NARCISO GUARAMATO PARRA

QUE ES EL DINERO

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ECONOMIA AL ALCANCE DE TODOS

GPABooks

Narciso Guaramato Parra

Economía al alcance de todos

QUE ES EL DINERO

Caracas, 2009

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CLEO DE ECONOM

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S 2

© Fondo Editorial Núcleo de Economistas Asocia-ción Civil sin Fines de Lucro, 2009

Reservados todos los derechos. queda rigurosamen-te prohibido sin autorización escrita de los titulares del Copyright, bajo las sanciones establecidas en las leyes, la reproducción parcial o total de esta obra por cualquier medio o procedimiento, incluidos la repo-grafía y el tratamiento informático.

Depósito Legal 1f3832009330606ISBN

Producción y Edición: Narciso Guaramato Parra

Impresión: Guaramato Parra & Asociados

Impreso en Venezuela / Printed in venezuela

A Maléninicio y final

U no de los grandes misterios para el hombre común es el origen de ese bien tan desea-dos por todos. Un bien que ha despertado pasiones, sueños y su búsqueda ha dado

inicio a grandes aventuras y empresas, aunque las personas que no lo poseen han regado el rumor de que no hace la felicidad.

Muchos desconocen que es simplemente un bien cuyo valor depende únicamente de su capacidad de facili-tar el intercambio de otros bienes y sobre todo de la confianza que le tenga la gente de que pueda cumplir esa función

El Fondo Editorial Núcleo de Economistas continuan-do con su programa de alfabetización económica pone en sus manos el segundo número de la serie “La eco-nomía al alcance de todos, en el cual se trata el tema del “dinero”, en una forma muy didáctica con un len-guaje claro y sencillo, para que las personas con poco conocimientos económicos pueda entender aquellos temas que día a día afectan su bienestar.

El presente folleto está conformado por seis artículos que fueron publicados por el Diario el Aragüeño de la Ciudad de Maracay entre los meses de junio y sep-tiembre de 2008.

Narciso Guaramato Parra es economista, especialis-ta en economía industrial, estudios de especializa-ción en el Instituto del Fon-do Monetario Internacional (Washington D.C.) y en el Instituto Latinoamericano y del Caribe de Planifica-ción Económica y Social (ILPES, Santiago de Chile);

analista económico (jubilado) del Banco Central de Venezuela, Presidente del Núcleo de Economistas del BCV. Presidente del Fondo Editorial Núcleo de Economistas, Asociación Civil sin Fines de Lucro. Presidente de Guaramato Parra & Asociados. Pro-fesor Universitario en las cátedras de: Econometría. Introducción a las ciencia económica y Introducción a la gestión empresarial. Columnista de los perió-dicos “El Aragüeño” , “Diario La Voz” y “La Región. Colaborador de la revista de la Federación Vene-zolana de los Industriales de la panificación (FEVI-PAN).

LA CONTRIBUCION A LA CULTURA ECONOMICA

E l economista Narciso Guaramato Parra, ahora jubilado del Banco Central de Venezuela al cual prestó sus servicios profesionales durante mu-chos años con demostrada eficiencia, profesor

de varias universidades en materias de su competencia, fundador del Fondo Editorial del Núcleo de Economis-tas del BCV, promotor infatigable de eventos institucio-nales para discutir y analizar cuestiones fundamentales de la economía nacional, se ha propuesto en una serie de ensayos, publicados originalmente en el periódico El Aragüeño, de Maracay en el cual es columnista, ahora recogidos en libros, la divulgación de los hechos y pro-cesos económicos que se desenvuelven en el país y que afectan de una u otra manera a todos los venezolanos. Es un propósito pedagógico, propio de quien tiene la ex-periencia de la docencia, para poner al alcance del co-mún de las personas las explicaciones sencillas, objeti-vas, prácticas, de aquellos hechos y fenómenos, de los problemas que expresan y de sus consecuencias en la vida ordinaria, asi como también la posibilidad de solu-cionarlos, pues para ello es la Ciencia Económica. En verdad, los medios de comunicación -prensa, radio, televisión y ahora los que la tecnología digital ha popu-larizado- han contribuido al conocimiento de términos, indicadores, sucesos, políticas, estadísticas, que repre-sentan las circunstancias cotidianas que afectan la vida de las familias y de los individuos. Para ellos -no iniciados en los aparentes misterios y complicaciones de la econo-mía- estos cuadernos de Narciso Guaramato les facilita el entendimiento de los asuntos con los cuales tienen que lidiar frecuentemente, cuando no todos los días: el alza

