proyecto financiamiento uladech ok

7/23/2019 Proyecto Financiamiento Uladech Ok

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FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES,FINANCIERAS Y ADMINISTRATIVAS

ESCUELA PROFESIONAL DE CONTABILIDAD

TÍTULO:CARACTERÍSTICAS DEL FINANCIAMIEN DE LAS EMPRESAS DEL

PERÚ: CASO DE LA EMPRESA DE TRANSPORTES COVISO

.S.A.C.TRUJILLO 2015

TESIS PARA OPTAR EL TÍTULO PROFESIONAL DE:CONTADORA PÚBLICA

AUTORA:

ASESOR:MG.

TRUJILLO – PERÚ 2015



1. Tít!" #$ !% t$&'&.

CARACTERÍSTICAS DEL FINANCIAMIEN DE LAS EMPRESAS

DEL PERÚ: CASO DE LA EMPRESA DE TRANSPORTES

COVISO .S.A.C.TRUJILLO 2015

2. C"(t$('#" #$! í(#')$.

*. I(t+"#))',(.

La investigación !antea c"#" $"ósit" i%enti&ica$ !as ca$acte$'sticas %e!

&inancia#ient" ()e se evi%encian en !as e#$esas %e! Pe$*, en a$tic)!a$ %e !a

E#$esa %e T$ans"$te %e ca$ga COVISA S+A+C+, enc"nt$a$ !a #e-"$ &"$#a

%e acce%e$ a! &inancia#ient" sea este e.t$e#" " */!ic"+ Asi#is#", /)sca

%etecta$ !"s $iesg"s " ca)sas "$ !as c)a!es !as e#$esas %e t$ans"$te %e

ca$ga n" )e%en acce%e$ c"n &aci!i%a% a! &inancia#ient" a$a "tencia$ s)s

)ni%a%es %e t$ans"$te %e ca$ga #antene$ en óti#as c"n%ici"nes e!

&)nci"na#ient" "e$ativi%a% %e s)s )ni%a%es %e t$ans"$te+

La investigación es %e s)#a i#"$tancia "$()e e$#iti$0 via/i!i1a$

c"nc$eti1a$ e! acces" a! &inancia#ient" %e #)c2as e#$esas %e t$ans"$te %e

ca$ga ()e "$ a!g)na ci$c)nstancia " "$ a&ectación %e !a $ea!i%a% s"ci"3

ec"nó#ica ()e e.e$i#enta e! a's n" $e*ne !"s $egist$"s !ega!es " necesa$i"s

a$a gesti"na$ "/tene$ )n &inancia#ient"+ Asi#is#", !a investigación es

i#"$tante "$()e gene$a$0 )na $")esta %e &inancia#ient" %e/i%a#ente

siste#ati1a%a, en !a ()e !as e#$esas %e t$ans"$te %e ca$ga enc"nt$a$0n )na

a!te$nativa %e a"" a$a c"ns"!i%a$ %e a!g)na #ane$a e! &inancia#ient"+ Es

i#"$tante ta#/i4n "$()e es a! $"&esi"na! esecia!ista !e /$in%a$0 n)ev"s

2"$i1"ntes 2e$$a#ientas %e "$ientación teó$ic"3$0ctic" ()e &aci!ita$0 !a

c"#$ensión gn"se"!ógica, cient'&ica, tecn"!ógica, &inancie$a, -)$'%ica,

s"cia! ()e !e e$#iti$0 tene$ )na n)eva visión %e !a $ea!i%a% %e! t$ans"$te %e

ca$ga en e! Pe$*+

La investigación %esa$$"!!a en e! Ca't)!" I, )na int$"%)cción %"n%e se

!antea c"#" $"ósit" enc"nt$a$ !a &"$#a %e acce%e$ a! &inancia#ient", en e!

Ca't)!" II, se %estaca !a i#"$tancia %e via/i!i1a$ e! acces" a!

&inancia#ient", en e! Ca't)!" III, se %eta!!an !"s &)n%a#ent"s teó$ic"s %e !a

investigación, en e! Ca't)!" IV, se ana!i1an !"s $es)!ta%"s, en e! Ca't)!" V

se e.t$aen !as c"nc!)si"nes se %an $ec"#en%aci"nes, !"s c)a!es c"ntienen2a!!a1g"s t$ascen%entes ()e c"nt$i/)i$0n a! en$i()eci#ient" %e! c"$)s



-. P!%(t$%'$(t" #$ !% '(/$&t'%)',(.

-.1. P!%(t$%'$(t" #$! +"!$%+

a5+ Ca$acte$i1ación %e! $"/!e#a+

Las ec"n"#'as #)n%ia!es sig)en s)&$ien%" !as $ee$c)si"nes %e !a c$isis

&inancie$a, c"n /a-as tasas %e c$eci#ient" sit)aci"nes &isca!es

c"#!ica%as, sit)ación ()e %e a!g)na #ane$a $ee$c)te en e! $"ces" %e

&inancia#ient" %e !as e#$esas e$)anas+ La c$isis e)$"ea $e$esenta )na

a#ena1a a nive! #)n%ia! e! $incia! cana! %e t$ans#isión se$0 e!

c"#e$cia!, activi%a% ()e %e#an%a #)c2" %e! t$ans"$te %e ca$ga te$$est$e

c"#" sa/e#"s !a c$isis g!"/a! 2a teni%" s)s "$'genes #) !e-"s %e n)est$a

&$"nte$a, e$" "$ !a g!"/a!i1ación est0 #) $esente en n)est$a ec"n"#'a

6Tite!#an, P4$e1 Pine%a, 78895 ent$e !"s $incia!es #ecanis#"s %e

t$ans#isión %e !"s e&ect"s %e !a c$isis a !as ec"n"#'as enc"nt$a#"s e!

acces" $est$ingi%" a! &inancia#ient" e.te$n" !a $e%)cción %e !"s &!)-"s

c"#e$cia!es+

A! t$as!a%a$ esta $"/!e#0tica a !a &inanciación %e! t$ans"$te sea

c"!ectiv"s )$/an"s " #et$""!itan", "/se$va#"s )na se$ie %e %i&ic)!ta%es

()e $"vienen %es%e s) #"%" %e gestión e! estat)t" -)$'%ic" "e$ante en

!a act)a!i%a%+ La "$gani1ación %e! t$ans"$te $iva%" " */!ic" n"

$es"n%e a%ec)a%a#ente a !as necesi%a%es %e !a vi%a )$/ana, !as $e&"$#as

%e! t$ans"$te s"n #) s"#e$as, n" se $"&)n%i1a en ca#/i"s integ$a!es

n"ve%"s"s+

E! t$ans"$te en !as ci)%a%es e#e$gentes $esenta )n c"ste e$c0ite ca%a

ve1 #0s $""$ci"na!#ente signi&icativ", !as !i#ita%as "si/i!i%a%es %e

!a inve$sión */!ica $"ectan )n an"$a#a %esa!enta%"$ en te#a %e

t$ans"$te */!ic" %e ca$ga+

En !a E#$esa %e T$ans"$te P*/!ic" %e Ca$ga COVISA SAC T$)-i!!" se

i%enti&ican !a sig)iente ca$acte$i1ación %e !a $"/!e#0tica ()e a veces e!

