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REAL ESTATE
Situación
2º SEMESTRE
2015
Inmobiliaria
Situación inmobiliaria 2S15. Diciembre 2015 REAL ESTATE
2
Los precios se estabilizan en todos los segmentos del mercado.
Intensa mejora de la financiación hipotecaria. Aumenta el flujo de
nuevas hipotecas a minoristas en un escenario de menor riesgo
Aunque se confirma una ligera desaceleración, en línea con las
previsiones, España crecerá un 3,2% en 2015 y un 2,7% en 2016
La demanda impulsa el mercado inmobiliario. Las ventas mejoran
y los inventarios se reducen. Esta tendencia continuará en 2016
La inversión residencial crecerá en 2016, pero su peso en el PIB
se mantiene todavía por debajo de su nivel de equilibrio
Situación inmobiliaria 2S15. Diciembre 2015 REAL ESTATE
Global
Situación inmobiliaria 2S15. Diciembre 2015 REAL ESTATE
EE. UU. España Eurozona Eagles China
Asia emergente (sin China) Latinoamérica
2016
2016
2015
2015
Fuente: BBVA Research
Mundo
Moderación de las perspectivas de crecimiento
2016 2015
2016 2015 2016 2015 2016 2015
Baja Se mantiene Sube
2016 2015
2016 2015
2,7 3,2 1,5 1,8 5,0 4,7 6,2 6,9
2,5 2,5
3,2 3,5 6,5 6,2 -0,3 0,5 -
4
Situación inmobiliaria 2S15. Diciembre 2015 REAL ESTATE
Crecimiento mundial
La recuperación se debilita
Crecimiento económico % t/t. Previsiones basadas en el indicador BBVA GAIN
Promedio 2010-14
4T10 4T11 4T12 4T13 4T14 4T15
2,6% anualizado
PIB
1,6
1,4
1,2
1,0
0,8
0,6
0,4
0,2
0,0
Las economías emergentes se
ven afectadas por la caída de
las materias primas
Las dudas sobre la economía
China se mantienen
Al ajuste en emergentes se
une una mejora más lenta en
las economías desarrolladas
5 Fuente: BBVA Research
Anterior
Situación inmobiliaria 2S15. Diciembre 2015 REAL ESTATE
¿Cuáles son los riesgos?
Fuente: BBVA Research
Aumenta el riesgo
Se mantiene el riesgo
Baja el riesgo
6
Países
desarrollados
Bajo crecimiento
Emergentes
Precios de las materias primas demasiado bajos
Geopolítica
global
Guerras Terrorismo Europa
Crisis griega, efectividad del
BCE
China
Ajuste brusco del crecimiento
REAL ESTATE
España
REAL ESTATE
1,0
2014
2,7
2016
3,2
2015
El PIB continuará creciendo cerca del 3%
%
% %
Fuente: BBVA Research 8
Situación inmobiliaria 2S15. Diciembre 2015 REAL ESTATE
El crecimiento continuará alrededor del 3%
Los vientos de cola prevalecen, aunque más débiles
Fuente: BBVA Research 9
Aceleración del
crecimiento en
Europa
Bajos precios
del petróleo
Política monetaria
expansiva
Política fiscal de
neutral a expansiva
Situación inmobiliaria 2S15. Diciembre 2015 REAL ESTATE
Crecimiento de las exportaciones
Inversión en maquinaria y equipo
Excedente bruto de explotación
Nuevas operaciones de crédito (flujo)
Crecimiento del empleo
Crecimiento del PIB
Variables que anteceden al
ciclo .
= .
Variables retardadas
Secuencia temporal de la recuperación
26
11
8
8
8
9
Trimestres
Inversión en vivienda 6
Inversión en vivienda
Consecuencia y no causa de la recuperación
10
Situación inmobiliaria 2S15. Diciembre 2015 REAL ESTATE
Inversión en vivienda (% PIB) Fuente: BBVA Research a partir de INE
Inversión en vivienda
Continuará su crecimiento en 2016
La inversión en vivienda crecerá
en 2016 en torno al 7% …
… gracias al avance sólido de
la demanda ...
… debido a la mejora de sus
fundamentales (empleo, renta,
tipo de interés, ...) y el retorno
del crédito 0
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4
6
8
10
12
14
199
0
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2
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4
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2000
200
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2004
200
6
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0
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4
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6
11
Situación inmobiliaria 2S15. Diciembre 2015 REAL ESTATE
Sector
Inmobiliario
Situación inmobiliaria 2S15. Diciembre 2015 REAL ESTATE
Ventas de vivienda. Normalización Fuente: BBVA Real Estate
En un entorno de mejora de
confianza de los consumidores …
La demanda impulsa el mercado
Las ventas aumentan en todos los mercados
… condicionado por el
dinamismo de las economias
locales y el turismo
… con un impacto espacial
heterogéneo ...