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de los precios, la escasez de artículos, el poder de compra del dinero que perciben por su trabajo, las tasas de interés que les pagan por sus ahorros o que tienen que pagar por los préstamos que reciben, los tipos de cambio de la mo-neda nacional, el control de cambio, el sistema bancario, el producto bruto interno que obtiene cada año el país por la actividad económica, la balanza de pagos que registra las cuentas económica, monetarias y financieras del país con el resto del mundo, las funciones del Banco Central, las re-servas monetarias de éste, los impuestos, el gasto público, los valores financieros, en suma, un mundo de relaciones y mecanismos que se pone frente a los lectores en lenguaje sencillo, conceptos asimilables, ejemplos ilustrativos. Todo un curso de cultura económica al alcance de todos.

En época de crisis económica, como la que actualmente agobia a todos los países, inclusive el nuestro, la necesi-dad de informarse, de conocer lo que ocurre, por qué ocu-rre, cómo nos afecta, es mayor que en épocas de estabili-dad. Por ello estos cuadernos de divulgación que elabora con esfuerzo y mística profesional Narciso Guaramato son de mucha utilidad y son oportunos. Mientras mayor y mejor información tenga la colectividad de las cosas que le inte-resa más fácil, dentro de lo posible, es la solución de los problemas,

Caracas, marzo del 2009

DOMINGO F. MAZA ZAVALA Profesor Titular Jubilado de la UCV

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Índice

NATURALEZA Y ORIGEN ...................................13

FUNCIONES Y PROPIEDADES .............................. 17

MONEDAS Y BILLETES ................................... 21

COMO SE EMITE EN VENEZUELA ...................... 25

EL CREDITO INTERNO NETO DEL BCV ................ 29

LOS BANCOS TAMBIEN CREAN DINERO .. ...... 31

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NATURALEZA Y 0RIGEN1

U na de las grandes quejas que tiene el ciudadano común de nosotros los economistas, es que no entienden lo que decimos, lo que tratamos de ex-plicar. Esta serie de artículos pretenden que ese

ciudadano común pueda entender los principios básicos de la economía, utilizando un lenguaje claro, sencillo y en la medida de lo posible con ejemplos que permitan clari-ficar lo que se está explicando. A esta iniciativa, algunos lo estamos denominando “alfabetización económica”. Con este artículo estamos iniciando una serie dedicada a ese bien tan codiciado por todos “el dinero”. Supongamos que estamos viviendo en los comienzos de la humanidad y que necesitamos satisfacer todas nues-tras necesidades, pero tenemos el inconveniente de que nuestras habilidades como individuo son limitadas, y no podemos elaborar todos los bienes que necesitamos no podemos sembrar, cazar, cocer, construir la casa, los pla-tos, los vasos, la cama, en fin elaborar todo lo necesario 1 Publicado en el Aragueño el 19/06/08

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para vivir. ¿Cuál sería nuestro comportamiento lógico’, lo más racional es identificar en lo que somos buenos, pro-ducir lo necesario para satisfacer nuestras necesidades y tener un excedente, con la finalidad de intercambiarlo por otros bienes que nos son necesarios. Por ejemplo, si soy un buen pescador y mi familia cubre sus necesidades con cinco pescados, yo trataría de pescar más de cinco para poder intercambiar los peces que me sobran por otros artí-culos que necesito. Ahora bien, lo único que me faltaría es conseguir una persona que le sobre lo que yo necesito y el a su vez quiera comer pescado. Esta situación descrita, en la cual se intercambian un bien por otro es lo que se denomina trueque, y es la forma más elemental de comercio, pero no es de uso generalizado por que su aplicación tiene dos grandes problemas: la prime-ra, es que para que se de el intercambio debe haber una coincidencia de intereses. Si tenemos dos individuos A y B, para que se de un trueque entre ellos, se debe producir la coincidencia de que el bien que le sobre al individuo A sea precisamente el que necesita el individuo B, y que el bien que le sobre al individuo B sea necesariamente el que necesita el individuo A. El segundo problema es el de las similitudes en el valor en los dos bienes que se van a inter-cambiar. Si se necesita un plato de barro, no sería justo cambiarlo, por ejemplo, por una vaca, ya que los dos tienen diferente valor. Lo común es que no podamos conseguir a nadie con quien realizar el intercambio, lo más seguro es que aceptemos cualquier otro bien, que aunque no lo necesitamos, sabe-mos que sería muy fácil intercambiarlo porque es solicitado con mucha frecuencia por las personas. Es decir, siempre hay un bien que es codiciado por todos, ya sea por su va-lor o por algunas características especiales que lo hacen muy fácil de intercambiar. La presencia de ese bien permite que lo aceptemos inicialmente por nuestro excedente y posteriormente lo volvamos a intercambiar por el bien que necesitemos.