)s)a$i" n" !" e$ci/e+ As' tene#"s )n c"n-)nt" %e ca$acte$'sticas %e

&inancia#ient" ()e se evi%encian en !a e#$esa, e! tie#" %e via-e, !"s

c"st"s %e $"ie%a%, !"s seg)$"s, t$i/)t"s tasas, est$)ct)$as

a%#inist$ación, c"ns)#" %e c"#/)sti/!e, c"ns)#" %e !)/$icantes,

ne)#0tic"s, #an)tención, $ea$ación $eca#/i", e$s"na!, c"st"s %e! )s"%e in&$aest$)ct)$a, c"ngestión, c"st"s %e seg)$i%a%+



&inancia#ient" e.te$n", !"s &!)-"s %e caita! %is#in)e$"n, )es )na %e

!as ca$acte$'sticas #0s $esa!tantes %e !as c$isis &inancie$as es !a

inte$$)ción %e !"s &!)-"s ent$antes %e caita! e! a)#ent" c"nsi%e$a/!e

%e !"s &!)-"s %e sa!i%a %e caita!+

Esta v'a %e t$ans#isión a n)est$a ec"n"#'a se t$a%)ce a%e#0s en )na

c"nt$acción &)e$te en !" ()e es !a inve$sión e.t$an-e$a %i$ecta en n)est$"

a's, !"s c$4%it"s e.te$n"s a! sect"$ $iva%"+

E! inc$e#ent" %e! 'n%ice %e! $iesg" a's a)#ente %$0stica#ente en e! 788

e i#!icó )n %ete$i"$" %e !as c"n%ici"nes %e &inancia#ient" a$a n)est$a

ec"n"#'a e 2i1" %i&ic)!t"s" e! acces" a! &inancia#ient" e.te$n" %e/i%" a

!a #a"$ ave$sión a! $iesg", c"#" c"nsec)encia se enca$eció e! c"st" a$a

acce%e$ a! &inancia#ient" e.te$n" "$ !" $iesg"s" ()e "%$'a $es)!ta$

"t"$ga$ $4sta#"s+

/5+ En)ncia%" %e! $"/!e#a+

;C)0!es s"n !as $incia!es ca$acte$'sticas %e! &inancia#ient" %e !as

e#$esas %e! P$+3: Cas" De La E#$esa COVISA +S+A+C+ T$)-i!!",

78<=>+

-.2. O4$t'/"& #$ '(/$&t'%)',(.

-.2.1. O4$t'/" G$($+%!.

Dete$#ina$ !as $incia!es ca$acte$'sticas %e! &inancia#ient" %e

!as e#$esas %e! P$+3: Cas" en La E#$esa COVISA +S+A+C+

T$)-i!!", 78<=

-.2.2. O4$t'/" E&$)í')".

1. Desc$i/i$ !as $incia!es ca$acte$'sticas %e! &inancia#ient" %e !as

e#$esas %e! Pe$*: Cas" en La E#$esa COVISA +S+A+C+ T$)-i!!",

78<=

2. Desc$i/i$ !as $incia!es ca$acte$'sticas %e! &inancia#ient" %e La

E#$esa COVISA +S+A+C+ T$)-i!!", 78<=

*.6 ?ace$ )n an0!isis c"#a$ativ" %e !as ca$acte$'sticas %e!

&inancia#ient" %e !as e#$esas %e! Pe$*: La E#$esa COVISA

S A C T -i!! 78<=



-.*. J&t'')%)',( #$ !% '(/$&t'%)',(

Fina!#ente, !a investigación se -)sti&ica "$()e, !a $ea!i1ación %e!

$esente est)%i", e$#iti$0 c"n"ce$ a nive! %esc$itiv" !as ca$acte$'sticas

%e! &inancia#ient", !a caacitación !a $enta/i!i%a% %e !as #e%ianas

e#$esas %e! sect"$ a/a$$"tes %e T$)-i!!"+ As' #is#", !a investigación

ta#/i4n se -)sti&ica "$()e e$#iti$0 tene$ i%eas #)c2" #0s ace$ta%as %e

có#" "e$a e! &inancia#ient" có#" e$ci/en !a $enta/i!i%a% en !as

#e%ianas e()e@as e#$esas %e! sect"$ en est)%i"+

A%e#0s e! est)%i" se$vi$0 %e /ase a$a !a $ea!i1ación %e "t$"s est)%i"s

si#i!a$es en !"s %ive$s"s sect"$es c"#e$cia!es %e se$vici"s %e

T$)-i!!" "t$"s 0#/it"s ge"g$0&ic"s c"ne."s+

P"$ "t$" !a%", ta#/i4n se -)sti&ica "$()e, se$vi$0 c"#" #e%i" a$a

"/tene$ e! t't)!" %e !icencia%a en c"nta/i!i%a% a$a ()e !a Unive$si%a%

Cató!ica !"s nge!es %e C2i#/"te, #e-"$e s)s entan%a$es %e ca!i%a%

esta/!eci%as "$ !a SUNEDU, a! e$#iti$ e.igi$ !a tit)!ación %e s)s

eg$esa%"s a t$av4s %e !a e!a/"$ación s)stentación %e t$a/a-"s %e

investigación 6tesis5+

+

5. M%+)" t$,+')" 7 )"()$t%!

5.1. Antece%entes:

=+<+<+ Inte$naci"na!es

=+<+7+ Naci"na!es

Ma$()e1 67885 en s) tesis : E&ect"s %e! &inancia#ient" en !as

#e%ianas e()e@as e#$esas+ C"nc!)e:

E! est)%i" ()e c"ntiene e! $esente t$a/a-" %e investigación #e

2a e$#iti%" a$$i/a$ a !as sig)ientes c"nc!)si"nes:

a5 La i#"$tancia ()e tiene !a Me%iana Pe()e@a e#$esa en

e! a's c"#" &)ente gene$a%"$a %e $i()e1a "$ en%e !a

i#"$tancia ()e tiene )n &inancia#ient" e&ica1 a$a e!

%esa$$"!!" %e !as Me%ianas Pe()e@as e#$esas a$a !"g$a$ s)

caita! %e t$a/a-" "%e$ %esa$$"!!a$ )na c"#etitivi%a%

a/s"!)ta+



e&ectivi%a% %e s)s "e$aci"nes c$e%iticias c"n t"%" ti" %e

e#$esas c"n !a #isión %e e#iti$ in&"$#es ""$t)n"s a$a

!"g$a$ )n $et"$n" ""$t)n" %e !"s c$4%it"s %a%"s "$ !as ventas

e&ect)a%as+

c5 Se 2a esta/!eci%" ()e e! est)%i", eva!)ación e! a"" ()e

se %e/e %a$!es a !as Me%ianas Pe()e@as e#$esas en !"

c"nce$niente a s) "!'tica %e c$4%it"s es esencia! "$()e %e e!!a

%een%e !"g$a$ )na /)ena gestión e en !"s $"ect"s en ()e !a

e#$esa se e#/a$c"+ Tenien%" en c)enta !a $e!ación ()e 2a

ent$e !"s !a1"s ()e "t"$ga !a "!'tica %e c$4%it"s e!

c$eci#ient" %e !as ventas+

%5 L"g$a$ "ti#i1a$ !"s $ec)$s"s c"n !"s ()e c)enta !a Me%iana

e()e@a e#$esa a t$av4s %e !a in&"$#ación &inancie$a

""$t)na , ()e c"n ve$aci%a% c"n&ian1a #)est$a !a

inte$$etación %e Esta%"s Financie$"s se )e%a t"#a$

%ecisi"nes a$a %esa$$"!!a$ este sect"$ e#$esa$ia! Se 2a

esta/!eci%" ()e es #) i#"$tante e! $ec"$% c$e%itici" %e )na

Me%iana Pe()e@a e#$esa a$a ()e e! sect"$ &inancie$" n" !e

()ite e! a"" /$in%a%" "$()e n" es tan &0ci! acce%e$ a )n

c$4%it" %e/i%" a !a ca$te$a esa%a ()e #ane-an !"s /anc"s+

e5 De &"$#a "sitiva se ve !a N"$#ativi%a% Lega! esta/!eci%a

a$a !as Me%ianas Pe()e@as e#$esas e$#itien%" )n

&inancia#ient" %ent$" %e )na e#$esa "$ ()4 se va a ec2a$ a

an%a$ !"s $"ect"s $")est", !as $"ecci"nes &inancie$as

!"g$an%" e! &"$ta!eci#ient" at$i#"nia! %an%" !a i#"$tancia

()e tienen !a Me%iana e()e@a e#$esa en e! a's c"#"

&)ente gene$a%"$a %e $i()e1a+ Es as' ()e !as n"$#as t$i/)ta$ias

%e/en "$ienta$se a c$ea$ /ene&ici"s %i&e$entes a$a !as Me%ianas

Pe()e@as e#$esas

"#e$"6 7885en s) tesis Pa$ticiación %e !"s inte$#e%ia$i"s

&i i / i / i ! % !! % !



