1. Regulacin Jos Luis San Pedro Consejero Director General

2. Aviso Legal EXONERACIN DE RESPONSABILIDAD Este documento ha sido elaborado por Iberdrola, S.A. nicamente para su uso durante la presentacin Perspectivas 2014-2016. En consecuencia, no podr ser divulgado ni hecho pblico ni utilizado por ninguna otra persona fsica o jurdica con una finalidad distinta a la arriba expresada sin el consentimiento expreso y por escrito de Iberdrola, S.A. Iberdrola, S.A. no asume ninguna responsabilidad por el contenido del documento si este es utilizado con una finalidad distinta a la expresada anteriormente. La informacin y cualesquiera de las opiniones y afirmaciones contenidas en este documento no han sido verificadas por terceros independientes y, por lo tanto, ni implcita ni explcitamente se otorga garanta alguna sobre la imparcialidad, precisin, plenitud o correccin de la informacin o de las opiniones y afirmaciones que en l se expresan. Ni Iberdrola, S.A., ni sus filiales u otras compaas del grupo Iberdrola o sociedades participadas por Iberdrola, S.A. asumen responsabilidad de ningn tipo, con independencia de que concurra o no negligencia o cualquier otra circunstancia, respecto de los daos o prdidas que puedan derivarse de cualquier uso de este documento o de sus contenidos. Ni este documento ni ninguna parte del mismo constituyen un documento de naturaleza contractual, ni podrn ser utilizados para integrar o interpretar ningn contrato o cualquier otro tipo de compromiso. La informacin contenida en este documento sobre el precio al cual han sido comprados o vendidos los valores emitidos por Iberdrola, S.A., o sobre el rendimiento de dichos valores, no puede tomarse como base para interpretar el comportamiento futuro de los valores emitidos por Iberdrola, S.A.INFORMACIN IMPORTANTE Este documento no constituye una oferta o invitacin para adquirir o suscribir acciones, de acuerdo con lo previsto en la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, en el Real Decreto-Ley 5/2005, de 11 de marzo, y/o en el Real Decreto 1310/2005, de 4 de noviembre, y su normativa de desarrollo. Adems, este documento no constituye una oferta de compra, de venta o de canje ni una solicitud de una oferta de compra, de venta o de canje de ttulos valores, ni una solicitud de voto alguno o aprobacin en ninguna otra jurisdiccin. Las acciones de Iberdrola, S.A. no pueden ser ofrecidas o vendidas en los Estados Unidos de Amrica, salvo si dicha oferta o venta se efecta a 2 travs de una declaracin de notificacin efectiva de las previstas en el Securities Act de 1933 o al amparo de una exencin vlida del deber de notificacin. 3. Aviso Legal AFIRMACIONES O DECLARACIONES CON PROYECCIONES DE FUTURO Esta comunicacin contiene informacin y afirmaciones o declaraciones con proyecciones de futuro sobre Iberdrola, S.A. Tales declaraciones incluyen proyecciones y estimaciones financieras con sus presunciones subyacentes, declaraciones relativas a planes, objetivos, y expectativas en relacin con operaciones futuras, inversiones, sinergias, productos y servicios, y declaraciones sobre resultados futuros. Las declaraciones con proyecciones de futuro no constituyen hechos histricos y se identifican generalmente por el uso de trminos como espera, anticipa, cree, pretende, estima y expresiones similares. En este sentido, si bien Iberdrola, S.A. considera que las expectativas recogidas en tales afirmaciones son razonables, se advierte a los inversores y titulares de las acciones de Iberdrola, S.A. de que la informacin y las afirmaciones con proyecciones de futuro estn sometidas a riesgos e incertidumbres, muchos de los cuales son difciles de prever y estn, de manera general, fuera del control de Iberdrola, S.A., riesgos que podran provocar que los resultados y desarrollos reales difieran significativamente de aquellos expresados, implcitos o proyectados en la informacin y afirmaciones con proyecciones de futuro. Entre tales riesgos e incertidumbres estn aquellos identificados en los documentos enviados por Iberdrola, S.A. a la Comisin Nacional del Mercado de Valores y que son accesibles al pblico. Las afirmaciones o declaraciones con proyecciones de futuro se refieren exclusivamente a la fecha en la que se manifestaron, no