reforzando la disciplina de mercado mediante una ... · tecnología de asignación crediticia,...

Stress testing de riesgo de crédito: un enfoque desde “el punto de equilibrio financiero”.

Felipe Barrera, Eloy Churata y Eduardo Costa

Encuentro de economistas del BCRP

I.- La empresa como “call option” Merton (1973) Si una empresa tiene un capital social “K”,

activos “A” y pasivos “D”. Entonces al vencimiento de la deuda el accionistatendrá una ganancia (A-D-K) si los recursos generados exceden el monto de sus obligaciones.

Por el contrario, si hay pérdidas, éstasestarán limitadas a K por la existencia de la responsabilidad limitada del accionista.

I.- La empresa como “call option”

Las ganancias (o pérdidas) registradas se pueden resumir en la siguiente expresión: Máx [0,A-D]-K

Es una “call option” sobre A (“subyacente de la opción”) con preciode ejercicio D y costo de la prima K.

El valor de la opción aumentará con la volatilidad de A, la que será mayor mientras más “apalancada” sea la empresa.

I.- La empresa como “call option”

La volatilidad del activo requerida paraaumentar el valor de la “call option” podría incrementar sustancialmente la toma de riesgos en empresas muyapalancadas, ello proporciona un sustento para la regulación y supervisión de las entidadesfinancieras.

II.- Principales riesgos de lasentidades financieras

Principales riesgos

Crédito

Liquidez

Mercado

Tasa de Interés

Tipo de Cambio

Operacional

Solvencia

III.- Basilea 2

Basilea 2

Requerimientos mínimos de

capital

Requerimientos mínimos de

capital

Refuerzo de la supervisión y

regulación


regulación prudencial

Disciplina de mercado

IV.- Disciplina de mercado

Disciplina de mercado

Requerimientos mínimos de capital

Difusión de información


regulación

Mitigar el "moral hazard"de algunas normas (seguros

de depósito)

Difusión de técnicas que

faciliten el análisisfinanciero

V.- Metodología de stress testing Los créditos no rentables o cartera de

alto riesgo (CAR) es el agregado de los que tienen la clasificación Deficiente, Dudoso y Pérdida.

Shock a la cartera de alto riesgo

Impacto en Estado de Pérdidas y Ganacias

Ingresos financieros

Resultado del ejercicio

Gasto en provisiones específicas


Escudo tributario del gasto en provisiones


V.- Metodología de stress testing El análisis se hará en dos niveles:1) Primer nivel: se calculará la CAR que

anularía el margen operativoestructural

2) Segundo nivel: Se calculará la CAR que anularía la utilidad estructuralantes de impuestos

La rentabilidad “estructural” es la másestable, mientras que la “no estructural” es muy volátil por ser no recurrente

VI.- Primer nivel del stress testing Supuesto:

Luego del shock se mantienenconstantes todas las variables excepto los créditos no rentables (y los rentables)

VI.- Primer nivel del stress testing Todas las variables de las ecuaciones

están “escaladas” por el activopromedio.

MO1 = i*(CB – CAR1) – GF – GO + OIEY después del shock:MO2 = i*(CB – CAR2) – GF – GO + OIE

)*( 1

1

1 iCAR

MO

CAR

CAR=

∆

VI.- Primer nivel del stress testing A partir de la ecuación anterior se

deduce que la capacidad de una entidadfinanciera para soportar aumentos de la cartera no rentable dependerá de:

1)“Efecto tasa activa” o efecto precio2) “Efecto volumen de créditos” o efecto

cantidad3) Eficiencia operativa4) Otros ingresos estructurales5) Costo del financiamiento

VI.- Primer nivel del stress testing

Crecimiento de la CAR en función de “i” y de MO/CAR

0 0,1 0,2 0,3 0,4 0,5 0,6 0,7 0,8 0,9 1 0

0.2

0.4

0.6

0.8

1

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

MO/CAR

i

d(C

AR

) /

CA

R


0

2

4

6

8

10

12

14

16

Ene-

02

Jun-

02

Nov

-02

Abr

-03

Sep-

03

Feb-

04

Jul-0

4

Dic

-04

May

-05

Oct

-05

Mar

-06

Ago

-06

Ene-

07

Jun-

07

Nov

-07

Abr

-08

Sep-

08

Feb-

09

Jul-0

9

Crecimiento de la CAR que anularía el margen operativo de la banca (veces)

VI.- Segundo nivel del stress testing

Supuestos: No hay déficit de provisiones ni antes ni

después del shock. No se realizan castigos de cartera. Se mantienen constantes todas las

variables excepto: los créditos no rentables, los rentables y el gasto en provisiones específicas.


Sean:U1 = i*(CB – CAR1) – GF – GO + OIE –

GPE1

U2 = i*(CB – CAR2) – GF – GO + OIE –GPE2

Si se cumple la siguiente restricción:

+≤<

∆+ 1

112

1

1 ;11

;25.0CAR

MOMín

CARCAR

Máx µµµ

sprovisionedentosrequerimiey 21 µµ


Se tendrá la ecuación de equilibrio financiero con provisiones:

)(*

*)(

21

1211

1 µµµ+

−+=

∆iCAR

CARMO

CAR

CAR


Se deduce que la capacidad de una entidadfinanciera para soportar aumentos de la cartera no rentable dependerá de:

1)“Efecto tasa activa” o efecto precio2) “Efecto volumen de créditos” o efectocantidad3) Eficiencia operativa4) Otros ingresos estructurales5) Costo del financiamiento y, a diferencia del primer nivel de stress testing, de la6) Estructura de la cartera de alto riesgo


0

0.2

0.4

0.6

0.8

1 0.550.6

0.650.7

0.750.8

0.850.9

0.951

0.5

1

1.5

2

2.5

3

Coeficiente de provisiones específicas

Tasa de Interés

d(C

AR

)/C

AR

Finalmente, el impacto en el patrimonio efectivo

121

1211

1

*%)5,9(

)(*

*)(

CAR

AprPatefec

iCAR

CARMO

CAR

CAR −+

+−+

=∆

µµµ

Conclusiones1) Las entidades cuya rentabilidad sólo les permitiría

soportar “pequeños” incrementos en la cartera dealto riesgo tendrían que reestructurar sutecnología de asignación crediticia, mejorar sugestión operativa, entre otros aspectos.

2) La elaboración de un ranking de entidades financieras en función de su capacidad de soportar aumentos en la cartera de alto riesgo puede proporcionar una guía útil para fortalecer la disciplina de mercado, sobretodo en la mayoría de entidades no bancarias, para las que no hay informes de las clasificadoras de riesgo.

Stress testing de riesgo de crédito: un enfoque desde “el punto de equilibrio financiero”.

Felipe Barrera, Eloy Churata y Eduardo Costa

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