SEMANA DEL 19 AL 23 DE ENERO DEL 2009 Departamento de Estudios Económicos 01

Reporte Semanal Departamento de Estudios Económicos DEL 27 DE ABRIL AL 01 DE MAYO DE 2020 Año 21 – Número 16

ECONOMIA

Buscando la reapertura de la economía

Políticas fiscales expansivas en países de la Alianza del Pacífico

De la guerra de precios a la sobreproducción de petróleo

ENFOQUES DE LA SEMANA

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Fuente: Investing.com. EE-Scotiabank Perú.

ACTIVIDAD MANUFACTURERA (Índice PMI, países seleccionados)

Buscando la reapertura de la economía Mario Guerrero mario.guerrero@scotiabank.com.pe Varios países se alistan a una reapertura progresiva de sus actividades económicas, en muchos casos sin llegar aún a tener un control de la pandemia con el riesgo de incurrir en una segunda ola de contagios. Como veremos, la experiencia internacional refleja factores comunes en el diseño de las estrategias de reapertura, como la prioridad en sectores con alto valor agregado y efecto multiplicador en el empleo, como industria y construcción, que actúan como pivotes, y reaperturas progresivas y espaciadas de aquellas actividades que impliquen la aglomeración de personas. En todos los casos el cumplimiento de estrictos protocolos de seguridad será un factor clave para mitigar el riesgo. En EE.UU., Georgia fue el primer Estado en iniciar la reapertura generalizada, autorizando a gimnasios, peluquerías y salones de tatuajes. Oklahoma, Alaska, South Carolina y Florida permitieron el comercio minorista. Esta semana se sumarán Colorado, Mississippi, Minnesota, Montana y Tennessee. Durante las últimas semanas 42 de 50 estados acataron el aislamiento. La mayoría de los Estados aún se muestran cautos para el levantamiento de las restricciones. Por ejemplo, el más afectado, Nueva York, prolongó el aislamiento social hasta el 15/05. En Europa, Italia retomará sus actividades a partir del 04/05 con la industria, construcción y comercio mayorista, condicionadas a estrictos protocolos de seguridad. A partir del 18/05 continuará el comercio minorista, museos, bibliotecas y entrenamientos deportivos. Restaurantes y bares reabrirán a partir de junio, aunque el gobierno evalúa si las ventas por delivery podrían activarse antes. También se permitirá visitas familiares, asistencia a funerales (con un máximo de 15 personas) y reapertura de parques. Se mantendrá inactivos los viajes y las clases presenciales. En España se relajó la salida de menores de 14 años y se anunció la posibilidad de realizar ejercicios al aire libre a partir del 02/05. El aislamiento social ha sido prorrogado hasta el 09/05. Francia evalúa la reapertura del comercio minorista, sin considerar restaurantes y bares, a partir del 11/05.

El Reino Unido y Alemania se muestran más renuentes a una pronta reapertura. En el primer caso, el gobierno extendió el aislamiento social hasta el 08/05, sin dar señales de inicio de la etapa de salida; mientras que Alemania señaló que acatará con prudencia la flexibilización de las restricciones por considerar que aún se encuentra en la fase inicial del brote. En Nueva Zelanda el 8% de la población (cerca de 400,000 personas) retornará a sus actividades laborales a partir de hoy, permitiéndose algunas actividades de recreo, como pesca y caza. En la región, ninguno de los países ha tenido éxito en aplanar sus curvas de contagio, por lo que la mayoría ha