7888+C"nc!)e: 1. A principios de la década de los

noventa, se adoptaron en el Perú medidas conducentes

a acabar con la infación, estabilizar la economía,

liberar los mercados de bienes y servicios, nanciero y

de trabajo, conducentes a brindar un marco de

conanza para ue el sector productivo ten!a mejores

condiciones de inversión. Al mismo tiempo, se

implementaron un conjunto de re"ormas estructurales

orientadas a modernizar y #acer m$s competitiva la

actividad de la economía. %n este marco, el sector

te&til y con"ecciones encontró un entorno "avorable a

las inversiones, y así incrementar la producción y sus

e&portaciones. 'o obstante, en la actualidad las

condiciones macroeconómicas vienen restrin!iendo el

desempe(o de las P)*%+ e&portadoras, debido a ue

el obierno no #a mostrado una política de articulación

inte!ral de mayor alcance para "omentar las

e&portaciones te&tiles y de la P)*% en particular. -. os

"actores ue #an potenciado el desempe(o de las

P)*%+ en el mercado e&terno se pueden resumir en/ lae&istencia de un entorno de estabilidad en el país,

"acilidades de acceso a los mercados americano y

europeo, la cercanía de los mercados y la alta calidad

de la materia prima. os "actores positivos asociados al

desempe(o de las empresas se centran principalmente

en el 0no2#o acumulado de las P)*%, la renovación

de la tecnolo!ía, la calidad de la mano de obra, y a la

maduración y pro"esionalismo de los empresarios. 3.

as peue(as y microempresas, en la década de los

noventa se constituyeron en el colc#ón laboral para la

economía. %ste sector empresarial, se "ue

desarrollando como una alternativa para soportar los

despidos en los a(os noventa, pero actualmente, su

masicación, #a conllevado a posicionarse como el

brazo productivo m$s importante del país, pero a pesar

de este !rado de participación en la "ormación del

producto nacional no tiene el apoyo estraté!ico



ue vienen impidiendo ue se repotencien en su

verdadera ma!nitud. Participación de los

intermediarios nancieros bancarios y no bancarios en

el desarrollo de las P)*%+ 4e&tiles en ima

*etropolitana de 1556 al -666. omero onzales,

'ic0o Alberto. 7erec#os reservados con"orme a ey 8.

A nivel !eo!r$co las microempresas #an concentrado

su desarrollo en ima *etropolitana. %sta localización

se debe a una serie de "actores, como es la cercanía al

mercado objetivo, lo cual #a !enerado un deseuilibrio

en el desarrollo re!ional. 7entro de ima de ima

*etropolitana, estas empresas se encuentran

localizadas mayormente en los 9onos y en la zona de

la :ictoria, saltando a la vista la "alta de una verdadera

articulación empresarial, situación ue ori!ina la

carencia Alianzas %straté!icas ue desembouen en

mayores condiciones para competir en los mercados

!lobalizados ;. %n el sistema nanciero 'acional se

vienen desarrollando empresas nancieras cuya misión

es apoyar a los microne!ocios, lo cual #a dado ori!en alas micronanzas., pero los capitales ue movilizan no

son sucientes para cubrir las e&pectativas de todo el

sector micrompresarial, deciencia ue se ve

alimentada por la "alta de una cultura nanciera de los

microempresarios, ue los lleva a desconocer las

bondades y benecios ue podrían obtener de este

sector nanciero especializado en las P)*%+. <. +i bien

las empresas ue movilizan microcréditos son m$s

$!iles en los desembolsos, pero esta bondad es

contrarrestada por la elevada tasa de interés ue

cobran por sus operaciones activas, el #ec#o mas

relevante es el caso de *=>A'9?, cuya tasa de interés

esta totalmente divorciada a lo ue realmente podrían

soportar los microempresarios. @ay ue tener presente

ue la mayor a!ilidad de los desembolsos no implica

necesariamente óptima cobertura de los créditos. . %l

elevado costo de nanciamiento para las P)*%+ no



microcreditos, sino también de la banca comercial, ue

pr$cticamente al sector microempresarial , lo

consideran como mar!inal dentro de su cartera de

colocaciones. %ste !rado de mar!inalidad, se!ún la

posición de los bancos, es producto del alto ries!o ue

representan y los elevados costos operativos ue

implica mantenerlos dentro de su cartera de

colocaciones. Participación de los intermediarios

nancieros bancarios y no bancarios en el desarrollo de

las P)*%+ 4e&tiles en ima *etropolitana de 1556 al

-666. omero onzales, 'ic0o Alberto. 7erec#os

reservados con"orme a ey B. A parte ue los bancos

visualizan a las P)*% como un sector de elevado ries!o

para sus colocaciones, la situación se #ace muc#o m$s

critica cuando se aprecia ue los pocos capitales ue

se movilizan en este sector, se concentran con mayor

"uerza en ima *etropolitana, casti!ando así a las

empresas de provincias, or!anizaciones, ue a pesar

de tener ventajas comparativas y competitivas, no

encuentran un apoyo estraté!ico por parte de la bancanacional. %st$ política adem$s a !enerado ue las

P)*% se centralicen en ima *etropolitana, lo cual

representa una debilidad del sector a pesar ue en las

provincias es en donde se tiene ventajas comparativas

para impulsar el sector te&til y de con"ecciones a nivel

de micro y peue(as empresas. 5. a "alta de

articulación ue se da entre el sector microempresarial

y las !randes empresas incluido el %stado, es otra de

las debilidades de las microempresas, ue aunadas a

este escenario, la "alta de apoyo estraté!ico y

oportuno del +istema Cinanciero, para la renovación de

tecnolo!ía o para buscar nuevos mercados, entre otras

actividades, ori!ina ue este sector empresarial, a

pesar de su elevado desarrollo relativo, no cuente con

una plata"orma adecuada para impulsar con mayor

"uerza sus actividades dentro de los mercados

!lobalizados 16 as microempresas en el Perú todavía



competir con ventajas en el mundo !lobalizado. as

debilidades de car$cter estructural se pueden localizar

en el nanciamiento, $mbito tecnoló!ico, de

capacitación y búsueda de mercados. %stas

debilidades #an ori!inado ue éste sector empresarial

ten!a una mar!inal participación en la actividad

e&portadora, dejando este espacio a las medianas y

!randes empresas, estas ultimas si bien es cierto son

las m$s importantes !eneradora de divisas, pero no se

constituyen en las !eneradoras de "uentes de empleo.

11. %l respaldo patrimonial es un "actor ue viene

impidiendo ue las microempresas no sean atractivas

para el sector nanciero, especialmente el bancario,

pero esto no uita ue, los intermediarios nancieros

no bancarios, como las ?'+, 9ajas *unicipales, 9ajas

Durales, aprecien ue este sector empresarial ten!a

elevadas Participación de los intermediarios nancieros

bancarios y no bancarios en el desarrollo de las P)*%+

4e&tiles en ima *etropolitana de 1556 al -666.

omero onzales, 'ic0o Alberto. 7erec#os reservadoscon"orme a ey potencialidades para sus colocaciones.

%l apoyo crediticio de estas instituciones nancieras, es

imprescindible para ue las microempresas puedan

palanuearse nancieramente, #ec#o ue se #a de

traducir en un mayor nivel de competitividad. 1-. os

intermediarios nancieros especializados en

microecréditos, si bien es cierto ue son mas $!iles

para la intermediación, especícamente en el

otor!amiento de crédito a los micro ne!ocios, pero su

mayor !rado a!ilidad en los desembolsos y !rado de

cobertura se ve refejada en una mayor tasa de interés.