constituyen garanta alguna de resultados futuros y no han sido revisadas por los auditores de Iberdrola, S.A. Se recomienda no tomar decisiones sobre la base de afirmaciones o declaraciones con proyecciones de futuro. La totalidad de las declaraciones o afirmaciones de futuro reflejadas a continuacin emitidas por Iberdrola, S.A. o cualquiera de sus consejeros, directivos, empleados o representantes quedan sujetas, expresamente, a las advertencias realizadas. Las afirmaciones o declaraciones con proyecciones de futuro incluidas en este documento estn basadas en la informacin disponible a la fecha de esta comunicacin. Salvo en la medida en que lo requiera la ley aplicable, Iberdrola, S.A. no asume obligacin alguna -aun cuando se publiquen nuevos datos o se produzcan nuevos hechos- de actualizar pblicamente sus afirmaciones o revisar la informacin con proyecciones de futuro.3 4. Regulacin AgendaEspaa Reino Unido Estados Unidos Brasil Mxico 5. Regulacin Espaa: Dficit tarifario Mecanismos para limitar la generacin de futuros dficits 1. Lmite anual del 2% (acumulado 5%) 2. Un incremento de costes o reduccin de ingresos, deber incorporar una reduccin de otros costes o incremento de ingresos equivalente que asegure el equilibrio econmico del sistemaLos dficit sern financiados por todas las actividades reguladas a partir de 2014 La participacin de Iberdrola en esta financiacin ser inferior al 15%, frente al 35% vigente hasta ahora5 6. RegulacinEspaa: Principios retributivos de las actividades reguladasPrincipales elementos 1. Empresa eficiente y bien gestionada2. Costes estndares3. Rentabilidad del bono espaol + diferencial4. Revisiones generales cada 6 aos6 7. Regulacin Espaa: DistribucinComentarios Se establece un activo regulatorio equivalente al implcito de la anterior metodologa retributiva que podr ser actualizado a futuro en funcin del valor de mercado de las unidades fsicas La estandarizacin de los costes operativos favorecer a los ms eficientes La remuneracin de la inversin sin referencia al coste real del capital desincentiva la inversin. No es sostenible que un negocio cuya naturaleza exija una inversin continua, sta se retribuya a un valor inferior al coste del capital Existe todava una oportunidad para hacer una buena regulacin de la actividad de distribucin que incentive la inversin, sobre todo, en nuevas tecnologas 7 8. Regulacin Espaa: Rgimen EspecialPrincipales elementos Se cambia el sistema de ayudas a las energas renovables y, en general, a todo el rgimen especial. Bsicamente, se aplicarn sobre la potencia de la instalacin y el coste de la inversin, y su clculo se har inicialmente para garantizar una rentabilidad del Bono soberano + 300 pb En algunas instalaciones se completar esta ayuda con un complemento a los gastos operativos si fueran superiores al precio del mercado Se definirn los costes estndares en base a la inversin media de cada tecnologa segn su ao de puesta en marcha, y se corregir el valor resultante para el activo, al alza o la baja, si durante su funcionamiento histrico ha obtenido rentabilidades inferiores o superiores al 7,5% Excepcionalmente, se podr establecer un rgimen retributivo especifico para nuevas instalaciones mediante procedimientos de concurrencia competitiva Cada 3 aos se revisan las primas como consecuencia de la actualizacin de los precios futuros de la energa 8 9. Regulacin Espaa: Rgimen EspecialComentarios La correccin del activo en base a rentabilidad obtenida en el pasado, incluso cuando algunas instalaciones estaban asumiendo riesgo de mercado, es claramente retroactivo. La remuneracin a los activos depende de la previsin del precio futuro de energa, precio que desconocemos, y de la rentabilidad que el sistema garantiza. La vinculacin de la rentabilidad al bono soberano tiene menos gravedad que el caso de la distribucin porque este tipo de negocio no requiere de una permanente inversin recurrente y est ms cercano a un negocio de naturaleza financiera que industrial, especialmente las termosolares y las FV de primera generacin. En este caso, la remuneracin debe garantizar como mnimo el servicio de la deuda contrada. Han sido especialmente castigadas las inversiones ms antiguas que son las que menos ayudas han necesitado y han tenido un desarrollo ms ordenado. 