Visite : www.mpuga.com1 Departamento de Auditora y Sistemas de Informacin FINANZAS II(parte A) Visite : www.mpuga.com2

LAS FINANZAS SE BASAN EN TRES PILARES: EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO LA VALUACION LA ADMINISTRACION DEL RIESGO Visite : www.mpuga.com3 Qu es el riesgo ? COMENZAREMOS POR DISTINGUIR INCERTIDUMBRE Y RIESGO. LAINCERTIDUMBRE:EXISTESIEMPRE, YAQUENOSESABECONSEGURIDAD LO QUE OCURRIR EN EL FUTURO. EL RIESGO: ES LA INCERTIDUMBRE QUE IMPORTA,PORQUEINCIDEENEL BIENESTAR DE LAS PERSONAS. Visite : www.mpuga.com4 LAS PERSONAS FRENTE AL RIESGO Cada persona reacciona de forma diferente al riesgo y se dice que hay personas: Con aversin al riesgo Indiferentes o neutras propensas o arriesgadas Visite : www.mpuga.com5 Administracin del Riesgo La conveniencia de una decisin referente a la administracin del riesgo, debe juzgarse a laluzdelainformacindisponibleenel momento de adoptarla. Ejemplo: los paraguas. Visite : www.mpuga.com6 Exposicin al Riesgo Elnivelderiesgodeunactivoodeuna transaccin,nopuedeevaluarseenforma aislada ni en abstracto.Visite : www.mpuga.com7 El riesgo y las decisiones econmicas Riesgo que afrontan las familias: Enfermedad, invalidez y muerte. Riesgo de desempleo Riesgo de los activos durablesdel consumidor Riesgo de responsabilidad civil Riesgo de activos financieros Visite : www.mpuga.com8 El riesgo y las decisiones econmicas Riesgos que afrontan las empresas: Riesgos de produccin Riesgo del precio de los productores Riesgo del precio de los insumos Visite : www.mpuga.com9 El proceso de administracin del riesgo Esunintentosistemticoparaanalizary encararelriesgo.Podemosdividirloenlos siguientes pasos: Identificacin del Riesgo Evaluacin del Riesgo Seleccin de mtodos de la administracin del riesgo (acciones de mitigacin) Implementacin Monitoreo Visite : www.mpuga.com10 Identificacin del riesgo Consisteendeterminarculessonlas exposicionesalriesgomsimportantesen la unidad de anlisis, que puede ser familia, empresa, u otra entidad. Visite : www.mpuga.com11 Evaluacin del Riesgo Es la cuantificacin de los costos asociados ariesgosquehansidoidentificadosenel primer paso. Visite : www.mpuga.com12 Seleccin de mtodos de la administracin del riesgo (mitigacin) Hay cuatro mtodos fundamentales con los cuales puede reducirse el riesgo: Evitar el riesgo Prevencin y Control de prdidas Retencin del riesgo Transferencia del riesgo Visite : www.mpuga.com13 Evitar el riesgo Es la decisin consiente de no exponerse a un riesgo determinado. No siempre es posible, ya que hay riesgos imposibles de evitar. Visite : www.mpuga.com14 Prevencin y control de prdidas Sonlasmedidastendientesadisminuirla probabilidadogravedaddelaprdida. Pueden tomarse antes, durante o despus de la perdida. Visite : www.mpuga.com15 Retencin del riesgo Consisteenabsorberelriesgoycubrirlas prdidasconlospropiosrecursos.Algunas veces ocurre esto sin que nos percatemos de ello. Visite : www.mpuga.com16 Transferencia del riesgo Consiste en trasladar el riesgo a otros. Ejemplos : Vender (enajenar) el activo riesgoso. Comprar una pliza de seguros. Visite : www.mpuga.com17 Tres dimensiones de la transferencia del riesgo Haytresmtodosdetransferirelriesgo,a losquetambinselesconoceconel nombrededimensionesdelatransferencia