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Este bien que facilita el intercambio de otros bienes y ser-vicios, es lo que se conoce con el nombre de “dinero”. El economista alemán Carl Menger en su libro “Principios de Economía Política”, nos señala que la palabra dinero sig-nifica el objeto que vale, que sirve para pagar. Carlos Sa-bino, en su Diccionario de Economía y Finanzas define al dinero como “cualquier mercancía que sea aceptada am-pliamente en una sociedad como medio de pago y medida de valor de los bienes y servicios´”. De esta manera es que a lo largo de la historia muchos artículos han desempeña-do el papel de dinero, desde el ganado en la prehistoria, pasando por los cigarros en la Segunda Guerra Mundial y los actuales cheques de banco. Aunque los artículos que han gozado de mayor aceptación a lo largo de la historia, son los metales preciosos, el oro y la plata. Lo que permite que un bien cualquiera sea utilizado como dinero es la confianza que tienen las personas de que ese bien siempre será aceptado como medio de pago, ya sea en el momento o en futuro. En el instante en que se pierda la confianza, el bien ya no se utilizará como dinero

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FUNCIONES YPROPIEDADES2

E n el artículo anterior vimos como el concep-to de dinero esta referido a todo bien que es generalmente aceptado como medio de pago. El dinero, motivado a sus características muy

particulares es aceptado por todos. Es decir, si alguien le quiere dar dinero a usted como pago por la una venta de un bien o servicio o por la cancelación de una deuda, usted lo aceptará porque tiene la seguridad de que otra persona lo recibirá cuando usted haga sus compras o pague sus deudas. Por lo tanto la primera función del dinero es ser Medio de Pago, lo que es un gran avance para el comercio, ya que a diferencia del trueque, en el cual usted tiene que buscar a una persona que le haga falta el bien que a usted le sobra y que le sobre lo que a usted le hace falta, el dinero le permite realizar cual-quier venta, y posteriormente comprarle a cualquiera lo que usted necesita.

La pregunta es ¿Por qué todo el mundo recibe ese bien?, la respuesta está en su segunda función, depó-sito de valor. La gente tiene confianza en el bien que sirve de dinero porque este mantiene su valor en el tiempo, usted lo acepta, porque tiene la seguridad de 2 Publicado en el Aragüeño el 03/07/08

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que si recibe el dinero hoy, usted podrá utilizarlo mañana porque mantiene su valor. En el momento que se perciba que el dinero no mantiene su valor en el tiempo, usted le perderá la confianza y no lo aceptará como medio de pago. Un ejemplo muy dramático de esta situación es la de las economías hiperinflacionarias, en las cuales la pér-dida del valor del dinero local, es tan alto que la población le pierde la confianza y solicita que le paguen sus deudas en moneda extranjera. La tercera función del dinero es la de servir de unidad de cuenta. Es decir, el valor de todos los bienes y servicios pueden ser expresados en una única medida. Por ejemplo, nosotros podemos expresar el valor de todos los bienes y servicios que circulan en el territorio venezolano en térmi-nos de bolívares. Igualmente toda la contabilidad puede expresarse en términos de la moneda oficial. Como se ha insistido el uso de un bien depende totalmen-te en la confianza que se le tenga y depende básicamente del valor que pueda contener. Sin embargo, también es deseable que ese bien tenga algunas propiedades muy particulares: a) que sea pueda transportar fácilmente. En las economías muy primitivas el dinero por excelencia es el ganado, pero este es muy difícil de transportar, inclu-so hay que alimentarlo durante su traslado. b) debe durar bastante en el de tiempo. Un bien, como el caso de los ali-mentos no puede ser dinero ya que este se descompone muy rápidamente; c) debe ser divisible, ya que se necesita diferentes cantidades de dinero según la transacción que se realice, algunas veces hace falta poco y otras mucho dinero, por lo tanto el bien que se considere como dinero debe poder dividirse en diferentes parte y que cada una de ellas tenga un valor. Siguiendo el ejemplo del caso del ganado, ¿usted cree que se pueda pagar algo con un ca-cho? ¿o con una pesuña?; d) estas divisiones deben ser uniformes, cantidad igual de dinero debe valer siempre lo mismo y e) el bien que se utilice debe ser reconocido por todos como dinero.