%ste costo del crédito, es mar!inal dentro de la toma

de decisiones dentro de los microempresarios, ya ue

estos ponderan con mayor !rado, la oportunidad de los

créditos para resolver sus problema de capital de

trabajo o de inversión en tecnolo!ía. 13. Ante la

estrec#ez del mercado nanciero "ormal a pesar del



diez a(os, los micro empresarios EP)*%+F se ven

"orzados a acudir a la banca de consumo, ue

intermedian sus capital a intereses pro#ibitivos.

Asimismo desvían su demanda de crédito al mercado

in"ormal, o usurero, cuyas tasas de interés, est$n por

encima, inclusive al de la banca de consumo. ? en todo

caso las necesidades de crédito son cubiertas por la

llamada Gc#anc#itaG o GHuntas de 9apitalG. 18. as

microempresarios te&tiles y de con"ecciones

consideran ue los "actores críticos de é&ito de sus

ne!ocios son, el nanciamiento, el mercado y la

tecnolo!ía. %stos "actores, por las debilidades

estructurales ue presentan, tan i!ual como es común

para las P)*%+, impiden ue las microempresas de

este sector, a pesar del desarrollo alcanzado, no lo!ren

desarrollarse en su verdadera potencialidad. 1;. In

"actor ue lleva a concluir ue los microempresarios

te&tiles tienen una escasa cultura nanciera, es la "alta

de conocimiento de la 9orporación Cinanciera de

7esarrollo, como entidad ue maneja importanteslíneas de créditos para las P)*%+. 'o sólo desconoce el

apoyo nanciero ue brinda est$ institución para

Participación de los intermediarios nancieros

bancarios y no bancarios en el desarrollo de las P)*%+

4e&tiles en ima *etropolitana de 1556 al -666.

omero onzales, 'ic0o Alberto. 7erec#os reservados

con"orme a ey impulsar su desarrollo, sino ue

adem$s, por desconocimiento, no lo toma en cuenta en

sus decisiones de nanciamiento. 1<. os

microempresarios te&tiles y de con"ecciones

consideran ue los bancos no lo apoya oportunamente

y estraté!icamente por la carencia de base #ipotecaria

para respaldar su solicitud de crédito. Asimismo

estiman conveniente la creación de un banco

especializado en las P)*%+ para resolver su problema

de nanciamiento. +i bien, estos empresarios #an

acudido con mayor "recuencia a los bancos pero



de nanciamiento en "orma oportuna. 1. a "alta de

apoyo nanciero como de mercado, por parte del

%stado, son compensadas por las P)*%+ por al!unas

"ortalezas de car$cter estraté!ico, como la calidad de

la mano de obra, y de los insumos, ue es una de las

m$s competitivas de la re!ión. +u aprendizaje sería

muc#o m$s ecaz, si es ue se desarrollaría una

verdadera Alianza %straté!ica con las !randes

empresas e&portadoras. 1B. %l A4P7%A se constituye

en una verdadera oportunidad para el potenciamiento

de las P)*%+. %ste me!amercado especialmente

podría con!urarse en una GvetaG para las

e&portaciones de con"ecciones, pero para aprovec#ar

estraté!icamente esta opción de e&portación es

imprescindible, el desarrollo inte!ral del sector con el

apoyo de las dem$s instituciones colaterales, como son

el %stado, las instituciones nancieras, las entidades de

capacitación, las !randes empresas e&portadoras,

entre otras.

=+<++ Regi"na!esTe!!" 678<G5 en s) tesis Financia#ient" en e! Caita! %e

T$a/a-" c"nt$i/)i$0 a! c$eci#ient" %esa$$"!!" %e !as Mic$"

Pe()e@as E#$esas C"#e$cia!es %e! Dist$it" %e Pacas#a"

C"nc!)e !" sig)iente:

1..Ino de los principales problemas ue en"rentan

las micro y peue(as empresa del distrito dePacasmayo es el limitado nanciamiento por parte de

los bancos el mismo ue restrin!e su crecimiento y

desarrollo.J siendo las %ntidades 'o >ancarias como

las 9ajas *unicipales, 9ajas Durales, 9ooperativas de

A#orro y 9rédito, Cinanciera, las ue otor!an con una

mayor política de nanciamiento.

-. %ntre los obst$culos de las *ypes para acceder al

crédito, desde el punto de vista de la demanda, se

encuentran el alto costo del crédito, la "alta de



e&ceso de burocracia de los intermediarios

nancieros, y la petición de e&cesivas !arantías.

3. %&iste un tercio de in"ormalidad entre las *ypes

del distrito de Pacasmayo y se!ún la muestra

utilizada en la presente investi!ación. o ue !enera

dicultades para cumplir con los reuisitos

solicitados para ser sujetos de un nanciamiento

para su 9apital de 4rabajo.

8. +e puede in"erir ue empresas ue nanciaban su

capital propio con capital ajeno !eneraron mayor

rentabilidad. %n !eneral los empresarios

encuestados, maniestan ue est$n con"orme con larentabilidad obtenida, por estar por encima de los

valores esperados.

;. %ntre las principales dicultades ue las

instituciones nancieras tienenJ es la necesidad de

adecuar parte de su estructura administrativa,

capacitación especializada del personal, balance de

la relación costoKbenecio #aciéndola m$s euitativa

para ambas partes Eempresas e instituciones

nancierasF, y un compromiso de real cambio de las

instituciones nancieras.

5.2. Bases teó$icas

5.2.1. El valor financiero de una empresa

La valorización de empresas un concepto que refleja las interacciones que existen al

interior de ellas y sus relaciones con el entorno, el valor del negocio responde así a

las decisiones de sus directivos y a los cambios que se producen en las variables del

sector de negocios sea que estos cambios sean controlables o no controlables.

En ese sentido, toda estrategia que se aplica en una empresa es efectiva siempre que

esta incremente el valor patrimonial o el valor de las acciones de los acreedores o



inversionistas.

En otras palabras si una decisión es acertada deber producir un mayor valor

económico, esto implica que el valor de la empresa varía a trav!s del tiempo, se

relaciona a las estrategias de desarrollo empresarial que aplica la gerencia. Es por

ello que el valor del patrimonio de los accionistas se incrementar, si los

rendimientos de los inversionistas y de las operaciones son positivos y se reducir si

las decisiones ocasionan p!rdidas en la empresa, esto se conoce como el valor

fundamental de la empresa, puesto que se relaciona a sus fundamentos operativos o

a la marc"a en el corto y largo plazo. #o obstante pueden darse diferencias entre el

valor fundamental y el valor de mercado de una empresa $valor en bolsa%, no

obstante a mediano plazo, este valor tendría una convergencia, puesto que en el

mercado de capitales la mayor información disponible de la empresa "aría que

gradualmente esta tome el valor que le corresponde de acuerdo a sus fundamentos.

&on fines al incremento de valor, los gerentes deben construir un valor a'adido de

los recursos económicos provistos $suma de la maquinaría, inventarios, cuentas por

cobrar y otros%. El valor a'adido por la actividad económica se transforma en flujo

de dinero( en otras palabras el consumo de los activos genera una caja al negocio, en

la medida que esta caja es libre de todos los costos, queda a disponibilidad del

accionista, "e allí en donde se refleja el valor de la empresa, en la capacidad de

generar fondos para sus inversionistas. De este modo si los flujos comerciales logran

generar valor a'adido es decir, un valor que sobrepase el valor de los activos, dic"o

valor ser traslado a los accionistas.

)i el mercado estima que no se est generando o no se "an de generar las utilidades

suficientes $o la caja suficiente%, se dice entonces que la gerencia esta produciendo



una reducción de valor económico de los activos, en este caso estamos debajo de su

valor sustancial, lo que afecta negativamente el patrimonio de los accionistas.