de riesgo. Proteccin Aseguramiento Diversificacin Visite : www.mpuga.com18 Proteccin Sedice, queunoseprotege contra un riesgo, cuando la accin tendiente a reducir la exposicin aunaprdida, lo obliga tambin a renunciara la posibilidad de una ganancia. Visite : www.mpuga.com19 Aseguramiento Significa pagar una prima ( el precio del seguro) para evitar prdidas.En el fondo, se transfiere el riesgo a otro. Visite : www.mpuga.com20 Diversificacin Significa mantener cantidades similaresde muchosactivosriesgosos, envez de concentrar toda la inversinenuno solo.Visite : www.mpuga.com21 Rentabilidad Riesgo

Riesgo y Rentabilidad Visite : www.mpuga.com22 RIESGO Cmo se mide el riesgo? (Varianza, Desviacin Estndar, Beta) Cmo se reduce el riesgo? (Diversificacin) Cmo se tasa el riesgo? (Lnea de mercado de ttulos, CAPM) Visite : www.mpuga.com23 Para un valor del tesoro (BCCH), cul es la tasa de rentabilidad requerida?Tasa de rentabilidad requerida = Visite : www.mpuga.com24 Tasa de rentabilidad requerida= Tasa de rentabilidad libre de riesgo Para un valor del tesoro (BCCH), cul es la tasa de rentabilidad requerida?Puesto que el tesoro est libre de riesgo de impago, latasaderentabilidaddeunvalordeltesorose consideracomolatasaderentabilidadlibrede riesgo.Visite : www.mpuga.com25 Tasa de rentabilidad requerida = Para una accin o un bono empresariales, cul es la tasa de rentabilidad requerida? Visite : www.mpuga.com26 Tasa de rentabilidad requerida = Tasa de rentabilidad libre de riesgo Para una accin o un bono empresariales, cul es la tasa de rentabilidad requerida? Visite : www.mpuga.com27 Tasa de rentabilidad requerida = Tasa de rentabilidad libre de riesgo + Prima de riesgo Para una accin o un bono empresariales, cul es la tasa de rentabilidad requerida? Qu cantidad de prima de riesgo necesitaramos para comprar un valor empresarial?Visite : www.mpuga.com28 Rentabilidad Rentabilidadesperada:larentabilidad queuninversoresperaganarconun activo,teniendoencuentasuprecio, crecimiento potencial, etc. Rentabilidadrequerida:rentabilidad queelinversorrequieredeunactivo, teniendo en cuenta su riesgo. Visite : www.mpuga.com29 Rentabilidad Esperada Estado deprobabilidadRentabilidad Economa(P)ServiciosTecnologaRecesin 0,20 4%-10% Normal 0,5010%14% Expansin0,3014%30% Paracadaempresa,larentabilidadesperadade una accin, es simplemente una media ponderada: Visite : www.mpuga.com30 Rentabilidad Esperada Estado deprobabilidad Rentabilidad Economa(P) Servicios Tecnologa Recesin 0,20 4%-10% Normal 0,5010%14% Expansin0,3014%30% Paracadaempresa,larentabilidadesperadaes simplemente una media ponderada: K=p(k1)*k1 + p(k2)*k2 + ...... + p(kn)*kn Visite : www.mpuga.com31 Rentabilidad Esperada Estado de probabilidadRentabilidad Economa(P) Servicios TecnologaRecesin 0,204% -10% Normal 0,50 10% 14% Expansin0,30 14%30% K=P(k1)*k1 + P(k2)*k2 + ...+ P(kn)*kn K (serv) = 0,2 (4%) + 0,5 (10%) + 0,3 (14%) = 10% Visite : www.mpuga.com32 Rentabilidad Esperada Estado de probabilidadRentabilidad Economa(P) Servicios TecnologaRecesin 0,20 4%-10% Normal 0,5010%14% Expansin0,3014%30% K=P(k1)*k1 + P(k2)*k2 + ...