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De lo dicho anteriormente, podemos comprobar porque se le ha dado un lugar importante a los metales precio-sos, oro y plata, para su uso como dinero. El oro es fácil-mente transportable, en épocas remotas la gente lleva-ba en una pequeña bolsa de cuero una cantidad de oro que le permitía realizar sus transacciones. El oro dura mucho en el tiempo, es fácilmente divisible, hay pepitas pequeñas y pepitas grandes y cada una tiene un valor determinado, y lo que es más importante es que todo el mundo reconoce su valor y lo aceptan como medio de pago

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MONEDAS Y BILLETES3

E n el artículo anterior se observó como los meta-les preciosos o nobles, el oro y la plata eran los bienes que mejores características poseían para utilizarse como dinero, pero su uso planteaba dos

grandes interrogantes, ¿Cómo se garantizaba la pureza del metal? ¿Cómo se garantizaba el peso exacto?, es de-cir puedo tener dos pepitas de oro exactamente del mismo tamaño, pero con peso y pureza diferentes, por lo tanto tendrán valores diferentes. El Estado resultó ser el mejor garante para esta situa-ción. Los emperadores, reyes, etc. comenzaron a acuñar monedas, donde colocaban como marca característica, la cara del soberano, así como se estampaba el valor de la misma. Las primeras monedas acuñadas aparecieron en el siglo VII A. Jc, en el Oriente Medio. La moneda al se acuñada por el Estado generaba la confianza de que su pureza y peso son los correctos. Lamentablemente esto no siempre era así. Algunos monarcas codiciosos mandaban a limar el canto de las monedas, con lo que podían adquirir un bien pagando con monedas que valía más de lo que su contenido en metales indicaba. En Economía este proceso se llama señoreaje. En la actualidad ya nadie acuña monedas de oro y plata, a menos que sea para fines de numismática, de colección. 3 Publicado en el Aragueño el 17/07/08 y en el Diario La Voz el 17/12/08

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Esto se debe que se ha observado que cuando las monedas se acuñan en uno de estos metales. Puede llegar el momento que la moneda valga más el metal con que está acuñado, que el valor que indica la mo-neda. Cuando esto sucede, la gente procede a acu-mular monedas, para proceder a vender el metal con que están acuñados. Para solucionar este problema se han venido utilizando aleaciones de escaso valor en la elaboración de las monedas. Ahora bien, ya sea en forma de trozos de metal, pepitas o monedas, el transporte del oro o la plata siempre ha sido un riesgo. Para evitar su pérdida, al-rededor del siglo XV, algunos orfebres comenzaron a ofrecer el servicio de custodia del metal. Una perso-na interesada podía guardar su oro en el taller de un orfebre y este le emitía un recibo indicando el valor del oro en custodia. Este recibo poco a poco comen-zó a ser aceptado como dinero, ya que era aceptado como medio de pago, porque la gente confiaba que al presentar el recibo al orfebre, este le daría la cantidad de oro que indicaba el mismo. A medida que pasó el tiempo estos orfebres se convirtieron en banqueros y los recibos en billetes de banco. Por lo tanto el billete de banco no es más que una orden de pago al portador, de una cantidad dada de oro. En la Antigüedad cualquier banco que tuviera en depósito una cantidad determinada de oro, podía emitir billetes por una cantidad equivalente al oro de-positada. En Venezuela circularon billetes del Banco Caracas, del Banco de Maracaibo, del Banco Mer-cantil y Agrícola, etc. A partir del año 1940, el Ban-co Central de Venezuela es el único autorizado para emitir billetes. En la Ley del BCV, de 1940, en el artí-culo 54 se puede leer: “El Banco Central sólo podrá poner en circulación billetes y monedas: 1º mediante la compra de oro…”. Igualmente en el artículo 56 se indica: “Los billetes del Banco Central serán conver-tibles al portador y a la vista, y su pago se efectuará, a opción del Banco, en cualquiera de las siguientes formas: 1º En moneda legal venezolana. 2º En barras