Los m!todos de valorización de una empresa pueden ser sistematizados y sesustentan con los principios de la contabilidad y las finanzas, ello "ace posible

construir modelos generalizables de valorización de empresas que deje muy poco

espacio para la discrepancia, sin embargo existen aspectos subjetivos en toda

valorización, ya que ello responde a la interiorización de la estrategia empresarial,

un tema de discusión entre los financistas de los mercados emergentes se relaciona

con la tasa de descuento, sobre todo en la medida que el financiamiento sea propio o

los llamados costos implícitos, en este caso el costo de capital reflejado en la tasa de

descuento es bsicamente la expectativa del inversionista respecto al rendimientoesperado en el negocio.

*tro criterio en debate, se relaciona a la valorización teniendo en cuenta la compra

de insumos diversos, materias primas así como el anlisis de otras variables del

mercado. Es decir se val+a todos los activos sean corrientes o no corrientes a precios

de mercado, sin embargo las relaciones que una empresa establece en el tiempo con

sus proveedores, puedan dar lugar a un valor de insumos u otros requerimientos con

precios menores al de mercado.

En general se puede considerar que en la valorización de empresas, a+n cuandoambas partes est!n teniendo un mismo m!todo de valorización, el vendedor y

comprador de una misma empresa y ambos trabajan por separado $con sus propios

criterios subjetivos% se podr observar que cada quien obtiene un valor diferente(

"abr un valor para el comprador y otro para el vendedor.

n aspecto adicional a tener en cuenta es la presencia del riesgo asociado al retorno

de las inversiones o al valor de las acciones, este riesgo induce al inversionista a ser

ms conservador -en cunto, eso depende de la "istoria de la empresa y de la

evolución de los retornos período tras período.Existen diversas razones para la valorización de empresas, entre ellas tenemos/

- 0alorizar para brindar transparencia al mercado/ El objetivo en este caso es que

la administración debe preocuparse siempre de que los estados financieros

reflejen las bondades y defectos de sus decisiones, así mismo que los resultados

financieros reflejen los efectos del mercado. )i la administración dimensiona

acertadamente el activo, pasivo, o patrimonio( entonces la información que

brinda al mercado ser lo suficientemente adecuada para que los inversionistas



tomen las decisiones ms convenientes. Es importante tener un balance

adecuadamente dimensionado, ya que sobre esa base los accionistas puedan

tomar la decisión de comprar o vender sus acciones, sea como un todo o parte deellas.

0alorizar por razones de control interno/ )i la valorización de la empresa est

adecuadamente establecida, la administración puede "acer un seguimiento

continuo de sus decisiones porque podr construir ratios de rentabilidad

económica y financiera que le permiten corregir aquellos aspectos que no

generan valor o que producen riesgos adicionales y no justificados.

La administración puede ir controlando sus decisiones de generación de ingresoso de reducción de costos. 1uede por ejemplo, llegar a la conclusión de que es

innecesario poseer activos no operativos y que es ms conveniente liquidarlos, ya

que así la empresa puede generar caja y mejorar sus rendimientos.

0alorizar para transferir parcial o totalmente las acciones de una empresa/

&iertos inversionistas pueden estar interesados en la compra de un paquete o la

totalidad de las acciones de una empresa, y al mismo tiempo, los propietarios de

esa empresa pueden tener la intención de vender sus acciones. En este caso,ambas partes necesitarn saber el valor objetivo de las acciones para poder

iniciar la transacción. La adquisición puede ser amigable u "ostil, pero siempre

ser necesario partir de un valor con el cual iniciar las negociaciones o las

ofertas.

En el caso de grupos empresariales, es imprescindible contar con un valor para

intercambiar las acciones de la empresa matriz y las derivadas, que pueden ser

dos o ms empresas. En este tipo de decisiones de inversión financiera, los

m!todos de valorización que se utilicen tienen que ser muc"o ms precisos,deben basarse en los rendimientos o flujos de caja que las empresas mostrarn

en el futuro.

0alorizar para realizar una oferta de acciones/ Los 2dministradores de una

empresa pueden estar evaluando la posibilidad de comprar otras firmas, es

siempre posible que la administración de una empresa quiera lanzar una oferta

p+blica de acciones para la adquisición de otra empresa. En otro caso, los

accionistas de una empresa que no cotiza sus acciones en 3olsa pueden estar



interesados en ingresar a este mercado mediante una emisión por capital

adicional o simplemente desean entrar al mercado burstil para darse la

oportunidad de comprar o vender sus acciones libremente y de esta maneraconvertirlas en activos de mayor liquidez.

4ambi!n es posible que un inversionista quiera comprar una empresa para

lanzarla a la bolsa despu!s de reestructurarla o simplemente para aprovec"ar la

oportunidad de vender en un mercado ms líquido.

&ualquiera de las decisiones anteriores necesitar, previamente, la valorización

de la empresa. El m!todo específico de valorización depender de la precisión

con que se desee establecer el valor y de si la operación redundar en cambios en

el control de la empresa.

*tros motivos para realizar un proceso de valorización de empresas, se da

cuando un socio desea retirarse de una sociedad, en este caso puede

exigir que se le entregue su patrimonio, pero tambi!n puede querer

negociar su paquete de acciones con otros socios interesados en obtener

el control de la empresa.

5inalmente en menor medida la valorización se utiliza tambi!n comoprecio objetivo, ante expropiaciones, reestructuraciones o

reorganizaciones empresariales que incluyen cambios de modelo

empresarial o de forma jurídica.

1ara valorizar una empresa es indispensable tener estados financieros

auditados, con los cuales se procede a realizar un anlisis integral de la empresa,

con esa información se perocee a obtener indicadores que nos se'alen la

marc"a financiera y a la vez son la base de la estimación de los flujos futuros dela empresa con fines de saber su valor

5.2.2. Estados financieros para valorizar la empresa

La información financiera de la empresa se muestra a partir de los estados

financieros, que son la base del anlisis financiero y que permiten adems

verificar en el tiempo si las decisiones en la empresa "an sido acertadas o

requieren alg+n ajuste.



1ara 6ivero $7887% 9:los Estados 5inancieros son informes contables que

resumen la situación económica y financiera de la empresa, ya sea durante un

período determinado o en un momento específico;.5errer $788<%, define de la siguiente manera los Estados 5inancieros/ 9son

cuadros sinópticos, preponderantemente num!rico integrado con los datos

extractados de los libros y registros de contabilidad, aclarados con anotaciones

adicionales, en su caso, en los cuales se muestra la situación, a una fec"a

determinada( o el resultado en la gestión, durante un período, de una empresa;.

1or lo antes mencionado, se deduce que, los Estados 5inancieros son informes y

cuadros contables que resumen la situación económica y financiera de la

empresa, en t!rminos monetarios, que se encuentran sustentados por lainformación contenida en los libros y registros contables( durante un período o

momento determinado. 2dems, los Estados 5inancieros deben ser preparados

y presentados de acuerdo con los 1rincipios de &ontabilidad =eneralmente

2ceptados $1&=2%, y por las normas contables establecidas por los >rganos de

)upervisión y &ontrol.

)eg+n 5ranco $788?%, los estados financieros tienen algunas características que

"acen que la información que proporcionan sea +til para los usuarios. Lascaracterísticas ms importantes son/

La claridad: Los estados financieros deben ser presentados de tal forma que

puedan ser comprendidos fcilmente.

La aplicabilidad/ 4oda información presentada en los estados financieros

debe ser aplicable a las necesidades de los usuarios para la toma de decisiones

de manera acertada, lo que permitir evaluar "ec"os pasados o predecir "ec"os

futuros, confirmando o corrigiendo las evaluaciones realizadas en anteriores

oportunidades.

La confiabilidad: La información presentada en los estados financieros debe

ser confiable para los usuarios. 4oda información puede ser aplicable, pero poco

confiable por su presentación( en dic"o caso, su utilización puede ser perjudicial

para la toma de decisiones de manera acertada.

La comparabilidad/ La información listada en los estados financieros debe

poder ser comparada con los estados financieros de períodos anteriores, sin



perder las características antes mencionadas. 2dems, cualquier estado

financiero debe ser capaz de compararse con los de otras empresas para poder

evaluar el rendimiento, la productividad y la situación financiera con relación aotras entidades.