optado por extender sus periodos de aislamiento social. Colombia lo extendió por tercera vez hasta el 11/05, pero permitirá la reactivación del sector construcción, industrial y transporte público (que operará al 35%). Los vuelos aéreos estarán suspendidos hasta el 30/05. En Panamá ésta suspensión se extendió hasta el 22/05. Ecuador mantendrá las restricciones para los sectores educación, transporte y concentraciones masivas. Argentina también prolongó el periodo de aislamiento social hasta el 10/05, considerando la posibilidad que los gobernadores regionales puedan establecer excepciones con base en el cumplimiento de obligaciones sanitarias. Paraguay anunció un plan más detallado de reapertura. Iniciarán una etapa de “cuarentena inteligente” desde el 04/05 partiendo con la industria, construcción, servicio de peluquerías, estudios jurídicos y contables. A partir del 25/05 abrirán el comercio minorista, oficinas, y deportes sin espectadores y a partir del 15/06, los centros comerciales sin patios de comidas, y complejos deportivos sin espectadores. A partir de julio se activarán restaurantes, eventos y hospedajes. Las fronteras continuarán cerradas, mientras que las clases presenciales y los eventos sociales seguirán suspendidos, manteniéndose el teletrabajo.

Datos en retrospectiva muestran impacto negativo

Los indicadores económicos siguen mostrando en retrospectiva el recuento de daños dejados por la pandemia.

ACTIVIDAD DEL SECTOR SERVICIOS

(Índice PMI, países seleccionados)

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Alemania (eje izq.)

EE.UU. (eje der.)

Fuente: Investing.com. EE-Scotiabank Perú.

La actividad empresarial de EE.UU. se contrajo en marzo, con una caída de -14% en las órdenes de bienes durables y con el declive del sentimiento del consumidor. El aumento de las solicitudes de subsidios por desempleo sugiere que la pérdida de empleos ya alcanza a 26.5 millones durante las últimas cinco semanas. El 25% de los trabajadores temen por la pérdida de su empleo en las próximas semanas, según sondeo de Gallup, mientras que la Oficina Presupuestaria del Congreso proyecta un repunte de la tasa de desempleo a 16% durante el 3T20 y que se mantenga por encima del 10% durante el 2021. En Europa, la actividad empresarial luce estancada en abril, según el sondeo PMI, con indicadores ubicados en mínimos históricos, lo que llevó al euro a cotizar en su nivel más bajo en un mes. La confianza empresarial de Alemania cayó en abril a un nivel récord. Las ventas retail del Reino Unido cayeron -5.8% en marzo, aunque analistas prevén caída de entre -20% y -30% en abril respecto de marzo. El fuerte impacto económico en Europa nubla la visibilidad sobre que le sucederá exactamente a las economías. Un reflejo del alto grado de incertidumbre respecto de hasta cuando se extenderá el aislamiento social y de qué forma se producirá la recuperación de la economía es la proyección de crecimiento económico para España, por ejemplo, entre -6.8% y -12.4% para este año según su banco central. Los problemas económicos de Asia, reflejados en los índices de gerentes de compras adelantados, se repitieron en las encuestas de Europa y en EE.UU. Corea del Sur, la cuarta más grande de Asia, se contrajo a su ritmo más rápido desde 2008, ya que las medidas de confinamiento mantuvieron las tiendas cerradas y la caída de la demanda global perjudicó las exportaciones. En la región, la confianza del consumidor y la confianza empresarial de Brasil descendieron en abril, a su nivel mínimo histórico, según la Fundación Getulio Vargas. El tráfico aéreo en la región registra una contracción de -91% en lo que va de abril, según una de las mayores operadoras, reflejando el momento más álgido de la parálisis económica. Un sondeo de IFO revela que la mayoría de empresarios alemanes descarta la recuperación en “V”. Otra encuesta realizada por YPO en 109 países revela que el 60% de los empresarios prevé una recuperación económica en forma de “U” y 22% considera en forma de “W”. El sondeo de IFO también sugiere que las señales de recuperación aparecerán a partir de la segunda mitad del año. En línea con lo anterior, es previsible que la recuperación económica sea lenta y moderada tras el levantamiento de restricciones. Así lo sugiere también la economía de China, donde el tráfico aéreo registra un aumento de sólo 7.9% en lo que va de abril respecto de marzo. Ante mayor impacto, más estímulos