+ P(kn)*kn K (tecn) = 0,2 (-10%) + 0,5 (14%) + 0,3 (30%) = 14% Visite : www.mpuga.com33 Basndosesolamenteenlos clculosderentabilidad esperada,quacciones preferira? Servicios o Tecnologa ? Visite : www.mpuga.com34 Ha considerado el RIESGO? Visite : www.mpuga.com35 Qu es el riesgo? La posibilidad de que la rentabilidad real difiera de la rentabilidad esperada. Incertidumbre en la distribucin de los posibles rendimientos.Visite : www.mpuga.com36 Qu es el riesgo? Incertidumbre en la distribucin de posibles rendimientos.00,050,10,150,20,250,30,350,40,450,54 8 12Empresa A rentabilidad Visite : www.mpuga.com37 Qu es el riesgo? Incertidumbre en la distribucin de los posibles rendimientos.00,020,040,060,080,10,120,140,160,180,2-10 -5 0 5 10 15 20 25 30Empresa B rentabilidad 00,050,10,150,20,250,30,350,40,450,54 8 12Empresa A rentabilidad Visite : www.mpuga.com38 Cmo medimos el riesgo? Para tener una idea general de la variabilidaddelpreciodelas acciones, se deberan observar las fluctuaciones en los precios de las acciones del ao anterior.Visite : www.mpuga.com39 Unmtodomscientficoconsisteen examinarlaDESVIACINESTNDAR de las acciones de cada rentabilidad. Varianza:mediaaritmticadelas desviaciones con respecto a la media.Cmo medimos el riesgo?Visite : www.mpuga.com40 Desviacin Estndar: es una medida de la dispersindeposiblesresultados.Mideel gradodedispersindelosdatosrespecto al valor promedio. Se interpreta como una medida de incertidumbre. Cuantomayorsealadesviacinestndar, mayorserlaincertidumbrey,porlo tanto, el RIESGO tambin ser mayor.Cmo medimos el riesgo?Visite : www.mpuga.com41 Desviacin Estndar n i=1 = (Ki - k) P(ki) 2 Visite : www.mpuga.com42 Servicios = (ki - k) P(ki) 2 n i=1 Visite : www.mpuga.com43 Servicios( 4% -10%)2(0,20) = 7,2 n i=1 = (ki - k) P(ki) 2 n i=1 Visite : www.mpuga.com44 Servicios ( 4% -10%)2(0,2) = 7,2 (10% - 10%)2(0,5) = 0 = (ki - k) P(ki) 2 n i=1 Visite : www.mpuga.com45 Servicios( 4% -10%)2(0,2) = 7,2 (10% - 10%)2(0,5) =0 (14% - 10%)2(0,3) = 4,8 = (ki - k) P(ki) 2 n i=1 Visite : www.mpuga.com46 Servicios ( 4% -10%)2(0,2) = 7,2 (10% - 10%)2(0,5) = 0 (14% - 10%)2(0,3) = 4,8 Varianza=12 = (ki - k) P(ki) 2 n i=1 Visite : www.mpuga.com47 Servicios ( 4% -10%)2(0,2) = 7,2 (10% - 10%)2(0,5) = 0 (14% - 10%)2(0,3) = 4,8 Varianza=12 Desv. Estn.=12 = 3,46% = (ki - k) P(ki) 2 n i=1 Visite : www.mpuga.com48 Tecnologa = (ki - k) P(ki) 2 n i=1 Visite : www.mpuga.com49 Tecnologa(-10% - 14%)2(0,2) =115,2 = (ki - k) P(ki) 2 n i=1 Visite : www.mpuga.com50 Tecnologa (-10% - 14%)2(0,2) =115,2 (14%-14%)2(0,5) = 0 = (ki - k) P(ki) 2 n i=1 Visite : www.mpuga.com51 Tecnologa(-10% - 14%)2(0,2) =115,2 (14%-14%)2(0,5) = 0 (30%-14%)2(0,3) = 76,8 = (ki - k) P(ki) 2 n i=1 Visite : www.mpuga.com52 Tecnologa(-10% - 14%)2(0,2) =115,2 (14%-14%)2(0,5) = 0 (30%-14%)2(0,3) = 76,8 Varianza= 192 = (ki - k) P(ki) 2 n i=1 Visite : www.mpuga.com53 Tecnologa(-10% - 14%)2(0,2) =115,2 (14%-14%)2(0,5) = 0 (30%-14%)2(0,3) = 76,8 Varianza= 192 Desv. Estn.