Los estados financieros deben contar con las características antes mencionadas,

las cuales en conjunto "acen que estos informes sean totalmente veraces y

confiables para la correcta toma de decisiones, y sobre todo +tiles para que las

empresas sepan su situación económica y financiera actual.

Los Estados financieros tienen los siguientes objetivos $5errer, 788<% basadosadems en el artículo @ del 6eglamento de Anformación 5inanciera de la

&*#2)E0/

1resentar razonablemente información sobre la situación financiera,

los resultados de las operaciones y los flujos de efectivo de una

empresa(

2poyar a la gerencia en la planeación, organización, dirección y control

de los negocios(

)ervir de base para tomar decisiones sobre inversiones y financiamiento(

6epresentar una "erramienta para evaluar la gestión de la gerencia y la

capacidad de la empresa para generar efectivo y equivalentes de

efectivo(

1ermitir el control sobre las operaciones que realiza la empresa(

)er una base para guiar la política de la gerencia y de los accionistas en

materia societaria.

2 todo ello, se puede agregar que los estados financieros tienen como objetivos

suministrar información respecto al uso de los recursos financieros de la

empresa, al financiamiento de sus actividades, al cumplimiento de sus

obligaciones y compromisos, adems suministrar información acerca de las

variaciones de la entidad( de esta manera los usuarios de la información

contable les ser ms fcil tomar decisiones.



De acuerdo a Beballos $C% los EE.55 tienen las siguientes ventajas/

a% Los EE.55 presentan aspectos objetivos y reales basndose en 1rincipiosde &ontabilidad =eneralmente 2ceptados $1&=2%.

b% 1ermite la comparación de los EE.55 entre un ejercicio contable y otro.

c% &omunican a los propietarios acerca de la seguridad y rendimiento de

sus inversiones.

Los estados financieros, que toda persona vinculada o interesada en la situación

financiera de una empresa debe reconocer y saber interpretar son cuatro, los

que se definen seg+n 5ranco $788?% del siguiente modo/

1. El Balance General

Es el estado financiero que presenta la situación económicaFfinanciera de

una empresa en un momento determinado. La mayoría de las empresas

elabora estados financieros anualmente. El resumen de la información

muestra todos los derec"os y obligaciones que tiene la empresa en una

fec"a determinada. En el 1er+, por razones bsicamente tributarias, los

balances generales deben ser preparados para el @C de diciembre de cadaa'o.

2. El Estado de Ganancias y Pérdidas

Guestra la gestión económica que "a tenido una entidad durante un

período determinado, y se llega a un resultado del ejercicio que puede ser

utilidad o p!rdida. Este reporte conocido tambi!n como Estado de

6esultados, incluye los ingresos y gastos que se "an generado y producido

respectivamente durante un período o ciclo contable, independientementede la oportunidad en la que se generó la entrada o salida real del efectivo.

. El Estado de !ambios en el Patrimonio "eto

6efleja los movimientos producidos en las cuentas patrimoniales de la

empresa durante un período determinado. Los repartos de dividendos, la

reinversión de utilidades, el establecimiento de los distintos tipos de

reservas generan las variaciones de las cuentas patrimoniales dentro de un

mismo período.



#. El Estado de $lu%o de Efectivo

4iene por objetivo presentar un resumen del movimiento de las entradas y

salidas de efectivo, o equivalente de efectivo, de una empresa durante unperíodo determinado. )u elaboración no es obligatoria para todas las

empresas, sólo para aquellas que presentan información financiera a la )3)

y a la &*#2)E0 $2ctualmente )uperintendencia del Gercado de 0alores F

)G0%. Este estado financiero agrupa los movimientos de efectivo en fuentes

y usos, seg+n se generen o apliquen fondos, y los clasifica de acuerdo con las

siguientes actividades/ operaciones, inversión y financiamiento.

Estos cuatro estados financieros son llamados bsicos, ya que toda empresa losutiliza para resumir su situación actual, pero a todos ellos se les complementa

con las 9notas a los estados financieros;, que pueden incluir conceptos como

anexos y c!dulas. )eg+n las #ormas Anternacionales de &ontabilidad $#A&Hs%,

los cuatro estados ms las notas forman el 9juego completo de Estados

5inancieros 3sicos;.

Es conveniente agregar que al 3alance =eneral, tambi!n se le denomina 9Estado

de )ituación o 1osición 5inanciera; o 9Estado de 2ctivos y 1asivos; y al Estado

de =anancias y 1!rdidas como 9Estado de 6endimiento 5inanciero; o 9Estadode Angresos y =astos;. En este trabajo principalmente trabajaremos con el

balance general y el estado de ganancias y p!rdidas.

5.2.. &n'lisis $inanciero

El anlisis financiero, seg+n 5lores $7888% consiste en 9descomponer o separar

los elementos que conforman los estados financieros, aplicando diversos

m!todos de anlisis. $:% dic"o anlisis, constituye un medio para lainterpretación de los Estados 5inancieros;.

1ara 3ernstein $CI% 9el proceso de anlisis de estados financieros consiste en

la aplicación de "erramientas y t!cnicas analíticas a los estados y datos

financieros, con el fin de obtener de ellos medidas y relaciones que son

significativas y +tiles para la toma de decisiones.;



5lores $788% se'ala que 9el anlisis e interpretación de los Estados

5inancieros, aplicando diversos instrumentos financieros, y un criterio

razonable por parte del analista financiero, se investiga y enjuicia, a trav!s de lainformación que suministran los Estados 5inancieros, los cules "an sido las

causas y los efectos de la gestión de la empresa que "an originado la actual

situación y, así, planificar, dentro de ciertos parmetros cul ser su desarrollo

de la empresa en el futuro, y así tomar decisiones oportunas y eficientes.;

2simismo indica que 9el anlisis e interpretación de los Estados 5inancieros

proporciona respuestas a diversas interrogantes que el usuario de los Estados

5inancieros se plantea. &abe indicar que estas preguntas dependern del inter!s

de cada usuario y, por lo tanto, sern diferentes, como diferente ser, asimismo,

el alcance de la información. Es decir, que un mismo dato puede traducir

realidades diferentes, dependiendo del uso que de !l se "aga. 2sí, por ejemplo,

para un analista, una inversión puede ser considerada como costo y para otro

como gasto;.

5lores $788% concluye que 9el anlisis e interpretación de los Estados

5inancieros trata de reducir en lo posible la incertidumbre que toda decisión

conlleva "acia el futuro;.

El anlisis de los estados financieros tiene por objetivo 9la evaluación de la

situación económica y financiera de una empresa, a partir de las condiciones de

equilibrio de su estructura financiera y económica y de sus flujos financieros;

$2volio, 788@% y tiene las siguientes finalidades, de acuerdo con 5lores $7888%/

Evaluar la posición de deuda de la empresa.

Determinar la capacidad de pago de las deudas corrientes y no corrientes.

&onocer si los gastos incurridos son elevados.

&onocer los medios de financiamiento de la empresa.

Determinar la inversión total de la empresa.

Anformar a los accionistas sobre la situación económicaFfinanciera de la

empresa.



)eg+n 5lores $7888%, el 2nlisis de los Estados 5inancieros en la =estión

=erencial es muy importante porque permite a la =erencia/

Determinar el capital de trabajo que tiene la empresa a un a fec"a

determinada.

Determinar si la empresa tiene solidez.

Determinar si la empresa est produciendo la rentabilidad esperada por

los due'os o accionistas de la empresa.

2 su vez el 2nlisis de los Estados 5inancieros tiene un efecto directo en la

4oma de Decisiones, porque a trav!s de la información que proporciona, el

=erente 5inanciero toma las decisiones pertinentes, como son/

Decisiones de Anversión $&ompra de 3onos y 2cciones, etc.%

Decisiones de &omprar $Ansumos, mercaderías, etc.%

Decisiones de 5inanciar $1r!stamos a &orto 1lazo, Gediano o Largo 1lazo%

1ara el desarrollo del anlisis financiero "ay algunas fases, de acuerdo con

5lores $788% estas fases se resumen en las siguientes/

C. 6ecopilación de Anformación 5inanciera.

7. 2plicación de los G!todos de 2nlisis de Estados 5inancieros.