9 10. Regulacin Espaa: Rgimen EspecialImpacto de las modificaciones por tecnologa Medida (M)ElicaCSPFotovoltaicaRestoTotalLey 15/20122273732153111.126RD-l 2/20131872868673632622 1.036-79 580467 7681.192 1.5762.202 3.96041305402709519208306345853%32%24%51%39%RD-l 9/2013 Total impactoPrima antes de las medidas (/MWh) Prima despus de las medidas (/MWh) Porcentaje de reduccinSe castiga ms a las tecnologas ms eficientes (elica y cogeneracin) y menos emisoras (elica) 10 11. Regulacin Espaa: Mercado MayoristaPrincipales elementos Se rebajan a la mitad los pagos por capacidad. Esta medida afecta fundamentalmente a los ciclos combinados La prxima reforma energtica debera integrar la produccin de renovables. Para ello, sera necesario dotar de profundidad y estabilidad al mercado de futuros Y tambin, dar un valor de mercado a la capacidad firme para que pueda ser contratada por la energa carente de esa firmeza y, as, poder vender la energa a plazo.11 12. Regulacin Espaa: Mercado MayoristaComentarios Los pagos por capacidad ya eran absolutamente insuficientes para cubrir los costes fijos de los ciclos combinados, que quedan ahora en situacin de prdidas Es incoherente reducir los pagos por capacidad cuando la produccin de energas renovables, produccin no gestionable, supera el 50% de la total. Por tanto, se necesita una importante potencia de reserva que elimine la volatilidad inherente a este tipo de produccin El marco regulatorio debera apoyar a la industria nacional, pero utilizar como ayuda un exceso de remuneracin por el servicio de interrumpibilidad es discriminatorio con el resto de la industria y con los generadores, al pagar por el mismo servicio 20 veces ms al MW de reserva aportado por la industria que el aportado por la generacin.12 13. RegulacinEspaa: Principales aspectos de las modificaciones regulatorias No es una reforma regulatoria, sino unas modificaciones fundamentalmente fiscales, cuyo objetivo es la eliminacin del dficit tarifarioEstimacin modificaciones. Efecto 2014 (M)* Principales modificaciones aprobadas (impacto anual M)SectorIberdrola Antes julio1. Impuestos a la generacin, parcialmente transferidos al consumidor 2. Ajustes a la generacin (pagos por capacidad)2.907Despus julio568325Total568 70703. Ajustes a la retribucin del transporte y distribucin1.4452441323764. Ajustes primas rgimen especial3.098562402968684421.3105. Costes asumidos por los PGE Subastas CO234450% sobrecoste generacin extrapeninsular903TOTAL *No incluye el coste del Bono Social9.02213 14. RegulacinEspaa: Medidas para reducir el impacto de las nuevas modificacionesReduccin de costes operativos en EspaaInternalizacin de impuestos en las ofertas al mercado Adecuacin de las polticas de explotacin a las nuevas asignaciones de ingresos Adecuacin del portfolio de generacinDefensa ante los tribunales del patrimonio de nuestros accionistas por los efectos de ciertas normativas de dudosa legalidad (remuneracin distribucin, actuaciones retroactivas, etc)14 15. RegulacinEspaa: Consecuencias de estas modificaciones regulatoriasSe termina con el dficit tarifario, a costa de las empresas y consumidores, reduciendo los costes ya asumidos anteriormente por los PGESin embargo, los costes de generacin y distribucin en Espaa son los ms bajos de EuropaLa factura total a pagar por los consumidores se incrementa en ms de un 5%, manteniendo el precio de la energa elctrica en Espaa entre los ms altos de EuropaLa tarifa elctrica sigue soportando unos costes ajenos al suministro de ms de 15.000 M, que es un 40% del precio total pagado por el consumidor.15 16. Regulacin Espaa: La reforma pendiente Estas modificaciones no han sido capaces de eliminar de la tarifa los costes ajenos al suministro elctrico que actualmente soporta (el 40% de la factura pagada por el consumidor) Son costes derivados del extracoste de las polticas medioambientales, de polticas sociales, del dficit tarifario, etc., que deberan ser, por su naturaleza, externalizados de la factura elctrica pagada por el consumidor Es un problema que no slo afecta a Espaa, sino tambin a una gran parte de Europa, sobre todo a los pases que ms han incentivado el desarrollo de las energas renovables La solucin no depende slo del gobierno espaol, es