La prolongación de periodos de aislamiento social en varios e incluso en aquellos que han iniciado el levantamiento progresivo de las mismas, ha afectado en mayor proporción que la esperada las perspectivas de la economía, por lo que los gobiernos y bancos centrales vienen implementando una segunda ronda de medidas de estímulo económico. EE.UU., por ejemplo, aprobó un paquete fiscal adicional, equivalente al 2.3% PBI (US$ 484 mil millones), pues el fondo inicial de US$ 350 mil millones destinado para las pymes se agotó rápidamente. El nuevo paquete incluye fondos adicionales por US$ 321 mil millones para préstamos a las

pymes y un fondo de emergencia por US$ 60 mil millones. Adicionalmente, se destinarán US$ 75 mil millones para hospitales y US$ 25 mil millones para pruebas adicionales de coronavirus. La Oficina de Presupuesto del Congreso ha proyectado que con ello el déficit fiscal podría alcanzar este año a 19% PBI (US$ 4,000 miles de millones). La Unión Europea también evalúa un plan equivalente al 15.7% PBI (US$ 2,200 mil millones). Parte del mismo podría tratarse de conceder deuda sin garantía a las empresas afectadas por el coronavirus. En el Reino Unido, el gobierno se ha comprometido a cubrir el 80% de los salarios de los trabajadores despedidos. Los bancos centrales también preparan una nueva ronda de estímulos monetarios. El Banco de Japón anunció compras ilimitadas de bonos del gobierno, siguiendo una

estrategia similar a la implementada por la Fed en marzo. También triplicó las compras de deuda corporativa y comercial hasta el equivalente a 3.6% PBI (US$ 186 mil millones), y postergó el objetivo de alcanzar una inflación de 2% por al menos tres años más. Esta semana se esperan anuncios de la Reserva Federal (este miércoles) y del Banco Central Europeo (el jueves). Este último también elevaría sus compras de bonos, según analistas. El Banco Central de Rusia recortó en 50pbs su tasa de interés de referencia, a 5.50%, reaccionando a la brusca caída del precio del petróleo de la semana pasada. La caída del precio del petróleo gatilló el sentimiento de aversión al riesgo, aumentando la demanda por activos refugio, como el dólar (que retornó a los 100 puntos en el índice DXY) y los bonos, llevando al rendimiento del bono del Tesoro de EE.UU. a 10 años a un descenso hasta 0.55%. Los bajos precios del petróleo, conjuntamente con las bajas tasas de interés internacional, configuran un escenario de condiciones financieras y costos de transporte y de producción favorables para una relativamente rápida recuperación. No obstante, estas condiciones podrían encontrar fricciones derivadas del elevado desempleo, de la posible salida de empresas del mercado, y del riesgo de deflación.

SENTIMIENTO DEL CONSUMIDOR

(Índices GFK y U. de Michigan)

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Mexico

Pago anticipado de pasivos:

- Los pagos de pensión social y discapacidad han sido adelantados por

cuatro meses

- Se acelerarán los procesos de devoluciones del IVA.

Chile

- Medidas de gasto (0.1% del PBI): Incluye apoyo fiscal adicional y

transferencias de efectivo para los más vulnerables.

- Medidas de ingresos (1.1% del PIB): suspensión mensual de pagos

provisionales del impuesto de sociedades por los próximos 3 meses

(permitiria liquidez de hasta por US $ 2,4 mil millones).

- Aplazamiento de pagos y pago anticipado de pasivos (1.8% del PIB):

aplazamiento del pago del IVA para los próximos 3 meses para todas las

empresas con ventas inferiores a 350,000, y permitir cuotas mensuales a

tasas de interés real cero (una liquidez de 1.5 mil millones). Reembolso

anticipado de impuestos para las PYMEs y aplazamiento del pago de

impuestos hasta julio 2020.

Colombia

- Medidas de gasto.

+ Contratación directa para servicios asociados a respuestas de

emergencia y transferencias ampliadas para grupos de personas

vulnerables.

+ Transferencias ampliadas para grupos vulnerables (incluyendo

aceleración de reembolsos de IVA).