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de oro de ciento por ciento fino, aproximadamente, y de un peso no inferior a diez kilogramos.” Por esta razón es que usted puede ver en el anverso de cualquier billete venezolano la expresión “Pagaderos al portador en las oficinas del banco”. Cuando la moneda está atada al oro, se dice que el sistema monetario es el patrón oro. Durante el mandato de Richard Nixon (1971), Estados Unidos abandona el patrón oro, medida que es seguida por otros países como es el caso de Venezuela, en la actualidad como veremos en el próximo artículo, el bolívar está atado al dólar estadounidense.

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COMO SE EMITEEN VENEZUELA4

C omo se ha mencionado en artículos anteriores el bi-llete de banco es simplemente una orden de pago al portador de cierta cantidad de oro. Por eso es que usted ve en el anverso de un billete venezolano la

leyenda “pagaderos al portador en las oficinas del banco”. Esto quiere decir que si usted presentaba el billete en las taquillas del banco que lo emitía, usted recibiría una cierta cantidad de oro, cuyo valor sea el equivalente al que se indica en el billete. ¿Cuánto oro le darían?. Los países establecen a través de sus leyes el régimen monetario y la relación moneda oro, por ejemplo, el Dr. Rafael Crazut en su libro: “El Banco Central de Venezuela, notas sobre su historia 1940-1990”, nos señala que la ley de Moneda del 24 de junio de 1918, establecía que en Venezuela la unidad monetaria era el Bolívar, el cual equivalía a doscientos noventa mil trescientos veintitrés millonésimas de gramo de oro fino (Gr. 0,290323). Por lo tanto un banco comer-cial podía emitir un bolívar por cada 0,290323 gramos de oro fino que tuviera en sus bóvedas. Así se dio el caso que tuvimos billetes del Banco Caracas, del Banco de Maracaibo, etc. En el año 1940 se crea El Banco Central de Venezuela y en la Ley que le dio origen se establece que el BCV es el único autoriza-do para emitir monedas y billetes.

A partir del año 1971, Estados Unidos de América abandona el 4 Publicado en el Aragüeño el 31/07/09

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patrón oro, es decir, este metal ya no respalda la emi-sión del dólar, ¿Por qué USA toma esta medida?. El dinero es el motor fundamental del comercio al permitir separar en el tiempo los actos de venta y compra de mercancía. Usted puede vender hoy y con el dinero que reciba puede comprar lo que necesita, digamos dentro de tres días, el trueque no lo permite. A medida que crece el comercio debe crecer también la cantidad de dinero. Pero si tenemos la limitación de que la única forma de emitir dinero es la de poseer oro, y si le suma-mos el hecho de que el oro es un bien bastante escaso, difícilmente el dinero podrá crecer al mismo ritmo del comercio. El patrón oro representaba una camisa de fuerza para el crecimiento del comercio. Venezuela también abandona el patrón oro y estable-ce que el bolívar estará vinculado a una moneda ex-tranjera, principalmente, el dólar estadounidense. En el artículo 109 de la actual Ley del Banco Central de Venezuela (BCV) se establece: “Las monedas y billetes de curso legal serán libremente convertibles al porta-dor y a la vista, y su pago será efectuado por el Banco Central de Venezuela mediante cheques, giros o trans-ferencias sobre fondos depositados en bancos de pri-mera clase en el exterior y denominados en moneda extranjera…”. El párrafo anterior nos indica que si usted va con su billete a las oficinas del Banco Central de Venezuela, lo que antes era convertible en oro, ahora es convertible en moneda extranjera, o dicho en cristiano, usted en-trega bolívares y recibirá dólares. Por lo tanto la forma como el BCV emite monedas y billetes es mediante la adquisición de dólares estadounidense o cualquier otra moneda extranjera, pero siempre valorada en dólares. ¿Cuántos bolívares se pueden emitir por cada dólar?, según lo establezca el tipo de cambio, el cual es sim-plemente el valor del bolívar en términos de dólares. En la actualidad el tipo de cambio oficial es de Bs.f. 2,15