la CE quin debe definir las guas que homogenicen el tratamiento de estos costes consecuencia de la poltica energtica diseada por la propia CE En definitiva, es Europa quien debe establecer los criterios homogneos para decidir cmo se pagan estos costes, que tanta influencia tienen sobre la competitividad de la industria Europea 16 17. Regulacin AgendaEspaaReino Unido Estados Unidos Brasil Mxico 18. Regulacin Reino Unido Entorno para el sector energtico de Reino Unido ELEMENTOVISIN IBERDROLARedes Distribucin: Marco definido hasta Abril de 2015 (DPCR5) Transmisin: Plan de negocio RIIO-T1 definido para los prximos 8 aos (hasta 2021)Apoyo renovables Se mantienen niveles de apoyo RO, licitaciones para onshore bajo nuevo sistema CfD. Buenos emplazamientos todava atractivos18 19. Regulacin Reino Unido Nuevo entorno poltico para el sector energtico de Reino Unido ELEMENTOVISIN IBERDROLAPagos de capacidad Debera ser positivo para reducir la incertidumbre en la generacin Precio suelo del CO2 bajo presinOfgem / OFT / CMA Comp Assessment Incertidumbre sobre las premisas del regulador para incrementar competencia entre traders para reducir los costes del suministrosPrecios de energa y facturas clientes Prioridad del Gobierno: incrementar la competencia y reducir los impuestos verdes de la facturaEl regulador debe encontrar el equilibrio entre su objetivo de reducir los costes del suministro y la necesidad de atraer inversiones para los proyectos de generacin, distribucin y transmisin previstos por el gobierno *OFT: Office of Fair Trading / CMA: Competition and Markets Authority / Comp Assessment: Competition Assessment19 20. Regulacin AgendaEspaa Reino UnidoEstados Unidos Brasil Mxico 21. Regulacin Estados Unidos Rate Case CMP se cerrar en Julio 2014. Decisin FERC sobre ROE transmisin esperada en 2014. Revisin modelo regulatorio NY Rate Cases NY Los Planes acordados en 2010 continan hasta que las compaas soliciten el cambioRevisin modelo regulatorio NY Prioridad para facilitar inversiones en transmisin y redes inteligentesCMP Transmisin CMP Plan Rate CasePerspectivas renovables Recomendacin inicial emitida en Agosto 2013 Decisin final esperada en 2014 Nuevas tarifas en Julio de 2014 Presidente Obama propone eliminar los incentivos fiscales a los combustibles fsiles e invertir ms en tecnologas del futuro (posible extensin PTCs) Precios actuales de energa implican nuevas inversiones que dependern de los compromisos en renovables por estado (Renewable Portfolio Standards)21 22. Regulacin AgendaEspaa Reino Unido Estados UnidosBrasil Mxico 23. Regulacin Brasil Los precios spot se mantendrn altos los prximos meses debido a las complicadas condiciones hidrolgicas Mantener un marco regulatorio compatible con la promocin de inversiones Continuar con un WACC razonable Permanencia de las reglas de reconocimiento de la eficiencia en costes Nuevas revisiones: 2015 Elektro y 2017/18 Neoenergia Anualmente las tarifas se revisan por inflacin y demanda El precio spot actual de la electricidad es histricamente el ms alto Distribuidoras en conversaciones con el Gobierno y el regulador para compensar los desajustes energticos, tal y como se acord en 201323 24. Regulacin AgendaEspaa Reino Unido Estados Unidos BrasilMxico 25. Regulacin Mxico Negocio en expansin aprovechando oportunidades de la Reforma Energtica Oportunidades Reforma Energtica1 Requerimientos de inversin en generacin (2014-2020) superiores a US$ 25.500 MM 17.092 MW de nueva capacidad en el perodo 2014-2020 Al final del periodo, prcticamente en todo el pas se utilizar en mayor proporcin gas para producir electricidad1 Oportunidades adicionales en Transmisin y Distribucin(1) Fuente: http://www.sener.gob.mx/res/PE_y_DT/pub/2013/Prospectiva_del_Sector_Electrico_2013-2027.pdf25 26. Regulacin MxicoLa mayor parte de nuestra generacin se entrega a la CFE con ingresos fijos, denominados en dlares y sin riesgo del precio combustibleLos contratos con la CFE permiten mejoras de ingresos si mejoramos los parmetros de operacin comprometidos en nuestras ofertas (potencia, rendimiento, disponibilidad, etc.)Oportunidades para incrementar la venta de energa a clientes privadosEstaremos atentos a las oportunidades que pueda brindar la reforma energtica en desarrollo 26