+ Creación de un Fondo Nacional de Mitigación de Emergencia (FOME,

por valor alrededor del 1,5% del PIB), parcialmente financiado por fondos

regionales y de estabilización.

- Aplazamiento de pagos. Retraso en la recaudación de impuestos para

los sectores turismo y transporte aéreo.

Fuente: Fiscal Monitor FMI Elaboración: Estudios Económicos Scotiabank

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Fuente: FMI, EE SBP Elab.: Estudios Económicos Scotiabank

Políticas fiscales expansivas en países de la Alianza del Pacífico

Carlos Asmat Carlos.asmat@scotiabank.com.pe

El reciente escenario de pandemia mundial por coronavirus (Covid-19) ha impulsado a diferentes países a implementar medidas fiscales extraordinarias con la finalidad de reducir el impacto sobre los ingresos de la población, tomando en cuenta la paralización de la actividad económica debido a recientes medidas de aislamiento social. En particular, las medidas aplicadas por los países que integran la Alianza del Pacífico, elevarían sus niveles de gasto fiscal en el corto plazo, y con ello los niveles de deuda pública. Debido a la incertidumbre de la duración de esta crisis sanitaria global, el retorno a niveles de deuda de años previos podría darse con mayor probabilidad en el mediano plazo. Tal y como hemos analizado la situación fiscal en nuestro país para el presente año –ver Reporte Semanal 20.04.20-, en el siguiente artículo analizaremos la situación fiscal de los países de la Alianza del Pacífico. México

Recientemente el presidente anunció que elevaría el monto destinado a programas sociales en poco más de USD 25 mil millones, con la finalidad de reducir el impacto de la pandemia sobre los ingresos de la población. A estas medidas se suman las implementadas por el Banco (Central) de México, el cual decidió reducir en 50pbs su tasa de referencia a 6% y a su vez implementar disposiciones adicionales para proveer de mayor liquidez al sistema financiero. Según Scotiabank, las recientes decisiones adicionarían cerca de MXN 750 mil millones (aproximadamente US$ 30 mil millones) al sistema financiero. Estas últimas medidas, junto con las anunciadas en días previos, representarían alrededor de 3.3% del PBI al cierre del 2019. El impulso monetario y fiscal aplicado en semanas previas, elevaría el nivel de gasto fiscal el cual pasaría a representar el 4.2% del PBI para este año según el reciente informe Monitor Fiscal del FMI, el nivel más alto desde el año 2014. Esto último, sumando a menores ingresos esperados para este año -ante el desplome en la cotización del petróleo-, se traduciría en un mayor nivel de deuda, la cual alcanzaría el 61.4% del PBI al concluir el 2020 según la misma entidad, la cifra más alta de los últimos años. Finalmente, la paralización parcial de algunos sectores incidiría en el nivel de actividad económica del país, dado que según el último informe World Economic Outlook (WEO) publicado por el FMI, su PBI se reduciría en 6.6% durante el 2020, cifra más optimista respecto a la caída de 8.4% proyectada por Scotiabank para este año. Chile

El pasado el 8/04 el gobierno anuncio un nuevo fondo de US$ 2 mil millones para apoyar a trabajadores informales e independientes, y un plan por cerca de US$ 3 mil millones para incrementar las garantías estatales usadas en créditos para el Fondo de Garantía para Pequeños Empresarios (FOGAPE), según un reciente reporte elaborado por Scotiabank. Asimismo, en este mismo informe se menciona que el domingo 12/04, el presidente Piñera proporcionó detalles sobre los préstamos para pymes con garantía estatal. Entre los aspectos más destacados, señaló que los créditos serán equivalentes a 3 meses de ventas en condiciones normales, siendo la tasa de préstamo, la tasa de política monetaria actual + 3%, contando con un período de gracia de 6 meses. Es así como, considerando todas las medidas

DEUDA PÚBLICA (% del PBI)

DEFICIT FISCAL (% del PBI)

MEDIDAS DE GASTOS E INGRESOS EN SECTORES DIFERENTES AL SECTOR SALUD

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Argentina 151 9 millones 27% 59%