@. Anterrelación y &oordinación de los resultados del anlisis financiero.?.Anterpretación de los resultados del 2nlisis 5inanciero efectuado.

<. &onclusiones e informe del 2nlisis 5inanciero.

1ara el anlisis de estados financieros, se tienen algunos m!todos que tienen

que ver con el tratamiento de la información esta puede ser comparada en el

tiempo, puede ser comparada dentro de cada estado financiero o puede ser

-



analizada por distintos indicadores, en cada caso se pueden definir del modo

siguiente/

1. &n'lisis (ertical

De acuerdo a 2paza $78CC%, 9el anlisis vertical, lo que "ace principalmente,

es determinar que tanto participa un rubro dentro de un total global.

Andicador que nos permite determinar igualmente que tanto "a aumentado o

disminuido la participación de ese rubro en el total global;.

2sí encontramos otra definición brindada por 5lores $788% que nos dice que

es un 9m!todo de anlisis financiero que determina el porcentaje de de

participación de una cuenta con relación a un grupo o subgrupo de cuentasdel 3alance =eneral y el Estado de =anancias y 1!rdidas;.

2. &n'lisis )orizontal

Este anlisis 93usca determinar la variación que un rubro "a sufrido en un

periodo respecto de otro. Esto es importante para determinar cuando se "a

crecido o disminuido en un periodo de tiempo determinado; $2paza, 7888%.

2dems para 5lores $788% este anlisis es un 9m!todo que indica la

evolución de cada una de las partidas conformantes del 3alance =eneral y delEstado de =anancias y 1!rdidas. $:% Las cifras que arroja se pueden expresar

tanto en nuevos soles como en porcentajes. Este m!todo permite observar el

desenvolvimiento de cada cuenta y sus respectivos resultados a trav!s del

tiempo;.

. !oeficientes* indicadores o +atios $inancieros

)eg+n 5lores $788% se menciona que los ratios son 9índices utilizados en el

anlisis financiero que permiten relacionar las cuentas de un Estado5inanciero con otras cuentas del mismo estado financiero u otros estados

financieros;. 2dems que son 9llamados índices, cocientes, razones o

relación, expresan el valor de una magnitud en función de otra y se obtienen

dividiendo su valor por otro;. Los ratios se pueden clasificar seg+n su

finalidad o el tipo de aspecto que miden y son/



a. +atios de Li,uidez

)eg+n Bans $788% nos dice que estos indicadores muestran el nivel de

solvencia financiera de la empresa para el corto plazo. Expresan lacapacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones de corto plazo.

4enemos las siguientes/

Li,uidez General

)e determina dividiendo el activo corriente entre las obligaciones

corrientes o pagaderas en el corto plazo. &uanto ms elevado sea el valor

de este índice, mayor ser la capacidad de la empresa para pagar sus

deudas corrientes.

Fórmula: Activo 9orriente K Pasivo9orriente

Prueba -cida

Es una medición ms exigente de la solvencia de corto plazo de la

empresa, pues no se considera el activo realizable. 6esulta de la divisiónde los activos ms líquidos entre las deudas corrientes. Agualmente cuanto

ms elevado sea el valor de este índice, mayor ser la capacidad de la

empresa para atender sus obligaciones corrientes. Es una medición ms

exigente por cuanto no se consideran las existencias o inventarios, ya que

tienen menor liquidez que los otros componentes del activo corriente. 2un

cuando no se estila muc"o mencionar los gastos pagados por anticipado

"ay que decir que, si los "ubiese, tambi!n debern restarse al igual que las

existencias.

Fórmula: Activo 9orriente L %&istencias L astos

pa!ados por anticipado K Pasivo

9orriente

Prueba efensivaEsta es una prueba extrema en cuanto a la exigencia o severidad.



-5



valor de este ratio indica una mayor capacidad de la empresa para

cancelar inmediatamente sus obligaciones de corto plazo, sin depender de

las cobranzas ni de las ventas de sus existencias.

Fórmula: %"ectivo y euivalentes de e"ectivo KPasivo 9orriente

!apital de /raba%o

#o es una razón o coeficiente porque no muestra un porcentaje o

proporción. Es ms bien un valor monetario/ el resultado de una resta. 2

esta diferencia tambi!n le llaman 5ondo de Ganiobra. *bviamente, un

mayor capital de trabajo presenta una mayor libertad de acción para que

la empresa pueda "acer nuevas inversiones. 2dems es, la cantidad de

recursos que la empresa podría invertir sin comprometer su capacidad

para pagar sus obligaciones corrientes.

Fórmula: Activo 9orriente 2 Pasivo

9orriente

b. +atios de Gesti0n

1ermiten medir la eficacia de la gestión de la empresa. na buena gestión

es el resultado de políticas adecuadas de ventas, cobranzas e inversiones

$Bans, 788%.

+otaci0n de eistencias

Este indicador permite determinar el n+mero de veces que rotan los

inventarios de existencias durante el a'o. &uanto mayor sea el n+mero de

rotaciones, mayor ser la eficacia de la política de ventas de la empresa y,

en general, la eficacia de la administración de las existencias. Gs rotación

significa ms ventas, y ello se traducir en ms beneficios para la empresa.

Fórmula:9osto de ventas K =nventario promediode e&istencias



36



Plazo promedio de inmovilizaci0n de eistencias

Este indicador muestra el n+mero de días que, en promedio, permanecen

almacenadas las existencias. Gientras ms peque'o es el n+mero de días,mayor es la eficiencia de la gestión. Las existencias que rotan rpidamente

son ms líquidas que las que permanecen muc"os días en almac!n.

Fórmula: =nventario promedio de e&istencias & 3<6

días K 9osto de :entas

+otaci0n del activo fi%oEste índice mide el grado de eficiencia con el cual la empresa "a utilizado

sus inversiones en activos fijos para generar ventas. n mayor indicador

representa una mayor eficiencia en el uso de los activos fijos para generar

ventas.

Fórmula: :entas K Activo jo neto

+otaci0n del activo totalGide el grado de eficiencia con el cual la empresa "a utilizado el total de

sus inversiones para generar ventas. n mayor indicador representa una

mayor eficiencia en el uso de los activos totales para generar ventas.

Fórmula: :entas K Activo total

+otaci0n de cuentas por cobrar

Este ratio indica la velocidad con que la empresa recupera los cr!ditos queconcede. 1or lo tanto, es un buen indicador de la eficacia de las políticas

de cr!ditos y cobranzas.

Fórmula: :entas anuales al créditoK

Promedio de cuentas por

cobrar



31



Plazo promedio de cobranza

Esta cifra indica el n+mero de días que, en promedio, demora la empresa

para cobrar un cr!dito. Expresa el n+mero de días que, en promedio,transcurren desde el otorgamiento del cr!dito "asta su cobranza. Gientras

menor sea este indicador, mayor ser la rapidez de cobro de los cr!ditos

otorgados.

Fórmula: Promedio de cuentas por cobrar &3<6 K

:entas anuales al crédito

+otaci0n de cuentas por paar

Esta ratio indica la velocidad con que la empres paga los cr!ditos que

obtiene en sus compras. na mayor velocidad indicar mayor grado de

cumplimiento y posibilitar acceder a mejores condiciones de compra

$ms descuentos%.

Fórmula: 9ompras anuales al créditoK

Promedio de cuentas porpa!ar

Plazo promedio de pao

Andica, en un n+mero de días, el tiempo que en promedio demora la

empresa para pagar sus compras al cr!dito.

Fórmula: Promedio de cuentas por pa!ar &

3<6 K9ompras anuales al crédito

Grado de intensidad de capital

Este indicador muestra el porcentaje del activo fijo que "a sido

inmovilizado por "aber sido invertido en bienes de capital. El valor de este

indicador depender del tipo de actividad que desarrolla la empresa.