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por dólar para la venta y de Bs.f. 2,14 para la compra. Veamos como es el proceso. Cuando PDVSA o cual-quier otro exportador vende sus mercancías reciben como pago una cierta cantidad de dólares, los cuales tienen depositados en bancos de primera clase (ban-cos de alto prestigio internacional, donde los países y compañía importantes tienen sus depósitos). Cuando PDVSA necesita bolívares, simplemente le vende los dólares al BCV. Esto lo hace mediante una transferencia a una cuenta que tenga el Banco Central en el mismo banco de primera clase u otra de la misma categoría. Una vez chequeada la transferencia, el BCV le abona a PDVSA en una cuenta que posee la petrolera en el Instituto Emisor, 2,14 bolívares fuerte por cada dólar. Una de las funciones del Banco Central de Venezuela es la de ser agente financiero del gobierno, es decir, prestar servicios de banca al gobierno, por lo tanto el BCV tiene aperturadas cuentas a nombre de la Tesore-ría Nacional (Gobierno Central), PDVSA, y otros orga-nismos públicos. Continuando, por ejemplo si PDVSA le vende al BCV US$ 500, PDVSA le transferirá US$ 500 al BCV, y el BCV le abonará Bs.f. 1.070 (500 x 2,14 = 1.070) a su cuenta. Al final de la transacción el Banco Central de Venezuela tendrá un activo representado por un depó-sito en moneda extranjera, y como vimos anteriormente tendrá un pasivo denominado en bolívares. Estos bolí-vares entrarán en circulación cuando PDVSA le pague los sueldos y salarios a su personal o le pague a sus proveedores. De lo anterior se desprende que todos los bolívares conformados por monedas y billetes que están en cir-culación deben ser el producto de una adquisición de dólares u otra moneda extranjera por parte del BCV, y viceversa, debe haber la garantía que todos los bolíva-res (monedas y billetes) en circulación puedan ser cam-

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biados por dólares en las oficinas del banco. En el vocabulario técnico que se emplea para hablar de dinero, las cantidades de dólares que posee el Banco Central, se les llama “reservas internacio-nales” y a la cantidad de monedas y billetes emiti-dos, “dinero base” o “dinero de alta potencia”. Igualmente cuando el gobierno necesita pagar deuda externa o alguien necesita dólares para importar, van al Banco Central y a cambio de los bolívares que entregan, reciben los dólares que necesitan, lo que trae como consecuencia que los bolívares entregados salen de circulación Por lo tanto cuando usted tenga en sus manos una moneda o un billete, debe tener la seguridad que usted lo tiene, fundamentalmente porque algún venezolano realizó una exportación y el dólar ad-quirido fue vendido al BCV y esta depositado en alguna cuenta, aunque como veremos en el próxi-mo artículo, el Banco Central puede emitir dinero sin que se haya producido alguna entrada de dóla-res, y ese caso se da a través del crédito interno neto.

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C uando el Banco Central de Venezuela (BCV) emite bolívares en monedas y billetes es por que ha adquirido divisas extranjeras pro-ducto de las exportaciones del país o de al-

gún préstamo otorgado por otros países. La emisión realizada de esta forma es la que los economistas llaman dinero orgánico o dinero con respaldo. Sin embargo hay otra forma en la que el BCV puede emitir bolívares sin que tenga que recibir divisas.

En la Ley que rige al Instituto emisor, en el artículo 48 establece que el BCV puede fungir como pres-tamista de última instancia al sector financiero na-cional. Cuando por ejemplo un banco comercial tie-ne problemas de liquidez puede acudir al BCV para que este le suministre dinero mediante operaciones de anticipo, reporto y redescuento, que son “opera-ciones de crédito concedidos discrecionalmente por el Banco Central con garantías sustentadas en Le-tras de Cambio, Pagarés, Letras del Tesoro y otros valores públicos, en plazos que oscilan entre 30 y 90 días, prorrogables por una sola vez”. El BCV ad-quiere un activo no monetario (papeles de deuda) y

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emite por la cantidad equivalente bolívares en mone-das y billetes.