Perú 223 6.8 millones 75% 81%

Fuente: Gobierno del Perú

detalles sobre los préstamos para pymes con garantía estatal. Entre los aspectos más destacados, señaló que los créditos serán equivalentes a 3 meses de ventas en condiciones normales, siendo la tasa de préstamo, la tasa de política monetaria (hoy en 0.5%) + 3%, contando con un período de gracia de 6 meses. Es así como, considerando todas las medidas anunciadas, el paquete fiscal ahora representaría el 6.7% del PBI. Lo antes mencionado generaría que el déficit fiscal para este año llegue a un nivel de aproximadamente 6.3% del PBI desde un 2.6% del PBI del 2019, según las últimas proyecciones del Monitor Fiscal del FMI, siendo esta la cifra más alta desde el año 2009. Asimismo, un mayor nivel de gasto y un menor nivel de ingresos, en parte debido al descenso del precio de uno de sus principales productos exportados, el cobre, afectarían su nivel de deuda global, la cual pasaría de 27.9% del PBI en el 2019 a 32.3% del PBI para el 2020, según proyecciones del FMI. En conjunto, el FMI en su último informe WEO espera que la economía chilena se contraiga 4.5% este año, superando el rango de contracción de entre 1.5% a 2.5% esperado por el Banco Central y la proyección de Scotiabank (-2.1%). Colombia

El gobierno de este país ha venido implementando una serie de medidas en los últimos días, con la finalidad de facilitar el financiamiento a empresas que pudieron verse afectadas con el cierre de actividades económicas a causa de la pandemia global. Según Scotiabank, entre las medidas gubernamentales que se pueden mencionar se encuentran: la financiación por tres meses de nóminas de las PYMEs, para empleados con salarios de hasta 5 veces el salario mínimo (monto a destinar sería de aproximadamente COP 8 mil millones equivalente a 8% del PIB). Asimismo, el Gobierno aumentará la garantía de préstamos del Fondo Nacional de Garantía (FNG) para que cubra entre el 80% al 90% de los préstamos, desde el nivel previo de 50%. A ello se sumarían elevar las líneas de crédito para el Fondo para el Financiamiento del Sector Agropecuario (FINAGRO) por un monto aproximado de USD 300 millones, para pymes y grandes empresas. Estas y otras medidas elevarían el nivel de deuda del país, y si bien el FMI espera que el déficit fiscal pase a representar el 2.5% del PBI para este año, según el último WEO, pero las proyecciones del gobierno esperan un déficit de aproximadamente 4.9% para este año –mayor al objetivo previo de 2.2%-, ante un mayor nivel de gasto y a un menor nivel esperado de ingresos, ante la abrupta caída de la cotización del petróleo, y la menor recaudación de impuestos proyectada para el 2020 (estimada inicialmente en alrededor del 1% del PBI). En conjunto, y con cifras del FMI, se espera que el país alcance una deuda bruta que represente el 57.8% del PBI, la cual podría ser más elevada si la actividad económica para este año llega a caer más del 1.6% esperado por el gobierno, cifra que es más optimista respecto a la caída de 2.4% proyectada por el FMI.

MEDIDAS SOCIALES – TRANSFERENCIAS

MONETARIAS A FAMILIAS POR COVID-19

Conclusiones

Las diversas medidas económicas implementadas por países de la Alianza del Pacífico (ver cuadro), tratando de reducir el impacto de la paralización de la actividad económica ante el avance de la pandemia del coronavirus, ha obligado a los gobiernos a aplicar políticas expansivas de gasto, postergando, de manera temporal límites de déficit fiscal y deuda pública. Como lo mencionamos al inicio de este artículo, volver a niveles de años previos podría darse con mayor probabilidad en el mediano plazo, dependiendo de la contención del avance de la pandemia en la región, paso previo para poder aplicar políticas económicas que permitan la reactivación gradual de la actividad económica.