Fórmula: Activo jo neto K Activo total



3-



Grado de depreciaci0n

Este indicador muestra la proporción en que se encuentran depreciados

los activos fijos de la empresa. Gientras ms grande sea esta proporción,mayor ser la necesidad de efectuar nuevas inversiones en bienes de

capital. Es decir, ms necesidad tendr de renovar sus inmuebles,

maquinaria y equipo.

Fórmula: 7epreciación acumulada K Activo joneto

c. +atios de 3olvencia o Endeudamiento

1ara Bans $788%, muestran la capacidad de la empresa para cumplir con

sus obligaciones en el largo plazo. Esta capacidad depender de la

correspondencia que exista entre el plazo para recuperar las inversiones y

los plazos de vencimiento de las obligaciones contraídas con terceros.

Endeudamiento total 4apalancamiento

Este indicador es uno de los ms importantes para determinar la solvencia

de la empresa, el apalancamiento o leverage es uno de principaleselementos que considera el analista financiero. n mayor valor de este

ratio indica un mayor apalancamiento, lo cual, indica un mayor

financiamiento con recursos tomados de terceros $deudas% y por lo tanto,

un mayor riesgo financiero y una menor solvencia de la empresa.

Fórmula: Pasivo 4otal K Activo total

!obertura del &ctivo $i%o

)i este ratio es mayor que uno, indicar que los capitales permanentes ode lago plazo estn financiando totalmente el activo fijo, y adems estn

financiando una parte de los otros activos( es decir, estn financiando una

parte de los activos corrientes o circulantes. Entonces, un valor elevado de

este indicador se'ala una mayor solvencia financiera.

Fórmula: 7eudas a lar!o plazo M Patrimonio neto K Activo joneto



33



!obertura de intereses

Esta razón mide el n+mero de veces que la utilidad operativa obtenida por

la empresa cubre el pago de los intereses que "an nacido de lasobligaciones con los creedores o proveedores. El gasto de intereses $gastos

financieros% es dato extremadamente importante.

Fórmula: Itilidades antes de intereses eimpuestosK =ntereses

d. +atios de +entabilidad

Estos ratios miden la capacidad de la empresa para producir ganancias.

1or eso son de mayor importancia para los usuarios de la información

financiera. )on los ratios que determinan el !xito o fracaso de la gerencia

$Bans, 788%.

+entabilidad del activo total

Guestra la rentabilidad producida por las inversiones totales $activos

totales%.

Fórmula: Itilidad 'eta K Activo total

+entabilidad bruta sobre ventas

Es un ratio que indica porcentualmente el margen de utilidad bruta que la

empresa obtiene. En empresas de venta de productos de consumo masivo,

este margen suele ser peque'o porcentualmente, pero en t!rminos

monetarios se potencia por el volumen de las ventas. En empresas que

venden productos de rotación lenta, el margen porcentual suele ser

mayor.

Fórmula: Itilidad >ruta K :entas

+entabilidad neta sobre ventas

6elaciona la utilidad final, es decir, la utilidad despu!s de participaciones

e impuestos, con las ventas. #os indica qu! proporción de las ventas se

queda finalmente como utilidad neta.

Fórmula: Itilidad 'eta K :entas



38



3;



por acciones comunes como consecuencia de los cambios en las utilidades antes

de intereses e impuestos.

Endeudamiento: Es la necesidad financiera de utilizar recursos ajenos para

financiarse y buscar con ello una mayor rentabilidad, sin poner en peligro la

liquidez de la empresa.

$inanciamiento: Es el conjunto de recursos monetarios financieros para llevar a

cabo una actividad económica, con la característica de que generalmente se trata de

sumas tomadas a pr!stamo que complementan los recursos propios.

7nformaci0n $inanciera: Anformación cuantitativa expresada en t!rminos

monetarios que muestra los logros en la operación, inversiones y

financiamientos de una entidad en el tiempo.

7nversi0n: Es un activo mantenido por la empresa para el incremento de la

riqueza como ganancias a trav!s de distribución de beneficios $intereses,

regalías, dividendos, alquileres%( aumentar su capital o fortalecer su patrimonio(

lograr el control, influencia significativa o control conjunto sobre otra empresa(u otros beneficios, como los que se obtienen a trav!s de las relaciones

comerciales, etc.

Li,uidez: Es la capacidad de la empresa de "acer frente a sus obligaciones de

pago en el corto plazo.

"ormas 7nternacionales de !ontabilidad: )on un conjunto de #ormas,

leyes y principios que establecen la información que se deben presentar en losestados financieros y la forma de cómo se debe presentar esta información en

dic"os estados.

Principios de !ontabilidad Generalmente &ceptados: )on un conjunto

de reglas generales y normas que sirven de guía contable para formular criterios

referidos a la medición del patrimonio y a la información de los elementos

patrimoniales y económicos de un ente. Los 1&=2 constituyen parmetros para



que la confección de los estados financieros sea sobre la base de m!todos uniformes

de t!cnica contable.

+entabilidad: Evaluación de la relación que existe entre las utilidades o beneficios y

las inversiones realizadas para su obtención.

+ieso financiero: =rado de incertidumbre o riesgo de no tener la capacidad

suficiente para poder cubrir los gastos financieros de la empresa( es decir, la

vulnerabilidad a que una posible falta de liquidez pueda originar una presión de los

acreedores cuyas deudas estn impagas.

3olvencia: Es la capacidad de una empresa para "acer frente a sus obligaciones depago a largo plazo.

H+Met"%"!"g'a+H+<+E! ti" %e investigaciónE! ti" %e investigación se$0 c)a!itativa "$()e !a investigación s"!" se %e!i#ita$a a

%esc$i/i$ !a va$ia/!e a nive! /i/!i"g$0&ic"+

H+7+Nive! %e !a investigación %e !as tesis+En nive! %e !a investigación se$0 %esc$itiv"

H++Dise@" %e !a investigación+ 6Inc!)e 2iótesis si se $e()ie$e5 E! %ise@" %e !a investigación se$0 %esc$itiv" /i/!i"g$0&ic"3%"c)#enta!

H+G+E! )nive$s" #)est$a+Da%" ()e !a investigación se$0 /i/!i"g$0&ic" %"c)#enta! n" 2a/$0 #)est$a+

H+=+De&inición "e$aci"na!i1ación %e va$ia/!es N" a!ica



Pa$a e! $ec"-" %e !a in&"$#ación %e !a a$te /i/!i"g$0&ica se )ti!i1a$a !a t4cnica %e !a$evisión /i/!i"g$0&ica %"c)#enta! 6a&ic2es /i/!i"g$0&ic"s5

H++P!an %e an0!isis+Pa$a c)#!i$ c"n e! "/-etiv" esec'&ic" )n" se 2a$0 )na $evisión e.a2)stiva %e !"s

antece%entes e$tinentes !"s #is#"s ()e !"s $es)!ta%"s !)eg" se$0n $esenta%"s en s)$esectiv" c)a%$"+:Pa$a c"nseg)i$ e! "/-etiv" esec'&ic" %"s se )ti!i1a$a e! c)esti"na$i" e!a/"$an%" en

/ase a $eg)ntas $e!aci"na%a a !as /ases teó$icas a !"s antece%entes e! c)a! se$0a!ica%" a! ge$ente %e !a e#$esa %! cas"Fina!#ente a$a c)#!i$ c"n e! "/-etiv" t$es se 2a$0 )n an0!isis c"#a$ativ" %e!"/-etiv" )n" %e! "/-etiv" %"s $"c)$an%" ()e esa c"#a$ación sea t$av4s %easect"s c"#)nes a! "/-etiv" eseci&ic" )n" %"s

H+ Mat$i1 %e c"nsistencia+

=+ P$incii"s 4tic"s

+ Re&e$encias /i/!i"g$0&icas:

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