Ampliando más el concepto podemos decir que el Banco Central de Venezuela puede emitir bolívares en moneda y billetes cuando adquiere un activo mo-netario (divisas) o un activo no monetario (papeles de deuda). Los primeros se contabilizan como reservas internacionales y los segundos como crédito interno.

En el mismo artículo 48, la ley permite que el BCV compre y venda, en mercado abierto (público), títu-los valores u otros instrumentos financieros. Es decir, el Banco Central puede, si lo considera necesario, puede ir a la Bolsa de Valores de Caracas y comprar algún instrumento financiero (generalmente son bo-nos del gobierno o del mismo BCV). En la operación adquiere un activo no monetario y en contrapartida emite monedas y billetes. Esta operación es realizada cuando se considera que falta liquidez en la econo-mía. De forma opuesta si se considera que hay mu-cha liquidez, y se requiere que haya menos dinero en circulación, el BCV puede ir a la Bolsa y vender algún instrumento financiero que posea entre sus activos no monetarios o vender su propio titulo de deuda, con lo cual contrae un pasivo no monetario.

Todo lo anterior lo podemos resumir mediante la si-guiente ecuación: monedas y billetes emitidos = re-servas internacionales + crédito interno neto

Emitir dinero a través del otorgamiento de créditos al sector financiero es bastante frecuente en nuestra economía. Lo que es poco usual y nada aconsejable es que se emita dinero mediante el otorgamiento de créditos al gobierno. En Brasil, Perú y Argentina, por citar algunos casos, los gobiernos solicitaron en rei-teradas ocasiones que los respectivos bancos centra-les le otorgaran créditos.

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Cuando esto sucede, como hemos visto el Banco Central emite dinero a cambio de un título de deuda (bonos), es decir se emite dinero respaldado por un simple papel, no hay ninguna transacción productiva que respalde la operación, es dinero creado por un simple asiento contable, lo que comúnmente se llama dinero inorgánico o la maquinita de hacer billetes..

En reiteradas ocasiones se ha escrito que la canti-dad de dinero deber estar acorde con la cantidad de bienes y servicios que se estén transando en el mer-cado. Pero si el dinero aumenta más rápido, que los bienes y servicios, sabemos que es el camino para la hiperinflación.

En el próximo artículo (último de esta serie, veremos como las instituciones financieras también pueden crear dinero, así como algunas definiciones técnicas del dinero

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LOS BANCOS TAMBIEN CREAN DINERO

E n este último artículo de la serie veremos cómo los bancos también tienen la capacidad de crear dinero. Las instituciones financieras en general tienen como objetivo principal la de servir de in-

termediario financiero, es decir, hacen que el dinero que le sobra a algunas personas le lleguen a quién lo necesi-te. En la actividad diaria, las familias reciben un ingreso, por concepto de sueldo y salarios, el cual es utilizado para pagar los bienes y servicios que utilizan para cubrir sus necesidades, a veces se da el caso, aunque usted no lo crea, de que algunas familias le sobre un poco de ese ingreso y lo destine a lo que se conoce como ahorro, pero al mismo tiempo existen algunas empresas que ne-cesitan dinero para realizar nuevas inversiones. Enton-ces tenemos la situación de que por un lado hay familias que le sobran dinero y por el otro hay empresas que le falta. Esta situación es la que justifica la existencia de un banco para captar ese dinero sobrante y prestarlo al que lo necesita.

Si a Juan le sobra Bs.f. 100 y los quiere ahorrar, los deposita en una cuenta a su nombre en el banco, con lo cual este último tiene la capacidad de prestarle, por ejemplo, a la Compañía X, Bs.f 100. Lo usual cuando

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un banco le otorga un préstamo a alguien, es depositarle el monto prestado en una cuenta en el mismo banco. Ahora fí-jese bien en este detalle, Juan va al banco, deposita los Bs.f. 100 en su cuenta, y a su vez el banco le abona ese monto en calidad de préstamo a la Compañía “X”. Entran Bs.f. 100 pero al final hay dos cuentas de Bs.f 100 cada una, lo que suma un monto de Bs.f. 200, 100 se convierten en 200, el banco ha creado dinero. Generalmente estos préstamos se depositan en cuentas corrientes manejadas con chequeras, también llamadas depósitos a la vista. En las definiciones de dinero, a parte de las monedas y billetes emitidas por el Ban-co Central también se incluyen los depósitos a la vista.