SEMANA DEL 27 ABRIL AL 01 DE MAYO DEL 2020 Departamento de Estudios Económicos 06

De la guerra de precios a la sobreproducción de petróleo Katherine Salazar Katherine.salazar@scotiabank.com.pe El mercado del petróleo comenzó el año presionado a la baja producto de la guerra de precios entre la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) y Rusia, líder de los países petroleros no miembros. Recientemente, el precio volvió a estar presionado, por el incremento en los inventarios y almacenes a punto de colapsar. Para los próximos meses esperamos que el precio del petróleo continúe débil, prevemos que habría una recuperación del precio para fines de año y estimamos un precio promedio de entre US$20 y US$30 para el 2020 y 2021, respectivamente. El precio ha caído 79% en lo que va del 2020, tocando por primera vez su piso más bajo el pasado 20/04 para los contratos a mayo en -US$37.6 (negativo) por barril, es decir, los vendedores tenían que pagar por deshacerse del crudo. Por otro lado, los contratos a junio cayeron en magnitudes más acotadas, hasta US$21 por barril. Si bien se estima que se reactivarían gradualmente los puertos y el comercio, la baja demanda y el exceso de suministros mantendrían presión sobre el precio. Entre los factores que influirían en el mercado del petróleo están:

Mercado global superavitario: Desde el punto de vista

fundamental, el mercado global de petróleo se encontrará en superávit los primeros tres trimestres del año (ver gráfico derecho). Estas expectativas mantendrían bajo presión al precio del crudo. A partir del 4T20 se registraría un posible déficit, según la Administración de Información Energética de EE.UU. (EIA, según sus siglas en inglés), lo que ayudarían a incrementar los precios. La mayor producción vendría de países fuera de la OPEP, principalmente, EE.UU.

Reunión OPEP+: El 12/04 la (OPEP) y sus aliados,

liderados por Rusia (OPEP+) celebraron una reunión extraordinaria -luego de la guerra de precios entre Arabia y Rusia- para llegar a un acuerdo que sostenga la caída de los precios del crudo. De acuerdo con el plan habría un recorte de 9.7 millones de barriles por día (bpd) durante mayo y junio. Los recortes se reducirían a 8 millones de bpd entre julio y diciembre y luego pasarían a 6 millones de bpd entre enero de 2021 y abril de 2022. Es importante mencionar que inicialmente se le solicitó a México reducir su producción en 400 mil bpd, pero éste se negó debido a los esfuerzos del país de incrementar su producción. El resultado fue la ayuda de EE.UU. de apoyar a México y recortar su producción en 300 mil bpd, por lo que México solo hará un recorte de unos 100 mil bpd. Ahora, si bien Trump confirmó su trato con Manuel Lopez Obrador, el primero señaló que sería como una especia de préstamo y que aún no está aprobado. Es importante señalar que Kuwait, cuarto productor de la OPEP, decidió adelantar los recortes unos días antes de la fecha oficial como una respuesta a las condiciones del mercado. El resto de los países comenzarán las reducciones de producción según lo acordado.

BALANCE DEL MERCADO GLOBAL (Millones de barriles diarios)

PRECIO DEL PETRÓLEO WTI

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Fuente: EIA Elab.: EE - Scotiabank

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Producción de EE.UU.: Otro factor que está influyendo

en el precio del petróleo es la producción de EE.UU. que, si bien registró un récord de 12.23 millones de bpd en el 2019, actualmente están reduciendo su producción (ver gráfico). Mientras que, en marzo la producción ya alcanzó los 13.04 millones bpd, en lo que va de abril la producción se redujo a 12.68 millones de bpd -una caída de 2.8%-, siendo las refinerías quienes operaron a un 67.6% de su capacidad. Lo que está en riesgo en el mercado petrolero de EE.UU. es la industria de esquisto -petróleo no convencional- ya que un precio por debajo de US$40 el barril, es perjudicial para los productores.

