3.982 0 0 3 438 0 0 20 3.544 1 299 21 3.843

F 19 2.167 0 0 1 78 -1 -102 17 1.987 0 0 17 1.987

G 53 19.432 2 471 15 6.670 -1 -150 39 13.083 4 960 43 14.043

F 12 4.418 0 0 1 45 2 252 13 4.625 0 0 13 4.625

AMERICA G 34 7.576 5 1.211 1 162 0 0 38 8.625 5 1184 43 9.809

F 9 1.261 0 0 0 0 0 0 9 1.261 0 0 9 1.261

ASIA-PACÍFICO G 10 3.539 0 0 1 700 0 0 9 2.839 0 0 9 2.839

F 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

CUBA G 23 8.580 0 0 0 464 0 0 23 8.116 2 600 25 8.716

SUBTOTAL G 143 43.109 7 1.682 20 8.434 -1 -150 129 36.207 12 3.043 14 39.250

F 40 7.846 0 0 2 123 1 150 39 7.873 0 0 39 7.873

TOTAL 183 50.955 7 1.682 22 8.557 0 0 168 44.080 12 3.043 18 47.123

TOTAL GRUPO 350 87.717 12 2.545 27 9.757 0 0 335 80.505 20 4.449 35 84.954

G= Gestión; F= Franquicia

EUROPA VAC.

14

Durante el tercer trimestre del año, Sol Meliá ha incorporado dos nuevos hotels a su cartera bajo contratos de alquiler en la División de Europa Urbana, el Hotel Tryp Oceanic en Valencia, España (197 habitaciones) y el Tryp Frankfurt, Alemania (186 habitaciones). Durante el primer semestre del año, el Tryp Leon en España (127 habitaciones) y el Tryp de Berne en Ginebra (88 habitaciones) fueron también incorporados bajo contratos de alquiler. El hotel alquilado en la División de América corresponde al Gran Meliá Mofarrej, un hotel de lujo con 245 habitaciones en Sao Paulo, Brazil.

Dos establecimientos fueron incorporados en la primera mitad del año bajo contratos de gestión en la División de Europa Vacacional.: Sol Sharm en Egipto y el Meliá Olbia en Italia. En América, las incorporaciones corresponden a tres hoteles bajo la marca Tryp en Sao Paulo –Tryp Berrini (200), Tryp Jesuino Arruda (151) and Tryp Paulista (154) – , el Meliá Brasilia (398) y la última incorporación en el último trimestre, the Tryp Campinas (308) también en Brazil.

Las bajas de los hotels en propiedad corresponden a la venta del Hotel Sol Patos en Benalmádena (Malaga, España). El acuerdo forma parte de la estrategia de gestión de los activos de la compañía que, entre otras cosas, incluye la venta de ciertos hoteles en propiedad en cualquier momento, los cuales se sitúan en destinos en los que la compañía opera con otros hoteles que satisfacen las necesidades de los clientes, siempre y cuando los acuerdos sean suficientemente beneficiosos para ellos mismos. En este caso específico, el establecimiento no es una propiedad situada en primera línea y Sol Meliá, adicionalmente, tiene una prominente posición de lideraje en el área de la Costa del Sol con 12 establecimientos que representan 4.168 habitaciones.

Adicionalmente, ha habido un total de 4 hoteles en el tercer trimestre, todos bajo contratos de gestión sin marca, que no cumplieron con los estándares de ninguna de las marcas de Sol Meliá debido al hecho que después del ataque terrorista en Casablanca, los propietarios, también personalmente afectados, no estaban dispuestos en realizar las inversiones necesarias para alcanzar los estándares de marca. La desafiliación implicó al Siaha Rabat (197 habitaciones), Safi (90 habitaciones), Siaha Marrakech (243) y Khouribga (78 rooms), todos ellos en Marruecos. Las bajas bajo contratos de alquiler, corresponden a los establecimientos en Túnez que fueron incluidos en el proceso de desafiliación en el 2002 y primera mitad del 2003en el país. La actual cartera de hoteles en Túnez representa a tres hoteles en alquiler – con los que la compañía acordó en el 2002 una reducción en el gasto de alquiler en dos de estos tres hoteles del 25% y 10% – más 8 contratos de franquicia.

15

Tabla 8. Proyectos firmados en propiedad o alquiler

2003 2004 2005 TOTAL

Hoteles Habit. Hoteles Habit. Hoteles Habit. Hoteles Habit.

EUROPEAN CITY

PROPIEDAD

ALQUILER

España 1 196 3 380 0 0 4 576

Italia 0 0 0 0 1 140 1 140

Suiza 1 75 0 0 0 0 1 75

Alemania 0 0 0 0 1 125 1 125

Subtotal 2 271 3 380 2 265 7 916

AMERICA

Propiedad Puerto Rico 1 490 0 0 0 0 1 490

Subtotal 1 490 0 0 0 0 1 490

TOTAL 3 761 3 380 2 265 8 1.406

16

6. Apéndice

…un acercamiento a la valoración de Sol Meliá

1

Valoración de Sol Meliá

§ Sol Meliá cotiza con un gran descuento sobre su valor de activos de € 12.43 por acción (el valor actual es de € 6,23 (1) por acción, es decir un 100 %).

ACTIVO CRITERIO DATO VALOR (€ Mn.) € / acción

Habitaciones en propiedad Valoración por American Appraisal 25,011 habit. 2.700 14,61Hoteles bajo contarto de

gestión y alquiler 55,831 habit. 600 3,25

Deuda Financiera Neta -1.156 -6,26

Minoritarios -168 -0,9

Valor Neto de Activos 2.296 12.43

Evaluación de Activos Netos de Sol Meliá

(1) Precio de Cierre a 14 Nov 2003

(2) Casinos y Tiempo Compartido

Paradisus Puerto Rico Valor en Libros 120490 habit. 0,65

Otros negocios (2) / Terrenos 8.0 x Multiplo de EBITD/ Valor Libros 200 1.08

Valoración por American Appraisal

Valor en Libros

Valor en Libros

…Estructura de la Deuda de Sol Meliá tras la emisión del Bono Canjeable de € 150 millones.

2

Canjeable/Convertible

12%

Leasings

8%

Líneas de Crédito

1%

Bonos38%

Préstamos Bancarios

41%

La emisión del Bono Casnjeable, € 150 Mn, amortizará parcialmente los € 224 MnDel convertible que vence en Septiembre 2004

37% antes de la emisión del Canjeable

16% antes de la emisión del Canjeable

Naturaleza de la Deuda

17

3

(*)97 €

170 €

78 €

393 €

41 €

187 €

32 € 32€ 27 €

129 €

30 €

0 €

50 €

100 €

150 €

200 €

250 €

300 €

350 €

400 €

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

>2013

234,8 €

128,8 €

106 €

Coste Medio 2003 – 5,15% => 5.32%Vencimiento Medio – 4,9 años => 5.25 añosDuración Media - 8,3 años => 8.7 años

320 €

37 €

€ 150 MnCanjeable Situación previa a la emisión

Madurez de la deuda – Liquidez y generación de flujos de caja libre post – emisión canjeable.

Mill

ones

(*)

(*) Refinanciado con Hipotecas

Liquidez ylíneas de Crédito

resultados tercer trimestre

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