= 192 =13,86% = (ki - k) P(ki) 2 n i=1 Visite : www.mpuga.com54 Qu accin preferira? Cmo lo decidira?Visite : www.mpuga.com55 Qu accin preferira?Cmo lo decidira?Visite : www.mpuga.com56 Servicios Tecnologa ______________________ Rentabilidad esperada10%14% Desviacin estndar 3,46%13,86% Resumen Visite : www.mpuga.com57 Depende de su tolerancia al riesgo Visite : www.mpuga.com58 Depende de su tolerancia al riesgo Recuerde que existe un elemento de compensacin entre riesgo y rentabilidad.Rentabilidad Riesgo Visite : www.mpuga.com59 Cartera de mercado Se puede reducir el riesgo combinando varios valores en una cartera. Cmo se realiza esta operacin?Visite : www.mpuga.com60 Si tenemos una accin A y una accin B, las rentabilidades de estas acciones no suelen moverse conjuntamente a lo largodeltiempo,(esdecir,nose correlacionan perfectamente).Visite : www.mpuga.com61 Sitenemosuna accinA yuna accinB,las rentabilidadesdeestasaccionesnosuelen moverseconjuntamentealolargodel tiempo,(esdecir,nosecorrelacionan perfectamente).tasa de renta- bilidad periodo kA Visite : www.mpuga.com62 tasa de renta- bilidad periodo kA kB Sitenemosuna accinA yuna accinB,las rentabilidadesdeestasaccionesnosuelen moverseconjuntamentealolargodel tiempo,(esdecir,nosecorrelacionan perfectamente).Visite : www.mpuga.com63 tasa de renta- bilidad periodo kp kA kB Si tenemos una accin A y una accin B, lasrentabilidadesdeestasaccionesno suelenmoverseconjuntamentealo largodeltiempo,(esdecir,nose correlacionan perfectamente).Visite : www.mpuga.com64 Qu ha ocurrido con la variabilidad de la rentabilidad para la carpeta?tasa de renta- bilidad periodo kp kA kB Visite : www.mpuga.com65 Diversificacin Invertirenmsdeunttuloparareducir el riesgo. Sidosttulosestncorrelacionados positivamente,ladiversificacinno afectar al riesgo. Sidosttulosestncorrelacionados negativamente,lacarterademercadose diversifica sin ningn problema.Visite : www.mpuga.com66 Siposeeunaaccindecadavalor cotizadoenlabolsadeNuevaYork (NYSE)yenelndiceNASDAQ,se dara la diversificacin en este caso? S.! Habra eliminado todo el riesgo?No!.Lascarterasdeacciones ordinarias todava suponen un riesgo. Visite : www.mpuga.com67 TEORA DE PORTAFOLIO Esunateoradeinversinquetratademaximizarelretornoy minimizar el riesgo. Para ello, propone que el inversor debe abordar la cartera como un todo, estudiando las caractersticas de riesgo y retorno global, enlugardeescogervaloresindividualesenvirtuddelretorno esperado de cada valor en particular. Lateoradeseleccindecarteratomaenconsideracinel retorno esperado a largo plazo y la volatilidad del ttulo (riesgo). Lacarteraseconformaenvirtuddelatoleranciaalriesgode cadainversorenparticular,trasecuacionarelmximonivelde retorno disponible para el nivel de riesgo escogido. Visite : www.mpuga.com68 TEORA DE PORTAFOLIO Existeungrannmerodeoportunidadesdeinversin disponiblesylacuestindecmolosinversionistasdeben conformarsuscarterasdeinversinesunapartecentraldelas finanzas. Dehecho,estetemafueelqueoriginlateoradelacartera (portafolio) desarrollada por Harry Markowitz en 1952. En su modelo, Markowitz, dice que los inversionistas tienen una conductaracionalalahoradeseleccionarsucarterade inversinyporlotantosiemprebuscanobtenerlamxima rentabilidad sin tener que asumir un alto nivel de riesgo. Visite : www.mpuga.com69 TEORA DE PORTAFOLIO

Paraunacarteradeinversinequilibradalomsimportantees la diversificacin ya que de esta forma se reduce el riesgo. La idea de la cartera es, diversificar las inversiones en diferentes mercados(ttulos),paraasdisminuirlasfluctuacionesenla rentabilidad total de la cartera y por lo tanto tambin disminuir el riesgo. Visite : www.mpuga.com70 DESARROLLAR GUA N 1 CASO 3 FIN