A nivel técnico, el precio del petróleo perforó significativamente su mínimo anterior cerca de US$26 el barril, señal muy bajista para el crudo. Actualmente, el petróleo está fluctuando alrededor de US$12 el barril abriendo paso a dos escenarios: El primero, es que tome como un piso su mínimo anterior de US$37.63 (negativo) por barril y rebote logrando regresar cerca a niveles de US$20 -esto en la medida de la situación económica mundial recupere y también se levanten las medidas restrictivas en las economías del mundo-. El segundo escenario, es que vuelva a caer con fuerza producto del exceso de suministros -a tal punto en que los buques petroleros, que se encuentran en el mar, están siendo ocupados para su almacenamiento, generando también un aumento en los costos de almacenaje. Es importante señalar que, a pesar de las medidas restrictivas, muchos analistas estiman que los precios no recuperarían su nivel anterior ya que la recuperación de China -gran consumidora de petróleo- podría ser lenta.

POSICIONES FINANCIERAS DE LOS HEDGE

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Fuente: Bloomberg Elab.: EE - Scotiabank

Cortas Largas Netas

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ANEXOS ESTADÍSTICOS CALENDARIO ECONÓMICO MUNDIAL

SEMANA DEL 27 DE ABRIL AL 01 DE MAYO DE 2020 Departamento de Estudios Económicos 09

PRINCIPALES INDICADORES MACROECONÓMICOS

2016 2017 2018 2019 20201/

Sector Real (Var. % real) 2/

Producto Bruto Interno 4.0 2.5 4.0 2.3 -2.3

VAB Sectores Primarios 10.0 3.1 3.3 -0.9 -1.0

VAB Sectores No Primarios 2.4 2.3 4.2 3.4 -2.7

Demanda Interna 1.1 1.4 4.3 2.7 -2.2

Consumo privado 3.3 2.5 3.8 3.2 -1.0

Inversión Privada 3/ -5.9 0.2 4.4 2.3 -10.2

PBI (US$ miles de millones) 195.7 214.3 225.3 232.0 226.4

PBI percápita (US$) 6,214 6,734 7,004 7,397 6,896

Como % del PBI

Inversión Bruta Fija 22.8 21.8 22.4 22.2 20.9

Privada 3/ 18.0 17.3 17.6 17.5 16.2

Pública 4.8 4.5 4.8 4.7 4.7

Exportaciones 22.1 24.0 25.0 24.6 23.5

Importaciones 22.2 22.1 23.0 22.4 20.8

Precios, tasas y tipo de cambio

Inflación anual (% ) 3.2 1.4 2.2 1.9 1.1

Tasa de Referencia BCR (% ) 4.25 3.25 2.75 2.25 0.25

TC promedio (S/. por US$) 3.38 3.25 3.29 3.34 3.50

TC Fin de periodo (S/. por US$) 3.36 3.24 3.37 3.31 3.45

Sector Externo (US$ millones)

Balanza en cuenta corriente -5,064 -2,669 -3,201 -4,232 n.d.

(% del PBI) -2.6 -1.2 -1.6 -1.8 n.d.

Balanza Comercial 1,953 6,700 7,197 6,614 6,996

Exportaciones de bienes 37,082 45,422 49,067 47,688 43,702

Importaciones de bienes 35,128 38,722 41,870 41,074 36,706

Reservas Internacionales Netas 61,686 63,621 60,121 68,316 68,900

Flujo de RIN del BCRP 201 1,936 -3,500 8,195 584

Sector Fiscal (% del PBI)

Resultado Económico del SPNF -2.3 -3.0 -2.3 -1.6 -6.3

Fuente: BCR y Estudios Económicos-Scotiabank

PRINCIPALES INDICADORES MACROECONÓMICOS

SEMANA DEL 27 DE ABRIL AL 01 DE MAYO DE 2020 Departamento de Estudios Económicos 10

DISCLAIMER: Las opiniones, estimaciones, pronósticos, declaraciones y recomendaciones efectuadas en el presente reporte son producto de la investigación y estudio realizado por el autor sobre la base de información pública disponible. El presente informe no constituye asesoría en inversiones ni contiene, ni debe ser interpretado, como una oferta, una invitación o una recomendación para realizar cualquier acto jurídico respecto a cualquier valor mobiliario o producto financiero. Scotiabank Perú S.A.A. y sus subsidiarias no se responsabilizan por cualquier error, omisión o inexactitud que pudiera presentar el mismo ni por los resultados de cualquier decisión de inversión adoptada por un inversionista respecto de los valores o productos financieros que se analizan.