-1,2
-0,8
-0,4
0,0
0,4
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-30%
-20%
-10%
0%
10%
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BA
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N
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NA
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P
VA
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AN
D
PV
A
RIO
AR
A
MU
R
CY
L
CN
T
AS
T
GA
L
CLM
EX
T
Var 2A (EI) Var 1A (EI) Z-Score 7A (ED)
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Situación inmobiliaria 2S15. Diciembre 2015 REAL ESTATE
Visados de vivienda nueva. Variación (%) Fuente: Ministerio de Fomento
Los procesos de saneamiento
realizados en el sector …
La demanda impulsa el mercado
Reduciendo inventarios y reactivando la edificación
… han permitido una situación
más desahoga a las empresas
del sector y la reactivación de la
edificación residencial
… y el descenso de los costes
fiancieros ...
(*) 2015: enero-septiembre
-43,6
-22,4
1,7
30,6
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
2012 2013 2014 2015
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Situación inmobiliaria 2S15. Diciembre 2015 REAL ESTATE
Los valores medios comienzan
a presentar ciertas
revalorizaciones
Los precios se estabilizan en un creciente número de mercados
PIB per cápita y precio de la vivienda Fuente: BBVA Research
Si bien el ajuste ha sido más
intenso en la usada, la
recuperación se ha iniciado
con más rapidez en la nueva
Las CC.AA. con mayor
crecimiento económico
muestran una tendencia de
mayores revalorizaciones
ESP
AND
ARA
AST
BAL
CAN
CNT
CYL
CLM
CAT
VAL
EXT
GAL
MAD
MUR
NAV
PVA
RIO
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
15.000 18.000 21.000 24.000 27.000 30.000 33.000
PIB/CÁPITA 2014 (€)
Pre
cio
Viv
iend
a 2
01
4 (
€/m
2)
15
Situación inmobiliaria 2S15. Diciembre 2015 REAL ESTATE
La evolución de las variables
que anticipan el ciclo favorece
el crecimiento de los precios
El precio de la vivienda inicia un nuevo ciclo
La recuperación está siendo
más lenta que en ciclos
anteriores
Los precios han iniciado un
nuevo ciclo y están en periodo
de estabilización
España: desviación del precio de la vivienda respecto a la tendencia Fuente: BBVA Research a partir de datos de Mº Fomento e INE
-400
-300
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0
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6
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5
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7
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9
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1
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-15
Ciclo I (Mar 80-Jun 86) Ciclo II (Sep 86-Dic 97)
Ciclo III ( Mar 98-Dic 13)
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Situación inmobiliaria 2S15. Diciembre 2015 REAL ESTATE
El regreso de la financiación
hipotecaria contribuye a la
recuperación del sector
La financiación hipotecaria apoya la expansión de la demanda
España: factores que condicionan la demanda de hipotecas Fuente: BdE
Este incremento de hipotecas
se produce en un escenario de
menor riesgo
El flujo minorista se expande a
un ritmo mayor que las ventas,
lo que sugiera la vuelta de la
familias a este mercado
-120
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5
Mercdo vivienda Confianza Consumidor
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REAL ESTATE Situación inmobiliaria 2S15. Diciembre 2015
Mejora la capacidad de las familias para
el acceso a la vivienda
Indicador accesibilidad-riesgo Fuente: BBVA Real Estate.
La mejora se ha producido por
el ajuste de los precios y el
descenso de los tipos
hipotecarios
En casi el 80% de los
municipios, las ratios se sitúan
en terreno positivo
La capacidad financiera del
hogar supera en la actualidad a
los precios de la vivienda
media
0
20
40
60
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5
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2004
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0
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201
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5
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Situación inmobiliaria 2S15. Diciembre 2015 REAL ESTATE
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Los precios se estabilizan en todos los segmentos del mercado.
Intensa mejora de la financiación hipotecaria. Aumenta el flujo de
nuevas hipotecas a minoristas en un escenario de menor riesgo
Aunque se confirma una ligera desaceleración, en línea con las
previsiones, España crecerá un 3,2% en 2015 y un 2,7% en 2016
La demanda impulsa el mercado inmobiliario. Las ventas mejoran
y los inventarios se reducen. Esta tendencia continuará en 2016
La inversión residencial crecerá en 2016, pero su peso en el PIB
se mantiene todavía por debajo de su nivel de equilibrio
Situación inmobiliaria 2S15. Diciembre 2015 REAL ESTATE
Situación
2º SEMESTRE
2015
Inmobiliaria