Las instituciones financieras realizan sus préstamos basa-dos en dos supuestos: 1) no toda la gente va a retirar sus de-pósitos al mismo tiempo y 2) gran parte de las transacciones que se realizan a diario son entre clientes del mismo banco, por lo tanto una buena parte del dinero se queda en el mismo banco. Esto implica que parte del dinero que entra al banco no sale y por lo tanto, se puede utilizar en el otorgamiento de los préstamos.

Sucede algunas veces que las personas van en un gran nú-mero a retirar sus depósitos (lo que se conoce como una corrida) poniendo en peligro la liquidez del banco, si tengo todo el dinero prestado, yo no voy a poder darle su dinero a los ahorristas. Para evitar estas situaciones, la autoridad monetaria, el Banco Central de Venezuela en nuestro país, fija lo que se llama el encaje legal, lo que es simplemente un porcentaje de los depósitos en las instituciones financie-ras que tienen que quedar inmovilizados, congelados en las bóvedas del propio banco o en una cuenta en el BCV. Por ejemplo, vamos a suponer que el encaje legal es del 20%, entonces del depósito que hizo Juan se deben mantener in-movilizados Bs.f . 20, lo que trae como consecuencia que el banco solo puede prestarle a la Compañía “X” Bs.f 80. A su vez de estos 80, el banco debe inmovilizar Bs.f 16 con lo cual puede prestarle a la Compañía “Y” Bs.f. 64, de los cuales debe inmovilizar 12,80 y puede prestar 51,2 y así sucesiva-mente. Con un encaje de 20% El banco a partir de los Bs.f

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100 originales puede crear Bs.f. 80+64+51,2+…

Entonces la capacidad que tiene un banco de crear dine-ro depende de cuanto es el porcentaje de encaje legal, a menor encaje mayor capacidad de crear dinero. Mayor encaje, menor capacidad. Usted podrá observar que en algunos momentos el Banco Central de Venezuela pue-de considerar que puede haber mucha liquidez en la eco-nomía lo que podría estar generando un proceso infla-cionario y por lo tanto, anuncie un aumento en el encaje legal, limitando así la capacidad de los bancos de crear dinero. Como se mencionó anteriormente, físicamente este dinero creado por los bancos lo vemos a través de los cheques que se emiten diariamente. Aunque la revo-lución computacional y el internet han logrado que este dinero mucha de las veces ni siquiera se vea.

Finalmente, reafirmamos que el dinero es el flujo vital que permite que una economía funcione sin problemas, en donde el intercambio de bienes y servicios se realice sin trabas beneficiando a todos.

Este folleto se terminó de imprimiren el mes de abril de 2009

en los talleres deGuaramato Parra & Asociados

Caracas-Venezuela

Uno de los grandes misterios para el hombre común es el origen de ese bien tan deseados por todos. Un bien que ha despertado pasiones, sueños y su búsqueda ha dado inicio a grandes aventuras y empresas, aunque las personas que no lo posen han regado el rumor de que no hace la felicidad.

Narciso Guaramato Parra es economista, especialista en economía industrial, estudios de especialización en el Instituto del Fondo Monetario Internacional (Washington D.C.) y en el Instituto Latinoamericano y del Caribe de Planificación Económica y Social (ILPES, Santiago de Chile); analista económico (jubilado) del Banco Central de Venezuela, Presidente del Núcleo de Economistas

del BCV. Profesor Universitarión en las cátedras de: Econometría. Introducción a las ciencia económica y Introducción a la gestión empresarial. Presidente del Fondo Editorial Núcleo de Eco-nomistas. Columinsta del “Aragúeño” y el Diario “La Voz” y colaborador de la revista de la Federación Venezola-na de los Industriales de la panificación (FEVIPAN).