Banca Corporativa y Comercial Global Banking

Gonzalo Gil Plano Vicepresidente Senior Wholesale Banking 211-6810 Luis Felipe Flores M anaging Director & Head Foreign Exchange Latam 211-6250

Estudios Económicos Sales

Guillermo Arbe Carbonel Gerente Principal 211-6052 Juan Manuel Meneses Director Head of Sales 202-2700

Pablo Nano Cortez Sub Gerente Economía Real /Sectorial /Regiones 211-6000 ax. 16556 Erika Seminario Associate Director FX Sales 202-2700

Mario Guerrero Corzo Sub Gerente Economía Monetaria /Precios /Financiero 211-6000 ax. 16557 Katherina Centeno Associate FX Sales 202-2700

Katherine Salazar Uriarte Analista Minería / Commodities / Sectores Primarios 211-6000 ax. 16661 Giannina Mostacero Associate FX Sales 202-2700

Carlos Asmat De La Cruz Analista Sectores No Primarios 211-6000 ax. 16853 Takeshi Miyamoto Associate FX Sales 202-2700

Wendy Villar Charapaqui Analista Sistema Financiero 211-6000 ax. 16487 Roberto Carranza Associate FX Sales 202-2700

Ricardo Avila Flores Practicante 211-6000 ax. 16558 Jhonatan Flores Associate FX Sales 202-2700

Jimena Torres Associate FX Sales 202-2700

Claudia Vega Associate RS 202-2700

Enrique Ochoa Associate RS 202-2700

Tesorería German Araujo Associate Director FX & Derivatives Sales 202-2700

Valeria Tarrillo Associate Analyst 202-2700

Juan Carlos Gaveglio Vicepresidente de Tesorería 211-6772 Emily Fuentes Associate Analyst 202-2700

Enrique Pizarro Director Balance Sheet Management 202-2720 Marylin Santillán Associate Analyst 202-2700

Gladys Huamán Trader MM & Cash Flow 202-2720

Daniel Defago Associate FTP & Investment 202-2720 Trading

Fernando Suito M anaging Director of Trading 202-2710

Antonio Diaz Associate Director FX Trading 202-2710

Luis Cruz Dorrego Associate FX Trading 202-2710

Alejandro Guinassi Associate Director Fixed Income 202-2710

Mayra Bravo Associate Fixed Income 202-2710

Catalina Sardá Associate Director Institutional Sales 202-2710

Allison Montes Associate Institutional Sales 202-2710

Cristina León Jiménez Gerente General 211-6000 ax. 17825

Juan Bruno Calle Mendez Gerente de Soporte de Negocios 211-6000 ax. 17820

Sylvia Cavassa Alberti Jefe de Operaciones Bolsa 211-6000 ax. 17727

Irene De Velasco Mackenzie Director Head of Institucional Fixed Income 211-8151 Jose De La Colina Mercado Gerente General 211-6000 ax. 17865

Pamela Sáenz León Associate Institucional Fixed Income 211-8153 Jonathan Kleinberg Gerente de Inversiones 211-6000 ax. 17851

Paulo Betancourt Sheen Associate Director of Institucional Equities 211-8150 Cynthia Marquez Trader Inversiones RF 211-6000 ax. 17852

Nilo Vasquez Aliaga Associate Institucional Equities 211-8159 Vidal León García Trader Inversiones Senior 211-6000 ax. 17853

Juan José Guzmán Associate Equity Research 211-6851 Diego Cabrera Campos Trader Inversiones 211-6000 ax. 17853